Кафедра «Финансы и кредит».
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине Инвестиции
На тему:
«Инвестиционные операции коммерческихбанков с ценными бумагами и рекомендации по их развитию».
Тольятти — 2010г.
Содержание
Введение
1.Теоретические основы деятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг
1.1Коммерческий банк как профессиональный участник на рынке ценных бумаг
1.2Инвестиции коммерческого банка в ценные бумаги
1.3Инвестиционные операции коммерческого банка на рынке ценных бумаг
2. Анализопераций коммерческого банка с ценными бумагами
2.1 Анализэмиссионной деятельности коммерческого банка
2.2 Анализинвестиционной деятельности коммерческого Банка
2.3Рекомендации по развитию инвестиционных операций коммерческого банка с ценнымибумагами
Заключение
Списокиспользуемой литературы
Приложения
Введение
Операции с ценными бумагами – составная часть рыночнойэкономики. Глобализация экономики разных стран неизбежно приводит к изменениюметодов хозяйственной деятельности банка. Деятельность любого банкаориентирована на получение определенных результатов. В результате глобальныхвоздействий на национальную экономику устанавливаются новые экономическиепринципы сотрудничества с крупными организациями финансово-банковских групп воглаве с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительносамостоятельное структурное подразделение инвестиционные фонды, брокерские иконсультационные фирмы.
В условиях рыночной экономики залогом выживания коммерческогобанка является его конкурентоспособность. В связи с этим коммерческие банкиактивизируются на фондовом рынке путем создания всевозможных дочернихфинансовых копаний и непосредственно участвуя в деятельности брокерских фирм.
ВПоложении о доверительном управлении предусмотрены многочисленные ограничениядоверительного управляющего по совершению сделок. В частности, он не вправеприобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценныебумаги, находящиеся в его собственности или собственности его учредителей,совершать сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает вкачестве брокера на стороне другого лица.
Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита ивзаимодействует с ней. Выпуская ценные бумаги, предприятие может получитьфинансовые средства на длительный период времени на несколько десятилетий(облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции).
Рынок ценных бумаг представляет собой часть финансовойсистемы государства, характеризующейся индустриальной иорганизационно-функциональной спецификой. Эта система начала формироваться вРоссии в конце 80-х годов, когда была признана необходимость восстановлениярыночного хозяйства.
Экономическая практика 90-х г.г. подтвердила, что одним изглавных средств восстановления и развития рыночных методов хозяйствованияявились ценные бумаги, фиксирующие право собственности на капитал.
Значимость банков на рынке ценных бумаг не подвергаетсясомнению. В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую,ключевую роль.
Коммерческие банки могут выступать на рынке ценных бумаг вкачестве эмитентов собственных акций, облигаций, могут выпускать векселя,депозитные и сберегательные сертификаты и другие ценные бумаги; в ролиинвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет и в роли профессиональныхучастников рынка ценных бумаг, осуществляя брокерскую, дилерскую, депозитарнуюи доверительную деятельность.
Банковские облигации в России не пользуются большойпопулярностью, хотя в мировой практике они занимают значительное место нафинансовом рынке. Внедрением новых и совершенствованием существующих вексельныхпрограмм занимается большинство коммерческих банков на современном этапе.
Актуальность темы связана с кризисом российского финансовогорынка, объективно требующего нахождения оригинальных подходов к вложению вценные бумаги.
Объектомисследования является инвестиционные операции с ценными бумагами.
Предметисследования — оперативное управление инвестиционными операциями коммерческихбанков с ценными бумагами.
Целью работы является рассмотрение условий выпуска ценныхбумаг коммерческих банков и видов деятельности этих банков на рынке ценныхбумаг.
В соответствии с выбранной темой в работе поставлены и решеныследующие задачи:
- Раскрытьинвестиционные операции коммерческого банка на рынке ценных бумаг
- Проанализироватьинвестиции коммерческого банка в ценные бумаги
- Рассмотретькоммерческий банк как профессиональный участник на рынке ценных бумаг
- Сделать анализэмиссионной деятельности коммерческого банка
- Провести анализинвестиционной деятельности коммерческих банков
- Найти решения ирекомендации по развитию инвестиционных операций коммерческого банка с ценнымибумагами.
