Содержание
1. Задание№ 1. (Теоретическое): Сущность, состав финансовых ресурсов и капитала
2. Задание№2. (Практическое): «Оценка финансового состояния компании «Старт»
Список используемой литературы
Приложение 1
1.Задание № 1. (Теоретическое): Сущность, составфинансовых ресурсов и капитала
Ведениепредпринимательской деятельности в условиях рынка невозможно без использованияосновных видов ресурсов – материальных, трудовых и финансовых. Эти ресурсы неявляются бесплатными. Они предполагают затраты на поиск, привлечение управлениеи т.д. Рациональность и эффективность управления подобными затратами во многомпредопределяют результаты деятельности предприятий. Предприятие работаетэффективно и создает дополнительную стоимость только в том случае, когдадоходы, полученные от реализуемых проектов, выше стоимости используемыхресурсов.
Финансовые ресурсы – неисключение. В условиях рынка менеджмент предприятий располагает широким наборомразличных источников финансирования. Его задача при этом заключается вопределении такого сочетания источников финансирования, которое наилучшимобразом будет способствовать достижению основной цели управления – максимизациистоимости фирмы и благосостояния ее собственников. Поэтому решению вопроса отом, каким образом предприятия и фирмы могут привлекать необходимые для своейдеятельности финансовые ресурсы, какова должна быть их оптимальная структура, атакже плата за использование, посвящен специальный и весьма обширный разделсовременной теории финансов.
Следует отметить, что,несмотря на огромный интерес ученых и практиков, на существование различныхтеорий, концепций и подходов к формированию финансовой структуры фирмы, даннаяпроблема по-прежнему далека от окончательного решения. Однако знание основныхположений и достижений современной теории структуры капитала способствует болееглубокому пониманию принципов финансирования бизнеса и созданию дополнительнойстоимости путем принятия эффективных управленческих решений по ее оптимизации.
Финансовая деятельность включает в себя все денежные отношения, связанныес производством и реализацией продукции, воспроизводством основных и оборотныхфондов, образованием и использованием доходов. Таким образом, финансы – этосовокупность денежных отношений, возникающих в процессе производства иреализации продукции и включающих формирование и использование денежныхдоходов, обеспечение кругооборота средств в воспроизводственном процессе,организацию взаимоотношений с другими предприятиями, бюджетом, банками,страховыми организациями и др.
Финансы предприятийфункционируют в рамках финансовой системы государства. Они являются и основой.Поэтому все изменения в финансах предприятий связанны с изменениями вфинансовой системе государства. Как экономическая категория финансы зависят отпреобразований во взаимоотношениях между звеньями финансовой системы. Этоотносится, прежде всего, к взаимосвязям между финансами макроуровня и финансамимикроуровня. Финансы макроуровня, представленные, прежде всего государственнымбюджетом, опираются на финансовый потенциал предприятий. Финансы способствуютдостижению общих целей экономического развития, поэтому требуется ихоптимальная организация. Способ организации устанавливает качественнуюопределенность финансов предприятий. Распределение и использование финансовыхресурсов предприятий осуществляется в рамках интегрированной системы управленияфинансовыми потоками.
Финансы предприятийопираются на информационные потоки. Принятие решений основано на совокупностиинформации, анализ поступающей информации важен как в момент принятия решения,так и процессе контроля над ходом его выполнения. Эта информация содержится вбухгалтерской и статистической отчетности, договорах и соглашениях,коммерческих и расчетных документах и т. п. С ними постоянно работает финансистпредприятия.
Исходя из этого,финансовая работа на предприятии, прежде всего, направлена на созданиефинансовых ресурсов для развития предприятия, обеспечения роста рентабельности,но главное – на его привлекательность для акционеров. Целью финансовой работыдолжно быть улучшение финансового состояния предприятия.
Финансовое положениепредприятия выражается в образовании, размещении и использовании финансовыхресурсов: денежных средств, поступающих за реализованную продукцию (товары,работы и услуги), кредитов банка и займов, задолженности поставщикам и другимкредиторам, временно свободных средств, специальных фондов.
Финансовые ресурсыпредприятия – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений из вне(привлеченные и заемные средства), предназначенных для выполнения финансовыхобязательств предприятия, финансирования текущих затрат и затрат, связанных срасширением производства.
Следует выделить такоепонятие, как капитал – часть финансовых ресурсов, вложенных в производство иприносящих доход по завершении оборота. Другими словами, капитал выступает какпревращенная форма финансовых ресурсов. Финансовые ресурсы предприятия посвоему происхождению разделяются на собственные (внутренние) и привлеченные наразных условиях (внешние).
