Правовые основы организации и деятельности биржи. Биржевые сделки

МУРМАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ кафедра нац. экономики КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине Хозяйственное право на тему Правовые основы организации и деятельности биржи. Биржевые сделки Выполнен студентом группы НЭ-501 Национальная экономика Лахреевым Романом Борисовичем Мурманск 2004 год СОДЕРЖАНИЕ

Введение Уже не одно столетие эпицентром рыночной экономики выступают биржи. За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень полезный сегодня для нашей страны. Переход России к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике. Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой

возрождения в России биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных. Этот процесс начался в нашей стране в 1990-1991 гг. и продолжается, уже в новом своем качестве, до сих пор. В настоящее время, биржа является неотъемлемой частью российской экономики, формирующей частью российской экономики, формирующей оптовой рынок, путем организации и регулирования биржевой торговли. Причиной выбора данной темы работы послужила активизация участия российских фондовых бирж, фондовых

отделов при товарных и валютных биржах, в развитии рыночной экономики и, в частности, возрастание их влияния на отечественный и мировой рынок ценных бумаг. Также следует отметить тот факт, что до последнего времени фундаментальные научные исследования посвящались в большей мере изучению деятельности товарных бирж работе фондовых бирж были посвящены лишь отдельные статьи в периодических научных изданиях. Между тем, в деятельности фондовых бирж можно отметить немало

проблем правового характера, которые требуют своего разрешения. Основная цель - работы раскрыть правовую сущность и особенности правового регулирования биржевых сделок фондового рынка на основании анализа российского законодательства, правотворческую и правоприменительную функции фондовых бирж, фондовых отделов при товарных и валютных биржах. Для достижения цели поставлены следующие задачи 1. рассмотреть правовые проблемы, связанные с появлением

и развитием бирж, в том числе фондовых бирж, в различные исторические периоды, оценить перспективы дальнейшего совершенствования биржевой торговли 2. определить сущность биржевых сделок и их характерные черты 3. провести научную классификацию биржевых сделок, исследовать особенности отдельных видов биржевых сделок 4. исследовать специфику гражданско-правового регулирования биржевой торговли на фондовом биржевом рынке 5. исследовать правотворческую функцию в деятельности фондовых бирж с учетом новейших подходов юридической

науки и законодательной техники, предложить модели эффективного применения внутренних биржевых документов 6. сформулировать рекомендации по совершенствованию форм и методов правового регулирования биржевых сделок и биржевой торговли на фондовом рынке. Методологическую основу работы составляют сравнительно-правовой, логический, исторический и статистический методы. Путем применения указанных методов теоретический анализ соединен с решением задач практического характера,

имеющих значение как для правоприменительной практики, так и для выработки предложений по совершенствованию действующего законодательства. Теоретическая основа работы включает труды российских ученых юристов и экономистов. В целях этой работы изучена и проанализирована в аспекте рассматриваемых вопросов соответствующая литература по гражданскому и предпринимательскому праву, а также в определенном объеме по экономике. К проблематике биржевой деятельности обращались в своих трудах дореволюционные ученые юристы, такие

как. И Бак, А.Волков, Я.Гессен, А.Дмитриев, В.Идельсон, А.Невзоров, Г.Немиров, А.Нисселович, В.Судейкин, Ф.Филипов, П.Цитович, Г.Шершеневич и др. В процессе подготовки также были проанализированы научные работы современных авторов, посвященные общим вопросам биржевой торговли, в частности А.Буренина, Б.Галкина, АЗахарова, К.Иванова, А.Иващенко,

О.А. Кандинской, В.Кулакова, Ю.Метелевой, М.Ринга, О.Рохиной. Л.Рутмана, В.Рясенцева, Н.Семилютиной и др. Кроме того, использовались работы по общей теории права, в том числе гражданского. С Алексеева, С.Братуся. С Зивса. О.Иоффе, Л.Лунца А.Мицкевича, И.Новицкого, В.Рясенцева, Р.Халфиной и др.

Подготовка работы была бы невозможной без изучения трудов таких ученых-цивилистов, как Н.А.Безрук, НА Баринов. 3 Э.Беневоленская. Б Завидов, И.М.Зайцев. О.С.Иоффе. О.А.Красавчиков. Л.А.Луни, И.Б Новицкий. Е.А.Суханов. В.АЛ архов. 3 И.Цыбуленко. Н Б.Шеленкова. Моя работа состоит из введения, трех глав, включающих 12 параграфов, заключения и библиографии.

1. Возникновение и развитие института биржевой торговли 1. Исторические предпосылки возникновения бирж Биржа является довольно таки старым торговым институтом. Ее возникновение некоторые связывают с древнеримскими collegine mercantorium собрания торгующих . Но, учитывая что настоящая биржевая организация могла возникнуть лишь с развитием торговли, зарождением крупных торговых центров, появлением многочисленного купеческого сословия следует говорить о собраниях

торгующих, как весьма отдаленных прототипах бирж. В XII- XIII вв. торговля приобретает поистине международный характер. Появляется ряд крупнейших торговых центров, в том числе города Северной Италии, Южной Франции, Фландрии, в которых с помощью ярмарок происходит распределение торговых потоков. Ярмарки сосредоточивали в определенном месте и на определенный срок товары привезенные из различных

стран Европы, Северной Африки и Азии. На них собиралось значительное количество торгующих. При этом самым дефицитным и ходовым товаром были деньги. В связи с этим весьма доходным на ярмарках стал промысел денежных менял - банкиров, руггеров. Их процветание не в последнюю очередь определялось средневековой раздробленностью, сопровождавшим ее валютным хаосом. В свою очередь последнее обстоятельство способствовало зарождение вексельного права

и биржи. Оживленная деятельность банкирских контор происходила на городских площадях и улицах. Их многочисленные посетители, собиравшиеся для того чтобы совершить те или иные сделки с деньгами и платежными документами, а также узнать последние торговые новости, формировали своеобразную торговую организацию. Эта организация в отличии от ярмарочной не нуждалась в наличном, индивидуально определенном товаре. Предметом обмена были деньги и платежные документы - объекты, обладающие свойством заменимости,

вполне пригодные для того, чтобы совершать сделки с отсутствующим товаром, который мог быть передан покупателю в другое время и в другом месте. Эта организация, осуществляя публичную торговлю заменимыми ценностями, стала делать именно то, чем и занимается любая современная биржа. По поводу возникновения самого термина биржа до сих пор не существует единодушного мнения. Одни связывают его с названием площади, где еще в

Древней Греции происходили торговые собрания, другие считают, что так в Древнем Риме называли кожаный мешок, в котором хранились деньги и драгоценности. По третьей версии, идущей из итальянских источников, термин биржа связывается с именем фламандской купеческой фамилии van der Burse, у дома которой в Брюгге происходили собрания купцов банкиров. Название биржа прижилось и распространилось по всей континентальной

Европе. Только Англия, а затем и другие англоязычные страны назвали и до сих пор именуют возникший торговый институт Stock Exchange. Следует отметить, что первоначальной формой биржевой торговли была отнюдь не товарная, а валютно-вексельная биржа. Объектом сделок на ней служили имущественные ценности которые в наибольшей степени удовлетворяли требованиям заменимости деньги и векселя. Сделки с товарами в то время проводились только на ярмарках.

