СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И МЕТОДЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПРИОСУЩЕСТВЛЕНИИ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ
1.1. Современное состояниевалютного рынка
1.2. Использованиефундаментального и технического анализа для принятия решений на валютном рынке
ГЛАВА 2. РЫНОК FOREXКАК ЧАСТЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА
2.1 Характеристика рынка Forex, его особенности
2.2. Анализ валютного рынка по паре евро/доллар
ГЛАВА 3.ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА FOREX В РОССИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Рынок Forex — это крупнейший межбанковский рынок,по обмену денежных сумм одной страны на валюты других стран по рыночному курсу.Объем сделок на рынке Forex внастоящее время равен 3-4 трлн. долларов в день. Самые важные операции поналичной торговле происходят между долларом и четырьмя другими валютами (евро,фунт, франк, йена). Главными участниками рынка являются: Центробанки,коммерческие банки, другие финансовые учреждения, корпоративные клиенты,брокеры и частные трейдеры, которые занимаются этим бизнесом дома. Forex – это не «рынок» в обычном пониманииэтого слова. Здесь нет центрального местоположения, как, например, на рынкефьючерсов. Торговля происходит по телефону или через компьютерные терминалы втысячах учреждений, а так же через установленные на домашних компьютерах терминалыпо всему миру. Рынок Forexимеет ряд особенностей, которые его выгодно отличают от других рынков(товарного, фондового), к ним следует отнести: высокую ликвидность, оперативность,отсутствие комиссионных расходов и налоговых платежей, однозначность котировок,большие размеры кредитного плеча.
В последнее время вРоссии идет активное развитие рынка Forex, этому развитию не мешает, ни мировой финансовый кризис, ни отсутствиерегулирования со стороны государства. Рекламными усилиями многочисленных брокероврынок Forex подается как оптимальный вариантнебольших, высокодоходных, но рискованных инвестиций во время кризиса. Врезультате количество трейдеров значительно увеличилось, вместе с ними вырослои число дилинговых центров, не все из которых впоследствии смогут выплатитьклиентам деньги. Поэтому необходимо быть максимально аккуратными в выборефорекс-брокера. Но брокер является лишь посредником между валютным рынком итрейдером, от умений которого использовать данные фундаментального итехнического анализа зависит прибыльность проводимых операций.
Целью дипломной работыявляется исследование рынка Forex,его особенностей функционирования, изучения проблем и перспектив развития.
В соответствии споставленной целью необходимо решить следующие задачи:
— Определить современноесостояние валютного рынка
— Охарактеризовать рынок Forex и определить его особенности
— Рассмотреть методыфундаментального и технического анализа рынка
Для достижения вышепоставленной цели использовались такие источники информации как: Найман, Э.Л.,Таран, В.А., журнал эксперт и др.
ГЛАВА 1.ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК И МЕТОДЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ
1.1Современное состояние валютного рынка
Валютныйрынок — сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операциипо купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, атакже операций по инвестированию валютного капитала. [5]. На валютном рынкесталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынкелюбой экономический субъект (государство, хозяйствующий субъект, гражданин)всегда выступает только в качестве продавца или покупателя.
Каждыйиз них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или несовпадать. При совпадении интересов происходит акт купли-продажи валютныхценностей. Поэтому валютный рынок есть своеобразный инструмент согласованияинтересов продавца и покупателя валютных ценностей.
Валютныйрынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточенакупля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения наних. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременноеосуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков,диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли ихучастниками в виде разных курсов валют.
Синституциональной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупностьуполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор,иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютномрынке проводятся между банками (межбанковские валютные расчеты) и банками сосвоими клиентами.
Сорганизационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собойсовокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочихкоммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран,осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективностьоперации на валютном рынке во многом определяется его видом.
Подавляющая частьвалютных операций проводится в безналичной форме, т.е. по текущим и срочнымбанковским счетам, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю иобмен наличных денег. Предусмотрены следующие валютные операции.
1. Ведение валютныхсчетов клиентуры.
2. Неторговые операции(не связанные с экспортом и импортом товаров).
3. Установлениекорреспондентских отношений с иностранными банками (необходимое условие припроведении международных расчетов).
4. Операции помеждународным расчетам, связанные с экспортом и импортом товаров и услуг.
5. Операции по продаже ипокупке иностранной валюты на внутреннем рынке.
6. Кредитные операции попривлечению и размещению кредитных средств внутри страны.
7. Кредитные операции намеждународных денежных рынках (разрешаются только генеральной лицензией).
8. Валютные (депозитные иконверсионные) операции на международных денежных рынках. [1].
На сегодняшний деньвалютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов,а также страхование валютных и кредитных рисков. Исторически в начале XX в. курсы валют были фиксированными ижестко привязывались к золоту. После второй мировой войны на золотообменивались только американские доллары. Курсы остальных валют опять-такификсировались по отношению к доллару. Фиксированные курсы со временемстановились невыгодными, а девальвация отдельных валют сильно отражалась навсех странах. Финальным аккордом фиксированного курса стал распад золотого пулав 1968 году и последовавший за этим сильный рост цен на золото. В результате, в1971 году конвертация доллара в золото была приостановлена. После этогонекоторые страны в течение двух лет перешли на плавающий валютный курс.Официально плавающие валютные курсы были узаконены на Ямайской валютнойконференции 1976 года, после чего курсы основных мировых валют сталискладываться под влиянием исключительно спроса и предложения. Последняятрансформация валютного рынка произошла в 1985 году, когда ведущие страныперешли от свободно плавающих валютных курсов к регулируемо плавающим.[7].
Современные валютныерынки характеризуются следующими основными особенностями.
Операции совершаютсянепрерывно в течение суток попеременно во всех частях света. Техника валютныхопераций унифицирована, расчеты осуществляются по корреспондентским счетамбанков. Широкое развитие валютных операций с целью страхования валютных икредитных рисков. При этом ранее практиковавшиеся валютные операции,отражавшиеся в банковских балансах, заменяются срочными и другими валютнымисделками, которые учитываются на внебалансовых статьях. Нестабильность курсоввалют, курс которых, как любой биржевой товар имеет зачастую свои тенденции, независящие от фундаментальных экономических факторов.
В результате конкуренциии эволюции валютного рынка в мире сложились основные финансовые центры. Этицентры представляют собой сосредоточения крупных банков и прочихфинансово-кредитных институтов, которые и осуществляют основной объем валютныхопераций. Традиционными финансовыми центрами считаются Лондон,Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж — в Европе, Нью-Йорк, Чикаго и Сан-Франциско — в Америке, Токио и Сингапур — в Азии. В последнее время в некоторых странахсложилось довольно либеральное законодательство, что повлекло за собой высокуюконцентрацию банков и финансовых институтах в этих регионах. К их числуотносятся Бахрейн, Гонконг, Багамские и Каймановы острова, Новая Зеландия,Панама и пр. Крупнейшим рынком мира является Лондонский рынок, на его долюприходится более половины всех сделок. Объемы конверсионных операций вНью-Йорке и Токио — в 2 раза меньше. Остальные рынки (Сингапур,Франкфурт-на-Майне) гораздо меньше. Время, когда одновременно производятсяторги в Лондоне, Франкфурте-на-Майне и Нью-Йорке (с 14-00 по 18-00 по GMT) является наилучшим для проведения крупных операций, поскольку это самыеликвидные рынки. Азиатские рынки и рынок Сан-Франциско по своей емкости намногоменьше европейских валютных рынков, поэтому отдельные крупные сделки,совершаемые здесь, способны оказать значительное воздействие на валютный курс [11].
Различным территориальнымрынкам можно дать следующие характеристики средней типичной активности втечение суток.
На дальнем востокенаиболее активны сделки на рынке конверсионных операций доллара к японской йене,доллара к евро, евро к йене и доллара к австралийскому доллару. До полудня вМоскве можно работать с Токио и с Сингапуром.
В западной Европе в 10.00 по московскому времени открывается рынок в европейских финансовых центрах Цюрихе,Франкфурте-на-Майне, Париже, Люксембурге. Однако по — настоящему сильноедвижение валютного курса доллара к основным валютам начинается после 11.00 по московскому времени, когда открывается лондонский рынок.
В северной Америкеситуация оживляется с открытием рынка в Нью-Йорке в 16.00 по московскому времени, когда начинают утреннюю работу дилеры американских банков. Силыевропейских и американских банков примерно равны, поэтому колебания курса всреднем не выходят за пределы обычных европейских колебаний.
После закрытияевропейского рынка (около 19.20 часов по московскому времени), американскиебанки, оставшись в одиночестве на рынке, способны привести к резкому изменениювалютного курса доллара к другим валютам.
Таким образом, внастоящее время можно говорить о том, что участники национального валютного рынкатесно связаны между собой и являются составной частью глобального мировоговалютного рынка.
К основным участникамвалютного рынка относят коммерческие банки, которые не только диверсифицируютсвои портфели за счет иностранных активов, но и осуществляют валютные сделки отлица фирм, выходящих на внешние рынки в качестве экспортеров и импортеров.Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны составляютоснову определения стоимости национальной валюты. [11].
Крупнейшие международные банки (Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank и другие),которые занимаются операциями с иностранной валютой, работают в торговыхсекциях ведущих финансовых центров (Лондон, Нью-Йорк, Токио, Франкфурт,Сингапур, Гонконг). Их ежедневный объем операций достигает миллиардов долларов,что приводит к значительным изменением в котировке или в цене валюты.
По некоторым оценкам, намировом валютном рынке активно оперируют примерно 1600 банков [19]. Но ониявляются не единственными участниками, поскольку, наряду с самостоятельнойработой, оказывают еще и посреднические услуги по купле-продаже валюты длясвоих клиентов.
В первую очередь этимиклиентами являются экспортеры и импортеры. Именно они покупают и продают валютуне тогда когда им это выгодно, а когда им это необходимо для бизнеса.
Наряду с экспортерами иимпортерами товаров и услуг немаловажную роль играют и инвесторы, которыевкладывают деньги в иностранные ценные бумаги, недвижимость, налаживаниепроизводства за рубежом и т.д. Все они тоже нуждаются в соответствующей валютеи не особенно обращают внимание на текущий курс.
Центральные банкисуверенных государств заинтересованы в том, чтобы колебания котировок невыходили за рамки установленного ими коридора. Как только это происходит, банкобязан вмешаться, для поддержки своей денежной единицы: он вынужден ее покупатьпри ослаблении, и продавать при укреплении. Такие спецакции называютсяинтервенциями. Если несколько упростить их политико-экономический смысл, то онсостоит в том, чтобы соблюсти баланс интересов экспортеров и импортеров.
Наибольшим влиянием намировые валютные рынки обладают: центральный банк США — Федеральная РезервнаяСистема (US Federal Reserve или кратко FED), Европейский центральный банк (ECB) и центральный банк Великобритании — Банк Англии (Bank of England).
Еще одна категорияучастников, которые не смотрят на цену и прибыль, которую они могли бы получитьот операций на валютном рынке, — это хеджеры. Они озабочены риском изменениявалютного курса в неблагоприятную для них сторону и страхуются от этойвозможной неприятности. По существу, если брать экономику в целом, хеджеры, вчисло которых входят производители и потребители различных товарно-сырьевыхгрупп, занимаются, прежде всего, вопросами их приобретения или продажи. Вкачестве товара могут выступать финансовые ресурсы, финансовые инструменты ипродукты. В этом случае продавцы и покупатели тоже страхуются (хеджируются) отразличных финансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятнымиизменениями валютных курсов на момент поставки.
Еще одна важная категорияучастников рынка — «маркет-мейкеры». Благодаря им на рынкекруглосуточно котируются валюты при отсутствии реальных покупателей. К«делателям» рынка относят крупные банки во всех финансовых центрахмира. Они взаимодействуют с другими банками или финансовыми институтами, с тем,чтобы не прекращался процесс покупки-продажи валют по складывающимся ценам. Темсамым валютный рынок постоянно поддерживается в действующем состоянии дажетогда, когда наблюдается пониженная активность других участников. Банки,“делающие” рынок, получают некоторую прибыль не за счет движения цен, а поспрэду (то есть на разнице между ценой покупки и продажи).
Спекулянты пытающиеся заработатьна разнице курсов, в целом, очень полезные для рынка участники. Онидополнительно активизируют работу рыночного механизма, уравнивают спрос ипредложение, делают ход торгов менее рваным.
Разумеется, деление всехупомянутых участников валютного рынка является условным в том смысле, чтоконкретное физическое или юридическое лицо может одновременно выступать внескольких ролях: и как инвестор, и как хеджер, и как спекулянт.
Биржевой валютный рынокфункционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняютпосреднические функции в качестве торговых площадок. Однако биржа не может самавыступать в качестве партнера по совершаемым сделкам.
