Оценка стоимости гудвилла (на материалах ОАО "УРСА банк")

Федеральноеагентство по образованию
Кафедрабанковского дела
Дисциплина:Оценка финансовых институтов
КУРСОВАЯРАБОТА
на тему: Оценкастоимости ГУДВИЛЛА (на материалах ОАО “УРСА банк”)
Выполнил: Попова Ирина
Александровна
группа МЭ-73
Проверил: Мельников
Владимир Сергеевич
Новосибирск 2009

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИГУДВИЛЛА КОМПАНИИ
1.1.Различные подходы к трактовке понятия «гудвилл»
1.2.Классификация гудвилла как экономической категории
1.3.Методические основы оценки гудвилла компании
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
2.1.Организационные и экономические характеристики   ОАО«УРСА банк»
2.1.1. Общеэкономические характеристики банка
2.1.2. История и структура акционерного капитала ОАО«УРСА банк»
2.1.3. Стратегия развития ОАО«УРСА банк»
2.2.Анализ финансово-хозяйственной деятельности банка
2.2.1. Анализ структуры и динамики изменения основных показателейдеятельности банка
2.2.2. Анализ ликвидности ОАО«УРСА банк»
2.2.3. Анализ финансовых результатов
ГЛАВА 3 ОБОСНОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ГУДВИЛЛА  ОАО «УРСАБАНК»
3.1. Оценка гудвилла как оценкаразности между рыночной стоимостью компании и стоимостью всех ее активов
3.2.Экономическая целесообразность оценки гудвилла ОАО «УРСА банк»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЕ
 

