Содержание
Введение
Глава 1. Сущность рынка ценных бумаг
1.1 Сущность,виды, функции ценных бумаг
1.2 Структурарынка ценных бумаг
1.3 Участникирынка ценных бумаг
1.4 Видыценных бумаг
1.5 Характеристикаценных бумаг
Глава 2. Функционирование рынка ценных бумаг
2.1 Проблемы рынка ценных бумаг
2.2 Доходность ценных бумаг
2.3 Предложения по совершенствованию системы
регулирования рынка ценных бумаг
2.4 Перспективы развития рынка ценных бумаг
Заключение
Список литературы
Введение
Значение рынка ценных бумаг дляразвития экономики развитых стран в настоящее время возрастает. Это заставляетуделять особое внимание анализу состояния этого рынка, использоватьспецифические показатели для характеристики его состояния.
Важнейшая суть ценных бумаг состоитв том, что, заменяя товар (деньги) или капитал на рынке, они обращаются вместонего самого, т.е. предстают носителем тем же самых стоимостных отношений,которые скрыты в действительном товаре или капитале[10, 420].
Рынок ценных бумаг — этоорганизованный рынок торговли ценными бумагами, который служит целям, какпродавцов, так и покупателей, то есть позволяет осуществлять деятельность нарынке ценных бумаг и заключать сделки на рыночных условиях, где цена — нефиксированная величина, а определяется отношением спроса и предложения.Деятельность на рынке ценных бумаг предоставляет для участников рынка ценныхбумаг широкие возможности для вложения капитала и получения прибыли. Развитиерынка ценных бумаг привело к тому, что круг инструментов для вложения нафондовом рынке весьма обширен: начиная от государственных облигаций изаканчивая высокорисковыми акциями 2-го и 3-го эшелона.
Горизонт инвестирования (сроквложений) на рынке ценных бумаг может варьироваться в достаточно широкихпределах. На развитых рынках ценных бумаг, где работают профессиональныеучастники рынка ценных бумаг, принято стараться прогнозировать развитие ипытаться воздействовать на него, стремясь на уровне макроэкономики, в отрасляхи компаниях создавать стратегии, которые обеспечивали бы конкурентоспособностьрынка, его выживание и развитие[14].
Целью написания данной работыявляется исследование рынка ценных бумаг его состава, функций, проблем итенденций развития.
Глава 1. Сущность рынкаценных бумаг
1.1 Сущность, виды,функции ценных бумаг
Рыночная экономика представляет собойсовокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Финансовыйрынок — это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участникамиэкономических отношений. Образно его можно сравнить с сердцем экономики, таккак с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются темлицам, которые могут ими наиболее эффективно распорядиться. Главным образом нафинансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг.Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг или фондовыйрынок [1]. Участники рынка вступают между собой в определенные отношения поповоду передачи денег и товаров одним лицом другому. Эти отношения определеннымобразом оформляются и закрепляются в строго фиксированной форме. В результатеценная бумага является формой фиксации экономических отношений между участникамирынка, но при этом она и сама служит объектом экономических отношений [2].
Рынок ценных бумаг — это рыноккоторый опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценныхбумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг являетсято, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо,вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретенияценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то жевремя его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так какденьги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможностьсвободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определятьвремя, на которое он желает разместить свои средства в тот или инойхозяйственный проект [1].
Рынок ценных бумаг имеет целый рядфункций, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции,присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его отдругих рынков. [9]
К общерыночным функциям относятся:
- коммерческаяфункция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;
- ценоваяфункция, т.е. обеспечение процесса складывания рыночных цен, их постоянноедвижение и т.д.
- информационнаяфункция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночнуюинформацию об объектах торговли и ее участниках;
- регулирующаяфункция, т.е. создание правил торговли и участия в ней, порядок разрешенияспоров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или дажеуправления и т.д.
К специфическим функциям рынкаценных бумаг можно отнести следующие:
- перераспределительнуюфункцию;
- функциюстрахования ценовых и финансовых рисков.
Перераспределительная функцияусловно может быть разбита на три подфункции:
- перераспределениеденежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
- переводсбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительнуюформу;
- финансированиедефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска вобращение дополнительных денежных средств.
Функция страхования ценовых ифинансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению классапроизводных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
Таким образом, несмотря на большоеколичество видов ценных бумаг, их эмитентов и выполняемых функций, главнойзадачей всех ценных бумаг остается мобилизация свободных финансовых ресурсов иих рациональное направление в сферу производства. Ценные бумаги приобретают сгодами всё большую важность. Данный рынок выступает одним из факторовглобализации.
1.2 Структура рынка ценных бумаг
Составныеэлементы рынка ценных бумаг имеют основой не тот или же иной вид ценной бумаги,а способ торговли на данном рынке, первичный и вторичный, организованный инеорганизованный, биржевой и внебиржевой, традиционный и компьютеризованный,кассовый и срочный.
Взависимости от времени и способа поступления ценных бумаг на рынок, его можноразделить на первичный и вторичный.
Первичныйрынок — это первая стадия процесса осуществления ценной бумаги, это первоепоявление ценной бумаги на рынке, где осуществляется сбыт их первым владельцам(инвесторам). Обязательными участниками первичного рынка являются эмитентыценных бумаг и инвесторы. Принципы купли-продажи может осуществляться как спомощью, так и без помощи посредников. Именно на первичном рынке эмитенты путемпродажи ценных бумаг привлекают деньги инвесторов, каковые используются дляосуществления намеченных торговых целей. Таким образом, термин «первичныйрынок» относится к продаже новых выпусков ценных бумаг.
В результате продажи бумаг напервичном рынке лицо их выпустившее получает необходимые ему финансовыересурсы, а бумаги поступаю в руки первоначальных держателей. Ценные бумагивыпускают главным образом юридическими лицами. В тоже время такая бумага каквексель может быть выписана и физическим лицом. Лицо, выпустившее ценнуюбумагу, называют эмитентом, а выпуск бумаг – эмиссией. Лицо, приобретающееценные бумаги, именуют инвестором. На фондовом рынке главными покупателямиценных бумаг выступают юридические лица, прежде всего банки, страховыеорганизации, инвестиционные и пенсионные фонды, так как именно они располагаютнаибольшей суммой средств.
После того какпервоначальный инвестор купил ценную бумагу он вправе перепродать ее другимлицам, а те, в свою очередь, свободны, продать их следующим вкладчикам. Перваяи последующие перепродажи ценной бумаги происходят на вторичном рынке.Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. Нанем уже не происходит аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, анаблюдается только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов.Вторичный рынок, являясь механизмом перепродажи, позволяет инвесторам свободнопокупать и перепродавать бумаги.
Первичный и вторичныйрынки в определенной форме противостоят друг другу, но в то же время ивзаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что, выполняяобщую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуютсяспецифическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборотосуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то навторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля надкорпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различнымифинансовыми группами.