На межбанковском валютномрынке валютные операции уполномоченных коммерческих банков во вне биржевомобороте, осуществляются без посредников между банками, на основе договорныхвалютных курсов. Поведение участников этого сектора валютного рынкаопределяется их взаимной договоренностью, а условия сделок являютсякоммерческой тайной.
Торговля на рынкеналичной валюты (Spot Market) является наиболее популярным во всем миреинструментом валютных операций, составляя 37% общего торгового объема. [25].
Рынку наличной валюты(РНВ) присущи высокая волатильность и быстрая прибыльность (равно как иубыточность). Сделка на нем состоит в подписании двухстороннего контракта, покоторому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обменна получение от другой стороны оговоренного количества другой валюты,вычисленного исходя из согласованного обменного курса. Существует несколькопричин популярности рынка наличных валют. Прибыль (или убыток) на этом рынкебыстро реализуются, благодаря его волатильности. Оборот на РНВ стремительновозрастает благодаря сочетанию свойственной ему прибыльности и пониженногокредитного риска. Рынок наличной валюты характеризуется высокой ликвидностью ивысокой волатильностью. Волатильностью — это мера склонности валюты кдостижению определенной частоты колебаний цены в единицу времени. Плавающиевалюты, такие как евро или японская йена, имеют тенденцию к волатильности поотношению к доллару США. В течение дня курс евро/доллар может изменитьсянесколько тысяч раз. Курс может вырасти или уменьшится на 200 пунктов занесколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости.Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течениедлительного времени, даже в течение часа, если торговля на одном рынке почтизакончилась и ожидается ее начало на другом.
На срочном рынке валютныхфорвардов используются два инструмента: необратимые форвардные сделки и меновыесделки, или свопы. Меновая сделка является нетипичным инструментом валютнойторговли, поскольку она состоит из двух сделок, или стадий. Все остальныесделки на валютном рынке происходят в одну стадию. В своем подлинном виде свопявляется комбинацией сделки на рынке наличной валюты и форвардной необратимойсделки (ФНС). Как правило, на рынке выполняются только сделки за наличные.Поэтому, хотя фьючерсные валютные контракты и представляют собой особый видФНС, они рассматриваются отдельно. В соответствии с данными, опубликованнымиБанком для международных соглашений, сектор форвардных сделок занимал в 2008 г 57% валютного рынка, [22]. На рынке форвардов не существует нормы по срокам выполнениясоглашения, которые составляют от 3 дней до 3 лет. Объем сделок по свопам,заключенным на срок более одного года, обычно невелик, хотя, с техническойточки зрения, препятствий для таких сделок не имеется. Любая сделка со сроком,превышающим срок сделки на РНВ, может являться форвардным соглашением приусловии, что для обеих валют указанный в соглашении срок является торговымднем. Рынок форвардов является децентрализованным, а его участники по всемумиру, независимо от вида сделок, могут работать либо напрямую друг с другом,либо через брокера. В отличие от этого рынка, рынок валютных фьючерсов,например, является централизованным и все сделки выполняются на нем по торговымуровням, определяемым характеристикой сделки. На рынке форвардов возможна торговлялюбой валютой в любых объемах, в то время как на рынке фьючерсов лишь немногиевалюты могут торговаться в увеличенных или стандартных объемах.
Рынок валютных фьючерсовявляется особым видом необратимых форвардных сделок, сектор которых занимаетнебольшую часть Форекса. В основу фьючерсов положены обменные сделки и в силуэтого фьючерсный контракт является производным инструментом. Его особенностямиявляются фиксированные сроки выполнения и объем сделки. Если, как правило,необратимая форвардная сделка – т.е. сделка со сроком выполнения большим, чемсрок на РНВ, – выполняется в любой день, торговый в обеих странах, стандартныйобъем валютных фьючерсов может быть реализован только в третью среду марта,июня, сентября и декабря. Существует ряд достоинств валютных фьючерсов,делающих их привлекательными. Они доступны для всех участников рынка, включаяфизических лиц. В этом их отличие от РНВ, который фактически закрыт дляотдельных лиц – кроме наиболее состоятельных из них – из-за торгуемых объемов.Рынок фьючерсов – централизованный, он столь же эффективный, как и РНВ, причем,если РНВ является полностью децентрализованным рынком, фьючерсная торговляпроисходит под одной крышей. Она исключает наличие кредитного риска, посколькуЧикагская расчетная палата исполняет роль покупателя по отношению к любомупродавцу и наоборот. В свою очередь, палата минимизирует собственный риск,требуя от трейдеров с убыточными позициями, восполнять сумму, равную ихубыткам. Помимо этого, валютные фьючерсы создают некоторые льготы для трейдеровв связи с тем, что, поскольку фьючерсы являются особым видом необратимыхфорвардных сделок, корпорации могут использовать их для страхования риска.
Валютный опцион – этоконтракт между покупателем и продавцом, дающий покупателю право, но не налагающийобязательство, приобрести определенный объем валюты по заранее оговоренной ценеи в течение заранее установленного срока, независимо от рыночной цены валюты, иналагает на продавца обязательство передать покупателю валюту в течениеустановленного срока, если и когда покупатель пожелает осуществить опционнуюсделку. Валютный опцион – это уникальный торговый инструмент, в равной мерепригодный и для торговли, и для страхования риска. Опционы позволяютприспособить к условиям рынка индивидуальную стратегию каждого участника, чтоявляется жизненно необходимым для серьезного инвестора. На цены опционов, посравнению с ценами других инструментов валютной торговли, влияет большее числофакторов. В отличие от спотов или форвардов как высокая, так и низкая волатильностьможет создавать прибыльность на опционном рынке. Для одних опционы представляютсобой более дешевый инструмент валютной торговли. Для других опционы означаютбольшую безопасность и точное выполнение заявок на закрытие убыточной позиции.Валютные опционы занимают растущий сектор валютного рынка. Самым крупнымцентром опционной торговли являются США, за которыми следуют Великобритания иЯпония. Опционные цены основаны и являются производными от цен РНВ. Поэтомуопцион – это производный инструмент. Опционы обычно упоминаются в связи состратегиями страхования риска. Для трейдеров, тем не менее, часто характернозаблуждение относительно как сложности, так и простоты использования опционов.Существует также непонимание возможностей опционов. На валютном рынке опционывозможны за наличные или в виде фьючерсов. Из этого следует, что торговля имиосуществляется или «через прилавок» (OTC), или на централизованном фьючерсномрынке. Большая часть валютных опционов, примерно 81%, торгуется OTC. [22]. Этотрынок аналогичен спот и своп рынкам. Срок действия может устанавливаться любой– от нескольких часов до нескольких лет, хотя в основном сроки устанавливают,ориентируясь на целые числа — одну неделю, один месяц, два месяца и т.д. РНВработает непрерывно, поэтому опционами можно торговать буквально круглые сутки.Торговля опционами на валютные фьючерсы наделяет покупателя правом, но неналагает обязательство владеть физически валютным фьючерсом. В отличие отфьючерсных валютных контрактов, для приобретения валютных опционов не требуетсяиметь начального денежного запаса. Стоимость опциона, или цена, о которойпокупатель расплачивается с продавцом, отражает общий риск покупателя.
1.2Использование фундаментального итехнического анализа для принятия решений на валютном рынке
Для правильной, а значит,прибыльной работы на любом финансовом рынке необходимо уметь прогнозироватьдвижение цен. При прогнозировании любого финансового рынка используютсяфундаментальный и технический анализ
Существует также влияниетеорий и методов исследования на рынок. Как только большинство участниковкакого-либо рынка становятся приверженцами одной и той же теории, рынокначинает вести себя в соответствии с ней. В самом деле, ожидания участников решенияосновываются на одной и той же концепции и, тем самым воздействуют на рынок водном направлении.
На рынке Forex значима системность. Для максимальнойприбыльности и стабильности работы на Forex необходимоосваивать все виды анализа. Но, во-первых, это весьма трудно, так какнеобходимо обработать очень большое количество разнородной информации; и,во-вторых, еще более сложно скомбинировать все виды анализа вместе для того,чтобы получить прогноз, так как возникает очень много аргументов за и против.Оценить силу, значимость и точность каждого аргумента еще сложнее.
Аргументом за такойпостепенный и последовательный подход является следующее: постепенностьобусловлена сложностью предмета исследования, а необходимость использоватьразличные виды анализа продиктована тем, что рынок изменчив.
Стратегические инвесторы,осуществляющие долгосрочное инвестирование основное внимание в своей работеуделяют именно фундаментальному анализу, хотя при этом они пропускаюткраткосрочные технические колебания цен.
Чтобы упорядочитьфундаментальные факторы, влияющие на валютный курс, можно их разделить на триосновные группы.
1. Политические события, кризисные иприродные явления.
2. Финансовая политика.
3. Экономические события.
Виды фундаментальныхновостей. Фундаментальный анализ фактически сводится к изучениюмакроэкономических новостей и индикаторов. Принято выделять два основных видановостей.
· Новости случайныеи неожиданные — обычно новости политического и природного происхождения, режеэкономического. Например, террористический акт 11 сентября 2002 г. В США привел к обвальному падению американской валюты относительно других основных мировыхвалют.
· Новости,планируемые и ожидаемые – новости экономического, реже политического характера.Например, дата и время выхода макроэкономических индикаторов известны заранее.
Рынок реагирует нанеожиданные новости более ярко (сильное и быстро изменение курса), точно также, как и человек воспринимает неожиданное известия более эмоционально,независимо от того негативное оно или позитивное. Однако строить свою работу,ожидая войн и революций, по меньшей мере, неразумно.
С точки зрениядлительности влияния фундаментальных факторов на валютный курс можно выделитьдва цикла жизни новостей.
Длинный цикл – от несколькихнедель до нескольких лет. Такой цикл обусловлен факторами, связанными с общимсостоянием национальной и мировой экономики (динамика инфляции, безработица,процентные ставки). Такое прогнозирование используется для открытиястратегических позиций. Например, многолетний дефицит торгового баланса Япониии США служит причиной постоянного снижения курса доллара к японской йене. Длядолгосрочного прогнозирования обычно используется экономические индикаторы запериод свыше месяца – квартал, год.
Короткий цикл – не болеесуток, а иногда несколько часов или даже минут. Например, публикация оченьхороших данных по рынку труда в США может привести к росту курса доллара втечение нескольких часов и даже минут.
Значения фундаментальныхпоказателей. Если глобальная тенденция изменения курса валюты все-такиопределяется состоянием экономики страны, в первую очередь, привлекательностьюперевода капитала в валюту этой страны (спрос), то кратковременная реакциярынка на те или иные показатели практически несвязанна с экономикой иобуславливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя.
Необходимо учитывать,что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают своипозиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономическиепоказатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.
Макроэкономическиепоказатели обычно имеют три значения: ожидаемое значение, реальное илиактуальное, и ревизия или исправленное значение.
На поведение рынкасущественное воздействие оказывают политические события и кризисные явления,т.е. события, которые нельзя спрогнозировать заранее — отставка первых лицгосударства, военные конфликты, политические кризисы, похищения, неожиданностипредвыборных кампаний, стихийные бедствия и т. п.
Для прогнозированиякурсов валют необходимо знать также основные специфические события в той илииной стране.
Окончание финансовогогода, когда предприятия должны сдавать отчеты о своей финансовой деятельности.Так, например, в Японии существует два срока для такой отчетности — конец мартаи сентября. Перед этими отчетами большинство корпораций вынуждено перевестисвои капиталы в иену, что увеличивает спрос на нее.
Предвыборные кампании вразвитых странах с устойчивой политической системой — явление, прогнозируемоепо времени, в отличие от частых смен правительств, например в Италии. Чтокасается выборов, то существует цикличность в развитии экономики США, связаннаяс выборами, особенно, когда нынешний президент имеет возможность выдвигать своюкандидатуру на второй срок. Действительно, ему необходимо показать процветаниеэкономики, чтобы победить на выборах. Также активная предвыборная борьбакандидатов с разными взглядами на дальнейшее развитие экономики вноситнеопределенность в результаты выборов и может существенно повлиять на рынок.
Общенациональныепраздники — Рождество, Новый Год, Пасха и др. Во время таких праздниковфинансовые рынки тех или иных регионов закрыты и на рынке обычно не происходитбольших изменений.
Периоды наибольшейделовой активности и спадов тоже влияют на активность финансовых рынков.
Встречи стран большойвосьмерки или большой двадцатки. На этих встречах могут быть приняты достаточноважные решения, которые могут оказать воздействие на Forex.
Стоит отметить ивозможное влияние на рынок теоретических и сезонных циклов экономики.
