Оглавление
Введение
Глава 1. Управление инвестициями на предприятиях
1.1 Источники инвестиций
1.2 Эффективное управление инвестициями и его влияние наэкономические результаты работы предприятия
1.3 Методы оценки эффективности инвестиций
Глава 2. Управление инвестициями в ОАО «Заринский Элеватор»
2.1 Оценка инвестиционного проекта предприятия
2.2 Экономическое обоснование эффективности управленияинвестициями ОАО «Заринский Элеватор»
2.3 Рекомендации по улучшению управления инвестициями напредприятии ОАО «Заринский Элеватор»
Заключение
Приложения
Библиография
Введение
Рыночнаяэкономика является неотъемлемой частью нашей жизни вот уже два десятка лет. Сустановлением нового демократического порядка к нам пришли такие новые для наспонятия как: лизинг, франчайзинг, инвестирование, не будем забывать и о новыхформах организации производства, об акционерных обществах, торговыхпредприятиях, и частной собственности вообще, как экономической категории.
Для современногопредприятия является жизненно необходимым эффективное управление инвестициями,что невозможно без детального анализа вышеупомянутого управления. Именно этим иобусловлена актуальность рассматриваемой проблемы. Несомненно,современное успешное предприятие не может существовать без привлечения иразмещения инвестиций, как необходимого рычага финансовой регуляции вуправлении бизнесом.
Цельюработы, таким образом будет являться изучение управления инвестициями напримере конкретного предприятия и выработка рекомендаций по улучшению этогоуправления. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
· изучить понятие, источники и управление инвестициями напредприятиях
· рассмотреть методы оценки инвестиций
· проанализировать эффективность управления инвестициями в ОАО«Заринский Элеватор»
В связи с темчто, все науки экономического цикла являются скорее практическими чем теоретическими,при написании работы необходимо опираться на практику, в свете всеговышесказанного,объектом моей работы будут являться инвестициипредприятий, а ее предметом – управление инвестициями в ОАО «ЗаринскийЭлеватор».
Глава 1. Управление инвестициями на предприятиях 1.1Источники инвестиций
Любыеимущественные и интеллектуальные ценности, которые вкладываются в объектыпредпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли и(или) достижения положительного социального эффекта представляют собойинвестиции. Инвестиции являются воспроизводственными затратами предприятия. Этозатраты денежных средств, обеспечивающие простое и расширенное воспроизводствоактивов предприятия.[1]Инвестиции, в отличие от текущих затрат предприятия, есть его долговременныезатраты. Если с помощью текущих затрат решаются, как правило, тактическиезадачи, то с помощью инвестиций хозяйствующий субъект обычно реализует задачистратегического порядка -обновление основных фондов или ассортимента продукции,расширение производственных мощностей, новое строительство и др. Приростинвестиций предприятия — один из важнейших показателей, который характеризуетего деятельность в предыдущем периоде. Источники инвестиций в определенной мересовпадают с источниками финансовых ресурсов предприятия. В то же время ихследует отличать друг от друга. Когда источников финансовых ресурсовнедостаточно, источников инвестиций может не быть вовсе. Если финансовыересурсы превышают текущие, то часть их переводится в инвестиции. Источникамиинвестиций являются собственные (прибыль, амортизационные отчисления, денежныесредства), заемные (банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы)и привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции. Источники инвестицийможно подразделять на внутренние, внешние и смешанные.
Первоначально,рассмотрим внутренние источники инвестиций. В масштабе страны общий уровеньсбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций и правительства.Так, население может откладывать определенные средства на будущее, компаниимогут реинвестировать часть полученной от своей деятельности прибыли, аправительство накапливать средства за счет превышения поступлений средств вбюджет над расходами. В то же время, объем сбережений непосредственно влияет наобъем инвестиций в стране, поскольку часть средств направляется на потребление,а оставшаяся часть – на инвестиции.[2]
Исходя из этого,можно выделить следующие основные внутренние источники инвестиций:
а) прибыль
Предприятия иорганизации часто используют прибыль в качестве источника инвестиций. Частьполученной прибыли направляется ими на развитие бизнеса, расширениепроизводства и внедрение новых технологий. Очевидно, что те предприятия иорганизации, которые не выделяют средств на эти цели, в конечном итогестановятся неконкурентоспособными.[3]
Недостатокфинансовых ресурсов, в том числе на развитие бизнеса, предприятия иногдапытаются восполнить за счет повышения цен на свою продукцию. Однако следуетучитывать, что увеличение цен на свою продукцию вызывает сокращение спроса нанее, что приводит к проблемам с реализацией продукции, и, как следствие, кспаду производства.
б) банковскийкредит
Банковскоекредитование во многих развитых странах является одним из основных источниковинвестиций. При этом, особую роль играет долгосрочное кредитование, поскольку вэтом случае нагрузка на заемщика невысока и у предприятия есть время на“раскрутку” бизнеса. Тем не менее, роль банковского кредитования как источникаинвестиций зависит от развития банковской системы и экономической стабильностив стране. Не вызывает сомнений тот факт, что нестабильность в стране приводит кнежеланию банков выдавать долгосрочные кредиты и финансировать инвестиционныепроекты.
