Министерство образования и науки РФ
Филиал Государственногообразовательного учреждения
высшего профессиональногообразования-
Всероссийского заочногофинансово-экономического института
в г.Туле
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
на тему: «Рынок ценных бумаг какдополнительный источник финансирования экономики»
Вариант №4
Выполнил: студент 5 курса
факультет: финансово-кредитный
специальность: финансы и кредит
специализация: банковское дело
группа: дневная
Тула 2010 г.
Оглавление
Введение
1. Понятие рынка ценных бумаг и его место в сферефинансирования экономики
2. Сущность и принципы самофинансирования на макроуровне
3. Самофинансирование и рынок ценных бумаг на микроуровне
Заключение
Задача
Список литературы
Введение
В процессе хозяйственнойдеятельности у компаний возникает потребность в денежных средствах, необходимыхдля финансового обеспечения своего функционирования. Поиск источниковфинансирования — сложная задача, стоящая перед компаниями и предприятиями.Предприятие может быть профинансировано из собственных источников, но если ихнедостаточно, то за дополнительными средствами можно обратиться на финансовыйрынок. Денежные средства можно привлечь через рынок банковских кредитов илирынок ценных бумаг.
Целью данной контрольнойработы является исследование и обоснование роли и значения рынка ценных бумагкак дополнительного источника финансирования экономики. В соответствии с этимбыли поставлены следующие задачи:
исследовать сущностьрынка ценных бумаг как части финансового рынка, его структуру, субъекты иобъекты, функции и задачи.
рассмотреть источникидополнительных финансовых ресурсов предприятий, как внутренние, так ипривлеченные.
Объектом исследованияявляется рынок ценных бумаг и финансово-хозяйственная деятельность организаций.Предмет исследования — источники финансирования экономики на макро- имикроуровне.
Теоретической основойкурсовой работы послужили научные труды российских авторов по вопросам рынкаценных бумаг. Исследовали рынок ценных бумаг в своих работах следующиеотечественные авторы: Т.А. Батяева, П.В. Воробьев, Е.Ф. Жуков, А.А. Килячков,В.А. Лялин, И.И. Столяров, Д.А. Чалдаева. Информационной базой послужили монографиии публикации отечественных авторов, информационные и аналитические ресурсы сетиИнтернет, а также действующая нормативно-правовая база.
Перейдем к рассмотрениюсущности рынка ценных бумаг как части финансового рынка.
1.Понятие рынка ценных бумаг и его место в сфере финансирования экономики
рынок ценный бумагафинансирование экономика
В процессе осуществлениядеятельности у хозяйствующих субъектов и населения образуются сбережения, частькоторых может оказаться временно свободной. В это же время у другиххозяйствующих субъектов возникает потребность в инвестициях. «Инвестиции— денежныесредства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иныеправа, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта». [2, гл.1, ст.2] Инвестиции могут финансироваться извнутренних (амортизационные отчисления, прибыль) и привлеченных источников(финансовый рынок, государственные субсидии, субвенции, дотации).
Финансовый рынок — этосфера экономических отношений, где происходит купля-продажа финансовыхресурсов. Финансовый рынок, также, «механизм перераспределения средств междуучастниками экономических отношений, т.е. кредиторами и заемщиками при помощипосредников на основе спроса и предложения». [3, c. 7] Таким образом, в зависимости от того, каким образомосуществляется передача денежных средств от поставщика капитала к потребителям,можно выделить две основные части финансового рынка: рынок банковских кредитови рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (рис. 1.).
/>
Рис. 1.Схема движения денежных средств. [4,c. 10]
В соответствии с другимподходом, финансовый рынок можно разделить в зависимости от срочности обращающихсяна нем накоплений на денежный рынок, где осуществляется движение накоплений до1 года и рынок капиталов (средне- и долгосрочные накопления свыше 1 года).