Лишь когда ярмарки из-за развития транспортного сообщения постепенно начали угасать появился следующий этап развития бирж - появились товарные биржи. В XVI веке Общеевропейский центр торговли переместился в Антверпен, где возникла Антверпенская биржа 1531 г . Эта биржа возникла на основе развития торговли английской шерстью и индийским перцем, которые нередко выполняли роль денег. Цены же на них выступали регулятором товарного рынка.

Считается, что эти товары в значительной степени обладавшие свойством заменимости и позволявшие совершать сделки с отсутствующими объектами, и создали современную товарную биржу с характерами для нее спекулятивными срочными фьючерными сделками, котировальными институтами, принципами публичности торга и т.д. Следует отметить, что начиная с XV века в Антверпене начали осуществляться операции с ценными бумагами куплей-продажей долговых обязательств правительств

Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции . С захватом и разграблением Антверпена Испанией и прекращением платежей по займам испанскими и французскими королями Антверпенская биржа к концу XVI века приходит в упадок. По образцу Антверпенской биржи были созданы Лионская 1545 , Лондонская Королевская 1566 и другие биржи, которые в основном были товарными и валютными вексельными

. Создание Ост-Индской компании и формирование рынка нового вида ценных бумаг - акций привело в начале XVII века к необычайной активизации биржевой деятельности. Центром ее стала возникшая в 1608 году и вскоре превратившаяся в самую крупную в Европе Амстердамская биржа. Это была универсальная биржа, на которой торговали хлебом, солью, рыбой, пряностями, лесом, а также деньгами, облигациями и акциями.

В этот период окончательно определилось понятие биржевой игры на повышение, когда покупались акции с целью через некоторое время сбыть их по более высокой цене, и на понижение, когда акции продавались в расчете на их будущую покупку по более низкой цене. Развитие срочных сделок постепенно сформировало определенные биржевые обычаи исполнение по всем срочным сделкам назначалось на твердо установленные дни, что позволяло при незначительном количестве обращающихся

наличных денег чрезвычайно расширить обороты биржевой торговли. В XVII веке в Амстердаме было построено первое в истории специальное здание для биржи, которое явилось прототипом атрибута современной биржи - биржевого зала. Кроме того, на Амстердамской бирже впервые предметом биржевых сделок стали акции только что возникших первых акционерных компаний. При этом начинают котироваться не только облигации государственных займов,

но и акции Голландской и Британской Ост - Индской, а позже Вест - Индской торговой компании, а также возникла торговля колониальными товарами. В XVIII веке на Амстердамской бирже котировались ценных бумаги 44 наименований акции и облигации . К началу XVIII века в связи с учреждением Компании Южных морей происходит расцвет Лондонской биржи, возникшей в 1570 году.

При этом отмечались многочисленные случаи так называемого грюндерства учредительства при котором возникали многочисленные акционерные общества, вроде общества по торговле некоторыми товарами , учредители которых, вскоре исчезали, прихватив деньги вкладчиков. Это вызвало активную законодательную деятельность и появление акционерного законодательства, направленного на защиту интересов акционеров. В результате произошло преобразование Лондонской биржи в закрытую корпорацию, доступную лишь для незначительного

числа солидных коммерсантов. Аналогичные обстоятельства предшествовали организационной перестройке на другой крупнейшей бирже того времени - Парижской. В 1724 году правительство, после грандиозной аферы Джона По, официально утверждает вексельно - фондовую Парижскую биржу, представляющую из себя биржу - учреждение в виде закрытой маклерской корпорации. Кроме вышеперечисленных бирж следует отметить и фондовую биржу во

Франкрурте-на-Майне, создание и расцвет которой связывают с фамилией Ротшильдов. С конца XIX века, из-за быстрого развития банковской деятельности, краткосрочный кредит на биржах теряет свое значение и ограничивается лишь ломбардной операцией, предназначенной для кредитования спекулятивных срочных сделок. При этом главными объектами сделок на фондовых биржах становятся акции и облигации долговые обязательства государства, крупных банков, коммерческих организаций .

В этот же период времени, в связи с развитием сельскохозяйственного производства, происходит расцвет товарных бирж, которые в основном специализируются на торговле зерном, сахаром, кофе. Данные продукты в наибольшей степени пригодны для биржевой торговли, так как из-за кратковременного периода производства и постоянного спроса выравнивание цен на них осложнено. В целом расширение спроса на сырье и продовольствие привело к всемерному увеличению объемов торговли,

усилило требования к однородности качества товара и регулярности поставок. Необходимость удовлетворения этих требований привела к трансформации биржи, к приспособлению ее к новым условиям. В частности, наряду с предоставлением рабочего места, организацией биржевого торга и фиксацией торговых обычаев, к числу основных функций товарной биржи стали относится установление стандартов на товар, разработка типовых контрактов, котировки цен, урегулирование споров арбитраж и информационно-

правовая деятельность. Биржи постепенно превратились в центры международной торговли. 1.2. Сущность брокерства С появлением в XV-XVI вв. товарных и валютных бирж в крупнейших городах Европы там стали действовать специальные посредники, но в этот период термин брокер употреблялся лишь на Лондонской товарной бирже. По мере усиления значения Великобритании в мировой торговле, выхода в XVIII веке

Лондонской фондовой биржи на первое место среди бирж английская терминология приобретает все большое распространение, и брокерство связывается именно с биржевой деятельностью. Благодаря деятельности других бирж Европы в обиход вошли синонимы термина брокер немецкий маклер , французский куртье , русский спекулянт . С развитием торгового посредничества бирж брокеры стали создавать собственные корпорации, защищавшие их права и интересы.

В ряде случаев брокеры превратились в должностных лиц, назначенных в установленном порядке. На французских биржах брокеры, назначаемые правительством объединялись в корпорации по видам биржевых товаров и регионам. Во главе корпорации стоял выборный синдикат, наблюдавший за неприкосновенностью прав и привилегий биржевых агентов и разбиравший их споры между собой и третьими лицами. Брокерам вменялось в обязанность облекать сделки, совершаемые через их посредничество, в письменную

форму, вести реестр таким сделкам маклерскую книгу , а выдаваемым ими документам маклерским запискам была присвоена сила бесспорного доказательства. В XIX веке во всемирной биржевой торговле первостепенное значение получил элемент спекуляции, требующий быстроты и по возможности тайны при заключении сделок. Монополия присяжных маклеров при чрезвычайно сильном увеличении числа сделок оказалось тормозом для такого рода деятельности. Условия торговли потребовали, чтобы посредник немедленно мог принять предложение

и приступить к его исполнению между тем выступать в роли контрагента или, по крайней мере, комиссионера, присяжные маклеры не имели права. Это привело к постепенному раскрепощению института брокерства, отмене исключительного права присяжных маклеров на посредничество при заключении биржевых сделок и появлению частных брокеров и брокерских контор, действующих на чисто коммерческой основе. В начале XX в. происходит всемирная биржевая реформа.

В ряде стран брокеры покупают право вести сделки за свой счет. Возникают брокерские акционерные общества, специальные маклерские банки. Начинается разделение чисто посреднического брокерства - маклерства и дилерства - деятельности на бирже спекулянтов, совершающих сделки за свой счет. Дилерство, связанное с комиссионной деятельностью, в XX в. значительно потеснило деятельность брокеров.

Но из-за возможности квалифицированно представить интересы крупнейших корпораций, на большинстве бирж мира брокеры сохраняют доминирующие позиции. 1.3. Биржа и брокерство в России XVIII - начала XX вв. Первая официальная Российская биржа была открыта в Петербурге в 1703 г, в период правления Петра I, а институт брокерства впервые появляется в 1717 г, когда в коммерц-коллегии была учреждена должность гоф-маклера для покупки и продажи казенных товаров.

