Содержание
Введение
Глава 1. Организация мировоговалютного рынка
1.1. Понятие и виды валютных рынков
1.2. История развития валютного рынка
1.3. Мировой валютныйрынок FOREX и его участники
1.4. Определениекурсов на валютном рынке
Глава 2. Валютные операции
2.1 Понятие и виды валютныхопераций
2.2 Валютные сделки спот
2.3 Срочные валютные сделки
Заключение
Список используемой литературы
Введение
Быстро развивающаясямеждународная торговля, инвестиционная деятельность, а с другой сторонысуществование национальных денег – основа экономических отношений по поводуобмена валют. Каждое суверенное государство имеет свою денежную единицу. На неемногое можно купить, но только в этом конкретном государстве. В других странахсвои денежные единицы, и лишь им одним разрешено там законное хождение. Всеостальные, то есть иностранные, деньги принято называть валютой (foreigncurrency). Для того, чтобы иметь возможность приобретать товары и услугиза рубежом, необходимо иметь соответствующую иностранную валюту. Операцию,когда за единицу своих денег получают сколько-то иностранных единиц, называютконверсией, обменом или покупкой валюты, а совокупность экономическихотношений, которые возникают при использовании национальных денежных единиц вмеждународных расчетах, образует валютный рынок. Валютные рынки играют главнуюроль в экономической жизни развитых стран. Несколько последних десятилетий былиотмечены быстрой глобализацией экономической активности. Торговля, производствои инвестиции стали более международными чем когда-либо.
Глобализация мировойэкономики привела к возникновению постоянно растущего объема трансграничныхкоммерческих и торговых сделок. Любая сделка, которая захватывает более однойвалютной зоны, обычно предполагает конверсию одной валюты в другую, чтоявляется фундаментом торговой валюты.
Глава 1. Основыорганизации мирового валютного рынка
1.1 Понятие и видывалютных рынков
Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них.
Иными словами, с функциональной точки зрения валютный рынок обеспечивает своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют.
Валютная интервенция — это целевые операции по купле-продаже иностранной валюты для ограничения динамики курса национальной валюты определенными пределами его повышения или понижения.
С институционной точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность банков, валютных бирж и других финансовых институтов.
С организационно-технической точки зрения валютный рынок – это совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих в единую систему банки разных стран, осуществляющих международные расчеты, кредитные и другие валютные операции.
Решающим фактором при торговле валютой является информация. Обмен информацией проводится через сеть спутниковой и мониторной связи. Мониторы установлены во всех финансовых учреждениях, торгующих иностранной валютой. Они имеются также у маклеров и других заинтересованных лиц и организаций.
Центрами мирового валютного рынка являются международные финансовые центры.
МФЦ – это места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов. В них осуществляются международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.
В настоящее время можно выделить Азиатский (с центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге, Мельбурне), Европейский (Лондон, Амстердам, Париж, Франкфурт на Майне, Цюрих), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) рынки.
Основные функции мирового валютного рынка :
1) осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;
2) регулирование валютных курсов;
3) диверсификация валютных активов участников рынка;
4) страхование (хеджирование) валютных рисков;
5) получение прибыли участниками (спекуляция) на разнице валютных курсов.
Различают следующие виды валютных рынков.
По сфере распространениявалютный рынок оценивают с точки зрения широты охвата:
• Международный валютныйрынок – это мировой рынок, на котором взаимодействуют региональные и внутренниевалютные рынки, и осуществляются операции с валютами, которые широкоиспользуются в международном платежном обороте.
• Региональный валютныйрынок – это территориальный рынок, на котором страны внутри данной территориипришли к соглашению о действии единых правил валютного рынка. В настоящее времявыделяют Азиатский, Европейский, Американский региональные рынки.
• Национальный (иливнутренний) валютный рынок организуется на территории отдельной страны. Попричине различий в уровне развитости каждая страна в рамках своей территорииможет устанавливать правила функционирования внутреннего валютного рынка.
По отношению к валютнымограничениям валютные рынки рассматриваются с точки зрения отсутствия илиналичия регулирующего воздействия на функционирование этих рынков:
• Свободный валютныйрынок – это рынок, на котором отсутствуют валютные ограничения. Под валютнымиограничениями, как правило, понимается система государственных мер поустановлению правил поведения на валютном рынке.
• Несвободный валютныйрынок – это рынок с валютными ограничениями.
По видам валютных курсоврынки подразделяются с точки зрения существующей системы установленияприменяемых валютных курсов на валютном рынке:
• Рынок с одним режимомвалютного курса – это валютный рынок со свободными валютными курсами, т.е. сплавающими курсами, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.
• Валютный рынок сдвойным режимом – это рынок с одновременным применением фиксированного иплавающего курса валют. Двойной валютный режим используется государством какмера регулирования движения капиталов между внутренним и международным рынкомкапиталов и вводится с целью контроля и, как правило, ограничения влияниямеждународного рынка капиталов на экономику данного государства.
По характеруорганизованности:
• Биржевой валютный рынок– это рынок, на котором валютные операции осуществляются посредством валютнойбиржи.
• Внебиржевой валютныйрынок организуется дилерами, которые могут быть, а могут и не быть членамивалютной биржи. Дилеры организуют покупателей и продавцов посредствомвсевозможных средств связи.
1.2 История развитиявалютного рынка
Появление международноговалютного рынка было подготовлено объективным процессом развития международнойинтеграции, поскольку укрепление связей между государствами требовалоформирования приемлемых соотношений курсов национальных валют.
На протяжении 19 векаЕвропа жила в эпоху золотого стандарта, когда валюты всех стран основывались назолоте. Главными держателями государственных золотых запасов в европейскихстранах были центральные банки. Им делегировалось право печатать банкноты,которые имели твердое золотое обеспечение. Система золотого стандарта отличаласьвысокой устойчивостью денежного обращения, низкой инфляцией и низкимипроцентными ставками. В условиях существования этой системы произошел резкийподъем промышленного развития на рубеже 19–20 веков.
В начале 20 векапроизошел переход от золотомонетного к золотодевизному стандарту. Ключевойвалютой мировой валютной системы стал английский фунт стерлингов. Банк Англиизанял позицию ведущего мирового финансового центра. Большинство сделок намеждународных рынках осуществлялось в фунтах стерлингов, к фунту былиприравнены валюты остальных стран (через золотой паритет).