Рынок реагирует и напериодически появляющиеся слухи. Определить их значимость еще сложнее, чемпроанализировать тот или иной макроэкономический индикатор. Слухи появляютсянеожиданно и возникают по любому поводу. При этом необходимо оценить не толькосодержание слухов, но и дать оценку личностям, которые их распространяют.
Существует правилореакции рынка на слухи, “при слухах покупать, при фактах продавать”. Имеется ввиду покупка американского доллара. Так как доллар — основная мировая резервнаявалюта, то в случае неблагоприятных слухов большинство участников рынкапокупают доллары, продавая другие валюты.
Финансовую политикугосударств проводят Центральный банк и Министерство финансов, используя следующиеинструменты:
· Официальнаяучетная ставка – относительно редко изменяемая ставка Центрального банка, покоторой он готов учитывать векселя или предоставлять кредиты другим банкам.
· Обязательныерезервы – часть ресурсов банков, отвлеченных от оборота по требованиюЦентрального банка для обеспечения ликвидности банков.
· Операции наоткрытом рынке – интервенции Центрального банка и операции по купле-продажекоммерческих и казначейских векселей, государственных облигаций и прочих ценныхбумаг, а также краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднееобратной сделки.
Изменение основной ставкистраны влечет за собой соответствующие изменения и других ставок. При повышенииставки увеличивается привлекательность национальной валюты как средстваинвестирования. Причина в том, что увеличение основной процентной ставки ведетк росту процентных ставок по банковским депозитам в коммерческих банках.Во-первых, заинтересованной стороной являются иностранные инвесторы. Их деньгииграют существенную роль в формировании курса национальной валюты, посколькуобъем сделок с ними может быть очень существенными. Фактически, рост курсанациональной валюты подогревается именно тем, что она становится популярнойсреди иностранных инвесторов, готовых покупать валюту за все более высокую ценув расчете на высокий доход по депозитам. Привлечение средств инвесторовсопровождается оживлением национальной экономики. Во-вторых, интерес к хранениюсредств в национальной валюте проявляют внутренние деловые круги и частныелица. Рост их интереса непосредственно связан с возможностью «изъятия» изактивного обращения денежных средств. Соответственно, связывание денег должносопровождаться снижением внутренней деловой активности при одновременномснижении инфляционных процессов. То есть фактически увеличивается спрос наданную валюту.
С помощью повышенияосновной ставки Центральный банк осуществляет регулирование инфляционныхпроцессов в стране. Повышение ставки приводит к укреплению валюты в том случае,если речь идет о стране, где уровень инфляции соответствует нормальнойэкономике. Также использование основной ставки как средства регулирования курсавалюты не должно быть чрезмерно активным. Если ставка будет меняться часто,инвесторы задумаются о том, что происходит с экономикой странны, в которую ониинвестируют.
Курс валюты реагирует непросто на изменения учетной ставки как таковой, а изменения разницы учетныхставок, процентный дифференциал. Если все страны «Большой пятерки» (США,Великобритания, Швейцария, Япония и Евросоюз) решат одновременно понизить своиучетные ставки на 0,5%, валютный рынок будет безразличен к этому, посколькупроцентный дифференциал останется неизменным. На практике в большинстве случаевставки меняются в одностороннем порядке, что приводит к изменениям, какпроцентного дифференциала, так и обменного курса. [24].
Важнейшим инструментомвалютной политики государств являются валютные интервенции – купля-продажанациональной валюты Центральным банком против ведущих иностранных валют длявоздействия на курс денежной единицы.
Цель валютных интервенций- изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивовпо разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизмавалютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобыповысить курс национальной валюты, Центральный банк должен продаватьиностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос наиностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты.Для того чтобы понизить курс национальной валюты, Центральный банк продаетнациональную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курсаиностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, какправило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня можетслужить показателем масштабов государственного вмешательства в процессформирования валютных курсов.
Для того чтобы валютныеинтервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютногокурса в долгосрочной перспективе, необходимо:
· наличиедостаточного количества резервов в Центральном банке
для проведения валютных интервенций;
· довериеучастников рынка к долгосрочной политике Центрального рынка;
· изменениефундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста,темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.
Существует нескольковидов валютной интервенции.
Слух о возможномпроведении интервенции, который не оканчивается реальным выходом Центральногобанка на рынок, называется вербальной
интервенцией. Вербальная интервенция также оказывает воздействие на рынок, ноесли слух не подтверждается, то рынок возвращается на прежний уровень. Частовербальная интервенция предшествует реальной.
При проведении Центральнымбанком реальной интервенции обычно публикуется информации о том, сколькосредств было потрачено на ее проведение. Например: «Банк Японии потратил $5млрд. на проведение интервенции». Эта информация не о потерях банка, а суммезадействованных денежных ресурсов.
Реальная интервенция, всвою очередь, может быть прямой или косвенной.
При прямой интервенцииЦентральный банк проводит операцию открыто, от своего имени. В том случае, еслидля двух стран снижение или повышение обменного курса представляет обоюдный
интерес, то интервенция может проводиться совместно, при
участии двух ЦБ.
При косвенной (илискрытой) интервенции Центральный банк проводит операцию через коммерческиебанки — агенты ЦБ, которые выходят на рынок от своего имени, но по поручениюЦБ. Скрытая интервенция — более распространенный вид интервенции. Она оказываетбольший эффект из-за неожиданности проведения и временного непониманиятрейдерами того, что происходит на рынке.
Влияние экономическихсобытий на валютный курс является наиболее значимым, данные помакроэкономическим индикаторам выходят на рынок регулярно, в строгоопределенное время и гораздо чаще, чем происходят изменения учетных ставок,смена правительств, природные катастрофы и т.п.
Большинство показателейпубликуется ежемесячно. Например, в декабре экономические показателипубликуются за ноябрь (ноябрь при этом — отчетный период). Кроме самихпоказателей в отчет включают значение того же индикатора за октябрь. Этоделается по той причине, что учреждение, ответственное за сбор экономическойстатистики, получает к моменту опубликования индикатора за ноябрь более полнуюинформацию за октябрь. Эта информация важна для трейдеров. Если значениеэкономического индикатора за последний месяц на 0.4% лучше ожидавшегося, нопоказатель за предыдущий месяц скорректирован меньше чем на 0.4%, трейдер можетне обращать внимания на все остальные данные.
Экономические индикаторывыходят в свет в разное время. В США они публикуются обычно в 8:30 и 10:30 утра по Восточному времени. Важно помнить, что большинство сведений обиностранной валюте выпускается в 8:30 утра. Чтобы иметь время для последнихприготовлений, валютный рынок США открывается в 8:20 утра. [24].
Информация обэкономических индикаторах публикуется во всех ведущих газетах, таких как WallStreet Journal, Financial Times, и New York Times и журналах для делового мира,таких как Business Week. В настоящее время наиболее оперативным источникоминформации по экономическим индикаторам являются крупнейшие информационныеагентства, которые поставляют данные с помощью Интернета — Bridge InformationSystems, Reuters, Bloomberg. [44].
Обычно на мировыхвалютных рынках, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводитповышению или снижению курса доллара по отношению к другим валютам.
Валовой внутреннийпродукт (ВВП), Gross domestic product (GDP)
Валовой внутреннийпродукт — показатель общего экономического состояния страны. Он даетпредставление об общем материальном благосостоянии нации, так как чем вышеуровень производства, тем выше благосостояние страны. Представляет собойисчисленную в рыночных ценах стоимость товаров и услуг, произведенных внутристраны, как резидентами, так и нерезидентами.
Показатель ВВП оченьважен для экономики в целом. Он используется для характеристики результатовпроизводства, уровня экономического развития, темпов экономического роста,анализа производительности труда в экономике и т. д. Очень часто этотпоказатель используется в сочетании с другими показателями, например, еслианализируется отношение дефицита государственного бюджета к ВВП.
Помимо ВВП в статистикеряда стран используется и более ранний макроэкономический показатель — валовойнациональный продукт (ВНП) — Gross national product (GNP).
ВВП выражается в видеиндекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения, а также в видеабсолютного значения суммы цен на произведенные товары и услуги. ВВП являетсяобобщающим индикатором силы экономики (или наоборот, ее слабости в периодыспадов). Его связь с валютным курсом всегда очевидна и достаточнонепосредственна — чем сильнее растет ВВП, тем крепче национальная валюта.Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик, но и ихисправленных (уточненных) значений бывает весьма значительной. ВВП считаетсякак в/> номинальном виде (в текущих ценах),так и в ценах фиксированного периода (реальный ВВП, Real GDP).
Инфляционные показатели.Инфляция — это повышение общего уровня цен на товары и факторы производства.Однако это не означает, что повышаются обязательно все цены. Даже в периодыдовольно быстрого роста инфляции некоторые цены могут оставаться относительностабильными, а другие падать. Одно из главных больных мест инфляции — это то,что цены имеют тенденцию подниматься очень неравномерно.
Основными показателями,используемыми для оценки и измерения инфляции, являются:
· индекспотребительских цен — Consumer Price Index (CPI)
· индекспроизводственных цен — Producer Price Index (PPI)
Индекс потребительскихцен — CPI. Индекс потребительских цен — основной показатель инфляции, онизмеряет изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированнуюпотребительскую корзину, охватывающую товары и услуги постоянного спроса (продуктыпитания, одежда, топливо, транспорт, медицинское обслуживание и т. д.).Включает в себя импортные товары, услуги и налоги.
Считается, чтонедостатком данного индекса является то, что он несколько завышает показательинфляции из-за того, что не учитывает условий поставки; используетсяфиксированная корзина, не включающая изменения цены новых товаров и услуг. Темне менее, большинство экономистов использует CPI в качестве показателя инфляциии для прогнозирования движения цен.
Этот индекс анализируетсявместе с индексом производственных цен — PPI. Если экономика развивается внормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышениюосновных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, способствует ростукурса валюты, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валютус большей процентной ставкой. Однако высокие темпы роста инфляционныхпоказателей, скорее всего, вызовут обратную реакцию рынка.
Как правило, отклоненияна 0,2 от ожидавшегося значения бывает достаточно, чтобы вызвать заметнуюреакцию валютного рынка.
В Великобританиианалогичный показатель носит название индекс розничных цен — Retail Price Index(RPI), колеблется от -0,5 до +0,5%.
Индекс производственныхцен – PPI. Индекс цен производителей — оценивает среднее изменение цен,определяемых производителями на всех этапах изготовления. Главное отличие этогоиндекса от индекса потребительских цен (CPI) в том, что он охватывает толькотовары (без услуг) и на оптовом уровне их реализации. Часто этот индекс называютиндексом оптовых цен. В Англии и Японии он публикуется как Wholesales PriceIndex (WPI).
Рост PPI приводит кинфляции издержек, которая, по мнению аналитиков, является худшим видоминфляции, так как оказывает более глубокое влияние на экономику по сравнению синфляцией спроса. Обычно является опережающим CPI.
Дефлятор ВВП — GDPDeflator. Для расчета дефлятора ВВП внутренний валовой продукт (прошлые отчеты)выражают «в постоянных ценах», т. е. пересчитывают данные с учетом инфляциитаким образом, чтобы прошлый ВВП выражался в денежных единицах с такойпокупательской способностью, какую они имеют сейчас. Высчитанный ВВПпринимается за номинал. Это необходимо для корректности расчета дефлятора.Отношение номинального ВВП к реальному есть дефлятор ВВП (Implicit PriceDeflator), он также публикуется в качестве одного из показателей инфляции.
Показатель являетсяальтернативным показателем индексу потребительских цен (CPI) для выявленияинфляционного давления в экономике. В отличие от CPI, данный показатель рассчитываетсяне на основе фиксированной корзины товаров и услуг, что позволяетконтролировать любые изменения, происходящие за счет изменения предпочтенияпотребителей, а также в результате появления новых товаров и услуг.
Состояние рынка трудаявляется ключевым фактором развития экономики страны, а показатели занятости — это важнейшие макроэкономические индикаторы, на которые рынки смотрят всегдаочень внимательно. Анализ занятости в экономически развитых странах являетсяактуальной задачей социально-экономической статистики; в США она, как нигде,имеет детально проработанную структуру показателей, и государство расходуетнемалые средства на ее сбор и анализ.
Уровень безработицы — Unemployment Rate (UR) показывает процентное отношение числа безработных к общейчисленности трудоспособного населения. Является одним из ключевыхмакроэкономических показателей, используется в качестве индикатора возможногоинфляционного давления посредством увеличения заработной платы. Высокий уровеньбезработицы сигнализирует о неблагоприятных тенденциях в экономике,способствует социальной напряженности и снижению чистой массы реальных доходовнаселения, что ведет к снижению курса.
