Российский рынок акций

Содержание
1.  Понятие акции
2.  Свойства акции
3.  Виды цен на акции
4.  Классификация акций
5.  Обыкновенные и привилегированные акции
6.  Доходность акций
7.  Фундаментальные факторы развития российского рынка акций
8.  Крупнейшие эмитенты российского рынка акций
9.  Акции «второго эшелона»
10.  Современный рынок первичного публичного размещения акций (IPO) вРоссии
Список литературы
Практическая часть

1. Понятие акции
Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускаетакционерное общество при его создании (учреждении), при преобразованиипредприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении)двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежныхсредств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можносчитать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капиталакционерного общества. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от22 апреля 1996 года №39-ФЗ с последующими изменениями и дополнениями даетсяследующее определение акции: «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющаяправа ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного обществав виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегосяпосле его ликвидации». [1 н.д.]
Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав:
— на участие в получении прибыли (дивиденда);
— на участие в управлении (акция дает право голоса)
— на долю имущества при ликвидации (ликвидационную стоимость). [1]
2. Свойства акции
Акции обладают следующими свойствами:
 - акция — это титул собственности, т.е. держатель акции являетсясовладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;
— она не имеет срока существования, т.е. права держателя акциисохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;
— для нее характерна ограниченная ответственность, так какакционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому прибанкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;
— для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцийне связано с делением прав между собственниками, все они вместе выступают какодно лицо;
— акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщепленииодна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может бытьиспользовано для уменьшения предложения акций данного вида. При расщеплении неизменяется величина уставного капитала.
При номинальной стоимости в 1000 руб. выпускаются 4 новых, поэтомуноминальная стоимость новых акций становится равной 250 руб. У акционеровизымаются старые сертификаты и выдаются новые, в которых указывается, что онивладеют большим числом акций.
При консолидации число акций уменьшается, что может привести кросту их рыночной цены. Но минимальная стоимость возрастает, а размер уставногокапитала остается прежним. Владельцы акций также получают новые сертификатывзамен изымаемых, в которых будет указано меньшее число новых акций.
Акция — это формальный документ, поэтому согласно определениюценной бумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующимнормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:
1) фирменное наименование акционерного общества и егоместонахождение;
2) наименование ценной бумаги — «акция»;
3) ее порядковый номер;
4) дату выпуска;
5) вид акции (простая или привилегированная);
6) номинальную стоимость;
7) имя держателя;
8) размер уставного фонда на день выпуска акций;
9) количество выпускаемых акций;
10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только дляпривилегированных акций;
11) подпись председателя правления акционерного общества;
12) место печати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.
Кроме того, возможно указание регистратора и его местонахождение ибанка-агента, производящего выплату дивидендов. [1]
3. Виды цен на акции
 
Для принятия инвестиционных решений в процессе анализа рынкаденных бумаг используются различные стоимостные оценки акций. В практическойдеятельности различают следующие их виды:
— номинальная стоимость;
— эмиссионная стоимость (цена размещения);
— бухгалтерская (балансовая, книжная) стоимость;
— рыночная (курсовая) стоимость.
В момент учреждения акционерного общества появляется понятие«номинальная стоимость акций». Оплата акций при учреждении обществапроизводится учредителями по их номинальной стоимости. Уставный капиталобщества равен сумме номинальных стоимостей акций, распределенных междуучредителями. За счет внесенных в уставный капитал средств формируетсяимущество предприятия, которое используется для осуществления производственнойдеятельности. В начальный период функционирования общества стоимость егоимущества равна величине уставного капитала.
В результате хозяйственной деятельности предприятия стоимость егоимущества изменяется под действием разнообразных факторов, в том числе:
— за счет реинвестирования прибыли;
— за счет переоценки основных фондов;
— за счет использования заемных средств в качестве финансовогорычага;
— за счет размещения дополнительной эмиссии акций по ценам вышеноминальной стоимости.
Безусловно, в процессе функционирования может происходить какувеличение стоимости имущества предприятия, так и его уменьшение в результатенеумелого хозяйствования, что ведет к «проеданию» уставного капитала. Такимобразом, с течением времени реальная стоимость имущества акционерной компаниибудет отличаться от величины уставного капитала.
В большинстве случаев в уставе компании определяетсяликвидациоиная стоимость привилегированных акций, т. е. сумма денежных средств,которую получат владельцы привилегированных акций каждого типа при ликвидациипредприятия. Во многих компаниях предусматривается, что при ликвидациивладельцам привилегированных акций будет возвращена сумма, равная ихноминальной стоимости. [3]
 