Собственные финансовыересурсы включают в себя прибыль и амортизационные отчисления. Следует понимать,что не вся прибыль остается в распоряжении предприятия, часть ее в виде налогови других налоговых платежей поступает в бюджет.
Прибыль, остающаяся враспоряжении предприятия, распределяется решением руководящих органов на целинакопления и потребления. Прибыль, направленная на накопление, используется наразвитие производства и способствует росту имущества предприятия. Прибыль,направленная на потребление, используется для решения социальных задач.
Амортизационныеотчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основныхпроизводственных фондов и материальных активов. Они имеют двойственныйхарактер, так как включаются в себестоимость продукции и в составе выручки отреализации продукции возвращаются на расчетный счет предприятия, становясьвнутренним источником финансирования как простого, так и расширенноговоспроизводства.
Привлеченные, иливнешние, источники формирования финансовых ресурсов можно также разделить насобственные, заемные и бюджетные ассигнования. Это деление обусловлено формойвложения капитала. Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства вкачестве предпринимательского капитала, то результатом такого вложения средствявляется образование привлеченных собственных финансовых ресурсов.
Предпринимательскийкапитал представляет собой капитал, вложенный в уставный капитал другогопредприятия в целях извлечения прибыли или участия в управлении предприятием.
Ссудный капиталпредоставляет предприятие во временное пользование на условиях платности ивозвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств другихпредприятий в виде векселей, облигационных займов.
Бюджетные ассигнованиямогут использоваться как на безвозвратной, так и на возвратной основе. Какправило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельныхинвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержкипредприятий, производство продукции которых имеет общегосударственное значение.
Финансовые ресурсыиспользуются предприятием в процессе производственной и инвестиционнойдеятельности. Они находятся в постоянном увеличении и пребывают в денежнойформе лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и вкассе предприятия.
Предприятие, заботясь освоей финансовой устойчивости и стабильном месте рыночного хозяйства,распределяет свои финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени.Углубление этих процессов приводит к усложнению финансовой работы,использованию в практике специальных финансовых институтов.
Любое предприятие,ведущую производственную или иную коммерческую деятельность, должно обладатьопределенным реальным, то есть действующим, функционирующим имуществом илиактивным капиталом в виде основного и оборотного капитала. Понятие оборотныйкапитал тождественно оборотным средствам и представляет собой одну из составныхчастей имущества хозяйствующего субъекта, необходимую для нормальногоосуществления и расширения его деятельности.
Оборотный капитал – этосредства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующиеодновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции. Вобеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращениязаключается основное назначение оборотного капитала предприятия.
По функциональномуназначению, или доли в процессе производства и обращения, оборотный капиталпредприятия подразделяется на оборотные производственные фонды и фондыобращения. Исходя из этого деления, оборотный капитал можно охарактеризоватькак средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения исовершающие непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности.
Оборотныепроизводственные фонды обслуживают сферу производства. Они материализуются впредметах труда (сырье, материалах, топливе и пр.) и частями в средствах трудав виде малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП) и воплощаются впроизводственных запасах, незавершенном производстве, в полуфабрикатахсобственного изготовления.
Наряду с перечисленнымивещественными элементами, задействованные в производственных запасах или внезавершенной продукции, оборотные производственные фонды представлены такжерасходами будущих периодов, необходимыми для создания заделов установки новогооборудования и т. д.
Производственные фондыявляются материальной основой производства. Они необходимы для обеспеченияпроцесса производства продукции, образования стоимости.
Оборотныепроизводственные фонды обслуживают сферу производства, полностью переносят своюстоимость на вновь созданный продукт, при этом изменяют свою первоначальнуюформу. И все это – в течение одного производственного цикла или кругооборота.
Другой элементоборотных средств предприятия – фонды обращения, они непосредственно неучаствуют в процессе производства. Их назначение состоит в обеспеченииресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств предприятия идостижении единства производства и обращения. Фонды обращения состоят изготовой продукции и денежных средств.
Объединение оборотныхпроизводственных фондов и фондов обращения в единую категорию – оборотныесредства – обусловлено тем, что:
• Процессвоспроизводства – это единство процесса производства и процесса реализациипродукции. Элементы оборотного капитала непрерывно переходят из сферыпроизводства в сферу обращения, и вновь, возвращаются в производство;
• Элементы оборотныхфондов и фондов обращения имеют одинаковый характер движения, кругооборота,составляющего непрерывный процесс. Движение средств, взятое как постоянныйпроцесс повторения и возобновления, называется оборотом средств, а самисредства, участвующие в нем – оборотными.
Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, непотребляется, а авансируется в различные виды текущих затрат хозяйствующегосубъекта. Целью авансирования является создание необходимых материальныхзапасов незавершенного производства, готовой продукции и условий для еереализации.