Показатель уровнябезработицы является одним самых важнейших индикаторов экономики Японии. При повышенииданного показателя до 9% в стране наблюдается политический кризис.
Численность работников,определяемая по платежным ведомостям (за исключением сельскохозяйственныхрабочих) — Nonfarm Payrolls (NFPR)
Очень сильный индикатор,показывающий изменение уровня занятости в стране. Рост этого показателясвидетельствует об увеличении занятости и приво/>дит к росту курса доллара. Его называют «индикатором,который двигает рынки».
Индикатор промышленногопроизводства – Industrial Production (IP) показывает общий выпуск продукциинациональных заводов, рудников, общий объем коммунальных услуг. Имеет прямоевлияние на все показатели роста экономики, а, следовательно, тесно связан сфинансовой политикой. Рост IP означает укрепление экономики в целом, в томчисле усиление позиций страны в мировой экономике, что должно повлечь за собойусиление конкурентоспособности товаров этой страны на мировых рынках, а значит,рост ее торгового баланса и курса национальной валюты.
Загруженностьпроизводственных мощностей — Capacity Utilization (CAPU) представляет собойотношение общего промышленного выпуска к величине суммарной производительности(потенциального объема выпуска) отраслей. Большое значение этот индикатор имеетвследствие его тесной связи с динамикой делового цикла, благодаря которой он всложные моменты ожидания изменений в политике центральных банков становится длярынков дополнительным ориентиром, подсказывающим возможные будущие решения ЦБ.
Для данного показателясуществует оптимальное значение — 81,5%. Если значение показателя CAPU более 85%, то это свидетельствует скорее о «перегретом» состоянии экономики, чем о ееблагополучии. Однако даже чрезмерное значение этого показателя может привести кусилению валюты, так как «перегретое» состояние экономики приводит к инфляции иговорит о возможности повышения учетных ставок Центральным банком. Еслизначение этого параметра существенно ниже оптимального, то это указывает наслабость экономики и может привести к ослаблению валюты.
Платежный баланс — CurrentAccount (Balance of Payments) показывает итог внешнеэкономических операций поторговому балансу, по балансу экспорта-импорта услуг, балансу трансфертныхплатежей и чистым факторным доходам. Представляет собой соотношение междусуммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих заграницу.
В том случае, еслипоступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международныморганизациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), еслиже наоборот — то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (илиуменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором дляроста курса национальной валюты.
Международные сделки,учитываемые в платежном балансе, подразделяются на две группы.
· Баланс текущихопераций. Включает торговый баланс (сделки по экспорту и импорту товаров) ибаланс услуг и переводов (сделки, связанные с движением разнообразных услуг ипереводов)
· Баланс по счетукапитала. В нем отражается соотношение экспорта и импорта государственного ичастного капитала, международных кредитов, официальных резервов ЦБ.
Наибольший интерес дляпроведения анализа валютного рынка представляет торговый баланс.
Торговый баланс — TradeBalance (Balance Of Trade) это учет торговых сделок резидентов с нерезидентами,т. е. товарного экспорта и импорта за определенный период (часть платежногобаланса). Если экспорт превышает импорт, то речь идет о профиците торговогобаланса (положительное сальдо). Если импорт превышает экспорт, то принятоговорить о дефиците торгового баланса (отрицательное сальдо). Торговый балансотражает, прежде всего, конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом.Он тесно связан с уровнем курса национальной валюты, поскольку большаяположительная величина торгового баланса, его положительное сальдо, означаетприток в страну иностранной валюты, что повышает курс национальной валюты.
Отрицательная величинаторгового баланса означает низкую конкурентоспособность товаров данной странына внешних рынках; это ведет к росту внешней задолженности и падению курсанациональной валюты.
С другой стороны, сами посебе изменения курса национальной валюты влияют на результаты международнойторговли, а, следовательно, и на торговый баланс. При низком курсе национальнойвалюты товары этой страны получают дополнительное преимущество передконкурентами на внешних рынках, что ведет к росту экспорта. Наоборот, из-зароста курса национальной валюты цены национальных товаров на внешних рынкахвырастут, что приведет к их вытеснению более дешевыми товарами других стран.Действия центральных банков по снижению курсов национальных валют (многократныеинтервенции Банка Японии) вызваны, в первую очередь, стремлением обеспечитьконкурентные преимущества национальным экспортерам.
Объемы экспорта и импортав отношении их экономического значения не рассматриваются как равноправные.Экспорт имеет более непосредственное влияние на экономический рост страны,поэтому финансовые рынки придают данным по экспорту большее значение. С другойстороны, рост импорта может отражать сильный потребительский спрос внутристраны, а может иметь смысл, например, увеличения объема запасов сырья, и вэтих случаях экономические последствия будут разными.
Отрицательный торговыйбаланс или дефицит торгового баланса, когда импорт преобладает над экспортом,не всегда является свидетельством слабой экономики. Например, существующийпродолжительное время дефицит торгового баланса США и Великобритании не мешаетвалютам этих стран усиливаться.
Необходимо анализироватьне только общий показатель торгового баланса страны, но и торговый баланс междуотдельными странами.
В последние годы вэкономической статистике чрезвычайно популярны индексы делового оптимизма.Подобного рода индексы отражают взгляд деловых кругов на настоящее и ихожидания по поводу ближайшего будущего. По своей природе эти индикаторыфактически являются показателями делового оптимизма участников бизнеса, поэтомуи привлекают пристальное внимание. Данные индикаторы регулярно публикуются вСША, Англии и Германии, где они создаются соответствующими ассоциациямибизнесменов. Применяются они как для оценивания направленности общественногомнения, так и для измерения динамики объективных показателей. В Японии,например, аналогичный индексу PMI по США индекс Tankan взят на вооружение самимЦентральным банком как инструмент анализа динамики экономических процессов дляпринятия решений в области денежной политики.
С точки зрения оценкиситуации, индексы делового оптимизма применяются так: как правило, увеличениеиндекса делового оптимизма повышает доверие к национальной экономике испособствует росту курса валюты данной страны.
Используя данные индексыможно уверенней заглянуть на месяц, два или квартал вперед.
Индекс делового оптимизма (США) — Institute for Supply ManagementISM (NAPM)
Рост ISM способствуетповышению курса валюты. Его можно считать индексом деловой активности США.
Индекс ISM — один изпервых исчерпывающих экономических характеристик месяца. Движение курса доллараповторяет движение индикатора.
Индекс оптимизмаменеджеров по закупкам — Purchasing Managers Index (PMI)
Индекс отражает уровеньделовой активности промышленного сектора Германии, Италии, Великобритании идр., т. е. фактически — изменение темпов промышленного производства. Значениеиндикатора выше 50% соответствует росту, а ниже 50% — замедлению темповпромышленного производства.
Индекс делового оптимизма- IFO (Германия) института экономических исследований. Обзор оценивает уровеньделовой активности в стране. Значение индикатора может изменяться в пределах от80 до 120, за 100 принят уровень деловой активности в 1991 г. Оказывает значительное влияние на рынок.
Ежеквартальныйэкономический обзор — Tankan report (Япония) публикуемый департаментомисследований и статистики Банка Японии. Обзор составляется на основе оценокболее 8000 компаний. Tankan является самым важным японским индикатором иофициально объявленным ориентиром в принятии решений, касающихся денежнойполитики. Поэтому публикация японского индекса Tankan всегда является событиемна валютных рынках.
Изменение курсов валютсильно связано еще и с ценами на важнейшие товары и финансовые инструменты.
Цены на нефть. 85-90%международных расчетов за нефть осуществляются в американских долларах, поэтомукратковременная реакция курса доллара следует за ценой на нефть. Действительно,если эта цена повышается, то покупателям нефти требуется больше долларов, чтоувеличивает спрос на доллары и его курс. Снижение цен на нефть приводит куменьшению спроса на доллары и его курса, а также уменьшает инфляцию, так какот этого основного энергоносителя зависят многие производства. А уменьшениеинфляции, в свою очередь, ведет к снижению курса валюты.
Цены на драгоценныеметаллы. Данные цены являются хорошим индикатором инфляции. При их паденииопасность се уменьшается, что ведет к ослаблению валюты.
Индекс Доу-Джонса. Этотиндекс отражает состояние экономики США и связан с изменением курса доллара.При понижении данного индекса курс доллара тоже понижается. Для остальных странтакже существует связь курса валюты с основным для этих стран фондовыминдексом. Например, в Японии индекс NIKKEI сильно связан с курсом иены.
Фундаментальный анализпозволяет изучить движение цен на макроэкономическом уровне. Он можетспособствовать определению главного рыночного тренда, однако для определенияконкретного момента совершения сделки фундаментального анализа зачастую бываетнедостаточно. В этой области применяется технический анализ.
Технический анализ — этоисследование динамики рынка, посредством графических объектов и техническихиндексов, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. К общимпринципам технического анализа относится:
1.Курс учитывает все.Суть этого утверждения заключается в том, что любой фактор, влияющий на цену —экономический, политический или психологический — уже учтен рынком и включен вцену. Поэтому изучение графика цены — это все, что требуется дляпрогнозирования.
Несмотря на некотороеупрощение реальной ситуации, так как не учитывается сдвиг во времени с моментаполучения информации до ее влияния на цену, на промежутках времени отнескольких часов и более это положение трудно оспорить.
2. Цена движется в одномнаправлении. Это предположение является основой для трендового анализа и служитстержнем всего технического анализа. Выделяются три типа трендов:
· «бычий»тренд — цены движутся вверх. Определение «бычий» возникло по аналогиис быком, поднимающим вверх на своих рогах цену;
· «медвежий»тренд — цены движутся вниз. В данном случае медведь как бы подминает под себяцену, наваливаясь на нее сверху вниз всем своим телом;
· боковой —определенного направления движения цены ни вверх, ни вниз нет. Обычно такоедвижение называют «флэт» (flat).
Как правило, цены недвижутся линейно вверх или вниз. Однако на бычьем тренде цены растут больше ибыстрее, чем падают. На медвежьем тренде происходит все наоборот.
Таким образом, еслитренды существуют (а практика это показывает на более чем столетнем периоде),то к ним можно применить основные законы движения, как то: «действующийтренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направление», или«тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока неослабнет».
3. История повторяется.Суть этого утверждения заключается в неизменности действия законов физики,экономики, психологии в различные периоды истории.
Следовательно, теправила, что действовали в прошлом — действуют и сейчас, а также будутдействовать и в будущем. Именно это утверждение и дает нам основание проводитьтехнический анализ действительности и, с какой-то, более или менее точной оценкойпрогнозировать будущее. [24].
Графический анализпозволяет определить поведение рыночной толпы за определенный промежутоквремени. В каждый момент быки покупают, медведи продают, а выжидающие трейдерыстоят в стороне. Присутствие последней группы трейдеров, самых многочисленныхпо составу, оказывает давление и на быков и на медведей. Таким образом, каждаяцена является результатом взаимодействия этих трех групп трейдеров. Графическийанализ строится из выявления трендов. Тренд — определенное движение цены в томили ином направлении. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком-либонаправлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой серию подъемови падений. Именно направление динамики этих подъемов и падений образует трендрынка.
Линии сопротивления(resistance) и поддержки (support) являются фундаментом классическоготрендового анализа. Все трендовые линии, модели и фигуры — это лишь комбинациилиний сопротивления и поддержки.
Линии сопротивления(Resistance) соединяют важные максимумы (вершины) рынка. Возникают, когдапокупатели больше либо не могут, либо не хотят покупать данный товар по болеевысоким ценам. Давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей,в результате рост останавливается и сменяется падением.
/>
рис 1.1 линиясопротивления.
Линии поддержки(Support): соединяют важные минимумы (низы) рынка. Возникают, когда продавцыбольше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по более низкимценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно и можетпротивостоять давлению со стороны продавцов. Падение приостанавливается, и ценывновь начинают идти вверх.
/>
рис 1.2 линия поддержки.
При пробитии вниз линииподдержки она превращается в сопротивление. При пробитии вверх линиисопротивления она превращается в поддержку.
Необходимо знать, чтопроводить линии сопротивления и поддержки лучше через зоны скопления цен, а нечерез их максимальные выбросы на вершинах и низах. Массовое скопление ценпоказывает, что здесь поведение определяющего количества трейдеров меняло своенаправление, а максимальные выбросы цен в таких местах свидетельствуют опаническом поведении самых слабых участников рынка, спешно закрывающих свои убыточныепозиции.
В случае если ценыколеблются между двумя параллельными прямыми линиями (линиями канала) можноговорить о наличии повышательного (понижательного или горизонтального) канала.
· «Бычий»тренд строится по минимальным ценам,
· «Медвежий»тренд строится по максимальным ценам.
