Зміст
Вступ
1. Економічний аналіз проекту
2. Загальна послідовність розробкиінвестиційного проекту
3. Задача
Висновок
Вступ
Інвестиція(капітальні вкладення) — сукупність витрат матеріальних, трудових і грошовихресурсів, направлених на розширене відтворювання, основних фундацій всіхгалузей народного господарства.
Інвестиції більш широке поняття. Воно охоплює і так звані реальніінвестиції, близькі за змістом до нашого терміну «капітальні вкладення», і«фінансові (портфельні) інвестиції», тобто вкладення в акції, облігації, іншіцінні папери, пов'язані безпосередньо з титулом власника, що дає право наотримання доходів від власності. Фінансові інвестиції можуть стати якдодатковим джерелом капітальних вкладень, так і предметом біржової гри на ринкуцінних паперів. Але частина портфельних інвестицій вкладення в акціїпідприємств різних галузей матеріального виробництва по своїй природі нічим невідрізняються від прямих інвестицій у виробництво.
Інвестиції супроводяться зниженням ліквідності активів підприємства.Зростання можливе за рахунок розширення вкладень в чинники виробництва і більшефективного використовування засобів. Одним з чинників відтворювання є капітал,який зростає перш за все за рахунок інвестицій.
Під чистими інвестиціями звичайно розуміють заходи, направлені назбільшення основного капіталу і створення нових основних фундацій. В сукупностіз чистими, ці інвестиції утворюють валові інвестиції. Зростає частка інвестиційв приватні підприємства і потребує всемірній підтримці.
Інвестиційна діяльність в тому або іншому ступені властива будь-якомупідприємству. Ухвалення інвестиційного рішення неможливе без урахуваннянаступних чинників: вид інвестиції, вартість інвестиційного проекту,множинність доступних проектів, обмеженість фінансових ресурсів, доступних дляінвестування, ризик, пов'язаний з ухваленням того або іншого рішення і ін.
Інвестиції, забезпечуючи динамічний розвиток підприємств, дозволяютьвирішувати наступні задачі:
Розширеннявласної підприємницької діяльності за рахунок накопичення фінансових іматеріальних ресурсів;
Придбання нових підприємств;
Диверсифікація за рахунок освоєння нових областей бізнесу.
Всі інвестиції можна розділити на дві основні групи:
Портфельніінвестиції — вкладення капіталу в групу проектів, наприклад, придбання ціннихпаперів різних підприємств.
Реальні інвестиції — фінансові вкладення в конкретний, як правило,довгостроковий проект і звичайно пов'язаний з придбанням реальних активів.
З погляду спрямованості дій, інвестиції підрозділяються на: початковіінвестиції, інвестиції на розширення, реінвестиції — напрям вільних засобівпідприємства на придбання нових основних засобів, інвестиції на заміну основнихфундацій, інвестиції на диверсифікацію і ін.
1. Економічний аналіз проекту
Економічнийаналіз полягає в оцінці впливу внеску проекту в збільшенні багатства держави(нації). Розглянемо приклад постановки задачі економічного аналізу. Хайкомпанія Із займається виробництвом якого-небудь товару за наступних умов:
· державнаорганізація продає компанії сировину за пільговими цінами;
· комплектуючіелементи, які імпортуються, також продаються компанії державою за цінами нижчеза міжнародні ринкові;
· підприємствоплатить своїм робітникам зарплату на рівні стандартів країни;
· врезультаті підприємство продає товари державному підприємству за цінами істотноменшим, ніж можна було б продати за рубежем на вільному ринку.
Задача полягає втому, щоб встановити вигоду держави від реалізації такого проекту, порівнявши його знаступними варіантами:
· продаватикомпанії сировину і комплектуючі за ринковими цінами, платити робітникам засвітовими стандартами і купувати потім у компанії товари за вільними цінами;
· купуватианалогічний (головним чином по показниках якості) товар за межею.
Таким чином, впроцесі економічного аналізу необхідно з'ясувати прибутковість держави, а невласників компанії від реалізації цього проекту.