В ходенаписания курсовой работы была использована законодательная и нормативнаялитература, учебно–методические пособия (Молчанов А.В., Жуков Е.Ф., ЧескидовВ.Н., Фельдман А.А., Миркин Я.М.), материалы периодических изданий.
Глава 1. Теоретические основыдеятельности коммерческого банка на рынке ценных бумаг
1.1 Коммерческий банк какпрофессиональный участник на рынке ценных бумаг
Профессиональнаядеятельность на рынке ценных бумаг осуществляется профессиональными участникамирынка ценных бумаг на основании лицензии, выданной Федеральной комиссией порынку ценных бумаг или иным лицензирующим органом на основании генеральной,выданной Федеральной комиссией.
Органы,выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынкаценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушениизаконодательства Российской Федерации о ценных бумагах.
Лицензия,выданная профессиональному участнику, не может быть передана иному лицу. [15,45]
Какпрофессиональные участники, коммерческие банки, как правило, осуществляютдеятельность в качестве финансовых брокеров, дилеров, депозитариев идоверительных управляющих.
Брокерскаяи дилерская деятельность возможна на условиях совмещения с депозитарной,попечительской деятельностью и деятельностью по управлению ценными бумагами приналичии у брокера или дилера соответствующе лицензии.
ВПоложении о доверительном управлении предусмотрены многочисленные ограничениядоверительного управляющего по совершению сделок. В частности, он не вправеприобретать за счет находящихся в его управлении денежных средств ценныебумаги, находящиеся в его собственности или собственности его учредителей,совершать сделки, в которых доверительный управляющий одновременно выступает вкачестве брокера на стороне другого лица.
Брокерскойдеятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценнымибумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основаниидоговора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение такихсделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера вдоговоре.
Профессиональныйучастник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, именуетсяброкером.
Вслучае наличия у брокера интереса, препятствующего осуществлению порученияклиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленноуведомить последнего о наличии у него такого интереса.
Вслучае если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не былуведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к исполнениюэтого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счетвозместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательствомРоссийской Федерации.
Дилерскойдеятельностью признается совершение сделок купли — продажи ценных бумаг отсвоего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/илипродажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этихценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональныйучастник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуетсядилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Кромецены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли — продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/илипродаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуютобъявленные цены. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему можетбыть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или овозмещении причиненных клиенту убытков.
Поддеятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическимлицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение втечение определенного срока доверительного управления переданными ему вовладение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанныхэтим лицом третьих лиц:
ценнымибумагами;
денежнымисредствами, предназначенными для инвестирования ценные бумаги;
денежнымисредствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценнымибумагами. [30, 156]
Профессиональныйучастник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценнымибумагами, именуется управляющим.
Порядокосуществления деятельности по управлению ценными бумагами, права и обязанностиуправляющего определяются законодательством Российской Федерации и договорами.
Управляющийпри осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует вкачестве управляющего.
Вслучае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентоводного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел кдействиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан засвой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданскимзаконодательством.
Депозитарнойдеятельностью признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаги/или учету и переходу прав на ценные бумаги.
Профессиональныйучастник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность,именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо.
Лицо,пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав наценные бумаги, именуется депонентом. [20, 341]
Заключениедепозитарного договора не влечет за собой переход к депозитарию правасобственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет правараспоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять отимени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых попоручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором.
Депозитарийнесет гражданско-правовую ответственность за сохранность депонированных у негосертификатов ценных бумаг.
Депозитарныйдоговор должен содержать следующие условия:
- однозначноеопределение предмета договора: предоставление услуг по хранению сертификатовценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги;
- порядокпередачи депонентом депозитарию информации о распоряжении депонированными вдепозитарии ценными бумагами депонента;
- срокдействия договора;
- размери порядок оплаты услуг депозитария, предусмотренных договором;
- формуи периодичность отчетности депозитария перед депонентом;
- обязанностидепозитария.