Указом от 7 июня 1729 г. маклерским промыслом было предписано заниматься лишь присяжным маклером, определяемым комерц-коллегией. В последующем биржи возникают в Кременчуге 1834 г. в Москве 1839 г Рыбинске 1842 г. Нижнем Новгороде 1848 г Быстрый толчок к появлению бирж в Казане, Риге, Самаре, Киеве дал переход к рыночным отношениям после реформы 1861 г.

В 90-е и последующие годы биржевое дело получает дальнейшее развитие в связи с интенсивным строительством железных дорог, элеваторов, и появлением коммерческих банков. В целом к началу войны общее количество российских бирж достигало 115. По сравнению с западными русские биржи обладали определенной спецификой 1. Из-за низкого уровня биржевой техники на них не получили распространение сделки на срок.

Но не было и жесткой регламентации правил заключения сделок. 2. В силу того что русское купечество представляло собой размытую, аморфную массу, биржи брали на себя функцию представительства их интересов. На это прямо указывалось в биржевых уставах. На Западе представительство интересов купечества осуществлялось через торговые палаты . 3. Повышенное внимание к биржам со стороны государства, которое особенно ярко проявилось в регламентации

деятельности фондовых отделов товарной биржи. В итоге утвердилась следующая организационная схема бирж в России. Руководящие органы включали биржевое общество члены и посетители биржи , биржевую администрацию, биржевой маклериат, третейские суды или арбитраж , котировальные экспертные и др. комиссии. Высшим руководящим органом было биржевое общество, на которое все важнейшие вопросы решались только коллегиально. Право присутствия на бирже определялось особым билетом и оплачивалось сбором.

Приобретение этих прав было связано с владением торговой фирмой, рекомендациями определенного числа членов биржи и наличием свободных мест. Как правило, прием новых членов проводился биржевой администрацией. Ее главной фигурой являлся биржевой комитет в задачи которого входило осуществление дисциплинарного надзора за членами биржи, посетителями и маклерами определение времени проведения биржевых собраний прием новых членов установление и изменение правил биржевой торговли руководство канцелярией назначение

маклеров организация третейского суда подготовка заключений по запросам правительства и возбуждение ходатайств перед ним. Биржевое законодательство, как правило, включало положений касающихся маклеров. Под присягой они принимали на себя определенные обязанности соблюдение интересов сторон без предпочтения какой-либо из них, ограничение своей деятельности лишь маклерством, присутствие на бирже в определенные часы и т.п. Причем нарушение этих обязанностей влекло дисциплинарную ответственность.

Стремление автономно регулировать внутренние конфликты реализовалось в институте третейских судов, которыми рассматривались споры возникающие из-за сделок, заключаемых на бирже, за исключением случаев когда их рассмотрение общим судом не оговаривалось в специальном соглашении. Третейские суды могли рассматривать и иные разногласия по сделкам, выходящим за пределы биржи, но лишь при наличии взаимного согласия спорящих сторон. Состав и порядок выборов третейских судов устанавливали

учредители биржи. Экспертные комиссии выражали компетентное мнение по поводу качества товаров, представляемых на биржу. Следует отметить, что русские биржи выполняли одновременно функции товарных и вексельно-фондовых бирж. При этом фондовые отделы бирж развивались по тем же образцам, что и западноевропейские биржи. В годы промышленного подъема России 1909-1913 гг почти на всех европейских биржах наблюдалось повышение курсов русских промышленных ценностей. Таблица 1 Биржи

Число предприятий Основной капитал млн. руб. Парижская 71 642 Берлинская 35 376.31 Брюссельская 66 316.9 Лондонская 79 268.1 16 июля 1914 г. фондовые биржи России были закрыты. В январе 1917 г. их вновь открыли, а в феврале того же года закрыли вновь. 1.4. Биржевое дело в период НЭПа Полностью разрушенная в 1917-1920 гг. рыночная инфраструктура на короткое время возродилась в период НЭПа. Это было связано с расширением свободных товаропроизводителей, оживлением

спроса, возрастанием деловой активности. В этот период времени возникает более сотни бирж, в т.ч. такие крупные, как Саратовская, Пермская, Вятская, Нижегородская и Московская центральная товарная биржа. Происходит обширная правовая регламентация биржевой деятельности. Постановлением IX Всероссийского съезда Советов по вопросам НЭП было разрешено ВСНХ и его местным органам учредить товарные биржи.

23 августа 1922 года вышло постановление Совета Труда и Обороны О товарных биржах , а затем постановление СНК РСФСР О фондовых биржевых операциях . Данные акты вышли в первый ГК РСФСР 1922 г. и действовали до 1925 г. Их заменило положение о фондовых и товарных биржах и фондовых отделах при товарных биржах 1925 г, новая редакция которого была утверждена в 1928 году.

Данный документ, рассчитанный на все формы биржевой торговли, дополнялся актами Наркомторга и Наркомфина РСФСР среди которых были Нормальный устав товарной биржи, а также правила биржевой торговли, которые устанавливались своими биржами и были обязательными для их членов и посетителей. Перечисленные акты биржевой деятельности были отмечены в 1930 г. вместе с другими законодательными документами НЭПа, что послужило началом той директивной экономики, которая просуществовала в нашей стране 60

лет. Таким образом, рассмотреть истории возникновения и развития биржевой деятельности в иностранных государствах и в России позволяет говорить о том, что биржи являются неотъемлемой частью рыночных отношений. Наряду с другими общественными торговыми институтами ярмарки, торговые палаты, собрания, союз промышленников они выполняют необходимые функции в сфере балансирования спроса и предложения, ценообразования, налаживания торговых связей, контролем за эмиссией и обращением ценных бумаг.

Деятельность бирж повлекло за собой развитие обеспечивающего законодательства, как на международном, так и на внутреннем правовом пространстве. В связи с тем, что биржевой институт России пережил возрождение в начале 90-х годов и сейчас находится в периоде своего становления, для его дальнейшего развития представляет интерес рассмотрение деятельности крупнейших бирж мира. 2. Современное состояние биржевой деятельности зарубежных стран

В мировой практике в зависимости от вида биржевого товара принято выделять товарные, фондовые, валютные биржи и биржи труда. Под товарной биржей обычно понимают такую организацию, которая формирует оптовый рынок товаров путем организации и регулирования биржевой торговли. При этом основным содержанием деятельности биржи является создание наиболее благоприятных условий для заключения товарных сделок. В настоящее время международные товарные биржи сосредоточены в

Англии, США и Японии. На долю этих стран к 90-м годам приходилось 98 всего международного оборота. К ним относятся Лондонская биржа ФОКС Фьючерс энд Опшис эксчейндж , Токийская биржа , Нью-Йоркская товарная биржа , Чикаго борд оф Трэйд , Зерновая биржа в Миннеаполисе США и т.д. Вместе с тем создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, непользование

государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, основной функцией которых является контроль и регулирование оборота ценных бумаг, движения имущества. Так были созданы фондовые биржи, которые представляют собой постоянно

действующий регулируемый рынок ценных бумаг и создают возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использование при долгосрочном инвестировании государственных программ и долга. Современные фондовые биржи превратились не только в органы, регулирующие национальные финансовые рынки стран, где они размещаются, но и в организации, определяющие формы, направления и характер развития международных хозяйственных связей. Им принадлежит ведущая роль в мировом биржевом обороте.

