Содержание
Инвестиционная политика банков на РЦБ
Виды ценных бумаг в РФ
Фондовые (биржевые) индексы
Возникновение и развитие РЦБ
Национальные особенности первичного рынка ценных бумагразвитых стран
Виды сделок на ФБ
Производные ЦБ
Международный РЦБ
Внебиржевой (Уличный) рынок
Классические ценные бумаги
Первичный рынок
Структура рынка ценных бумаг
Облигации
Отличие уличного рынка от первичного и биржевого РЦБ
Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг
Брокерские компании
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в РФ
Акции
Биржевые сделки с ЦБ
Международные ЦБ
Государственное регулирование и самоуправление РЦБ вразвитых странах
Правовая основа РЦБ в 90-е годы
РЦБ как дополнительный источник финансирования экономики
Облигации, сущность, виды, особенности
Развитие рынка ценных бумаг до1917 г.
РЦБ в социалистической России
Особенности развития РЦБ в РФ в 90-е годы
Эмитенты ценных бумаг и их характеристика
Система взаимодействия брокера и фондовой биржи
Инвестиционная политика специальных небанковскихкредитно-финансовых учреждений на РЦБ
Расчеты и характеристика стоимостных показателей акций
Состояние рынка ЦБ РФ после дефолта
Организация контроля над деятельностью фондовой биржи
Инвестиционная политика банков на РЦБ
Инвестиционнойдеятельности банков — вложения в чужие ценные бумаги, срок погашения которыхпревышает 1 год. Покупая чужие ценные бумаги банки предполагают:
1.Безопасность вложений,
2.Доходность вложений;
3.Рост вложений;
4.Ликвидность. Безопасность и ликвидность всюду находятся в обратной зависимостиот доходности и роста вложения. Для достижения этих характеристик и служитзадача проведения инвестиционной политики. Совокупность ценных бумаг — это естьпортфель. Подбор ценных бумаг есть цель решения инвестиционнойполитики. Инвестиционный портфель — это набор принадлежащих банку ценных бумаг,различного количества, цены, качества. Управление портфелем предполагаетподдержание баланса по ликвидности и доходности. Главными принципамиэффективности инвестиционной деятельности банков является:
1.Наличие опытных специалистов, которые производят составление и управлениепортфелем;
2.Использование принципа диверсификации, т.е. распределение по многимнаправлениям: по видам, по срокам погашения, по отраслям экономики, по регионам.3.Поддержание высокой ликвидности вложений, для их быстрого реинвестирования вболее выгодные ценные бумаги.4. Необходимо наличие резервов для уменьшенияпотерь, связанных с рисками вложений:
1.риск — риск полной или частичной потери вложений;
2.риск — инфляционного обесценения;
3.риск, возможно, полной или частичной невыплаты ожидаемого дохода;
4.риск задержки получения доходов;
5.затруднений переоформления прав собственности на ценные бумаги. Политика банкав области работы с ценными бумагами оформляется в виде специального документа,который утверждается руководителем банка. Документ содержит: цели политикибанка; структуру портфеля; порядок проведения операций с ценными бумагами. Естьразная стратегия управления портфелями: активная и пассивная. Активная — основывается на тщательном прогнозировании конъюнктуры рынка, и его ситуацийи исходя из этого производится корректировка портфеля. Объекты прогнозирования:курс акций, курс облигаций; доходность ценных бумаг. Пассивная — использует прогнозирование в меньшей степени. Производится подбор ценных — бумаг исходя из их текущей доходности и сроков обращения. Обычно долгосрочныеценные бумаги предназначены для получения дохода, а краткосрочные — определяютликвидность банков.
Виды ценных бумаг в РФ
Виды
1)Классические — а) долевые — акции, б) долговые — частные облигации + гос.облигации
2)Производные — опционы, фьючерсы, варранты, складские расписки
3)Фин. инструменты — вексель, чек, депозитный и сбер. сертификат
Статья143 Гражданского кодекса РФ (ГК РФ) относит к ценным бумагам следующиедокументы:
государственнаяоблигация;
облигация;
чек;
вексель;
депозитныйи сберегательный сертификаты;
коносамент;
акция;
банковскаясберегательная книжка на предъявителя;
приватизированныеценные бумаги;
другиедокументы, которые законами о ЦБ или в установленном ими порядке отнесены кчислу ценных бумаг.
Статья815. Вексель
Вслучаях, когда в соответствии с соглашением сторон заемщиком выдан вексель,удостоверяющий ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простойвексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель)выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймыденежные суммы, отношения сторон по векселю регулируются законом о переводном ипростом векселе.
Статья816. Облигация
Вслучаях, предусмотренных законом или иными правовыми актами, договор займаможет быть заключен путем выпуска и продажи облигаций.
Облигациейпризнается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение отлица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимостиоблигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателютакже право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимостиоблигации либо иные имущественные права.
Фондовые (биржевые) индексы
Биржевые индексы являются обобщающим показателемдинамики курсов ценных бумаг. Это средневзвешенная цена курсов акцийопределенного количества компаний, действующих в различных сферах национальнойэкономики.
Для подсчета индексов обычно выбираются наиболеекрупные компании, деятельность которых связана с положением экономики в стране.
Если индекс резко падает — экономика движется к упадкуи наоборот.
Индексы в каждой стране рассчитываются по-разному.
Методы расчета индексов.
Среднее арифметическое. Наиболее часто используемыйметод. Среднее геометрическое Средняя арифметическая взвешенная — наиболееточный метод.
История фондовых индексов началась с конца 19 века.Первый индекс был разработан в США в 1884 году и его начал рассчитывать ЧарльзДоу. Он рассчитывал этот индекс как среднеарифметическую курсов по 11компаниям. С 1928 года этот индекс стал рассчитываться по 30 компаниям иполучил название Доу-Джонса. Методика расчета осталась прежней.
В настоящее время рассчитывается 4 индекса Доу-Джонса:
1) Промышленный индекс — 30 промышленных компаний.
2) Транспортный индекс — 20 транспортных компаний.
3) Коммунальный индекс. На основе курсов акций 15компаний, занимающихся электро- и газоснабжением.
4) Составляющий индекс Доу-Джонса (индекс шестидесятипяти).
В США рассчитывается большое количество индексов.Ведущие:
Индекс «Стандарт энд пурс» 100
Индекс «Стандарт энд пурс» 500
Индекс Настдак. Рассчитывается на основе курса акций3,5 тыс. корпораций.
Индекс Уилшир 5000.5000 компаний.
Первый европейский индекс появился в Англии в 1935году и также включал 30 компаний. В отличие от США, компании подбирались такиекомпании, которые отражали структуру экономики. Он назывался ФТ 30 Он изменилсяв 1984 году. Была пересмотрена структура предприятий, была введены в расчетфинансовые компании. Он начал называться РТ&8Е 100. На данный момент онявляется основным для Англии.
ценная бумага российская рынок
В 1962 в Англии был введен индекс актуариев (индексвсех акций). В него вошли 700 составляющих.
В Германии индексы появились значительно позже.Ведущий индекс — ВАХ. Рассчитывается на основе 30 ведущих компаний и являетсяведущим германским индексом. Существуют еще несколько индексов М-ВАХ, 8-ВАХ,они отличаются количеством компаний.
Франция. Наиболее распространенным является индекскоркоран. Рассчитывается также на основе акций 30 компаний.
Япония. Индекс Ник-кей. Рассчитывается по курсу акцийкомпаний, которые котируются на токийской бирже. Берутся в расчет 30 компаний.
Россия. Первые российские индексы начали появляться вначале 90-х годов. В настоящий момент их до фига. Ведущий индекс РТС (российскойторговой системы). Рассчитывается на основе курсов акций, которые прошлилистинг на РТС (всех).
Следующий индекс — индекс ММВБ. Также рассчитываетсяна основе курсов акций, которые прошли листинг на ММВБ.
Это два основных индекса.
Еще есть индекс агентства КоммерсантЪ. Рассчитываетсяпо отраслям.
Индекс Прайм-ТАСС. Индекс АСП-12. Рассчитывается с1992 года. С 1994 называется АСП — дженерал. На основе 90 компаний.
Еще есть АК&М. Рассчитываются три отраслевыхиндекса — банковский, предприятий нефти и газа и цветной металлургии.
С конца 80-х голов начали рассчитывать всемирныеиндексы. Вышла всемирная серия, состоящая из 11 региональных индексов.
Всемирный индекс базируется на 2 500 акциях из 24стран мира.
Возникновение и развитие РЦБ
Вначалепоявились сами ценные бумаги. Причем достаточно давно — в 15-16 веке. Появилисьони как государственные ценные бумаги. Ибо расходы государства всегда большечем расходы. Выходом явился выпуск ценных бумаг, причем международных ценных бумаг.Выпускались они в золоте.
Постепеннопришли к практике внутренних займов. К экономическим агентам причислялосьнаселение.
Первыекорпоративные ценные бумаги появились в 17 веке. Пик развития ценных бумагдостигается в середине 19 века.
В20 веке идет дальнейшее развитие ценных бумаг. Толчок развития произошел послевторой мировой войны. Появляются производные, или полуценные бумаги. В 70-егоды 20-го века появляется спектр международных ценных бумаг, евроноты,евроакции, еврооблигации.
