Экономическая сущность финансового менеджмента

СОДЕРЖАНИЕ
 
1. Экономическаясущность финансового менеджмента 
2. Дисконтный методоценки инвестиционных проектов
Список литературы

1. Экономическаясущность финансового менеджмента
Финансовый менеджмент — управ­ление финансами хозяйствующихсубъектов, финан­совые анализ, планирование, а также нахождение и распределениекапитала. Он охватывает все основ­ные сферы финансов и распространяется на всесег­менты финансового рынка. Финансовый менеджмент — это также и видуправленческой деятельности. Он пред­ставляет собой систему воздействиясубъекта фи­нансового управления (финансового менеджера) на его объект с цельюсовершенствования последнего. Кроме того, финансовый менеджмент является фор­мойпредпринимательства.
Финансовый менеджмент реализуется в присущих ему функциях и имеетвыраженную специфику — управление денежными потоками, поэтому его функ­циипредопределены задачами финансов предпри­ятий.
Планирование финансов — это планирование всех доходов инаправлений расходования денеж­ных средств для обеспечения развитияпредприятия. Функциям планирования может придаваться разное значение взависимости от вида и величины пред­приятия.
Прогнозирование — разработка на дли­тельную перспективу измененийфинансового со­стояния объекта в целом и различных его частей. Прогнозированиеможет осуществляться как на осно­ве переноса прошлого в будущее с учётомэксперт­ной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.
Организационная функ­ция обеспечивает системный подход ворганизации денежных потоков и фондов. Функция организаций в финансовомменеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую про­граммуна базе каких-то правил и процедур.
Регули­рование — воздействие на объект управления, по­средствомкоторого достигается состояние устойчи­вости финансовой системы в случаевозникновения отклонения от заданных параметров. Оно охватыва­ет текущие мероприятияпо устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установ­ленныхнорм и нормативов.
Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побужденииработников финансовой службы к заинтересованно­сти в результатах своего труда.
Контрольная функ­ция финансового менеджмента отражает состояние кругооборотаресурсов, эффективность хозяйствова­ния, обеспечивает контроль зауправленческими ре­шениями в области финансов, предусматривая сбор необходимойинформации, анализ факторов.
Сущность финансовогоменеджмента можно определить как систему принципов и методов разработки иреализации управленческих реше­ний, связанных с формированием, распределением ииспользо­ванием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота егоденежных средств[1].
Финансовый менеджмент –это саморегулирующаяся финансовая система на уровне коммерческой организации,которая взаимодействует с внешней средой и ее функционирование направлено надостижение общих целей управления предприятием. Финансовый менеджменткоммерческой организации входит в состав финансового управления наряду сфинансово-кредитным механизмом государства и управлением финансами внекоммерческих организациях[2].
Эффективное управлениефинансовой деятельностью предпри­ятия обеспечивается реализацией рядапринципов, основными из которых являются следующие:
Интегрированность собщей системой управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималосьуправленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние наформирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности.
Комплексный характерформирования управленческих решений. Все управленческие решения в области формирования,распределения и использования финансовых ресурсов и организации денежногооборота предприятия теснейшим образом взаимосвя­заны и оказывают прямое иликосвенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.
Высокий динамизмуправления.Финансовому менеджменту должен быть присущ высокий ди­намизм, учитывающий изменениефакторов внешней среды, ресурс­ного потенциала, форм организациипроизводственной и финансовой деятельности, финансового состояния и другихпараметров функцио­нирования предприятия.
Вариативность подходовк разработке отдельных управ­ленческих решений. Реализация этого принципапредполагает, что подготовка каждого управленческого решения в сфере формирова­нияи использования финансовых ресурсов и организации денежного оборота должнаучитывать альтернативные возможности действий. При наличии альтернативныхпроектов управленческих решений их вы­бор для реализации должен быть основан насистеме критериев, опре­деляющих финансовую идеологию, финансовую стратегию иликонкрет­ную финансовую политику предприятия.
Ориентированность настратегические цели развития пред­приятия. Какими бы эффективными не казались те или иные проектыуправленческих решений в области финансовой деятельности в теку­щем периоде,они должны быть отклонены, если вступают в про­тиворечие с миссией предприятия,стра­тегическими направлениями его развития, подрывают экономическую базуформирования высоких размеров собственных финансовых ре­сурсов за счетвнутренних источников в предстоящем периоде.
Эффективный финансовыйменеджмент, организованный с уче­там изложенных принципов, позволяетформировать ресурсный по­тенциал высоких темпов прироста производственнойдеятельности предприятия, обеспечивать постоянный рост собственного капитала,существенно повышать его конкурентную позицию на товарном и финансовом рынках,обеспечивать стабильное экономическое раз­витие в стратегической перспективе.
С учетом содержания ипринципов финансового менеджмента формируются его цели и задачи.
Главной целью финансовогоменеджмента является обеспе­чение максимизации благосостояния собственниковпредприятия в текущем и перспективном периоде. Эта цель получает конкретноевыражение в обеспечении максимизации рыночной стоимости пред­приятия, чтореализует конечные финансовые интересы его владельцев. Характеризуяобщепринятую в рыночной экономике вышеизло­женную главную цель финансовогоменеджмента, следует отметить, что она вступает в противоречие с весьмараспространенным у нас мнением о том, что главной целью финансовой деятельностипредпри­ятия является максимизация прибыли. Дело в том, что максимизациярыночной стоимости предприятия далеко не всегда автоматически достигается примаксимизации его прибыли. Так, полученная высо­кая по сумме и уровню прибыльможет быть полностью израсходо­вана на цели текущего потребления, в результатечего предприятие будет лишено основного источника формирования собственных фи­нансовыхресурсов для своего предстоящего развития, а неразвива­ющееся предприятиеутрачивает в перспективе достигнутую конку­рентную позицию на рынке, сокращаетпотенциал формирована собственных финансовых ресурсов за счет внутреннихисточников, что в конечном итоге приводит к снижению его рыночной стоимости.Кроме того, высокий уровень прибыли предприятия может достигать­ся при соответственновысоком уровне финансового риска и угрозе банкротства в последующем периоде,что также может обусловить снижение его рыночной стоимости. Поэтому в рыночныхусловиях мак­симизация прибыли может выступать как одна из важных задач фи­нансовогоменеджмента, но не как главная его цель.
В задачи финансовогоменеджмента входит нахождение оптимального соотношения между краткосрочными идолгосрочными целями развития фирмы и принимаемыми решениями в краткосрочном идолгосрочном финансовом управлении.
Так, в краткосрочном финансовом управлении, например,принимаются решения о сочетании таких целей, как увеличение прибыли и повышениекурсовой стоимости акций, поскольку эти цели могут противодействовать другдругу. Это возникает в том случае, когда фирма, инвестирующая капитал вразвитие производства, несет текущие убытки, рассчитывая на получение высокойприбыли в будущем, которая обеспечит рост стоимости ее акций. С другой стороны,фирма может воздерживаться от инвестиций в обновление основного капитала радиполучения высоких текущих прибылей, что впоследствии отразится наконкурентоспособности ее продукции и приведет к снижению рентабельности производства,а затем падению курсовой стоимости ее акций и, следовательно, к ухудшениюположения на финансовом рынке.
В долгосрочном финансовомуправлении, ориентированном на те же конечные цели, прежде всего, учитываютсяфакторы риска и неопределенности, в частности, при определении предполагаемойцены акций как показателя отдачи на вложенный капитал.
Задачей финансового менеджмента является определениеприоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различныххозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выбореисточников их финансирования.
В конечном итоге основнаязадача финансового менеджмента – принятие решений по обеспечению наиболееэффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками еефинансирования, как внешними, так и внутрифирменными.
Процесс управленияфинансовой деятельностью предприятия базируется на определенном механизме. Механизмфинансового менеджмента представляет собой систему основных элементов,регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в областифинансовой деятельности предприятия. В струк­туру механизма финансовогоменеджмента входят следующие элементы.
1. Государственное нормативно-правовое регулированиефи­нансовой деятельности предприятия. Принятие законов и других нор­мативныхактов, регулирующих финансовую деятельность предприя­тий, представляет собойодно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства.Законодательные и нормативные основы этой политики регулируют финансовуюдеятельность предпри­ятия в разных формах.
2. Рыночный механизмрегулирования финансовой деятель­ности предприятия. Этот механизм формируется,прежде всего, в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов исегментов. По мере углубления рыночных отношений роль рыночного механизмарегулирования финансовой деятельности пред­приятий возрастает.
3. Внутренний механизмрегулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Механизмтакого регули­рования формируется в рамках самого предприятия, соответственнорегламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам егофинансовой деятельности.
4. Система конкретныхметодов и приемов осуществления управления финансовой деятельностьюпредприятия. В процессе анализа, планирования и контроля финансовойдеятельности исполь­зуется обширная система методов и приемов, с помощьюкоторых достигаются необходимые результаты. К числу основных из них отно­сятсяметоды: технико-экономических расчетов, балансовый, экономико-статистические,экономико-математические, сравнения и дру­гие (их содержание будет подробнорассмотрено в последующих раз­делах).
Эффективный механизмфинансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед нимцели и задачи, спо­собствует результативному осуществлению функций финансовогоуправления предприятием. 2. Дисконтный метод оценкиинвестиционных проектов
Критерии,используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на двегруппы в зависимости от того, учитыва­ется или нет временной параметр: а)основанные на дисконтирован­ных оценках; б) основанные на учетных оценках. Кпервой группе относятся критерии: чистая приведенная стоимость; индексрентабельности инвестиции; внутренняя норма прибыли; дис­контированный срококупаемости инвестиции.
 