В целом,банковское кредитование способствует постепенному увеличению производства и,как следствие, общему подъему экономики страны.
в) эмиссияценных бумаг
Эмиссия ценныхбумаг постепенно становится в России источником инвестиций. В то же время, вразвитых странах именно выпуск ценных бумаг является одним из основныхисточников финансирования инвестиционных проектов.
В целяхполучения средств предприятия могут выпускать как акции, так и облигации. Приэтом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать любые юридическиеи физические лица, обладающие свободными денежными средствами. Именно они вданном случае выступают инвесторами, предоставляя собственные средства в обменна ценные бумаги предприятия.
г) бюджетноефинансирование
В настоящеевремя в России наблюдается профицит государственного бюджета. Благодаря этому,возможна реализация части инвестиционных проектов за счет централизованныхисточников финансирования. При этом, может использоваться как безвозвратноебюджетное финансирование национально значимых проектов, так и кредитованиепотенциально прибыльных проектов.
Государственныеинвестиции обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональныхпрограмм, создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержаниефедеральной инфраструктуры и т.д. На современном этапе развития экономикиРоссии приоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансированияявляются стимулирование промышленного развития и поддержаниенаучно-производственного потенциала.[4]
д)амортизационные отчисления
Амортизационныеотчисления направлены на восстановление средств производства, которыеизнашиваются в процессе использования при производстве товаров. Однако внастоящее время в России амортизационные отчисления обесцениваются из-заинфляции, что значительно сокращает их роль в качестве источниковинвестирования.
Внешние жеисточники инвестиций для исследуемого предприятия неактуальны.
Что касается ОАО«Заринский Элеватор», то объемы инвестиций в 2009 году составили 661 тысячирублей. Источником инвестиций являются собственные средства.
Основныенаправления инвестиций: автоматизация учета, программное обеспечение, машины,оборудование, инвентарь.
Долей, акций,паев в 2009 году не приобреталось.1.2 Эффективное управление инвестициями и его влияние наэкономические результаты работы предприятия
Руководителимногих российских компаний не выделяют в своей деятельности инвестиционнуюсоставляющую. Однако практически каждая компания обязательно занимается не толькоосновной, но и инвестиционной деятельностью. Инвестиции требуют отдельногоуправления.[5]
Правильноеэкономическое обоснование инвестиций и разработка на этой основе оптимальногоплана инвестиций на предприятии являются необходимым, но недостаточным условиемдля их рационального использования, так как после этого идет процессосуществления плана инвестиций, и от того, как он будет реализован напредприятии, будет зависеть эффективность использования инвестиций.[6]
Экономическуюэффективность использования реальных инвестиций характеризуют следующиепоказатели[7]:
1. Рост(прирост) производительности труда на предприятии за счет увеличения объемареализации продукции. Его можно определить из выражения
D Yp
D ПТ = — (1)
N
где D Yp — прирост объемареализации продукции в абсолютном выражении;
N — среднесписочная численность работающих, чел.
Эта формулапредполагает, что численность работающих после реализации какого-либо проектане изменится. Если с реализацией какого-либо проекта предполагается сокращение(условное или реальное) численности работающих, то прирост производительноститруда (выработки) на предприятии можно определить из выражения
D Yp
D ПТ% = — 100 (2) ,
N-DN
где DN — условное высвобождениечисленности работающих на предприятии после реализации какого-либо объекта,чел.;
N — численностьработающих, которая определяется отношением объема реализации продукции послереализации проекта (Yp) к выработке продукции (ПТ) до реализации проекта, т. е.из выражения
Yp
N= — (3),
ПТ
Приростпроизводительности труда (DПТ)в абсолютном выражении можно определить и через изменение фондоотдачи ифондовооруженности труда, т. е. из выражения
DПТ = (Ф01 — Фоо)• фв1 + (Фв1 — Фво) • Фоо,
где Ф00, Ф01-фондоотдача до и после реализации проекта в абсолютном выражении;
Фво; Фвi-фондовооруженность до и после реализации проекта в абсолютном выражении.
2. Изменениефондоотдачи за счет реализации проекта. Рост фондоотдачи за счет реализациипроекта на предприятии в относительном выражении можно определить из выражения[8]
Фо(пр)
DФ= — 100% (4),
Фо(баз)
где Фо(пр) — фондоотдача после реализации проекта;
Фо(баз) — фондоотдача до реализации проекта.
Приростфондоотдачи в абсолютном выражении можно определить из выражения
DYр
DФо = — (5),
Фср.год
где D Yр — прирост объемареализации за счет осуществления проекта;
Фср. год — среднегодовая стоимость основных производственных фондов после реализациипроекта.