Авансирование означает,что использованные денежные средства возвращаются предприятию после завершениякаждого производственного цикла или кругооборота, включающего: производствопродукции, — ее реализацию – получение выручки от реализации. Именно из выручкиот реализации происходит возмещение авансированного капитала и его возвращениек исходной величине.
Таким образом,оборотный капитал, предназначенный для обеспечения непрерывности процессапроизводства и реализации продукции, может быть охарактеризован каксовокупность денежных средств, авансируемых для создания и использованияоборотных производственных фондов и фондов обращения.
Наличие у предприятиясобственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота иэффективность использования оборотного капитала во многом предопределяетфинансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовомрынке, а именно:
• Платежеспособность,то есть возможность погашать в срок свои долговые обязательства;
• Ликвидность –способность в любой момент совершать необходимые расходы;
• Возможностьдальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.
Эффективноеиспользование оборотного капитала играет большую роль в обеспечениинормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства изависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативноевлияние на изменение эффективности использования оборотных средств и замедлениеих оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики:
— Снижение объемовпроизводства и потребительского спроса;
— Высокие темпыинфляции;
— Разрыв хозяйственныхсвязей;
— Нарушение договорнойи платежно-расчетной дисциплины;
— Высокий уровеньналогового бремени;
— Снижение доступа ккредитам вследствие высоких банковских процентов.
Все перечисленныефакторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости отинтересов предприятия. Вместе с тем предприятие имеет внутренние резервыповышения эффективности использования оборотных средств, на которых оно можетактивно влиять. К ним относятся:
Рациональнаяорганизация производственных запасов (ресурсосбережение, оптимальноенормирование, использование прямых денежных хозяйственных связей);
Сокращения пребыванияоборотных средств в незавершенном производстве (преодоление негативнойтенденции к снижению фондоотдачи, внедрение новейших технологий, особеннобезотказных, обновление производственного аппарата, применение современныхболее дешевых конструкционных материалов);
Эффективная организация обращения (совершенствование системы расчетов,рациональная организация сбыта, приближение потребителей продукции к ееизготовителям, систематический контроль над оборачиваемостью средств врасчетах, выполнении заказов по прямым связям).
В российскойхозяйственной практике оценка эффективности использования оборотного капиталаосуществляется через показатели по оборачиваемости. Поскольку критерии оценкиэффективности управления оборотными средствами является фактор времени,используются показатели, отражающие, во-первых, общее время оборота, илидлительность одного оборота в днях, и, во-вторых, скорость оборота.
Представляя собойважнейшую и значительную часть национального богатства страны, основной капиталхарактеризует материальную базу, технический уровень производства. В финансовойотчетности основной капитал отражается как основные средства. Поматериально-вещественному составу основной капитал представляет собой основныефонды.
К основным фондамотносятся материальные ценности, используемые в качестве средств труда припроизводстве продукции, выполнении работ или оказании услуг, либо дляуправленческих нужд предприятия в течение периода, превышающего двенадцатьмесяцев, или имеющие стоимость на дату приобретения свыше стократногоустановленного законом размера минимальной месячной оплаты труда за единицу,независимо от срока их полезного использования. Под сроком полезногоиспользования принято понимать период, в течение которого использование объектаосновных средств, призвано приносить доход предприятию служить для выполненияцелей деятельности предприятия.
С 2001г. рекомендованоне применять стоимостный предел отнесения имущества к основным фондам.
Стоимость авансированияв основные фонды в процессе их полезного использования, совершает непрерывныйкругооборот. Основные фонды функционируют длительный период и по частямпереносят свою стоимость на стоимость изготовленной продукции, выполненныхработ или оказанных услуг при сохранении своей вещественной формы.
К основным фондамотносятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование,измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника,транспортные средства, инструменты, производственный и хозяйственный инвентарьи принадлежности, рабочий, продуктивный и племенной скот, многолетниенасаждения и прочие основные средства. В составе основных фондов учитываютсянаходящиеся в собственности предприятия земельные участки, объекты природопользования(вода, недра и другие природные ресурсы).
В современных условияху предприятий в составе внеоборотных активов длительного пользования появилисьнематериальные активы. Их появление связано с реформированием отчетности иучета на предприятии, с внедрением международных стандартов в этой области.
Начиная с 1 января 2001г.бухгалтерский учет нематериальных активов коммерческих организаций (кромекредитных) осуществляется в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету«Учет нематериальных активов» ПБУ 14/2000, утвержденным Приказом Минфина Россииот 16.10.2000 г. №91 (далее – ПБУ 14/2000).
