Фондовая биржа. Организация фондовой биржевой деятельности

Негосударственное образовательное учреждение
Челябинский юридический колледж
Кафедра «Финансы и кредит»
КУРСОВАЯ РАБОТА
Фондовая биржа. Организация фондовой биржевой деятельности
Студент гр. 354
отделение экономики, сервиса и дизайна
Е.Ю. Русских
Руководитель
К.Э.Н.
Е.А. Быкова
Челябинск
2006

оглавление
Введение
1.      Вторичный рынокценных бумаг. Формы организации
2.      Фондовая биржа
2.1 Возникновение фондовых бирж
2.2 Функции фондовых бирж
2.3 Организация биржи и ее управление
2.4 Участники биржевой торговли
3.      Порядок доступафинансовых инструментов к биржевой торговле: листинг, делистинг
4.      Этапы прохождениясделки с ценными бумагами
5.      Виды биржевыхсделок
5.1 Кассовые сделки
5.2 Срочные сделки
6.      Способы торговли
7.      Биржевой языкжестов
8.      Формы заказов накуплю–продажу ценных бумаг
9.      Фондовые индексы
10.   Формированиедоходов биржи
11.   Особенностивозникновения и функционирования фондовых бирж в России
Заключение
Список использованных источников
Приложения
Приложение А
Приложение Б
Приложение В
Приложение Г

Введение
В России идет переход к рыночной экономикеи быстрыми темпами создается рынок ценных бумаг. На этом рынке обращение акций иоблигаций российских предприятий позволяет привлечь дополнительные средства дляих развития, укрепляя экономику. Кроме того, даже простые люди, решающие вопросвложения денег, также могут рассматривать покупку акций и облигаций для того,чтобы часть сбережений приумножалась вместе с ростом ценных бумаг успешноразвивающихся предприятий. Правда, существует и риск, что акции предприятиябыли переоценены на рынке и впоследствии упадут в цене, либо само предприятиебудет плохо развиваться, что приведет к тому же результату с уровнем цен на егоакции. Эти риски должна уменьшить полнота информации о состоянии дел напредприятии. Поэтому и существуют фондовые биржи, где осуществляется торговляценными бумагами и где условием допуска акций к торговле на бирже, является раскрытиекомпанией своего финансово-экономического положения.
Биржевой механизм превратился винструмент мобилизации денежных капиталов не только для долгосрочных вложений,но и краткосрочных кредитов. Биржевые дельцы стали использовать для покупкиценных бумаг не только собственные средства, но и ссудные капиталы, взятыевзаймы у банков.
Биржевая игра весьма заманчива.Покупая ценные бумаги по низкому и продавая по высокому курсу, можно получитькрупную биржевую прибыль. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондоваябиржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий дляведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становитсяне столько организация торговли, сколько ее обслуживание.
Биржа создаётчёткую организационную структуру, чёткий механизм заключения и исполнениясделок с биржевыми ценностями и высоконадёжную систему контроля за ходомисполнения. К торгам на биржу допускаются только проверенные ценные бумаги,прошедшие строгий отбор своей надежности, платежеспособности.
Цель данной работы – попытка рассмотретьи проанализировать работу фондовой биржи, понять ее структуру и по каким принципамона существует, что нужно, для того чтобы ценные бумаги попали на биржу, какпроходит торговля ценными бумагами, как биржа формирует свои доходы, рассказатьо рынке ценных бумаг и возможных операциях с ними. Также отдельная глава рассказываетоб особенностях формирования и функционирования фондового рынка в России.Приводятся цифры об объеме продаж на биржевых торгах Московской межбанковскойвалютной биржи и Фондовой биржи «Санкт-Петербург», чтобы получить представлениео состоянии рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

1. Вторичный рынок ценных бумаг.Формы организации
Вторичный рынок – это рынок, где происходитобращение ранее выпущенных ценных бумаг, где происходит совокупность всех актовкупли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца кдругому в течение всего срока существования ценной бумаги.
Здесь в процессе купли-продажи активаопределяется его действительный курс, т.е. производится котировка курсафинансового актива.
Цель вторичного рынка – обеспечитьреальные условия для покупки, продажи и проведения других операций с ценнымибумагами после их первичного размещения.
Задачи вторичного рынка:
−    повышениефинансовой активности хозяйствующих субъектов и физических лиц;
−    развитие новыхформ финансовой практики;
−    совершенствованиенормативно-правовой базы;
−    развитиеинфраструктуры рынка;
−    соблюдениепринятых правил и стандартов;
Функции вторичного рынка:
1)        сводит друг сдругом продавцов и покупателей и тем самым обеспечивает ликвидность ценныхбумаг;
2)        обеспечиваетбаланс спроса и предложения;
3)        обеспечиваетперераспределение капитала из более депрессивных секторов народного хозяйства внаиболее перспективные и эффективно работающие секторы и отрасли народного хозяйства;
Объем сделок на вторичном рынке встранах с развитой рыночной экономикой значительно выше, чем на первичномрынке. Например, в США он составляет примерно 60 – 70% общего объема операций сценными бумагами.
Организованныйрынок ценных бумаг –это рынок, где обращение ценных бумаг осуществляетсяпо установленным правилам, которые твердо регулируют практически все стороныдеятельности фондового рынка. Как показывает практика, этот рынок основан насовременных компьютерных системах связи, обеспечивающих совершение операций покупле-продаже ценных бумаг в соответствии с твердо установленными нормами,обязательными для всех участников рынка. Главная характеристика организованногорынка — это обязательное участие профессиональных участников рынка ценных бумагкак сторон по сделке.
Неорганизованныйрынок —это всегда внебиржевой рынок, где участники сделки самостоятельнодоговариваются по всем вопросам. Он характеризуется отсутствием строгих правилпроведения операций с ценными бумагами, высокой степенью риска, большим числоммошеннических операций. Законодательство многих стран жестко регламентируетдеятельность участников фондового рынка, чтобы исключить проведение операций нанеорганизованном рынке ценных бумаг.
Биржевойрынок —это всегда организованный рынок ценных бумаг, операции по купле-продаже ценныхбумаг осуществляются на бирже. На биржевом рынке осуществляется торговляценными бумагами наиболее надежных эмитентов, которые допускаются на биржутолько пройдя процедуру листинга, их деятельность контролируется со стороныбиржи. Биржевая торговля проводится в специально оборудованном помещении(бирже) по четкому графику в течение строго обусловленного времени, а именнобиржевых сессий, по твердым правилам, которые установлены биржей и обязательныдля всех участников торгов. Возможна организация биржи как системы электроннойторговли.
Внебиржевойрынок —это рынок, на котором операции купли-продажи ценных бумаг совершаются внепомещения биржи. В свою очередь, в зависимости от наличия установленных правилторговли различают организованный и неорганизованный внебиржевые рынки.
Кассовыйрынок (рынок«слот», рынок «кэш») — это рынок немедленного исполнения заключенных сделок,при этом чисто технически их исполнение может быть осуществлено в течениеодного-трех дней, если требуется поставка ценной бумаги в физическом виде.
Срочныйрынок —это рынок с отсроченным (обычно на несколько месяцев) исполнением сделки.
Как правило,традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, аконтракты на производные инструменты рынка ценных бумаг — на срочном рынке.
В зависимостиот типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах:традиционной и компьютеризированной.
Традиционныйрынок —это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы ипокупатели ценных бумаг встречаются в определенном месте, и происходитпубличный гласный торг (биржевая торговля) или ведутся закрытые торги,переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
Компьютеризированныйрынок —это самые различные формы торговли ценными бумагами на основе использованиякомпьютерных сетей и современных средств связи. Для этого рынка характерныследующие черты:
−    отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей;
−     компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисахфирм, которые торгуют ценными бумагами;
−    автоматизацияпроцесса торговли ценными бумагами;
−    рольучастников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок накуплю-продажу ценных бумаг в систему торгов;
−    непубличныйхарактер ценообразования;
−    непрерывностьво времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

2 Фондоваябиржа
2.1Возникновение фондовых бирж
 
Предтечейсовременной биржи считают средневековые ярмарки. Наиболее известные из них вXIV — ХV вв. находились в северо-итальянских, южно-французских исреднеевропейских городах. Из Венеции, Генуи, Флоренции торговые флотилииотправлялись в Византию, Малую Азию, Сирию, на Кипр, в гавани Северной Африки.Обратно корабли везли пряности, красильные вещества, шелковые ихлопчатобумажные ткани. Заморские товары переправлялись итальянскими купцами наярмарки Фландрии, Англии, Северной Франции.Приезд на ярмарку купцов из разных стран — это приток разнообразныхденежных знаков. Поэтому в Средние века торговые центры становятся центрамиторговли деньгами. Укрупнение торговых сделок дает толчок развитию не толькоразменных, но и кредитных операций.Менялы брали на себя рольбанкиров. Они располагались со своими столами на площадях под открытым небомили в крытых галереях. На ярмарке оживленно торговали не только товарами, но иденежными знаками и векселями, разменивали деньги, давали ссуды под закладдвижимости — чаще всего морских судов, под поступления от таможенных сборов.На ярмарку приходили иприезжали часто для того, чтобы узнать коммерческие и политические новости.Сюда стекались сведения о стоимости ценных бумаг, потребности в денежныхсредствах и наиболее значительных ссудах на данный момент. Иначе говоря, вторговых центрах сосредоточивалась информация о спросе и предложении на товары,деньги, документы, формировались цены — прообраз современных курсов ценныхбумаг.
Этимологияслова «биржа» связана с торговлей. Оно берет начало от древнелатинского слова«бурса», что означает «кожаный кошелек». Термин получил прописку в голландскомгороде Брюгге, который известен как один из крупных торговых центров севераЕвропы.
Термин«биржа» связан с одноименным названием площади биржевых собраний в Брюгге, накоторой находился дом, принадлежащий роду Ван дер Бурсе. У него был герб — трикожаных кошелька (тер бурсе). Дальнейшее повсеместное использование слова«биржа» связано с тем, что оно соответствовало по смыслу как «кожаномукошельку», так и в переносном значении — «денежным суммам» вообще.
ВАмстердаме в 1688 г. появляется первая книга о бирже — своего рода практическоепособие по биржевой игре, содержащее вместе с тем интересные теоретические ипсихологические наблюдения. Ее автор — португалец Жозеф де ла Вега. Он далсвоей работе название: «Путница из путаниц, или Занимательные беседы междуостроумным философом, рассудительным купцом и начитанным акционером о торговлеакциями, ее прохождении, ее развитии, ее выгодах, ее игре, ее надувательствах ит. д.».
В начале ХVII в. появилась необходимостьсооружения для биржи специальных зданий. Именно в этот период ускоряетсяпроцесс капиталистического накопления. Увеличиваются размеры промышленныхпредприятий, торговых фирм, банков. Для расширения производства возможностейотдельных предпринимателей становится недостаточно. Требовалось объединениекапиталов. Появились первые акционерные компании, число их стало постепеннорасти. Наиболее значимыми из них в те времена были Ост-Индская(монополизировала торговлю с Индией) и Вест-Индская. Рост количества акций,находящихся в обращении, приводит к повышению роли фондовой биржи. Если раньшеценные бумаги, приобретаемые и продаваемые на бирже, были представлены восновном государственными облигациями, векселями, чеками, облигациями частногокапитала, то теперь на первое место выходят акции. Постепенно акции создалинеобходимые условия для биржевой игры.
Значениерынка ценных бумаг продолжало возрастать. В огромных размерах увеличился объемоборотов на бирже. Но одновременно с этим происходил и другой процесс: частьфункций, прежде присущих бирже, например выпуск ценных бумаг, или эмиссия,переходит к банкам и специальным кредитным учреждениям (инвестиционным,страховым, пенсионным и пр.).
На сегодняшний день крупнейшими фондовымибиржами капиталистических стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире;здесь продается 85-90%всех ценных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. Вкаждой стране обычно имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовых биржпостоянно увеличивается, но главные из них по-прежнему расположены в центрах, гдесосредоточен финансовый капитал.
2.2Функции фондовых бирж
 