3. Изменениерентабельности за счет реализации проекта:
а) изменениерентабельности продаж (DRпр)-
DПр
DRпр=--------- 100 (6),
Yp
где DПр — изменение величиныприбыли после реализации проекта;
Yp — объемреализации продукции после осуществления проекта;
б) изменениеобщей рентабельности (DRоб),
DПб
DRоб = — (7),
Yр
где DПб- изменение величиныбалансовой прибыли после реализации проекта;
в) изменениерентабельности собственного капитала (DRск)
DПб
DRок= — •100 (8),
СК
где СК — средняявеличина собственного капитала после реализации проекта;
г) изменениефондорентабельности (DRф)–
DПб
DRф= — •100 (9),
Аов
где Аво — средняя величина внеоборотных активов предприятия после реализации проекта;
д) изменениерентабельности основной деятельности (DRод) –
DПб
DRод= — •100 (10),
Ср
где Ср — затратына производство реализованной продукции после осуществления проекта.
Аналогичным образомможно определить величину изменения и других показателей эффективности работыпредприятия. Если показатели эффективности работы предприятия после реализациипроекта повысились по сравнению с базисным периодом, то это свидетельствует отом, что вложенные инвестиции положительно повлияли на его производственную и,как следствие, экономическую деятельность.[9]
Приэкономическом обосновании инвестиций определяется их срок окупаемости.Целесообразно определять и реальный срок их окупаемости, а затем сравнить спроектным.
Реальный срококупаемости инвестиций можно определить по формуле
К
Ток =------------ (11)
DПч +А
где К — капитальные вложения, которые были необходимы для реализации проекта;
DПч, — прирост годовойчистой прибыли, полученной в результате реализации проекта;
А — годоваясумма амортизационных отчислений от вновь введенных основных фондов врезультате реализации проекта.
Если реальныйсрок окупаемости (Ток(р)) меньше проектного (Ток(п)), т. е. Ток(р)
Если Ток(р) >Ток(п), то это свидетельствует прежде всего о том, что при разработке проекта небыли учтены многие факторы, которые негативно повлияли на эффективностьпроекта, или же были допущены явные просчеты. Но в любом случае следуетвыяснить, почему реальные результаты не совпали с проектными. Этот анализнеобходим прежде всего для того, чтобы впредь не допускать аналогичных ошибок.
Если же Ток(р) =Ток(п), что на практике встречается крайне редко, то это свидетельствует преждевсего о высоком профессиональном уровне разработчиков проекта.
Инвестициивлияют на финансовые результаты по-разному в зависимости от того, на какие целиони направлены.
Также следуетотметить, что рост эффективности основной деятельности зависит от инвестиционныхпроектов (выход на новые рынки, разработка новых продуктов). С другой стороны,последствия неэффективных инвестиций обходятся дороже, чем операционныепросчеты. Например, если предприятие купило неэффективную технологию, никакогосовершенствования операционной деятельности добиться невозможно. Если компанияинвестировала средства в освоение новых рынков и выбрала неправильноенаправление, то, как бы эффективно она ни действовала на осваиваемом рынке,результата не будет.[10] Еслидопущены ошибки в разработке нового продукта, то, каким бы экономичным ни былоего производство, тоже успеха не добьешься. 1.3Методы оценки эффективности инвестиций
Оценкаэффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап впроцессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно ивсесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала итемпы развития компании. Эта объективность и всесторонность оценкиэффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяетсяиспользованием современных методов проведения такой оценки.[11]
Методы,используемые в анализе инвестиционной деятельности в России, это такие методы как[12]:
Метод чистойтеперешней стоимости. Этот метод основан на сопоставлении величины исходнойинвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений,генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежныхсредств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r,устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодногопроцента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый имкапитал.
Методвнутренней ставки дохода. На практике любое предприятие финансирует своюдеятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качествеплаты за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовымиресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несетнекоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала.Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать«ценой» авансированного капитала (CC). Этот показатель отражаетсложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельностькапитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметическойвзвешенной.
Метод периодаокупаемости. Этот метод — один из самых простых и широко распространен вмировой учетно-аналитической практике, не предполагает временнойупорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP)зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.
Метод расчетакоэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерныечерты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых,доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль заминусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что ипредопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициентэффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PNна среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).
Рассмотрим такжебазовые принципы и методические подходы, используемые в зарубежной практикеоценки эффективности инвестиций.[13] Однимиз таких принципов является оценка возврата инвестируемого капиталана основе показателя денежного потока (cash flow), формируемого за счет суммчистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатацииинвестиционного проекта. При этом показатель денежного потока может приниматьсяпри оценке дифференцированным по отдельным годам эксплуатации инвестиционногопроекта или как среднегодовой.
Вторым принципомоценки является обязательное приведение к настоящей стоимости, какинвестируемого капитала, так и сумм денежного потока. На первый взгляд кажется,что инвестируемые средства всегда выражены в настоящей стоимости, т.к.значительно предшествуют по срокам их возврату в виде денежного потока. Вреальной практике это не так – процесс инвестирования в большинстве случаевосуществляется не одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому за исключениемпервого этапа все последующие инвестируемые суммы должны приводится к настоящейстоимости (дифференцируемо по каждому этапу последующего инвестирования). Точнотак же должна приводиться к настоящей стоимости и сумма денежного потока (поотдельным этапам его формирования).
Третьимпринципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента(дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различныхинвестиционных проектов. Как отмечалось ранее, размер дохода от инвестицийформируется с учетом четырех факторов: средней депозитной ставки; темпаинфляции; премии за риск; премии за низкую ликвидность. Поэтому при сравнениидвух проектов с различными уровнями риска должны применяться придисконтировании различные ставки процента (более высокая ставка должна бытьиспользована по проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично присравнении двух проектов с различными общими периодами инвестирования(ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться попроекту с большей продолжительностью реализации.
Наконец, четвертымпринципом оценки является вариация форм используемой ставки процента длядисконтирования в зависимости от целей оценки. При расчете различныхпоказателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой длядисконтирования, могут быть использованы: средняя депозитная или кредитнаяставка; индивидуальная норма доходности инвестиций с учетом уровня инфляции,уровня риска и уровня ликвидности инвестиций; норма доходности по текущейхозяйственной деятельности.
Глава 2. Управление инвестициями в ОАО «Заринский Элеватор» 2.1Оценка инвестиционного проекта предприятия
Открытое акционерное общество«Заринский элеватор» расположено по адресу (юридический и фактическийадрес) Россия, Алтайский край, Заринский район, г. Заринск, ул. Рабочая, 1.
Заринский элеватор долгоевремя олицетворял Заринский район как житницу, но в последнее время влачилжалкое существование, оставаясь в тени промышленного гиганта ОАО «Алтай-кокс».Однако с приходом к управлению новой команды в марте 2005 года буквально за полгодапредприятие преобразилось.
Заринский элеватор как хлебоприемныйпункт существует с 1951 года. Рабочая башня элеватора начала функционировать в 1960году. В марте 2005 года основными акционерами (77%) ОАО «Заринский элеватор»стало барнаульское ООО «Алтайград» (генеральный директор Григорий Гаврилов).
ОАО «Заринский элеватор»занимается заготовкой, хранением и частичной переработкой зерна, а такжепроизводством муки. Освоен выпуск фирменной муки «Заринка». Мощности элеваторарассчитаны на 36 тыс. т зерна силосного и 50 тыс. т напольного хранения.Сегодня на территории элеватора имеются две мельницы, собственная пекарня и магазин.В штате 135 работников, средняя зарплата — около 5500 рублей в месяц.
В составе элеватора такженабирают мощность два предприятия, которые приносят ежедневный доход, — это пекарняи магазин, где существенно расширили ассортимент хлеба, хлебобулочных и кондитерскихизделий.
Валовой доход в 2007 году планируетсяполучить в сумме 50 млн. рублей, прибыль до налогообложения 15,9 млн. рублей.Плановый рост доходов предусматривается 9%.
Планом развития производствана 2010 год предусматривается поступление зерна в объеме не менее 185,0 тыс.тонн, в том числе на хранение 130,0 тысяч тонн, транзитные поставки составят 55тысяч тонн. В плане предусматривается повышение доходов за счет улучшениякачества оказываемых услуг, прежде всего по определению качества при приемкезерна и снижению человеческого фактора за счет перехода на электронную системуопределения веса и автоматизацию количественно-качественного учета. Сократитьчасть затрат путем жесткого контроля за расходованием материальных средств.
Рассмотрим следующий проектОАО «Заринский Элеватор», предусматривающий приобретение оборудования длярасфасовки муки в мелкоштучную упаковку по килограмму. ОАО «Заринский Элеватор»имеет необходимые производственные площади, часть технологическогооборудования, опыт производства и продаж на территории Алтайского края.
Анализ показал, чтопланируемые объемы мукомольной продукции будут с успехом реализованы в тех жеграницах рынка сбыта.
Срок функционирования проекта-5 лет, в том числе с 1-го года — освоение инвестиций, со 2-го по 5-ой год — фаза реализации проекта.
Объем капитальных вложенийсоставляет 1800 тыс. руб.
Доля кредита в инвестицияхсоставляет 20%. Кредит предоставлен на четыре года. Плата за предоставленныйкредит — 15% годовых. Кредит погашается равными платежами со второго годареализации проекта.
Срок службы вновь созданныхмощностей 5 лет. Амортизация начисляется по линейному методу. Ликвидационнаястоимость оборудования составляет 10% от его первоначальной стоимости.Прогнозируемая продажная стоимость выбывающего имущества на 10% больше егоостаточной стоимости, которая учитывается в виде дохода в конце 5-го годапроекта.
Объем производствапрогнозируется по годам в следующем количестве:
2-й год — 2 000 000 шт.;
3-й год — 3 000 000 шт.;
4-й год — 4 000 000 шт.;
5-й год — 4 000 000 шт.;
Цена за единицу продукции – от 9.50 до 12.50 руб.
Переменные издержки наединицу продукции – 3.20-4.10 руб.
Постоянные издержки в год –200 000 руб.
