СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Ценные бумаги как экономическая категория
1.2 Характеристика основных видов ценных бумаг
2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ ИПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Рынок ценных бумаг России в современных условиях
2.2 Возможные пути выхода из кризиса рынка ценных бумаг РФ
2.3 Перспективы развития рынка ценных бумаг РФ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ВВЕДЕНИЕ
В результате глубоких институциональныхреформ Россия достигла значительного прогресса в формировании экономикирыночного типа и создании основных элементов 3-уровневой системы еефинансирования: бюджетное финансирования, банковские кредиты и прямыеинвестиции через механизмы рынка капиталов.
С точки зрения мобилизации свободныхфинансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственныхценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также рынок ценныхбумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями,включая все лицензированные финансовые компании, привлекавшие средстванаселения.
Кроме того, на современном этаперазвития экономики сложились основные предпосылки для прямого выходапредприятий на рынок капиталов в целях привлечения инвестиционных ресурсовчерез выпуск ценных бумаг: существует огромный спрос на капитал стороныпредприятий и в тоже время растет спрос на корпоративные бумаги. Высокий спросна российские акции и облигации со стороны как российских, так и иностранныхинвесторов определяется высокими прибылями компаний и темпами роста доходов вРоссии. Для зарубежных инвесторов важен высокий рост экономики в целом на фонеснизившейся привлекательности других развивающихся рынков.
В настоящий момент, являясьнеизбежным атрибутом всякого нормального кругооборота, ценная бумага выступаетв роли товара, средством платежа так и средством кредита. Исключительно важнаяроль рынка ценных бумаг для мобилизации и предоставления российской экономикеинвестиционных ресурсов обусловливает актуальность темы курсовой работы.
Целью курсовой работы являетсяраскрытие такого понятия как ценная бумага, рассмотрение ее с экономической итеоретической точки зрения, проведение анализа состояния рынка ценных бумаг вРоссии, рассмотрение перспектив развития рынка ценных бумаг и возможных путейвыхода из кризисной ситуации.
Определены следующие задачи работы:
— рассмотреть теоретический аспектценные бумаг, их экономическую сущность и значение;
— рассмотреть виды ценных бумаг;
— ознакомиться с основными видамиценных бумаг в РФ и дать им характеристику;
-проанализировать современное состояниерынка ценных бумаг в России и определить перспективы его развития;
— найти возможные пути выхода изкризиса рынка ценных бумаг РФ;
В работе применялись следующие методыэкономических исследовании: описательный, экономико-статистической,использовались основные приемы анализа. Теоретическую базу исследованиероссийского рынка ценных бумаг составили труда отечественных и зарубежныхспециалистов, таких как Дробозина Л.А., Есипова В. Е., а также Гражданскийкодекс РФ, Указы Президента, Постановление Правительства РФ и МинистерстваФинансов, а также другой методический материал по изучаемым вопросам.Информационную базу работы составили годовые отчеты, данные статистическойотчетности, специальная литература по исследуемой теме отечественных изарубежных авторов.
Структура работы включает в себявведение, две главы — теоретическую и практическую, заключение и списокиспользованных источников.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ КОПРЕДЕЛЕНИЮ СУЩНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ1.1 Ценные бумаги как экономическая категория
Ценные бумаги широко представлены вовсем мире, и на данный момент существует множество авторов, которые приводятсвои собственные определения данного понятия. Некоторые из них считают, чтоценные бумаги представляют собой краткосрочные финансовые вложения предприятияс целью получения, как правило, фиксированного дохода. Следует подчеркнуть, чтопод термином ценные бумаги понимаются “чужие” ценные бумаги, т.е. не бумагиданного предприятия. Компания прибегает к приобретению ценных бумаг с цельюнаиболее рационального использования временно свободных денежных средств(Савчук В. П.).
Другие же источники приводяттеоретические определения так, например, по мнению создателей БольшойРоссийской Энциклопедии: ценные бумаги — документы, содержащие какое-либоимущественное право, реализация которого возможна только при условии ихпредъявления. Ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными, именными.Как правило, покупка, и продажа ценных бумаг производится на фондовой бирже.Это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной иденежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться нарынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала,наряду с его существованием в денежной, производительной форме.
Всамом общем виде ценные бумаги это документы, удостоверяющие выраженные в них иреализуемые посредством предъявления или передачи имущественные инеимущественные права владельца по отношению к выпустившему их лицу.
В результате получается, что еслипроанализировать все определения представленные современными отечественными изарубежными учеными можно прийти к одному определению, которое будет в полноймере отражать всю суть такого понятия как ценная бумага. На данный момент этимопределением является то, что приведено в Гражданском Кодексе РоссийскойФедерации.
Ценные бумаги — необходимый атрибутрыночного хозяйства. Ранее, в государственной экономике, оборот ценных бумаг понеобходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основном государственнымиценными бумагами — облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивамигострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетах междуюридическими лицами мог использоваться расчетный чек. С переходом к рыночнойэкономике оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок. Однакоглавное внимание при этом было уделено так называемым «инвестиционным»ценным бумагам — акциям и облигациям частных коммерческих структур. Этоопределение, как ни странно, приводит большинство экономистов, хотя оно неотражает именно экономического смысла ценной бумаги, это определение носитчисто юридический характер.
В имущественном обороте имеется многоразновидностей ценных бумаг весьма специфического назначения. Так, вудостоверение приема груза в договоре морской перевозки перевозчик составляет ивыдает грузоотправителю коносамент, являющийся ценной бумагой и существующий вцелом ряде разновидностей. Ценными бумагами могут быть варранты — свидетельствао наличии определенной партии товара на складе у профессионального хранителя,которые выполняют также роль товарораспорядительного документа, закладные,оформляющие ипотеку (залог недвижимости), и т. д.
В п. 1 ст. 142 Гражданского Кодексасодержится определение ценной бумаги как строго формального документа,удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которыхвозможны только при предъявлении этого документа. Из этого следует, что ценнаябумага представляет собой:
– документ,удостоверяющий определенное имущественное право (требования уплаты определеннойденежной суммы, передачи определенного имущества и т. д.). В нем содержитсяинформация о субъекте этого права и об обязанном лице.