4. Виды акций
 
Акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачественные; 3)среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) ограниченно обращающиеся. Кограниченно обращающимся можно отнести ванкулированные акции, которыеможно отчуждать только с согласием эмитента.
Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклическиеакции — это акции, курс которых растет при подъеме экономики и снижаетсяпри ее спаде. Акции роста — это акции, курс которых имеет общуютенденцию к повышению. Акции спада — это акции, курс которых имееттенденцию к снижению.
Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. СогласноФЗ №208-ФЗ от 26.12.1995г. «Акционерным обществом признается коммерческаяорганизация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций,удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) поотношению к обществу». [2 н.д.] Акции выпускаются без установленного срокаобращения. Акции могут эмитироваться (выпускаться) как в наличной, так и вбезналичной форме. При наличной эмиссии акционеру выдаются на руки бланкиакций, которые имеют несколько степеней защиты. При безналичной эмиссии акции существуюткак бы условно: в памяти ЭВМ и журналах учета акционеров, периодическиобновляемых с помощью ЭВМ. При безналичной эмиссии на руки акционеру выдаетсятак называемый сертификат акций — документ, удостоверяющий право владенияопределенным числом акций.
5. Обыкновенные и привилегированные акции
 
Обыкновенные акцииудостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможностьуправления акционерным обществом, дают право голоса, право на получениедивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации послеудовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности.
 Привилегированные акции дают преимущественное право наполучение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелецпривилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателюобыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии сдолей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерногообщества может предусматривать право голоса по привилегированным акциямопределенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этоготипа в обыкновенные акции. Акционеры — владельцы привилегированных акцийучаствуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов ореорганизации и ликвидации общества.
Привилегированные акции различаются по характеру выплатыдивидендов:
· с фиксированным доходом;
· с плавающим доходом;
· с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда);
· гарантированные;
· экс — дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней доофициального объявления даты выплаты дивидендов);
· кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностьювыплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается ивыплачивается впоследствии).
Дивиденды выплачиваются акционерам по итогам деятельностиакционерного общества за квартал или год. Дивидендом является частьчистой прибыли акционерного общества, подлежащая распределению средиакционеров, приходящаяся на одну обыкновенную или привилегированную акцию.Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется междуакционерами пропорционально числу и виду принадлежащих им акций. Размерокончательного дивиденда не может быть больше рекомендованного советомдиректоров акционерного общества, но может быть уменьшен общим собраниемакционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Оназависит от суммы полученной прибыли и решения общего собрания акционеров повыделению доли средств на выплату дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированнымакциям устанавливается акционерным обществом при их выпуске. Выплата дивидендовпо таким акциям производится независимо от полученной прибыли в соответствующемгоду. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваютсяиз резервного фонда.
Выплата дивидендов, объявленных общим собранием акционеров,является обязательной для общества. Запрещается объявлять и выплачиватьдивиденды, если общество неплатежеспособно, либо может стать таковым послевыплаты дивидендов. Акционеры вправе требовать выплаты объявленных дивидендовот общества через суд. В случае отказа акционерное общество должно бытьобъявлено неплатежеспособным и подлежит ликвидации в установленном закономпорядке.
«Золотая» акция, или акция«вето», обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливатьдействие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она даетправо снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило,«золотая»акция принадлежит Мингосимуществу России, его территориальнымструктурам при наличии доли государственной собственности в акционерномкапитале предприятия. [1]
 
6. Доходность акций
 
 Доходность акций — этоотношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости.Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса акции и размерудивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чемизменение стоимости акции). В настоящее время инвесторов больше заботит недоходность одной акции, а совокупная доходность имеющегося у них портфеля. [2]
Косновным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
размердивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции еёраспределения);
колебаниярыночных цен;
уровеньинфляции;
налоговыйклимат.
Сбережениянекоторых инвесторов направляются в те фондовые ценности, где обеспечиваютсямаксимальные колебания курсовой разницы, определяемые спросом и предложением,но отнюдь не эффективностью производства. Рост или падение прибыльностипроизводства практически не отражается на доходности акции через изменение ихкурсовой цены. Таким образом, на отечественном рынке достаточно трудноопределить доходность по факторам производства, а затем курсовую цену исходя ихполученной прибыли и выплаченного дивиденда.
Оцениваявлияние инфляции на доходность акций, следует иметь в виду, что, прежде всегоуровень инфляции влияет на страновую миграцию капитала. Допустим, инвесторсогласен получить 15%-ную норму дохода на свои инвестиции. Даже предполагая,что доход им будет использован на цели потребления, приходится констатировать,что при условии, если инфляция в стране составляет, скажем, 5%, рентабельностьвложений должна быть не ниже 20%, а при инфляции 100% необходима рентабельность115%. Кроме того, если речь идёт о реинвестировании прибыли, необходимовспомнить об инфляции издержек данного производства, которая очень отличаетсяне только по отраслям и регионам, но и по отдельным производствам. [3]
7.Правовые основы выпуска и обращения акций в России
 
