Анализ ликвидности бухгалтерского баланса, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности

Введение. В настоящее время, с переходом экономики к рыночным отношениям, повышается самостоятельность предприятий, их экономическая и юридическая ответственность. Резко возрастает значение финансовой устойчивости субъектов хозяйствования. Вс это значительно увеличивает роль анализа их финансового состояния образования, размещения и использования финансовых ресурсов. Результаты такого анализа нужны, прежде всего, собственникам, а также кредиторам,

инвесторам, поставщикам, менеджерам и налоговым службам. Цель анализа состоит не только в том, чтобы оценить ликвидность предприятия, его активов и источников их формирования, но и в том, чтобы постоянно разрабатывать мероприятия, направленные на улучшение этих показателей. Анализ ликвидности баланса показывает, по каким направлениям надо проводить такую работу, дат возможность выявить важнейшие аспекты и наиболее слабые позиции в деятельности хозяйствующего субъекта.

В соответствии с этим результаты анализа дают ответы на вопросы, каковы важнейшие способы улучшения финансового состояния предприятия. Данная работа основана на данных АО Зориле, являющегося самым крупным производителем обуви в РМ. Предприятие функционирует с 1945 года, первоначально оно было основано как малое ателье. В 1995 году Зориле приобрело статус акционерного общества.

На данный момент 60,3 акций принадлежит государству, 26,7 - работникам предприятия, 13 акций является собственностью инвестиционных фондов. Согласно учтной политике предприятия размер уставного капитала составляет 19767645 леев. Зориле специализируется на производстве и реализации полного ассортимента всесезонной обуви. Практически ни одна из фирм-конкурентов, представленных на внутреннем рынке

РМ, не производит такую полную гамму ассортимента, способную удовлетворить самого требовательного покупателя, с использованием различных передовых технологий. После экономического кризиса начала 90-х годов на Зориле имели место крупные структурные и географические изменения. Сегодня предприятие занимает территорию в 3,18 га на одной из главных улиц Кишинва. Деятельность предприятия включает следующие основные направления управление торговой сетью

торговых представительств техническая деятельность управление предприятием производство услуги в сфере производства и торговли. Учитывая успехи предприятия последних лет, Правительство решило в 2004 году присудить А.О. Зориле государственную премию первой степени. Как правило, эта награда присуждается в том случае, если предприятие выпускает продукцию в соответствии с требованиями международных стандартов, обеспечивая стабильность е качества и конкурентоспособность.

Таблица 1 Основные технико-экономические показатели деятельности А.О. Зориле за 2003-2004 годы. Показатели2003 год2004 годАбсолютное отклонение1. Объм произведенной продукции, тыс. леев3892652282133562. Доход от продаж, тыс. леев3982451379115553. Прибыль до налогообложения, тыс. леев7736885811224. Чистая прибыль, леев604970319825. Рентабельность продаж, пок.4пок.

15,189313,6846-1,50476. Собственный капитал, тыс. леев413594728459257. Среднесписочная численность работников, чел12331279468. Производительность труда 1 работника, тыс. леев пок.1пок.731,5740,889,31 Статистическом отчте 1-П, в

Отчте о финансовых результатах. В результате произведнного анализа основных технико-экономических показателей деятельности предприятия можно заключить, что по сравнению с 2003 годом в 2004 году наблюдался рост в стоимостном выражении таких показателей, как объм произведенной продукции - на 13356 тыс. леев доходов от продаж - на 11555 тыс. леев чистой прибыли - на 982 тыс. леев собственного капитала - на 5925 тыс. леев. Рентабельность продаж в отчтном периоде составила 13,6842, снизившись на 1,5047.

Данное снижение могло быть вызвано увеличением расходов в отчтном году. Производительность труда 1 работника увеличилась по сравнению с предыдущим годом на 9,31 тыс. леев, что положительно характеризует деятельность предприятия. 1. Значение и задачи анализа ликвидности. Источники данных для анализа. Основываясь на данных о прошлой деятельности предприятия, анализ ликвидности направлен на снижение

неопределнности относительно его будущего состояния. Результаты анализа ликвидности предприятия имеют первостепенное значение для широкого круга пользователей, как внутренних, так и внешних по отношению к предприятию - менеджеров, партнров, инвесторов и кредиторов. Для внутренних пользователей, к которым в первую очередь относятся руководители предприятия, результаты анализа ликвидности необходимы для оценки деятельности предприятия и подготовки решений о корректировке

финансовой политики предприятия. Для внешних пользователей - партнров, инвесторов и кредиторов, информация о предприятии необходима для принятия решений о реализации конкретных планов в отношении данного предприятия приобретение, инвестирование, заключение длительных контрактов. Внешний анализ ликвидности ориентирован на открытую финансовую информацию предприятия и предполагает использование типовых стандартизированных методик.

При этом, как правило, используется ограниченное количество базовых показателей. При выполнении анализа основной акцент делается на сравнительные методы, так как пользователи внешнего анализа чаще всего находятся в состоянии выбора - с каким из исследуемых предприятий устанавливать или продолжать взаимоотношения и в какой форме это наиболее целесообразно делать. Внутренний анализ ликвидности отличается большей требовательностью к исходной информации.

В большинстве случаев для него не достаточно информации, содержащейся в стандартных бухгалтерских отчтах, и возникает необходимость использовать данные внутреннего управленческого учта. Как уже отмечалось, в процессе анализа особенно важно определить причины происходящих изменений финансового состояния предприятия и разработать мероприятия, направленные на улучшение этого состояния. С помощью анализа ликвидности последовательно решаются следующие задачи 1.

Общая оценка финансового состояния и факторов его изменения 2. Изучение соответствия между средствами и источниками, рациональности их размещения и эффективности использования 3. Выявление тенденций и закономерностей в развитии предприятия за исследуемый период 4. Определение факторов, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия 5. Выявление резервов, которые предприятие может использовать для улучшения своего финансового состояния 6.