В качестве примера рассмотрим наиболее крупные биржи Нью-Йоркскую, Токийскую и Лондонскую. Нью-Йоркская фондовая биржа была организована в 1792 г. после выпуска правительством США государственного займа в 80 млн. для покрытия расходов в ходе революции. Но приобрела она важное значение только после первой мировой войны и уже в течении нескольких десятилетий не имеет равной себе среди бирж мира. Членами Нью-Йоркской биржи могут быть только физические лица при

условии, что они приобрели место на бирже. Член биржи может выступать в функциях специалиста, дилера, посредника, операционного или зарегистрированного маклера. Члены Нью-Йоркской биржи заключают операции непосредственно между собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученные от биржевых служащих. Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по отраслям, либо в алфавитном порядке.

Поручения, выдаваемые членам биржи в зависимости от операции, либо лимитируются, либо принимаются неограниченно. На Нью-Йоркской бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30 курсовой стоимости. Токийская биржа была основана в 1878 г. Торговля ведется, как правило, акциями внутренних эмитентов.

Оборот ценных бумаг с фиксированным доходом незначителен. Акции преимущественно именные, долговые обязательства как именные так и на предъявителя. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует. Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи.

Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регулярных членов биржи, посреднических фирм сантори и специальных брокеров. Сантори-маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями и продавцами, концентрируют у себя спрос и устанавливают курс ценных бумаг. Регулярные члены биржи-маклерские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.

Специальные брокеры - это фирмы, специализирующиеся на покупке и продаже ценных бумаг между японскими биржами. Лондонская биржа - до первой мировой войны была ведущей биржей мира. Она имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля иностранных бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но практикуются также опционные операции.

На бирже действуют две группы - брокеры и джобберы. Брокеры выполняют сделки как за счет клиентов, так и за собственный счет. Джобберы специализируются на определенной группе ценных бумаг, они могут устанавливать курс. На бирже действуют также государственные брокеры, которые имеют поручения правительства размещать новые государственные займы и осуществлять другие операции с ценными бумагами государства.

Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются специальные валютные биржи. Их наличие обслуживается потребностью в обмене валют при покупке товаров, движении капиталов в инвестиционных целях, развитии туризма и т.д. Мировой опыт показывает, что торговля валютой практически не обособляется от торговли ценными бумагами. Что касается бирж труда, то здесь необходимо вовремя устанавливать наличие избытка недостатка трудовых ресурсов конкретной специальности и создать у словия для их перемещения

из одних регионов в другие. Таким образом они должны выполнять роль оперативного регулятора занятости трудоспособного населения. По характеру операций мировая практика выделяет следующие виды бирж реального товара, фьючерсные, опционные и смешанные. Биржи реального товара сохранились лишь в некоторых странах и имеют незначительные обороты. Наиболее крупные биржи реального товара действуют сейчас именно в развивающихся странах, например в Индии - по джутовым изделиям, в

Индонезии - по каучуку и кофе, в Малайзии - по олову. На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики. При этом имеют место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой существенной чертой таких бирж является обязательная продажа товара после проведения торгов. Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа - фьючерсных бирж.

Их образование отражает превращение биржи из рынка реального товара в рынок прав на товар. Основными признаками фьючерсной торговли является ? фиктивный характер сделок ? связь с рынком реального товара через страхование хеджирование , а не через поставку товара ? заранее строго определенная и унифицированная, лишенная каких-либо индивидуальных особенностей потребительская стоимость товара, согласованное количество которого отражается в биржевом контракте, который становится объектом торговли и представляет собой

право на товар ? полная унификация условий поставки товара ? обезличенность сделки и заменимость их контрагентов, обеспечиваемая Расчетной палатой биржи. Будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности товарных рынков, фьючерсная биржа одновременно представляет собой рынок цен соответствующих товаров и оказывает существенное влияние и на биржевые котировки, и на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром через хеджирование

и в конечном счете ни конкурентоспособность фирм. Опционные биржи также играют большую роль в мировой экономике. Они используются для страхования участников биржевой торговли, так как дают возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении биржевых сделок. Если фьючерсные биржи возникли уже давно в США с 1848 г , то опционные появились совсем недавно с 80-х годов XX века . Поэтому на многих биржах могут заключаться как фьючерсные, так и опционные сделки.

Такие биржи носят название смешанных. Рассмотренная выше общая характеристика биржевой деятельности зарубежных государств позволяет сделать вывод о том, что они являются эпицентром рыночной экономики. Это универсальные коммерческие структуры, помогающие предпринимателям в бурном и изменчивом океане бизнеса. Особенности деятельности крупнейших бирж мира, огромный опыт, накопленный за многие годы их успешного функционирования дает возможность решить ряд важных вопросов по организации деятельности таких

бирж в России, особенно на этапе их становления и развития. 3. Правовые положения и особенности деятельности бирж в РФ 3.1. Условия и причины возрождения бирж в России Создание биржевых институтов выступает необходимым условием функционирования рыночного механизма. Организационно возрождение бирж было частично подготовлено системой аукционной торговли производственными

ресурсами, которая получила определенное развитие в 1988-1989 гг. Аукционы продукции производственно-технического назначения проводились коммерческими центрами территориальных органов Госснаба. На аукционах впервые за долгие годы нашей истории появились не фиксированные оптовые, а свободные цены. В условиях дефицита ресурсов предприятия получили возможность не только приобретать необходимые им товары, но и знать их реальную стоимость.

Прототип биржи был заложен. Но рост аукционного движения и альтернативной системы распределения сказывался на позициях самого Госснаба. И он, стремясь их поддержать, принимает ведомственное Положение об аукционах продукции производственно-технического назначения, которое ввело 70 -ные отчисления в бюджет от разницы между аукционными и оптовыми ценами. Аукцион стал невыгоден, и его место безраздельно занял бартер.

Тем не менее первый опыт реализации ресурсов по свободным ценам сыграл свою роль - возникли биржи. К развитию биржевой торговли подталкивало и наличие сверхнормативных и неиспользованных запасов, которые скопились к тому времени на складах предприятий. Предприятия заинтересовались биржевой торговлей как возможностью реализовать их по рыночным ценам. Кроме того, при советской экономике денежный спрос постоянно превышал товарное предложение как средств производства, так и предметов потребления.

Избыток денежных доходов через финансово-кредитную систему превращался в накопление крупных финансовых ресурсов предприятий в форме неиспользуемых средств фондов развития производства, финансового развития и др. Предприятия, получив свободу в использовании этих средств, искали возможность их приложения. Появление биржевых структур явилось одним из направлений вложения избыточных денежных ресурсов. С 1990г. разворачивается процесс создания, вернее воссоздания с исторической точки зрения российской

биржевой структуры. В 1990-1991 гг. возникли Московская товарная биржа, Международная универсальная биржа вторичных ресурсов, Всероссийская биржа недвижимости, Российская товарно-сырьевая биржа, биржа Гермес , биржа наукоемких технологий, металлические, нефтяные, лесные, бумажные, продовольственная биржи. Сформировались региональные, областные, городские и районные биржевые комплексы.

