/>Содержание
Введение
1. Формирование портфеляинвестиций
1.1 Принципы формирования портфеля
1.2 Стадии формирования портфеля капитальных вложений
1.3 Основные подходы к финансовойоценке инвестиционных проектов: бухгалтерский и экономический
1.4 Методы оценки при формированиипортфеля инвестиций и ценных бумаг
2. Оценка эфективностиуправления инвестиционным портфелем ОАО «Север»
2.1 Краткая характеристикапредприятия
2.2 Эффективность управленияинвестиционным портфелем на предприятии
2.2.1 Анализ инвестиционной политикипредприятия
3. Управление инвестиционнымпроектом
Заключение
Список используемойлитературы
Приложение
/>Введение
Внастоящее время положение в экономике Российской Федерации характеризуетсяпротиворечивыми явлениями, связанными с большими политическими изменениями встране, с поиском новых путей развития. В ходе, которого допускаютсяэкономические ошибки и просчеты, что привело и приводит к частому изменению икорректировкам нормативно-правовой базы деятельности предприятий,законодательства. Данные условия не благоприятствуют стабильной деятельностихозяйствующих субъектов и зачастую ставят их в крайне неблагоприятные условия.На многих предприятиях, в прошлом промышленных гигантах, положение ухудшилосьчрезвычайным образом, на столько, что они вынуждены были сократить илиприостановить производство. Другие предприятия при видимой экономическойстабильности не могут развиваться, не могут достичь большей экономическойэффективности, преодолеть возникшие перед ними трудности для выхода на новыйэкономический уровень.
Всеуказанные отрицательные процессы происходят в нашей стране в основном из-закризиса менеджмента, из-за недостатка экономических знаний у одниххозяйствующих субъектов и из-за невозможности их применить — у других.Утратившие экономическую актуальность теории используются для управлениясовершенно новыми экономическими условиями. Так происходит и в финансовой сферепредприятий, когда советские методы управления финансово-хозяйственнойдеятельностью не только не упраздняются, но и не изменяются, не корректируются.
Денежныесредства являются наиболее ограниченными ресурсом при переходе к рыночнымметодам хозяйствования, и успех предприятия во многом определяется способностьюруководителей рационально распределять и использовать финансовые средства,выгодно формировать новые инвестиционные портфели, а так же управлятьсуществующими портфелями инвестиций и ценных бумаг.
Объектисследования – инвестиционная деятельность предприятия.
Предметисследования – виды инвестиционных портфелей.
Цельюданной работы является – рассмотреть виды инвестиционных портфелей и подходы к управлениюпортфелем инвестиций.
Длядостижения поставленной цели необходимо решение ряда задач:
1. Изучениеи анализ принципов формирования инвестиционного
портфеля.
2. Анализроли и сущности капитальных вложений, риски и
ликвидностьактивов при формировании инвестиционного портфеля.
3. Изучениеосновных методы оценки инвестиционных проектов.
4. Рассмотрениевопроса, о понятии оперативного управление инвестиционными портфелями.
Теоретическаяи практическая значимость работы состоит в том, что основные теоретическиеразработки и методические положения доведены до уровня конкретных практическихрекомендаций и могу быть использованы как для дальнейших научно-теоретическихисследования, так и в практический деятельности власти.
Структура работы.Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованнойлитературы.
1.Формирование портфеля инвестиций 1.1 Принципы формирования портфеля
Большинствопредприятий-инвесторов выбирают несколько объектов реального или финансовогоинвестирования и формируют инвестиционный портфель в соответствии сразработанной инвестиционной стратегией.
Реализацияинвестиционной стратегии предприятия осуществляется путем отбора наиболееэффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.Конкретными целями инвестиционного портфеля могут являться:
- высокие темпы роста капитала;
- высокие темпы роста дохода;
- минимизация инвестиционных рисков;
- достаточная ликвидностьинвестиционного портфеля.
Приформировании инвестиционного портфеля предприятия должны выбирать приоритетныецели деятельности, так как конкретные цели портфеля часто являютсяальтернативными. В свою очередь выбранные цели могут быть положены в основуопределения критериальных показателей, например: нормативных значенийминимальных темпов роста капитала, приемлемых для предприятия; минимальногоуровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска;минимальной по капиталоемкости доли высоколиквидных инвестиционных проектов ит.д.