Выработка рекомендаций, направленных на улучшение финансового состояния предприятия. Существуют следующие основные методы финансового анализа 1. Горизонтальный анализ основан на расчте абсолютных и относительных отклонений в динамическом ряду с целью определения тенденций в развитии предприятия. 2. Вертикальный анализ предполагает расчт удельного веса различных составляющих основных финансовых

показателей с целью более подробного их изучения. 3. Факторный анализ предполагает оценку влияния отдельных факторов на итоговые финансовые показатели с целью определения причин, вызывающих изменения их значений. Данный метод анализа используется, как правило, при проведении внутреннего анализа ликвидности. 4. Метод коэффициентов базируется на определении соотношений между двумя показателями

Финансового отчта. Коэффициенты представляют собой инструменты либо примы, применяемые для оценки финансового состояния предприятия и его операционной деятельности. Данный метод также позволяет сравнивать уровни рассчитанных коэффициентов с уровнями предыдущих лет или других предприятий. Анализ финансового состояния и достигнутых финансовых результатов может быть проведн с различной степенью детализации и точности.

Вс зависит от того, с какой целью производится анализ, от располагаемых человеческих, денежных, информационных ресурсов. Основными источниками информации, которые используются для анализа ликвидности предприятия, его краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности, являются финансовые отчты, которые представляют собой упорядоченную систему обобщнных финансовых показателей, характеризующих имущественное и финансовое состояние предприятия и результаты его хозяйственной деятельности за соответствующий отчтный период.

Они включают Бухгалтерский баланс и Приложение к нему, Отчт о финансовых результатах и Приложение к нему. Кроме вышеперечисленных источников для углублнного анализа могут потребоваться данные аналитического учта. Бухгалтерский баланс представляет собой финансовый отчт, в котором в стоимостном выражении отражается состояние имущества во взаимосвязи с источниками финансирования, а также полученные финансовые результаты.

Необходимо отметить, что одной из основных целей годового баланса является получение информации о финансовом положении предприятия и его изменениях, которая представляет интерес для различных пользователей инвесторов, поставщиков и прочих кредиторов в принятии настоящих и будущих стратегических решений. Отчт о финансовых результатах это финансовый отчт, который обобщает результаты хозяйственных операций за конкретный промежуток времени, то есть за отчтный период.

Данный отчт составляется ежеквартально, нарастающим итогом с начала года. При проведении анализа для более точной интерпретации исходных данных дополнительно может потребоваться следующая информация - сведения об учтной политике предприятия данные о просроченной дебиторской и кредиторской задолженности информация об условиях заключнных контрактов информация о взаимоотношениях с финансовыми учреждениями. 2.Анализ ликвидности бухгалтерского баланса.

Анализ ликвидности бухгалтерского баланса занимает центральное место в процессе оценки финансового состояния предприятия. Финансовое состояние предприятия оценивается показателями ликвидности, которые характеризуют способность предприятия своевременно и в полном объме производить расчты с кредиторами. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения платжных обязательств.

Иными словами, это способность предприятия обратить активы в наличность и погасить свои обязательства. Для получения достоверных результатов в процессе анализа ликвидности совокупность активов предприятия группируется в зависимости от их способности трансформироваться в денежные средства. В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия делятся на следующие группы А1 включает абсолютно ликвидные активы, такие как денежные средства, которые

составляют на конец 2004 года 10647039 леев. Иногда к данной группе относят также стоимость краткосрочных инвестиций, что не всегда приемлемо в условиях недостаточно развитого рынка ценных бумаг. А2 содержит быстро реализуемые активы - краткосрочные инвестиции и дебиторскую задолженность. Ликвидность этих активов зависит главным образом от платжеспособности покупателей, от условий рынка ценных бумаг. Стоимость данной группы активов на предприятии на конец 2004 года составила 038386253838625

леев. А3 объединяет медленно реализуемые активы, к которым относятся товарно-материальные запасы, другие текущие активы. Ликвидность данной группы активов зависит от спроса на продукцию и товары, от е конкурентоспособности, от особенностей производственного процесса на предприятии. Стоимость данной группы активов 8829412630468892458 леев. А4 это трудно реализуемые активы долгосрочные нематериальные, материальные и финансовые активы, прочие

долгосрочные активы. Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение длительного периода времени. Стоимость этой группы активов равна 29550990 леев. Наряду с группировкой имеющихся активов, анализ ликвидности предполагает классификацию источников их финансирования, отражнных в пассиве бухгалтерского баланса. В зависимости от необходимости и срочности погашения обязательств, выделяются следующие группы пассивов

П1 содержит наиболее срочные обязательства, то есть обязательства с истекшими сроками платежей. Данная группа составляет 2575371 леев. П2 охватывает текущие обязательства, срок оплаты которых не истк. На конец 2004 года они составили 2255426 леев. П3 объединяет долгосрочные обязательства 814550 леев. П4 включает собственный капитал, который составляет 47283765 леев.

Классификация активов и пассивов предприятия в зависимости от данного критерия, рассмотрение соотношений между выделенными группами позволяет оценить ликвидность бухгалтерского баланса. Бухгалтерский баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие соотношения А П1 А П2 А П3. Вследствие поддержания данных неравенств проявляется ещ одно соотношение А П4. Последнее неравенство имеет, с одной стороны, результативный характер, а с другой стороны - очень

глубокий экономический смысл. Выполнение этого условия означает существование положительных чистых активов на предприятии. Изучение соотношений этих групп активов и пассивов в динамике позволяет установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности. При этом следует учитывать риск недостаточной ликвидности, когда недостат высоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишней ликвидности, когда из-за избытка высоколиквидных активов, которые, как правило, являются низкодоходными, происходит потеря

прибыли для предприятия. На основании данных Бухгалтерского баланса и Приложения к нему составим аналитические таблицы за 2004 и 2003 годы, классифицируя активы анализируемого предприятия в зависимости от их способности трансформироваться в денежные средства, а источники финансирования активов в зависимости от необходимости их погашения в установленные сроки. Таблица 2.1 Классификация активов по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения по данным 2004

года. Группы активовСумма, леевГруппы пассивовСумма, леевВыводыВсего активы52929112Всего пассивы52929112Хв том числеВ том числе1. Абсолютно ликвидные активы А1106470391. Срочные обязательства П1 2575371А П1 на 80716682. Быстро реализуемые активы А2 38386252. Текущие обязательства П22255426А П2 на 15831993. Медленно реализуемые активы А388924583. Долгосрочные обязательства814550А