– речь идет именноо документе, то есть официальной записи, выполненной на бумажном носителе иимеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя быодного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги(п. 2 ст. 144).
– этот документнеразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать этоправо или передать его другому лицу можно только путем соответствующегоиспользования самого этого документа. Иначе говоря, использование такогодокумента либо его передача равносильны использованию или передаче выраженногоим права.
Так же недопустим отказ от исполненияпо ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по которому она выдана,либо на его недействительность (например, на безденежность займа, вудостоверение которого выдана ценная бумага, на признание недействительнымдоговора об отчуждении имущества, являющегося предметом исполнения по ценнойбумаге, и т. п.). Следовательно, обязанное лицо должно произвести исполнение поценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, аее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполнедоверившись ее формальным признакам. Такое свойство ценной бумаги называетсяпубличной достоверностью.
Понятие ценной бумаги многогранно,поскольку сами экономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны,плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение вовсе новых формах существования ценных бумаг.
Ценная бумага — это особый товар,который обращается на особом, своем собственном рынке — рынке ценных бумаг, ноне имеет ни вещественной, ни денежной потребительной стоимости, т.е. неявляется ни физическим товаром, ни услугой.
Ценная бумага выполняет ряд общественнозначимых функций:
– перераспределяетденежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориямии странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;населением и государством и т.п.;
– предоставляетопределенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал.Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию,первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
– обеспечиваетполучение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.
Ценная бумага обладает рядом свойств,которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность обмена наденьги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту,переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметомзалога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству,служить подарком и т.д.
В данном пункте ценные бумагирассматриваются как экономическая категория; дается определение ценным бумагам,излагаются причины их возникновения, виды ценных бумаг, а также объясняетсясуть фиктивного капитала, на основе вышеизложенного материала можно сделатьвывод: ценная бумага — это такая форма фиксации рыночных отношений междуучастниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, т. е.заключение сделки или какого-либо соглашения между участниками рынка состоит впередаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. Главнаяценность ценной бумаги состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу.Последний обменивает свои деньги или товар на ценную бумагу только в томслучае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее),чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условияхсуть разные формы существования капитала, то с экономической точки зрения, ценнаябумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной,производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо негосамого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. При этом у владельцакапитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированныев форме ценной бумаги. Как любая экономическая категория, ценная бумага имеетсоответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночныехарактеристики включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости истепень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др.Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ееглавное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путемпогашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.)
1.2 Характеристика основных видовценных бумаг
Объектом сделок на РЦБ являетсяценная бумага. Для дальнейшего рассмотрения объекта отношенийнеобходимо рассмотреть виды и разновидности ценных бумаг. Прежде всего,хотелось бы отметить различие между понятиями вид и разновидность. Вид — этокачественная характеристика ценной бумаги, отличающая ее от других ценныхбумаг, например, видами ценных бумаг являются акции, облигации, векселя и др.Разновидности же ценных бумаг — это подразделение по виду, отличное по рядупризнаков, например, акции могут быть обыкновенными и привилегированными.Ценные бумаги подразделяются на предъявительские, ордерные и именные.
Предъявительская ценная бумага — этоценная бумага, имя владельца которой не фиксируется непосредственно на нейсамой, а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации.
Именная ценная бумага- это ценнаябумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестресобственников.
Ордерная ценная бумага сочетает всебе черты предъявительской и именной бумаги.
Существующие в современной мировой практике ценные бумагиделятся на два класса:
– основные ценныебумаги;
– производныеценные бумаги;
В основе основных ценных бумаг лежат имущественные права накакой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др.). В своюочередь, основные ценные бумаги можно разбить на первичные (акции, облигации,векселя и др.) и вторичные (варранты, депозитарные расписки и др.) ценныебумаги.
Производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либоценовой актив: на цены товаров (зерна, мяса, нефти и т.п.); на цены кредитногорынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); на ценыосновных ценных бумаг (на индексы акций, облигации) и т.п. К производным ценнымбумагам относятся: фьючерсные контракты и свободнообращающиеся опционы.
Важным классификационным признаком для ценных бумаг являетсяуровень риска. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующимобразом (рис.1.1). То есть чем выше доходность, тем выше риск; чем вышегарантированность ценной бумаг, тем ниже риск и доходность./>/>/>/>[23;253]
/>
Рис.1.1. Зависимость дохода и риска
Первыми из рассмотренных видов ценныхбумаг являются ценные бумаги с фиксированным доходом, или как они ещеназываются, долговые обязательства. Этот вид ценных бумаг представлен на рынкеценных бумаг облигациями, депозитными сертификатами, государственными ценнымибумагами и векселями.
Облигация — ценная бумага,удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающаяобязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги впредусмотренный в ней срок, с уплатой фиксированного процента. Облигациивыпускаются на определенный срок. Различаются облигации внутреннихгосударственных и местных займов и облигации хозяйствующего субъекта. Облигациимогут выпускаться именные или на предъявителя, процентные или беспроцентные(целевые под товар или услуги), свободно обращающиеся или с ограниченным кругомобращения. Облигации внутренних государственных и местных займов выпускаются напредъявителя. Облигации хозяйствующего субъекта эмитируются как именные, так ина предъявителя. На процентных облигациях указываются уровень и срокивыплачиваемого процента, на целевых (беспроцентных) — товар или услуга, подкоторые они выпущены. Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплатыкупонов к облигациям. Оплата производится ежегодно или единовременно припогашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости.
Купон — часть облигационногосертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право наполучение процента (дохода). Величина процента и дата его выплаты указываетсяна купоне. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такойоблигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, подкоторые выпущены займы. Купон или купонный процент это фиксированный процент,который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из данного процента,инвестор получает ежегодный платеж по облигации. Купонный процент представляетсобой главную характеристику облигации. При прочих равных условиях облигациябудет тем привлекательнее для инвестора, чем более высокий процент по купонуона предлагает.
