Міністерствоосвіти та науки України
КиївськийНаціональний торговельно-економічний Університет
Вінницькийторговельно-економічний інститут
ФакультетОбліку та аудиту
Кафедрафінансів
Курсоваробота
З курсу„Фінанси підприємств”
натему: “Розробка політики залучення позикових коштівпідприємством.”
Вінниця2007
Зміст:
Вступ
Розділ 1. Суть політики залученняпозикових коштів підприємством
1.1 Поняття політики залучення позиковихкоштів підприємством та етапи її формування
1.2 Правове регулювання залученняпозикових коштів підприємством
Розділ 2. Розробка політики залученняпозикових коштів торгівельно-виробничого товариства з обмеженоювідповідальністю „Південний Буг”
2.1 Особливості функціонування тафінансовий стан ТВ ТОВ „Південний Буг”
2.2 Оцінка політики із залучення позиковихкоштів ТВ ТОВ „Південний Буг”
2.3 Структура та рівень використанняпозикових коштів на ТВ ТОВ „Південний Буг”
Розділ 3. Напрямки удосконаленняполітики залучення позикових коштів підприємством
Висновок
Список використаної літератури
Вступ
У сучасних умовахрозвитку ринкової економіки в Україні актуальною проблемою для підприємницькихструктур є пошуки шляхів залучення фінансових ресурсів на підприємство,необхідних для модернізації виробництва. Річ у тому, що за рахунок власнихоборотних коштів підприємства створюють мінімальні запаси товарно-матеріальнихцінностей, а потреба в коштах для створення запасів протягом року коливається.Особливо точно це можна спостерігати на прикладі підприємств із сезоннимхарактером виробництва, багатьох підприємств, які переробляютьсільськогосподарську сировину, підприємств лісової, торфодобувноїпромисловості, підприємств будівельних матеріалів. Для торгівельних підприємствпотреба в кредитних ресурсах пов’язана з невідповідністю в часі між витратамипідприємства на закупівлю товарів і отриманням виручки від продажу.
Метою розробкиполітики залучення позикових коштів є досягнення максимальної ефективності відїхнього використання вцілому. Потрібно прагнути до підвищення фінансовогопотенціалу розвитку підприємства і, звичайно ж, до приросту рентабельностівласного капіталу. Хоча при розробці даної політики не слід забувати і пронегативні сторони фінансування підприємств за рахунок позикових коштів.Насамперед це втрата підприємством фінансової стійкості і відповідно зростанняризику банкрутства, адже при збільшенні частки позикових коштів коефіцієнтавтономії дорівнюватиме нулю.
Теорія залученняпозикових коштів ґрунтовно розкрита у працях зарубіжних та вітчизняних вчених:Є.Брігхема, Л.Павлової, Є.Стоянової, І.Бланка. Разом з тим, у науковійлітературі ще не знайшло належного висвітлення і вимагає подальшої розробки самепитання про політику залучення позикових коштів, розрахунку оптимальногоспіввідношення між власним і позиковим капіталом на підприємстві, це дастьможливість фірмі не допустити залежності підприємства від зовнішніх джерелфінансування за межі нормативних показників.
Метою даноїроботи є розробка політики залучення позикових коштів на ТВ ТОВ „ПівденнийБуг”.
Завдання:
· виявленняфакторів, що зумовлюють використання позикових коштів на підприємстві;
· визначеннячинників, які є визначальними для залучення і повернення позикових коштів;
· З’ясування ефективності використанняпозикових коштів; Для кого із сторін (кредитор і користувач) це є вигідно, адля кого ризиковано?
· Виявленняшляхів зменшення ризику, пов’язаних звикористанням позикових коштів.
Розділ 1. Сутьполітики залучення позикових коштів підприємства.
1.1 Поняттяполітики залучення позикових коштів та етапи її формуванняНапідприємствах ряду галузей економіки обсяг позикових коштів, щовикористовуються, значно перевершує обсяг власного капіталу. У зв’язку з цимуправління залученням і ефективним використанням позикових коштів є однією зважливих функцій, яка спрямована на забезпечення досягнення високих кінцевихрезультатів господарської діяльності підприємства. Позиковий капітал, що використовуєтьсяпідприємством, характеризує в сукупності обсяг його фінансових зобов’язань.Дані фінансові зобов’язання в сучасній господарській практиці диференціюються наступнимчином:
1. Довгостроковіфінансові зобов’язання:
- Довгостроковікредити банків, термін повернення яких не наступив;
- Довгостроковіпозикові кошти, термін повернення яких не настав;
- Довгостроковікредити та позики, які не погашені своєчасно.
2. Короткостроковіфінансові зобов’язання:
- короткостроковікредити банків, термін повернення яких не наступив;
- короткостроковіпозикові кошти, термін повернення яких не настав;
- короткостроковікредити та позики, які не погашені своєчасно. [5, ст.38]
Джерела і формизалучення позикових засобів підприємством дуже різноманітні. Класифікаціяпозикових засобів, що залучаються підприємством наступна:
1. За цілямизалучення:
— Позиковізасоби, що залучаються для забезпечення відтворення позаоборотних активів;
— Позиковізасоби, що залучаються для поповнення оборотних активів;
— Позикові засоби,що залучаються для задоволення інших господарських або соціальних потреб.
2. За періодомзалучення:
— Позиковізасоби, що залучаються на довгостроковий період (більше 1 року);
- Позиковізасоби, що залучаються на короткостроковий період (до 1 року).
3.За формамизалучення:
— Позиковізасоби, що залучаються в грошовій формі (фінансовий кредит).;
— Позиковізасоби, що залучаються у формі устаткування (фінансовий лізинг);
— Позиковізасоби, що залучаються в товарній формі (товарний або комерційний кредит);
— Позиковізасоби, що залучаються в інших матеріальних або нематеріальних формах.
4.За формамизабезпечення:
— Незабезпеченіпозикові засоби;
— Позиковізасоби, забезпечені порукою або гарантією;
— Позиковізасоби, забезпечені заставою. [8, ст.254]
З урахуваннямвикладеної класифікації організовується управління залученням позиковихзасобів. У процесі цього управління розв’язується багато завдань, що визначаєнеобхідність розробки спеціальної фінансової політики на підприємствах, яківикористовують значний обсяг позикового капіталу. Політика залучення позиковихзасобів є частиною загальної фінансової стратегії, що полягає в забезпеченнінайбільш ефективних форм і умов залучення позикового капіталу з різних джерелвідповідно до потреб розвитку підприємства. [7, ст.156]
Процес формуванняполітики залучення підприємством позикових засобів включає такі основні етапи: [5, ст.115]
1. Аналіз залученнявикористання позикових засобів у попередньому періоді. 2. Визначення цілейзалучення позикових засобів у майбутньому періоді. 3. Визначення граничногообсягу залучення позикових засобів. 4. Оцінка вартості залучення позиковогокапіталу з різних джерел. 5. Визначення співвідношення обсягу позиковихзасобів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі.
6. Визначення формзалучення позикових засобів.
7. Визначення складу основнихкредиторів.
8. Формування ефективнихумов залучення кредитів.
9. Забезпеченняефективного використання залучених кредитів.
10. Забезпеченнясвоєчасних розрахунків за отримані кредити.
1. Аналіз залучення івикористання позикових засобів у попередньому періоді. Метою такого аналізу євиявлення обсягу, складу і форм залучення позикових засобів підприємством, атакож оцінка ефективності їх використання. На першому етапі аналізу вивчаєтьсядинаміка загального обсягу залучення позикових засобів в періоді; щоаналізується, темпи цієї динаміки порівнюються з темпами приросту суми власнихфінансових ресурсів, обсягів операційної та інвестиційної діяльності, загальноїсуми активів підприємства. На другому етапі аналізу визначаються основні формизалучення позикових засобів, аналізуються в динаміці: питома вага сформованогофінансового і товарного кредиту в загальній сумі позикових засобів, що використовуютьсяпідприємством.
На третьому етапі аналізувизначається співвідношення обсягів позикових засобів за період їх залучення. Уцих цілях проводиться відповідне угруповання позикового капіталу, вивчаєтьсядинаміка співвідношення коротко- і довгострокових позикових засобів і їхвідповідність обсягу оборотних і позаоборотних активів, що використовуютьсяпідприємством. На четвертій стадії аналізу вивчається склад конкретнихкредиторів підприємства й умови надання ними різних форм фінансового ітоварного кредитів. Дані умови аналізуються з позицій кон’юнктури фінансового ітоварного ринків.
На п’ятій стадіїаналізу вивчається ефективність використання позикових засобів у цілому йокремих їх форм на підприємстві. У цих цілях використовуються показники оборотності тарентабельності позикового капіталу. Перша група даних показників порівнюється,в процесі аналізу, із середнім періодом обороту власного капіталу.