ВВЕДЕНИЕ
В условиях усиления конкуренции,связанной с либерализацией внутренних рынков, процессами глобализации мировойэкономики, на фоне постоянного роста на фондовых рынках отклонения рыночнойкапитализации предприятий от стоимости их реальных активов: зданий, сооружений,оборудования, материальных запасов – предприятиям требуется эффективная системафинансового управления, учитывающая роль нематериальных активов и гудвилла вформировании их стоимости.
Любая компания обладаетне только материальными ценностями, такими как здания, оборудование, запасысырья и материалов, денежные средства и т.д., но и деловой репутацией,сложившимся, кругом клиентов и проверенных поставщиков, торговыми марками ибрендами, известностью на рынке и другими факторами, которые, на первый взгляд,очень сложно оценить.
Несмотря на сложностьоценки гудвилла, существует ряд случаев, когда проведение оценки простонеобходимо:
·         покупка (продажа)бизнеса;
·         слияния ипоглощения;
·         принятие управленческихрешений (при управлении стоимостью компании).
Вообще гудвиллом можетявляться все, что помогает компании получать прибыли больше на единицу активов,чем у средней аналогичной компании. Например, это может быть грамотныйруководитель, хорошо обученный дружный персонал, отработанные технологииведения бизнеса или выгодное территориальное положение.
Необходимость проведенияпрофессиональной стоимости гудвилла возрастает, что непосредственноподчёркивает актуальность исследуемой темы.
Цель оценки – определениерыночной стоимости гудвилла с целью его отражения в МСФО, что позволит оценитьэффективность слияния банков, а также оценка влияния гудвилла на формированиесобственного капитала путём дополнительной эмиссии акций.
Осуществлениепоставленной цели потребовало решения следующих основных задач:
 - раскрыть содержание гудвиллакак экономической категории на основе анализа природы его возникновения и формпроявления в воспроизводственном процессе;
— составитьмногоаспектную классификацию гудвилла как теоретическую основусовершенствования системы управления стоимостью предприятия;
— конкретизировать методы оценки  стоимости гудвилла в целях отражения особенностей формирования стоимостинематериальных ресурсов;
— рассчитать рыночнуюстоимость гудвилла;
— определить влияние гудвиллана изменение величины собственного капитала в период дополнительных эмиссийакций;
Объект исследования – процессформирования стоимости гудвилла компании.
Объект наблюдения  — ОАО«УРСА Банк».
Объект оценки – гудвиллОАО «УРСА Банк».
Предмет исследования – процессобоснования рыночной стоимости гудвилла  ОАО «УРСА Банк».
К общеэкономическимметодам исследования можно отнести аналитический и  расчетно-конструктивный.
Степень изученности темы- для теоретико-методологической разработки вопросов стоимостной оценки гудвиллаособый интерес представляют работы Н. Абдулаева, И. Аверчева, И. Бланка, Е.Гришиной, В. Елисеева, С. Кузнецова, Ю. Леонтьева, А. Орлова, М. Пятова, Л.Ревуцкого, Я. Соколова, В. Шакина, И. Шера, Э. Шмаленбаха и др.
 В первой главерассматриваются различные подходы к трактовке понятия «гудвилл», классификациягудвилла как экономической категории, а также методические основы оценки гудвиллакомпании. Во второй главе приводятся организационные и экономическиехарактеристики ОАО «УРСА банк», анализ его финансово-хозяйственной деятельностии выводы относительно оценки стоимости гудвилла. В третьем разделе производитсярасчёт стоимости гудвилла ОАО «УРСА банк», и обосновывается экономическая целесообразностьпроведённой оценки.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  И МЕТОДИЧЕСКИЕОСНОВЫ ОЦЕНКИ ГУДВИЛЛА КОМПАНИИ1.1 Различныеподходы к трактовке понятия «гудвилл»
В отечественнойфинансовой науке и теории бухгалтерского учета категория «деловая репутация организации»признается синонимичной категории «гудвилл». Н.А. Абдулаева и Н.А. Колайко,Я.В. Соколов и М.Л. Пятов, С.В. Валдайцев, И.А. Бланк считают некорректнымрусский перевод английского термина «goodwill» и предлагают деловую репутацию организациипризнавать в качестве отдельного элемента гудвилла предприятия (компании).Таким образом, необходимо четко разграничивать деловую репутацию организации,принимаемую в качестве элемента стоимости действующей компании для целей оценкибизнеса, финансового управления и бухгалтерского учета, от термина «деловая репутация»,являющегося категорией психологии и отражающего образ восприятия субъекта,формирующийся у его контрагентов, что есть психологический акт, не имеющийстоимостного выражения.
Рынок капиталов признаетреальное существование гудвилла компаний. Так, С. Полозков, Т. Семеновуказывают, что «…в начале 1980-х гг. различные критерии стали показывать возрастающийотрыв рыночной капитализации некоторых фирм от стоимости реальных активов –зданий, сооружений, оборудования, запасов…» [24, с. 46], при этом указанный ростпо объективным причинам не может быть связан только со спекулятивным разогревомрынка ценных бумаг. Среди крупнейших компаний мира по величине рыночнойкапитализации выделяются Microsoft Corp., Intel Corp., Vodafone Group Plc,Johnson & Johnson Inc., CiANCo Systems Inc., Procter & Gamble Co.,Coca-Cola Co., GlaxoSmithKline Plc – компании, для которых характерно существенноепревышение показателя рыночной капитализации над стоимостью их чистых активов ивысокая стоимость используемых ими идентифицируемых нематериальных активов. Поэтой причине стоимость бизнеса, отражающая рыночную конъюнктуру,организационно-правовую форму бизнеса и ожидания инвесторов о функционировании бизнесав будущем, должна быть увеличена на стоимость созданного гудвилла.
Англо-русскийэкономический словарь дает следующие определения термина «goodwill»:
1. Условная стоимостьделовых связей (фирмы), «цена» накопленных нематериальных активов фирмы,денежная оценка неосязаемого капитала (престиж торговых марок, опыт деловыхсвязей, устойчивая клиентура);
2. Денежная оценкапредполагаемого будущего превышения прибыльности (данной фирм по сравнению сосредней прибыльностью аналогичных фирм);
3. Неосязаемый основнойкапитал (разность между ценой предприятия в целом и ценой его реальногоосновного капитала);
4. Доброжелательность,благорасположение (клиентуры).
Как отмечают Я.В. Соколов,М.Л. Пятов [26, с. 50], категория «гудвилл» впервые стала использоваться ванглийской коммерческой практике в первой половине пятнадцатого века. Вдословном истолковании она означала «добрую волю» участников коммерческихсделок в предоставлении ряда уступок своим контрагентам в обмен на уступки с ихстороны.
В соответствии состандартом BSV-I1 принятом в 1988 году и дополненном в 1991 году АмериканскимОбществом Оценщиков (American Society of Appraisers, ASA) гудвилл определяетсякак «доброе имя» фирмы и включает нематериальные активы компании, которыескладываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношений склиентами, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и т.д. Этифакторы отдельно не выделяются и не учитываются в отчетности предприятия, но служатреальным источником прибыли.
Широкое распространение вангло-американской финансовой и бухгалтерской литературе категория «гудвилл»получила в конце девятнадцатого века. Особое внимание стало уделяться гудвиллу,когда на практике было отмечено, что повышенный спрос на продукцию компаниисоздается группой факторов, стоимостное выражение которых не подлежит отражениюв учете и которые непосредственно ею не контролируются, например, репутация ипрофессиональные качества ведущих менеджеров, деловые связи, что обуславливаетвозникновение дополнительных прибылей. Поскольку под активом компании традиционнопонимались средства, приносящие ей прибыль, то можно было предположить, чтоесли компания получает по итогам отчетного периода прибыль, норма которой на вложенныйкапитал выше, чем у предприятий аналогичной отрасли, то есть потенциальных конкурентов,то компанией используется принадлежащий ей актив, стоимость которого в данныймомент времени не оценена и не отражена в финансовом учете [23, с. 79].
Принимая во вниманиеусилившиеся на современном этапе тенденции в рассмотрении актива в качествересурса, используемого в финансово-хозяйственной деятельности компании иобязательно контролируемого ею, традиционное определение гудвилла как активакажется необоснованным, так как контроль компании над своими преимуществами,складывающимися в результате индивидуального характера специфического по своейприроде труда менеджмента, носит условный характер и не может быть реализован вполной степени на данном этапе развития человеческой цивилизации. Такимобразом, гудвилл не является активом компании, а, следовательно, правособственности, с юридической точки зрения, у компании на созданный гудвилл несуществует, и компания не может реализовывать право собственности черезприсущие данному институту атрибуты, в том числе распоряжаться и отчуждать гудвиллв пользу третьих лиц по собственному усмотрению, что подчеркивает экономическуюсущность категории «гудвилл».
Ф. Пикслей отмечалналичие гудвилла у каждого предприятия, способного получить сверхприбыль. Под сверхприбыльюон понимал величину, превышающую показатель нормальной прибыли, рассчитанный посредней норме прибыли на вложенный капитал в рамках отдельной отрасли с учетомприсущих бизнесу рисков. Надо отметить, что Ф. Пикслей рассматривал гудвилл нетолько в контексте дополнительных преимуществ фирмы и экстраординарныхприбылей, но и в качестве актива, возникающего в результате сделки слияния и поглощения.Так, созданный предприятием гудвилл характеризует его потенциальные возможностив получении сверхприбылей, однако по «…чисто техническим причинам объектомотражения в бухгалтерском учете может быть только приобретенный гудвилл, тоесть гудвилл, возникающий при купле-продаже собственно предприятия или егоакций, гудвилл, за который заплачены или должны быть заплачены деньги…» [7, с.40].
В отечественной финансовомменеджменте двойственная природа гудвилла обозначается, но не рассматривается вкачестве одной из основных характеристик данного феномена, в результате чегоискажаются представления о влиянии гудвилла на систему финансов предприятия иизменение его стоимости.
Так, В.В. Ковалевопределяет гудвилл в качестве «…условной стоимостной оценки «ценности» предприятия,представляющей собой разность между стоимостной оценкой предприятия как единогоцелого и суммарной рыночной стоимостью всех его активов, рассматриваемыхизолированно; гудвилл зависит от временного и конъюнктурных параметров,выявляется лишь в процессе сделки по купле-продаже предприятия…» [8, с. 83].
В качестве гудвилла организацииН. А. Абдулаева, Н.А. Колайко предлагают принимать «…часть нематериальныхактивов предприятия, определяемую деловыми связями, известностью фирменногонаименования, торговой марки и других элементов…» [19, с. 174]. Аналогичнойпозиции придерживаются А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, С.А. Ленская, всоответствии с мнением которых, «…гудвилл – часть нематериальных активов предприятия,определяемая доброй репутацией, деловыми связями, известностью фирменногонаименования, фирменной марки. Гудвилл возникает, когда предприятие получаетстабильные высокие прибыли, превышающие средний уровень в данной отрасли…» [22,с. 496].
На практике осуществлениюсделки по продаже и приобретению целевой компании предшествует оценка компаниис целью определения наиболее вероятной цены сделки, так как каждая из сторонимеет собственные представления о возможных в будущем прибылях целевой компаниив условиях функционирования холдинга или в качестве независимого субъектаэкономических отношений, а также об осуществленных при формирование компаниизатрат, организационных и трансакционных издержках. Таким образом, актуальностьисследований влияния гудвилла на стоимость действующего предприятияопределяется степенью интенсивности возникновения ситуаций, в которыхнеобходимо оценить суммарное проявление свойственных фирме индивидуальных инематериальных по своей природе преимуществ. В ряде случаев оценка бизнесаосуществляется по другим причинам, отличным от реализации на практике операциипо объединению компаний, например, с целью получения кредита. Принимая вовнимание усиление тенденций объединения компаний, характерное для мировой ироссийской экономики, а также ограничения по использованию метода слиянияинтересов для объединения предприятий, исследования по оценки бизнеса, а такжеизучение гудвилла как относительно новой финансовой категории, актуальны инеобходимы.
Таким образом,рассматривая категорию «гудвилл», с одной стороны сталкиваемся, с приобретенным(бухгалтерским) гудвиллом, который по существу является активом и возникаеттолько при купле-продаже предприятий, а, с другой стороны, с созданным(наработанным) гудвиллом, характеризующим возможности развития функционирующегопредприятия и его будущие экстраординарные доходы. Несмотря на существенныеразличия между ними, они выступают в качестве составляющих одного и того же явления– наличия индивидуальных нематериальных преимуществ у некоторой компании, приэтом бухгалтерский гудвилл есть следствие созданного гудвилла и отражаетожидания участников операции по приобретению данной компании о стоимости еесозданного гудвилла с учетом изменения внешних и внутренних факторов с течениемвремени [11, с. 96]. Исходя из этого, гудвилл предприятия должен быть,определен как совокупность неотделимых нематериальных преимуществ данного предприятия,способных приносить ему экстраординарные прибыли и выступающих в качестве ресурсов,используемых в финансово-хозяйственной деятельности, но контроль надиспользованием которых носит условный характер. При осуществлении операции поприобретению предприятия отклонение цены сделки от стоимости чистых активов,возникающее вследствие возмещения стоимости созданного гудвилла прежнимвладельцам, признается приобретенным гудвиллом и отражается в финансовойотчетности предприятия в качестве нематериального актива.
Таким образом, стоимость гудвиллавыступает в качестве обоснованного и существенного элемента стоимости бизнеса,который необходимо учитывать при определении обоснованной стоимости бизнеса входе реализации сделки по его купле-продаже, расчете фундаментальной стоимостиценных бумаг (акций) целевой компании и прогнозировании динамики изменения их рыночнойстоимости в долгосрочном периоде. 1.2 Классификациягудвилла как экономической категории
Классифицировать гудвиллцелесообразно по следующим признакам:
Ø  По видамотношений, объектом которых выступает гудвилл:
·         Юридический  гудвиллвсегда есть преимущество, которое возникает только вследствие ведения бизнеса,а, значит, приобретение гудвилла на рынке невозможно также, как невозможно его отчуждениев пользу стороннего лица, и это преимущество на практике имеет конкретное стоимостноевыражение, чем является экстраординарная прибыль.
·         Экономический гудвиллвыступает в качестве объекта экономических отношений. Совокупность тех элементов бизнеса или персональных качеств,которые стимулируют клиентов продолжить пользоваться услугами данного предприятияили данного лица и которые приносят фирме прибыль сверх той, которая требуетсядля разумного дохода на все остальные активы предприятия, включая доход на всепрочие нематериальные активы, которые могут быть идентифицированы и отдельнооценены
Ø  По возможности отчуждениягудвилла:
·         Гудвилл, неотделимый от компании, – это гудвилл компании, который остается неизменнымпосле смены прежней команды административных менеджеров.
·         Гудвилл, неотделимый от индивидуума, представляет собой такой гудвилл, которыйприобретается компанией только за счет индивидуальных профессиональных иличностных характеристик административного менеджмента и теряется вместе с егосменой.
Ø  По степенивоздействия на финансовый результат деятельности предприятия:
·         Положительный гудвилл,приносящий экстраординарные прибыли, полученные от его использования.
·         Отрицательный гудвилл(бэдвилл), влияние которого на финансовый результат негативное, в результатечего стоимость предприятия как единого имущественного комплекса меньшесоответствующей стоимости имущества предприятия, уменьшенной на величину его обязательств.
Ø  По формампроявления в воспроизводственном процессе:
·         Созданный гудвилл – это гудвилл, наработанный оцениваемым предприятием, не отражаемый в финансовойотчетности и приводящий к появлению экстраординарных прибылей,
·         Гудвиллбухгалтерский, приобретенный холдинговой компанией в момент осуществленияоперации по приобретению предприятия вместе с иными его активами.
Ø  По полнотеотражения в финансовой отчетности:
·         рыночный, когда стоимостьприобретения гудвилла определяется как разность между ценой сделки приобретенияцелевой компании и рыночной стоимостью ее скорректированных чистых активов,
·         гудвиллнормативный, когда стоимость приобретения гудвилла должна определяться какразность между ценой сделки приобретения целевой компании и балансовойстоимостью ее скорректированных чистых активов или начальной стоимостью припродаже целевой компании на специализированном аукционе.
Ø  По степени контролянад приобретенным в ходе объединения предприятий:
·         Гудвилл частичный-  возникает тогда, когда в результате объединения компаний методом покупкипокупателем приобретается менее 100 % чистых скорректированных активов, врезультате чего в консолидированной финансовой отчетности покупателя (холдинга)отражается не полная стоимость гудвилла приобретенной компании. Данная ситуацияхарактерна при приобретении целевой компании холдинговой компанией посредствомценных бумаг.
·         Гудвилл полныйвозникает в случае установлении полного контроля над всеми активами и обязательствамицелевой компании.
Ø  По уровнюпроявления в экономической системе:
·         Гудвилл предприятияформируется создаваемыми самим предприятием нематериальными индивидуальнымипреимуществами и влияет на получение предприятием экстраординарных прибылей врамках соответствующей отрасли национальной экономики.
·         Региональный гудвиллформируется внешними условиями, имеющими нематериальную природу, характернымидля данного региона и влияет на получение предприятием экстраординарныхприбылей в рамках национальной экономики, ввиду возникновения у предприятийрегиона, по сравнению с предприятиями иных регионов аналогичных отраслей,неотчуждаемых нематериальных преимуществ.
·         Гудвиллнациональный обеспечивает формирование экстраординарных прибылей у предприятийнациональной экономики, по сравнению с предприятиями аналогичных отраслейиностранных государств. Защита интересов национальных товаропроизводителейнезависимо от места их расположения есть реализация национального гудвилла
 [17, с. 8].
Обобщая приведённую вышеклассификацию, её можно представить в наглядной схеме (рис.1):
/>
Рис.1 Классификация гудвиллакак экономической категории1.3 Методическиеосновы оценки гудвилла компании
Существует несколькоспособов оценки стоимости гудвилла компании, которые наиболее широко применяютсяв российской практике.
1. Оценка гудвилла какоценка разности между стоимостью компании и рыночной стоимостью всех ее активов.Проведение оценки гудвилла как разности между рыночной стоимостью готовогобизнеса и стоимостью активов предприятия, условно можно поделить на два крупныхблока. Во-первых, нужно рассчитать стоимость всех активов компании. Во-вторых,нужно определить стоимость всего бизнеса как единого целого, применяя либо сравнительный,либо доходный метод оценки. Выбор того или иного подхода зависит от наличия идостоверности информации, используемой при оценке [10, с. 6]. Так как бизнес впервую очередь воспринимается как инструмент для получения дохода, тоцелесообразно будет определять стоимость  бизнеса доходным методом. Доходныйподход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных наопределении ожидаемых доходов от объекта оценки [6, с.5].
Доходный подходпредполагает применение методов расчета стоимости объекта оценки: капитализацияпо норме отдачи и прямая капитализация. Данный подход основывается напредположении, что стоимость объекта определяется текущей стоимостью будущихдоходов при соответствующей ставке капитализации, учитывающей норму дохода навложенный капитал. Для определения искомой стоимости необходимо определитьвеличину и структуру дохода, сроки и риск его получения. После того, какпроведена оценка суммарных активов компании и определена рыночная стоимость компании,гудвилл определяют как разницу между двумя полученными результатами оценки.
2. Оценка гудвилла спозиций избыточной прибыли. Основное положение метода избыточных прибылейзаключается в допущении возможности гудвилла приносить компании прибыли,уровень которых выше среднеотраслевого значения на вложенный капитал. Говоритьо появлении гудвилла можно лишь в том случае, если финансовый результат предприятияпревышает финансовый результат, который оно должно получить в нормальныхэкономических условиях функционирования благодаря своим осязаемым и неосязаемымэлементам, отраженным в финансовой отчетности и действительная стоимостькоторых может быть измерена
[21, с.35].
Методика оценки гудвилла,предполагающая расчет избыточной прибыли, основывается на предположении, чтоесли одно предприятие получает больший объем прибыли на единицу активов, чеманалогичное предприятие этой же отрасли, то это означает, что дополнительнуюприбыль предприятию приносит именно его гудвилл или деловая репутация. Предполагается,что активы всех компаний приносят одинаковую прибыль. Таким образом, определивнормативную прибыль на единицу активов нужно сопоставить ее с реальнымпоказателем прибыльности активов и определить объем неучтенных активов, то естьгудвилл. Отбирая предприятия аналоги, с которыми может быть проведено сравнениедоходности, нужно руководствоваться следующими критериями:
— предприятие производитаналогичную продукцию (работы, услуги);
— располагается в той жеместности (область, район);
— обладает аналогичнымипроизводственными мощностями.
В данной работецелесообразно отказаться от данного метода, поскольку невозможно подобрать нароссийском рынке банки-аналоги. Это обусловлено слиянием крупнейших банков вРоссии и образованием нового уникального юридического лица.
3. Оценка гудвилла пообъему реализации.
Для использования методаоценки гудвилла по объему реализации нужно знать среднеотраслевые коэффициентырентабельности. Гудвилл компании рассчитывается по формуле:
G W = (NOI – QfxRq)/Rg,                                 (1)
где G W- гудвилл;
NOI — чистый операционныйдоход от деятельности компании;
Rq – среднеотраслевойкоэффициент рентабельности реализации;
Rg — коэффициенткапитализации нематериальных активов;
Qf – стоимостьреализованной продукции.
Традиционно методизбыточных прибылей в течение длительного периода времени применялся для оценкималого бизнеса. На сегодняшний день метод имеет широкое распространение воценочной практике [2, с.4].
Поскольку для данногометода необходим расчёт стоимости реализованной продукции, что невозможносделать применительно к банкам вследствие широкой диверсификации деятельности,то это обуславливает отказ от данного метода для оценки гудвилла ОАО «УРСА банк».
4. Метод оценки гудвиллана основе показателя себестоимости.
Учитывая особенностигруппы методов капитализированной прибыли (метод избыточных прибылей, метод наоснове реализации продукции), автором предлагается метод оценки гудвилла наоснове показателя себестоимости.
Экономическое содержаниеданного метода заключается в определении показателя чистой прибыли вовзаимосвязи с показателем себестоимости на основе допущения проявлениясовокупности индивидуальных нематериальных преимуществ на стадии распределенияпроизведенного продукта (товара, работы, услуги), что соответствует сущности гудвилла.Нормальная прибыль, используемая в целях расчета избыточной прибыли,определяется как произведение себестоимости производимой продукции (товаров,работ, услуг) и показателя рентабельности производственной деятельности,равного мультипликатору прибыль/себестоимость. Принимая во внимание все многообразиевидов деятельности предприятия, при осуществлении которых используются его активыи гудвилл, в данном случае в качестве показателя себестоимости производимойпродукции понимается совокупность всех экономически целесообразных расходов предприятия,отражаемых в финансовой отчетности [16, с.59].
Для сглаживания влиянияслучайных динамических факторов на стоимостную оценку гудвилла необходимоиспользовать средние значения рассматриваемых показателей, как минимум, за тригода, предшествующих моменту оценки.
Поскольку метод основанна показателе себестоимости, а в банковской деятельности предоставляемые услугишироко диверсифицированы, что не позволяет определить среднегодовуюсебестоимость в целом по банку. Это обосновывает отказ от применения данногометода в курсовой работе.
5. Квалиметрический методоценки гудвилла.
Экономическое содержаниеквалиметрического метода оценки гудвилла заключается в проведении аналогиимежду полезностью деятельности предприятия и величиной его созданного гудвилла.
Принимая во внимание, чтокоэффициент полезности (или качества) рассчитывается по формуле:
Kf = />,                                                 (2)
где Kf – коэффициент полезности(или качества) оцениваемого
объекта;
qmax – наилучшийпоказатель среди аналогов оцениваемого объекта;
qmin – наихудшийпоказатель среди аналогов оцениваемого объекта;
qf – фактическое значениепоказателя полезности (качества) оцениваемого объекта.
Согласно мнению В.М.Елисеева, стоимость предприятия непосредственно отождествляется с уровнем полезностиего деятельности [18, с.25].
Ввиду того, что вобщеэкономическом значении износ трактуется как потеря полезности объекта, тозначение уровня износа всех активов оцениваемого предприятия (W) в совокупности(совокупного износа предприятия) будет равна:
W = 1 — />.                                          (3)
Стоимость гудвилла (GW),в соответствии с точкой зрения В.М. Елисеева [18, с. 36], определяется какразница между полученной величиной и физическим износом внеоборотных активов(Wf) и стоимостью нематериальных активов, отраженных в финансовой отчетности.
GW = W – Wf – IA                     (4)
Рассмотренный методкажется недостаточно обоснованным и громоздким, при этом по существу данныйметод необходимо отнести к группе косвенных методов, актуальность инеобходимость применения которых на практике подвергается сомнению.
Учитывая вышеизложенныеаспекты, предоставляется целесообразным отказ от применения данного метода воценке стоимости гудвилла ОАО «УРСА банк».
Таким образом, дляопределения стоимости гудвилла ОАО «УРСА банк» обоснованно и целесообразноприменять метод оценки разности между стоимостью компании и рыночной стоимостьювсех ее активов.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКАФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ2.1Организационные и экономические характеристики ОАО «УРСА банк»2.1.1Общеэкономические характеристики банка
Новосибирский УРСА Банкпоявился в декабре 2004 года в результате объединения Сибакадембанка иУралвнешторгбанка. УРСА Банк – один из ведущих региональных банков страны,который занимает лидирующие позиции на своих «домашних» рынках (Сибирский иУральский ФО).
Банк контролируетсягруппой российских предпринимателей во главе с
И. Кимом, большинство из которых давно и успешно работают в банковской сфере.Зарубежным акционерам (ЕБРР, DEG и Clariden Leu) принадлежит более 28% вкапитале банка. Взаимоотношения между российскими и зарубежными собственникамиакций и банком регулируются соглашением акционеров.
Банк развивается какфинансовый институт, предоставляющий полный спектр услуг. Основное вниманиеуделяется потребительскому кредитованию, а также кредитованию малых и среднихпредприятий.
Уровень капитализациибанка можно назвать приемлемым, если учесть, что значительная часть капиталапредставлена гибридными инструментами (привилегированными акциями), а весомаядоля акционерного капитала приходится на гудвилл [30].
Если качество кредитногопортфеля в корпоративном сегменте достаточно хорошее, то процент просроченныхкредитов в розничном портфеле достаточно высок, хотя и не критичен. Впрочем, ожидаетсяснижения рисков портфеля благодаря увеличению доли менее рискованных кредитов.
Диверсификация кредитногопортфеля – выше среднего. В конце прошлого года на долю двадцати крупнейшихзаемщиков приходилось 10.6% от общей суммы ссудного портфеля. Такой низкийуровень концентрации рисков (заметно ниже средних показателей) обеспечиваетсяза счет акцента на кредитовании физических лиц, малых и средних предприятий.
УРСА Банк показываетдостаточно высокие показатели доходности благодаря широкой марже и улучшениюэффективности. В последние годы расширение деятельности банка происходилопреимущественно благодаря росту активов. Депозиты клиентов не могли быть единственнымисточником средств для роста, в связи, с чем банк прибегал к различнымисточникам финансирования на рынках капитала (и соответственно увеличил своюзависимость от них), которые подчас могут быть дорогими и чувствительными кнеблагоприятной конъюнктуре.
УРСА Банк – один изкрупнейших региональных банков страны. По данным агентства Интерфакс, на первоеапреля УРСА Банк замыкал двадцатку ведущих банков по размеру активов.
УРСА Банк сталнаследником новосибирского Сибакадембанка, к которому в декабре 2004 года былприсоединен екатеринбургский Уралвнешторгбанк. Благодаря схожим корпоративнымкультурам слияние прошло сравнительно гладко, однако на операционном уровнебизнес банков пока интегрирован не полностью. УРСА Банк занимает второе послеСбербанка место в Сибирском ФО и является одним из ведущих банков в УральскомФО. Сибирский и Уральский ФО включают 22 субъекта федерации и вместе занимаютпримерно 40.5% территории страны. На конец марта нынешнего года в двух округахпроживало 33.4 млн человек. Сеть УРСА Банка насчитывает 21 региональный филиал,239 отделений, 4 представительства и 360 банкоматов.
В конце марта в банкеработало около 10 000 сотрудников. Стратегия развития банка предусматриваетоптимизацию и повышение эффективности существующей сети.
В формировании стратегииразвития банка непосредственное участие принимают опытные зарубежные акционеры(ЕБРР, DEG и Clariden Leu), представители которых играют заметную роль в советедиректоров. Банком руководит высокопрофессиональная команда менеджеров, ноприсутствие заинтересованных акционеров с отличным пониманием банковского делаоказывает дополнительную поддержку.
Главным образом благодарябыстрому росту активов банк в последние три года стремительно развивался, врезультате чего его рыночная доля резко увеличилась с достаточно низкогоуровня. Банк активно развивал направление необеспеченного потребительскогокредитования в большинстве регионов своего присутствия. Потребительские кредитыприносят очень высокий доход, но сопряжены с повышенными рисками, следствиемчего является относительно высокий процент невозвратов.
Стремительный рост банкатребует периодического вливания капитала. Для предотвращения размывания долейакционеров банк достаточно активно выпускает инструменты привлечения капиталабез голосующих прав (например, привилегированные акции). Такие гибридныеинструменты сочетают черты долевых и долговых. Следует отметить, что чрезмерноеувлечение выпуском гибридных инструментов может негативно сказаться навосприятии качества капитала банка как инвесторами, так и рейтинговымиагентствами. Как смягчающим обстоятельством, используемым при планируемомвыпуске привилегированных акций, станет низкий уровень минимальной дивиденднойставки (примерно 3.86% годовых против 9% для предыдущего выпуска) [30]. 2.1.2История и структура акционерного капитала ОАО «УРСА банк»
Сибакадембанк(переименован в УРСА Банк в декабре 2004 года) был создан и зарегистрированБанком России в 1990 г. В 1998 г. состоялось объединение Сибакадембанка сРусским народным банком, а в 2001 г. – с Кузбасским транспортным банком. В 2001 г. Сибакадембанк приобрел контрольный пакет акций благовещенского Дальвнешторгбанка (сейчас Банк«Восточный Экспресс»), который в 2004 г. был продан. В 2003 г. банк приобрел 100 новых банкоматов у немецкой компании Wincor Nixdorf International GmbH и втом же году стал владельцем 57,8%-ной доли в капитале страховой компании ЖАСО,заплатив за пакет 33,8 млн руб. Участие в страховой компании рассматриваетсяУРСА Банком как финансовое вложение; кроме того, между банком и страховщикомустановлены неэксклюзивные деловые отношения. В своем нынешнем виде УРСА Банкпоявился 22 декабря 2004 года, когда Сибакадембанк выкупил все акцииУралвнешторгбанка, после чего кредитно-финансовый институт получил новоеназвание – УРСА Банк.
В последние четыре годаУРСА Банк активно работал не только с международными коммерческими банками, нои с целым рядом крупных международных финансовых институтов. В 2003 г. Сибакадембанк заключил пятилетнее кредитное соглашение на сумму USD7 млн с Международной финансовойкорпорацией (МФК), а в январе 2005 г. Сибакадембанк получил кредит на семь летот Kreditantstalt fur Wiederaufbau (KfW) на сумму USD 6,1 млн для последующегокредитования предприятий малого и среднего бизнеса. В 2005 г. МФК предоставила Сибакадембанку субординированный пятилетний кредит на сумму USD 6 млн сцелью увеличения капитализации российского банка. В декабре 2005 г. акционерами Сибакадембанка стали DEG и Clariden.
На состоявшемся 17 мая 2004 г. совместном заседании наблюдательный совет Уралвнешторгбанка и совет директоров Сибакадембанкаобсуждали возможность объединения двух кредитных организаций. В итоге была одобренаконцепция объединения и ряд его параметров, включая оценку обыкновенных ипривилегированных акций Уралвнешторгбанка и Сибакадембанка применительно кобъединению. В сентябре состоялись внеочередные общие собрания акционеровСибакадембанка и Уралвнешторгбанка, на которых акционеры банков приняли решениео реорганизации путем присоединения и утвердили прочие необходимые документы.
Наконец, 22 декабряСибакадембанк завершил покупку акций Уралвнешторгбанка, после чего обыкновенныеи привилегированные акции последнего были конвертированы соответственно вобыкновенные и привилегированные акции Сибакадембанка. УРСА Банк определялстоимость покупки Уралвнешторгбанка исходя из оценки акций последнего, которыеобменивались на обыкновенные и привилегированные акции дополнительной эмиссиисамого УРСА Банка. На дату покупки совокупная стоимость акций Уралвнешторгбанкапо оценке УРСА Банка составила 8,6 млрд руб. при справедливой стоимости чистыхактивов в 2 млрд руб. и стоимости нематериальных активов в 6 млрд руб.
И Сибакадембанк, иУралвнешторгбанк обладали развитой филиальной сетью в различных регионахстраны. Сибакадембанк был наиболее полно представлен в Сибирском ФО, тогда какУралвнешторгбанк – в Уральском ФО. Стоит отметить, что филиальные сети банковбыли географически смежными, но не пересекались. Как ожидается, такаярегиональная диверсификация позволит объединенному институту увеличить своюдолю рынка как в корпоративном, так и розничном сегменте, воспользоватьсяэффектом синергии в сфере продвижения своих продуктов и обеспечить лучшую защитуна случай ухудшения экономической ситуации в отдельно взятом регионе. На ключевыхрынках (Сибирский и Уральский ФО) УРСА Банк занимает второе место по суммеактивов, уступая только Сбербанку, а на самом «домашнем» рынке Новосибирскойобласти УРСА Банку даже удалось опередить крупнейший банк страны.
Юридически процедураобъединения Сибакадембанка и Уралвнешторгбанка была завершена 22 декабря 2004 года,но ещё предстоит решить ряд оставшихся вопросов, связанных с объединением.Требуется, в частности, унифицировать линейки продуктов и условия, сформироватьединые стандарты открытия счетов и выдачи кредитов, разработать единую кадровуюполитику, перейти на одинаковые IT-платформы, создать единый процессиновыйцентр и систему хранения данных для сети УРСА Банка в Уральском и Сибирском ФО,а также завершить ребрэндинг [32].
УРСА Банк контролируетсягруппой предпринимателей (большинство из них уже давно являются деловымипартнерами) и зарубежными институциональными инвесторами (ЕБРР, DEG и ClaridenLeu). Последним суммарно принадлежит более 28% капитала банка. В настоящеевремя совет директоров включает 11 членов, в том числе три представителязарубежных акционеров и два независимых директора. Созданы три комитета постратегическому развитию, аудиту и компенсациям. Присутствие в структуре акционерногокапитала УРСА Банка российского и зарубежного капитала является благоприятнымобстоятельством для держателей обязательств банка. Хотя мажоритарный пакетпринадлежит российским акционерам, у них нет квалифицированного большинства всовете директоров, а значит, они должны прислушиваться к мнению стратегическихпартнеров и независимых директоров.2.1.3Стратегия развития ОАО «УРСА банк»
УРСА Банк планирует и вдальнейшем развиваться как универсальный банк, предлагающий полный спектр услугдля корпоративных и частных клиентов на ключевых рынках Уральского, Сибирскогои Дальневосточного ФО. УРСА Банк рассчитывает увеличить свою рыночную долю какв корпоративном, так и розничном сегментах и сохранить второе (после Сбербанка)место на основных рынках деятельности [30]. Кроме того, в среднесрочнойперспективе поставлена цель войти в десятку крупнейших банков в масштабе всейстраны. Даже в условиях ужесточения конкуренции задачи банка представляютсявыполнимыми.
Выделим основные элементыстратегии:
1. Перекрестные продажирозничных продуктов существующим клиентам.
База клиентов-физическихлиц (как действующих, так и тех, кто пользовался услугами УРСА Банка в прошлом)насчитывает 2.8 млн человек. Такой масштаб клиентской базы является одним изключевых конкурентных преимуществ УРСА Банка. Если в предыдущие годы УРСА Банкв розничном сегменте практически полностью сосредоточился на привлечении новыхклиентов, то в дальнейшем значительное внимание будет уделяться продажам новыхпродуктов существующим клиентам банка. Поскольку УРСА Банк уже получил лучшеепредставление о потребностях своих клиентов и изучил их кредитные истории,перекрестные продажи, как ожидается, должны носить целевой характер иобеспечить повышение качества кредитного портфеля. Кроме того, УРСА Банкрассчитывает развивать розничные услуги за счет перекрестных продаж банковскихпродуктов сотрудникам своих корпоративных клиентов. На наш взгляд, если банкуудастся успешно развивать перекрестные продажи, он сможет добиться эффектадиверсификации и увеличить доходы в расчете на клиента. В определенной мере этоможет компенсировать негативные последствия снижения доходности кредитования.
2. Изменение структурыпортфеля кредитов физическим лицам в сторону увеличения доли менее рискованныхпродуктов.
До прошлого года быстрыетемпы роста портфеля кредитов физических лиц обеспечивались главным образом засчет активного развития потребительского кредитования и в меньшей степениавтокредитования. Но уже в прошлом году УРСА Банк переориентировался на менеерискованные розничные кредиты – ипотеку, актокредитование и кредитные карты.Результатом реализации новой стратегии стало заметное изменение структуры кредитногопортфеля УРСА Банка. Так, доля потребительских кредитов в общем портфелекредитов физическим лицам снизилась с 85% по состоянию на конец 2005 г. до 75% годом позже, а доля ипотечных кредитов за тот же период, напротив, возросла с 1.1% до17.1%. Развивая ипотечное кредитование, УРСА Банк стремится максимальноиспользовать свою разветвленную филиальную сеть в Сибирском ФО, так какзачастую является единственной кредитной организацией, предлагающей ипотеку втой или иной местности. Такой сдвиг в структуре портфеля может стать основнымфактором снижения кредитных рисков, что, конечно, можно только приветствовать.С другой стороны, круг потенциальных заемщиков, сбережений которых достаточнодля внесения первоначального взноса по ипотеке, в значительной степени ограничен,а значит, УРСА Банк может пойти на снижение требований к размеру взноса изсобственных средств заемщика (обычно 10-20%), что приведет к снижению качествановых кредитов.
3. Расширение диапазонаобслуживания корпоративных клиентов
В целях привлечения новыхкорпоративных клиентов и увеличения доходов от существующих заемщиков УРСА Банкпродолжает разработку новых кредитных продуктов. Реагируя на запросы клиентов,в прошлом году банк предложил сразу несколько новых продуктов, включаяпроектное финансирование, лизинг и мезонинное финансирование. УРСА Банкнадеется получить по таким операциям более высокую рентабельность, чем по болеетрадиционным банковским продуктам. Как ожидается, запуск новых продуктов будетспособствовать росту ссудного портфеля в корпоративном сегменте и повышениюрентабельности без снижения кредитного качества. На наш взгляд, данное направлениеобещает неплохие перспективы, но мы надеемся, что масштаб более рискованных операцийбудет ограничиваться, а риски – контролироваться.
4. Кредитование малых исредних предприятий.
УРСА Банк активнокредитует малый и средний бизнес с 2003 г. и планирует наращивать объем операций в данном сегменте. Кредитование малых и средних предприятий – одно изсамых быстрорастущих направлений деятельности УРСА Банка в корпоративномсегменте, и, по мнению руководства, присутствие на местных рынках изначительный опыт работы обеспечивают банку очевидные конкурентные преимуществана ключевых рынках. По состоянию на 31 марта текущего года клиентская база УРСАБанка насчитывала 12 тыс. заемщиков из числа малых и средних предприятий, а ссудныйпортфель достигал 5.556 млрд руб. (6.8% от объема суммы общего портфеля).Кредитование малого и среднего бизнеса — важное направление с точки зрениядальнейшей диверсификации ссудного портфеля и повышения доходности безнепропорционального увеличения рисков.
5. Взвешенное развитиесети банка с акцентом на эффективности.
Сеть УРСА Банка играетключевую роль в расширении клиентской базы в розничном бизнесе и кредитованиималых и средних предприятий. В период бурного прошлогоднего роста УРСА Банкоткрыл 54 филиала и отделения. В 2007 г. УРСА Банк ожидает снижения темповроста филиальной сети по сравнению с предыдущими годами. Кроме того, с цельюповышения эффективности работы УРСА Банк нацелен передать часть функций, внастоящее время сосредоточенных в банке, сторонним организациям.
Все вышеперечисленные меры,направленные на повышение эффективности, просто необходимы в условияхужесточения конкуренции и нарастающего давления на процентную маржу.2.2 Анализфинансово-хозяйственной деятельности банка2.2.1.Анализ структуры и динамики изменения основных показателей деятельности банка
Оценим результатыфинансово – хозяйственной деятельности на основании следующих документов:
1. Агрегированныйбухгалтерский баланс в 2005 г. и 2006 г.
2. Агрегированный отчёт оприбылях и убытках за 2005 г. и 2006 г.