В80-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити — ценные бумаги) — перевод активов банков в ценные бумаги. Банк оформляет свои долги (то, чтодолжны банку) в виде ценных бумаг и продает.
ВРоссии история ценных бумаг отсчитывается с 17 века. К 1914 году рынок ценныхбумаг практически сформировался и существовал на уровне зарубежных рынков.Ценными бумагами торговали на товарных биржах, а чистых фондовых бирж не было.
В1914 году наступает крах рынка ценных бумаг.
В1917 году рынок ценных бумаг был уничтожен полностью.
В1921 году с появлением НЭПа рынок ценных бумаг начинает возрождаться.Появляются корпоративные акции и облигации. После национализации рынок ценныхбумаг прекратил свое существование. Рынка не существовало, но государственныеценные бумаги существовали.
До1957 года займов было очень много, и носили они добровольно-принудительныйхарактер. Ценные бумаги были товарные и денежные. Погашались товарами илиденьгами. Были восстановительные займы и т.д. Эти бумаги не перепродавались.
В1957 в России был осуществлен дефолт — реструктуризация займа. Оплата долгов пооблигациям была перенесена на 1977г.
К1977 году все долги государства были погашены.
С1957 до 1962 года не было проведено ни одного займа, затем был выпущен займ. В1982 году займ был реструктурирован.
В1987 году был выпущен первый со времен войны заем, имевший товарное наполнение.Он был достаточно краткосрочным, до 1991 г, но был погашен лишь частично.
Второйпериод начался в 1992 году с распадом СССР.
Рынокценных бумаг России начал развитие с 1990 года. С 1992 года начинаетсяакционирование предприятий, и начинают формироваться корпоративные ценныебумаги — акции.
Начинаяс 1995 года появляются первые корпоративные облигации.
В1998 году кризис рынка ценных бумаг, реструктуризация долга и перенос срокапогашения займа государством на 2003 год. Рынок рухнул.
Кконцу 1999года рынок возродился и превосходил по объемам уровень 1998 года.
Началрезко расти рынок корпоративных ценных бумаг.
Национальные особенности первичного рынка ценныхбумаг развитых стран
Общимдля промышленно развитых стран является то, что государственные ценные бумагиявляются главным источником привлечения средств на внутреннем рынке ценныхбумаг.
Постранам различается структура государственных долговых обязательств сразличными сроками погашения. Если в США преобладают среднесрочные ноты (более60%), то в Японии и Германии долгосрочные облигации. В США высока доля нерыночных ценных бумаг (порядка 1/3 от всех государственных долговыхобязательств). К не рыночным относятся сберегательные облигации; облигациипенсионных фондов; индивидуальные пенсионные облигации и т.д.
Однимиз крупнейших рынков государственных ценных бумаг является рынок Германии. Онзначительно превышает рынок акций.
Японскийрынок имеет свою специфику: практика широкомасштабного выпуска долговыхобязательств привела к повышению не погашенного внутреннего долга, в результатечего свыше 20% расходной части бюджета идет на выплату % и погашения облигаций.
Виды сделок на ФБ
Сделка это операция по купле ипродаже ценных бумаг. Биржевая сделка осуществляется только между членамибиржи. Сделка должна быть оформлена записью и зарегистрирована врегистрационной книге биржи.
Классификациясделок:
1. По сроку:
а)Кассовые сделки. Это сделки, осуществляемые в короткие временные сроки.До семи дней. Реально в течение дня в настоящее время. Они могут быть:
1.Покупка с частичной оплатой, п. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы.
б).Срочные сделки. Эти сделки заключаются на определенный срок по заранееоговоренной цене. Заключаются на срок от одного до шести месяцев. Примеромсрочной сделки являются фьючерсные сделки и опционы.
2. По видам.
а)Простые (твердые) сделки. Происходит реальная покупка-продажа ценнойбумаги.
б).Спекулятивные сделки. Не происходит реальной передачи ценных бумаг.Занимаются этими сделками брокеры, и это является их важной статьей дохода.Брокеры заключают друг с другом сделку на покупку и затем продажу ценных бумаг,тот кто угадал изменение курса ценной бумаги получает маржу. Брокеры платятдруг другу маржу, т.к. у них нет ни денег, ни ценных бумаг. Реального движенияденег и ценных бумаг не происходит. При этом брокеры бывают быками и медведямии разрушают рынок (увеличивают нестабильность курса). Быки играют на повышениекурса. Медведи играют на понижение курса. Это целая стратегия. Для быковхарактерна стратегия метода украшения витрины. Курс будет расти, когда будетрасти спрос, и они начинают рекламировать эмитента. Виды спекулятивныхсделок.
Сделкадепорт. Клиент рассчитывает на понижение курса и заключает сделку опродаже через определенное время по зафиксированной цене. Сразу же после этогозаключается сделка о покупке этой ценной бумаги, по более низкой цене. Вследствиеэтого получается маржа.
Обратнаясделка — репорт. Курс повышается. Вначале заключается договор напокупку, затем заключить сделку на продажу по более высокому курсу.
Опцион покупателя.
Опцион продавца.
Стеллажнаясделка. Когда неизвестно, кто будет покупателем, а кто продавцом сделки, эторешается в момент, когда должна совершиться сделка.
Производные ЦБ
Варранты. Это обязательства,оформляемые в виде ценной бумаги, дающей право на покупку другой ценной бумаги(акции или облигации) при их первичном размещении по определенной цене ипродаваемые эмитентом этих ценных бумаг. В России это был ваучер. Он давал припервичном размещении акций купить эти акции. Доход представляет собой курсовуюмаржу.
Опцион. Обязательства, оформленныев виде ценной бумаги, передающие право на покупку или продажу другой ценнойбумаги по определенной стоимости на определенную будущую дату. Существуеттолько на вторичном рынке. У него рыночная цена.
Фьючерс. Это контракт напокупку или продажу ценной бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. Это неправо, а обязательство, и отказаться от этого обязательства нельзя. Фьючерсысуществуют только на биржевом рынке.
Депозитарные расписки. Этовторичная ценная бумага. Представляют собой ценные бумаги, выпускаемые банкамиили трастовыми компаниями (депозитариями), подтверждающие права собственностина ценные бумаги иностранных корпораций, задепонированньгх в дочерних компанияхдепозитария или его агентах в иностранных государствах (кастодианах) с определеннымкоэффициентом к депонированным ценным бумагам, величина которого зависит отрыночной цены ценной бумаги на национальном рынке и определяется в депозитарномдоговоре, заключаемом между эмитентом базовых ценных бумаг и депозитарием,выпускающим расписку.
Депозитарий- это место, где хранятся ценные бумаги.
Кастодиан- это филиал или дочерняя компания депозитария в другой стране, где может бытьвыпущена расписка.
Наиболеераспространены американские депозитарные расписки (АДР.). Существуют с 1927года, выпускаются американскими депозитарными банками, глобальные депозитарныерасписки (ГДР.), выпускаются всеми банками, а обращаются на европейском рынке,и, наконец, европейские депозитарные расписки (ЕДР.), примерно с 1993-95,выпускаются европейскими банками, обращаются на Парижской фондовой бирже,выпускаются под акции латиноамериканских компаний.
Международный РЦБ
Процессинтеграции стран с рыночной экономикой требует создания общего финансовогорынка для проведения эффективной инвестиционной политики. Эмитированные банкамии корпорациями ценные бумаги одних стран для распространения в других странах вбольшом объеме обращаются на международном РЦБ. На Нью-Йоркской фондовой биржев 2000 г. прошли листинг 600 иностранных предприятий, в американской торговойсистеме НАСДАК котируются акции 500 иностранных компаний, а на Лондонскойфондовой бирже — 526. Мировой финансовый рынок имеет вид двухуровневой системы,в которой верхний уровень — наднациональный — представлен обращением ценныхбумаг ведущих ТНК, а нижний — национальный — обращением ценных бумагнациональных компаний. Международный РЦБ состоит из первичного и вторичногорынков. На первичном рынке эмитент одной страны размещает свои ценные бумаги вдругой стране или других странах, а на вторичном происходит перепродажа ценныхбумаг через специальные финансовые учреждения. При этом на вторичном РЦБосновными покупателями и продавцами являются ЦБ и КБ, страховые компании идругие небанковские институты. Первичный рынок сложился в результате отношениймежду ТНК и крупными кредитно-финансовыми институтами (страховыми компаниями,инвестиционными компаниями, коммерческой части ПФ), а также посредниками, вкачестве которых выступают КБ и инвестиционные банки. Вторичный рынокформировался на базе деятельности НФБ, которые находятся в международныхфинансовых центрах. Росту мирового РЦБ способствовало: усилившаяся деятельностьТНК, хроническая несбалансированность платежных балансов и развитиенациональных РЦБ. Дальнейшая интеграция в рамках ЕС (переход на единую денежнуюединицу) позволила создать более эффективный РЦБ, а также международнуюфондовую биржу в рамках европейской интеграции. С введением в 11 странах ЕвропыЕВРО возникло новое валютно-финансовое объединение — Еврозона, т.е. одиннадцатьрынков капиталов этих стран преобразовались в объединенный внутренний рыноккапиталов ЕС. В результате произошли важные изменения в структуре и тенденцияхразвития рынка, в поведении инвесторов и заемщиков. Институты, традиционнопредпочитающие государственные ценные бумаги, обратили свое внимание на болеедоходные частные корпоративные ценные бумаги и новые инструменты вторичногорынка долговых обязательств. Заемщики, стремясь расширить ликвидную базу, чащеприбегают к эмиссии облигаций и различных производных ценных бумаг. СозданиеЕвропейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) способствуетсовершенствованию деятельности фондового рынка Западной Европы. Биржевыеторговые системы завершают переход на электронные технологии. Идет работа посозданию единой европейской биржи. Уже достигнуто соглашение о стратегическомпартнерстве между крупнейшими фондовыми биржами — Лондонской и Франкфуртской.Ведущие западные биржи стремятся расширить круг котируемых ценных бумаг за счетпривлечения предприятий стран Восточной Европы и СНГ, а также развивающихсястран.