Результатипроведеного аналізу є основою оцінки доцільності використання позикових засобівна підприємстві у сформованих обсягах і формах. 2. Визначення цілей залученняпозикових засобів у майбутньому періоді. Основними цілями залучення позикових засобів підприємствами є: а)поповнення необхідного обсягу постійної частини оборотних активів. У
даний часбільшість підприємств, що здійснюють виробничу діяльність, не мають можливостіфінансувати цілком цю частину оборотних активів за рахунок власного капіталу. Значна частина даного фінансуванняздійснюється за рахунок позикових засобів;
б) забезпеченняформування перемінної частини оборотних активів. Яку б модель фінансуванняактивів підприємство не використовувало перемінну частину оборотних активівчастково або цілком фінансується за рахунок позикових засобів;
в) формуваннянедостатнього обсягу інвестиційних ресурсів. Метою залучення позикових засобіву даному випадку виступає необхідність прискорення реалізації окремих реальнихпроектів підприємства: нове будівництво, реконструкція, модернізація,відновлення основних засобів тощо. г) забезпечення соціально-побутових потребсвоїх робітників. У цих випадках позикові засоби залучаються для видачі позичоксвоїм робітникам на індивідуальне житлове будівництво, облаштування садових ігородніх ділянок та на інші аналогічні цілі;
3. Визначення граничногообсягу залучення позикових засобів. Максимальний обсяг даного залученнядиктується двома основними умовами: 1. Граничним ефектом фінансового левериджу.При цій умові обсяг власних фінансових ресурсів формується на попередньомуетапі, загальна сума власного капіталу, що використовується, може бутивизначена заздалегідь. Стосовно неї розраховується коефіцієнт фінансовоголевериджу (коефіцієнт фінансування), при якому його ефект буде максимальним. Зурахуванням суми власного капіталу в майбутньому періоді і розрахованогокоефіцієнта фінансового левериджу обчислюється граничний обсяг позиковихзасобів, що забезпечує ефективне використання власного капіталу; 2.Забезпеченням достатньої фінансової стійкості підприємства. Вона повиннаоцінюватися не тільки з позицій самого підприємства, але і з позицій можливихйого кредиторів, що забезпечить згодом зниження вартості залучення позиковихзасобів. З урахуванням даних вимог підприємство установлює ліміт використанняпозикових засобів у своїй господарській діяльності. 4. Оцінка вартості залученняпозикового капіталу з різних джерел. Така оцінка проводиться в розрізі різнихформ позикового капіталу, що залучається підприємством із зовнішніх івнутрішніх джерел. Результати такої оцінки є основою розробки управлінськихрішень щодо вибору альтернативних джерел залучення позикових засобів, щозабезпечують задоволення потреб підприємства у позиковому капіталі. 5. Визначення співвідношення обсягупозикових засобів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі.
На довгостроковийперіод (понад 1 рік) позикові засоби залучаються, як правило, для розширенняобсягу власних основних засобів і формування відсутнього обсягу інвестиційнихресурсів. Накороткостроковий період позикові засоби залучаються для всіх інших цілей. Розрахунокнеобхідного розміру позикових засобів в рамках кожного періоду здійснюється врозрізі окремих цільових напрямів їх майбутнього використання. Метою данихрозрахунків є встановлення термінів використання позикових засобів, щозалучаються для оптимізації співвідношення довго- і короткострокових їх видів.У процесі цих розрахунків визначається повний і середній термін використанняпозикових засобів. Повний термін використання позикових засобів є періодом часуз початку їх надходження до остаточного погашення всієї суми боргу. Він міститьу собі три тимчасових періоди:
а) термін корисноговикористання;
б) пільговий (граціонний)період;
в) термін погашення. [18, ст.24]
Термін корисноговикористання – це період часу, протягом якого підприємство безпосередньовикористовує надані позикові засоби у своїй господарській діяльності;
Пільговий(граціонний) період – це період часу з моменту закінчення корисноговикористання позикових засобів до початку погашення боргу. Він служить резервомчасу для акумуляції необхідних фінансових засобів; Термін погашення – це періодчасу, протягом якого відбувається повна виплата основного боргу та відсотків завикористання позикових засобів. Даний показник використовується в тих випадках, коли виплатаосновного боргу і відсотків здійснюється неодноразово після закінчення термінувикористання позикових засобів, а частинами – протягом визначеного періодучасу, що передбачено графіком.
Розрахунокповного терміну використання позикових засобів здійснюється в розрізіперерахованих елементів, виходячи з цілей їх використання і сформованої нафінансовому ринку практики встановлення пільгового періоду і терміну погашення.
Середній термінвикористання позикових засобів є середнім розрахунковим періодом, протягомякого вони використовуються підприємством.
Він визначається заформулою:
/>,
де
СТз – середнійтермін використання позикових засобів; ТКз – термін корисного використанняпозикових засобів; ПП – пільговий (граціонний) період;
ТП – термінпогашення.
Середній термінвикористання позикових засобів визначається за кожним цільовим напрямомзалучення цих засобів; за обсягом їх залучення на коротко- і довгостроковійоснові; за сумою позикових засобів, що залучається в цілому.
Співвідношення позиковихзасобів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі, може бутиоптимізовано також з урахуванням вартості їх залучення.
6. Визначення формзалучення позикових засобів.
Позиковимизасобами для підприємства виступають:
- Банківськийкредит – це кошти надані банком у борг клієнту для цільового використання навстановлений термін під визначений відсоток з умовою їх повернення. Має широкуцільову спрямованість і залучається в найрізноманітніших видах.
Банківський кредитнадається підприємствам на сучасному етапі в таких основних видах:. [16, ст.228]
1. Бланковий(незабезпечений кредит).
2. Контокорентний кредит(овердрафт).
3. Сезонний кредит ізщомісячною амортизацією боргу.
4. Відкриття кредитної лінії.
5. Револьверний(автоматично поновлювальний) кредит.
6. Онкольний кредит.
7. Ломбардний кредит.
8. Іпотечний кредит.
9. Роллеверний кредит.
10. Консорціумний(консорціальний) кредит.
— Фінансовийлізинг — задовольняє потреби в найбільш дефіцитному виді позикового капіталу –довгостроковому кредиті, велику гнучкість у термінах платежів, більш спрощеноюпроцедурою оформлення кредиту порівняно з банківською.
— Товарний(комерційний) кредит — надається підприємствам у формі відстрочки платежу запоставлені їм сировину, матеріали або товари. Взаємовідносини, що виникають міжсуб’єктами комерційного кредиту впроцесі використання цього інструменту платежу регулюються так званимвексельним правом. Має короткостроковий характер, оскільки він виступає як продукттоварообміну.
У сучаснійфінансовій практиці виділяють такі основні види товарного кредиту: у формікороткострокової відстрочки платежу; і у формі довгострокової відстрочкиплатежу, оформленої векселем.
— Емісіяпідприємством власних облігацій.
До цього джерелаформування позикового капіталу, відповідно до нашого законодавства, можутьвдаватися підприємства, створені у формі акціонерних і інших видівгосподарських товариств. Рішення про випуск облігацій підприємство приймаєсамостійно. Засоби від розміщення облігацій направляються підприємством, якправило, на цілі фінансування свого стратегічного розвитку.
7. Визначення складуосновних кредиторів.
Даний склад визначаєтьсяформами залучення позикових засобів. Основними кредиторами підприємства є звичайнойого постійні постачальники, з якими встановлені тривалі комерційні зв’язки, атакож комерційний банк, що здійснює його розрахунково-касове обслуговування.
8. Формування ефективнихумов залучення кредитів.
До числа найважливіших ізцих умов належать:
а) термін наданнякредиту;
б) ставка відсотка закредит;
в) умови виплати сумивідсотка;
г) умови виплати основноїсуми боргу;
д) інші умови, пов’язаніз одержанням кредиту.
Термін надання кредиту єодним із визначальних умов його залучення. Оптимальним вважається терміннадання кредиту, протягом якого цілком реалізується мета його залучення.Наприклад, іпотечний кредит – на термін реалізації інвестиційного проекту;товарний кредит – на період повної реалізації закуплених товарів тощо.
Ставка відсотка за кредитхарактеризується трьома основними параметрами: її формою, видом і розміром. [17, ст.15]
За формами розрізняютьпроцентну ставку (для нарощування суми боргу) і дисконтну ставку (длядисконтування суми боргу). Якщо розмір даних ставок однаковий, то перевагаповинна бути віддана процентній ставці, тому що в цьому випадку витрати щодообслуговування боргу будуть меншими. За видами розрізняють фіксовану ставкувідсотка, що установлюється на весь термін кредиту, і плаваючу ставку відсотказ періодичним переглядом її розміру залежно від зміни облікової ставкицентрального банку, темпів інфляції і кон’юнктури фінансового ринку. Час,протягом якого ставка відсотка залишається незмінною, називається процентнимперіодом. В умовах інфляції для підприємства кращою є фіксована або плаваючаставка з високим процентним періодом.
Розмір ставки відсотка закредит є визначальною умовою при оцінці його вартості. За товарним кредитом вінприймається при оцінці в розмірі цінової знижки продавця за здійснення негайногорозрахунку за поставлені товари, вираженої в річному обчисленні.
Умови виплати сумивідсотка характеризуються порядком виплати його суми. Цей порядок зводиться дотрьох принципових варіантів: виплаті всієї суми відсотка в момент наданнякредиту; виплаті суми відсотка рівномірними частинами; виплаті всієї сумивідсотка в момент сплати основної суми боргу при погашенні кредиту. За іншихрівних умов кращим є третій варіант.
Умови виплати основноїсуми боргу характеризуються передбаченими періодами його повернення. Дані умовитакож зводяться до трьох принципових варіантів: часткового повернення основноїсуми боргу протягом загального періоду функціонування кредиту; повногоповернення всієї суми боргу після закінчення терміну використання кредиту;повернення основної або частини суми боргу з наданням пільгового періоду післязакінчення терміну корисного використання кредиту. За інших рівних умов кращимє третій варіант. [16, ст.158]
9. Забезпеченняефективного використання залучених кредитів.
Критерієм такої ефективностівиступають показники оборотності та рентабельності позикового капіталу.
