Уральскийсоциально-экономический институт
Академиятруда и социальных отношений
КОНТРОЛЬНАЯРАБОТА
Подисциплине: Рынокценных бумаг
Тема: «Инвестиционные риски на рынкеценных бумаг»
Выполнила: Меньшикова
МаринаВикторовна
Специальность:финансы и
кредит, IV курс
Формаобучения: заочная
Рецензент:Бирюкова Н.В.
Серов 2007
СОДЕРЖАНИЕ:
Введение………………………………...……………………………………3стр.
Инвестиционные риски на рынке ценныхбумаг………………….............5 стр.
Систематический и несистематическийриски…………………….……..7 стр.
Основные методы управлениярисками………………………………….…9 стр.
Заключение…………………………………………..………...……………13стр.
Список использованнойлитературы………………………………………14 стр.
Введение
В общем случае под рискомпонимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущегоза собой различного рода потери (например, получение физической травмы, потеряимущества, получение доходов ниже ожидаемого уровня и т.д.).
Существование рискасвязано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя изэтого, следует выделить основное свойство риска: риск имеет место только поотношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, азначит и с принятием решений вообще. Следуя вышесказанному, стоит такжеотметить, что категории риск и неопределенность тесно связаны между собой и зачастуюупотребляются как синонимы.Однако, между этими понятиями есть определённыеразличия.
Во-первых, риск имеетместо только в тех случаях, когда принимать решение необходимо (если это нетак, нет смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость приниматьрешения в условиях неопределённости порождает риск, при отсутствии таковойнеобходимости нет и риска.
Во-вторых, рисксубъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное отсутствиедостоверной информации о потенциальном объёме спроса на производимую продукциюприводит к возникновению спектра рисков для участников проекта. Например, риск,порожденный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследованиядля инвестиционного проекта, обращается в кредитный риск для инвестора (банка,финансирующего этот инвестиционный проект), а в случае не возврата кредита вриск потери ликвидности и далее в риск банкротства, а для реципиента этот рисктрансформируется в риск непредвиденных колебаний рыночной конъюнктуры., причёмдля каждого из участников инвестиционного проекта проявление рискаиндивидуально как в качественном, так и в количественном выражении.
Риск присутствуетпрактически во всех сферах человеческой жизни, поэтому точно и однозначносформулировать его невозможно, т.к. определение риска зависит от сферы егоиспользования (например, у математиков риск это вероятность, у страховщиков этопредмет страхования и т.д.). Неслучайно в литературе можно встретить множествоопределений риска.
Таким образом, цельюданной контрольной работы является исследование природы инвестиционного риска.
Инвестиционныериски на рынке ценных бумаг
Каждый раз, покупая акцию, участник рынка должен понимать, что даже еслион предельно глубоко и точно проанализировал состояние и перспективы компании,то само по себе это вовсе не гарантирует емуполучение ожидаемого результата. Причина такого положения дел состоит в том,что всё случится как пописанному лишь при естественном, рациональномразвитии событий. Между тем, в реальности на каждую ценную бумагу влияет огромное количество всевозможных случайных,несистематических факторов, которые и составляют риски инвестирования.
Самый главный из них, влияющий на все и вся (далеко не только касаеморынка ценных бумаг) — это так называемый страновой риск. Такими словами называется риск, связанный с деятельностьюконкретного государства. У каждой державы существует свой страновой риск,например, смены государственного строя. Кроме столь глобальной возможности,есть и более простые: радикальное изменение законов, например,может резко изменить всю экономическую систему государства. К такого родарискам относится также и возможность заметного изменения налоговогозаконодательства, и приход к власти некомпетентного правительства, и банальнаякоррупция. В странах, у которых шансы на такоеразвитие событий достаточно велики, можно не ожидать, что стоимость ценныхбумаг — неважно, государственных или корпоративных — будет соответствоватьстоимости аналогичных бумаг в соседнем стабильном, устоявшемся государстве.