Организованныйрынок является рынком аукционного типа. Он характеризуется публичными гласнымиторгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизмасоставления заявок и предложений о продаже, что может прислуживать основанием сцелью совершения сделок. Это обращение ценных бумаг на базе строгих правилмежду лицензированными профессиональными посредниками — участниками рынка попоручению остальных участников рынка.
Неорганизованныйрынок это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участниковрынка правил. Торговля проходит стихийно, в контакте продавца и покупателя.Информация о совершенных сделках не фиксируется.
Внебиржевойрынок — это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращенияценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевомрынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынокорганизуется дилерами, какие способны быть или же не быть членами фондовойбиржи.
Биржевойрынок — это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегдаорганизованный рынок ценных бумаг, торговля на нем ведется строго по правиламбиржи и только между биржевыми посредниками, каковые отбираются среди всехдругих участников.
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленныеперед ней задачи, она должна иметь эффективную организационную структуру,которая могла бы обеспечивать не только более низкие издержки, связанные сторговлей ценными бумагами, но и ликвидность рынка, наличие достаточногоколичества продавцов и покупателей, возможность получения участниками торговдостаточной и точной информации как о прошлых ценах и объемах заключенныхсделок, так и о текущих ценах продавца и покупателя, представленных на торгиобъемах и видах ценных бумаг. Организационная структура биржи также должнаобеспечивать доверие к ней со стороны ее членов, т.е. она должна иметьдемократически избранные органы управления. Поэтому биржа рассматривается каксаморегулируемая организация, действующая на принципах биржевогосамоуправления. Это проявляется в том, что в рамках действующегозаконодательства биржа сама принимает решения об организации своего управления,что находит отражение в ее уставе.
Всоответствии с российскими законодательными документами фондовые биржисоздаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому органы ее управленияделятся на общественную и стационарную структуры. Общее собрание членов биржиявляется ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржибывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке один раз в год с интерваломмежду ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последниесозываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членамибиржи, обладающими не менее 10% голосов. Торговля ценными бумагами можетосуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. Накомпьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети,объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок,который характеризуется, и отсутствием физического места, где встречаютсяпродавцы и покупатели, и полной автоматизацией процесса торговли к вводу своихзаявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. Кассовый рынок ценныхбумаг — это рынок с немедленным исполнением операций в течение 1-2 рабочихдней. Срочный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором заключаются различныепо виду сделки как процесса обмена со сроком исполнения, превышающим 2 рабочихдня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.
В зависимости от форм компаниизаключения операций с ценными бумагами возможно выделить организованный инеорганизованный рынок [20].
1.3 Участники рынка ценных бумаг
Субъектами(участниками) рынка ценных бумаг являются физические лица или организации,которые покупают или продают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчетыпо ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводуобращения ценных бумаг.
Непосредственными участникамифондового рынка являются:
- органыгосударственного управления, наделенные правом эмиссии, осуществляют выпускнекоторых государственных ценных бумаг, общее регулирование и контроль рынкаценных бумаг, его нормативно-методическое обеспечение;
- БанкРоссии – осуществляет организацию выпуска и первичное размещение федеральныхзаймов, контроль деятельности коммерческих банков в части их участия воперациях с ценными бумагами, операции с государственными ценными бумагами;
- фондовыебиржи, брокерские и дилерские фирмы — осуществляют операции на биржевомфондовом рынке в качестве специализированных посредников;
- коммерческиебанки – обеспечивают выпуск и размещение как собственных, так и стороннихценных бумаг, кредитование под залог ценных бумаг, другие операции на фондовомрынке от своего имени и по поручению клиента;
- инвестиционныебанки – организуют выпуск и первичное размещение акций вновь создаваемыхпредприятий;
- инвестиционныекомпании (фонды)- осуществляют вложение средств собственных акционеров в ценныебумаги сторонних эмитентов, выполняют активные операции на фондовом рынке;
- страховыекомпании, пенсионные и медицинские фонды- участвуют в операциях на фондовомрынке путем капитализации средств, переданных клиентами в форме страховыхвзносов;
- другиеюридические и физические лица являются также участниками рынка ценных бумаг.Юридические осуществляют эмиссию определенных видов ценных бумаг, физические — выполняют операции купли-продажи, залога, обмена, дарения, наследования ценныхбумаг на биржевом и внебиржевом рынках.
Субъекты рынка ценныхбумаг подразделяются на три категории:
- эмитенты — заемщики финансовых ресурсов: юридические лица,государственные органы, органы местных администраций, выпускающие ценныебумаги, несущие от своего имени обязательства по ценным бумагам перед ихвладельцами.
Эмитентами акций могут выступатьтолько акционерные общества. Гражданским законодательством предусмотрен прямойзапрет на выпуск акций другими юридическими лицами.
Эмитентами облигаций могут бытьюридические лица, органы исполнительной власти и органы местногосамоуправления.
Порядок определения эмитентагосударственных и муниципальных облигаций предусмотрен Федеральным законом «Обособенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».Так, в соответствии со ст. 3 данного Закона, решение об эмитенте ценных бумагРоссийской Федерации принимается Правительством РФ. Эмитентом ценных бумаг РоссийскойФедерации выступает федеральный орган исполнительной власти, к функциямкоторого решением Правительства РФ отнесено составление и (или) исполнениефедерального бюджета.
- инвесторы- субъекты, осуществляющие вложения собственных (т. е. принадлежащих инвесторуна праве собственности, хозяйственного ведения, оперативного управления),заемных или привлеченных средств в форме инвестиций в ценные бумаги в целяхполучения положительного экономического результата (например, прибыли).
В роли инвесторов могут выступатьфизические и юридические лица, государство, муниципальные образования,хозяйствующие субъекты, профессиональные инвесторы (страховые компании,пенсионные фонды, банки).
- профессиональные участники рынка ценных бумаг (фондовыепосредники) — банки и инвестиционные организации, юридические и физическиелица, осуществляющие виды деятельности, признанные профессиональными на рынкеценных бумаг (брокерская, дилерская деятельность и др.).
Сущность деятельностирынка ценных бумаг сводится к взаимодействию эмитентов и инвесторов. Средиинвесторов выделяют институционных инвесторов. Под ними понимаются организации,располагающие значительными свободными денежными средствами, которые могутинвестироваться в ценные бумаги. К институционным инвесторам относятся, кроместраховых компаний, пенсионных фондов, различных кредитных организаций, также икоммерческие банки. Связь между эмитентом и инвестором осуществляетсяпосредством различных субъектов фондового рынка: от брокерских контор,преимущественно ориентированных на быструю выгоду от спекуляции ценнымибумагами, до инвестиционных фондов и инвестиционных банков, чья инвестиционнаястратегия нацелена на долгосрочную перспективу. Все инвестиционные посредникиявляются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, т.е. юридическимилицами, в том числе кредитными организациями, а также физическими лицами, зарегистрированнымив качестве предпринимателей, которые осуществляют такие виды деятельности, как:
- брокерская;
- дилерская;
- деятельность поуправлению ценными бумагами;
- клиринговая;
- депозитарная;
- деятельность поведению реестра владельцев ценных бумаг;
- деятельность поорганизации торговли на рынке ценных бумаг.
Профессиональнымучастникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другимивидами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг (например, с торговойдеятельностью). Деятельность профессиональных участников подлежит обязательномулицензированию.
Таким образом, рынокценных бумаг дает возможность перераспределения денежных средств и дальнейшегоразвития экономики. В целом рынок ценных бумаг представляет собой сложную системусо своей структурой, где присутствуют покупатели, продавцы и посредники, которыеторгуют ценными бумагами.
1.4 Виды ценных бумаг
рынок ценная бумага
Виды ценных бумаг в миречрезвычайно разнообразны, и их принято подразделять на группы по тому или иномупризнаку. Ценные бумаги классифицируют по эмитентам, времени обращения, способувыплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.
Основными эмитентами ценных бумагявляются частный сектор, государство и иностранные субъекты; поэтому поэмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные,которые в свою очередь делятся на подгруппы. Частные ценные бумаги выпускаютнефинансовые корпорации кредитно-финансовые институты (банки, страховые иинвестиционные компании и др.).
Государственные ценные бумагиэмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти.
Международные ценные бумагиразличаются по эмитентам, валюте, срокам обращения и др.
Классификация ценных бумаг:
1. поформе капитала:
- долевыеценные бумаги – ценные бумаги, которые подтверждают участие владельца в формированииуставного капитала, дают право на получение части прибыли и участие в управлениипредприятием, закрепляют права владельца на часть имущества предприятия приликвидации (акция).
- долговыеценные бумаги – ценные бумаги, которые выражают отношение займа междувладельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок ивыплатить определенный % (облигация).
2. поэмитентам:
- государственные;
- муниципальные;
- корпоративные.
3. поспособу реализации прав:
- предъявительские– права, которые удостоверяет данная ценная бумага, принадлежат лицу, которыйпредоставляет ее.
- именные– права, которые удостоверяет данная ценная бумага, принадлежат определенному лицу,данные о котором содержатся в реестре владельцев ценных бумаг.
- ордерные– права, которые удостоверяет данная ценная бумага, могут принадлежать лицу,указанному в этой ценной бумаге, или любому другому лицу, которого назначитпервоначальный владелец ценной бумаги путем нанесения передаточной надписи вданной ценной бумаге.
4. поформе выпуска:
- документарная– ценная бумага, которая выпускается в бумажной форме в виде бланков;
- бездокументарная– ценная бумага, которая представляет собой безналичную форму, а подтверждениеправ осуществляется с помощью ведения реестра владельцев ценных бумагг.
5. постадиям обращения:
- ценныебумаги первичного рынка – размещаются от эмитента к первым владельцам.
- ценныебумаги вторичного рынка – размещаются от первых владельцев к последующим.
6. повозможности досрочного погашения:
- безотзывные– не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно.
- отзывные– могут быть отозваны и погашены досрочно (облигации, привилегированные акции).
7. повозможности свободного обращения:
- обращающиеся– ценные бумаги, которые могут свободно обращаться на рынке.
- необращающиеся– ценные бумаги, которые не могут обращаться на рынке (только первичноеобращение).
- ценныебумаги с ограниченной возможностью обращения – ограниченное обращение ценныебумаги, которое указано в условиях выпуска данных ценные бумаги.
8. пообъему предоставляемых прав:
- первичныеценные бумаги – удостоверяют права на первичные ресурсы (акции, облигации,вексель).
- производныеценные бумаги – удостоверяю права их владельца на покупку/продажу первичных ценныхбумаг (опционные, форвардные, фьючерсные контракты).
1.6 Характеристикаценных бумаг
Акции, облигации
Акция – эмиссионная ценная бумага,закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибылиакционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционернымобществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация — это ценная бумага,удостоверяющая право её держателя на получение от юридического лица,выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимостиоблигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет еёдержателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальнойстоимости облигации либо иные имущественные права. Рассмотрим подробнее порядоквыпуска основных ценных бумаг.
Решение о выпуске ценных бумагпринимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочиясогласно действующему законодательству и уставу. Этим же решением должен бытьутвержден проспект (или информация о выпуске ценных бумаг), определены порядоки сроки осуществления мероприятий, связанных с выпуском. Первичная эмиссияценных бумаг, т.е. продажа ценных бумаг эмитентами их первыми владельцами(инвесторами), подлежит государственной регистрации. Однако выпуск некоторыхценных бумаг, например векселей не требует такой регистрации.
Первичная эмиссия ценных бумагосуществляется: а) при учреждении акционерного общества и размещении акцийсреди его учредителей; б) при увеличении размера уставного капитала (фонда)акционерного общества путем выпуска акций; в) при привлечении заемного капиталаюридическими лицами, государственными органами или государством путем выпускаоблигаций и иных долговых обязательств.
Первичная эмиссия ценных бумагосуществляется в форме:
-закрытого (частного) размещениясреди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 100 включительно)или на сумму не более 50 млн. рублей. В том случае регистрация ценных бумагпроизводиться без публичного объявления, публикации и регистрации проспектовэмиссии. В момент учреждения акционерного общества первичная эмиссия акцийосуществляется только в форме закрытого (частного) размещения;
— открытого (публичного) размещенияценных бумаг среди потенциального неограниченного круга инвесторов — спубличным объявлением, проведением рекламной кампании и регистрацией проспектаэмиссии.
Регистрация ценных бумагпроизводиться в Министерстве российской Федерации, если сумма эмиссии равна иливыше 50 млрд. рублей, в Министерствах финансов республик в составе РоссийскойФедерации, краевыми, областными, городскими (городов Москвы и Санкт-Петербурга)финансовыми отделами по месту нахождения эмитента, если сумма эмиссии менее 50млрд. рублей, а также в случае регистрации ценных бумаг, выпускаемых в порядкеучреждения акционерного общества независимо от суммы эмиссии. Ценные бумаги,выпускаемые банками и иными кредитными учреждениями, независимо от суммыэмиссии должны быть зарегистрированы в Центральном банке Российской Федерации.
Регистрирующие органы могутпризнать выпуск несостоявшимся, т.е. аннулировать его государственнуюрегистрацию по следующим основаниям:
— если информация, полученная имисамостоятельно, а также от третьих лиц и подтвержденная проверкой, указывает нанедостоверность сведений;
— в случае отказа в выполнениитребований регистрирующих органов по устранению нарушений действующегозаконодательства и иных правовых норм в процессе осуществления выпуска ценныхбумаг.
Ведение Единого государственногореестра ценных бумаг Российской Федерации осуществляет Министерство финансовРФ. Оно же устанавливает единые для всех правила регистрации и оформлениясделок, ведения учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.