Государство выпускает следующиеоблигации:
– облигацииГосударственного республиканского внутреннего займа (обращаются средихозяйствующих субъектов);
– государственныекраткосрочные бескупонные облигации;
– государственныевалютные облигации;
– облигацииРоссийского внутреннего займа. (обращаются среди физических лиц).
Есть некоторые преимуществагосударственных облигаций:
– доход погосударственным ценным бумагам не облагается налогом;
– налог на операциис государственными ценными бумагами, взимается только с покупателя в размере 1руб. с каждой тысячи вместо 3 руб., как по операциям с коммерческими ценнымибумагами;
– не требуетсясоздавать резервы из прибыли под обесценение государственных ценных бумагкоммерческими банками;
– облигации займамогут использоваться в качестве залога при получении кредита.
Валютные облигации выпускаются ссентября 1993г. сериями номинальной стоимостью 1, 10 и 100 тыс. $. США.
Облигации хозяйствующих субъектоввыпускаются для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. Данныеоблигации подтверждают обязательство хозяйствующего субъекта возместитьвладельцу их номинальную стоимость в предусмотренный в них срок с ежегоднойплатой фиксированного процента. Облигации хозяйствующего субъекта не дают ихвладельцам право на участие в управлении этим хозяйствующим субъектом.Облигации являются твердыми долговыми обязательствами эмитента и поэтому болеенадежными, чем акции. Однако цена облигации подтверждена риском измененияпроцентных ставок. Поэтому в целях уменьшения влияния уровня инфляции на ценуоблигации, могут выпускаться конвертируемые облигации.
Конвертируемые облигации — это такиеоблигации, которые дают владельцу право обменивать их на обыкновенные акциитого же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии. Дляконвертируемой облигации в качестве основных характеристик обязательноуказывают первую дату, открывающую возможность перевода облигаций в акцию ипереводную премию. Под переводной премией понимается выраженная в процентах оттекущей цены акции сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновеннуюакцию. Размер премии тесно связан с доходностью акции. Чем ниже премия, темниже доходность акции, но одновременно выше шанс обменять на облигацию на акциюи наоборот.
Рыночный курс конвертируемойоблигации определяется двумя факторами: облигационной и конверсионнойстоимостью.
Облигационная стоимостьрассчитывается как сумма ожидаемых процентных доходов и погашения основногодолга, дискутированная (уменьшенная), исходя из рыночных норм прибыли. Дисконт(скидка) нарастает в геометрической прогрессии с увеличением срока. Чем дальшево времени получения того или иного дохода, тем меньше он стоит сейчас.
Конверсионная стоимость облигациипредставляет собой совокупную рыночную стоимость обыкновенных акций, получаемыхпри реализации конверсионной привилегии (формула 1.1):
/>(1.1)
где К — конверсионная стоимостьоблигации, руб. ;
Ц — рыночная цена обыкновенных акций, руб. ;
А — коэффициент конверсии.
Следующим видом рассмотренных ценныхбумаг являются бумаги с нефиксированным доходом, прежде всего к ним относятсяакции. Акция — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении средств наразвитие акционерного общества или предприятия и дающая право ее владельцу наполучение части прибыли акционерного общества (предприятия) в виде дивидендов.Акции выпускаются без установленного срока обращения. Акции бывают именные и напредъявителя. Физические лица могут быть владельцами только именной акции. Наименной акции указываются фамилия, имя, отчество держателя акции. Такая акция, переданнаядругому лицу, теряет свою силу, т.е. на нее дивиденды не начисляются, и обратноона не принимается. Именная ценная бумага может быть передана другому владельцупутем нотариального оформления.
Различаются акции трудовогоколлектива, акции предприятия, акции акционерного общества. Акции трудовогоколлектива распространяются только среди работников данного предприятия, акциипредприятия — среди других юридических лиц (предприятий, кооперативов, обществ,банков, ассоциаций т.п.). Акции трудового коллектива и акции предприятий недают их держателям право на участие в управлении предприятием. Они не меняютправового положения и формы собственности предприятия, выпустившего акции, иявляются лишь средством мобилизации дополнительных финансовых ресурсов. Акцииакционерного общества распространяются среди акционеров, т.е. совладельцевданного общества.
Акции акционерного общества бываютдвух категорий:
обыкновенные (простые) ипривилегированные. Среди них можно выделить отдельные разновидности и типыакций (конвертируемая акция, «золотая акция» и т.п.)
Обыкновенные акции дают право научастие в управлении акционерным обществом (одна акция — один голос при решениивопросов на собрании акционеров) и участвуют в распределении чистой прибылиобщества после пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированнымакциям. Привилегированная акция не дает право на участие в управлении, ноприносит постоянный (фиксированный) дивиденд и имеет преимущество передобыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества.Привилегированные акции могут выпускаться в виде конвертируемых акций.
Конвертируемые акции это такиепривилегированные акции, которые могут обмениваться по желанию владельца наобыкновенные акции или облигации того же эмитента в соответствии с условиямиконверсионной привилегии. Эти условия определяются при подготовке выпускаконвертируемых акций. Конверсионная цена устанавливается обычно с небольшимипревышениями над рыночной ценой обыкновенных акций. Это делается с цельюизбежать преждевременной конвертируемости акций. Конвертируемые акции являютсяпереходной формой между собственным заемным капиталом.
При приватизации государственныхпредприятий могут выпускаться «золотые акции», привилегированныеакции типов А и Б.
Золотая акция предоставляет еевладельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собраниемакционеров решений:
– о внесенииизменений и дополнений в устав акционерного общества;
– о егореорганизации или ликвидации;
– о его участии вдругих предприятиях;
– о передаче в залогили аренду;
– о продаже иотчуждении иными способами имущества.
