Содержание
Введение
Глава 1.Информационная база проведения анализа инвестиционного проекта
1.1Технико-экономическая характеристика МУП «ЖКХ п.Озерки»
1.2 Методыоценки эффективности инвестиционных проектов
1.3 Организацияучетно-аналитической работы в МУП «ЖКХ п. Озерки»
1.4Информационная база анализа экономической эффективности инвестиций
Глава 2. Анализэкономической эффективности инвестиционного проекта
2.1 Оценкавлияния факторов инфляции на анализируемую отчетность МУП «ЖКХ п. Озерки»
2.2 Анализфинансового состояния организации, как субъекта инвестиций
2.3 Сущностьи экономическое обоснование инвестиционного проекта
2.4 Оценкаэкономической эффективности инвестиционного проекта
Заключение
Списокиспользованной литературы
Введение
Без капиталовложений невозможно длительное существование никакогопредприятия: тот, кто не делает инвестиций, не увеличивает и не совершенствуетсвои активы, не имеет будущего. От инвестиций, их объёма и структуры зависятперспективы предприятия, его возможности удержаться на рынке.
Объёмы капиталовложений зависят не только от суммы средств,которыми располагает предприятие, но и, прежде всего от наличия у негоперспективных экономически выгодных проектов для инвестирования. Появлениетаких проектов обычно является результатом повседневной деятельностируководителей производственных подразделений предприятия, предлагающих, какправило, проекты замены старого оборудования новым, снижающим производственныезатраты или увеличивающим объём выпуска. Такого рода проекты чаще всегореализуются в рамках ранее выбранной стратегии развития предприятия. Другаячасть проектов является результатом прогностической деятельности напредприятии, направленной на адаптацию к изменяющимся внешним условиям, поискновых видов продукции, необходимой потребителям, и новых, кажущихся наиболее многообещающими,сфер деятельности. При этом должна учитываться специфика предприятия, егоотносительные (по сравнению с другими хозяйствующими субъектами) преимущества,а также вновь возникающие возможности.
Способность предприятия оставаться конкурентоспособнымзависит от постоянного притока новых идей, в том числе и в сфереинвестирования. Поэтому одним из аспектов правильного управления предприятиемявляется создание системы, стимулирующей выдвижение идей по инвестированию иобеспечивающей отбор наиболее перспективных и эффективных.
Целью курсового проекта — углубление понимания особенностейинвестирования в реальные активы, овладение навыками экономического анализаинвестиционных проектов и способа его финансирования с использованиемсоответствующих методов оценки, для подготовки управленческого решения оцелесообразности включения проекта в инвестиционный план (бюджеткапиталовложений) предприятия.
Для большинства предприятий существует множество относительнодоступных инвестиционных проектов. Каждый из них можно профинансировать,воспользовавшись одним из альтернативных вариантов привлечения денежныхсредств. В данной курсовой работе будет рассмотрен такой способ привлечения,как кредит. Он будет взят на создание подрядной организации ( закупку необходимоготранспорта, приобретение материалов и найм дополнительного персонала).
Глава 1. Информационная базапроведения анализа инвестиционного проекта
1.1 Технико-экономическаяхарактеристика МУП «ЖКХ п.Озерки»
Муниципальное унитарное предприятие муниципальногообразования «Гвардейский район» «Жилищно-коммунальное хозяйство п.Озерки» (в дальнейшем именуемое «Предприятие») создано всоответствии с Постановлением Главы Гвардейского районного № 778 от 10.10.2000года. Устав приведен в соответствии с Федеральным законом «О государственных имуниципальных унитарных предприятиях» от 14 ноября 2002 года № 161-ФЗ.Учредителем Предприятия является администрация Гвардейского района.
Место нахождения – Гвардейский район п. Озерки ул. Заводская2. Официальное полное наименование Предприятия — Муниципальное унитарноепредприятие муниципального образования «Гвардейский район»«Жилищно-коммунальное хозяйство п. Озерки».
Сокращенное наименование Предприятия — МУП «ЖКХ п. Озерки».
Предприятие создано для решения социальных задач а именнокомплексного развития жилищно-коммунального хозяйства Озерковского сельского округа,оказание жилищно-коммунальных услуг населению округа, повышение качества и соблюдениесроков выполнения услуг, а также оказание услуг предприятиям и организациям округаи района на основании договоров, наиболее эффективного использования основных производственныхфондов, проведение мероприятий, обеспечивающих правильное использование, сохранностьжилого фонда и объектов коммунального назначения, улучшения санитарногосостояния района, удовлетворение общественных потребностей и получения прибыли.
Предприятие осуществляет следующие основные виды деятельности:
· разработка и планированиепроизводственной и хозяйственной деятельности структурных подразделений и службПредприятия;
· эксплуатация центральныхсистем питьевого водоснабжения и систем водоотведения округа;
· эксплуатацияинженерных инфраструктур округа (др. населённых пунктов);
· сбор, вывоз мусора,утилизация отходов производства и потребления;
· обеспечение мероприятийпо благоустройству и озеленению округа, сохранению и расширению зелёных насаждений;
· содержание жилогои нежилого фонда;
· обеспечение работоспособностиэлектрических и тепловых сетей;
· производство, поставка(продажа) тепловой энергии;
· ремонт котлов и сосудов,работающих под давлением, трубопроводов тепловых сетей и горячего водоснабжения;
· получение (покупка)электрической энергии с оптового рынка электрической энергии (мощностей);
· эксплуатация котлови сосудов, работающих под давлением, трубопроводов тепловых сетей и горячего водоснабжения;
· работы по техническомуобслуживанию, профилактическим работам, текущему и капитальному ремонту объектовэксплуатации.
Предприятие вправе осуществлять другие виды деятельности по согласованиюс собственником имущества.
Таблица 1. ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ№ ПОКАЗАТЕЛИ
2008
(руб.)
2009
(руб.)
АБСОЛЮТ.
ОТКЛОН. (руб.) ТЕМП РОСТА (%) 1 2 3 4 5 6
1
2
3
4
5
6
7
8
9
ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ РАБОТ, УСЛУГ, ПРОДУКЦИИ
СЕБЕСТОИМОСТЬ ПРОДУКЦИИ, РАБОТ, УСЛУГ.
ПРИБЫЛЬ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОДУКЦИИ, РАБОТ, УСЛУГ.
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК)
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ., %
СРЕДНЕГОДОВАЯ СТОИМОСТЬ
ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ.
ФОНДООТДАЧА
ЧИСЛЕННОСТЬ РАБОТНИКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТЬ ТРУДА
4152000
(8346000)
(4194000)
(684000)
(101.0)
36157000
0.115
28
148285.7
6256000
(12426000)
(6170000)
186000
(98.6)
20429000
0.306
27
231703.7
2104000
(4080000)
(1976000)
870000
2.4
(15726000)
0.191
(1)
83418.0
150.7
148.9
147.1
27.2
97.6
56.5
266.1
96.43
156.3
Выводы по таблице «ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ».
1. Выручка от реализацииувеличилась на 2104000 руб. или на 50.7%. Это произошло в результате повышениятарифа за коммунальные услуги.
2. Себестоимостьпродукции, работ, услуг повысилась на 4080000 руб. или на 48.9% из-заувеличения затрат, т.е. увеличилась заработная плата работникам, увеличиласьстоимость покупной продукции (топлива, электроэнергии, воды и тд.)
3. Предприятие убыточное,в связи с увеличением затрат в 2009 г. по сравнению с 2008 г. увеличилась и суммаубытка от реализации на 1976000 руб. или на 47.1%. Увеличилась стоимостьпокупной продукции ( воды, стоков и тд.)