«Рынок ценных бумагохватывает совокупность отношений, связанных с выпуском и обращением ценныхбумаг, а также совокупность форм и методов такого обращения». [3, c. 8]Он является частью денежногорынка и рынка капиталов одновременно, поскольку на фондовом рынке обращаютсякратко- и долгосрочные ценные бумаги.
Основной целью фондовогорынка является аккумуляция финансовых ресурсов и обеспечение возможности ихперераспределения путем проведения участниками фондового рынка различныхопераций по купле-продаже ценных бумаг.
Задачами рынка ценныхбумаг являются:
· мобилизациявременно свободных денежных средств для реализации конкретных инвестиционныхпроектов;
· обеспечениеперелива капитала из депрессивных отраслей в прогрессирующие отрасли;
· обеспечениемассового характера инвестиционного процесса;
· привлечениесредств для покрытия дефицита федерального и местного бюджетов;
· трансформацияотношений собственности;
· уменьшениеинвестиционного риска;
· формированиепортфельных инвестиций;
· обеспечениеструктурной перестройки и реструктуризации экономики;
· влияние наизменение темпов инфляции;
· реализациягосударственной политики в сфере приватизации и акционирования.
Рынок ценных бумаг имеетряд функций, к основным из них относятся:
Информационная — рыноксобирает, обобщает и доводит до своих участников информацию об объектахторговли и ценах;
Посредническая — рыноксводит продавцов и покупателей и делает возможным реальное осуществлениесделки, сокращает время поиска агентов;
Ценообразующая — рынокобеспечивает равновесие спроса и предложения путем постоянного колебания цен иосуществляет поиск равновесной цены;
Учетная — все бумаги,обращающиеся на рынке, обязательно учитываются в специальных реестрах,проводится регистрация участников рынка ценных бумаг и фиксация всех операций;
Контрольная — проводитсяконтроль за соблюдением правил торговли и норм законодательства участникамирынка;
Перераспределительная —перераспределение средств между отраслями и сферами народного хозяйства,регионами и странами, государством и юридическими и физическими лицами;
Регулирующая —регулирование социально-экономических процессов посредством конкретных фондовыхопераций.
Субъекты рынка ценныхбумаг:
Эмитенты — те, ктовыпускает в обращение ценные бумаги с целью привлечь дополнительные средства нафинансирование своей деятельности (частные компании, государство);
Инвесторы — те, ктоприобретает ценные бумаги с целью вложить имеющийся у них капитал с цельюполучения прибыли.
Профессиональныеучастники рынка — брокеры и дилеры, ведущие профессиональную деятельность нафондовом рынке в качестве посредников между эмитентами и инвесторами./> />
В качестве объектов на фондовомрынке выступают различные виды ценных бумаг. В зависимости от эмитента, ценныебумаги бывают частные, государственные и международные. Также ценные бумагиделятся на классические, производные и финансовые инструменты (рис.2). [6, c. 17]
Рис. 2.Классификация ценных бумаг [6, c. 17]
Так как национальныйрынок ценных бумаг занимается обслуживанием государственного долга, то «уровеньдоходности, сложившийся на рынке государственных ценных бумаг является своегорода точкой отсчета, относительно которой оценивается целесообразностьсовершения операций с другими финансовыми инструментами». [5, c. 40] Т.е. государственные ценныебумаги наиболее надежны, поэтому другие финансовые инструменты должныкомпенсировать меньшую надежность большей доходностью.
Если у хозяйствующегосубъекта возникает потребность в финансировании, он может выпустить ценныебумаги, реализовать их инвесторам и получить необходимые средства. Инвестор,ввиду большого разнообразия ценных бумаг фондового рынка, может выбрать длясебя наиболее выгодный вариант вложения денег. Вложения с целью получениядохода, направленные в различные финансовые инструменты инвестирования, главнымобразом в ценные бумаги, носят название финансовых инвестиций.