Методрасчета чистой приведенной стоимости
Этотметод основан на сопоставлении величины исходной инве­стиции (IС) с общей суммой дисконтированныхчистых денежных по­ступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.По­скольку приток денежных средств распределен во времени, он дис­контируется спомощью ставки r, устанавливаемойаналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата,который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Общаяна­копленная величина дисконтированных доходов и чистый приведенный эффектрассчитываются по формулам:
РV = />
NPV = />
Если:
NPV > О, то проект следует принять;
NPV
NPV = О, то проектни прибыльный, ни убыточный.
Экономическаяинтерпретация трактовки критерия NPV спозиции ее владельцев:
если NPV
если NPV = 0, то в случае принятия проектаценность компании не изменится, т. е. благосостояние ее владельцев останется напреж­нем уровне;
если NPV 0, то в случае принятия проектаценность компании, а следовательно и благосостояние ее владельцев увеличатся.
Еслипроект предполагает не разовую инвестицию, а последова­тельное инвестированиефинансовых ресурсов в течение n лет,то формула для расчета NPVмодифицируется следующим образом:
NPV = />
где i — прогнозируемый средний темпинфляции.
Прирасчете NPV используется постоянная ставкадисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидаетсяизменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные погодам значения ставки.
ПоказательNPV отражает прогнозную оценку измененияэкономического потенциала коммерческой органи­зации в случае принятиярассматриваемого проекта, причем оценка делается на момент окончания проекта,но с позиции текущего мо­мента времени, т. е. начала проекта. Этот показательаддитивен в пространственно-временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.
 