Формированиеинвестиционного портфеля предприятия базируется на следующих принципах:
- реализации инвестиционной стратегии;
- соответствия портфеля инвестиционнымресурсам;
- оптимизации соотношений доходности ириска, а также доходности и ликвидности;
- управляемости портфелем.
Принципреализацииинвестиционной стратегии обусловлен задачами долгосрочного и среднесрочногопланирования инвестиционной деятельности и их соподчиненности. Целиформируемого портфеля предприятия должны быть увязаны с целями инвестиционнойстратегии.
Принципсоответствияпортфеля инвестиционным ресурсам означает необходимость согласования общейкапиталоемкости отбираемых инструментов и объектов с объемом имеющихсяинвестиционных ресурсов. Реализация этого принципа определяет ограниченный кругобъектов в соответствии с возможностями их финансирования.
Принципоптимизациисоотношения доходности и риска связан с приоритетными целями формированияпортфеля. Оптимальные пропорции между этими показателями достигаются путемдиверсификации портфеля. Принцип оптимизации соотношения доходности иликвидности также определяет необходимые пропорции, между ними исходя изприоритетных целей формирования инвестиционного портфеля. Оптимизация должнатакже учитывать обеспечение финансовой устойчивости и текущейплатежеспособности предприятия.
Принципуправляемостипортфелем означает обеспечение возможности кадрового состава по оперативномууправлению, мониторингу, ревизии и реинвестированию средств .
Такимобразом, цели формируемого портфеля предприятия должны быть увязаны с целямиинвестиционной стратегии. Оптимизация должна также учитывать обеспечениефинансовой устойчивости и текущей платежеспособности предприятия./> 1.2 Стадии формирование портфеля капитальных вложений
Портфелькапитальных вложений обеспечивают высокие темпы развития предприятия, созданиерабочих мест, поддержание высокого имиджа и государственную поддержкуинвестиционной деятельности. Вместе с тем это наиболее капиталоемкий, рисковыйи сложный в управлении портфель, отличающийся низкой ликвидностью.
Формированиепортфеля капитальных вложений может быть представлено как типичная модельпринятия инвестиционного решения. Процесс принятия инвестиционных решенийнеразрывно связан с внутренней средой предприятия, в которой он возникает ипротекает. Поэтому все инвестиционные проекты, потенциально включаемые в портфель,не должны противоречить стратегическим планам предприятия.
Формированиепортфеля капитальных вложений включает следующие стадии:
- поиск проектов;
- формулировку, первичную оценку иотбор проектов;
- анализ и окончательный выборпроектов.
Поискпотенциальных проектов имеет огромное значение для конечного успеха капитальныхвложений. На практике предприятие часто сталкивается с ситуацией, когдаинвестиционные проекты уже существуют и просто ждут своего воплощения. Активныйпоиск вариантов реальных инвестиционных проектов позволяет предприятию создатьсолидный банк данных из проектов, готовых к проработке.
Вместе стем благополучие предприятия зависит не только от его способности находитьвыгодные инвестиционные возможности, но и от умения создавать их. Именно взглядна формирование портфеля как на процесс принятия инвестиционных решений,органически вписывающихся во внутреннюю среду предприятия, позволяетрассматривать идеи о капитальных вложениях как потенциальные для реализацииинвестиционные проекты. Поиск потенциальных инвестиционных проектов внутрипредприятия,стимулирование идей и инноваций, выделение средств на дальнейшие исследования иразработки наиболее перспективных идей и проектов значительно увеличивают шансысформировать эффективный портфель.
Формулировка,первичная оценка и отбор проектов предшествуют этапу финального анализа иокончательного выбора и могут оказать большое влияние на принятиеокончательного решения о формировании портфеля.
На этойстадии собирается необходимая информация для четкой формулировки проекта(например, технические данные, сведения о расценках поставщиков, маркетинговыеисследования и т.п.), рассматриваются и оцениваются бизнес-планы инвестиционныхпроектов. Поскольку следующий этап формирования портфеля требует значительныхсредств, повышается значимость и ответственность процесса первичной оценкипроектов.
Первичныйотбор в основном базируется на качественной оценке основных вопросов,касающихся жизнеспособности проекта. Проекты, которые нерентабельны, физическинеосуществимы или не согласуются со стратегическими целями предприятия, должныбыть отвергнуты прежде, чем будут потрачены дополнительные средства на ихдальнейшую формулировку и финансовую оценку.
