Содержание
1. Основные понятияценных бумаг и фондового рынка
2. Виды ценных бумаг
3. Задачи статистикифондового рынка и система показателей
4. Показателиобъема РЦБ
5. Ценовыепоказатели РЦБ
6. Показатели курсаи доходности акций и облигаций
7. Показатели состоянияРЦ
1. Основныепонятия ценных бумаг и фондового рынка
Ценные бумаги — это, прежде всего, документы,имеющие обязательную юридическую силу. Они составляются по определённой формепредоставляет его владельцу определенные имущественные права. Подимущественными правами, как правило, понимают право собственности, возникающеев результате приобретения или владения ценой бумагой.
Определение ценной бумагив РФ дано в ст. 142 Гражданского кодекса: «Ценной бумагой являетсядокумент, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательныхреквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможнытолько при его предъявлении».
При изучении составаценных бумаг их классифицируют по различным признакам:
- по эмитентам;
- по способувыплаты доходов;
- по степени рискаубытков от их приобретения;
- по срокамобращения;
- по типуиспользования.
Ценные бумаги обращаютсяна фондовом рынке, или рынке ценных бумаг (РЦБ), который являетсясоставной частью финансовой системы государства. На фондовом рынке происходитпроцесс превращения сбережений в инвестиции и формируются перетоки капиталов вотрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.
РЦБ позволяетаккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их от финансовоизбыточных субъектов экономики к субъектам, испытывающим дефицит денежныхресурсов. Фондовый рынок принято делить на:
- первичный ивторичный;
- биржевой ивнебиржевой.
На первичном фондовомрынке осуществляется эмиссия и размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Навторичном рынке осуществляется обращение ранее выпущенных ценных бумаг.
Биржевой рынок — этоторговля ценными бумагами на фондовых биржах.
Внебиржевой рынок — этоторговля ценными бумагами вне фондовой биржи.
Участники фондовогорынка: эмитенты, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.
Эмитент ценных бумаг —юридическое лицо, выпускающее в обращение ценные бумаги и несущее от своегоимени обязательства перед владельцами ценных бумаг по реализации закрепленных вних прав.
Инвестор — это физическоеили юридическое лицо, вкладывающее временно свободные денежные средства вценные бумаги с целью получения доходов.
Профессиональныеучастники рынка ценных бумаг осуществляют следующие виды деятельности:брокерскую и дилерскую, депозитарную, по ведению реестра, клиринговую, поуправлению ценными бумагами, по организации торговли на рынке ценных бумаг.
2. Видыценных бумаг
ЦБ делятся на две большиегруппы – основные ценные бумаги (первичные) и производные.
К основным ценным бумагамотносятся акции и облигации.
Акция представляет собойчасть общего капитала предприятия, а владелец акции становится совладельцемпредприятия. Акция не дает права владельцу требовать от предприятия возвратавложенных средств, т. е. обратного выкупа.
В зависимости отособенностей порядка начисления и выплаты дивидендов акции делятся на простые ипривилегированные. Простая акция — это ценная бумага, удостоверяющая правовладельца на долю собственности акционерного общества, дающая право еевладельцу на получение дивиденда и на участие в управлении обществом.Привилегированная акция — ценная бумага, дающая ее владельцу право на получениефиксированного дохода, на долю собственности при ликвидации общества и недающая права на участие в управлении обществом.
Облигация — это ценнаябумага, которая содержит обязательство выпустившего ее эмитента возместитьвладельцу номинальную сумму в предусмотренный в ней срок и уплатить указанныйпроцент. Главное отличие акции от облигации заключается в том, что акционер, приобретаяакцию, становится совладельцем компании, а покупатель облигации, ссужая деньги,превращается в ее кредитора. Приобретение акций считается делом болеерискованным, чем покупка облигаций. В случае разорения компании акционер можетлишиться всего инвестированного в акции капитала. Владелец облигации каккредитор имеет право на погашение задолженности. В этом отношении покупкаоблигаций является более надежным вложением средств, нежели приобретение акций.