Решения, принятые собраниемакционеров в отсутствии владельца «золотой акции», являетсянедействительным. Передача «золотой акции» в залог или траст недопускается. Продажа и отчуждение иными способами до истечения срока еедействия разрешаются только органами, принявшими решение о ее выпуске приучреждении акционерного общества. При продаже и отчуждении, «золотаяакция» конвертируется в обыкновенную акцию, и особые права, предоставленныеее владельцу, прекращаются. При приватизации государственных предприятийвыпускаются также два типа приватизированных акций А и Б, реализуемые призакрытой подписке. Закрытая подписка
– это продажа акцийработникам предприятия и лицам, приравненным к ним, в соответствии сзаконодательством о приватизации, на льготных условиях (передача их бесплатно,продажа по цене ниже номинальной на 30%, продажа в рассрочку до 3 лет и др.).
Владельцы акции типа А имеют праваголоса на собрании, за исключением случая, когда принятые изменения уставаакционерного общества, затрагивают и их права и интересы.
Привилегированные акции типа Бвыпускаются в счет доли уставного капитала, держателем которого является фондимущества. Держателем акций типа Б является исключительно фонд имущества. Акциитипа Б автоматически конвертируются в обыкновенные акции в момент их продажифондом имущества в порядке приватизации. При этом одна приватизированная акцияобменивается на одну обыкновенную акцию. Фонд имущества как держатель акции типаБ не имеет права голоса на собрании акционеров. Акционерное общество, имеющееакции типа Б, не вправе приобретать выпущенные им акции и обязано дивиденды пообыкновенным акциям выплачивать только в денежной форме.
На приватизированном предприятиисоздается также фонд акционирования работников предприятия ( ФАРП ) в формеакционерного общества открытого типа. Размеры ФАРП не могут превышать 10 % отуставного капитала предприятия. ФАРП формируется за счет привилегированныхакций, держателем которых является соответствующий фонд имущества, а в случаяхзакрепления контрольного пакета акций в федеральной собственности — за счетобыкновенных акций, находящихся в распоряжении соответствующего комитета поуправлению имуществом. В ФАРП не могут быть направлены акции, надлежащиепередаче или продаже членам трудового коллектива приватизируемого предприятия.Правами на приобретение акций из ФАРП располагают лица:
– состоящие втрудовых отношениях с данным предприятием;
– не состоящие втрудовых отношениях с данным предприятием, но имеющие личные лицевые счетаприватизации работников этого предприятия.
Сертификат акций — это ценная бумага,которая является свидетельством владения, указанного в нем лица, определеннымчислом акций. Передача сертификата от одного лица к другому означает совершениесделки и переход права собственности на акции только в случае регистрацииоперации в установленном порядке.
Акция имеет номинальную (цена,обозначенная на акции) и рыночную (цена, по которой реально покупается акцияили курсовая) стоимость. Курс акций находится в прямой зависимости от размераполучаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного(банковского) процента (формула 1.2):
/> (1.2)
Этот процесс установления цены акциив зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией доходаи осуществляется через фондовые биржи, через рынок ценных бумаг. Курсовая ценаакции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутриобщества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на однуоплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.
Качество акций, как и любой другойценной бумаги, характеризуется ее ликвидностью. Ликвидность ценной бумагипредставляет ее способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличныеденьги. Ценные бумаги — это легко реализуемые активы. Уровень ликвидностиценных бумаг определяется в процессе анализа финансового состояния эмитента.Качество ценных бумаг характеризуется также адекватностью покрытия процентов пооблигациям и дивидендов по акциям чистой прибылью акционерного общества.
Облигации являются заемнымисредствами, их держатели это кредиторы, и, следовательно, с ними акционерноеобщество должно произвести расчеты в первую очередь. Во вторую очередь расчетысовершаются с держателями привилегированных акций, которые по отношению какционерному обществу являются владельцами привилегий. Остальные акционеры неимеют привилегий. Поэтому расчеты с ними осуществляются в последнюю очередь.
При анализе спроса и предложения наакции можно использовать такие показатели, как абсолютная величина спроса, егоуровень в процентах к максимальной цене спроса, соотношение объемов, средневзвешенныецены спроса и предложения.
Акционерное общество в соответствиисо своим уставом или решением акционеров имеет право купить определенное числоакций на льготных условиях со скидкой с продажной цены. Такая покупканазывается опцион. Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одноговладельца и дающая ему возможность осуществить фактический контроль надакционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически,контрольный пакет акций должен составлять 50 % всех выпущенных обыкновенныхакций плюс одна акция. Практически он значительно меньше.
Держатели акций получают на нихдивиденды, т.е. доход. Доход выплачивается за счет прибыли акционерногообщества или предприятия. По привилегированным акциям акционерного общества принехватке прибыли, выплата дивидендов производится за счет резервного фондаобщества. Дивиденд может быть промежуточный и окончательный.
Промежуточный дивиденд выплачиваетсяодин раз в квартал или в полгода. Его размер объявляется директорамиакционерного общества и имеет фиксированный характер. Окончательный дивидендвыплачивается один раз в год. Его размер устанавливается общим годовымсобранием акционеров по результатам работы за год с учетом выплатыпромежуточных дивидендов. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциямопределяется при их выпуске. Дивиденд не выплачивается по акциям, которые небыли выпущены в обращение или находятся на балансе общества. Дивиденд можетвыплачиваться также акциями (этот процесс называется капитализацией прибыли)или, если это предусмотрено в уставе акционерного общества, облигациями,товарами.
В данном пункте были рассмотреныценные бумаги имеющие наибольшее распространение в Российской Федерации, ихвиды, характерные особенности, специфика применения. К ним относятся акции иоблигации.
Таким образом: суть ценной бумагисостоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Как любаяэкономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики:временные, пространственные, рыночные. Ценные бумаги — необходимый атрибутрыночного хозяйства, чем больше желание зарабатывать на ценных бумагах, тембольше риск.
2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХБУМАГ РОССИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ ЕГО РАЗВИТИЯ
2.1 Рынок ценных бумаг России всовременных условиях
Рынок ценных бумаг в России сегодняхарактеризуется небольшими объемами, низкой ликвидностью, неразвитостьюматериальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети,отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозитразвитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная системаналогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг.