Якщо ринок повністю (ідеально) вільний, то ніякого економічного аналізуробити не треба, оскільки те, що вигідно власникам компанії, одночасно вигідновсім іншим. Не претендуючи на глобальність подальшого визначення, перерахуємо основні риси вільного ринку:
· достатокпокупців і продавців;
· всівиробничі чинники (праця, капітал, матеріали) мобільні;
· цінивільно встановлюються виходячи з бажань продавця і покупця;
· немаєбар'єрів для входу нових компаній в ринок.
Таку ситуаціюслід визнати ідеальною навіть для передових західних країн. Реально ціни набагато товарів штучно змінюються державою (завищуються або занижуються), і дужерідко можна оцінити економічний внесок проекту, якщо відомий фінансовий. Тому для крупних інвестиційних проектів крім оцінки їх фінансовоїефективності прийнято аналізуватиекономічну ефективність і економічну привабливість (тобто ступінь відповідності проекту національно пріоритетнимзадачам). Вимірювання економічної привабливості інвестиційного проекту можебути здійснено по наступній схемі.
Крок 1. Вибирають мету і зважують їх.
Крок 2. Для кожного з альтернативнихпроектів визначають чисельну міру досягнення кожної мети. Крок 3. Вибір якнайкращого варіанту проводитьсяпо критерію максимуму узагальненого критерію.
Вимірюванняекономічної ефективності проводиться з урахуванням вартості можливої закупівліресурсів і готової продукції, внутрішніх цін (які відрізняються від світових),і багато чого іншого, що є відмітною особливістю країни і не співпадає зсвітовими правилами і розцінками (наприклад, умови роботи з валютами іншихкраїн).
Укрупнена процедура оцінки економічної ефективності може бутипредставлений у вигляді наступної послідовності.
1. Представитирезультати фінансового аналізу.
2. Зробитинову класифікацію витрат і доходів з погляду економічного аналізу.
3. Перевестифінансові значення в економічні (вони не співпадають унаслідок невідповідностіцін і витрат для зовнішнього і внутрішнього ринку).
4. Оцінитивартість інших можливостей для використовування ресурсів і отримання такого жпродукту.
5. Виключитивсі розрахунки по внутрішніх платежах (оскільки вони не змінюють загальногобагатства країни).
6. Зіставитищорічні економічні потоки засобів з початковим об'ємом інвестиції (це будекінцевий висновок).
Ще разпідкреслимо, що економічний аналіз звичайно проводиться для крупнихінвестиційних проектів, які розробляються за замовленням уряду і покликані вирішити яку-небудьнаціонально значущу задачу. Якщопідприємство розробляє інвестиційний проект за своєю власною ініціативою, самостійно привертаючиінвестора, воно зрештою фокусує загальний інтерес проекту на вигодах йогоучасників, головним чином тих фізичних і юридичних осіб, які надали фінансові ресурси для проекту. І якщо до числацих осіб не входить держава, економічний аналіз проекту можна не проводити.
2.Загальна послідовність розробки інвестиційного проекту
Інвестування єодним з найважливіших аспектів діяльності будь-якої комерційної організації, щодинамічно розвивається, керівництво якої віддає пріоритет рентабельності зпозиції довгострокової, а не короткострокової перспективи. Інвестиції сприяють рішенню організаціями ряду найсерйозніших задач, серед яких можна виділитинаступні:
розширенняіснуючої підприємницької діяльності;
придбання нових виробництв;
диверсифікація бізнесу за рахунок освоєння нових областей і напрямів.
В своїйдіяльності практично всі комерційні організації в тому або іншому ступеністикаються з необхідністю інвестицій. Навіть підприємства, які із яких-небудьпричин не прагнуть розширення свого бізнесу, рано чи пізно вимушені обновлятиосновні фундації, що також припускає інвестування.
У всіх випадках, здійснюючи інвестування, організація прагне прибутковорозмістити капітал. Інвестиційний аналіз покликаний при цьому відповісти напитання: «Який з проектів капіталовкладень вигідний організації?» В той же часметою, яку ставить перед собою організація, плануючи інвестиції, не обов'язковоє витягання прибутку в буквальному значенні цього слова. Інвестиційні проектиможуть бути самі по собі збитковими в економічному значенні. Вони приносятьнепрямий дохід за рахунок отримання стабільності в забезпеченні сировиною інапівфабрикатами, виходу на нові ринки сировини і збуту продукції, досягненнядеякого соціального ефекту, зниження витрат за іншими проектами івиробництвами, поліпшення споживацьких властивостей продукції, рішення питаньохорони навколишнього середовища і ін.