К началу 1992 года Россия оказалась по количеству бирж, приходящихся на душу населения, первой в мировой экономике. Общее количество зарегистрированных товарных бирж превышало общее количество товарных бирж во всем мире. В одной Москве их было около 20. Такое положение было обусловлено прежде всего мизерным количеством оптовых посредников на рынке. Отсутствие необходимых знаний у отечественных предпринимателей привело к тому, что биржа прочно стала ассоциироваться чуть же не с единственной формой оптовой торговли.

Кроме того, сами биржи организовались не так, как везде, и даже не так, как в России при НЭПе. Традиционно биржа возникла как объединение торговцев иначе-брокеров для того, чтобы упростить свои операции на рынке. Ни о каком извлечении прибыли от деятельности самой биржи не могло быть и речи. Прибыль возникает у каждого отдельного участника от торговли на ней. У нас же относительно небольшое число инвесторов, вкладывая свои капиталы, организовывали обычные акционерные

общества, называли их биржами и ожидали прибыльности от вложенных денег. Ситуация изменилась к весне 1992 г. Сократилось число биржевых сделок, уменьшилось количество товарных бирж. Биржа перестала быть единственным и неповторимым символом рынка, она начала занимать именно то место, которое присуще ей во всех развитых странах. Прекращается торговля спиртными и прохладительными напитками, происходит становление фьючерсного рынка

с постепенным отказом от сделок с наличным товаром. На основе заключаемых между биржами соглашений о совместных торгах происходит создание единых биржевых пространств, что само по себе является важным вкладом в рыночную экономику страны. 3.2. Биржевое законодательство и регулирование биржевой деятельности По мере становления российского биржевого рынка создается и отлаживается система его регулирования.

Идея разработки отечественного биржевого законодательства появилась едва ли не вместе с биржами. В июле 1990 г. был подготовлен первый проект Закона РСФСР О товарной бирже и биржевой торговли , вошедший в программу 500 дней . Затем появились проекты биржевого законодательства в других республиках Казахстан, Латвия , а также проекты нормативных актов, исходивших от самих бирж.

Здесь можно выделить проект постановления Совета Министров РСФСР, разработанный на МТБ, и проект постановления Президиума Верховного Совета РСФСР, подготовленный на РТСБ. И несмотря на то что все они так и остались проектами, тем не менее их разработки определили основные подходы к проблеме. Разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности в

России базировались на имеющихся законах, постановлениях, положениях и указах, с помощью которых осуществлялся переход от командно - административной системы управления к рыночной экономике. Среди этих документов выделяются 1. Основы гражданского законодательства, определяющие организационно - правовую структуру рынка. 2. Закон РСФСР О предприятиях и предпринимательской деятельности от 25 декабря 1990 г. Этим законом определялись акционерные общества закрытого типа, товарищества с ограниченной ответственностью,

устанавливался порядок учреждения предприятий и их государственной регистрации. 3. Постановление Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. 161 О деятельности товарных бирж в РСФСР , которым утверждено временное положение о деятельности товарных бирж в РСФСР. Этим положением была разрешена реализация на товарных биржах по свободным ценам товаров, произведенных сверх госзаказа и обеспечения межреспубликанских обязательств, т.е. было положено начало

свободной торговли. Этим актом была регламентирована деятельность бирж по некоторым вопросам. В частности ? введена обязательность регистрации сделок, заключаемых на товарных биржах ? запрещена товарно - посредническая деятельность самих товарных бирж ? размер уставного фонда биржи должен быть не менее 10 млн. руб ? введена выдача лицензий 31 мая 1991 г. приказом Госкомитета РСФСР по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур

ГКАП 28 было утверждено Положение о порядке лицензирования деятельности товарных бирж в РСФСР. Этот документ содержал ряд новых существенных моментов. Был введен запрет на участие наемных служащих биржи в биржевых торгах, на создание собственных брокерских контор, а также на переход служебной информации другим лицам. Был определен порядок лицензирования, состав документов, требования к

Уставу биржи и правилам биржевой торговли. Следующим важным документом стало Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в стране утверждено постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. 78 . В нем дано определение ценной бумаги, установлен порядок их выпуска, регистрации и обращения, охарактеризованы участники рынка ценных бумаг и фондовая биржа. Также было утверждено Положение о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг.

Положение об аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж на право совершения операций с ценными бумагами разработано на основе постановления Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. 78 были установлены квалификационные требования к специалистам, порядок их аттестации и контроль за неиспользованием ими выданных лицензий. Основным документом регулирующим деятельность товарной биржи и биржевой торговли стал

Закон Российской Федерации О товарных биржах и биржевой торговле от 20 февраля 1992 года. Данным законом созданы правовые гарантии для торгово - посреднической деятельности учтены реальные процессы, которые происходят на современных биржах. Согласно этого документа биржа организует и ведет биржевые торги, но не может совершать сделки от своего имени и за свой счет. Она не может также осуществлять торговую, торгово - посредническую и иную деятельность

непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли ст. 3 Закона . Предприятия и организации не отвечающие этим положениям не имеют права на организацию биржевой торговли, использование в своем названии слов товарная биржа или биржа и не подлежит регистрации в качестве биржевых структур ст. 5 Закона . Согласно ст. 6 п. 2 Закона предметом биржевых сделок не может быть недвижимое имущество, объекты интеллектуальной и промышленной

собственности, а также произведения искусства. Также данный Закон определяет участников биржевых торгов и их право. Порядок валютного регулирования и общие понятия, необходимое для совершения сделок с валютой определены принятом в октябре 1992 г. Законом РФ О валютным регулировании и валютном контроле . 11 мая 1993 г. было принято Постановление Правительства

РФ 452 О мерах по стимулированию роста организационного товарооборота биржевых товаров через товарные биржи . Этим постановлением подтверждается, что развитие биржевой торговли является важнейшим фактором формирования российского рынка, им предусмотрена необходимость разработки механизма проведения на товарных биржах конкурсов по размещению заказов на закупку и поставку товаров для государственных нужд, прежде всего мяса, зерна, сахара, нефти, леса, хлопка, шерсти, металлов.

Деятельность фондовых бирж регулируется Федеральным Законом РФ от 22 апреля 1996 года О рынке ценных бумаг . В данном законе даются определения брокерской, дилерской деятельности, а также говорится о том, что фондовой биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами.

Исключения допускаются только для депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств. Торговля организуется только между членами биржи, другие лица могут в ней участвовать через посредничество членов. Кроме того, служащие биржи не могут быть учредителями и участниками профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических лиц, а также самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности фондовой биржи. Представляет интерес рассмотрение вопроса контроля за деятельностью бирж

со стороны государства. В соответствии со ст. 33 Закона РФ О товарных биржах и биржевой торговле для осуществления государственного регулирования и контроля при Государственном комитете РФ по антимонопольной политике создается Комиссия по товарным биржам КТБ , Положение о которой было утверждено постановление Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. 152. В состав

КГБ входят представители государственных союзов предпринимателей и эксперты. Комиссия выдает лицензии на организацию бирж, контролирует лицензирование брокеров и посредников, следит за выполнением законодательства о биржах, вырабатывает предложения по совершенствованию биржевого законодательства КТБ имеет право ? лишить биржу лицензии ? применять к бирже санкции ? назначать на биржу Государственного комиссара ? организовывать аудиторские проверки биржи ? требовать от бирж представления

учетной документации и т.п. Комиссия по рынку ценных бумаг регулирует фондовый рынок в России. В ее состав входят представители Минфина РФ, Центрального Банка РФ, Комитета по антимонопольной политике. Лицензированные биржи и индивидуальных посредников является составной частью государственного регулирования. Согласно Положения о порядке лицензирования деятельности товарных бирж

КТБ уполномочена выдавать, аннулировать и приостанавливать действие биржевых лицензий. Для получения лицензии в комиссию представляются внутрибиржевые документы Устав, учредительный договор, Правила биржевой торговли , свидетельство о государственной регистрации, документ удостоверяющий право пользования помещением документ, подтверждающий внесение в уставной капитал товарной биржи не менее 50 объявленой суммы список учредителей.

