1. РАО «ЕЭС России». Профиль компании. Историяпреобразований
Российскоеоткрытое акционерное общество энергетики и электрификации «ЕЭС России» былосоздано в 1992 году в соответствии с указами Президента Российской ФедерацииБориса Ельцина от 15 августа 1992 года №923 и от 5 ноября 1992 года №1334. Вуставной капитал Компании было передано имущество и акции тепловыхэлектростанций и ГЭС, магистральные линии электропередачи, система диспетчерскогоуправления, пакеты акций региональных энергетических компаний и отраслевыхнаучно-проектных и строительных организаций.
Такимобразом, холдинг РАО «ЕЭС России» владел до 2008 г. 72% установленной мощности всех электростанций России и 96% протяженности всех линийэлектропередачи. В течение 15 лет энергокомпании холдинга РАО «ЕЭС России»обеспечивали не менее 70% выработки электроэнергии и треть производства тепла встране. В 2007 году энергокомпании Холдинга произвели 706,0 млрд кВт.ч.электроэнергии.
Смомента создания Компании основные активы холдинга РАО «ЕЭС России» былиобъединены в региональные вертикально интегрированные энергокомпании. 72АО-энерго и АО-электростанции осуществляли производство, передачу по сетям исбыт электроэнергии и тепла практически во всех субъектах Российской Федерации.
До2000 года уровень оплаты услуг компании со стороны потребителей оставалсякрайней низким – не более 85%, из них менее 20% – «живыми» деньгами, аостальное – векселя, зачеты, бартер. На начало 1998 года задолженностьпотребителей превышала 100 миллиардов рублей, что, в свою очередь, привело кстремительному росту кредиторской задолженности предприятий холдинга РАО «ЕЭСРоссии». Отсутствие финансирования осложняло текущую деятельностьэнергокомпаний – не хватало топлива, задерживались зарплаты персоналу, былозаморожено строительство практически всех новых энергообъектов, сокращеныобъемы ремонтов.
В1998 году Председателем Правления РАО «ЕЭС России» был назначен АнатолийЧубайс. В Компанию пришла новая команда менеджеров, среди которых были нетолько профессиональные энергетики, но и экономисты, юристы и финансисты –специалисты, необходимые для успешной реализации программы антикризисногоуправления. В РАО «ЕЭС России» начался этап финансового оздоровления.
К2000 году Компании удалось достичь 100%-ного уровня оплаты электроэнергии итепла со стороны потребителей, урегулировать свою задолженность перед бюджетамии бизнес-партнерами. В кратчайшие сроки была устранена угроза банкротств рядарегиональных энергокомпаний Холдинга, погашены долги по заработной плате,остановлен отток квалифицированных кадров.
Вто же время, единственным источником финансирования инвестиционной деятельностиКомпании оставались тарифы, находившиеся под госрегулированием. Их уровеньлишал энергетиков возможности обновления производственной базы, строительствановых электростанций и сетей. В отрасли стал стремительно нарастать износ ивыбытие основных фондов активов.
Несмотряна все трудности, энергокомпании холдинга РАО «ЕЭС России» смогли обеспечитьэнергоснабжение страны, избежать серьезных сбоев в электро- и теплоснабжении.
СегодняЕЭС России работает параллельно с энергосистемами 12 стран – бывших республикСССР, а также осуществляет обмен электроэнергией с энергосистемами Армении,Норвегии, Финляндии, Польши, Словакии, Венгрии, Турции, Ирана, Афганистана,Монголии и Китая. Заканчивается совместная разработка технико-экономическогообоснования интеграции энергосистем UCTE с ЕЭС России и параллельно работающимиэнергосистемами стран СНГ и Балтии.
Важнуюроль в восстановлении параллельной работы сыграл Электроэнергетический СоветСНГ, в который входят руководители органов управления электроэнергетикой странСНГ. Бессменным председателем Совета с 2000 года является ПредседательПравления РАО «ЕЭС России» Анатолий Чубайс.
Наметившийсяс 2000 года экономический рост в России повлек за собой и ростэнергопотребления. Спрос на электроэнергию в России ежегодно увеличивался на 2–4%.В период с 2000 по 2007 год он вырос на 15,7% – с 851,2 до 985,2 млрд. кВтч.Впрямую встал вопрос – готова ли энергетическая отрасль ответить на вызоввремени, обеспечить потребности экономики?