П3 на 8077908Итого текущие ликвидные активы23378122Итого обязательства5645347А1- П1-3 на 177327754. Тяжело реализуемые активы А4295509904. Собственный капитал47283765А П4 на 17732775 Таблица 2.2 Классификация активов по степени ликвидности и пассивов по срочности погашения по данным 2003 года. Группы активовСумма, леевГруппы пассивовСумма, леевВыводыВсего активы48088540Всего пассивы48088540Хв

том числеВ том числе1. Абсолютно ликвидные активы А160040061. Срочные обязательства П1 2120458А П1 на 38835482. Быстро реализуемые активы А2 33780622. Текущие обязательства П23540638А П2 на 1625763. Медленно реализуемые активы А389164253. Долгосрочные обязательства1068537А П3 на 7847888Итого текущие ликвидные активы18298493Итого обязательства6729633А1-

П1-3 на 115688604. Тяжело реализуемые активы А4297900474. Собственный капитал41358907А П4 на 11568860 На основании представленной информации можно заключить, что предприятию достаточно активов для покрытия обязательств, так как текущие ликвидные активы превышают обязательства как на начало, так и на конец отчтного периода. При этом важно отметить, что в динамике данный показатель изменился в лучшую сторону, увеличившись

в 2004 году на 6163915 леев. Как на начало, так и на конец отчтного года стоимость абсолютно ликвидных активов значительно превышает стоимость срочных обязательств, что свидетельствует о достаточности средств у предприятия для покрытия наиболее срочных платежей. Сравнение итогов второй группы активов и пассивов показывает, что в отчтном периоде стоимость быстро реализуемых активов превышает стоимость текущих обязательств.

В предыдущем периоде условие А П2 не соблюдалось. Это объясняется тем, что основная деятельность предприятия связана с большими закупками сырья иностранных поставщиков, переработкой этого сырья, и в дальнейшем в реализации заказчикам произведенной продукции. В предыдущем периоде был осуществлн большой объм закупок сырья и материалов у поставщиков, что и привело к значительному увеличению стоимости текущих обязательств.

Таким образом, в отчтном периоде по сравнению с предыдущим наблюдается положительная тенденция изменения текущей ликвидности. В то же время наблюдается значительное превышение медленно реализуемых активов в сравнении с долгосрочными обязательствами как в отчтном, так и в предыдущем периоде. Анализ итогов четвртой группы показал, что условие А П4 соблюдается как в отчтном, так и в предыдущем периоде

В 2003 году А П4 на 11568860 леев В 2004 году А П4 на 17732775 леев. Это свидетельствует о существовании положительных чистых активов на предприятии. 2.1. Оценка ликвидности в рамках экспресс-анализа. Классификация активов в зависимости от их способности трансформироваться в денежные средства и группировка источников финансирования по степени срочности их погашения позволяет произвести расчт коэффициентов

ликвидности. Для оценки ликвидности и платжеспособности предприятия рассчитывают следующие относительные показатели коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности. Данные показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа коэффициент абсолютной ликвидности представляет интерес для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности для банков, коэффициент текущей ликвидности для инвесторов.

Коэффициент текущей ликвидности определяет, располагает ли предприятие текущими активами, достаточными для погашения краткосрочных обязательств в полной сумме. Он показывает степень, в которой текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. Один из недостатков данного коэффициента состоит в том, что он не принимает во внимание состав текущих активов. Они могут быть достаточной величины, но иметь неадекватную структуру.

Очевидно, что денежные средства или дебиторская задолженность являются более приемлемыми для погашения обязательств, чем товарно-материальные запасы. В связи с этим анализ текущей ликвидности дополняется расчтом и интерпретацией промежуточной и абсолютной ликвидности. Промежуточная ликвидность представляет собой частный случай текущей ликвидности, обусловленный исключением из состава ликвидных активов товарно-материальных запасов, а также прочих текущих активов.

Этот коэффициент отражает долю краткосрочных обязательств, которые предприятие способно погасить, мобилизуя для этого денежные средства, краткосрочные инвестиции и дебиторскую задолженность. Наиболее строгий и жсткий критерий оценки ликвидности представляет коэффициент абсолютной ликвидности. В ходе его расчта сопоставляются самые ликвидные текущие активы с краткосрочными обязательствами. Данный коэффициент характеризует долю краткосрочных обязательств предприятия, которые оно способно

оплатить немедленно, используя для этого только наличные денежные средства. Рассмотрим уровень и динамику коэффициентов ликвидности АО Зориле в статистическом аспекте. На основании данных Бухгалтерского баланса составим аналитическую таблицу и интерпретируем полученные результаты. Таблица 2.3 Расчт коэффициентов ликвидности. Наименование коэффициентаСпособ расчтаНа начало 2004 годаНа

конец 2004 годаОптимальный интервал1Текущая ликвидность 3,23 4,84 2-2,52Промежуточная ликвидность 1,66 3,00 0,7-0,83Абсолютная ликвидность 1,06 2,20 0,2-0,25ТА текущие активы ДС денежные средства КИ краткосрочные инвестиции КДЗ краткосрочная дебиторская задолженность КО краткосрочные обязательства. Из произведенных расчтов следует, что на предприятии Зориле АО в течение отчтного года выявилась тенденция увеличения коэффициентов ликвидности.

Следует отметить, что рост ликвидности оценивается положительно, но только до максимального уровня. Чрезмерное же увеличение коэффициентов является нежелательным. Текущая ликвидность в начале года составляла 3,23, то есть находилась за рамками оптимального интервала, превышая его верхнюю границу на 0,73. В течение 2004 года данный коэффициент увеличился до 4,84. Данное негативное явление объясняется тем, что темп роста текущих активов значительно превышает темп

роста краткосрочных обязательств. По причине увеличения суммы денежных средств и дебиторской задолженности в условиях снижения краткосрочных обязательств существенно увеличился и уровень промежуточной ликвидности. Если на начало отчтного года данный коэффициент превышал верхнюю границу оптимального интервала более чем в 2 раза, то к концу года он превысил данную границу почти в 4 раза, составив 3 пункта. На самом высоком уровне по сравнению с границами оптимального интервала находится коэффициент абсолютной