Таблица 1
Динамика и структураизменений статей бухгалтерского баланса
в 2005 -2006 годы (ОАО «УРСА банк») тыс. руб.№ п/п Статьи На 01.01.2006 На 01.01.2007 Изменение, (+;-)
Темп изменения,
% Удельный вес в валюте
  На 01.01.2006 На 01.01.2007 Изменение, (+;-) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 I АКТИВЫ 1. Денежные средства 2201380 2947995 746615 133,92 5,095 2,811 -2,28 2. Средства кредитных организаций в ЦБ РФ 3042091 3017755 -24336 99,20 7,041 2,877 -4,16 3. Обязательные резервы 535727 1095115 559388 204,42 1,240 1,044 -0,19 4. Средства в кредитных организациях 534226 3061635 2527409 573,10 1,236 2,919 1,682 5. Чистые вложения в торговые ценные бумаги 1753690 2043737 290047 116,54 4,059 1,948 -2,11 6. Чистая ссудная задолженность 29988696 77948758 47960062 259,93 69,41 74,31 4,899 7. Чистые вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для  продажи 2286183 11890327 9604144 520,10 5,292 11,33 6,044 8. Основные средства и материальные запасы 1693048 2810009 1116961 165,97 3,919 2,679 1,240 9. Требования по получению процентов 41859 104554 62695 249,78 0,096 0,100 0,003 10 Прочие активы 562202 1064737 502535 189,39 1,301 1,015 0,286 10 Всего активов 43201069 104889507 61688438 242,79 100 100 II. ПАССИВЫ 11 Средства кредитных организаций 10434914 19172404 8737490 183,73 24,15 18,27 5,876 12 Средства клиентов (некредитных организаций) 23866350 64097345 40230995 268,57 55,24 61,10 5,865 13 Вклады физических лиц 15559200 22641600 7082400 145,52 36,01 21,58 14,43 14 Выпущенные долговые обязательства 4028636 11032071 7003435 273,84 9,325 10,51 1,192 15 Обязательства по уплате процентов 352165 1212216 860051 344,22 0,815 1,156 0,341 16 Прочие обязательства 236297 342037 105740 144,75 0,547 0,326 0,221 17 Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитного характера 41172 118153 76981 286,97 0,095 0,113 0,017 18
Всего обязательств 38959534 95974226 57014692 246,34 90,18 91,50 1,318 III ИСТОЧНИКИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ 19 Средства акционеров (участников) 1110700 1153129 42429 103,82 2,571 1,099 1,472 20 Эмиссионный доход 1247306 3660089 2412783 293,44 2,887 3,489 0,602 21 Переоценка основных средств 42578 455295 412717 1069,3 0,098 0,434 0,336 22 Расходы будущих периодов и предстоящие выплаты, влияющие на собственные средства (капитал) 412237 1239751 827514 300,74 0,954 1,182 0,228 23 Фонды и неиспользованная прибыль прошлых лет в распоряжении кредитной оргции 904408 2203319 1298911 243,62 2,093 2,101 0,007 24 Прибыль к распределению (убыток) за отчетный период 1308729 2630169 1321440 200,97 3,029 2,508 0,522 25
Всего источников собственных средств 4201484 8862250 4660766 210,93 9,725 8,449 1,276 26 Доля малых акционеров 40051 53031 12980 132,41 0,092 0,051 0,042 27 Доля собственных средств, прин-ая малым акционерам 32265 46417 14152 143,86 0,074 0,044 0,03 28
Прибыль
(убыток), принадлежащая малым акционерам 7786 6614 -1172 84,95 0,018 0,006 0,012 29 Всего пассивов 43201069 104889507 61688438 242,79 100 100 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />
На основании проведённогоанализа можно сделать следующие выводы:
Из-за стремительногороста активов в последние несколько лет коэффициенты достаточности капиталаУРСА Банка оказались под давлением. Тем не менее, их значения отвечалитребованиям регулятора и кредиторов, так как средства привлекались в основномпутем выпуска привилегированных акций (которые сочетают в себе черты долговогои акционерного финансирования), а также привлечения субординированных долгов(т. е. капитала второго уровня). Поглощение Уралвнешторгбанка проводилосьтолько путем выпуска и обмена акций.
За анализируемый периодобщая величина активов возросла на 61688438 тыс. руб. и темп её роста составил242%. Это свидетельствует об укрупнении капитала вследствие слияния банков.
Подавляющую часть активовсоставляет «Чистая ссудная задолженность», которая возросла на 47960062 тыс.руб.  Это указывает на расширение спектра предоставляемых кредитных операций.
В отчётном году также наблюдаем,увеличение суммы по статье «Денежные средства » на 746615 тыс. руб., или на 134 % и, при этом, её доля в валюте баланса увеличилась на 2,2 %. Такоеувеличение доли неработающих активов является отрицательной тенденцией. Такоевлияние может оказать негативное влияние на уровень доходов.
Сумма по статье «Чистыевложения в торговые ценные бумаги» увеличилась на 290047 тыс. руб., и темп еёроста составил 116,54 %. Несмотря на это её доля в балансе уменьшилась на 2 %,что свидетельствует о снижении привлечения банком  нетрадиционных способовполучения прибыли.
Основнойкорреспондентский счёт в ЦБ составил в отчётном году 3017755 тыс. руб., что на24336 тыс. руб. меньше, чем в предыдущем, что, указывает на укрепление позицийбанка. Такое изменение также свидетельствует о слиянии банков, котороеуказывает на укрупнение собственного капитала.
Сумма по статье «Средствакредитных организаций » в отчётном году возросла на 8737490 тыс. руб. и темпроста её составил 183%. Удельный вес в валюте баланса составил 24%, что на 6%больше, чем в базисном году. Это связано с увеличением вкладов иных кредитныхорганизаций, что свидетельствует о том, что банк зарекомендовал себя какнадёжный партнёр.
Принятую стратегию оразвитии подтверждает увеличение суммы по статье «Основные средства,нематериальные активы и материальные запасы». Сумма в отчётном году составила2810009 тыс. руб. против 1693048 тыс. руб. базисного, темп роста составил 165процентов.
Значительное увеличениенаблюдается по статье «Чистые вложения в ценные бумаги, имеющиеся в наличии дляпродажи». Сумма в отчётном году по сравнению с базисным увеличилась на 9604144тыс. руб. и темп роста составил 520%. Такое увеличение свидетельствует об увеличениидоли высоколиквидных активов.
Сумма по статье«Требования по получению процентов» составила в отчётном году 104554 тыс. руб.,что на 62695 тыс. руб. больше, по сравнению с предыдущим, что свидетельствуетоб ухудшении качества кредитного портфеля.
За счёт собственныхсредств в ОАО «УРСА банк» сформировано 9,7% всех пассивов, привлечённые ресурсыв структуре пассивов занимают 90,3 %, что в целом не отвечает сложившейсяструктуре в мировой банковской  практике, так как нормальное значениепривлечённых ресурсов должно находиться на уровне 80–85%.  Это свидетельствуето высокой зависимости банка от привлечённых средств.
Преобладающую долю впассивах банка составляют средства клиентов (некредитных организаций) – 55% или64097345 тыс. руб., что на
40230995 тыс. руб. больше по сравнению с базисным годом. Из них 36% приходитсяна вклады физических лиц. Причиной служит успешная политика банка попривлечению частных клиентов.
В отчётном годунаблюдается увеличение по статье «Выпущенные долговые обязательства» на 7003435тыс. руб. и темп изменения составил 273%. Такой факт свидетельствует обувеличении  объёмов выпуска ценных бумаг облигационного займа.
Увеличение суммы постатье «Резервы на возможные потери по условным обязательствам кредитногохарактера, прочим возможным потерям и по операциям с резидентами оффшорных зон»на 76981 тыс. руб. или на 287% обусловлено также ухудшением качества кредитногопортфеля.
За анализируемый периодсобственные средства банка возросли на 4660766 тыс. руб. или на 211 процентов.
В частности, ростсобственных средств, в большей части произошёл за счёт эмиссионного дохода на2412783 тыс. руб. и за счёт переоценки ОФ на 412717 тыс. руб.
Прибыль к распределениюза анализируемый период увеличилась на 200% и составила 2630169 тыс. руб. против405626 тыс. руб.  предыдущего года.
/>Анализ доходов и расходов банка, егоприбыли, резервов
Доходность банка является результатом оптимальной структурыего баланса, как в части активов, так и пассивов, целевой направленности в деятельностибанка в этом направлении. Другими важными условиями обеспечения доходностибанка являются рационализация структуры расходов и доходов.
Для целей оценки необходимо нормализовать отчёт о прибылях иубытках. Для этого необходимо удалить статью «Чистые доходы от разовыхопераций».
Таблица 2
Отчёт о прибылях и убытках за 2005 – 2006  годы
(ОАО «УРСА банк») тыс.руб.п/п Наименование статьи 2005 год 2006 год Изменение, (+;-)
Темп изменения,
% 1 2 3 4 5 6 /> Проценты, полученные и аналогичные доходы от: 1 Размещения средств в кредитных организациях 76182 129491 53309 169,976 2 Ссуд, предоставленных клиентам (некредитным организациям) 2664872 6527797 3862925 244,957 3 Оказание услуг по финансовой аренде (лизингу) 4 Ценных бумаг с фиксированным доходом 379248 779844 400596 205,629 Других источников 246930 511469 264539 207,131 5 Всего процентов полученных и аналогичных доходов 3367232 7948601 4581369 236,057 6 Проценты, уплаченные и аналогичные расходы по: 7 Привлеченным средствам кредитных организаций 245155 723332 478177 295,051 8 Привлеченным средствам клиентов (некредитных организаций) 1408041 2887855 1479814 205,097 9 Выпущенным долговым обязательствам 122077 540711 418634 442,926 10 Всего процентов уплаченных и аналогичных расходов 1775273 4151898 2376625 233,874 11 Чистые процентные и аналогичные доходы 1591959 3796703 2204744 238,493 12 Чистые доходы от операций с ценными бумагами 206491 206313 -178 99 13 Чистые доходы от операций с иностранной валютой 168440 -102516 -270956 -60,862 14 Чистые доходы от операций с драгоценными металлами и прочими финансовыми инструментами -300 1432 1732 -477,333 15 Чистые доходы от переоценки иностранной валюты -42867 841564 884431 -1963,198 16 Комиссионные доходы 2122191 5616536 3494345 264,657 17 Комиссионные расходы 220023 534265 314242 242,822 18 Чистые доходы от разовых операций 62745 213682 150937 340,556 19 Прочие чистые операционные доходы -28995 63123 92118 -217,703 20 Административно-управленческие расходы 1979950 4269824 2289874 215,653 21 Резервы на возможные потери -224242 -1971449 -1747207 879,161 22 Прибыль до налогообложения 1655449 3448673 1793224 208,323 23 Начисленные налоги (включая налог на прибыль) 338909 811890 472981 239,560 24 Прибыль (убыток) за отчетный период 1253795 2423101 1169306 193,261
 