Етапи розробкиінвестиційного проекту.
Питання прокапіталовкладення є одним з найскладніших для будь-якої організації, оскількиінвестиційні витрати можуть принести дохід тільки в майбутньому. Оцінюючиекономічну привабливість капіталовкладень, підприємство стикається знеобхідністю прогнозування віддалених за часом подій, причому чинникневизначеності повинен бути зведений до мінімуму. Для того, щоб ухвалитирішення про доцільність втілення в життя інвестиційного проекту, підприємствоповинне провести детальний розрахунок його окупності.
В основі процесу ухвалення управлінських рішень інвестиційного характерулежать оцінка і порівняння об'єму передбачуваних інвестицій і майбутніхгрошових надходжень, тобто вимагається деяким чином порівняти величинуінвестицій з прогнозованими доходами. Оскільки порівнювані показникивідносяться до різних моментів часу, ключовою тут є проблема їх зіставності. Вкожному випадку ця проблема розв'язується індивідуально, причому повиненвраховуватися ряд основних чинників, серед яких: темп інфляції; різноманітніризики, якими супроводиться інвестиційний проект; величина періоду, на якийскладається прогноз і т.д.
Розробка інвестиційного проекту включає ряд етапів, кожний з яких в томуабо іншому ступені обов'язковий для вироблення обгрунтованого рішення.
Етап збору інформації і прогнозування об'ємів реалізації. На цьому етапірозробник інвестиційного проекту повинен зібрати якомога більше відомостей проте, який попит пред'являють споживачі на планований до випуску продукт. Прицьому повинні бути виявлений і проаналізований попит і ціни на аналогічні товари(роботи, послуги), на товари-замінники, а також наявність фірм-конкурентів і їхполітика. Важливо розглянути короткострокову і довгострокову перспективу ринкуданого товару. Аналіз можливої місткості ринку збуту продукції, тобтопрогнозування об'єму реалізації є дуже істотним, оскільки його недооцінка може привестик втраті певної частки ринку збуту, айого переоцінка — до неефективного використовування введених за проектомвиробничих потужностей, або до неефективності зроблених капіталовкладень.
Перевагою на цьому етапі користуються крупні фірми і корпорації, плануючізначні інвестиції. Вони можуть дозволити собі проведення дорогих маркетинговихдосліджень, результатом яких є об'єктивна і достатньо надійна відповідь напитання про можливі об'єми реалізації. Невеликі фірми вимушені покладатисявиключно на досвід і інтуїцію своїх менеджерів.
Етап прогнозування об'ємів виробництва і прибутку. На цьому етапірозробник проекту виходячи з можливого об'єму реалізації визначає розмір ітехнологічний рівень підприємства. При цьому слід мати на увазі масштабдоступних джерел фінансування. Потім аналізуються ціни і умови оплатиустаткування; порівнюються альтернативні варіанти (викуп устаткування аболізинг); аналізується ринок арендувати (покупки) необхідних приміщень; кількість,кваліфікація і оплата персоналу, що привертається, і т.д.
Якщо всі попередні роботи може виконати, наприклад, маркетингова службапідприємства, то на даному етапі до розробки проекту повинен підключитисябухгалтер-аналітик. Отримавши інформацію про всі можливі витрати, він(а),провівши їх класифікацію, калькулює планову собівартість продукції. Інформаціяпро прогнозовані ціни реалізації і об'єми виробництва дозволяє розрахуватиплановий прибуток. Необхідним інструментом на даному етапі є аналіз беззбитковості.
Отже, результатом робіт на даному етапі є прогноз об'ємів продажів, їхсобівартості і прибутку. Якщо розмір планованого прибутку менше деякогопорогового значення, встановленого фірмою, то проект може бути знехтуваний вжена цій стадії розробки. Якщо ж розмір прибутку буде визнаний прийнятним, тодоцільно проведення подальшого аналізу.