Вобязанности депозитария входят:
регистрацияфактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;
ведениеотдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждойоперации по счету;
передачадепоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитентаили держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Депозитарийимеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумагили у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии сдепозитарным договором. Депозитарий несет ответственность за неисполнение илиненадлежащее исполнение своих обязанностей по учету прав на ценные бумаги, втом числе за полноту и правильность записей по счетам депо.
Депозитарийв соответствии с депозитарным договором имеет право на поступление на свой счетдоходов по ценным бумагам, хранящимся с целью перечисления на счета депонентов.
1.2 Инвестиции коммерческих банков в ценные бумаги
Инвестициипредставляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции идругие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты,любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности,вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целяхполучения прибыли (доход). [11,89]
Инвестиционнаядеятельность – вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупностьпрактических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционной деятельностивыступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в том числе банки,а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые имодернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежныевклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.
Инвестиционнаядеятельность банков осуществляется за счет:
собственных ресурсов;
заемных и привлеченных средств.
Кбанковским инвестициям обычно относят ценные бумаги со сроком погашения болееодного года. Банки, покупая те, или иные виды ценных бумаг стремятся достичьопределенных целей, к основным из которых относятся:
безопасность вложений;
доходность вложений;
рост вложений;
ликвидность вложений.
Подбезопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различныхпотрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность.Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений.Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбороми постоянной ревизией инвестиционного портфеля.
Инвестиционныйпортфель – набор ценных бумаг, приобретаемых для получения доходов иобеспечения ликвидности вложений. Управление портфелем заключается вподдержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащихбанку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка активно управлятьинвестиционными бумагами, и зависит от размера банка. [7, 99]
Основнымипринципами эффективной инвестиционной деятельности банков являются:
во-первых, банк должен иметьпрофессиональных и опытных специалистов, составляющих портфель ценных бумаг иуправляющих им. Результат деятельности банка в решающей степени зависит отэффективности инвестиционных решений;
во-вторых, банки действуют темэффективнее, чем больше им удается распределить свои инвестиции междуразнообразными видами фондовых ценностей, т.е. диверсифицировать вложения.Вложение целесообразно ограничивать по видам ценных бумаг, отраслям экономики,регионам, сроку погашения и т.д.
в-третьих, вложения должны бытьвысоколиквидными, чтобы их можно было быстро переложить в инструменты, которыев связи с изменением конъюнктуры рынка становятся более доходными, а также,чтобы банк мог быстро получить обратно вложенные им средства.
Инвестиционныйпортфель банка обычно состоит из различных ценных бумаг, выпущенных федеральнымправительством, муниципальными органами и крупными корпорациями.
Наиболеесложны в оценке целесообразности приобретения тех или иных ценных бумагкорпоративные бумаги. Существуют два основных профессиональных подхода кформированию портфеля корпоративных ценных бумаг. Большинство крупных банковпроводит как фундаментальный анализ, так и технический.
Фундаментальныйанализ охватывает изучение деятельности отраслей и компаний, анализ финансовогосостояния компании, менеджмента и конкурентоспособности. Он складывается изотраслевого анализа и анализа компании. При отраслевом анализе банк определяетотрасли, представляющие для него наибольший интерес, а затем в этих отрасляхустанавливаются компании-лидеры, и среди них выбирается компания, акции которойцелесообразно приобрести.
Техническиеэксперты базируются на изучении биржевой (или внебиржевой), статистики;анализируют изменение спроса и предложения, движение курсов акций, объемы,тенденции и структуру фондовых рынков на базе диаграмм и графиков, прогнозируютвозможное воздействие ситуации на рынке на спрос и предложение ценных бумаг.
Анализкомпаний делится на количественный и качественный. Качественный анализ – этоанализ эффективности управления компанией; количественный – исследованияразличного рода относительных показателей, полученных сопоставлением отдельныхстатей финансового отчета компании. Проводятся сравнения с аналогичнымипредприятиями и среднеотраслевыми данными главных абсолютных показателей еедеятельности (объем продаж, валовая и чистая прибыль), изучение изменений ирентабельности продаж и прибыльности капитала, в чистом доходе на одну акцию иразмерах выплачиваемого по акциям дивиденда. [15, 123]
Инвестиционныеценные бумаги приносят банкам доход в виде процентного дохода, комиссионных запредоставление инвестиционных услуг и прироста рыночной стоимости.