Фондоваябиржа представляет собой организованный, регулярно функционирующий,централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отборанаилучших ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям,с наличием временного регламента торговли и стандартных торговых процедур, сцентрализацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением официальных(биржевых) котировок и осуществлением надзора за членами биржи.
Фондовыебиржи — этоорганизации, деятельность которых заключается в создании условий для обращенияценных бумаг и определении их рыночных цен. Фондовая биржа должна состоять неменее чем из трех членов, все из которых должны быть ее акционерами. Неакционеры не могут быть членами биржи. Фондовая биржа создается как закрытоеакционерное общество.
Фондовойбиржей признается только организатор торговли на рынке ценных бумаг,осуществляющий свою деятельность на основании лицензии[1]и не совмещающий деятельность по организации торговли с другими видамидеятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи(деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности,связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами иинвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности пораспространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлениемдеятельности по сдаче имущества в аренду[2]. Дляосуществления каждого из указанных видов деятельности должно быть созданоотдельное структурное подразделение.
Биржавыполняет следующие функции:
1)Аккумулирование (мобилизация) временно свободных денежных средств (черезпродажу за ней финансовых активов) и способствование передаче правсобственности.
2)Организация биржевых торгов. Данная функция включает в себя ряд подфункций:
а)         Предоставлениеместа для рынка, т. е. места, где может происходить как первичное размещение,так и вторичная перепродажа ценных бумаг.
б)         Обеспечениетехнического доступа к биржевым торгам. Биржа должна использовать современныесредства связи, обеспечивать высококвалифицированную систему электроннойторговли с помощью оборудования биржевого зала, рабочих мест участников торгов,компьютерного обеспечения всех процессов на бирже и т.д.
в)         Обеспечениегласности, открытости биржевых торгов путем оповещения участников торгов оместе и времени про ведения торгов, списке и котировке ценных бумаг, допущенныхк торгам на фондовой бирже, результатах торговых сессий.
г)          Разработка правилбиржевой торговли, т. е. норм и правил поведения участников торга в зале, атакже установление этических стандартов, кодекса поведения участников биржевойторговли.
д)         Обеспечениегарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Эта функцияосуществляется с помощью биржевых систем клиринга и расчетов. Для этого биржаиспользует систему безналичных расчетов, зачет взаимных требований иобязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
е)          Созданиемеханизма для беспрепятственного разрешения споров, возникающих по заключеннымбиржевым сделкам в ходе биржевых торгов (биржевой арбитраж). Эта функция, содной стороны, позволяет выявить недобросовестных участников торга — мошенников, а с другой — уладить все споры, возникающие в ходе торгов из-занеточностей записей о сделках, сбоев в системе компьютерного обеспечения идругих человеческих и технических ошибок
ж)        Разработкаквалификационных требований для участников торгов. Члены биржи, принимающиеучастие в биржевых торгах, должны знать правила работы на бирже, иметьнеобходимые знания и практические навыки во всех сферах деятельности, связанныхс биржевой торговлей. Биржа должна располагать высококвалифицированным штатомсотрудников для осуществления своей деятельности.
з)          Обучение ипереподготовка персонала биржи.
3. Разработкабиржевых контрактов. Данная функция биржи включает в себя следующие подфункции:
а)         Стандартизациятребований к качественным характеристикам биржевых товаров. Биржа гарантируетнадежность ценных бумаг, которые котируются на ней, так как к обращению набирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т. е.соответствуют предъявляемым к ним требованиям.
б)         Стандартизацияразмеров партий актива, лежащего в основе контракта.
в)         Выработка единыхтребований к расчетам по биржевым сделкам (включая условия и сроки поставки поконтрактам, взаиморасчеты и расчеты с биржей).
4. Ценовая функция биржи включает всебя следующие подфункции:
а)         Выявлениеравновесной биржевой цены и ее регулирование с целью недопущения незаконныхманипуляций с ценами на бирже. Биржа определяет рыночную стоимость (курс)ценной бумаги в процессе ее котировки.
б)         Ценообразование.
в)         Прогнозированиецены. На бирже торгуют контрактами с поставкой через несколько месяцев последаты заключения сделки, а это вызывает необходимость осуществлять ежедневноепрогнозирование цен на будущие даты поставки товара.
5. Функция хеджирования (страхования)участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этогона бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения, чтоповышает доверие к бирже, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличиваячисло торгующих как непосредственно, так и через посредников.
6. Спекулятивная биржевая деятельность — этовид деятельности, целью которой является получение прибыли от игры на разнице вценах купли-продажи ценных бумаг.
7. Информационная функция биржиосуществляется путем предоставления в средства массовой информациимногочисленных данные о биржевых ценах, компаниях, торгующих на бирже, орыночной конъюнктуре, прогнозах по различным рынкам и т. д.