15.03.2007г. Министерство юстиции зарегистрировало приказ об утверждении новых правил, покоторым производится эмиссия ценных бумаг и регистрируется проспект эмиссииакций. Новые Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценныхбумаг регулируют выпуск и регистрацию проспектов ценных бумаг (исключаяоблигации Банка России, ценные бумаги муниципалитетов и государства).
Стандартамиопределены возможные случаи распределения акций без государственнойрегистрации. В первый раз определено, в каком порядке производится эмиссияакций иностранных эмитентов, акций, распределяемых при преобразовании обществ,жилищных сертификатов, биржевых облигаций. В отличительных чертах выпускабиржевых ценных бумаг то, что процедура эмиссии ценных бумаг проводится безгосударственной регистрации. Кроме того, что не нужна регистрация эмиссииценных бумаг, в данном случае не требуют госрегистрации проспект эмиссии ценныхбумаг и отчет о результатах выпуска.
Кразличиям с действовавшими ранее Стандартами относится, в числе прочего, и регистрацияэмиссии акций при основании АО. По правилам, утвержденным с 2007 года, эмиссияакций ЗАО (ОАО), а также проспект эмиссии акций ОАО (ЗАО) регистрируются втечение месяца после образования общества. Для госрегистрации эмиссии ценныхбумаг, распределяемых при образовании АО, эмитент предоставляет, среди прочих,следующую документацию:
1. Заявление (по форме прил.1(2) к Стандартам эмиссии ценных бумаг ирегистрации проспектов ценных бумаг) на госрегистрацию эмиссии и отчета орезультатах эмиссии акций.
2. Анкету (по форме прил. 2 к Стандартам), составленную эмитентом.
3. Дубликат акта госрегистрации эмитента.
4. Дубликат учредительной документации эмитента с действующимидополнениями/изменениями.
5. Итоговый отчет по эмиссии ценных бумаг (по форме прил.8) в 3экземплярах.
6. Копию протокола собрания учредителей (решения единого учредителя)об образовании АО-эмитента.
7. Дубликат подтверждающего эмиссию ценных бумаг решения/выписки, собозначением результатов голосования, кворума, повестки дня (если коллегиальныйорган управления) и также с обозначением ФИО членов наблюдательного совета(совета директоров), если утверждено решение советом.
8. Дубликат подтверждающего отчет об итогах эмиссии ценных бумагрешения/выписки, с обозначением результатов голосования, кворума, повестки дня(если коллегиальный орган управления) и также с обозначением ФИО членовнаблюдательного совета (совета директоров), если утверждено решение советом.
9. Справку об оплате уставного капитала и его размере, за подписьюдолжностных лиц (или и.о.) эмитента.
10. Опись документации (по форме прил.3 к Стандартам).
11. Дубликат договора об учреждении АО-эмитента (при создании общества2-мя и более учредителями).
В оговоренных законом случаях, при выпуске акций предоставляется иряд других документов. [4]
Акции в России обращаются преимущественно на двух основныхфондовых биржах страны: Фондовой бирже ММВБ и Фондовой бирже РТС.
Фондовый рынок ММВБ более ликвидный — здесь объемы торгов акциямигораздо больше, чем на бирже РТС, и с акциями совершается больше сделок.Индивидуальные инвесторы работают в основном на бирже ММВБ, хотя такжеодновременно могут иметь доступ к торгам на Биржевом рынке РТС и совершатьсделки через интернет. Биржа ММВБ удерживает первенство по торгам благодаря тому,что первой в конце 90-х годов предложила инвесторам удаленный доступ к торгамчерез интернет-терминалы.
На РТС есть два рынка, на котором торгуют акциями — это Биржевойрынок и Классический рынок (внебиржевой). На Классическом рынке инвестиционныекомпании покупают и продают крупные пакеты акций с расчетами в долларах. [5]
 
8. Крупнейшие эмитенты российского рынка акций
 
Девяносто пять процентов объемов ежедневных торгов совершаетсятолько с несколькими акциями. Их называют «голубыми фишками».
Под «голубыми фишками» обычно понимаютвысоколиквидные акции, эмитированные лидерами национальной промышленности иимеющиеся в большом количестве в свободном обращении. Обычно это акции,эмитированные не просто крупным предприятием, но предприятием, представляющимодну из крупнейших отечественных монополий или финансово-промышленных групп(ФПГ). Кроме того, эмитент или ФПГ, в которую он входит, должны заботиться оразвитии рынка этих акций. Подавляющее большинство «голубых фишек» внастоящее время — это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний. [1]
 