10. Забезпеченнясвоєчасних розрахунків за отримані кредити. З метою цього забезпечення занайбільш значними кредитами може заздалегідь резервуватися спеціальнийповоротний фонд. Платежі щодо обслуговування кредитів включаються в платіжнийкалендар і контролюються в процесі моніторингу поточної фінансової діяльності. Напідприємствах, що залучають великий обсяг позикових засобів у формі фінансовогоі товарного кредиту, загальна політика залучення позикових засобів може бутидеталізована у розрізі зазначених форм кредиту.
1.2 Правоверегулювання залучення позикових коштів підприємством
Як і будь-якадіяльність, залучення позикових коштів регулюється чинним законодавством.
Основниминормативно-правовими документами, що дають загальне уявлення про позиковікошти, а саме про кредити банків, порядок їх залучення є Господарський кодексУкраїни, Закон України „Про заставу” в якому викладені основні положення прозаставу: поняття, предмет, застосування застави, зміст договору застави таприпинення цього договору. Цивільний кодекс України регулює процес кредитування,зобов’язання кожної сторони кредитних відносин та забезпечення виконаннязобов’язання. Випуск облігацій на підприємстві регулюється Господарськимкодексом України і Законом України „Про цінні папери і фондову біржу”.
Господарськийкодекс України відповідно до глави 35, ст.333 регулює фінансову діяльністьсуб’єктів господарювання, що включає регулювання кредитних відносин підприємства.
Кредитнівідносини здійснюються на підставі кредитного договору, що укладається міжкредитором і позичальником у письмовій формі. У кредитному договоріпередбачаються мета, сума і строк кредиту, умови і порядок його видачі тапогашення, види забезпечення зобов'язань позичальника, відсоткові ставки,порядок плати за кредит, обов'язки, права і відповідальність сторін щодо видачіта погашення кредиту. [1, стаття 345]
Господарськийкодекс України показує суттєві відмінності між різними видами кредитів,переваги та недоліки залучення, а також які документи слід надати банкові дляодержання банківського кредиту.
Відповіднодо статті 346 банк має право попередньо вивчити стан господарської діяльностіпозичальника, його платоспроможність та спрогнозувати ризик непогашеннякредиту, має право вимагати від позичальника гарантії платоспроможного суб’єктагосподарювання чи поручительства іншого банку, під заставу належногопозичальникові майна, під інші гарантії, прийняті у банківській практиці. Цезастосовується з метою зниження ступеня ризику банку.
Існує контроль з боку банку за використанням кредиту, і у разі якщо позичальник не виконуєсвоїх зобов'язань, передбачених кредитним договором, банк має право зупинитиподальшу видачу кредиту відповідно до договору. [1, стаття 347]
Відповіднодо глави 17, ст.163 Господарського кодексу України суб’єкт господарювання маєправо випускати, реалізовувати, а також придбавати цінні папери іншихсуб’єктів. Описані види цінних паперів та державне регулювання ринку цінних паперів.
Цивільнийкодекс України регулює правовідношення, яке виникає в разі невиконання однієї зсторін своїх зобов’язань. Сторонами є боржник і кредитор. Але у випадкахвстановлених кредитним договором зобов'язання може породжувати для третьої особи права щодоборжника та (або) кредитора. [2, стаття 511]
Кредитору зобов'язанні може бути замінений іншою особою внаслідок:
1)передання ним своїх прав іншій особі за правочином (відступлення права вимоги);
2)правонаступництва;
3)виконання обов'язку боржника поручителем або заставодавцем (майновимпоручителем);
4)виконання обов'язку боржника третьою особою. [2, стаття 512]
Замінакредитора не допускається у зобов'язаннях, нерозривно пов'язаних з особоюкредитора, зокрема у зобов'язаннях про відшкодування шкоди, завданої каліцтвом,іншим ушкодженням здоров'я або смертю.
Замінакредитора у зобов'язанні здійснюється без згоди боржника, якщо інше невстановлено договором або законом.
Якщоборжник не був письмово повідомлений про заміну кредитора у зобов'язанні, новийкредитор несе ризик настання несприятливих для нього наслідків. У цьому разівиконання боржником свого обов'язку первісному кредиторові є належнимвиконанням. [2, стаття516]
Відповіднодо статті 527 боржникзобов'язаний виконати свій обов'язок, а кредитор — прийняти виконання особисто,якщо інше не встановлено договором або законом, не випливає із сутізобов'язання чи звичаїв ділового обороту.
Такожу цьому кодексі описується забезпечення виконання зобов’язання. Це є неустойка, порука,гарантія, застава, завдаток. [2, стаття 546]
Закон України „Прозаставу” визначає види забезпечення зобов’язань позичальника. В силу застави кредитор (заставодержатель) має право в разі невиконанняборжником (заставодавцем) забезпеченого заставою зобов'язання одержати задоволенняз вартості заставленого майна переважно перед іншими кредиторами.
Відповідно дозакону заставою можебути забезпечена будь-яка дійсна існуюча або майбутня вимога, що не суперечитьзаконодавству України, зокрема така, що випливає з договору позики, кредиту,купівлі-продажу. [4, стаття 3]
Предметом застави можебути майно, яке стане власністю заставодавця після укладення договору застави,в тому числі продукція, плоди та інші прибутки (майбутній урожай, приплідхудоби тощо), якщо це передбачено договором.
Предметом застави неможуть бути національні культурні та історичні цінності, що перебувають удержавній власності і занесені або підлягають занесенню до Державного реєструнаціонального культурного надбання.
У статті 44 згадується про таку заставумайна, як заклад. Це застава рухомого майна, при якіймайно, що складає предмет застави, передається заставодавцем у володіннязаставодержателя.
Також заставою може бути вексель чиінші цінні папери, які можуть бути передані шляхом вчинення передавального запису(індосаменту), здійснюється шляхом індосаменту і вручення заставодержателюіндосованого цінного паперу. [4, стаття 53]
Закон України „Процінні папери і фондову біржу” регулює відносини, що виникають під часрозміщення, обігу цінних паперів і провадження професійної діяльності нафондовому ринку, з метою забезпечення відкритості та ефективностіфункціонування фондового ринку. Даний закон дає насамперед визначення такихпонять, як випуск цінних паперів, емісія, обіг цінних паперів, описує всі видицінних паперів, в тому числі і облігації.
У главі 3, статті10 сказано, що облігація -це цінний папір, що засвідчує внесення її власникомгрошових коштів і підтверджує зобов'язання відшкодувати йому номінальнувартість цього цінного паперу в передбачений в ньому строк з виплатоюфіксованого процента (якщо інше не передбачено умовами випуску). Облігації усіх видів розповсюджуютьсясеред підприємств і громадян на добровільних засадах.
Випускаютьсяоблігації таких видів:
а) облігаціївнутрішніх і місцевих позик;
б) облігаціїпідприємств
Облігації можутьвипускатися іменними і на пред'явника, процентними і безпроцентними(цільовими), що вільно обертаються або з обмеженим колом обігу.
Облігаціїпідприємств повинні мати такі реквізити: найменування цінного паперу — «облігація», фірмове найменування і місцезнаходження емітентаоблігацій; фірмове найменування або ім'я покупця (для іменної облігації);номінальну вартість облігації; строки погашення, розмір і строки виплатипроцентів (для процентних облігацій); місце і дату випуску, а також серію іномер облігації; підпис керівника емітента або іншої уповноваженої на це особи,печатку емітента.
Підприємства придбаютьоблігації усіх видів за рахунок коштів, що надходять у їх розпорядження післясплати податків та процентів за банківський кредит. [3, стаття 12]
Розділ 2.Розробка політики залучення позикових коштів ТВ ТОВ „Південний Буг”
2.1 Особливостіфункціонування та фінансовий стан ТВ ТОВ „Південний Буг”
Торгівельно-виробничетовариство з обмеженою відповідальністю «Південний Буг» ( далі — Товариство) створене згідно чинного законодавства України за погодженням міжособами від 6 квітня 1991 року. Місцезнаходження Товариства: 21018 Україна, м.Вінниця вул. Пирогова 2.
З моментудержавної реєстрації Товариство є юридичною особою, має відокремлене майно, щовраховується на самостійному балансі, поточний (р/р 26008301533 Укрсоцбанк МФО 302010),валютний та інші рахунки в банках, печатку та кутовий штамп, а також знак длятоварів і послуг та інші притаманні юридичній особі реквізити.
Предметомдіяльності товариства є: організація і проведення оптової, роздрібної торгівлітоварами промислової та продовольчої; промислове та цивільне будівництво; виробництво, торгівлясільськогосподарською продукцією, її переробка, підготовка до реалізації,зберігання, реалізації цієї продукції та переробки; готельний бізнес; орендаземлі з метою вирощування сільськогосподарських культур; оптова і роздрібнаторгівля лікеро-горілчаними, коньячними та тютюновими виробами; відкриттязакладів громадського харчування, ресторанів, кафе, барів, кав’ярень та їх експлуатація; виробництвопродуктів харчування, кондитерських виробів та їх оптова та роздрібнареалізація; проектування, будівництво, експлуатація та здача в оренду готелів,житлових комплексів, будівель і нежилих споруд, організація діяльності базвідпочинку, об’єктів туризму, оздоровчихкомплексів; організація культурного відпочинку громадян, відкриття дискотек,диско клубів, танцювальних майданчиків; здійснення в Україні та за її межамидіяльності у різних сферах, якщо це не суперечить чинному законодавству.
Учасники Товариства маютьправо: брати участь у розподілі прибуткуТовариства і одержувати його частину (дивіденди); брати участь в управлінні Товариством; вийтиу встановленому порядку з Товариства; здійснитивідчуження часток у Статутному фонді (капіталі) Товариства цінних паперів, щозасвідчують участь у Товаристві, у порядку встановленому законом; вносити додаткові внески ло Статутного фонду (капіталу) впорядку, передбаченому рішенням Загальних зборів Учасників; одержувати інформацію про діяльність Товариства: знайомитисяз данними бухгалтерського обліку, звітності та іншої документації.