На основании проведённогоанализа сделаем следующие выводы:
В 2006 г. по сравнению с 2005 г. происходит увеличение чистого про­центного дохода на  2204744 тыс. руб. Темп его ростасоставил  238 %. Это происходит за счёт роста процентных доходов на  4581369 тыс.руб. (236%) и роста процентных расходов на  2376625 тыс. руб. 
Рост же процентных доходов в свою очередь обусловлензначительным ростом полученных процентов от размещения средств в кредитныхорганизациях на 53309 тыс. руб., темп роста составил 170%; также можно наблюдатьрезкое колебание в положительную сторону по ссудам, предоставленным некредитныморганизациям на 3862925 тыс. руб. или на 245 процентов.
По сравнению с 2005 г. возрастает чистый комиссионный доход исо­ставляет соответственно в 2006 г. 5616536 тыс. руб.
За анализируемый период наблюдается отрицательные суммы по статье«Резервы на возможные потери».
За анализируемый период происходит увеличение прибыли доналогообложения на 1793224 тыс. руб. Темп её роста составил 208 процента.
Начисленные налоги возросли и в 2006 г. составили 811890 тыс. руб. против 338909 тыс. руб. 2005 г.  Чистая прибыль вы­росла в отчетном году по сравнению с прошлым на  1169306 тыс. руб.  или на 193%. Такой ростможно обосновать положительным результатом деятельности  по многим статьямотчёта.2.2.2Анализ ликвидности ОАО «УРСА банк»
В целяхконтроля за состоянием ликвидности банка, то есть его способности обеспечитьсвоевременное и полное выполнение своих денежных и иных обязательств,вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов, устанавливаютсянормативы мгновенной, текущей, долгосрочной ликвидности, которые регулируют(ограничивают) риски потери банком ликвидности [5, с.3] .
Нормативмгновенной ликвидности банка (Н2) регулирует (ограничивает) риск потери банкомликвидности в течение одного операционного дня и определяет минимальноеотношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме пассивов банка по счетамдо востребования. Минимально допустимое числовое значение норматива Н2 устанавливаетсяв размере 15 процентов.
Норматив текущейликвидности банка (Н3) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидностив течение ближайших к дате расчета норматива 30 календарных дней и определяетминимальное отношение суммы ликвидных активов банка к сумме пассивов банка посчетам до востребования и на срок до 30 календарных дней. Минимально допустимоечисловое значение норматива Н3 устанавливается в размере 50 процентов.
Норматив долгосрочнойликвидности банка (Н4) регулирует (ограничивает) риск потери банком ликвидностив результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимальнодопустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до датыпогашения свыше 365 или 366 календарных дней, к собственным средствам(капиталу) банка и обязательствам (пассивам) с оставшимся сроком до датыпогашения свыше 365 или 366 календарных дней [5, с. 5].
Таблица 3
Показатели ликвидности«ОАО УРСА банк» на 01.01.2007 годН
Формула(1) Значение, % Норматив, % Н2 (Лам/Овм)*100% 32,6 >=15% Н3 (Лат/Овт)*100% 78,6 >=50% Н4 (Крд/(К+ОД))*100% 112 =20%
 (1) – расшифровка формул представлена вприложении 1.
Н2 –превышает нормальное значение более чем 2 раза. Благодаря этому риск лишитьсяликвидности в течение одного операционного дня для данного банка практическиотсутствует. Кроме того, имеется значительный резерв для привлечения в случаенеобходимости вкладов до востребования.
         Н3 – превышаетустановленный минимум в 1,57 раза. Такое соотношение указывает на отсутствиедля банка риска лишиться ликвидности  в течение ближайших тридцати календарныхдней.
         Н4 –на 8 %приближен к предельно допустимому значению, что указывает на нежелательностьпривлечения большей массы долгосрочных вкладов до погашения заёмщиками банкадолгосрочных кредитов.
         Н5  превышаетустановленное значение в 2,44 раз, что указывает на высокий уровень финансовойустойчивости, позволяющий привлекать дополнительные вклады (пассивы), а такжеформировать фонды на покрытие потенциальных убытков от наступления страховыхситуаций, связанных с кредитным, рыночным, операционным и другими видамирисков.
         Из проведённогоанализа можно сделать вывод, что банк не рискует потерять ликвидность. По этомубанк добивается нормальных значений обязательных нормативов путём манипуляцийсуммами на счетах резервов на покрытие рыночных, операционных и других видоврисков. 2.2.3Анализ финансовых результатов
Для анализа финансовыхрезультатов деятельности банка используются данные баланса, отчёта о прибылях иубытках за соответствующий период.