Первичныйотбор инвестиционных проектов осуществляется на основе системы показателей, ккоторым относятся: соответствие инвестиционного проекта деятельности и имиджупредприятия; соответствие проекта направлениям отраслевой и региональнойдиверсификации инвестиционной деятельности; степень разработанности иобеспеченности инвестиционного проекта основными факторами производства;необходимый объем инвестиций до начала эксплуатации проекта; проектируемыйпериод окупаемости инвестиций; уровень инвестиционного риска и т.п.
Инвестиционныепроекты, прошедшие через отсев, подвергают детальному финансовому анализу дляокончательного принятия в портфель
Финансовыйанализ и окончательный выбор проектов проводят последовательно путем:
— классификации проектов;
— проведения финансового анализа;
— сопоставления результатов финансовогоанализа с критериям отбора;
— определения пригодности проектов сточки зрения бюджета предприятия.
Классификацияпроектов производится для того, чтобы подготовить их к финансовому анализу.Методы и содержание финансового анализа различных проектов определяются тем, ккакой группе они относятся. Инвестиционные проекты могут быть классифицированыпо следующим характеристикам:
— величине требуемых инвестиций — крупные, традиционные и мелкие;
— типу предполагаемых доходов — сокращениезатрат, дополнительные доходы от расширения традиционных производств итехнологий, выход на новые рынки сбыта, экспансия в новые сферы бизнеса,снижение риска производства и сбыта, социальный эффект;
— отношениям взаимозависимости — взаимоисключающие (альтернативные), независимые, комплиментарные.
Проектыназываются альтернативными, если они не могут быть реализованыодновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что другойдолжен быть отвергнут.
Проектыназываются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияетна принятие другого.
Проектысвязаны отношениями комплиментарности, если принятие нового проекта способствуетросту доходов по другим проектам.
Проектысвязаны отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит кнекоторому снижению доходов по другим действующим проектам.
Результатомклассификации проектов является применение различных критериев приемлемости дляразных групп капитальных вложений при проведении финансового анализа.
Финансовыйанализ является важнейшим элементом формирования портфеля капитальных вложений.Основной его акцент делается на оценке тех сторон проекта, которые могут бытьколичественно выражены в денежной форме.
Такимобразом, формирование портфеля капитальных вложений включает следующие стадии:поиск проектов; формулировку, первичную оценку и отбор проектов; анализ иокончательный выбор проектов. Финансовый анализ и окончательный выбор проектовпроводятся последовательно путем: классификации проектов; проведенияфинансового анализа; сопоставления результатов финансового анализа с критериямиотбора; определения пригодности проектов с точки зрения бюджета предприятия./>1.3 Основные подходык финансовой оценке инвестиционных проектов:бухгалтерский и экономический
Существуютдва основных подхода к финансовой оценке проектов, образующих теоретическийфундамент анализа капитальных вложений, — бухгалтерский и экономический(финансовый).
Бухгалтерскийподход предполагает,что долгосрочный финансовый успех определяется доходностью, а краткосрочный — ликвидностью. Доходность и ликвидность лежат в основе анализа капитальныхвложений.
Доходностьхарактеризует получение прибыли от капиталовложений. Прибыль и вложенныйкапитал являются инструментами инвестиционного анализа, а оценка производитсяна основе показателя расчетной нормы прибыли (AROR), известной под названием прибыль на капитал (ROI).
Существуетмного способов определения дохода и вложенного капитала. В этом, кстати,заключается один из недостатков данного метода. Различные оценки дохода могутвключать финансовые издержки, амортизацию и налоги. Наиболее общим определениемдохода являются поступления до уплаты процентов и налогов, которые включают иамортизацию.
Понятие «вложенныйкапитал» может рассматриваться либо как первоначальный вложенный капитал,либо как средний вложенный капитал в течение срока службы инвестиций. Первоначальныйвложенный капитал состоит из затрат на покупку и установку основных средств иувеличение оборотного капитала, необходимого на начальном этапе инвестиций.Однако на последнем этапе осуществления проекта вложенный капитал сокращаетсядо остаточной стоимости оборудования и части оборотного капитала. Для тогочтобы определить средний размер вложенного капитала, надо суммироватьпервоначальные инвестиции с остаточной стоимостью капитала и разделитьрезультат пополам.
