/>Глава 1. Сущность лизинговыхопераций/>/>1.1 Понятие и виды лизингаСовременныйрынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделейлизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции. Взависимости от различных признаков лизинговые операции можно сгруппироватьследующим образом.
По составу участниковразличают:
· прямойлизинг, при котором собственник имущества самостоятельно сдает объект в лизинг(двусторонняя сделка).
· косвенныйлизинг, когда передача имущества происходит через посредника (трехсторонняя илимногосторонняя сделка).
Частным случаем прямоголизинга считают возвратный лизинг, сущность которого в том, что лизинговаяфирма приобретает у владельца оборудование и сдает его ему же в аренду.
По типу имуществавыделяют:
· лизингдвижимого имущества;
· лизингнедвижимого имущества;
· лизингимущества, бывшего в эксплуатации.
По степени окупаемости существует:
· лизингс полной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного договорапроисходит полная выплата стоимости имущества;
· лизингс неполной окупаемостью, когда в течение срока действия одного договораокупается только часть стоимости арендуемого имущества.
По условиям амортизацииразличают:
· лизингс полной амортизацией и, соответственно, с полной выплатой стоимости объектализинга;
· лизингс неполной амортизацией, т.е. с частичной выплатой стоимости.
По степени окупаемостии условиям амортизации выделяют:
· финансовыйлизинг, т.е. в период действия договора о лизинге арендатор выплачиваетарендодателю всю стоимость арендуемого имущества (полную амортизацию).Финансовый лизинг требует больших капитальных вложений и осуществляется всотрудничестве с банками;
· оперативныйлизинг, т.е. передача имущества осуществляется на срок, меньший, чем период егоамортизации. Договор заключается на срок от 2 до 5 лет. Объектом такого лизингаобычно является оборудование с высокими темпами морального старения.
По объему обслуживанияразличают:
· чистыйлизинг, если все обслуживание передаваемого предмета аренды берет на себялизингополучатель;
· лизингс полным набором услуг – полное обслуживание объекта сделки возлагается нализингодателя;
· лизингс частичным набором услуг – на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функциипо обслуживанию предмета лизинга.
В зависимости отсектора рынка, где происходят операции, выделяют:
· внутреннийлизинг – все участники рынка представляют одну страну;
· внешний(международный лизинг) – хотя бы одна из сторон или все стороны принадлежатразным странам, а также если одна из сторон является совместным предприятием.
Внешний лизингподразделяют на экспортный и импортный лизинг. При экспортном лизинге зарубежнойстраной является лизингополучатель, а при импортном лизинге – лизингодатель.
По отношению кналоговым и амортизационным льготам выделяют:
· фиктивныйлизинг – сделка носит спекулятивный характер и заключается с целью извлечениянаибольшей прибыли за счет получения необоснованных налоговых и амортизационныхльгот;
· действительныйлизинг – арендодатель имеет право на такие налоговые льготы, как инвестиционнаяскидка и ускоренная амортизация, а арендатор может вычитать арендные платежи издоходов, заявляемых для уплаты налогов.
По характеру лизинговыхплатежей различают:
· лизингс денежным платежом – все платежи производятся в денежной форме;
· лизингс компенсационным платежом – платежи осуществляются поставкой товаров,произведенных на данном оборудовании, или в форме оказания встречной услуги;
· лизингсо смешанным платежом.
Существующие формылизинга можно объединить в два основных вида: оперативный и финансовый лизинг.
Оперативный лизинг– это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные сприобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываютсяарендными платежами в течение одного лизингового контракта.
Для оперативноголизинга характерны следующие основные признаки:
· лизингодательне рассчитывает возместить все свои затраты за счет поступления лизинговыхплатежей от одного лизингополучателя;
· лизинговыйдоговор заключается, как правило, на 2-5 лет, что значительно меньше сроковфизического износа оборудования, и может быть расторгнут лизингополучателем влюбое время;
· рискпорчи или утери объекта сделки лежит в основном на лизингодателе. В лизинговомдоговоре может предусматриваться определенная ответственность лизингополучателяза порчу переданного ему имущества, но ее размер значительно меньше первоначальнойцены имущества;
· ставкилизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге. Это вызвано тем,что лизингодатель, не имея полной гарантии окупаемости затрат, вынужденучитывать различные коммерческие риски (риск не найти арендатора на весь объемимеющегося оборудования, риск поломки объекта сделки, риск досрочногорасторжения договора) путем повышения цены на свои услуги;
· объектомсделки являются преимущественно наиболее популярные виды машин и оборудования.
При оперативном лизингелизинговая компания приобретает оборудование заранее, не зная конкретногоарендатора. Поэтому фирмы, занимающиеся оперативным лизингом, должны хорошознать конъюнктуру рынка инвестиционных товаров, как новых, так и бывших уже вупотреблении. Лизинговые компании при этом виде лизинга сами страхуютимущество, сдаваемое в аренду, и обеспечивают его техническое обслуживание иремонт.
По окончании срокализингового договора лизингополучатель имеет следующие возможности егозавершения:
· продлитьсрок договора на более выгодных условиях;
· вернутьоборудование лизингодателю;
· купитьоборудование у лизингодателя при наличии соглашения (опциона) на покупку посправедливой рыночной стоимости. Поскольку при заключении договора заранеенельзя достаточно точно определить остаточную рыночную стоимость объекта сделкина момент окончания лизингового контракта, то это положение требует отлизинговых фирм хорошего знания конъюнктуры рынка подержанного оборудования.
Лизингополучатель припомощи оперативного лизинга стремится избежать рисков, связанных с владениемимуществом, например, с моральным старением, снижением рентабельности в связиизменением спроса на производимую продукцию, поломкой оборудования, увеличениемпрямых и косвенных непроизводственных затрат, вызванных ремонтом и простоемоборудования, и т.д.
Поэтомулизингополучатель предпочитает оперативный лизинг в случаях, когда:
· предполагаемыедоходы от использования арендованного оборудования не окупают егопервоначальной цены;
· оборудованиетребуется на небольшой срок (сезонные работы или разовое использование);
· оборудованиетребует специального технического обслуживания;
· объектомсделки выступает новое, непроверенное оборудование.
Перечисленныеособенности оперативного лизинга определили его распространение в такихотраслях, как сельское хозяйство, транспорт, горнодобывающая промышленность,строительство, электронная обработка информации.
Финансовый лизинг– это соглашение, предусматривающее в течение периода своего действия выплатулизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования илибольшую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.
Финансовый лизингхарактеризуется следующими основными чертами:
· участиемтретьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);
· невозможностьюрасторжения договора в течение так называемого основного срока аренды, т.е.срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя. Однако на практикеэто иногда происходит, что оговаривается в соглашении о лизинге, но в этомслучае стоимость операции значительно возрастает;
· болеепродолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким сроку службыобъекта сделки);
· объектысделок при финансовом лизинге, как правило, отличаются высокой стоимостью.
Так же, как и приоперативном лизинге, после завершения срока контракта лизингополучатель может:
· купитьобъект сделки, но по остаточной стоимости;
· заключитьновый договор на меньший срок и по льготной ставке;
· вернутьобъект сделки лизинговой компании.
О своем выборелизингополучатель сообщает лизингодателю за 6 месяцев или в другой период доокончания срока договора. Если в договоре предусматривается соглашение (опцион)на покупку предмета сделки, то стороны заранее определяют остаточную стоимостьобъекта. Обычно она составляет от 1 до 10% первоначальной стоимости, что даетправо лизингодателю начислять амортизацию на всю стоимость оборудования.
Поскольку финансовыйлизинг по экономическим признакам схож с долгосрочным банковским кредитованиемкапитальных вложений, то особое место на рынке финансового лизинга занимаютбанки, финансовые компании и специализированные лизинговые компании, тесносвязанные с банками. В ряде стран банкам разрешено заниматься только финансовымлизингом. Законодательством этих стран установлены требования, которым должныотвечать арендные отношения, для того, чтобы они были отнесены к финансовомулизингу.
Мы рассмотрели дваосновных вида лизинга. На практике же существует множество форм лизинговыхсделок, однако их нельзя рассматривать как самостоятельные типы лизинговыхопераций.
Под формами лизинговыхсделок понимаются устоявшиеся модели лизинговых контрактов. Наибольшеераспространение в международной практике получили следующие формы лизинговыхопераций:
· Лизинг«Стандарт». Под этой формой лизинга поставщик продает объектсделки финансирующему обществу, которое через свои лизинговые компании сдаетего в аренду потребителям.
· При«возвратном лизинге» собственник оборудования продает его лизинговой фирме иодновременно берет это оборудование у него в аренду. В результате этой операциипродавец становится арендатором. Возвратный лизинг применяется в случаях, когдасобственник объекта сделки испытывает острую потребность в денежных средствах ис помощью данной формы лизинга улучшает свое финансовое состояние.
· Лизинг«Поставщику». В этом случае продавец оборудования такжестановится лизингополучателем, как и при возвратном лизинге, но арендованноеимущество используется не им, а другими арендаторами, которых он обязан найти исдать им объект сделки в аренду. Субаренда является обязательным условием вконтрактах подобного рода.
· «Компенсационныйлизинг».При этой форме лизинга арендные платежи осуществляются поставщиками продукции,изготовленной на оборудовании, являющимся объектом лизинговой сделки.
· «Возобновляемыйлизинг».В лизинговом соглашении при данной форме предусматривается периодическая заменаоборудования по требованию арендатора на более совершенные образцы.
· «Лизингс привлечением средств». Эта форма лизинга предусматриваетполучение лизингодателем долгосрочного займа у одного или нескольких кредиторовна сумму до 80% сдаваемых в аренду активов. Кредиторами в таких сделкахявляются крупные коммерческие и инвестиционные банки, располагающиезначительными ресурсами, привлеченными на долговременной основе.
Лизинг с привлечениемсредств получил также название аренды инвестиционного типа или аренды сучастием третьей стороны. Для снижения риска платежа кредиторы лизингодателявключают в лизинговые контракты специальное условие, которое предусматриваетабсолютное и безусловное обязательство производить платежи в установленныесроки и в случаях выхода из строя оборудования по вине лизингодателя. Платежине приостанавливаются, а лизингополучатель предъявляет претензии лизингодателю.
При сдаче в арендукрупномасштабных объектов (самолеты, суда, буровые платформы, вышки) наиболеечасто используется групповой (акционерный) лизинг. При таких сделках в ролилизингодателя выступают несколько компаний.
Контрактный наем– это специальная форма лизинга, при которой лизингополучателю предоставляютсяв аренду комплектные парки машин, сельскохозяйственной, дорожно-строительнойтехники, тракторов, автотранспортных средств.
Генеральный лизинг –право лизингополучателя дополнять список арендуемого оборудования беззаключения новых контрактов. На практике имеет место сочетание различных формконтрактов, что увеличивает их число./>1.2 Участники лизинговых операций
Объектом лизингаможет быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующейклассификации к основным средствам, кроме имущества, запрещенного к свободномуобращению на рынке. В зависимости от объекта лизинга различают лизингоборудования и лизинг недвижимого имущества.
В силу высокойстоимости, сложности осуществления, большого срока подготовки лизингнедвижимого имущества вряд ли найдет широкое применение в нашей стране. Впервую очередь интересен лизинг оборудования. Это подтверждается и зарубежнойпрактикой, где на долю лизинга оборудования приходится основная часть всехлизинговых платежей.
Субъектами лизингаявляются:
· Собственникимущества (лизингодатель) — лицо, которое специально приобретает имущество длясдачи его во временное пользование;
· Пользовательимущества (лизингополучатель) — лицо, получающее имущество во временноепользование;
· Продавецимущества — лицо, продающее имущество, являющееся объектом лизинга.
· Финансовыеинституты, финансирующие сделки финансового лизинга — крупные коммерческие иинвестиционные банки, располагающие значительными ресурсами, привлеченными надолговременной основе.
Лизингодателем можетбыть юридическое лицо, осуществляющее лизинговую деятельность, т.е. передачу влизинг по договору специально приобретенного для этого имущества или гражданин,занимающийся предпринимательской деятельностью, без образования юридическоголица и зарегистрированный в качестве индивидуального предпринимателя.
В качестве юридическоголица могут выступать:
· банкии другие кредитные учреждения, в уставе которых предусмотрена лизинговаядеятельность (согласно закону “О банках и банковской деятельности в РФ”);
· лизинговыекомпании — финансовые, специализирующиеся только на финансировании сделки(оплате имущества), или универсальные, оказывающие не только финансовые, но идругие виды услуг, связанные с реализацией лизинговых операций, например,техническое обслуживание, обучение, консультации и т.п.;
· любаяфирма, в учредительных документах которой предусмотрена лизинговаядеятельность, имеющая достаточное количество финансовых средств.
Продавцом лизинговогоимущества может быть предприятие-изготовитель, торговая организация или другоеюридическое лицо, а также гражданин, продающие имущество, являющееся объектомлизинга.
Субъектами лизингамогут быть также предприятия с иностранными инвестициями, осуществляющие своюдеятельность в соответствии с законом РФ “Об иностранных инвестициях в РФ”./>1.3 Преимущества инедостатки лизинговых операций
Построенная на разделении правасобственности на актив и права использования этого актива, что относится кправовой сфере деятельности, лизинговая операция, как экономическая формадеятельности, несет в себе элементы кредита, аренды и инвестиций.
Считается, что лизинг имеет рядпреимуществ по сравнению с другими формами финансирования для всех субъектовлизинговых отношений:
1. Потребителю оборудования — арендатору.
2. Инвестору, представителемкоторого в данном случае является лизинговая компания.
3. Продавцулизингового оборудования.
4. Банку,который в результате лизинга может рассчитывать на уверенную долгосрочнуюприбыль.
5. Государству(стране арендатора), которое может использовать лизинг для направленияинвестиций в приоритетные отрасли экономики.
1. Преимущества лизинга дляарендаторов:
· лизингпредполагает 100-процентное финансирование и не требует быстрого возврата всейсуммы долга;
· арендаобеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями вфинансируемых активах. Это особенно выгодно мелким заемщикам, для которыхпросто невозможно столь удобное и гибкое финансирование посредством ссуды иливозобновляемого кредита, какое получают более солидные компании. Лизинговое соглашениеможет быть разработано с учетом специфических особенностей арендаторов;
· многиеарендаторы имеют долгосрочные финансовые планы в течение реализации которых ихфинансовые возможности в значительной степени ограничены. Лизинг позволяетпреодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности приинвестиционном и финансовом планировании;
· прилизинге вопросы приобретения и финансирования активов решается одновременно;
· приобретениеактивов посредством лизинга выполняет «золотое правило финансирования»,согласно которому финансирование должно осуществляться в течение всего срокаиспользования актива. Если при покупке актива используется заемный капитал, тообычно требуется более быстрое погашение ссуды, чем срок эксплуатации актива;
· лизингповышает гибкость арендатора в принятии решений. В то время, как при покупкесуществует только альтернатива «не покупать», при лизинге арендатор имеет болееширокий выбор. Из лизинговых контрактов с различными условиями арендатор можетвыбрать тот, который наиболее точно отвечает его потребностям и возможностям;
· ввиду того, что лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику,арендатор имеет больше возможности координировать затраты на финансированиекапитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая темсамым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупкеоборудования;
· ввиду того, что частью обеспечения возвратности инвестированных средствсчитается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, прощеполучить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение техже активов;
· прииспользовании лизинга, арендатор может использовать больше производственныхмощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовыересурсы арендатор может использовать на другие цели;
· таккак лизинг долгое время служит средством реализации продукции производства, тогосударственная политика, как правило, направлена на поощрение и расширениелизинговых операций;
· вслучае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратнымлизингом, дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли;
· лизингпозволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начатькрупный проект;
· возможностьполучения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга в конце контрактаявляется во многих случаях определяющим для принятия лизинга арендаторами;
· лизинговаякомпания, специализированная на лизинге определенных видов оборудования,используя свои долгосрочные хозяйственные связи с поставщиками, нередко имеетвозможность приобрести необходимое для компании оборудование по более низкимценам, что ведет к удешевлению лизинговой сделки. Более того, в силувозможности использования своих профессиональных и деловых контактов лизинговойкомпании легче по сравнению с обычным предприятием решить:
o сбанком комплекс вопросов по кредитованию, а со страховой компанией вопросыстрахования различных рисков по сделке на условиях, экономически наиболееприемлемых и полезных для лизингополучателя;
o спомощью надежных брокеров, с которыми она сотрудничает, вопросы растаможиванияпредмета лизинга, что позволяет уменьшить издержки по сделке и сократить срокипоставки оборудования в компанию;
o проблемы,связанные с защитой интересов компании перед всеми субъектами рынка, включаягосударство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику илина таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговойинспекцией);
· переговорыс производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, принеобходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращаетвременные и материальные затраты лизингополучателя;
· достигаетсяэкономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), т.к.лизингополучатель может быстро менять основные средства на новые, постоянноподдерживая при этом их высокое качество, а также свой имидж и бизнес-престиж.
Помимо перечисленного,арендатор имеет ряд преимуществ в учете арендуемого имущества.Среди них:
· лизинговыеплатежи, уплачиваемые арендатором, учитываются у него в себестоимости, то естьсредства на их уплату формируются до образования облагаемой налогом прибыли;
· лизингне увеличивает долг в балансе арендатора и не затрагивает соотношенийсобственных и заемных средств, то есть возможности лизингополучателя пополучению дополнительных займов не снижаются;
· учети амортизация лизингового имущества производится на балансе лизингодателя. Сроклизинга как правило соответствует периоду амортизации предмета лизинга, но сроклизингового контракта обычно бывает меньше. Чем больше срок лизинга исоответственно, ниже остаточная стоимость имущества, тем свободнее условияэксплуатации имущества и дальнейшего его использования.
2. Преимущества лизинга длялизинговых компаний:
· правособственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговыельготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают частьналоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли черезболее низкую ставку арендной платы чем проценты по кредиту на приобретение тогоже имущества;
· посколькупередаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя,последний может использовать это имущество в непроизводственных целях(например, в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитныхсредств);
· высокаяликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возвратее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большуюприбыль;
· помощьв продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии стакими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентамфинансирование поставок своей продукции с помощью лизинга;
· инвестициив форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск невозвратасредств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное влизинг имущество;
· основнаяроль при подготовке и проведении лизинговой операции остается зализингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю комиссионноговознаграждения лизингодателя;
· лизингодательимеет возможность изыскивать дополнительные финансовые ресурсы для продолженияи расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступаяправо требования лизинговых платежей;
· лизингнаправляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальныхактивов, тем самым, снимая проблему нецелевого использования кредитных средств;
· инвестициив производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерированиедохода, покрывающего обязательства по лизингу.
3. Преимущества лизинга дляпродавца лизингового имущества:
· продавецпредмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции;
· сделкадля продавца выглядит менее рисковой, так как лизингодатель берет на себя рисквозврата стоимости имущества через лизинговые платежи.
4. Для банков участвующих влизинговых операциях возможны следующие преимущества:
· первое,на что указывают банки, — это значительные налоговые преимущества, которыепозволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот факторспособствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимостьсделки дает возможность повысить вероятность осуществления проектов и снижаетбремя долгов для заемщиков, и, как результат, повышает качество предоставляемыхзаймов;
· второепреимущество, действующие на территории России в настоящее время, заключается втом, что законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятаяпроцедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась взатруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящийощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, можетустранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой правособственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращениювзыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита исделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов;
· передачав лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь болеедешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежныефонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности вРоссию;
· лизинг- относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующийорганизациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства неотвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств;
· возможностьбанка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля.
5. Преимущества лизинга для страныарендатора:
· лизингувеличивает конкуренцию между источниками финансирования;
· лизингповышает общий уровень капиталовложений и обеспечивает посредством своегомеханизма гарантированное использование инвестиционных ресурсов на целипереоснащения производства;
· государство,поощряя лизинговую деятельность и используя для этого, например, налоговыельготы, может существенно уменьшить бюджетные ассигнования на финансированиеинвестиций, содействовать развитию товарного производства и сферы услуг,повышению экспортного потенциала, сокращению оттока частного капитала на Запад,созданию дополнительных рабочих мест, особенно в сфере малого предпринимательства,решению др. насущных социально-экономических проблем;
· суммализинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, то естьпоявляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженностиустановленные Международным валютным фондом по отдельным странам.