Первая мировая войнанарушила сложившееся в мире равновесие, большие военные затраты привели к несбалансированностибюджетов ведущих стран мира. В результате экономического кризиса 30-х годовсистема золотого стандарта оказалась существенно подорванной. После великой депрессиив США и отмены золотого стандарта в апреле 1931 года операции с иностраннойвалютой значительно сократились. К середине 30-х годов Лондон считается главнымфинансовым центром. В период расцвета Британской империи английский фунтявлялся основной торговой валютой и использовался также в качестве резервнойвалюты. В 1930 г. в Базеле (Швейцария) был основан Банк международных расчетов,основной целью которого стали наблюдение за международной банковскойдеятельностью и координация валютной политики на валютных рынках. Банкпрактиковал и оказание поддержки в случае временных трудностей дляпредотвращения банкротства некоторых стран.
Вторая мировая война ещеболее осложнила положение в сфере международных расчетов и ликвидности.
Эта война была отмеченакрахом фунта стерлингов вследствие разрушения Британской империи и международноедоверие к фунту было подорвано в результате контрафакции (подделки) фунтаГерманией. После того, как США вступили во вторую мировую войну, долларприобрел широкое распространение и мировую известность. Тем временем Европа и Япониябыли практически выключены из международного финансового рынка, и именно СШАстали формировать будущую мировую экономику и финансы.
В результате компромиссамежду ведущими державами – победительницами была создана Бреттон–Вудскаясистема, ведущее место в которой отводилось доллару США. Доллар был прямопривязан к золоту, он в любой момент мог обмениваться на него. Остальные валютыбыли твердо привязаны к доллару США. Бреттон–Вудская система – это систематвердо фиксированных паритетов, ключевые позиции в которой занимал доллар США.Устойчивость этой системы зависела от устойчивости валюты США. Расстройствоплатежного баланса США поколебало позиции доллара США на международном рынке истимулировало спрос на золото со стороны некоторых стран и, прежде всего,Франции. Золотой запас США стремительно сокращался. К началу 1970-х годов онсоставлял лишь несколько процентов от объема обращающихся долларов. 15 августа1971 г.
Президент США Р. Никсонпрекратил конвертацию долларов в золото в официальных операциях с центральнымибанками других стран. Одновременно была пересмотрена оценка золота. Егоофициальная цена была повышена с 35 до 42 долларов за унцию, но спрос на золотона частном рынке постоянно увеличивался. Примерно 2 года предпринималисьпопытки сохранить фиксированный курс доллара по отношению к золоту, но рынок диктовалсвои условия.
Необходимостьпереориентации мировой экономики на новую всеобщую валюту стала важной предпосылкойформирования международного валютного рынка. В марте 1973 года восторжествоваласистема плавающих курсов. Именно она и стала основой возникновения новых экономическихотношений по поводу обмена валют.
Таким образом, именно в1973 году начала формироваться относительно новая рыночная структура –международный валютный рынок (Forex – Foreign Exchange). Современный валютныйрынок в развитых странах продолжает развиваться в условиях господства плавающихвалютных курсов и либерализации национальных законодательств, регулирующихвалютную сферу (отмена валютных ограничений).
Развитие мировоговалютного рынка обусловлено действием двух основных факторов — во-первых,либерализацией валютных операций, возрастанием степени открытости национальныхрынков, во-вторых, — внедрением современных технологий в операции на валютномрынке. Вначале решающую роль играл процесс либерализации.
Либерализация валютныхрынков большинства развитых государств прошла в два этапа: первый — в начале60-х годов, он заключался в расширении конвертируемости национальных валют длянерезидентов; второй — с середины 70-х и до начала 80-х годов — можно назватьлиберализацией рынка капиталов и операций резидентов. Чтокасается валютных рынков развивающихся и стран «переходной экономики», то внастоящее время они находятся на этапе либерализации.
Точкой отсчетасовременного технологического перевооружения на мировом валютном рынке можносчитать переход на электронные технологии. Начало этому процессу положилоинформационное агентство Рейтер, которое запустило в 1981 г. первую электроннуюдилинговую систему.
Появление электронныхсистем на валютном рынке отвечало потребностям валютного рынка в связи с резковозросшими объемами операции по обслуживанию движения капиталов между развитымигосударствами. Оно совпало также с развитием национальных финансовых рынков,расширением допуска на национальные рынки нерезидентов и их возросшим участиемоперациях по купле — продаже ценных бумаг на национальных рынках. Новыепоколения электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленныхтерминалов, автоматически подтверждать сделки, направлять информацию в системусверки валютных позиций и управления рисками.
Следующим шагом вповышении уровня технологического обеспечения операций на мировом валютномрынке стало применение электронных брокерских систем. Они появились в начале90-х годов и получили развитие благодаря подключению к ним средних и мелкихбанков, которые стали самостоятельно проводить операции купли/продажи валюты.
Применение электронныхдилинговых и брокерских систем во многом определило развитие мирового валютногорынка. Информационно-торговые системы ведущих западных банков,соединенные между собой электронными системами фактически создали глобальныймежбанковский валютный рынок, операции на котором осуществляются 24 часа всутки.
Международный валютный рынок FOREXобъединяет все множество участников валютообменных операций: физических лиц,фирмы, инвестиционные институты, банки и центральные банки. Главными валютами,на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX,являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарскийфранк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP).
1.3 Мировой валютный рынок FOREXи его участники
FOREX — самый большой рынок в мире, онсоставляет по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участниковэтого рынка — банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые истраховые компании — в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту,заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара.Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощьюсовершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств, которыйв сумме за год превышает в 10 раз общий годовой валовой, национальный продуктвсех государств мира.
Необходимость перемещения такихогромных денежных масс по электронным каналам заключается в том, что валютныеоперации обеспечивают экономические связи между участниками различных рынков,находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственныерасчеты, расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги,иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Деньги,служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос ипредложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняетсяво времени, а следовательно, меняется и цена каждой валюты. Международноевалютное устройство основывается на режиме плавающих валютных курсов: ценувалюты определяет прежде всего рынок.
Валютный рынок складывается из двухосновных компонентов: рынка биржевой торговли и внебиржевого валютного рынка,который фактически является межбанковским. Именно на него приходится основной объемопераций, осуществляемых на FOREX.