В масштабахфинансирования экономики недостаток средств в одной сфере практически всегдаполностью или частично покрывается избытком финансовых ресурсов в другой сфере.Основная проблема в масштабах страны заключается не в конечном объеме имеющихсяфинансовых ресурсов, а в их распределении между субъектами. Проблемураспределения в основном и решает финансовый рынок, и в частности рынок ценныхбумаг.
Таким образом, проблемуфинансирования при нехватке собственных средств хозяйствующий субъект можетрешить через получение кредита, помощи от государственного бюджета, эмиссиюценных бумаг. Перечисленные способы имеют свои преимущества и недостатки.Например, получение банковского кредита может быть сопряжено с большимитрудностями, поскольку заемщик должен представить в коммерческий банк определенныйпакет документов, на основании которых банк и будет судить о возможностипредоставлении кредита. Кроме того, банки часто не в состоянии предоставитьсредства на тот срок, в котором нуждается заемщик, или у банка может не бытьнеобходимой суммы, необходимой для осуществления крупного проекта.Государственная помощь чаще всего оказывается при спаде экономики крупнымпредприятиям, чтобы предотвратить их банкротство и сопутствующие этомупроблемы. А также отдельным отраслям экономики (например, Россия, банковскийсектор, 2009 г.) или в рамках определенных программ развития. В любом случаегосударственная поддержка избирательна и вероятность ее получения мала.Преимущества и недостатки привлечения ресурсов с помощью ценных бумаг зависятот их вида.
Рассмотрев сущностьфондового рынка и его место в финансировании экономики, перейдем к изучениюсущности и принципов самофинансирования на макроуровне.
2. Сущность и принципысамофинансирования на макроуровне
Финансирование экономикиосуществляться из двух источников: внутренних и привлеченных. Соотношение междуэтими группами меняется в зависимости от стадии экономического цикла. Например,на стадии экономического роста целесообразно привлекать средства с фондовогорынка. При застое, или спаде предпочтительны банковские кредиты. Такжесоотношение между источниками финансирования зависит от специфики предприятия.
Рынок ценных бумагявляется частью финансового рынка. В свою очередь он делится на внебиржевой,биржевой и уличный рынки, которые участвуют в финансировании экономики. 50% отмирового рынка составляет объем фондового рынка США. [8]
Внебиржевой рынокпредставляет собой самостоятельный рынок со сложным и разветвленным механизмомразмещения и посредничества. Его особенностью является то, что он, во-первых, вотличие от биржи, охватывает только новые выпуски ценных бумаг, которые затемуходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Во-вторых, онне имеет собственного места торговли.
Основная рольвнебиржевого рынка связана с торговлей облигациями. «Облигация — эмиссионнаяценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитентаоблигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иногоимущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право еевладельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимостиоблигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются проценти/или дисконт.». [1, гл. 1, ст. 2] На первичном внебиржевом рынке осуществляетсятакже продажа акций. «Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права еевладельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в видедивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества,остающегося после его ликвидации.». [1, гл. 1, ст. 2] Первичный внебиржевойрынок делится на рынок корпоративных облигаций (от 70-90%) и рынок акций(10-30%). [6, c. 62] Согласно данных статистики, объем облигаций на рынках СШАдостигает более 3 миллиардов долларов. [7]
Основную роль припокупке/продаже ценных бумаг на первичном внебиржевом рынке играютинвестиционные банки (США, Канада) или коммерческие банки (Западная Европа), атакже банкирские дома и крупные брокерские фирмы. При размещении ценных бумагчерез инвестиционные банки эмитент и банк заключают эмиссионное соглашение, гдеопределяются условия эмиссии. Инвестиционный банк может разместить ценныебумаги либо в качестве покупателя, т.е. выкупить весь выпуск (андеррайтинг) ипотом самому реализовать его, либо выступает в качестве агента.