Сталоочевидно, что отрасль нуждается в масштабных инвестициях, в том числе, частных.Для притока частных инвестиций необходимо было провести реформу всегоэлектроэнергетического сектора.
В2000 году РАО «ЕЭС России» начало консультации с ведущими российскими изарубежными экспертами, государственными органами, представителямибизнес-сообщества и акционерами о необходимости и технологии структурнойреформы. Как государственная программа, реформа стартовала в 2006 году спринятием пакета федеральных законов, регламентирующих преобразования вэлектроэнергетике России.
Входе реформы региональные АО-энерго были в основном разделены на энергокомпаниипо видам деятельности на генерирующие, распределительные, сбытовые и сервисные.Со временем они были объединены в рамках межрегиональных компаний – ОГК, ТГК,МРСК, а энергосбытовые компании стали самостоятельно работать в каждом регионе.Созданы две главные инфраструктурные организации – Федеральная сетеваякомпания, объединяющая магистральные электросети, ЕНЭС и Системный оператор,осуществляющий диспетчерское управление ЕЭС России.
В2006 году впервые в России на оптовом рынке заработал сектор свободной торговлиэлектроэнергией – символ будущего полномасштабного конкурентного энергорынка. Именьше чем за год российская биржа электроэнергии, позволяющая компаниям РАО «ЕЭСРоссии» отработать навыки работы в условиях конкуренции, вошла в десяткукрупнейших мировых энергетических торговых площадок.
Ключевымэтапом в развитии конкурентных отношений в отрасли стал запуск в сентябрефункционирования оптового и розничных рынков электроэнергии по новым правилам.Они обеспечили переход к системе регулируемых двусторонних договоров междупокупателем и продавцом. Непокрытые квотами регулируемых договоров объемыэлектроэнергии начали торговаться по нерегулируемым ценам. При этом долялиберализации оптового рынка стала полностью транслироваться на розничный рынокэлектроэнергии. Процесс либерализации цен на электроэнергию развивается – кконцу 2007 года по свободным ценам уже покупался каждый пятый киловатт. К 2012вся электроэнергия, исключая поставки населению, будет продаваться по рыночнымценам.
Основнаяидея реформы – вхождение частных собственников в конкурентные секторыэлектроэнергетики и государственный контроль над естественно-монопольнойинфраструктурой. Она стала реализовываться на практике в 2006–2007 гг.,когда начался процесс продажи акций генерирующих компаний РАО «ЕЭС России». РядОГК и ТГК уже провели размещение эмиссий дополнительных акций в пользу частныхинтесторов. Одновременно с этим правительство дало «добро» на продажупринадлежащих РАО «ЕЭС России» акций этих компаний, которые приходятся на долюгосударства. В отрасль впервые пришли частные инвестиции – к концу 2007 года ихобъем превысил 600 млрд руб.
Такимобразом, структурная реформа в электроэнергетике и запуск конкурентного рынкасоздали предпосылки для выхода на завершающий этап реформирования –инвестиционный. Одним из главных результатов преобразований стало формированиеи реализация пятилетней инвестиционной программы энергокомпаний Холдинга РАО «ЕЭСРоссии» на 2006–2010 гг., которая предусматривает строительство новыхгенерирующих мощностей – 29 тыс МВт и около 70 тыс км высоковольтных линийэлектропередачи. Общий объем средств, необходимых для реализации этой программысоставляет 3,4 трлн рублей, значительная часть которых – средства частныхинвесторов. Это означает гигантский прирост финансирования инвестиционнойдеятельности.
Напротяжении всего периода реформирования РАО «ЕЭС России» оставалось социальноориентированной компанией. Приоритетное внимание уделялось социальным аспектамдеятельности как головной организации, так и дочерних предприятий, а такжеразвитию нефинансовой отчетности во всех компаниях энергохолдинга. Результатомэтой работы стали высокие позиции РАО «ЕЭС России» в международных и российскихрейтингах социальной ответственности.
Неменьшее внимание РАО «ЕЭС России» уделяло природоохранной деятельности. Еще вначале 1990-х компании пришлось столкнуться с рядом экологических проблем,которые возникли еще в советский период. РАО «ЕЭС России» ведет огромную работупо технологическому перевооружению отрасли, повышению эффективноститопливоиспользования, развитию использования возобновляемых источников энергиии внедрению современных технологий. При этом РАО «ЕЭС России» находится врежиме постоянного диалога как с российскими, так и международнымиобщественными экологическими организациями, которые формируют крайне ценныепредложения по реализации экологической политики энергохолдинга.