Российские компании, чьи акции относят к «голубым фишкам».Название компании Биржевой код акции РАО «ЕЭС России» EESR ОАО «ЛУКОЙЛ» LKOH ГМК «Норильский Никель» GMKN ОАО «Сургутнефтегаз» SNGS ОАО «Ростелеком» RTKM Татнефть им.В.Д.Шашина TATN ОАО «Газпром» GAZP ОАО «НК „Роснефть“ ROSN ОАО „АК Сбербанк РФ“ SBER
Рассмотрим наиболее подробно некоторые из них.
ОАО «Газпром» – крупнейшая газоваякомпания в мире. Основные направления деятельности – геологоразведка, добыча, транспортировка,хранение, переработка и реализация газа и других углеводородов. Государствоявляется собственником контрольного пакета акций Газпрома – 50,002%.
Газпром располагает самыми богатыми в мире запасамиприродного газа. Его доля в мировых запасах газа составляет 17%, в российских –60%. Запасы газа Газпрома оцениваются в 29,85 трлн. куб. м, а их текущаястоимость – в 182,5 млрд. долларов. В 2006 году прирост объема разведанныхзапасов газа существенно превысил объем его добычи и составил 590,9 млрд. куб.м. В 2007 году по предварительным данным прирост запасов природного газасоставил более 585 млрд. куб. м, что также превышает объем его добычи.
На Газпром приходится около 20% мировой и около 85%российской добычи газа. Добыча природного газа в 2007 году, по оперативнойинформации, составила 548,5 млрд. куб. м., при этом снижение уровня добычи посравнению с 2006 годом вызвано уменьшением объема потребления газа европейскимипотребителями из-за теплых погодных условий зимы 2006-2007 гг.
Газпрому принадлежит крупнейшая в мире систематранспортировки газа – Единая система газоснабжения России. Ее протяженностьсоставляет 156,9 тыс. км. Предприятия Группы Газпром обслуживают также 514,2тыс. км (80%) распределительных газопроводов страны.
Газпром экспортирует газ в 32 страны ближнего и дальнегозарубежья, продолжает укреплять свои позиции на традиционных зарубежных рынках.В 2005 году Газпромом выведен на проектную мощность газопровод «Голубой поток»из России в Турцию. В этом же году начато строительство газопровода «Северныйпоток», который позволит значительно повысить надежность и гибкостьосуществления поставок газа на европейский рынок. В 2006 году Газпром иитальянская компания ENI подписали Меморандум о взаимопонимании по реализациипроекта «Южный поток», который также направлен на укрепление энергетическойбезопасности Европы. Морской участок «Южного потока» пройдет по дну Черногоморя от российского берега до болгарского.
Ведется подготовка к реализации проекта освоения Штокмановскогоместорождения на шельфе Баренцева моря, которое станет ресурсной базой дляэкспорта российского газа в Европу через «Северный поток». В июле 2007 годаГазпром выбрал французскую компанию Total партнером для реализации первой фазыосвоения Штокмановского месторождения. В октябре 2007 года еще одним партнеромГазпрома при реализации этого проекта стала норвежская компания StatoilHydro.
Газпром реализует поэтапную стратегию наращивания своегоприсутствия на рынке сжиженного природного газа (СПГ). Это позволяет расширятьгеографию деятельности компании. В 2005 году Газпром осуществил первые поставкиСПГ в США, в 2006 году – в Великобританию, Японию и Южную Корею. ВхождениеГазпрома в проект «Сахалин-2» дает мощный импульс для завершения масштабногопроекта в области поставок энергоносителей в страны АТР и Северной Америки.
Приоритетным направлением деятельности Газпрома являетсяосвоение газовых ресурсов полуострова Ямал, Арктического шельфа, ВосточнойСибири и Дальнего Востока.
По поручению Правительства РФ Газпром является координаторомдеятельности по реализации Программы создания в Восточной Сибири и на ДальнемВостоке единой системы добычи, транспортировки газа и газоснабжения с учетомвозможного экспорта газа на рынки Китая и других стран АТР (Восточнаяпрограмма). На востоке России будет создана газоперерабатывающая игазохимическая промышленность, развитие которой позволит рациональноиспользовать значительные запасы гелия и других ценных компонентов,содержащихся в восточносибирском газе.
Развитие нефтяного бизнеса и конкурентное присутствие всекторе электроэнергетики – стратегические задачи Газпрома на пути становленияглобальной энергетической компании. Приобретение «Сибнефти» позволило компаниистать одним из наиболее влиятельных игроков на нефтяном рынке России.
Профильное направление деятельности для Газпрома и электроэнергетика,соединение которой с газовым бизнесом является общемировой тенденцией ипозволяет обеспечить значительный синергетический эффект. В феврале 2007 годаГазпром и «Сибирская угольная энергетическая компания» (СУЭК) подписалиПротокол о намерениях, в соответствии с которым намерены создать совместнуюкомпанию на основе имеющихся у них электроэнергетических и угольных активов.Новая компания должна стать одним из лидеров российской электроэнергетики изанять ведущие позиции в мировой энергетической и угледобывающей отрасли.
Крупнейшим социально ориентированным проектом Газпромаявляется «Программа газификации регионов РФ на 2005-2007 гг.», приоритетомкоторой является газификация сельской местности. В строительство объектовгазификации в этот период будет инвестировано 43 млрд. руб. В результатереализации Программы природным газом станут пользоваться еще более 13 млн.граждан страны.
Газпром с уверенностью смотрит в будущее. В 2007 годукапитализация ОАО «Газпром» выросла на 21,18% и составила на конец года 329,563млрд. долларов США. По уровню рыночной капитализации Газпром вошел в тройкукрупнейших энергетических компаний мира, уступая только китайской PetroChina иамериканской ExxonMobil.
Это значительный шаг к укреплению ведущих позиций Газпрома наглобальном энергетическом рынке, росту авторитета и влияния компании в мировомсообществе, обеспечению долгосрочного роста ее стоимости. [6]