Важное место в финансовой деятельностив России занимают операции и сделки с ценными бумагами с участием коммерческихбанков. Это могут быть ценные бумаги, в первую очередь акции, выпускаемые каксамим банком, так и другими юридическими лицами, выразившими желание купить,продать или хранить их в банке.
Операции и сделки банков с акциямиможно подразделить на две группы в зависимости от того, кто выпускает акции:сами банки или другие акционерные общества:
— при создании акционерного банка;
— для увеличения уставного фондаакционерного банка.
В первом случае все его акции(первый выпуск акций) распределяется только среди учредителей этого банка.Выпуск акций для увеличения уставного фонда акционерного банка (повторныйвыпуск акций) может осуществляться лишь после полной оплаты акционерами всехранее выпущенных банком акций.
Реализация акций может происходитьпутем:
— приема от акционеров вустановленном законодательством и Банком России порядке взносов в капитал банкаматериальными ценностями, иностранной валютой, нематериальными активами, атакже ценными бумагами, эмитированными третьими лицами;
— продажа акций путем заключениябанком-эмитентом с покупателями договоров купли-продажи на оговоренное числоакций за рубли. При этом банк-эмитент может пользоваться услугами посредников(финансовых брокеров), действующих на основании договоров комиссии илиполучения с банком-эмитентом;
— переоформления внесенных ранеепаев в акции — при преобразовании банка из паевого в акционерный;
— капитализации прочих собственныхсредств банков в установленном законодательством и акционерами порядке сраспространением соответствующего количества акций среди акционеров;
— замены на ранее выпущенные банкомконвертируемые облигации и другие ценные бумаги — в соответствии с условиями ихвыпуска и действующими законодательством.
Важнейшим юридическим фактомзаконности выпусков акций и облигаций коммерческих банков является регистрациявыпуска в Банке России. Для регистрации банк-эмитент обязан представитьзаявление на регистрацию, проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценныхбумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии (если регистрация выпускаценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии), документ,подтверждающий согласование данного выпуска с государственным комитетом РФ поантимонопольной политике и другие документы, необходимые для государственнойрегистрации самого банка. При государственной регистрации выпуска ценных бумагим присваивается государственный регистрационный номер.
Кроме того, регистрируемыедокументы должны подтверждать, что банк: соблюдал экономические нормативы наконец последнего завершенного квартала перед датой выпуска ценных бумаг,безубыточно работал в течение последних трех завершенных финансовых лет либо смомента образования, если этот срок меньше трех лет, не подвергается санкциямсо стороны государственных органов за нарушение им действующегозаконодательства; не имеет просроченной задолженности кредиторам и по платежамв бюджет; не имеет дебетового сальдо по своему корреспондентскому счету исубсчетам своих филиалов. Отказ в регистрации выпуска акций и облигаций можетбыть обжалован в Банк России или в суд.
Правила ведения учета и отчетностипо операциям с ценными бумагами для банков устанавливаются Министерствомфинансов Российской Федерации совместно с Банком России.
Банки могут выступать в качестве посредника(финансового брокера), т.е. выполнять посреднические (агентские) функции прикупле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению предприятия на основаниидоговора комиссии или поручения. Банки могут оказывать консультационные услугипо поводу выпуска и обращения ценных бумаг. Законодательство предусматриваетвозможность банков выполнять функции инвестиционной компании — организовыватьвыпуск ценных бумаг, выдавать гарантии по их размещению в пользу третьих лиц,вкладывать средства в ценные бумаги, покупать и продавать ценные бумаги отсвоего имени и за свой счет. В работе банков с ценными бумагами клиентовбольшое внимание уделяется их хранению. Для осуществления этой операции рядбанков предоставляет предприятиям-клиентам сейфы на основе заключенногодоговора аренды, что предохраняет их от краха или пожара. Многие банки за болеевысокое комиссионное вознаграждение оказывают услуги предприятиям не только похранению их ценных бумаг, но и по управлению ими.
Государственныекраткосрочные облигации
В последнее время на рынке ценныхбумаг важное место заняли Государственные облигации, эмитентом которых являетсяМинистерство финансов Российской Федерации. Наиболее распространены из нихгосударственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Решение о выпускеГосударственных краткосрочных облигаций принимает Министерство финансовРоссийской Федерации. При принятии решения о выпуске определяется егопредельный объем, период его размещения и потенциальные владельцы. Банк Россииявляется агентом по обслуживанию выпуска Государственных краткосрочныхоблигаций и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаютсяБанком России у Министерства финансов Российской Федерации в пределах лимита,определенного Законом о государственном бюджете для кредитования Банком Россиифедерального бюджета.
Банк России приобретает облигациина первичном рынке у Министерства финансов Российской Федерации в двух случаях:
— при принятии решения Советомдиректоров Банка России о предоставлении Министерству финансов РоссийскойФедерации прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;
— при предоставлении кредита напокрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашенияоблигаций.
По поручению Министерства финансовРФ Банк России осуществляет продажу этих облигаций, на вторичном рынке отсвоего имени и за свой счет, а также операции по погашению облигаций попоручению Министерства финансов РФ.
Заключение сделок по купле-продажеоблигаций на первичном и вторичном рынке, расчеты по ним организуютсяМосковской межбанковской валютной бирже (ММВБ) на основании соглашения междуБанком России и ММВБ. Реализация этих облигаций производиться посредствомпроведения аукционов (на первичном рынке) или торгов на вторичном рынкеоблигаций. Важно отметить, что ГКО не изготавливаются в виде специальныхбумажных бланков. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимсяв Банке России. Номинальная стоимость этих облигаций составляет 1.000.000рублей. Погашение их производиться в безналичной форме путем перечислениявладельцам облигаций номинальной стоимости на момент погашения. Доходом по ГКОсчитается разница между ценой реализации (равно как и ценой погашения) и ценойпокупки. Владельцам ГКО могут быть как юридические, так и физические лица. Длякаждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальныхвладельцев.
В настоящее время выпущены вобращение облигации государственного сберегательного займа РоссийскойФедерации. Эмитентом облигации является Министерство финансов РФ. Облигациивыпускаются сроком на год и являются государственными ценными бумагами напредъявителя. Каждая облигация имеет четыре купона. Купонный период составляеттри календарных месяца. Процентный доход по купону определяется Министерствомфинансов на каждый купонный период. Продажа облигаций осуществляетсяуполномоченными банками, определяется Министерством финансов и заключившими сним договор купли-продажи облигаций. Эти банки в течение 60 дней с моментаначала выпуска обязаны продать не менее 90 процентов купленных ими уМинистерства финансов облигации. Продажа облигаций осуществляется по рыночнымценам. Облигации погашаются в валюте Российской Федерации. При погашенииоблигаций владельцам выплачивается номинальная стоимость облигации и процентныйдоход по последнему купону. Погашение облигаций осуществляется уполномоченнымиМинистерством финансов банком при предъявлении подлинника облигации.