Следующим по важности являетсяобщеэкономический риск. Если взять два государства с близким уровнем страновогориска, то в таком случае определяющим будет именно риск экономики каждого изгосударств. В общеэкономический риск в основном входит риск изменения базовых макроэкономических показателей, как то: темп роста иструктура ВВП, ставка банковского процента, уровень инфляции, безработица,величина и структура внешнего долга, валютный курс и др. Все эти параметрысильно влияют на положение субъектов экономики, на притокиностранных инвестиций и, следовательно, на рыночные цены бумаг различныхэмитентов. В качестве простого примера можно привести Саудовскую Аравию: еестрановой риск весьма невысок, зато общеэкономический — огромен. Экономика этойстраны почти исключительно состоит из нефтедобычи, всилу чего она зависима от внешней торговли, успешность которой, в свою очередь,определяется состоянием рыночной конъюнктуры склонного к колебаниям рынкаэнергоносителей.
Далее, экономика страны, как правило, неоднородна по своему составу и состоит из нескольких секторов. Этисектора, очевидно, несут дополнительные риски, связанные непосредственно сродом деятельности предприятий, их образующих. В этом случае мы спускаемся науровень ниже и ведем речь о риске экономического сектора.Очевидно, что, скажем, аграрный сектор, даже в политически стабильной иэкономически благополучной стране, несет погодные риски, которых не знает, кпримеру, телекоммуникационный бизнес. В свою очередь телекоммуникации несутспецифические риски, которые неведомы банковскомусектору. И так далее. У каждого сектора экономики в любом государстве есть своиспецифические риски, которые необходимо понимать, прежде чем предприниматьинвестирование в конкретное предприятие, принадлежащее данному сектору.
Следующим по очереди можно назвать рискконкретного эмитента. В компании, акции которой вам хочется прикупить, могутслучиться самые разные катаклизмы. Например, в правлении компании могут прийтинедостаточно компетентные менеджеры, которые наломают дров, ухудшив финансовые показатели предприятия. Кроме того, укомпании может нежданно появиться новый сильный конкурент, что само по себенеизбежно уменьшит прибыли вашей корпорации. Ну и так далее — неприятностей,связанных непосредственно с компанией, может бытьочень много.
В качестве примера комбинации рисков странового, общеэкономического,сектора и эмитентов можно привести поведение американских технологическихгигантов Хьюлетт-Паккард и Делл Компьютер. За последние 2 года упали акцииобеих компаний — потому как падало все, о чемсвидетельствует заметное снижение индекса S&P-500 (страновой,общеэкономический риск и риск сектора). Но если акции Делл упали совсемчуть-чуть, что Хьюлетт-Паккард — аж в 2 раза (риск конкретного эмитента).
Существуют и другие типы рисков: например,инфраструктурные (аварии в сетях телекоммуникаций, обслуживающих торговыеплощадки и профессиональных участников рынка, катаклизмы в банковской ибиржевой системах) и спекулятивные (всяческие неожиданные новости или махинациикрупных участников рынка). И все эти риски нужнообязательно учитывать, думая открыть позицию по акции того или иного эмитента.Чтобы потом не пришлось мрачно глядеть в экран, где ваши акции вдруг рухнулипочти до нуля, и вздыхать: «Ох, и нелегкая это работа — из болота тащить банкрота!».
Систематическийи несистематический риски.
Классификация рисков сточки их отображения в модели рисков.
Систематический риск — это риск связанный с факторами,рассматривамыми как значимые в рамках некоторой модели. Систематические рискине должны значимо снижаться в рамках большого портфеля или с течением времени,в противном случае факторы их определяющие целесообразно игнорировать и данныериски могут быть отнесены к несистематическим. Систематические риски являютсяосновным предметом исследования при оценке и управлении рисками.
Несистематический риск — риск, исчтоники которого и чувствительность к которому не рассматриваются врамках модели оценки и управления рисками. При построении адекватной моделинесистематические риски не должны приводить к сколько либо значимым потерям, ипри большом их числе не должны быть связаны друг с другом. В отношениинесистематичесих рисков должен действовать закон больших чисел — выявленные прианализе отдельных элементов деятельности организации, отдельных составляющихнекоторого портфеля ценых бумаг, на каком-то небольшом промежутке времени всовокупности в целом по организации, портфелю или с течением времени их вклад ввозможные потери будет стремиться к нулю. Несистематические риски, как правило,игнорируются при решении задач оценки и управления рисками.