Комиссия принимает решение о выдаче лицензии в течении 2-х месяцев. Если она отказывает в выдаче лицензии, то при повторном обращении принимается в течении месяца. Лицензирование биржевой торговли ценными бумагами включает лицензирование биржевых посредников и лицензии инвестиционных институтов. При этом, чтобы получить лицензию инвестиционному институту, ему необходимо иметь в штате сотрудников с квалификационными аттестатами.

Последние выдаются при условии сдачи соответствующего экзамена. В соответствии со ст. 53 Федерального закона О рынке ценных бумаг Указом Президиума РФ 1009 от 1 июля 1996 года Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ была преобразована в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг ФКЦБ . Этим же Указом было утверждено Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг , в котором

определено что ФКЦБ является федеральным органом исполнительской власти, подчиняется непосредственно Президенту РФ и состоит из 6-ти членов. ФКЦБ вправе ст. 10 Положения 1. Выдавать генеральные лицензии на осуществление лицензирования профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также на осуществление контроля на рынке ценных бумаг федеральным органам исполнительской власти 2. Устанавливать обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг за исключением

кредитных нормативы достаточности собственных средств 3. В случаях нарушения законодательства приостанавливать или аннулировать лицензию, выданную на осуществление профессиональной деятельности с ценными бумагами 4. Проводить проверки, назначать инспекторов для контроля на рынке ценных бумаг 5. Направлять предписания, обязательное для исполнения и др.

По вопросам лицензирования ФКЦБ издает распоряжения, которые принимаются при согласии не менее половины ее членов и подписываются председателем. Для рассмотрения межведомственных вопросов в ФКЦБ России имеется совещательный орган - коллегия, состоящая из 15 членов. Кроме того, при комиссии имеется консультационно - совещательный орган - Экспертный совет 25 членов . 14 декабря 1996 года своим

Постановлением 22 Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг утвердила Временные Положения О лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг и О порядке осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг . В них установлены условия и порядок выдачи, приостановления и аннулированием лицензий на осуществление брокерской и дилерской деятельности, а также установлены требования к профессиональным участникам рынка

ценных бумаг, имеющим лицензию профессионального участника на осуществление брокерской дилерской деятельности. Постановление обязывает коммерческие организации, имеющие лицензии на осуществление деятельности в качестве финансового брокера, выданные Министерством финансов, в срок не позднее 1 октября 1997 года получить лицензии в соответствии с временным положением о лицензировании брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг. Постановлением ФКЦБ от 19 декабря 1996 года 23 было утверждено

Временное положение о требованиях предъявленных к организаторам торговли на рынке ценных бумаг и Временное положение о лицензировании видов деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг. В них устанавливаются обязательные требования, предъявляемые к фондовым биржам и к их деятельности, а также определяется порядок получения, приостановления и аннулирования лицензии фондовой биржи. Следует отметить, что наиболее полно принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг, были

отражены в Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации , утвержденной Указом Президента РФ от 1 июля 1996 года 1008. В частности среди них можно выделить ? функциональное регулирование в сочетании с институциональным по вопросам контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ? использование механизмов саморегулирования ? поддержка конкуренции на рынке и др.

Также сформулирована стратегия государства на рынке ценных бумаг, определены цели и задачи - государственной политики, рассмотрены вопросы налогообложения, развития нормативно - правовой базы рынка ценных бумаг. 3.3. Органы управления биржей. Основные биржевые институты Для управления внутренними делами биржи и установления внешних связей с другими субъектами права образуются органы биржи. Органы управления биржи состоят из общественной и стационарной структур.

Общественная , в свою очередь, представлена Общим собранием членов биржи и выборных органов - биржевого комитета совета и Ревизионной комиссии. Общее собрание - это законодательный орган внутрибиржевой деятельности который осуществляет общее руководство определяет цели, задачи, стратегию развития биржи утверждает и вносит изменения в учредительные документы проводит прием новых членов биржи, и определяет количество мест на ней. Биржевой комитет, который выбирается на

Общем собрании биржи является постоянно действующим органом. Из его состава формируется Президиум и Правление. Биржевой комитет является котрольно - распорядительным органом текущего управления, охраняющим интересы членов биржи. Одновременно с Биржевым советом на Общем собрании членов биржи избирается Ревизионная комиссия, которая осуществляет контроль за финансово-хозяйственной деятельности биржи и

ее обособленных подразделений. Она вправе оценивать правомочность решений, принимаемых органами управления биржей. Стационарная структура биржи представлена специализированными и исполнительными органами. В специализированные органы входят комиссии биржи и ее коммерческие организации. Среди комиссий необходимо выделить Котировальную и Арбитражную. Первая организует учет различных видов цен при заключении биржевых сделок, на основе которых

определяются котировальные цены. Эти цены публикуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевого справочника. Арбитражная комиссия - это третейский суд в который могут обращаться покупатели, продавцы и брокеры в случае возникновения между ними споров в ходе заключения или исполнения биржевых сделок. Данная комиссия не может принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. При неудолетворении какой-либо из сторон итогами разбирательства в

Арбитражной комиссии дело передается в судебные инстанции. В стационарную структуру биржи может входить Расчетная палата для оперативного и точного проведения расчетов по биржевым сделкам, а также регулирования процедуры платежей. На отечественных биржах подобным подразделением является расчетно-финансовые центры . Исполнительные органы весьма разнообразны и зависят от вида сделок совершаемых на бирже, количества

брокерских контор и вида товаров. 3.4. Биржевые сделки Основываясь на определениях биржевых сделок, данных в Законе О товарных биржах и биржевой торговли и Федеральном Законе РФ О рынке ценных бумаг , можно выделить основные признаки таких сделок которыми являются ? место совершения - биржевое собрание ? субъекты - члены, постоянные и разовые посетители ? преджет-товары

и ценные бумаги допущенные к котировке ? регистрация сделки в определенные сроки и в определенном порядке. Важной особенностью биржевых сделок является то, что они лишь заключаются на биржи, но исполняются всегда вне ее, т.к. наличный товар на бирже отсутствует. Биржевые сделки подлежат регистрации на бирже. В зависимости от срока и иных условий исполнения биржевые сделки подразделяются на кассовые, срочные, на разность и с премией.

Целью кассовых сделок является действительное приобретение отчуждение товаров или ценных бумаг, предполагающее немедленное использование. По своей юридической природе это типичный договор купли-продажи. Срочные сделки, в отличии от кассовых, предполагают значительный промежуток времени между заключением сделки и ее исполнением. Юридической природой таких сделок является договор поставки. Для срочных сделок правилами биржевой торговли устанавливается определенный период исполнения на конец

месяца per ultiom , на середину per medio или до двух месяцев. Сделки на разность условные являются разновидностью срочных, имеющих целью не действительное приобретение или отчуждение предмета сделки, а исключительно получение разности в цене между ценой, установленной при совершении сделки, и ценой, установившейся на биржевом рынке к моменту исполнения сделки. Продавец, как правило, не имеет продаваемых товаров, бумаг, а покупатель денег, которые он должен заплатить.

