Федеральное агентство по образованию Российской Федерации
КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
ИМ.В.И. Ульянова-Ленина
ФИЛИАЛ В ГОРОДЕ НАБЕРЕЖНЫЕ ЧЕЛНЫ
Кафедра Менеджмента
Юмадилов Шамиль Валерьевич
Лизинг и финансовый менеджмент: сущность, преимущество влияния нафинансовые результаты, законодательные барьеры применения
Контрольная работа по дисциплине: Финансовый менеджмент
студента 3курса экономического факультета
Проверил: к.э. н. доцент Киршин И.А.
2006 г.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ… 3
Лизинг как инструментдолгосрочного финансирования. 4
2. Преимущество влияния лизингана финансовые результаты организации 7
3. Основные законодательныебарьеры применения лизинга. 10
4. Сравнительная эффективностьлизинга и банковского кредита. 14
ЗАКЛЮЧЕНИЕ… 17
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ… 19
ВВЕДЕНИЕ
Преобразование под воздействием научно-техническогопрогресса сферы производства и обращения, глубокие изменения экономическихусловий хозяйствования вызывают необходимость поиска и внедрения нетрадиционныхдля хозяйства нашей страны методов обновления материально-технической базы имодификации основных фондов субъектов различных форм собственности. Одним изтаких методов является лизинг.
Актуальность развития лизинга в России, включая формированиелизингового рынка, обусловлена прежде всего неблагоприятным состоянием паркаоборудования: значителен удельный вес морально устаревшего оборудования, низкаэффективность его использования, нет обеспеченности запасными частями и т.д.Одним из вариантов решения этих проблем может быть лизинг, который объединяетвсе элементы внешнеторговых, кредитных и инвестиционных операций.
В настоящее время большинство российских предприятийиспытывает недостаток оборотных средств. Они не могут обновлять свои основныефонды, внедрять достижения научно-технического прогресса и вынуждены братькредиты. Существуют различные виды кредитования, однако предприятию принеобходимости обновления своих основных средств выгоднее брать оборудование влизинг. При этом экономия средств предприятия по сравнению с обычным кредитомна приобретение основных средств доходит до 10% от стоимости оборудования завесь срок лизинга, который составляет, как правило, от одного года до пяти лет.Нынешняя экономическая ситуация в России, по мнению экспертов, благоприятствуетлизингу. Форма лизинга примиряет противоречия между предприятием, у которогонет средств на модернизацию, и банком, который неохотно предоставит этомупредприятию кредит, так как не имеет достаточных гарантий возврата инвестированныхсредств.
Целью контрольной работы является изучение использованиялизинга как метода инвестирования предприятия. Лизинг как инструмент долгосрочного финансирования
Лизинг в переводе на русский язык означает аренда, сущностькоторой давно хорошо у нас известна. Возникает вопрос: чем лизинг отличается отаренды?
Под арендой в экономическом словаре понимается сдачаимущества во временное пользование за определенную плату, т.е. арендодательпередает в аренду ненужное ему в настоящее время имущество, возмещая тем самымзатраты на его содержание и получая определенную прибыль.
Однако с развитием рыночных отношений в экономике страныначинают появляться новые финансовые инструменты, которые давно и достаточношироко используются за рубежом и являются важным источником привлечениядополнительных инвестиций. В качестве одного из таких инструментов появилсяфинансовый лизинг, или просто лизинг.
Появление такого термина предусматривало необходимостьвыделить новый вид аренды — финансовый, который до последнего временипрактически не использовался в нашей экономике. И поэтому неслучайно первыйнормативный документ по лизингу — Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. №1929 «О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности».[4, с.457]
Финансовый лизинг — это система экономических и финансовыхотношений, связанных с приобретением в собственность оборудования и сдачей егов аренду за определенную плату во временное пользование. При финансовом лизингемежду производителем оборудования и его пользователем, как правило, выступаетпосредник, финансирующий эту сделку. Суть этой сделки заключается в том, чтолизингополучатель, у которого отсутствуют свободные финансовые средства, входитс предложением в лизинговую компанию о заключении лизинговой сделки. Присоответствующей договоренности лизингополучатель подбирает продавца илипроизводителя необходимого оборудования, а лизингодатель приобретает его вовременное пользование для лизингополучателя за определенную в договоре лизингаплату. После окончания такого договора данное оборудование либо переходит всобственность лизингополучателя (в зависимости от условии договора), либовозвращается лизингодателю.