Майно Товариства євласністю Товариства і складається із основних фондів та обігових засобів, атакож інших цінностей, вартість яких відображається в самостійному балансіТовариства. Майно знаходиться в його повному розпорядженні і вилученню непідлягає.
Джерелами формуваннямайна Товариства є: майно передане йому Учасниками у власність як вклад доСтатутного фонду (капіталу); продукція, вироблена Товариством у результатігосподарської діяльності; прибутки, отримані від реалізації продукції, робіт,послуг, а також від інших видів діяльності; кредити банків; безкоштовні абоблагодійні внески, пожертвування, дари юридичних та фізичних осіб; іншогомайна, набутого Товариством на підставах, не заборонених законом.
Товариство має Статутнийфонд у 2500000 гривень.
Фінансові ресурсиТовариства формуються за рахунок виручки від реалізації продукції (робіт,послуг), кредитів, коштів, отриманих від продажу цінних паперів, пожертвувань,дарів та інших фінансових засобів. З виручки від реалізації продукції (робіт,послуг) та інших надходжень вносяться податки, страхові платежі, виплачуютьсявідсотки по кредитах, відшкодовуються матеріальні таприрівняні до них витрати, витрати на оплату праці. За рахунок чистого прибуткуТовариство формує резервний фонд та інші фонди за рішенням Загальних зборівУчасників. Резервний фонд створюється в розмірі 25% Статутного фонду(капіталу). Резервний фонд формується за рахунок відрахувань від прибутку додосягнення зазначеного розміру. Щорічні відрахування в Резервний фонд не меншяк 5% чистого прибутку Товариства. Після припинення формування Резервного фондувказані відрахування від чистого прибутку можуть направлятися на формуванняінших фондів. Кошти фонду використовуються для відновлення нестачі особистихобігових засобів на оплату праці у випадку відсутності коштів фонду оплатипраці, а також на покриття непередбачених витрат і збитків Товариства. В такомувипадку кошти Резервного фонду, використані на оплату праці, повинні бутикомпенсовані в наступних періодах.
Забезпеченняефективного функціонування ТВ ТОВ “Південний Буг” потребує економічно грамотногоуправління їхньою діяльністю, яке багато в чому визначається умінням її аналізувати.Проаналізувати господарську діяльність ТВ ТОВ “Південний Буг” можна на основіпорівняння основних показників господарської діяльності підприємства. (табл.2.1.1.)
Таблиця2.1.1.
Основніфінансово-господарські показники ТВ ТОВ „Південний Буг” за 2004-2006 роки (тис.грн.)Показники
2004
рік
2005
рік
2006
рік Відхилення 2006 року від 2004 р. 2005 р. Абс.,(+;-) Відн.(%) Абс.,(+;-) Відн.(%) 1 2 3 4 5 6 7 8 Доход (виручка) від реалізації продукції (товарів) без ПДВ, тис. грн. 2693,3 3478,6 2205 -488,3 -18,1 -1273,6 -36,6 Собівартість реалізованої продукції (товарів), тис.грн. 2416,7 1847 1630,8 -785,9 — 32,5 -216,2 -11,7 Фінансові результати від основної діяльності, тис. грн.. -прибуток (збиток) 276,6 1631,6 574,2 297,6 107,6 -1057,4 -64,8 Інші операційні доходи, тис.грн. 587,2 295,1 1423,2 836 142,4 1128,1 382,3 Адміністративні витрати, тис.грн. 68,4 90,3 125,8 57,4 83,9 35,5 39,3 Витрати на збут, тис.грн. 883,3 1064,0 1123,0 239,7 27,1 59 5,6 Інші операційні витрати, тис.грн. 36,0 58,8 60,5 24,5 68,1 1,7 2,9 Фінансовий результат від операційної діяльності, тис.грн. -прибуток (збиток) (123,9) 713,6 688,1 812 655,4 -25,5 -3,6 Інші доходи, тис.грн. 273,4 - - -273,4 - - - Інші витрати, тис.грн. - - - - - - - Фінансові результати від звичайної діяльності, тис.грн. -прибуток (збиток) 15,0 346,4 353,8 338,8 2258,7 7,4 2,1 Чистий прибуток (збиток), тис.грн. 15,0 346,4 353,8 338,8 2258,7 7,4 2,1 Рентабельність, % 11 88 35 24 - -53 -
З табл. 2.1.1.видно явне зменшення в 2006 р. чистого прибутку порівняно з 2005 р. на 36,6%(на 18,1% порівняно з 2004р.). Це свідчить про коливання товарообороту на підприємстві, в першу чергу цезалежить від кількості проданої продукції, товарів, наданих послуг. Отже,зменшенню чистого прибутку сприяло зменшення прибутку від операційноїдіяльності на 25,5% порівняно з 2005 р., і також зменшення обсягів реалізаціїпродукції на 11,7% (порівняно з 2004 р. на 32,5%) та збільшення витрат навиробництво і реалізацію продукції. Прибуток показує абсолютний ефектдіяльності підприємства без урахування використаних при цьому ресурсів, томувін доповнюється показником рентабельності.
Рентабельність– це відносний показник ефективності роботи підприємства. Визначається як відсоткове відношенняприбутку від основної діяльності до собівартості реалізованої продукції.Рентабельність ТВ ТОВ “Південний Буг” у 2006 р. порівняно з 2004 р. збільшиласьна 24%, а порівняно з 2005 р. зменшилась на 53%.
Іншіопераційні доходи за звітні періоди зросли з 587,2 тис.грн. у 2004р. і зросталидо 1423,2 тис.грн. у 2006 році. Паралельно з доходами зросли й інші операційнівитрати, які впродовж періоду 2004-2006 років коливалися від 36тис.грн. до 60,5тис.грн.
Фінансовийрезультат від операційної діяльності – показник, який показує розмір прибутку(збитку) від операційної діяльності підприємства. Розмір прибутку за звітніперіоди склав 713,6тис.грн. у 2005р., 688,1тис.грн. у 2006 році, а в 2004 роцібув збиток у розмірі 123,9 тис.грн.
Негативним явищему діяльності товариства є абсолютне та відносне збільшення адміністративнихвитрат: у 2006 р. порівняно з 2005 р. вони зросли на 35,5 тис.грн. (39,3%), а порівняноз 2004 р. на 57,4 тис.грн. (83,9%). Також негативний вплив на діяльністьтовариства чинить збільшення витрат на збут та збільшення інших оперативнихвитрат.
Отже, можназробити висновок, що ефективність роботи даного товариства у 2006 р. порівняноз 2005 р. зменшилась, хоча є один позитив: і абсолютні, і відносні показники нестали меншими за показники 2004 р.
Характеризуючидіяльність товариства також необхідно відзначити зміни, що стосуютьсяопераційних витрат. У 2006 р. порівняно з 2005 р. операційні витратизбільшились на 1638,5 тис.грн., а порівняно з 2004 р. на 2528,5 тис.грн. (табл.2.1.2.).
Таблиця 2.1.2.
Аналіз структуриопераційних витрат ТВ ТОВ “Південний Буг” за економічними елементамиЕлемент витрат Витрати, тис.грн. Частка за,% Відхилення 2006 р. від 2004р. 2005р. 2006р. 2004р. 2005р. 2006р. 2004 р. 2005 р.
Абс.,
тис.
грн
Відн.,
%
Абс.,
тис.
грн
Відн.,
% Матеріальні витрати 323,2 1000,1 2514,1 33 53 72 2190,9 677,9 1514 151,4 Витрати на оплату праці 280,5 273,1 261,3 28 15 7,4 -19,2 -6,8 -11,8 -4,3 Відрахування на соціальні заходи 105,0 103,5 99,1 11 5 2,6 -5,9 -5,6 -4,4 -4,3 Амортизація 158,0 209,5 316,9 16 11 9 158,9 100,6 107,4 51,3 Ін. операційні витрати 121,0 291,5 324,8 12 16 9 203,8 168,4 33,3 11,4 Разом 987,7 1877,7 3516,2 100 100 100 2528,5 256 1638,5 87,3
Данітаблиці табл.2.1.2. свідчать проматеріаломісткий характер виробництва: частка матеріальних витрат у 2004р. становила 33%, у у 2005 р. -53%, а в 2006 р.- 72%. Темпи збільшення витрат зацією статтею значно більші (65,1%) за темпи збільшення повної собівартості. Цесвідчить про нераціональне використання матеріальних ресурсів. У 2006 р.порівняно з 2005 р. і 2004 р. зменшились витрати на оплату праці тавідрахування на соціальні захаоди на 4,3%, що призвело до зменшення часткивідрахувань на соціальні заходи у сукупних витратах. Значна частка припадає всумі загальних витрат на амортизацію, темпи її збільшення майже дорівнюютьтемпам збільшення повної собівартості.
2.2 Оцінкаполітики залучення позикових коштів ТВ ТОВ „Південний Буг”
Оскільки ТОВ „Південний Буг” є торговельно-виробничимпідприємством, то поряд із власними коштами йому доцільно використовувати позичені фінансовіресурси, адже невідповідність в часі між витратами підприємства на закупівлютоварів і отриманням виручки від продажу дуже часто не збігаються.
Основною метоюполітики залучення позикових коштів підприємством є забезпеченя найбільшефективних умов і форм залучення позикових коштів, а також раціональне їхвикористання.