РАО«ЕЭС России» стало одним из «пионеров» реализации в России механизмов Киотскогопротокола. Еще задолго до ратификации этого глобального экологическогодокумента, для формирования в энергохолдинге необходимой инфраструктуры иподготовки «киотских» проектов был создан Энергетический углеродный фонд РАО «ЕЭСРоссии». Фонд сформировал перечень первоочередных проектов, подготовленных креализации за счет механизмов Киотского протокола. В 2005 году в рамках этогоперечня были заключены первые в России контракты по продаже единиц сокращенийвыбросов парниковых газов между РАО «ЕЭС России» и Датским агентством по охранеокружающей среды.
Завершениеструктурной реформы, становление компаний новой структуры отрасли, а такженеобходимость развития реальной конкуренции в секторе генерации и сбытаэлектроэнергии делает ненужным существование головной компании – Общества РАО «ЕЭСРоссии». Финальный этап преобразований предполагает реорганизацию ОАО РАО «ЕЭСРоссии» путем выделения из него 23 энергокомпаний целевой структуры отрасли ипрекращение существования компании в качестве юридического лица до 1 июля 2008года.
Этадата специальными поправками закреплена в Федеральном законе «Обэлектроэнергетике». Помимо этого, важнейший блок поправок в закон касаетсяструктуры управления электроэнергетикой после реорганизации РАО «ЕЭС России».Она будет основываться на двух принципах – повышении эффективностигосударственного управления и саморегулировании. Так, значительная частьфункций, связанная с государственным управлением отраслью будет передана вФедеральное агентство по энергетике (Росэнерго). Задача, которая ставится передэтим органом – выстроить заново систему госуправления электроэнергетикой,учитывая колоссальные изменения, произошедшие в отрасли.
Базовымэлементом системы саморегулирования в энергетике после реорганизации РАО «ЕЭСРоссии» станет Совет рынка. Он создается на базе НП «Администратор торговойсистемы» и объединяет представителей всех без исключения субъектовэлектроэнергетики – генерирующих, сетевых и энергосбытовых компаний,диспетчерского управления, крупных потребителей.
К2008 году приняты все необходимые законодательные и корпоративные решения дляосуществления этого шага. К 1 июля 2008 года компания РАО «ЕЭС России» исчезнетс экономической карты страны. На ней останутся правоприемники ОАО «РАО ЕЭСРоссии» – ОАО «Системный оператор», ОАО «Федеральная сетевая компания»,ОАО «ГидроОГК», шесть генерирующих компаний оптового рынка, 14территориальных генерирующих компаний, 12 межрегиональных распределительныхсетевых компаний, региональные энергосбытовые компании, ОАО «РАОЭнергетические системы Востока» и ОАО «Интер РАО ЕЭС».
Коренныеперемены, произошедшие в отрасли за последние 10 лет, были позитивно воспринятыинвестиционным сообществом и фондовым рынком. К концу 2007 года капитализацияОАО РАО «ЕЭС России» составляла почти 50 млрд долларов, в то время, как к концу1998 года она не превышала 12 млрд долларов. При этом совокупная стоимость энергокомпаний,выделяемых из РАО «ЕЭС России», по оценкам экспертов, как минимум, на 40% вышестоимости головной компании холдинга. Это – фактическая премия акционерам РАО «ЕЭСРоссии», которые поверили и поддержали реформу электроэнергетики и послереорганизации РАО «ЕЭС России» станут владельцами акций компаний целевойструктуры.
2. Оценка имущественного потенциала 2.1Вертикальный анализ
Таблица 1.
Статьи баланса
01.01.2006
31.12.2006
Отклонение
31.12.2007
Отклонение
Актив
млн. руб.
%
млн. руб.
%
%
млн. руб.