4. В 2009 году упредприятия появилась чистая прибыль в размере 186000 руб. Это произошло врезультате бюджетного финансирования на приобретение топлива.
5. На предприятии рентабельностипродаж нет, так как нет прибыли от реализации продукции.
6. Среднегодовая стоимостьосновных средств сократилась на 15726000 руб. или на 43.5%, сокращение стоимостиосновных фондов произошло за счет изъятия из хозяйственного ведения жилогофонда.
7. Фондоотдача увеличиласьна 166.1%, так как увеличилась выручка от реализации продукции, работ, услуг.
8. Численность работниковпредприятия сократилась на одного человека.
9. Производительностьтруда увеличилась на 56.3%, так как увеличилась выручка от реализации исократилось количество работников.
1.2 Методы оценки эффективностиинвестиционных проектов
Основные методы оценки программы инвестиционной деятельности:
· Расчет чистогоприведенного эффекта (NPV)(Метод чистой текущей стоимости);
· Расчет индексарентабельности инвестиций (PI);
· Расчет срокаокупаемости инвестиций (PP);
· Расчет внутреннейнормы доходности (IRR);
· Расчетбухгалтерской нормы доходности (ARR).
Метод чистой текущейстоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущаястоимость затрат (С0), т.е. решается вопрос, сколько инвестицийнужно зарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущаястоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждыйгод СF (кеш-флоу) приводятся к текущейдате:
PV= ∑CFn/ (1 + r)n.
3. Текущая стоимостьзатрат (С0) сравнивается с текущей стоимостью доходов (РV). Разность между ними составляетчистую текущую стоимость доходов (NPV):
NPV= PV– C= — C+∑CFn/ (1 + r)n.
NPV показываетчистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект посравнению с альтернативным вариантом их использования. Если NPV > 0, значит, проект принесетбольший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV
Оценивая эффективность инвестиций надо принимать во вниманиене только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чегорассчитываетсяиндекс рентабельности инвестиций (PI):
PI= Ожидаемая сумма дохода / Ожидаемаясумма инвестиций.
PI=(∑CFn/ (1 + r)n)/C
Этот показатель имеет недостатки: он не учитываетраспределение притока и оттока денежных средств по годам.
Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проектследует отклонить; среди проектов у которых индекс больше 1, следует отдатьпредпочтение проекту, имеющему наибольший индекс рентабельности.
Расчет срока окупаемости инвестиций (PP) заключается в определении срока, необходимого длятого, чтобы инвестиции окупили себя. Метод является наиболее простым и по этойпричине наиболее распространенным.
Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, тосрок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затратна величину годового дохода.
При неравномерном поступлении доходов срок окупаемостиопределяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместятинвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами.
Очень популярным показателем, который применяется для оценкиэффективности инвестиций, является внутренняя норма доходности (IRR). Это та ставка дисконта, при которой дисконтированныедоходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходностиопределяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можноинвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Его значениенаходят из следующего уравнения:
∑CFn/ (1 + IRR)n— C=0.
Экономический смысл данного показателя заключается в том, чтоон показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровеньинвестиционных затрат в оцениваемый проект.
Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта (калькуляционногопроцента) или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принятьпроект, в противном случае он должен быть отклонен. При сравнении несколькихинвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наивысшей внутреннейнормой доходности.
Данный метод оценки эффективности инвестиций являетсяобратным методу исчисления NPV.Он ориентирован не на нахождение NРV при заданной ставке дисконта, а наопределение IRR при заданной величине NPV, равной нулю.
Внутреннюю норму доходности можно найти и графическимметодом, если рассчитать NPVдля всех ставок дисконтирования от нуля до какого-либо разумного большогозначения. По горизонтальной оси откладывают различные ставки дисконтирования, апо вертикальной оси — соответствующие им значения NPV. График пересечетгоризонтальную ось, где NPV =0, при ставке дисконтирования, которая и является внутренней нормой доходности.
Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга. Еслиизмеряет массу полученного дохода, то IRR оценивает способность проекта генерировать доход с каждого рубляинвестиций. Высокое значение NPV не может быть единственным аргументом привыборе инвестиционного решения, так как оно во многом зависит от масштабаинвестиционного проекта и может быть связано с достаточно высоким риском.Поэтому менеджеры предпочитают относительные показатели, несмотря на достаточновысокую сложность расчетов.
Расчет бухгалтерской нормы доходности (ARR). Этот метод имеет две характерныечерты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода;во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли РN (прибыль за минусом отчислений вбюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкоеиспользование этого показателя на практике: коэффициент эффективностиинвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (АRR), рассчитываетсяделением среднегодовой прибыли РN на среднюю величину инвестиции (коэффициентберется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходнойсуммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срокареализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; еслидопускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (PV), то ее оценкадолжна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмыисчисления показателя АRR, достаточно распространенным является следующий:
ARR= PN/ ((C+ RV)/2).
Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентомрентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистойприбыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в еедеятельность (итог сред-го баланса-нетто). В принципе возможно и установлениеспециального порогового значения, с которым будет сравниваться АRR, или даже ихсистемы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрамответственности и др.
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции,также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что онне учитывает временной компоненты денежных потоков, частности, метод не делаетразличия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, новарьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющимиодинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различногоколичества лет, и т.п.
1.3 Организация учетно-аналитическойработы в МУП «ЖКХ п. Озерки».
Учет на предприятии осуществляетсябухгалтерией — самостоятельным структурным подразделением, которое возглавляетглавный бухгалтер.
/>/>/> ГЛАВНЫЙ БУХГАЛТЕР
КАССИР БУХГАЛТЕР-ЭКОНОМИСТ БУХГАЛТЕР ПО ЖЭУ
Рис.1 Структура бухгалтерии Предприятия.
Права и обязанности работников бухгалтерии Предприятия:
Главный бухгалтер — ведет Главную книгу и составляетбухгалтерскую отчетность, осуществляет контроль за соблюдением порядка оформленияпервичных и бухгалтерских документов, расчетов и платежных обязательств, руководитработниками бухгалтерии предприятия.
Кассир — осуществляет получение наличных денежных средств вбанке и их выдачу в соответствии с потребностями организации, а также ведет учетматериалов.
Бухгалтер – экономист – производит расчеты по заработной платеи с покупателями (кроме населения).
Бухгалтер по ЖЭУ — производит расчеты по коммунальным платежамнаселению, также занимается начислением льгот и субсидий.
Бухгалтерия организации обеспечивает обработку документов,рациональное ведение бухгалтерских записей в учетных регистрах и на их основе –составление отчетности. Своевременное получение учетной информации о финансово– хозяйственной деятельности организации позволяет руководителям оперативновоздействовать на ход, принимать соответствующие меры для повышения экономическихпоказателей работы организации.
Аппарат бухгалтерии имеет непосредственное отношение ко всемотделам организации. Он получает от них те или иные данные, необходимые дляосуществления учета.
Ответственность за организацию бухгалтерского учета напредприятии, соблюдение законодательства при выполнении хозяйственных операций несетруководитель предприятия. Главный бухгалтер, возглавляющий бухгалтерскуюслужбу, действует в соответствии с законом «О бухгалтерском учете» иПоложением по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности вРоссийской Федерации. Он подчиняется руководителю предприятия и несетответственность за формирование учетной политики, ведение бухгалтерского учета,своевременное предоставление полной и достоверной бухгалтерской отчетности.Главный бухгалтер подписывает денежные и расчетные документы, финансовые икредитные обязательства. К финансовым и кредитным обязательствам относятся документы,оформляющие финансовые вложения, договоры займа, кредитные договоры.1.4 Информационная база анализаэкономической эффективности инвестиций
Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составлениябюджета капитальных вложений, имеют определенную логику.