К основным производныминструментам относятся фьючерс и опционы.
Фьючерс, или финансовыйфьючерсный контракт, — это твердое обязательство между покупателями ипродавцами определенных ценных бумаг о продаже или покупке финансовых средствили товаров в будущем в определенные сроки по цене на момент заключенияконтракта.
Опцион — ценная бумага,которая дает ее владельцу право на покупку или продажу других ценных бумаг поустановленной цене в определенный период. Опционы появились в 1982 г. в связи с необходимостью оптимизации портфельных рисков.
В зависимости от эмитентавсе ценные бумаги подразделяются на:
- государственные(выпускаются Правительством РФ, субъектами федерации, отдельнымигосударственными учреждениями);
- частные(выпускаются промышленными фирмами, коммерческими банками, инвестиционнымифондами);
- международные(ценные бумаги, выпущенные в одной стране и продаваемые в другой).
Международные ценныебумаги делятся как по видам валют, в которых исчисляется их стоимость, так и повидам эмитентов. На международном рынке ценных бумаг продаются в основном двекатегории ценных бумаг, называемые международными. К первой категории такихценных бумаг относятся акции и облигации, выпущенные в одной стране ипродаваемые в другой. Ко второй категории международных ценных бумаг относяттак называемые собственно международные бумаги, в подписке на которые принялиучастие несколько инвестиционных банков, зарегистрированных в разных странах.
По степени риска убытковот их приобретения ценные бумаги делятся на:
- низкорискованные;
- рискованныеценные бумаги.
К первым относятсягосударственные финансовые обязательства. Считается, что степень их риска равнанулю (государство всегда платит по своим обязательствам), но они являются менеедоходными.
По способу выплатыдоходов ценные бумаги делятся на бумаги с фиксированным доходом и бумаги сизменяющимся (плавающим) доходом. Твердый фиксированный доход приносятоблигации с фиксированной процентной ставкой, доходы по которым не возрастаютдаже при успешной деятельности предприятия. Плавающий доход получают владельцы облигациис нефиксированной процентной ставкой, а также обыкновенных акций, причем размерэтого дохода возрастает с ростом прибыли акционерной компании.
По срокам обращенияценные бумаги подразделяются на:
- срочные, которыеимеют установленный срок существования (облигации, векселя, сберегательныесертификаты);
- бессрочные (неимеющие срока погашения или выкупа) – акции, облигации без обязательногопогашения.
По типу использования выделяют:
- инвестиционныеценные бумаги (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.);
- неинвестиционныеценные бумаги, обслуживающие денежные расчеты на товарных рынках (векселя, чекии др.).
Основные ценные бумаги вРФ:
Акция — эмиссионная ценная бумага,закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация — долговая эмиссионная ценная бумага,закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срокее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимостиили иного имущественного эквивалента.
Вексель — это безусловное долговоеобязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму вустановленные сроки.
Депозитный илисберегательный сертификат — это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств,удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника наполучение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентовпо нему.
Прочие виды ценныхбумаг – депозитарныерасписки, чеки, коносаменты, складские свидетельства, закладные, инвестиционныепаи.
3. Задачистатистики фондового рынка и система показателей
/>Статистика должна определятьпоказатели состояния фондового рынка, характеризующие объемы и структуруопераций с ценными бумагами, ценовые уровни, деятельность участников рынкаценных бумаг, качество ценных бумаг и фондового биржевого рынка
Система показателей статистики ценных бумаг включаетразделы:
I. Статистикаобъемов и структуры операций с ценными бумагами в разрезе отраслей, регионов,видов бумаг
II. Статистика курсовценных бумаг (различные виды цен);
III. Статистикадеятельности участников рынка ценных бумаг (эмитентов, инвесторов,профессиональных участников;
IV. Статистикакачества ценных бумаг
- рейтинг,
- ликвидность,
- соотношениеприбыльности бизнеса эмитента и доходов по ценным бумагам.
V. Статистикаинвестиций в ценные бумаги
- доходностьвложений в ценные бумаги,
- рискованностьинвестиций.