FOREX не является «рынком» втрадиционном смысле этого слова. У него нет единого центра, он не имеетконкретного места торговли, как, например, валютные фьючерсы. Торговляпроисходит по телефону и через терминалы компьютера одновременно в сотняхбанках во всем мире. Сотни миллионов долларов продаются и покупаются каждыенесколько секунд, что и составляет суть так называемого валютного трейдинга.
Основными участниками валютного рынкаявляются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы,осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерскиекомпании, частные лица.
Рассмотрим основных участниковвалютного рынка:
Коммерческие банки
Они проводят основной объем валютныхопераций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ниминеобходимые конверсионные и депозитно-кредитные операции. Банки как быаккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка ввалютных конверсиях, а также в привлечении/ размещении средств и выходят с нимина другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводитьоперации и самостоятельно за счет собственных средств.
На мировых валютных рынках наибольшеевлияние оказывают крупные международные банки, ежедневный объем операцийкоторых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Deutsche Bank, BarclaysBank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, StandardChartered Bank и другие.
Фирмы, осуществляющие внешнеторговыеоперации
Компании, участвующие в международнойторговле предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (в частиимпортеров) и предложение иностранной валюты (экспортеры), а также размещают ипривлекают свободные валютные остатки в краткосрочные депозиты. При этом данныеорганизации прямого доступа на валютный рынок, как правило, не имеют и проводятконверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Компании, осуществляющиезарубежныевложенияактивов(Investment Funds, MoneyMarket Funds, International Corporations)
Данные компании, представленныеразличного рода международными инвестиционными фондами, осуществляют политикудиверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценныхбумагах правительств и корпораций различных стран. На дилерском сленге ихназывают просто фондами или funds;наиболее известен фонд «Quantum»Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции.
К данному виду фирм относятся такжекрупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственныеинвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как,например, Ксерокс, Нестле, Дженерал моторе, Бритиш петролеум и другие.
Центральные банки
В их функцию входит управлениевалютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние науровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок повложениям в национальной валюте.
Наибольшим влиянием на мировыевалютные рынки обладает центральный банк США — Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve или кратко FED). Далее за ним следуют центральный банк Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании — Банк Англии (Bank of England называемый также Old Lady).
Частные лица
Физические лица проводят широкийспектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработнойплаты, пенсий, гонораров, покупки и продажи наличной валюты.
Валютные биржи
В ряде стран с переходной экономикойфункционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обменавалют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса. Государствообычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностьюбиржевого рынка.
Валютные брокерские фирмы
В их функцию входит сведениепокупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между нимиконверсионной или ссудно-депозитной операции. За свое посредничество брокерскиефирмы взимают брокерскую комиссию в виде процента от суммы сделки.
Брокерская фирма, обладающаяинформацией о запрашиваемых курсах и ставках, является местом, где формируетсяреальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам.Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерскихфирм.
Среди брокерских фирм намеждународных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Bierbaum, Harlow Butler, Tullet and Tokyo, Coutts, Tradition и другие.
На российском рынке брокерские услугипо конверсионным и депозитным операциям предоставляют брокерские компании: Intermoney Financial Products, Межбанковский финансовый дом,Российская международная валютно-фондовая биржа, фирма АДИКС.
1.4 Определение курсов на валютном рынке
Валютные рынкипредставляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы ипокупатели валюты.
Значительные потокифинансовых средств во всем мире создаются инвесторами, которые постояннонаходятся в состоянии поиска наиболее привлекательных инвестиционныхвозможностей, в том числе в других странах.
До начала второй мировойвойны существовала т.н. система золотого стандарта. Все национальные валютыбыли жестко привязаны к цене золота и, соответственно имели стабильные курсыотносительно друг друга. Однако именно в это время появились признакинеравномерности развития экономики разных стран, и система стала давать сбои.Почему это произошло? Ответ на этот вопрос можно дать, анализируя организацию рыночныхотношений на любом рынке, а также факторы, воздействующие на валютный курс.
Работа любого рыночногомеханизма осуществляется по закону баланса спроса и предложения (law of supplyand demand): если баланс достигнут – цена стоит, если нет баланса – цена идеттуда, где он достигается. Этот закон применим для любого вида товаров и услуг,в том числе и для валютного рынка.
Валютный курс – это ценаденежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.
Покупательная способностьвалют выступает стоимостной основой валютного курса, отклонение которого отэтой основы определяется спросом и предложением валюты.
Рассмотрим факторы,воздействующие на валютный курс:
/). Торговый баланс.
Если экспорт преобладает в структуревнешней торговли страны, то это означает избыточное поступление иностраннойвалюты в страну, следовательно, рост спроса на национальную валюту и ростобменного курса этой валюты. И наоборот, при дефиците торгового баланса (когдаобъем импорта больше, чем объем экспорта) национальная валюта должна слабеть. Вдействительности же, взаимное влияние торговли, обменных курсов, инфляции ипроцентных ставок настолько перемешивает все факторы, что связь между нимистановится совершенно неочевидной.
2).Процентные ставки.
Другим важным индикатором дляотслеживания динамики валютных рынков являются процентные ставки.
Чем больше процентная ставка поданной валюте но сравнению с другими валютами (большой процентныйдифференциал), тем больше будет желающих среди иностранных инвесторов купитьданную валюту, чтобы разместить средства в депозит под высокую процентнуюставку. Высокие процентные ставки делают данную валюту привлекательной вкачестве инструмента инвестирования, а значит, спрос на нее на международномвалютном рынке повышается, и курс той валютырастет.
В целом влияние процентных ставок навалютные курсы достаточно однозначно: чем выше процентные ставки по даннойвалюте, тем выше ее обменный курс.
3). Валовой внутренний продукт.
Валовой внутренний продукт, ВВП (Gross Domestic Product, GDP) — общий показатель суммы добавленных ценностей, созданных за определенный периодвсеми производителями, действующими на территории страны. ВВП являетсяобобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периодыспадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточнонепосредственна — чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальнаявалюта. Чем выше ВВП, тем лучше состояние экономики. Его оптимальное изменение до3% в год; если выше — обратная реакция. Придется вводить повышенные ставки, чтобудет вызывать удорожание национальной валюты.