Вместе с перечисленными вышепреимуществами, лизинг имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово- кредитной сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах:
· отдолгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации,которая заключается в большем количестве участников;
· дляарендатора лизинг может нести в себе ряд недостатков, таких как:
o прифинансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, дажеесли научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим;
o арендаторне выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования;
o получаяимущество по лизингу, компания приобретает право распоряжения имуществом,только выполнив все обязательства по договору лизинга и став собственникомактива;
· припроектировании лизинговой сделки необходимо учитывать, что в отличие от схемызаимствования проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку,платежи по страхованию имущества и платежи по налогу на имущество (если оно ненаходится на балансе лизингодателя), которые являются составляющими общей суммылизинговых платежей, облагаются НДС. Законодательство допускает, чтобыуплаченный НДС был принят к возмещению. Однако для некоторых компаний такойпорядок не всегда может оказаться привлекательным, хотя бы потому, чтотребуется, пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой частиденежных средств;
· возвратныймеждународный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убыткамидля страны лизингодателя;
· примеждународных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии отвалютных рисков (проблема переносится с одного участника на другого). />1.4 Правовые основы лизинговых операций вРоссийской Федерации
Надежное правовоеобеспечение любой предпринимательской деятельности является залогом и гарантиейуспешного развития бизнеса. Напротив, правовая неопределенность отношенийпартнеров становится одной из причин, сдерживающих предпринимательскуюинициативу.
В нашей странефактически до середины 1995 г. отсутствовали законодательные и нормативныеакты, регулирующие лизинговую деятельность. Судьбоносным для развития лизинга вРоссии следует считать выход в свет постановления Правительства РФ от29.06.1995 г. № 633, в котором была сформулирована программа действийПравительства и Федеральных органов управления по формированию правового иэкономического обеспечения лизингового бизнеса и утверждено «Временноеположение о лизинге». Данное «Временное положение о лизинге» являлось первымнормативным документом, в котором были приведены основные понятия,характеризующие лизинговую деятельность. В настоящее время, данное положениеотменено.
Для стимулированиядальнейшего развития операций лизинга в 90-е годы был принят рядзаконодательных актов. В настоящее время лизинговые правоотношения в Россиирегулируются Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998г. №164-ФЗ, Гражданским Кодексом РФ, в части 2 статьи 665 «Финансовая аренда» иКонвенцией УНИДРУА о международном финансовом лизинге.
Федеральный закон №164-ФЗопределяет лизинг как «вид инвестиционной деятельности по приобретениюимущества и передаче его на основании договора лизинга физическим илиюридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенныхусловиях, обусловленных договором, с правом выкупа имуществализингополучателем».
Федеральный закон№164-ФЗ (п.3, ст.7) определяет, что он в равной степени регулирует три основныхвида лизинга: наряду с финансовым лизингом, нормами Закона охватываются и такназываемый возвратный лизинг и оперативный лизинг.
Экономическая частьФедерального закона №164-ФЗ определяет порядок расчета общей суммы лизинговыхплатежей за весь период договора лизинга. Эта сумма должна включать:
· полную(или близкую к ней) стоимость имущества;
· платулизингодателю за кредитные ресурсы, используемые им для приобретения имущества;
· комиссионноевознаграждение лизингодателю;
· возмещениестраховки имущества, если оно было застраховано лизингодателем, и иных затратлизингодателя, предусмотренных договором о лизинге.
В соответствии с гл. 34 ГК РФ, финансовая аренда(лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Гражданскийкодекс Российской Федерации (Статья 665, ГК РФ) определяет финансовую арендуследующим образом:
По договору финансовойаренды (договору лизинга) лизингодатель обязуется приобрести в собственностьуказанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца ипредоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение ипользование для предпринимательских целей. Лизингодатель в этом случае не несетответственности за выбор предмета лизинга и продавца. Договором финансовойаренды может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имуществаосуществляется лизингодателем.
Действующая статьяГражданского Кодекса имеет ряд недостатков, так, например, она ограничиваетработу лизинговых компаний с некоммерческими организациями, так как согласноГК, имущество, полученное лизингодателем, может использоваться только впредпринимательских целях.
В бухгалтерском учётелизинговые сделки регулируются Положением по бухгалтерскому учету № 6/01 «Учетосновных средств» и Указаниями по бухгалтерскому учету Лизинговых операций(приказ Министерства финансов РФ от 17.02.1997г. № 15 «Об отражении вбухгалтерском учете операций по договору лизинга»). Существующее положение побухгалтерскому учету также имеет ряд неточностей. Например, в нём отсутствуютнормы, регулирующие смену балансодержателя в течение договора лизинга.
В областиналогообложения лизинг регулируется Налоговым КодексомРФ, в части 2, статьи 259, а также постановлением Правительства РФ от01.01.2002 г. «О классификации основных средств, включаемых в амортизационныегруппы», дающий право применять ускоренную амортизацию в отношении имущества,используемого по договору лизинга, а также относить платежи по лизинговомудоговору на себестоимость продукции. Однако в законодательстве остаётсянерешённым вопрос об определении выкупной стоимости имущества. Этот связано снеясностью по налоговому учёту выкупной стоимости предмета лизинга, так как всесуществующие на сегодня уточнения Минфина не дают однозначного ответа на этот вопрос.
Острой проблемой нарынке лизинговых услуг остаётся также вопрос о возврате из бюджета налога надобавленную стоимость (НДС), уплаченного при покупке предмета лизинга, котороепредусмотрено законодательством. На практике возврат НДС занимает достаточномного времени и связан с рядом проверок налоговыми органами на схемы ухода отналогов. Задержки в возврате НДС блокируют значительные средства лизинговыхкомпаний и, таким образом, тормозят развитие этого рынка.
/>/>Глава2. Особенности финансирования лизинговых операций коммерческими банками натерритории Российской Федерации2.1 Источники финансирования лизинга в России
Как и в любойкоммерческой организации, источники финансирования деятельности лизинговойкомпании можно разделить на собственные и привлеченные.
Учитывая достаточносильную конкуренцию в данной отрасли, временные и стоимостные характеристикиресурсов, их объемы оказывают решающее влияние на результаты деятельности любойлизинговой компании.
Если абстрагироватьсяот других факторов, можно утверждать, что если лизинговая компания решает длясебя вопрос об источниках финансирования, то следует ожидать её достаточнобыстрое появление в рейтинге крупнейших лизинговых компании. Основная причина –повсеместный рост лизинга в России, что подтверждается приходом в данныйсегмент рынка иностранных игроков.
Также можно утверждать,что решение об участии лизинговой компании в конкретной сделке непосредственнозависит от наличия в данный момент времени ресурсов для ее финансирования.
Итак, основныеисточники финансирования лизинговых компаний в России приведены в Таблице 2.1.и Рисунке 2.1. [1]
Таблица 2.1.
Источникифинансирования договоров лизинга, заключенных в 2002 — 2006 гг. в России Удельный вес источника финансирования в Источник общем объеме финансирования лизинга (%) финансирования 2003 2004 2005 2006 Всего 100 100 100 100 Банковские кредиты 54,9 61,4 55,2 57,4 В том числе: кредиты российских банков -- -- 44 47,1 кредиты зарубежных банков -- -- 11,2 10,3 Займы учредителей, других организаций 6,4 5 6,9 6,6 Коммерческие кредиты поставщиков 3,8 5,1 3,9 2,3 Авансы 14,1 16,4 16,6 15,9 Собственные средства лизингодателей 10,8 5,8 6,5 6,5 В том числе за счет: уставного капитала -- -- 0,7 2 прибыли -- -- 5,8 4,5 Бюджетное финансирование 3,5 2 3,7 0,01 Векселя 5,8 3,1 4,4 4,8 Эмиссии облигаций и валютных кредитных нот 0,7 1,2 2,8 2,8 Секьюритизация лизинговых активов 3,7
/>
Рис. 2.1. Источникифинансирования договоров лизинга
Из анализа данныхвидно, что наибольший удельный вес в источниках финансирования российскоголизинга занимают кредиты коммерческих банков. Причем видна тенденция увеличениядоли кредитов до 61% к 2004 г., что связано с удешевлением кредитных ресурсов,а затем небольшое уменьшение доли в 2005 г., что связано с активизациейинститутов фондового рынка (в т.ч. с облигационными займами).
В прочие средства такжепопали займы акционеров (в 2005 г. – 6,9%), что объясняется высокой доходностьюлизинговых операций.
Остановимся болееподробно на некоторых источниках финансирования лизинга.
1. Коммерческиекредиты поставщиков.
Коммерческие кредитыявляются самой маленькой статьёй в источниках формирования пассивов лизинговыхкомпаний.
Интересы поставщиковпросты и понятны – использовать лизинговые компании для расширения рынка сбытасвоей продукции.
Интересы лизинговыхкомпаний также понятны, т.к. коммерческий кредит существенно дешевле (а то ивовсе бесплатный) по сравнению с банковским кредитом.
На практике данныймеханизм применяется достаточно часто в «карманных» лизинговых компаниях,обслуживающих интересы холдинговых структур.
Большинство жепоставщиков заменяют коммерческий кредит системой скидок и других поощрительныхмер для лизингодателей.
Коммерческий кредитиспользуется, как правило, для продвижения на рынок уникальной продукции либопри первичном входе на рынок продаж.
2. Авансылизингополучателей.
Аванс (предоплата) являетсятрадиционным инструментом финансирования любой коммерческой деятельности.
Однако в российскомлизинге аванс имеет ещё несколько значений:
· аванс– способ обеспечения сделки;
· аванс– способ снизить риски Лизинговой компании и финансирующего сделку института.
В начале 90-х годов вРоссии сложилось и укрепилось мнение, что аванс лизингополучателя долженсоставлять 25-30%, а иногда и более. Основная причина – отсутствиефинансирования (банки финансировали максимум до 70% от суммы сделки), рискиреализации проекта присущие тому времени, короткие сроки кредитования и т.д.
К 2007 г. сложиласьустойчивая тенденция к уменьшению авансового платежа по тем же самым причинам:увеличение сроков кредитования, доля финансирования банками отдельныхлизинговых сделок (в том числе по ж/д составам) стала доходить до 100% от суммсделок, практически у каждой лизинговой компании сложился пуллизингополучателей, имеющих положительную лизинговую историю, улучшился деловойклимат в стране и т.д. В результате на 2007 г. средняя величина авансасоставляет около 15%, что сопоставимо с уровнем Германии, где обычаями деловогооборота предусмотрено внесение авансовых платежей также 15%.
Рассмотрим болееподробно некоторые причины изменения авансоёмкости.
1) Конкуренциямежду лизинговыми компаниями.
Последние несколько летобострилась конкуренция именно в розничном секторе (автомобили,дорожно-строительная техника, небольшое ликвидное оборудование и т.д.), гдесумма аванса является таким же значимым фактором, как удорожание сделки.
С точки зренияконечного потребителя услуги (лизингополучателя), как правило, предпочтениеотдается именно той лизинговой компании, у которой меньше сумма аванса (припрочих равных условиях).
Поэтому многиелизинговые компании применяют механизм снижения лизингового аванса дляудержания старых клиентов (20% — 15% — 10%).
Надо отметить, чтолизинговая компания сама заинтересована в уменьшении размера аванса, т.к.лизингодатель зарабатывает именно на лизинговых платежах.
2) Безавансоваясхема расчетов применяется в холдинговых структурах.
Действительно, прирасчетах внутри группы риски минимальны, а смысл в обеспечительных платежахотсутствует.
3) Доляучастия банков в лизинговых проектах растет.
Далее мы более подробноостановимся на роли банков в жизни лизинга, но стоит отметить, что растут иобъемы, и количество банков, работающих с лизинговыми компаниями. Данныйпроцесс существенно облегчает получение ресурсов, которые вытесняют авансы.
3. Собственныесредства Лизингодателей.
В ряде экономическихстран доля собственных средств в источниках финансирования лизинговых сделоксоставляет 20%. Эта доля означает степень доверия акционеров к собственномубизнесу, а также уверенность в его эффективности.
В России пока нетустоявшейся пропорции между собственными и заемными средствами лизинговойкомпании (данные приведены в табл. 2.2).
Таблица 2.2.
Соотношение междусобственными и заемными средствами лизингодателей в РФ. 2002 год 2003 год 2004 год 2005 год Соотношение 7.1 / 1 4.9 / 1 11.6 / 1 11.3 / 1
Данная таблица былапостроена на основании данных по трём источниками заимствований (банковскоекредитование, коммерческое кредитование и облигационные займы \ валютныекредитные ноты).
Традиционно большийобъем собственных средств показывают государственные лизинговые компании(Росагролизинг, Росдорлизинг и другие), коммерческие же предприятияпредпочитают использовать традиционно российский вариант реинвестированиясобственных средств в бизнес.
Классический примерроссийского вложения собственных средств в лизинговый бизнес – ООО «КомпанияРозничного Кредитования. Лизинг». На 01.07.2007 года – уставный капитал 30 млн.рублей (на 01.04.2007г. — 10 тыс. рублей), собственный капитал – 94.8 млн.рублей, долгосрочные займы учредителя – 2.7 млрд. рублей, валюта баланса – 4.2млрд. рублей.
Реинвестированиесредств в бизнес в виде займов родительских либо дружественных структурраспространено в РФ больше, чем вложения средств через уставный капитал. Привложении собственных средств в уставный капитал владельцы получают свое вознаграждениев виде дивидендов из чистой прибыли, остающейся в распоряжении юридическоголица после уплаты налога на прибыль (сейчас ставка налога — 24%). При вложениисобственных средств в виде займов владельцы получают свое вознаграждение в видепроцентов по займам, которые включаются в себестоимость и снижаютналогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Вывод очевиден: во 2-м случаевладельцы зарабатывают как минимум на 24% больше. Средства, полученные в видепроцентов от вложенных займов, могут далее направляться в бизнес, увеличиваядолю собственных средств в источниках финансирования лизинга.
Механизм финансированиясобственной деятельности через займы очень хорош для учредителей, но является«некрасивым» с точки зрения банка-кредитора. Очень многие увеличения уставногокапитала, происходящие в настоящее время в среде лизинговых компаний,инициированы именно банковскими институтами как, например, выше приведенныйпример с ООО «Компания Розничного Кредитования. Лизинг», т.к. нормативныетребования к минимальной величине уставного капитала лизинговых компанийотсутствуют.
Теоретически, если убанка есть инвестиционный проект и в качестве альтернативного источникафинансирования проекта рассматриваются две лизинговые компании, то при прочихравных, банк отдаст предпочтение той лизинговой компании, которая имеет большуюфинансовую устойчивость. На практике – крупнейшие российские лизинговыекомпании имеют более 90% привлеченных средств в пассивах и при этом имеютстатус ВИП-заемщика во многих серьёзных банковских учреждениях.
Лизинговая деятельность– это финансовая деятельность с повышенным риском, связанным, прежде всего, снепоступлением платежей от контрагентов. Единственный источник уплаты основногодолга, процентов и других платежей финансирующему сделку банку – собственныесредства (уставный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.).
По нашему мнению, всвязи с отсутствием механизма лицензирования лизинга в РФ необходимо нормативнозакрепить либо минимальную величину уставного (собственного) капитала, либоввести механизм резервирования на возможные потери по просроченным лизинговымплатежам. Данные мероприятия не приведут к удорожанию лизинговых сделок, нобудут способствовать дальнейшему росту собственных капиталов лизинговыхкомпаний, улучшению их финансового состояния и, как следствие, снизят рискифинансирующих институтов, в т.ч. банков – кредиторов.
4. Бюджетноефинансирование лизинговых операций.
Как видно изприведенной ранее статистики, удельный вес бюджетного финансирования лизинга вРоссии ежегодно сокращается (с 13,9% в 2002г. до 7,0% в 2004г.).
Эту ситуацию следуетпризнать вполне объективной, т.к. государственные средства должныиспользоваться только по социально значимым направлениям, которые не могут на100% финансироваться за счет средств частных инвесторов и коммерческихорганизаций (лизинг с\х техники, лизинг авиатранспортных средств, судов).Однако и здесь государство через свои министерства и ведомства делает лишьпервый толчок, наполняя уставные капиталы своих лизинговых компаний, которыезатем привлекают средства из других источников финансирования.
Классический примертакого начального толчка можно увидеть в ОАО «Росдорлизинг».
ФГУП «Российскаядорожная лизинговая компания «РОСДОРЛИЗИНГ» была создана 05 октября 1999 года.Уставный фонд составил 50 млн. руб.
Учреждая предприятие,Федеральная дорожная служба России (сейчас Федеральное дорожное агентство –Росавтодор), ставила задачу обеспечения на условиях лизинга государственныхподрядных организаций высококачественной дорожной техникой, машинами имеханизмами, в т.ч. импортного производства.
РаспоряжениемПравительства РФ от 26 января 2000 г. Уставный фонд ФГУП «РОСДОРЛИЗИНГ» былувеличен до 300 млн. руб. Как и при создании предприятия, источником средствдля уставного фонда являлись средства Федерального дорожного фонда.
РаспоряжениемТерриториального управления Федерального агентства по управлению федеральнымимуществом по г. Москва от 16 декабря 2005 г. ФГУП было преобразовано вОткрытое акционерное общество «Российская дорожная лизинговая компания«РОСДОРЛИЗИНГ» (ОАО «Росдорлизинг»).
РаспоряжениемМинэкономразвития от 29 мая 2007г. 100% акций ОАО «Росдорлизинг» выставлены напродажу единым лотом через аукцион с открытой формой подачи предложений о цене.
Динамика финансовогосостояния ОАО «Росдорлизинг» (см. табл. 2.3.).
Таблица 2.3.
Динамика финансовогосостояния ОАО «Росдорлизинг» (в тыс. руб.) За 2004 год За 2005 год За 2006 год За половину 2007 Валюта баланса 769 667 1 089 342 3 521 007 5 435 105 Выручка 322 238 312 240 568 605 620 034
Таким образом, виднаположительная роль государства в процессе становления ОАО «Росдорлизинг»,которая согласно данных Коммерсант BusinessGuide, занимает 27 место врейтинге 30 крупнейших лизингодателей по объему лизингового портфеля в 2006г.
5. Другиеисточники финансирования лизинга.
Посколькунетрадиционными источниками финансирования, как правило, пользуются крупнейшиелизинговые компании, рассмотрим их на примере лизинговой компании УРАЛСИБ (ЛКУРАЛСИБ).
Нижеприведенныеинструменты финансирования либо уже применяются ЛК УРАЛСИБ, либо готовятся кприменению в ближайшем будущем.
Краткая информация о ЛКУРАЛСИБ:
· входитв состав Финансовой Корпорации УРАЛСИБ;
· однаиз лидирующих лизинговых компаний России:
o 1-еместо среди российских лизинговых компаний по размеру филиальной сети:
44филиала во всех федеральных округах;
o 1-еместо в рейтинге крупнейших универсальных лизинговых компаний России в 2006(Лизинг Ревю);
o 3-еместо среди крупнейших лизинговых компаний по размеру собственного капитала в2006г.;
o 5-еместо в рейтинге крупнейших лизинговых компаний России по объему нового бизнесав 2006г. (Эксперт РА);
o 59-еместо в рейтинге крупнейших лизинговых компаний (Leaseurope) в 2006г.;
· диверсифицированнаяклиентская база: 4136 (корпоративных и представляющих малый и средний бизнес)клиентов из 40 отраслей;
· сотрудничествос крупнейшими российскими и западными вендорами (John Deere AgriculturalHoldings, Matrix Agritech, Elematik Finland, BMW Trading, Ekozem-Agrar GmbH,Daimler Chrysler, Renault, Zimmer Mashinenbay GmbH, Volvo ContractionInternational AB, Weining Concept CmbH&Co. KG, etc.).
Краткая характеристикав количественных единицах приведена в таблице 2.4.
Таблица 2.4.
Характеристика ЛКУРАЛСИБ
/>
Источник: данныеКомпании
Как видно изпредставленных данных, компания является одним из лидеров рынка лизинга в РФ.
На Рисунке 2.2.представлены основные источники финансирования ЛК УРАЛСИБ.
/>
Рис. 2.2. Основныеисточники ЛК УКАРСИБ
Как видно из диаграммы,ЛК УРАЛСИБ использует в качестве источников финансирования разнообразныедолговые инструменты, как внутри российского финансового рынка, так и намеждународном рынке.