Таким образом, природа лизинга двойственна. Эта двойственность,с одной стороны, выражается в том, что лизинг представляет собой вложениесредств на возвратной основе в основные фонды, с другой — предоставляя наопределенный период отдельные элементы основных фондов, собственник вустановленное время получает их обратно, т.е. налицо существование принциповсрочности и возвратности. За свои услуги собственник имущества получаетвознаграждение в виде комиссионных, чем обеспечивается реализация принципаплатности.
При реализации дорогостоящего проекта за счет привлечения ксделке новых финансовых источников (банков, инвестиционных компаний и др.)число участников лизинговой сделки может увеличиваться.
Если же договором лизинга после срока его окончанияопределена продажа данного оборудования, то отношения по временному пользованиюимуществом переходят в отношения купли-продажи между лизингодателем илизингополучателем. При этом важнейшими составляющими лизинговых отношенийявляются отношения по передаче имущества во временное пользование. Что жекасается отношений по купле-продаже оборудования, то им отводитсявторостепенная роль. В то же время следует отметить, что в целом для лизингахарактерно сложное сочетание комплекса договоров и возникающих при этомимущественных и финансовых отношений. [4, с.458]
По своей экономической природе лизинг весьма схож скредитными отношениями и инвестициями. Так, при лизинге (как и при кредитныхотношениях) собственник имущества, передавая его во временное пользование, всоответствии с установленным сроком получает его обратно, а за предоставленнуюуслугу имеет соответствующее комиссионное вознаграждение. А это означает, что влизинговой сделке практически участвуют все элементы кредитных отношений.Различие состоит лишь в том, что при лизинге участники сделки оперируют не денежнымисредствами, а конкретным имуществом.
В результате лизинг зачастую квалифицируется как товарныйкредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемых впользование основных Фондов, и рассматривать его следует как одну из формкредитования приобретения машин и оборудования, альтернативную традиционнойбанковской ссуде. Таким образом, важной стороной лизинга является то, чтокредитование (инвестирование) лизингополучателя осуществляется не в денежнойформе, а в натуральной. Это позволяет избежать как хищения, так и упущенияпрактической выгоды, что особенно важно для современного состояния нашейэкономики.
В мировой практике различают два вида лизинга: финансовый иоперативный. Основными критериями их различий служат сроки использованияпередаваемого в аренду оборудования. Если оперативный лизинг характеризуетсяболее коротким временем передачи машин или оборудования в аренду по сравнению снормативными сроками их службы (в связи с чем лизингодатель вынужденмногократно сдавать его во временное пользование), то для финансового лизингахарактерен длительный срок аренды и, следовательно, амортизация большей иливсей части его стоимости.
Таким образом, под финансовым лизингом следует пониматьсделку, в которой все риски и доходы, связанные с использованием оборудования,передаются лизингополучателю. При этом лизинговые платежи должны обеспечитьлизингодателю не только возврат стоимости оборудования, но и получениесоответствующей прибыли на вложенный капитал. Что же касается права собственностина имущество по истечении срока договора, то оно может передаватьсялизингополучателю или не передаваться в зависимости от условий договора. Приоперативном же лизинге срок передачи оборудования, как правило, является весьмакоротким, и все риски и потери, свойственные владельцу имущества, остаются зализингодателем. [4, с.459]
2. Преимущество влияния лизинга на финансовые результатыорганизации
Лизинг в условиях российской экономики весьма выгоден посравнению с покупкой машин и оборудования в кредит еще и тем, что онзначительно сокращает инвестиционные риски. Обстоятельство прежде всего связанос тем, что оборудование, взятое в лизинг, гораздо труднее использовать не поназначению, чем кредит. А в случае банкротства лизингополучателя лизингодательвообще ничего не теряет. Если кредитору для того, чтобы получить свои деньги,требуется пройти всю длительную процедуру банкротства, то принадлежащаялизингодателю высоколиквидная техника может быть им сразу же продана илипередана другому лизингополучателю.