Формула AROR может быть представлена в двухвариантах:
AROR = P: I0 или,
AROR = P: IS
где Р — средняя балансовая прибыль за год (рассчитывается как сумма годовых доходов,деленная на число лет существования проекта);
I0 — первоначальный вложенный капитал;
ΙS — средний вложенный капитал.
Метод AROR имеет серьезные недостатки, так как вкачестве оценки доходности проекта использует балансовую прибыль, а не денежныепотоки.
Существуетмножество путей определения балансовой прибыли, однако ее размер искажаютзатраты на амортизацию, прибыль или убытки от продажи основных активов и др.Прибыль от инвестиций вычисляют как среднюю отчетную прибыль, хотя доходполучают в разные периоды времени и он может меняться из года в год, чтоприводит к искажениям показателя AROR.
Другаяпроблема AROR связана с использованием среднеговложенного капитала. Здесь первоначальные затраты и остаточная стоимость инвестицийусреднены для отражения стоимости активов, связанных между собой в течениевсего срока службы инвестиций. Чем больше остаточная стоимость инвестиций, темменьше значение AROR, что можетпривести к принятию неправильного инвестиционного решения .
Еслидолгосрочный финансовый успех определяется доходностью, то краткосрочный — ликвидностью. Ликвидность связана с окупаемостью капитальных вложений. Именнометод определения срока окупаемости (РР) ориентирован на краткосрочную оценку.Скорость, с которой проект возместит первоначальные затраты, оценивается в ходеанализа капитальных вложений. Согласно анализу, чем быстрее проект можетокупить первоначальные затраты, тем лучше. Значение РР акцентирует внимание напоступлениях от осуществления проекта и на скорости этих поступлений, а не науровне доходности или прибыли.
Используяданный критерий, необходимо определить приемлемый срок окупаемости как меру оценкикапитальных вложений. Чем большая ликвидность нужна инвестору, тем корочедолжен быть срок окупаемости. Выбор конечного срока окупаемости являетсяпроизвольным.
РасчетРР зависит от равномерности распределения прогнозируемых денежных потоков(доходов) от реализации проекта по годам. При равномерных денежных потоках РРрассчитывается путем деления вложенного капитала на величину полученногогодового дохода. При неравномерных денежных потоках, когда прибыль распределенанеравномерно, РР исчисляется прямым подсчетом числа лет, в течение которых первоначальныеинвестиции будут погашены кумулятивным доходом.
У этогометода есть два существенных недостатка. Первым недостатком является то, что непринимаются во внимание поступления, возникающие после завершения срокаокупаемости проекта. Это отражает краткосрочную ориентацию метода, поэтомуиспользование критерия РР отвергает те проекты, которые рассчитаны надлительный срок окупаемости и принимает те, которые обеспечивают быстрыйвозврат вложенного капитала.
Вторымнедостатком метода является игнорирование временного аспекта стоимости денег.Для решения этой проблемы используется дисконтированный срок окупаемости (ВРР).
Очевидно,что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DРР > РР. Значит, проект,приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DРР.
ПреимуществоDРР над традиционным методом РРсостоит в наличии четкого критерия приемлемости проектов. При использовании DРР проект принимается, если онокупает себя в течение срока своего существования.
DРР также содержитоценку ликвидности, которая недоступна показателю NPV.
Второйподход к финансовой оценке проектов — экономический (финансовый),который опирается на новое понимание финансового успеха. Подход ориентированглавным образом на максимизацию благосостояния предприятия и его акционеров ина рассмотрение риска. Поскольку капитальные вложения связаны с эффективнымраспределением ресурсов, то удачными проектами являются те, которые приносятдоход и предприятию и его акционерам.
Подобноцене акций, отражающей благосостояние акционера и представляющей текущуюстоимость будущих доходов, стоимость капитальных вложений определяется какпревышение будущих доходов над текущими и будущими расходами. Инвестиционныйпроект считается приемлемым, если ожидаемая прибыль превышает ожидаемыезатраты. Поэтому ликвидность (временной аспект поступлений) и доходность(финансовый аспект поступлений) становятся менее значимыми факторами.