Етап оцінки видів і рівнів ризиків. На цьому етапі піддаються критичномуаналізу всі раніше отримані сведеніяв частини досяжних об'ємів реалізації івиробництва, відпускних цін на продукцію, рівня витрат і т.д. і зроблені на їхоснові висновки. Розглядаються різні варіанти погіршення кон'юнктури. Цедосягається за допомогою аналізу чутливості в рамках аналізу беззбитковості.
Для отримання повної і об'єктивної картини також аналізуються різніможливі варіанти зміни кон'юнктури у бік поліпшення. Існують методики (їх змістрозкривається нижче), що дозволяють судити на основі аналізу чутливості про те,наскільки ризикованим є інвестування засобів в даний проект.
В результаті розробник одержує відповідь на питання, чи є рівень ризику,зв'язаний з даним проектом, прийнятним. Якщо немає — проект відкидається, якщота — піддається подальшому аналізу.
Етап визначення необхідного об'єму і графіка інвестицій. Розглянувши і проаналізувавшиз погляду мінімізації всі витрати, супутні проекту, розробник одержуєінформацію про розмір вкладень у внеоборотні активи. Аналіз схеми фінансовихпотоків (побудова кошторису витрачання і надходження грошових коштів) дозволяєвизначити розмір необхідного оборотного капіталу. Маючи свій в розпорядженнідетально розроблену інформацію про витрати, можна визначити об'єм і графікнеобхідних інвестицій.
Етап оцінки доступності необхідних джерел фінансування. Розрахувавшиоб'єм і графік інвестицій, розробник вирішує, які джерела фінансування (з числадоступних) будуть задіяні. У випадку, якщо власних засобів організаціївиявляється недостатньо і інвестиції передбачається здійснити за рахунокпривернутих кредитів, необхідний аналіз ринку позикових капіталів.
Етап оцінки прийнятного значення вартості капіталу. Основною метою даногоетапу є порівняння інвестиційного проекту, що розробляється, з іншими,альтернативними можливостями розміщення капіталу. Це досягається за допомогоюметодики, званої «аналізом інвестицій», або «аналізом капіталовкладень».
Результатом досліджень, проведених на цьому етапі, є остаточнаобгрунтована відповідь на питання про те, чи вигідний проект, що розробляється,і чи повинен він бути втілений в життя.
Описана послідовність дій при розробці інвестиційного проекту, безумовно,не є обов'язковою. Дослідження на всіх етапах можуть виконуватися непослідовно, а паралельно. Це навіть переважно, оскільки без оцінки доступностіджерел фінансування, наприклад, неможливо обгрунтувати передбачуваний розмірінвестицій і т.д.
Ухвалення рішень інвестиційного характеру ускладнюється поряд чинників:вид інвестиції; вартість інвестиційного проекту; множинність доступнихпроектів; обмеженість фінансових ресурсів, доступних для інвестування; ризик,пов'язаний з ухваленням того або іншого рішення, і т.д. Крім того, в нашійкраїні складність ухвалення інвестиційних рішень усугубляє невизначеністюситуації і наявністю інфляції.
Ухвалення рішеньінвестиційного характеру, як і будь-який інший вид управлінської діяльності,грунтується на використовуванні різних формалізованих і неформалізованихметодів і критеріїв. Ступінь їх поєднання визначається різними обставинами, утому числі і тим з них, наскільки менеджер знайомий з наявним апаратом,вживаним в тому або іншому конкретному випадку. У вітчизняній і зарубіжнійпрактиці відомий ряд формалізованих методів ухвалення рішень в областіінвестиційної політики. Якого-небудь універсального методу, придатного для всіхвипадків життя, не існує. Ймовірно, управління все ж таки більшою мірою ємистецтвом, ніж наукою. Проте, маючи деякі оцінки, отримані формалізованимиметодами, хай навіть до певної міри умовні, легше ухвалювати остаточні рішення.
3.Задача
Умова.