1. С каждыминвестиционным проектом принято связывать денежный поток (Cash Flow), элементы которого представляют собой либо чистыеоттоки (Net Cash Outflow), либо чистые притоки денежных средств (Net Cash Inflow). Под чистым оттоком в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов попроекту над текущими денежными поступлениями (при обратном соотношении имеетместо чистый приток). Денежный поток, в котором притоки следуют за оттоками,называется ординарным. Если притоки и оттоки чередуются, денежный потокназывается неординарным.
2. Чаще всего анализведется по годам, хотя это ограничение не является обязательным. Анализ можнопроводить по равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год идр.). При этом, однако, необходимо помнить о сопоставимости величин элементовденежного потока, процентной ставки и длины периода.
3. Предполагается,что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому годуреализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение рядапоследующих лет.
4. Приток (отток)денежных средств относится к концу очередного года.
5. Коэффициентдисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанныхна дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенногов основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в томслучае, если длина периода — год).
Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки ианализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок ирасчетов, которые необходимо брать из достоверных источников и законодательныхактов.
Государство применяет различныеметоды государственного регулирования инвестиционной деятельности. Прежде всегогосударство оказывает регулирующее влияние на инвестиционную деятельность вследующих формах:
1) посредствомиздания законов и подзаконных нормативных актов;
2) посредствомпрямого управления государственными инвестициями;
3) принятиемгосударственных инвестиционных программ;
4) посредствомособого регулирования государственной деятельности;
5) экономическимиметодами регулирования инвестиционной деятельности являются:
· налогообложение;
· участиегосударственных органов в инвестиционной деятельности;
· создание свободныхэкономических зон;
· кредитно-финансовыймеханизм (предоставление кредитов, %).
· распределение иперераспределение финансовых ресурсов;
Инвестиционная деятельность в РФрегулируется системой законов и нормативных актов.
В качестве законов, регулирующихинвестиционную деятельность, выступают:
1. Конституция Российской Федерации.
2. Градостроительный кодекс РФ.
3. Гражданский кодекс РФ, частьпервая и вторая.
4. Закон о налогообложении: Налоговыйкодекс, часть вторая (2001 г.).
Основополагающее значение длярегулирования инвестиций и инвестиционного процесса в России имеют следующиеЗаконы:
1. Федеральный законот 25 февраля 2003 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Федеральный закон«О лицензировании отдельных видов деятельности» от 25 сентября 1998г.
3. Федеральный закон«Об ипотеке (залоге недвижимости)» № 102-ФЗ.
4. Земельный кодекс РоссийскойФедерации (2002 г.).
Федеральный закон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений» № 39-ФЗ определяет:
· основыградостроительной политики;
· порядокразработки градостроительных нормативов и градостроительной документации;
· права иобязанности субъектов (участников градостроительной деятельности).
Градостроительный кодекс регулируетотношения в области системы расселения, градостроительного планирования,застройки, благоустройства городов и сельских поселений, сохранения объектовисторико-культурного наследия и охраны окружающей среды в целях обеспеченияблагоприятных условий проживания населения.
В Гражданском кодексе РФ установленперечень юридических лиц, в том числе для инвестиционной деятельности.Регулируются вопросы строительного подряда, подрядных работ для государственныхнужд, регулируются правила расчетов.
Через налоговое законодательствогосударственные органы оказывают влияние на инвестиционную деятельность путемдифференцирования налоговых ставок и льгот.
Глава 2. Анализ экономической эффективностиинвестиционного проекта
2.1 Оценка влияния факторов инфляциина анализируемую отчетность МУП «ЖКХ п.Озерки»
Таблица 2.Актив Код подраздел. 2008г 2008г*In 2009 г Отклонение (5-4) 1 2 3 4 5 6
I Внеоборотные активы
Основные средства 120 36523 40906 4335 -36571 Незавершенное строительство 130 30 34 1430 1396 Итого по разделу I 190 36553 40940 5765 -35175
II Оборотные активы
Запасы 210 240 269 771 502 В т.ч. сырье, материалы 211 240 269 771 502 НДС по приобретен. ценностям 220 212 237 212 -25 Деб. задолж. (краткосрочная) 240 5151 6769 5044 -1725 В т.ч. покупатели и заказчики 241 2592 2903 2799 -104 Денежные средства 260 - 4 4 Итого по разделу II 290 5603 6275 6031 -244 Баланс 300 42156 47215 11796 -35419
III Капитал и резервы
Уставный капитал 410 378 423 378 -45 Добавочный капитал 420 995 1114 995 -119 Резервный капитал 430 36063 40391 813 -39578 В т.ч.Объекты внешнего благоустройства 433 813 813 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 (2285) (2559) (2098) 461 Итого по разделу III 490 35151 39369 88 -39281
V Краткосрочные обязательства
Кредиторская задолженность 620 4299 4815 6210 1395 В т.ч. поставщики и подрядчики 621 3151 3529 3992 463 Задолженность перед персоналом организации 622 74 83 16 -67 Задолженность перед гос. внебюджет. фондами 623 20 22 7 -15 Задолженность по налогам и сборам 624 816 914 1946 1032 Прочие кредиторы 625 238 267 249 -18 Доходы будущих периодов 640 2482 2780 5218 2438 Прочие краткосрочные обязательства 660 224 251 280 29 Итого по разделу V 690 7005 7846 11708 3862 Баланс 700 42156 47215 11796 -35419
2.2 Анализ финансового состоянияорганизации, как субъекта инвестиций
Таблица 3. Анализ ликвидности иплатежеспособности. ликвидность активов в 2008 и 2009 г.Группа Актив Группа Пассив Платежный излишек (-) или недостаток (+) /> 2009 2008 2009 2008 /> 2009 2008 />
А1 4 -
П1 6210 4299 -6206 -4299 />
А2 5044 5151
П2 280 224 +4764 +4929 />
А3 983 452
П3 - - +983 +452 />
А4 5765 36553
П4 5306 37633 +459 -1080 />
А1 – наиболее ликвидные активы (250,260)
А2 – величина быстро реализуемых активов (240,270)
А3 – величина медленно реализуемых активов (210,220)
А4 – трудно реализуемые активы (190, 230)
П1 – величина наиболее срочных обязательств (620,630)
П2 – величина краткосрочных обязательств (610,650, 660)
П3 – величина долгосрочных обязательств (590)
П4 – величина постоянных пассивов (490, 640)
Существуют четыре типа ликвидности баланса:
· Абсолютнаяликвидность
А1> П1
А2> П2
А3> П3
А4
· Нормальнаяликвидность
А1+ А2> П1+ П2
А3> П3
А4
· Критическаяликвидность
А1+ А2+ А3> П1+ П2+ П3
А4
· Абсолютнаянеликвидность
А4> П4
Таблица 4. 2009 2008
А1+А2 > П1+П2 5048 4523
А3 > П3 983 > 0 452 > 0
А4 5765> 5306 36553 В 2008 году баланс предприятия нормально ликвиден. Этозначит, что предприятие может погасить все свои обязательства, но не сразу и нев полном объеме. Но в 2009 году баланс уже не нормально ликвиден, а абсолютнонеликвиден А4> П4 (Таблица 5 ). Это значит, чтобольшая часть внеоборотных активов финансируется не за счет собственногокапитала.