%
%
I Внеоборотные активы
279 165
82,46
1 031 483
95,10
12,64
1 275 174
86,27
-8,83
II Оборотные активы
59 395
17,54
53 166
4,90
-12,64
202 946
13,73
8,83 запасы 642 0,19 507 0,05 -0,14 961 0,07 0,02 дебит. задолженность 48 525 14,33 35 674 3,29 -11,04 143 692 9,72 6,43 денежные средства 9 253 2,73 16 359 1,51 -1,22 57 926 3,92 2,41 прочие активы 975 0,29 622 0,06 -0,23 367 0,02 -0,03
Итог
338 560
100,00
1 084 649
100,00
1 478 120
100,00
Пассив
III. Капитал и резервы
330 900
97,74
1 073 159
98,94
1,20
1 403 144
94,93
-4,01 НП 208 266 61,52 956 609 88,20 26,68 1 342 712 90,84 2,64 прочий капитал 122 634 36,22 116 550 10,75 -25,48 60 432 4,09 -6,66
IV. Д/ср обязательства
1 689
0,50
1 388
0,13
-0,37
1 142
0,08 -0,05 займы и кредиты 397 0,12 422 0,04 -0,08 360 0,02 -0,01 прочие обязательства 1 292 0,38 966 0,09 -0,29 782 0,05 -0,04
V. Кр/ср обязательства
5 971
1,76
10 102
0,93
-0,83
73 834
5,00
4,06 займы и кредиты 3 740 1,10 7 727 0,71 -0,39 22 052 1,49 0,78 кред. задолженность 1 876 0,55 1 901 0,18 -0,38 48 391 3,27 3,10 прочее 355 0,10 474 0,04 -0,06 3 391 0,23 0,19
Итог
338 560
100,00
1 084 649
100,00
1 478 120
100,00
Основнуючасть актива составляют внеоборотные активы (82,46%). С одной стороны, этопоказывает стабильность компании. С другой стороны, малая доля денежных средствоборачивается в основном производстве (17,54%). Из этого можно сделатьпредварительный вывод о недостаточности оборотных активов. Но надо иметь ввиду,что компания работает в специфической отрасли с дорогостоящими основнымисредствами. И возможно такое соотношение естественно для специфики даннойотрасли.
Первый взглядна пассив: очень большая часть относится к собственному капиталу. (Конечно жечто туда включена НП. Хороший показатель для тех, у кого может появитьсяжелание приобрести акции компании. За 2006 год она составляет 61,52% иувеличивается каждый год.) Малая доля относится к обязательствам. Причем,краткосрочные обязательства на начало 2006 года составляли 1,76%, адолгосрочные 0,5%. На конец 2006 они снизились до 0,83% и 0,37% соответственно.Можно сказать о стабильности организации.
2.2 Горизонтальный анализ
Таблица 2.
Статьи баланса
31.12.06
31.12.07
Отклонение
+/-
Актив
млн. руб.
%
млн. руб.
%
%
млн. руб.
I Внеоборотные активы
1 031 483 100
1 275 174
124
+24
243 691
II Оборотные активы
53 166 100
202 946
382
+282
149 780 запасы 507 100 961 189 +89 454 дебит. задолженность 35 674 100 143 692 403 +303 108 018 денежные средства 16 359 100 57 926 354 +254 41567 прочие активы 622 100 367 59 -41 -255
Итог
1 084 649
100
1 478 120
136
+36
393 471
Пассив
III. Капитал и резервы
1 073 159 100
1 403 144
131
+31
329 985 НП 956 609 100 1 342 712 140 +40
386 103 прочий капитал 116 550 100 60 432 52 -48 -48 782
IV. Д/ср обязательства
1 388 100
1 142
82
-18 -246 займы и кредиты 422 100 360 85 -15 -62 прочие обязательства 966 100 782 80 -20 -184
V. Кр/ср обязательства
10 102 100
73 834
730
+630
+63 732 займы и кредиты 7 727 100 22 052 285 +185 +14 325 кред. задолженность 1 901 100 48 391 2545 +2445 +46 490 прочее 474 100 3 391 715 615 +2 917
Итог
1 084 649
100
1 478 120
136
+36
393 471
По итогамгоризонтального анализа можно отметить общий совокупный рост активов ипассивов. Надо выделить очень большой рост собственного капитала(соответственно и нераспределенной прибыли). В то же время долгосрочныеобязательства в 2007 году значительно уменьшаются. Все это может говорить обизменении системы расчетов с покупателями и возможном изменении политикикомпании для привлечения инвесторов. Из периода в период обязательства Компанииувеличиваются. Как уже говорилось выше, это можно объяснить тем, что Компаниявзяла курс на динамичное развитие (а это требует привлечения достаточнобольшого количества дополнительных средств) – нужно сказать, что темпы,которыми развивается и расширяется компания просто огромны. 2.3 Выводы
1. Валютабаланса в конце отчетного периода (1 478 120 млн. руб.) увеличивается посравнению с началом периода (1 084 649 млн. руб.);
2. Темпыприроста оборотных активов за 2007 год (+282%) выше, чем темпы прироставнеоборотных активов (+24%);
3.Собственный капитал (330900 млн. руб.) организации выше, чем заемный (7660 млн.руб.) и темпы его роста (+226%) выше, чем темпы роста заемного (77%);
4. Темпыприроста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковы;
5. Долясобственных средств в оборотных активах более 10%.