Внебиржевой (Уличный) рынок
Эторынок, охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовойбиржи.
Появлениеуличного рынка обусловлено следующими обстоятельствами:
1)Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже.2)Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи.3)Монополизация членства на бирже.
Уличныйрынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок. С 1971 года рынокразделился на две большие части:
Организованный рынок.
Неорганизованный рынок.
Организованныйрынок.
В1971 году национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам в США было приняторешение об организации внебиржевого рынка, и появился организованный рынок.
Внастоящее время организованный рынок представляет собой рынок, торговля накотором осуществляется через электронные терминалы. Изначально решался вопрос отом, где рынок будет базироваться. Электронные системы были образованы прифондовых биржах.
Какправило, на этом рынке осуществляется оптовая торговля, но минимальная партияменьше чем на бирже. Оборот на этом рынке очень высокий и превышает оборот набирже в несколько раз.
С90-х годов возник вопрос о том, что биржам пришел конец, т.к. реальная торговляпроводится на уличном рынке, но биржи отчаянно борются за свое существование.
Торговляидет через электронные терминалы. Скорость оборота выше, чем на бирже, чтопредполагает более низкое комиссионное вознаграждение.
Уличныйрынок становится доступным для любого человека.
ВРоссии тоже существует система электронных торгов. На территории ММВБприсутствует этот вид торгов. Основная часть торгов также происходит черезуличный рынок.
Рынокнаиболее развит в США, Японии, Канаде и Сингапуре.
Неорганизованный рынок.
Непредполагает оптовой продажи, может продаваться любое количество ценных бумаг.Рынок рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке, как правило,не существует.
Классические ценные бумаги
Акция это ценная бумага,эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора в уставномкапитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли ввиде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Акцияэто долевая ценная бумага, она показывает долю в уставном капитале. Акции недолговые ценные бумаги, они не выкупаются акционерным обществом.
Акцииэто бессрочные ценные бумаги, срок действия акций не устанавливается.
Акциибывают именные и на предъявителя.
Сутьакции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.
Обыкновенные. Это акции, дающиеправо участия в управлении капиталом. Имеют право голоса, но имеютфиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании, решения овыплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров.
Привилегированные. Не имеютправа голоса, но имеют фиксированный доход, не зависящий от доходностипредприятия. Доля этих акций не превышает 25% общего выпуска акций. Они могутсвободно покупаться и продаваться на рынке. Как правило, владельцами являютсячлены совета директоров. На западе существует несколько разновидностейпривилегированных акций. В наибольшей степени распространены акции с долейучастия. Владельцы этих акций всегда получают доход и доход не может бытьменьше, чем доход по обыкновенным акциям.
Существуеттакой вид, как отзывные акции. Компания имеет право выкупить эти акции снадбавкой к номиналу.
Постепени голосования выделяю одноголосые (одна акция один голос), многоголосые (дваи более голосов) и безголосые (привилегированные).
Прававладельцев акций:
1)Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций.2) Участие в прибыли.Дивиденд зависит от прибыли.3) На первоочередное приобретение новых выпусковакций этой компании.4) На определенную часть имущества при ликвидации компании.Сначала выплачивается владельцам привилегированных акций.
Акцииимеют три вида стоимости:
1)Нарицательная стоимость (номинал).
2) Рыночная стоимость. Чащевсего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций.
3) Балансовая стоимость.Определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количествувыпущенных акций.
Облигации.
Облигацияэто обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценнойбумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммойподразумевается стоимость облигации плюс процент.
Облигацияэто срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан еепогасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием.
Облигациядает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациямносит название процента.
Облигациимогут быть:
1)Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами.2) Государственными. Выпускаютсяорганами государственной власти.3) Целевыми. Если на облигации указана цель.
4)Нецелевыми. Если цель на облигации не указана.5) Обеспеченные. Обеспеченыактивами предприятия.6) Необеспеченные.
Повиду получаемого дохода облигации бывают:
Купонные. Доход выплачиваетсяпри предъявлении купона. На купоне указан тот доход, который должен получитьвладелец облигации.
Дисконтные облигации. Доходполучается в виде дисконта.
Первичный рынок
Эторынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется ихпервоначальное размещение. На первичный рынок приходят все ценные бумаги.Первичный рынок больше вторичного, но его оборот значительно меньше.Особенности первичного рынка:
1)Он внебиржевой, кроме Германии, Франции и России.
Полнаяинформация об эмитенте.2) Это оптовый рынок, ценные бумаги продаются толькокрупными партиями.3) На этом рынке могут присутствовать только крупныеинвесторы — инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.4)Это, как правило, рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть — то это только банки
Имеетсобственные методы размещения:
1).Андеррайтинг. Это среднесрочный договор между эмитентом и инвестиционнымбанком о размещении ценных бумаг. Существует в США, Англии, Канаде, там, гдеесть инвестиционные банки. В России тоже начинает использоваться, где этимзанимаются инвестиционные компании. Разновидности:
а).Банк приобретает ценные бумаги и затем уже их размещает на вторичном рынке.Приобретает, как правило, по номиналу. За это имеет комиссионноевознаграждение. Банк консультирует эмитента. Это происходит, когда компанияпервый раз выходит на рынок. Иногда согласно договору в течение определенногопериода компания сама размещает свои ценные бумаги, а все, что осталось,покупает банк. Это происходит тогда, когда акции компании уже пользуютсяопределенным спросом.
б).Банк берет на себя обязательство либо выкупить ценные бумаги, либо предоставитьравноценный кредит. Кредит предоставляется по номиналу ценных бумаг. Процентыпо кредиту идут из процентов курсовой разницы при продаже компанией своихакций.
2).Публичный метод. (продажа на реализацию) Распространен во всех странах.Банк помогает эмитенту размещать ценные бумаги. Помощь заключается в том, чтобанк ставит всех в известность о предстоящем размещении ценных бумаг,занимается организаторской работой. За это получает комиссионноевознаграждение. Курсовая разница достается эмитенту.
3).Частный метод (прямой). Используется в США, Канаде, Японии, России. В Европене используется. Банк используется как консультант (сведение с покупателем).
г).Аукцион. Банк помогает организовать и провести аукцион. Аукционы бываюта) американский, б) голландский (цена отсечения), в) с фиксированной ставкой
4).Новая технология. Используется только в США. Первоначально эмитенты неприбегали к помощи банка и размещали ценные бумаги самостоятельно. Этотребовало затрат. Теперь корпорации при себе создают фондовый отдел, которыйзанимается размещением ценных бумаг на первичном рынке. К этому методуприбегают только крупнейшие корпорации, акции которых не нуждаются в рекламе.Структура рынка ценных бумаг
Первичныйрынок Вторичный рынок (биржевой) Уличный рынок.
Структураподразделяется в зависимости от того, какой раз обращаются ценные бумаги, напервичный и вторичный рынок.
Взависимости от места продажи — на биржевой и внебиржевой.
Первичныйрынок как правило внебиржевой.
Вторичныйрынок четко делится на биржевой и внебиржевой. Основная часть ценных бумаграньше обращалась на биржевом рынке. Внебиржевой рынок получил названиеуличного рынка.
Облигации
Облигацияэто обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценнойбумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммойподразумевается стоимость облигации плюс процент.
Облигацияэто срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан еепогасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием.
Облигациядает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациямносит название процента.
Облигациимогут быть:
1)Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами.2) Государственными.Выпускаются органами государственной власти.3) Целевыми. Если на облигацииуказана цель.
4)Нецелевыми. Если цель на облигации не указана.5) Обеспеченные. Обеспеченыактивами предприятия.6) Необеспеченные.
По виду получаемого доходаоблигации бывают:
1)Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан тотдоход, который должен получить владелец облигации.
2)Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта. Эти облигациивыпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Как правило это государственныекраткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по таким акциям уменьшается суменьшением срока погашения.
3)Выигрышные облигации. Доход выплачивается в виде выигрыша. Как правило этогосударственные облигации для населения.
Облигацииимеют строгие критерии качества и надежности. По качеству и надежности выделяюттри группы облигаций:
1.Облигации высшего качества. Группа обозначается буквой «А». В своюочередь эта группа подразделяется на три группы:
а).Максимальные. «ААА»
б).Высшие. «АА»
с.Средние наилучшие. «А»
2.Облигации среднего качества. «В»
а).Лучшие б) Средние в). Наихудшего качества.