4. Показателиобъема РЦБ
К показателям объемарынка ценных бумаг относятся:
1. Число фондовых бирж.
Это показатель,характеризующий число бирж на определенный момент времени.
2. Количество эмитентов,прошедших листинг.
Листинг — это процедурадопуска ценных бумаг к официальной и свободной торговле на бирже. Анализ этихданных позволяет судить о том, расширялась или, наоборот, сужалась емкостьбиржевого рынка.
3. Количество выпущенныхценных бумаг — всего и в том числе по видам.
4. Количество размещенныхценных бумаг.
Размещение ценных бумаг — это их продажа на первичном рынке.
5. Объем выпуска(эмиссия):
/>,
где q – количествовыпущенных ценных бумаг;
pРЫН –рыночная цена бумаги
В специально оговоренныхслучаях рассчитывают объем выпуска по номиналу (для расчета используетсяпоказатель номинальной цены, рНОМ).
6. Объем размещения.
Характеризует общуюстоимость ценных бумаг, приобретенных инвесторами:
/>,
где pНОМ –номинальная цена бумаги.
7. Объем выручки отпродажи, характеризующий стоимость ценных бумаг, приобретенных инвестором пофактической цене приобретения.
8. Структура выпуска ценныхбумаг по видам и по эмитентам. Она определяется как отношение каждогоконкретного вида ценных бумаг или конкретного эмитента к общему количествувыпущенных ценных бумаг и характеризует их долю в общем количестве ценныхбумаг.
9. Структура размещенныхценных бумаг по видам и эмитентам.
10. Количествопредложенных ценных бумаг на вторичном рынке в натуральных единицах (тыс. штук)
11. Структурапредложенных ценных бумаг на вторичном рынке по видам и эмитентам.
12. Объем спроса наценные бумаги в натуральных единицах (тыс. штук)
13. Структура спроса наценные бумаги по видам.
14. Показательобеспеченности спроса предложением.
Этот показательопределяется на основании количества или суммы ценных бумаг:
/>
15. Для рынка акцийрассчитывается
Капитализация рынкаценных бумаг — это произведение количества ценных бумаг, находящихся вобращении, на их рыночную цену.
/>
Этот показательхарактеризует масштабы рынка, дает возможность сравнивать различные рынки междусобой по объемам обращающихся капиталов, является основной для расчетапроизводных аналитических показателей, таких как отношение капитализации к ВВП.
Если большая частьакционерных капиталов сосредоточена в малоподвижных крупных пакетах и размерысвободной части капиталов – free float–невелики, т.е. рынок акций в целомостается неликвидным, то показатель капитализации рынка ничего не говорит отом, какова действительная – по стоимости ликвидная масса акций, участвующих вобращении.
16. Для рынка облигацийрассчитывается
- рыночнаястоимость непогашенных долговых обязательств, />.
- Насыщенностьхозяйственного оборота долговыми обязательствами
/>
17. Уровень развития рынка ценных бумаг.
Может определяться в двухвариантах: по отношению к валовому внутреннему продукту или к доходамгосударственного бюджета:
/>
или
/>
Для характеристики объемабиржевого рынка ценных бумаг рассчитываются показатели:
1. Число заключенныхбиржевых сделок в течение периода (одной торговой сессии, месяца, квартала ит.д.) в натуральных единицах (например, тыс. шт.).
2. Количество проданныхценных бумаг в течение периода (одной торговой сессии, месяца, квартала и т.д.)в натуральных единицах (например, тыс. шт.).
3. Оборот по продажеценных бумаг, ОП, — стоимостной показатель. Рассчитывается как суммастоимостных объемов зарегистрированных сделок в течение периода (одной торговойсессии, месяца, квартала и т.д.).
4. Средняя сумма биржевойсделки.
Этот показатель позволяетвыяснить, насколько крупно- или мелкооптовый характер носит биржевой рынок.