Подробней рассмотримнекоторые виды нетрадиционного финансирования, используемые ЛК УРАЛСИБ.
1. Финансированиев рублях с плавающей ставкой на базе MosPrime.
Кредитование подплавающую ставку внутри РФ является нетрадиционным явлением для российскогобизнеса, где общепринято кредитование под фиксированную ставку.
MOSPRIME (MosPrime Rate– Moscow Prime Offered Rate) — независимая индикативная ставка, рассчитываемаяНациональной валютной ассоциацией на основании предоставления ставок рублевыхкредитов (депозитов) на 1, 2, 3 месяца несколькими ведущими банками страны.Список банков пересматривается не чаще раза в год и включает в себя не меньше 6банков. При включении банков в указанный список принимается во внимание ихрепутация, финансовое положение, объем операций и наличие опыта работы намосковском денежном рынке.
С 15 января 2007 г., всоответствии с решением Комитета НВА по рыночным индикаторам, начался расчетиндикативной ставки MosPrime Rate на короткие сроки — overnight, 1 и 2 недели.В формировании MosPrime Rate участвуют 8 банков: «АБН АМРО Банк А.О.», Банк«ВестЛБ Восток», ВТБ, АБ «Газпромбанк», Международный Московский Банк,Сберегательный банк России, КБ «Ситибанк», «Райффайзенбанк Австрия».
На диаграмме (см.рис.2.3.) представлена динамика MOSPRIME 3M c октября 2006 – до началафинансового кризиса в августе 2007. В конце исследуемого перииода значениеиндекса MosPrime 3M стабилизировалось на отметке 4,68%.
/>
Рис.2.3. Диаграмма:динамика MOSPRIME 3M
Данная динамикасвидетельствует о высокой рискованности использования данной ставки в условияхнеустойчивости финансового рынка (кризиса банковской ликвидности), хотя попрогнозам аналитиков на июнь 2007 года предполагалась её стабильность,связанная с избыточной рублевой ликвидностью вследствие роста цен на сырьевыетовары (нефть, газ, основные металлы).
В настоящее времякредитование под плавающую ставку не является эффективным источникомфинансирования для ЛК УРАЛСИБ.
2. Синдицированноекредитование.
Синдицированный кредит– это кредит, выданный компании пулом банков на рыночных условиях.
К основнымпреимуществам синдицированного кредита можно отнести:
· возможностьпривлечения значительных средств;
· гибкиеусловия выдачи / погашения;
· согласованныйс компанией-заемщиком состав участников сделки;
· степеньраскрытия информации определяется компанией-заемщиком;
· отсутствиетребования государственной регистрации.
Стоимость организациисиндицированного кредита, исходя из рыночной практики, составляет порядка 1% отсуммарного объема кредита.
Дополнительнокомпания-заемщик оплачивает услуги по подготовке юридической документации имеморандума, которые готовятся организатором сделки.
Схема организациисиндицированного кредита приведена на рисунке 2.4.
/>
Рис.2.4. Схемаорганизации синдицированного кредита
Преимуществапривлечения синдицированных кредитов для компаний очевидны:
· увеличениеобъемов финансирования;
· снижениестоимости финансирования;
· увеличениесроков финансирования;
· экономияадминистративных ресурсов заемщика в результате централизации информационныхпотоков по сделке;
· созданиепубличной кредитной истории;
· диверсификациярисков финансирования компании.
В настоящее время ЛКУРАЛСИБ прорабатывает вопрос о привлечении синдицированного кредита черезCredit Suisse (организатора) с участием 3-х финансирующих банков в сумме 200млн. долл. на срок 5 лет под ставку LIBOR + 3 %.
3. Выходна рынок публичного долга.
Можно утверждать, чтовыход на рынок публичного долга зависит от фазы жизненного цикла лизинговойкомпании, что видно из рисунка 2.5.
/>
Рис.2.5. Жизненный цикллизинговой компании
На ранних этапахразвития компании преимущественно используют собственный капитал или средстваспециализированных инвесторов, ориентированных на значительную доходность вобмен на принимаемый высокий риск.
Компаниям, находящимсяна стадии роста, доступен более широкий спектр инструментов, в том числефинансирование посредством выхода на рынки капитала.
В условиях, когдастоимость компании еще не достигла оптимального уровня, целесообразным являетсяпривлечение публичного долга, что позволяет увеличить отдачу на акционерныйкапитал и повысить стоимость бизнеса без размывания долей акционеров.
Использование публичныхдолговых инструментов подходит для большинства компаний, перешедших из стадиивенчурного развития в стадию операционного роста.
Также публичныедолговые рынки предлагают оптимальные условия финансирования для зрелыхкомпаний, планирующих существенные инвестиции в дальнейшее развитие илирефинансирование существующей задолженности.
Помимо традиционных длядолгового финансирования преимуществ, связанных с отсутствием размытия долейакционеров и увеличения отдачи на акционерный капитал, долговое финансированиепредлагает компаниям ряд значительных специфических преимуществ:
· Диверсификациябазы кредиторов компании:
o большееколичество кредиторов снижает зависимость от отдельных банков;
o публичныйхарактер инструмента обеспечивает конкурентное ценообразование – кредиторыконкурируют между собой за право финансировать компанию.
· Обеспечениемаксимальной гибкости в управлении долгом:
o возможностьструктурирования публичного долга в полном соответствии с потребностямикомпании;
o возможностьиспользования опционов на досрочный выкуп долга, амортизации, плавающих ставоккупона и других элементов;
o возможностьрегулировать объем долга в обращении.
· Созданиеинвестиционного бренда и обеспечение публичности компании:
o созданиеизвестности компании среди инвесторов, что облегчает последующие выходы нарынок;
o созданиеинвестиционного бренда перед выходом на IPO.
Существует определеннаяпоследовательность действий лизинговой компании, приведенная в диаграмме ниже(см. рис. 2.6.), которую необходимо пройти для финансирования через публичныйдолг. Поскольку данная последовательность действий приводит к увеличениюстоимости компании, её второе название — лестница повышения стоимости компании.
/>
Рис. 2.6.Последовательность действий лизинговой компании
Рассмотрим частныеслучаи инструментов публичного долга.
Рублевые облигации.
Особенностями выпускаоблигаций являются:
· получениезначительных объемов денежных средств на длительный срок без залога;
· возможностьраспределить долг среди широкого круга инвесторов и снизить зависимость откаждого кредитора в отдельности;
· возможностьрефинансировать долг по более низкой ставке. При условии успешного погашенияпервых заимствований на рынке облигаций повышается инвестиционная привлекательностьэмитента, что позволяет в значительной мере снизить процентные ставки вдолгосрочной перспективе;
· формированиеположительной кредитной истории на рынке капитала. Выпуск облигаций даетвозможность эмитенту в дальнейшем привлекать инвестиции по более низкой ставке,а также успешнее осуществлять другие финансовые программы на рынках капитала.
· диверсификацияи оптимизация структуры заемных ресурсов по источникам и срокам обязательств,что делает управление долгом более удобным.
Выпуск рублевыхоблигаций является оптимальным инструментом финансирования для начала работы нарынке публичного долга, поскольку обладает следующими преимуществами:
· простотаподготовки сделки;
· высокаягибкость при структурировании (пут и колл опционы, амортизации, различныеварианты определения ставки купона и т.д.);
· отсутствиеобеспечения;
· возможностьвыбора времени размещения с учетом рыночных условий;
· возможностьрегулирования объема облигаций в обращении.
При этом рублевыеоблигации обеспечивают:
· диверсификациюбазы инвесторов;
· значительныеобъемы привлечения в силу емкости рынка;
· формированиепубличной кредитной истории и инвестиционного бренда компании;
· возможностьоперативного управления долгом. У эмитента имеется возможность определенияпроцентных ставок не только при размещении облигаций, но и когда облигациибудут обращаться на рынке.
Динамика рынка рублевыхоблигаций приведена на рисунке 2.7.
/>
Рис.2.7. Динамика рынкарублевых облигаций
Справочно: объем рынкаоблигаций — свыше 40 млрд. долл. США, более 600 выпусков в обращении, приежемесячном размещении 25 новых выпусков на сумму 50 млрд. руб. Традиционныйобъем выпуска для одного эмитента — 1-5 млрд. руб. на срок от 3 до 5 лет(максимальный срок – 10 лет).
Расходы за размещениеоблигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.5.
Таблица 2.5.
Расходы по размещениюоблигационного займаУслуга Тариф Оплата услуг депозитария
0,01 – 0,05% от номинального объема выпуска
(зависит от параметров выпуска) Комиссия биржи
За допуск к размещению: 0,01-0,05% от объема выпуска
(зависит от параметров выпуска)
За размещение: 0,019% от объема выпуска Государственная пошлина 112 тыс. руб. Вознаграждение организатору Фиксированная комиссия и комиссия за успех – договорная величина
Кредитные ноты.
Кредитные ноты(credit-linked notes) — это ценные бумаги, выпускаемые Банком-организатором всоответствии с уже существующей зарегистрированной программой выпуска.
Ноты представляют собойусловные обязательства Банка-организатора, выплаты по которым обусловленыисполнением Заемщиком обязательств по кредиту, выданному емуБанком-организатором. При этом ресурс на сам Банк-организатор ограничен. Инымисловами, Банк-организатор ничего не будет должен владельцам нот, если он, всвою очередь, ничего не получит от Заемщика.
Ноты выпускаются поанглийскому праву.
Как толькоБанк-организатор набрал спрос инвесторов на ноты, он тут же собирает синвесторов деньги и выдает их в качестве кредита Заемщику. Инвесторы получаютноты через неделю (так называемый порядок расчетов на Т+5).
Схема размещения нотприведена на рисунке 2.8.
/>
Рис.2.8. Схема размещениянот
Кредитные ноты(credit-linked notes, CLN) представляют собой долговой инструмент, размещаемыйпреимущественно на международных рынках, платежи по которому привязаны кплатежам по кредиту, выданному компании.
CLN имеют рядособенностей и отличий от выпуска рублевых облигаций:
1. Гибкостьи быстрота.
· рыночныйинструмент, позволяющий управлять своим долгом;
· неттребований по раскрытию информации;
· отсутствиетребований по регистрации выпуска;
· возможностьиспользования опционов и других деривативов / специальных условий;
· процессподготовки занимает 1-2 месяца;
· возможностьвыпуска нот в различных валютах.
2. Дешевизна.
· фиксированнаяпроцентная ставка обычно ниже, чем ставка по обязательствам, размещаемым внутристраны;
· рыночныйпринцип ценообразования.
3. PR-эффект и публичность.
· созданиепредпосылок для выхода на международные рынки капитала (еврооблигации, IPO);
· привлечениезападных инвесторов и создание международной публичной кредитной истории;
· формированиемеждународного инвестиционного бренда.
Расходы за размещениеоблигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.6.
Таблица 2.6.
Расходы по размещениюоблигационного займаУслуга Тариф РАСХОДЫ ПО SPV 0,10 – 0,20% от номинального объема выпуска (зависит от валюты и параметров выпуска) ЮРИДИЧЕСКИЕ РАСХОДЫ 100-120 тыс. долларов США ЛИСТИНГ 15-20 тыс. долларов США РОУД-ШОУ 30-50 тыс. долларов США Вознаграждение организатору Фиксированная комиссия и комиссия за успех – договорная величина
Основные отличиякредитных нот от еврооблигаций приведены в таблице 2.7.блица 2.7.
лизинговыйоперация финансирование
Таблица 2.7.
Основные отличиякредитных нот от еврооблигаций
/>
Еврооблигации.
Еврооблигации доступныкомпаниям, достигшим определенного уровня раскрытия информации, корпоративногоуправления и, естественно, операционного развития. Схема выпуска еврооблигаций,в целом, идентична схеме выпуска кредитных нот, но требования к эмитентам обоихинструментов различаются.
Традиционное отличие вструктуре – наличие SPV, спонсируемой компанией – эмитентом:
· Необходимарегистрация SPV в благоприятной налоговой юрисдикции (обычно Люксембург илиИрландия);
· Стоимостьюридического и налогового консультирования по созданию SPV и расходы на егоорганизацию и управление в первый год составляют около $100-120 тыс. долл.
Требования к компаниям,размещающим еврооблигации, включают в себя:
· соответствиеобъемов привлекаемого финансирования операционным показателям;
· наличиемеждународной консолидированной отчетности;
· наличиемеждународного кредитного рейтинга по шкалам одного из трех ведущих рейтинговыхагентств – S&P, Moody’s или Fitch (предпочтительно наличие двух рейтинговна уровне не ниже эквивалента «В»);
· раскрытиеинформации в соответствии с международным законодательством (Regulation S);
· проведениепроцедуры Due Diligence в рамках подготовки проспекта эмиссии;
· высокийуровень корпоративного управления. Требования к компаниям, размещающиееврооблигации, включают в себя:
· соответствиеобъемов привлекаемого финансирования операционным показателям;
· наличиемеждународной консолидированной отчетности;
· наличиемеждународного кредитного рейтинга по шкалам одного из трех ведущих рейтинговыхагентств – S&P, Moody’s или Fitch (предпочтительно наличие двух рейтинговна уровне не ниже эквивалента «В»);
· раскрытиеинформации в соответствии с международным законодательством (Regulation S);
· проведениепроцедуры Due Diligence в рамках подготовки проспекта эмиссии;
· высокийуровень корпоративного управления.
В рамках проектанеобходима процедура всестороннего Due Diligence (DD), включающая:
· юридическийDD (правоустанавливающие документы, договорная база и т.д.);
· финансовыйDD (анализ фин. показателей);
· операционныйDD (анализ бизнеса, положения в отрасли и т.д.).
Расходы по размещениюоблигационного займа практически все фиксированы и приведены в таблице 2.8.
Таблица2.8.
Расходыпо размещению облигационного займаУслуга Тариф Юридический консультант лид-менеджера 300 тыс. долл. США Услуги доверительного управляющего 50 тыс. долл. США Юридический консультант доверительного управляющего 25 тыс. долл. США Налоговое и юридическое консультирование по созданию SPV 70 тыс. долл. США Создание SPV и его содержание в первый год 50 тыс. долл. США Печать проспекта 40 тыс. долл. США Листинг 15 тыс. долл. США Роуд-шоу 30-50 тыс. долларов США Вознаграждение организатору Размер и структура определяются в ходе переговоров в зависимости от параметров выпуска
Секьюритизация какинструмент для разгрузки баланса.
Секъюритизация – этооблигации, обеспеченные пулом ликвидных активов, таких как ипотечные кредиты,автомобильные кредиты, поступления по кредитным картам, корпоративные кредиты ипрочие.
При секъюритизацииобычно выпускаются три транша облигаций, низшие из которых первыми принимают насебя убытки, возникшие по базовым активам.
Схема приведена нарисунке 2.9.
/>
Рис.2.9. Схема«секьюритизации»
К основнымпреимуществам секъюритизации относятся:
· Снятиес баланса активов;
· Высвобождениересурсов для дальнейшего развития бизнеса.
Применительно клизинговым компаниям можно дать несколько другое определение секъюритизации.
Секьюритизация – этофинансирование или рефинансирование каких-либо активов компании, генерирующихдоход, например, прав требований путем их преобразования в торгуемую, ликвиднуюформу через выпуск облигаций или иных ценных бумаг.
Основной принцип: Компания(Оригинатор) передает пул своих активов специально созданному юридическому лицу(SPV), которое выпускает долговые ценные бумаги, обеспеченные переданнымиактивами.
Потенциальные объектысекьюритизации (права требования, генерирующие будущие (прогнозируемые)поступления денежных средств):
· праватребования по кредитам;
· лизинговыеплатежи;
· торговыеправа требования (дебиторская задолженность).
Существуют ограниченияна передачу активов, сужающие круг активов, которые могут бытьсекьюритизированы:
· запретына уступку дебиторской задолженности;
· правилазащиты информации, тайна банковских операций;
· необходимостьуведомления должника по уступаемым правам требования для вступления уступки всилу;
· необходимостьрегистрации передачи активов;
· ненейтральные налоговые последствия при передаче активов.
Преимуществасекьюритизации для Лизинговой компании:
· привлечениефинансирования за счет продажи пула активов;
· снятиерисков с баланса компании (при сохранении доступа к будущим прибылям по активам);
· улучшениепоказателей баланса компании (улучшение показателя достаточности собственногокапитала), балансирование активов и пассивов;
· диверсификацияисточников финансирования, получение доступа к более широкому кругу инвесторовразличного типа (как следствие, потенциальное уменьшение стоимостипривлечения).
Дополнительные факторы,которые влияют на решение Лизинговой компании в отношении выбора секьюритизациикак финансового инструмента:
1. Стратегиякомпании в отношении капитализации: «действительная продажа» активов,сопровождающаяся переводом активов на баланс Эмитента (SPV), не аффелированногос Заемщиком, уменьшает размер активов Заемщика по международной и российскойотчетности и соответственно уменьшает капитализацию компании.
2. Особенностиюридической структуры Заемщика — ее ограничения: SPV обычно создается какбесприбыльная организация. В процессе же перевода на SPV активов на SPV будетформироваться экстра-прибыль, которую необходимо «возвращать» Заемщику.Подобные схемы усложняют юридическую и налоговую структуру сделки.
3. Объемсекьюритизируемых активов: экономическая целесообразность сделки существует приобъеме свыше 100 млн. долл.
4. Допустимыйсрок организации финансирования: Традиционно секьюритизация характернадлительностью срока структурирования сделки (от 1 года).
Комбинирование.
Комбинированиеразличных видов финансирования дает возможность проводить значимые для рынкасделки.
При осуществлениипроектного финансирования риски делятся между Лизинговой компанией иЛизингополучателем, а синдикация кредита позволяет снизить рискибанку-организатору.
Пример комбинированияпредставлен в Рисунке 2.10.
/>
Рис.2.10.Комбинированиеисточников финансирования лизинговых операций
По данной схеме былаорганизована лизинговая сделка в сумме 45 млн. долларов США на срок 7 лет сежеквартальным погашением лизинговых платежей и основного долга. Предметлизинга – вагоны.
Перепаковка.
Термин означаетразмещение рублевых облигаций у иностранных инвесторов с валютной оговоркой,т.е. является гибридом кредитных нот и рублевого облигационного займа. Схемасделки приведена в рисунке 2.11.
/>
Рис. 2.11.Схемаразмещения рублевых облигаций у иностранных инвесторов с валютной оговоркой
CLN выпускаются впривязке к рублевым облигациям, торгующимся на ФБ ММВБ. Владельцы нот получаютсумму купонного дохода и номинала в рублях или в долларовом эквиваленте,принимая на себя кредитные риски эмитента облигаций (российского заемщика) иэмитента нот.
Если произошло СобытиеПрекращения (дефолт) и удовлетворены Условия Расчетов, проценты по CLNпрекращают начисляться, начиная с даты соответствующего Уведомления о СобытииПрекращения, и обязательство эмитента погасить ноты будет удовлетворено путемвыплаты Денежной Суммы Расчетов в Дату Денежных Расчетов.
Преимущества дляинвесторов:
· Побазовому активу — рублевым облигациям существуют периоды, связанные срегистрацией отчета об итогах выпуска и купонными платежами, в течение которыхторги на ФБ ММВБ не осуществляются. Такие периоды ограничения ликвидностиприменимы ТОЛЬКО К ОБЛИГАЦИЯМ. Хотя сниженная ликвидность базового активаухудшает ликвидность CLN, сделки с CLN могут заключаться в течение всегопериода их обращения.
· Налоговаязащита: механизм налогообложения по нотам для инвесторов полностью аналогиченмеханизму по иным их инвестициям в еврооблигации.
· Отсутствуетнеобходимость администрировать рублевые облигации как отдельный инструмент и,как следствие, снижаются издержки и инфраструктурные риски.
Преимущества дляэмитентов облигаций:
· Существенноерасширение потенциального круга приобретателей облигаций за счет иностранныхинвесторов, зачастую приводящие к улучшению условий заимствования.
· Снижениезависимости от конъюнктуры внутреннего рынка.
Вывод по Другимисточникам финансирования.
В условиях финансовогокризиса, который начался в 3-м квартале 2007 года, дополнительную прибыль, ростлизингового портфеля получили те лизинговые компании, которые применили прочиеинструменты для привлечения финансирования (в их числе ЛК УРАЛСИБ).
Отсюда можно сделатьВывод 1:
1. Вусловиях стабильной финансовой системы основными инструментами финансированиялизинга являются традиционные (классические), а именно: авансирование, прямоебанковское кредитование, долговые инструменты (облигационные займы, CLN).