Стоимость оборотного капиталасоставляет 10% от объема инвестиций. Налог на прибыль — 24%.
Номинальная ставкадисконтирования — 20%.
По проекту предполагаемсявыпускать основную продукцию, но в новой упаковке для этого будет закуплено имонтировано новое оборудование. Эта линия позволит упаковывать продукцию втару, емкостью 1 кг. Преимущество продукции после осуществления проекта будетзаключаться в мелкой расфасовке, удобной для потребителя.
Себестоимость выпуска продукциив год составит:
С = Зпер * Vпр-ва + Зпост
С2 = 3,20 * 2000000 + 200000 = 6600 тыс.руб.
С3 = 3,20 * 3000000 + 200000 = 9800 тыс.руб.
С4 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тыс. руб.
С5 = 3,20 * 4000000 + 200000 = 13000 тыс. руб.
Доля кредита в инвестициях:
— инвестиции в основнойкапитал: 1800 тыс. руб.
— инвестиции в оборотный капитал:18000 * 0,1 = 180000 руб.
— общая сумма инвестиций:18000 + 180000 = 1980 тыс. руб.
Кредит составляет: 1980 тыс.руб. * 0,2 = 396000 руб.
Доход от реализации проектасоставит:
Д = Цена * Vпр-ва
Д2 = 9,5 * 2000000 = 19000 тыс. руб.
Д3 = 9,5 * 3000000 = 28500000тыс. руб.
Д4 = 9,5 * 4000000 = 38000000 тыс. руб.
Д5 = 9,5 * 4000000 = 38000000тыс. руб.
Амортизацию основных фондовопределим исходя из нормативного срока службы основных фондов:
∆ А = (ОФввод – Л) / Тн
ОФ = 1800 тыс. руб.
Л (ликвидационная стоимость)= 1800 тыс. руб. * 0,1 = 180000 руб.
Тн = 5 лет
∆ А = (1800 тыс. руб. — 180000) / 5 = 324000 руб.
Доход от продажи выбывающегоимущества в конце проекта:
Дим = (ОФвыб – Тф * ∆А) * 1,1 = (1800 тыс. руб. – 4 * 324000) * 1,1 = 554400 руб.
Финансовые издержки запользование кредитом:
1 год: 396000 * 0,15 = 59400руб.
2 год: (396000 – 99000) *0,15 = 44500 руб.
3 год: (297000 – 99000) *0,15 = 29700 руб.
4 год: 99000 * 0,15 = 14850руб.
Кредит выплачивается равнымичастями (99000 руб.) в течение 4 лет.
План денежных потоковпредставлен в таблице в приложении 1.
Кд = 1 / (1+r)n
К1 = 1 / (1+0,2)0 = 1
К2 = 1 / (1+0,2)1 = 0,8333
К3 = 1 / (1+0,2)2 = 0,6944
К4 = 1 / (1+0,2)3 = 0,5787
К5 = 1 / (1+0,2)4 = 0,4823
К6 = 1 / (1+0,2)5 = 0,4019
К7 = 1 / (1+0,2)6 = 0,3349
NPV проекта составляет6630517,9 руб.
NPV > 0, значит проект поэтому критерию приемлем
Индекс рентабельности (PI):
PI=1789928,4+2177638+2386559+2256392,3/1980000=4,34
Период окупаемости:
Тв = tx + │NPV │/ ЧДДt+1 =1+6630517,9 / 2177638 = 4,04 года
Ток = Тв – Тинв =4,04– 1 =3,04 года
Внутренняя норма доходности:
Таблица 5.2.
Внутренняя норма доходности.№ Показатели 1 2 3 4 5 1 Поток реальных денег -1980000 2148000 3136000 4124000 4678400 2 Коэффициент дисконтирования (100%) 1 0,5 0,25 0,125 0,0625 3 ЧДД -1980000 1074000 784000 515500 292400 4 NPV -1980000 -906000 -122000 393500 685900
IRR = r1 + (NPV1/NPV-NPV2) * (r2 – r1))
IRR =20%+(6630517,9/(6630517,9 -685900) * (100% – 20%)) = 96,2 %
IRR > r1 – проект приемлем
/>/>
Рис.4 График зависимостиинтегрального экономического эффекта от ставки дисконтирования.
Вкр = Зпост / ( Ц – Зпер) =200000/ (4,5–3,2) =153856 шт.
/>/>
Рис. 5 Точка безубыточности.
Финансовый профиль проекта
/>
Рис.6 Финансовый профильпроекта.
Теперь произведем анализчувствительности, целью анализа чувствительности проекта является определениестепени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта. То естьопределение чувствительности показателей эффективности к изменениям различныхпараметров. Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективностиостаются в пределах приемлемых значений, тем выше «запас прочности» проекта,тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние нарезультаты реализации проекта. Наиболее распространенный метод, используемыйдля проведения анализа чувствительности имитационное моделирование. В качествеинтегральных показателей, характеризующих финансовый результат проекта,используются рассмотренные ранее показатели эффективности, такие как:внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости, чистый приведенный доход,индекс прибыльности.[14] Вданном проекте проведен анализ чувствительности инвестиционного проекта посредствомварьирования следующих параметров:
•объем продаж;
•цена реализации;
•прямые производственныеиздержки;
•ставка дисконтирования.