5. Структура биржевыхсделок (доля особо крупных сделок, для проведения которых разрабатываютспециальные биржевые процедуры; доля сделок с неполными лотами и т.д.).
6. Данные показателирассчитываются по видам ценных бумаг, по эмитентам, а также в сводном,агрегированном виде.
Таблица 1 — Итоги торговна срочном рынке FORTS за неделю с 10 по 14 сентября 2007 года Неделя с 10 по 14 сентября Неделя с 3 по 7 сентября Изменение, % Фьючерсные контракты Объем торгов, руб. 144 400 682 652 124 946 345 455 15,57% Объем торгов, контрактов 2 964 175 2 220 846 33,47% Число сделок 229 915 221 401 3,85% Объем открытых позиций, руб. 84 647 561 311 96 010 293 165 -11,83% Объем открытых позиций, контрактов 2 178 174 2 485 132 -12,35% Опционные контракты Объем торгов, руб. 26 277 769 168 19 707 900 773 33,34% Объем торгов, контрактов 726 138 322 576 125,11% Число сделок 7 810 6 669 17,11% Объем открытых позиций, руб. 112 940 539 007 187 854 786 299 -39,88% Объем открытых позиций, контрактов 1 854 874 4 319 542 -57,06% Итого Объем торгов, руб. 170 678 451 820 144 654 246 228 17,99% Объем торгов, контрактов 3 690 313 2 543 422 45,09% Число сделок 237 725 228 070 4,23% Объем открытых позиций, руб. 197 588 100 318 283 865 079 464 -30,39% Объем открытых позиций, контрактов 4 033 048 6 804 674 -40,73%
Из табл.1 ясно, что занеделю с 10 по 14 сентября общий объем торгов на срочном рынке FORTS (Фьючерсыи Опционы в РТС) составил 170,7 млрд. рублей или 3,7 млн. контрактов.Совокупный объем открытых позиций по состоянию на последний день недели, 14сентября, составил 197,6 млрд. рублей или 4,0 млн. контрактов.
Таблица 2 – Оборот попродаже срочных контрактов на срочном рынке FORTS за неделю с 10 по 14 сентября2007 года № Наименование Оборот руб. контр. 1 Фьючерсы на Индекс РТС 80442928267 820806 2 Фьючерсы на акции ОАО «Газпром» 26240288528 981530 3 Фьючерсы на акции РАО «ЕЭС России» 11990773124 369849 4 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России» 8181877091 85398 5 Фьючерсы на акции НК «ЛУКойл» 6911134215 358151 6 Фьючерсы на курс безналичного доллара США 3218484654 126543 7 Фьючерсы на акции ГМК «Норильский никель» 2773322264 49104 8 Фьючерсы на среднюю ставку рублёвого однодневного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosIBOR overnight 1669843722 1718 9 Фьючерсы на акции ОАО «Сургутнефтегаз» 1227620707 38583 10 Фьючерсы на аффинированное золото в слитках 598471989 32726 11 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «Банк ВТБ» 291924680 26235 12 Фьючерсы на акции ОАО «НК Роснефть» 258873945 12198 13 Фьючерсы на нефть сорта «URALS» 169513410 9174 14 Фьючерсы на облигации федерального займа выпуска ОФЗ-ПД №46018 134632500 12500 15 Фьючерсы на облигации федерального займа выпуска ОФЗ-ПД №46020 99609775 10005 16 Фьючерсы на акции ОАО «Ростелеком» 93470420 3676 17 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «Уралсвязьинформ» 33661724 23095 18 Фьючерсы на привилегированные акции ОАО «Транснефть» 16459178 394 19 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «Полюс Золото» 14037831 1316 20 Фьючерсы на дизельное топливо марки Л-0,2-62 (ГОСТ 305-82) 11996900 81 21 Фьючерсы на аффинированное серебро в слитках 6782918 209 22 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «МТС» 6308622 234 23 Фьючерсы на Индекс РТС – Нефть и Газ 5543907 453 24 Фьючерсы на Индекс РТС – Потребительские товары и розничная торговля 1647667 96 25 Фьючерсы на ставку трехмесячного кредита MosPrime 1260000 70 26 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «НОВАТЭК» 141838 11 27 Фьючерсы на обыкновенные акции ОАО «ОГК-4» 72776 20 28 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «Газпром» 5315805000 198412 29 Опционы пут на фьючерсный контракт на акции ОАО «Газпром» 4937708000 187968 30 Опционы пут на фьючерсный контракт на Индекс РТС 4695782153 