2. Вусловиях нестабильной финансовой системы основными инструментами финансированиялизинга являются нетрадиционные, а именно: связанное финансирование (trade& export finance), секьюритизация активов, комбинирование и перепаковка.
Также можно сделатьВывод 2:
· Длясохранения независимости от финансовых кризисов в ближайшее время можно ожидатьвозрастание удельного веса нетрадиционных источников финансирования дляобеспечения бесперебойной деятельности лизинговых компаний. Особенно сильно этодолжно проявиться у представителей крупного лизинга.2.2 Банковский кредит или лизинг?
В настоящее времябанковское кредитование является основным источником финансирования лизинга вРоссии.
Отношение банков клизингу не всегда однозначно – многие банки до сих пор воспринимают лизинг некак отдельную отрасль, а как высокорискованную посредническую деятельность. Темне менее, практически все ведущие российские банки имеют свои лизинговыекомпании, а также работают со сторонними лизингодателями.
Почему же российскиебанки (и даже такие консервативные как Сбербанк, Внешторгбанк и другие)кредитуют посреднический бизнес в растущих год от года объемах? Ответ заложен вконечном потребителе продукта – лизингополучателе.
Учитывая ежегодный ростобъёмов реальных инвестиций в России, потребитель инвестиций принимает решениеоб источниках финансирования инвестиций. Если мы условно абстрагируемся отальтернативных источников типа IPOили облигационных займов и т.п., которые применяют крупнейшие представителибизнеса, в настоящее время в России практически существуют два решения вопросаоб источниках инвестиций – получение кредита в коммерческом банке либо лизинг.
Можно утверждать, чтопри отсутствии каких-либо налоговых или иных льгот, конечный потребительинвестиций всегда будет выбирать лизинг, как наиболее дешевую схемуприобретения основных средств.
Конечно, существуютисключения. Например, в лизинг нельзя передавать строящийся объектнедвижимости, поэтому на инвестиционной стадии строительного проекта возможнофинансирование только за счет собственных средств или привлеченных, в т.ч.банковского кредита. Но после окончания строительства возможна сделкавозвратного лизинга построенного объекта недвижимости при условии решениязалогового вопроса с финансирующим сделку банком.
Также, менталитетнекоторых потребителей инвестиций заставляет их осуществлять сделку за счеткредитных средств только из-за того, что в этом случае предмет инвестицийнаходится сразу в их собственности, а в случае лизинга – только после уплатыпоследнего лизингового платежа либо выкупной стоимости.
Нельзя забывать обольшем количестве участников сделки в случае лизинга, что затягивает процесспринятия решения о финансировании инвестиционного проекта.
Но преобладающееколичество инициаторов инвестиционных проектов всё равно выбирают схемулизинга, которая имеет по сравнению с кредитом ряд неоспоримых преимуществ:
1. Возможностьприменения участниками лизинговой операции механизма ускоренного начисленияамортизации имущества с коэффициентом не выше 3 (при линейном и нелинейномметодах начисления амортизации).
2. Предметлизинга может учитываться на балансе лизингодателя или лизингополучателя повзаимному соглашению.
3. Экономияна отчислениях при уплате налога на имущество.
4. Отнесениеперечисленных лизинговых платежей на расходы (себестоимость продукции)лизингополучателя, что позволяет снизить отчисления на уплату налога наприбыль. При погашении тела (основного долга) кредита источниками могут бытьтолько амортизация и чистая прибыль (после уплаты соответствующих налогов).
5. Возможностьполучения лизингодателем льгот в случае использования схемы международногоимпортного лизинга.
6. Лизингополучатель,пользуясь имуществом, применяет рассрочку платежа.
7. Лизинговойкомпании в силу возможности использования своих профессиональных и деловыхконтактов и связей значительно легче по сравнению с обычным предприятиемрешить:
7.1. сбанком – комплекс вопросов по кредитованию с наилучшими условиями дляинициатора проекта;
7.2. состраховой компанией – вопросы страхования различных рисков наиболее приемлемымидля инициатора проекта и для финансирующего банка;
7.3. стаможенными брокерами – вопросы растаможивания предмета лизинга, чтооптимизирует сроки поставки и цену вопроса;
7.4. сналоговыми органами – по вопросам налогообложения, например, возврат из бюджетаНДС, уплаченный поставщику или на таможне.
8. Специализированнаялизинговая компания имеет всегда отлаженные связи с поставщиками, которыепомимо сроков поставки предмета лизинга, могут привести к удешевлению сделки засчет скидок. В настоящее время эта особенность наиболее сильно проявляется вавтомобильном лизинге, где существует дефицит и очередь на поставку импортныхтранспортных средств. Проблему решают лизинговые компании, которые имеют четконалаженные связи и квоты поставщиков (например, ООО «Каркаде» и другие).
9. Переговорыс производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, принеобходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращаетвременные и материальные затраты инициатора проекта.
10. Достигаетсяэкономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), т.к.отлаженные взаимоотношения лизингодателя с сервисными организациями позволяютлизингополучателю всегда поддерживать технику в надлежащем работоспособном состоянии.
11. Прифинансировании лизинговой сделки многие банки берут в качестве залогаимущественные права по договору лизинга, что существенно повышает суммарнуюстоимость залогового обеспечения кредита. В случае прямого финансированияинициатору инвестиционного проекта, как правило, необходимо предоставлятьдополнительное обеспечение, не связанное с реализуемым проектом.
Расчет сравнительнойэффективности лизинга и кредита.
Приведем расчетсравнительной эффективности приобретения объекта основных средств за счеткредита и за счет лизинга. В качестве примера была взята реальная сделка междуЗАО «РГ Лизинг» (Лизингодатель) и />ОАОМТК «Мосавтотранс» (Лизингополучатель). Кредитор – Сбербанк России ОАО.[2]Данные расчеты произведены аннуитетным способом, преимущественно используемымЗАО «РГ Лизинг» при лизинге автотранспорта.
Для определениявеличины одного текущего платежа погашения задолженности по лизингу ЗАО «РГЛизинг» использовал следующую формулу аннуитета:
/>,
где R1– сумма одного текущего платежа по кредитному договору; С – первоначальнаястоимость имущества; P1– срок лизингового договора (в месяцах); I– лизинговый процент в долях (равен Ic+ I1); Ic- процент годовых за кредит в долях; I1– маржа лизингодателя в долях; T- периодичность уплаты платежей по договору, T= 12, А – аванс лизингополучателя.
Следует отметить, чтометод аннуитетов для расчета лизинговых платежей используется в 37% сделок,проводимых российскими лизинговыми компаниями.
Краткая информация оЗАО «РГ Лизинг» приведена в таблице 2.9. и 2.10.
Таблица 2.9.
/>
/>
Таблица 2.10.
Краткая информация поРГ «Лизинг»
Таблица 2.11.
Исходные данные длярасчета сравнительной эффективности кредита и лизинга.
Объект инвестиций (предмет лизинга) Автомобильные самосвалы и седельные тягачи с полуприцепом Стоимость приобретения с НДС 2 500 млн. рублей Стоимость приобретения без НДС 2 119 млн. рублей Ставка НДС 18% Ставка налога на имущество 2,2% Ставка налога на прибыль 24% Срок кредита (лизинга) 60 месяцев Процентная ставка по кредиту 9,5 % График погашения кредита / лизинга Равными платежами, ежемесячно Срок службы имущества 7 лет (84 месяца)
Поскольку денежныйприток в обоих случаях одинаковый, инициатор проекта отдаст предпочтениеварианту, при котором образуется минимальный отток денежных средств дляобслуживания кредита либо лизинга.
Добавим, что в обоихслучаях имущество будет находиться на балансе ОАО МТК «Мосавтотранс», т.е.налог на имущество платит именно данная организация.
Предположим, что уЛизингополучателя есть собственные 10% средств от контрактной стоимостиимущества, т.е. сумма кредита составит 2 250 млн. руб., как при прямомкредитовании, так и при лизинге.
Расчет процентов закредит при ежемесячном погашении основного долга равными долями (1/60)представлен в таблице 2.12.
/>
Таблица 2.12. 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год ВСЕГО %%, млн. руб. 194,2 151,4 108,7 65,9 23,2 543,3
В обоих случаяхпроценты по кредиту уплачиваются одинаково. Учитывая, что все проценты входят всебестоимость (процентная ставка 9,5% меньше произведения ставкирефинансирования 10% и коэффициента 1.1), будем считать, что проценты покредиту в обоих рассматриваемых случаях вызывают одинаковый отток денежныхсредств.
Рассчитаем налог наимущество.
Вариант Кредита.
Учитывая срок службыимущества 85 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/85, т.е. 1,18 %.
Вариант Лизинга.
Учитывая срок лизинга60 месяцев, ежемесячная амортизация составит 1/60, т.е. 1,67%, коэффициентускоренной амортизации 1,67%/1,18% = 1,417 (напомним, что максимальное значениекоэффициента – 3).
Расчет налога наимущество представлен в таблице 2.13.
Таблица 2.13
Расчет налога наимуществоЛет 1 2 3 4 5 Итого Остаточная стоимость ОС при кредите 2 118,6 1 819,5 1 520,4 1 221,3 922,2 623,1 при лизинге 2 118,6 1 694,9 1 271,2 847,5 423,7 0,0 Среднегодовая стоимость ОС при кредите 1 969,1 1 670,0 1 370,9 1 071,8 772,7 при лизинге 1 906,8 1 483,1 1 059,3 635,6 211,9 Налог на имущество при кредите 43,3 36,7 30,2 23,6 17,0 150,8 при лизинге 41,9 32,6 23,3 14,0 4,7 116,5
Таким образом, налог наимущество платится меньше при варианте лизинга.
Рассчитаем налог наприбыль.
При варианте прямогокредитования погашение основного долга по кредиту возможно за счет трехисточников: чистой прибыли, амортизации и НДС.
При приобретенииимущества возникает НДС в размере 381 млн. рублей, он возмещается за счет НДС,получаемого от покупателей.
За счет амортизациивозможно погашение основного долга в размере 1/85 * 60 от первоначальнойстоимости имущества, т.е. 1 496 млн. руб.
Таким образом, частьсуммы кредита в сумме 2 250 – 1 496 — 381 = 373 млн. руб. уплачивается за счетчистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога наприбыль в размере 0,24 * (373 / (1-0,24)) = 118 млн. руб.
При варианте лизинга дополнительногоналога на прибыль не возникнет, т.к. лизинговый платеж за вычетом НДС в полномобъеме относится на расходы лизингополучателя.
Аванс, уплаченныйлизинговой компанией, относится на расходы единовременно в момент подписанияакта приема-передачи имущества.
Лизингодатель (ЗАО «РГЛизинг») сделал Лизингополучателю (ОАО МТК «Мосавтотранс») следующеекоммерческое предложение (см. табл. 2.14.).
Таблица 2.14.
КоммерческоепредложениеСумма аванса 212 000 000,00 руб. (10% от договора поставки без НДС) Сумма лизинговых платежей без НДС, без аванса 2 561 440 678,20 руб. (42 690 677,97 х 60) Ежемесячный лизинговый платеж без НДС 42 690 677,97 руб. Кол-во лизинговых платежей 60 Маржа Лизингодателя 0,7%
При применении схемыпрямого кредитования первоначальная стоимость имущества составила бы 2 119 млн.руб. (за вычетом НДС).
При применении схемылизинга имущество обходится дороже лизингополучателю:
10% * 2 119 + 2 561 = 2773 млн. руб.
Таким образом, приданном предложении возникает удорожание предмета лизинга в сумме 2 773 – 2 119= 654 млн. руб. или, другими словами, лизингополучатель отдает за имущество130,9% от его стоимости. Среднегодовое удорожание имущества при применениисхемы лизинга составит 30,9% / 5 = 6,18%.
Сопоставим оттокиденежных средств лизингополучателя при использовании двух схем см. табл. (2.15.и 2.16.):
Таблица 2.15.
Расходы предприятия поприобретению оборудования за счет кредита.Оттоки Сумма, млн. рублей Возврат тела кредита 2 250 Собственные средства 250 Возврат процентов за кредит 543 Налог на имущество 151 Дополнительный налог на прибыль 118 ИТОГО 3 312
Таблица 2.16
Расходы предприятия поприобретению оборудования за счет лизинга.Оттоки Сумма, млн. рублей Возврат лизинговых платежей 2 561 Аванс 212 Налог на имущество 117 ИТОГО 2 890
Примечание: оттоки полизингу даны без учета НДС, уплачиваемый Лизингодателю, т.к. он возмещается засчет НДС, получаемого от покупателей продукции.
Таким образом, прилизинге отток денежных средств меньше на 422 млн. руб., что и означает реальнуювеличину эффекта от применения схемы лизинга.
Надо добавить одноважное замечание: ЗАО «РГ Лизинг» является 100% дочерней организацией СбербанкаРоссии, поэтому имеет доступ к дешевым банковским ресурсам. Это ещё одно важноепреимущество лизинга. В конце октября 2007 года, в пик кризиса банковскойликвидности в России, лизингополучатель мог бы найти кредитные средства подставку не ниже 12% годовых, в то время как применение механизма лизингаспособствовало уменьшению процентной ставки до 9,5% годовых.
На данном примере можносделать ещё несколько выводов:
· чемвыше коэффициент ускоренной амортизации, тем более выгоден лизинг по сравнениюс кредитом;
· чембольше аванс лизингополучателя, тем меньше удорожание предмета лизинга.
Расчеты показали, чтолизинг всегда будет более эффективной формой реализации инвестиционнойпрограммы, чем прямое кредитование.2.3 Банковское финансирование лизинга в России
Вышеприведенный примерпоказывает нам, что в настоящее время в России лизинг является наиболееэффективной формой финансирования инвестиционных проектов, связанных сприобретением движимого имущества.
Возникает вопрос: чтоделать банковским институтам, которые размещают кредитные средства, когдапотенциальный заемщик вместо получения кредита для приобретения внеоборотныхактивов уходит в лизинговую компанию?
Ответ очевиден. Любойбанк, как финансовый институт, будет стремиться внедриться в рынок лизинга.
Но тут возникаетразделение участия на два типа:
1. Прямоекредитование лизинга.
2. Оказаниепосреднических (организаторских) услуг для финансирования лизинга (подробноизложены в подразделе «Другие источники» раздела «Источники финансированиялизинга в России»).
Поскольку одной изцелей данного Диплома является его практическое использование в СбербанкеРоссии ОАО, крупнейшем банке в Восточной Европе, имеющим достаточный объемсредств для самостоятельного кредитования лизинговых компаний, мы будемговорить только про первый тип банковского финансирования лизинговых компаний.
В момент написаниядиплома (ноябрь 2007 года) в России имеет место банковский кризис ликвидности,который заставил крупнейшие банки сократить сроки кредитования и увеличитьпроцентные ставки. Так, базовые ставки Сбербанка России до кризиса были от11,5% годовых на срок до 7 лет. В октябре 2007 года максимальный сроккредитования составил 3 года, при этом базовые процентные ставки на данный срокстали от 12,5% годовых. Во Внешторгбанке процентная ставка на аналогичныйпериод возросла до 15% годовых.
Данное удорожаниенапрямую повлияло на удорожание предмета лизинга, что заставилолизингополучателей искать более дешевые лизинговые компании. В свою очередьсокращение сроков кредитования и, соответственно, лизинга до 3-х лет, в которыйукладывается недорогое имущество типа автотранспорта, спецтехники и т.п.,заставило лизингополучателей более дорогого и срочного имущества (вагоны,недвижимости, энергетики и т.п.) искать лизинговые компании, предлагающие болеедлинный лизинг.
Данное давлениезаставило лизинговые компании искать нетрадиционные источники финансирования (восновном, деньги западных инвесторов).
Но, по прогнозаманалитиков, данная ситуация продлится до 1-го квартала 2008 года, а далее –восстановление первоначальной ситуации, т.е. преобладание прямого банковскогокредитования.
Учитывая невозможностьсуществования лизинга без банковского кредита, а также ярко выраженноепреимущество лизинга над кредитованием, можно утверждать о неразрывной связикредитования и лизинга.
Таким образом, банки немогут и не должны воспринимать лизинг как конкурентов на рынке кредитования, адолжны воспринимать лизинг как альтернативный канал продаж.
В диаграмме на рисунке2.11. видны темпы роста банковского финансирования лизинга в РФ с 2002 по 2005гг.
/>
Рис. 2.11. Темпы ростабанковского финансирования лизинга
Основными причинами,повлиявшими на рост кредитования лизинга, являлись:
1. Более доступныеусловия для ЛК условия получения кредитов:
• срокирассмотрения вопроса о кредитовании;
• уменьшениеставки по кредиту (2002г. – 23%, 2007г. – 10,5%);
• снижениетребований по структуре обеспечения.
2. Сокращениекраткосрочного и увеличение долгосрочного кредитования.
3. Банки сталирассматривать ЛК как надежных партнеров и охотнее кредитовать их (хотябанковские риски выше).
4. Увеличение числааффилированных с банками ЛК.
5. Уменьшение другихисточников финансирования (авансов и т.д.).
Также, положительнымявлением можно признать факт конкуренции банков с другими источникамифинансирования лизинга, в т.ч.: облигационными займами, западнымфинансированием, рассрочкой от поставщиков и т.п. Данные факторы оказываютвлияние как на количественные параметры банков (процентную ставку и сроки), таки на качество работы с лизинговыми компаниями, которые формируют отдельнуюотрасль бизнеса в стране.
Банки стремятсянаращивать сотрудничество с лизинговыми компаниями в части прямого кредитованияи для этого проходят некоторый жизненный цикл.
Условно можно выделитьнесколько этапов данного жизненного цикла.
1-ый этап. Созданиесобственной лизинговой компании и наработка с ней определенных лизинговыхпродуктов.
2-ой этап. Обслуживаниелизинговых сделок с клиентами Банка, имеющими положительную кредитную историю,через «карманную» лизинговую компанию.
3-й этап. Созданиебанковских продуктов для выхода на массовый рынок лизинга.
Даннаяпоследовательность не является аксиомой. Многие банки переходят от 1-го этапасразу к 3-му при создании департаментов по работе с лизинговыми компаниями иукомплектованием их профессиональными кадрами, имеющими опыт работы по лизингу\ финансированию лизинга.
Раскроем на конкретныхпримерах сущность каждого из 3-х этапов.
1. Дочерниелизинговые компании.
Дочерние лизинговыекомпании есть практически у всех крупных и средних банков. Причина созданияпроста – банкиры понимают эффективность лизинга и предпочитают для снижениярисков и получения дополнительной прибыли создавать собственное лизинговоеюридическое лицо. Для повышения узнаваемости и, как следствие, доверияпотребителя услуги, названия многих лизинговых компаний включают банковскийбренд.
Более 80% банковскогокредитования рынка финансового лизинга в России происходит через дочерниекомпании, созданные банками. Обычно банки не только финансируют деятельностьдочерних лизинговых компаний, но и активно поставляют им клиентов из числа тех,кто обращается напрямую в банк за получением кредита на приобретение основныхсредств. Естественно, что компании, входящие в структуру крупных банков, и самиявляются наиболее крупными на рынке, имеют большой портфель заказов. Они, какправило, похожи на западные, используют наиболее современные методы работы,имеют квалифицированный персонал.
В качестве примераэтого типа компаний можно назвать следующие:
· ОАО“Авангард-Лизинг” (создана Банком «Авангард»)
· ООО«Альфа-Лизинг» (дочерняя компания ОАО «Альфа-Банк»)
· ЗАО“ММБ-Лизинг” (ЗАО «Международный Московский банк»)
· ЗАО“РГ – лизинг” (Сбербанк России ОАО)
· ЗАО“Райффайзен-Лизинг” («Райффайзенбанк»)
· ОАО“НОМОС-Лизинг” («НОМОС-банк»)
· АОЗТ“Балтийский лизинг” («Промстройбанк», г. Санкт-Петербург)
· ООО“Внешлизинг” («ИМПЕКСБАНК»)
· ООО“Интерлизинг” («Международный банк Санкт-Петербурга»)
· ООО«Лизинговая Компания Евротраст» («Европейский трастовый банк»)
· ООО“Петролизинг” («Петровский», г. Санкт-Петербург)
· ООО“Уральская лизинговая компания” («Уралпромстройбанк», г. Екатеринбург) и др.