ЛУКОЙЛ — одна из крупнейшихмеждународных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний. Основнымивидами деятельности Компании являются разведка и добыча нефти и газа,производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции, а также сбытпроизведенной продукции. Основная часть деятельности Компании в сектореразведки и добычи осуществляется на территории Российской Федерации, основнойресурсной базой является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ владеет современныминефтеперерабатывающими, газоперерабатывающими и нефтехимическими заводами,расположенными в России, Восточной и Западной Европе, а также странах ближнегозарубежья. Основная часть продукции Компании реализуется на международномрынке. ЛУКОЙЛ занимается сбытом нефтепродуктов в России, Восточной и ЗападнойЕвропе, странах ближнего зарубежья и США. ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частнойнефтегазовой компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. ДоляКомпании в общемировых запасах нефти составляет около 1,1%, в общемировойдобыче нефти — около 2,3%. Компания играет ключевую роль в энергетическомсекторе России, на ее долю приходится 18% общероссийской добычи и 19%общероссийской переработки нефти.
По состоянию на начало 2009 года доказанные запасы нефти Компаниисоставляли 14 458 млн барр., газа – 29 253 млрд фут3, что всовокупности составляет 19 334 млн барр. н.э. В секторе разведки и добычиЛУКОЙЛ располагает качественным диверсифицированным портфелем активов. Основнымрегионом нефтедобычи Компании является Западная Сибирь. ЛУКОЙЛ также реализуетпроекты по разведке и добыче нефти и газа за пределами России: в Казахстане,Египте, Азербайджане, Узбекистане, Саудовской Аравии, Колумбии, Венесуэле,Кот-д’Ивуаре, Гане, Ираке.
В 2005 году с введением в эксплуатацию Находкинского месторожденияКомпания начала реализацию газовой программы, в соответствии с которой добычагаза будет расти ускоренными темпами как в России, так и за рубежом, а долягаза будет доведена до трети от суммарной добычи углеводородов. Ресурсной базойдля реализации этой программы являются месторождения Большехетской впадины,Каспийского моря и Центрально-Астраханское месторождение в России, а такжемеждународные газовые проекты: Кандым – Хаузак – Шады в Узбекистане (на которомв 2007 году была начата добыча) и Шах-Дениз в Азербайджане.
ЛУКОЙЛ владеет нефтеперерабатывающими мощностями в России и зарубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ — в Перми,Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде, и два мини-НПЗ. Совокупная мощностьроссийских НПЗ составляет 44,7 млн т/год нефти. Зарубежные НПЗ Компаниирасположены на Украине, в Болгарии и Румынии, также ей принадлежит 49%-ая доляв нефтеперерабатывающем комплексе ISAB (о. Сицилия, Италия), их совокупнаямощность составляет 21,8 млн т/год нефти. В 2008 году на собственных заводахКомпании и комплексе ISAB было переработано 56,28 млн т нефти, в том числе нароссийских – 44,18 млн т.
В 2008 году в рамках реализации Программы стратегического развитияна 2008–2017 годы в ОАО «ЛУКОЙЛ» был создан новый бизнес-сектор –«Электроэнергетика». В него, помимо приобретенного в 2008 году ОАО «ЮГК ТГК-8»и собственных электростанциях на месторождении в России, входят такжепредприятия, генерирующие электро- и теплоэнергию в Болгарии, Румынии и наУкраине. Общая выработка электрической энергии компаниями сектора составила16,2 млрд кВт/ч, выработка тепловой энергии превысила 18,1 млн Гкал (доля ОАО«ЮГК ТГК-8» в общей выработке составила 90% и 85%, соответственно). Вдолгосрочной перспективе бизнес-сектор «Электроэнергетика» станет важнымфактором роста капитализации Компании.
По состоянию на начало 2009 года сбытовая сеть Компании охватывала25 стран мира, включая Россию, страны ближнего зарубежья и государства Европы(Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина, Болгария, Венгрия, Финляндия,Эстония, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Черногория, Румыния, Македония, Кипр,Турция, Бельгия, Люксембург, Чехия, Словакия, Хорватия), а также США, инасчитывала 204 объекта нефтебазового хозяйства с общей резервуарной емкостью3,06 млн м3 и 6 748 автозаправочных станций (включаяфранчайзинговые). [7]
Российский национальный оператор связи ОАО «Ростелеком» — одна из крупнейшихтелекоммуникационных компаний страны, предоставляющая широкий спектр услуг исервисов.
«Ростелеком» владеет и управляет собственной современноймагистральной сетью общей протяженностью около 150 тысяч километров, котораяпозволяет предоставлять голосовые услуги, а также услуги передачи данных иIP-приложений физическим лицам, корпоративным клиентам, российским имеждународным операторам. Компания предоставляет услуги международной имеждугородной связи конечным пользователям во всех субъектах РоссийскойФедерации, используя инфраструктуру региональных операторов.
«Ростелеком» занимает ведущие позиции на рынке услуг транзитатрафика и аренды каналов для российских и зарубежных операторов и являетсякрупнейшим поставщиком телекоммуникационных услуг для государственных структури ведомств, теле- и радиокомпаний.
 Компания активно расширяет свое присутствие в новых перспективныхсегментах телекоммуникационного рынка, предоставляя клиентамвысокотехнологичные услуги, в числе которых – интеллектуальные услуги связи(ИСС), услуги видеоконференцcвязи, высокоскоростного доступа в Интернет,создания виртуальных частных сетей (VPN).
«Ростелеком» имеет прямые международные выходы на сети более 150операторов связи в 68 странах, участвует в 25 международных кабельных системахи взаимодействует с 600 международными и национальными операторамификсированной и мобильной связи. Как ведущий оператор связи РоссийскойФедерации «Ростелеком» является постоянным членом Международного союзаэлектросвязи (ITU), входит в Совет операторов электросвязи Региональногосодружества в области связи (РСС), участвует в ряде других международныхорганизаций.
 Принятая в 2008 г. стратегия развития ОАО «Ростелеком» на2009-2013 годы нацелена на трансформацию Компании в лидирующего универсальногооператора, предоставляющего широкий комплекс телекоммуникационных иинфокоммуникационных услуг населению, корпоративным клиентам и операторам связикак в России, так и за рубежом.
Крупнейшим акционером ОАО «Ростелеком» является холдинг ОАО«Связьинвест» — ему принадлежит 51% обыкновенных (голосующих) акций Компании.49% обыкновенных и 100% привилегированных акций ОАО «Ростелеком» находятся всвободном обращении. В 1998 году была запущена программа АДР II уровня слистингом на Нью-Йоркской фондовой бирже (тикер ROS). Ценные бумаги Компанииторгуются на крупнейших российских и западных фондовых биржах, в том числе наРТС, ММВБ, Нью-Йоркской, Лондонской и Франкфуртской фондовых биржах. [8]
9. Акции «второго эшелона»
 