6. В балансеотсутствует такая статья как «непокрытый убыток»
Эти признакисоответствуют признакам «хорошего баланса»./>/>/>
3. Оценкаликвидности и платежеспособности/> 3.1 Анализликвидности баланса
А1 – наиболее ликвидные (ДС в кассе, на РС, кр/ср ц.б.)
А2 –быстрореализуемые (ДЗ кр/ср)
А3 –медленнореализуемые (Запасы, НДС, д/ср ДЗ и прочие ОА)
А4 – труднореализуемые (ВА)
П1 – наиболеесрочные обязательства (кр/ср КЗ)
П2 – менеесрочные обязательства (кр/ср займы и кредиты, задолженность участникам)
П3 – долгосрочныеобязательства (д/ср кредиты и займы, весь IV раздел)
П4 –постоянные пассивы – собственные средства (исключая задолженность учредителейпо вкладам в капитал)
Таблица3.
Показатели
Сумма
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
А1 9 253 16 363 57 926
А2 22 553 13 703 131 150
А3 27 589 23 100 13 870
А4 279 165 1 031 483 1 275 174
П1 1 876 1 901 48 391
П2 4 095 8 201 25 443
П3 1 689 1 388 1 142
П4 330 900 1 073 159 1 403 144
Сравнение А и П
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007 + + + + + + + + + - - -
Баланссчитается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:
А1≥П1, то наиболее ликвидныеактивы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;
А2≥П2, то быстрореализуемыеактивы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;
А3≥П3, то медленно реализуемыеактивы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;
А4≤П4, то постоянные пассивыравны труднореализуемым активам или перекрывают их.
Из таблицывидно, что имеется идеальное соотношение активов по степени ликвидности иобязательств по сроку погашения. Что говорит о том, что соблюдается важноеусловие платежеспособности – наличия у предприятия собственных оборотныхсредств, обеспечивающих бесперебойный воспроизводственный процесс.3.2 Оценка ликвидности и платежеспособности с помощьюкоэффициентов
СОС = ОА –КО
СОК = СК+ДО – ВОА
Ктл= />
Кбл=/>
Кал=/>/>
Таблица 4.
01.01.2006
31.12.2006
+/-
31.12.2007
+/-
Норматив.
значение
Соответ-ствие СОС 53 424 43 064 -10 360 129112 +86 048 + +/+/+ Ксос 0,9 0,8 -0,1 0,6 -0,2 не менее 0,1 +/+/+ Кмсос 0,04 0,07 +0,03 0,02 -0,5 от 0 до 1 +/+/+ Ктл 9,95 5,26 -4,69 2,75 -2,51 не менее 2 +/+/+ Кбл 9,84 5,21 -4,63 2,74 -2,48 не менее 1 +/+/+ Кал 1,55 1,62 +0,07 0,78 -0,83 0,01–0,7 +/+/+
Если говорить о СОС, то за 2007 год по сравнению с 2006 годомможно наблюдать положительную тенденцию – рост оборотных активов, приобретенныхза счет собственных средств. Это значит, что с каждым годом организация всеменьше рассчитывает на заемный капитал в обеспечении своей деятельности.
Т.к. у насСОС 0, то можно говорить о классической модели Управления СОС (Компаниядостаточно стабильна с точки зрения ликвидности):ВОА ПК
ОА /> КО
Где ВОА –внеоборотные активы, ОА – оборотные активы, ПК – постоянный капитал (СК+ДО), КО– краткосрочные обязательства.
На 31 декабря2006 г. значение коэффициента текущей ликвидности (5,26) соответствуетнорме. Он показывает, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубльтекущей краткосрочной задолженности. Для коэффициента быстрой ликвидностинормативным значением является 1 и более. В данном случае этот показательсоставил 2,74, что означает, что Компании развивается и у нее достаточноактивов, которые можно в сжатые сроки перевести денежные средства и погаситькраткосрочную дебиторскую задолженность.