ликвидности. Данный показатель в течение отчтного периода увеличился с 1,06 до 2,2, превысив верхнюю рекомендуемую границу почти в 10 раз. Превышение максимального значения оптимального оценочного интервала всех коэффициентов ликвидности отражает нерациональную структуру активов анализируемого предприятия, когда часть средств заморожена в сверхнормативных, неоправданных запасах, которые не приносят доход, а следовательно занижают прибыль предприятия. Особенно это относится к сумме денежных средств, которые,

находясь на банковских счетах АО Зориле, которые не вкладываются в развитие производства, не приносят доход и, в конечном счте, снижают эффективность деятельности предприятия. Возможными причинами превышения значений коэффициентов ликвидности по сравнению с верхним рекомендуемым пределом могут быть следующие Запасы излишних, потерявших ценность материалов Аннулированные заказы неплатжеспособных потребителей

Нереализуемые товарные запасы вследствие низкого качества, отсутствия спроса Дебиторская задолженность с истекшим сроком оплаты, сомнительные долги Излишняя сумма денежных средств на банковских счетах. Превышение уровня коэффициентов ликвидности может иметь следующие негативные последствия для предприятия 1. Снижение рентабельности в связи с замораживанием средств в запасах, не приносящих доход 2.

Дополнительные расходы, связанные с хранением излишних запасов 3. Риск устаревания и порчи хранимых активов 4. Риск роста различного рода потерь. Чтобы снизить уровень показателей ликвидности до оптимального, предприятию необходимо снизить стоимость текущих активов, а именно денежных средств на банковских счетах, вкладывая их в развитие производства. 2.2. Факторный анализ ликвидности. Несоответствие коэффициентов ликвидности рекомендуемым параметрам,

существование негативных тенденций в динамике этих показателей обуславливают необходимость выявления причин, которые спровоцировали изменения ликвидности. В процессе анализа, в первую очередь, определяется влияние факторов I-го уровня на изменение ликвидности методом цепных подстановок, при этом используются данные Бухгалтерского баланса. Таблица 2.4 Расчт влияния факторов

I-го уровня на изменение текущей ликвидности. подстановкиФакторы, леевТекущая ликвидность, коэфф.Влияние фактора, коэфф.Текущие активыКраткосрочные обязательства 3,23Х 4,13 4,13 - 3,230, 4,84 4,84 - 4,130,71Баланс влияния факторов 4,84 3,230,90,71 1,611,61 Произведенные в таблице 2.4 расчты показывают, что оба фактора положительно повлияли на увеличение результативного показателя. Вследствие роста текущих активов уровень текущей ликвидности на конец отчтного периода увеличился

по сравнению с началом года на 0,9 пункта. Снижение стоимости краткосрочных обязательств также обусловило увеличение текущей ликвидности на 0,71. Таким образом, по причине значительного увеличения стоимости текущих активов и снижения стоимости краткосрочных обязательств на предприятии сформировалась тенденция роста текущей ликвидности. В ходе дальнейшего анализа методом долевого участия влияние факторов I-го уровня разлагается в разрезе факторов II-го уровня.

На основании данных Бухгалтерского баланса составим аналитическую таблицу и интерпретируем полученные результаты. Таблица 2.5 Расчт влияния факторов II-го уровня на изменение текущей ликвидности. Наименование показателяАбсолютное отклонение, леевРасчет влиянияРазмер влияния, коэфф.1. Текущие активы 0,018 0,9143в том числе 1.1. Запасы и другие текущие активы-23967- ,018-0,0043 1.2. Краткосрочная дебиторская задолженность 460563 ,018 0,08291.3.

Денежные средства4643033 ,0180,83572. Краткосрочные обязательства 0,086 0,7140в том числе 1.1. Краткосрочные финансовые обязательства -2946 - -0,086 0,0025 1.2. Краткосрочные обязательства по торговым счетам -747112 - -0,086 0,6425 1.3. Краткосрочные начисленные обязательства -80241 - -0,086 0,0690 Полученные в таблице 2.5 результаты отражают разнонаправленное влияние факторов

II-го уровня на текущую ликвидность предприятия Зориле. В частности, в результате выполненных расчтов выявилось положительное влияние на результативный показатель таких факторов, как увеличение краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых, начисленных обязательств и обязательств по торговым счетам. Суммарное влияние указанных факторов обусловило увеличение уровня текущей ликвидности на 1,63 0,08290,83570,00250,64250,0690.

В то же время снижение стоимости товарно-материальных запасов и других текущих активов обусловило снижение уровня текущей ликвидности на 0,0043 пункта. Важно отметить, что коэффициент текущей ликвидности на предприятии значительно превышает верхнюю границу оптимального интервала, вследствие чего руководству необходимо разработать мероприятия по использованию текущих активов, а именно денежных средств, на развитие производства. 3.Анализ краткосрочной дебиторской задолженности и краткосрочных обязательств.

В процессе финансово-хозяйственной деятельности у любого предприятия постоянно возникает потребность в проведении расчтов с покупателями, поставщиками, бюджетом, персоналом. Так как момент оплаты долга часто не совпадает с моментом его образования поставки продукции, оказания услуг, начисления зарплаты, то у предприятия возникает как дебиторская задолженность, отражаемая в активе Баланса и представляющая собой отвлечение средств предприятия, так и кредиторская задолженность, отражаемая

в пассиве Баланса и представляющая собой привлечение средств. От величины, состава и скорости оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности зависят потребность в оборотном капитале, ряд показателей финансового состояния и, наконец, прибыль. Поскольку предприятие может менять систему расчтов, условия договоров, крайне важно постоянно контролировать состояние дебиторской и кредиторской задолженности и управлять ими.

3.1 Экспресс-анализ краткосрочной дебиторской задолженности. Анализ и управление дебиторской задолженностью необходим для того, чтобы предотвратить излишнее увеличение дебиторской задолженности, которое приводит к снижению денежных поступлений и возникновению сомнительных безнаджных долгов, способных полностью поглотить прибыль предприятия. На первом этапе анализа краткосрочной дебиторской задолженности изучается динамика е абсолютных и относительных

величин. В этом случае сравниваются темпы роста краткосрочной дебиторской задолженности с темпами роста доходов от продаж, используется горизонтальный метод сравнения. Таблица 3.1 Динамика краткосрочной дебиторской задолженности. ПоказателиНа начало 2004 года, тыс. леевНа конец 2004 года, тыс. леевАбсолютное отклонение, тыс. леевТемп роста, 1. Краткосрочная дебиторская задолженность 3378,1 3838,6 460,5 1142.