Керівництво підприємства збирається упровадити нову машину, яка виконуєоперації, вироблювані в даний час уручну. Машина стоїть разом з установкою$5,000 з терміном експлуатації 5 років і нульовою ліквідаційною вартістю. Заоцінками фінансового відділу підприємства упровадження машини за рахунокекономії ручної праці дозволить забезпечити додатковий вхідний потік грошей $1,800.На четвертому році експлуатації машина зажадає ремонт вартістю $300.
Економічно чи доцільно упроваджувати нову машину, якщо вартість капіталупідприємства складає 18%.
Рішення.
Представимо умови задачі у вигляді лаконічних початкових даних.Вартість машини $5,000 Час проекту (t) 5 років Залишкова вартість $0 IC4 $300 Pn=5 $1,800 i 18%
Розрахунок проведемо за допомогою наступної таблиці.
Розрахунокзначення NPVНайменування грошового капіталу
Рік(ы)
(n) Сума грошового потоку Дисконтування множника (i) 20% Справжнє значення грошей (P=0) IC0 Зараз $5,000 1 $5,000 Доходи від інвестицій (Р) (1-5) $1,800 3,127 $5,629 Ремонт машини 4 $300 0,516 $155 Чистий приведений дохід (NPV) $474 /> /> /> /> /> /> />
Відповідь.
В результаті розрахунків NPV = $474 > 0, і тому з фінансової точки зору проект слідує прийняти.
Висновок
Ухвалення рішенняна основі ретельного економічного обгрунтовування доцільності вкладенняінвестицій на розвиток виробництва є важливим, але не остаточним моментом вефективному використовуванні капітальних вкладень, оскільки попереду належитькапітальне будівництво, тобто реалізація вибраного проекту.
При створенні нового підприємства завжди виникає необхідність вінвестиціях.
Діюча компанія може інвестувати в нове устаткування для розширеннявиробництва, тому що додатковий прибуток від додаткових продажів робить такіінвестиції привабливими.
Також можна інвестувати в оновлення зношеного і застарілого устаткування,щоб поліпшити ефективність по витратах. Тут обгрунтовуванням інвестицій єзменшення виробничих витрат.
Інвестиції можутьтакож зачіпати значні витрати по просуванню товарів на ринок з метою збільшитикількість продажів, і, таким чином, комерційний прибуток від більшого об'ємудіяльності.
Інвестиційнепланування полягає в складанні прогнозів найефективнішого вкладення фінансовихресурсів в земельні ділянки, виробниче устаткування, будівлі, природні ресурси,розвиток продукту, цінні папери і інші активи.
Планування інвестицій є стратегічним і однієї з найскладніших задачуправління підприємством. При цьому процесі важливо враховувати всі аспектиекономічної діяльності компанії, починаючи від навколишнього середовища,показників інфляції, податкових умов, стану і перспектив розвитку ринку,наявність виробничих потужностей, матеріальних ресурсів і закінчуючи стратегієюфінансування проекту.
Економічний аналіз — це сукупність методів формування і обробки даних провиробничу і фінансову діяльність підприємств, що дозволяють забезпечитидостовірну оцінку результатів їх роботи, виявити шляхи раціоналізаціївикористовування засобів, підвищення ефективності. При цьому господарськадіяльність оцінюється під кутом зору її відповідності вимогам економічнихзаконів, а також задачам, що стоять перед підприємством на даному етапі.
Разом з тим економічний аналіз — це одна з функцій управління. З цієїточки зору економічний аналіз — необхідна ланка в системі управлінняорганізацією, яке обгрунтовує вибір оптимального варіанту рішення цілого комплексупроблем, пов'язаних з плануванням діяльності установи і т.д. Тому економічнийаналіз повинен завершуватися ухваленням відповідних управлінських рішень.
Основними задачами економічного аналізу є:
· контроль іоцінка планових показників;
· оцінка ефективності використовування трудових, матеріальних іфінансових ресурсів;
· визначення чинників, що зумовили отримані результати;
· виявлення невикористаних резервів і сприяння підвищенню прибутковості;
· аналіз ефективності управлінських рішень і т.д.
В процесі аналізувивчаються економічні і соціальні чинники, що впливають на діяльність установи,економічні стимули і т.д.