Соответствующимнорме оказался коэффициент абсолютной ликвидности. Он показывает, какая частькраткосрочных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно засчет имеющихся денежных средств
4. Оценка и анализ финансовой устойчивости 4.1 Показателиоценки финансовой устойчивости фирмы
1)Коэффициент независимости
Кн=/>
2) Коэффициент финансовойустойчивости
Кфу=/>
3)Коэффициент финансирования
Кф=/>
4) Финансовый левериджили коэффициент капитализации
Л=/>
5) Кп%=Прибыль до налогообложения/% к уплате
Таблица 5.
01.01.2006
31.12.2006
+/-
31.12.2007
+/-
Кн 0,98 0,99 +0,01 0,95 -0,04
Кфу 0,98 0,99 +0,01 0,95 -0,04
Кф 43,2 93,4 +50,2 18,7 -74,2
Л 0,02 0,01 -0,01 0,05 +0,04
Кп 65,7 2735,3 +2669,6 5857,1 3121,8
На основанииэтих коэффициентов, можно сказать, что предприятие абсолютно финансовоустойчивое. Большая часть имущества сформирована за счет собственных средств.Причем, как отмечалось раньше, произошло существенное уменьшение доли заемногокапитала, следовательно, нет угрозы финансовой зависимости.
Коэффициентпокрытия процентов должен быть больше 1, в данном случае на коэффициентсоответствует норме, это означает, что фирма может в полном объеме рассчитатьсяс внешними инвесторами по текущим обязательствам.
4.2 Структура расходов
/>, где
СК расч –расчетная величина СК, соответствующая сложившемуся соотношению доходов ирасходов
П – средняявеличина совокупных пассивов
Vкр – критический объемпродаж (форма №2, строка 020 + строка 030 + строка 040)
Vф – фактический объемпродаж (форма №2, строка 010)
Таблица 6.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
Vкр 5 926 6 790 11 797
Vф 32 579 40 297 29 131
П 338 560 1 084 649 1 478 120
СКрасч 61 582 182 762 598 585
СК 330 900 1 073 159 1 403144
СК>СКрасч + + +
Присложившемся соотношении доходов и расходов, это не опасно для кредиторов./>4.3 Многофакторная балльная оценка финансовогосостояния
Таблица 7.01.01.2006
Коэффициенты
Баллы
2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные
Ктл 9,95 19
Кбл 9,84 11
Кал 1,55 14
Ксос 0,9 12,5
Кл=ЗК/СК 0,02 17,5
Кфу 0,98 5
Кн 0,98 10
Доля 0,18 3,4
Итого 92,4
31.12.2006
Коэффициенты
Баллы
2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные
Ктл 5,26 20
Кбл 5,21 11
Кал 1,62 14
Ксос 0,8 12,5
Кл=ЗК/СК 0,01 17,5
Кфу 0,99 5
Кн 0,99 10
Доля 0,05 1
Итого 91
31.12.2007
Коэффициенты
Баллы
2 класс. Организации с хорошим финансовым состоянием. Однако, у этих организаций, как правило, неоптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования, сдвинутое в пользу заемного капитала. Как правило, рентабельные
Ктл 2,75 20
Кбл 2,74 11
Кал 0,78 14
Ксос 0,6 12,5
Кл=ЗК/СК 0,05 17,5
Кфу 0,95 5
Кн 0,95 10
Доля 0,14 3,2
Итого 93,2
/> /> /> /> /> />
5. Оценка и анализ деловойактивности организации/> 5.1 Оценкадинамичности развития фирмы
Таблица 8.
31.12.2006
31.12.2007
ТА 320% 136%
TR 124% 72%
TP 126% 52%
Золотоеправило экономического предприятия – это идеальное соотношение темпов ростабазовых показателей: 100%
2006 год
Имеет местодругое неравенство: TA> TP> TR >100%
ТА>100%, растутмасштабы организации.
Так как ТА>ТR, то можно сказать, чтокомпания неэффективно использует свои активы. На первом этапе внедрения новой технологиикомпания еще не полностью ввела новое оборудование в эксплуатацию. По этомуотдача с вложений в активы не на высоком уровне, который ожидается уже вследующем отчетном периоде.
Так как TP> TR, то издержки на единицупродукции снижаются.
2007 год
Имеет местодругое неравенство: TP
TP
Темпизменения объема реализации и темп изменения прибыли остались меньше 100%. Нокак отмечалось выше это временная ситуация.
5.2 Показатели оборачиваемости
КобЗ = />
КобДЗ = />
КобКЗ = />
КобОА = />
ТобЗ = />
ТобДЗ = />
ТобКЗ = />
ТобОА = />
Таблица 9.