2.3 Организация биржи и ее управление
Длявыполнения своих функций биржа формирует органы управления. Органы управлениябиржи включают общественную и стационарную структуры[3].
Общественнаяструктура включает в себя: Общее собрание членов биржи, Биржевой совет,ревизионную комиссию, Совет директоров.
Общеесобрание членов биржи — это высший законодательный орган управления биржей, который избираетревизионную комиссию биржи. Оно определяет специализацию биржи или ееуниверсальный характер. Собрание членов биржи созывается не реже одного раза вгод.
Основнымифункциями общего собрания членов биржи являются:
−    осуществлениеобщего руководства биржей и биржевой торговлей;
−    определение целейи задач биржи, стратегии ее развития;
−    утверждение ивнесение изменений по внутрибиржевые нормативные документы;
−    формированиевыборочных органов;
−    рассмотрение иутверждение бюджета биржи, годового баланса, счетов прибылей и убытков,распределение прибыли;
−    прием новыхчленов биржи;
−    утверждение сметырасходов на содержание совета и персонала биржи;
−    принятие решенияо прекращении деятельности биржи, назначении ликвидационной комиссии,утверждение ликвидационного баланса.
Длятекущего оперативного управления биржей выбирается биржевой совет (или советбиржи).
Советбиржи является общимкоординационным (контрольно-распорядительным органом) центром и решает всевопросы деятельности биржи, кроме тех, которые может решать только общеесобрание членов биржи. Его возглавляет президент биржи.
Биржевойсовет выполняет следующие функции:
−    заслушивание иоценка отчетов правления;
−    внесениеизменений в правила торговли на бирже;
−    подготовкарешений общего собрания членов биржи;
−    установлениеразмеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов;
−    подготовкарешения о приеме или исключении членов биржи;
−    руководствобиржевыми торгами;
−    распоряжениеимуществом биржи;
−    наем и увольнениеперсонала биржи и т. д.
Из составабиржевого совета формируется правление, осуществляющее оперативное руководствобиржей и представляющее ее интересы в организациях и учреждениях.
Биржевойсовет возглавляет председатель, избираемый общим собранием членов биржи срокомна три года. Председатель совета подотчетен только общему собранию членовпартнерства.
Биржевойсовет является коллективным органом управления биржей. Лица в состав биржевогосовета избираются персонально общим собранием членов биржи. Должности членовбиржевого совета являются не освобожденными и не включаются в штатноерасписание биржи. Заседания биржевого совета проводятся не реже одного раза вмесяц.
Контрольза финансово — хозяйственной деятельностью осуществляет ревизионная комиссия,которая избирается общим собранием членов биржи одновременно с биржевымсоветом.
Ревизионнаякомиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной деятельностибиржи (сплошную и выборочную), результатов ее торговых, расчетных, валютных идругих операций. Она проверяет:
−                финансово-хозяйственнуюдеятельность биржи, состояние ее счетов и достоверность бухгалтерскойдокументации;
−                постановку иправильность оперативного, бухгалтерского и статистического учета и отчетности;
−                выполнениеустановленных смет, нормативов и лимитов;
−                своевременность иправильность платежей в бюджет;
−                соблюдение биржейи ее органами законодательных актов и инструкций, а также решений общихсобраний членов биржи;
−                состояние кассы ифондов биржи.
Ревизионнаякомиссия осуществляет проверки по поручению общего собрания членов биржи или пособственной инициативе. Ревизии проводятся не реже одного раза в год.Результаты проверки направляются общему собранию членов биржи.
Нанекоторых биржах для выполнения определенных задач может создаваться попечительныйсовет, основное назначение которого заключается в том, чтобы согласовыватьдеятельность биржи с органами власти и управления, способствовать привлечению кработе на бирже нерезидентов.
Советдиректоров — этоисполнительный орган биржи, обладающий правом контролировать деятельность служби разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать икоординировать правила биржевой торговли. Совет директоров избирается членамибиржи и состоит как из членов биржи, так и внешних директоров и специальныхэкспертов.
Совет Нью-Йоркской фондовой биржисостоит из 25 человек во главе с председателем, включая 12 представителейобщественности и 12 представителей фондового рынка.
Для ведения хозяйственной биржевойдеятельности бирже необходима стационарная структура.Стационарнаяструктура состоит из исполнительных (функциональных) и специализированныхподразделений.
Исполнительные (функциональные)подразделения — этоаппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Каждая биржа самавыбирает, какие отделы создавать, а какие нет. Однако обязательны следующиеподразделения: информационный отдел, отдел экспертизы или допуска биржевоготовара к торгам, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отделпо организации торгов.
Отдел регистрации обеспечивает регистрацию биржевыхпосредников, ведение учета реквизитов и кадрового состава биржевых посредников,осуществляет выдачу паролей биржевым посредникам, аккредитацию брокеров, выдачубиржевых пропусков и контроль за правильностью данной информации в биржевойбазе данных. Отдел регистрации также вправе лишить нарушителя правил торговлиаккредитации на бирже.
Информационно-аналитический отдел круглосуточно принимает информацию отбиржевых посредников и их клиентов, анализирует и готовит ее к предстоящимторгам, круглосуточно отвечает на запросы брокеров по информации, выставленнойна предстоящие торги.
Отдел биржевой информации занимается распространением биржевойинформации, обеспечивает брокеров информацией по предстоящим торгам и порезультатам прошедших торгов, информацией о товарных рынках и рыночнойконъюнктуре. Биржа бесплатно или за соответствующую плату обеспечиваетучастников торгов информацией о биржевых товарах, выставленных на торги,информацией о сделках предшествующих торгов, о котировке биржевых цен, отоварных рынках и рыночной конъюнктуре биржевых товаров и другой имеющейся унее информацией.
Аналитический отдел разрабатывает методы анализа биржевойдеятельности, собирает и обрабатывает аналитическую биржевую информацию,занимается подготовкой аналитических материалов для средств массовойинформации.
Информационно-вычислительный центр осуществляет техническое обслуживаниекомпьютерной техники и акустической системы биржевого зала и программноеобеспечение биржевой базы данных.
Маклерскийотдел проводитторги, регистрирует сделки и оформляет результаты торгов. Биржевой маклер,ведущий торги, обязан оповещать участников торгов о начале и окончании торгов,о причине прерывания или задержки торгов.
Фьючерсныйотдел регистрируетбиржевых посредников и брокеров, участвующих во фьючерсных торгах,подготавливает и оформляет результаты фьючерсных торгов.
Службабезопасности осуществляетсоблюдение пропускного режима биржи, поддерживает порядок в помещениях биржи иобеспечивает сохранность имущества в помещениях биржи.
Политикабиржи проводится в жизнь специализированными органами, которые включаютв себя комиссии (комитеты) биржи и коммерческие организации. Комитеты(комиссии) состоят из членов биржи, назначаемых советом директоров. Члены комитетовработают без оплаты.
Котировальнаякомиссия необходимадля того, чтобы организовать при заключении биржевых сделок учет различныхвидов цен (спроса и предложения, договорных, высших и низших, открытия (начальных)и закрытия (заключительных), всех операций, предложений и т. д.) На основеобобщения таких цен определяются котировальные (справочные) цены, которыепубликуются в биржевых бюллетенях и рассматриваются в качестве биржевогосправочника.
Биржевойбюллетень является каталогом обработки многочисленных сведений не только по ужезаключенным сделкам, но и по ценным бумагам, предлагавшимся к торгам, а такжезаявкам о спросе, в том числе и при внебиржевых операциях[4].Обязанностью котировальной комиссии является наблюдение за своевременнымпредставлением участниками торгов достаточно полных и объективных сведений.Котировальная комиссия предоставляет в информационно-справочный отдел биржиданные о ценах и тенденциях их движения даже по тем товарам, которые не вошли вофициально опубликованную котировку. Совместно с арбитражной комиссией онаустанавливает цены при возникновении спорных вопросов.
Комитетпо листингу разрабатываеттребования к ценным бумагам, включаемым в список тех бумаг, которыми торгуют наданной бирже, и рассматривает заявки на включение в этот список акций.
Арбитражнаякомиссия (третейскийсуд) разрешает споры между покупателями, продавцами и брокерами в ходезаключения или исполнения биржевых сделок. Это своего рода согласительнаякомиссия, которая не наделена правом принимать решения, обязательные кисполнению сторонами конфликта. При неудовлетворенности какой-либо из сторонитогами разбирательства в арбитражной комиссии дело передается в судебныеинстанции.
Комиссияпо торговой (деловой) этике выполняет функцию жюри заседателей по внутреннимдисциплинарным вопросам биржи.
Комиссияпо приему новых членов биржи рассматривает заявления о приеме новых членов биржи;анализирует хозяйственное и финансовое положение предприятий и организаций,изъявивших желание вступить в члены биржи, оценивает профессиональные и деловыекачества полномочных представителей новых членов биржи; подготавливаютпредложения и рекомендации совету директоров о приеме новых членов биржи.
Комитетпо торговому залу определяетрежим торговли, улаживает возникающие в зале споры, следит за соблюдениеминструкций по поведению в торговом зале.
Расчетная(клиринговая) организация (палата) осуществляет оперативный и точный расчет по биржевым сделкам,регулирует процедуру платежей и поставки ценных бумаг при совершении операций.Подобными организациями в РФ являются расчетно–финансовые центры. На фьючерснойбирже расчетная палата становится гарантом исполнения сделок, так как онаосуществляет учет находящейся в залоге маржи и предоставляет кредит контрагентамсделки.
Депозитарнаяорганизация осуществляетдеятельность по хранению и/или учету и переходу прав на ценные бумаги,выпущенные в документарной и бездокументарной формах. Помимо этого, депозитарииосуществляют регистрацию фактов обременения ценных бумаг депонентаобязательствами; передачу клиенту всей информации о ценных бумагах, полученнойдепозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;проверку подлинности сертификатов ценных бумаг и др.
2.4 Участникибиржевой торговли
 
В торговле на бирже принимают участие членыбиржи или их представители, а также статные работники биржи. Члены биржи или ихпредставители могут выступать на бирже в качестве брокера или дилера.
Брокеры (англ. broker) – профессиональные участники рынка, выступающие вроли посредника между продавцами и покупателями, способствующие заключениюторговых сделок, «соединения» между собой покупателей и продавцов; действуют попоручению своих клиентов и за их счет, получая плату или вознаграждение в видекомиссионных при заключении сделки.
Дилер (англ. dealer) – это юридическое лицо, участвующее в сделках отсвоего имени и за свой счет. Доход его составляет разница между ценой покупки ипродажи ценных бумаг. Он несет всю совокупность рисков, связанных с исполнениемсделки.
В штатеброкерской и дилерской компаний должны находиться аттестованные специалисты, атакже юрист-контролер, который осуществляет контроль за соответствиемброкерской и дилерской деятельности требованиям законодательства.
Внастоящее время на ряде бирж члены биржи могут действовать только в качествеброкеров, а дилерские операции запрещены (например, биржи Парижа, Брюсселя,Милана). На лондонской фондовой бирже члены биржи могут действовать либо толькокак брокеры, либо только как дилеры без совмещения этих функций. На некоторыхбиржах отдельным членам биржи, которые специализируются на торговлеопределенными видами ценных бумаг, разрешено совмещать функции брокера и дилера(специалисты Нью-Йорской фондовой биржи, сводные маклеры Германии и Дании).
Маклер – это, как правило, штатный работникбиржи, который оформляет сделки. Маклер должен строго соблюдать устав биржи иправила торговли на бирже. Все заключенные с участием маклера сделкирегистрируются в специальном журнале или с помощью компьютера. После биржевойсессии участникам сделки вручаются маклерские записки или компьютерныераспечатки, в которых отмечается наименование, количество и цена купленных ипроданных ценных бумаг.
Участникибиржевой торговли на биржах разных стран могут иметь различные названия. Кроме того,они могут также быть наделены некоторыми специфическими функциями. Так,например, на лондонской фондовой бирже маклер именуется сток-брокером (илиджоббером), а ряд брокеров принимает заказы непосредственно от клиентов,находящихся на бирже. Такие брокеры именуются трейдерами и имеют правоторговать только несколькими видами ценных бумаг. На Нью-Йорской фондовой бирже
Биржевым фирмам разрешено иметь несколько представителей в торговом зале,но не более определенного максимума. Например, Ванкуверская биржа разрешаетиметь пять человек на одно место, Торонтская – до шести. Этих людей называютторговыми представителями, трейдерами. Они должны быть либо партнерами,либо директорами биржевой фирмы, либо ее постоянными сотрудниками и отвечатьтребованиям, предъявляемым биржей к возрасту трейдера, его опыту работы,образованию и знанию торговых правил.
НаСанкт-Петербургской фондовой бирже участниками торгов являются брокеры,исполняющие поручения клиентов; дилеры, осуществляющие операции за свой счет;«свободные» брокеры, исполняющие поручения брокеров и дилеров, и «биржевыедилеры» — члены биржи, публично объявляющие максимальную цену из всехзапрошенных на покупку и минимальную цену из всех предложенных ценных бумаг напродажу.
Специалисты(джобберы) –занимаются анализом и проводят консультации по рынку ценных бумаг,специализируясь на тех или иных видах ценных бумаг. Каждый специалист имеетопределенные обязанности в отношении списочных акций. Если ощущается нехваткапредложений или заявок на покупку акций со стороны публики, он должен этунехватку компенсировать, делая собственные предложения или заявки с учетомспрэда, установленного для биржи. Главная задача «специалиста» — обеспечитьсбалансированность спроса и предложения.
Организаторыторгов — обеспечивают осуществление биржевого процесса.
Руководителибиржи — отвечают засоблюдение действующего законодательства и правил работы биржи.
Сотрудникиаппарата биржи — технически сопровождают биржевую деятельность.