Для валютных рынков это один изглавных индикаторов. Реакция на публикацию не только показателей роста основныхэкономик, но и их исправленных (уточненных) значений бывает весьмазначительной.
4). Инфляция.
Инфляция является важнейшимпоказателем развития экономических процессов, а для валютных рынков — одним изнаиболее существенных ориентиров. За данными но инфляции валютные дилеры следятсамым внимательным образом.
Средством борьбы с инфляцией являетсяповышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств изделового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными(их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятсякредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемыетовары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-заналичия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютныерынки пристально следят за индикаторами инфляции.
5).Действия центральных банков.
Все действия государственныхрегулирующих органов, а в особенности, центральных банков, влияющие на финансыи денежное обращение, являются важными факторами для валютных курсов. Ценавалюты определяется, прежде всего, спросом и предложением, связанными с этойвалютой на международном рынке. Поэтому обменные курсы основных валют создаютсярынком, но у центральных банков есть целый ряд инструментов, с помощью которыхони могут существенно повлиять па валютные курсы. Применяют эти инструментыцентральные банки, исходя из целей своей финансовой политики (главная изкоторых — стабильность национальной валюты) и той конкретной ситуации, котораяопределяется состоянием экономики, конкурентным положением страны на мировомрынке и политическими факторами. Поэтому рынки всегда очень внимательно следятне только за экономикой, но и за статистикой финансов основных торгующих стран,пытаясь предугадать по ним действия центральных банков.
6). Величина денежной массы.
Количество денег, находящихся вобращении (Моnеу Suрр1у), есть один из существенных факторов, формирующихвалютный курс. Избыток одной валюты создаст повышенное предложение ее намеждународном валютном рынке и вызовет снижение ее курса по отношению к другимвалютам. Соответственно, дефицит валюты, при наличии спроса на нее, приведет кросту курса.
Обеспечение рынкаинформацией о текущем уровне валютного курса осуществляется двумя путями:
из брокерской фирмы;
с информационной страницысистемы Рейтер или других информационных систем (Доу Джонс Телерейт, Блумберг,Тенфор).
Брокерская фирма собираетданные о текущих котировках покупки и продажи у большого количества банков исообщает о них по линиям прямой телефонной связи всем заинтересованнымучастникам рынка. Информационная страница агентства Рейтер показывает всемподписчикам, имеющим рейтеровский терминал, текущие значения валютного курса,котируемые крупными банками — маркет-мейкерами.
ГЛАВА2. Валютные операции
2.1 Понятие и видывалютных операций
Валютныеоперации (сделки) можно определить как соглашения (контракты) участниковвалютного рынка по купле-продаже, платежам, предоставления в ссуду иностраннойвалюты на конкретных условиях (наименование валют, сумма, курс обмена,процентная ставка, дата валютирования).
Основнуюдолю валютных операций составляют депозитные и конверсионные.
Депозитныевалютные операции представляют собой краткосрочные (от 1 дня до 1 года)операции по размещению или привлечению средств в иностранной валюте на счетах вбанках.
Конверсионныминазываются операции по покупке-продаже (обмену, конверсии) оговоренных суммвалюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определеннуюдату. На мировом валютном рынке преобладают межбанковские конверсионныеоперации.
Ксущественным условиям любой операции относятся дата её заключения и датаисполнения (дата валютирования). Дата заключения сделки – это дата достижениясторонами сделки соглашения по всем её существенным условиям. Датавалютирования для конверсионных операций – это оговоренная сторонами датапоставки средств на счета контрагента по сделке. Для депозитных операций датойвалютирования является дата поступления средств на счет заемщика, т. е. датаначала депозита. Дата окончания депозита – это дата возврата банком средств,помещенных в депозит. Датами валютирования и датами окончания являются толькорабочие дни.
Взависимости от даты валютирования конверсионные операции делятся на 2 группы:кассовые (наличные), или текущие, и срочные.
Конверсионные операциикоммерческого банка делятся на клиентские и арбитражные. Клиентскиеконверсионные операции осуществляются банком по поручению и за счет клиентов.Арбитражные конверсионные операции (валютный арбитраж) проводятся банком засвой счет с целью получения прибыли за счет разницы валютных курсов.
Под арбитражемвобщем случае понимается одновременная покупка и продажа одного финансовогоинструмента (в рассматриваемом случае — валюты) на разных рынках с цельюполучения прибыли от известной разницы в ценах.
Различаютпространственный валютный арбитраж и временной.
Пространственный арбитражвозникает, когда участник валютного рынка использует разницу курсов покупки ипродажи двух котируемых валют в пространственно разделенных местах. Если,например, курс покупки (bid price) долларов США за казахстанские тенге в одномбанке оказался в какой-либо день выше, чем курс продажи (ask price) в другом,то это обстоятельство можно использовать. Однако в силу достаточно высокойинформационной прозрачности валютного рынка такая ситуация встречается редко. Пространственныйарбитраж не связан с валютным рынком, так как покупка и продажа валютыпроизводится одновременно.
При временном арбитражекурсовая прибыль образуется за счет изменения курса в течение определенноговремени, поэтому такой арбитраж связан с валютным риском.
Разновидностью валютногоарбитража является процентный арбитраж, при котором прибыль возникает благодаряразнице процентных ставок и валютных курсов.
2.2Валютные сделки спот
Наличнаясделка – конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от днязаключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. Наличныеконверсионные операции подразделяются на:
•сделка TOD – конверсионная операция с датой валютирования в день сделки;
•сделка TOM — конверсионная операция с датой валютирования на следующий за днемзаключения сделки рабочий банковский день;
•сделка SPOT — конверсионная операция с датой валютирования на второй за днемзаключения сделки рабочий банковский день.
Развитие средствтелекоммуникаций, систем электронных межбанковских переводов сделало возможнымзначительное ускорение межбанковских расчетов. Появились краткосрочныеконверсионные операции. Сделка Today осуществляется на основании курса Today.Расчеты по таким сделкам проводятся в день заключения сделки. Эти сделки такжешироко используются в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынкеРоссии между коммерческими банками. При сделке Tomorrow обмен валютами производитсяна следующий день после совершения сделки. Этот тип сделок также активноиспользуется российскими коммерческими банками в операциях рубль/доллар навнутреннем валютном рынке.