Классические фигурытехнического анализа:
а) подтверждающиеразворот тренда:
1. «голова-плечи»;
2. тройная и двойная вершина-дно
3. «бриллиант»
б) подтверждающиепродолжение тренда
1. «вымпел»;
2. «флаг»:
3. «клин»:
в) подтверждающие возможность,как разворота, так и продолжения тренда:
линии треугольников
Все тренды имеютразличный срок жизни, который также еще различается и по периоду времени, закоторый производится анализ. Выделяют:
· краткосрочныйтренд (от 1 дня до 3 месяцев);
· среднесрочныйтренд (3-6 месяцев);
· долгосрочныйтренд (2-2,5 года).
Ускорение трендавыражается в увеличении угла наклона динамики цены на бычьем тренде илиуменьшении угла наклона на медвежьем тренде. Ускорение является характеристикойсильного тренда, при появлении которого следует ожидать его продолжения.Замедление тренда выражается в уменьшении угла наклона динамики цены на бычьемтренде или увеличении угла наклона на медвежьем тренде. Замедление означаетвозможность входа тренда во флэт или даже его разворот
Рассмотрев трендовыелинии, фигуры и модели, можно сделать вывод о кажущейся простоте данного методаанализа, но за этой простотой скрывается очень много информации.
Недостаточное вниманиепри проведении трендового анализа способно привести к весьма плачевнымпоследствиям. Если не заметить прорыва цены через ключевой уровень, топоследующий анализ будет строиться на ложных впечатлениях о рынке, что можетпривести к значительным потерям. Эти моменты характерны при разворотах тренда иего ускорениях.
Технический анализ спомощью трендовых линий и моделей страдает присущим ему субъективизмом, анализна основе технических индикаторов является более точным и объективным.
Простые средние в этомсмысле гораздо удобнее и надежнее в использовании. Основная сложность — проблема выбора порядка для построения средней. Неправильный выбор порядкасредней может не дать нужный сигнал.
При построении среднейнеобходимо помнить несколько правил:
· чем длиннеепериод времени, на котором строится средняя, тем меньший порядок самой среднейнеобходимо выбирать. Короткие средние можно применять без ограничений;
· чем длиннеесредняя, тем меньше будет ее чувствительность на изменения цен;
· средняя оченьмаленького порядка будет давать много ложных сигналов;
· средняя оченьбольшого порядка будет постоянно опаздывать;
· при боковомтренде необходимо применять средние с большим, чем обычно, порядком.
Среди простых среднихвыделяют три основных типа:
простые скользящиесредние — Moving Average (MA.). Она дает самые приближенные сигналы, как правило,незначительно запаздывающие.
Взвешенные скользящиесредние — Weighted Moving Average (WMA). Каждой из цен анализируемогопромежутка времени придается «вес», увеличивающийся в направлении ктекущей цене, это дает лучшую информативность.
Экспоненциальныескользящие средние — Exponentially Moving Average (ЕМА). Каждой из ценпроизводится присвоение весов, наибольший вес присваивается последним значениямцены. Ее отличительной особенностью от взвешенной средней является то, что онавключает в себя все цены предыдущего периода, а не только отрезок, заданный приустановке периода
Основной для применениярекомендуется экспоненциальная скользящая средняя, так как она дает большевозможностей для открытия позиции без опоздания.
Основным правиломторговли с помощью скользящих средних является правило покупать, когда ценавыше средней (на «бычьем» тренде) и продавать когда ниже (на«медвежьем» тренде).
Каналы изменения ценосновываются на принципе изменчивости цены.
Важным элементом изученияповедения цен является анализ отклонений цены от ее скользящей средней, т.е.исследование случайной компоненты изменения курса (волатильности). Цены,испытывая колебания вокруг своего закономерного движения, образуют такназываемый канал изменения цен.
Основным индикаторомизменчивости является Полоса Боллинджера (Bollinger Band — ВВ). Этот индикаторхарактеризует ненормально резкое отклонение цены от действующего тренда. Подтрендом имеется ввиду скользящая средняя. Линии ВВ строятся как полоса вокругсредней. Графически Полоса Боллинджера представляет собой две линии,ограничивающие динамику цены сверху и снизу соответственно. Это своеобразныелинии поддержки и сопротивления, которые большую часть времени находятся наудаленных от цены уровнях. Основным правилом при построении линий Bollingerявляется следующее утверждение — около 5% цен должно находиться за пределамиэтих линий, а 95% внутри. Решение на основе анализа Bollinger принимается,когда цена либо поднимается выше верхней линии сопротивления, либо опускаетсяниже нижней линии поддержки. Если же график цены колеблется между этими двумялиниями, то надежных сигналов о покупке и продаже на основе анализа Bollingerне подается. При этом надо иметь ввиду, что решение об открытии позиции принимаетсятолько тогда, когда график цены пересекает линию Bollinger для возврата внормальное состояние.
Индикатор«направленного изменения» (Directional Movement — +/- DM) и индикаторвероятной направленности (ADX), был разработан Дж.Уилдером в развитие индикатораРТР и выполняет две роли — идентифицирует долговременную тенденцию рынка ипоказывает, в какой степени направленности находится конкретный рынок.
Индикатор — строится ввиде двух взаимопротивоположных линий. Первая линия идет в направлении динамикицены, вторая — в противоположном направлении. Тесное переплетение этих двухлиний говорит о незначительных колебаниях курса. Чем больше отклонение линийдруг от друга, тем сильнее был действовавший в тот момент тренд.
Индикатор вероятнойнаправленности ADX рассчитывается как абсолютная по модулю разница междулиниями +/-DM. Таким образом, чем значительней расхождение линий +/-DM, тембольше будет значение ADX, независимо от направления движения цены.
Данный индикаторспособствует выяснению характера вероятного пути продолжения тенденции. КогдаADX поднимается, это показывает, что рыночная тенденция становится сильнее. Втакое время желательно заключать сделки только в направлении тенденции. КогдаADX падает, это означает, что тенденция под вопросом. Рекомендуетсяодновременное использование индикаторов +/- DM и ADX. Их взаимодействиевыражается в следующих правилах:
покупать, когда +DMнаходится выше -DM и продавать, когда — DM находится выше +DM;
малый ADX означает, чтотренд слаб и не стоит за ним следовать;
когда ADX снижается — тенденция ослабевает. Рынок находится в стадии коррекции, разворота илиперехода в спокойную фазу после завершения тенденции. При снижении ADX ложныесигналы — обычное явление. Делать сделки в направлении тенденции не следует;
когда ADX поднимается — тенденция усиливается, предлагается совершать сделки в направлении тенденции.Если +/-DM находится в зоне максимальных (минимальных) значений, торекомендуется совершать краткосрочные сделки;
если ADX развернулсяснизу вверх, то это говорит об оживлении рынка и рождении нового тренда. Можносовершать операции согласно сигналам, полученных от +/- DM;
когда ADX вышел в зонумаксимальных значений, то стоит внимательно следить за возможной сменойнаправленности тренда. Если вы в это время открыты, то стоит взять прибыль хотябы с части своих позиций;
когда ADX разворачиваетсясверху вниз, это говорит о том, что рынок перегрет и желает «спуститьпар».
Осцилляторы предназначеныдля получения сигналов о возникновении на рынке ситуаций перекупленности(overbought) и перепроданности (oversold).
Наиболее популярнымииндикаторами является индикатор RSI, Stochastic, MACD
Индекс относительной силы- RSI. Основным принципом для расчета RSI является теория вероятности. Наосновании применения этой теории можно сказать, что цена не может подниматьсябесконечно долго, как и опускаться.
Еще одной основой дляприменения RSI является знание психологии поведения человека, ведь принимаютрешение о покупке или продаже именно люди. А людям присуще возбужденное состояниев период значительных изменений цен. Это выражается в проявленияхперекупленности или перепроданности товара с неизбежным последующим откатом ценк более низкому (высокому соответственно) уровню.
Стохастические линии –Stochastic. Стохастик был разработан Ч. Лайном много лет назад, но получилширокое распространение только с появлением компьютерной техники.
Целью стохастика являетсяидентификация ценовых тенденций и поворотов путем слежения за размещением цензакрытия внутри последней серии пиков и низов. Этот метод основан на наблюденииследующего факта. Когда цены растут — дневные их уровни закрытия имеюттенденцию быть поближе к значению максимума, заканчивающего их последнюю серию.Если цены продолжают изменяться полого, или растут, а цены закрытия ежедневныхторгов начинают падать в пределах диапазона последней серии, это сигнализируето внутренней слабости рынка и готовности его тенденции к повороту.
Обратная картинавозникает на стадии падения рынка: снижающиеся тенденции подтверждаются, когдацены закрытия находятся близко к низу последней серии минимумов. Когда ониподнимаются выше в пределах диапазонов серии, они показывают внутреннюю силурынка.
Методконвергенции-дивергенции — схождения-расхождения – MACD.
MACD относится к классуосцилляторов, но строится этот показатель на основе средних. По своей сути — это улучшенное зрительное восприятие анализа двух средних, что позволило емузавоевать большую популярность у современных аналитиков. Наилучшие результатыMACD показывает при анализе на отрезках времени от суток и более. Большуюосторожность необходимо проявлять при анализе MACD на периодах менее суток.Периоды менее часа, могут давать много ложных сигналов.
К общим правилам анализаосцилляторов можно отнести следующие:
1. нахождение точкипересечения осцилляторов с серединой (для RSI — 50, Stochastic – 50);
2. нахождение точкипересечения осциллятора с заданной границей значений (для RSI верхняя границанаходится в интервале 80, 20; для Stochastic — верхняя около 90, нижняя — около10). Необходимо заметить, что на флэтовом рынке границы RSI — 30 и 70, набычьем рынке — 40 и 80, на медвежьем — 20 и 60. Это же правило будетдействовать и для других осцилляторов;
3. нахождение точки,следующие за максимумом или минимумом значений осциллятора.
Хорошие результатыанализа осцилляторов будут проявляться при спокойном рынке (тренд либо вялый,либо отсутствует).
На сильном действующемтренде отрицательный результат анализа осциллятора является также хорошейинформацией, подтверждающей действие тренда. Если тренд повышательный, тоосцилляторы будут большую часть времени находится в зоне перекупленности. Еслиже тренд понижательный, то осцилляторы будут находиться скорее в нижнейполовине графика. При смене тренда осциллятор может, как обмануть, такпредупредить.
Основное правило торговли- как только осциллятор пройдет точку пересечения с заданной границей значенийи покажет точку, следующую за максимумом или минимумом значений осциллятора,можно открывать позицию в направлении движения осциллятора.
Показатели объема имеютбольшое значение не только при принятии решения о моменте открытия позиции, нои при анализе общего настроения рынка — рынок «бычий» или«медвежий».
К основным правилам,которые можно применять при рассматривании показателей объема, можно отнестиследующие:
1. График объема навалютном рынке спот-контрактов выглядит прямо противоположно букве V с вершинойот 11 до 14 часов по среднеевропейскому времени.
2. Понижение объемапоказывает уменьшение интереса к данной динамике курса. Это может привести кизменению тренда, либо к временной стабилизации цен.
3. Повышение объемапоказывает увеличение заинтересованности участников рынка в данной динамикецены. Появляются предпосылки для усиления существующей динамики на рынке, либок появлению нового направления изменения цены.
4. Иногда постепенноеснижение объемов сопровождается резким изменением динамики цены. Это возможнопри прекращении борьбы одной из сторон.
5. Необходимо внимательноследить за изменением объемов в обеденное (в крупных биржевых центрах, особенноЗападной Европы) и в ночное время, когда не работает основная масса оператороврынка (в основном Западной Европы — Лондон, Франкфурт, Париж). В это время дажесамые небольшие суммы могут приводить к значительным колебаниям курса, рынокстановится малопредсказуемым. Снижение объема в это время — не обязательноснижение интереса к сделкам при данной динамике курса.
6. Для рынка существенноокончание финансового года и календарного года. Объемы совершаемых операций вэто время падают, а открытый интерес падает до минимальных значений.
Правильное истолкованиерезультатов фундаментального и технического анализа, позволяет трейдерузарабатывать на рынке Forex,а не разорятся, как это происходит по статистике с 90% игроков. [38].
ГЛАВА 2.РЫНОК FOREXКАК ЧАСТЬ ВАЛЮТНОГО РЫНКА
2.1 Характеристикарынка Forex, его особенности
Международный валютныйрынок Forex (Foreign Exchange Market) — это совокупность сделок участниковвалютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны навалюту другой стороны по рыночному курсу. Forex не является «рынком» в традиционном смысле этогослова. Он не имеет конкретного места торговли, как, например, фондовая биржа.Торговля происходит по телефону и через компьютерные терминалы одновременно всотнях банков во всем мире, 24 часа в сутки. [50].