Разновидностью сделок на разность являются репорт и депорт или так называемые пролонгационные. Они совершаются исключительно с ценными бумагами. При этом репорт соединяет покупку на наличные деньги и продажу в кредит с обязанностью передать бумаги того же рода к определенному сроку. То есть одно лицо покупает на наличные бумаги и одновременно продает их тому же лицу к определенному сроку по повышенной цене.

Разница в цене составляет вознаграждение за пользованием кредитом. Цель сделки - продлить возможность биржевой игры на повышение. Депорт - это продажа бумаг на наличные с покупкой их на срок. Разница с репортом в том, что кредитор и заемщик меняются местами, а целью сделки является продление игры на понижение курса. Еще одной разновидностью срочных сделок с ценными бумагами являются арбитражные

сделки в которых стороны, имея сведения об условиях на различных биржах, стремятся использовать разницу в ценах. При этом расчет строится на разности курса не во времени, а в пространстве. По сделке с премией той или иной стороне срочной биржевой сделки предоставляется право выбрать одно из нескольких намеченных сторонами действий. За это данная сторона должна уплатить другой стороне обусловленное вознаграждение - премию. Целью такой сделки является ограничение риска при совершении срочных сделок.

Существуют следующие разновидности сделок с премией простая сделка с премией, двойная сделка с премией, каткая сделка и сделка по востребованию. Одной из распространенных сделок с премией является стеллаж. По ней одна сторона за премию приобретает право одновременно обязывается в определенный срок продать бумаги по условленной низшей цене или же купить их по установленной высшей цене. Стеллаж представляет соединение двух простых сделок с премией.

Причем сторона покупающая право выбора, одновременно выступает продавцом и покупателем. Законом О товарных биржах и биржевой торговле , ст. 8 предусмотрены следующие виды биржевых сделок 1. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара 2. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки форвардные сделки 3. с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных

контрактов на поставку биржевого товара фьючерсные сделки 4. уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара опционные сделки . Также предусматриваются и другие сделки, при условии их установления в Правилах биржевой торговли. 3.4.1 Кассовые сделки Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок. Их возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж 14-15в.

Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Понятие немедленное исполнение для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на складе продавца или транспортируется на склад биржи.

Поэтому для передачи товара необходимо определенное время - для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца - для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами. В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются на таких условиях 1 товар во время торгов находится на территории биржи, в принадлежащих ей склада либо ожидается к прибытию

на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания 2 товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи 3 товар готов к погрузке на транспортный объекты отправка в место, которое будет определено в договоре. Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки исполнения договора, но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок

для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней. Но в некоторых случаях на биржах может устанавливается и более длительный срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполнения договора. По своей юридической природе кассовые сделки представляют собой типовой договор купли-продажи.

Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре. Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром на условиях кассовых сделок , который покупатель получит или произведет на момент

исполнения договора, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар.

Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду более-менее точное определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества. Кассовые сделки могут содержать в себе какие-либо условия, требуемые сторонами для каждого отдельного

случая. Относительно этих сделок на бирже не существует стандартных контрактов. В силу этого форма проведения биржевых торгов, на условиях кассовых сделок иметь свои особенности, поскольку стороны должны обговорить все условия будущего договора. При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи, стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара на складе биржи.

Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к счету продавца, а после заключения сделки на покупателя. Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен. Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом

защиты участников хозяйственных отношений. 3.4.2 Срочные сделки Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный

договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара. Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке. По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров.

Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки. Форвардные сделки в отличи от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или

же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится

в собственности продавца. Форвардные договоры на основании определенных выше признаков реальность передачи товара и передача его в будущем является особенной формой договора поставки. Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что во-первых, в большинстве случаев товар на момент заключения договора еще не существует и предоставить его экспертизе невозможно во-вторых, товар, который на момент заключения договора еще

находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами. Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы, поскольку это упрощает биржевой

товарооборот и исполнение обязательств. Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент проведения торгов, может физически существовать и находиться в собственности продавца, допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой практикой, условий, а на условиях соглашения сторон. После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках спот и форвард , биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению

и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара.

Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными. При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог.

3.4.3 Бартерные сделки и сделки с условием Сделки с условием , отличаются от традиционных сделок тем, что обычный участник биржевых торгов, продающий или покупающий на условиях ценные бумаги у специалиста, берет на себя обязательство по заключению обратной сделки - сделки по покупке или продаже этих же бумаг. Такую обратную сделку специалист должен исполнить по первому требованию ее второй стороны, однако в пределах одной торговой сессии. При этом цена обратной сделки может отличаться от цены прямой сделки.

Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленного рубля, поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Прямое запрещение бартера в то время, когда принималось российское биржевое законодательство, сочли нецелесообразным. Однако еще более нецелесообразным было бы увековечить бартер в Законе, поэтому была принята компромиссная формулировка, где вместо слова бартер значилось другие виды

сделок . Надо сказать, что сделка с условием все-таки несколько отличалась от обычной бартерной сделки. Основные отличия заключались в том, что заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение.

Брокеры имели право отказаться от такой сделки. Большинство бирж всячески старались сократить количество сделок с условием , рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число бартерных сделок на биржах существенно сократилось. 3.4.4 Фьючерсные сделки Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ, определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества включая деньги, валютные ценности и

ЦБ или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, предусмотренный контрактом. Правила торговли по фьючерсным контрактам открывают возможности

за продавцом сохраняется право выбора - доставить продукцию или откупить срочный контракт до наступления срока поставки товара покупатель - принять товар или перепродавать срочный контракт до наступления срока поставки. Основными признаками фьючерсной торговли служат - фиктивный характер сделок, при котором купля-продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует. Целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара - преимущественно косвенная связь

с рынком реального товара через хеджирование, а не через поставку товара - полная унификация потребительной стоимости товара, представителем которого потенциально служит биржевой контракт, непосредственно приравниваемый к деньгам и обмениваемый на них в любой момент. В случае поставки по фьючерсному контракту продавец имеет право поставить товар любого качества и происхождения в рамках, установленных правилами биржи - полная унификация условий в отношении количества разрешенного к поставке товара, места и сроков поставки

- обезличенность сделок и заменимость контрагентов по ним, так как они заключаются не между конкретными продавцом и покупателем, а между ними или даже между их брокерами и расчетной палатой - специальной организацией при бирже, которая берет на себя роль гаранта выполнения обязательств сторон при покупке или продаже ими биржевых контрактов. При этом сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров. Предметом фьючерсной сделки является фьючерсный контракт - документ,

определяющий права и обязанности на получение или передачу имущества включая деньги, валютные ценности и ЦБ или информации с указанием порядка такого получения или передачи. При этом он не является ценной бумагой. Во фьючерсных операциях сохранена полная свобода сторон только в отношении цены, а ограниченная - в отношении выбора срока поставки товара. Все остальные условия строго регламентированы и не зависят от воли участвующих в сделке сторон.

В связи с этим фьючерсную биржу иногда называют рынком цен т. е. меновых стоимостей в отличие от рынков товаров совокупности и единства потребительных и меновых стоимостей , где покупатель и продавец могут согласовать между собой практически любые условия контракта. А эволюцию от сделок с реальными товарами к сделкам с фиктивными сравнивают с прогрессом от обращения денег с реальной стоимостью к бумажно-денежному обращению.