З позиковихкоштів, які підприємство застосовувало з дня заснування були лише кредити(банківські, комерційні, іпотечні), емісію облігацій не використовували.
Перед тим, якзалучати позикові кошти ТВ ТОВ «Південний Буг» оцінило здатність підприємствавиконати в подальшому кредитні зобов’язання.
В 2003 р.підприємство було платоспроможним, воно могло погасити заборгованість покредитах, тільки 55% кредиту п-ство погасило б реалізувавши матеріальні ітоварні цінності, 44% за рахунок грошових коштів на рахунку і поверненнядебіторської заборгованості.
Другим етапомзалучення позикових коштів є аналіз використання позикових ресурсів, щовикористовувались в минулому періоді. В 2002 році ТВ ТОВ «Південний Буг» бралосередньостроковий кредит на суму 1150 тис. грн. для відкриття магазинусамообслуговування „Вишенський”, цей кредит надав підприємству банк„Укрсоцбанк” і оскільки кредит та відсотки на нього було виплачено вчасно, топодальші кредити також планували брати саме в цьому банку.
Третім етапомполітики залучення позикових коштів підприємством є виявлення потенційнихспособів залучення кредитного капіталу. ТВ ТОВ «Південний Буг» у 2003 р.пережило фінансову кризу, з якої потрібно було виходити швидко, але без зайвихвитрат, тому в 2004 р. було вирішено закупити оптом товари, для подальшогопродажу, для цього планували взяти комерційний кредит, адже він має нижчівідсоткові ставки, і не потребує застави. Щодо терміну використання кредиту, тоця умова мала узгоджуватись з постачальниками. Цей кредит надається на невеликіпроміжки часу тому, що є ризикованим для постачальника.
На початку 2005р. фінансовий стан ТВ ТОВ «Південний Буг» покращився, зріс його дохід порівняноз 2004 роком. Цього року було вирішено збільшити вартість основних засобів,планувалось закупити транспортні засоби, обладнання, передавальні пристрої, атакож меблі для готелю «Південний Буг». Планували взяти довгосторковий кредит,а саме іпотечний в Банку «Укрсоцбанк», тому що в цьому банку відкритий поточнийрахунок підприємства, і в майбутньому можливе зменшення відсоткової ставки закредит. Також планувалось залучити позикові кошти для збільшення оборотнихактивів підприємства, а саме для закупівлі запасів.
На початку 2006року платоспроможність підприємства порівняно з 2005 р. стала підвищуватись.Саме на цей період припадали плани підприємства збільшити торгову площу, тобтопланувалось будівництво нового магазину, а також планували закупити товарів, узв’язку з розширенням своєї діяльності.
Звичайно післятого, як кредит буде використаний і оплачений підприємство має оцінитиефективність способів залучення кредитного капіталу та проаналізуватирезультати упровадження стратегії залучення кредитного капіталу.
На 2007 рікпланується розрахуватись із заборгованістю, що залишилась, і покищо кредитів впланах немає. Можливо лише після того, як підприємство повністю стане платоспроможнимі фінансово стійким.
Підприємствомбуло розраховано показники, що стосуються кредитоспроможності, а саме:
1. ліквідністі(поточної платоспроможністі);
2. платоспроможністі(фінансової стійкості);
3. діловоїактивності (оборотності);
4. рентабельності.
Ці показникирозраховується за даними балансу товариства і звіту про фінансові результати.
Табл. 2.2.1.
Аналіз показниківліквідності
(поточноїплатоспроможності) ТВ ТОВ „Південний Буг”, тис.грн.Показники Розрахунок На кінець року 2004р. 2005р. 2006р. Коефіцієнт абсолютної ліквідності
(грошові кошти та їх еквіваленти+поточні фінансові інвестиції)/поточні зобов’язання
(Ф.1 р. 230 + р. 240) / Ф.1 р. 620
76/1662,5=
0,05 0,5/3691,2=1,35 15,8/3896,4=0,004 Коефіцієнт швидкої ліквідності
(грошові кошти та їх еквіваленти+поточні фінансові інвестиції+дебіторська заборгованість)/поточні зобов’язання
(Ф.1, р.260+р.100+р.110+р.120+р.130+р.140)/Ф.1, р.620 1236,9+49+335,9/1662,5=0,98
2203,9+910+74,4/
3691,2=0,86
2852,9+910+824,1+26,6/3896,4=
1,18 Коефіцієнт покриття
(оборотні активи/поточні зобов’язання )
Ф.1 рядок 260 /Ф.1 рядок 620
1236,9/
1662,5=0,74
2203,9/
3691,2=0,6
2852,9/
3896,4=0,73 Питома вага запасів в сумі короткострокових зобов’язань (Ф.1 рядок 100 + рядок 110 + рядок 120 + рядок 130 + рядок 140) / Ф.1 рядок 620 49+335,9/1662,5=0,23 910+74,4/3691,2=0,27
713,6+280,2/3896,4=
0,26
Коефіцієнтабсолютної ліквідності відображає, яку частку боргів товариства можна будесплатити негайно.[] У даномувипадку спостерігається негативне явище, оскільки показник у 2006 р. порівняноз попередніми роками значно знизився.
Коефіцієнтшвидкої ліквідності показує можливість підприємства сплатити поточнізобов’язання за умови своєчасного повернення дебіторської заборгованості.[]Згідно з даними таблиці 2.2.1. даний показник у 2006 р. збільшився порівняно зпопередніми роками і досяг нормативного значення (>1). Збільшення цьогопоказника є позитивним для ТВ ТОВ „Південний Буг”.
Коефіцієнтпокриття показує достатність коштів підприємства, які можуть бути використанідля погашення поточних зобов’язань. [] Даний показник у 2006 р.збільшився порівняно з 2005 р., що є позитивним для товариства, але все ж такивоно не має достатньо коштів для погашення своїх поточних зобов’язань, оскільки даний показник меншийза нормативне значення (>1).
Табл. 2.2.2.
Аналіз показниківплатоспроможності (фінансової стійкості) ТВ ТОВ „Південний Буг”, тис.грн.Показники Розрахунок На кінець року 2004р. 2005р. 2006р. Коефіцієнт фінансової незалежності
Джерела власних засобів/підсумок балансу
(Ф.1 р. 380 +р.430+р.630)/Ф.1, р.640 1,3/3920,6=3,32
556,3/6749,3
=0,08
1840,1/
7887,9=
0,23 Коефіцієнт фінансової залежності
Джерела позикових засобів / джерела власних засобів
(Ф.1 р.480+р.620)/(Ф.1 р.380+р.430+р.630)
2256,8+1662,5/1,3
=3014,8
2501,8+3691,2/
556,3=11,1
2151,4+3896,4/
1840,1=3,3 Коефіцієнт фінансового левериджу
Довгострокові зобов’язання/джерела власних засобів
Ф.1р. 480 / (Ф. 1 р. 380 + р. 430+р.630) 2256,8/1,3=1736
2501,8/556,3
=4,5
2151,4/1840,1
=1,2 Коефіцієнт маневреності власного капіталу Чистий оборотний капітал/власний капітал(Ф.1 р.260-р.620) /(Ф.1 рядок 380) 1236,9-1662,5/1,3=-327,4
2203,9-3691,2/556,3=
-2,7
2852,9-3896,4/
1840,1=-0,57 Коефіцієнт забезпеченості власними джерелами засобів
(джерела власних і прирівняних до них засобів-необоротні активи)/оборотні активи
(Ф. 1 рядок 380 + рядок 430 + рядок 480)/ (Ф. 1 рядок 640)
1,3+2256,8/3920,6
=0,58
556,3+2501,8/
6749,3=0,45
1840,1+2151,4/
7887,9=0,5
Коефіцієнт фінансової незалежності, який показує якачастина активу фінансується за рахунок власних джерел [], є меншим занормативне значення (не менше 0,5) і має рівень 0,08 у 2005 р.і 0,23 у 2006 р. Можнасказати, що значення збільшується і приближується до оптимального.
Коефіцієнт фінансової залежності показує співвідношеннязалучених та власних засобів і характеризує залежність підприємства відзалучених засобів. [] Цей показник має тенденцію до зменшення: у 2004 р. вінстановив 3014,8; у 2005 р. – 11,1; у 2006 р. – 3,3, що є позитивним явищем.
Коефіцієнт забезпеченості власними джерелами засобівпоказує, яка частка обігових активів фінансується за рахунок власних іприрівняних до них засобів.[] У 2006 р. значення даного коефіцієнта було меншенормативного (>1) Та проте товариство на кінець 2006 р. все ще є досить такифінансово стійким.
Табл. 2.2.3.