Показатели отдачи
31.12.06
31.12.07
Отклонение
К ресурсоотдачи 0,04 0,02 -0,02
К фондоотдачи 10,76 16,21 +5,45
К отдачи ск 0,04 0,02 -0,02
Показатели оборачиваемости
Скорость оборота оборотных активов
Продолжительность оборота
0,72
500
0,31
1161
-0,41
+661
Скорость оборота запасов
Продолжительность оборота
0,98
367
0,93
387
-0,05
+20
Скорость оборота д/з
Продолжительность оборота
0,96
375
0,32
1125
-0,64
+750
Скорость оборота к/з
Продолжительность оборота
4,2
86
0,95
379
-3,25
+293
Скорость оборота д/с
Продолжительность оборота
3,15
114
1,08
333
-2,07
+219
Коэффициентыоборачиваемости в 2006 году были выше почти по всем показателям, чем в 2007году. Это объясняется тем, что в 2006 году организация сконцентрировала всесвои мощности для того, чтобы вытащить достаточно большую сумму из оборота.Возможно, работала на всю силу. А после того, как выплатила долг, вернулаобычный темп. Это тоже не так плохо. Нельзя постоянно работать на пределе. Номы для себя можем взять на заметку те обороты, которые (в случае необходимости)может достигнуть организация. И она должна стремиться именно к этимпоказателям./> 5.3 Величинадополнительно привлеченных (высвобожденных) средств
Очевидно, чтозамедление оборачиваемости сопровождается отвлечением средств из хозяйственногооборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах, незавершенномпроизводстве, готовой продукции.
П (В) = В/ Д · (Т т. п. – Т п.п.)
Где П (в) –привлеченные (высвобожденные) в результате изменения оборачиваемости
оборотныхактивов средства;
В-выручка;
Д –длительность анализируемого периода;
Т т. п.,Т п.п. – период оборота в текущем периоде и прошлом периоде.
П (В)2007 = 29131/ 360 · (1161 – 500)= 53487,75
Это и естьсумма, которая зависла в запасах, ГП, НЗП из-за медленного оборота.
/>5.4 Продолжительность операционного ифинансового цикла
П оц = Тоб З + Т об ДЗ
П оц2006 = 367+375=742
П оц2007 = 387 + 1125 = 1512
П фин. ц =Т об З + Т об ДЗ – Т об КЗ
П фин.ц. 2006 = 742–86=656
П фин.ц. 2007 = 1512–379=1133
Так же как ис коэффициентами оборачиваемости, продолжительность операционного цикла ифинансового увеличилась в силу ослабления напряженности работы после 2006 года.
/>6. Оценка и анализрентабельности деятельности 6.1 Оценкаи анализ рентабельности деятельности
Таблица 10.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
Выручка (нетто) от продажи товаров 32 579 40 297 29 131
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услу 1 420 563 685
Валовая прибыль 31 159 39 734 28 446
Коммерческие расходы 190 - -
Управленческие расходы 4 316 6 227 11 112
Прибыль (убыток) от продаж 26 653 33 507 17 334
Прочие доходы 79 337 767 858 757 124
Прибыль (убыток) до налогообложения 29 964 754 942 521 284
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 20 898 745 088 454 827
/>6.1.1 Рентабельность продаж
Rпродажвал= />
Rпродажопер = />
Rпродажчист = />
Таблица 11.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
Rпродажвал 0,96 0,99 0,98
Rпродажопер 0,92 18,73 17,89
Rпродажчист 0,64 18,49 15,61
Резкоеувеличение валовой рентабельности продаж в 2007 году происходит из-за снижениясебестоимости готовой продукции. Возможно, что на предприятии усовершенствовалитехнологию, что и позволило так сделать. Возможно, это является следствиемуменьшения выпуска. (Хотя, скорее всего и то, и то вместе.) В любом случаерезкие скачки (пусть даже и в лучшую сторону) настораживают. Если в следующемотчетном периоде повторится такой высокий уровень рентабельности, то хорошо. Носкорее всего он будет пусть незначительно, но меньше.
Воперационной рентабельности продаж наблюдается другая ситуация. Выскакиваетпервый коэффициент из ряда. Прибыль до налогообложения оказалась больше из-завнереализационных доходов. Таким образом можно считать, что операционнаярентабельность продаж увеличивается. Что тоже является положительным явлением.