Акции второго эшелона — это акции компаний, менее востребованныена фондовом рынке и выпущенные не очень крупными компаниями, к ним относятся:Аэрофлот, Автоваз, Башнефть, Росбизнесконсалтинг, Уралсвязьинформ,Иркутскэнерго, МГТС, Северо-Западный Телеком, Корпорация ИРКУТ, Северсталь,Центртелеком и еще несколько десятков. Эти акции, как и голубые фишки,котируются на биржах. Например на РТС акции второго эшелона включены в индексРТС-2.
У акций второго эшелона отношение цены к прибыли низкое, и акциимогут вырасти в цене просто вследствие более адекватной оценки этих акцийрынком – в справедливой пропорции к прибыли на акцию. Помимо этого, небольшойкомпании проще показать существенный рост — на 50 и больше процентов, чемгиганту — ей просто есть куда расти. А вырастет эта компания или нет, зависитот внутренних и внешних для компании экономических условий, процессов, событий,на которые инвестору и нужно ориентироваться при выборе низколиквидных акцийдля своего портфеля.
У рынка акций второго эшелона есть три основные проблемы:
· Низкая ликвидность — по некоторым бумагам сделки не заключаютсямесяцами.
· Большие спрэды, то есть разница между ценой покупки и продажиакции. Если у акций «голубых фишек» спрэды составляют доли процента, то у бумагвторого эшелона они могут достигать 100 и более процентов.
· Нестабильность. Котировки таких бумаг могут не меняться в течениецелого года, а потом за пару дней неожиданно сделать скачок в разы.
Т.е. на коротких промежутках времени ждать от таких акций высокойстабильной доходности не стоит, но можно ожидать хорошего роста в долгосрочнойперспективе. Поэтому инвестору разумно вкладывать денежные средства в рынокнеликвидных ценных бумаг, если он обладает значительным запасом времени дляинвестирования.
В требованиях к составу ПИФов акции второго эшелона фигурируют каквнесписочные ценные бумаги (более ликвидные, менее рискованные, менеедоходные/убыточные) и как ценные бумаги без признаваемой котировки (менееликвидные, более рискованные, более доходные/убыточные). [10]
10. Современный рынок первичного размещения акций (Initial PuublicOffering/IPO) в России
 