3.Спекулятивного качества. «С»
а)Наилучшие б) Средние в) Худшие.
Инвестироватьразрешается только в компании, имеющие индекс «ВВВ». Меньше нерекомендуется.
Самыевысокодоходные облигации третьей группы как наиболее рискованные.
Облигациитакже имеют несколько видов стоимости:
1)Номинал.2) Курс облигации. Это цена облигаций на рынке.3) Выкупная стоимость.Касается дисконтных облигаций. Равна номиналу.
Отличие уличного рынка от первичного и биржевогоРЦБ
Первичныйрынок — рынок на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценныхбумаг. Основные его участники — эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты,нуждающиеся в денежных средствах для инвестиций в основной и оборотный капитал,определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущиевыгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценныебумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободныхденежных средств и инвестирование их в экономику. Особенность внебиржевогорынка в том, что он пропускает через себя новые выпуски облигаций которые затемуходят на фондовую биржу при их последующей покупке и перекупке. Подавляющаячасть новых облигаций не возвращается на биржу и находится в руках (активах)кредитно-финансовых институтов. Вторичный рынок представлен фондовой биржей,т.е. это биржевой рынок. Сюда поступают ценные бумаги, прошедшие черезпервичный внебиржевой рынок. Фондовая биржа перерабатывает в основном акции и вменьшей степени частные и государственные облигации; она больше связана сперераспределением собственности и капиталов, хотя и выполняет функцию помобилизации денежного капитала в экономику. Фондовая биржа — это научно, информационнои технически организованный РЦБ, работающий на основе аукционной торговли.
Принципыдеятельности: проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценныебумаги одного эмитента (аукционный метод); гласность совершаемых на биржеопераций. Внебиржевой рынок носит как организованный, так инеорганизованный характер. При организованном обороте действуютсаморегулирующие органы — посредники (брокеры). Ведущую роль на внебиржевомрынке выполняют биржевые брокеры. Внебиржевой рынок (уличный) — рынок,охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовой биржи.
Обстоятельствапоявления: отсутствие ограничений по приему ценных бумаг к котировке;значительно низкие комиссии и более простые требования; отсутствиемонополизации членства. Внебиржевой рынок представляет собой новый каналфинансирования средних и мелких компаний через РЦБ и дополнительный источникполучения средств для крупных компаний, не сумев перепродать акции на бирже,сбрасывают и продают их на внебиржевом рынке. Созданный изначально для малых исредних компаний, не способных реализовать свои акции на первичном и биржевомрынках, уличный рынок со временем превратился в рынок для крупных компаний, несущихтак называемые «высокие» технологии.
Такимобразом, уличный рынок в ряде западных стран превратился в последнее время вдостаточно крупный рынок, который конкурирует как с первичным, так и вторичнымрынками за привлечение эмитентов, инвесторов самых различных масштабов.
Уличныйрынок более дешев и доступен.Финансовые инструменты на рынке ценных бумаг
Кфинансовым инструментам принято относить векселя, сертификаты (депозитные исберегательные)
Вексель — это ценная бумага, удостоверяющаяничем не подтвержденное обязательство или приказ уплатить в предусмотренныйсрок указанную в нем сумму. Существуют: простые векселя (соло вексель), вкотором обычно участниками отношений являются векселедатель и векселедержатель,и переводные векселя. Переводной вексель — это безусловный приказ адресованныйвекселедержателем (трассантом) должнику (трассату) о выплате в указанный срокобозначенной суммы 3-ему лицу (ремитенту).
Поэмитентам существуют:
Казначейскиевекселя — это по сути краткосрочные государственные ценные бумаги.
Частные- выпускаются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками и т.д.частные векселя делятся на: финансовые, которые служат способом заимствованиясредств на определенный срок и под определенный процент, и коммерческиевекселя. Коммерческий вексель возникает на основе торговой сделки при продажетовара с отсрочкой платежа. Такой вексель может быть учтен в банке.
Депозитные, сберегательные сертификаты — это по сути ценные бумаги. Депозитные сертификаты — это свидетельствоо факте внесения денежных средств в банк и обязательство банка возвратить суммувклада + % по истечению установленного срока. Депозитные сертификаты могутобращаться с передаточной надписью и использоваться в расчетах.
Брокерские компании
Особенностиброкерской и дилерской деятельности. Брокеры — посредники от имени и засчет клиента; дилеры — посредники, от своего имени и за свой счет. Функцииброкеров:
1.оказание услуг по кансалтингу 2. покупка/продажа ЦБ 3. размещение ЦБ 4. услугифинансового характера. С клиентом может работать лицо, имеющее лицензию.Отношение брокера с клиентом носит доверительный характер, т.е. клиентобращающийся к брокеру должен дать определенную информацию о себе. Прежде всегоэто доходы, сбережения, структура расходов, наличие обязательств, долги,имущество. В свою очередь брокер дает сведения о себе: образование, консантинг,лицензия. Клиент обязан своевременно оплачивать все расходы. Клиент открываетсчет, куда зачисляются все расходы. После открытия счета клиент связывается сброкером. Брокер может предлагать клиенту различные ориентиры (твердые) — котировки по намечаемым сделкам. Брокер должен честно исполнять заказ клиента.Заказы клиентов оформляются в виде биржевых приказов:
1.рыночный — предполагает покупку/продажу по наиболее выгодной цене,
2.Лимитный — цена которая специально оговаривается на максимально выгодныхусловиях,
3.Буферный — совершение сделки при достижении цены определенного уровня. Биржевойприказ служит основанием для совершения сделки. После его передачи сделкасовершается в течение 1-2 минут. Брокер уведомляет клиента о результатах ивысылает документы о совершении сделки. Таким документом может быть счет наоплату расходов. При продаже это счет о получении суммы денег. При этом суммаможет быть зачислена на счет клиента. Особенности брокерской деятельности:
1.брокер должен действовать по своему усмотрению,
2.Приказ может быть выполнен частично,
3.Сделка может быть на крупную партию ЦБ (крупный лот),
4.Приказ должен быть произведен в момент открытия или закрытия биржи. Дилер — совершает сделки купли/продажи от своего имени и за свой счет. Дилером можетбыть только юридическое лицо являющееся коммерческой организацией.
Функции дилеров:
1.обеспечивают информацию о выпуске, курсе, количестве ЦБ 2. Дилеры действуют какагенты выполняющие поручения клиентов 3. Дилеры следят за состоянием рынка ЦБ,в некоторых случаях когда снижается активность купли/продажи, выполняютоперации по его удержанию 4. Дают импульс развития рынка ЦБ. Операции дилеровимеют большую масштабность по сравнению с брокерами. На Западе дилерамиявляются в основном банки.Государственное регулирование рынка ценных бумаг вРФ
Корганам государственного регулирования относятся:
1)ФКЦБ;
2)Минфин РФ;
3)ЦБ РФ;
4)Комитет по управлению государственным имуществом РФ;
5)Антимонопольный комитет;
6)МНС РФ;
7)Минюст РФ;
8)Государственный комитет по надзору за деятельностью страховых организаций и т.д.Государственное регулирование РЦБ осуществляется в виде прямого вмешательства вего функционирование, а также в виде мер по косвенному воздействию. К прямомувмешательству относится:
1)законодательная деятельность представителей органов власти (Федеральноесобрание);
2)постановления и распоряжения органов государственной власти (Правительство РФ);
3)меры, принимаемые другими органами (ФКЦБ, Минфин). В государственномдепартаменте РФ создан ряд комитетов, ответственных за разработкузаконопроектов, к ним относятся: комитет по собственности, приватизации ихозяйственной деятельности; подкомитет по законодательству о финансовыхинститутах, фондовом рынке и страхованию; подкомитет по банкам. ПравительствоРФ осуществляет общее руководство развития и функционирования РЦБ с помощьюфедеральных органов исполнительной власти. ФКЦБ, созданная в ноябре 94 г., объединяет ведущих специалистов в администрации Президента, ЦБ, Минфина, Госкомимущества и т.д.Комиссия утверждает стандарты по эмиссии ценных бумаг, занимаетсягосударственной регистрацией фондовых бирж. Минфин является основнымисполнительным органом, регулирующим фондовый рынок в части: регламентацииправил совершения операций с ценными бумагами; регулировании учета иотчетности, лицензирования финансовых брокеров; контроль приобретения крупныхпакетов акций. ЦБ РФ осуществляет лицензирование, регулирование операций сценными бумагами, аттестацию специалистов по работе с ценными бумагами и т.д.Российский фонд федерального имущества регулирует продажу акций в процессеприватизации, управляет портфелем акций государства и т.д. Госкомимущество РФрегулирует порядок создания депозитариев, порядок применения доверительнойсобственности (траста), создание холдинговых компаний, контролируетдеятельность чековых инвестиционных фондов Антимонопольный комитет согласуеткрупнейшие выпуски ценных бумаг, приобретение 35% и более акций одного эмитентаили акций, обеспечивающих более 50% голосов. Минэкономики РФ участвует вразработке политики формирования РЦБ, подготавливает законопроекты. Основныецели регулирования:
1.Поддержание порядка на РЦБ и создание нормальных условий для работы всех егоучастников.