Аналогичнооперационной рентабельности продаж меняется и чистая рентабельность продаж./> 6.1.2 Рентабельностьсобственного капитала
ROE = />
Таблица 12.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
ROE 6,32% 69,43% 32,41%
РентабельностьСК падает. Но это не означает, что инвесторы должны забирать деньги изкомпании. Подробнее изменение этого показателя рассмотрим ниже./>6.1.3 Рентабельность активов
ROA=/>
Таблица 13.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
ROA 8,85% 69,60% 35,27%
Рентабельностьактивов также снижается. Это происходит из-за снижения величины чистой прибыли./> 6.1.4 Рентабельностьинвестиций
ROI=/>
Таблица 14.
01.01.2006
31.12.2006
31.12.2007
ROI 9,01% 70,26% 37,12%
Этоткоэффициент характеризует доходность долгосрочного капитала. И он понижается./>6.2 Многофакторный анализ рентабельности дюпон
ROE = />=/>
ROE (01.01.2006) = 0,64*0,1*1,02=0,06
ROE (31.12.2006) = 18,49*0,04*1,01=0,69
ROE (31.12.2007) = 15,61*0,02*1,05=0,32
То что наконец 2006 года ROE увеличился до 0,69 влияет увеличение краткосрочной задолженности.Если бы КО не изменились, то ROE уменьшилось бы. То есть увеличение чистойрентабельности продаж погашается уменьшением оборачиваемости активов.
А вот науменьшение ROE в 2007 году влияет уменьшение оборачиваемости активов. Если быони не изменились, то ROE увеличился бы. В то время как влияние измененияструктуры источников финансирования – 0,2.
По заданиюнадо сравнить полученное с предприятием, на котором получаются следующиезначения:
ROE= 26,9%=5,6%*1,2*4,0
На данныйпоказатель ROE в большей степени влияют источники финансирования. На наш взгляд,не смотря на то, что у нас показатель ROE гораздо ниже, РАО «ЕЭС России» в гораздо лучшемположении, чем предприятие из примера. Если подставить вместо 4 нашу величину1,07, то ROE=7,19%. Таким образом видно, что высокий ROE достигается за счетзаемного капитала. А это говорит о ненадежности финансирования, а как следствиеи функционирования организации. 6.3 Сравнение со среднеотраслевыми показателями
Таблица 15.Показатель рентабельности Значение показателя за 2006-й год, % Значение показателя за 2007-й год, % Расчет показателя Рентабельность собственного капитала (ROE) 69,43% 32,41% Отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала. Нормальное значение для данной отрасли: не менее 11%. Рентабельность активов (ROA) 69,60% 35,27% Отношение чистой прибыли к средней стоимости активов. Нормальное значение для данной отрасли: 8% и более. Прибыль на инвестированный капитал (ROI) 70,26% 37,12% Отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) к собственному капиталу и долгосрочным обязательствам.
За 2006 г.и 2007 г. каждый рубль собственного капитала принес соответственно 0,6943руб. и 0,3241 руб. чистой прибыли.
Заанализируемые периоды рентабельности активов демонстрируют исключительнохорошее значение.
Заключение
В результатепроведенного анализа можно сделать вывод, что у предприятия устойчивоефинансовое состояние, ОАО РАО «ЕЭС России» способно отвечать по своимобязательствам в краткосрочной (исходя из принципа осмотрительно), и,долгосрочной перспективе. Такие организации относятся к категории надежныхзаемщиков, обладая высокой степенью кредитоспособности.
Напредприятии увеличилась доля собственных оборотных средств, необходимых для егофинансовой устойчивости. А также произошло увеличение величины финансовоголевериджа на 4%, что свидетельствует о повышении финансовой зависимости отвнешних инвесторов. Поэтому необходимо повышение этого показателя путемпривлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия(резервного фонда, фонда накопления и потребления), кредитов банка на временноепополнение оборотных средств и др.
Для полнотыхарактеристики финансового положения предприятия необходимо рассчитатькоэффициенты ликвидности и произвести анализ ликвидности. Были рассчитаныкоэффициенты: текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Коэффициент текущейликвидности, который снизился на конец отчетного периода, но все-такисвидетельствует о том, что организация в состоянии покрыть свои срочныеобязательства.
Коэффициентыабсолютной и быстрой ликвидности удовлетворяют предъявляемым к ним требованиям.Это говорит о том, что предприятие в текущий момент может покрыть имеющимся унего банковским активом большинство наиболее срочных обязательств икраткосрочные пассивы.
Устойчивоефинансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала,хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетомоперационного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильныхдоходах и широких возможностях привлечения заемных средств.