Вексель и депозитныесертификаты
Векселем признается ценная бумага,удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедержателя (простойвексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель)выплатить при наступлении предусмотренного векселем срока определенную суммувладельцу векселя (векселедержателю).
В зависимости от функций,выполняемых векселем, в настоящее время применяются два типа векселей: товарныеи финансовые, обращение которых регулируется различными нормативными актами.Товарные векселя, кроме общего законодательства о вексельном обращении,регулируется Постановлением Правительства РФ от 26 сентября 1994г. № 1094 “Обоформлении взаимной задолженности предприятий и организаций векселями единогообразца и развитии вексельного обращения”. Товарный вексель может быть выданлюбым юридическим лицом и использован при расчетах за товары, выполненныеработы и оказание услуг. Бланки товарных векселей единого образца выпускаютсяМинистерством финансов РФ и реализуются через банки. Финансовый же вексельвыдается под получение на возвратных началах денежные суммы. Выпуск финансовыхвекселей разрешается только организациям, имеющим соответственную лицензию,выдаваемую Центральным банком РФ.
Реквизиты векселя определенызаконодательством и являются обязательными. Отсутствие в документах каких-либоиз установленных обозначений лишает его силы векселя. Вексель сочетает в себечерты ценной бумаги, с одной стороны, и платежного средства — с другой.
Векселя выпускаются двух видов:простой и переводной. Простой вексель должен содержать следующие реквизиты:
— наименование “вексель” на томязыке, на котором составлен документ;
-простое и ничем не обусловленноеобещание уплатить определенную сумму;
-указание срока платежа;
-указание места, в котором долженсовершиться платеж;
-наименование того, кому или поприказу кого платеж должен быть совершен;
— указание даты и места составлениявекселя;
— подпись того, кто выдает документ(векселедателя).
Переводной вексель должен содержатьпомимо указанных реквизитов наименование того, кто должен платить (плательщика).
В отличие от простого, в переводномвекселе участвуют не два, а три лица: векселедатель (трассант), выдающийвексель; первый приобретатель (или векселедержатель), получивший в силу векселяправо требовать платеж по нему, и плательщик (трассат), которомувекселедержатель предлагает произвести платеж (в векселе это обозначаетсясловами: “заплатите”, “платите”). Если плательщик (трассат) не акцептовал и незаплатил по векселю, вексельную сумму обязан уплатить векселедатель.
Однако из отличий векселя от другихдолговых обязательств состоит в том, что вексель может быть передаваем из рук вруки по передаточной надписи (индоссаменту). Суть индоссамента заключается втом, что проставлением на оборотной стороне векселя или добавочном листе(аллонж) передаточной надписи вместе с векселем другому лицу передается правона получение платежа. В соответствии с Положением о простом и переводномвекселе платеж по векселю может быть обеспечен полностью или части посредствомпоручительства (аваля). Такое обеспечение дается третьим лицом (обычно банком)как за векселедателя: так и за обязанного по векселю лица. Отметка об авалеможет быть сделана на векселе, добавочном листе или даже на отдельном листе заподписью авалиста с указанием того, за кого именно он дан. Авалист и лицо, закоторое он поручился, несут солидарную ответственность. Оплатив вексель,авалист приобретает все права, вытекающие из векселя, против того, за кого ондал гарантию, и против тех, которые в силу переводного векселя обязаны передэтим последним.
Из содержания переводного векселяследует, что обязательства по нему для трассата (плательщика) возникают лишь смомента принятия (акцепта) им векселя. В противном случае он остается длявекселя совершенно посторонним лицом. Исходя из этого, получателю денег повекселю следует до наступления срока платежа выяснить отношение плательщика коплате векселя. Эта цель достигается путем предъявления векселя трассату спредложением его акцептовать и, следовательно, принять на себя обязательствопроизвести платеж. В случае неоплаты векселя в указанный в нем срок или отказатрассата от акцепта вексель предъявляется к протесту. Протест векселя внеплатеже, неакцепте и недатировании акцепта производится нотариусом.Векселедержатель для совершения протеста должен предъявить такой вексель внотариальную контору по месту нахождения плательщика.
Нотариус в день принятия векселя кпротесту предъявляет плательщику требование о платеже или акцепте векселя. Еслипосле этого последует платеж, нотариальная контора, не проводя протеста,возвращает вексель плательщику с надписью по установленной форме на самомвекселе о получении платежа и других причитающихся сумм.
Если на требование произвестиакцепт или платеж векселя плательщик отвечает отказом, нотариусом составляетсяакт по установленной форме о протесте в неплатеже или по установленной форме опротесте в неплатеже или неакцепте, одновременно он делает соответствующуюзапись в реестре, а также отметку о протесте в неплатеже или неакцепте на самомвекселе.
В связи с введением в хозяйственныйоборот векселей банки совершают с ними следующие операции:
— учет векселей, состоящий в том,что векселедержатель передает (продает) векселя банку по индоссаменту донаступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом задосрочно определенного процента от этой суммы, который называется учетнымпроцентом, или дисконтом;
— выдача ссуд под залог векселей.Кредитование под обеспечение векселями осуществляется в общеустановленномпорядке на основе кредитного договора;
— принятие векселей на инкассо дляполучения платежей и для оплаты векселей в срок.
Банки могут выдавать поручениявекселедержателя по получению платежей по векселям в срок. Они берут на себяобязанность по предъявлению векселей в срок плательщику и получениюпричитающихся по ним платежей. Если платеж поступит, вексель возвращаетсядолжнику. При не поступлении платежа вексель возвращается кредитору, но спротестом в неплатеже. Следовательно, банк отвечает за последствия, возникшиевследствие упущения протеста.
В то время как при учете векселейбанк несет известный риск, выдавая клиенту сумму, обозначенную на векселе заминусом установленного процента, при инкассировании он принимает лишь поручениеполучить при наступлении срока причитающиеся по векселю платежи и передаватьполученную сумму владельцу векселя. Роль банка сводится лишь к точномуисполнению инструкции клиента.
Однако путем этих операций банкимогут сосредоточивать на своих счетах значительные средства и получать их вбесплатное распоряжение. Вместе с тем это довольно прибыльная операция, так какза инкассо взимается определенная комиссия. Это выгодно и для клиента,поскольку банки благодаря имеющимся между собой тесными взаимоотношениями могутисполнять поручения клиента быстрее и дешевле; клиент также освобождается отнеобходимости следить за сроками предъявления векселей, что требовало быопределенных затрат, которые несравнимо больше взимаемых банком комиссионных.
Вексель передается дляинкассирования снабженный перепоручительной надписью на имя банка. Приняв наинкассо векселя, банк обязан своевременно переслать их по месту платежа ипоставить в известность плательщика повесткой о поступлении документов наинкассо. В случае неполучения платежа по векселям банк обязан предъявить их кпротесту от имени доверителя, если последним не будет дано иного распоряжения,неоплаченные документы вернуть клиенту, а также сообщить ему об исполнениипоручения.