Таблица 4
Финансовые результатыдеятельности «ОАО УРСА банк» за 2005-2006 годы
Наименование
показателя Формула расчета и условные обозначения Значение показателя в предшествующем периоде, % Значение показателя в отчётном периоде, %
Общий уровень рентабельности банка
(отношение балансовой прибыли к общим доходам банка)
-
БП / Д • 100, где
БП — балансовая прибыль,
Д — доходы общие, уменьшенные на величину восстановленных резервов 14 28,2
Финансовая маржа
(отношение балансовой прибыли к чистым операционным доходам
БП/ЧОД* 100, где
БП — балансовая прибыль.
ЧОД — чистый операционный доход 15,5 19,5
Процентная маржа
(отношение процентной прибыли к %-м вложениям)
(Дпр-Рпр)/(%+)*4* 100, где
Дпр — процентные доходы
Рпр — процентные расходы
% А+ — средний объем %-х вложений 9,7 10,8
Рентабельность работающих активов
(отношение балансовой прибыли к среднему объему работающих активов)
БП/(А+)*4*100, где
БП — балансовая прибыль
А+ — средний объем
работающих активов  1,5 1,7
Рентабельность всех активов (ROA)
(отношение балансовой прибыли к среднему объему всех активов)
БП/А*4* 100,  где
БП — балансовая прибыль
А — средний объем всех активов (валюта баланса ) 1,9 3,3
Рентабельность капитала (ROE)
(отношение балансовой прибыли к среднему капиталу за квартал)
БП/К*4* 100, где
БП — балансовая прибыль
К — капитал 24,6 29,6
        