Классическим примеромсистематических и несистематических рисков являются риски портфелякорпоративных акций при анализе его с помощью «бета-модели». В этомслучае риски изменения цен, связанные с изменением индекса фондового рынка,будут систематическими, а изменения цен в силу иных возможно индивидуальных длякаждой акции факторов будут несистематическими. Очевидно, что эффективностьтакого подхода зависит от структуры портфеля, к которому он применён. Дляхорошо диверсифицированного портфеля модель будет достаточно хорошо отражатьреальность, но в случае портфеля из одной-двух бумаг рассмотрениеиндивидуальных рисков акций как несистематических может привести к существеннымпогрешностям.
Основныеметоды управления инвестиционными рисками
Основным способомисключения базового (или первичного) для данной системы риска являетсяиспользование системы специализированных институтов выполняющих функцию посредникамежду инвестором и его собственностью (или другим посредником). В свою очередь,исключение первичного риска с неизбежностью приводит к возникновению вторичногориска, выражающегося в вероятности неадекватного функционирования тогоинститута, с помощью которого первичный риск был устранен. Другими словами, получаяудобства в виде инфраструктуры, инвестор становится от них зависимым.
Методы управления вторичным риском, который невозможноили нецелесообразно элиминировать добавлением еще одного уровня посредников,сводятся к следующему набору мероприятий:
1. Мониторингдеятельности посредника, обычно проводимый одним из трех способов, описанныхниже:
· Проверка на месте операционных и информационныхтехнологий, используемых посредником (т.н. due diligence). Основнымпреимуществом этого старейшего и наиболее распространенного способа мониторингаявляется его гибкость и возможность получения информации «из первых рук». Кнедостаткам можно отнести субъективность оценки, повышающую вероятность ошибкии высокую стоимость мониторинга, связанную с необходимостью содержатьвысококвалифицированных экспертов по данному виду деятельности.
· Проведениеопросов, характеризующих профессиональную деятельность посредника; в т.ч. спомощью стандартных анкет (request for proposal, service level report). Как правило,данный метод применяется с целью экономии времени и затрат на развитых фондовыхрынках, где функции основных финансовых посредников в значительной степениформализованы и структурированы. Применение стандартных методик на нестабильныхили быстро развивающихся рынках, как показывает опыт, зачастую приводит кснижению качества получаемых таким образом оценок.
· Сбор информации о данном посреднике, анализ егорепутации на рынке (reference building,«market intelligence»). Данныйспособ дает хорошие результаты именно на новых для инвестора рынках. Какправило, используется как дополнение к одному из вышеперечисленных, т.к.объективность оценки деятельности посредника, в данном случае, зависит откомпетентности и непредвзятости респондентов.
2. Оценка эффективностифункционирования посредника (performance measurement).
Использование данногометода целесообразно при наличии широкого набора статистически достоверныхколичественных показателей, характеризующих деятельность выбранного посредника.На развитых рынках ценных бумаг часто применяется для анализа эффективностиброкерских компаний и инвестиционных фондов. Выделяются два вида оценкиэффективности:
· Абсолютная (сравнение количественныхпоказателей деятельности посредника с наперед заданным набором «идеальных»значений);
· Относительная (сравнение с аналогичнымихарактеристиками конкурирующих организаций);
3. Одновременноеиспользование нескольких посредников (diversification).
Как правило, используетсякрупными инвесторами и профессиональными участниками рынка, чаще всего — на«новых» рынках. Негативным следствием использования данного метода может статьувеличение затрат на оплату услуг посредников и мониторинг их деятельности.
4. Приобретениефинансового и/или операционного контроля над деятельностью посредника (acquisition);
Также являетсяхарактерным для крупнейших участников рынка, широко распространено на слабоорганизованных рынках с присущими им высокими рисками. Позволяет практическиполностью контролировать внутренние и внешние риски работы посредника, но,помимо дороговизны, имеет еще один негативный аспект — подвергаетприобретателя предпринимательским рискам, связанным с основной деятельностьюпоглощаемой организации.
5. Приобретениеинструмента или услуги, полностью или частично компенсирующих (илиограничивающих) возможные потери:
· Страхование. При управлении рискамиинвестирования на вторичном рынке ценных бумаг, как правило, используется каквспомогательный метод. Эффективность страхования напрямую зависит от степениразвитости рынка страхования данного вида и наличия «вспомогательных»посредников — страховых брокеров или агентств. В некоторых случаях, рольстраховщика берет на себя государство.