Мировойопыт не выработал однозначного подхода к проблеме использования собственныхсредств банков при приобретении акций (доле) других юридических лиц: внекоторых странах участие банков в капитале других структур не ограничивается(Германия), в некоторых категорически запрещено (США, Канада).
БанкРоссии выбрал промежуточный вариант регулирования этой сферы–Центральный банк РФможет контролировать работу банка, но не властен, вмешиваться в деятельностьдругих хозяйствующих субъектов, не являющихся кредитными организациями, и,следовательно, не в состоянии определить степень коммерческого риска.
Основныериски при инвестировании связаны с возможностью:
потери полностью или определеннойчасти вложенных средств;
обесценения помещенных в ценныебумаги средств при росте инфляции;
невыплаты полностью или частичноожидаемого дохода по вложенным средствам;
задержки в получении дохода;
появление проблем спереоформлением права собственности на приобретенные ценные бумаги.
Оценкурисков по различным видам и отдельным выпускам ценных бумаг даютспециализированные фирмы, присваивающие бумагам рейтинг, позволяющий судить окачестве той или иной ценной бумаги. С целью уменьшения потерь от обесцененияценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы, относящиеся назатраты банка. Банки корректируют эти резервы в первый рабочий день каждогоквартала. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующиеценные бумаги:
в акции акционерных обществ;
в негосударственные долговыеобязательства;
в иные ценные бумаги поспециальному указанию Банка России.
Переоценкапроизводиться по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночно цене напоследний рабочий день минувшего квартал. Банк России определил критерии, всоответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:
включение в листинг ценных бумагне менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;
среднемесячный биржевой оборот поитогам отчетного квартала – не менее 5 млн. руб.;
публикация официальной биржевойкотировки ценной бумаги в общероссийской газете;
отсутствие ограничений наобращение ценной бумаги.
Ценныебумаги относятся к ценным бумагам с рыночной котировкой в том случае, если ониудовлетворяют всем критериям одновременно. В случае если по ценной бумаге,удовлетворяющей перечисленным критериям, рыночная цена по состоянию напоследний день минувшего квартала окажется ниже балансовой стоимости ценнойбумаги, то банк обязан создать резерв под обесценение вложений в ценные бумагив размере снижения средней рыночной цены (цены переоценки) относительнобалансовой стоимости. При этом сумма резерва не должна превышать 50% еебалансовой стоимости. Резервы создаются для каждой ценной бумаги в отдельности,независимо от сохранения или увеличения стоимости всех ценных бумаг. [10, 87]
Если поитогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую ранеебыл создан резерв, повысилась сверх рыночной цены, которая использовалась вкачестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего отчетномуквартала, то сумма резерва корректируется вплоть до полного перечислениясредств из резерва на счет доходов отчетного квартала.
Если поитогам отчетного квартала рыночная стоимость ценной бумаги, под которую ранеебыл создан резерв, понизилась относительно рыночной цены, используемой вкачестве базовой для создания резерва по итогам предшествующего отчетномуквартала, то сумма резерва корректируется, т.е. производится доначислениерезерва до необходимого размера. При этом сумма резерва не должна превышать 50%балансовой стоимости ценной бумаги.
Еслиценная бумага, в которую вложены средства банка, не удовлетворяет критериямценных бумаг, имеющих рыночную котировку для создания резервов под ихобесценение по итогам завершенного квартала, за рыночную стоимость по состояниюна последний рабочий день отчетного квартала принимается фактическая ценапокупки ценной бумаги, уменьшенная в 2 раза. [10, 175]
Послеопределения целей инвестирования и видов ценных бумаг для покупки банкивыбирают стратегию управления портфелем. По методам ведения операций стратегииподразделяются на активные и пассивные.
Всеактивные стратегии основаны на прогнозировании ситуации на различных секторахфинансового рынка и активном использовании банковскими специалистами прогнозовкорректировки портфеля ценных бумаг. Например, относительно облигаций – этопрогноз процентных ставок, акций – прогноз их курса, дивидендов и т.д.