49296 31 Опционы колл на фьючерсный контракт на Индекс РТС 4545853148 45475 32 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «Лукойл» 1710389000 83774 33 Опционы пут на фьючерсный контракт на акции ОАО «Лукойл» 1669485000 87067 34 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России» 1421783000 41709 35 Опционы пут на фьючерсный контракт на акции ОАО «Сбербанк России» 742287500 7811 36 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «Сбербанк России» 582502500 5724 37 Опционы пут на фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России» 508159000 15713 38 Опционы пут на фьючерсный контракт на акции ГМК «Норильский никель» 77857000 1384 39 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ГМК «Норильский никель» 56020000 973 40 Опционы колл на фьючерсный контракт на аффинированное золото в слитках 7959613 448 41 Опционы пут на фьючерсный контракт на аффинированное золото в слитках 4451254 288 42 Опционы пут на фьючерсный контракт на доллар США 768000 30 43 Опционы пут на фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Банк ВТБ» 573500 51 44 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «Ростелеком» 270000 10 45 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «НК Роснефть» 69000 3 46 Опционы колл на фьючерсный контракт на акции ОАО «Сургутнефтегаз» 35000 1 47 Опционы колл на фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Банк ВТБ» 11500 1 Итого: 170678451820 3690313
5. Ценовые показателирынка ценных бумаг
Основной качественнойхарактеристикой ценной бумаги выступает ее цена.
Ценовые показателивключают в себя следующие виды цен:
1./> - номинальная цена — цена,определяемая эмитентом и обозначенная на ценной бумаге(для документарных бумаг)или объявленная (для бездокументарных). Например, номинальная стоимость акцииравна стоимости уставного фонда, деленной на количество выпущенных акций.
Эта величина является вопределенной мере условной; в международной практике существуют безноминальныеценные бумаги.
2./> - эмиссионная цена — ценаразмещения на первичном рынке.
Цена первичного рынкаможет существовать в форме
- цены андеррайтера(цена, по которой размещает ценные бумаги андеррайтер; в РФ максимальная скидкадля андеррайтера 10 %),
- цены брокера;
- цены отсечения.
3. Цена отсечения — ценапродажи ценной бумаги, которая устанавливается эмитентом в ходе голландскогоаукциона (например, при размещении государственных краткосрочных облигаций вроссийской практике), по которой удовлетворяется максимально приемлемое дляэмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чемцена отсечения, не удовлетворяются.
4. Для облигациисуществует также цена погашения />.
Как правило, ценапогашения совпадает с номиналом, за исключением случаев, когда облигациявыкупается до срока погашения или существуют договоренности с кредитором осписании части облигационной задолженности;
5. /> - Рыночная цена (называетсяиначе курсовой стоимостью) -это цена вторичного рынка, по которой реальнопродается и покупается ценная бумага.
Она зависит от спроса ипредложения на конкретный вид ценной бумаги. В свою очередь спрос на ценнуюбумагу зависит от уровня выплачиваемого дохода, репутации и перспективэмитента, качества рекламы и т. д.
Большей частью рыночнаяцена существует в форме аукционной цены (на бирже), но может существовать и вформе дилерской цены (формируется в сделках, заключаемых дилерами,выставляющими двусторонние котировки на покупку и продажу), тендерной цены(если ценная бумага продается на основе тендера) и т.д.
6. Оценка активности нарынке ценных бумаг опирается на котировки. Котировка — это расчет среднегоуровня цен за определенный срок. Он рассчитывается ежедневно для каждого видаценных бумаг как простая средняя арифметическая из цен, по которым былисовершены сделки:
/>,
где pi – цена бумаги в i-ой сделке;
n – число сделокза день.