Такимобразом, не все потенциальные проекты одинаковы с точки зрения риска, нотребования инвесторов к доходам напрямую зависят от степени риска. Чем вышеинвестиционный риск, тем большая прибыль нужна инвестору в качествекомпенсации.1.4 Методы оценки при формировании портфеляинвестиций и ценных бумаг
Сочетаниестремлений максимизировать благосостояние и снизить инвестиционный риск привелок появлению в финансовом анализе методов, основанных на дисконтированииденежных потоков.
Методчистой приведенной стоимости (NPV) основанна сопоставлении первоначально вложенных инвестиции с общей суммойдисконтированных будущих доходов от этих вложений.
Критерийпринятия решений методом ЛУК одинаков для любых видов инвестиций и предприятий.Если NPV > 0, то инвестиционный проект следуетпринять, так как он увеличивает ценность предприятия и благосостояние еговладельцев. Если NPV
Методанализа NPV требует информации: о первоначальныхзатратах на инвестиции; о будущих денежных потоках; об ожидаемом сроке службыинвестиций; о требуемой норме прибыли (ставке дисконтирования). Наибольшуютрудность при этом представляет оценка требуемой нормы прибыли. Выбор ставкидисконтирования определяет относительную ценность денежных потоков,приходящихся на разные периоды времени, и поэтому является ключевым моментомпри расчете NPV. Ставка, используемая при оценке NPV, должна отражать степень рискаинвестиционного проекта и учитывать уровень инфляции .
Методрасчета индекса доходности (рентабельности) (РI) использует ту же информацию о дисконтированных денежныхпотоках, что и метод NPV.Однако РI является относительным показателем иопределяет соотношение первоначально вложенных инвестиций и текущей стоимостибудущих доходов.
Очевидно,что если РI = 1, то будущие доходы будут равнывложенным средствам, т.е. предприятие ничего не выигрывает от анализируемого проекта(эквивалентно NPV = 0). Если РI > 1, то проект следует принять, а если РI
Посколькуметод РI характеризует уровень доходов наединицу затрат, т.е. эффективность вложений, он широко используется в качествекритериального. Во-первых, критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющихпримерно одинаковые значения NPV.Например, если два проекта имеют примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемыхинвестиций, то очевидно, что более выгоден проект, обеспечивающий большуюэффективность вложений. Во-вторых, критерий РI играет ключевую роль при формировании портфеля с цельюмаксимизации суммарного значения NPV.В-третьих, критерий РIимеет преимущества над NPV,когда предприятие проводит политику нормирования капитала (капитальныхвложений).
Методвнутренней нормы прибыли (IRR)основывается на определении значения коэффициента дисконтирования, при котором NPV = о. Критерий IRR — это норма прибыли, полученная в результате осуществленияпроекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальныхзатрат.
НахождениеIRR проекта на практике требует сложныхвычислений. Самый простой способ — решить уравнение относительно IRR. Получив ставку, при которой NPV > 0, и ставку, при которой NPV
Линейнаяинтерполяция может дать только оценку IRR, так как предполагает, что все промежуточные значения между двумяточками лежат на одной прямой. Это предположение не всегда соответствуетдействительности, поэтому, чем меньше различаются между собой используемыепроцентные ставки, тем более точным будет ответ, так как возрастает вероятностьтого, что линия будет прямая.
Метод IRR представляет процентный доход отинвестиций, а не оценку вклада проекта в благосостояние предприятия. Критерийпринятия решений основывается на превышении IRR проекта над требуемой нормой прибыли.
Экономическийсмысл критерия IRR дляпредприятия состоит в возможности принимать любые решения инвестиционногохарактера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателяцены капитала (СС). Под ценой капитала понимается либо средневзвешенная ценакапитала (WАСС), отражающая сложившийся напредприятии минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал ирассчитывающаяся по средней арифметической взвешенной, либо цена целевогоисточника капитала. WАСС используетсяобычно в тех случаях, когда деятельность предприятия (в том числеинвестиционная) финансируется из различных источников. Если, например, проектфинансируется полностью за счет кредита коммерческого банка, то это целевойисточник капитала. В этом случае значение IRR показывает верхнюю границу процентной ставки,превышение которой делает проект убыточным.
Именно споказателем СС сравнивается критерий IRR. Если IRR > СС, то проект следует принять;если IRR
КритерийIRR весьма популярен на практике, однакоимеет ряд особенностей, которые осложняют его применение, а иногда делают этопросто невозможным. Встречаются ситуации, когда серия денежных потоков не имеетобщего корня или их несколько. Использование IRR для принятия решения в таких ситуациях весьмапроблематично.