В процессе анализачувствительности варьируется в определенном диапазоне значение одного извыбранных факторов при фиксированных значениях остальных и определяетсязависимость интегральных показателей эффективности от этих изменений.
Анализ чувствительностипроекта показал, что данный проект допускает снижении:
• цены на мукомольнуюпродукцию на 10 %,
• объема сбыта на 9 %, повышение:
• прямых издержек на 13 %,
Ниже представлено графическоеописание влияния изменения перечисленных показателей на чистый дисконтированныйдоход. Точка пересечения графиком оси абсцисс показывает указанные вышепараметры
Полученные результаты чувствительностипроекта к рыночным колебаниям показывают достаточный уровень прочности игарантированный возврат заемных средств. Графически представлены в приложении 2 2.2Экономическое обоснование эффективности управления инвестициями ОАО «Заринский Элеватор»
Проанализируем эффективность использования инвестицийи их влияние на экономические показатели работы предприятия.
На предприятии ОАО «Заринский Элеватор» осуществленымероприятия по повышению технического уровня производства и обеспечениюконкурентоспособности выпускаемой продукции. На эти цели предприятие израсходовалов 2009 году 5 млн. руб.
Основные экономические показатели работы предприятиядо осуществления мероприятий: объем выпуска муки (мешки 50кг) — 10000 шт.; ценареализации единицы продукции (без НДС) — 800 руб.; себестоимость продукции — 4,5 млн руб.; стоимость основных производственных фондов — 10 млн руб.;численность работающих — 200 чел.; доля условно-постоянных расходов всебестоимости продукции составляет — 40%.
После реализации проекта по повышению техническогоуровня производства объем выпуска продукции увеличился в 2 раза, а продажная цена единицы продукции возросла с 800 до 900 руб.
Требуется определить экономическую эффективностькапитальных вложений и их влияние на экономические показатели работы предприятия.[15]
Определяем:
объем выпуска продукции в натуральном выражении послереализации проекта -
V2= 10 000 -2=20 000 ед.
в стоимостном выражении
V2 = 20 000 •900 = 18 млн. руб.;
себестоимость выпускаемой продукции после реализациипроекта -
С = 4,5 • 0,4 + 4,5 • 0,6 • 2 = 1,8 + 5,4 = 7,2 млн.руб.;
прибыль от реализации продукции –
до реализации проекта -
П1 = 5 — 4,5 = 0,5 млн. руб.
после реализации проекта -
П2 = 12 — 7,2 = 4,8млн. руб.;
прибыль увеличилась на 4,3 млн. руб.;
производительность труда до и после реализации проектав натуральном выражении -
10000
ПТ1= — = 50 шт.;
200
20000
ПТ2= — = 100 шт.;
200
производительность труда в натуральном выраженииувеличилась в 2 раза, в стоимостном выражении она составила
5000000
ПТ1= — = 25000 шт.;
200
12000000
ПТ2= — = 100 шт.;
200
производительность труда в стоимостном выраженииувеличилась
/>/> 60000
в 2,4 раза — ;
25000
фондоотдача до и после реализации проекта внатуральном выражении -
10000
Ф01 = — = 0,001 шт./руб.;
10000000
20000
Ф02 = — = 0,0013 шт. /руб.
15000000
в стоимостном
5
Ф01=------ =0,5 руб.;
10
фондоотдача в результате технического перевооруженияпроизводства увеличилась как в натуральном, так и стоимостном выражении;
рентабельность до и после реализации проекта:
рентабельность продаж -
0,5
R1= — 100 = 10%;
5
4,8
R2= — 100 = 40%;
12
рентабельность продукции -
0,5
R1= — 100 = 11%;
4,5
4,8
R2= — 100 = 67%;
7,2
∆П 4,3
эффективность капитальных вложений — Э = — =------ = 0,806;
К 5
5
срок окупаемости — Ток = — = 1,16года.
4,3
Для сравнения все экономические показатели работыпредприятия до и после технического перевооружения производства сведены в табл.2.
Таблица 2. Экономические показатели до и послетехнического перевооружения производстваПоказатели Единица измерения Варианты Изменения базисный проектный абсолютная величина % 1 Объем выпуска продукции: в натуральном выражении шт. 10000 20000 10000 100 в стоимостном выражении млн. руб. 5 12 7 120 2 Себестоимость продукции млн. руб. 4,5 7,2 2,7 60 3 Себестоимость ед. продукции руб. 450 360 -90 20 4 Стоимость основных производственных фондов млн. руб. 10 15 5 50 5 Фондоотдача руб. 0,5 0,8 0,3 60 6 Численность работающих чел. 200 200 — - 7 Производитель- ность труда тыс. руб. 25 60 35 140 8 Рентабельность продаж % 10 40 30 300
9 Рентабельность продукции % 11 67 57 518,2
Из этих данных следует, чтопосле технического перевооружения производства экономические показатели работыпредприятия существенно улучшились.