Среди преимуществ, которые представляют фьючерсные контракты, можно выделить 1. улучшение планирования 2. выгода 3. надежность 4. конфиденциальность 5. быстрота 6. гибкость 7. ликвидность 8. возможность арбитража. Фьючерсные сделки обычно используются для страхования-хеджирования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара

или вне биржи. Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая реальный товар на бирже или вне ее с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, то есть покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным

товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Таким образом, фьючерсные сделки страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением цен на рынке на этот товар. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование

продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой. Например, торговец-перепродавец посредник, дилер, агент покупает большие количества сезонного товара зерно, какао-бобы, каучук и пр. в определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на его товары,

находящиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального товара производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные

контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль. К хеджированию продажей прибегают часто и непосредственные потребители биржевых товаров какао-бобов, каучука и др. в тех случаях, когда они покупают эти товары на срок. Хеджирование покупкой длинное хеджирование - это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем.

Цель этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще не закупленный не покрытый . Заключение Актуальность выбранной для работы темы в настоящий момент несомненно высока. Фондовые биржи играют немаловажную роль в становлении российской рыночной экономики и ее интеграции в мировое экономическое пространство. В связи с этим, исследование проблем их правового регулирования

сегодня актуально как никогда. Это послужит развитию и укреплению российского фондового рынка в соответствии с общепринятыми мировыми стандартами и достижениями в этой области. В проведенном исследовании биржевых сделок наиболее значимые и важные моменты моей курсовой работы изложены как в форме теоретических выводов, так и предложений, которые должны, по моему мнению, найти отражение в процессе совершенствования законодательства, регламентирующего биржевые сделки.

В частности, на фондовых биржах, поскольку вопрос о правовом регулировании биржевых сделок в законодательстве разрешен недостаточно, что мешает развитию и укреплению биржевой торговли. За прошедшее после воссоздания биржевых институтов время изменилась позиция законодателя в отношении биржевых сделок. В настоящий момент они не урегулированы нормами общего гражданского законодательства. На мой взгляд, биржевым сделкам должно быть возвращено то значение, которое придавалось им ранее.

Законодателю следовало бы закрепить специфические признаки биржевых сделок надлежащим образом в нормах общего гражданского законодательства. При этом следует закрепить положения о биржевых сделках в Гражданском кодексе РФ. В кодексе следовало бы закрепить целый ряд статей, раскрывающих правовую природу биржевых сделок. В кодексе должно содержаться легальное определение биржевой сделки, которое будет способствовать развитию и укреплению биржевой торговли. При этом редакция ст.29

Основ гражданского законодательства Союза ССР и республик далее - Основ выглядит предпочтительнее, нежели редакция ст. 7 Закона О товарных биржах и биржевой торговле . Понятие биржевой сделки в Основах раскрыто полнее. Прежде всего, здесь отражено содержание биржевой сделки с позиции гражданского права. Кроме того, в Основах шире трактуется определение объекта биржевых сделок фондового рынка, куда

входят ценные бумаги и имущественные права, допущенные к обращению на фондовой бирже. В Основах также содержится указание на обязательную регламентацию биржевых сделок в законодательстве о товарных и фондовых биржах и в биржевых уставах. Однако это положение Основ не совсем полное. В период их составления не был учтен опыт валютных бирж, а потому они не нашли своего правового закрепления в ст.

29 Основ. Кроме того, биржевые сделки регламентируются не только и не столько биржевыми уставами, сколько иными биржевыми документами. Помимо определения биржевой сделки, в Гражданском кодексе следует отразить вопрос о том, какие субъекты имеют право принимать законодательство, которое должно регулировать биржевые сделки фондового рынка. Кроме того, здесь же следует раскрыть компетенцию бирж по самостоятельному регулированию биржевых сделок.

Еще одним положением, которое заслуживает закрепления в Гражданском кодексе, является перечень основных видов биржевых сделок и легальное определение каждого из них. Заключительным положением, посвященным биржевым сделкам, которые необходимо закрепить в кодексе, является порядок рассмотрения споров, связанных с заключением биржевых сделок и их исполнением. В этой связи можно предложить следующую редакцию Споры, возникшие в ходе заключения и исполнения биржевых

сделок, рассматриваются судами, арбитражными судами, арбитражными комиссиями бирж либо иными третейскими судами . Следует признать, что биржевые сделки, заключаемые на валютных и фондовых биржах, не урегулированы ни общими нормами гражданского законодательства, ни специальным законодательством о биржах, и они заключаются, оформляются и регистрируются по аналогии с соответствующим порядком, предусмотренным для товарных бирж. А поскольку в такой ситуации может быть применима аналогия, то мы имеем дело с пробелом в законодательстве.

Поэтому законодателю следует дополнительно разработать и принять законодательные акты, в которых необходимо детально закрепить вопросы регулирования биржевой торговли на фондовых и валютных биржах, в том числе и вопросы регулирования биржевых сделок, заключаемых на этих биржах другие организационные вопросы. Поэтому наиболее целесообразно принять закон О фондовых биржах и биржевой торговле , который бы регулировал биржевую деятельность на фондовом рынке, учитывая его особенности.

Разрабатывая такого рода акт, законодатель должен в максимальной степени учитывать зарубежный опыт регулирования в данной области, а также тенденцию, связанную с развитием новой техники и технологии. Пробелов в законодательстве по таким существенным вопросам, как регулирование фондового и валютного рынков быть не должно. Список литературы 1. Конституция РФ от 12 декабря 1993 г. 2. Закон РФ О валютном регулировании и валютном контроле от 10 декабря 2003

г. 3. Закон РФ О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 г. 4. Закон РФ О товарных биржах и биржевой торговле от 20 февраля 1992 г. 5. Гражданский кодекс РФ от 21 октября 1994 г. 6. Указ Президента 2170 О товарных биржах от 07 января 1995 7. Биржевой портфель под ред. Д.И. Акуленка и др М. СОМИНТЭК,

1999 - 690с. 8. Авилина И.В. Биржа - правовые основы организации и деятельности М Экономика и право, 2002, 93с 9. Справочник брокера изд-во МГУ, 1997 г. 10. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М 2001 г. 11. Биржевая деятельность Под редакцией А.Г. Грязновой М Финансы и статистика , 1999 г. 12.

Яковлева А.А. Биржи в СССР первый год работы М. Ин-т исслед. организов. рынков, 1997 -190 с. 13. Воробьёв П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. М. 1998 г. 14. Дегтярёва О.И. Биржевое дело. М 2001 г. 15. Я.М. Миркин. Развитие российских бирж в 90-е годы Вестник Финансовой Академии, 1998, 2 7 , стр.73-92 16.

Галкин В. В. История биржи в России Воронеж Центр -Чернозем.кн.изд-во, 1996. 17. Каменева Н. Г. Организация биржевой торговли М. Юнити, 1998 г. 18. Биржевая школа. Сборник материалов по курсу Основы торговли на товарных и фондовых биржах М 1999 г. 19. Биржевые и банковские системы Международная выставка

М МЦНТИ, 2003 - 115с. 20. Шварц, Феликс Биржевая деятельность Запада фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа М. 1997-174с. 21. Энциклопедия российского права. Правовая система на CD-ROM М. февраль 2004 г.