За выполнение поручения наинкассирование векселей банк имеет право:
— на возмещение расходов по отсылкеи присылке векселей и получению платежа, когда платеж по векселю необходимополучить в другом месте;
— на вознаграждение заиспользование поручения, комиссию, в виде процентов с полученной банком суммы.
В случае недопоступления платежа исовершения протеста расходы по протесту, комиссии и прочие расходы уплачиваютсяклиентом. Неоплаченные документы хранятся в банке до востребования их клиентомв течение установленного банком срока. По истечении срока банки слагают с себяответственность за дальнейшее их хранение.
Следует отметить, что вексельноеобращение в нашей стране развито еще слабо. Это связано и с тем, чтонормативные акты, регулирующие применение векселя, во многом устарели, аподготовка нового закона о простом и переводном векселе неоправданнозадержалась, отсутствует методика оценки платежеспособности векселедателей,из-за чего нередко выдаются ничем не обеспеченные, “бронзовые” векселя.
В настоящее время весьма усложненпорядок взыскания средств по векселям. В связи с этим Правительством разрабатываютсяпроекты законов о внесении в Арбитражный процессуальный кодекс и Гражданскийпроцессуальный кодекс изменений, предусматривающих ускорение процедурысудебного рассмотрения исков о погашении долговых обязательств, оформленныхпростыми и переводными векселями единого образца, и обращения взысканиянепогашенной задолженности на активы и имущество предприятий. Будет созданаФедеральная вексельная палата как негосударственная организация коммерческихбанков, осуществляющая функции третейского суда по спорам, возникающих в связис обращением векселей.
К ценным бумагам, выпускаемымбанками, относятся и депозитные сертификаты.
Депозитный сертификат
Депозитный сертификат — этописьменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющееправо вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истеченииустановленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.
Следует подчеркнуть, что сертификатне может служить расчетным или платежным средством за проданные товары илиоказание услуги. Сертификаты выполняются на определенный срок. В случае еслиполучения по сертификату просрочен, то такой сертификат считается документом довостребования, по которому банк несет обязательство оплатить означенную в немсумму немедленно по первому требованию владельца.
Банк может предусмотретьвозможность досрочного предъявления к оплате срочного сертификата. При этомбанк выплачивает владельцу такого сертификата его сумму и проценты попониженной ставке, устанавливаемой банком при выдаче сертификата.
Сертификат должен содержатьследующие обязательные реквизиты:
— наименование “депозитныйсертификат”;
-указание на причину выдачисертификата (внесение депозита);
-дату внесения депозита;
-размер депозита, оформленногосертификатом (прописью и цифрами);
-безусловное обязательство банкавернуть сумму, внесенную в депозит;
-дату востребования бенефициаромсуммы по сертификату;
-ставку процента за пользованиедепозитом;
-сумму причитающихся процентов;
-наименования и адреса банка-эмитентаи для именного сертификата — бенефициара;
-подписи двух лиц, уполномоченныхбанком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью банка.
Уступка права требования посертификату на предъявителя осуществляется простым вручением этого сертификата.Уступка права требования по именному сертификату (цессия) оформляется наоборотной стороне такого сертификата двусторонним соглашением лица, уступающегосвои права (цедента), и лица, приобретающего эти права (цессионария).Соглашение об уступке права требования по депозитному сертификату подписываетсядвумя лицами, уполномоченными соответствующим юридическим лицом на совершениетаких сделок, и скрепляется печатью юридического лица. Следует подчеркнуть, чтоправо требования по депозитному сертификату может быть передано толькоюридическим лицам, зарегистрированным на территории России.
При наступлении срока востребованиядепозита банк осуществляет платеж против предъявленного сертификата и заявлениявладельца с указанием счета, на который должны быть зачислены средства.
Глава 2.Функционирование рынка ценных бумаг
2.1 Проблемы рынкаценных бумаг
При рассмотрении проблем инедостатков рынка ценных бумаг, а особенно на российском рынке, различныеавторы выделяют несовершенство законодательной базы, страхования рисков,недостаток информационных ресурсов и т.д.
В своей монографии «Финансовоерегулирование развития рынка ценных бумаг в России», А.И.Кусмарцев выделяетследующие факторы сдерживающие развитие российского рынка ценных бумаг:
1) капитализационные факторы:
— низкий уровень капитализациирынка ценных бумаг;
— ограниченная ликвидность на рынкеценных бумаг;
— малое количество эмитентов,прошедших процедуру листинга на бирже;
2) налоговые факторы:
— неблагоприятный налоговый климат;
— отсутствие мер налоговогостимулирования, как профессиональных участников рынка ценных бумаг, так ирозничных инвесторов;
3) инфраструктурные факторы:
— посредственный уровень развитиясистемы риск-менеджмента профессиональных участников рынка ценных бумаг;
— низкая конкурентоспособностьроссийских бирж на мировом финансовом рынке;
— низкий уровень развития системыклиринга;
— отсутствие системы страхованиярисков профессиональной ответственности на рынке ценных бумаг;
4) информационные факторы:
— низкий уровень раскрытияинформации эмитентами и прозрачности рынка ценных бумаг в целом;
— низкий уровень информированностинаселения об услугах, предоставляемых на рынке ценных бумаг;
— отсутствие полноценныхгосударственных программ повышения финансовой грамотности населения;
5) учетные факторы:
— отсутствие системы страхованиярисков профессиональной ответственности учетных институтов (организации,осуществляющих депозитарную деятельность и деятельность по ведению реестроввладельцев ценных бумаг);
— низкий уровень внедрениясовременных информационных технологий учетными институтами;
6) защитные факторы:
— низкий уровень защищенностирозничных инвесторов от недобросовестной деятельности на рынке ценных бумаг;
— широкое распространение«финансовых пирамид» и организаций, осуществляющих квазизаконнуюдеятельность на рынке ценных бумаг;
— отсутствие механизмов страховойзащиты инвесторов на рынке ценных бумаг;
7) правовые факторы:
— наличие широкого спектра пробеловв законодательстве о рынке ценных бумаг, которые допускают вольную трактовкузаконодательных норм;
— отсутствие понятных всемучастникам «правил игры» на рынке ценных бумаг, которое сдерживаетприток капитала инвесторов-нерезидентов[5].
2.2 Доходность ценныхбумаг
Под доходностью ценных бумагпонимается возможность, способность ценной бумаги приносить доходы. Онарассчитывается в виде процентной ставки исходя из соотношения дохода,получаемого за год по данной ценной бумаге, к рыночной стоимости этого актива.Доходом по ценной бумаге могут служить дивиденды (по акциям) или суммыпроцентов (по остальным видам ценных бумаг). Доход также получают в результатероста курсов ценных бумаг. Доходность ценных бумаг можно рассматривать и какнорму прибыли, которую получает собственник ценной бумаги. Показатель доходностиценных бумаг во все времена превышал показатели доходности по банковскимденежным депозитам.