Пассивныестратегии в меньшей степени используют прогноз на будущее. Популярный подход втаких методах управления – индексирование, т.е. ценные бумаги для портфеляподбираются исходя из того, что доходность инвестиций должна соответствоватьопределенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций междувыпусками разной срочности. При этом долгосрочные бумаги обеспечивают банкуболее высокий доход, а краткосрочные – ликвидность. Реальная портфельнаястратегия объединяет элементы как активного, так и пассивного управления.
Наиболееважная причина значительного роста инвестирования банков в ценные бумаги:относительно высокий уровень доходов по ним, меньший риск и высокая ликвидностьпо сравнению с кредитными операциями.
1.3 Инвестиционныеоперации коммерческого банка на рынке ценных бумаг
ВГражданском кодексе Российской Федерации перечислены виды ценных бумаг, ноотсутствует их классификация. Проблема классификации в период становлениярыночной экономики должна подчиняться анализу законодательных норм об отдельныхвидах ценных бумаг, и прежде всего эмиссионных ценных бумаг.
ВФедеральном законе «О рынке ценных бумаг» дается понятие «эмиссионная ценнаябумага», которая характеризуется тремя признаками:
Во-первых,она закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащихудостоверению, уступке и осуществлению. В отличие от ст. 142 КГ РФ эмиссионная бумага удостоверяет не только имущественные, но и не имущественные права, чтоточнее отражает правовую природу данного объекта прав. [1, 235]
Во-вторых,эмиссионная ценная бумага размещается выпусками. Под ними понимаетсясовокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем праввладельцам, имеющим одинаковые условия первичного размещения и один и тот жегосударственный регистрационный номер.
В-третьих,эмиссионная ценная бумага вне зависимости от времени ее приобретения имеетравные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска.
Любыеимущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной илибездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионнымиценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуютсовокупности трех рассмотренных выше признаков. Эта норма ст. 16 Федеральногозакона «О рынке ценных бумаг» позволяет расширить круг эмиссионных ценных бумаги включить в него не только акции, но и облигации. В то же время не эмиссионнымценным бумагам неприсущие признаки публичного размещения, например, наличиеодной, а не множества бумаг в их выпуске, идентифицируемом государственнымрегистрационным номером. При выдаче сберегательного (депозитного) сертификатаили сберегательной книжки на предъявителя стороны согласовывают условиядоговора банковского вклада в каждом конкретном случае [1,857], тем самыминдивидуализируют ее. При подобной выдаче ценной бумаги нет публичного еепредложения неограниченному кругу лиц потенциальных владельцев ценных бумаг,что имеет место при эмиссии.
Коммерческиебанки, являясь посредниками на финансовом рынке, могут выступать эмитентамиразличных видов ценных бумаг. Они эмитируют не только акции и облигации, но иинструменты денежного рынка – депозитные и сберегательные сертификаты, векселя.Если на основе эмиссии акций и облигаций формируется собственный и заемныйкапитал банка, то выпуск сертификатов и векселей – можно рассматривать какпривлечение управляемых депозитов, или безотзывных вкладов.
Право эмиссии собственных акций и облигаций имееткоммерческий банк, образованный как акционерное общество, и это правообусловлено его формой собственности. Депозитные сертификаты и векселя можетвыпускать любой коммерческий банк по истечении двух лет деятельности.
В России выпуск в обращение акций и облигацийрегламентируется одними нормативными документами. Наряду с имеющимисяосновополагающее значение для всех эмитентов Федеральными законами «О рынкеценных бумаг», «Об акционерных обществах», «О банках и банковскойдеятельности», коммерческие банки, выпуская собственные акции и облигации,должны руководствоваться также новой редакцией Инструкции ЦБ РФ № 8 «О правилахвыпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории РоссийскойФедерации» от 17 сентября 2006 г. [4, 67].
Инструкцией регламентируется эмиссия ценных бумаг, которуюакционерный банк может осуществлять в трех случаях:
при своемучреждении;
при увеличенииразмеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций;
при привлечениибанком заемного капитала путем выпуска облигаций и других долговыхобязательств.
Действующиминормативными документами предусматривается, что при учреждении акционерногобанка, а также при преобразовании банка из паевого в акционерный все акциипервого выпуска распределяются среди учредителей банка, т.е. допускается толькозакрытое распределение акций первого выпуска. Другими словами, в моментучреждения банка не должно быть акций, предполагаемых к размещению путемоткрытой продажи.