В ОАО «Заринский Элеватор» капитальныевложения в течение 2009 г. на производственное развитие предприятия составили20 млн. руб., а на непроизводственные цели — 3 млн. руб. Стоимость основныхпроизводственных фондов на начало 2008 г. составляла 120 млн. руб., в том числе активная часть — 50 млн. руб.
Капитальные вложения наразвитие производства распределились следующим образом:
1. На новое строительство(выпуск новой продукции) — 10 млн. руб., в том числе:
• строительно-монтажныеработы — 5 млн. руб.;
• машины и оборудование — 4млн. руб.;
• прочие — I млн. руб.
2. На реконструкцию итехническое перевооружение цеха — 5 млн. руб., в том числе:
• строительно-монтажныеработы — 3 млн. руб.;
• машины и оборудование — 4,5млн. руб.;
• прочие — 0,5 млн. руб.
3. На модернизацию — 2 млн.руб.
В течение 2009 г. выбыло основных производственных фондов (машин и оборудования) на сумму 2 млн. руб.
Определим технологическую,воспроизводственную структуру капитальных вложений, а также их влияние на видовуюструктуру основных производственных фондов.
Определяем:
1. технологическую структуру капитальных вложений в производственную сферу;Виды затрат
Новое
строительство Реконструкция Модернизация Всего млн руб. % млн руб. % млн руб. % млн руб. % Строительно- монтажные работы 5,0 50 3,0 37,5 8.0 40,0 Машины и оборудование 4,0 40 4,5 56,25 2,0 100 10,5 52,5 Прочие 1,0 10 0,5 6,25 1,5 7,5 Всего 10.0 100 8,0 100 2.0 100 20,0 100,0
2. Видовую структуру капитальных вложений:Виды вложений Млн.руб % Новое строительство 10 50 Модернизация 2 10 Реконструкция 8 40 Всего 20 10
3. видовую структуру основных производственных фондов на начало 2009г.:Производственные фонды Млн.руб % Активная часть 50 41,7 Пассивная часть 70 58,3 Всего 120 100%
4) влияние производственных капитальных вложений на видовую структуруосновных производственных фондов на конец 2009г.:Производственные фонды Млн. руб. % Активная часть 58,5 42,4 Пассивная часть 79,5 57,6 Всего 138,0 100
В результате развития производства за счет капитальныхвложений и совершенствования их технологической структуры доля активной частиосновных производственных фондов на конец 2009 г. увеличилась на 0,7% посравнению с началом 2009 г., что является положительным моментом в деятельностиОАО «Заринский Элеватор»
За анализируемый период ОАО «Заринский Элеватор» значительнуючасть капитальных вложений — 20 млн руб., или 87%, направило напроизводственное развитие, и только 3 млн руб., или 13%, — на непроизводственныецели. 2.3Рекомендации по улучшению управления инвестициями на предприятии ОАО «ЗаринскийЭлеватор»
Для улучшения рационализации управления финансовымиинвестициями на предприятии предлагается провести следующие мероприятия:[16]
· Разработатьфинансовую стратегию наращивания собственных финансовых ресурсов за счетоптимизации товарного ассортимента и затрат выпускаемой продукции;
· Провестиинвентаризацию основных средств, с целью выявления технически непригодногооборудования
· С целью сниженияиздержек на хранение и обеспечения непрерывной деятельности предприятияпровести инвентаризацию производственных запасов, выявить неликвидные,испорченные, дефицитные запасы, определить оптимальный объем производственныхзапасов.
· Сдаватьпростаивающие производственные цеха в аренду. Первоочередным мероприятием напредприятии должна стать оптимизация товарного ассортимента выпускаемойпродукции и оптимизация затрат.
В настоящее время основные фонды предприятия используютсявсего лишь на 10 — 15%. Предприятие имеет простаивающий склад, находящийся в достаточнопривлекательном районе города. Хранение продукции в этом цехе сталонерентабельным из-за использования устаревшего оборудования и технологий.Перевооружение этого склада не представляется возможным ввиду необходимыхбольших инвестиций.
Произведем расчет предполагаемого дохода от сдачи в арендупростаивающего склада.
Элеватор имеет склад, общей площадью 80 кв.м. Средняястоимость аренды 1 кв.м. в городе = 1000 руб. в месяц.
Если сдать этот склад в аренду на коммерческие нужды, то элеваторбудет иметь предполагаемый доход в месяц: 80*1000=80000 руб. Значит, за год предприятиеможет иметь доход от сдачи в аренду данного склада: 80000*12=960000 руб.
Данный доход можно направить если не на покупку новогооборудования, то хотя бы на улучшение производства, например, на внедрениеновой линии по производству выпечки. А если сдать несколько цехов в аренду, тосумма дохода будет превышать данную в несколько раз. Также необходимо взятькредит. Но, так как предприятие находится в неплатежеспособном состоянии, тобудет трудно найти кредиторов. Следует предоставить гарантию кредиторам, т.е.взять кредит под залог основных фондов. В данном случае кредит направить наулучшение финансового положения предприятия, т.е. на осуществление вышеперечисленных мероприятий.