3 Порядокдоступа финансовых инструментов к биржевой торговле: листинг, делистинг
Особенностью биржевой торговлиявляется то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строгоопределённое время проведения биржевого сеанса (или сессии) и по чёткоустановленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создаёт чёткуюорганизационную структуру, чёткий механизм заключения и исполнения сделок сбиржевыми ценностями и высоконадёжную систему контроля за ходом исполнениясделок.
К торгам на фондовой биржедопускаются только проверенные ценные бумаги. Допуск ценных бумаг эмитента кторгам на фондовой бирже осуществляется путем включения их в котировальныйлист. Эта процедура называется листингом. Каждая фондовая биржасамостоятельно устанавливает процедуру листинга и делистинга. Делистинг — исключение ценных бумаг из котировального списка.
Инициатором листинга выступаютэмитент или участник торговли. Правила листинга/делистинга ценных бумаг должнысоответствовать требованиям нормативных правовых актов федерального органаисполнительной власти по рынку ценных бумаг. Листинг эмиссионных ценных бумагосуществляется фондовой биржей на основании договора с эмитентом ценных бумаг.Фондовая биржа вправе устанавливать дополнительные требования к ценным бумагам,включаемым в котировальные списки.
Акционерныеобщества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листингдаст им определенные преимущества:
−    большийобъем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как, помимо собственнойоценки качества акций инвестором, производится оценка этих качеств и фондовойбиржей;
−    лучшиеусловия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнитьбалансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;
−    отличнаявидимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить засделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет обиржевой торговле акциями, тогда как внебиржевой рынок освещается гораздоменьше;
−    облегчаетсявозможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы болееохотно примут в залог списочные акции, чем внесписочные, понимая, что их легчепродать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;
−    большаярыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынкесписочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полноепредставление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, чтопривлекаем к этим акциям новых покупателей.
Улистинга можно отметить и ряд недостатков:
−    дополнительныйконтроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже онапринимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах,выпуску акций и др.; эти ограничения включаются в соглашение о листинге иинтересах внешних акционеров
−    дополнительныерасходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата заподдержание листинга, оплата аудиторских услуг;
−    возможностьвозникновения отрицательного отношения у потенциальных инвесторов в случаенизкой «активности» акций, что могло бы оказаться менее заметным в случаепродажи акций на внебиржевом рынке.
Процедуралистинга включает следующие этапы:
1) предварительный;
2) экспертиза;
3) соглашение о листинге;
4) поддержание листинга;
5) делистинг.
1. Предварительный этап заключается втом, что биржа вырабатывает
требования, предъявляемые эмитенту и егоценным бумагам[5].
Для прохождения процедуры листингакомпания заполняет бланк заявки, предоставляя детальную информацию о себе исвоих операциях. К заявке прилагаются копии ряда документов: устава, последнегопроспекта эмиссии, финансовых результатов деятельности, включая прибыль иубытки за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов изаключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам, касающимся организации фирмы ивыпуска акций.
2. Экспертиза.
Представленные компанией документырассматривает комитет по листингу и выносит решение. Итогом данного этапаявляется включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя.При положительном решении устанавливается дата включения акций в торговлю набирже.
3. Соглашение о листинге определяетобязанности заявителя и биржи. Компания подписывает официальное соглашение олистинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать его в хорошемсостоянии, т. е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже:годовых и промежуточных отчетов; сведений о трансфер-агенте и регистраторекомпании; сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах; планов выпускаакций и других ценных бумаг; сведений о предстоящих материальных изменениях вделах компании (изменения в характере бизнеса, в составе совета директоров ивысшего управления, в акционерной собственности).
Полученные сведения биржараспространяет среди своих членов, средств массовой информации и другихзаинтересованных сторон. 4. Поддержание листинга заключается в выполнениисторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных взносов.
5. Делистинг — это исключение ценныхбумаг из котировального листа биржи. Эта процедура может осуществляться последующим причинам:
−                заявлениеучастника торговли;
−                принятиерегулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
−                вступление в силурешения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
−                ликвидацияэмитента ценных бумаг;
−                невыполнениезаявителем соглашения о листинге;
−                несоответствиепоказателей деятельности эмитента установленным требованиям для включения вкотировальный лист.
Биржа может временно или совсемлишить компанию привилегий листинга. Это делается с целью защиты акционеров.

4. Этапы прохождения сделок с ценнымибумагами
Биржевыми сделками на фондовом рынке являются действиясторон, направленные на получение биржевых ценностей, прибыли, страхования(хеджирования) биржевых рисков. Гражданский кодекс дает точное определениесделки: «Сделками признаются действия граждан и юридических лиц, направленныена установление, изменение или прекращение гражданских прав и обязанностей».Сделки являются основной правовой формой, в которой опосредуется обмен междуучастниками гражданского оборота. И в связи с этим особое значение приобретаютте требования, которые предъявляет закон к действительности сделок.
Биржевые сделки — это взаимосогласованные действияучастников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение ихправ и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в помещении биржив установленные часы ее работы. Эти сделки заключаются на ценные бумаги,допущенные к котировке и обращению на бирже.
Операции на биржах проводят толькопрофессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видамбиржевой деятельности.
Процесс заключения биржевой сделкивключает в себя[6]:
1) введение заявок в систему биржевойторговли;
2) заключение сделки;
3) сверка параметров сделки;
4) взаиморасчеты (клиринг);
5) исполнение сделки, т. е.осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.
1. Введение заявок в систему биржевойторговли. В зависимости от механизма организации биржевой торговли и техникизаключения сделок факт покупки-продажи ценных бумаг в операционном зале биржиоформляется либо маклерской запиской, подписанной участниками сделки, ссоответствующей записью в операционном журнале, либо подписанием договоракупли-продажи между брокерами, либо занесением проведенной операции вкомпьютерную систему и выдачей сторонами соответствующей бумажной распечатки,либо в какой-то иной форме.
В заявке на биржевую операцию должнобыть указано:
−    точноенаименование товара;
−    род сделки(купля, продажа);
−    количествопредлагаемых к сделке ценных бумаг;
−    цена, по которойдолжна быть проведена сделка;
−    срок сделки (насегодня, до конца недели или месяца);
−    вид сделки.
2. 3аключение сделки. Сделки могутзаключаться непосредственно между продавцом и покупателем, т. е. напрямую иличерез посредника.
Итогом этого этапа сделки являетсясоставление каждым из ее участников своих внутренних учетных документов,отражающих факт заключения сделки и ее основные параметры. В зависимости отприменяемой техники заключения сделок это могут быть подписанные бланкидоговоров купли-продажи, записи в журналах операций, брокерские и маклерскиезаписки, «рапортички» трэйдеров, отметки на бланках исполнительных заявок,записки контрагентов по сделкам, распечатки телексных сообщений, отчетныекомпьютерные файлы и их бумажные распечатки.
3. Сверка параметров заключеннойсделки. На этом этапе устраняются все случайные расхождения в понимании сути ипредмета заключенной сделки. О каждой сделке предоставляется следующаяинформация: дата и время заключения сделки; наименование ценных бумаг,являющихся предметом сделки; государственный регистрационный номер ценныхбумаг; цена одной ценной бумаги; количество ценных бумаг.
На некоторых биржах этап сверки отсутствует.Сделки, которые минуют этап сверки, называются «зафиксированными».
В зависимости от механизмаорганизации сверки итоговыми документами успешной сверки могут быть письменныезаписки или телексные распечатки от контрагентов друг другу; компьютерные файлыили специальные листы – сверки от специальной сверочной организации,подтверждающие факт успешной сверки. Эти документы служат входящими документамидля следующего этапа сделки.
4. Клиринг — комплекс процедур,которые начинаются после сверки и завершаются непосредственно перед исполнениемсделки. Данный этап включает в себя несколько процедур (подэтапов): 1)процедура анализа итоговых сверочных документов на их подлинность иправильность оформления; 2) вычисление денежных сумм, которые подлежат переводу,и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки; 3)оформление расчетных документов.
Первый подэтап — процедура анализа итоговыхсверочных документов на их подлинность и правильность оформления. Если этапсверки завершается формированием компьютерных файлов, то клиринг начинается спроверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.
Второй подэтап — вычисление денежных сумм, которыеподлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены поитогам сделки. На этом подэтапе осуществляются взаиморасчеты между покупателеми продавцом, а также между клиентами и участниками торгов. Помимо суммы платежаза купленную ценную бумагу уплате может подлежать налог на операции с ценнымибумагами, биржевые и прочие сборы. Основным фактором, определяющим конкретныйспособ и процедуру вычислений, является избранный способ организациивзаимозачета встречных требований, основная цель которого — снизить количествоплатежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключенным членами биржи.Взаимозачет может быть двусторонним и многосторонним.
Двустороннимвзаимозачетприменяется довольно редко: во внебиржевой торговле и на небольших биржах смалым количеством участников и небольшим оборотом. При таком методевзаимозачета на этапе клиринга производится попарное вычисление требованийодного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения врасчет всех сделок установленного периода не определится чистое сальдозадолженности одного контрагента другому.
Применение на этапе клирингамеханизма многостороннеговзаимозачета с вычислением чистых позицийучастников сделок именуется в иностранной литературе «неттинг».Неттинг– классификация заключенных сделок с целью максимального сокращения числаопераций сторон с ценными бумагами.
Третий подэтап — оформление расчетных документов,которые направляются на исполнение в денежную расчетную систему и систему,обеспечивающую поставку ценных бумаг.
5. Исполнение сделки. Исполнениесделки предполагает встречное выполнение обязательств: поставка ценных бумагпокупателю и перевод денежных средств продавцу. На фондовых биржах и вклиринговых организациях обычно действует принцип «поставка против платежа»(ППП). Именно одновременное выполнение обязательств обеими сторонами можетобезопасить их от ненужных рисков, вязанных с возможной неплатежеспособностьюили недобросовестностью контрагента.

5 Виды биржевых сделок
5.1 Кассовые сделки
 
Кассовые сделки — это сделки немедленногоисполнения, расчеты по которым производят сразу после их заключения. Цельюкассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительнопредмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных вдоговоре. Предметом кассовых сделок всегда выступает фондовый актив, который намомент заключения договора физически существует и находится в собственностипродавца. Техника их осуществления практически одинакова на всех биржах,различие заключается во времени проведения расчета. Так, на немецких биржахрасчет по кассовым сделкам осуществляется в пределах двух рабочих дней, набиржах США, Великобритании, Швейцарии — пяти дней.
Кассовые сделки могут быть простыми исделками с маржей. Рассмотрим две разновидности кассовых сделок: сделку счастичной оплатой заемными средствами и продажу ценных бумаг, взятых взаймы.
Сделка с частичной оплатой заемнымиденежными средствами заключается преимущественно игроками на повышение(«быками»). Покупка за заемные средства разрешается биржевыми правилами. В этомслучае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная –возмещается кредитором (брокером или банком). Брокер предоставляет своемуклиенту кредит в размере недостающих денежных средств для совершения сделки.Современный механизм фондовых покупок в кредит строится, во-первых, на жестком ограниченииего размеров, во-вторых, на внесении залога под полученные средства. Купленныеценные бумаги выступают в качестве залога по кредиту, сумма которого не должнапревышать 50% от суммы сделки. Второе название этих сделок – сделки с маржей[7].Особенностью данного вида сделки является необходимость поддержанияустановленного уровня маржи в течение всего срока кредитования. Если текущийкурс ценных бумаг снижается, брокер требует от клиента пополнения залоганаличными денежными средствами либо другими ценными бумагами. В биржевойпрактике подобную операцию называют «длинной»сделкой.
Другой разновидностью кассовых сделокявляется «короткая»сделка, суть которой состоит в продаже ценных бумаг,взятых взаймы. Этот вид кассовых сделок используют игроки на понижение(«медведи»). Техника осуществления сделки следующая: инвестор, предвидя падениекурса ценных бумаг, поручает брокеру занять их у третьего лица и продать потекущей цене. При действительном падении цены инвестор дает поручение брокерукупить эти ценные бумаги и вернуть их третьему лицу. В результате инвесторполучает прибыль, равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера.
Сравнивая два рассмотренных видаопераций — «короткую» продажу и «длинную» сделку — следует обратить внимание наразличный уровень их риска. Риск «короткой» продажи гораздо больше, чем риск«длинной» сделки. При «длинной» сделке риск покупателя ограничен курсом покупки,поскольку при падении цен курс не может быть меньше нуля. При «короткой»продаже неблагоприятная тенденция роста курса акций теоретически не имеетограничений.
5.2 Срочные сделки
 