В ПБУ 14/2000 даноболее детальное, нежели в Положении по ведению бухгалтерского учета,определение нематериальных активов. Согласно п. 3 ПБУ 14/2000 в отношении активов,принимаемых организацией к бухгалтерскому учету в качестве материальных, должныодновременно соблюдаться следующие условия:
- отсутствиематериально-вещественной (физической) структуры,
- возможностьидентификации (выделения, отделения) организаций от другого имущества,
- использованиев производстве продукции, выполнении работ или оказании услуг либо дляуправленческих нужд организаций,
- использованиев течение длительного времени, то есть срока полезного использования,продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если онпревышает 12 месяцев,
- организациейне предполагается последующая перепродажа данного имущества,
- способностьприносить организации экономические выгоды (доходы) в будущем,
- наличиенадлежаще оформленных документов, подтверждающих существование самого актива иисключительного права у организации на результаты интеллектуальнойдеятельности.
Согласно п. 4 ПБУ14/2000 к нематериальным активам могут быть отнесены следующие объекты (приусловии, что они отвечают всем необходимым для этого условиям):
1. Объектыинтеллектуальной собственности (исключительное право на результатыинтеллектуальной деятельности),
2. Деловаярепутация организации,
3. Организационныерасходы (расходы, связанные с образованием юридического лица, признанные всоответствии с учредительными документами частью вклада участников(учредителей) в уставный капитал организации).
Эффективностьиспользования основных фондов характеризуется натуральными стоимостнымипоказателями.
Стоимостные показателиотражают в денежном выражении производственную отдачу основных фондовпредприятий, отраслей экономики и являются обобщающими.
Степень использованияосновных фондов в денежном выражении определяют следующие показатели:
• Фондоотдача отражаетсумму реализуемой продукции на рубль среднегодовой стоимости основныхпроизводственных фондов;
• Фондоемкостьвыражается отношением стоимости основных производственных фондов и стоимостипродукции;
• Фондовооруженностьхарактеризуется стоимостью основных производственных фондов, приходящуюся наодного работника предприятия или отрасли в целом.
Кризисное состояниеэкономики в последние годы приводит к постоянному снижению показателейиспользования основных фондов.
Следует различатьпонятия «финансовый анализ» и «анализ финансового положения». Финансовый анализ– более широкое понятие, так как он включает наряду с анализом финансовогоположения еще и анализ формирования и распределения прибыли, себестоимостипродукции, реализации и другие вопросы. Анализ финансового положения – эточасть финансового анализа. Финансовое положение предприятия характеризуется обеспеченностьюфинансовыми ресурсами, необходимыми для нормальной производственной,коммерческой и других видов деятельности предприятия, целесообразности иэффективности их размещения и использования, финансовыми взаимоотношениями сдругими субъектами хозяйствования, платежеспособностью к финансовойустойчивости. Способность предприятия своевременно производить платежисвидетельствует о его хорошем финансовом положении.
Финансовое положениепредприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой ифинансовой деятельности. Бесперебойный выпуск и реализация высококачественнойпродукции положительно влияет на финансовое положение предприятия. Сбои впроизводственном процессе, ухудшение качества продукции, затруднения с еереализацией ведут к уменьшению поступления средств на счета предприятия, врезультате чего ухудшается его платежеспособность. Имеется и обратная связь,так как отсутствие денежных средств может привести к перебоям в обеспеченностиматериальными ресурсами, а, следовательно, и в производственном процессе.
В практике работыпредприятий нередки случаи, когда и хорошо работающие предприятие испытываетфинансовые затруднения, связанные с недостаточно рациональным размещением ииспользованием имеющихся финансовых ресурсов. Поэтому финансовая деятельностидолжна быть направлена на обеспечение систематического поступления иэффективного использования финансовых ресурсов, соблюдение расчетной и кредитнойдисциплины, достижения рациональности состояния собственных и заемных средств,финансовой устойчивости с целью эффективного функционирования предприятия.Следовательно, финансовое положение предприятия является результатомвзаимодействия не только совокупности производственно-экономических факторов,но и всех элементов его финансовых отношений.
2.Задание №2. (Практическое): Оценка стоимости компании «Старт»
Рассчитать основныепоказатели; результаты расчета оформить в таблице 1:
Таблица 1. Оценка стоимостиимущества компании «Старт» в отчетном году.Показатель Величина показателя, тыс.руб. Балансовая стоимость чистых активов 17760 Ликвидационная стоимость компании 14459 Текущая рыночная стоимость компании 17800
Балансовая стоимость чистых активовопределяется по методике, принятой в бухгалтерском учете. Величина чистыхактивов показывает, какими активами может располагать предприятие за счетпостоянного капитала; определяется вычитанием из общей суммы всех активовпредприятия по балансовой стоимости общей суммы используемого заемногокапитала.