Доходы от продаж39823,951378,9115551293. Соотношение дебиторской задолженности и доходов от продаж, пок.1пок. 8,48 7,47 -1,01 Х По данным Бухгалтерского Баланса, Приложения к Отчту о финансовых результатах и вышеприведенных расчтов видно, что за 2004 год абсолютная величина краткосрочной дебиторской задолженности увеличилась на 460,5 тыс. леев или в относительном выражении на 14. В то же время доходы от продаж в отчтном периоде увеличились по сравнению с предыдущим

на 11555 тыс. леев или на 29 в относительном выражении. Такая динамика, когда темпы роста доходов от продаж превышают темпы роста дебиторской задолженности, оценивается как положительная. Это свидетельствует о сокращении сроков погашения дебиторской задолженности, что косвенно свидетельствует об улучшении е качества. Показатель соотношения дебиторской задолженности к доходам от продаж дат информацию о том, какой процент

проданной, но не оплаченной продукции, приходится на один лей продаж. Его снижение на 1,01 также положительно характеризует качество дебиторской задолженности. На следующем этапе анализа характеризуется изменение удельного веса дебиторской задолженности в общей сумме активов и в величине текущих активов с использованием данных Бухгалтерского баланса. Таблица 3.2 Анализ доли дебиторской задолженности в активах предприятия.

ПоказателиНа начало 2004 годаНа конец 2004 годаАбсолютное отклонение1. Краткосрочная дебиторская задолженность, тыс. леев 3378,1 3838,6 460,52. Актив всего, тыс. леев48088,552929,14840,63. Доля дебиторской задолженности в общей величине активов, пок.1пок. 7,0248 7,2523 0,22754. Текущие активы, тыс. леев18298,523378,15079,65. Доля дебиторской задолженности в величине текущих активов, пок.1пок.

18,4611 16,4196 -2,0415 Как видно из вышеприведенных расчтов, доля дебиторской задолженности в общей величине активов незначительно увеличилась, данное увеличение составило 0,2275. В то же время доля дебиторской задолженности в величине текущих активов снизилась на 2,0415. После дальнейшего изучения динамики и структуры активов Бухгалтерского баланса можно сделать вывод, что данное снижение удельного веса обусловлено увеличением

удельного веса денежных средств в текущих активах предприятия. Таким образом можно сделать вывод, что значительная часть дебиторской задолженности, существовавшей на начало отчтного периода, была погашена денежными средствами. На третьем этапе анализа дебиторской задолженности производится изучение е состава и структуры по данным II раздела актива Бухгалтерского баланса. Таблица 3.3

Анализ состава и структуры дебиторской задолженности. Расчты с дебиторами состав дебиторской задолженностиНа начало 2004 годаНа конец 2004 годаИзменение за 2004 годсумма, тыс. леевудельный вес, сумма, тыс. леевудельный вес, суммы, тыс. леевудельного веса, 1. Задолженность по торговым счетам1578,646,732714,170,701135,423,97 2. Авансы выданные451,813,37451,311,76-0,5-1,613. Задолженность по расчтам с бюджетом881,626,10158,14,12-723,5-21,984

. НДС к возмещению247,57,331804,69-67,5-2,645. Задолженность персонала146,94,35137,43,58-9,5-0,776. Задолженность по начисленным доходам57,41,7079,72,0822,30,387. Прочая краткосрочная дебиторская задолженность14,20,421183,07103,82,658. Итого краткосрочная дебиторская задолженность3378,11003838,6100460,5Х На анализируемом предприятии Зориле за 2004 год краткосрочная дебиторская задолженность увеличилась

на 460,5 тысяч леев. В структуре дебиторской задолженности произошли следующие изменения Существенно увеличилась величина задолженности по торговым счетам, а именно на 1135,4 тыс. леев или на 71,9, и е доля - на 23,97 Задолженность по расчтам с бюджетом сократилась на 723,5 тыс. леев или на 82,1, а е доля на 21,98 Незначительные изменения в структуре дебиторской задолженности произошли по следующим статьям Величина авансов выданных снизилась на 0,5 тыс. леев или на 0,1, и е доля на 1,61

Сумма НДС к возмещению сократилась на 67,5 тыс. леев или на 27,3, и е удельный вес на 2,64 Задолженность персонала перед предприятием сократилась на 9,5 тыс. леев или на 6,5, а е доля на 0,77 Задолженность по начисленным доходам увеличилась на 22,3 тыс. леев или на 38,9, и е доля на 0,38 Сумма прочей краткосрочной дебиторской задолженности увеличилась на 103,8 тыс. леев или в 8,31 раза, и е доля в структуре всей дебиторской задолженности увеличилась на 2,65.

В результате анализа состава и структуры краткосрочной дебиторской задолженности можно сделать вывод, что основные изменения в е структуре произошли в части задолженности по торговым счетам и задолженности по расчтам с бюджетом. Удельный вес задолженности по торговым счетам увеличился учитывая, что увеличились и доходы от продаж, данное увеличение является обоснованным явлением. Доля задолженности по расчтам с бюджетом снизилась.

Это может быть связано с внешнеэкономической деятельностью предприятия, а именно - с импортом товарно-материальных ценностей из-за рубежа. Как известно, при импорте сумма НДС принимается к зачту, а при е подтверждении соответствующими документами - относится к возмещению. Таким образом, можно предположить, что в конце 2003 года имел место импорт товарно-материальных ценностей, в результате чего увеличилась дебиторская задолженность по расчтам с бюджетом, а в 2004 году эта сумма

была отнесена на возмещение, и впоследствии была возмещена. В целом можно отметить, что структура дебиторской задолженности оптимальна, в ней не наблюдается негативных тенденций. На следующем этапе анализа датся характеристика оборачиваемости дебиторской задолженности. Чтобы вынести суждение об ускорении или замедлении оборачиваемости дебиторской задолженности, необходимо рассчитать число е оборотов и период инкассирования в днях за отчтный год и сравнить результаты с соответствующими

показателями за предыдущий год. Такие расчты, основанные на данных Отчта о финансовых результатах и данных Бухгалтерского Баланса, приведены в Таблице 3.4. Таблица 3.4 Анализ оборачиваемости краткосрочной дебиторской задолженности. Показатели2003 год2004 годИзменение1. Доход от продаж, тыс. леев 39823,9 51378,9 115552. Средняя величина дебиторской задолженности, тыс. леев 2820,5 3608,3 787,83.