2.Защита от мошенничества и недобросовестности физических и юридических лиц.
3.Обеспечение свободного ценообразования в зависимости от спроса и предложения.
4.Создание эффективного рынка со стимулом к предпринимательской деятельности.
5.Создание новых и поддержка необходимых для общества рынков.
Большаяроль на РЦБ принадлежит созданным по инициативе участников рынка и напрофессиональной основе саморегулируемым органам: дилеров, брокеров,депозитариев, инвестиционных фондов и др. специальных институтов РЦБ. Ихфункции: саморегулирование деятельности участников на РЦБ, поддержка высокихпрофессиональных стандартов и подготовка персонала, развитие инфраструктурыфинансового рынка, проведение совместных научных разработок. Надзор за ихдеятельностью осуществляет ФКЦБ РФ.
Акции
этоценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвестора вуставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода изприбыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией.
Акцияэто долевая ценная бумага, она показывает долю в уставном капитале. Акции недолговые ценные бумаги, они не выкупаются акционерным обществом.
Акцииэто бессрочные ценные бумаги, срок действия акций не устанавливается.
Акциибывают именные и на предъявителя.
Сутьакции в том, что она является частью капитала, выражает долю в капитале.
Обыкновенные. Это акции, дающиеправо участия в управлении капиталом. Имеют право голоса, но имеютфиксированного дохода. Размеры дивиденда зависят от прибыли компании, решения овыплате дивидендов принимаются на общем собрании акционеров.
Привилегированные. Не имеютправа голоса, но имеют фиксированный доход, не зависящий от доходностипредприятия. Доля этих акций не превышает 25% общего выпуска акций. Они могутсвободно покупаться и продаваться на рынке. Как правило, владельцами являютсячлены совета директоров. На западе существует несколько разновидностейпривилегированных акций. В наибольшей степени распространены акции с долейучастия. Владельцы этих акций всегда получают доход и доход не может бытьменьше, чем доход по обыкновенным акциям.
Существуеттакой вид, как отзывные акции. Компания имеет право выкупить эти акции снадбавкой к номиналу.
Постепени голосования выделяю одноголосые (одна акция один голос), многоголосые (дваи более голосов) и безголосые (привилегированные).
Прававладельцев акций:
1)Право голоса. Только для владельцев обыкновенных акций.2) Участие в прибыли.Дивиденд зависит от прибыли.3) На первоочередное приобретение новых выпусковакций этой компании.4) На определенную часть имущества при ликвидации компании.Сначала выплачивается владельцам привилегированных акций.
Акцииимеют три вида стоимости:
1)Нарицательная стоимость (номинал).
2) Рыночная стоимость. Чащевсего она называется курсом, или курсовой стоимостью акций.
3) Балансовая стоимость.Определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количествувыпущенных акций.
Биржевые сделки с ЦБ
Сделка это операция по купле ипродаже ценных бумаг. Биржевая сделка осуществляется только между членамибиржи. Сделка должна быть оформлена записью и зарегистрирована врегистрационной книге биржи.
Классификациясделок:
1. По сроку:
а)Кассовые сделки. Это сделки, осуществляемые в короткие временные сроки.До семи дней. Реально в течение дня в настоящее время. Они могут быть:
1.Покупка с частичной оплатой, п. Продажа ценных бумаг, взятых взаймы.
б).Срочные сделки. Эти сделки заключаются на определенный срок по заранееоговоренной цене. Заключаются на срок от одного до шести месяцев. Примеромсрочной сделки являются фьючерсные сделки и опционы.
2. По видам.
а)Простые (твердые) сделки. Происходит реальная покупка-продажа ценнойбумаги.
б).Спекулятивные сделки. Не происходит реальной передачи ценных бумаг.Занимаются этими сделками брокеры, и это является их важной статьей дохода.Брокеры заключают друг с другом сделку на покупку и затем продажу ценных бумаг,тот кто угадал изменение курса ценной бумаги получает маржу. Брокеры платятдруг другу маржу, т.к. у них нет ни денег, ни ценных бумаг. Реального движенияденег и ценных бумаг не происходит. При этом брокеры бывают быками и медведямии разрушают рынок (увеличивают нестабильность курса). Быки играют на повышениекурса. Медведи играют на понижение курса. Это целая стратегия. Для быковхарактерна стратегия метода украшения витрины. Курс будет расти, когда будетрасти спрос, и они начинают рекламировать эмитента. Виды спекулятивныхсделок.
Сделкадепорт. Клиент рассчитывает на понижение курса и заключает сделку опродаже через определенное время по зафиксированной цене. Сразу же после этогозаключается сделка о покупке этой ценной бумаги, по более низкой цене.Вследствие этого получается маржа.
Обратнаясделка — репорт. Курс повышается. Вначале заключается договор напокупку, затем заключить сделку на продажу по более высокому курсу.
Опцион покупателя.
Опцион продавца.
Стеллажнаясделка. Когда неизвестно, кто будет покупателем, а кто продавцом сделки, эторешается в момент, когда должна совершиться сделка.
Международные ЦБ
Этобумаги, выпускаемые внутри какой-либо страны в иностранной валюте и продаваемыеза рубежом. Иначе говоря, они обращаются на зарубежных рынках. Эмитентамиявляются:
1. Правительство
2. Муниципальные органы власти
3. Крупные корпорации и банки.
Международныеценные бумаги начали появляться с семидесятых годов, и имели приставку «евро»,от термина евродоллары, как международной валюты.
Видымеждународных ценных бумаг.
1)Евроноты. Выпускаются внутри страны в иностранной валюте и продаются зарубежом. Это краткосрочные ценные бумаги, выпускаются на срок от 1 до 6месяцев. По окончании срока банк выкупает эту ноту и держит ее у себя до 5 лет,а затем предъявляет к погашению эмитенту. Выпускаются с плавающим процентом,процентная ставка зависит от ставки ЛИБОР (лондонского рынка).
2)Еврооблигации. Это долгосрочная ценная бумага, выпускается насрок от семи до 15 лет. Есть еще сверхдолгосрочные еврооблигации, либо 20, либо30, либо 40 лет. Могут обращаться одновременно в нескольких странах. Эмитентамиявляются правительства, муниципалитеты, крупные корпорации. Чаще всего эмиссияосуществляется посредниками — инвестиционными банками или банковскими консорциумами,в которые входит от 10 банков. В консорциумах выделяется группа гарантов игруппа продаж. В группу гарантов входят страховые компании, инвестиционныекомпании, пенсионные фонды. Таких гарантов по одному займу может быть от ста ивыше. Члены группы продаж занимаются организацией выпуска и реализацией. Восновном это сами банки. Все они получают комиссионные вознаграждения.
Считается,что это наиболее распространенный вид международных ценных бумаг (около 80%).Они бывают:
а).Обычные (или прямые) с фиксированной или плавающей ставкой.
б)С индексируемым процентом. Процентная ставка привязана к индексу цен на золото,платину, нефть и газ.
в).Конвертируемые. Могут быть обменены на другие облигации, как правило с меньшимдоходом.
г).Облигации с опционом. Могут быть обменены в будущем на акции или другие ценныебумаги. е. Облигации с нулевым купоном (дисконтные). Первоначальная ценасоставляет 30-40% от номинала.
д).Гибридные. Смесь из первых четырех видов.
3.Евроакции. Акции, которые выпускаются международными организациями дляпополнения своего капитала.
Листинг — процедура допускаценных бумаг к котировке на бирже. Акции нового выпуска обычно проходятподписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначальнореализуются либо через первичный либо через уличный рынки. Только после тогокак акции были распроданы посредниками и получены доказательства ихудовлетворительного размещения, они попадают в котировочный список («лист»)одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот «лист» называетсялистингом. Листинг дает компании определенные преимущества: повышает престиж ирасположение инвесторов к компании, выпустившей акции; компания, прошедшаялистинг, получает лучшие условия кредитования; акционеры при листинге могутлегко следить за сделками и котировками; облегчается облигационноефинансирование, так как в дальнейшем листинг позволяет компании осуществлятьвыпуск как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которыебудет легче продать; отличается оценка акций с целью налогообложения. Процедуралистинга выглядит следующим образом: компания заполняет бланк заявки налистинг. Это, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальнуюинформацию о заявителе и его операциях. Заявитель должен огласить все фактыматериального характера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава,последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей иубытков за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов изаключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска ееакций. Предоставив эти документы, компания подписывает официальное соглашение олистинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в хорошемсостоянии, т.е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже:сведений о полиграфическом исполнении акционерных сертификатов; годовых ипромежуточных отчетов; сведений о трансфер-агенте и регистре компании;заполненной анкеты для биржи с общей информацией о компании; сведений опредстоящих изменениях в ордерах и правах компании; сведений о дивидендах ииных распределяемых доходах; планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи ивыпуска акций; сведений о предстоящих изменениях в делах компании. Одновременнокомпания уплачивает бирже единовременный сбор за листинг, размеры которогозависит от числа акций, включенных в биржевой список. Кроме того, ей предстоитежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в хорошемсостоянии. Комитет биржи по листингу, рассмотрев заявление и прочие документы,выносит решение и устанавливает дату включения акций в торговлю на бирже.