Основнымипреимуществами для банков использования собственных лизинговых компанийявляются:
1. Минимизациярисков.
2. Доступк лучшим условиям кредитования в части процентной ставки и сроков.
3. Быстротапринятия решения (только по типовым сделкам).
Основными недостаткамидля банков использования собственных лизинговых компаний являются:
1. Соблюдениенормативов ЦБ часто ограничивает возможности банков по кредитованию «дочек».
2. Трудностиработы с одной лизинговой компанией банка, имеющего большую филиальную сеть.
2. Финансирование«карманных» лизинговых компаний.
Под «карманными»лизинговыми компаниями мы понимаем такие компании, которые преимущественнообслуживают интересы определенной группы юридических лиц.
Как правило, данныекомпании делятся на 2-е группы:
1. Компании,обслуживающие интересы определенной группы поставщиков или производителей.
2. Компании,обслуживающие интересы определенной группы потребителей.
К 1-ой группе относятсятакие компании как «КАМАЗ-лизинг» (основная задача – сбыт продукции КАМАЗа),«Скания-лизинг» (основная задача – сбыт продукции СКАНИЯ в России) и т.п.
Ко 2-й группе относятсятакие компании как «РТК-лизинг» (основная задача – обслуживание интересовгруппы компаний РТК), Объединенная лизинговая компания «ЦЕНТР- КАПИТАЛ»(обслуживает интересы группы Татнефть) и т.п.
Основнымипреимуществами для банков «карманных» лизинговых компаний являются:
1. Минимизациярисков, т.к. лизингополучателями являются предприятия, как правило, клиентыбанков с положительной кредитной историей.
2. Доступк лучшим условиям кредитования в части процентной ставки и сроков.
3. Менеджерылизинговых компанией без посторонней помощи могут качественно готовить сделку,в т.ч. предоставлять любую информацию по лизингополучателю (бизнес-план,движение денежных средств и т.д.).
Основными недостаткамииспользования «карманных» лизинговых компаний являются:
1. Соблюдениенормативов ЦБ часто ограничивает возможности банков по кредитованию «карманных»лизинговых компаний (относится к крупнейшим ФПГ).
2. Созданиесобственной лизинговой компании могут позволить представители крупного исреднего бизнеса, которые имеют достаточное количество собственных средств дляпервоначального финансирования своих «дочек».
3. Выходна рынок массового лизинга.
Итак, создав дочерниелизинговые компании и прокредитовав лизинговые компании, входящие в группыкомпаний, крупнейшие российские банки начинают разрабатывать кредитные продуктыдля работы с прочими лизинговыми компаниями.
Но для этого,коммерческий банк должен понимать, кто и что скрывается под прочими лизинговымикомпаниями, которые можно разбить на следующие группы.
1. Коммерческиелизинговые компании, созданные независимыми инвесторами для эффективногоразмещения средств и получения дополнительной прибыли («Европлан», «Каркаде»,«СТОУН-XXI» и т.д.).
2. Полукоммерческиелизинговые компании, созданные для реализации какой-либо конкретной цели вконкретной отрасли («Ильюшин-Финанс», «Росагролизинг», «Росдорлизинг» и т.д.).
3. Лизинговыекомпании сторонних коммерческих банков.
Также, для разработкибанковского продукта необходимо учесть отраслевую принадлежность лизинговой компании,т.к. от этого зависит ликвидность предмета лизинга (залога), ценообразование исрок лизинга.
Существует 4 основныхсхемы работы коммерческих банков с лизинговыми компаниями:
1. Индивидуальноерассмотрение вопроса о кредитовании.
2. Системыотбора лизингополучателей.
3. Финансированиеинвестиционных программ.
4. Лимитированиекредитных рисков.
Разъясним подробнее,что мы понимаем под каждой схемой.
1. Индивидуальноерассмотрение вопроса о кредитовании.
Является традиционнойбанковской процедурой.
Основными требованиямиявляется приемлемый уровень рисков на каждом этапе инвестиционного проекта, приэтом акцент при рассмотрении делается на сам проект и его эффективность (NPV>0и т.д.) и лизингополучателя и эффективность его деятельности.
Собирается довольновнушительный пакет документов, в т.ч. полный пакет по лизингополучателю,бизнес-план, подтверждающий возможность обслуживания лизинговой компаниейкредита, а также возможность обслуживания лизингополучателем лизинговыхплатежей.
Основные преимущества:
1. Углубленнаяпроработка проекта позволяет выявить риски и предложить комплекс мероприятийучастникам для их минимизации.
2. Можнорассматривать любые сделки с любыми предметами лизинга.
Основные недостатки:
1. Огромныетрудозатраты всех участников лизингового проекта по сбору документов,составлению качественного бизнес-плана и т.д. Необходимость наличияквалифицированного собственного персонала или дорогостоящий аутсорсинг.
2. Какследствие, экспертиза проекта до принятия решения может длиться несколько месяцев.
2. Системыотбора лизингополучателей (розничный лизинг).
Самая главная проблема,с которой сталкивается банк, это минимизация рисков, т.к. в данном случае имеетместо кредитование неподконтрольного посредника и очень многое зависит от егоделовой репутации.
Поэтому многие банкиразрабатывают системы критериев для лизингополучателей, которые значительноснижают банковские риски. Данная система, как правило, проходит обкатку насобственной лизинговой компании, а далее, при успешности применения (объемсделок при приемлемой доле просрочки) система выносится на внешний рыноклизинга.
Основная целеваяаудитория лизингополучателей при этом – представители малого и среднегобизнеса.
Раскроем, чтопонимается под системой отбора лизингополучателей, на примере банковскогопродукта «Express Lease» банка SOCIETE GENERALE (ЗАО «БСЖВ»), применяемый имдля финансирования дочерней лизинговой компании ООО «БСЖВ Лизинг» (см. рис.2.17.).
Таблица 2.17
Критерии отборализингополучателей КБ «БСЖВ».Предмет лизинга Легковые автомобили, Грузовые автомобили, Погрузчики, Компрессоры и генераторы. Требования к предмету лизинга
Оборудование не требует сложного монтажа/демонтажа.
Оборудование является ликвидным на вторичном рынке (в случае расторжения договора лизинга).
Оборудование не очень быстро теряет в первичной стоимости (в любой момент цена на вторичном рынке как минимум на 10% превышает сумму задолженности). Выбор поставщика Из перечня, предлагаемого «БСЖВ Лизинг» Максимальная сумма финансирования 300 000.00 Евро, включая любую другую задолженность клиента перед ЗАО «БСЖВ» или ООО «БСЖВ Лизинг» Аванс от 20 до 40% * Остаточная стоимость от 0 до 10% * Срок лизинга от 18 до 48 месяцев * Страхование предмета лизинга В рекомендованной БСЖВ страховой компании Анализ финансового состояния На основании собственной разработки «БСЖВ Лизинг» – Express Lease Tool Финансовый анализ предваряется обязательной процедурой ID Checking Все юр. и физ. лица – участники и руководители проверяются в кредитных бюро и на участие в стоп-листах
* зависит отфинансового состояния Лизингополучателя и Предмета лизинга
Надо отметить, что вслучае отрицательного решения на основании анализа финансового состоянияExpress Lease Tool, к лизингополучателю применяется стандартная банковскаяпроцедура предоставления кредитной линии.
Основные преимуществасистем критериев отбора лизингополучателей:
1. Быстротапринятия решений и финансирования (от нескольких часов до нескольких дней).
2. Практическибезрисковая схема кредитования.
Основные недостатки системкритериев отбора лизингополучателей:
1. Маленькиесуммы при сравнительно больших трудозатратах при заключении кредитнойдокументации.
2. Узкаяотраслевая применимость (только недорогие и ликвидные предметы лизинга) снебольшими сроками лизинга.
3. Жесткиетребования по финансовому состоянию и размеру аванса, что по статистикеотвергает более 50% потенциальных лизингополучателей.
3. КредитованиеИнвестиционных программ.
Под инвестиционнойпрограммой мы понимаем приобретение нескольких однородных предметов лизинга дляодного либо нескольких лизингополучателей.
Таким образом, данныйкредитный продукт является гибридом индивидуального рассмотрения вопроса окредитовании и Системы отбора лизингополучателей.
Отличается болеедорогими предметами лизинга, чем в розничном лизинге. Основное требование кпредметам лизинга такое же – достаточная ликвидность.
Более подробно о данномпродукте расскажем в разделе «Основные направления финансирования лизинга вСбербанке России ОАО».
4. Лимитированиекредитных рисков.
Как правило, первоезнакомство коммерческого банка с лизинговой компанией начинается именно собсуждения лимита кредитования: предоставление кредитной линии или множествакредитных линий без анализа сделок и лизингополучателей.
Методика установлениябезрискового лимита кредитования лизинговой компании может существовать в любомкоммерческом банке, но нельзя утверждать, что данная методика объективная, асамое главное – безрисковая.
Существуют основныепроблемы разработки такой методики:
1. Степеньдоверия к менеджменту лизинговой компании.
Умение работатьлизингодателя определяется местом в рейтинге и долей просроченных платежей влизинговом портфеле. Последнее является следствием уровня рисков методикианализа лизингополучателей, применяемой лизинговой компанией. Однако, рейтингилизинговых компаний не всегда беспристрастны, а сведения о доле просроченныхплатежей можно узнать только на основании данных самой лизинговой компании.
2. Невозможностьдостоверно спрогнозировать деятельность.
В лизинге, в отличие отторговли и производства, нет таких понятий как производственная программа,рентабельность, оборачиваемость и т.п. Существуют определенные бизнес-планыразвития, которые основаны на опыте предыдущих лет, а также на мнениианалитиков по поводу новых сделок в будущем году. Мнение последних основываетсяна прогнозах роста рынка предметов лизинга. Однако, рост количества и объемовсделок не всегда означает улучшение качества портфеля.
Таким образом, банк насвой страх и риск определяет максимальный лимит кредитования лизинговойкомпании: на основании базисных данных бухгалтерской отчетности и\илибизнес-плана. При этом индикативными ограничениями лимита может бытьопределенный процент от валюты баланса, остатка будущих лизинговых платежей,объема лизингового портфеля и т.п.
Таким образом, можноутверждать, что разработка методики лимитирования объема кредитования будетэффективна только при условии достаточной ликвидности предмета лизинга, чтобы вслучае дефолта банк имел ликвидный залог./>2.4 Основные направления финансированиялизинга в Сбербанке России ОАО
Сбербанк России ОАОявляется крупнейшим банком Российской Федерации и Восточной Европы. Банкпозиционирует себя на рынке как универсальный банк с развитой филиальной сетью.Контрольный пакет акций принадлежит государству в лице Банка России. Наибольшийудельный вес в пассивах занимают вклады физических лиц.
На основаниивышесказанного можно утверждать, что Сбербанк России ОАО должен проводитьконсервативную политику по активным операциям, в т.ч. кредитованию юридическихлиц, к которым относятся и лизинговые компании.
В настоящее время вСбербанке действует более 1500 инструкций (регламентов), в т.ч. по кредитованиююридических лиц более 20.
Любой новый кредитныйпродукт означает создание нового регламента и согласование его несколькимиуправлениями Центрального Аппарата Банка.
Главное требование клюбому кредитному продукту – приемлемый уровень рисков для банка-кредитора.
В настоящее время вСбербанке России существуют следующие кредитные продукты для лизинговыхкомпаний:
1. Проектныйлизинг.
2. Розничныйлизинг.
3. Финансированиеинвестиционных программ лизинговых компаний.
Расскажем болееподробно про данные кредитные продукты.
1. Проектныйлизинг.
Под проектным лизингомпонимается индивидуальное рассмотрение вопроса о кредитовании по каждойлизинговой сделке.
Жестких требований кучастникам (лизингодателю и лизингополучателю) нет (стандартные условия поположительной деятельности и чистым активам), но существуют некоторыеособенности:
1. Собственныесредства лизингодателя, в т.ч. аванс лизингополучателя, в структурефинансирования должны быть не менее 20% от контрактной стоимости предметализинга (10% — для подвижного ж\д состава), а в случае проектного финансирования(специально созданное юридическое лицо для реализации проекта либо текущаядеятельность юридического много меньше реализуемого проекта) – 30%.
2. Синхронизациясроков кредита и лизинга, при котором должно быть полное соответствие сроковдействия кредитного договора и договора лизинга. Погашение основного долга приэтом может быть равномерное или с учетом процентов по методу аннуитета, приэтом не допускаются кассовые разрывы в интервалах планирования.
3. Обязательноетребование – сделка должна быть эффективна для участников (положительное сальдоденежных потоков и получение бухгалтерской чистой прибыли). Для проверкиданного тезиса требуется построение 4-х моделей денежных потоков, в т.ч. по ДДСпо проекту и ДДС по участнику с учетом проекта.
4. Обеспечениемпо кредиту выступает комбинированный залог, включающий залог имущественных правпо договору поставки имущества, залог имущественных прав по договору лизинга изалог имущества, передаваемого в лизинг.
5. Страхованиеимущества в рекомендованной Банком страховой компании.
6. Существуеттребование Банка о поручительстве перед Банком лизингополучателя. Требование нераспространяется на ВИП-заемщиков Банка.
Проектный лизинг – этонаиболее старый и самый большой по сумам кредитования способ финансированиялизинга Сбербанком России. Традиционно он начинался с собственной лизинговойкомпании ЗАО «РГ Лизинг». Далее – финансирование лизинговых компаний,обслуживающих интересы собственной группы компаний (например, задолженность ОАО«РТК Лизинг» перед ЦА СБ РФ на 01.07.2007г. составляла 12,1 млрд. рублей).Далее, финансирование независимых лизинговых компаний (например, задолженностьООО «Инпромлизинг» перед ЦА СБ РФ на 01.07.2007г. составляла 2,7 млрд. рублей).
Как говорилось выше,основным недостатком данного подхода являются большие трудовые и временныезатраты как банка, так и инициатора проекта. Поэтому данный кредитный продуктидеально подходит для больших инвестиционных проектов.
Как следствиетщательной отработки на стадии рассмотрения – приемлемые риски для СбербанкаРоссии ОАО.
2. Розничныйлизинг.
Для понимания продуктанеобходимо разобраться в терминах и определениях.
Проект розничноголизинга – совокупность операции лизинга высоколиквидного имущества итранспортных средств среди большого числа лизингополучателей при небольшомобъеме каждой сделки.
Предмет розничноголизинга — транспортное средство, имеющее паспорт транспортного средства (ПТС)или иная техника, имеющая паспорт самоходной машины (ПСМ), а также стандартноеоборудование с высоким уровнем ликвидности, не требующее монтажа.
Лизинговая компания — лизинговая компания, осуществляющая операции розничного лизинга имущества исоответствующая требованиям Сбербанка России.
Лизингополучатель — юридическое лицо или индивидуальный предприниматель, соответствующиетребованиям Сбербанка России для участия в рамках данного продукта.
Учитывая достаточныйконсерватизм Сбербанка России к новым банковским продуктам, существуют«традиционные» сроки разработки и утверждения, а далее, внедрения и т.д. Но сданным продуктом вышел определенный временной рекорд.
Финансирование проектоврозничного лизинга начало осуществляется ЦА Сбербанка России совместно с рядомотделений Сбербанка России г. Москвы и отдельными территориальными банками с2003 года.
Развитие продуктарозничного лизинга осуществлялось эволюционно. Первоначально особый механизмрассмотрения и финансирование розничных операций лизинга распространялисьтолько на сделки, реализуемые с ЗАО «РГ Лизинг». По мере совершенствованияподходов анализа и критериев к лизингополучателям, а также с учетом динамичногоразвития рынка розничного лизинга и растущего спроса на новый банковскийпродукт получили распространение сделки со сторонними лизинговыми компаниями.
Начало финансирования в2005 г. сторонних компаний придало новый импульс развития в банке продуктафинансирования проектов розничного лизинга (информация приведена на рисунке3.1).
В основном данныеоперации реализовывались в отделениях г. Москвы и утверждались на Комитете попредоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России. Существенная долятекущей ссудной задолженности по направлениям инвестиционного кредитования ипроектного финансирования отделениями г. Москвы была сформирована за счеткредитов, предоставленных на финансирование операций розничного лизинга. Тольков 1 полугодии 2007 г. одобрено открытие 9 рамочных кредитных линий с общимлимитом 7,8 млрд. рублей.
Рисунок 3.1.
/>
Учитывая, что рынокрозничного лизинга продолжал динамично развиваться, однако основные темпыроста, по оценкам экспертов, ожидались в регионах, в июле 2007 года былутвержден Регламент по финансированию операций розничного лизинга (т.е. новыйбанковский продукт) для повсеместного внедрения в отделения, территориальныебанки и филиалы Сбербанка России.
Особенностями данногопродукта являются:
· экспресс-оценкализингополучателей на основе установленных критериев;
· низкаястоимость каждой операции (объем финансирования лизинговых сделок с однимлизингополучателем не должен превышать 30 млн. руб. в год);
· срокрассмотрения сделки с отдельными лизингополучателями составляет не более 7дней;
· возможностьрефинансирования затрат по действующим сделкам;
· возможностьфинансирования нескольких сделок с различными лизингополучателями в рамкаходного кредитного договора;
· финансированиедо 85% контрактной стоимости транспортного средства;
· обеспечениемпо кредиту являются имущественные права по договору лизинга и договору поставкии предмет лизинга.
Для снижения рисков,связанных с лизингодателем, лизинговая компания – участник Проекта розничноголизинга, должна выдерживать следующие критерии:
· срокдеятельности компании не менее 3 лет (с момента регистрации);
· наличиев лизинговом портфеле компании заключенных сделок с предметами розничноголизинга;
· приемлемыйуровень просрочки (установлен показатель допустимого уровня просрочки);
· положительнаярентабельность деятельности, рентабельность продаж и величина чистых активов напротяжении последних четырех отчетных кварталов;
· требованиео соотношении лизинговых платежей и краткосрочных обязательств;
· положительноезаключение подразделения безопасности банка о деловой репутации и деятельностилизинговой компании.
Для снижения рисков,связанных с лизингополучателем, лизингополучатель – участник проекта розничноголизинга должен выдерживать следующие критерии:
· срокдеятельности лизингополучателя не менее 2-х лет;
· выручкаот реализации товаров, продукции, работ, услуг за последний финансовый год,должна превышать объем лизинговых платежей (без учета НДС и авансового платежа)за 12 календарных месяцев не менее чем в 2 раза — при лизинге автотранспорта итехники, не менее чем в 2,5 раза – при лизинге оборудования;
· отсутствиепринадлежности только к 3-му классу кредитоспособности за последние четыреотчетных квартала (положительная рентабельность деятельности + текущаяликвидность > 1);
· положительнаярентабельность деятельности за последний финансовый год;
· положительныйпоказатель собственного капитала на последнюю отчетную дату;
· положительноезаключение подразделения безопасности банка;
· объемфинансирования лизинговых сделок с одним лизингополучателем не должен превышать30 млн. руб. в год.
Лимит кредитования(лимит рамочной кредитной линии) определяется на основании потребностейлизингодателя, но не должен превышать минимальную цифру из двух показателей:
· 40%от остатка лизинговых платежей на последнюю отчетную дату;
· 40%от стоимости заключенных договоров лизинга за предыдущие 12 месяцев.
Срок доступностирамочной кредитной линии не должен превышать 1 года.
При этом, кредитованиепо кредитным договорам и договорам об открытии кредитной линии должноосуществляться при условии синхронизации графика погашения кредита и графикауплаты лизинговых платежей в сроки, соответствующие периоду лизинга имущества.
Максимальный объемфинансирования лизинговой операции с отдельным лизингополучателем не долженпревышать:
· 80%стоимости имущества (техники), требующей регистрации в Государственном надзореза техническим состоянием самоходных машин и других видов техники в РоссийскийФедерации (Гостехнадзоре) и имеющей паспорт самоходной машины (ПСМ), илистандартного оборудования с высоким уровнем ликвидности, не требующего монтажа;
· 85%стоимости имущества (транспортных средств), требующих регистрации вГосударственной инспекции безопасности дорожного движения Министерствавнутренних дел Российской Федерации и имеющим паспорт транспортного средства(ПТС).
Страхованиепередаваемого в залог Предмета лизинга должно осуществляться в одной изстраховых компаний, прошедшей тендер Сбербанка России.
Выгодоприобретателем подоговорам страхования указывается лизинговая компания с обязательным условиемпо перечислению страхового возмещения на расчетный счет лизинговой компании,открытый в Банке.