Возможность получения дохода на валютном рынке основывается на том простомфакте, что каждая национальная валюта является таким же товаром, как пшеницаили сахар, таким же средством обмена, как золото и серебро. Поскольку мир всебыстрее и быстрее изменяется с каждым годом, то экономические условия каждойотдельной страны (производительность труда, инфляция, безработица и др.) всебольше зависят от уровня развития других стран, а это, в свою очередь, влияетна стоимость ее валюты относительно валют других стран и является основнойпричиной изменения валютных курсов.
Ежедневный оборот рынка Forex оценивается в 3-4 трлн. долларов.
Среди главных причинпопулярности этого рынка среди инвесторов и финансовых спекулянтов всего мираможно выделить следующие:
· Ликвидность. Рынок, на котором в качестве активовобращаются именно деньги, а деньги имеет наивысшую ликвидность. Высокаяликвидность является мощной притягательной силой для любого инвестора, так какона обеспечивает ему свободу открывать и закрывать позицию любого объема.Ежедневный объем торговли на рынке Forex превышаетторговлю на рынке ценных бумаг в 6-8 раз.
· Оперативность. В силу 24-часового режима работыучастникам рынка Forex не нужно ждать, чтобы прореагироватьна то или иное событие, как это случается на других рынках
· Стоимость. Рынок Forex традиционно не имеет никаких комиссионных расходов, кромеестественной рыночной разницы (спрэда) между ценами спроса (бид) и предложения(аск).
· Однозначностькотировок. Из-за высокойликвидности рынка продажа практически неограниченного лота может быть выполненапо единой рыночной цене. Это позволяет избежать проблемы неустойчивости,существующих во фьючерсах и других фондовых инвестициях, где в одно время и поопределенной цене могут быть проданы только ограниченное количество контрактов.
· Размер маржи. Размер кредитного плеча (маржи) нарынке Forex определяется лишь соглашением междуклиентом и тем банком или брокерской фирмой, которая обеспечивает ему выход нарынок, и обычно составляет 1:100. то есть, внеся залог в 1000 долларов, клиентможет совершать сделки на сумму, эквивалентную 100 тысяч долларов.Использование таких больших кредитных «плеч», вкупе с сильнойизменчивостью котировок валют, и делает этот рынок высокодоходным, но ивысокорискованным.
Валютный курс – это ценаденежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны,при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя изсоотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободногорынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или егоглавным финансовым органом, обычно центральным банком.
Существует нескольковидов котировок. Прямая котировка — котировка, котораяпоказывает, какое количество национальной валюты, содержится в единице иностранной.В России один доллар США (USD) будет приравнен к определенному количествуРублей (RUB), что будет выглядеть как — USD/RUB.
Обратная котировка – котировка,которая показывает, какое количество иностранной валюты, содержится в единице национальной,и отображается так — RUB/USD
/>/>/>Кросс-курсы это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из ихкурса по отношению к курсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке частоиспользуются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не толькоосновной резервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютныхопераций.
Все расчеты покросс-курсам, связанные по доллару, определяются делением:
EUR/CHF =USD/CHF: USD/EUR
Все расчеты по кросс — курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются умножением:
GBP/EUR =GBP/USD ´ USD/EUR
/>/>/>Спот-курс — цена валюты одной страны, выраженная в валюте другой страны,установленная на момент заключения сделки, при условии обмена валютамибанками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки.Спот-курс отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта на моментпроведения операции за пределами данной страны.
Форвард-курсы(курсы валют по срочным сделкам) служат реальным показателем того, какую стоимость будетиметь валюта через определенный период времени. Период имеет стандартнуюпротяженность: 1, 3, 6 и 12 месяцев. Форвардные операции делятся на два вида:сделки аутрайт (outright) — единичная конверсионная операция с датойвалютирования, отличной от даты спот; сделки своп (swap)-комбинация двух противоположныхконверсионных операций с разными датами валютирования.
Что касается самих валют,то 90% оборота рынка приходится на пять основных: американский доллар, евро,японскую йену, британский фунт и швейцарский франк. Безоговорочным лидером навалютном рынке является доллар США, торговля по которому занимает примерно 80%рыночного оборота. [44]. По валютным парам, объем операций поевро/доллар составляет 28 % рынка, доллар/иена 17% и фунт/доллар 14%. [41].
Перечисленными валютамиторгуют практически во всех финансовых центрах. Это обусловлено следующимипричинами:
Американский долларявляется основной мировой резервной валютой и выступает главной расчетнойединицей. Все остальные валюты обычно оцениваются с помощью доллара. ПосколькуСША на протяжении всего 20 века являлась и является ведущей в мире державой,политические и экономические процессы внутри США имеют большое влияние навалютный рынок
Евро был задуман какведущая валюта для образования обменных курсов по типу американского доллара.Подобно доллару США, евро обладает сильной международной поддержкой,обеспечиваемой странами-членами Европейского валютного союза. Эта валютаподвержена, однако отрицательному влиянию неравномерного развития этих стран,высоких уровней безработицы в отдельных из них и нежелания некоторыхправительств осуществлять структурные реформы.
Японская йена стоит натретьем месте среди наиболее распространенных на мировом рынке валют, хотя пообъему присутствия на рынке она существенно уступает доллару США и евро. Йенуотличает высокая, практически круглосуточная ликвидность во всем мире.Наибольший спрос на йену для валютных сделок имеет, естественно, место средияпонских «кейрецу» – экономических и финансовых объединений. Йена весьмачувствительна к колебаниям индекса NIKKEI, японской фондовой биржи и рынканедвижимости.
Британский фунт до 1977года официально считался резервной валютой. Эта валюта торгуется в большихобъемах за доллары и йену, однако ее торги за другие валюты сильно разнятсямежду собой.
Швейцарский франкпредставляет собой валюту единственной из ведущих европейских государств,которое не входит ни в Европейский валютный союз, ни в число стран «Большойсемерки». Хотя объем швейцарской экономики относительно невелик, франкотносится к числу основных валют, адекватно отражая силу и качество экономики ифинансовой системы Швейцарии. Швейцария состоит в тесных экономических связях сГерманией, а, следовательно, с еврозоной. Поэтому, в условиях политическойнестабильности на Востоке, швейцарский франк обычно предпочитают евро. Принятосчитать, что швейцарский франк – стабильная валюта. В действительности, с точкизрения валютной торговли, франк в точности повторяет движение евро, но ему недостает ликвидности последнего. При превышении спроса на него над предложениемшвейцарский франк может быть более волатильным, нежели евро.
Остальные валюты такжекотируются на валютном рынке, однако их торговля более локализирована иосуществляется в конкретном регионе.
Торговля на Forex происходит следующим образом.Открывается счет клиента в компании, предоставляющей такие услуги, это можетбыть банк или дилинговый центр. У дилинговых компаний порог вхождениядостаточно демократичен — в среднем 100 долларов, минимальный — 10 долларов.Банки используют более высокий порог вхождения в среднем — 2000 долларов, а некоторыедоводят минимальный депозит и до 10 000 долларов. Таким образом, банкирыотсекают мелкого клиента, с которым им не выгодно работать из-за дополнительныхоперационных расходов. В настоящий момент в связи с экономической ситуациейбанки подняли порог до 5-10 тысяч долларов. Компания, предоставляющая услугиимеет доступ к счету клиента и может контролировать его состояние: учитыватьстраховые депозиты, рассчитывать ситуацию margin call, снимать комиссионные ипотери, добавлять прибыль. Подавляющее большинство таких компаний за границейзарегистрированы в оффшорных зонах, чтобы обеспечить легкость иконфиденциальность перемещения капиталов.
Компания предоставляетвозможность пользоваться информационной системой. С ее помощью можно наблюдатьза изменением цен на рынке в режиме реального времени. Кроме того, эта системасодержит службу новостей, с помощью которой можно узнавать о политических иэкономических событиях в мире. Благодаря этим же системам можно осуществлять итехнический анализ ценовых графиков.
После проведенияфундаментального и технического анализа рынка, составляется прогноз и принимаетсярешение:
· покупать,продавать или ждать
· какой объем лотапокупать/продавать
· при какой ценеоткрывать позицию
· при какой ценезакрывать позицию
· на каком уровнеустанавливать ордера Стоп Лосс и Тейк Профит
Открытие позиции или входв рынок — это первичная покупка (buy) или продажа (sell) определенного объематоргуемого финансового инструмента. При проведении сделки одна валюта покупается противдругой, то есть, купив одну валюту, другая продается. Открытиепозиции происходит как при исполнении рыночного ордера, так и приавтоматическом исполнении отложенного ордера./>
Рыночный ордер — этораспоряжение брокерской компании купить или продать финансовый инструмент потекущей цене. Исполнение данного ордера приводит к открытию торговой позиции.Покупка происходит по цене Ask (цена спроса), а продажа — по Bid (ценапредложения). />
Отложенный ордер — этораспоряжение брокерской компании купить или продать финансовый инструмент вбудущем по заданной цене. Данный ордер используется для открытия торговой позициипри условии равенства будущих котировок установленному уровню. Существуетчетыре типа отложенных ордеров:
· Buy Limit —купить при равенстве будущей цены «Ask» установленному значению. Приэтом текущий уровень цен больше значения установленного ордера. Обычно ордераэтого типа выставляются в расчете на то, что цена инструмента, опустившись доопределенного уровня, начнет расти;
· Buy Stop — купитьпри равенстве будущей цены «Ask» установленному значению. При этомтекущий уровень цен меньше значения установленного ордера. Обычно ордера этоготипа выставляются в расчете на то, что цена инструмента преодолеет некийуровень и продолжит свой рост;
· Sell Limit —продать при равенстве будущей цены «Bid» установленному значению. Приэтом текущий уровень цен меньше значения установленного ордера. Обычно ордераэтого типа выставляются в расчете на то, что цена инструмента, поднявшись доопределенного уровня, начнет снижаться;
· Sell Stop —продать при равенстве будущей цены «Bid» установленному значению. Приэтом текущий уровень цен больше значения установленного ордера. Обычно ордераэтого типа выставляются в расчете на то, что цена инструмента достигнетопределенного уровня и продолжит снижаться.
К рыночному и отложенномуордеру можно прикрепить ордера Стоп Лосс (stop loss) и Тейк Профит (take profit).
/>СтопЛосс — Это ордер, предназначенный для минимизации потерь в том случае, еслицена финансового инструмента начала двигаться в убыточном направлении. Когдацена инструмента достигает этого уровня, позиция закрывается автоматически.
/>ТейкПрофит — это ордер, предназначенный для получения прибыли при достижении ценойфинансового инструмента прогнозируемого уровня. Исполнение данного ордераприводит к закрытию позиции.
При проверке условий ордеровСтоп Лосс и Тейк Профит для длинных позиций используется Bid — цена, короткихпозиций — Ask — цена.
Разница между ценой Ask иBid — называется спрэд. Чем он меньше, тем лучше, так как, купив одну валюту, итут же ее, продав, получается убыток на величину спрэда. В последние годы вбольшинстве дилинговых центров (банках) для пары EUR/USDспрэд составляет 2 пункта, для других пар 3 и более пунктов.
Пункт — это минимальноеизменение цены, на которую может измениться курс одной валюты по отношению кдругой. Таким образом, для евро и доллара один пункт составляет 0,0001 цены,для иены 0,01.
Стоимость одного пункта =(Лот * пункт)/Курс валюты котировки к USD
Лот – сумма, с которой производится сделка. Один лотсоставляет 100.000 единиц валюты, но лот может быть и меньше единицы. Например,0,05 лота = 5000 единиц валюты. Для евро и фунта стерлингов при лоте в 100.000один пункт всегда будет равняться 10 долларам.
Торговля на Forex проходит с использованиеммаржинального кредитования или кредитного плеча. Маржинальное кредитование –это предоставление дилером клиенту заемных средств, для открытия позиции. Самыйраспространенный размер плеча на Forex дляинвесторов, оперирующих суммами от 300 до 10-15 тысяч долларов — 1:100, означает что, имея одну собственную единицу валюты, можно приобрести в сто разбольше. Например, имея в собственном распоряжении 1000 долларов можно купить100000 долларов. Часто используются другие кредитные плечи в соотношении 1:30, 1:50, 1:200, чем больше плечо – тем больше риск, но тем и больше потенциальнаяприбыль. Именно кредитное плечо позволяет устанавливать минимальные депозитыдля торговли и дает возможность торговать средним и малым инвесторам.
Маржинальный колл (margincall) – маржинальный уровень, при котором дилер закрывает позицию, для того,чтобы не получить собственные убытки. При кредитном плече 1:100 изменение курсавалюты чуть менее 1 процента в противоположную сторону, может привести кпринудительному закрытию позиции.