Таблица 5показатель 2009 2008
А4> П4 5765>5306 36553 Таблица 6. Коэффициентыликвидности и платежеспособности на МУП «ЖКХ п.Озерки».Показатель Рекомендуемое значение 2009 2008 Динамика
Коэффициент абсолютной ликвидности
А1/(П1+П2) >=0.2 0.00062 +0.00062
Коэффициент «критической оценки»
(А1+А2)/(П1+П2) >=1.5 0.778 1.139 -0.361
Коэффициент текущей ликвидности
(290–230)/(690–640) >=2 0.93 1.24 -0.31
Коэффициент маневренности функционирующего капитала
(490+590+640–190)/(490+640) -0.027 0.1138 -0.1408
Доля оборотных средств в активах
(А1+А2+А3)/ст. 300 >=0.5 0..51 0.133 +0.377
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
(П3+П4–А4)/(А1+А2+А3) >=0.1 -0.076 0.193 -0.269 Коэффициент утраты платежеспособности >=1 0.426 0.676 -0.25 Коэффициент восстановления платежеспособности >=1 0.388 0.733 -0.345
1. К абс.лик.= А1/(П1+П2)= (250+260)/(620+630+610+650+660)
2008 = 0/4523 = 0
2009= 4/6490 = 0.00062
2. К Крит. оц.= (А1+А2)/(П1+П2)= (250+260+240+270)/(620+630+610+650+660)
2008.= 5151/4523 = 1.139
2009 = 5048/6490 = 0.778
3. К тек.лик.=(290-230)/(690-640)
2008= 5603/(7005-2482)= 1.24
2009 = 6031/(11708 – 5218) = 0.93
4. К ман.кап. =СОС/СК = (490+640+590-190)/(690+640)
2008 = (35151+2482-36553)/(7005+2482) = 0.1138
2009 = (88+5218-5765)/(11708+5218) = -0.027
5. Доля Об.С = (А1+А2+А3)/ст.300= (250+240+270+210+220)/300
2008 = 5603/ 42156 = 0.133
2009 = 6031/11796 = 0.51
6. Коб.соб.ср. = (П3+П4-А4)/(А1+А2+А3)= (590+490+640-190-230)/(250+260+240+270+210+220)
2008 = (37633- 36553)/5603 = 0.193
2009 =(5306-5765)/6031 = -0.076
7. К утр.платеж. =((Кт.л. к.г(н.г.)+3*((Кт.л. к.г.-Кт.л. н.г.)/12))/2
2008.= (1.24+3*((1.24-0.79)/12))/2 = 0.676
2009.= (0.93+3*((0.93-1.24)/12))/2 = 0.426
8. К вос.платеж.= ((Кт.л. к.г(н.г.)+6*((Кт.л. к.г.-Кт.л.н.г.)/12))/2
2008.= (1.24+6*((1.24-0.79)/12))/2 = 0.733
2009.= (0.93+6*((0.93-1.24)/12))/2 = 0.388
Выводы:
1. Коэффициентабсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может бытьпогашена в ближайшее время. Значение коэффициента с 2008 по 2009 годувеличилась на 0.00062 пункта и составило в конце 2009 года 0.00062.Рекомендуемое значение коэффициента 0,2. Результаты свидетельствуют о том, чтопредприятие не может немедленно погасить свои наиболее краткосрочныеобязательства за счет наличности.
2. Коэффициенткритической ликвидности («критической оценки») показывает, какую часть текущейзадолженности может погасить предприятие не только за счет наличности, но и засчет поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанныеуслуги. Значение коэффициента в 2008 году составляло 1.139, оно уменьшилось на0.361 пункта, и в 2009 году составило – 0.778. Желательно, чтобы значениекоэффициента не превышало 1,5. Значение коэффициента не только не превышаетрекомендуемое значение, но и не дотягивает до него.
3. Коэффициенттекущей ликвидности показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам ирасчетам можно погасить мобилизовав все оборотные средства. Значениекоэффициента в 2008 году составило – 1.24., в 2009 – 0.93. Динамикакоэффициента отрицательная, уменьшение составило 0.31 пункта. Анализируемое предприятиене располагает значительным объемом ресурсов, формируемых из собственныхисточников.
4. Коэффициентманевренности функционирующего капитала показывает, какая доля СК направлена нафинансирование оборотных средств. Значение коэффициента в 2008 году составило –0.1138., в 2009 -0.027. Динамика коэффициента отрицательная.
5. Доля оборотныхсредств в активах. Рекомендуемое значение 0,5. Для данного предприятия значениев 2008 году составило 0.133., в 2009 – 0.51. Динамика положительная. Данныйкоэффициент свидетельствует о высокой деловой активности предприятия.
6. Коэффициентобеспеченности собственными средствами (доля СК в оборотных средствах). В 2008году значение коэффициента — 0.193., в 2009 -0.076. Динамика коэффициентаотрицательная, уменьшение составило 0.269 пункта. Нормативное значениекоэффициента 0,1. Расчет показывает, что на конец 2009 года СК работает вактивах отрицательно в количестве -0.076.
В результате проведенного анализа видно, что у предприятиякритическое финансовое положение. Для этого необходимо рассчитать оценкувероятности банкротства предприятия.
Таблица 7. Оценка вероятности банкротства предприятия.Показатель Рекомендуемое значение 2009 2008 Динамика
Коэффициент текущей ликвидности
(290–230)/(690–640) >=2 0.93 1.24 -0.31
Коэффициент обеспеченности собственными средствами
(П3+П4–А4)/(А1+А2+А3) >=0.1 -0.076 0.193 -0.269 Коэффициент утраты платежеспособности >=1 0.426 0.676 -0.25 Коэффициент восстановления платежеспособности >=1 0.388 0.733 -0.345
Выводы:
1. Коэффициентутраты платежеспособности имеет отрицательную динамику -25% за год… Этоговорит о том, что предприятие в течении трех месяцев не только может утратитьсвою платежеспособность, но и утратит ее.
2. Коэффициентвосстановления платежеспособности имеет также отрицательную динамику -34.5% наконец 2009 года. Это говорит о том, что у предприятия в ближайшие шесть месяцевнет никаких реальных возможностей восстановить свою платежеспособность.
Таблица 8. Анализ типа финансовой ситуации и уровня финансовойустойчивости организации. Пятифакторная система показателей Бивера.показатель 2009 2008 Значение показателей Нормальное финансовое состояние
Неустойчивое
финансовое состояние
Кризисное
финансовое состояние Группа 1 Группа 2 Группа 3 Коэффициент Бивера 0.0159 -0.0023 >0.35 0.176 280 Коэффициент покрытия оборотных активов собственными средствами. -0.076 0.193 >0.4 0.11. К Бивера =ЧП/Заем.кап.= 190/(590+690)
2008.= -16/7005 = -0.0023
2009 = 186/11708 = 0.0159
2. К тек.лик.= (290-230)/(690-640)
2008.= 5603/(7005-2482)= 1.24
2009 = 6031/(11708 – 5218) = 0.93
3. Эк. Рентаб. = (ЧП/вал.бал.) * 100% = (190/300)*100%
2008. = ( -684/42156)*100% = — 1.62%
2009 = (186/11796)*100% = 1.58%
4. Фин. Левередж = (ЗК/Активы)*100% =((590+690-640)/(300))*100%
2008. = ((7005 – 2482)/421560*100% = 10.73%
2009 = ((11708 – 5218)/11796)*100% = 55.09%
5. Коб.соб.ср. =(590+490+640-190-230)/(250+260+240+270+210+220)
2008. = (37633- 36553)/5603 = 0.193
2009 = (5306-5765)/6031 = -0.076
Выводы:
1. КоэффициентБивера у предприятия относится к значению «кризисное финансовое положение».Предприятие относится к неуспешному.