Расчет доходности ценных бумагявляется весомым фактором при принятии инвестором решения, в какой именно видвложений разместить свои средства. Благодаря этому показателю инвестор можетоценить эффективность вложения средств в определенные ценные бумаги посравнению с альтернативными вариантами инвестирования (например, с банковскимидепозитами) с финансовой точки зрения.
Существует различные видыдоходности: эффективная доходность и простая доходность, которая в свою очередьделится на доходность к погашению, дивидендную доходность. Эффективнаядоходность ценных бумаг отличается от простой тем, что учитывает возможностьреинвестирования и рекапитализации ценных бумаг. Какую из этих разновидностейдоходности применять для анализа, зависит от вида ценных бумаг и от намеренийвладельца ценных бумаг относительно характера его вложений. К примеру, еслиинвестор ориентируется на долгосрочные ценные бумаги, более объективно оценитьэффективность вложений позволит эффективная доходность ценных бумаг.
Рассчитывается также дополнительнаяи совокупная доходность ценных бумаг. Дополнительная доходность ценной бумагипредставляет собой отношение разницы цены продажи и цены покупки ценной бумагик цене приобретения этой ценной бумаги. Выражается этот показатель в процентах,как и все показатели доходности. Совокупная доходность ценных бумагопределяется как отношение совокупного дохода от ценной бумаги к ценеприобретения, выраженная также в процентах. Совокупный доход по акцииопределяется как сумма дивидендов и прироста рыночной цены акции, а пооблигации – сумма купонного и дополнительного дохода.
Доходность различных ценных бумагразлична, они определяются чаще всего по-разному, на них влияют различныефакторы. Например, доходность акций определяется отношением дивиденда, которыйпричитается на одну обыкновенную акцию, к рыночной стоимости. На этотпоказатель влияют такие факторы как размер дивидендов, рост курса акций, темп инфляциии величина налогов с организаций. Тогда как доходность облигации определяетсякак годовая процентная ставка суммы купонного дохода к цене, по которойоблигация была приобретена. Показатель доходности данной ценной бумагиучитывает все доходы, которые приносит облигация.
Для наглядности и удобства анализамогут строиться кривые доходности. Они представляют собой график, на которомотражена динамика изменения показателей доходности с учетом срока погашенияценной бумаги. Такие графики строят для ценных бумаг, параметры и качественныехарактеристики которых сопоставимы.
2.3 Предложения посовершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг
Для преодоления кризиса на рынкеценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основныхрегулирующих органов.
Предлагаемые меры по усилениюрегулирования рынка ценных бумаг:
- выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондовогорынка – создание банковского консорциума во главе с ценные бумаги РФ. В составконсорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк,Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачиконсорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них;поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизациядоходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;
- создание ценные бумаги РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети погосударственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полнуюинформацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практическиабсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки нарынке;
- административные меры в отношении участников рынка, проводимые ценныебумаги РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банковиспользовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциямРЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗи корпоративных облигаций.
Предлагаемые меры по регулированию рынкаМинистерством финансов РФ:
- изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболеенадежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;
- разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг.Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговоеагентство, созданное при непосредственном участии Минфина.
Регулированиебиржевых операций ФСФР:
- наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимоввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативныхрегуляторов;
- варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. Впредкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200-300%собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткоговремени могут резко измениться.
Практикапоказала, что они могут снизиться за четыре дня на 40–60%. Если инвесторывложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткуюпозицию по деньгам целесообразно установить в размере 50–70% от общей суммысобственных средств участников торгов;
- важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играетпороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций побумагам – это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, какследствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить40–50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;
- ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышалисобственные средства их клиентов в 2–3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись поопределенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО)акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученныеденьги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операцииРЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникаетпирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условияхпадения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальныекредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться скредиторами, заемщики продают «РЕПОванные» акции по любой цене. В результатекурсы акций еще сильнее падают и т.д[2].
- ужесточениетребований к нормативам достаточности собственных средств профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, которые впервые подают документы на получениелицензии ФСФР РФ на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценныхбумаг;
- освобождениеот налога на прибыль организаций прибыли, направляемой профессиональнымиучастниками рынка ценных бумаг в собственный уставный капитал этих организаций;
- введениезапрета на длительную приостановку биржевых торгов;
- развитие института секьюритизации банковских кредитов.
2.4 Перспективыразвития рынка ценных бумаг
Наиболее существенные тенденции развитиярынка ценных бумаг обычно группируются следующим образом:
— концентрация и централизациякапиталов и организаций;
— формирование мирового рынкаценных бумаг
— компьютеризация;
— секьюритизация;
— рост уровня организованности ирегулируемости;
— нововведения;
— увеличение капитализации.
Тенденция к концентрации ицентрализации, характерная для всего финансового рынка, на рынке ценных бумагпроявляется в укрупнении (по числу работников, капиталов, филиалов и т.п.)организаций профессиональных посредников и в сокращении их количества, включаячисло функционирующих в каждой стране фондовых бирж. Указанные организациистановятся всё более мощными по размерам собственного капитала и привлекаемымкапиталам своих клиентов, разрастается их филиальная сеть как внутри страны,так и за рубежом, они становятся всё более многофункциональными, и спектруслуг, которые они предоставляют на рынке, становится всё более широким, идётпроцесс их слияния как между собой, так и с другими финансовыми и банковскимиструктурами.
Формирование мирового рынка ценныхбумаг связано с процессом складывания единого мирового хозяйства. Объединениенациональных рынков ценных бумаг в мировой практике идёт по таким направлениям,как обеспечение возможности для любого инвестора оперировать с ценными бумагаминезависимо от их национальной принадлежности; установление тесной связинациональных рынков между собой благодаря современным средствам связи иорганизации банковских расчётов в мировом масштабе; осуществление перехода наединые стандарты деятельности на фондовых рынках развитых стран и их общеерегулирование и т.п.
Современный рынок ценных бумаг ужене возможен без его широчайшей компьютеризации, которая обеспечивает какзаключение, так и обслуживание огромного количества ежедневно заключаемыхсделок с ценными бумагами. Компьютеризация является основой для ряданововведений на рынке ценных бумаг.
Секьюритизация – это тенденция вовлечениявсё больших капиталов, не зависимо от форм их существования, на рынок ценныхбумаг путём кратковременного или длительного представления их в форме тех илииных видов ценных бумаг. Особенно это относится к капиталу, который по разнымпричинам находится в данный момент в мало активной форме, например, в виденедвижимого имущества, как то: жилья, основных производственных фондов, запасовсырья длительного характера и т.п. Выпуск разнообразных облигаций или другихдолговых ценных бумаг на базе такого имущества позволяет ускорять оборот этогокапитала, получать дополнительный доход, расширять рынок и его возможности.