Чтобы получить прибыльили зафиксировать убыток за счет разницы курсов, необходимо закрыть позицию.При закрытии торговой позиции совершается обратная по отношению к первойторговая операция
Если открытая позиция незакрывается ночью, и переносится на следующий день, то брокер может, какначислять, так и списывать за это плату. Это зависит от того, по какой паревалют открыта позиция. Размер комиссии за перенос позиции (своп-пункт)рассчитывается на основе разницы учетных ставок стран, в валюте которыхпроводится сделка. Например, по паре евро/доллар начисляют бонус, если сделкаоткрыта вниз, то есть при продаже евро, и наоборот: при покупке евро будетудерживаться комиссия.
За перенос позиции в ночьсо среды на четверг своп-пункт устанавливается в тройном размере. В этом случаедата валютирования из-за выходных субботы и воскресенья должна увеличиться не наодин, а на тpи дня. Размер платежей фиксированный, но у каждого брокерасвоп-пункты различаются, так как в них закладывают еще оплату своих операционныхрасходов. Сейчас по базовым валютным парам при позиции в 10000 долларов«ночная» комиссия не выходит за пределы 1,6 доллара.
2.2 Анализвалютного рынка по паре евро/доллар
В рейтинге популярности утрейдеров безоговорочно лидирует пара евро/доллар. Европейско-американский дуэтведет себя, как правило, вполне предсказуемо, но при этом котировки меняютсядостаточно динамично, что и обусловливает интерес к этой паре. Кроме того, по евро/долларуидет основной поток фундаментальной информации, что упрощает анализ и прогнозирование.
В связи с усиливающимсяэкономическим кризисом ставка процента ФРС в США была уменьшена с 1,0%, до 0,25%. В Евросоюзе ставка процента была пересмотрена в начале мая 2009 года, она уменьшиласьс 1,25 до 1,0%. Уменьшение ставки, несколько ослабит позиции Евро на рынке.
И в США и в Евросоюзенаблюдается спад в экономике, за первый квартал 2009 года ВВП (GDP) СШАснизился на 5,7%, Евросоюза на 4,8%. Экономика Соединенных Штатов испытываетбольший экономический спад, что приводит к ослаблению доллара по отношению кЕвро.
Промышленное производство(Industrial production) в мае 2009 года продолжило резкое снижение, опустившисьдо минимальных уровней 2002 года. Ситуация в промышленном секторе продолжаетоставаться крайне сложной. Замедление экономики, снижение потребления,вероятно, приведут к дальнейшему падению производства в среднесрочнойперспективе.
Индекс промышленногопроизводства в США снизился на 1,1%, в Евросоюзе — на 1,9%. Это должно означатьрост доллара по отношению к Евро, но, поскольку этот показатель легче другихподдается прогнозу и изменения в нем отражаются в цене заранее, сильноговлияния на рынок эта информация не окажет.
Индексы потребительских(CPI) и производственных (PPI) цен находятся в отрицательных значениях, чтоговорит о дефляции. В США индексы составляют –1,3% и –5,0% соответственно, вЕвросоюзе 0,0% и –4,6% соответственно. Несмотря на то, что показателей близки,доллар может несколько укрепить свои позиции.
Сальдо торгового баланса(Trade balance) в США по прежнему отрицательное и составляет –$29,2 млрд.долларов. Этот дефицит существует продолжительное время, и практически неоказывает влияния на курс доллара. В Евросоюзе сальдо торгового баланса сталоположительным — 2,7 млрд. евро, что приведет к усилению евро.
Дефицит платежногобаланса (Current account) в США значительно уменьшился со 174 млрд. долларов в 4 квартале 2008 года, до 101,5 млрд. долларов в 1 квартале 2009 года. Это могло быпривести к росту курса доллара, но в Евросоюзе дефицит платежного баланса такжеуменьшился, с 8,1 млрд. евро, до 6,5 млрд. евро, в результате эти данные немогут оказать сильного влияния на рынок.
Уровень безработицы(Unemployment rate) в США и Евросоюзе находится на одинаковом, крайне высокомуровне (9,4%), что негативным образом отражается на экономике этих стран. Посравнению с предыдущим месяцем она возросла на 0,9%. На ход торгов эти данныевлияния оказать не смогут.
Показатель измененияобъёма продаж в сфере розничной торговли (Retail sales), сменился сотрицательных значений на положительные и в Соединенных Штатах и в Евросоюзе,достигнув 0,5% и 0,2% соответственно. США показала больший рост, из чегоследует ожидать рост курса доллара.
Несмотря на рост индексаделовой активности в производственном секторе (PMI) в мае 2009 года, показателинаходятся на довольно низком уровне (42,8 в США и 40,7 в Евросоюзе), т.к.только значение индекса, превышающее 50, рассматривается как показатель ростапроизводственной активности. Тем не менее, показатель в США несколько больше, иэто может привести к укреплению американской валюты.
Из проведенного мноюфундаментального анализа можно сделать вывод, что в июне 2009 года курс долларапо отношению к евро будет усиливаться.
Графический анализ подтверждаетрезультаты фундаментального анализа, показав уменьшение курса евро в июне 2009года, с четко прослеживающейся линией сопротивления находящейся (по состояниюна 22 июня) на отметке 1.3920 пунктов.
/>
Рис.2.1 Графическийанализ валютной пары евро/доллар
Как видно на графике,рост курса евро в мае 2009 года относительно курса доллара, сменился наснижение, о чем известила классическая фигура, подтверждающая разворот тренда –«голова-плечи», после чего курс движется внутри понижающегося канала.
Технический анализ сиспользованием экспоненциальных средних, индикатора ADX и +/- DM, осциллятора RSI, MACD, позволяетпредположить, что тенденция ослабления евро и роста курса доллара США продолжитсякак минимум до конца июня.
/>
Рис.2.2 Анализ сиспользование простых средних, ADX и+/-DX
На графике «медленная»простая средняя с периодом 75 показывает направление тренда, а более «быстрая»экспоненциальная средняя с периодом 5 показывает моменты сделки операций. Каквидно в июне 2009 года экспоненциальная средняя большую часть временинаходилась под простой средней, что говорит о том, что необходимо продаватьевро.
Индикатор вероятнойнаправленности ADX показывает довольно слабый тренд на рынке, а в индикаторенаправленного изменения +/- DM кривая -DM находится выше, чем +DM, из чего следует, что необходимосовершать сделки по продаже евро.
/>
Рис.2.3 Анализ сприменением осцилятора RSI
Осцилятор RSI стремится к зоне перекупленности,что может привести к незначительному росту курса евро, однако действующий«медвежий» тренд осцилятор подтверждает.
/>
Рис.2.4 Анализ сприменением осциллятора MACD
Индикатор MACD показывает ослабление понижательноготренда, о чем свидетельствует уменьшение амплитуды колебаний его значений. Этоприведет либо к смене тренда на «бычий», либо к переходу во флэт.
Делать более долгосрочныепрогнозы, затруднено, ввиду нестабильности мировой экономики. По мнению рядааналитиков, в ближайшем будущем мировая финансовая система может столкнуться сновым витком кризиса, который может усугубить и без того сложное положение.Многие страны начинают всерьез задумываться об уходе от доллара в качествемировой резервной валюты. Так, к примеру, на встрече стран БРИК (Бразилия,Россия, Индия и Китай) было высказано мнение о необ ходимости диверсификациифинансовой системы, поскольку ее нынешнее состояние уже не в состояниисправляться с серьезными проблемами общемирового масштаба.
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫИ ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА FOREXВ РОССИИ
В России рынок Forex появился в 90-х годах ХХ века сначалом развития свободных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстросориентировались и поняли, что на этом рынке можно получать значительнуюприбыль. Были открыты отделы, занимающиеся спекулятивными операциями навалютном рынке.
Сейчас в России идетактивное развитие рынка Forex.Число частных инвесторов неуклонно растет. Точной статистики нет, но, по экспертнымоценкам, в стране насчитывается около 100 тысяч человек, которые торговали навалютном рынке. Увеличивается количество компаний, предоставляющие возможностьработы на рынке Forex, числотаковых приближается к двум сотням. Но фактически рынок контролируетсяквартетом столичных компаний. К ним относятся:
· Форекс Клуб (19%),
· Альпари (11%),
· FxTeam (6%),
· ТелеТрейд (5%),
· прочие (59%). [37].
Этот огромный рынокявляется нерегулируемым, что порождает немало проблем как для дилинговыхцентров, так и для их клиентов. Рынок наводнило немалое количествокомпаний-однодневок, которые обещают минимальный спрэд, набирают клиентов,работают какое-то время, а потом исчезают вместе с деньгами клиентов. В Москвеподобное мошенничество себя изжило, в регионах такие случаи еще периодическивстречаются. Чем меньше дилинговый центр, тем опасней становиться его клиентом.Мелким компаниям невыгодно иметь зарабатывающих трейдеров, и они стараютсясделать торговлю убыточной. Такие дилинговые центры могут вовсе не выводитьклиента на рынок, они создают видимость реальной торговли, если клиентразоряется, то он не узнает об обмане. Проблемой является получить заработанныеденьги. Для мелких компаний успех трейдера — это убыток, поэтому заработать у такогоброкера крайне непросто.
Самый простой, и эффективныйспособ снижения прибыли игрока — манипулирование котировками. Брокерустанавливает выгодные для себя и невыгодные для трейдеров курсы валют, которыемогут заметно отличаться от реальных рыночных. Поскольку трейдер заключаетдоговор и получает цены от своего брокера, он не может апеллировать к ценам,полученным им из других информационных источников. Таким образом, спор междуброкером и клиентом о цене, послужившей основанием невыгодной для клиентасделки, всегда решается в пользу брокера. Другой способ снижения прибылипроисходит с реальными котировками. Когда трейдер дает приказ закрыть сделку повыгодной цене, брокер тянет время, и когда приказ выполняется, то прибыльполучается меньше, чем могла бы быть. Аналогичным образом брокер можетдействовать, когда курс идет против трейдера, он оттягивает закрытие сделки,тем самым, увеличивая убытки трейдера.
Сейчас набираетпопулярность новая схема получения клиентских средств. Многие компаниизанимаются обучением трейдеров, после чего выдают им дипломы и предлагаютзаняться поиском «инвестора», человека, который передаст свои средства вдоверительное управление. Между трейдером и инвестором заключается нотариальнозаверенный договор, в котором четко прописываются условия работы трейдера. Какправило, устанавливается лимит возможного убытка, который может понеститрейдер. Если лимит превышен, то трейдер компенсирует инвестору потери.Юридически дилинговый центр в отношениях трейдера и инвестора никак не фигурирует,но балансовый счет обычно открывается именно в той компании, выпускникомкоторой и является трейдер. Как правило, такой трейдер теряет все деньги из-занедостатка опыта. При такой схеме дилинговый центр в любом случае получаетприбыль. Поэтому дилинговые компании и подталкивают неопытных трейдеров к поискуинвесторов.
Не так давно сталипоявляться и дилинговые компании, которые сами берут деньги в управление.Клиентов убеждают в гарантированности получения прибыли. Но зачастую компании,предлагающие такие условия, представляет собой финансовые пирамиды,выплачивающие проценты за счет взносов новых клиентов. Поэтому вскоре клиентыкомпании остаются без денег.
Ничто не мешаетзаниматься котировочными махинациями не только мелким компаниям, но и вполнеуважаемым банкам и дилинговым центрам. Законодательно эти моменты, так же как ивесь рынок Forex, в России никак не регулируются.Большим дилинговым центрам заниматься серыми схемами не имеет смысла, так как уних имеется достаточное количество клиентов, чтобы спрэд от их сделокперекрывал нечестные заработки. Вне зависимости от результата сделки клиентаброкер получает два-три пункта прибыли. Большим центрам выгодно честноторговать, чтобы клиенты их не покидали.
Достаточно велики риски иу дилинговых компаний или банка. Они заключаются в нарушении правил финансовогоменеджмента. Компании следят за соблюдением определенной пропорции балансаоткрытых позиций своих клиентов, и своих собственных позиций на рынке. Еслиприбыль клиентов больше, чем прибыль самой компании то рискуют и клиенты икомпания. Банкротство грозит и тем брокерам, которые не обеспечиваютнеобходимого объема комиссионных и много расходуют на рекламу. Подобному рискуподвержены малоизвестные компании с короткой историей, небольшой клиентскойбазой и агрессивной маркетинговой политикой.