АналогомIRR, который может применяться прианализе любых проектов, является модифицированная внутренняя норма прибыли (МIRR). Для ее определения сначаларассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков денежныхсредств (ОF), а затем суммарная наращеннаястоимость всех притоков денежных средств (IF), причем и дисконтирование и наращение осуществляются поцене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называетсятерминальной стоимостью. Далее определяется коэффициент дисконтирования МIRR, уравнивающий суммарную приведеннуюстоимость оттоков и терминальную стоимость.
КритерийМIRR всегда имеет единственное значение.Проект принимается, если МIRR большецены источника финансирования проекта, т.е. МIRR > СС.
Такимобразом, все методы, предусматривают разработку сценариев реализации проекта внаиболее вероятных или наиболее опасных условиях и оценку финансовыхпоследствий. Это дает возможность при необходимости предусмотреть в проектемеры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.
Проект считаетсяустойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным ифинансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняютсямерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом./>
2.Оценка эфективности управления инвестиционным портфелем ОАО «Север» 2.1 Краткая характеристика предприятия
ОАО «Север»зарегистрировано распоряжением Администрации города Москвы № 185р от15.06.1996г. и является правопреемником АООТ «Север» образованного впроцессе приватизации путем акционирования муниципального торгового предприятия«Север». Основными видами деятельностипредприятия розничная торговля за наличный и безналичный расчет, заготовка изакуп от населения промышленных и продовольственных товаров, предоставлениеторговой площади в аренду. Общество приосуществлении торгово-закупочной деятельности руководствовался правиламиторговли, установленными на данной территории. При акционировании акционерным обществом выпущено 62406 штук обыкновенныхакций. Номинальная стоимость одной акции 1 рубль. Среднесписочная численность работников предприятия по состоянию на01.01.2010 года составляет 23 человека./>2.2 Эффективностьуправления инвестиционным портфелем на/>предприятии/>2.2.1 Анализинвестиционной политики предприятия
Проводя анализэффективности управления инвестиционным портфелем на предприятии, прежде всего,проведем анализ отчетности организации, приведенной в приложении. Для анализаинвестиционной политики предприятия проведем анализ актива бухгалтерскогобаланса.
Вертикальный анализбаланса представлен в табл. 2.1.
Таблица 2.1 Вертикальныйанализ баланса (актив)АКТИВ 2008 Уд. Вес, % 2009 Уд. Вес, % Изменение, % Нематериальные активы (04, 05) 16 0,16 76 0,9 0,74 Основные средства (01, 02, 03) 6 507 67,38 5 473 56,67 -10,71 Незавершенное строительство (07, 08, 16, 61) - - Долгосрочные финансовые вложения (06,82) - - 1000 11,89 +11,89 Запасы 270 2,79 428 5,09 +2,3 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям (19) 47 0,48 2 0,024 -0,456 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 2 446 25,33 855 10,17 -15,16 Денежные средства 370 3,83 571 6,79 2,96 БАЛАНС 9 656 100 8 405 100
Как видно из табл. 2.1,большую долю активной части баланса составляют внеоборотные активы. В запасахпредприятия сосредоточено всего 2,79% в 2008 и 5,09 % в 2009 году оборотныхактивов. На предприятии наблюдается значительная дебиторская задолженность(25,33 % в 2008 году). Часть дебиторской задолженности была погашена в 2009 годудо 10,17 % от общей доли оборотных активов.
В денежных средствахпредприятия также сосредоточено очень малая часть оборотных активовпредприятия.
Вертикальный анализпассива баланса представлен в табл. 2.2.
Таблица 2.2 Вертикальныйанализ пассива баланса Уд. Вес, % Уд. Вес, % Изменение, % Уставный капитал (85) 62 0,64 62 0,64 - Добавочный капитал (87) 7 758 80,34 6 589 68,23 -12,11 Непокрытый убыток прошлых лет (88) (1 045) (10,82) (1 045) (12,43) -1,61 Непокрытый убыток отчетного года (88) (195) (2,02) - - +,02 Займы и кредиты (90, 94) - - 200 +2,38 Кредиторская задолженность 3 076 31,85 2 999 35,68 3,83 БАЛАНС 9 656 100 8 405 100
Таким образом, не проводярасчетов, можно отметить, что финансовое положение предприятие затруднено. Изтабл. 2.2 видно, что у ОАО «Север» имеется большая кредиторскаязадолженность, которая составляет 31,85 % от пассива баланса в 2008 году. В 2009году произошло незначительное снижение кредиторской задолженности, однако вструктуре пассивов доля кредиторской задолженности увеличилась до 35,68 %.