2. По значению Ктек.лик предприятие относится к группе «кризисное финансовое положение».
3. По значениюэкономической рентабельности у предприятия в 2008 и 2009 годах «кризисноефинансовое положение».
4. По значениюфинансового Левереджа у предприятия в 2008 году «нормальное финансовоеположение». Но в 2009 году предприятие уже относится к группе «неустойчивоефинансовое состояние».
5. По значению Коб.соб.ср.предприятие в 2008 году относилось к группе «неустойчивое финансовоеположение», но уже на конец 2009 года относится к «кризисное финансовоеположение».
На конец 2009 года у предприятия «кризисное финансовоеположение».
Трехкомпонентный анализ финансовой устойчивости.
Запасы – собственный капитал = 210- ((490+640) -190)
2008. = 240-(35151+2482-36553) = — 840
2009 = 771 –(88+5212-5765) =1230
Так как у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательства(590) и займы и кредиты (610), то нет необходимости рассчитывать анализ по тремкомпонентам, потому что он останется неизменным.
В 2008 году у предприятия собственный капитал превысилзапасы, так как сократилось количество самих запасов, а так же увеличилсясобственный капитал за счет доходов будущих периодов (640) и увеличениярезервного капитала. На конец года у предприятия абсолютная независимостьфинансового состояния, т.е. все запасы профинансированы за счет собственногокапитала.
тип S(1;1;1)
В 2009 году у предприятия запасы превышают собственныйкапитал, это говорит о кризисном финансовом состоянии. Собственного капитала нехватает для финансирования материальных оборотных средств.
тип S(0;0;0)
Факторный анализ финансового результата от продаж.
Так как на предприятии вместо прибыли убыток, то необходиморассчитывать факторный анализ убытка от продаж.
1. Расчет влияния на прибыль (убыток) от продаж измененияпродажных цен на продукцию (услуги) ( Приб (ц)).
При анализе необходимо учесть влияние инфляции. Индекс цен (Iц ) определяется:
Iц = ( 100% + уровень инфляции) / 100% = 1.1
Выручка отчетного периода в базисных ценах определяется:
В1(ц0) = выручка отчетного периода (В1)/Iц = 6256/1.1 = 5687.2727
Изменение прибыли за счет изменения цен определяется:
+- Приб (ц) = (В1 — В1(ц0))*R0= (6256 – 5687.2727)*(-1.01) = — 574.415
R0 (рентабельность продаж базисного года) = прибыль от продаж(Приб 0)/ Выручка (В0)
R0 = -4194/4152= — 1.01
2. Расчет влияния на прибыль (убыток) от продаж изменения объемареализации ( Приб (в)).
Изменение прибыли ( убытка) за счет изменения объемареализации будет определяться:
+- Приб (в) = (В1(ц0) — В0)*R0= (5687.2727 — 4152)*(-1.01) = -1550.625
3. Расчет влияния на прибыль (убыток) от продаж измененияуровня себестоимости продукции (услуг) ( Приб (усс)).
+- Приб (усс) = -В1 * (УСС1 — УСС0)= -6256*(1.986 — 2.0101) = 150.77
УСС1 = 12426/6256 = 1.986
УСС0=8346/4152 = 2.0101
Таблица 9фактор влияние Изменение продажных цен на продукцию -574.415 Изменение объема реализации -1550.625 Изменение уровня себестоимости продукции 150.77 Суммарное изменение под влиянием факторов: -1974.27
Суммарное влияние всех факторов (-1974.27) = общемуотклонению прибыли (убытка) от продаж (- 1974). Наибольшее влияние наувеличение убытка оказало увеличение объема реализации. Убыток за счет данногофактора повысился на 1550.625 тыс. руб. Также отрицательное влияние на убытококазало увеличение цены реализации на продукцию (услуги), убыток за счетданного фактора увеличился на 574.415 тыс. руб
Так же рассчитывается эффект операционного рычага (ЭОР)
ЭОР = Валовая прибыль/Прибыль от продаж = 029/050
ЭОР2008 = -4194/-4194 = 1
ЭОР2009 = -6170/-6170=1
Прибыль от продаж увеличится на 1% если выручка увеличится на1%.
Таблица 10 Анализ рентабельности деятельности предприятия МУП«ЖКХ п.Озерки».показатель расчет 2009 г 2008 г динамика Показатели рентабельности основной деятельности R1 рентабельность продаж По прибыли от реализации 050/010 — 98.6 -101.01 +2.41 По балансовой прибыли 140/010 2.97 -16.47 +19.44 R2 рентабельность производства По прибыли от реализации 050/020 -49.65 -50.25 +0.6 По балансовой прибыли 140/020 -1.5 8.2 -6.7 R3 рентабельность основной деятельности По прибыли от реализации 050/(020+030+040) -49.65 -50.25 +0.6 По балансовой прибыли 140/(020+030+040) -1.5 8.2 -6.7 Показатели рентабельности капитала R4 рентабельность собственного капитала По чистой прибыли
190/0,5*(490+640)н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 По балансовой прибыли
140/0,5*(490+640)н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 R5 рентабельность инвестиций По чистой прибыли
190/0,5*(490+640+590)н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 По балансовой прибыли
140/0,5*(490+640+590)н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 Показатели рентабельности активов R7 рентабельность активов (ROI) По чистой прибыли
190/0,5*300н.г к.г 0.69 -1.68 +2.37 По балансовой прибыли
140/0,5*300н.г к.г 0.69 -1.68 +2.37 R8 рентабельность фондов (RFA) По чистой прибыли
190/0,5*120н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 По балансовой прибыли
140/0,5*120н.г к.г 0.87 -1.89 +2.76 R9 рентабельность текущих активов (RCA) По чистой прибыли
190/0,5*290н.г к.г 3.2 -15.2 +18.4 По балансовой прибыли
140/0,5*290н.г к.г 3.2 -15.2 +18.4
Рентабельность продаж по прибыли (убытку) от реализации в 2009году составила -98.6 %, в2008 -101.01%. Динамика составила — +2.41%. Расчетпоказал, что в 2009 году получено убытка 0.986 руб. на 1 руб. проданныхтоваров, продукции, выполненных работ, и оказанных услуг. А в 2008 году –1.0101 руб. Уменьшение убыточности продаж означает увеличение спроса напродукцию и улучшение её конкурентоспособности.
Рентабельность производства по прибыли (убытку) от реализациив 2009 году составила – 49.65%, а в 2008 – -50.25%. Динамика положительная. Ноизменения не существенны. Убыточность производства означает, что предприятие в 2009году получило убытки 0.49 руб. на 1 руб. затраченных средств, а в 2008 – 0.5025руб.
Рентабельность (убыточность) собственного капитала в 2009году составила -0.87%, в 2008 – -1.89%.Рентабельность повысилась на 2.76%.Коэффициент показывает, что в 2008 году предприятие получило убытки 0.0189 руб.с единицы стоимости собственного капитала, а в2009 прибыль – 0.0087 руб.
Рентабельность (убыточность) активов в 2009 году составила0.69 %, а в 2008 – 1.68%. Рост рентабельности активов на 2.37 %.
Анализ ROE пофакторной модели Дюпона.
ROE = ЧП/СК = (ЧП/В) * (В/А) * (А/СК)
Из представленной модели видно, что рентабельность СК зависитот трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источниковсредств, авансированных в данное предприятие. Проводится расчет влияния каждогофактора.