Финансовая же функция лизинга состоит в том, что он являетсяформой вложения денежных средств в основные фонды, дополнительным источником ктрадиционным каналам финансирования, таким, как бюджетные средства, собственныесредства предприятий, долгосрочный кредит и другие источники. [3, с.90]
В современных условиях хозяйствования финансовой функциилизинга принадлежит ведущая роль. Предприятие-лизингополучатель, обращаясь клизингу по финансовым мотивам, получает возможность пользоваться необходимымдля него имуществом без единовременной мобилизации на эти цели собственных илипривлечения заемных средств. Лизингополучатель освобождается от единовременнойполной оплаты стоимости имущества, что выгодно отличает лизинг от обычнойкупли-продажи. Лизинг может открывать доступ к нужному имуществу как в случаекаких-либо кредитных ограничений, так и в случае невозможности привлечения дляэтих целей заемных средств. С помощью лизинга в число потребителей вовлекаются,как правило, те предприятия, которые либо не имеют финансовых возможностейприобрести оборудование в собственность, либо в силу особенностейпроизводственного цикла не нуждаются в постоянном владении ими.
Однако необходимым условием осуществления договора лизингаявляется наличие у лизингодателя свободных средств для его реализации илидоступ к деньгам других финансовых структур. В наших условиях, как показываетпервый опыт создания лизинговых компаний в стране, такими структурами являютсяв основном банки, кредитные учреждения или дочерние лизинговые компании,созданные при банках или с их участием.
Весьма важный момент лизинга — обеспечение полноговоспроизводства основных фондов за счет правильного и своевременного начисленияамортизационных отчислений. В традиционном порядке амортизационные отчислениядо последнего времени списывались на издержки производства равномерно в течениевсего нормативного срока их эксплуатации, что, с одной стороны, приводило кнедоамортизации отдельных видов основных фондов, а с другой — не способствовалосозданию финансовых возможностей для их ускоренного обновления.
Однако начиная с 1 января 1997 г. Указом Президента РФ от 5мая 1997 г. № 685 система начисления амортизации существенно усовершенствована.Во-первых, резко уменьшено количество групп основных фондов для установлениягодовых норм амортизации, во-вторых, сокращены амортизационные сроки их службы,и, в-третьих, что является наиболее важным, с целью создания финансовыхвозможностей для ускорения внедрения в производство достижений науки и техникипредприятиям и организациям предоставлено право использовать метод ускореннойамортизации. Данный метод по сравнению с нормативными сроками позволяетускорить перенесение балансовой стоимости основных фондов на издержкипроизводства и тем самым создать возможность предприятиям в ускоренииобновления и техническом развитии активной части их основных производственныхфондов: машин, оборудования, транспортных средств. При этом с введениемускоренной амортизации норма годовых амортизационных отчислений может бытьувеличена на коэффициент ускорения до 2 раз. В то же время что касаетсяактивной части основных производственных фондов, составляющих объектфинансового лизинга, то в соответствии с Постановлением Правительства РФ от 27июля 1996 г. № 752 в договоре лизинга по соглашению сторон может бытьпредусмотрено использование ускоренной амортизации с коэффициентом до 3 развыше нормы. Это положение подтверждено и новым Законом от 29 октября 1998 г. №164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)». [3, с.91]
Применение ускоренной амортизации, с одной стороны, ведет кускорению формирования амортизационного фонда для обновления активной частиосновных фондов и производственной базы в целом, с другой — создает стимулпредприятиям и организациям к уменьшению их налогооблагаемой базы. В этом исостоит один из налоговых эффектов лизинга, позволяющих налогооблагаемуюприбыль уменьшить раньше, чем поступит амортизационная часть в составелизингового платежа.
Оценка эффективности лизинговой операции проводится путемсравнения настоящей стоимости денежного потока при лизинговой операции сденежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика ипример такого сравнения рассмотрены ниже). Это является одним из критериевлизинговой сделки.
Стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимостибанковского кредита, предоставляемого на аналогичный период, иначе организациивыгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива всобственность. Кроме того, в процессе использования финансового лизинга должныбыть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.
Как и в других случаях определения источника финансирования,следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставкилизинговых платежей (Сфл). Эта ставка включает две составляющие:
• постепенный возврат суммы основного долга (годовая нормаамортизации актива (НА), привлеченного на условиях финансового лизинга, всоответствии с которым актив после его оплаты передается в собственность арендатора);
• стоимость непосредственного обслуживания лизинговогодолга.
Стоимость финансового лизинга оценивается по формуле
/>
где ЛС — годовая лизинговая ставка,%;
Зфл — уровень расходов по привлечению актива на условияхфинансового лизинга.
Лизинговые платежи в соответствии с графиком включаются вразрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессемониторинга его текущей финансовой деятельности. В процессе управленияфинансовым лизингом следует учесть, что многие правовые нормы его регулированияв нашей стране находятся в стадии становления. В этих условиях следуеториентироваться на международные стандарты осуществления лизинговых операций ссоответствующей адаптацией к отечественным экономическим условиям. [3, с.93] 3. Основные законодательные барьеры применениялизинга
Надежное правовое обеспечение лизинговых отношений — гарантия и залог успешного развития лизингового бизнеса. Правовая женеопределенность отношений с партнерами, а в ряде случаев незащищенность каклизингодателей, так и лизингополучателей резко увеличивают степень рискализинговых сделок и являются причиной, сдерживающей предпринимательскуюинициативу.
Долгое время Российская Федерация относилась к числу стран,не имеющих специального законодательства по урегулированию лизинговыхотношений.
И лишь в 1994 году была предпринята первая попыткаурегулировать отношения лизинга на законодательном уровне.17 сентября 1994 годабыл принят Указ Президента РФ №1929 “О развитии финансового лизинга винвестиционной деятельности”.
В этом указе впервые дано законодательное определениелизинга и признана его роль, как инструмента, открывающего доступ кинвестициям, в различные сферы экономики.
С тех пор органами исполнительной и законодательной властипринято больше десяти нормативных актов, способствующих, в целом, развитиюлизинга в России. [2, с.30]
В развитии в 1994 году Указа Президента 29 июля 1995 годабыло принято Постановление Правительства РФ №633 “О развитии лизинга винвестиционной деятельности”. Этим Постановлением Министерству Экономики былопоручено разработать с Министерством Финансов уставные документы лизинговойкомпании, проекты лизинговых договоров и определить механизм расчета лизинговыхплатежей.
Указанные нормативные акты определили основу лизинговыхотношений, права, обязанности сторон, требования к отражению лизинговыхопераций в бухгалтерском учете.
Постановление Правительства РФ от 20 ноября 1995 года №1133“О внесении дополнений в Положение о составе затрат к производству и реализациипродукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) ио порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложенииприбыли “ предусматривает, что проценты, выплачиваемые сторонами лизинговойсделки по заемным средствам, использованным для реализации лизинговогодоговора, могут быть включены в себестоимость продукции лизинговой компании сучетом установленных ограничений.
Постановлением Правительства РФ от 26 февраля 1996 года №167“Об утверждении Положения о лицензировании лизинговой деятельности в РоссийскойФедерации” определен порядок получения лицензии лизинговыми компаниями ипредоставления полномочий Министерству Экономики по выдаче лицензии.
Лицензия, выданная Министерством Экономики, действительна навсей территории России на срок от одного до пяти лет. Что касается вновьобразованных компаний, с ограниченным объемом капитала, то они могут получитьлицензию на срок от одного до двух лет. Министерство Экономики перед выдачейлицензии может потребовать проведения аудита компании независимыми экспертами.Постановление содержит также требование, что 40% дохода лизинговой компаниидолжно приходиться на деятельность по реализации лизинговых договоров.Обязательным условием действия лицензии является также осуществлениедеятельности в качестве лизингодателя, наличие не менее одного находящегося встадии реализации договора финансового лизинга в течении срока действиялицензии.