Спот-рынок – это рынок немедленной поставки валюты.Основными участниками этого рынка выступают коммерческие банки, которые ведутоперации на спот-рынке с различными партнерами:
• напрямую с фирмами-клиентами;
• на межбанковском рынке напрямую с другимикоммерческими банками;
• через брокеров с банками и клиентами;
• с центральными банками стран.
Спот-рынок обслуживает как частные запросы, так испекулятивные операции банков и компаний. Обычаи рынка наличных сделок незафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительноследуют все участники рынка. К обычаям спот-рынка относятся:
• осуществление платежей в течение двух рабочихбанковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты;
• сделки в основном реализуются на базе компьютернойторговли с подтверждением электронными извещениями (авизо) в течение следующегорабочего дня;
• обязательность курсов: если дилер крупного рынкаинтересуется котировками другого банка, то объявленные ему котировки являютсяобязательными для исполнения сделки по купле-продаже валюты.
Основным инструментом спот-рынка являетсяэлектронный перевод по каналам системы СВИФТ. (SWIFT– Society For World – Wide Interbank Financial Telecommunications).
Валютные операцииспотсоставляютпримерно40% торговогообъемаFOREX. Главнымицелями операций спот являются:
• выполнение конверсионных поручений клиентов банка;
перевод собственныхсредств банка из одной валюты в другую с целью поддержания ликвидности;
• проведениеспекулятивных конверсионных операций;
• регулирование рабочейвалютной позиции в целях избежания непокрытых остатков на счетах;
• поддержание минимальнонеобходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «НОСТРО» в целяхуменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте.
Текущие конверсионныеоперации осуществляются по текущему валютному курсу – обменному курсу спот. Какправило, именно спот-курсы сообщают официальные бюллетени, средства массовойинформации, экраны информационных агентств.
При котировке(установление валютного курса) различают базовую валюту и котируемую валюту.Базой является валюта, принимаемая за единицу. Котируемая валюта – величинапеременная, показывающая цену базовой валюты. Обычно базовой валютой являетсядоллар США.
Обозначение курсов валют:USD/RUR 27,85.
На валютном рынкедействуют два метода валютной котировки: прямая и обратная. В большинстве странприменяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валютывыражается в национальной валюте, т. е. за базу принимается иностранная валюта.При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается вопределенном количестве иностранной – за базу берется национальная валюта.
Банки дают двойнуюкотировку, устанавливая курс покупки и курс продажи. Курс покупки (бид-bid) – это курс, по которому банк готовкупить базовую валюту, а по курсу продажи (оффэ-offer) он готов ее продать.
Котировка обозначается: USD/RUR = 27.79 – 27.92
Разница между курсамипокупки и продажи – маржа или спр, служит основой получения банком прибыли отконверсионных сделок. Размер маржи выступает также как плата за риск потерь отизменения курса, а также источник покрытия затрат, связанных с проведениемоперации.
2.3Срочные валютные сделки
Срочными операцияминазываются валютныесделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после ихзаключения. Иностранную валюту можно покупать и продавать не только на основеспот, но и на срок, т.е. с поставкой на установленную дату. Цели их применения:
• страхование от изменения курса валют;
• извлечение спекулятивной прибыли;
• покрытие существующего в других случаях риска(коммерческого или финансового характера);
• извлечение арбитражной прибыли.
Разновидностями срочных операций выступаютфорвардные и фьючерсные сделки, опционы, своп-сделки и многочисленныекомбинации, возникающие на их основе. При этом форвардные и своп-операции восновном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами ифьючерсами реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.
Курсосуществления срочных сделок обычно отличается от курса спот на величинудисконта или премии, т.е. скидки или надбавки к существующему спот-курсу. Этосвязано с необходимостью прогнозирования срочного курса: анализируются факторы,влияющие на величину валютного курса, и выводится ориентировочный курс валюты вбудущем, который корректируется в зависимости от рыночной ситуации. Спрэд междукурсом покупки и курсом продажи валюты на срок обычно выше, чем при операцияхспот, что связано с более высоким уровнем валютного риска, возникающего припроведении срочных операций.
Максимальный объем торговли на срочных рынкахприходится на доллар США, евро, канадский доллар, фунт стерлингов и йену.
Форвардныевалютные контракты
Форвардныеоперации(forward operation или сокращенно – fwd) – это сделки по обменувалют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но датавалютирования отложена на определенный срок в будущем. При этом валюта, сумма,обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срокфорвардных сделок колеблется от 3 дней до 3 лет, однако наиболее распространеннымиявляются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки. Датавалютирования определяется «со спота».
Форвардныйконтракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и можетбыть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок срочностью до 6месяцев в основных валютах достаточно стабилен, на срок более 6 месяцев –неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебанияобменных курсов.
Форвардныеоперации применяются в следующих случаях:
•хеджирование (страхование) валютных рисков;
•спекулятивные операции.
Хеджерыпытаются снизить риск изменениябудущей цены или процентной ставки с помощью заключения форвардных контрактов,которые гарантируют будущий валютный курс. Хеджирование не увеличивает и непонижает ожидаемые доходы участника рынка, а лишь изменяет профиль риска. Экспортерможет застраховаться от понижения курса иностранной валюты, продав банкубудущую валютную выручку на срок по курсу форвард. Импортер можетзастраховаться от повышения курса иностранной валюты, купив в банке валюту насрок.
Валютныеспекулянты, играющие на понижении курса («медведи»), продают валюту на срок,рассчитывая, что к моменту исполнения сделки курс валюты на рынке окажетсяниже, чем курс форвард. Если ожидания «медведей» оправдаются, они купят валютупо более низкому текущему курсу и продадут ее по более высокому курсу форвард,получив прибыль в виде курсовой разницы. Спекулянты, играющие на повышениекурса («быки»), ожидая повышения курса валюты, покупают ее на срок по курсуфорвард с тем, чтобы при наступлении срока сделки получить валюту от продавцапо курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, и продать ее на рынке поболее высокому курсу, получив курсовую прибыль.
Форвардный курс слагается из спот-курса на моментзаключения сделки и премии или дисконта, т.е. надбавки или скидки в зависимостиот процентных ставок межбанковского рынка на данный срок.
Существуют два основныхметода котировки форвардного курса: метод аутрайт и метод своп-ставок.
При котировке методомаутрайт банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полныйфорвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.