1. ROE0= (ЧП0/В0) * (В0/А0)* (А0/СК0) = (-684/4152) * (4152/42156) * (42156/37633)=-0.01818
2. ROE= (ЧП1/В1) * (В0/А0)* (А0/СК0) = (186/6256)* (4152/42156) * (42156/37633) = (0.0297)* (0.09849) * (1.12019) = 0.00328
IIп. – Iп. = ROE (ЧП1/В1)- ROE0 = 0.00328+0.01818= 0.02146
3. ROE= (ЧП1/В1) * (В1/А1)* (А0/СК0) = (186/6256)* (6256/11796) * (42156/37633) = (0.0297)* (0.053035) * (1.12019) = 0.01764
IIIп — IIп. =ROE(ЧП1/В1) * (В1/А1)- ROE (ЧП1/В1) =0.01764-0.00328= 0.01436
4. ROE1 = (ЧП1/В1) * (В1/А1)* (А1/СК1) = (186/6256)* (6256/11796) * (11796/5306) = (0.0297)* (0.053035) * (2.22314)= 0.03502
IVп. – IIIп.=ROE1 — ROE(ЧП1/В1)* (В1/А1) = 0.03502-0.01764= 0.01738
Сумма влияния всех факторов:
+- ROE(ЧП/В)+- ROE (В/А)+- ROE (А/СК) = ROE1 — ROE0= 0.03502+ 0.01818= 0.0532
Таблица 11. Расчет чистых активов на МУП «ЖКХ п.Озерки». показатель Код строки 2009 2008 активы 1 Нематериальные активы 110 - - 2 Основные средства 120 4335 36523 3 Незавершенное производство 130 1430 30 4 Доходные вложения в материальные ценности 135 - - 5 Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения 140 - 30 6 Прочие внеоборотные активы 150 - - 7 Запасы 210 771 240 8 Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 212 212 9 Дебиторская задолженность 240 5044 5151 10 Денежные средства 260 4 - 11 Прочие оборотные активы 270 - - 12 Итого активы, принимаемые к расчету Пункт 1-11 11796 42156 пассивы 13 Долгосрочные обязательства по займам и кредитам 510 - - 14 Прочие долгосрочные обязательства 520 - - 15 Краткосрочные обязательства по займам и кредитам 610 - - 16 Кредиторская задолженность 620 6210 4299 17 Задолженность участникам по выплате доходов 630 - - 18 Резервы предстоящих расходов 650 - - 19 Прочие краткосрочные обязательства 660 280 224 20 Итого пассивы, принимаемые к расчету Пункт 13-19 6490 4523 21 Стоимость чистых активов акционерного общества Пункт 12 – пункт 20 5306 37633
Расчет по форме 10-СН показал, что в 2008 и 2009 годах чистыхактивов у предприятия больше, чем величина уставного капитала (2008 год 37633т.р. > 378 т.р., 2009 год 5306т.р. > 378 т.р. ) и резервного капитала в 2008году 37633т.р. > 36063 т.р., в 2009 году 5306 т.р. > 813 т.р
2.3 Сущность и экономическоеобоснование инвестиционного проекта
Проведенный финансовый анализ показал, что предприятие МУП«ЖКХ п.Озерки» работает с огромным убытком. Чтобы вывести предприятие изсложившегося положения, необходимо реализовать инвестиционный проект, но засчет собственных средств это не представляется возможным. Поэтому дляреализации инвестиционного проекта требуется привлечение долгосрочного кредита банка.
Сферой деятельности МУП «ЖКХ п. Озерки» является предоставлениекоммунальных услуг населению и прочим организациям.
Инвестиционный проект заключается в создании подряднойорганизации, которая будет заниматься вывозом мусора у населения и организаций (данныйвид услуг в поселении оказывается частично) и оказанием ритуальных услуг впоселении (данный вид услуг не предоставляются ни одной организацией, расположеннойна данной территории).
Для реализации инвестиционного проекта предприятие берет кредитв банке в сумме 2.4 млн. руб., сроком на 3 года и под 14% годовых. Кредитнеобходим на приобретение необходимого транспорта (катафалк и мусоровоз),необходимых материалов и найма дополнительного персонала.
Таблица 12№ строки Показатель 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Операционная деятельность 1 Выручка от продаж (без НДС) 5200000 7500000 8900000 2 Материалы -1500000 -2550000 -2850000 3 заработная плата и отчисления -1200000 -1500000 -1800000 4 Амортизация -800000 -1000000 -1000000 5 Проценты в составе себестоимости -336000 -224000 -112000 6 Расходы будущих периодов -150000 -150000 -150000 7 Балансовая прибыль 1014000 2076000 2988000 8 Налог на прибыль -243360 -498240 -717120 9 Чистая прибыль от операц. деятельности 770640 1577760 2270880 10 Сальдо операционной деятельности 2256640 2951760 3532880 Инвестиционная деятельность 11 Оборудование -2400000 12 Сальдо инвестицион. деятельности -2400000 13 Сальдо инвест. и операц. деятельности -2400000 2256640 2951760 3532880 14 Накопленное сальдо -2400000 -143360 2808400 6341280 Финансовая деятельность 15 Долгосрочный кредит 2400000 16 Погашение основного долга -800000 -800000 -800000 17 Остаток кредита 2400000 1600000 800000 18 Проценты выплаченные -336000 -224000 -112000 19 Сальдо финансовой деятельности 2400000 -1136000 -1024000 -912000 20 Сальдо трех потоков 1120640 1927760 2620880 21 Накопленное сальдо трех потоков 1120640 3048400 5669280 22 Дисконтирующий множитель (d=14%) 1 0,8772 0,7695 0,675 23 Дисконтированный денежный поток 983025 1483411 1769094
2.4 Оценка экономической эффективностиинвестиционного проекта
Оценку эффективности рекомендуетсяпроводить по системе следующих взаимосвязанных показателей:
· Расчет чистогоприведенного эффекта (NPV)(Метод чистой текущей стоимости);
· Расчет индексарентабельности инвестиций (PI);
· Расчет срокаокупаемости инвестиций (PP);
· Расчет внутреннейнормы доходности (IRR);
· Расчетбухгалтерской нормы доходности (ARR).
· Расчетчувствительности
Метод чистой текущейстоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущаястоимость затрат (С0), т.е. решается вопрос, сколько инвестиций нужнозарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущаястоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждыйгод СF (кеш-флоу) приводятся к текущейдате:
PV= ∑CFn/ (1 + r)n.
3. Текущая стоимостьзатрат (С0) сравнивается с текущей стоимостью доходов (РV). Разность между ними составляетчистую текущую стоимость доходов (NPV):
NPV= PV– C= — C+∑CFn/ (1 + r)n.
CFn- объем генерируемых проектомденежных средств в периоде t
r — ставка дисконтирования
n — продолжительность периода действия проекта в годах
С0 – первоначальные инвестиционные затраты
NPV показываетчистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект посравнению с альтернативным вариантом их использования. Если NPV > 0, значит, проект принесет большийдоход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV
Преимущества данного метода:
— учитывает временную ценность денег (фактор времени);
— даёт стоимостное выражение уменьшения капитала, чтопозволяет оценивать не только отдельные проекты, но и их комбинации (свойствоаддитивности).
Недостатки метода:
— при сравнении инвестиционных проектов с разными по объёмаминвестициям можно сделать неверный выбор.
— NPV не учитываетпериод возврата вложенных средств, поэтому его расчет следует дополнять другимипоказателями
— NPV в явном видене показывает, какими инвестиционными усилиями достигнут результат.
Расчет NPVпроведем в таблице 13.