Эксперты отмечают негативнуютенденция к обесцениванию акций. При этом обесценивание ценных бумаг коснулосьвсех эмитентов, невзирая на их объемы. На сегодняшний день уровень обесцениванияакций крупных компаний равен уровню падения стоимости ценных бумаг средних имелких предприятий. И такая ситуация наблюдаются по всем отраслямпромышленности.
Аналитики рынка ценных бумаг называютнесколько основных причин негативного влияния кризиса на данный финансовыйинструмент. Во-первых, нежелание инвесторов вкладывать деньги в дешевые акции,боясь не получить желаемую прибыль от операции. Во-вторых, тотальное избавлениедержателей ценных бумаг от данных активов, что связано с боязнью большегопадения стоимости акций. В-третьих, низкий спрос и высочайший уровеньпредложений на рынке ценных бумаг и являются основной причиной рецессии всегорынка и уменьшения стоимости данных активов. Но аналитики отмечают одно, новесьма весомое преимущество последствий финансового кризиса для рынка ценныхбумаг – это возможность дёшево приобрести активы (ценные бумаги) весьмаперспективных компаний. Ведь кризис рано или поздно все равно закончится, итогда цена на данные активы возрастет в несколько или даже в несколько десятковраз. Говоря другими словами, кризис дает шанс выгодно вложить деньги.
Можно назвать несколько основныхпричин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмернобыстрый рос капитализации рынка. В середине 2001г. она составляла около 50млрд. долл., в январе 2006 г. – более 620 млрд., в мае 2008 г. – 1,6 трлн.долл. в России в начале века капитализация рынка акций в процентах к ВВП была в9-10 раз ниже среднемирового уровня. В 2008 г. она превысила этот уровень.
Во-вторых, рост более чем в 20 раз (впересчете на доллары) эмиссии корпоративных облигаций в 2001-2007 гг. Хотяобъем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы ростаперегрели его.
В третьих, переоценка стоимостиакций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышеннойцене. Так, акции Северстали-Авто по показателю отношения полной стоимостикомпании к выручке были размещены на 15-20 % дороже, чем бумаги такихавтогигантов, как Хонда, Нисан, Тойота и др. По показателю «отношениекапитализации к чистой прибыли» (Р/Е) акции российской шинной компании Амтелбыли размещены на уровне 32, в то время как акции лидеров мировой шиннойиндустрии компаний Michelin и Bridgestone, соответственно, 13 и 17. Переоценкастоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций впериод кризиса [26; с. 12].
Начавшийся в 2006 г. кризис на ипотечном рынке привет к обесцениванию стоимости практически всех залоговыхинструментов. В результате долговая пирамида стала рушиться, способствуяразвитию мирового кризиса на перегретом рынке акций. Преобладание на российскомрынке акций нерезидентов еще более усилило его дестабилизацию. Только осенью 2008 г. иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка свыше 30 млрд.долл. В итогедействия этих факторов на российском рынке ценных бумаг возник кризис. ИндексРТС в мае 2008 г. приближался к отметке 2500, а в январе 2009г. упал ниже 500пунктов. Курсы акций ведущих компаний снизились в 2-5 раз. Капитализация рынкаакций сократилась более чем на 1,2 трлн.долларов.
Серьезно пострадал от кризиса и рыноккорпоративных облигаций. С мая 2008 г. по май 2009 г. произошло 172 дефолта, включая погашение облигаций, выплату по купонам и офертам(предусмотренных в аспекте эмиссии облигаций досрочных погашений). При этомсовокупный объем выплат по облигациям (погашению, купонам и офертам) постояннорастет. В сентября 2008 г. он составил 76 млрд.руб., в декабре – 117 млрд., виюне 2009 г. – почти 150 млрд. Учитывая неустойчивость рынка и рост платежей пооблигациям, в ближайшей перспективе следует ожидать не менее 10 дефолтов вмесяц.
Кризис на фондовом рынке негативноповлиял на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российскихкорпораций возникла острая ситуация с величиной залога, под который корпорациибрали кредиты. Дело в том, что если в течения действия кредитного договорастоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать досрочного возвратачасти кредит или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог. Некоторыероссийские предприятия оказались на грани банкротства. Для повышения стоимостизалога ВЭБ выделил свыше 8 млрд. долл. Наибольшую поддержку получили: Русал –4,5 млрд.долл., Альфа-Групп – 2 млрд., Система-Галс – 0,7 млрд. Но нетгарантии, что подобная ситуация не повторится с другими предприятиями.
Кризис привел к сокращению доходовреального сектора от эмиссии акций. В России она стремительно росла с 2004 г., тогда акционерные общества страны разместили на открытом рынке акций на сумму 638 млн., а в 2007 г. – уже более чем на 22 млрд.долл. в 2008 г. объем размещения акций на отрытом рынке снизилсяпо сравнению с 2007 г. более чем в 10 раз (при этом практически все акции былиразмещены в первом полугодии, т.е. еще до обострения кризиса). В течение первойполовины 2009 г. за счет публичного размещения акций IPO вообще не удалось получить сколько-нибудьзначительных денежных средств.
Важным последствием кризиса длябанковской системы стали убытки от снижения курсов акций и облигаций. Заиюль-октябрь такие убытки составили почти 100 млрд. руб. В этих условиях БанкРоссии был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации,купленные в первой половине 2008 г., было разрешено оценивать по стоимости на 1июля 2008 г., т.е. по докризисным ценам. Переоценка позволила банкам получить вноябре-декабре 2008г. около 60 млрд.руб.
Можно выделить ключевые проблемыразвития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения[18; с. 8]:
— целевая переориентация рынка ценныхбумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства иперераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции –направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развитияпроизводства в России;
— преодоление негативно влияющихвнешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальнойнестабильности;
— улучшение законодательства иконтроль за выполнением этого законодательства;
— повышение роли государства нафондовом рынке.