Срочные сделки – это сделки, которые имеютфиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Для данных сделокхарактерно наличие значительного промежутка времени между заключением иисполнением сделки. Чем дольше срок между датой заключения сделки и датой ееисполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки, так как чемдольше срок, тем больше вероятность неисполнения сделки. Если один изучастников, имевший устойчивое финансовое состояние в момент заключения сделки,к моменту ее исполнения станет неплатежеспособным, то его контрагент может неполучить причитающихся денежных средств или ценных бумаг.
В зависимости от времени проведениярасчетов срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца — «пер меди» (сделка ликвидируется 15-го числа указанного месяца), с оплатой вконце месяца – «пер ультимо» (сделка ликвидируется в конце месяца 30-го или31-гочисла) и через фиксированное число дней после заключения сделки.
Срочные сделки систематизируются пометодам установления цены сделки: на день реализации, на конкретную дату, потекущей рыночной цене.
По механизму заключения срочныесделки делятся на твердые (простые), условные (фьючерсные, опционные),пролонгационные (с продлением срока действия).
По предмету исполнения выделяютсделки с реальными биржевыми ценностями (кассовые и форвардные), сделки безреальных биржевых ценностей (фьючерсы и опционы).
Предметом срочных сделок может бытькак тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, которыйфизически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет находитьсяу продавца.
Срочные сделки разрешены не на всехбиржах.
К срочным сделкам относят кратныесделки, сделки стеллаж и сделки с премией (опционы). Данные виды сделокосуществляются с целью игры на курсовой разнице и являются чистоспекулятивными.
Опцион — это право, но не обязанность,купить (в случае опциона на покупку) или продать (в случае опциона на продажу)оговоренный в опционе объект (ценные бумаги) по установленной цене вопределенный срок или в течение определенного периода в обмен на уплату премии.Продавец опциона обязуется по требованию покупателя обеспечить осуществлениеэтого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделкипо фиксированной цене. Опцион может быть прекращен до наступления его срока,если покупатель этого пожелает.
По технике осуществления различаютследующие виды опционов:
1) опцион на покупку или с правомпокупки (саll option);
2) опцион на продажу или с правомпродажи (put option);
3) двойной опцион или стеллаж(double option, put and саll option);
4) сложный опцион;
5) кратный опцион.
Комбинация наличных и срочных сделокпозволяет участникам рынка разрабатывать сложные стратегии поведения с учетомособенностей рынка и состояния конъюнктуры.
Наряду с биржевыми сделками нафондовых биржах осуществляются и спекулятивные сделки.
Среди операций, осуществляемых нафондовых биржах, можно выделить буферные операции: операции репорта и депорта.Их осуществляют для того, чтобы получить временно свободные денежные средствана определенный период для других операций. Буферные сделки являются некоторыманалогом залога ценных бумаг.
Репорт — операция по продаже ценных бумаг потекущему курсу с условием их покупки через фиксированное время по повышенномукурсу. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок. К такимсделкам относятся, например, сделки по продаже ценных бумаг промежуточномувладельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратноговыкупа.
Депорт — это операция по покупке ценныхбумаг по текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время поболее высокому курсу.
В последнее время появились новыевиды сделок, совершаемые на фондовых биржах. К ним относятся свопы и свопционы.Они представляют собой комбинацию нескольких более простых операций.
Своп – это сделка, при которой стороныдоговариваются об обмене потоками долевых ценных бумаг в будущем.
Своnцион — это опцион на заключение операцийсвоп на определенных условиях. Данная операция является деривативом –финансовым инструментом, созданным путем комбинации других производных ценныхбумаг (опциона и свопа).
Все операции осуществляются побиржевым правилам. Биржевые правила — это свод положений, регулирующихотношения участников торгов по поводу купли-продажи биржевого товара, которыемогут содержать сотни страниц текста, постоянно пересматриваемого в зависимостиот изменения условий законодательной базы и рынка, внедрения новых торговыхтехнологий.

6. Способы торговли
Биржевыеторги могут быть организованы в различных формах[8].
Торги набирже осуществляются в течение биржевой сессии. Биржевая сессия — это установленный законом или распорядком работы биржи период, в течениекоторого участники биржевых торгов имеют право заключать сделки. Каждая биржаимеет свой порядок проведения торгов, но это расписание торгов составляется сучетом режима работы других бирж, торгующих аналогичным товаром. Это даетвозможность участникам торгов, используя информацию о ценах на других рынках,заключать наиболее выгодные сделки.
Приведемрасписание Монреальской фондовой биржи и фондовой секции Санкт-Петербургскойвалютной биржи[9].
Частобиржи практикуют утреннюю и вечернюю сессии.
По формепроведения различают контактные (публичные) и бесконтактные (электронные)биржевые торги.
При осуществлениипубличных биржевых (контактных) торгов в зале биржи действуютопределенные правила: цена назначается путем ее выкрика, дублируется сигналами,которые подаются рукой и пальцами; при покупке нельзя называть цену ниже ужепредложенной, а при продаже — выше предложенной. Выкрик дублируется с помощьюспециальной системы жестов. Это классическая форма организации торгов, котораяеще широко используется на многих биржах мира (например, на Нью-Йоркскойфондовой бирже).
Биржевыеторги в электронной форме осуществляются с использованием специальныхкомпьютерных систем (сетей). Эта форма возникла благодаря развитиювычислительной техники и разработке автоматизированных систем купли-продажиценных бумаг. Электронные торги имеют ряд преимуществ перед публичнойторговлей:
1.Ликвидность фондового рынка, так как электронная торговля может охватывать любуютерриторию, неограниченное число продавцов и покупателей и включать в обращениебольшой объем ценных бумаг.
2.Технические возможности электронной системы торгов, которые позволяют ежедневноосуществлять сделки, включающие несколько миллионов акций и при расширениирынка увеличить свою мощность значительно проще и дешевле.
3.Возможность оператору рынка работать с индивидуальным инвестором.
4.Качество рынка, которое определяется как качеством допущенных к торгам ценныхбумаг, так и работы его участников.
Внастоящее время автоматизированы следующие функции: сбор и регистрация заявок,поступающих на торги; контроль за правильностью оформления заявок на соответствиеправилам биржи; сбор и регистрации клиентских заявок; организация связи брокерас клиентами (продажа клиентских заявок); подбор списка заявок, удовлетворяющихданному спросу и предложению;
обеспечениевозможности проведения торгов брокерами между сессиями (электронные торги); информационноеобеспечение брокерских фирм и служб биржи; информационное обеспечение торгов.
Современныетенденции развития информационных технологий, увеличение роли интернетаоказывают существенное влияние на инфраструктуру рынка ценных бумаг и функцииего основных участников.
Большаячасть сделок в настоящее время проходит через интернет, торговые залы вклассическом понимании перестают быть необходимыми, как это произошло наЛондонской бирже. Теперь вся торговля там осуществляется с использованиемэлектронных торговых систем с экранов персональных компьютеров. Однакопубличная торговая площадка осталась на Нью-Йоркской фондовой бирже, котораяпредставляет собой большой клуб, в существовании которого заинтересованыразличные группы представителей финансового мира.
По формеорганизации различают простой и двойной биржевые аукционы.
Аукционыхарактеризуются следующими признаками:
−    публичнымигласными торгами;
−    открытымсоревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условийсделок по ценным бумагам;
−    наличиеммеханизма сопоставления заявок и предложений о продаже и установления такихзаявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг друга и могут служитьоснованием для заключения сделок.
Торговля вформе простого аукциона организуется при небольшом объеме спроса ипредложения. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, которыйполучает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, которыйищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукционпокупателя). Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов принедостаточном платежеспособном спросе или конкуренцию покупателей приизбыточном спросе. Простой аукцион бывает трех типов: английским, голландским изаочным.
Английскийаукцион идет пошагам от минимальной цены до максимальной. В качестве исходной основыпринимается начальный ценовой запрос продавца. Заявки продавцов, поданные доначала торгов, по начальной цене сводятся в котировочный бюллетень. Размер(величина шага) определяется до начала торгов (обычно 5-10% к начальной цене).Продажа совершается по самой высокой цене, предложенной последним покупателем.Обычно такие аукционы устраиваются в случае выставления на продажу товара,пользующегося высоким спросом.
Голландскийаукцион организованпо принципу первого покупателя от высшей цены к низшей. Начальная цена продавцавелика, и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки,пока какая либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаютсяпервому покупателю, которого устраивает предложенный курс. Продажаосуществляется по минимальной цене или «цене отсечения». Такой аукционпроводят, когда хотят как можно быстрее разместить выпуск ценных бумаг.
Заочныйаукцион («втемную»)осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают своиставки; приобретает товар тот покупатель, который предложил в своей письменнойзаявке самую высокую цену. На основе аукциона «втемную» Министерство финансовРФ размещает государственные краткосрочные облигации (трехмесячные,шестимесячные и годовые). Покупатели, как физические, так и юридические лица,представляют свои ставки одновременно до оговоренного срока, и размещениеосуществляется по ценам, указанным в заявке. Эти цены выше цены отсечения,нижней цены размещения данного выпуска, или равны ей.
Двойнойаукцион основан наодновременной конкуренции продавца и покупателя: покупатели повышали ценуспроса, а продавцы понижали цену предложения. Совпадение предложений продавца ипокупателя является основанием для заключения сделки.
Нафондовых биржах действуют определенные правила в отношении разницы цен продавцаи покупателя (в отношении ценового спрэда). Обычно предусматривается механизм,при котором этот спрэд не превышает определенной разумной (с точки зрениябиржи) меры. Если по окончании сессии цены продавцов и покупателей слишкомрасходятся, то комитет по торговому залу может не разрешить учет обеих цен илиодной из них.
Двойныеаукционы подразделяются на онкольный рынок и непрерывный аукцион.
Онкольныйаукцион организовывается,если сделки на рынке осуществляются редко, существует большой разрыв междуценой покупателя и продавца (большой спрэд), а колебания цен от сделки к сделкевелики и носят регулярный характер. Онкольный аукцион означает, что заказыклиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) онивыбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров илисотрудников биржи. С точки зрения техники проведения аукциона он может бытьголосовым или устным. Заказы могут вводиться устно или письменно. При устномвводе уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь отцены последней сделки вчерашнего дня. По мере поступления предложений и заявокон увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает баланс спроса ипредложения или наименьший дисбаланс. При письменном вводе заказов исходнаяцена устанавливается официальным брокером, который собирает и сличаетпредложения и заявки с целью выбора цены, максимизирующей оборот. Вдействительности цены в разных заявках могут различаться, и задача маклерасостоит в том, чтобы продать наибольшее количество ценных бумаг. При устномвводе трейдер может изменить свой первоначальный заказ, при письменном вводе онтакой возможности лишен.
Внастоящее время торговля по заказам осуществляется с помощью использованиясовременной электронной техники. Заказы вводятся в компьютер, в определенныймомент ввод заказов прекращается, и компьютер рассчитывает цену реализации, прикоторой может быть заключено наибольшее количество сделок. После этого брокерыс помощью маклера фиксируют сделки. Онкольный аукцион характерен длянеликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрывмежду ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым,так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерногобаланса спроса и предложения. Крупнейшие залповые рынки — это биржи Австрии,Бельгии, Германии и Израиля.
При непрерывномаукционе сделки совершаются в любое время сессии и брокеры выступаютагентами клиентов. Непрерывный аукцион имеет три вида: использование книгизаказов, табло, «толпа».
Непрерывныйаукцион может быть основан на записи устных заявок в книгу заказов, в которуюзаносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк (уполномоченныйбиржи) исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления.
Непрерывныйаукцион может быть основан на фиксации устных заявок на электронном табло вторговом зале биржи. Табло применяется на бирже в Гонконге. На нем указываетсянаилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая – при покупке, наименьшая – припродаже). Маклер группирует поступившие заявки и определяет по каждому видуценных бумаг курсовые пожелания. Эти цены выводятся на табло или экран рабочегоместа брокера. Затем брокеры сами вводят цены на табло, если они лучшепервоначально указанных. При этом вводимая цена должна быть твердой для одноголота, размер которого меняется с ценой выпуска. Заказы размещаются на табло вхронологическом порядке, поэтому приоритет времени играет определенную роль.
Непрерывныйаукцион может проводиться непосредственно на биржевой площадке (в толпе).Трейдеры собираются вокруг клерка (уполномоченного биржи), объявляющегопоступающий в торговлю выпуск, а затем сами выкрикивают котировки, отыскиваяконтрагента. Сделки в «толпе» заключаются по разным ценам, причем одинпокупатель может заключить сделку с различными продавцами, не пытаясьопределить некую общую цену. У этого вида непрерывного аукциона естьпреимущества, заключающиеся в объединении заказов для долговых рынков, чтопозволяет «очистить» его от ценных бумаг, максимально увеличив количествоисполняющихся заказов.
Организациябиржевой торговли и ее эффективность зависят не только от формы аукциона,принятой на той или иной бирже, но и от роли биржевых посредников в процессе ееосуществления. Поскольку биржевая торговля — это сочетание различных видоврынков, то биржевой процесс, организованный в рамках одной биржи, включает иагентский, и дилерский рынки.
Агентскаябиржевая торговля предполагает,что сделка заключается и со стороны покупателя, и со стороны продавца от имениклиента и за его счет брокером, который является по сути агентом клиента. ВГермании таким агентом при заключении сделки на бирже выступает банк. В другихевропейских странах агентами клиентов при исполнении заказа являются брокеры.
Примерподобного сочетания дает работа «комиссионных» и «двухдолларовых» брокеров наНью-Йоркской фондовой бирже.
«Комиссионныйброкер» —служащий компании — член биржи и работающий в зале биржи на «полу». «Двухдолларовыйброкер» (англ. two-dollarbroker) — независимый брокерторгового зала; в прошлом такие брокеры брали комиссию в размере 2 долл. закаждые 100 единиц реализованных ценных бумаг.
Получивпоручение клиента, «комиссионный брокер» обычно идет к месту, где работаетспециалист по данным акциям. Если он в данный момент занят, он может попроситьодного из «двухдолларовых брокеров» отнести поручение специалисту. Будучинезависимыми дельцами, они берут комиссионные за каждое поручение, котороепомогают исполнить. Эти комиссионные выплачиваются «верхней» брокерской фирмой.Работа «комиссионных» и «двухдолларовых» брокеров состоит в том, чтобыобеспечить наилучшие возможные цены для тех поручений, которые им передала«верхняя» брокерская фирма.
Дилерскаябиржевая торговля предполагает,что одним из контрагентов при заключении сделки выступает дилер. Оносуществляет куплю-продажу ценных бумаг за свой счет. Исполняя заказ напокупку, дилер продает часть своего фондового резерва, а, выполняя заказ напродажу, покупает за счет собственных средств, т. е. выступает на рынкепринципалом.
Дилерскиерынки — это рынки, на которых продавцы публично объявляют о ценах предложения ипорядке доступа к местам покупки ценных бумаг. Прямой открытой конкуренциимежду продавцами или покупателями не происходит. Дилерские рынки широкоприменяются при: 1) первичном размещении ценных бумаг; 2) в тендерныхпредложениях.
Непрерывно-дилерская(дилерский рынок) торговля практикуется на Лондонской фондовой бирже, где онназывается системой единоначалия. От непрерывной торговли он отличается тем,что между брокерами и клиентами есть посредник — джоббер, который и называетрынок.
Сочетаниеформы организации биржевой торговли с агентскими и дилерскими рынкамисоставляет основу биржевого механизма и определяет особенности биржевой торговлина каждой из бирж мира.