Усиление регулирования и контроля,прежде всего со стороны государства за рынком ценных бумаг объясняется тойогромной ролью, которую он играет в современную эпоху, а потому надёжностьэтого рынка, степень доверия к нему со стороны всех участников должные тольковозрастать и усиливаться. Оборотной стороной этого процесса считают егофискальный характер, поскольку одновременно расширяются возможности государствапо сбору налогов с участников данного рынка.
Нововведения на рынке ценных бумагохватывают следующие направления:
— создание новых инструментоврынка;
— создание новых систем торговлиценными бумагами;
— совершенствование инфраструктурырынка.
В основе рыночных нововведенийлежит, с одной стороны, компьютеризация всех сторон рыночных процессов вкачестве материальной основы для создания всё новых инструментов и механизмоврынка, а с другой – усиление нестабильности на рынке и в силу этогонеобходимость создания специальных инструментов и механизмов борьбы сразличными и всё увеличивающимися по количеству и размерам рыночными рисками.
Капитализация фондового рынка – этовеличина капитала, выраженного в форме доходных ценных бумаг. Его стоимостныйобъём определяется как произведение количества эмитированных ценных бумаг на ихрыночные цены. При данном количестве выпущенных в обращение акций и облигацийабсолютная капитализация рынка определяется уровнем соответствующих цен, а еёизменения в относительном обобщённом виде отражается в динамике фондовыхиндексов.
В основе капитализации рынка вцелом лежит капитализация дохода, который приносит каждая отдельная акция илиоблигация, эмитированная соответствующей компанией. Капитализация рынка – этосуммарная капитализация доходов, приносимых отдельными рыночными ценнымибумагами[10, 418].
Заключение
В данной работе, были рассмотреныосновные понятия рынка ценных бумаг, его структура, участники, виды ценныхбумаг. На рынке ценных бумаг обращаются разные ценные бумаги с различными характеристиками,но самым важным показателем является соотношение риск-доход. Эти величины прямопропорциональны. Особенностью инвестиционной политики является определениеэтого соотношения и выгодное инвестирование средств в ценные бумаги.
Хотя, российский рынок ценных бумагтолько развивается, он зависит от мирового рынка ценных бумаг, но также имеетсвои отличительные особенности в сфере налогообложения, государственного регулирования,промышленного производства. Необходимо отметить, что сегодня перед российскимрынком ценных бумаг стоит ряд проблем, быстрое и эффективное решение, которыхпослужит толчком к его дальнейшему развитию и повышению активности участниковрынка ценных бумаг. Решение этих проблем зависит от политики государства идругих органов, которые регулируют рынок ценных бумаг. Это ФКЦБ (Федеральная комиссияпо рынку ценных бумаг); СРО (саморегулируемые организации); Центральный банкРоссии, который является органом государственного регулирования для коммерческихбанков; Федеральная налоговая служба.
Безусловно, регулирование отношенийна рынке ценных бумаг нуждается в совершенной нормативно-правовой базе. Именноэто является основой недостатков, которые имеются на сегодняшний день на рынкеценных бумаг.
Список литературы
1. БуренинА.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: учеб. пособие /А.Н. Буренин. – М., 1998. – 352 с.
2. БатяеваТ.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Т.А. Батяева, И.И. Столяров. – М.:ИНФРА-М, 2006. – 304 с. – (Учебники факультета государственного управления МГУим. М.В. Ломоносова).
3. Курсэкономической теории: учебник / под общ. ред. М.Н. Чепурина, Е.А. Киселевой. –4-е изд., доп. и перераб. – Киров: АСА, 2001. – 752 с.
4. Курсэкономической теории: учеб. пособие / под общ. ред. М.Н. Чепурина, Е.А.Киселевой. – Киров: АСА, 1994. – 624 с.
5. КусмарцевА.И. Финансовое регулирование развития рынка ценных бумаг в России: автореф.дис. … канд. экон. наук: 08.00.10 / А.И. Кусмарцев. – Саратов, 2009. – 20 с.
6. ПодъяблонскаяЛ.М. Финансы: учебник для вузов / Л.М. Подъяблонская. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. –407 с.
7. Рынокценных бумаг и биржевое дело: учебник для вузов / под ред. О.И. Дегтяревой,Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 501 с.
8. Рынокценных бумаг: учеб. пособие для вузов / под ред. Е.Ф. Жукова. – 2-е изд.,перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 463 с.
9. Рынокценных бумаг: учебник для вузов / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-еизд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 448 с.
10. Финансы:учебник / под ред. В.Г. Князева, В.А. Слепова. – 3-е изд., перераб. и доп. –М.: Магистр, 2008. – 654 с.
11. Экономическаятеория: учеб. пособие для вузов / под ред. А.Г. Грязновой, В.М. Соколинского. –2-е изд., перераб. и доп. – М.: КНОРУС, 2005. – 464 с.
12. http://finm.biz/bumagi/dohodnost_cennyh_bumag.html
13. http://www.rcb.ru/dep/2010-02/43135/?phrase_id=1365388
14. http://2trade.ru/2010/04/08/rynok-cennykh-bumag.html
15. Иванченко И.С. Анализ качественного состояния рынка ценных бумаг //Финансы и кредит. 2010. № 6. С. 11.
16. Конеев М. История рынка ценных бумаг России // Рынок ценных бумаг. 2008.№ 13. С. 22-25.
17. Смыслов Д. Рынок ценных бумаг: становление, эволюция, перспективы //Мировая экономика и междунар. отношения. 2008. № 1. С. 34-45.
18. Дегтярева И.В. Развитие институциональной структуры российского рынкаценных бумаг / И.В. Дегтярева, А.В. Марьина // Финансы и кредит. 2010. № 1. С.2-10.
19. Меньшикова А.С. Рынок ценных бумаг как источник экономического роста:государственная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. 2011. №8. С. 24-34.
20. Рыжиков А. Межрыночный анализ российских рынков / А. Рыжиков, С.Хайрулин // Рынок ценных бумаг. 2009. 31 марта. С. 22-26.
21. Меньшикова А. Регулирование рынка ценных бумаг в ЕС – возможностьиспользования подходов // Рынок ценных бумаг. 2009. 31 марта. С. 42-45.
22. Российский фондовый рынок признан одним из самых привлекательных//Российский внешнеэкономический вестник. — 2007. — № 10. — С. 75.
23. Абрамов, А. Финансовый рынок России в условиях государственногокапитализма / А. Абрамов, А. Радыгин // Вопросы экономики. — 2007. — № 6. — С.28-44.
24. Мухамедов, В.А.Российский фондовый рынок и международныебиржевые кризисы // Экономический анализ. — 2008. — № 2.
25. Николаев, И. Фондовый рынок: пределы роста и глубина падения / И.Николаев, Т. Марченко // Общество и экономика. — 2008. — № 9. — С. 3-36.