УРСА Банк остаетсядостаточно рентабельным, несмотря на сильное давление на процентную маржу, ипродолжает приятно удивлять своими финансовыми результатами. Последнее вомногом объясняется первоначальной ориентацией банка на высокодоходные кредитныепродукты (в частности, необеспеченные потребительские кредиты с постепеннымпереходом к кредитным картам).
УРСА Банк, впрочем, неявляется лидером по затратам. При столь экстенсивной бизнес-модели банкпозволил себе не слишком жестко контролировать операционные затраты (в томчисле потери по кредитам). В предстоящие несколько лет ситуация должна измениться:больше внимания будет уделяться сдерживанию роста и оптимизации затрат. Хотя впоследние годы банку удалось добиться заметного повышения эффективности, емуеще есть, к чему стремиться.
Общая рентабельность наконец отчётного периода превышает её значение в предшествующем в два раза… Значительныйрост прибыли в течение влечёт за собой увеличение общего уровня рентабельности.
Финансовая маржапревысила  значение предшествующего периода на 4% за счёт доли работающихактивов и составила 19,5%, следовательно, доля чистых операционных доходов вформировании прибыли увеличилась, но всё равно осталась незначительна. Этонормальная тенденция для банка, так как его прибыль должна формироваться засчёт доходов процентных.
Процентная маржаповысилась  лишь на  1% и составила 10,8%. Это указывает на тенденцию увеличенияэффективности финансовых вложений, но в отчётном периоде эта тенденция тольконаметилась. Само по себе увеличение показателя не значительно.
Значение показателярентабельности всех активов увеличилось на 1,4% и составило 3,3%. Это произошлоза счёт отвлечения доли работающих активов  в статью денежных средств, что притенденции роста эффективности работающих активов является крайне нежелательным.
На 5% увеличиласьрентабельность капитала. Это связано с увеличением прибыли и эффективнымиспользованием капитала.
Развитие УРСА Банка втечение последних нескольких лет происходило на фоне опережающего ростаактивов. Поскольку базовые темпы роста депозитов были ниже темпов роставыданных кредитов, зависимость банка от заимствований на внутренних и особенновнешних рынках существенно возросла.
Усиление ориентации банка на заимствования на финансовомрынке привело к резкому росту соотношения между кредитами и депозитами.
Банк ожидает сокращенияразрыва между темпами роста кредитов выданных и депозитов по мере созреваниярынка. Между тем, банк окажется весьма зависимым от рынков заемного капитала,что сделает его уязвимым к меняющейся конъюнктуре и настроениям инвестиционногосообщества. Розничные депозиты составляют львиную долю средств на лицевыхсчетах УРСА Банка, что делает его клиентскую базу достаточно высоко диверсифицированной.В перспективе УРСА Банк намерен приложить еще больше усилий к привлечениюсредств у нынешних и новых корпоративных клиентов для дальнейшей диверсификацииисточников финансирования и управления затратами.
Активы и обязательстваУРСА Банка представляются хорошо сбалансированными по срокам погашения, чтовновь убеждает нас в том, что банк весьма осмотрительно управляет своейликвидностью [4, с.8] .
Подводя итог второмуразделу, делаем вывод относительно оценки:
Поскольку при оценкегудвилла посредством разности между стоимостью компании и рыночной стоимостьювсех ее активов, нам необходимо определить рыночную стоимость бизнеса, арезультаты анализа позволяют обосновать следующие аспекты. Аналогов подобныхслияний на российском рынке не было, а это обосновывает отказ от сравнительногоподхода. Применение затратного подхода в данном случае необоснованно, посколькумы оцениваем действующий бизнес. Поскольку банк устойчиво и активно развивается,следовательно, наиболее объективные результаты даст  оценка доходным подходом.Но поскольку УРСА банк как новое юридическое лицо действует недолго, тоневозможно проведение ретроспективного анализа и соответственно прогнозированияденежных потоков, чего требует метод дисконтированных денежных потоков. Еслибрать отчётность Сибакадема и Уралвнешторгбанка по отдельности, то получатсяискажённые данные, следовательно, при оценке гудвилла методом превышениярыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов целесообразно будетиспользовать метод капитализации прибыли.
ГЛАВА 3 ОБОСНОВАНИЕ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИГУДВИЛЛА ОАО «УРСА БАНК»3.1 Оценка гудвилла как оценка разностимежду рыночной стоимостью компании и стоимостью всех ее активов
При использовании данногометода превышения рыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов,остановимся на оценке бизнеса посредством капитализации прибыли. Методкапитализации прибыли является одним из методов доходного подхода.
Рассмотрим практическоеприменение метода капитализации прибыли по этапам:
·          анализ финансовойотчетности предприятия;
·          определениевеличины прибыли, которая будет капитализирована;
·          расчет ставкикапитализации;
·          определениевеличины стоимости бизнеса предприятия.
Определение величиныприбыли, которая будет капитализирована — это фактически выбор периода времени,за который подсчитывается прибыль:
·          прибыльпоследнего отчетного года;
·          прибыль первогопрогнозного года;
·          средняя величинаприбыли за 3 –5 последних лет.
В целях оценки стоимостигудвилла ОАО «УРСА банк» возьмём прибыль последнего отчётного года, посколькурасчётные показатели, как прибыли первого прогнозного года, так и среднейвеличины прибыли за последние 3-5 лет будут не достоверны, вследствиеотсутствия ретроспективной информации ОАО «УРСА банк» как единого юридическоголица. Таким образом, прибыль последнего отчётного года берём изнормализованного отчёта о прибылях и убытках, которая составляет 2423101 тыс.руб.
Расчет ставкикапитализации обычно производится исходя из ставки дисконта путем вычетаожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли, для исключения из ставки дисконтарисков, связанных с возможностью неполучения прибыли. Для определения же ставкидисконта чаще всего используют следующие методики:
·          модель оценкикапитальных активов;
·          моделькумулятивного построения;
·          модельсредневзвешенной стоимости капитала.
Ставка дисконтирования иставка капитализации – аналогичны по своей экономической сути и взаимосвязаны(математически формула капитализации является модифицированной формулойдисконтирования, при количестве прогнозных периодов стремящихся кбесконечности). Так как банк планирует продолжать свою деятельность бесконечнодолго, то взаимосвязанность ставки дисконтирования и ставки капитализации можновыразить формулой:
R = i – g,                                                    (5)
где R – ставкакапитализации;
 i – ставкадисконтирования;
 g – ожидаемые темпыроста (снижения).
Исходя из формулы, делаем вывод, что нам  необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Посколькубанковской деятельности свойственен широкий диапазон рисков, то наиболеедостоверным будет расчёт ставки дисконтирования методом кумулятивногопостроения.
Суть метода кумулятивногопостроения состоит в суммировании рисков, определенных, зачастую, экспертнымпутем.
В соответствии с исходным«методом кумулятивного построения ставки дисконтирования», опубликованным вжурнале Business valuation Review, December, 1992 год, учитываются следующиефакторы риска, принимающие значение от 0% до 5% [23, с.59]:
·          ключевая фигура вруководстве; качество руководства;
·          размер компании;
·          финансоваяструктура (источники финансирования компании);
·          товарная итерриториальная диверсификация;
·          диверсификация клиентуры;
·          доходы: рентабельностьи предсказуемость;
·          прочие особыериски.
В соответствии с даннымметодом итоговая ставка дисконтирования рассчитывается по формуле (6):
R = Io + Σ(Kp),                                                  (6)
где I o – безрисковаяставка;
Кр – факторы риска,перечисленные выше.
В качестве безрисковойставки  рассматриваются обычно ставки доходности государственных ценных бумаг.В России в качестве таких активов можно рассматривать, ГКО-ОФЗ, российскиееврооблигации Russia-30 со сроком погашения 30 лет.
На ноябрь 2007 годаставка доходности по государственным ценным бумагам составляет 6,43% по даннымЦБ РФ [29].
Итак, проведём  расчётставки дисконтирования методом кумулятивного построения. Расчёты представлены втаблице 5.