Число оборотов дебиторской задолженности 14,12 14,24 0,124. Период инкассации счетов к получению, дней 25,50 25,28 -0,22 Анализ показателей из таблицы 3.4 свидетельствует о незначительном ускорении оборачиваемости дебиторской задолженности. Так, в предыдущем году активы предприятия, иммобилизованные в расчты с дебиторами, обернулись 14,12 раз, в то время как в отчтном году уже 14,24 раз. В результате этого средняя продолжительность одного

оборота дебиторской задолженности снизилась на 0,22 дня с 25,5 дней до 25,28 дней. Такая тенденция является благоприятной для финансового состояния Зориле, так как приводит к ускорению финансового цикла, а, следовательно, и к улучшению эффективности деятельности предприятия. Следует также отметить, что продукция анализируемого предприятия реализуется в основном за пределы республики. В этом случае продолжительность одного оборота 25,28 дней говорит

о высоком качестве и высокой ликвидности дебиторской задолженности. На заключительном этапе анализа дебиторской задолженности характеризуется е структура по характеру погашения. В этих целях на основе информации из Приложения к Бухгалтерскому балансу по каждому виду задолженности рассчитывается доля нормальной задолженности, то есть той, срок оплаты которой не наступил, и доля просроченной задолженности.

Таблица 3.5 Структура дебиторской задолженности по характеру погашения. Вид задолженностиВсего на конец 2004годаВ том числеСрок оплаты которой не наступилПросроченнойДо 3 месяцевОт 3 месяцев до 1 годаСвыше 1 года1. Задолженность по торговым счетам, тыс. леев 2714,1 100 2558,1 94,25 112,7 4,15 43,3 1,62. Авансы выданные, тыс. леев 451,3 100 66,5 14,73 354,8 78,62 30 6,653. Задолженность по расчтам с бюджетом, тыс. леев 158,1 100 97,8 61,86 60,3 38,144.

Задолженность персонала, тыс. леев 137,4 100 1,7 1,24 14,1 10,26 2,3 1,67 119,3 86,835. Задолженность по начисленным доходам, тыс. леев 79,7 100 56,9 71,39 18,5 23,21 4,3 5,46. Прочая краткосрочная дебиторская задолженность, тыс. леев 118 100 118 100Итого, тыс. леев 3658,6 1002899 79,24500,1 13,676,6 0,18252,9 6,91 Расчты, приведенные в таблице 3.5, показывают, что структура дебиторской задолженности по срокам е возникновения является несовершенной, так как более 20 задолженности просрочено, в том числе 6,91 просрочено более

чем год назад. Это снижает вероятность инкассирования дебиторской задолженности в объме, отражнном в Бухгалтерском балансе. Особое внимание следует обратить на взимание задолженности персонала, из которой 86,83 на сумму 119,3 тыс. леев просрочены более одного года, 1,67 на сумму 2,3 тыс. леев просрочены от 3 месяцев до одного года и 10,26 на сумму 14,1 тыс. леев просрочены до 3 месяцев. Задолженность по расчтам с бюджетом также просрочена, причм 38,14 на сумму 60,3

тыс. леев должны были быть возвращены предприятию год назад или ранее. Задолженность по выданным авансам просрочена в отчтном периоде, из которой 6,65 на сумму 30 тыс. леев свыше одного года, а также 78,62 на сумму 354,8 тыс. леев до трх месяцев. Только прочая краткосрочная дебиторская задолженность на сумму 118 тыс. леев на конец отчтного года является полностью оправданной. Из общей суммы задолженности по торговым счтам более 94 является оправданной,

а 5,75 - просрочены, что свидетельствует о том, что в большинстве свом покупатели рассчитываются в срок. В целом структуру дебиторской задолженности по срокам возникновения можно охарактеризовать как удовлетворительную, так как почти 80 общей суммы оправданы, 13,67 просрочены до 3 месяцев, что говорит о достаточно большой степени вероятности е взыскания, а 6,91 просрочено свыше одного года. 3.2 Экспресс-анализ краткосрочной кредиторской задолженности.

Значительный удельный вес в составе источников средств предприятия занимают замные, в том числе кредиторская задолженность. Относительное увеличение кредиторской задолженности производит двоякий эффект. С одной стороны, это явление является благоприятным, так как у предприятия появляется дополнительный источник финансирования. С другой стороны, чрезмерное увеличение кредиторской задолженности чрезвычайно опасно, поскольку повышается риск возможного банкротства.

Этапы экспресс-анализа кредиторской задолженности совпадают с этапами экспресс-анализа дебиторской задолженности. На первом этапе анализа характеризуется изменение удельного веса кредиторской задолженности в общей сумме источников финансирования и в величине всех обязательств на основании данных Бухгалтерского баланса. Таблица 3.6 Анализ доли краткосрочных обязательств в пассивах предприятия. ПоказателиНа начало 2004 годаНа конец 2004 годаАбсолютное отклонение1.

Долгосрочные обязательства, тыс. леев1068,5814,5-2542. Краткосрочные обязательства, тыс. леев5661,14830,8-830,33. Итого замных средств, тыс. леев пок.1пок.26729,65645,3-1084,34. Всего пассивы, тыс. леев48088,552929,14840,65. Доля краткосрочных долгов в пассивах, пок.2пок. 11,779,13-2,646. Доля краткосрочных долгов в замных средствах, пок.2пок.