7. Для расчета среднегоуровня цен за длительный период времени (месяц) используется средняяарифметическая взвешенная):
/>,
где qi — количество ценных бумаг, проданных за i-ый день;
pi– цена бумаги за i-ый день.
8. Аналогичнорассчитывается средняя цена государственных облигаций каждого отдельноговыпуска:
/>,
где pi– цена i-ой сделки в руб.;
qi– объем i-ой сделки в натуральных единицах (штук облигаций).
9. Если государственныеценные бумаги имели несколько выпусков, то исчисляется нтегрированная средняяцена:
/>
где /> — средневзвешенная цена i-говыпуска ценной бумаги;
qi— объем в штуках i-го выпуска ценной бумаги.
10. Для характеристикиотклонения средней интегрированной цены государственных облигаций от номинальнойисчисляется специальный показатель — отношение интегрированной цены кноминальной, />/>
На бирже существуюттакже:
1. цена открытия, />, — цена исполнения первойсделки при открытии торговой сессии на бирже;
2. цена закрытия, />, — цена исполненияпоследней сделки при закрытии торговой сессии на бирже.
3. Изменение цены — разность между ценой закрытия торговой сессии текущего дня и ценой закрытияторговой сессии предыдущего дня:
/>
4. цена спроса, />, — максимальная цена,заявленная потенциальными покупателями и зарегистрированная для включения вбиржевой аукцион (цена заявлена, но сделки по ней еще не совершены);
5. цена предложения, />, — минимальная цена,заявленная потенциальными продавцами и зарегистрированная для включения вбиржевой аукцион (содержится в предложениях продавцов. Цена заявлена, но сделкипо ней еще не совершены).
6. Спрэд, s, — разницамежду ценой предложения и спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложениявсегда выше цен спроса):
/>
Обычно чем выше спрэд,тем ниже ликвидность рынка и тем больше разрыв между спросом и предложением набиржевом рынке.
7. Коэффициентомнаибольшей ликвидности — ценовой спрэд в процентах к цене спроса.
/>
Если по отдельным ценнымбумагам коэффициент наибольшей ликвидности не выходит за пределы от 0 до 3 %,то такие ценные бумаги называются наиболее ликвидными.
8. Средневзвешенная цена посделкам с данной ценной бумагой в течение торговой сессии на фондовой бирже(рассчитывается как средняя арифметическая взвешенная):
/>,
где qi — количество ценных бумаг, проданных по определенной цене
9. Максимальная(минимальная) цена — наиболее высокая (наиболее низкая) цена,зарегистрированная в биржевых сделках с данной ценной бумагой в течениеторговой сессии (в течение месяца, квартала).
Таблица 3 – Суммарныепоказатели торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) за октябрь 20076 г. />
/>
/>
/>
/>
Оценка устойчивостицен ценных бумагосуществляется на основании следующих показателей:
а) дневного размаха цен —допустимого размера вариации цен за биржевой день;
б) коэффициентаустойчивости цен, равного разнице между 100 % и коэффициентом вариации. Приэтом коэффициент вариации равен:
/>,
Где
/>
Или
/>
— среднее квадратическоеотклонение, характеризующее меру колеблемости цен,
/> - котировочная цена ценной бумаги заi-й день;
/> - среднемесячная котировочная цена;
n — число дней торгов.
Курс ценной бумаги.Используется при оценке стоимости акции и облигации и определяется какпроцентное отношение рыночной цены к номинальной
/>
К показателямликвидности рынка ценных бумаг относятся показатели оборачиваемости ценных бумаг по рынку вцелом.
1. По акциямрассчитывается как отношение оборота по продаже акций за период к капитализациирынка:
/>
2. По облигациямрассчитывается как отношение оборота по продаже — к рыночной стоимостиобращающихся (непогашенных) долговых ценных бумаг:
/>
Чем выше показательоборачиваемости, тем выше ликвидность рынка.