В России доминируют также внутренниефакторы:
— «перегрев экономики деньгами»,когда нефтедоллары и кредиты по низким ставкам убеждали предпринимателей игосударство, что такое положение продлится еще довольно долго, и в этойситуации возможно финансирование высоко рисковых инфраструктурных проектов,приобретение активов под залог этих же активов и т.д.;
— высокая корпоративнаязадолженность. Более половины долгов – долги корпораций и финансовыхорганизаций с государственным участием. При этом валютные резервы ЦБ рослиежегодно примерно в тех же величинах, что и корпоративная задолженность;
— снижение инвестиционнойпривлекательности и отток капитала из России. На российском фондовом рынкесредства нерезидентов составляли до 70% от всех оборачиваемых средств. Поэтомуименно с российского рынка деньги иностранными инвесторами выводились в первуюочередь. Сыграли свою роль конфликты вокруг Евросети, Метчела и Южно-Осетинскийконфликт.
2.2 Возможные пути выхода из кризисарынка ценных бумаг РФ
Для повышения стабильности рынкаоблигаций и преодоления сжатия кредитного рынка необходимо изменить политику вобласти выпуска государственных ценных бумаг.
В период кризиса 2008-2009 гг.происходило обесценивание облигаций, принимаемых в залог под обеспечениерефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Котировки некоторых выпусков ОФЗснизились до 50-60 % от номинала, а корпоративных облигаций упали еще сильнее.Следовательно, роль облигаций как залогового инструмента резко упала. В этихусловиях большое значение стали играть без залоговые кредиты ЦБ РФ.
В августе 2008 г. без залоговые кредиты вообще не выдавались (рисунок 2.1), а уже в ноябре на них приходиласьподавляющая часть рефинансирования коммерческих банков.
/>
Рисунок 2.1 – Структура источниковрефинансирования коммерческих банков в августе 2008-январе 2009 гг.
В условиях кризиса крупномасштабная выдачабез залоговых кредитов на сравнительно длительные сроки может спровоцировать ихмассовый не возврат. Учитывая критическую ситуацию в области рефинансирования,Банк России с начала 2009 г. ввел новую форму поддержки банков –субординированные кредиты. Однако желаемого результата это пока не дало. Объемрефинансирования продолжает сокращаться. Задолженность банков по без залоговымкредитам уменьшилась, в результате доля средств ЦБ РФ в суммарных пассивахбанков составляет всего 18%. Одна из главных причин недостаточногорефинансирования – недостаток надежных залоговых инструментов, т.е.государственных ценных бумаг.
В 2009 г. предусматривается выпустить ОФЗ на сумму 410 млрд. руб. по номиналу (таблиц 2.1), более чем вдва раза больше, чем в 2008 г. Между тем с осени 2008 г. начался резкий рост доходности госбумаг, а средний срок погашения всех выпусков ОФЗ рыночногопортфеля стал быстро снижаться.
ипотечный депозитный вексель закладной
Таблица 2.1 – Основные показателирынка ОФЗПоказатель 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Объем размещения и до размещения по номиналу, млрд.руб. 169,20 169,10 186,00 245,20 180,90 410,00 Объем госбумаг в обращение, млрд.руб. 557,60 721,60 875,60 1047,40 1144,00 1096,90 Средняя доходность, % годовых 7,86 6,78 6,57 6,53 7,82 12,15 Дюрация рыночного портфеля, дни 1757 1893 1994 2104 1964 1914
Чрезмерно высокие объемы выпуска ОФЗв 2009 г. будут способствовать сокращению денежной массы. Между тем безналичнаяденежная масса, по данным Банка России, сократилась с 10 642,7 млрд. руб.на 01.09.2008 г. до 8 928,9 млрд. на 01.06.2009 г. Эмиссия ОФЗ приведет кдальнейшему снижению ликвидности банковской системы. В связи с этим ухудшатсяусловия кредитования экономики, станут возможными задержки платежей. Большоезначение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы длярефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Подобныеценные бумаги не предназначены для активных операций на биржах и во внебиржевыхструктурах. Их главная функция – сохранять сбережения населения. Важныепотенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг – накопления граждан вналичной иностранной валюте. Увеличение выпуска сберегательных облигацийсоздает определенную альтернативу сбережениям в валюте.
При этом Сбербанк РФ, Внешторгбанк(ВТБ 24) и другие банки должны ввести специальные депозиты для хранениягосударственных сберегательных облигаций (ГСО). Сбероблигации необходимопривлекать на эти депозиты за определенную плату их владельцам – 2-3% годовых.Это повысит привлекательность сберегательных бумаг и будет способствоватьувеличению и выпуска. Взятые на хранение ГСО должны приниматься Банком России вкачестве залога для рефинансирования коммерческих банков, в этом случаезалоговая база в перспективе может быть расширена на 500-600 млрд.руб.
Проведение данных антикризисных мерокажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финансовыйрынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшениюпроцентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажетположительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценныебумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсовгосударственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу длярефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков.
Преодоление кризиса на фондовом рынкебудет способствовать развитию реального сектора. В перспективе за счет эмиссииакций и облигаций корпоративный сектор сможет получать 45-50 млрд.долл. в год.Рост котировок акций даст возможность укрепить и увеличить залоговую базу дляполучения предприятиями кредитов. В целом все это позволит преодолеть кризис идаст экономике России импульс для дальнейшего развития.
Для преодоления кризиса на рынкеценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основныхрегулирующих органов.
Предлагаемые меры по усилениюрегулирования рынка ценных бумаг Банком России [30]:
— выход на качественно новый уровеньбанковского регулирования фондового рынка – создание банковского консорциума воглаве с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ,Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др.Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них;поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизациядоходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;
— создание ЦБ РФ совместно с ФСФРединой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Этопозволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке,обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекатьнедоброкачественные сделки на рынке;
— административные меры в отношенииучастников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление правакоммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам;недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игрына понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.
Предлагаемые меры по регулированиюрынка Министерством финансов РФ:
— изменение структуры рынка госбумагза счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательныхзаймов;
— разработка рейтинга государственныхи корпоративных ценных бумаг;
— присваивать рейтинги облигациямразличных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное принепосредственном участии Минфина.
Правительство РФ выделило 950млрд.руб. на поддержку банков.
Регулирование биржевых операций ФСФР:
— наделение ФСФР функциямиантикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФРи наделить их функциями оперативных регуляторов;
— варьирование суммарной короткойпозицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгаммогла составлять 200-300% собственных средств участников торгов. Однако курсыакций в течение короткого времени могут резко измениться.