Ликвидационнаястоимость компании рассчитывается по формуле Уилкокса,которая принята в практике развитых западных стран. Под ликвидационнойстоимостью в данном случае принимают стоимость активов, оставшихся послеудовлетворения требований кредиторов по балансу. В ликвидационную стоимостьвключаем денежную наличность, ценные бумаги в портфеле, запасы, дебиторскуюзадолженность, 70% расходов будущих периодов, 50% стоимости остальных активов иисключают долгосрочную и краткосрочную задолженности.
Текущая рыночнаястоимость компании находится путем деления чистой прибылипредприятия на средневзвешенную стоимость капитала. Средневзвешенная стоимостькапитала – общая сумма средств, которую нужно уплатить за использованиеопределенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этомуобъему. В идеале предполагается, что текущие активы финансируются за счеткраткосрочных, а средства длительного пользования – за счет долгосрочныхисточников средств. Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимознать стоимость пяти основных источников капитала: банковские ссуды и займы,облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции,нераспределенная прибыль. Чем меньше показатель средневзвешенной стоимости, темлучше для организации, так как выше ее текущая рыночная стоимость, и уорганизации больше шансов для получения кредита, привлечения инвесторов и т.д.(повышается ее инвестиционная привлекательность).
Оценкаликвидности и платежеспособности компании «Старт».
Рассчитать основныепоказатели; результаты расчета оформить в таблице 2:
Таблица 2. Показателиоценки ликвидности и платежеспособности компании «Старт» на конец года.Показатель Величина показателя, тыс.руб. Авансированный капитал в рублевом исчислении (NBV) 19723 Рабочий капитал, млн.руб. (WC) 3351 Коэффициент текущей ликвидности (КТ, Л,.) 1.6% Коэффициент абсолютной ликвидности (КАБС, Л,) 0.05 Коэффициент критической ликвидности (ККР, Л,.) 0.8
Сумма хозяйственныхсредств, находящихся на балансе организации (NBV)дает обобщенную стоимостную оценку величины организации как единого целого. Это– учетная оценка активов, числящихся на балансе организации, необязательносовпадающая с их суммарной рыночной оценкой. Значение этого показателяопределяется удалением из баланса статей, завышающих его валюту, а именнособственные акции в портфеле и задолженность учредителей по взносам в уставныйкапитал. Однако, для баланса, утвержденного Приказом Минфина РФ «О формахбухгалтерской отчетности организаций» от 22.07.2003 г. № 67, это удаление невозможно,необходимо для этой операции воспользоваться внутрифирменными учетными данными.Рост этого показателя в динамике свидетельствует о наращивании имущественногопотенциала организации. Значимость приведенного алгоритма расчета в связи спереходом к нетто-принципу составления баланса существенно снизилась, посколькув подавляющем большинстве случаев значение валюты исходного баланса неотличается от значения показателя NBV.
Рабочий капитал (WC)является одним из наиболее важных абсолютных показателей, характеризующихликвидность и платежеспособность организации. Он характеризует ту частьсобственного капитала, которая является источником покрытия текущих активов соборачиваемостью меньше года. Он характеризует свободу маневра и финансовуюустойчивость организации (в широком смысле) с позиций краткосрочнойперспективы, его рост при прочих равных условиях – тенденция положительная. WCявляется расчетным показателем, зависящим как от структуры активов, так и отструктуры источников средств, и имеет особо важное значение для предприятий,занимающихся кроме производственной деятельности коммерческой деятельностью идругими посредническими операциями. При прочих равных условиях этот показатель,как правило, увеличивается с ростом объема производственной деятельности.Основным и постоянным источником увеличения собственных оборотных средствявляется прибыль. Алгоритм расчета показателя с течением лет менялся. Внастоящее время наибольшее распространение имеет следующий алгоритм:
WC= ОА – КО,
где ОА – оборотныеактивы;
КО – краткосрочныеобязательства
Показатель WCявляется неприспособленным для пространственно-временных сопоставлений; несуществует и каких-либо ориентиров по его величине или желательности той илииной динамики, хотя вполне резонно предположить, что с ростом объемовпроизводства величина рабочего капитала, как правило, возрастает.
Для того, чтобы иметьвозможность сравнивать степень ликвидности разновеликих организаций и исключитьвлияние инфляции на оценки были предложены относительные показатели ликвидностиорганизаций – коэффициенты ликвидности.
Коэффициент текущейликвидности дает общую оценку ликвидности организации,показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится наодин рубль краткосрочной задолженности (текущих обязательств):
ОА
/>/>КТ, Л,. =
КО
Логика такогосопоставления заключается в том, что организация погашает свои краткосрочныеобязательства в основном за счет оборотных активов: следовательно, еслиоборотные активы превышают по величине краткосрочные пассивы, организация можетрассматриваться как успешно функционирующая (по крайней мере, теоретически).Размер превышения в относительном виде как раз и задается коэффициентом текущейликвидности. Значение показателя может значительно варьировать по отраслям ивидам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается какблагоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится критическоенижнее значение показателя – 2; однако, это лишь ориентировочное значение,указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.