Для российских лизингодателей соблюдение этой нормызатруднительно по нескольким причинам:
Ряд операторов российского лизингового рынка, даже из числанаиболее именитых, находятся в настоящее время в сложном экономическомположении, а поэтому они занимаются не только лизингом, но и другими видамидеятельности.
Если в качестве лизингодателя выступает российский банк,данный норматив для него неприемлем, так как это означает, что российские банкимогут существенно замедлить свои темпы в освоении нового банковского продукта,каковым является финансовый лизинг. [2, с.31]
Что касается и резидентов, и нерезидентов, то применение40-процентного норматива затруднит деятельность многих западных и отечественныхинвесторов, поскольку права на лизинг лишаются непосредственные производителиоборудования и торгующие фирмы, так как для них основной является другаяспециализация, и доходность от лизинговых операций не может быть значительной.
Следующим важным этапом в законодательном обеспечениилизинговой деятельности следует считать введение в действие с 1 марта 1996 годаГражданского кодекса Российской Федерации (часть вторая). В гл.34 “Аренда”предусмотрен специальный параграф “Договор финансовой аренды (лизинга) ”,который предназначен для регулирования договорных операций, возникающих поповоду финансовой аренды (лизинга) имущества.
Вступление в действие Части II Гражданского кодекса в марте1996 года закрепило правовую базу лизинга и явилось серьезным шагом на путиформирования целостной системы правового регулирования лизинговых отношений. Вто же время Гражданский кодекс создает отдельные трудности для развитиялизинга. Так, например, Гражданский кодекс не предоставляет лизингодателю правополучить все причитающиеся ему лизинговые платежи в случае существенногонарушения лизингополучателем своих обязательств по договору. Помимо этого,определяя лизинг как предпринимательскую деятельность, Гражданский кодекслишает возможности, к примеру лиц, занимающихся профессиональной творческойдеятельностью, брать оборудование в лизинг, а также ограничивает возможностьоказания лизинговых услуг организациям, не осуществляющих предпринимательскуюдеятельность (например, благотворительные фонды). [2, с.32]
И наконец, в дальнейших целях развития форм инвестиций всредства производства на основе операций лизинга, защиты прав собственности,прав участников инвестиционного процесса, обеспечения эффективностиинвестирования 29 октября 1998г. принят федеральный закон Российской Федерации«О лизинге», в котором определены правовые и организационно-экономическиеособенности лизинга.
Таким образом, можно сказать, что общая ситуация сзаконодательством в сфере лизинга на сегодняшний день характеризуется тем, чтоправовые нормы, касающиеся лизинговой деятельности, имеют разноуровневыйхарактер, т.е. помимо законодательных актов (глава 34 Гражданского кодекса РФ,Федерального закона «О лизинге») существуют еще и нормативные актыПравительства РФ, а также различных министерств и ведомств. Это создаетощущение нестабильности законодательства, т. к. процедура изменения, отменынормативных актов Правительства, а также министерств и ведомств проще, нежелипроцедура отмены или изменения законодательного акта. Помимо этого, «разбросанность»норм по разным актам затрудняет работу участников лизинговой деятельности исудебных органов. При этом Федеральный Закон «О лизинге» содержит рядпротиворечий с Гражданским кодексом. Закон ограничивает свободу договорныхотношений участников лизинговой сделки, кроме того, понятие финансовой аренды(лизинга) и обычной аренды (оперативного лизинга) объединены в одном законе, вто время как Гражданский кодекс различает эти два понятия. 4. Сравнительная эффективность лизинга ибанковского кредита
Сравнительную эффективность банковского кредита и лизингакак способов долгосрочного финансирования целесообразно рассмотреть наотдельных примерах, используя для этого разные методические подходы.
Пример 1. Компания «Levin» рассматриваетцелесообразность лизинга сборочного конвейера, который она собираетсяприобрести в следующем году. Имеются следующая данные.
Компания планирует купить автоматическую сборочную линию спятилетним сроком эксплуатации стоимостью 10 млн у. е. с учетом затрат надоставку и монтаж оборудования. Согласно альтернативному варианту компанияможет взять кредит на пять лет в сумме 10 млн у. е. под 10%; кредит будетпогашаться равномерно в течение всего срока, проценты будут выплачиватьсяежегодно платежами в конце года.