Государственное регулирование и самоуправление РЦБв развитых странах
Рынокгосударственных ценных бумаг подвергается жесткому контролю и регулированию состороны органов как законодательной, так и исполнительной власти. Методыподобного регулирования в развитых странах имеют общие черты:
1.разработка и принятие законодательных мер;
2)наделение полномочиями существующих и создание новых структур регулирования;
3)использование методов налогового воздействия. Законы и другие правовые нормыустанавливают, помимо прочего, механизм контроля их выполнения и осуществлениякорректирующих воздействий. Полномочиями традиционно наделены министерствафинансов (казначейства), центральные банки. Кроме того, это регулированиеосуществляют специальные комитеты и комиссии как создаваемые по поручениюпарламентов, так и действующие в структуре парламентов стран. Регулированиеможет осуществляться посредством установления системы льгот в налогообложениидоходов, получаемых по государственным ценным бумагам. Прежде всего, этоотносится к ценным бумагам, выпускаемым местными органами власти. США. В СШАзакон о ценных бумагах был принят в 1933 году. Он гарантировал всем участникамфондового рынка возможность доступа к объективной информации и защиту отнамеренного введения в заблуждение. С этой целью устанавливалась обязательнаягосударственная регистрация выпусков ценных бумаг, в результате которойраскрывалась наиболее важная информация, характеризующая как эмитента, так ивыпускаемые им ценные бумаги. Регулирование рынка государственных ценных бумагв США осуществляется с помощью издания Министерства финансов и Федеральнойрезервной системы соответствующих инструкций и других нормативных документов. Япония.В Японии закон о ценных бумагах и фондовых биржах, принятый 1948 году во многомповторял положения аналогичных правовых актов США и распространял свое влияниекак на первичный так и на вторичный фондовый рынок. Министерство финансовЯпонии в соответствие с законом «о валютном и внешнеторговом контроле»от 1949 года выдает разрешение на ввоз и вывоз из страны фондовых ценных бумаг,а также решает вопрос иностранных инвестиций. Среди нормативных актов японскогозаконодательства существует также Торговый кодекс, один из разделов которогопосвящен исключительно ценным бумагам. Для осуществления профессиональнойдеятельности на РЦБ необходимо получение государственной лицензии. МинфинЯпонии выдает лицензии по 4 направлениям этой деятельности: брокерская,дилерская, андеррайтинговая и мелкие операции с частными инвесторами. Крометого, все профессиональные участники РЦБ являются членами саморегулируемойорганизации — японской ассоциации дилеров фондового рынка. Германия.Система регулирования РЦБ в Германии значительно слабее, чем в других странах.Незначительность регулирования процесса инвестиционной деятельностиобъяснялась: небольшим количеством компаний, занимающихся размещением ЦБ;доминированием на рынке институциональных инвесторов; неразвитостью РЦБ. Вплотьдо 90-х годов в ФРГ не было федерального закона, регулирующего фондовый рынок,а существовали лишь правила, установленные в 1970 и дополненные в 1988 году.Они были приняты широким кругом банков и другими участниками бирж. Англия.РЦБ в Англии традиционно регулируется преимущественно самими его участниками.Основными нормами государственного регулирования в последнее время выступали:Закон о компаниях в редакции 1985-89 гг. и др. К числу главных органоврегулирования относятся также Банк Англии и Лондонский совет по вопросамслияний и поглощений. Банк Англии регулирует рынок государственных облигаций,лицензирует и контролирует деятельность маркет-мейкеров, предоставляетрекомендации вступающим в члены Лондонской фондовой биржи и т.д.
Правовая основа РЦБ в 90-е годы
Первыйзакон был разработан в 1990 году. Он назывался закон о фондовой бирже и ценныхбумагах. Он так и не был принят. В 1994 году вышел указ президента огосударственном регулировании РЦБ, и только в 1996 году вышел закон о рынкеценных бумаг. Он закрепил виды деятельности, связанные с ценными бумагами,отношения, возникающие при эмиссии и обращении ценных бумаг, необходимостьрегистрации ценных бумаг, контроля за соблюдением эмитентами законодательства,запрещение и пресечение незаконной деятельности на рынке ЦБ.
Помимоэтого закона, РЦБ регулируется Гражданским кодексом, законом о банках ибанковской деятельности, законом о центральном банке, законом о приватизациигосударственных и муниципальных предприятий, законом о товарных биржах ибиржевой торговле, законом о валютном регулировании и валютном контроле,законом о государственном внутреннем долге РФ, законом об акционерныхобществах, а также указами президента по развитию РЦБ, постановлениямиправительства, ФКЦБ. Положеие о лицензировании профессиональной деятельности наРЦБ РФ.
РЦБ как дополнительный источник финансированияэкономики
Внастоящее время существует три рынка ценных бумаг, которые участвуют вфинансировании экономики: внебиржевой, фондовый (биржевой) и уличный.Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элементкредитно-финансовой надстройки, т.к. охватывает новые выпуски ценных бумаг иосуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовыйрынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременнопроисходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу такжеосуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время вподобном финансировании активно участвует и уличный рынок. Рынок ценных бумагслужит дополнительным источником финансирования экономики. В современныхусловиях возрастает роль РЦБ в аккумуляции денежного капитала и сбережений, т.е.РЦБ становится дополнительным источником финансирования экономики. РЦБфункционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Крометого, замедление / ускорение операций на РЦБ существенно сказывается надвижении ссудного капитала, его структуре и функционировании. В условияхизменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними ипривлеченными источниками компаний. И при всех колебаниях конъюнктуры компании(предприятия) не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где превалируютоблигации. Одним из важнейших способов инвестирования производителей через РЦБявляется выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на периодот 5 лет и более. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается,во-первых, в большей устойчивости последних по сравнению с другими ценнымибумагами и меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей впроцентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций,что связано с риском неплатежеспособности; во-вторых, в большей надежности.
Облигации, сущность, виды, особенности
Облигацияэто обязательство эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценнойбумаги определенную сумму денежных средств. Под этой определенной суммойподразумевается стоимость облигации плюс процент.
Облигацияэто срочная ценная бумага, следовательно долговая. Эмитент обязан еепогасить. Эта ценная бумага не предоставляет прав на управление предприятием.
Облигациядает фиксированный доход, который не зависит от прибыли. Доход по облигациямносит название процента.
Облигациимогут быть:
1)Корпоративными. Выпускаются всеми юридическими лицами.2) Государственными.Выпускаются органами государственной власти.3) Целевыми. Если на облигацииуказана цель.
4)Нецелевыми. Если цель на облигации не указана.5) Обеспеченные. Обеспеченыактивами предприятия.6) Необеспеченные.
По виду получаемого доходаоблигации бывают:
1)Купонные. Доход выплачивается при предъявлении купона. На купоне указан тотдоход, который должен получить владелец облигации.
2)Дисконтные облигации. Доход получается в виде дисконта. Эти облигациивыпускаются по цене ниже номинала, а выкупаются по номиналу. Как правило это государственныекраткосрочные (до 1 года) облигации. Доходность по таким акциям уменьшается суменьшением срока погашения.
3)Выигрышные облигации. Доход выплачивается в виде выигрыша. Как правило этогосударственные облигации для населения.
Облигацииимеют строгие критерии качества и надежности. По качеству и надежности выделяюттри группы облигаций:
1.Облигации высшего качества. Группа обозначается буквой «А». В своюочередь эта группа подразделяется на три группы:
а).Максимальные. «ААА»
б).Высшие. «АА»
с.Средние наилучшие. «А»
2.Облигации среднего качества. «В»
а).Лучшие б) Средние в). Наихудшего качества.
3.Спекулятивного качества. «С»
а)Наилучшие б) Средние в) Худшие.
Инвестироватьразрешается только в компании, имеющие индекс «ВВВ». Меньше нерекомендуется.
Самыевысокодоходные облигации третьей группы как наиболее рискованные.
Облигациитакже имеют несколько видов стоимости:
1)Номинал.2) Курс облигации. Это цена облигаций на рынке.3) Выкупная стоимость.Касается дисконтных облигаций. Равна номиналу.
Развитие рынка ценных бумаг до 1917 г.