Форвардный курс аутрайт =курс спот ± форвардные пункты
Форвардные пункты такженазывают своп-пунктами, форвардной разницей или своп-разницей.
Если форвардный курсбольше спот курса (FR>SR), то валюта котируется «с премией», если FR
В большинстве случаев намежбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связанос тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями),выраженными в пунктах, которые и называются курсами своп или своп-ставками.
Существует правило,согласно которому:
• валюта с низкойпроцентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард квалюте с высокой процентной ставкой за тот же период с премией;
• валюта с высокойпроцентной ставкой за определенный период котируется на условиях форвард квалюте с низкой процентной ставкой за тот же период со скидкой или дисконтом.
Если процентные ставки подолларовым депозитам больше, чем процентная ставка по депозитам в евро, то котировкафорвардных пунктов, представленных банковским дилером, будет выглядетьследующим образом:
BID OFFER
EUR/USD курс спот 1.0531 1.0536
+3-мес. форвард. п-ты 26 78
3-мес.курс аутрайт 1.05051.0458
Ежедневно международныефинансовые издания типа The Wаll Street Journal и Financial Times печатаюттекущие курсы спот (spot rates) и форвардные курсы (forward rates) на 30, 90 и180 дней, также данную информацию предоставляет агентство Reuters.
К положительным моментампроведения срочных операций можно отнести то, что они представляют большиевозможности для маневра, особенно если форвардная операция не направлена противспецифических активов или пассивов. В то время, как операции «спот» должны бытьвыполнены практически немедленно, простые форвардные контракты оставляют времядля осуществления контроля ликвидности и проведения корректировок.
Форвардный рынок важен идля управляющих финансовых отделов компаний, поскольку они могут определитьстоимость импорта или экспорта в национальной валюте задолго до наступлениядаты платежа. Когда финансовый менеджер заключает срочный контракт с банком,его основная задача заключается в том, чтобы не остаться с открытой валютнойпозицией, если по каким-либо причинам не будет получен товар или платеж.Профессиональные дилеры, располагая неограниченной рыночной информацией, имеютболее широкие возможности для маневра, чем их коммерческие коллеги. Вместе с темсуществуют и значительные риски, связанные со срочными сделками. Чем длиннеесрок форвардного контракта, тем больше опасность того, что кредитоспособностьконтрагента по сделке может ухудшиться. Вероятность аннулирования контракта наусловиях спот значительно ниже, чем форвардного. При этом самым «неудачным»является вариант, при котором одна из сторон выполняет условия сделки, а другаянет. Это может привести к потере значительной суммы или дорогостоящемусудебному процессу.
В России форвардный рынокгораздо менее развит, чем рынок сделок спот, что объясняется преимущественнойориентацией рынка на краткосрочные операции.
Биржевыесрочные операции
Кбиржевым срочным валютным операциям относятся опционы и фьючерсные контракты.Однако в настоящее время торговлей опционными контрактами занимаются икоммерческие банки, особенно широкое распространение такая торговля получила вШвейцарии.
Фьючерсныевалютные контракты
Перваябиржа финансовых фьючерсов – International Monetary Market (IMM), являющаясядочерней компанией Chicago Mercantile Exchange, начала проводить операции сфинансовыми фьючерсами в 1972 г. С тех пор объем торговли финансовымифьючерсами возрос настолько, что превысил объем сделок спот на лежащие в ихоснове финансовые инструменты.
Валютныефьючерсы– это стандартные контракты, предусматривающие покупку(продажу) определенного количества одной валюты за другую по фиксированному вмомент заключения контракта курсу при наступлении срока поставки по контракту.При этом фьючерсная цена котируется в количестве единиц одной валюты, даваемыхза единицу другой валюты. Каждому минимальному пункту изменения валютного курса(«тику») ставится в соответствие определенная денежная сумма – «множитель», такчто величина изменения фьючерсной позиции рассчитывается как произведениемножителя на количество тиков. Позиция по контракту, если она не былаликвидирована до истечения срока торговли контрактом, закрывается путемпринятия (осуществления) поставки валюты.
Фьючерсныесделки (так же как и форвардные) осуществляется с поставкой валюты на срокболее 3 дней со дня заключения контракта, и при этом цена исполнения сделки вбудущем фиксируется в день ее заключения.
Однакопри наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операцийот форвардных:
•фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные – намежбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактовпривязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам иусловиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделкиопределяется по взаимной договоренности сторон.
•фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, какамериканский доллар, евро, японская иена, английский фунт стерлингов инекоторых других. При формировании форвардного контракта круг валют значительношире.
•фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальныхи мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки длянебольших фирм ограничен. Это связано с тем, что минимальная сумма длязаключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500000долларов.
• фьючерсные операции на95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальнойпоставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишьразность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой в деньзаключения обратной сделки. Форвардные контракты, как правило, заканчиваютсяпоставкой валюты по контракту.
Стандартизация контрактовозначает, что фьючерсные сделки могут совершаться дешевле, чем индивидуальнозаключаемые между клиентом и банком форвардные контракты. Именно поэтомуфорвардные сделки обычно дороже, т.е. сопровождаются большим спрэдом напокупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента придосрочном закрытии позиций.
При фьючерсной сделкепартнером клиента выступает клиринговая палата соответствующей фьючерснойбиржи. Сами биржи различаются по размерам обращающихся на них контрактов иправилам совершения сделок. Основными биржами, на которых обращаются валютныефьючерсные контракты, являются Чикагская товарная биржа (Chicago MercantileExchange – CME), Филадельфийская торговая биржа (Philadelphia Board of Trade –PBOT), Международная денежная биржа Сингапура (Singapore International MonetaryExchange – SIMEX). В Европе наиболее известными фьючерсными биржами являются:Европейская опционная биржа в Амстердаме (European Option Exchange – EOE),Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (London International FinancialFuture Exchange – LIFFE), Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов(Swiss Option and Financial Futures Exchange – SOFFEX) и др.
Таким образом, валютныефьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржахконтракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они лишь играют рольпосредников между клиентами и клиринговой палатой биржи. Клиент должендепонировать в клиринговой палате исходную маржу, размер которойустанавливается клиринговой палатой, исходя из наблюдаемых дневных отклоненийактива, лежащего в основе контракта, за прошлые периоды. Клиринговая палататакже устанавливает минимальный нижний уровень маржи. Это означает, что суммаденег на маржевом счете клиента не должна опускаться ниже данного уровня. Частонижний уровень маржи составляет 75% от суммы начальной маржи.