Термин IPO (initial public offering) стремительно ворвался нафондовый рынок и вот уже каждый эмитент, имеющий намерение разместить своиценные бумаги на бирже или предложить их неограниченному кругу лиц, заявляет опроведении IPO.
Изменения законодательства, касающиеся проведения IPO в России,ставят точку в спорах о терминах. Очевидно, что под публичным первичнымразмещением в России отныне будут понимать размещение выпуска эмиссионныхценных бумаг путем открытой подписки при условии оказания брокером услуг поразмещению и осуществления фондовой биржей их листинга, в том числе приразмещении дополнительного выпуска ценных бумаг, если листинг ценных бумагосновного выпуска был осуществлен ранее. Таким образом, IPO по-русски – эторазмещение ценных бумаг выпуска (то есть отчуждение их первым владельцам) путемоткрытой подписки с помощью андеррайтера с условием включения данных ценныхбумаг в котировальный список российской фондовой биржи.
В начале 2008г. года был принят и вступил в силу пакет изменений взаконодательство (Федеральный закон от 27.12.2005 г. № 194-ФЗ «О внесенииизменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», Федеральныйзакон «Об акционерных обществах» и Федеральный закон «О защите прав и законныхинтересов инвесторов на рынке ценных бумаг») и иные нормативные правовые акты,направленные на совершенствование процедуры проведения первичного публичногоразмещения в России.
Участники отношений в процессе первичного публичного размещения. Эмитент. Основную роль при проведении публичногопервичного размещения, очевидно, играет эмитент. При том, что законодательствомне устанавливаются особые требования к эмитенту, проводящему первичное публичноеразмещение, анализ подзаконных актов показывает, что не каждый эмитент может справовой точки зрения осуществить IPO. Таким образом, в первую очередьтребования к такому эмитенту устанавливаются Положением о деятельности поорганизации торговли на рынке ценных бумаг, утвержденному приказом ФСФР России.Так, согласно указанному Положению для прохождения листинга эмитент должениметь зарегистрированный проспект и соблюдать требования законодательства ииных нормативных правовых актов к порядку раскрытия информации на рынке ценныхбумаг; кроме того, непосредственно для включения в котировальный список «В»устанавливается ряд дополнительных требований.
Андеррайтер. Важная роль в процессепроведения первичного публичного размещения отводится брокеру, который оказываетуслуги по размещению ценных бумаг выпуска. Брокер, осуществляющий функции поразмещению ценных бумаг, подписывает уведомление об итогах выпуска, подтверждаятем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в данномдокументе. Более того, брокер в данном случае будет нести наряду с должностнымилицами эмитента при наличии вины солидарно субсидиарную ответственность заущерб, причиненный эмитентом владельцу ценных бумаг вследствие содержащейся вуведомлении об итогах выпуска недостоверной, неполной и (или) вводящей взаблуждение инвестора информации. В проспекте ценных бумаг, а также решении овыпуске должны быть указаны основные функции лица, оказывающего услуги поразмещению ценных бумаг, в том числе наличие у такого лица обязанностей поприобретению неразмещенных в установленный срок ценных бумаг. В случае если всоответствии с проспектом такая обязанность андеррайтера установлена, указанныйдокумент также должен содержать информацию о том, по истечении какого срока икакое количество неразмещенных в срок ценных бумаг обязано приобрести указанноелицо.
Маркет-мейкер и фондовая биржа.Одним из оснований для исключения ценных бумаг эмитента из котировальногосписка является незаключение фондовой биржей в течение пяти рабочих дней с датывключения акций в котировальный список «В» договора с участником торгов,выполняющим функции маркет-мейкера, о выполнении им в течение всего сроканахождения акций в данном котировальном списке обязательств маркет-мейкера вотношении указанных ценных бумаг. Под выполнением обязательств маркет-мейкерапонимается одновременная подача заявок в отношении соответствующих ценных бумагв ходе аукционных торгов.
Котировальный список. Дляокончания первичного публичного размещения направлением уведомления в регистрирующийорган ценные бумаги эмитента должны пройти процедуру листинга на фондовойбирже. Условия включения ценных бумаг в котировальные листы устанавливаютсяПоложением об организаторах торговли на рынке ценных бумаг. В соответствии сизменениями, внесенными в указанное Положение, наряду с котировальными списками«А» и «Б» появился третий список «В», предусмотренный специально для целейпроведения эмитентами первичного публичного размещения. Для включения ценныхбумаг в список «В» к эмитенту ценных бумаг предъявляются достаточно серьезныетребования: а)акции эмитента впервые размещаются путем открытой подписки, прикоторой услуги по размещению акций оказываются брокером, либо впервыепредлагаются к публичному обращению через фондовую биржу или с привлечениемброкера для совершения в связи с таким предложением сделок, направленных наотчуждение акций; б) эмитент существует не менее 3 лет; в) у эмитентаотсутствуют убытки по итогам 2 лет из последних трех; г) эмитент соблюдаеттребования по корпоративному управлению, предусмотренные для котировальногосписка «Б», а также принял обязательство по предоставлению фондовой биржеинформации о соблюдении этих требований; д) эмитент принял обязательства попредоставлению фондовой бирже списка аффилированных лиц эмитента и егорегулярному обновлению; е) эмитент принял обязательство по предоставлениюфондовой бирже копии уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска)акций не позднее, чем на следующий день с момента представления такого уведомленияв Федеральную службу.
Новый порядок реализации преимущественного права. В соответствии с новой редакцией ФЗ «Об акционерных обществах»предусматривается удобный порядок при осуществлении эмитентом первичногопубличного размещения. Акционеры общества имеют преимущественное правоприобретения размещаемых посредством открытой подписки дополнительных акций вколичестве, пропорциональном количеству принадлежащих им акций этой категории(типа). По общему правилу, указанные лица в течение не менее 45 дней с моментанаправления (вручения) или опубликования уведомления могут воспользоватьсясвоим преимущественным правом и приобрести соответствующее количество акций.Однако в случае, если цена размещения будет в соответствии с решением оразмещении определяться после окончания действия преимущественного права, срокдействия преимущественного права не может быть менее 20 дней с моментанаправления (вручения) уведомления. В случае если цена размещения ценных бумагопределяется после срока действия преимущественного права, в решении о размещениидолжен быть предусмотрен срок оплаты ценных бумаг, который не должен превышатьпяти рабочих дней с момента раскрытия информации о цене размещения. Всоответствии с Положением о раскрытии информации в таких случаях эмитент вправераскрыть информацию о цене размещения ценных бумаг путем опубликования в лентеновостей и на странице в сети Интернет одновременно с сообщением о дате началаразмещения. Данные изменения направлены на предоставление эмитенту не тольковозможности максимально приблизить цену размещения ценных бумаг к рыночной(реальной) их цене, но также значительно сократить срок размещения ценныхбумаг. Кроме того, в Федеральный закон «Об акционерных обществах» внесен рядизменений, касающихся порядка осуществления преимущественного права приобретенияразмещаемых ценных бумаг. [9]