В случае,когда одновременно с преобразованием банка из паевого в акционерныйувеличивается уставный фонд, его рост может происходить исключительно за счетдополнительных взносов учредителей. Если уставный фонд банка увеличивается засчет капитализации других его фондов, то вся сумма увеличения распределяетсямежду учредителями банка.
Повторныйвыпуск акций с целью увеличения уставного фонда (капитала) акционерного банкаразрешается лишь после полной оплаты акционерами всех ранее выпущенных акций.Он может содержать как обыкновенные, так и привилегированные акции.
Всевыпуски ценных бумаг, независимо от величины выпуска и количества инвесторов,подлежат обязательной государственной регистрации в Банке России.
Государственнаярегистрация выпусков ценных бумаг преследует цель повысить ответственностьбанков-эмитентов перед покупателями ценных бумаг, упрочить доверие к ниминвесторов, обеспечить нормальные условия для вторичного обращения банковскихценных бумаг на рынке. Акции коммерческих банков отличаются повышеннымфинансовым риском для их держателей, так как банки, в отличие от промышленных иторговых предприятий, работают преимущественно не с собственными, а с заемнымии привлеченными средствами. Процедура государственной регистрации направлена наснижение финансовых рисков, предотвращение злоупотреблений и махинаций. [33]
При регистрациии продаже повторного выпуска акций и облигаций банка банк-эмитент уплачиваетналог на операцию с ценными бумагами в размере 0,8 % номинального объемавыпуска.
Впроцедуру эмиссии ценных бумаг коммерческим банком входит семь этапов(приложение 1).
Принекоторых обстоятельствах возможна регистрация выпуска без регистрациипроспекта эмиссии. В этом случае исключаются второй и четвертый этапы.Рассмотри подробнее все эти этапы.
Первый этап. Решение о выпуске ценных бумаг принимается либообщим собранием акционеров, либо Наблюдательным советом банка. Чтобы получитьправо выпускать ценные бумаги, банк должен: быть безубыточным в течениепоследних трех завершенных финансовых лет (или с момента образования, если этотсрок меньше трех лет); не подвергаться санкциям со стороны государственныхорганов за нарушение действующего законодательства в течение трех лет (или смомента образования); не иметь просроченной задолженности кредиторам и поплатежам в бюджет. Данные, подтверждающие соответствие банка этим требованиям,содержатся в проспекте эмиссии.
Второй этап. Проспект эмиссии подготавливается Правлениембанка и подписывается его председателем и главным бухгалтером. Для первоговыпуска акций впервые учреждаемого банка проспект эмиссии подготавливается егоучредителями и подписывается членами назначенного учредителями органа поорганизации банка. В проспекте эмиссии содержатся данные о банке, о егофинансовом положении и сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг (общиеданные о ценных бумагах, условия и порядок их распространения, данные о ценовыхи расчетных условиях выпуска ценных бумаг, данные о получении доходов по ценнымбумагам). При первом выпуске акций в случае преобразования банка из паевого вакционерный, а также при повторном выпуске акций и выпуске облигаций всемибанками проспект эмиссии должен быть заверен независимой аудиторской фирмой.
Третий этап. Для регистрации выпуска ценных бумагбанк-эмитент представляет в Департамент контроля над деятельностью кредитныхорганизаций на финансовых рынках Банка России или в территориальное учреждениеБанка России по месту своего нахождения следующие документы:
заявлениена регистрацию;
решениео выпуске эмиссионных ценных бумаг;
проспектэмиссии (если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрациейпроспекта эмиссии);
копииучредительных документов (при эмиссии акций для создания акционерногообщества);
документы,подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти наосуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг (в случаях, когда необходимостьтакого разрешения установлена законодательством Российской Федерации). [39]
Эмитенти должностные лица органов управления эмитента, на которые уставом ивнутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту идостоверность информации, содержащейся в указанных документах, несутответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии сзаконодательством Российской Федерации.
Прирегистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваиваетсягосударственный регистрационный номер. Зарегистрированные документы и письмо орегистрации подписываются уполномоченным лицом, заверяются печатьюрегистрирующего органа и выдаются банку-эмитенту. Вместе с зарегистрированнымидокументами банку передается письмо в адрес Расчетно-кассового центра ЦБ РФ поместу ведения основного корреспондентского счета об открытии ему специальногонакопительного счета для сбора средств, поступающих в оплату ценных бумаг
Регистрирующийорган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принятьмотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней сдаты получения документов, указанных в настоящей статье. [1,230]
Четвертый этап.Публикация проспекта эмиссии (вслучае, если регистрация ценных бумаг сопровождалась регистрацией проспектаэмиссии) осуществляется банком-эмитентом путем издания ее проспекта в видеотдельной брошюры тиражом, достаточным для информирования всех потенциальныхпокупателей. Одновременно банк сообщает через средства массовой информации опроводимом им выпуске ценных бумаг и приступает к их реализации.
Пятый этап. Реализация выпускаемых ценных бумаг начинаетсяпосле регистрации и публикации проспекта эмиссии. Она может осуществлятьсяразличными способами.
Во-первых, реализация акций может происходить путем продажиакций за рубли. С этой целью покупателем заключается договор купли-продажи наопределенное число акций. Здесь банк-эмитент может пользоваться услугамипосредников – финансовых брокеров, с которыми также заключаются специальныедоговоры комиссии или поручения. Такой способ реализации допускает рассрочкуплатежа, устанавливаемую из расчета обязательной оплаты акций в течение одногогода со дня регистрации выпуска акций.
Припродаже ценных бумаг банками оплата их может производиться либо наличнымиденьгами, либо в безналичном порядке. Если оплата происходит безналичным путем,покупатели переводят средства непосредственно на специальный накопительный счеткоммерческого банка в Банке России, открываемый по месту ведения основногокорреспондентского счета этого банка. Средства на накопительном счетеблокируются до момента регистрации итогов выпуска. После регистрации итоговвыпуска средства с накопительного счета перечисляются на основнойкорреспондентский счет. В случае не регистрации итогов выпуска средства снакопительного счета возвращаются лицам, перечислившим средства на этот счет.
Во-вторых, в оплату акций могут поступать взносы отакционеров в капитал банка материальными ценностями, нематериальными активами,иностранной валютой. При этом в оплату уставного капитала должны приниматьсятолько те активы, которые могут быть использованы в непосредственнойдеятельности банка, определенной законодательством и банковскими инструкциями.Их доля в структуре уставного капитала не должна превышать 20% на моментсоздания банка. В последующем она должна быть доведена до 10% (без учетастоимости зданий).
Имущество, которое было представлено акционерами внатуральной форме в оплату акций, становится собственностью банка. Оно приходуетсяна баланс банк в оценке, определенной совместным решением учредителей банка иутвержденной общим собранием акционеров. [17, 173]
Материальные ценности и нематериальные активы, внесенныеинвесторами в оплату акций банка, до регистрации итогов выпуска не могут бытьпроданы банком-эмитентом или отчуждены другим способом.
В-третьих, реализация акций может быть произведена путемкапитализации прочих собственных средств банка с распределениемсоответствующего количества акций среди акционеров и внесением изменений вреестр акционеров. На капитализацию могут быть направлены: средства резервногофонда банка; остатки фондов экономического стимулирования (ФЭС) по итогам года;основные средства, приобретенные за счет средств ФЭС; дивиденды, начисленные,но не выплаченные акционерам; нераспределенная прибыль по итогам года;средства, полученные банком от продажи акций их первым владельцам сверхноминальной стоимости; 50% положительных нереализованных курсовых разниц попереоценке валютной части собственных средств (на конец года).
В-четвертых, возможна реализация акций путем переоформлениявнесенных ранее паев в акции – при преобразовании банка из паевого вакционерный.
В-пятых,реализация акций может, производится, путем замены на ранее выпущенные банкомценные бумаги, а также путем консолидации и дробления акций. Независимо отспособа реализации цена всех акций внутри каждого типа в одном выпуске при ихпродаже первым владельцам должна быть едина. Цена устанавливается исходя из ихноминальной стоимости (не ниже номинальной). Оплата акций осуществляется порыночной стоимости. Реализация облигаций может происходить двумя путями:
при продаже наоснове договоров с покупателями;
при обмене наранее выпущенные ценные бумаги.