Методрасчета индекса рентабельности инвестиции
Этотметод является следствием метода расчета NPV. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:
РI = />
Если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI
РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Вотличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельно­сти являетсяотносительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат,т. е. эффективность вложений — чем боль­ше значение этого показателя, тем вышеотдача каждого рубля, инве­стированного в данный проект. Благодаря этомукритерий РI очень удобен при выборе одногопроекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеютодинаковые значения NPV, но разные объемытребуемых инве­стиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, которыйобеспечивает большую эффективность вложений) либо при комплектовании порт­феляинвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
 
Методрасчета внутренней нормы прибыли инвестиции
Подвнутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение ставки дисконтирования r, при которой значение NPV проекта равно нулю:
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.
Еслиобозначить IС = P0, то IRRнаходится из уравнения:
/>
Смыслрасчета внутренней нормы прибыли при анализе эффектив­ности планируемых инвестицийзаключается в следующем: IRRпоказывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, макси­мальнодопустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы сданным проектом. Например, если проект полно­стью финансируется за счет кредитакоммерческого банка, то значение IRRпоказывает верхнюю границу допустимого уровня банковской про­центной ставки,превышение которого делает проект убыточным.
Экономическийсмысл критерия IRR заключается вследующем: коммерческая организация может принимать любые решенияинвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущегозначения показателя «стоимость капитала» СС, под которым понимается либо WACC, если источник средств точно неидентифицирован, либо стоимость целевого источника, если таковой имеется.Именно с показателем СС сравнивается IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.
Если:
IRR  СС, то проект следует принять;
IRR
IRR = СС, топроект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Независимоот того, с чем сравнивается IRR,очевидно одно: про­ект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величи­ны; поэтому припрочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.
 
Методопределения срока окупаемости инвестиций
Этотметод, являющийся одним из самых простых и широко рас­пространенных в мировойучетно-аналитической практике, не предпо­лагает временной упорядоченностиденежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит отравномерности распределе­ния прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доходраспределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делениемединовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. Приполучении дробного числа оно округляется в сторону уве­личения до ближайшегоцелого. Если прибыль распределена неравно­мерно, то срок окупаемостирассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будетпогашена кумулятивным до­ходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором />
Некоторыеспециалисты при расчете показателя РР все же реко­мендуют учитывать временнойаспект. В этом случае в расчет при­нимаются денежные потоки, дисконтированныепо показателю WACC, а соответствующая формула имеетвид:
DPP = min n, при котором />
Дляудобства расчетов можно пользоваться дисконтирующим множителем FM2(r%,n). В случаедисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP. Иными сло­вами, проект, приемлемый по критерию РР, можетоказаться непри­емлемым по критерию DPP.
Существуетряд ситуаций, при которых применение метода, осно­ванного на расчете срокаокупаемости затрат, является целесообраз­ным. Это ситуации, когда руководствокоммерческой ор­ганизации в большей степени озабочено решением проблемы лик­видности,а не прибыльности проекта — главное, чтобы инвестиции окупились, и как можноскорее; ко­гда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чемкороче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. В отличие откритериев NPV, IRR и PIкритерий РР позволяет получить оценки, хотя и грубые, о ликвидности ирисковости проекта.
Список литературы
1.  Балабанов И.Т. Основы финансовогоменеджмента. Как управлять капиталом. — М.: Финансы и статистика, 2005.
2.  Бланк И.А. Финансовый менеджмент:учебный курс. – К.: Ника-Центр, 1999.
3.  Крейнина М.Н. Цели и задачифинансового менеджмента. // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. — №5.
4.  Литовских А.М. Финансовый менеджмент.Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999.
5.  Улина С.Л. Подходы к формированиюсистемы финансового менеджмента в России. // Менеджмент в России и за рубежом.– 2000. – №2.
6.  Финансовый менеджмент:Учебно-практическое руководство./Под редакцией Е.С. Стояновой. – М.:Перспектива, 2003.
7.  Инвестиции: учеб. / Под ред.В.В.Ковалева и др. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004.