Фондовая биржа — этовторичный рынок, куда поступают бумаги, прошедшие через первичный внебиржевойрынок. В основном здесь обращаются акции и в меньшей степени облигации. «Фондоваябиржа — традиционно и постоянно действующий рынок ценных бумаг с определеннымместом и временем по их продаже-покупке». [6, с. 66] На бирже есть процедураотбора ценных бумаг, отвечающих определенным биржей требованиям — листинг,присутствует централизация регистрации сделок и расчетов по ним, устанавливаютсяофициальные биржевые котировки. Членами биржи являются брокеры или брокерскиекомпании, а также дилеры. Их количество строго ограничено и постоянно. Онимогут бесплатно посещать торги, пользоваться техническими средствами и услугамибиржи и совершать сделки, также члены биржи обладают правом участия вуправлении. За ними осуществляется надзор с позиции финансовой устойчивости,безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.
Кроме первичноговнебиржевого и биржевого рынков существует еще «уличный» рынок ценных бумаг (over-the-counter stock market), который может быть организованными неорганизованным внебиржевым рынком. На нем обращаются ценные бумаги, некотируемые на фондовых биржах. Существование такого рынка обусловлено рядомпричин: ограничения по приему ценных бумаг к котировке на фондовой биржевысокими комиссиями и требованиями, монополизация членства на бирже. Нанеорганизованном рынке ценных бумаг не существует единых для всех участниковправил и процедур торговли. Организованные внебиржевые рынки широко применяюткомпьютерные и информационные технологии, средства коммуникации и образуютавтоматизированные системы торговли ценными бумагами, такие как NASDAQ —система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеровНАСДАК, СОАТС — Канадская система внебиржевой автоматической торговли, РТС —Электронная внебиржевая Российская торговая система и др.
Таким образом, каждый видрынка выполняет свои функции в финансировании экономики. Так как на первичномвнебиржевом рынке размещаются только новые выпуски ценных бумаг (в основномоблигации), то средства от их размещения поступают непосредственно к ихэмитенту — происходит финансирование воспроизводственного процесса.
На биржах котируютсястарые выпуски ценных бумаг (в основном акции), путем их продажи и перепродажипроисходит формирование и перераспределение контроля над корпорациями ифирмами, обеспечивается ликвидность акций. На биржи допускаются далеко не всеценные бумаги. Большая их часть обращается на внебиржевом уличном рынке, какорганизованном, так и неорганизованном. Уличный рынок, по сравнению с фондовымибиржами, более дешев и доступен, скорость совершения сделок при примененииэлектронных терминалов значительно выше.
Уличный рынок возник вначале 70-х для малых и средних компаний, не способных реализовать свои акциина первичном и биржевом рынках, с развитием информационных технологий онстановился все более и более популярным, и постепенно с целью экономии издержекна нем стали размещать ценные бумаги крупным компании, занимающиеся «высокими»технологиями. Все это существенно подняло значение уличных рынков.
Что же касается ролиакций и облигаций в финансировании экономики, то соотношение объемов эмиссийэтих ценных бумаг обусловлено прежде всего их спецификой. В качестве источникапривлечения капитала облигации более предпочтительны, чем акции, поскольку приих эмиссии не происходит распыления прав собственности. Поэтому в развитыхстранах в настоящее время выпуск акций обусловлен финансированием поглощения(слияния) компаний, или необходимостью снижения доли заемного капитала всовокупном капитале корпорации до безопасного уровня, или в связи собразованием новых компаний. Т.е. эмиссия акций явление менее частое, чемэмиссия облигаций. Активнее всего развитие рынка облигаций происходит в США истранах юго-восточной Азии, по мнению некоторых экспертов до 80 % заемныхсредств, которые используются для развития предприятий, привлекаются с помощьювыпуска этого вида ценных бумаг. [7]
Таким образом, несмотряна разнообразие рынков ценных бумаг, каждый из них выполняет определеннуюфункцию в финансировании экономики на макроуровне. Перейдем к рассмотрениюисточников самофинансирования деятельности предприятия на микроуровне. 3. Самофинансирование ирынок ценных бумаг на микроуровне
Для осуществления своейдеятельности компании должны располагать определенными денежными средствами илиденежным капиталом. «Самофинансирования — финансовое обеспечениепроизводственно-хозяйственной деятельности за счет собственных источников спривлечением кредита и ценных бумаг». [6, с. 6]
Основную роль всамофинансировании играют уставный капитал, прибыль, амортизационныеотчисления.