С целью улучшенияфинансового положения предприятие в 2008 году реализовав часть основных средств(основные средства предприятия в 2008 году составляли 67,38 % в общей долевнеоборотных активов, в 2009 году – 56,67 %) предприятие инвестировало 1000тыс. рублей в долгосрочные финансовые вложения. Долгосрочные финансовыевложения предприятия осуществлены в инвестиционный проект. Анализ управленияинвестиционным проектом осуществлен в следующем разделе.
/>3. Управлениеинвестиционным проектом
Параметры инвестиционногопроекта приведены в табл. 3.1.
Таблица 3.1 Параметры инвестиционного проектаПоказатели Поступление денежных средств Первоначальные инвестиции
Стоимость
переналадки
Ставка
дисконтирован. 1 год 2 год 3 год 4 год 450 680 820 980 1000 200 17
Определимвначале доходность инвестиций без учета дисконтирования. Если получаемыеденежные поступления не реинвестируются, то доходность инвестиций i3 определяется по формуле эффективной ставки сложных процентов:
/>
где S — сумма, полученная в результате инвестирования средств Р втечение 4 лет
S1=460 + 680 + 820 + 980 = 2940 тыс. р; P= 1000+ 200 = 1200 тыс. р; n=4;
/>/>
Приреинвестировании денежных поступлений по ставке сложных процентов, равной.19 %,сумма денежных поступлений за срок жизни проекта составит:
/>
где t — номер конечного года срока жизни проекта.
S2=450*(1+0,17)3 + 680*(1+0,17)2 +820*(1+0,17) + 980 = 3607
/>
Если дляинвестиций используются собственные средства локомотивного депо, доход безреинвестирования W составит:
W= S-P = Р[(1 + i,)"-l]
Подставляяданные получим:
W = 2940- 1200 = 1740 тыс. р
среинвестированием получим:
W р=3607 — 1200 = 1407 тыс. р.
Если для инвестиции былиспользован заемный капитал, за который надо было платить, доходностьинвестиционного проекта уменьшится. Предположим, например, что средства дляинвестирования были получены за счет кредита под 17% годовых. В этом случаепогашаемая сумма с процентами в конце срока жизни проекта составит:
S =1000(1 + 0,17)4 + 200(1 + 0,17)2 =2147,7 тыс. р.,
а доходот инвестиционного проекта при реинвестировании получаемых денежных поступленийравняется:
Wp = 3607 – 2147,7= 1459,3 тыс. р.
Проведемтеперь расчеты чистой приведенной ценности рассматриваемого инвестиционногопроекта. Для этого определяется разность дисконтированных на момент началасрока жизни проекта ожидаемых денежных поступлений и ожидаемых издержек(начальных инвестиций и последующих планируемых затрат). Величина приведенногозначения суммы S, поступление илирасход которой ожидается через n лет,определяется с помощью дисконтирования по ставке сложных процентов i по формуле
/>
/>
где Рд —величина дисконтированного значения будущей суммы S с процентами; Кл — коэффициент дисконтирования (приведения).
/>
Прииспользовании для дисконтирования ставки процентов i -= 19%получим, что текущая стоимость будущих денежных поступлений равна:
Текущаястоимость расходов составит:
РРД=1000+200/(1+0,17)2=1146,1 тыс. р.
ЧПЦ =Рдд — РРД
ЧПЦ =1639,2 – 1139,48 = 778,8 тыс. р.
Такимобразом, рассмотрев особенности инвестиционной политики ОАО «Север»,можно сказать, что инвестиционный проект, выбранный предприятием являетсядоходным, предприятие, осуществив вложения и инвестиционный проект и получивприбыль от проекта, сможет с помощью полученых средств погасить частькредиторской задолженности, и таким образом, поправить финансовое положение.