84,12 85,57 1,45 За отчтный период на предприятии Зориле АО краткосрочные обязательства снизились на 830,3 тыс. леев. Доля краткосрочной кредиторской задолженности в общей величине источников финансирования предприятия снизилась с 11,77 до 9,13. С точки зрения текущей платжеспособности и ликвидности такая динамика благоприятна для анализируемого предприятия, так как она свидетельствует о том, что у него было достаточно собственных

средств для осуществления текущих платежей. На следующем этапе анализа кредиторской задолженности производится изучение е состава и структуры по данным II раздела актива Бухгалтерского баланса. Таблица 3.7 Анализ структуры кредиторской задолженности. Расчты с дебиторами состав дебиторской задолженностиНа начало 2004 годаНа конец 2004 годаИзменение за 2004 годсумма, тыс. леевУд. вес, Сумма, тыс. леевУд. вес,

Суммы, тыс. леевУд. веса, 1. Краткосрочные финансовые обязательства 17,5 0,31 14,5 0,30 -3 -0,011.1. Прочие краткосрочные финансовые обязательства 17,5 0,31 14,5 0,30 -3 -0,012. Краткосрочные торговые обязательства 3020,3 53,35 2273,2 47,06 -747,1 -6,292.1. Обязательства по торговым счетам 2935,1 51,85 1764,8 36,53 -1170,3 -15,322.2. Авансы полученные85,21,50508,410,53423,29,033. Краткосрочные начисленные обязательства 2623,3 46,34 2543,0 52,64

-80,3 6,33.1. Обязательства по оплате труда1470,525,981959,040,55488,514,573.2 . Обязательства персоналу по прочим операциям 6,2 0,11 6,8 0,14 0,6 0,033.3. Обязательства по страхованию1,60,0321,10,4419,50,413.4. Обязательства по расчтам с бюджетом 933,0 16,48 19,3 0,40 -913,7 -16,083.5. Обязательства учредителям и другим участникам 54,0 0,95 123,5 2,56 69,5 1,613.6.

Прочие краткосрочные обязательства 157,9 2,79 413,2 8,55 255,3 5,764. Итого краткосрочные обязательства 5661,1 100 4830,8 100 -830,3 Х Как видно из таблицы 3.7, на анализируемом предприятии в течение 2004 года наблюдается снижение стоимости краткосрочной кредиторской задолженности 830,3 тыс. леев. Данное снижение главным образом вызвано погашением в отчтном периоде обязательств по торговым счетам,

в результате чего их доля снизилась на 15,32, а результативный показатель в итоге снизился на 1170,3 тыс. леев. Значительно повлияло также и снижение стоимости обязательств по расчтам с бюджетом, доля которых снизилась на 16,08, что обусловило снижение краткосрочных обязательств на 913,7 тыс. леев. В отчтном периоде наблюдается рост обязательств по оплате труда. Удельный вес данного показателя увеличился в отчтном периоде на 14,57, вызвав рост краткосрочных обязательств

на 488,5 тыс. леев. Доля финансовых долгов в общей величине краткосрочной кредиторской задолженности снизилась на 0,01, доля торговых обязательств снизилась на 6,29. В то же время увеличилась доля начисленных обязательств на 6,3. Таким образом, можно заключить, что анализируемое предприятие в течение отчтного периода в качестве основного источника финансирования активов краткосрочные начисленные обязательства.

Начисленные, но не выплаченные заработная плата, прочие краткосрочные обязательства могут быть временно использованы в качестве источников финансирования, причм бесплатно, так как в отличие от банковских кредитов, за их использование не нужно платить проценты. Однако следует учитывать, что предприятие не может полностью контролировать такие начисления, так как сроки их выплат регулируются внешними факторами, в том числе действующим законодательством, изменение

которых не зависит от планов и возможностей предприятия. На третьем этапе анализа краткосрочной кредиторской задолженности датся характеристика е оборачиваемости. Для этого рассчитывается число оборотов и средний период регулирования счетов к оплате оборачиваемость кредиторской задолженности в днях за отчтный год, которые в дальнейшем сравниваются с аналогичными показателями за предыдущий год. Существует несколько способов определения показателей оборачиваемости кредиторской

задолженности, различающихся по использованной для расчтов базе. В частности, число оборотов может быть рассчитано как отношение дохода от продаж или себестоимости продаж к средней величине кредиторской задолженности. Расчт данных показателей двумя методами, осуществлнный на основании данных Бухгалтерского баланса и Отчта о финансовых результатах, представлен в таблице 3.8.

Таблица 3.8 Анализ оборачиваемости кредиторской задолженности. Показатели2003 год2004 годИзменение 1. Доход от продаж, тыс. леев39823,951378,9115552. Себестоимость продаж, тыс. леев25608,733260,47651,73. Средняя величина краткосрочных обязательств, тыс. леев4888,95245,93573. Число оборотов кредиторской задолженности3.1. На базе дохода от продаж 8, 9,79 1,653.2.

На базе себестоимости продаж 5, 6,34 1,104. Период погашения счетов к оплате, дней4.1. На базе дохода от продаж 44, 36,77 -7,464.2. На базе себестоимости продаж 68, 56,78 -11,92 Как видно из расчтов, представленных в таблице 3.8, соотношение доходов от продаж и средней стоимости краткосрочных обязательств свидетельствует о положительной тенденции если в предыдущем году на каждый лей краткосрочных долгов приходилось 8,14 леев доходов от продаж, то в отчтном году 9,79 леев, то есть

больше приблизительно на 20 8,149, -100. Число оборотов кредиторской задолженности, рассчитанное на базе себестоимости продаж намного меньше, чем рассчитанное на базе доходов от продаж. Динамика данного показателя подтверждает ускорение оборачиваемости краткосрочных обязательств. Так, число оборотов увеличилось с 5,24 до 6,34 раза, а средняя продолжительность одного оборота сократилась по сравнению с предыдущим годом на 11,92 дней и составила 56,78 дня.

Такая тенденция свидетельствует о том, что предприятие способно своевременно регулировать счета к оплате и другие краткосрочные обязательства. На заключительном этапе анализа дебиторской задолженности характеризуется е структура по характеру погашения. Для этой цели на основе данных из Приложения к Бухгалтерскому балансу рассчитывается доля текущих обязательств срок оплаты которых не наступил и доля просроченных обязательств в разрезе каждого вида кредиторской задолженности.

Таблица 3.9 Структура краткосрочной кредиторской задолженности по характеру погашения. Вид задолженностиВсего на конец 2004годаВ том числеСрок оплаты которой не наступилПросроченнаяДо 3 месяцевОт 3 месяцев до 1 годаСвыше 1 года1. Прочие краткосрочные финансовые обязательства, тыс. леев 14,5 100 14,5 1002. Краткосрочные обязательства по торговым счетам, тыс. леев 1764,8 100 223,6 12,67 22,1 1,25 34,8 1,97 1484,3 84,113. Авансы полученные, тыс. леев 508,4 100 30,4 5,98 478 94,024.