Изначально, при созданиихозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов,нематериальных активов, оборотных средств является уставный капитал (уставныйфонд, складочный капитал — в зависимости от организационно-правовой формы).Таким образом, через уставный капитал финансируется создание предприятия.
В процессе оборотакапитал проходит следующие стадии: 1) деньги — производственный капитал(инвестиции); 2) производственный капитал — товарный капитал (производство); 3)товарный капитал — деньги (реализация продукции). В составе производственногокапитала выделяют: основной капитал — используется в процессе производстваболее 12 месяцев, перенося свою стоимость на себестоимость производимойпродукции частями по мере начисления амортизации, и оборотный капитал, которыйиспользуется в производстве однократно.
В процессефункционирования основного капитала накапливаются амортизационные отчисления —амортизационный фонд, который создается с целью простого или расширенноговоспроизводства основного капитала. Так как срок службы амортизируемогоимущества достаточно велик, то амортизационные отчисления могут быть вложены вценные бумаги, банковские вклады — с целью получения дополнительного дохода изащиты от инфляции, в крайнем случае, направлены на временное пополнениеоборотных средств — для поддержания финансовой устойчивости иплатежеспособности компании.
Разница между доходами ирасходами организации образует ее прибыль. После вычета налогов в бюджеторганизация получает чистую прибыль, из которой акционерные общества уплачиваютдивиденды акционерам. Нераспределенная прибыль образуется в виде разницы междубалансовой прибылью и платежами в бюджет за счет прибыли, начисленнымидивидендами и отчислениями в резервные фонды. В некоторых случаях, частьдивидендов, по решению самих акционеров, также может быть направлена наинвестиции.
Государство может влиятьна эти источники самофинансирования предприятия следующими способами:
1) Регулируяамортизационную политику. Последнее время наметилась тенденция к ускореннойамортизации. Ускоренная амортизация позволяет быстрее обновлять оборудование,не допуская его чрезмерного физического и морального устаревания. Однако такойтип амортизации вызывает сильное повышение себестоимости готовой продукции иснижение конкурентоспособности. Кроме того, уменьшается прибыль и уплачиваемый вбюджет налог на нее. В РФ в положениях по бухгалтерскому учету установлены 4способа начисления амортизации, а основные средства разделены наамортизационные группы в зависимости от срока службы и соотнесены ссоответствующими способами амортизации. В Налоговом кодексе всего лишь 2 способаначисления амортизации — линейный и нелинейный, т.е. снизить налог на прибыльниже определенного уровня не получится.
2) Налоговая политика,которая в данном случае выражается определении величины налога на прибыль. Снижениеналога приводит к увеличения прибыли, остающейся в распоряжении организации,расширения возможностей для инвестиций, что в дальнейшем вызывает увеличениедоходов и абсолютный рост отчислений в бюджет. Настоящее время ставка налога наприбыль в РФ составляет 20%.
3) Политика субсидий,субвенций, кредитов и дотаций. Субсидия — это бюджетные средства,предоставляемые на условиях долевого финансирования целевых расходов. Субвенция- это бюджетные средства, предоставляемые на безвозмездной и безвозвратной основахна осуществление определенных целевых расходов. Дотации — это бюджетныесредства, предоставляемые на безвозмездной и безвозвратной основах для покрытиятекущих расходов. В период мирового финансового кризиса в 2008-2009 гг. в рядестран государство активно вмешивалось в экономику с помощью таких инструментов,как покупка акций проблемных банков (США), дотации из бюджета с целью удержанияпредприятий от банкротства. Ряд корпораций и банков были национализированы. ВРФ государственная поддержка банкам оказывалась в форме субординированныхкредитов. Крупные корпорации обычно не заинтересованы в государственной помощи,поскольку это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций нафондовых биржах.