Практика показала, что они могутснизиться за четыре дня на 40-60%. Если инвесторы вложили в акции весьсобственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственногокапитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию поденьгам целесообразно установить в размере 50-70% от общей суммы собственныхсредств участников торгов.
Несмотря на многие проблемы, скоторыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следуетотметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, которыйразвивается на основе массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизациейгосударственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований ихолдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе. Кроме того,рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовыхресурсов государства и необходим для нормального функционирования рыночнойэкономики.
Поэтому восстановление ирегулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач,стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятиедолгосрочной государственной программы развития и регулирования фондового рынкаи строгий контроль за ее исполнением.
2.3 Перспективы развития рынка ценныхбумаг РФ
1. Рынок акций. За два последних годароссийские акции в среднем подорожали втрое, а за 6 лет – в 13 раз. Это лучшиепоказатели среди всех мировых рынков. После столь длительного и впечатляющегороста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамикерынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности –растущие цены на нефть и политическая стабильность – могут в 2009 г. заметно ослабить свое влияние. Тем не менее, все еще низкая оценка российских сырьевыхактивов и высокие темпы роста прибылей в не сырьевых отраслях создаютпредпосылки для продолжения роста котировок.
2. Рынок облигаций. Доходность подолговым обязательствам снижается. Даже процентные ставки по облигациям«второго эшелона» уже едва компенсируют инфляцию. При этом долговая нагрузкабольшинства предприятий стремительно растет. Кроме того, с прекращением ростацен на нефть закончился и период избытка рублевой ликвидности, когда ставки помежбанковским кредитам падали до 2%. Теперь кредитные риски эмитентов будутиметь ключевое значение для рынка. Ошибки в их оценке чреваты крупными потерямиот корпоративных дефолтов. В целом акции остаются явно привлекательнееоблигаций по соотношению риск / доходность.
Основными перспективами развитиясовременного рынка ценных бумаг являются:
— концентрация и централизациякапиталов;
— интернационализация и глобализациярынка;
— повышения уровня организованности иусиление государственного контроля;
— компьютеризация рынка ценных бумаг;
— нововведения на рынке;
— секьюритизация;
— взаимодействие с другими рынкамикапиталов.
Тенденции к концентрации ицентрализации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. Содной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых даннаядеятельность становится основной, а с другой стороны идет процесс выделениякрупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственныхкапиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупныеструктуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовомрынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всехопераций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большиекапиталы общества.
Интернацонализация рынка ценных бумагозначает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировойрынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятсявторостепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля натаком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумагитранснациональных компаний.
Надежность рынка ценных бумаг истепень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связана сповышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроляза ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямоведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть довериек рынку ценных бумаг, чтобы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги былиуверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действийгосударства и мошенничества. Все участники рынка именно поэтому заинтересованыв том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первуюочередь главным участником рынка – государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг –результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни впоследние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своихсовременных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризацияпозволила совершать революцию как в обслуживании рынка, прежде всего черезсовременные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участникови между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляетфундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:новые инструменты данного рынка, новые системы торговли ценными бумагами, новаяинфраструктура рынка. Новыми инструментами рынка ценных бумаг – являютсямногочисленные виды производственных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг,их видов и разновидностей. Новые системы торговли – системы торговли,основанные на использовании компьютеров и современных средств связи,позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников,без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новаяинфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга ирасчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.
Секъюритизация – это тенденцияперехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг;тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные дляшироких кругов инвесторов [24].
Развитие рынка ценных бумаг вовсе неведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс ихвзаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себякапиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг надругие рынки, тем самым способствует их развитию.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Необходимым условием развития экономики России является эффективное функционирование рынка ценных бумаг. Несмотря на многочисленные проблемы, с которыми столкнулся российский фондовый рынок, он позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы, в свою очередь, с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора. При существовании рынка ценных бумаг вкладчик может получить прямой доступ к предприятию, и точно также предприятие может обратиться к вкладчику непосредственно как к источнику финансирования.
Рассмотрев структуру рынка ценныхбумаг, можно выделить, что, первичный рынок — это рынок первых и повторныхэмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение средиинвесторов. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временносвободных денежных средств и инвестирование их в экономику. На первичном рынкепроисходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферамнациональной экономики. Первичный рынок выступает средством созданияэффективной с точки зрения рыночных критериев структуры национальной экономики,поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный моментуровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям. Следовательно, первичныйрынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он взначительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране,служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве,отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы,масштабы и эффективность национальной, экономики.
В свою очередь, вторичный рынок, в отличиеот первичного, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Онобеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных черезпервичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственнойжизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов – получение максимального дохода ввиде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавшихсвои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективныхпредприятий и отраслей хозяйства.
Подводя итог проделанной работе,можно выделить ряд ключевых моментов, связанных функционированием рынка ценныхбумаг в РФ.
Во-первых, рынок ценных бумаг с егоосновными элементами (внебиржевым и биржевым оборотами) есть механизм, которыйфункционально входит в рынок ссудных капиталов. Рынок ценных бумаг развиваетсяи движется по своим законам, определяемым спецификой фиктивного капитала,однако тесно увязан с рынком капитала.
Во-вторых, сегодня можно выделитьмножество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации,векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие,которые имеют широкое применение в России.
В-третьих, рынок ценных бумагвыполняет ряд функций, среди которых важнейшими являются функцияперераспределения капиталов и функция страхования риска вложения капитала. Вцелом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствуетформированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулируетмобилизацию свободных денежных ресурсов и их распределение в соответствии спотребностями рынка.
В-четвертых, биржа не простотехнический механизм торговли ценными бумагами. Традиционно это учреждение,которое определяет и создает остов индустрии рынка ценных бумаг, создаетправила, определяет политику на рынке капиталов.