Пока отечественныезаконодатели не разработают условия игры на Forex, брокеры будут пытаться бороться с недобросовестнымиколлегами собственными силами. В 2004 году была создана Комиссия по регулированиюотношений участников финансовых рынков (КРОУФР), призванная защищать интересыинвесторов. Ее участниками стали шесть дилинговых центров. На форуме комиссииактивно обсуждаются претензии клиентов к брокерам, разрешаются споры. Однако указаниякомиссии по устранению конфликтных ситуаций брокерам не являющихся членамиКРОУФР, носят лишь рекомендательный характер.
Недавно появилсясовместный проект брокеров и биржи «Санкт-Петербург» FX+, где биржа станеттретьей стороной, которая регистрирует сделку между клиентом и дилинговымцентром. Но она не имеет функций регулятора рынка, поэтому не можетгарантировать, того, что брокер не исчезнет с деньгами клиентов. Также биржа нев состоянии контролировать платежеспособность компании. В перспективенеобходимо создать регулятор в России и разработать стандарт отрасли, как этоуже существует во всем мире, по которому и работают компании. Федеральнаяслужба по финансовым рынкам заинтересована в том, чтобы на рынке не быломошенничества и ситуация находилась под контролем.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Современный валютныйрынок характеризуется тем, что он либерализирован и более 90% всех сделокзаключается на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке.Подавляющая часть валютных операций проводится в безналичной форме, т.е. потекущим и срочным банковским счетам, и только незначительная часть рынкаприходится на торговлю и обмен наличных денег. На сегодняшний день валютныерынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов. Врезультате конкуренции и эволюции валютного рынка, в мире сложились основныефинансовые центры. Эти центры представляют собой сосредоточения крупных банкови прочих финансово-кредитных институтов, которые и осуществляют основной объемвалютных операций. Крупнейшими центрами считаются Лондон, Нью-Йорк, Токио.Международные коммерческие банки, которые занимаются операциями с иностраннойвалютой, работают в торговых секциях этих финансовых центров. Коммерческиебанки являются основным участникам валютного рынка, так же к крупным игрокамследует отнести Центральные банки. Влияние экспортеров и импортеров, хеджеров,спекулянтов на валютный рынок значительно меньше, тем не менее, онидополнительно активизируют работу рыночного механизма, уравнивают спрос ипредложение, делают ход торгов менее рваным. Основной объем торгов ведется нарынке наличной валюты, которому присуща высокая волатильность и быстраяприбыльность (равно как и убыточность). На срочном рынке используютсяпроизводные инструменты: форварды, фьючерсы и опционы, они могут использоватьсякак для страхования валютных рисков, так и для спекуляций.
К главным особенностямвалютного рынка Форекс следует отнести: высокую ликвидность, так как в качествеактива выступают деньги; оперативность — в силу 24-часового режима работыучастников рынка; отсутствие комиссионных расходов; налоговых платежей; однозначностькотировок, позволяющая продать практически неограниченный лот по единойрыночной цене; размер кредитного плеча, определяемый соглашением между клиентоми банком или брокерской фирмой, обеспечивающей выход на рынок; объем операций.
Благодаря огромномуобъему операций, рынок Форекс наилучшим образом подходит для технического ифундаментального анализа, необходимого для прогнозирования движение цен.Фундаментальный анализ сводится к изучению макроэкономических новостей ииндикаторов, которые выходят на рынок регулярно, в строго определенное время,большинство из которых публикуются ежемесячно. К основным макроэкономическимпоказателям относят: ВВП, ставку процента центрального банка, индекспромышленного производства, индекс потребительских и производственных цен,сальдо торгового и платежного баланса, уровень безработицы, индекс деловойактивности в производственном секторе, и др. Фундаментальный анализ можетспособствовать определению главного рыночного тренда, однако для определенияконкретного момента совершения сделки этого зачастую бывает недостаточно, дляэтой цели применяется технический анализ, т.е. исследование динамики рынка,посредством графических объектов и технических индексов. Графический анализпозволяет определить поведение рыночной толпы за определенный промежутоквремени, его недостаток в том, что он страдает субъективизмом, анализ на основетехнических индикаторов является более точным и объективным. Чаще всегоиспользуются следующие технические индикаторы: простые средние; полосыБоллинджера; индикатор вероятной направленности ADX; осцилляторы RSI, MACD,Stochastic. Для максимальной прибыльности и стабильности работы на Форекснеобходимо осваивать все виды анализа. Но, во-первых, это весьма трудно, таккак необходимо обработать очень большое количество разнородной информации; и,во-вторых, еще более сложно скомбинировать все виды анализа вместе для того,чтобы получить прогноз, так как возникает очень много аргументов за и против.
Проведенныйфундаментальный и технический анализ с использованием всех вышеперечисленныхмакроэкономических и технических индикаторов, позволил предположить, что в июне2009 года курс доллара по отношению к евро будет усиливаться. Делать болеедолгосрочные прогнозы значительно труднее, ввиду нестабильности мировойэкономики. По мнению ряда аналитиков, в ближайшем будущем мировая финансоваясистема может столкнуться с новым витком кризиса, который может усугубить и безтого сложное положение. Пока не ясно как мировой экономический кризис способенповлиять на рынок Форекс. В Америке, например, ужесточили условия для работыброкеров. К лету 2009 года минимальный размер их капитала должен составлять 20млн. долларов против 2 млн. долларов в 2008 году. Ужесточения связаны с тем,что в США произошло несколько случаев мошенничества и финансовые власти решилиотсеять большинство мелких компаний. В Японии и Китае трейдеры в качествеальтернативы фондовым биржам видят рынок Форекс, что положительно сказываетсяна нем.
В России идет активноеразвитие рынка Форекс. Число частных инвесторов неуклонно растет. По экспертнымоценкам, в стране насчитывается около 100 тысяч человек, которые торговали навалютном рынке. Увеличивается количество компаний, предоставляющие возможностьработы на рынке Форекс, число таковых приближается к двум сотням. В России вотличие от стран запада рынок является нерегулируемым, что порождает немалопроблем как для дилинговых центров, так и для их клиентов. Для трейдеров эториск не получения прибыли, для брокеров – риск потери клиентов и банкротства.Для борьбы с недобросовестными брокерами в 2004 году была создана Комиссия по регулированиюотношений участников финансовых рынков (КРОУФР), призванная защищать интересыинвесторов. В перспективе необходимо создать в России регулятор валютного рынкаи разработать стандарт отрасли, как это уже существует во всем мире, по которомуи работают компании. Федеральная служба по финансовым рынкам заинтересована втом, чтобы на рынке не было мошенничества и ситуация находилась под контролем.
СПИСОКЛИТЕРАТУРЫ
1. Баринов, Э. А.Рынки: валютные и ценных бумаг / Э.А. Баринов — М.: Экзамен, 2002. — 608 с.
2. Бондаренко, А.Какие современные мировые валюты можно считать мировыми? / А. Бондаренко — Мировая экономика и международные отношения, 2003, №9, 48 с.
3. Бэстенс, Д.Нейронные сети и финансовые рынки: принятие решений в торговых операциях / Д.Бэстенс, В.М. Ван-Ден Берг, Д. Вуд – М.: ТВП, 2007. – 366 с.
4. Валютные игры.[Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2006/05/forex/
5. Валютный рынок ивалютное регулирование: Учебное пособие / [под ред. И.Н.Платоновой]. –Издательство «БЕК», 2006. – 190 с.
6. Валютные рынкиСША и России: становление и регулирование / Галкин И.В. [и др.]. — М.:Экономика,1998 – 105 с.
7. Валютный рынокФорекс. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.rus-plus.info/23.php
8. Вечный Форекс.[Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2008/08/andrey_dashin/
9. Демарк, Т.Технический анализ, новая наука / Т. Демарк — Москва, «Диаграмма»,1997. 52 с.
10. Доронин И.Г.Новые технологии на валютном рынке / И.Г. Доронин -Деньги и кредит, 2000, №11,63 с.
11. Жваколюк, Ю.Внутридневная торговля на рынке ФОРЕКС / Ю. Жваколюк — «Питер», С-Петербург, 2000 г. 34 с.
12. Кияница, А.С.Фундаментальный анализ финансовых рынков / А.С. Кияница, Москва — 2005г.
13. Колби, Р.В. Энциклопедиятехнических индикаторов рынка / Р.В. Колби, Т.А.Мейерс — Издательский дом«Альпина», 2000. 145 с.
14. Колмыкова, Л.И.Фундаментальный анализ финансовых рынков / Л.И. Колмыкова — Питер, 2004г. 176с.
15. Круглов, В.В.Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: учебник / В.В.Круглов — М., 1998 93 с.
16. Лебо, Ч. Компьютерныйанализ фьючерсных рынков / Ч. Лебо, Д.В. Лукас — Издательский дом«Альпина», 1998. 56 с.
17. Лиховидов, В.Н.Фундаментальный анализ мировых валютных рынков: методы прогнозирования ипринятия решений / В.Н. Лиховидов — М.: Рипол-Классик, 2004. 206 с.
18. Локальный Forex.[Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2006/09/lokalniy_forex/
19. Магия Forex.[Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2009/08/qa_forex
20. Макроэкономика:учебник / Гальперин, В.М. [и др.]. – СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2007. – 402 с.
21. Макроэкономическаястатистика. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.alpari.org/ru/macrostats/
22. Мерфи, Д.Технический анализ рынков фьючерсов / Д. Мерфи – 2008. – 166 с.
23. Михайлов Д.М.Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты / Д.М. Михайлов — М., 2000.62 с.
24. Найман, Э.Л.Малая энциклопедия трейдера / Э.Л. Найман – 2007. – 204 с.
25. Николаев, В.И.Словарь-справочник брокера / В.И. Николаев // OXIR Financial Services Ltd.,1997. 24 с.
26. Нисон, С.Японские свечи: графический анализ финансовых рынков / С. Нисон — Москва,«Диаграмма», 1998. 141 с.
27. Опытрегулирования FOREX в США. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2006/10/forex_in_usa/
28. Особенностинационального Форекс. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2009/08/interview_dashin/
29. Пискулов Д.Ю.Теория и практика валютного дилинга / Д.Ю. Пискулов – Фирма «Финансист», 2006.– 432 с.
30. Пламер, Т.Прогнозирование финансовых рынков / Т. Пламер – 2006. – 118 с.
31. Сакс, Дж.Макроэкономика: Глобальный подход / Дж. Сакс, Ф.Б. Ларрен – М.: Дело, 2006. –390 с.
32. Сафонов, В.С.Валютный дилинг: Как можно зарабатывать деньги честно и самостоятельно / В.С.Сафонов — М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 2003г., 333с.
33. СеливановскийА.С. Виды валютных операций и их осуществление / А.С. Селивановский — М.:Диаграмма, 2003. 184 с.
34. Стивен, Б.Технический анализ от А до Я / Б. Стивен — «Диаграмма», Москва, 2000 169 с.
35. Суворов, С.Г.Азбука валютного дилинга / С.Г. Суворов — издательство Санкт-Петербургскогоуниверситета, 1998 г. 76 с.
36. Таран, В.А.Играть на бирже просто / В.А. Таран – М.: Форекс Клуб, 2003. – 240 с.
37. Форекс в России.[Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.expert.ru/printissues/d/2006/10/forex_in_russia/
38. Форекс клубраскрыл печальную статистику торговли на FOREX. [Электронный ресурс]. – Режимдоступа: www.expert.ru/printissues/d/2007/09/news_torgovlya_na_forex/
39. Федоров, А.ВАнализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами / А.В. Федоров — 2004г. Москва. 232 с.
40. Фишер, С. Деньгии еще раз деньги / С. Фишер — Ростов-на-Дону «Фолиант», 2005. 312 с.
41. Фридфертинг, Э. Электронныеторги / Э. Фридфертинг, Р. Вест – М, 2007. – 455 с.
42. Хилл, Д. Думатькак магнат / Д. Хилл – Спб, 2006. – 20 с.
43. Хэррис, Дж. Международныефинансы / Дж. Хэррис – М.: Филинъ, 2006. – 205 с.
44. Что нужно знать оФорексе. [Электронный ресурс]. – Режим доступа: www.rus-plus.info/118.php
45. Шабакер, Р.Технический анализ и прибыль фондового рынка / Р. Шабакер – М, 2005. – 118 с.
46. Швагер, Д.Технический анализ: полный курс / Д. Швагер — С.Петербург 2003г. 86 с.
47. Швегер, Д. Техническийанализ фьючерсов / Д. Швегер – СПБ, 2006. – 118 с.
48. Элдер, А. Основыбиржевой игры / А. Элдер – М.: Светочъ, 2006. – 217 с.
49. Эрлих, А.Технический анализ товарных и финансовых рынков / А. Эрлих – Издат-во«Инфра — М» 1996. 127 с.
50. Якимкин, Я. РынокФорекс — Ваш путь к успеху / Я. Якимкин — Москва, «Светоч Л» 2005. 68с.