7.Биржевой язык жестов
Втечение нескольких столетий развития биржи складывались определенные правилаведения торгов и правила поведения на них. В ходе торгов сформировался такжеособый язык, на котором говорят их участники.
Это— язык, состоящий из специфических жестов и особого биржевого лексикона.Стороннему наблюдателю он кажется совершенно непонятным. Но профессиональныйбиржевик должен в совершенстве владеть им. Несмотря на то, что каждая биржаимеет свои собственные традиции и особенности организации, существуютобщепринятые жесты и лексикон, которые используются на большинстве бирж мира.
Преждевсего, на бирже не обойтись без цифр, ведь нужно назвать цену и количествотовара. Любую цифру можно изобразить с помощью пяти пальцев[10].
Биржеваяторговля проходит как публичный частный торг по принципу: последний, ктоутвердительно ответит на предложение, считается стороной сделки. Маклеробъявляет предложение в порядке его расположения по списку и номеру брокерскойконторы, внесшей соответствующую заявку. В это время брокер, чье предложениебыло объявлено, поднимает вверх правую руку. Если он этого не сделает, то товарснимается с торгов, а брокер платит штраф «за неявку на биржу».
Затеммаклер трижды с небольшими паузами повторяет названную сумму. Здесь брокердолжен не растеряться и в течение троекратного повторения цены либо снижать ее(если он покупатель), либо поднимать (если он продавец)2. Для этогоброкер-покупатель должен поднять вверх левую руку и, повернув к себе открытойладонью, показать свою цену. Брокер-продавец поднимает правую руку ладонью отсебя и показывает пальцами свою цену. После каждого изменения предложениямаклер начинает троекратное повторение новой предложенной цены. Фраза маклера«Номер, цена — три» является окончанием обсуждения суммы данногопредложения, и последний брокер, утвердительно ответивший на предложение,считается стороной сделки. В этом случае он вновь поднимает левую рукуоткрытой, направленной к себе ладонью, и громко, чтобы было слышно маклеру,называет номер своей брокерской конторы.
Набиржах в РФ во время торгов брокеры пока в основном выкрикивают своюинформацию.

8.Формы заказов на куплю – продажу ценных бумаг
Брокерывыполняют поручения (заказы) своих клиентов. Поэтому непосредственной работеброкера в торговом зале биржи предшествует его работа с клиентом в брокерскойфирме, куда поступает заказ клиента на куплю-продажу определенного вида иколичества ценных бумаг. Для удобства обеих сторон (клиента и брокера) и дляунификации брокерского обслуживания заказ (приказ) клиента брокерупроизводится, как правило, на специальном бланке, форма которого утверждается биржей.Несмотря на имеющиеся различия в формах приказа на разных биржах, в приказеобычно содержится следующая информация:
типоперации (купля или продажа); наименование ценной бумаги; количество ценных бумаг; ценаисполнения заказа; срок исполнения заказа;объем исполнения заказа; порядок исполнения сложногозаказа; форма оплаты; имя и код клиента и дата поступления заказа; прочиесведения, предусмотренные правилами биржи.
Поцене исполнения заказа их можно разделить на 3 типа: рыночные, цитированныеи стоп-приказы.
Рыночныйприказ (market) означает, что брокерунеобходимо продать или купить определенное количество ценных бумаг по такназываемой «наилучшей цене», т.е. по наименьшей цене для клиента-покупателя понаивысшей — для клиента-продавца. Если в приказе брокеру цена не указана, тотакой приказ считается рыночным. Рыночные призы, которые поступили брокеру вовремя биржевого сеанса, должны быть немедленно исполнены. Если же такой приказпоступает брокеру до начала биржевого сеанса, то в нем должна быть сделана оговорка,когда его необходимо исполнить — «на момент открытия биржи» или «на моментзакрытия биржи».
Влимитированном приказе (limit) клиент указываетпредельную цену сделки, т.е. минимальную цену для продаваемых ценных бумаг имаксимальную — для покупаемых. Заказ может быть исполнен по указаннойпредельной или более благоприятной цене. При получении подобного приказа брокердолжен его исполнить, как только появиться возможность, или оставить заказ убиржевого маклера (специалиста) в случае проведения торговли «по заказам».
Стоп-приказ (stop-limit) — это приказ клиентаброкеру начать или прекратить сделки с ценными бумагами при достиженииопределенной цены.