Аналіз показниківділової активності (оборотності) ТВ ТОВ „Південний Буг”, тис.грн.Показники Розрахунок На кінець року 2004р. 2005р. 2006р. Коефіцієнт оборотності активів
Чистий виторг від реалізації продукції/
середня вартість активів
Ф.2 р. 035 / ((Ф.1 р. 280 гр.3+ Ф.1 р.280 гр.4)/2)
2693,3/(3408,4+3920,6/2)=
0,73
3478,6/(3920,6
+6749,3/2)
=0,65
2205/((2852,9+
2205)/2)=0,87 Коефіцієнт оборотності основних засобів
Чистий виторг від реалізації продукції/
середня вартість основних засобів
Ф.2 р.035 / (Ф.1 р.030 гр.3 + Ф.1 р.030гр.4)/2)
2693,3/(1844,8+1872,1/2)=
1,45
3478,6/(1872,1
+3360,7/2)=
1,33
2205/(4932,9+
3360,7)/2)=
0,53 Коефіцієнт оборотності запасів
Собівартість реалізованої продукції/середня вартість запасів
Ф.2р.040/Ф.1р.(100+110+120+130+140) (гр.3+гр.4)/2 3416,7/(66,2+49+687,2+335,9/2)=6,00
1847/(49+910+
335,9+74,4/2)
=2,7
574,2/(910+910
+824,1+74,4+
26,6/2)=0,42 Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості
Чистий виторг від реалізації продукції/середня сума дебіторської заборгованості за продукцію
Ф2р.035/ф1, р.(150+160+180)(гр.3+гр.4)/2
2693,3/(420,3+644,9/2)=
5,06
3478,6/(644,9+
881,4/2)=
4,56
2205/(881,4+
877,9/2)=2,5 Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості
Чистий виторг від реалізації продукції/середня сума кредиторської заборгованості
Ф2р.035/ф1, р.(520+530+540)(гр.3+гр.4)/2
2693,3/(720,9+663,1+/2)=
3,89
3478,6/(663,1+
1556,2/2)=
3,13
2205/(1556,2+
1689,5/2)=
1,36
Коефіцієнтоборотності активів характеризує ефективність використання товариством усіхзасобів, незалежно від джерел їх залучення. [] У даному випадку коефіцієнт востанньому році зріс порівняно з попередніми: у 2004 р. цей показник становив0,73; у 2005 р. – 0,65; у 2006 р. – 0,87. ці дані свідчать про поліпшеннявикористання товариством своїх засобів.
Коефіцієнтоборотності основних засобів показує ефективність використання основних засобів[]. З табл.2.2.3 видно, що у 2006 р. ефективність використання основних засобівє нижчою, за показники 2005 р. і 2004р.
Коефіцієнт оборотностізапасів показує кількість обертів коштів, інвестованих у всі види запасів зазвітний період []. За даними таблиці видно прискорення обертання запасів у 2006р. порівняно з 2005 р., що є позитивним для даного товариства.
Крефіцієнтоборотності дебіторської заборгованості показує кількість обертів дебіторськоїзаборгованості за звітний період []. Даний показник порівняно з попереднімипоказниками значно зменшується, що свідчить про зниження надійності дебіторів.
Коефіцієнтоборотності кредиторської заборгованості показує кількість обертівкредиторської заборгованості за звітний період або швидкість обертаннякомерційного кредиту, наданого постачальниками []. Коефіцієнт заборгованостікредиторської заборгованості порівняно з попередніми роками знизився. Проте вцілому ситуація з використанням товариством своїх фінансових ресурсів єпозитивною.
Табл. 2.2.4
Аналіз показниківрентабельності ТВТОВ „Південний Буг”, тис.грн.Показники Розрахунок На кінець року 2004р. 2005р. 2006р. Рентабельність активів
Чистий прибуток/середня вартість активів
Ф.2 р.220 / Ф.1 р.280(гр.3+гр.4)/2)
15/(3408,4+3920,6/
2)=0,004
346,4/(3920,6
+6749,3/2)
=0,06
353,8/
(6749,3+7887,9
/2)=0,05 Рентабельність власного капіталу
Чистий прибуток/власний капітал
(Ф.2 р. 220/Ф.1 р.380 (гр.3+гр.4)/2)
15/(-13,7+1,3/2)
=-2,42
346,4/(1,3+
556,3/2)=
1,24
353,8/(556,3+
1840,1/2)=
0,3 Рентабельність інвестованого капіталу
Чистий прибуток/інвестований капітал
Ф.2 р.220/Ф.1 р.380+р.430+р.480 (гр.3+гр.4)/ 2)
15/(-13,7+1,3+2042,3+
2256,8/2)=0,007
346,4/(1,3+
556,3+2256,8
+2501,8/2)
=0,16
353,8/(556,3+
1840,1+2501,8+
2151,4/2)=
0,1
Рентабельністькапіталу характеризує на скільки ефективно товариство використовує капітал.Дані таблиці 2.2.4. свідчать про збільшення цього коефіцієнта у 2006 р.порівняно з 2004 р., і зменшення його порівняно з 2005р.
позикові кошти фінансовий
2.3 Структура таособливості використання позикових коштів на ТВ ТОВ „Південний Буг”
ТВ ТОВ „ПівденнийБуг” протягом останніх трьох років використовувало лише такий вид позиковихкоштів, як кредити банків:
· У 2004 р.– короткостроковий кредит на суму 245,9 тис. грн.;
· У 2005 р.– і короткостроковий, і довгостроковий на суму відповідно 1188,6тис. грн. та 1694тис.грн.;
· У 2006 р.– короткостроковий кредит на суму 1778,1 тис. грн.
Такий видзалучення позикових коштів, як випуск облігацій не застосовували.
У 2004р. ТВ ТОВ„Південний Буг” взяли короткостроковий товарний (комерційний) кредит на суму245,9 тис. грн. Цей кредит був наданий підприємству однією з фірм, пов’язаних зреалізацією товарів, терміном використання на 6 місяців, під річну відсотковуставку 16%. Цей вид кредиту не потребує застави і буде сплачений післяфактичної реалізації позичальником одержаних товарів. Цей термін становив 6місяців. Відсоток за кредит буде сплачено в момент погашення кредиту. Ця сумабуде становити – 265,572 тис. грн. (245,9+(8%)).
Цей комерційнийкредит підприємство брало у період, коли мало тимчасові фінансові труднощі, яківиникли у зв’язку із витратами, що не забезпечені надходженням коштів у цейперіод. Власний капітал на початок 2004 року взагалі був у мінусовому значенні.Отже, метою цього комерційного кредиту є закупівля товарів для подальшогопродажу, для виводу підприємства з фінансової кризи.
У 2005 році ТВТОВ „Південний Буг” використовувало, як довгострокові, так і короткостроковікредити банків.
Довгостроковийкредит (іпотечний кредит) у сумі 1694 тис.грн. було надано підприємству на 1рікі 7 місяців Укрсоцбанком під річну відсоткову ставку 19%.
Кредит надававсядля придбання основних засобів, під іпотеку (заставу) було надано власністьпідприємства — диско- клуб „Південний Буг”.
Було закупленотакі види основних засобів:
· Споруди,передавальні пристрої на суму 969,4 тис.грн.;
· Машини таобладнання на 635,2 тис. грн..;
· Транспортнізасоби – 10,1 тис. грн..;
· Прилади,інвентар, меблі – 79,3 тис. грн..
Кредит погашавсяпоступово:
Місячнавідсоткова ставка – 19% / 19місяців=1%
Для підприємстває вигідним саме цей вид погашення кредитів тому, що відбувається економія коштів.Для порівняння: якби підприємство використовувало погашення кредиту разом звідсотковою ставкою в кінці терміну, то заплатило б не 1856,46, а 2203,6 (1694*30,08%).
Також у 2005 роціпідприємство брало і короткостроковий (банківський) кредит на суму 880,1 тис.грн. і також в Укрсоцбанку. Оскільки ТВ ТОВ „Південний Буг” вже неодноразовобрало кредити в цьому банку і Укрсоцбанк впевнений, що кредит буде повернений,адже до цього часу ніяких затримок не виникало, то банк надав підприємствукредит з відсотковою ставкою меншою за попередні кредити на 1%, тобто річнавідсоткова ставка становить 18%.
Кредит взялитерміном на 3 місяці, з метою поповнення необхідного обсягу постійної частиниоборотних активів, а саме для закупівлі виробничих запасів. Заставою виступалимашини та обладнання підприємства.
Кредит будесплачено після закінчення 3 місяців, і відсоток за кредит буде сплачено вмомент погашення кредиту. Сума поверненого кредиту з урахуванням відсотка, щосплачується в момент його погашення – 919,705 (880,1+(880,1*4,5%)).
Третій кредитбрали вкінці 2005 року, а саме в грудні місяці на 5 місяців на суму 308,5 тис.грн., це комерційний кредит, де кредитором виступає постачальник товарів, підрічну відсоткову ставку 15%. Відсотки за кредит і безпосередньо сам кредит будеповернений після закінчення 5 місяців у сумі 308,5+308,5*6,25%=327,78 тис.грн.
У 2006 р. ТВ ТОВ„Південний Буг” залучало у свою діяльність банківські і комерційні кредитивсього на суму 1778,1 тис. грн. На початку року взяли товар в кредит на суму592,7 тис. грн на 3 місяці, під річну відсоткову ставку – 17%; в травні на 5місяців товар на суму 565,1 під річну відсоткову ставку 16%, Кредитор –підприємство, що займається оптовою торгівлею. Ці кредити підприємство бралодля закупівлі товарів з подальшим продажем в роздрібній торгівлі. Кредити івідсотки за ним будуть сплачені по закінченні терміну вказаного в кредитнійугоді. Ця плата складатиме за І кредит: 619,4 (592,7+592,7*4,5%), за ІІ кредит:602,96 (565,1+565,1*6,7%).
Також вкінці рокубуло взято банківський кредит на будівництво, для того щоб збільшити площу дляпродажу товару. Сума 620,3тис. грн., річна відсоткова ставка 18%, під заставупевного обладнання, що є у власності ТВ ТОВ „Південний Буг”. Взяли кредит на 10місяців. Відсотки за кредит буде сплачено під час сплати самого кредиту. Цясума буде становити 620,3+620,3*15%=713,345 тис.грн
На кінець 2006року залишилась заборгованість по короткострокових кредитах у сумі 1124,6 тис.грн..
Табл. 2.3.1.