Сформируем расчетную таблицу.
/>
/>/>/>/>/>/>/>/>/>Компания предполагает, чтопосле пятого года сможет реализовать выкупленное по договору лизингаоборудование за 1 млн. у.е. Ежегодные лизинговые платежи в течение 5 лет(оплата производится в начале года) 2 750 000 у. е. в начале каждого года.Договором лизинга предусмотрено, что обслуживать оборудование будетлизингодатель без дополнительной платы. Ставка налога на прибыль — 40%.
Оборудование будет амортизироваться по следующей схеме:
1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год
20% 32% 19% 12% 11%
Требуется обосновать выбор более эффективного способафинансирования по расчетной таблице. Оценка целесообразности покупкиоборудования
Показатели 0-й год 1-й год2-й год
Затраты на выплату процентов 10 000 10 000
Налоговая экономия при выплате процентов 4 000 4 000
Погашение кредита — 100 000
Налоговая экономия на амортизации 20 000 20 000
Чистый денежный поток 14 000 — 86 000
Коэффициент дисконтирования 0,943 0,890
Оценка целесообразности лизинга
Показатели 0-й год 1-й год 2-й год
Лизинговые платежи 55 000 55 000
Налоговая экономия на лизинговых платежах 22 000 22 000
Чистый денежный поток 33 000 33 000
Чистая приведенная стоимость кредитного варианта:
NPV = — 86 000 — (33000 + 33000) = — 20 000
Выводы. И в этом случае приведенный чистый потоксвидетельствует об эффективности использования лизинговой схемы. [4, с.460]
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Лизинг является эффективной формой финансирования расходовна приобретение основных средств. В соответствии с Федеральным законом «Офинансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (в ред.Федерального закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ) лизинговая деятельность — этовид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его влизинг. Лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих всвязи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предметализинга.
Лизинг позволяет предприятию использовать в денежном оборотесредства другого предприятия на долгосрочной основе. Данная формафинансирования осуществляется через лизинговую компанию, приобретающую длятретьего лица право собственности на имущество и отдающего его в аренду наопределенный срок. Особую роль играет лизинг в техническом перевооружениипредприятий.
Лизинг можно рассматривать как форму долгосрочногокредитования покупки. Поскольку лизинговая компания полностью оплачиваетосновные средства по поручению лизингополучателя за счет собственных средств,то к ней переходит право собственности на предмет покупки.
Для предприятия-арендатора необходимость привлечения ксделке лизинговой компании вызвана в основном отсутствием финансовых ресурсовдля приобретения основных средств и сложностью получения долгосрочных ссуд.Лизинг стимулирует эффективное использование основных средств и полностьюисключает наличие не установленного оборудования, его нерациональноеиспользование, так как получаемый доход от эксплуатации предмета лизинга долженпокрывать все расходы, включая арендную плату, и приносить прибыль.
Совершенствование правовой и нормативной базы финансовойаренды позволит российским лизинговым компаниям развиваться болеестремительными темпами и аккумулировать значительно большие финансовые ресурсы,с целью их дальнейшего инвестирования в российские предприятия. Все это поможетпривлечь дополнительный объем капитальных инвестиций в российскую экономику,что, в свою очередь, положительно скажется на повышении общего уровня жизнироссийских граждан.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Зубарева Л.В. Лизинг как метод инвестирования: Учебноепособие для студентов – М.: Финансы и инвестиции, 2001. — 457 с.
2. Коршунова Н.М. Лизинг: экономические и правовые основы:Учеб. пособие для вузов / Карп М.В., Шабалин Е.М., Эриашвили НД, Истомин О. Б.;- 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. — 191 с.
3. Ковалева А.М. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.:ИНФРА-М, 2004. – 284 с
4. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управлениефинансами: Учеб. пособие для вузов. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2003. — 639 с.
5. Степанова И.С. Экономика предприятия: Учебник — 3-е изд.,доп. и перераб. – М.: Юрайт-Издат, 2005. — 620 с.