Коэффициент критическойликвидности по своему смысловому назначению аналогиченкоэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется он по более узкому кругуоборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть –производственные запасы:
ДЗ+КФВ+ДС
/> ККР, Л,.=
КО
где ДЗ – дебиторскаязадолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетнойдаты)
КФВ – краткосрочныефинансовые вложения;
ДС – денежные средства.
Логика такогоисключения состоит в том, что сумма денежных средств, которую можно выручить вслучае вынужденной реализации производственных запасов, может быть существенноменьше расходов по их приобретению. В работах некоторых западных аналитиковприводится ориентировочное нижнее значение показателя – 1, однако эта оценканосит также условный характер. Анализируя динамику этого коэффициента,необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Так,если рост коэффициента критической ликвидности был связан в основном с ростомнеоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это характеризует деятельностьорганизации с положительной стороны.
Коэффициент абсолютнойликвидности является наиболее жестким критерием ликвидностипредприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств можетбыть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств:
ДС
/> КАБС, Л=
КО
В отношении этогокоэффициента рекомендательных ориентиров практически нет.
В настоящее время ужесложились приемлемые для российской практики оптимальные значения рассмотренныхпоказателей. Так, значение коэффициента текущей ликвидности = 1 считаетсянормальным, коэффициент критической ликвидности должен быть 0,7 – 0,8;коэффициент абсолютной ликвидности может варьировать в диапазоне от 0,05 до 0,1.И опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что значение коэффициентаабсолютной ликвидности, как правило, варьирует от 0,05 до 0,1.
Рассмотренныепоказатели являются основными для оценки ликвидности и платежеспособности.
Оценкафинансовой устойчивости компании «Старт»
Рассчитать основныепоказатели; результаты расчета оформить в таблице 3:
Таблица 3. Показателифинансовой устойчивости компании «Старт» на конец годаПоказатель Величина показателя, тыс.руб. Коэффициент концентрации собственного капитала (Keg) 0.73% Коэффициент финансовой зависимости (Kf) 1.3 Коэффициент маневренности собственного капитала (Kme) 0.23 Коэффициент структуры привлеченных средств (Ktds) 0.27% Коэффициент соотношения привлеченных и собственных средств (Ktde) 0.36 Уровень финансового левериджа (FL) 0.36
Финансовая устойчивостьорганизации характеризуется показателями: доля собственного капитала в общейсумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемныйкапитал; коэффициент обеспеченности процентов по кредитам и займам полученным;коэффициент соотношения заемного и собственного капитала.
Коэффициентконцентрации собственного капитала характеризует долюсобственности владельцев организации в общей сумме средств, авансированных в егодеятельность:
СК
/> Keg=
Wб
где СК – собственныйкапитал;
Wб– общая сумма источников средств (долгосрочных и краткосрочных), т.е. итогбаланса.
Чем выше значение этогокоэффициента, тем более финансово-устойчива, стабильна и независима от внешнихкредиторов организация.
Дополнением к этомупоказателю является коэффициент концентрации привлеченных средств (Ktds):
ДО+КО
/> Ktds=
Wб
где ДО – долгосрочныеобязательства.
Сумма этих коэффициентовравна 1 или 100%..
Коэффициентманевренности собственного капитала (Kme)показывает, какая часть собственного капитала используется для финансированиятекущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая частькапитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать взависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности предприятия.
Коэффициент финансовойзависимости является обратным к коэффициенту концентрациисобственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличениедоли заемных средств в финансировании организации. Если его значение снижаетсядо 1 или 100%, это означает, что владельцы полностью финансируют своюорганизацию.Коэффициентсоотношения привлеченных и собственных средств (Ktde) :
ДО+КО
/> Ktde= СКУровеньфинансового левериджа (FL) считается одной из основных характеристикфинансовой устойчивости предприятия. Известны различные алгоритмы его расчета;наиболее широко применяется следующий:
ДО
/>FL=
СК
Экономическаяинтерпретация показателя очевидна: сколько рублей заемного капитала приходитсяна один рубль собственных средств. Чем выше значение уровня финансовоголевериджа, тем выше риск, ассоциируемый с данной компанией, и ниже ее резервныйзаемный потенциал. Однако в современной российской экономической практикепоказатель финансового левериджа является вырожденным в силу того, что убольшинства российских организаций отсутствуют долгосрочные заемные средства.Поэтому в данной работе к числителю дроби мы добавим краткосрочные кредиты изаймы.