При этом в соглашении опорядке перечисления страхового возмещения должна быть предусмотренавозможность лизинговой компании в случае неполного уничтожения имущества датьпоручение страховой компании перечислить средства на счет лизингополучателя.
Как отмечалось во 2-мразделе, основным преимуществом данного банковского кредитного продуктаявляется оперативность – выдача кредитных средств занимает всего несколько днейс момента предоставления в банк пакета документов по сделке и лизингополучателю.
Розничная схема даётвозможность рефинансировать «старые» лизинговые сделки, с момента реализациикоторых прошло не более 60 дней. Данное обстоятельство особенно важно приэкспресс-лизинге, когда лизинговая компания должна принимать решение об участиив сделке в течении очень короткого промежутка времени. Она финансирует сделкуза счет собственных средств, а потом приносит в Банк документы и Банк в болееспокойном режиме возмещает затраты лизингодателя с учетом критериев.
Реальность работы даннойсхемы подтвержает тот факт, что по финансированию розничного лизинга с намиработают практически все розничные лизинговые компании России, в т.ч.«Каркаде», «РГ Лизинг», «Элемент Лизинг», «Стоун XXI»,«КРК Лизинг», «РЕСО Лизинг» и другие.
Таким образом,розничный лизинг стал настоящим прорывом в финансировании Сбербанком Россиилизинговых компаний. Дальнейшее внедрение и усовершенствование данного продуктав подразделениях Сбербанка России позволит:
· удовлетворятьрастущий спрос лизинговых компаний на финансирование розничных сделок;
· уменьшитьпериод рассмотрения и выдачи кредитных средств лизинговым компаниям;
· уменьшитьбанковские риски за счет критериев, применяемые к участникам розничноголизинга;
· увеличитьобъемы кредитования Сбербанком России лизинговых компаний как альтернативныйканал продаж.
3. Финансированиеинвестиционных программ лизинговых компаний.
Данный вид кредитованиялизинга является неким средним между проектным лизингом и розничным лизингом исейчас проходит обкатку в Краснопресненском отделении № 1569 Сбербанка РоссииОАО.
Основное отличиеданного вида кредитования лизинга от розницы заключается, прежде всего, всуммах кредитования каждой сделки. Действительно, учитывая ограничение порознице 30 млн. рублей «в одни руки», по рознице можно работать только понедорогим предметам лизинга, в т.ч. автотранспорту, самоходным машинам инедорогому ликвидному оборудованию. Но существуют более ликвидные предметылизинга, чем по рознице, но они более дорогие. Речь идет прежде всего о подвижномж\д составе (вагоны, полувагоны и т.д.).
В момент написаниядиплома минимальная стоимость вагона (с НДС) превысила отметку 1,5 млн. рублей.В среднем минимальная партия вагонов, отпускаемая с завода-изготовителя,составляет 50 вагонов, т.е. 75 млн. рублей.
Поэтому, для ускорениярассмотрения вопроса о кредитовании подвижного ж\д состава была разработанауникальная форма кредитования, которая заключается в выделении долгосрочноголимита кредитования лизинговой компании, который соответствует потребностямлизинговой компании на определенный период исходя из имеющихся заявок отпотенциальных лизингополучателей.
При этом потенциальныйлизингополучатель должен соответствовать упрощенным критериям:
— лизингополучательдолжен быть либо специализированным перевозчиком (предоставлять услуги поперевозке грузов), либо перевозчиком, относящимся \ зависимым к \ от владельцагруза, либо компанией, специализирующейся на сдаче в аренду подвижного итягового железнодорожного состава;
— лизингополучательдолжен иметь положительные чистые активы на последнюю отчетную дату.
Также, необходимопостроение модели движения потоков денежных средств как по лизинговой компании,так и по лизингополучателю, из которых должно следовать, что сделка эффективнаяи кассовые разрывы отсутствуют. Требования по поручительству клизингополучателю могут отсутствовать, что означает ускорение сроков принятиярешения начала финансирования.
Как видно, требования клизингополучателям гораздо скромнее, чем при розничном лизинге. Это объясняетсятем, что в настоящее время вагоны являются практически самым ликвиднымпредметом лизинга в России, что компенсирует практически все рискибанка-кредитора.
Таким образом, прифинансировании инвестиционной лизинговой программы по приобретению подвижногож\д состава Сбербанк России ОАО имеет возможность быстро наращивать свойкредитный портфель без потери его качества./>2.5 Практика принятия решений офинансировании лизинговых операций в Сбербанке России ОАО
Рассмотрим болееподробно основные направления финансирования лизинга в Сбербанке России напримере структурного подразделения – Краснопресненского отделения № 1569Сбербанка России ОАО.
На момент написаниядиплома кредитный портфель отделения (далее – ОСБ) в части инвестиционногокредитования превысил отметку 4 млрд. рублей, из которых. 3,4 млрд. рублейсоставили кредитные операции финансирования лизинга. Прогноз на 01.01.2008г. –5 млрд. рублей. Это самые крупные показатели инвестиционного кредитования средиотделений г. Москвы. При этом ОСБ делегированы полномочия по самостоятельномукредитованию групп взаимосвязанных заемщиков в объеме не более 350 млн. рублей.Кредитные заявки свыше данной суммы подлежат утверждению на Комитете попредоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России.
Внутри лизинговогокредитного портфеля можно выделить 3 основные группы лизинга: проектный лизинг,розничный лизинг и лизинговые инвестиционные программы. Удельные веса данныхгрупп в общем объеме представлены на Рисунке 3.2.
Справка.
На 01.01.2007г.кредитный портфель Сбербанка России в части финансирования лизинга составилвсего 62,9 млрд. рублей, при этом на долю отделений г. Москвы приходилось 9%(5,7 млрд. рублей). Объем кредитования ЗАО «РГ Лизинг» на 01.01.2007 г. составил15,0 млрд. рублей или 24% лизингового кредитного портфеля Банка.
Рисунок 3.2.
/>
Необходимо отметить,что сотрудники Краснопресненского отделения приняли непосредственное участие,как в разработке, так и пробной эксплуатации продукта «розничный лизинг».
В первой половине2007г. отделением было вынесено на Комитет по предоставлению кредитов иинвестиций Сбербанка России два пилотных проекта с крупнейшими лизинговымикомпаниями в сегменте розничных лизинговых операций («Каркаде» – 2 млрд.рублей, ООО «Стоун – XXI»- 1 млрд. рублей).
На основаниипрактического опыта отделения, полученного при реализации данных проектов, атакже с учетом пожеланий нескольких других подразделений Сбербанка России,реализующих аналогичные проекты с такими компаниями, как «Росагролизинг»,«Элемент-лизинг», в июле 2007г. в Сбербанке России был утвержден Временныйпорядок по финансированию «розничного лизинга».
Презентация новогобанковского продукта Сбербанка России «розничный лизинг» была проведена 29августа 2007г. в МВЦ «Крокус Экспо» на Международной конференции «Коммерческийтранспорт в России – 2007. Перспективы. Проблемы. Возможности.». Принимая вовнимание лучшие показатели работы с лизинговыми компаниями, именно сотрудникуКраснопресненского отделения (Малинину О.Ю.), была оказана честь ее проводить.
В настоящее время правапо самостоятельному кредитованию лизинговых компаний, в рамках временногопорядка делегированы 6-ти отделениям г. Москвы и нескольким территориальнымбанкам. В случае эффективной работы в 2007г. данному временному порядку будетприсвоен статус регламента, и он будет внедрен во всех подразделениях СбербанкаРоссии.
За 2007 год действиявременного порядка Краснопресненским отделением было заключено 14 соглашений оботкрытии рамочных кредитных линий для финансирования операций розничноголизинга с общим лимитом 5,8 млрд. рублей.
Сделка проектноголизинга.
В качестве примерасделки проектного лизинга нами взята сделка по лизингу подвижного состава.
Краткая характеристикапроекта.
Проект представляетсобой сделку ООО «ТрансИнвестХолдинг» по покупке у ОАО «Алтайвагон» подвижногосостава (350 полувагонов) для дальнейшей их передачи в лизинг ООО«Мечел-Транс». Целью проекта является увеличение парка подвижного состава ООО«Мечел-Транс».
Стоимость поставленныхполувагонов составляет 421,2 млн. рублей (с НДС). Также были учтены расходы ООО«ТрансИнвестХолдинг» по транспортировке, хранению и нанесению номеров наподвижной состав на сумму 3,1 млн. рублей.
Таблица 2.18.
Структура рефинансированияСтоимость проекта (тыс. рублей) 424 297,7 100 % Кредит СБ РФ 340 000,0 80,0 % Получ. лизинговые платежи 35 904,5 8,5 % Собственные средства Заемщика 48 393,2 11,5 %
Краткая характеристикализингодателя.
Лизинговая компания«ТрансИнвестХолдинг» была создана в 2001 году. Основным видом деятельностикомпании ООО «ТрансИнвестХолдинг» является предоставление услуг по финансовойаренде (лизингу) для российских организаций и предприятий. Общество являетсяголовной компанией группы компаний «ТрансИнвестХолдинг». С момента начала своейработы компания «ТрансИнвестХолдинг» предоставляет свои услуги широкому кругупредприятий, заинтересованных в лизинговом финансировании. В компании работает18 человек. Главный офис компании находится в Москве.
По состоянию на01.07.2007 года компанией заключено 84 договора лизинга на общую сумму более3,3 млрд. рублей.
Лизинговый портфельООО «ТрансИнвестХолдинг» на 01.07.2007 г. представлен следующимилизингополучателями:
Таблица 2.19. Лизингополучатель Количество договоров Сумма оставшихся платежей (тыс. руб) Доля в портфеле Мечел-Транс, ООО 1 623 944.23 36.2% Дальневосточная генерирующая компания, ОАО 1 400 401.73 23.2% Тобольск-Нефтехим, ООО 6 293 070.24 17.0% Якутскэнерго, ОАО АК 12 188 676.79 11.0% Прочие договора 64 217 386.13 12.6% ИТОГО 84 1 723 479.12 100%
По состоянию на01.07.2007 г. 87,38% лизингового портфеля ООО «ТрансИнвестХолдинг» составляютдоговоры с лизингополучателями, доля которых превышает 10% общего объемапортфеля компании (ООО «Мечел-Транс», ОАО«Дальневосточная генерирующая компания»,ОАО «ЯкутскЭнерго», ООО «Тобольск-Нефтехим». Совокупный объем такихдоговоров составляет 1 506 млн. рублей.
Таблица 2.20. Отрасль Кол-во Договоров лизинга Сумма оставшихся платежей Доля в портфеле, % Энергетика 17 669 700,3 38.86 % Железнодорожный транспорт 5 630 261,6 36.57 % Нефтехимическая отрасль 9 339 298,6 19.69 % Банковский сектор 35 24 782,5 1.44 % Машиностроение 3 24 720,6 1.43 % Авиация 1 17 802,0 1.03 % Автомобильный транспорт 5 10 786,0 0.63 % Строительство 9 6 127,6 0.36 % Общий итог 84 1 723 479,2 100 %
Наибольший удельныйвес в лизинговом портфеле занимает лизинг железнодорожной техники 36,57% общеголизингового портфеля и лизинг в области энергетики 38,86% от лизинговогопортфеля ООО «ТрансИвестХолдинг»
Финансовое состояниеприведено в таблице.
Таблица 2.21. Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007 Выручка от реализации 67 850 237 687 271 343 79 905 Прибыль (убыток) от реализации 18 671 68 045 67 411 15 911 Чистая прибыль 223 680 539 230 Валюта баланса 366 654 649 138 864 417 967 907
Краткая характеристикализингополучателя.
ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» создано в июле 2002 года и являетсятранспортным подразделением промышленного холдинга «МЕЧЕЛ».
Группа «Мечел» — одиниз ведущих российских холдингов в металлургической и горнодобывающей отраслях;объединяет производителей стали, проката, метизной продукции, угля,железорудного концентрата и никеля; создана в 2003 г.
В состав Группы входятОАО «Челябинский металлургический комбинат», Коршуновский ГОК, “Южуралникель”,ОАО «Белорецкий металлургический комбинат», угольный холдинг “Южный Кузбасс”,ООО Торговый Дом «МЕЧЕЛ». В январе 2005 г. Группа приобрела пакет (25% + 1) акцийОАО “ХК Якутуголь” (запасы угля – более 200 млн. тонн).
Выручка группы постандартам US GAAP за 9 мес. 2005 г. составила $2,9 млрд., чистая прибыль —$314,7 млн.
Основные направлениядеятельности лизингополучателя – перевозка грузов предприятий группы « МЕЧЕЛ»,в том числе:
— перевозка экспортнойметаллопродукции ОАО «Челябинский Металлургический комбинат» (ЧМК), ОАО«Белорецкий Металлургический комбинат» (БМК), ОАО «ИЖСТАЛЬ», ОАО«Южно-Уральский никелевый комбинат»;
— перевозка внутри РФ металлопродукциипредприятий группы, угля и угольного концентрата, железной руды, железорудногоконцентрата, щебеня, известняка, кокса, окатышей железорудных, агломерата и пр.
ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» такжеоказывает услуги по перевозкам сырья ООО «ЕвразХолдинг» и предприятиям РАО «ЕЭСРоссии» — ОАО «Алтайэнерго», ОАО «Кузбассэнерго», ОАО «Мосэнерго».
Объемы перевозок и выручки ООО«МЕЧЕЛ-ТРАНС» в 2003-2006 годах составили:
Таблица 2.22. Год Объем, тыс. тонн Выручка, млн. рублей* 2003 24 759,6 5 197,4 2004 32 197,0 10 423,7 2005 34 516,0 9 358,6 2006 36 000,0 11 869,0
*Отражается валовыйдоход по оказываемым услугам, включающий оплату транспортного тарифа ОАО «РЖД»
Крупнейшиепартнеры-грузовладельцы лизингополучателя — Компании группы «МЕЧЕЛ» — 97 % отобщего объема перевозок. Прочие компании – 3 % от общего объема перевозок, втом числе ОАО «ЕвразХолдинг», ООО «Евроцементгрупп», ООО «Металлтрейдинвест».
Место лизингополучателяна рынке
Всобственности ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» находится 590 вагонов (293 универсальныхполувагона и 297 окатышевозов). Кроме того, в лизинге 1349 вагонов (ООО«Брансвик Рэйл Лизинг», «Инпромлизинг»). Общее количество вагонов, которые ООО«МЕЧЕЛ-ТРАНС» привлекает для перевозок, составляет порядка 6 тысяч единиц вмесяц.
ООО«МЕЧЕЛ-ТРАНС» входит в десятку ведущих компаний-операторов по перевозке грузовна железных дорогах. Поскольку ООО «МЕЧЕЛ-ТРАНС» является транспортнойкомпанией холдинга «Мечел» и обслуживает перевозки металлургических заводов игорнодобывающих предприятий группы, компания всегда имеет постоянныхпокупателей своих услуг и практически не имеет конкурентов в рамках группы.
Финансовое состояниеприведено в таблице.
Таблица 2.23. Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007 Выручка от реализации 630 669 1 398 797 2 266 033 774 663 Прибыль (убыток) от реализации 146 707 219 336 322 249 127 301 Чистая прибыль 106 830 159 543 245 117 98 858 Валюта баланса 1 101 795 734 961 1 177 506 1 184 167
Анализ сделки.
Анализ проекта можноразбить на составляющие:
1. Анализфинансового состояния участников сделки – участники имеют стабильное финансовоесостояние.
2. Анализэффективности сделки – сделка эффективна для всех участников.
3. Анализрисков – все риски проекта приемлемы для банка.
Решение Банка.
В результатерассмотрения вопроса о кредитовании ООО «Трансинвестхолдинг», которое длилосьоколо 3-х месяцев, на Комитете по предоставлению кредитов и инвестицийСбербанка России было принято положительное решение о рефинансировании затратпо реализации проекта лизинга железнодорожных полувагонов с ООО «Мечел-транс»на следующих условиях:
Сумма кредита – 340млн. рублей;
Срок кредита – 78месяцев;
График погашениякредита – синхронизирован с графиком лизинговых платежей.
Процентная ставка –10,5% годовых, уплачивается ежемесячно.
Обеспечение – залогимущественных прав по договору лизинга и залог предмета лизинга (поручительствоЛизингополучателя не оформляется).
Текущая ситуация.
Проект реализован. Идеткоммерческая стадия. Графики погашения кредита и платежей по договорам лизинга.
Сделка розничноголизинга.
В качестве примерасделки по розничному лизингу нами взята сделка по открытию рамочной кредитнойлинии одному из лидеров рынка российского автолизинга – ООО «Каркаде».
Краткая характеристикапроекта.
Были достигнутыдоговоренности с руководством ООО «Каркаде» об открытии рамочной кредитнойлинии для финансирования операций розничного лизинга с лимитом 2 млрд. рублей.
Краткая характеристикализингодателя.
ООО «Каркаде»лизинговая компания, которая осуществляет свою деятельность с 1996 года. Поданным рейтингового агентства Эксперт РА, «Каркаде» по итогам 2006г. занимает 2место в рейтинге лизингодателей автотранспорта в России по объему лизинговогопортфеля.
Почти 100% лизинговогопортфеля компании представлена автотранспортом, что позволяет говорить оспециализации компании в данной отрасли.
На конец 1-го квартала2007 года в лизинговом портфеле ООО «Каркаде» действуют более 9 тыс. договоровлизинга на общую сумму более 4,3 млрд. рублей и 142,6 млн. долларов США (всумме 8 млрд. рублей).
У компании неткрупнейших лингополучателей, т.к. «Каркаде» специализируется на сделкахрозничного лизинга. Размер средней сделки составляет 30 тыс. долларов США. Вмесяц заключается около 1000 договоров, из которых 45% с прежними провереннымилизингополучателями, что говорит о сложившейся клиентской базе.
Компания имеет хорошеефинансовое состояние.
Выручка компании за2006 год – более 1 млрд. 600 млн. рублей, чистая прибыль – около 30 млн.рублей. Валюта баланса – около 3 млрд. рублей.
Особенностью даннойлизинговой компании является наличие высокого объема собственных средств вбизнесе. Собственный капитал составляет – 760 млн. рублей.
Анализ сделки.
Целью проекта являетсяосуществление операций розничного лизинга, в т.ч. возмещение ранее понесенныхзатрат. Предметом лизинга будут выступать транспортные средства.
Конкретныелизингополучатели по проекту не определены.
Поэтому для снижениярисков предполагается, что кредитные средства будут предоставляться только приполном соответствии потенциального лизингополучателя и лизинговой сделкиунифицированным критериям.
Структурафинансирования проекта предполагает участие Сбербанка России в финансированиипроекта в сумме не более 80% от договора купли – продажи, 20% — собственныесредства заемщика, в т.ч. не менее 15% — аванс лизингополучателя.
Были построены моделиденежных потоков для ООО «Каркаде» на предполагаемый период кредитования.
Расчеты показываютвозможность исполнения компанией обязательств перед банком по запрашиваемомукредиту и всем действующим кредитным договорам.
Обеспечением по кредитувыступает приобретаемое имущество и права по договорам лизинга. Имущество будетзастраховано в одной из рекомендованных Сбербанком России страховых компаний.Все риски по проекту можно оценить как приемлемые.
/>Решение Банка.
Учитывая рост рынкаавтотранспорта и лизинга, наличие положительного и долгосрочного опытаинициатора проекта, в т.ч. 2-е место в отрасли, ликвидное обеспечение попроекту и приемлемые риски, Комитетом по предоставлению кредитов и инвестицийСбербанка России было принято положительное решение о финансировании проектарозничного лизинга ООО «Каркаде» путем предоставления рамочной кредитной линиина следующих условиях:
Лимит линии – 2 млрд.рублей;
Срок действия рамочнойкредитной линии – 4 года, отдельных кредитных договоров – 3 года. Графикпогашения кредита синхронизирован с графиком лизинговых платежей.
Процентная ставка –10,5 % годовых.
Банк финансирует сделкипри соответствии предмета лизинга и лизингополучателей критериям.
Обеспечение — залогимущественных прав по договору лизинга и залог предмета лизинга (поручительствоЛизингополучателя не оформляется).
Текущая ситуация.
Заключена рамочнаялиния. Компания «Каркаде» совместно с Краснопресненским ОСБ разработалапрограммный продукт для анализа (фильтрации) лизингополучателей. Идет выборкакредитных средств.