Клиринговая палата каждыйдень переоценивает контракты в соответствии с текущими рыночными ценами. Еслипо контракту идет убыток, то выставляются требования для внесениядополнительного обеспечения, чтобы маржа была не меньше требуемого минимальногоуровня. Если же на маржевом счете инвестора накапливается сумма, которая большенижнего уровня маржи, то он может воспользоваться данным излишком, сняв его сосчета.
По каждому виду контрактабиржа устанавливает лимит отклонения фьючерсной цены текущего дня откотировочной цены предыдущего дня. Если фьючерсная цена выходит за данныйпредел, то биржа останавливает торговлю контрактом, что играет большую роль сточки зрения минимизации риска больших потерь и предотвращения банкротств.Такая ситуация продолжается до тех пор, пока фьючерсная цена не войдет влимитный интервал. Для ограничения спекулятивной активности биржа такжеустанавливает определенный позиционный лимит, т.е. ограничивает количествоконтрактов, которые может держать открытыми один инвестор.
Опционные сделки
Одним из видов срочныхсделок являются опционы. Рынок валютных опционов получил широкоераспространение в середине 70-х г.г. XX в. после введения в большинстве странвместо фиксированных валютных курсов плавающих (с марта 1973 г.).
Впервые сделки побиржевым валютным опционам были осуществлены на Филадельфийской товарной бирже(Philadelphia Stock Exchange – PHLX), на Чикагской коммерческой бирже (ChicagoMercantile Exchange – CME), затем на Лондонской международной финансовой бирже(London International Financial – LIFFE). Первая специализированная опционнаябиржа – Чикагская опционная биржа (Chicago Board Options Exchange – CBOE)появилась в 1973 г.
Опцион – это ценная бумага, дающая право еевладельцу купить (продать) определенное количество валюты по фиксированной вмомент заключения сделки цене в определенный срок в будущем.
Сделки с опционамипринципиально отличаются от форвардных и фьючерсных операций.
В совершении опционнойсделки принимают участие две стороны: продавец опциона (надписатель опциона) иего покупатель (держатель опциона). У держателя опциона (покупателя) есть право,а не обязательство реализовать сделку.
В отличие от форвардаопционный контракт не является обязательным для исполнения, его держатель можетвыбрать один из трех вариантов действий:
• исполнить опционныйконтракт;
• оставить контракт безисполнения;
• продать его другомулицу до истечения срока опциона.
Надписатель опционапринимает на себя обязательство купить или продать актив, лежащий в основеопционной сделки, по заранее определенной цене.
Так как риск потерьнадписателя опциона, связанный с изменением валютного курса, значительно выше,чем у держателя опциона, в качестве платы за риск держатель опциона в моментзаключения сделки выплачивает надписателю премию, которая не возвращаетсядержателю. Опционная премия– это денежная сумма, которую покупательопциона платит за его приобретение, т.е. это цена опционного контракта.
В основе заключенияопционных сделок лежит колебание валютного курса базисного актива. Участникирынка по-разному оценивают направление и темпы изменения валютных курсов поданному контракту. Из различия в их представлениях относительно будущей ценывалюты и возникает возможность использования таких контрактов.
Опционная премия должнабыть достаточно высокой, чтобы убедить продавца взять на себя риск убытка, идостаточно низкой, чтобы заинтересовать покупателя в хороших шансах получитьприбыль.
Срок опциона(срокэкспирации) – это момент времени, по окончании которого покупатель опционатеряет право на покупку (продажу) валюты, а продавец опциона освобождается отсвоих контрактных обязательств.
Базисная стоимостьопциона– это цена, за которую покупатель опциона имеет право купить(продать) валюту в случае реализации контракта. Базисная стоимость определяетсяв момент заключения сделки и остается постоянной до истечения срока экспирации.
Валютные опционы восновном обращаются на биржах, для которых характерны постоянные изменения иразличия в способах совершения сделок, однако все рынки опционов имеют и общиечерты, такие как стандартизация контрактов и наличие системы ежедневногорасчета по принципу «никакого долга».
При торговле опционамисделки заключаются не на сумму, а на контракты, совокупная сумма которыхсоответствует необходимому объему покупки или продажи. Биржевые контрактывыражаются в американских центах в расчете на валютную единицу, например:EUR/USD, CHF/USD, GBR/USD и т.д.
Величина отдельныхконтрактов на биржевых площадках различная. На Филадельфийской фондовой биржевеличина контракта на EUR/USD, например, составляет 62500 евро, на GBR/USDвеличина контракта – 12500 фунтов. На Чикагской коммерческой бирже контрактсоставляет сумму 125000 евро, контракт на GBR/USD – 25000 фунтов.
Опционы подразделяются наопционы покупателя, или колл-опционы, и опционы продавца – пут-опционы. Колл- опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем поцене, зафиксированной в настоящий момент времени. Пут-опцион дает правона продажу валюты при тех же условиях.
Наряду с двумя основнымивидами опционов существует двойной опцион – опцион пут-колл, или «стеллаж», поусловиям этого опциона у его покупателя есть право либо купить, либо продатьвалюту (но не купить и продать одновременно) по фиксированной цене.
Опционы колл и пут могутбыть исполнены по-разному. Если покупатель имеет право решать только в деньисполнения, исполнит он опцион или откажется от него, в зависимости от текущегокурса валютного рынка, то речь идет о европейском опционе.
Если покупатель наделенправом исполнить опцион в любое время до даты экспирации, то речь идет обамериканском опционе.
Операциисвоп
Своп-сделка–валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленнойпоставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.
По операциям своп наличная сделка осуществляется покурсу спот, который в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта(в зависимости от тенденций изменения валютного курса). В данном типе сделкиклиент экономит на марже – разнице между курсами продавца и покупателя поналичной сделке. Сделки своп обычно осуществляются на срок от 1 дня до 6месяцев, реже встречаются своп-сделки сроком исполнения до 5 лет.