8. Показателикурса и доходности акций и облигаций
Таблица 4 — Показателистоимостной оценки и доходности ценных бумаг Показатель Расчет Пояснения Цена акции (метод оценки акции по ожидаемой доходности)
/>
где d — дивиденд по акции, руб.;
DР — прирост курсовой стоимости акции, руб.;
/> - безрисковая ставка доходности (по гос. ценным бумагам), в долях от 1;
/> - премия за риск, в долях от 1
В основе метода лежит оценка будущего дохода, который
получит инвестор от владения акцией.
Покупая акции и имея одновременно альтернативный вариант возможного размещения капитала, инвестор рассчитывает на два вида инвестиционного дохода: дивиденд и доход от прироста капитала, т.е. изменения курсовой цены акции.
Цена акции
(метод оценки акции на
основе постоянного роста
дивидендов)
/>,
где d0— базовая величина дивиденда, руб.;
r — требуемый уровень доходности, в долях от 1
При использовании этого метода учитывается следующее:
— базовая величина дивиденда (последнего выплаченного
дивиденда) равна dQ и ежегодно увеличивается с одинаковым темпом прироста дивидендных выплат ТПР в долях от 1;
— требуемая доходность всегда выше, чем темп прироста
дивидендных выплат, т.е. r > ТПР
Цена акции
(метод оценки акции с изменяющимся темпом прироста дивидендных выплат)
/>
где di — дивидендные выплаты в первые k лет (i=1,2,..., k);
dk+1 — первый ожидаемый дивиденд периода постоянного темпа прироста ТПР Согласно этому методу предполагается, что в первые годы дивидендные выплаты могут варьировать. Причем в течение некоторого времени темп прироста может быть сравнительно высоким, необязательно одинаковым, а затем он снижается и становится постоянным. Цена акции (модифициро-ванный метод)
/>
где ПБ — ожидаемая прибыль;
р — доля прибыли, направляемая на реинвестирование;
V — доходность от прибыли, направленной на развитие производства Метод учитывает, что часть прибыли компании используется для пополнения капитала, т.е. подлежит реинвестированию с определенным уровнем доходности.
Дивидендная
доходность
акции
/>,
где Д — величина дивиденда на акцию, руб. Показатель текущей доходности акции
/>,
где /> - величина текущего дохода на акцию, руб. Показатель совокупной доходности акции
/>
где /> — капитализированная доходность;
/> - рыночная цена акции на момент ее покупки, руб.;
/> — рыночная цена акции на момент ее продажи, руб.; n — число лет владения Совокупный доход включает, кроме дивидендаю прирост курсовой цены акции Величина купонного дохода по облигации
/>,
где g — годовая купонная ставка (в долях от 1)
Купонная
доходность
облигации, %
/> Процентная ставка, указанная на купоне Размер премии
/>,
где ДА – доход от вложений в альтернативный сектор, руб. При продаже облигации по цене, превышающей ее номинал, она продается с премией. Величина дисконта
/> Для облигации, погашаемой через год
Цена
облигации с фиксированной купонной ставкой
/>
где п — число лет, в течение которых осуществляются выплаты купонного дохода;
r — ожидаемая норма доходности (в долях от 1);
ДК – величина купонного дохода по облигации, руб. Текущая цена облигации равна сумме всех процентных выплат за период ее обращения и единовременно выплачиваемой сумме номинальной стоимости
Цена
облигации с плавающей (равномерно возрастающей) купонной ставкой
/>
где E — постоянный ежегодный прирост платежей, руб. Погашается по номиналу в конце срока Цена облигации с нулевым купоном
/> Облигации продаются с дисконтом
Текущая
доходность
облигации, %
/> Совокупная (полная) доходность облигации
/>,
где /> - совокупный доход Представляет собой доходность от полного использования облигации: получение суммы купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала
9. Показателисостояния РЦБ
Для характеристикисостояние рынка ценных бумаг рассчитывают фондовые индексы. Восновном это биржевые индексы или индексы внебиржевых торговых систем.Применяются отраслевые индексы, которые рассчитываются по котировкам акцийведущих предприятий конкретной отрасли, и сводные (композитные) индексы,которые рассчитываются на основе курсов ценных бумаг компаний различных отраслей.