· Хеджирование. Данный способ предусматриваетпокупку на специализированных рынках производного финансового инструмента(фьючерса, опциона, свопа, и пр.). Естественным образом, в этом случае инвесторнесет риски ликвидности, надежности участников и элементов инфраструктуры рынкаданного производного инструмента.
6. Отказ от использованияпосредника и «прямой» выход инвестора на рынок (disintermediation).
Данный способ является«диалектическим отрицанием» вышеописанной системы формирования финансовойинфраструктуры. Позволяя избежать дополнительных расходов, связанных с оплатойуслуг (или приобретением) профессиональной компании-посредника, он, тем неменее, не исключает для участника рынка предпринимательских рисков, вособенности, такого, как риск неоптимального использования ресурсоворганизации.
В зависимости от текущейконъюнктуры, объема операций и степени знакомства инвестора с тем или инымсегментом рынка, может применяться любое сочетание вышеописанных методов.Очевидным образом, осуществление любой из этих функций управления рискамиможет, в свою очередь, быть делегировано специализированнойорганизации-посреднику (например, рейтинговому агентству или аналитику).
Необходимо отметить, чтоэффективность вышеописанных действий тем выше, чем более эффективен (вмакроэкономическом смысле) тот рынок ценных бумаг, на котором происходит процессинвестирования, и чем более эффективны рынки услуг, используемых инвестором дляуправления вторичными рисками. Главным фактором, влияющим на повышениеэффективности указанных рынков (помимо политических, макро- имикроэкономических), является их регулирование со стороны уполномоченныхорганов.
Таким образом, можноутверждать, что основной смысл регулирования фондового рынка (а значит, иосновная функция регулирующих данный рынок организаций), с точки зренияинвестора, состоит в следующем:
· в поощрениисоздания рынков услуг организаций-посредников, необходимых инвестору дляэлиминирования первичных и/или управления вторичными рисками;
· в созданииусловий для повышения эффективности востребованных инвесторами рынковинструментов и услуг.
Заключение
Таким образом, из вышесказанного можно сказать следующее:
Во-первых, риск имеетместо только в тех случаях, когда принимать решение необходимо (если это нетак, нет смысла рисковать). Иначе говоря, именно необходимость приниматьрешения в условиях неопределённости порождает риск, при отсутствии таковойнеобходимости нет и риска.
Во-вторых, рисксубъективен, а неопределённость объективна. Например, объективное отсутствиедостоверной информации о потенциальном объёме спроса на производимую продукциюприводит к возникновению спектра рисков для участников проекта. Например, риск,порожденный неопределенностью вследствие отсутствия маркетингового исследованиядля инвестиционного проекта, обращается в кредитный риск для инвестора (банка,финансирующего этот инвестиционный проект), а в случае не возврата кредита вриск потери ликвидности и далее в риск банкротства, а для реципиента этот рисктрансформируется в риск непредвиденных колебаний рыночной конъюнктуры., причёмдля каждого из участников инвестиционного проекта проявление рискаиндивидуально как в качественном, так и в количественном выражении.
Риск присутствуетпрактически во всех сферах человеческой жизни, поэтому точно и однозначносформулировать его невозможно, т.к. определение риска зависит от сферы егоиспользования (например, у математиков риск это вероятность, у страховщиков этопредмет страхования и т.д.). Неслучайно в литературе можно встретить множествоопределений риска.
Список использованной литературы
1. Жуков Е.Ф.,Максимова Л.М., Маркова О.М. и др. Банки и банковские операции. Под ред.Е.Ф.Жукова — М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 2005-471 с.
2. «Российскаяэкономика на современном этапе: стратегия развития, инновационная политика».под ред. И.Я. Каца. — Ульяновск: УлГУ, 2004- 380 с.
3. « РынокЦенных Бумаг». №22 2006, с.64-66
4. «Экономикапредприятия» ред. С.Ф.Покропиваного Киев, 2005
5. Уткин Э.А.«Риск-менеждмент». — М.Экмос, 2004, 288 с.
6. ХохловН.В. «Управление риском» — М.: Юнити – Дана, 2003 — 239 с.