Оценкарентабельности компании «Старт».
Рассчитать основныепоказатели; результаты расчета оформить в таблице 4:
Таблица 4. Показателирентабельности и деловой активности компании «Старт»Показатель Величина показателя, тыс.руб. Рентабельность средств в активах (ROA),% 12.9 Рентабельность собственного капитала (ROE), % 0.08 Операционный леверидж (BL), % 15.69 Чистая рентабельность продаж (NPM), % 81.61 Рентабельность основной деятельности (RB), % 35.8 Коэффициент экономического роста (Кд), % 8.2
Доходностьфинансово-хозяйственной деятельности компании характеризуется показателями:доход, выручка от продаж, прибыль, рентабельность продаж, рентабельность совокупногокапитала, рентабельность собственного капитала.
Основным показателем,характеризующим результативность и экономическую целесообразностьфункционирования организации, является прибыль. Она представляет собойэкономический эффект, т.е. показатель, характеризующий результат деятельности.Но прибыль – это абсолютный, объемный показатель, сама по себе она не даетвозможности судить о масштабах деятельности организации. Поэтому при анализеиспользуются относительные показатели экономической эффективности, соизмеряющиеполученный эффект с затратами или ресурсами, использованными для достиженияэтого эффекта. Такими показателями являются коэффициенты рентабельности,рассчитываемые как отношение полученного дохода к средней величинеиспользованных ресурсов. Рентабельность совокупного капитала (ROA)рассчитывается по следующему алгоритму:
Рп +проценты к уплате в после налоговом исчислении
/>ROA= Совокупный капитал
где Рп – чистаяприбыль.
Коэффициент ROAпоказывает,какую чистую прибыль получает организация с каждого рубля, вложенного в активы.Теоретически более правильным является использование в знаменателе дробисовокупной оценки собственного капитала и долгосрочных заемных средств:
Рп +проценты к уплате в после налоговом исчислении
/>ROA= Совокупный капитал – КО
Рентабельностьсобственного капитала (ROE)рассчитываетсяпо следующему алгоритму:
Рп +проценты к уплате в после налоговом исчислении
/> ROE=
СК
Показатель ROEпозволяетсудить о том, какую прибыль приносит каждый рубль инвестированногособственниками капитала. Этот показатель представляет интерес для имеющихся ипотенциальных владельцев привилегированных и обыкновенных акций.
Чистая рентабельностьпродаж (NPM) рассчитываетсяпо следующему алгоритму:
Рп
/> NPM= * 100% Выручка от продаж
Коэффициентэкономического роста (Кд) рассчитывается по следующемуалгоритму:
Рп– дивиденды, выплачиваемые акционерам
/> Кд= *100% СК
Коэффициент (Кд)показывает какими темпами увеличивается собственный капитал за счетфинансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительногоакционерного капитала.
Рейтинговая оценкатекущего финансового состояния компании «Старт».
Рассчитать основныепоказатели; результаты расчета оформить в таблице 5:
Таблица 5. Интегральнаяоценка финансового состояния компании «Старт» Показатель Рейтинг К1- Относительный запас финансовой прочности 0.36 17.5 К2- Соотношение срочной и спокойной краткосрочной задолженности 0.3 --------- К3- Коэффициент текущей ликвидности 1.6 18 К4- Соотношение темпов изменения выручки и совокупного капитала 1 16 К5- Коэффициент реагирования затрат 1 12 Итого, рейтинг 63.5
Срочная краткосрочнаязадолженность складывается из задолженности перед государственнымивнебюджетными фондами, задолженности по налогам и сборам, задолженности передперсоналом организации и обязательств по займам и кредитам
Спокойная задолженностьопределяется вычитанием из величины краткосрочных обязательств величины срочнойкраткосрочной задолженности.
Соотношение темповизменения выручки и совокупного капитала и коэффициент реагирования затратсчитать равными 1.
В зависимости отнабранного количества баллов, исходя из фактических значений показателейфинансового состояния, предприятие может быть отнесено к определенному классу.Класс присваивается предприятию на основе таблицы 6.
Таблица 6. Группировкаорганизаций по критериям оценки финансовой устойчивости.Показатель Классы 1(лучший) 11 111 1V V К1 0,5 = 28 баллов За каждые 0,05 пункта ухудшения показателя снимать 3,5 балла К2 0,2 = 24 балла За каждые 0,01 пункта ухудшения показателя снимать 3 балла К3 1,5 = 20 баллов За каждые 0,1 пункта ухудшения показателя снимать 2 балла К4 16 баллов Т выр. /> /> /> /> /> /> /> />
Анализируемая компанияможет быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранногоколичества баллов, исходя из фактических значений показателей финансовогосостояния.