Таблица 5
Расчёт ставкидисконтирования
Факторы риска
Ответы
(да, нет, нет данных)
Значение
 
Ключевая фигура в руководстве; качество руководства
  Профильное образование топ менеджеров не всех 1%
  Опыт работы топ менеджеров в данной области более 3 лет не у всех 1%
  Профильное образование руководителя (генерального директора) да 0%
  Опыт работы руководителя в данной области более 5 лет да 0%
  Время работы руководителя на должности более 2-х лет да 0%
  Имеется достаточный внутренний резерв кадров нет 5%
  Сумма значений: 7%
  Количество составляющих факторов: 6
 
Итоговое значение фактора риска: 1,17%
 
Размер компании
  Объем чистых активов выше или равен среднему значению по отрасли да 0%
  Объем выручки выше или равен среднему значению по отрасли да 0%
  Объем чистой прибыли выше или равен среднему значению по отрасли да 0%
  Объем валюты баланса выше или равен среднему значению по отрасли нет 5%
  Среднесписочная численность сотрудников выше или равна среднему значению по отрасли нет  данных 2,5%
  Наличие сети филиалов да 0%
  Сумма значений: 7,5%
  Количество составляющих факторов: 6
 
Итоговое значение фактора риска: 1,25%
 
Финансовая структура (источники финансирования)
  Значение коэффициента платежеспособности отвечает нормативным значениям да 0%
  Значение коэффициента текущей ликвидности отвечает нормативным значениям да 0%
  Значение коэффициента автономии выше или равно среднему значению по отрасли нет 2,5%
  Значение коэффициента соотношения привлеченных и собственных средств ниже или равно среднему значению по отрасли нет 2,5%
  Значение коэффициента концентрации привлеченного капитала ниже или равно среднему значению по отрасли нет 5%
  Сумма значений: 10%
  Количество составляющих факторов: 5
 
Итоговое значение фактора риска: 2%
 
Товарная и территориальная диверсификация Широкая номенклатура услуг да 1% Постоянный (не сезонный) спрос на услуги нет 5% Постоянная оптимизация банковских услуг нет 5% Работа с иностранными контрагентами да 2% Наличие региональной сети филиалов да 0% Сумма значений: 13% Количество составляющих факторов: 5
Итоговое значение фактора риска: 2,6%
Диверсификация клиентуры Наличие государственных клиентов нет 5% Наличие корпоративных клиентов да 0% Наличие частных клиентов да 0% Наличие зарубежных клиентов да 0% Равномерное распределение всего объема выручки по клиентам (отсутствие одного или нескольких клиентов, формирующих доминирующую часть выручки) нет 5%
  Сумма значений: 10%
  Количество составляющих факторов: 5
 
Итоговое значение фактора риска: 2%
 
Доходы (рентабельность и предсказуемость)
  Значение коэффициента рентабельности основного капитала выше средних значений по отрасли да 0%
  Значение коэффициента рентабельности собственного капитала выше средних значений по отрасли да 0%
  Значение коэффициента рентабельности основной деятельности выше средних значений по отрасли да 0%
  Значение коэффициента устойчивости экономического роста выше средних значений по отрасли нет 5%
  Равномерность изменения основных финансовых показателей в ретроспективе (за 3-5 предыдущих лет) нет 5%
  Сумма значений: 10%
  Количество составляющих факторов: 5
 
Итоговое значение фактора риска: 2%
 
Особые банковские риски
  Умеренная (либо низкая) конкуренция в отрасли (один или несколько конкурентов) нет 5%
  Проведение ежегодного (ежеквартального) внутреннего аудита да 0%
  Количество просроченных кредитов выше среднего показателя по отрасли (кредитный риск) да 5%
  Возникновение убытков в результате неисполнения иностранными контрагентами  обязательств из-за экономических, политических, социальных изменений (страновой риск) нет данных 1,5%
 
Высокая степень нарушения служащими
функциональных возможностей  применяемых
кредитной организацией информационных,
технологических и других систем (операционный риск) да 5%
 
Несоблюдение кредитной организацией требований нормативных правовых актов и заключенных договоров, несовершенства правовой системы банка(правовой риск) нет 3%
  Возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности (фондовый риск) да 5%
  Возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения курсов иностранных валют и (или) драгоценных металлов по открытым кредитной организацией позициям в иностранных валютах и (или) драгоценных металлах (валютный риск) да 5%
  Возможность возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации (процентный риск) да 5%
  Сумма значений:
34,5%
  Количество составляющих факторов:
9
 