Увеличение собственных финансовых ресурсов предприятиянапрямую зависит от суммы получаемой им прибыли, которая может быть достигнутапутем освоения выпуска новых изделий, увеличения объемов производства, сниженияиздержек.
С расширением ассортимента выпускаемой продукции увеличатсяобъемы ее производства, снизится издержки и увеличится сумма получаемойпредприятием прибыли.
Заключение
Изучив понятие, источники иуправление инвестициями на предприятиях можно сказать о том, что, эффективностьиспользования инвестиций на предприятии, его финансовое положение взначительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствованиезаключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так иреальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективныепроекты должна стремиться к максимуму.
Структура инвестиций по различным направлениям имеетважное научное и практическое значение. Практическая значимость данного анализазаключается в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структурыинвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективнуюинвестиционную политику. Теоретическая значимость структуры инвестицийзаключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранеене известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективностьиспользования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционнойполитики.
Проанализировав эффективностьуправления инвестициями в ОАО «Заринский Элеватор» мы выяснили, что этопредприятие, хотя и находится в сложном положении, является достаточнопривлекательным объектом инвестиций. В целях улучшения эффективности управленияинвестициями АООТ «ОМССК», на стадии непосредственного строительства объекта,разработаны следующие предложения:
- сокращение срокастроительства;
- механизациястроительно-монтажных и отделочных работ;
- улучшениекачества строительства.
Приложения
Приложение 1
План денежных потоков.№ Показатели 1 2 3 4 5 1 Инвестиционная деятельность 01.янв Инвестиции в основной капитал 1800000 01.фев Инвестиции в оборотный капитал 180000 01.мар Доход от продажи имущества 554400 01.апр Итого 1980000 554400 2 Финансовая деятельность 02.янв Собственные средства 1564000 02.фев Кредит банка 396000 02.мар Возврат кредита 99000 99000 99000 99000 02.апр Итого 1980000 99000 99000 99000 99000 3 Операционная деятельность 03.янв Доход от продаж 9000000 13500000 18000000 18000000 03.фев Себестоимость 6600000 9800000 13000000 13000000 03.мар Амортизация 324000 324000 324000 324000 03.апр Издержки за пользование кредитом 59400 44500 29700 14850 03.май Прибыль до налогообложения 2400000 3700000 5000000 5000000 03.июн Налог на прибыль 576000 888000 1200000 1200000 03.июл Доход от операционной деятельности 1824000 2812000 3800000 3800000 4 Сальдо денежной наличности 1725000 2713000 3701000 3701000 5 Поток реальных денег -1980000 2148000 3136000 4124000 4678400 6 Коэффициент дисконтирования (20%) 1 0,8333 0,6944 0,5787 0,4823 7 ЧДД -1980000 1789928,4 2177638 2386559 2256392,3 8 NPV -1980000 -190071,6 1987567 4374126 6630517,9
Приложение 2
/>
Библиография
· Балабанов И. Т. Основы финансовогоменеджмента: учеб. Пособие для средн. спец. учеб. Заведений / И.Т.Балабанов –2-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 512 с.
· Белый Е.М., Кузнецов А.В. //Менеджмент в России и за рубежом. 2005. №3.
· Булгакова Л.Н. Методы оценкиинвестиционной привлекательности предприятий и регионов. // Финансы и кредит. — 2004. — № 15. — с 57-62.
· Данилова Т.Н. Стратегияинвестирования — институциональный подход. // Финансы и кредит. — 2004. -№9. — с 2-8.
· Игошин Н.В. Инвестиции. — М.:ЮНИТИ, 2001 г
· Литке Х.-Д. Управление проектами /Ханс-Д. Литке, Илонка Кунов. М.: Омега-Л, 2006.
· Маковецкий М. Особенностиинвестиционного процесса в России. Инвестиции в России. 2002. № 2
· Михаил Коркишко. Как управлятьинвестициями//Генеральный директор. – 2009 № 9.
· Татарников Е.А., Новикова Н.А.Антикризисное управление предприятием. — М.: издательство «Экзамен», 2006 г
· Урисон Я. «Инвестиционный климат вРоссии и привлечение иностранных инвестиций», М., «Вопросы экономики», N 8,1994
· Федеральный закон «Об инвестиционнойдеятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальныхвложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ в редакции Федерального закона от 02.01.2000, №22-ФЗ
· Финансы: Учеб. пособие / Под ред.A.M. Ковалевой. — 3-е изд. — М.: Финансы и статистика, 1999
· Черняк В. З. Управлениеинвестиционными проектами: Учеб. пособие. М.: Юнити: Юнити-Дана, 2004.
· Черниговский С. А., Таркушин А. Б.Основы финансового анализа – СПБ: «Издательский дом Герда», 2002. – 176 с.
· http://bizmast.ru/ochen1 — консалтинговаякомпания «Бизнес — мастер»