Таблица 13.Расчет чистой сегодняшней стоимости (NPV) 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Денежные потоки проекта 1120640 1927760 2620880 Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t 1 0,8772 0,7695 0,675 Дисконтированные потоки 983025 1483411 1769094 Чистый денежный поток NPV 1835530 руб.
NPV =-C0+∑CFn/(1 + r)n=-2400000+983025+1483411+1769094 = 1835530 руб.
Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимостипотока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 1835530 руб.Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышениеприведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результатереализации проекта ценность предприятия возрастает, а проект считаетсяприемлемым.
Оценка экономической эффективности методом расчетарентабельности инвестиций PI
Индекс рентабельности инвестиций (PI) показывает какая величины современного денежного потокаприходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат.
Оценивая эффективность инвестиций надо принимать во вниманиене только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чегорассчитываетсяиндекс рентабельности инвестиций (PI):
PI= Ожидаемая сумма дохода / Ожидаемаясумма инвестиций.
PI=(∑CFn/ (1 + r)n)/ C
Этот показатель имеет недостатки: он не учитываетраспределение притока и оттока денежных средств по годам.
Если индекс рентабельности равен или меньше 1, то проектследует отклонить; среди проектов у которых индекс больше 1, следует отдатьпредпочтение проекту, имеющему наибольший индекс рентабельности.
В отличие от чистого приведенногоэффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем.
Таблица 14Расчет индекса рентабельности инвестиций (PI)Потоки денежных средств 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 983025 1483411 1769094 Индекс рентабельности инвестиций (PI) 1.77
PI = (983025+1483411+1769094)/2400000 = 1.77
Значение показателя оказалось больше 1 следовательностоимость денежных потоков проекта превышает инвестиции.
Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)
Этотметод – один из самых простых и широко распространенных в мировойучетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченностиденежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит отравномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.
Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, тосрок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затратна величину годового дохода.
При неравномерном поступлении доходов срок окупаемостиопределяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместятинвестиционные затраты в проект, т.е. доходы сравняются с расходами.
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост врасчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимоучитывать в анализе.
· Во — первых, онне учитывает влияние доходов последних периодов.
· Во- вторых,поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различиямежду проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различнымраспределением их по годам.
Чтобы преодолеть этот недостаток рассчитаем простой идисконтированный срок окупаемости в таблице.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта.
2400000*1.14 = 2736000 руб.
2 +((2736000-2466436)/1769094) = 2+0.2 = 2.2 года.
За 2.2. года инвестиционный проект окупится.
Оценка экономической эффективности методом внутренней нормыдоходности IRR
Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходыот проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходностиопределяет максимально приемлемую процентную ставку, при которой можноинвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. Его значениенаходят из следующего уравнения:
∑CFn/ (1 + IRR)n— C=0.
Экономический смысл данного показателя заключается в том, чтоон показывает ожидаемую норму доходности или максимально допустимый уровеньинвестиционных затрат в оцениваемый проект.
Инвестиция эффективна, если IRR превышает заданную ставку дисконта (калькуляционногопроцента) или равна ей. Если это условие выдерживается, инвестор может принятьпроект, в противном случае он должен быть отклонен. При сравнении несколькихинвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наивысшей внутреннейнормой доходности.
Данный метод оценки эффективности инвестиций являетсяобратным методу исчисления NPV.Он ориентирован не на нахождение NРV при заданной ставке дисконта, а наопределение IRR при заданной величине NPV, равной нулю. Показатели NPV и IRR взаимно дополняют друг друга
Внутреннюю норму доходности можно найти и графическимметодом, если рассчитать NPVдля всех ставок дисконтирования от нуля до какого-либо разумного большогозначения. По горизонтальной оси откладывают различные ставки дисконтирования, апо вертикальной оси — соответствующие им значения NPV. График пересечетгоризонтальную ось, где NPV =0, при ставке дисконтирования, которая и является внутренней нормой доходности.
Внутренняя норма прибыли находится обычно методом итерационногоподбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистойтекущей стоимости проекта. Алгоритм определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:
Выбираются два значения нормыдисконта и рассчитываются NPV, приодном значении NPV должно бытьниже нуля, а при другом — выше нуля; значения коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу(известную еще как интерполяция):
IRR= rн+ (rв— rн)∙NPV+/(NPV+ — NPV-), где
rн — — норма дисконта, при которой показательNPV положителен
NPV+ — величина положительного NPV
rв — норма дисконта, при которой показатель NPV отрицателен
NPV — — величина отрицательного NPV
Расчет внутренней нормы доходности.
IRR = 14% + ((15,96%-14%))/(1835530-30)= 15.96%
При ставке 15.96% данныйинвестиционный проект не будет иметь ни прибыли, ни убытка.
Оценка экономической эффективности методом бухгалтерскойнормы доходности ARR
Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он непредполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доходхарактеризуется показателем чистой прибыли РN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчетаисключительно прост, что и предопределяет широкое использование этогопоказателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый такжеучетной нормой прибыли (АRR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли РNна среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняявеличина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений надва, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемогопроекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличиеостаточной или ликвидационной стоимости (PV), то ее оценка должна быть учтена врасчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя АRR,достаточно распространенным является следующий:
ARR= PN/ ((C+ RV)/2).
/>ARR= (суммагодовых доходов)/nлет
Первоначальные затраты
В качестве годовых доходов используем величину чистойприбыли, так как она лучше характеризует ту выгоду, которую получают владельцыпредприятия и инвесторы.
Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции,также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что онне учитывает временной компоненты денежных потоков, частности, метод не делаетразличия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, новарьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющимиодинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различногоколичества лет, и т.п.
Таблица 15 Расчет экономической эффективностибухгалтерской нормы доходности ARR 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Валовая прибыль 1014000 2076000 2988000 Налог на прибыль -243360 -498240 -717120 Чистая прибыль 770640 1577760 2270880 Среднегодовая прибыль 1539760 руб. Первоначальные затраты 2400000 руб.
ARR=1539760/2400000 = 0.642 (64.2%)
Приняв за базу сравнения показателя ARR рентабельность активов проект можно считатьприемлемым, так как его значение значительно превышает рентабельность активов.
Анализ чувствительности.
Таблица 16 Изменение NPV при пошаговое изменение процентной ставки.% 1 4 9 14 19 24 29 NPV 3143513 2789268 2274120 1835531 1456518 1130742 848410
/>
Рис.3 Изменение процентной ставки и NPV.
Как видно из представленной таблицы и графика при уменьшениипроцентной ставки NPV увеличивается,а при увеличении оно сокращается.
Таблица 17 Расчет NPV при пошаговом изменении доходов ( шаг =5%).% 115 110 105 100 95 90 85 NPV 2470860 2259084 2047307 1835531 1623754 1411978 1200201
/>
Рис. 4 Зависимость NPV от изменения дохода.
При изменении доходов на 5%, NPV изменяется на 211777 руб. А при изменении на 1%, NPV изменяется на 423554 руб.
Расчет инвестиционного проекта в условиях инфляции и риска.
На первом этапе необходимо рассчитать ставку дисконтирования,которая определяется по формуле, учитывающей взаимное влияние минимальнойдоходности, инфляции и риска:
(1+E)=(1+R)∙(1+I)∙(1+B)
E– ставка дисконтирования; R– безрисковая ставка
I– процент инфляции; Β– рисковая поправка
Инфляция – 11%, безрисковая ставка – 14%, рисковая поправка –5%.