Показникихарактеристики використання кредитних ресурсів ТВ ТОВ „Південний Буг”(тис.грн.)Показники Розрахунок 2004р. 2005р. 2006р. Кредитовіддача Обсяг виручки/сер.величина поз.ресурсів
3232/
245,9=
13,14
4174,3/
(1694+
880,1+308,
5/3)=4,34
2646/(592,7
565,1+620,3
/3)=
4,46 Кредитомісткість сер.величина поз.ресурсів/ обсяг виручки
245,9/
3232=
0,07
960,87/417
4,3=
0,23
592,7/2646
=0,22 Обіговість кредитних ресурсів у днях
(Сер.залишок заборг по
позиках*т-ть звітного
періоду) /повернення заборгованості
198,6*
365/200
=362,4
(237+
1063,7)
*365/1780,9
=266,6
1124,6*365
/1954,2=210 Прибутковість кредитних ресурсів
Чистий прибуток/
сер.величина поз.ресурсів
2693,3/
245,9=
10,95
3478,6/960,
87=
3,62
2205/592,7
=3,72
Позитивним дляпідприємства є збільшення кредитовіддачі, прибутковості кредитних ресурсів, тазменшення кредитомісткості і обіговості кредитнтх ресурсів у днях, що свідчитьпро швидкість розрахунку підприємства за своїми зобов’язаннями. [14, ст.357]
З даних,наведених у таблиці можна зробити висновки, що саме ефективніше використовувалиськредитні ресурси 2004 року. З однієї тис.грн. позикових ресурсів одержували13,1 тис.грн. виручки та 10,95 тис.грн. чистого доходу.
У 2005 роціефективність використання кредитів значно зменшилась: за рахунок однієї тис.грн.позикових коштів дохід збільшувався лише на 4,34 тис.грн., а чистий дохід на3,62тис.грн., кредитомісткість збільшується, що говорить про збільшеннякількості позикових ресурсів підприємством.
Одним ізпоказників, що характеризує ефективність використання кредитних ресурсів єобіговість кредитних ресурсів у днях. Для даного товариства є досить такипозитивним фактором те, що цей показник кожного року зменшується: у 2004 р. –362,4дні; у 2005 р. – 266,6 днів; і у 2006 р. – 210 днів. Це говорить про більшшвидке перетворення придбаних матеріальних ресурсів на позичені грошові кошти.
В 2006 році ситуаціяна підприємстві трішки змінилась і в кращу сторону: кредитовіддача порівняно з2005 роком збільшилась, а кредитомісткість зменшилась. З чого можемо зробитивисновок про більш ефективне використання позикових коштів підприємством.
Розділ 3.Напрямки удосконалення політики залучення позикових коштів
ТВ ТОВ „ПівденнийБуг” у своїй діяльності використовувало лише такий вид позикових коштів, якзалучення кредитів, як уже було сказано вище емісію облігацій невикористовували.
Хоча залученняпозикових коштів за допомогою облігацій підприємств є переспективним іпривабливим способом, але через нормативну невизначеність у сфері обігу тавипуску фондових інструментів вітчизняний ринок корпоративних облігаційперебуває на стадії розвитку. Його частка на 01.01.2006. року становила 0,56%від сукупного обсягу фондового ринку. [9, ст.108] Пріоритетність цього сегмента фондового ринку пов’язана ізпоширеністю комерційного кредитування, наявністю розроблених випробованихметодик та схем його реалізації підприємствами України одне до одного. Відсутністьдосвіду та методик оцінки доцільності залучення позикових ресурсів за допомогоюоблігацій, методів і алгоритмів визначення ефектовної структури джерелпозикового капіталу стримують активність вітчизняних підприємств на ринкуоблігацій.
Щоб зрозуміти чимвідрізняється банківське кредитування від облігацій, в чому його переваги танедоліки проведемо порівняння. [27, ст.40]Кредит Облігація Проценти за використання кредитних ресурсів встановлює комерційний банк чи інший фінансово-кредитний інститут Проценти за використання облігаціями встановлює емітент-підприємство Обсяг кредитних коштів, що можуть бути надані підприємству, встановлює кредитна установа Обсяг коштів, що може бути залучена підприємством, встановлюється на фондовому ринку на підставі попиту Обсяг кредитного капіталу встановлюється на рівні, що не перевищує певної частини, переважно не більше 75% від вартості об’єкта забезпечення Обсяг капіталу, що може бути залучений, встановлюється на підставі попиту, але не більше 25% від статутного капіталу Відсотки на кредитні ресурси залежать не лише від інфляції, а й від облікової ставки НБУ. Відсотки за облігаціями менші, ніж відсотки за кредитами, що вигідно для підприємств Цільове використання кредитних ресурсів є жорстким Напрямки за якими використовуються облігації є ширшими та не мають чітко визначених меж. Кредитна установа отримує вплив на діяльність підприємства та, в окремих випадках, право на конфіденційну інформацію Власники облігацій немають безпосереднього впливу на діяльність підприємств та право отримувати конфіденційну інформацію. Швидкість залучення кредитних ресурсів залежить від процесу визначення ступеня довіри кредитної установи до позичальника та технічної сторони реалізації кредитних відносин Терміни зачення позикового капіталу є коротшими при наявності попиту на даний вид облігацій. Оскільки потенційних позичальників більше і процес встановлення довіри не такий трудомісткий
Отже, як видно зданих таблиці, облігації також є ефективним видом залучення позикових коштів,тому ТВ ТОВ „Південний Буг” в майбутньому може нею скористатись.
Одним із напрямівполіпшення способів та ефективності залучення кредитного капіталу суб’єктами економічноїдіяльності в Україні є розроблення на державному рівні рекомендаційних методик оцінкиефективності джерел залучення кредитних ресурсів, а на рівні підприємств –внутрішніх нормативних методик, адаптованих до особливостей діяльності того чи іншогосуб’єкта економічної діяльності. Методики повинні розроблятися на базі алгоритму:
1. Спочатку потрібнооцінити здатність підприємства виконати в подальшому кредитні зобов’язання.
2. Виявити потенційніспособи залучення кредитного капіталу.
3. Оцінити ефективністьспособів залучення кредитного капіталу.
4. Оцінити варіантидиверсифікації способів залучення кредитного капіталу.
5.Проаналізувати результати упровадження стратегії залучення кредитного капіталу. [13, ст.22]
Також важливою є розробкасистеми критеріїв, з допомогою яких фінансист може оцінити переваги та недолікизалучення позичкового капіталу, зовнішніх та внутрішніх джерел фінансування. Дотипових критеріїв можна віднести такі:
1. Прибуток та рентабельність.Слід розрахувати, як вплине та чи інша форма фінансування на результати діяльностіпідприємства. При цьому потрібно виходити з того, що рентабельність активів підприємствамає перевищувати вартість залучення капіталу, а також враховувати, що зростаннячастки заборгованості в структурі капіталу в окремих випадках може привести до підвищенняприбутковості підприємства, а в інших – до її зниження.
2. Ліквідність.Фінансист має розрахувати, як вплине форма фінансування на рівень теперішньої тамайбутньої платоспроможності підприємства. За доцільне при цьому вважається розрахунокпоказника дюрації, який характеризує середній строк непогашення заборгованості заосновною сумою боргу та процентами.
3. Незалежність.Вдаючись до тієї чи іншої форми фінансування, слід прогнозувати як це вплине нарівень автономності і самостійності підприємства при використанні коштів, на збереженняінформаційної незалежності та контроль над підприємством у цілому. Крім цього, необхідновиявити можливі ризики, зокрема, ризик порушення структури капіталу.
4. Накладні витрати,пов’язані із залученням коштів.Наприклад, емісійні витрати на обов’язкові аудиторські перевірки, на обов’язковупублікацію звітності в засобах масової інформації.
5. Мінімізація оподаткування.Доцільно вибирати таку форму фінансування, яка дасть найбільший ефект з точки зорузменшення податкових платежів. Податковий фактор слід розглянути у контексті йоговпливу на вартість залучення капіталу в цілому.
6. Об’єктивні обмеження.Відсутність кредитного забезпечення, необхідною для залучення позичок, низький рівенькредитоспроможності, законодавчі обмеження щодо використання тієї чи іншої формифінансування, договірні обмеження тощо.
7. Максимізація вартостівласників. Відповідно до цього критерію всі рішення менеджменту підприємства, втому чисті у сфері фінансування, мають спрямовуватися на досягнення головної метидіяльності суб’єкта господарювання – максимізації доходів власника [22, ст.12].Цього можна досягти або на основі збільшення прибутковості та дивідендних виплат,або забезпечивши зростання вартості корпоративних прав підприємства.
Для того, щоб процесуправління позиковими ресурсами був якомога ефективнішим, підприємство повинно дотримуватисятаких основних принципів:
1. Цільовий характерзалучення позикових ресурсів.
2. Оптимізація розмірупотреби в кредиті та термінів його використання.
3. Оптимізація співвідношенняпозикових та власних джерел фінансування розвитку підприємства.
4. Забезпечення ефективностівикористання позикових ресурсів не нижче їх вартості.
5. Забезпеченістьпозикових ресурсів наявними активами підприємства у всіх формах.