Данная кредитная линия,открытая для финансирования розничного лизинга, является самой крупной всистеме Сбербанка России.
Сделка пофинансированию инвестиционной программы лизинговой компании.
В качестве примеравзята сделка по финансированию инвестиционной программы по лизингу подвижногож\д состава. Инициатор — ООО Лизинговая компания «Инпромлизинг».
Краткая характеристикапроекта.
Лизинговая компанияобратилось в Краснопресненское отделение № 1569 Сбербанка России ОАО скредитной заявкой о финансировании своей инвестиционной программыпредставленной в таблице:
Таблица 2.24.
млн. рублейПеречень клиентов Предмет лизинга Лимит Срок кредитования НТК Вагоны-цементовозы 300 ед. 350 7 лет Лусиена Инвест Вагоны-цементовозы 150 ед., полувагоны 400 ед. 760 10 лет ВКМ-Лизинг Платформы 100 ед. 140 9 лет Трансгарант-Восток Полувагоны 212 ед. 154 6 лет ТДК и Н Вагоны-платформы 200 ед. 253 101 мес. Инкотэк-Транс-Сервис Платформы 500 ед. 770 8 лет РВД-Сервис Полувагоны, платформы 1000 ед. 1500 7-10 лет ГСП Трейд Полувагоны 500 ед. 750 7-10 лет ГазВагонТранс Цистерны 300 ед. 600 10 лет Итого 5 277 х
Краткая характеристика Лизингодателя.
Основным видом деятельности ООО «ЛК«Инпромлизинг» является предоставление в лизинг оборудования, железнодорожнойтехники, речных и морских судов, автотранспорта, недвижимости, строительной испециальной техники.
По состоянию на01.07.2007 года компанией заключен 71 договор лизинга с 33 лизингополучателямина общую сумму более 27,7 млрд. рублей.
Лизинговый портфельООО «ЛК «Инпромлизинг» на 01.07.2007г. представлен следующимилизингополучателями и предметами лизинга:
Таблица 2.25.
млн. рублей№ Лизингополучатель Кол-во договоров Осталось уплатить Доля, % 1 ООО «Юрганз» 6 5 368 23.9 2 ОАО «РЖД» 5 4 986 22.2 3 ООО «ЗМК-Лизинг» 4 3 390 15.1 4 ООО «СибУглеМетТранс» 2 2 277 10.1 5 ООО «Мечел-Транс» 9 1 593 7.1 6 ООО «ГазВагон Транс» 1 921 4.1 7 Прочие 44 3 928 17.5 Итого: 71 22 463 100.0
По состоянию на01.07.2007 г. 71 % лизингового портфеля ООО «ЛК «Инпромлизинг» составляютдоговоры с лизингополучателями, доля которых превышает 10% общего объемапортфеля компании (ОАО «РЖД», ООО «Юрганз»,ООО «ЗМК-Лизинг», ООО «СибУглеМетТранс»). Совокупный объем этих договоров составляет 16 027 млн. рублей.
Финансовое состояниеприведено в таблице.
Таблица 2.26.Основные показатели 01.01.2005 01.01.2006 01.01.2007 01.04.2007 Выручка от реализации 974 003 820 094 1 434 720 510 123 Прибыль (убыток) от реализации 393 858 296 451 495 778 201 315 Чистая прибыль 86 222 69 685 75 647 36 916 Валюта баланса 3 944 829 3 847 672 7 772 067 9 311 762
Краткая характеристикализингополучателей.
ООО «Независимаятранспортная компания» создана в 2001 году входит в группу компанийНоволипецкого металлургического комбината (НЛМК) и является ключевымлогистическим активом Группы НЛМК, обеспечивающим своевременную поставку сырьядля металлургического производства и доставку готовой продукции потребителям. Компаниязанимается транспортно-экспедиционным обслуживанием при перевозкевнутрироссийских, экспортно-импортных и транзитных грузов по территорииближнего и дальнего зарубежья железнодорожным и морским транспортом. Внастоящее время ООО «Независимая транспортная компания» оперирует каксобственным, так и арендованным парком подвижного состава, насчитывающим 1,75тысяч единиц. Основными клиентами компании являются входящие в группу НЛМКпредприятия ОАО «Алтай-Кокс», «Стойленский ГОК», а также Интранси Лимитед, ЗАО«Миннеско Новосибирск», ОАО «Воскресенскцемент».
За 2006 год выручка отреализации компании составила 1 005 млн. руб., за 1 кв. 2007 года данныйпоказатель составил 386 млн. рублей. Чистая прибыль 2006 года составила 162,5млн. рублей, в 1 кв. 2007 года – 93,2 млн. руб. Валюта баланса компании поитогам 1 квартала 2007 года достигла 2 569,4 млн.рублей, чистые активы – 1 618млн. рублей.
ООО «Лусиена-Инвест»создана в 2004 году для осуществления оптовой торговли цементом, доставки кконечному потребителю посредством железной дороги с помощью собственногоподвижного состава. Продолжительная деятельность в данной сфере позволила ООО«Лусиена-Инвест» завоевать свою нишу на рынке, сделать бренд «ЛУСИЕНА» хорошоузнаваемым, а также наладить прочные связи как с поставщиками, так и спокупателями строительных материалов. Среди поставщиков холдинга можно выделитьследующие компании: ОАО «Воскресенский цементный завод», ЗАО «Евроцементтрейд», ЗАО «Цеминвест» и пр. Среди покупателей товара стоит отметить такиекомпании, как «Бетонный завод 222», ООО «КСКМ» и пр.
По итогам деятельности2006 года компания достигла следующих финансовых показателей: объем выручки 447,6млн. рублей, чистая прибыль 0,01 млн. рублей, валюта баланса компании 124,7млн. рублей, стоимость чистых активов – 0,06 млн. рублей.
ЗАО «ВКМ-Лизинг» — компания входит в группу ВКМ. ОАО «Вагоностроительная компания Мордовии»,созданная на базе ОАО «Рузхиммаш» при поддержке Правительства Мордовии объединяетгруппу предприятий ЗАО «УК ВКМ», ОАО «ВКМ-Сталь», ЗАО «ВКМ-Транс», ЗАО«ВКМ-Лизинг», ОАО «Неон», ОАО «Висмут». Предприятия Компании поставляют нарынок России, стран СНГ и Балтии, в том числе на условиях аренды, различныегрузовые вагоны, стальное и чугунное литье, нефтехимическое оборудование;оказывают транспортные услуги по перевозке грузов в собственных вагонах;проводят модернизацию и ремонт грузовых вагонов с продлением срока службы.
По итогам деятельности1 квартала 2007 года основные финансовые показатели компании составили: объемвыручки – 220,2 млн. рублей, чистая прибыль – 1,9 млн. рублей, валюта балансакомпании 3 530 млн. рублей, стоимость чистых активов – 72,3 млн. рублей.
ООО«Трансгарант-Восток» является дочерней компанией ООО «Фирма «Трансгарант», одногоиз лидеров российского транспортного рынка, входящего в транспортную группуFESCO. Компания «Трансгарант-Восток» осуществляет транспортные и экспедиторскиеуслуги на Дальневосточной железной дороге и является одним из крупнейшихэкспедиторов угля. «Трансгарант-Восток» имеет свои представительства вХабаровске, Нерюнгри и Владивостоке. Парк собственной и арендованнойжелезнодорожной техники составляет порядка 900 единиц.
По итогам деятельности1 квартала 2007 года компания достигла следующих финансовых показателей: объемвыручки – 582,6 млн. рублей, чистая прибыль 26 млн. рублей, валюта балансакомпании — 691,1 млн. рублей, стоимость чистых активов – 167,7 млн. рублей.
ООО «ТДК и Н» –компания, основным направлением деятельности которой являются транспортныеуслуги, перевозка товаров народного потребления и продуктов питания помаршрутам Китай, Юго-Восточная Азия, Россия.
Деятельность компании2006 года характеризуется следующими финансовыми показателями: объем выручки –5,5 млн. рублей, чистая прибыль – 3 млн. рублей, валюта баланса компании — 25,7млн. рублей, стоимость чистых активов – 24,9 млн. рублей.
ЗАО«Инкотек-Транс-Сервис» входит в группу «Инкотек» – одного из крупнейшихуниверсальных транспортно-логистических холдингов России. Является компанией интермодальнымперевозчиком, выполняющим функции доставки контейнерных грузов по схеме «отдвери к двери» с использованием как собственной инфраструктуры (железнодорожныйподвижной состав, собственные и ассоциированные экспедиторские и агентскиекомпании в России и за рубежом), так и привлеченных на отдельных участкахпартнеров и агентов.
С 2006 года активы ООО«Инкотек-Транс-Сервис» интегрированы в структуру бизнеса транспортной группыFESCO (70%) и группы компаний «Инкотек» (30%). По итогам деятельности 2006года: объем выручки компании составил – 197,6 млн. рублей, чистая прибыль – 8,3млн. рублей, валюта баланса компании — 106,1 млн. рублей, стоимость чистыхактивов – 12,5 млн. рублей.
Анализ сделки.
Были проанализированыпотоки и финансовое состояние лизингодателя и лизингополучателей. Сделанывыводы о стабильности финансового состояния и эффективности сделки дляучастников проекта.
Риски банка, учитывая вт.ч. растущий рынок ж\д перевозок и ликвидность предмета, были признаныприемлемыми.
Решение Банка.
Комитетом попредоставлению кредитов и инвестиций Сбербанка России было принятоположительное решение о предоставлении Краснопресненскому отделению СбербанкаРоссии полномочий по финансированию инвестиционной программы ООО «Инпромлизинг»на следующих условиях:
Лимит кредитования – 3млрд. рублей.
Срок действия отдельныхкредитных договоров — до 10 лет. График погашения кредита – синхронизирован сграфиком лизинговых платежей.
Процентная ставка –9,5-10,5 % годовых.
Банк финансирует сделкипри соответствии лизингополучателей критериям.
Обеспечение — залогимущественных прав по договору лизинга, прав по договору поставки имущества изалог предмета лизинга (поручительство лизингополучателя не оформляется).
Текущая ситуация.
В течение 2-х месяцев сдаты Решения заключено 11 кредитных договоров на сумму 1,5 млрд. рублей, выдано1,3 млрд. рублей. При обычном подходе (проектном лизинге) рассмотрение данныхсделок могло бы занять 3-4 месяца.
/>Глава 3. Перспективы наращиванияобъемов финансирования операций лизинга/>3.1 Препятствия развитию рынка лизинга
Основной проблемой,сдерживающей развитие лизинга, является несовершенство законодательной базы. Внастоящее время, в отсутствие регулятора на рынке лизинга, единственныморганом, проявляющим повышенное внимание к лизинговым компаниям, являетсяФедеральная налоговая служба, цель которой — максимальное пополнениегосударственного бюджета. Повышенное внимание со стороны налоговиков и ихподход к лизингу как к виду деятельности, ориентированному на уклонение отналогов, серьезно осложняет развитие рынка.
Невозмещенный НДСостается главной проблемой лизинговых компаний и, по различным оценкам,составил на 01.01.2007 г. около 400 млн. долларов США.
Существенная доля впотерях рынка приходится на сегмент лизинга недвижимости, который толькопытается встать на ноги. В общем объеме нового бизнеса лизинг недвижимости в2006 г. составил всего 2,23%, то есть примерно в 10 раз меньше, чем в странах сразвитым рынком лизинга. Компании, желающие работать в этой сфере сразу жесталкиваются со сложностями при оформлении собственности на землю — всоответствии с Законом о лизинге земельные участки не могут быть переданы влизинг. При этом, по действующему законодательству отчуждение зданий, строений,сооружений, находящихся на земельном участке и принадлежащих одному лицу,проводится вместе с земельным участком. В результате сделки финансовой аренды снедвижимостью становятся более запутанными, дорогостоящими и проблематичными,особенно для малых предприятий, которые более всего в них нуждаются.
Тем временем, спрос науслуги в этом сегменте существенно растет, все больше компаний начинаютзаниматься лизингом коммерческой недвижимости.
Препятствием дляразвития сегмента лизинга недвижимости является также отсутствие нормативнойбазы, регулирующей вопросы государственной регистрации договоров лизинганедвижимого имущества. Применяемая по аналогии нормативная база в сферегосударственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним неучитывает многих аспектов лизинга как разновидности инвестиционнойдеятельности. Урегулирование данного вопроса на законодательном уровнепозволило бы существенно расширить рынок лизинга недвижимого имущества, которыйв настоящее время находится на низком уровне развития. Помехой является такжезаконодательно установленный временной разрыв между заключением договоракупли-продажи и заключением договора лизинга. В результате, в течениеодного-двух месяцев, когда происходит регистрация договора купли-продажи,лизингодатель не имеет юридически оформленных прав на имущественный объект —предмет лизинга. Не способствует развитию данного сегмента и отсутствиеспециальных норм в отношении лизинга недвижимости в Законе о лизинге.
Проблемы с регистрациейсделок возникают не только при работе на сегменте коммерческой недвижимости, нои при работе с авиатехникой. Сложности связаны в основном со спецификой объектализинга. Прежде всего, это отсутствие системы регистрации прав на воздушныесуда (соответственно, отсутствие документов государственных органов,подтверждающих права на ВС) может осложнить процесс получения кредита в связи сотсутствием возможности с достоверностью подтвердить права на ВС. Кроме этого,существуют многочисленные меры контроля в виде регистрации и сертификации ВС,периодического продления ресурсов самого воздушного судна и двигателей,сопровождающегося необходимостью проведения различных работ на ВС, периодическогопроведения капитального ремонта ВС, соблюдение постоянно обновляющихсятребований к ВС, делают данную деятельность максимально капиталоемкой, что приотсутствии государственной поддержки и предоставления определенных налоговыхльгот, оказывает существенное влияние на финансовое положение субъектовавиационного лизинга и вхождение новых субъектов на рынок данных услуг. Также,участникам данного сегмента рынка не хватает долгосрочных, подкрепленныхзначительной финансовой базой, государственных программ развития авиации ипрограмм поддержки субъектов предпринимательства, осуществляющих деятельность всфере авиации. Наличие соответствующих программ могло бы сделать рынок данныхуслуг более привлекательным для иностранных и российских инвесторов.
Одно из основныхограничений, коренным образом ограничивающее возможность для развития наотдельных сегментах рынка, содержится в Гражданском Кодексе. В соответствии сост. 665 ГК РФ имущество, полученное лизингополучателем по договору лизинга,может использоваться им только в предпринимательских целях. Данное положениефактически существенно ограничивает сферу применения лизинговых сделок, которыене могут заключаться, например, с некоммерческими организациями, в Уставекоторых имеется запрет на ведение коммерческой деятельности. Это значит,огромное количество образовательных, медицинских и иных учреждений выпадают изсписка потенциальных клиентов лизинговых компаний. Вместе с тем, если взятьположения международных актов, а именно Конвенцию УНИДРУА о международномфинансовом лизинге, то можно сделать вывод, что в мировой практике лизинг какправовое и экономическое явление понимается и применяется значительно шире, неограничиваясь сферой предпринимательских отношений. Согласно положенийКонвенции, лизинг может использоваться в любых целях (а не только впредпринимательских), за исключением личных, семейных и домашних целей. То естьлизинговые сделки могут заключаться и некоммерческими организациями, которымзапрещено заниматься предпринимательской деятельностью. Устранениесуществующего искусственного ограничения сферы лизинга, как сделки, заключаемойв предпринимательских целях, позволит вовлечь в лизинговые правоотношенияогромное количество новых субъектов, которые в настоящий момент не могутиспользовать преимущества лизинга для приобретения основных средств иобновления необходимого оборудования. Кроме Гражданского кодекса, которыйставит крест на использовании лизинга некоммерческими организациями,существенное ограничение содержит и ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»,исключающий из сферы лизинговых сделок оперативный лизинг, на долю которогоприходится более половины рынка лизинга в развитых странах.
Еще одной проблемойявляется вопрос, связанный с порядком учета выкупной стоимости предметализинга. Поскольку понятие выкупной стоимости имущества в нормативной базечетко не оговорено, то сложилось два подхода к его трактовке. Согласно первому,выкупная стоимость имущества — это сумма, по которой имущество было приобретенопри передаче в лизинг; согласно второму — цена, по которой имущество переходитв собственность от лизингодателя к лизингополучателю по окончании сделки.
Также, проблемнымвопросом, привлекающим особое внимание налоговых органов, являются сделкивозвратного лизинга. В большинстве случаев налоговые органы пытаются оспариватьсделки как мнимые, заключенные исключительно ради ухода от уплаты налогов. Ихсовершенно не смущает логика вещей, согласно которой возвратный лизингпредставляет собой ни что иное, как форму долгосрочного кредитования под залог.Они остаются верны своим принципам, даже несмотря на то, что судебная практикадалеко не всегда оказывается на их стороне. В результате, в причастности кэтому сегменту рынка решается признаться далеко не каждая лизинговая компания.Компании не столько боятся проверок, сколько не хотят создавать лишние проблемыдля своих же лизингополучателей — ведь претензии налоговые органы предъявляютпрежде всего к ним. В итоге доля этого вида лизинга составляет порядка 4-5% отобщей суммы договоров, хотя могла бы быть в несколько раз выше.
По нашему мнению,решение перечисленных проблем, а также устранение прочих пробелов в сферезаконодательного и налогового регулирования лизинговой деятельности, могло быдать существенный толчок быстро растущему рынку. />3.2 Перспективы развития лизинговыхопераций на российском рынке
Уровень развитостилизинговых отношений является своеобразным показателем развитости всейэкономики страны. Российский лизинг не исключение. Расширяются география сделоки схемы проведения лизинговых операций, растут количество, качество и скоростьпредоставляемых услуг. Развитию лизингового бизнеса сопутствует поиск новыхнаправлений и источников финансирования, ежегодная потребность в которых скородостигнет триллиона рублей.
Как ужебыло сказано ранее, по показателю лизингоемкости инвестиций в машины,оборудование и транспортные средства российский рынок лизинга вплотнуюприблизился к западным странам. Доля лизинга в ВВП также почти достигла уровняразвитых рынков.
Принимая во вниманиеоптимистические прогнозы, можно с большой долей вероятности утверждать, что вближайшие год-два темпы развития российского лизинга сохранятся. Приростпортфелей крупнейших лизинговых компаний будет составлять 30-50% ежегодно. Впервую очередь, это обусловлено вовлечением в орбиту лизинга новых отраслей(авиатехника, сельхозтехника, независимая энергогенерация). Также следуетотметить в качестве основного фактора развития лизинга продолжающийсяэкономический рост. При отсутствии в ближайшее время каких-либо кардинальныхперемен в экономической и политической жизни нашей страны можно предположить,что рынок лизинга в России продолжит уверенный рост до тех пор, пока недостигнет показателей развитых стран.
На сегодняшний день всепредпосылки для этого есть, а именно:
· высокиемировые цены на сырьевые ресурсы;
· высокийуровень износа основных средств;
· растущеедоверие западных инвесторов российским финансовым институтам;
· накопленныйположительный опыт лизингополучателей;
· существенныйрост информированности бизнеса о лизинге;
· налоговыепреимущества.
Можно выделитьследующие перспективные направления финансового лизинга в России:
В сфере бизнесализинговых компаний перспективными в лизинговой деятельностиявляются те направления, которые приносят максимальную маржу, обладая при этомнизким порогом рисков. Как показывает практика развития рынка, в первуюочередь, лизинговые компании предпочитают работать с высоколиквиднымоборудованием. Речь идет о финансовом лизинге средств транспорта (особенновоздушных и морских судов). Особенно заметен рост объемов лизинга в сфережелезнодорожного подвижного состава. Эта тенденция сохранится. Длительнаястагнация в сфере строительства и модернизации российского рыбопромыслового флотав скором времени должна привести к развитию лизинговых отношений в этомсекторе. Лизинг продукции энергетического машиностроения, как крупных объектов(поставка энергоблоков и обеспечивающего оборудования), так и автономныхэнергоблоков в ближайшее время будет развиваться хорошими темпами.
Лизинг автотранспортабудет оставаться наиболее динамично растущим из рыночных видов лизинга. Дляэтого есть несколько существенных оснований. Во-первых, потенциал для ростаавтолизинга по-прежнему громаден. По сравнению с развитыми странами, доляавтомобилей, реализованных по лизинговых схеме, отличается в России на порядок.