9. Фондовые индексы
 
Самымудобным инструментом для описания динамики и оценки состояния фондового рынкаявляется фондовый индекс. Фондовый индекс – это обобщающий показательсостояния рынка ценных бумаг, рассчитанный как средняя величина на основекурсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.
Фондовыеиндексы показывают изменение соотношение между текущим и предыдущим базиснымсостоянием развития анализируемой части рынка ценных бумаг. Через сопоставлениетекущего значения индекса с его предыдущими значениями можно анализироватьреакцию рынка на те или иные макроэкономические события и корпоративныетрансформации.
Пофондовым индексам можно проанализировать изменение положения дел в отдельныхсегментах рынка ценных бумаг, на региональных и отраслевых фондовых рынках, уотдельных эмитентов.
Фондовыеиндексы позволяют решать ряд основных задач, среди которых можно выделитьследующие:
1)        Индексвыполняет информационную функцию. Он отражает направление движения биржевыхкотировок, описывает тенденции, которые принимает биржевой рынок, и определяетскорость их развития.
2)        Индекс— это индикатор состояния экономики. Устойчивая тенденция роста индексаозначает экономический рост в стране, и наоборот. Это позволяет выбратьправильную политику инвестирования в долгосрочном плане.
3)        Индексвыполняет функцию прогнозирования. В мировой практике можно найти аналогичнуюситуацию состояния рынка в прошлом, и то движение индекса, котороедемонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время.
4)        Фондовыйиндекс может выступать как отдельная, независимая ценная бумага. По значениюиндекса производят торги, продаются опционы и фьючерсные контракты.
5)        Индексыслужат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления ипропорции инвестирования.
6)        Индексиграет роль базовой точки отсчета. Например, эффективность, которуюобеспечивает фондовый индекс, часто устанавливается как минимально допустимаядля доходности портфеля ценных бумаг в процессе доверительного управления.
7)        Индексыпозволяют формально описывать сложные явления, т. е. решают задачу уменьшенияколичества параметров, по которым оценивается та или иная совокупность ценныхбумаг.
8)        Индексывременно заменяют статистические показатели, решая проблему отсутствиянеобходимой информации.
Применяемыев практической деятельности индексы можно классифицировать по методу расчета,по базе расчетов, по единицам измерения; по субъектам, рассчитывающим индексы[11].
Фондовыеиндексы, несмотря на все их многообразие, рассчитываются на основе трехпринципиальных методов расчета: метод простой средней арифметической; метод среднейгеометрической; метод средней арифметической взвешенной. При методе простой среднейарифметической цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на моментзакрытия торгов складываются, и сумма делится на количество составляющих дляполучения средней величины. Наряду с относительной простотой расчетов у методасредней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитываетреального масштаба рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковоеместо отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. Индекспо методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций,составляющих индекс, друг на друга. Из этого произведения затем извлекаетсякорень n-й степени, где п — число акций в индексе. Метод среднейарифметической взвешенной применяется для того, чтобы отразить в индексевлияние объемных показателей, т.е. используется методика взвешивания цен акций.Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании.Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, посколькуон адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше икоторые более ликвидны. Обычно в качестве весов берут рыночную капитализациюкомпании, т.е. рыночную стоимость акций, выбранных компаний. Все это делаетиндексы, рассчитываемые по данному методу, наиболее репрезентативными.
Вмировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определениякоторых принимаются различные выборки компаний и методы расчета[12].

10.Формирование доходов биржи
Основнымистатьями дохода биржи являются:
−    комиссионноевознаграждение, взимаемое с участников биржевых торгов, за каждый заказ,исполненный в биржевом зале;
−    плата за листинг;
−    вступительные,ежегодные и целевые взносы членов биржи;
−    взносы напокрытие текущих убытков или на создание необходимых резервов.
Стоимостьместа на бирже на Нью–Йорской фондовой бирже составляет примерно 2,6 – 5,65 млндолл.
Платаза принятие акций к котировке на Нью-Йоркской фондовой бирже (с 01.01.1989 г.)определяется, исходя из следующих ставок:
Обращающиесяакции Платав долл.
1-йи 2-й млн.                14 750
3-йи 4-й млн.                7 400
С5-го по 300-й млн.    3 500
Свыше300 млн.           1 900
Базоваяставка              36 800
Помимоединовременной платы за принятие акций к котировке,
Нью-Йоркскаяфондовая биржа взимает с фирм-эмитентов ежегодную плату. С 01.01.1989 г.установлено следующие ставки ежегодной уплаты:
Обращающиесяакции Плата за каждый
1млн. акций, долл.
1-йи 2-й млн. акций                        1 500
3-йи следующие млн. акций           750
Общеечисло выпущенных акций Минимальная плата (долл.)
Менее10 млн.                                  14 640
От10до20млн.                                 21 950
От21 до 50 млн.                              29 260
От51до 100 млн.                                      43 78.0
От101 до 200 млн.                          58 400
Свыше200 млн.                               2 800
Согласнороссийскому законодательству (ст. 13 Закона «О рынке ценных бумаг») каждаяфондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:отчислений в пользу биржи от вознаграждения, полученного ее членами за участиев биржевых сделках; взносов, сборов и других платежей, вносимых членами биржиза услуги, оказываемые биржей; штрафов, уплачиваемых за нарушения устава биржи,правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.
Некоммерческоепартнерство «Московская фондовая биржа» устанавливает: единовременный аккредитационныйсбор в размере 500у.е. в рублевом эквиваленте по курсу ЦБ РФ на день платежабез учета НДС; единовременный регистрационный сбор за аккредитацию ирегистрацию каждого трейдера (помощника трейдера) в размере 10% отаккредитационного сбора (50у.е.) без учета НДС; единовременную оплату в размере35у.е. за изготовление пропуска в зал для трейдеров без учета НД С.
Размербиржевого сбора, взимаемого по сделкам с ценными бумагами (кроме акций ОАО«Газпром»), составляет 0,01%, включая НДС, от суммы сделки с каждой из сторонпо сделке. Размер биржевого сбора по сделкам с акциями ОАО «Газпром» составляет0,04%, включая НДС, от суммы сделки с каждой из сторон по сделке.
          Размердепозитарного сбора по всем сделкам с ценными бумагами (включая ОАО «Газпром») установленравным нулю.
Размерклирингового сбора по сделкам с акциями ОАО «Газпром» входит в сумму биржевогосбора и составляет 25% от размера биржевого сбора, включая НДС.
Вступительныеи членские взносы для участников торгов в секции срочного рынка установленыравными нулю. Размер биржевого сбора, взимаемого по сделкам на срочном рынке,равен 0,01%, включая НДС, от суммы сделки.
Фондоваябиржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами засовершение биржевых сделок.

11Особенности возникновения и функционирования фондовых бирж в России
Первая биржа вРоссии появилась в Великом Новгороде, но первая регулярная биржа появилась вСанкт–Петербурге в 1703 г.
В XIX в. биржи в России появлялись одна за другой, и к 1917 г. их насчитывалось более ста. В основном, это были товарные биржи, но на многих из них былифондовые отделы. После 1917 г. многие закрылись, а к 1930 г. их деятельность была вовсе прекращена. В конце 80-х в Советском Союзе начался своеобразныйбиржевой бум. В 1992 г. только в России насчитывалось несколько сотен бирж. Внастоящее время в России более 60 фондовых и товарных бирж и отделов.
Наиболееактивные торги ценными бумагами проводятся на московских фондовых биржах (Московскаямежбанковская валютная биржа (ММВБ), Московская фондовая биржа (МФБ),Российская торговая система (РТС), МВБ), в Санкт-Петербурге (Санкт-Петербургскаявалютная биржа (СПВБ), Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (СПФБ)),Ростовн-на-Дону, Самаре, Нижнем Новгороде, Владивостоке, Екатеринбурге,Челябинске (Южно – Уральская Фондовая биржа: 454091, г. Челябинск, ул. Цвилинга 46а).
В 2002 г. объем сделок на ММВБ с ценными бумагами вырос до 1216 млрд. руб. (около 39 млрд. долл.США), что составляет более 80% совокупного оборота ведущих бирж РФ.
Лидеромсреди бирж РФ по объему сделок с облигациями займов субъектов РФ является СПВБ,она также является организатором торговли акциями 55 российских эмитентов.Объемы продаж ценных бумаг в 2002 г. на СПВБ составил 10% от уставногокапитала биржи.
Московскаяфондовая биржа (МФБ) была основана в марте 1997 г. На ней работают две секции: секция вторичных торгов ценными бумагами и секция срочногорынка. На МФБ заключаются сделки преимущественно с ценными бумагами РАО«Газпром», РАО «ЕЭС России», помимо них на МФБ можно купить ценные бумаги более30 других эмитентов.
Фондоваябиржа «Санкт – Петербург», так же как и МФБ, организует торги акциями РАО«Газпром», оборот которых в конце мая 2003г. уже достиг 1,4 млрд. руб. (47,6 млн. акций). СПФБ, также как и СПВБ, организует торги облигациямиг.Санкт — Петербурга, а также корпоративными ценными бумагами наиболее успешныхроссийских компаний (РАО «ЕЭС России», ОАО «ЛУКойл», Автоваз, Томскнефтегаз,Ижорскиезаводы и др.).
В России изначальнобиржи носили публично-правовой характер, а затем, в 1990-1991 гг., была сделанапопытка придать им статус частно-правового института. Современные российскиебиржи относят к частным в силу того, что они руководствуются наряду софициальным государственным законодательством собственными правиламисамоуправления, которые каждая биржа обязана зарегистрировать в федеральноморгане исполнительной власти при своем учреждении. Эти правила устанавливают обязанностьБиржевого совета (комитета) отчитываться только перед Общим собранием еечленов, которое является высшим органом управления биржей.
Процедураполучения членства установлена в биржевом законодательстве и в правилах биржи.Например, для вступления в члены партнерства «Московская фондовая биржа» необходимоподать заявление на имя председателя биржевого совета в письменной форме и ряддругих документов таких как:
1.        Заявление вАккредитационную комиссию МФБ о прохождении аккредитации.
2.        Анкета заявителя.
3.        Расчетсобственного капитала (согласно требованиям, установленным законодательствомРФ, актами ФСФР).
4.        Копиясвидетельства о государственной регистрации из МРП (нотариально заверенная).
5.        Копии нотариальнозаверенных учредительных документов (Устав, Протокол общего собрания,Учредительный договор).
6.        Копия нотариальнозаверенной лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг,осуществляющего брокерскую и/или дилерскую деятельность либо деятельность вкачестве фондовой биржи.
7.        Копия нотариальнозаверенной лицензии на осуществление банковской деятельности (для кредитныхорганизаций).
8.        Копии нотариальнозаверенных действительных квалификационныx аттестатов ФСФР сотрудниковзаявителя, аккредитуемых в качестве трейдеров.
9.        Копия справкиуполномоченных государственных органов о постановке заявителя на налоговый учетв органах налоговой инспекции (нотариально заверенная).
10.       Подлинник илинотариально заверенная копия документа (приказ, решение Совета директоров и т.п.), подтверждающего полномочия руководителя, и нотариально заверенная карточкаобразцов подписей Заявителя.
11.       Копия платежногодокумента, свидетельствующего об оплате заявителем аккредитационного сбора (500у. е., в том числе НДСаккредитация организации, 50 у. е., в том числе НДС — закаждого аккредитуемого трейдера, 35 у. е., в том числе НДС — за изготовлениепро пуска в торговый зал и на биржу для трейдера).
12.       Бухгалтерскийбаланс заявителя за истекший год и последний отчетный период (квартал).
13. Списоктрейдеров, имеющих право от имени заявителя участвовать в биржевых торгах. Всписке указывается Ф.И.О. трейдеров и вид аккредитации трейдеров.
14.Оформленные в соответствии с законом доверенности трейдеров на правопредставлять интересы заявителя на биржевых торгах с указанием объемапредставленных полномочий и срока действия доверенности (по желанию заявителятакже могут быть представлены доверенности для аккредитации старшего трейдера,помощников трейдеров и т. д.).
15       Уведомление отрасчетной организации или члена расчетной системы биржи об открытии денежноготоргового счета заявителю для проведения денежных расчетов по операциям сценными бумагами, вытекающим из сделок, заключенных в секции заявителем.
16       Уведомление отуполномоченного или расчетного депозитария, обслуживающего биржевые торги, оботкрытии специального счета депо заявителю для учета и удостоверения прав наценные бумаги, предназначенные для торгов на бирже.
17       Уведомление отклиринговой организации о регистрации заявителя в клиринговой организации вкачестве участника клиринга.
18      Договороб условиях совершения членом биржи операций с ценными бумагами на МФБ.
Допуск кторгам по корпоративным ценным бумагам на ММВБ осуществляется на основании «Правилчленства в фондовом отделе (секции фондового рынка) ММВБ». В соответствии сэтим документом для принятия в члены секции фондового рынка организация должнаудовлетворять следующим требованиям: иметь лицензию профессионального участникарынка ценных бумаг, а для кредитных организаций — также лицензию на совершениебанковских операций; иметь собственные средства в размере не менее 0,2 млн. у.е. (или в пересчете в евро на дату вступления), а для кредитной организации — не менее 3 млн. у. е.; соблюдать все обязательные нормативы ЦБРФ (для кредитнойорганизации); иметь безубыточный баланс; предоставить рекомендацию двух членовсекции, один из которых является акционером биржи; уплатить вступительный взносв размере 10 тыс. долл. (введен с 1997 г.).
Временноеположение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценныхбумаг, утвержденное постановлением ФСФР в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом налистинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второгоуровня — как эмитент, так и участник торговли.
Дляпервого и второго уровней устанавливают свои собственные требования. Часть изних являются одинаковыми для двух уровней: ценные бумаги должны быть выпущены изарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства РФ и иныминормативными документами;
отчет обитогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленномпорядке; ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми;
наличие вторговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двухмаркет-мейкеров; для акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должнонаходиться не более 60% голосующих акций акционерного общества; эмитенты ценныхбумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржейтребований по раскрытию информации в определенном порядке и объеме.
Ктребованиям, имеющим отличия, относят (табл. 1).
Таблица 1
Требования,предъявляемые к эмитентам
Требования
1-й уровень
2-й уровень Количество акционеров или участников общества 1000 500 Размер собственного капитала эмитента 10 млн ЭКЮ 6 млн ЭКЮ Срок существования эмитента 3 года 2 года Минимальный объем продажи ценных бумаг 40 тыс. ЭКЮ 20 тыс. ЭКЮ эмитента в среднем за месяц
Фондовыйрынок России продолжает прогрессировать и углублять свои позиции на мировомрынке. Свидетельством этого является то, что ценные бумаги российских компанийобращаются на таких крупнейших фондовых биржах, как Лондонская и Нью-Йорская.