Список литературы
 
Интернет-ресурсы:
1. www.vfin.1gb.ru Азбука инвестиций. Фондовый рынок. Начало пути.
2. www.traders-journal.ru Фондовый рынок и ценные бумаги в России иза рубежом
3. www.bibliotekar.ru Электронная библиотека
4. www.lider.su Регистрации ООО, ЗАО, регистрация акций ФКЦБ
5. www.stockportal.ru Всё о ценных бумагах для частного инвестора.
6. www.gazprom.ru Официальный сайт ОАО «Газпром»
7. www.lucoil.ru Официальный сайт ОАО «Лукойл»
8. www.rt.ru Официальный сайт ОАО «Ростелеком»
9. www.ippnou.ru Институт проблем предпринимательства.
10.  www.investpark.ru Информационный портал инвестора.
Нормативные документы:
1. Федеральный закон от 22.04.1996г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
2. Федеральный закон от 26.12.1995г №208-ФЗ «Об акционерныхобществах».

Практическая часть
Задача № 1.5.
Акция номиналом 15 руб.со ставкой дивиденда 25% приобретена по цене в 2,5 раза больше номинала ипродана через два года, обеспечив владельцу доходность в размере 80% годовых.
Определить курс акции вмомент продажи.
Дано:
N=15р. D=25%
Р1=2,5N     Ук=80%
Т=2г.
Kp2-?
Решение:
/>
Рр2=N*Kp2
Kp2= Рр2/N
80%*2,5*2=0,25+P2-2,5*15*100%
5=0,25+P2-37,5*1,25
P2=-0,25+46,875+5
P2=51,625
Kp2=51,625/15=3,44
Kp1=Pp1/N=2,5*15/15=2,5.

Задача № 2.5.
Вексель с номиналом 800тыс. рублей выписан под 15% годовых сроком на 2 месяца и предъявлен в банк дляучета за 20 дней до срока погашения. Учетная ставка банка составляет 13%годовых.
Определить доход банка отучета векселя.
Дано:
d=13% N=800.000
 r=0,15 T=61 день (2месяца)
t=41
D-?
Решение:
/>
/>
/>
S=800000*(1+0,15*41/360)=813600
P=813600*(1-0,13*61/360)=795700,8
D=813600-795700,8=813600*0,13*61/360
D=17899,2=17874,79
D=24,41.

Задача № 3.5.
Инвестор приобрел«стрэнгл» (два опциона на покупку и три опциона на продажу) на 1000 акцийкаждый. Цена акции по опциону «колл» – 5 руб., по опциону «пут» – 3 руб. Премиипо опционам равны и составили 50 руб. каждая. Определить действия и финансовыйрезультат инвестора, если на момент истечения контрактов текущий курс акциисоставил: а) 8 руб.; б) 5 руб. и в) 1 руб.
Дано:
n – акции i — премия
x — цена акции
2 опциона «Колл» 3 опциона «пут»
n – 1000 n — 1000
x – 5руб х – 3руб.
 i — 50руб. шт. i – 50руб. шт.
Решение:
А) Р=8, Y
Финансовый результат по «колл»:
(Р-Х)*n-i
(8-5)*1000-50=2950р.
Так как опциона «колл» 2, то прибыль от опциона «колл» надоумножить на 2. 2950*2=5900р.
Финансовый результат по «пут»:
(Х-Р)*n+i
(3-8)*1000+50= -4950р.

Так как опциона «пут» 3, то прибыль от опциона «пут» надо умножитьна 3. 3*(-4950)= -14850р.
Общий финансовый результат: 5900-14850= -8950р. Это убыток.
Б) P=5
Финансовый результат по «колл»:
(5-5)*1000-50= -50р.
Т.к. опциона «колл» 2, то умножим -50*2= -100р.
Финансовый результат по «пут»:
(3-5)*1000+50= -1950р.
Т.к. опциона «пут» 3, то умножим -1950*3=-5850р.
Общий финансовый результат: -100+(-5850)= -5950р. Это убыток.
В) Р=1, Х>Р.
Финансовый результат по «колл»:
(1-5)*1000-50= -4050р.
Т.к. опциона «колл» 2, умножаем -4050*2= -8100р.
Финансовый результат по «пут»:
(3-1)*1000+50=2050р.
Т.к. опциона «пут» 3, то умножаем 2050*3= 6150р.
Общий финансовый результат: -8100+6150= -1950р.