В-пятых, анализ применения закладныхи ипотечных ценных бумаг в банковской деятельности позволяет сделать выводы отом, что в России успешно развиваются многие ипотечные программы банков. Такжеэто связано с тем, что строительный рынок в стране на данный момент достигвысокого уровня – объемы строительства жилья примерно в 1,4 раза превосходят объемыпродаж
Наиболее болезненной и слабойстороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не толькоэкономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать наболее быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночнымимеханизмами.
Нонесмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российскийфондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективныйрынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашейэкономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с привлечением предприятиямидополнительных финансовых ресурсов, быстрого создания новых коммерческихобразований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основеи т.пне и не смотря на нестабильность рынка у него есть большие перспективы кразвитию.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. КонституцияРоссийской Федерации (с изм. от 21.07.2007, принята всенародным голосованием12.12.1993)
2. Гражданскийкодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ принят ГД ФСРФ 21.10.1994, ред. от 30.12.2004, с изм. и доп., вступившими в силу с09.02.2009.
3. Федеральный Законот 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
4. Бердникова Т.Б.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб.пособие / Т. Б. Бердникова. — М.:ИНФРА-М, 2001. – 270 с.: ил. — (Высш.образование).
5. Бочаров В.В.Инвестиции. Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии/ В. В. Бочаров. — СПб.: Питер, 2002. – 288 с.: ил. — (УЧЕБ.ДЛЯ ВУЗОВ).
6. Вахрин П.И.Финансы и кредит: Учебник для вузов / Вахрин П. И. — М.: Дашков и К, 2004. — 584 с.
7. Видяпин В.И.Экономическая теория (политэкономия): Учебник для вузов / Под общ. ред.В.И.Видяпина, Г.П.Журавлевой. — М.: ИНФРА-М, 1999. – 560 с.: ил. -(Высш.образование).
8. Видяпин В.И.Экономическая теория (политэкономия): Учебник для вузов / Под общ. ред.В.И.Видяпина, Г.П.Журавлевой. — 4-е изд. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 639 с.
9. Волгина Н.АГосударственное регулирование рыночной экономики: Учебник для экон. спец. вузов/ Волгина Н.А- М.: Экономика, 2001. – 735 с.
10. Галанов В.А.Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник длявузов / В. А. Галанов; РАН. — М.: Финансы и статистика, 2002. – 464 с.
11. Градов А.П.Экономическая стратегия фирмы: Учеб. пособие / Под ред. А.П.Градова. — 4-е изд,перераб. — СПб.: Спец.лит., 2003. – 958 с.
12. Графова Г. Ф.Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги: Практикум: Учебник для экон.спец.вузов /Г. Ф. Графова; Под ред.Е.Ф.Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 310 с.
13. Добрынина Л.Н.Фондовый рынок и биржевая торговля: Учеб.-метод. пособие / Л. Н. Добрынина, А.В. Малявина; Моск. акад. экон. и права, Ин-т экономики. — М.: Экзамен, 2005. — 287 с.: ил. — (Учеб.пособие для вузов).
14. Дробозина Л. А.Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л. А. Дробозина, Л. П.Окунева, Л. Д. Андросова и др.; Под ред. Л.А.Дробозиной. — М.: Финансы, 1999;:ЮНИТИ. – 479 с.
15. Есипова В.Е.Есипова Ценообразование на финансовом рынке: Учеб. пособие / Санкт-Петерб. гос.ун-т экон. и финансов; Под ред. В.Е.Есипова. — СПб.: СПбГУЭФ, 1998. — 240 с.
16. Запорожан А.Я.Все об акциях / А. Я. Запорожан. — СПб.: Питер, 2001. – 256 с.: ил. — (Наукаделать деньги). — Содерж.: Виды акций. Акционерные общества. Права акционеров.
17. Иванов А.П.Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А. П. Иванов. — М.: Дашков и К,2004. — 444 с.
18. Иохин В.Я.Экономическая теория: Учебник / В. Я. Иохин; Моск.гос.ун-т коммерции. — М.:Юристь, 2001. – 861 с.: ил. — (HOMO FABER).
19. Ковалев В.В.Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. — М.: Финансы и статистика,2002. – 768 с.
20. Киселевой Е.А.Курс экономической теории: Учебник для вузов / МГИМО(У) МИД России; Под общ.ред. Киселевой Е.А… — 5-е изд., доп. и перераб. — Киров: АСА, 2003. — 831 с.
21. Колесникова В.И.Ценные бумаги: Учебник для вузов/Под ред. В.И. Колесникова. — 2-е изд.,перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.
22. Коршунов Н. М.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / О. И. Дегтярева, Н. М.Коршунов, Е. Ф. Жуков и др.; Под ред. О.И.Дегтяревой и др. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,2003. – 501 с.
23. Краев А.О. Рынокдолговых ценных бумаг: Учеб.пособие для вузов / А. О. Краев, И. Н. Коньков, П.Ю. Малеев. — М.: Экзамен, 2002. – 512 с.
24. Маренков Н.Л.Рынок ценных бумаг в России: Учеб. пособие для вузов / Н. Л. Маренков, Н. Н.Косаренко. — М.: Флинта: Наука, 2004. — 247 с.
25. Никифирова В.Д., ОстровскаяВ.Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. – СПб.: Питер, 2004. – 336с.: ил.
26. Океанова З.К.Экономическая теория: Учебник для вузов / 3. К. Океанова. — 2-е изд., перераб.и доп. — М.: Дашков и К, 2004. — 633 с.
27. Резго Г.Я. Биржевоедело: Учебник для вузов / Г. Я. Резго, И. А. Кетова; Под ред. Г.Я.Резго. — М.:Финансы и статистика, 2004. — 271 с.
28. Ческидов Б.М.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Курс лекций / Б. М. Ческидов; Моск.фин.-экон. ин-т. — М.: Экзамен, 2002. – 224 с.
29. Шарп У.,Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. – М.: ИНФРА – М, 2004, — XII, 1028 с.
30. Янов В.В.Инвестиционные решения в финансово-хозяйственной деятельности / В. В. Янов, В.А. Сараев; ГАСБУ; ПТИС. — Тольятти, 2000. — 48(212) с.