Возникновениероссийского РЦБ исторически восходит к эпохе Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в Голландии первый государственный внешний заем. Государственные ценныебумаги на внутреннем рынке появились в период правления Александра I (Высочайшийуказ от 25.03.1809, определивший основные правила и условия выпуска и обращенияценных бумаг). В 1817 г. была сформирована государственная комиссия погашениядолгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги. Первыероссийский внутренние займы приносили доход 6% годовых с дополнительнымпремиальным 1%, проценты выплачивались ежегодно. В течение 19 и в начале 20 в.российский державный бюджет отличался хроническим дефицитом; государствосистематически эмитировало облигации (именные, предъявительские, купонные,бескупонные). По периоду обращения облигаций государственные займы Российскойимперии делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.Продолжительность обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев,а их номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало министерство финансов,объем непогашенной задолженности которому по этим займам первоначально былограничен суммой 50 млн. руб., а в начале 20 в. существенно расширен.Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашалисьГосударственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцамполучать установленный доход. К среднесрочным бумагам относились выпускавшиесяГосударственным казначейством билеты, период обращения которых составлял 4 и 8лет соответственно для разных серий, а номинал устанавливался в размере 50 руб.Первые выпуски этих бумаг приносили доход в размере 3% годовых, а последующие — 4%. Долгосрочные облигации в России выпускались на период 50-80 лет и более ивместе с бессрочными займами занимали доминирующее положение в структурегосударственного долга. Были и гарантированные бумаги: акции и облигациироссийских железнодорожных компаний, имевшие срочные и бессрочныеправительственные гарантии. В период правления Николая I в 1836г. принят Законо промышленных обществах, что привело к появлению акций и частных облигаций. Ихобъем долго оставался незначительным по сравнению с государственнымиоблигациями из-за относительно слабого развития частного предпринимательства. Втретьей четверти 19 в., в период правления Александра II, на российском рынкепоявились долговые ценные бумаги городов, т.е. местных органов власти. Ониимели хождение только в тех регионах, где были выпущены, а также обладалидовольно длительным сроком обращения — до 50 лет и более. Торговля ценнымибумагами в Российской империи проводилась главным образом фондовыми отделамитоварных бирж и Государственным банком при посредничестве КБ. Операции сценными бумагами первых выпусков государственных займов начали проводитьсяСанкт-Петербургской товарной биржей, а затем и Московской. Позже к торговлеценными бумагами приобщились и региональные биржи (Киевская, Рижская,Варшавская, Одесская и т.д.).
РЦБ в социалистической России
ПриСССР существовали только государственные облигации. Они были связаны спроцессами индустриализации, погашались последние. Подписка носиладобровольно-принудительный характер. В зависимости от размера зарплаты делалисьотчисления на облигации. Были облигации: «Развитие народного хозяйств»,«Военные облигации», «Займы восстановления народного хозяйства»и т.д. В 55-56гг. Хрущев ликвидировал погашение этих займов. Они погашались приБрежневе в 60-70гг. С 80-х г. начался выпуск 3% выигрышных займов.Реализовались через сберкассы. В период перестройки выпускались 5%государственные займы для юридических лиц, для населения. Они оплачивались с %.
Особенности развития РЦБ в РФ в 90-е годы
В90-е г. начал формироваться РЦБ, создаются фондовые биржи. Выпуск акцийбанками, предприятиями. Также как и на западе: обыкновенные ипривилегированные. Потом выпускались частные облигации. С 93 г. начался выпуск новых государственных облигаций ГКО сроком 3, 6, 12 мес. Затем ОФЗ, ОСЗ. Все онибыли направлены на то, чтобы закрыть дыры в федеральном бюджете. Затем ценныебумаги местных органов власти (муниципалитета). Кроме того, Россия два раза нарынке евровалюты размещала еврозаймы. Наряду с этими ценными бумагами Минфинвыпускал золотой сертификат, который мог обмениваться на золото. На рынкеначали активно покупаться/продаваться векселя, банковские сертификаты. Появилсяприватизационный чек (ваучер). Вид производной ценной бумаги, должен былобмениваться на акции. К 95г. формируется РЦБ, который постепенно насыщаетсяразличными видами ценных бумаг.
Эмитенты ценных бумаг и их характеристика
Основнымиэмитентами ценных бумаг являются частный сектор, государство и иностранныесубъекты; ценные бумаги, соответственно, делятся на частные,государственные и международные, которые в свою очередь делятся на подгруппы.Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовыеинституты (банки, страховые и инвестиционные компании и др.). Государственныеценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местнымиорганами власти. Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, валюте,срокам обращения и др. Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо илиорганы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие отсвоего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлениюправ, закрепленных за ними. Так, в зависимости от эмитента акции делятся набиржевые, корпоративные и банковские. В зависимости от эмитента можно выделитьследующие виды облигаций: правительством выпускаются государственные облигации,местными органами власти — муниципальные, акционерными обществами — корпоративные, иностранными заемщиками — иностранные.
Система взаимодействия брокера и фондовой биржи
Брокер- профессиональный посредник на РЦБ. В отличие от дилера, совершающего сделкикупли-продажи от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операциив интересах клиента. Покупка ценных бумаг для собственных целей имеет для неговторостепенное значение. На РЦБ они могут быть представлены фирмами. Фирмананимает служащих, и они как физические лица выступают на РЦБ. Биржа можетопределить необходимость содержания в уставах брокерских фирм, претендующих начленство, статей, декларирующих право проведения операций с ценными бумагами, атакже обязательность наличия квалификационных аттестатов у физических лиц,представляющих их на бирже. Совершения биржевых сделок биржевым посредником отимени клиента и за его счет, от имени клиента и за свой счет или от своегоимени и за счет клиента. Брокерские фирмы могут быть:
1).Членами фондовой биржи. Брокерские фирмы могут сдавать в аренду (уступатьна определенный договором срок) свое право на участие в биржевой торговлетолько одному юридическому или физическому лицу. Договор подлежит регистрациина бирже. Субаренда (переуступка) прав на участие в биржевой торговле недопускается. Отказ биржи утвердить в членстве (или исключение члена) может бытьобжалованы в суде.2. Брокерские фирмы могут быть и не членами биржи, апосетителями (под посетителями биржевых торгов понимаются юридические илифизические лица, не являющиеся членами ФБ и имеющие в соответствии сучредительными документами биржи право на совершение биржевых сделок).Посетители могут быть:
1)постоянными (ПП), являющиеся БФ, брокерскими конторами или независимымиброкерами, вправе осуществлять биржевое посредничество. Они не участвуют вформировании УК и управлении ФБ. Они пользуются услугами биржи и обязанывносить плату за право на участие в биржевой торговле в размере, определенномсоответствующим органом управления биржи. Им предоставляется право на участие вбиржевых торгах на срок не более трех лет. Число ПП не выше 30% от общего числачленов биржи.2) разовыми (РП), имеют право на совершение сделок только нареальный товар, от своего имени и за свой счет. БФ, брокерские конторы инезависимые брокеры. Обязаны вести учет совершаемых в биржевой торговлебиржевых сделок по каждому клиенту и хранить сведения об этих сделках в течение5 лет и предоставить указанные сведения по требованию Комиссии по товарнымбиржам. Биржа может регламентировать взаимоотношения биржевых посредников и ихклиентов, применять в установленном порядке санкции к БФ, нарушившим правила.Биржа имеет право на самостоятельное установление: отчислений в пользу биржи откомиссионных, получаемых БФ в вознаграждение за посреднические операции набирже; сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее членови других участников биржевой торговли за услуги, оказываемые биржей и ееподразделениями; штрафов, взимаемых за нарушение устава биржи, правил биржевойторговли и других правил, установленных внутренними документами ФБ. ФБ не можетустанавливать: уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;размеры вознаграждения биржевым фирмам за посредничество в биржевых сделках.
Инвестиционная политика специальных небанковских кредитно-финансовыхучреждений на РЦБ
Основныеинвесторы — СНКФИ: страховые компании, пенсионные фонды (ПФ), инвестиционныекомпании, финансовые компании, ссудо-сберегательные ассоциации,благотворительные фонды, кредитные союзы (КС). Компании страхования жизни — 30-40 % облигаций, реализуют в частные ценные бумаги; 6-7 % активов — в частныеакции; 3-4 % — в государственные ценные бумаги. Компании страхования имуществаот несчастных случаев располагают лишь краткосрочными резервами: 50 % активов — в государственные ценные бумаги; до 20 % — в частные акции; 6-7 % — в частныеоблигации. Инвестиционные компании: закрытого типа (выпускают свои акции одинраз); открытого типа (выпускают всегда порциями по несколько раз), денежногорынка (делают вложения в краткосрочные ценные бумаги — в США, Канаде в начале70-х гг.). Инвестиционные компании привлекают большое количество физических лицна средства от продажи своих акций и вкладывают их — 80 % в частные ценныебумаги. Наиболее развиты в Англии, Канаде, США. Особенность: отраслевой подход,- например, вложения в акции, облигации автомобильных компаний. Частные ПФ.Особенность: они наполовину оплачиваются предпринимателями, а наполовинурабочими и служащими. Образование связано с недостатком в области развитиясоциального страхования и обеспечения (хуже — в США, лучше — в Европе). Долгосрочныевзносы направляются в частные акции.40 % — в обыкновенные акции, дающие правоконтроля. Частные ПФ управляют трастовыми отделами КБ и представляют собоймощное звено кредитной деятельности Они воздействуют на политику компании икорпорации. Вложения в Евроакции дают 30-40 % долгосрочного капитала, 70-80-90% первичный рынок. Финансовые компании. Занимаются потребительскимкредитованием до 3 лет по 10-30 % годовых.80-90 % составляет сампотребительский кредит (происходит кредитование товаров, автомобилей). Основнаячасть — государственные ценные бумаги, работают с другими финансовымиинструментами. Ссудосберегательная ассоциация (СА) (или строительные общества).СА заменяют ипотечные банки. Происходит кредитование населения для жилищногостроительства или инвестирование строительной деятельности. Недавнобазировались на кооперативной собственности. В настоящее время происходитактивное предоставление ипотечного кредита и составляет 40-45 % активов,остальные вложения в ценные бумаги. Работают как с государственными так и счастными ценными бумагами. Благотворительные фонды. Возникали на базеблаготворительности и уклонения от налогов с наследств и дарения.Благотворительные фонды создавались крупными физическими либо юридическимилицами, ими передавались средства на благотворительные цели. За счетблаготворительных фондов финансировались высшее образование, научныеисследования, искусство, образование и т.д. Существовал фонд Форда, Карнеги,Сореса. В благотворительные фонды передаются либо крупные денежные средства,либо являются инвестором вложения в ценные бумаги. Благотворительные фондыпревращаются в коммерческую организацию: 90 % вложений в частные ценные бумаги,а самое большое количество в США, свыше 300. Кредитные союзы. Самая беднаяСНКФИ, обслуживает бедные слои населения. Потребительский кредит напотребительские товары, на ремонт жилья. Кредитные союзы могут создаваться напредприятии профсоюзами. Инвестиционная политика: ограничиваетсягосударственными ценными бумагами и мелкими частными бумагами. В ряде случаевгосударство может воздействовать на финансово-кредитную политику всехинвестиционных институтов, в связи с чрезвычайными обстоятельствами: ситуацияострого экономического кризиса или крупномасштабная война.