Согласно западной моделиоптимальная структура источников финансирования предприятия складывается вусловиях нормального экономического роста, когда предприятия финансируютсяболее или менее равномерно (70% собственные/30% заемные). [6, с. 14] С точкизрения обеспечения финансовой независимости, заемный капитал не долженпревышать собственный. Средства должны привлекаться с минимально возможнымииздержками и использоваться максимально эффективно.
Таким образом,самофинансирование предприятий осуществляется за счет уставного капитала,амортизационных отчислений, прибыли. Государство может оказывать влияние нанакопление денежного капитала.
Заключение
Наосновании материала, изложенного в данной работе можно сделать следующиевыводы:
Рынокценных бумаг является частью финансового рынка, охватывает отношения, связанныес выпуском и обращением ценных бумаг. В качестве объектов выступают такие видыценных бумаг, как акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательныесертификаты, опционы, фьючерсы, варранты и др.
Рынокценных бумаг делится на первичный внебиржевой, биржевой и уличный рынки, каждыйиз которых выполняет свои функции в финансировании экономики. С помощьюпервичного рынка эмитент привлекает дополнительные финансовые ресурсы черезэмиссию ценных бумаг, фондовые биржи способствуют перераспределению контролянад крупными компаниями и корпорациями. Уличный рынок охватывает отношения,которые не попадают ни под первую, ни под вторую категории.
Рынокакций меньше рынка облигаций, поскольку эмиссия акций приводит к распылениюправ собственности. Облигации как финансовый инструмент более привлекательныдля привлечения капитала.
Компанияможет финансировать свою деятельность из таких внутренних источников, какуставный капитал — на стадии возникновения фирмы, амортизационные отчисления,прибыль. Государство оказывает влияние на накопление капитала предприятиямичерез амортизационную, налоговую политику, нормативно-правовую базу, а такжепутем вмешательства, такого как субсидии, субвенции, дотации, кредиты, покупкаакций вплоть до контрольного пакета. Прямое вмешательство осуществляется сцелью удержать от банкротства крупные компании для нейтрализации негативныхпоследствий для экономики.
Задача
Владелец облигацииноминалом 25000 руб. при 12% годовых продал ценную бумагу через 70 дней.Определить купонный доход, который получит владелец облигации.
Решение:
Найдем годовой купонныйдоход по облигации по формуле:
/>, где
Ic — годовая купонная ставка, %;
Рном — номинальнаястоимость облигации;
Дгод — абсолютнаявеличина годовой доходности.
/>
Таким образом, купонныйдоход, который причитается владельцу облигации за 70 дней, вычислим по формулеобыкновенных процентов:
/>, где
П — число дней отпоследней выплаты по купону до дня продажи облигации.
Ответ: купонный доход, который продавецполучит при продаже облигации через 70 дней, равен 583,33 руб.
Список литературы
1. Федеральный закон«О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22.04.1996 (ред. от 06.12.2007)) // ПБД «КонсультантПлюс»
2. Федеральный закон«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений» №39-ФЗ от 25.02.1999 (ред. от 24.07.2007) // ПБД «КонсультантПлюс».
3. Батяева Т.А.,Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М. 2006.
4. Лялин В.А.,Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Проспект, 2009.
5. Рынок ценныхбумаг: учебник/ Чалдаева Д.А., Килячков А.А. — М.: Издательство Юрайт, 2010.
6. Рынок ценныхбумаг: учебное пособие для вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
7. http://www.invest-profit.ru
8. http://ingofinans.narod.ru