Заключение
Биржапродолжает занимать видное место в структуре капиталистической экономике,особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления денежныхсредств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Она отражает такжеконьюктурное положение в экономике, частном секторе, психологический настройнаселения.
Биржапродолжает выполнять важную роль по аккумуляции и мобилизации денежногокапитала, несмотря на то, что она представляет собой вторичных рынок,выполняющий функцию перераспределения.
Значение фондовыхбирж возрастает также в связи с интернационализацией производства и капитала,что проявляется в деятельности крупных кредитно – финансовых институтов.
С усилениероли банковских монополий экономическая роль биржи возрастает; здесь банки идругие кредитно – финансовые учреждения совершают операции с ценными бумагами,мобилизуя денежные средства предприятий, компанией и населения. В настоящеевремя возрос объем фиктивного капитала, посредником, при переливе котороговыступает фондовая биржа.
Биржапредставляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги (главнымобразом акции), с одной стороны корпорации, кредитно – финансовые учреждения,нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой индивидуальныелица, различные организации, стремящиеся выгодно вложить свои личные денежныесбережения. Корпорации, продавая акции на бирже, продают вкладчикам(покупателям) часть или долю своей собственности. При этом особенность биржикак рынка ценных бумаг состоит в том, что через неё осуществляются в основномпродажа и покупка акций старых выпусков, то есть переход уже существующих акцийот одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, неприводят к образованию нового капитала, но создают так называемые ликвидныесредства, которые позволяют увеличить количество наличных денег. Без наличияликвидности (т.е. возможности продажи в любой момент) вкладчики не стали быпокупать новые выпуски акций.
В условияхсовременного общества вложение денег в ценные бумаги продолжает оставатьсяодной из характерных черт западного общества. Положение на фондовой биржеприковывает внимание различных слоёв населения, частного сектора иправительства.

Списокиспользованных источников
 
Нормативно–правовые идругие официальные документы
1. Федеральный закон от 22 апреля1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» // КонсультантПлюс
Литература
 
2. Баринов Э.А.,Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2003
3. Батяева Т.А.,Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие.- М.: ИНФРА-М, 2006, — 303 с.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаги биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2004
5. Биржевое дело: Учебник / Под ред.В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2003
6. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг.– СПб.: Питер, 2005. – 316 с.
7. Введение в российский фондовыйрынок: Учебное пособие / Под ред. В.С. Золотарева, Н.Г. Кузнецова и др. – Ростов-на-Дону,2002
8. Владиславлев Д.Н. Конкуренция имонополия на фондовом рынке. – М.: Экзамен, 2003
9. Дараган В. Игра на бирже. – М.:Едиотриал УРСС, 2005
10. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовыерынки. – М.: ЮНИТИ, 2004
11. Кипчаков А.А., Чалдаева Л.А.Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Экономистъ, 2003
12. Маренков Н.А. Российский рынокценных бумаг и биржевое дело. Курс лекций. – М.: Едиториал УРСС, 2003
13.Матросов С.В. Европейский фондовыйрынок. – М.: Экзамен, 2005
14. Мещерова Н.В. Организованныерынки ценных бумаг. – М.: Логос, 2004
15. Рынок ценных бумаг и биржевоедело: Учебник / Под ред.О.И. Дектяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.:ЮНИТИ, 2003
16. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценныхбумаг. – М.: Экзамен, 2005
17. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынокценных бумаг: Учебник. – М.: Проспект, 2006
Периодическая печать
 
18. Финансы и кредит – 2006 — №8(212) – С. 65-69
19. Финансы, деньги, инвестиции –2006 — № 2 – С. 30
20. Рынок ценных бумаг – 2005 — № 10– С. 16-18
Электронные ресурсы
 
21. www. CBR. ru
22. www. RBC. ru
23. http: // www. finance press. Ru

Приложение А
Таблица
Сравнительная характеристикатребований к эмитентам на биржах
Требования
(критерии)
Нью-
Йоркская
биржа
Монре-
альская
фондовая
биржа
Токийская
фондовая
биржа
ММВБ
Общее количество
держателей акций 2200
в том числе держателей 100 и
более акций 2000 Стоимость активов
18 млн.
долл. Компания должна быть прибыльной в течение 3 последних лет да да да да
Объем балансовой прибыли
за последний год должен
составлять 2 млн. долл.
100 тыс.
кан. долл. Количество выпущенных акций 1100 тыс. 200 тыс.
не менее
100 тыс.
За последние полгода должно
быть продано
100 тыс. шт.
акций
Срок деятельности на рынке
ценных бумаг
не менее
Злет Размер уставного капитала 1 млрд. иен
не менее
2 млн
долл.

Приложение Б
 
Таблица
Расписание Монреальской фондовойбиржи и фондовой секции
Санкт-Петербурской валютной биржиОбъект торговли Монреальская ФБ СПВБ Акции и их опционы 9:30-16:00 10:00-16:00 Опционы на облигации 9:30-16:00 10:00-16:00 Фьючерсы 10:00-14:05 10:00-17:00

Приложение В/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />  


                                        
 
  three four                                             five/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

six                                        seven/> /> /> /> /> /> /> /> />

eight                                 nine ten
Рис. Д1 Изображение цифр с помощьюпальцев
/>

Рис. Д2 Биржевой язык жестов
а) опустить цену; б) ценазафиксирована; в) поднять цену

Приложение Г
Таблица 1
Классификация фондовых индексов
Классификационный признак
Индексы Метод расчет метод средней арифметической простой; метод средней геометрической; метод средней арифметической взвешенной Размерность выборки индексы с ограниченной выборкой индексы с широкой выборкой Представительность отраслевые, региональные, сводные и глобальные; индексы компаний большой, средней и малой капитализации; индексы акций стоимости и акций роста и т. д. Единицы измерения индексы в пунктах; индексы в денежных выражениях (рублях, долларах). Разработчик индекса индексы агентств; индексы торговых площадок. Время расчета на начало каждого месяца; ежедневно к установленному времени; ежедневно по итогам торговой сессии; в реальном времени
Таблица Е2
Фондовые индексы
Название индекса
Страна
Место выборки Биржа (город)
Используемый метод для расчета Dow Jones Indexes США Нью-Йоркская фондовая биржа Метод средней арифметической простой Standard & Poor's Indexes США Нью-Йоркская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной NYSE Indexes США Нью-Йоркская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной NASDAQ Indexes США Внебиржевой рынок Метод средней арифметической взвешенной AMEX Major Market Indexe США Американская фондовая биржа Метод средней арифметической простой AMEX Market Value Index США Американская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной Russell Indexes США Нью-Йоркская и Американская фондовые биржи и Внебиржевой рынок Метод средней арифметической взвешенной The Value line Composite Index США Нью-Йоркская и Американская фондовые биржи и Внебиржевой рынок Метод средней геометрической FTSE-30 Великобритания Лондонская фондовая биржа Метод средней геометрической FTSE-100 Великобритания Лондонская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной DAX Indexes Германия Франкфуртская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной CAC Indexes Франция Парижская биржа Метод средней арифметической взвешенной
  Nikkei Index Япония Токийская фондовая биржа Метод средней арифметической простой
  Topix Index Япония Токийская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной
  Hang Seng Гонконг Гонконгская фондовая биржа
  TSE Канада Торонтская биржа Метод средней арифметической взвешенной
  IPC Мексика Мексиканская фондовая биржа Метод средней арифметической взвешенной
  Monreal Industrial Канада Монреаль
  Straits Times Сингапур Сингапур
  All Ordinaries Австралия Сидней
  AEX Index Нидерланды Амстердам
  Swiss Mkt Index Швейцария Цюрих
 
  Bovespa Бразилия биржа Сан-Пауло
  MSE Composite Index Россия Московская фондовая биржа
  Saint-Petersburg Stock Index Россия Фондовая биржа «Санкт-Петербург»
  Индексы РТС Россия Фондовая биржа РТС
  Индексы «Скейт-пресс» Россия Метод средней арифметической взвешенной
  Индексы «AK&M» Россия
  Индекс журнала «Коммерсанты» Россия /> /> /> /> /> /> /> />