1 класс – компаниивысшего класса, реализующие услуги с высоким уровнем рентабельности, являющиесялидерами в своей отрасли, способные противостоять влиянию внешней среды,имеющие низкие операционные риски, способные к стабильному развитию.
11 класс – хорошиекомпании, сходные с представителями 1 класса, но имеющие меньшую деловуюактивность (меньшее соотношение выручки и активов), уязвимые к перепадамхарактеристик внешней среды, имеющие элементы, способные ослабить компанию вбудущем.
111 класс – компаниисреднего качества, имеющие факторы внутри и вне, способные их ослабить.
1Vкласс – компании, качество которых ниже среднего, имеющие нестабильноефинансовое состояние, при ухудшении внешних и внутренних факторов может произойтирезкое их ослабление.
Vкласс – компании нестабильного развития с плохими перспективами, испытывающиесерьезные финансовые трудности, без перспективы погашения долга.
Необходимо подчеркнуть,что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренныхпоказателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежностиорганизации, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств,оборачиваемости оборотных средств, репутации организации и др. Поэтомуприемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направленийизменения могут быть установлены только в результате пространственно-временныхсопоставлений по группам родственных предприятий.
Можно сформулироватьлишь одно правило, которое «работает» для организаций любых типов: владельцыорганизации ( акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставныйкапитал ) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств; напротив,кредиторы ( поставщики сырья и материалов, банки предоставляющие краткосрочныессуды, и другие контрагенты ) отдают предпочтение организациям с высокой долейсобственного капитала, с большей финансовой автономностью.
Списокиспользуемой литературы
1. Финансовыйменеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – 6-е изд. –М.: Изд-во «Перспектива», 2007. – 656с.
2. СтояноваЕ.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. – М.: Перспектива, 1994,1995.– 208с.
3. Финансовыйменеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. – М.: Эксмо, 2008. – 768с. – (Высшееэкономическое образование).
4. КовалевВ.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999.
5. ЛюбушинН.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия.-М: ЮНИТИ, 2000.–471
6. БобылеваА.З. Финансовый менеджмент: Пособие по финансам для менеджеров. – М.:Издательство РОУ, 2003. – 152с.
7. КрейнинаМ.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Издательство «Дело исервис», 2006. – 304с.
Приложение 1Данные бухгалтерской отчетностикомпании «Старт» ВАРИАНТЫ код строки 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Агрегированный бухгалтерский баланс, тыс.руб.
190 160761 1137 11108 1510 1385 7368 11045 17269 1304 96715 210 88266 590 4454,7 940 900 846 6331 7814 641 110615 216 408 30 4 48 45 35 1978 220 4935 10 226 25 20 2 522 1065 12 12568 240 75122 79 3930 30 15 7462,6 3937 84 310180 250 7563 20 135 120 111 24 260 3970 95 0,3 40 30 0,4 29 172 5087 270 270 200 149
290 179856 800 8615 1440 1285 1108 14316 12845 943 438450
300
340617
1937
19723
2950
2670
8476
25361
30114
2247
535165 410 112000 1500 85 2000 2000 100 85 1112 1500 80
490 212014 1680 14459 2250 2100 658 16924 20250 1776 233102 610 2260 81 1963 400 310 5252 1682 169 620 124100 155 3281 250 220 2566 6731 9572 277 301213 621 29221 62 1956 130 118 3279 3837 90 246352 624 1000 49 31 5 7108 625 1425 19 58 12 21 6 611 734 23 137 630 1375 640 8 20 15 10 850 650 868 13 20 30 25 23 292 15
690 128603 257 5264 700 570 7818 8437 9864 471 302063
700
340617
1937
19723
2950
2670
8476
25361
30114
2247
535165 Агрегированный отчет о прибылях и убытках, тыс.руб. Vnp 235149 2604 14532 4500 3500 11577 15431 80271 3502 583089 Cv 160539 1630 7055 3600 2700 7443 7493 67117 2090 201585 Cconst 48628 460 3649 743 674 2564 3476 1275 703 126100 Poper 16202 524 4764 460 385 3581 4520 10743 707 242691 Pn 6685 150 1186 100 80 2381 1804 330 160 120714 Дополнительные данные Д 6 3 5 7 6 3,4 6 2,5 3,5 2,5 Рм 20 10 20 20 20 10 20 10 10 10 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
Д – дивиденд на однуакцию; Vnp.- выручка от продаж; Cv– прямые (переменные) издержки; Cconst– условно – постоянные издержки; Poper– прибыль до выплаты процентов и налогов; Pn– чистая прибыль; Рм – рыночная цена обыкновенных акций.