(1+E)=(1+0.14)*(1+0.11)*(1+0.05)
(1+E)=1.3287
Е = 0.3287 (32.87%)
Таблица 18№ строки Показатель 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Операционная деятельность 1 Выручка от продаж (без НДС) 5200000 7500000 8900000 2 Материалы -1500000 -2550000 -2850000 3 заработная плата и отчисления -1200000 -1500000 -1800000 4 Амортизация -800000 -800000 -800000 5 Проценты в составе себестоимости -788880 -525920 -262960 6 Расходы будущих периодов -150000 -150000 -150000 7 Балансовая прибыль 761120 1974080 3037040 8 Налог на прибыль -182667 -473779 -728890 9 Чистая прибыль от операц. деятельности 578453 1500301 2308150 10 Сальдо операционной деятельности 2317333 2976221 3521110 Инвестиционная деятельность 11 Оборудование -2400000 12 Сальдо инвестицион. деятельности -2400000 13 Сальдо инвест. и операц. деятельности -2400000 2317333 2976221 3521110 14 Накопленное сальдо -2400000 -82667 2893554 6414664 Финансовая деятельность 15 Долгосрочный кредит 2400000 16 Погашение основного долга -800000 -800000 -800000 17 Остаток кредита 2400000 1600000 800000 18 Проценты выплаченные -788880 -525920 -262960 19 Сальдо финансовой деятельности 2400000 -1588880 -1325920 -1062960 20 Сальдо трех потоков 728453 1650301 2458150 21 Накопленное сальдо трех потоков 728453 2378754 4836904 22 Дисконтирующий множитель (d=32.87%) 1 0,7526 0,5664 0,426 23 Дисконтированный денежный поток 548234 934731 1047172
Расчет всех показателей, но уже с учетом инфляции и риска.
Таблица 19 Расчет чистой сегодняшней стоимости (NPV) 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Денежные потоки проекта 728453 1650301 2458150 Коэффициент дисконтирования 1/(1+r)t 1 0,7526 0,5664 0,426 Дисконтированные потоки 548234 934731 1047172 Чистый денежный поток NPV 130137 руб.
NPV =-C0+∑CFn / (1 + r)n=-2400000+548234+934731+1047172 = 130137 руб.
NPV >0 из этого следует, что даже при использованииставки дисконта, проект выгоден.
Таблица 20 Расчет индексарентабельности инвестиций (PI)Потоки денежных средств 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 548234 934731 1047172 Индекс рентабельности инвестиций (PI) 1.05
PI = (548234+934731+1047172)/2400000 =1.05
Значение показателя оказалось больше 1 следовательностоимость денежных потоков проекта превышает инвестиции.
Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта.
2400000*1.3287 = 3188880 руб.
2 +((3188880-2466436)/1769094) = 2+0.41 = 2.41 года.
За 2.41. года инвестиционный проект окупится.
Расчет внутренней нормы доходности.
IRR = 32.87% + ((46.89%-32.87%))/(130137-34)= 46.89%
При ставке 46.89% данныйинвестиционный проект не будет иметь ни прибыли, ни убытка.
Таблица 21. Расчет экономическойэффективности бухгалтерской нормы доходности ARR 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год Валовая прибыль 761120 1974080 3037040 Налог на прибыль -182667 -473779 -728890 Чистая прибыль 578453 1500301 2308150 Среднегодовая прибыль 1462301 руб. Первоначальные затраты 2400000 руб.
ARR=1462301/2400000 = 0.61 (61.0%)
Приняв за базу сравнения показателя ARR рентабельность активов проект можно считатьприемлемым, так как его значение значительно превышает рентабельность активов.
Анализ чувствительности.
Таблица 22 Изменение NPV при пошаговое изменение процентной ставки.% 17,87 22,87 27,87 32,87 37,87 42,87 47,87 NPV 907098,4 611235,9 354707,5 130136,1 -65564,7 -238290 -393591
/>
Рис.5 Зависимость NPV от процентной ставки.
Как видно из представленных таблицы и графика при уменьшениипроцентной ставки NPV увеличивается,а при увеличении оно сокращается. При достижении процентной ставки 35%, NPVстановится отрицательным.
Таблица 23 Расчет NPV при пошаговом изменении доходов ( шаг =5%).% 115 110 105 100 95 90 85 NPV 509656,5 383149,7 256642,9 130136,1 3629,3 -122877 -249384
/>
Рис. 6 Зависимость NPV от изменения дохода.
Учет фактора риска.
Необходимо рассчитать квадратическое отклонение (сигму)(δ).
δ =√ ∑ (Ri-R/)2 *Pi
Ri- конкретное значении возможныхвариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой инвестиционной операции.
R/ — среднеожидаемое значение дохода по инвестиционной операции.
Pi- вероятность получения отдельныхвариантов ожидаемого дохода.
Таблица 24год прибыль выручка рентабельность 1-й 578453 5200000 11,1241 2-й 1500301 7500000 20,00401 3-й 2308150 8900000 25,93427
Pi=∑ (R*F) = 0.1*11,1241 + 0.1*20,00401 +0.1 *25,93427 = 5.706
δ =√(11,1241-5,706)2*0,1 +(20,004-5,706)2*0,1 + (25,93-5,706)2*0,1= √2,936+20,44+40,9 = √64,276 = 8,02 пункта
Среднее отклонение в будущем году будет равно 8.02
Заключение
Рассмотренная в данной курсовой тема, является оченьактуальной так как инвестиционная деятельность представляет собой один изнаиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейсяматериально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новыхвидов деятельности.
В рамках курсовой работы был рассмотрен инвестиционный проектпо созданию подрядной бригады на базе МУП «ЖКХ п. Озерки», который будетзаниматься вывозом мусора и оказанием ритуальных услуг.
По данным финансовой (бухгалтерской) отчетности МУП «ЖКХ п.Озерки» был проведен финансовый анализ организации, который показалнеобходимость привлечения долгосрочного банковского кредитов для реализацииинвестиционного проекта. Необходимость использования кредитных средствобусловлена недостаточностью (отсутствием) собственных средств организации.
Оценка проекта методом чистой приведенной стоимости показала экономическуюэффективность проекта, поскольку величина планируемых поступлений превысилавеличину необходимых затрат.
Расчет относительного показателя эффективности инвестиций PI также показал превышение денежныхпритоков над величиной инвестиционных расходов.
Срок, по истечении которого, организация планирует окупитьпервоначальные затраты и получать прибыль от проекта составит 2,2 года, а прирасчете в условиях риска то 2,41 года.
Величина показателя IRR проекта превысила рассчитанную ставку дисконтирования. Таким образом,внутренняя норма доходности существенно превышает стоимость капиталапривлекаемого организацией, что позволяет рекомендовать данный проект креализации.
Метод бухгалтерской нормы доходности также показалэффективность проекта, поскольку его величина значительно превысиларентабельность активов, взятую за базу сравнения.
Инвестиционный проект эффективен и при учете инфляции ириска, и без них. Данный проект поможет предприятию выйти из сложившейсяситуации (близость к банкротству).
Список использованной литературы
1. Гражданскийкодекс РФ, часть первая и вторая.
2. ФЗ от 25 февраля2003 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемой в форме капитальных вложений».
3. Богатин Ю.В.Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ – Дана, 2001. – 415с.
4. Виленский П.Л, Оценка эффективности инвестиционных проектов. – Москва:«Финансы и статистика», 2002г.
5. Игонина Л.Л. Инвестиции:Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. – М.: Экономистъ,2003. – 478 с
6. Инвестиции: учеб. / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев (и др.); под ред. В.В.Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – Москва: издательство «Проспект», 2007г.
7. Савицкая Г.В.Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Мн.: Новое знание, 2009