Итоговое значение фактора риска:
3,8%
 
 
Безрисковая ставка:
6,43%
 
Сумма показателей всех факторов риска
14,1%
 
Итого ставка дисконта (сумма всех значений рисков и безрисковой ставки):
20,53%
 
Пояснения к расчётуставки дисконтирования:
Банковская деятельностьпризнаётся коммерческой деятельностью, то есть той, которая направлена на получениеопределённой прибыли. Главной, основополагающей характеристикой всякойпредпринимательской деятельности является рисковый характер.
По фактору риска«Ключевая фигура в руководстве; качество руководства» почти по всем критериямнулевой риск. Это связано с высокой квалификацией высшего менеджмента банка. Поаспекту достаточности внутреннего резерва кадров поставлен высокий риск,вследствие постоянной текучести кадров. Также присутствует риск понедостаточности опыта по отдельным кадровым единицам.
Что касается размеракомпании, то вследствие слияния, банк значительно укрупнил капитал, чтоповлекло нулевой процент риска по многим аспектам этой группы рисков.
Рассматривая рискисвязанные с финансовой структурой, то 2,5 процентный риск проставлен занедостаточный уровень коэффициента автономии (так как на долю собственныхсредств приходится 9% валюты баланса), а в среднем по отрасли 15-20 процентов [7,с.13].
В разрезе диверсификацииклиентуры, основные риски связаны с неравномерным распределением выручки средиклиентов, то есть потеря крупного клиента может вызвать дисбаланс вдеятельности банка.
Показатели рентабельностиотвечают сложившимся критериям и, следовательно, риск нулевой.
Высокая конкуренция вотрасли обуславливает значение риска в 5 процентов. Так как ОАО «УРСА банк»имеет такую направленность в деятельности как выдача высокорискованныхкредитов, то количество просроченных кредитов выше среднего показателя поотрасли.
Наличие в банкеоперационного риска связано с высокой и текучестью кадров и с большим числомстажёров.
Так как банковскойдеятельности во многом присущи риски, связанные с внешней средой, то неисключена возможность убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночныхцен на фондовые ценности (фондовый риск), возможность убытков вследствиенеблагоприятного изменения курсов иностранных валют (валютный риск), возможностьвозникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного измененияпроцентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации.По всем этим позициям присвоена пяти процентная степень риска.
Таким образом, реальнаяставка дисконтирования на момент оценки равна 20,53 процента.
Так как для расчётаставки капитализации требуется значение долгосрочных темпов роста дохода, ноотсутствие ретроспективной информации не позволяет сделать достоверный расчёт,то обратимся к рассчитанным показателям независимых экспертов. Так какбанковская деятельность жёстко регламентируется, вызывает огромный интересразличных групп заинтересованных и независимых лиц, то крупнейшее слияние двухроссийских банков не могло остаться незамеченным. По данным, опубликованнымнезависимыми агентствами  Moody's, RusRating, Fitch среднегодовой темп роста будетсоставлять около 4,7%.
Таким образом, мы можемрассчитать ставку капитализации:
R = 20,53% — 4,7%=15,83%.
Определениевеличины стоимости бизнеса методом капитализации производится по  формуле:
V=I/R,                                              (7)
где V –стоимость;
I – величинаприбыли;
R – ставкакапитализации.
Таким образом,рассчитаем стоимость бизнеса ОАО «УРСА банк»:
V=2 423 101 000/15,83%=15 307 018 320 руб.
Поскольку стоимостьгудвилла рассчитывается как разность между стоимостью бизнеса и стоимостью всехее активов, то возьмём стоимость активов ОАО «УРСА банк» из отчёта объединения,которая составляет 10 590 648 790 руб.
Теперь мы имеем вседанные необходимые для расчёта стоимости гудвилла ОАО «УРСА банк»:
GW = 15 307 018 320 руб. — 10 590 648 790 руб. = 4 716 369 530 руб.3.2Экономическая целесообразность оценки гудвилла  ОАО «УРСА банк»
Поскольку 28% капитала ОАО «УРСА банк» принадлежит иностранным инвесторам, а также зарубежные партнёрыприсутствуют в членах совета директоров и правления банка, то предоставлениефинансовой отчётности по международным стандартам является неотъемлемымусловием эффективного функционирования системы.
Поскольку в МСФО гудвиллвыделен отдельной статьёй и подлежит отражению в отчётности, то вполнеобоснованным является процесс его оценки [9, с.16]. В международной отчетностироссийских банков подобных показателей до сих пор нет. Прошедшие путьобъединения «Уралсиб» и «Инвестсбербанк» были меньше ориентированы наиностранных инвесторов, а потому предоставление МСФО не представлялось имцелесообразным. Поскольку подобные крупные объединения отсутствуют, то первенствоотражения стоимости гудвилла принадлежит ОАО «УРСА банку». Представители итоп-менеджеры банковского сектора соглашаются с необходимость рыночной оценкигудвилла банка, поскольку заинтересованные люди получают больше достовернойинформации, что ведёт к общей транспарентности банковской системы.
В отчетности пороссийским стандартам гудвилл был бы признан ненадлежащим активом [3, с.15]. Вмеждународной отчетности он несет иной смысл: владельцы банка показывают, чтообъединенный “УРСА Банк” в ближайший год сможет заработать на 4 716 369 530руб. больше, чем принесли бы «Уралвнешторгбанк» и «Сибакадембанк» поотдельности. Это и отражает экономическую эффективность слияния двух банков.
Что касается привлечениядополнительных финансовых вливаний за счёт стоимости гудвилла, то следуетсказать, что сегодня более 70% капитализации, например, на Лондонской фондовойбирже приходится именно на гудвилл компании и тенденция эта растет [7, с.5]. Нароссийском банковском секторе в течение года большинство банков, акции которыхторгуются на бирже, оценивались дороже — их стоимость почти впятеропревышала капитал.  Для собственника положительныйгудвилл  компании — это не просто слова, это — деньги, например стоимость акцийна бирже. Собственники вкладывают свои усилия в то, чтобы этот гудвиллувеличивать, а также постоянно отслеживать, контролируя, таким образом, уровеньизменения стоимости своего бизнеса.
В целях оценки влияния гудвиллана изменение величины собственного капитала предприятия в период дополнительныхэмиссий акций наряду с биржевыми котировками, необходимыми для расчета показателярыночной капитализации, целесообразно рассматривать цены продажи акций в периодэмиссии, а наряду с чистыми активами предприятия – приведенные цены акцийпредшествующих эмиссий, умноженные на соответствующее количество выпущенныхакций.
 Поскольку акции ОАО«УРСА банк» торгуются на биржах, то результаты сделок являются открытыми. Еслирассмотреть предыдущий выпуск привилегированных акций, количество которыхсоставило 1 млн.шт. и планируемый выпуск того же количества акций, топосредством несложных расчётов можно увидеть экономический эффект влияния гудвиллана цену акции.
По данным сделок покупле-продаже акций, которые торгуются в РТС,  оценивают справедливую стоимостьпривилегированных акций “УРСА Банка”, в $2,47. За вычетом гудвилла, этосоответствует оценке банка в 5,8 капитала [32]. Соответственно на долюгудвилла в цене акции приходится 4,2 капитала, т.е. 42 процента.
Если учесть, что припланируемом выпуске доля гудвилла в цене акции остаётся на прежнем уровне, т.е.42%, то рассчитанный нами гудвилл позволяет найти совокупную стоимость плановоговыпуска акций:
(4 716 369 530руб.*100%)/42% = 11 229 450 000 руб.
Учитывая количество акцийпланируемого выпуска, мы можем определить цену одной акции:
11 229 450 000руб./1 000 000 шт. = 11 229 руб.
Для удобства переведёмцену одной акции ОАО «УРСА банк» на биржевом рынке по уже состоявшейся сделке врубли:
$2,47*35 руб. = 86,4 руб.
Таким образом, теперь мыможем сравнить две цены на акцию и при всех равных прочих условиях, мы видимувеличение цены акции в планируемом выпуске акций на 11 142,6 руб. (11 229руб.- 86,4 руб. = 11 142,6 руб.). Такое влияние оказывает увеличениестоимости гудвилла банка, что является положительной тенденцией его развития.Учитывая полученные выше результаты, можно сделать вывод, что, управляягудвиллом компании, мы управляем ценой выпускаемых акций и, по сути, получаемреальные дополнительные финансовые вливания за счёт практически «воздушной величины»,т.е. гудвилла.
Мониторинг эффективностифинансовых решений на основе оценки гудвилла представляет собой системуанализа, оценки, диагностики и коррекции финансовых решений, приводящих к изменениюстоимости предприятия. Мониторинг позволяет учесть влияние гудвилла на увеличениестоимости предприятия, а также роль субъективных оценок инвесторов и прочих контрагентовв принятии финансовых решений, с наименьшими трудовыми затратами и более оперативноосуществлять диагностику и коррекцию финансовых решений.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В условиях усиления конкуренции,связанной с либерализацией внутренних рынков, процессами глобализации мировойэкономики, на фоне постоянного роста на фондовых рынках отклонения рыночнойкапитализации предприятий от стоимости их реальных активов – предприятиямтребуется эффективная система финансового управления, учитывающая роль гудвиллав формировании их стоимости.
Необходимость проведенияпрофессиональной стоимости гудвилла возрастает, что непосредственно подчёркиваетактуальность исследуемой темы.
Исследование гудвилла наоснове анализа различных подходов к его трактовке, позволило определить гудвиллкак совокупность неотделимых нематериальных преимуществ предприятия, способныхприносить ему экстраординарные прибыли и выступающих в качестве ресурсов,используемых в финансово-хозяйственной деятельности. Отклонение цены продажи предприятияот стоимости его чистых активов обусловлено возмещением стоимости гудвилла,которое для покупателя является приобретенным гудвиллом.
 Гудвилл классифицированпо следующим признакам: по видам отношений, по возможности отчуждения гудвиллав пользу иных лиц, по степени воздействия на финансовый результат деятельности предприятия,по формам проявления в воспроизводственном процессе, по степени контроля надприобретенным гудвиллом, по уровню проявления в экономической системе – гудвиллпредприятия, гудвилл региональный, гудвилл национальный.
В целях данной курсовойработы исследуется экономический, созданный, положительный гудвилл банка.
Анализ различных методикпри оценке гудвилла позволил выявить наиболее целесообразный метод для оценкигудвилла ОАО «УРСА банка».
Это метод оценки разностимежду стоимостью компании и рыночной стоимостью всех ее активов.
Анализируя банковскийсектор, направления деятельности банка и его отчётность, делаем вывод, чтоаналогов подобных слияний на российском рынке не было, а это обосновывает отказот сравнительного подхода. Применение затратного подхода в данном случаенеобоснованно, поскольку мы оцениваем действующий бизнес. Поскольку банкустойчиво и активно развивается, следовательно, наиболее объективные результатыдаст  оценка доходным подходом. Но поскольку УРСА банк как новое юридическоелицо действует только два года, то невозможно проведение ретроспективного анализаи соответственно прогнозирования денежных потоков, чего требует методдисконтированных денежных потоков. Следовательно, при оценке гудвилла методомпревышения рыночной стоимости бизнеса над стоимостью его активов целесообразнобудет использовать метод капитализации прибыли.
В третьей главерассчитываем рыночную стоимость гудвилла, необходимую для отражения в МСФО иоцениваем влияние увеличения стоимости гудвилла на стоимости выпускаемых акций.
На основе оценки гудвилламожно оценить эффективность принимаемых финансовых решений, приводящих кизменению стоимости предприятия. Мониторинг позволяет учесть влияние гудвиллана увеличение стоимости предприятия, а также роль субъективных оценок инвесторови прочих контрагентов в принятии финансовых решений, с наименьшими трудовымизатратами и более оперативно осуществлять диагностику и коррекцию финансовыхрешений.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1.        Гражданский кодекс Российской Федерации.
2.        Международное руководство по оценке № 4 (МР 4) Оценка стоимости неосязаемых(нематериальных) активов. 
3.        Международный стандарт финансовой отчетности (IAS) 38 «Нематериальные активы»./>/>/>4.        Указание ЦБР от 16 января 2004 г. N 1379-У «Об оценке финансовойустойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системестрахования вкладов» (с изменениями от 18 февраля 2005 г.)
5.        Инструкция от 16 января 2004 г. N 110-И «Об обязательных нормативах банка»  (в ред. Указания ЦБ РФ от 13.08.2004 N 1489-У)
6.        Федеральный закон РФ от 29.07.98 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности вРоссийской Федерации».
7.        Абрамов А. Коммерческие бумаги – новый финансовый инструмент нароссийском фондовом рынке / А. Абрамов // – 1999. – № 2.5. – С. 17-21.
8.        Беленькая О.Анализ корпоративных слияний и поглощений / О. Беленькая// Управление компанией. – 2001. – № 2. – С. 49-54.
9.        Бернэм Л. Необходимость МСФО и «справедливой оценки» / Л. Бернэм,Л. Нечаева // Accounting report. Russian edition. – 1999. – № 2.5. – С. 11-13.
10.      Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1. / И.А. Бланк. – К.: Эльга — Н, Ника — Центр, 2001. – 536с. 
11.      Бригхем Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т.: Т.1. / Ю. Бригхем, Л. Гапенски / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева.– СПб.: Экономическая школа, 1997. – 498 с.
12.      Бухгалтерский учет реорганизации, санации и покупки предприятия / Ткач В.И.,Кубасов Т.О., Шумилин Е.П.– М.: ПРИОР, 2000. – 128 с.
13.      Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия:Учеб. пособие для вузов / С.В. Валдайцев. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 344.
14.      Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки иобоснования / А.В. Воронцовский. – СПб.: Изд-во СПбУ, 1998. – 526 с.
15.      Гаврилов А.Н.О рыночной стоимости компаний при объединении /А.Н. Гаврилов // Вопросы оценки. – 2003. – № 3. – С. 7-9.
16.      Грачев А.В.Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка иуправление: Учебно-практическое пособие / А.В. Грачев. – М.: Издательство«Дело и Сервис». 2004. – 192 с.
17.      Григорьев В.В. Оценка предприятия: Теория и практика / В.В. Григорьев, М.А. Федотова. –М.: ИНФРА-М, 1997. – 318 с.
18.      Елисеев В.М. Гудвилл: проблема оценки и отражения в отчетности/ В.М. Елисеев // Вопросы оценки. – 2004. – № 1. – С. 25-37.
19.      Качалин В.В.Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартамиGAAP / В.В. Качалин. – М.: Дело, 2000. – 432 с.
20.      Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж.Муррин. – 2-е изд. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп – Бизнес», 2000. – 576 с. 
21.      Луговой, В.А.Учет основных средств, нематериальных активов, долгосрочныхинвестиций: Методика и практикум/ В.А. Луговой. – М.: Финансы истатистика, 1995. – 176 с.
22.      Оценка бизнеса: Учебник для вузов / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой – М.: Финансыи статистика, 1999. – 509 с. 
23.      Оценка интеллектуальной собственности: Учеб. пособие / Под ред. С.А. Смирнова. – М.: Финансыи статистика, 2002. – 452 с.
24.      Полозков С.Исследования различий влияния знаний и информации наразвитие общества / С. Полозков, Т. Семенов // Экономист. – 2005. – № 2.– С. 46-50.
25.      Руководство по оценки стоимости бизнеса / Дж. Фишмен,Ш. Пратт, К. Гриффит, К. Уилсон; Пер с англ. Л.И. Лопатников.– М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. – 388 с.
26.      Соколов Я.В. Гудвил: «новая» категория бухгалтерского учета /Я.В. Соколов, М.Л. Пятов // Бухгалтерский учет. –1997. – № 2. – С. 46-50.
27.      Соловьева, О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности: Учебноепособие / О.В. Соловьева. – М.: ЦБА, Аналитика – Пресс, 1998. – 284 с.
28.      Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента / Р.Н.Холт. – Пер. с англ. – М.: «Дело», 1993. – 128 с.
29.      Шеремет А.Д.Теория экономического анализа: Учебник / А.Д. Шеремет,М.И. Баканов. – 4-е изд., доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 2000. –416 с.
30.      http://www.ursabank.ru/.
31.      http://www.cbr.ru.
32.      http://www.gaap.ru.

Приложение 1
Расшифровкапоказателей в формулах, приведённых в таблице 4:
Лам — высоколиквидные активы, то есть финансовые активы, которые должны быть полученыв течение ближайшего календарного дня и (или) могут быть незамедлительновостребованы банком и(или) в случае необходимости реализованы банком в целяхнезамедлительного получения денежных средств, в том числе средства накорреспондентских счетах банка в Банке России, в банках стран из числа«группы развитых стран», касса банка.
Овм — обязательства (пассивы) до востребования, по которым вкладчиком и (или)кредитором может быть предъявлено требование об их незамедлительном погашении.
Лат — ликвидные активы,то есть финансовые активы, которые должны быть получены банком и (или) могутбыть востребованы в течение ближайших 30 календарных дней и (или) в случаенеобходимости реализованы банком в течение ближайших 30 календарных дней вцелях получения денежных средств в указанные сроки.
Овт — обязательства(пассивы) до востребования, по которым вкладчиком и (или) кредитором может бытьпредъявлено требование об их незамедлительном погашении, и обязательства банкаперед кредиторами (вкладчиками) сроком исполнения в ближайшие 30 календарныхдней.   
Крд — кредитныетребования с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарныхдней, а также пролонгированные, если с учетом вновь установленных сроков погашениякредитных требований сроки, оставшиеся до их погашения, превышают 365 или 366календарных дней;
ОД — обязательства(пассивы) банка по кредитам и депозитам, полученным банком, а также пообращающимся на рынке долговым обязательствам банка с оставшимся срокомпогашения свыше 365 или 366 календарных дней.