Своп-операцииосуществляются как между коммерческими банками, международными экономическимиорганизациями, так и между коммерческими банками, международными институтами ицентральным банком страны, и непосредственно между центральными банками стран.В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании внациональных валютах. С 1969 г. действует многосторонняя система взаимногообмена валют через Банк международных расчетов в Базеле на основе использованиясвоп-сделок, что используется центральными банками стран для осуществленияэффективных валютных интервенций.
Валютныйсвоп (currency swap) – это комбинация двухпротивоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датамивалютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называетсядатой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки– датой окончания свопа(maturity). Обычно свопы заключаются на периоддо 1 года.
Перваяоперация валютного свопа (обмена USD на CHF) была осуществлена в августе 1981г. между американской компанией IBM и Международным банком реконструкции иразвития.
Еслиближайшая конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), аболее удаленная – продажей валюты, такой своп называется «купил-продал» – buyand sell swap (buy/sell, b + s).
Еслиже вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделкаявляется покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» – sell andbuy swap (sell/buy или s + b).
Какправило, сделка своп проводится с одним контрагентом, т.е. обе конверсииосуществляются с одним и тем же банком. Однако допускается называть свопомкомбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датамивалютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками.
Например,если банк купил 250000 швейцарских франков (CHF) против японской иены (JPY) сдатой валютирования на споте и одновременно продал эти 250000 CHF против JPY наусловиях 3-месячного форварда (сделка аутрайт) – это будет называться3-месячным свопом швейцарского франка в японскую иену (3 month CHF/JPY buy/sellswap).
Посрокам можно классифицировать валютные свопына 3 вида:
•Стандартные свопы
Еслибанк осуществляет первую сделку на споте, а обратную ей на условиях недельногофорварда, такой своп называется «спот уик» (spot-week swap или s/w swap).
Посколькустандартная сделка своп содержит 2 сделки: первая – на споте, а вторая –аутрайт, которые заключаются одновременно с одним банком контрагентом, то всвоих курсах они имеют общий курс спот.
Один курс используется в первойконверсионной сделке с датой валютирования спот, второй – для получения курсааутрайт для обратной конверсии. Таким образом, разница в курсах для этих двухсделок заключается только в форвардных пунктах на конкретный период. Этифорвардные пункты и будут являться котировкой своп для данного периода (отсюдаих второе название: своп-пункты – swap points, swap rates).
• Короткие однодневныесвопы
Если первая сделкаосуществляется с датой валютирования «завтра» (tomorrow), а обратная на споте,такой своп носит название «том-некст» (tomorrow-next swap или t/n/ swap).
Короткие свопы котируютсяаналогично стандартным свопам в виде форвардных пунтов для соответствующихпериодов («овернайт» – o/n, «том-некст» — t/n). При этом расчет курсов сделкистроится в соответствии с правилами расчета курса аутрайт для датывалютирования до спота.
При этом текущий валютныйкурс спот можно использовать как для даты валютирования («до спота»), так и длядаты окончания свопа (непосредственно на споте). Главное, чтобы разница двухкурсов составляла величину форвардных пунктов для соответствующего периода.Дата спот здесь всегда будет представлять форвардную (более отдаленную) дату.
• Форвардные свопы (послеспота)
Это сочетание двух сделокаутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард(дата валютирования позже, чем спот), и обратная ей сделка заключается наусловиях более позднего форварда.
Заключение
Международный валютный рынокпредставляет собой совокупность операций по купле-продаже иностранной валюты ипредоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, обменный курс, период) свыполнением на определенную дату. Этот рынок носит название «Форекс».
FOREX — самый большой рынок в мире, онсоставляет по объему до 90 % всего мирового рынка капиталов. Тысячи участниковэтого рынка — банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые истраховые компании — в течение 24 часов в сутки покупают и продают валюту,заключая сделки в течение нескольких секунд в любой точке Земного шара.Объединенные в единую глобальную сеть спутниковыми каналами связи с помощьюсовершеннейших компьютерных систем, они создают оборот валютных средств,который в сумме за год превышает в 10 раз общий годовой валовой, национальныйпродукт всех государств мира.
Необходимость перемещения такихогромных денежных масс по электронным каналам заключается в том, что валютныеоперации обеспечивают экономические связи между участниками различных рынков,находящимися по разные стороны государственных границ: межгосударственныерасчеты, расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги,иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Деньги,служащие здесь инструментом, сами становятся товаром, так как спрос ипредложение по операциям с каждой валютой в различных деловых центрах меняетсяво времени, а следовательно, меняется и цена каждой валюты. Международноевалютное устройство основывается на режиме плавающих валютных курсов: ценувалюты определяет прежде всего рынок.
Все валютные операции делятся на два вида:
1) кассовые;
2) срочные.
Кассовые сделки осуществляются участниками рынка для получения необходимой валюты в течение одного – двух дней. Кассовая сделка осуществляется на условиях «спот» (spot), т.е. с немедленной поставкой покупаемой (продаваемой) валюты. Курс валюты в кассовых сделках фиксируется на день и час оплаты контракта. Главный смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на другую. Но вместе с этим она может иметь и спекулятивный подтекст и использоваться для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов.
Срочными операцияминазываются валютныесделки, расчет по которым производится более чем через два рабочих дня после ихзаключения. Иностранную валюту можно покупать и продавать не только на основеспот, но и на срок, т.е. с поставкой на установленную дату. Цели их применения:
• страхование от изменения курса валют;
• извлечение спекулятивной прибыли;
• покрытие существующего в других случаях риска(коммерческого или финансового характера);
• извлечение арбитражной прибыли.
Разновидностями срочных операций выступаютфорвардные и фьючерсные сделки, опционы, своп-сделки и многочисленныекомбинации, возникающие на их основе. При этом форвардные и своп-операции восновном осуществляются коммерческими банками, а торговля опционами ифьючерсами реализуется на биржевом сегменте валютного рынка.
Список используемойлитературы
1. БарановЭ.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2001.
2. Деньги.Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: Учеб. Пособие для вузов/ Под редакциейпроф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
3. ГинзбургА. И., Михейко М. В. Рынки валют и ценных бумаг. – Спб.: Питер, 2004.
4. КругловВ. В. Основы международных валютно–финансовых и кредитных отношений. – М.:ИНФРА-М, 2000.
5. Щеголева Н.Г.Валютный рынок и валютные операции. — М., 2003.
6. Симонов Ю. Ф. Валютные отношения. – Р-н-Д.: ФЕНИКС, 2001.