/>Заключение
Российскиепредприятия нуждаются в инвестициях как в воздухе, чтобы расширять и обновлятьпроизводство конкурентоспособных товаров и услуг, повышать технологическую ифинансовую эффективность собственной деятельности, но в связи с объективнымипричинами не могут получать их на тех же условиях, что и фирмы в развитом мире.
Существуюттехнологии и примеры, когда предприятиям удавалось существенно поправить своифинансовые проблемы.
Причиныбедственного положения предприятий, по некоторым оценкам, в 90% случаев лежат всфере управления бизнесом, неумении вписаться в условия рынка, снижать издержкипроизводства, повышать качество продукции, осваивать новые технологии. И лишь в10% случаев сказываются последствия утяжеленной структуры экономики. Неплатежи,на которые часто ссылаются в оправдание тяжелого положения предприятий, такжево многом порождены нерыночным или просто неграмотным поведением хозяйствующихсубъектов.
Но и приобщем спаде производства, неблагоприятных экономических и правовых условияхнемало предприятий работают успешно благодаря тому, что их менеджеры поступаютв соответствии с требованиями рынка.
Рыноккапитальных вложений является одним из наиболее значимых сегментовотечественного инвестиционного, рынка. Формой инвестирования на этом рынкевыступают капитальные вложения в новое строительство, на реконструкцию,расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.
Всовременных условиях для грамотного управления финансами необходимо грамотноеформирование инвестиционного портфеля, который включает следующие стадии: поискпроектов; формулировку, первичную оценку и отбор проектов; анализ иокончательный выбор проектов. Финансовый анализ и окончательный выбор проектовпроводятся последовательно путем: классификации проектов; проведенияфинансового анализа; сопоставления результатов финансового анализа с критериямиотбора; определения пригодности проектов с точки зрения бюджета предприятия,потенциальные проекты одинаковы с точки зрения риска, но требования инвесторовк доходам напрямую зависят от степени риска. Чем выше инвестиционный риск, тембольшая прибыль нужна инвестору в качестве компенсации.
Формируяпортфель ценных бумаг, предприятие исходит из разработанной инвестиционнойстратегии и стремится, чтобы портфель был ликвидным, доходным и обладалразумной степенью риска. Основными принципами формирования портфеля ценныхбумаг являются безопасность, доходность, ликвидность и рост вложений. Главнаяцель при этом состоит в обеспечении оптимального соотношения между риском идоходом, которая достигается за счет диверсификации портфеля (т.е.распределения средств между различными активами) и тщательного подбора фондовыхинструментов.
Смыслформирования и управления портфелем инвестиций — улучшить условияинвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики,которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны толькопри их комбинации.
Впрактической части работы рассмотрены особенности управления инвестиционнымпортфелем на примере ОАО «Север»./>
Списокиспользуемой литературы
1. Бирман Г., Шмидт С. Экономическийанализ инвестиционных проектов. — М: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2007. – Стр. 631.
2. Бланк И.А. Инвестиционныйменеджмент. — М.: ИТЕМ Лтд, 2007. – Стр. 325.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовыйменеджмент. В 2-х т. Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 2007. – Стр. 669с.
4. Бромвич М. Анализ экономическойэффективности капиталовложений. — М.: Инфра-М, 2008. – Стр. 425.
5. Булатова А.С. Экономика: Учебник. — М: Издательство БЕК, 2006. – Стр. 816.
6. Виленский П.Л., Лившиц В.К., Орлова,Е.Р., Смолян С.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов. – М.: АСТ,2006. – Стр. 345.
7. Водянов А.А. Инвестиционныепроцессы в экономике переходного периода (методология исследования ипрогнозирования). — М.: ИМЭИ, 2007. – Стр. 312.
8. Волков И.М., Грачева М.В.Проектный анализ. — М.: Банки и биржи, 2008. – Стр. 423.
9. Воропаев В.И. Управление проектамив России. — М.: Алане, 2009. – Стр. 225.
10. Газеев М.Х. и др. Показатели эффективностиинвестиций в условиях рынка. — М.: Экономика, 2006. – Стр. 125.
11. Добрынин Ю.В. Экономическаятеория. – СПб.: Питер, 2008. – Стр. 334.
12. Иохин В.П. Экономическая теория: введениев рынок и микроэкономический анализ. — М.: Экономика, 2007. – Стр. 345.
13. Кныш М.И., Перекатов Б.А.,Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. – СПб.:Питер, 2008. — Стр. 245.