Расчеты и характеристика стоимостных показателейакций
Видыстоимости акций:
1)потребительская — заключается в ее способности приносить доход в виде дивидендаи в результате роста курсовой стоимости.2) номинальная (или установленнаястоимость) — формируется эмитентом при выпуске акций.3) эмиссионная — стоимостьразмещения акций на первичном рынке.4) рыночная — цена акции на вторичном РЦБ.Норма дивидендного дохода акции, или ее доходность — выражает годовую отдачу (в%), которую приносит дивиденд инвестору.
Состояние рынка ЦБ РФ после дефолта
Уменьшилосьчисло профессиональных участников, беднее стала номенклатура обращающихсяценных бумаг.
Послеутраты финансовым рынком такого важного инструмента регулирования банковскойликвидности, как ГКО-ОФЗ, возникла потребность в появлении нового инструмента,который бы позволил банкам решать проблемы регулирования краткосрочнойликвидности и явился бы альтернативой вложениям в валюту. С этой целью ЦБ РФ всентябре 1998 г. предоставил рынку новый инструмент — собственные бескупонныеоблигации Банка России (ОБР) (так называемые «бобры»), срок ихобращения составлял 3 месяца, максимальный объем эмиссии — 10 млрд руб. Однакоинтерес участников рынка к этим облигациям был невысоким:
Вдокризисный период основную роль на рынке ГКО-ОФЗ играли крупные банки — держатели внушительных портфелей государственных ценных бумаг. Послеавгустовских событий на первый план вышли средние и мелкие банки; выходя нарынок ОБР, они не вкладывали значительных средств в эти бумаги, рассматривая ихлишь в качестве дополнения к традиционным банковским операциям. Особый интересОБР вызывали у региональных коммерческих банков, незначительно пострадавших врезультате кризиса.
Торгина рынке ГКО-ОФЗ возобновились в январе 1999 г.
Помимосущественного снижения ликвидности фондовых инструментов произошел значительныйрост (до трех раз) уровня комиссии ММВБ, взимаемой с профессиональныхучастников рынка. Все это свидетельствовало об утрате рынком государственныхценных бумаг своей былой привлекательности.
Организация контроля над деятельностью фондовойбиржи
Фондовыебиржи организуются либо в форме частных корпораций — акционерных обществ (Англияи США), либо в форме публично-правовых институтов (Германия и Франция). Прием вчлены биржи ограничен; самостоятельная торговля на бирже является монополией еечленов. Во главе биржи стоит биржевой комитет или совет управляющих. (# В СШАчленами фондовой биржи являются брокеры — индивидуальные лица либо брокерскиекомпании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (состоятельныхфизических лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовыхучреждений)). На бирже действуют также дилеры и джобберы (спекулянты), которыеведут операции в основном за свой счет. Они проводят операции с конкретнымвидом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой. Биржа — это,прежде всего, торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажуценных бумаг. Для того чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционныйдилер должен стать ее членом. Заявитель должен доказать, что на ключевых постахфирмы находятся люди, прошедшие требуемую профессиональную подготовку. После этогопубликуется извещение о подаче заявления. Окончательно вопрос решается либоруководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должнобыть подано не менее 2/3 голосов). Став членом биржи, брокер должен приобрести«место» на ней, т.е. получить право на торговлю и иметь в торговойзоне биржи своего трейдера, а также совершать операции с ценными бумагами,внесенными в биржевой список. Управление, разработка и осуществление политикибиржи — прерогатива ее руководящего органа — биржевого комитета и советауправляющих, который формируется из нескольких служащих биржи (резидента,например) и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи наопределенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которыеизбираются или назначаются из числа опытных лиц, не связанных с брокерскимбизнесом. Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующейпублики и компаний, акции которых котируются на бирже. Главное должностное лицона бирже — президент, назначаемый правлением (советом управляющих). Изпредставителей фирмы — членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский,бюджетный, по системам (компьютеры), биржевым индексам, опционами. Число исостав комитетов меняются; постоянны только два комитета: по листингу (рассматриваетзаявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала,который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит засоблюдением инструкций по поведению в торговых залах. Во многих странах законнаделяет биржи значительными правами, что превращает их в эффективный механизмсаморегулирования инвестиционного процесса. Так, биржи сами устанавливаютминимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающихвключить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов,торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедшихлистинг. Основные статьи дохода:
1)акциз (налог на сделку);
2)плата компаний за включение их акций в биржевой список;
3)ежегодные взносы компаний на поддержание их листинга в хорошем состоянии;
4)плата компаний за изменения в листинге;
5)вступительные взносы новых членов. Акции нового выпуска обычно проходятподписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначальнореализуются либо через первичный либо через уличный рынки. Только после тогокак акции были распроданы посредниками и получены доказательства ихудовлетворительного размещения, они попадут в котировочный список («лист»)одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список называетсялистингом. Листинг дает компании определенные преимущества:
1)повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции;
2)компания, прошедшая через листинг, получает лучшие условия кредитования;
3)акционеры при листинге могут легко следить за сделками и котировками;
4)Облегчается облигационное финансирование;
5)Отличается оценка акций с целью налогообложения. Процедура листинга выглядитследующим образом: сначала компания заполняет бланк заявки на листинг. Это, посуществу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию озаявителе и операциях. Заявитель должен огласить все факты материальногохарактера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнегопроспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков запоследние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключенияюрисконсультанта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска акций.Предоставив эти документы, компания подписывает официальное соглашение олистинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в хорошемсостоянии. Одновременно компания уплачивает бирже единовременный сбор залистинг, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список.Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддерживаниелистинга в хорошем состоянии. После первого листинга взимается сбор за листингдополнительных акций, за любое изменение в капитализации, за изменение названияфирмы и другие изменения, затрагивающие биржу. Комитет биржи по листингу,рассмотрев заявление и прочие документы, выносит решение и устанавливает датувключения акций в торговлю на бирже.
1.Инвестиционная политика банков на РЦБ
2.Виды ценных бумаг в РФ
3.Биржевые фондовые индексы
4.Возникновение и развитие РЦБ
5.Порядок эмиссии ЦБ в РФ
6.Национальные особенности первичных рынков ЦБ развитых стран
7.Виды сделок на фондовой бирже
8.Организация контроля за деятельностью фондовой биржи
9.Производные ЦБ: виды и характеристика
10.Международный РЦБ
11.Уличный рынок
12.Классические виды ценных бумаг
13.Первичный РЦБ
14.Структура современного РЦБ
15.Облигации, рынок облигаций
16.Отличие уличного рынка от первичного и биржевого вторичного
17.Реализация долгов на РЦБ
18.Финансовые инструменты на РЦБ
19.Расчеты и характеристика стоимостных показателей акций
20.Гос. регулирование и самоуправление РЦБ в РФ
21.Правовая основа РЦБ в РФ
22.Система взаимодействия брокера и фондовой биржи.
23.Листинг
24.Особенности развития РЦБ в РФ в 90-е годы
25.Роль первичного рынка в экономике развитых стран
26.Налоговое регулирование РЦБ
27.Акции
28.РЦБ как дополнительный источник финансирования экономики
29.Эмитенты ЦБ и их характеристика
30.Состояние рынка ЦБ РЫ после дефолта 98 года
31.Расчеты облигаций
32.Гос. регулирование и самоуправление РЦБ в развитых странах
33.Брокерские компании. Особенности брокерской и дилерской деятельности
34.Рынок акций. Западная и российская модель.
35.Инвестиционная политика небанковских кредитно-финансовых учреждений на РЦБ
36.Развитие РЦБ до 1917 года
37.Международные ЦБ
38.РЦБ в социалистической России
39.Облигации: сущность, виды, особенности.
40.Торговая регистрация и торговое сопоставление.
41.Биржевые сделки с ЦБ и расчеты по ним
42.Профессиональная деятельность на российском РЦБ
43.Расчетный процесс на фондовой бирже
44.Система расчетов на фондовой бирже
45.Система залоговых аукционов
46.Азиатский финансовый кризис