Обязательства персоналу, тыс. леев 1959 100 1956,7 99,88 0,2 0,01 2,1 0,11 5. Обязательства персоналу по прочим операциям, тыс. леев 6,8 100 4,2 61,76 1,1 16,18 1,5 22,066. Обязательства по страхованию, тыс. леев 21,2 100 21,2 1007. Обязательства по расчтам с бюджетом, тыс. леев 19,3 100 19,3 1008. Обязательства учредителям и другим участникам, тыс. леев 123,5 100 84 68,02 39,5 31,989.

Прочие краткосрочные обязательства, тыс. лев 413,3 100 413,3 100Итого, тыс. леев 4830,8 1002668,7 55,2523,4 0,48600,4 12,431538,3 31,84 Как видно из таблицы 3.9, 55,25 всей краткосрочной кредиторской задолженности представляют собой задолженность, срок оплаты которой не наступил. Поэтому следует обратить особое внимание на просроченную задолженность. Прочие краткосрочные финансовые обязательства просрочены более года в полном объме, в сумме 14,5 тыс. леев. Из общей величины краткосрочных обязательств по торговым счетам 1484,3 тыс. леев или 84,11 просрочены

более одного года. Обязательства учредителям и другим участникам просрочены в полном объме, 39,5 тыс. леев или 31,98 стоимости данного показателя просрочены более одного года. Стоимость авансов полученных, просроченных от 3 месяцев до донного года, составила 478 тыс. леев или 94,02 всей стоимости авансов полученных. 1538,3 тыс. леев или 31,84 стоимости краткосрочной кредиторской задолженности просрочено более одного года. Это негативный момент в деятельности анализируемого предприятия.

Несвоевременное погашение с опозданием своих долгов чревато тем, что поставщики сырья и материалов будут требовать предоплату. Заключение В результате анализа ликвидности Бухгалтерского баланса, краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности можно сделать следующие выводы. Зориле АО один из самых крупных производителей обуви в РМ, в последние года вс более активизируется деятельность данного предприятия, о чм свидетельствует

улучшение таких технико-экономических показателей, как объм произведенной продукции, производительность труда, доходы от продаж, рентабельность продаж, чистая прибыль. Положительные тенденции наблюдаются и при анализе краткосрочной дебиторской задолженности. В конце отчтного периода она составила 3838,6 тыс. леев, увеличившись на 460,5 тыс. леев или в относительном выражении на 14, главным образом за счт увеличения задолженности по торговым счетам на 1135,4 тыс. леев.

С учтом того, что темпы роста доходов от продаж превышают темпы роста дебиторской задолженности, такая динамика оценивается как положительная. Это свидетельствует о сокращении сроков погашения дебиторской задолженности, а, следовательно, об улучшении е качества. Наблюдаются незначительные изменения показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, а именно рост числа оборотов на 0,12, а также снижение продолжительности одного оборота на 0,22 дня.

Такая тенденция является благоприятной для финансового состояния Зориле, так как приводит к ускорению финансового цикла, а, следовательно, и к улучшению эффективности деятельности предприятия. Структуру дебиторской задолженности по срокам е возникновения можно охарактеризовать как удовлетворительную, так как почти 80 общей суммы оправданы, 13,67 просрочены до 3 месяцев, что говорит о достаточно большой степени вероятности е взыскания, а 6,91

просрочено свыше одного года. Таким образом, руководству предприятия следует совершенствовать условия заключаемых контрактов во избежание роста просроченной дебиторской задолженности. При анализе краткосрочной кредиторской задолженности наблюдаются следующие тенденции. Краткосрочные обязательства снизились в 2004 году на 830,3 тыс. леев или на 13,6 в относительном выражении, на конец года они составили 4830,8 тыс. леев. Данное снижение в первую очередь связано с погашением

в отчтном периоде обязательств по торговым счетам и обязательств по расчтам с бюджетом. Оборачиваемость кредиторской задолженности в отчтном периоде ускорилась на 1,1 до 6,34, а средняя продолжительность одного оборота снизилась на 11,92 дней, составив на конец 2004 года 56,78 дней. Такая тенденция показывает, что предприятие в состоянии своевременно регулировать свои текущие обязательства. Структура кредиторской задолженности по характеру погашения несовершенна.

Особое внимание следует уделить погашению обязательств по торговым счетам, из которых 1484,3 тыс. леев или 84,11 просрочены более одного года. В противном случае предприятие рискует испортить свою репутацию в глазах поставщиков. Анализ ликвидности Бухгалтерского баланса показал, что у предприятия достаточно активов для покрытия обязательств. При этом значения коэффициентов ликвидности превышают допустимые пределы их оптимальных интервалов. Так, на конец 2004 года коэффициент текущей ликвидности 4,84 составил

при нормативе 2-2,5, коэффициент промежуточной ликвидности 3 при оптимальном интервале 0,7-0,8, коэффициент абсолютной ликвидности 2,2 при рекомендуемом значении 0,2-0,25. Как выяснилось при дальнейшем анализе, главной причиной такого превышения верхнего уровня оптимального интервала является хранение неоправданно больших сумм денежных средств на банковских счетах. Руководству предприятия необходимо определить направления вложений данных сумм денежных средств в производство.

Это может быть покупка основных средств производственного назначения, приобретение текущих активов, направление средств на совершенствование технологического процесса. Направление данных средств на развитие производства принест предприятию в будущем приток экономической выгоды и, в конечном счете, повысит эффективность его хозяйственной деятельности. Библиография 1. Анализ финансовой отчтности, Н. Цирюльникова,

Кишинв, 2005 г. 2. Анализ хозяйственной деятельности, Г. Савицкая, Минск, 2004 г. 3. Анализ финансовой отчтности, О. Ефимова, Москва, 2004 г. 4. Управленческий учт. Учебно-методическое пособие, АСАР, 2000 г. 5. Анализ финансовой отчтности, Л. Бернстайн, Москва, 1996 г. 6. Практические рекомендации по анализу финансовых отчтов, исчислению

и учту подоходного налога и НДС, Кишинв, 1999 г. 7. Финансовый учт, А. Недерица, АСАР, 2000 г.