6. Виконання умовзалучення позикових ресурсів стосовно сплати позикових ресурсів (або інших передбаченихдоговором платежів) та повернення суми боргу в зазначені терміни та в повному обсягу.[14, ст.9]
Для того, щоб посістисвоє місце на ринку й успішно працювати, ТВ ТОВ „Південний Буг” має враховуватибагато чинників, що впливають на його діяльність, планувати й прогнозувати власнікроки. [24, ст.44]Звичайно, доситьважливе значення має професійна діяльність маркетингової служби підприємства.Також не останню роль відіграє формування інформаційної бази управління позиковимиресурсами, яке потребує моніторингу ринку позикових ресурсів. Ще одним із головнихрезервів поліпшення параметрів діяльності підприємства є підвищення рівня кваліфікаціїфахівців, відповідальних за управління фінансами підприємства, і розробка якіснонових підходів до організації роботи фінансових служб саме у сфері фінансування. [22, ст.11]
На підставі вищесказаного можна дійти таких висновків:
· Пристосуванняпідприємств до розробки механізму емісії і розміщення власних облігацій нафондовому ринку є потенційним кроком до поліпшення процесу залучення позиковихресурсів, адже диверсифікувати свої джерела коштів і доходів мають не лишекредитні установи, а й підприємства, особливо середні та великі;
· Залученнявітчизняними підприємствами позикових коштів такого інструменту, як облігаціїмає стати не панацеєю чи єдиним способои їхнього залучення, а лише додатковимщодо кредитування методом, оскільки має на меті зменшити ризик неотриманнясуб’єктами економічної діяльності уповні чи достатнього обсягу грошовихресурсів, які їм потрібні для розвитку своєї діяльності;
· Ізнапрямів поліпшення стратегії залучення кредитного капіталу підприємствами єрозробка ними внутрішніх нормативних докумкнтів, за допомогою яких вони зможутьоцінювати перспективність та доцільність способів залучення і структуру джерел позичковихресурсів;
· Ізрозвитком вітчизняного фондового ринку, а саме такого його сегмента, як ринокоблігацій, залучення підприємствами кредитних ресурсів поліпшить не лишеступінь надходжень їх до підпрємств, а й дасть змогу створити конкуренціюбанківському кредитуванню. Що приведе до:
А)зниженняпроцентної ставки за банківськими кредитами;
Б)поліпшення умовкредитування (механізму надання в заставу майна, моніторингу та впливукредитних установ на діяльність підприємств);
В)створенняпередумов да розвитку довготермінового банківського кредитування та інших видівзалучення кредитних ресурсів.
Отже, удосконаленняполітики управління позиковими фінансовими ресурсами ТВ ТОВ „Південний Буг” слідрозглядати як один із головних чинників підвищення ефективності будь – якої виробничо– господарської діяльності. Від цього залежить поліпшення позицій підприємства вконкурентній боротьбі, його стабільне функціонування та динамічний розвиток.Головна спрямованість реорганізації управління фінансовими ресурсами підприємстваполягає в оптимізації використання ресурсів підприємства. Система управління фінансовимиресурсами підприємства вважається досить ефективною лише у тому випадку, коли вонадає змогу не лише раціонально використовувати наявні ресурси, а й забезпечуватиактивний системний пошук можливостей подальшого розвитку підприємства.
Висновок
Потреба ТВ ТОВ„Південний Буг” у позикових коштах пов’язана з невідповідністю у часі міжвитратами підприємства на закупівлю товарів і отриманням виручки від продажу.
Позикові коштипідприємства – це довгострокові і короткострокові кредити банків, а також іншідовгострокові фінансові зобов’язання, пов’язані із залученням довгостроковихкоштів, крім кредитів банків, на які нараховуються відсотки.
Політиказалучення позикових коштів підприємством полягає в забезпеченні найбільшефективних форм і умов залучення позикового коштів з різних джерел відповіднодо потреб розвитку підприємства.
В умовах розвиткуринкових відносин ТВ ТОВ „Південний Буг” розробляючи стратегію залученнякредитних ресурсів, може вільно вибирати кредиторів, виходячи з умов надання іпогашення кредитів. Дане підприємство використовує такі етапи залученнякредитів:
1. Визначенняобсягів і структури кредитних ресурсів, якими підприємство користувалось узвітні періоди порівняно з минулим періодом;
2. Аналізумов залучення кредитних ресурсів;
3. Оцінкаефективності використання позикових ресурсів та можливості виконання кредитнихзобов’язань.
Залученняпозикових коштів дає змогу збільшити обсяги діяльності ТВ ТОВ „Південний Буг”,тобто збільшення обсягу товарообороту підприємства. А також незважаючи наплатність користування позиковими ресурсами, підвищити прибутковість власногокапіталу. Це можна побачити проаналізувавши форму №1 «Баланс», де власнийкапітал з кожним роком збільшується, на кінець 2004 року він становив 1,3 тис.грн,а на кінець 2006 року – 1840,1 тис.грн.
Використаннякредитних ресурсів на підприємстві є нерівномірним. Найефективніше кредитивикористовувались у 2004 році, з однієї грн. кредитних ресурсів одержували 13,1грн. виручки та 10,95 грн. чистого доходу. У 2005 році ці показники зменшилисьмайже втричі, кредитовіддача становила 4,34 грн., а прибутковість кредитнихресурсів – 3,62. Всі інші показники також мали тенденцію до спаду. Саме в 2005році зменшились і показники фінансової стійкості підприємства та здатностівиплачувати борги.
Позитивним для ТВТОВ „Південний Буг” є той факт, що в 2006 році, всі показники, щохарактеризують ефективність використання кредитних ресурсів почалипокращуватись. Кредитовіддача становила вже 4,46 грн., прибутковість кредитнихресурсів 3,72 грн., кредитомісткість також зменшилась порівняно з попереднімроком з 0,23 грн. до 0,2 грн. Зміни відбулися незначні, але все ж таки є надія,що в 2007 році, показники ефективності використання кредитних ресурсів будутьлише збільшуватись.
Позитивним дляпідприємства є те, що коефіцієнт фінансової незалежності поступовозбільшується: в 2004 році цей показник становив 0,003, а в 2005р. – 0,082, а в2006р. – 0,23. Це свідчить про те, що збільшується частина активу, яка фінансується за рахуноквласних джерел.
Для того, щоб посістисвоє місце на ринку й успішно працювати, ТВ ТОВ „Південний Буг” має ще багатоприкласти зусиль до того, щоб фінансовий стан підпримства поліпшився. Для цьогоодним із головних інструментів є залучення позикових коштів, але в правильновизначених мірах і з ефективним цільовим використанням.
Списоквикористаної літератури
1. Господарськийкодекс України №436-ІV, 16.01.2003. Кодекс України
2. Цивільнийкодекс України N 435-IV, 16.01.2003, Кодекс України, ВерховнаРада України Книга п’ята- „Зобов’язальне право”
3. ЗУ «Процінні папери і фондову біржу» №1201-ХІІ, 18.06.1991. Закон, Верховна Рада
4. ЗУ «Прозаставу» №2654-ХІІ, 02.10.1992. Закон, Верховна Рада
5. Балабанов И.Т.Основы финансового менеджмента (как управлять капиталом?). – М.: «Финансы истатистика», 1996. – 384 с.
6. Бланк И.А. Основыфинансового менеджмента.– Киев: “Ника-Центр”, 1999. – Том. 1. – 592 с.
7. Бланк И.А.Управление использованием капитала. – Киев: “Ника-Центр”, 2000.
8. Бланк И.А. Стратегияи тактика управления финансами. – Киев: МП “ИТЕМ лтд”, СП ”АДЕФ”. – 1996…
9. БодаковськийВ.Ю. Проблеми залучення кредитних ресурсів вітчизняними підприємствами //Фінанси України. – 2005. — №1. – с.106 – 112.
10. БрігхемЄ.Ф. Основи фінансового менеджмента / Пер. з англ.-К.: Молодь,1997.
11. ВалевичР.П. Економика торгового предприятия.- К.: ЦУЛ, 1996.
12. Гарний Д.// Не усяка позика – фінансовий кредит.- Дебет-кредит.-2007.-№1.- ст.37-38.
13. ГерасимчукМ. Джерела і структура капітальних вкладень // Економіка України. – № 12. –1998. – С. 16 – 24.
14. ГриценкоА. Монетарна стратегія: шлях до ефективної грошово-кредитної політики.//ВісникНаціонального банку України.-2006, №7.-ст.8-22.
15. ДовганьЛ. Визначення оптимальної вартісної структури капіталу та мінімізація ризиківзалучення позикових коштів// Актуальні проблеми економіки.-2003.№12, ст.26-33
16. ЗятковськийІ.В. Фінанси підприємств: Навч.посібник.-К: Кондор,2003.
17. КириловС. Позика. Найважливіші питання.// Податки та бухгалтерський облік.-2006.-№92,ст.13-18.
18. Костюк В.Бесплатных кредитов небывает.//Финансовая консультация.-2006, №23-24, ст.48-49.
19. МитрофановГ.В., Кравченко Г.О. Фінансовий аналіз: навч.посібник.- Львів: ЛБІНБУ, 2002.
20. ПоддєрьогінА.М. Фінанси підприємств: підручник.- К: КНЕУ,2004.
21. СитникЛ.С. фінансовий менеджмент: навч.посібник.- К: КНЕУ,2006.
22. Слав’юк Р.А.Фінансипідприємств: Навч. посібник. – К.: ЦУЛ,2002. – 460с.
23. ТарасенкоН.В. Економічний аналіз діяльності промислового підприємства. – Львів: ЛБІНБУ,2000.
24. ТерещенкоО.О. Фінансова діяльність суб’єктівгосподарювання: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2003. – 554 с.
25. УшаковаН.М. Кредитна політика підприємства.- К.: КНЕУ, 1994.
26. Чорна О.Вплив рівня інфляції на вартість короткострокового позиковогокапіталу.//Фінанси України.-2004,№9, ст. 92-99.
27. Шевчук Н.Капітал підприємства: формування та ефективність функціонування // Ринок ЦП України.– 2004. — №5-6. – с.39-43.