Во-вторых, рост продажтранспортных средств. Увеличение объема реализации импортных автомобилей иавтомобилей, произведенных на локализованных в России производствах, в 2006году превысит отметку в 50%.
В-третьих, за счеттого, что автомобиль является наиболее удобным для финансирования объектом,сама услуга становится стандартным отработанным механизмом приобретенияавтомобилей для бизнеса. Она начинает пользоваться в России все возрастающимспросом, прежде всего за счет того, что на рынке работают крупныеавтолизинговые компании с долгосрочным западным финансированием и того, чтонекоторые из них профинансировали уже тысячи транспортных средств.
Также, в портфелебольшинства лизинговых компаний присутствуют сделки со строительной идорожно-строительной техникой, полиграфическим оборудованием. По нашимпрогнозам также будут развиваться сектор лизинга пищевого оборудования.
Огромный потенциалнесёт в себе лизинг недвижимости, несмотря на нынешнее разногласие отдельныхстатей закона о лизинге с земельным кодексом РФ и различные регламентырегистрации недвижимости в разных города и регионах РФ, не позволяющиеунифицировать процедуру регистрации.
Таким образом, понашему мнению, в 2007 — 2008 гг. будет наблюдаться увеличение объемовлизинговых сделок, особенно в промышленности. Рост интереса промышленныхпредприятий к лизингу обусловлен, прежде всего, сильным износом оборудования.Особенно высокий спрос ожидается в следующих отраслях:
· Промышленныйкомплекс.
· Строительство.
· Грузовыеперевозки.
· Авиация.
· Производстволегковых автомобилей.
· Деревообрабатывающаяи бумажная промышленность.
Если говорить о сферахстратегического развития, то, по нашему мнению, будетрасширяться география деятельности лизинговых компаний за счет созданияфилиалов или поглощений небольших региональных операторов (Урал, Сибирь,Поволжье). Наиболее успешными окажутся лизинговые компании, которые обслуживаютотрасли экономики, в которых наблюдается значительный экономический рост икомпании, развивающие свою филиальную сеть. Перспективные направления длялизинговых компаний — это специализация и близость к клиенту, в том числе ирегиональному.
Еще одним вариантомизменения состава игроков рынка может стать возникновение объединенныхкомпаний. Рынок уже дорос до появления необходимости и возможностииспользования процедуры слияния и поглощения. Конкуренция на рынке усиливается,объемы лизингового бизнеса увеличиваются, а автоматизация лизинговых компанийведет к увеличению точности оценки рисков отдельных сделок и портфеля в целом.В результате уже в ближайшем будущем одним из вариантов дальнейшего развитиякомпаний может стать объединение портфелей. Использование данной стратегиитакже даст компаниям возможность в более короткие сроки выйти на новыерегиональные рынки, освоить новые сегменты и существенно нарастить объемысделок.
Все более активно нализинговый рынок будут выходить иностранные компании, как банков, так иотдельно лизинговых компаний с более конкурентоспособными условиями лизинга.Остающаяся по-прежнему высокой степень износа основных фондов вкупе спотенциально большим рынком и растущей инвестиционной привлекательностьюэкономики в целом не могут не привлечь внимание зарубежных компаний. Это могутбыть как профессиональные западные лизинговые компании, так и занимающиесяпродвижением своей техники азиатские поставщики.
Основной тенденцией нароссийском рынке лизинга станет заметное увеличение доли малых и средних предприятийсреди клиентов лизинговых компаний. По нашим наблюдениям, в течение последнегогода заметно вырос спрос на лизинг со стороны небольших частных компаний.Предприятия, которые еще два года назад не могли рассчитывать на то, чтобыстать лизингополучателем, сейчас довольно легко получают лизинговоефинансирование. Это связано с тем, что многие лизинговые компании уже научилисьработать с вторичным рынком оборудования, и собрали достаточно большой объемстатистики для достоверной оценки платежеспособности клиента. Вследствие этого,процедура получения лизингового финансирования упрощается, а круг потенциальныхлизингополучателей становится все шире.
Если 3-4 года назадлизинговое финансирование предоставлялось лишь по 10—20% от заявок клиентов, тосейчас эта доля достигает 50%. Это позволяет говорить о том, что лизинговыекомпании переходят от стратегии индивидуального обслуживания к массовомупродвижению своих услуг, что, в свою очередь, предполагает серьезные измененияв самой организации лизингового бизнеса.
Продолжается тенденцияк предоставлению клиентам более выгодных условий: снижение ставок, увеличениесроков лизинга, сокращение сроков рассмотрения заявки, и, соответственно, растетрекламная активность лизинговых компаний.
В данный момент растетколичество лизинговых компаний, которые в перечень своих предложений включаютоперативный лизинг автотранспорта. Причем, в данном сегменте лизинговыекомпании конкурируют не только между собой, но и с прокатными компаниями икомпаниями, которые занимаются управлением корпоративными автопарками.
Будет наблюдатьсятенденция развития микролизинга, то есть снижение средней суммы сделки.Конкурировать по ставкам на лизинговом рынке становится все сложнее, поэтомусоперничество между компаниями смещается в область качества и скоростиобслуживания.
В финансовой сфере можнопрогнозировать все большую потребность лизинговых компаний в привлеченииденежных ресурсов. Причем, по нашему мнению, более востребованными стануткредитные продукты банков, учитывающие отраслевую специфику лизинговыхкомпаний. Кроме этого, все более актуальными станут выпуски лизинговымикомпаниями облигационных займов, а также подготовка некоторых компаний к IPO.Только за первое полугодие 2007г. были выпущены крупные облигационные займыкомпаниями: «Глобус-Лизинг» (500 млн. руб.), Югорской лизинговой компанией (1млрд. руб.), Компанией «Элемент Лизинг» (600 млн. руб.).
Справочно: 15 ноября наФБ ММВБ состоялось размещение дебютного выпуска документарных процентныхоблигаций на предъявителя компании «ВТБ-Лизинг Финанс» общей номинальнойстоимостью 8 млрд. рублей. Срок обращения облигаций составляет 7 лет. Ставкипервого – четвертого купонов равны 8,2%.
Укрупнение, активноеповедение на рынке заимствований и все большая публичность в деятельности лизинговыхкомпаний обеспечит утверждение лизинга и на фондовом рынке./>3.3 Совершенствование порядкафинансирования Сбербанком России ОАО лизинговых операций
Для иллюстрации участияСбербанка России ОАО в развитии лизинга в России проведем сравнение темповроста объемов лизинга в России с темпами роста объемов кредитования лизингаСбербанком России ОАО.
Объем кредитованияСбербанком России ОАО лизинговых операций по состоянию на 01.01.2007г. составил62,9 млрд. рублей, аналогичный показатель по состоянию на 01.01.2006г. – 52млрд. руб. Темпы роста составляют 121%. При этом совокупный лизинговый портфельв 2006г. составил $21,75 млрд. увеличившись по сравнению с 2005г. на 176% (с$12,34 млрд.). Удельный вес банковских кредитов в общем объеме финансированиялизинга в 2006г. также вырос до (57,4%) в сравнении с аналогичным показателем2005г. (55,2%). Таким образом, объем привлеченных лизинговыми компаниямибанковских кредитов в 2006г. составил $12,48 млрд. против $6,8 млрд. в 2005г.
Вывод: доля участияСбербанка России ОАО в финансировании операций лизинга снизилась с 29% (в2005г.) до 19% (в 2006г.).
Данный факт однозначносвидетельствует о недостаточном внимании Сбербанка России ОАО к активнорастущему рынку лизинга, что означает недополучение прибыли.
Следует отметить, что впоследнее время банком предприняты определенные шаги для исправления ситуации.В частности, в 2007г. произошло массовое внедрение нового продукта «розничныйлизинг». Однако, практика нашей работы показывает, что данного продуктанедостаточно для обеспечения значительного роста темпов кредитования лизинговыхкомпаний. Прежде всего, это связано с небольшими объемами финансированиялизингополучателей в рамках данного продукта.
Традиционный же подход– «проектных лизинг» эффективен только при реализации разовых нестандартныхсделок на крупные суммы, что значительно увеличивает как сроки принятиярешения, так и трудозатраты по анализу проекта. Данные особенности являютсясущественным конкурентным недостатков Сбербанка России ОАО в сравнении сдругими коммерческими банками.
Практика показывает,что наиболее востребованы рынком банковские продукты, адаптированные кпотребностям пользователей. Эту же особенность можно отнести и к продуктамбанков по финансированию лизинговых операций.
По нашему мнению, сцелью избежания трудоемкой процедуры рассмотрения каждого отдельного проекта,банку целесообразно разработать параметры оценки надежности потенциальныхлизингополучателей. Указанные параметры могут быть зафиксированы в договорахкредитной линии, в рамках лимита которой лизинговой компанией могутпривлекаться кредитные ресурсы для реализации сделок исключительно с учетомсогласованных параметров.
Данный принцип работыидентичен существующему продукту «розничный лизинг», однако, по нашему мнению,он может распространяться на более дорогостоящие предметы лизинга, стоимостьконтрактов на поставку которых будет превышать 30 млн. рублей – максимальновозможный объем финансирования лизинговых сделок с одним лизингополучателем попродукту «розничный лизинг» (например: подвижной ж/д состав и т.д.)
Вместе с тем, по нашемумнению, данный метод требует более взвешенного подхода к установлению лимитакредитования лизинговых компаний.
По нашему мнениюреализация нашего предложения, с учетом существующих конкурентных преимуществ(ставок и сроков кредитования) позволит обеспечить опережающие темпы ростаобъемов кредитования Сбербанком России ОАО лизинговых операций.
Выводы
1. Рыноклизинга в Российской Федерации растет быстрыми темпами, что подтверждаетсяцифрами статистики. Объем рынка лизинга в 2006г. составил $17,08 млрд. приростпо сравнению с 2005г. составил 200,7% (с $8,51 млрд.). Можно прогнозироватьдальнейшее увеличение доли лизинга в ВВП. В России этотпоказатель вырос более чем втрое, в том числе за последний год в полтора раза — с 1,13 (в 2005 году) до 1,73% (в 2006 году). По нашему мнению уже в обозримомбудущем данный показатель достигнет уровня развитых стран – 2%.
2. Двигателемданного роста является улучшение экономической ситуации в стране, ростинвестиций в основные средства производства их расширение и модернизация. Поданным Госкомстата РФ рост объема инвестиций в основной капитал в 2006г. всравнении с 2005г. составил 113,7%. Рост аналогичного показателя за 9 месяцев2007 г. в сравнении с 9 месяцами 2006г. составил уже 121,2%.
3. Несмотря на существенный рост рынка лизинга, необходимоотметить и ряд факторов сдерживающих его дальнейший рост: недостатки вадминистрировании налогообложения, большие проблемы с НДС, произвол налоговыхорганов, правовые и организационные вопросы по лизингу некоторых видовимущества (например, недвижимости). Так по состоянию на01.01.2007 г. по различным оценкам невозмещенный лизинговым компаниям НДС,составил около 400 млн. долларов США.
4. Проведенныерасчеты подтверждают, что лизинг является более эффективной формой реализацииинвестиционной программы, чем прямое банковское кредитование. Приведенные вглаве 2.2. расчеты показали, что при стоимости реального инвестиционногопроекта 2,5 млрд. рублей за 5 лет его реализации при выборе схемы лизинга (припрочих равных условиях) лизингополучатель минимизирует отток денежных средствна 422 млн. руб., что и означает реальную величину эффекта от применения схемылизинга. Данная экономия обусловлена, в том числе экономией налогов (наприбыль, на имущество), экономии за счет применения механизма ускореннойамортизации, а также за счет включения в состав расходов лизинговых платежей(без НДС).
5. Длянормального функционирования рынка лизинга наиболее существенное значение имеетдоступность к различным источникам финансирования. От этих источниковнепосредственно зависят основные параметры лизинговых сделок, а именно срок истоимость.
6. Несмотряна появление новых форм и источников финансирования (облигационные займы,экспортное финансирование, секьютеризация и т.д.), по-прежнему наибольшийудельный вес занимает банковское кредитование, что означает тесную взаимосвязьэтих субъектов финансового рынка. Так за 2005г. удельный вес банковскихкредитов в общем объеме финансирования лизинга составил 55,2%, а в 2006г.57,4%.
7. Длякоммерческих банков лизинг является альтернативным каналом продаж, в связи сэтим они заинтересованы в увеличении объемов кредитования данного сегментарынка и предлагают для этого новые кредитные продукты, учитывающие интересывсех участников лизинговых сделок.
8. СбербанкРоссии, являясь крупнейшим инвестиционным банком Российской Федерации, имеетзначительный потенциал для наращивания объемов кредитования лизинговыхкомпаний. Только за первое полугодие 2007 г. Сбербанком России ОАО одобренооткрытие девяти рамочных линий с различными лизинговыми компаниями с общимлимитом 7,8 млрд. руб.
9. Сцелью увеличения присутствия на рынке лизинга в 2007г. банк успешно внедрилновый продукт, ориентированный на розничные лизинговые компании. Необходимоотметить, что сотрудники Краснопресненского отделения приняли непосредственноеучастие, как в разработке, так и пробной эксплуатации продукта «розничныйлизинг». Только за 2007 год Краснопресненским отделением № 1569 СбербанкаРоссии ОАО было заключено 14 соглашений об открытии рамочных кредитных линийдля финансирования операций розничного лизинга с общим лимитом 5,8 млрд.рублей.
10. Нарядус очевидными успехами на данном сегменте рынка, для сохранения опережающихтемпов роста задолженности лизинговых компаний в общем ссудном портфеле,Сбербанку России ОАО необходимо в краткосрочной перспективе разработать ивнедрить новый продукт, ориентированный на отраслевые лизинговые компании,занимающиеся т.н. проектным лизингом (энергетика, машиностроение,судостроение). Проведенный в главе 3.3. расчет показывает, что доля участияСбербанка России ОАО в финансировании операций лизинга снизилась с 29% (в2005г.) до 19% (в 2006г.).
11. Сцелью обеспечения роста объемов кредитования лизинговых операций, СбербанкуРоссии ОАО необходимо разработать новые подходы в работе с лизинговымикомпаниями, которые идентичны существующему продукту «розничный лизинг». Новыеподходы работы должен распространяться на сделки с более дорогостоящимипредметами лизинга, стоимость контрактов на поставку которых будут превышать 30млн. рублей (например: подвижной ж/д состав и т.д.) и предусматривать болееоперативное рассмотрение и принятие решения банка о предоставлении кредитныхресурсов с минимизацией трудозатрат, как инициаторов проекта, так испециалистов банка.
Приложение № 1
Структура договоровлизинга, заключенных в 2005-2006 годах№ п/п Виды лизингового имущества Удельный вес в общем объеме нового лизингового бизнеса % Количество лизингодателей, представленных в сегменте рынка 2005 2006 2005 2006 1 Автотранспортные средства для перевозки грузов 12,7 12,7 116 127 2 Легковые автомобили 6,4 6,8 117 131 3 Пассажирские микроавтобусы 0,6 0,4 44 46 4 Автобусы 4,8 4,2 69 85 5 Авторемонтное и автосервисное оборудование 0,3 0,2 46 53 6 Средства связи и телекоммуникации 4,8 1,6 55 61 7 Компьютеры и оргтехника 2,1 1,5 69 87 8 Мебель и офисное оборудование 0,2 0,1 32 46 9 Нефте- и газодобывающее и перерабатывающее оборудование 1,5 2,1 18 20 10 Геологоразведочная техника 0,4 0,7 10 26 11 Сельскохозяйственная техника 6,1 3,1 41 41 12 Железнодорожный подвижной и тяговый состав 19,7 21,4 37 47 13 Строительное оборудование и техника, включая строительную спецтехнику на колесах 7,2 6,6 94 113 14 Дорожно-строительное оборудование и техника 3,1 3,3 53 81 15 Оборудование для производства и обработки стекла 0,6 0,5 13 18 16 Машиностроительное и металлообрабатывающее оборудование 3,8 4,5 69 78 17 Металлургическое оборудование 0,2 0,6 13 31 18 Горная техника 0,6 0,6 16 27 19 Энергетическое оборудование 5,5 12,5 40 66 20 Полиграфическое оборудование 1,4 1,3 52 67 21 Оборудование для производства тканей и одежды 0,2 0,1 14 22 22 Оборудование для пищевой промышленности 3,7 2 71 84 23 Торговое оборудование 1,1 1,1 55 81 24 Упаковочное оборудование 0,7 0,2 32 37 25 Погрузчики и складское оборудование 0,8 0,9 67 84 26 Лесозаготовительное оборудование и лесовозы 0,4 0,5 31 42 27 Деревообрабатывающее оборудование 1,2 0,9 56 62 28 Бумагоделательное оборудование 0,3 0,1 10 13 29 Химическое оборудование, всего 1,1 0,8 26 51 30 Оборудование для развлекательных мероприятий 0,3 0,4 24 33 31 Специализированное оборудование для ЖКХ 0,1 0,5 16 34 32 Специализированное банковское оборудование 0,2 0,1 14 21 33 Медицинская техника и фармацевтическое оборудование 0,3 0,2 28 38 34 Суда (морские и речные) 0,2 0,8 9 22 35 Авиатехника 4,5 2,5 15 16 36 Здания и сооружения 0,9 2,2 23 57 37 Другое имущество 2 2 -- --
Приложение к газетеКоммерсантъ № 185 от 10.10.2007г. «BG»,В.Д. Газман «Деньги есть».
Список литературы.
1. Arnold G. Corporate Financial Management. L. Financial Times Pitman Publishing, 1998
2. «World Leasing Yearbook 2006»/ Ed/ PaulLisa – London Euromoney Institutional Investor Publication, 2006
3. Офинансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ вредакции Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ.
4. Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений: Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ.
5. Гражданскийкодекс Российской Федерации. Часть вторая (в редакции федеральных законов от 12августа 1996г. № 110-ФЗ;от24 октября1997г.№ 133-ФЗ;от17 декабря1999г.№213-ФЗ).
6. Налоговыйкодекс Российской Федерации (главы 21,25,30).
7. Таможенныйкодекс Российской Федерации (глава 19).
8. Комментариик Федеральному закону « О финансовой аренде (лизинге)/ Под ред. Н.М. Коршунова.– М. Издательство НОРМА, 2003
9. Комментарийк Гражданскому кодексу Российской Федерации, части второй (постатейный) / Подред. О.Н. Садикова.3-е издание, испр. и доп. КОНТРАКТ: ИНФА-М, 1999
10. КраснопероваО.А. Комментарий к главе 25 Налогового кодекса Российской Федерации «Налог наприбыль организаций» (постатейный). М. ТК «Велби», 2002
11. ПостановлениеПравительства Российской Федерации от 01.01.2002 №1 «О классификации основныхсредств, включаемых в амортизационные группы».
12. Бухгалтерскийстандарт «Основные средства» — ПБУ 6/01, утвержден приказом Министерствафинансов России от 30 марта 2001г., №26 н.
13. Указанияоб отражении в бухгалтерском учете операций по договору лизинга, утвержденыприказом Министерства финансов России от 17.02.1997 г. №15.
14. Оприсоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О международномфинансовом лизинге»: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №16-ФЗ.
15. ГазманВ.Д. Финансовый лизинг. – М.Издательство «ГУ ВШЭ», 2005.
16. ГазманВ.Д. Ценообразование лизинга. – М.: Издательство «ГУ ВШЭ», 2006 .
17. Банковскоедело: Учебник. – 2- е издание/Под ред. О.И. Лаврушина, «Финансы и статистика»,2005.
18. ВиленскийП.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов.-М.: «Дело», 2005.
19. Корпоративныйжурнал Сберегательного банка Российской Федерации ОАО «Прямые Инвестиции»
20. Сайтрейтингового агентства «Эксперт РА» (первое в России независимое рейтинговоеагентство, созданное в 1997 году журналом «Эксперт») www.raexpert.ru
21. СайтРИА «Росбизнесконсалтинг» (РИА «РБК») www.rbk.ru
22. Порталыв Интернет-ресурсах о лизинге: www.lising.org, www.credforum.ru, www.leasing-grand.ruи др.
23. Приложениек газете Коммерсантъ № 185 от 10.10.2007г. «BG»,В.Д. Газман «Деньги есть».
24. Приложение к газете Коммерсантъ № 60 от 11.04.2007г.«BG», В.Д. Газман «История судвоением».
25. Приложениек газете Коммерсантъ № 86 от 22.05.2007г. «BG»,В.Д. Газман «Везут же некоторые».