Все индексырассчитываются как средняя величина из курсов ценных бумаг компаний, включенныхв выборку. Применяются следующие методы расчета:
- метод простойсредней арифметической;
- метод среднейгеометрической;
- метод среднейарифметической взвешенной.
Метод простой среднейарифметической — наиболее простой. Индекс рассчитывают путем суммирования ценакций на определенную дату и деления полученной суммы на делитель.
/>,
где I — индекс,
Pi – цена i-ойакции,
N – делитель, который в моментначала расчета индекса равен числу компаний.
Так, например, рассчитываетсяПромышленный индекс Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average), индекс Фондовойбиржи США (MMI) и Никкей 225 (Nikkei 225 Stock Average).
Недостаток индекса:колебания цен дорогих элементов имеют большее влияние на индекс, чем колебанияцен дешевых элементов.
По средней геометрическойрассчитываются широко известные индексы: композитный индекс «Вэлью Лайн»(Value Line Composite Average) в США, учитывающий котировки 1695 акций,большинство которых котируется на основных биржах Нью-Йорка. Расчет индекса наоснове метода средней геометрической производится по формуле:
/>,
где Ji – темп роста курсовой стоимости акции i-ой компании,
N – число компаний.
Наиболее распространеннымметодом, применяемым при расчете индексов, является метод среднеарифметическойвзвешенной. При данном методе учитываются размер компании и масштабы совершенияопераций на фондовом рынке. Обычно в качестве весов берут рыночнуюкапитализацию компании, т. е. рыночную стоимость акций, выбранных компанией.
/>,
где Q0–количество акций отдельной компании на базовую дату;
Pt – ценаакции отдельной компании в период t;
/> - капитализация рынка на базовуюдату;
I0– базовое(начальное) значение индекса.
Наиболее популярнымфондовым индексом в РФ является индекс РТС, который вычисляется ежедневно поформуле средней арифметической взвешенной по результатам торговой сессии.
Таблица 5 – Значениеиндексов РТС 1.01.07Индекс Открытие Макс Мин Закрытие Объем торгов, дол. США Индекс РТС 2071.80 2072.28 2039.64 2047.09 45739774 Индекс РТС-2 2171.05 2175.85 2170.47 2175.85 4507668 Индекс РТС — Нефть и Газ 286.24 288.06 285.89 288.06 2793002 Индекс РТС — Телекоммуникации 354.06 354.15 354.06 354.10 46900 Индекс РТС — Металлы и добыча 322.64 322.97 321.85 322.74 7435040 Индекс РТС — Промышленность 332.53 333.16 332.53 332.74 1168381 Индекс РТС — Потребительские товары и розничная торговля 257.77 257.95 253.73 254.71 12480980
/>
Рисунок 1 – Графикдинамики индекс РТС 8.10.07
Литература
1. Бурцева С.А. Статистикафинансов: Учебник. – М.: Финансы и статистика, 2004
2. Воронин В.Ф.,Жильцова Ю.В. Статистика: Учеб. пособие для вузов. – М.: Экономистъ, 2004
3. Дащинская Н.П. Финансово-банковскаястатистика: учеб. пособие. – Минск: Изд. центр БГУ, 2007
4. Миркин Я. Рынокценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политикаразвития. – М.: Альпина Паблишер, 2002
5. Салин В.Н.,Добашина И.В. Биржевая статистика: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика,2003
6. Социально-экономическаястатистика. Практикум /Н.М. Гореева, Л.Н. Демидова, Л.М. Клизогуб, С.А. Орехов;под ред. д-ра экон. наук, проф. С.А. Орехова. – М.: Эксмо, 2007
7. Официальный сайтММВБ www.micex.ru/
8. />Официальный сайт срочногорынка РТС www.forts.ru/
9. Официальный сайтРТСwww.rts.ru