Количествофактически реализованных банком акций и облигаций не должно превышать ихколичества, предполагаемого к выпуску и указанного в регистрационных документахвыпуска. При этом минимальная оплаченная доля выпуска облигаций по отношению кпервоначально заявленному его объему не устанавливается. В отношении акцийдействует правило, согласно которому их выпуск может быть признан состоявшимсялишь в том случае, если реально оплаченный прирост уставного фонда банкасоставляет не менее 50% суммы предполагавшегося в начале выпуска увеличенияуставного фонда.
Расчетстоимости всех внесенных при реализации акций средств и их доли, которая будетоприходована в уставный фонд после регистрации итогов выпуска, банк-эмитентприводит в отчете об итогах выпуска акций. При расчетах не учитывается сумма,подлежащая оплате в будущем (по акциям, проданным с рассрочкой платежа). Если водном выпуске акций реализовывались акции разных типов, расчет ведется общейсуммой по всем типам сразу.
Шестойэтап. Регистрация итогов выпуска происходит после завершения процесса реализацииценных бумаг. Банк-эмитент анализирует его результаты и составляет отчет обитогах выпуска, который подписывается председателем Правления банка ипредставляется в регистрирующий орган. Регистрирующий орган после рассмотренияотчета об итогах выпуска в течение двух недель (при отсутствии претензий кэмитенту) должен зарегистрировать отчет и итоги выпуска. Затем он выдает банкуписьмо о регистрации, одну копию регистрационного отчета и подтверждаетгосударственный регистрационный номер выпуска ценных бумаг.
При отказев регистрации итогов выпуска ценных бумаг регистрирующий орган извещает об этомбанк-эмитент письмом, в котором четко должны быть изложены причины отказа(нарушение действующего законодательства, банковских правил и инструкций впроцессе выпуска ценных бумаг, несвоевременное представление отчета об итогахвыпуска ценных бумаг, неправильное составление отчета и т.д.) и претензии кбанку-эмитенту. Государственный регистрационный номер выпуска аннулируется.
Седьмойэтап. Публикация итогов выпуска ценных бумаг должна производитьсябанком-эмитентом в том же печатном органе, где было опубликовано сообщение овыпуске. Все реализованные акции, отчет об итогах выпуска которыхзарегистрирован, должны быть полностью оплачены покупателями в течение одногогода со дня регистрации выпуска. Доплата за акции, производимая в течение года,приходуется банком в уставный фонд.
Банки,регистрация выпуска ценных бумаг которых сопровождалась регистрацией проспектаэмиссии, ежеквартально представляют в регистрирующий орган отчет, содержащийданные о банке, о его финансовом положении (включая сведения о санкциях,наложенных на банк), экономических нормативах, а также сведения о выпущенныхбанком акциях и облигациях, информацию о других видах ценных бумаг, эмитированныхбанком (депозитных и сберегательных сертификатах и т.п.) При первичномразмещении акций банк-эмитент не имеет права приобретать их за свой счет (и насвой баланс), на вторичным же рынке банки могут выступать в качествепокупателей своих собственных акций, но в строго установленных законом случаях.
Глава 2 Анализ операций коммерческихбанков с ценными бумагами
2.1 Анализ эмиссионной деятельностикоммерческого банка
Эмиссия ценных бумаг – выпуск в обращение акций, облигаций идругих финансовых инструментов, осуществляемый акционерными обществами впроцессе их учреждения, а так же при увеличении их уставного капитала илипривлечении дополнительных финансовых ресурсов.
Процедура эмиссии ценных бумаг акционерными обществамирегламентируется:
Федеральнымзаконом Российской Федерации «Об акционерных обществах», принятым ГосударственнойДумой 24 ноября 2006 г.; [3, 56]
Федеральнымзаконом Российской Федерации «О рынке ценных бумаг», принятым ГосударственнойДумой 20 марта 2006 г.; [5, 190]
ИнструкциейМинистерства финансов Российской Федерации от 3 марта 2004 г. № 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации». [4, 67]
Сбербанк России – универсальный коммерческий банк,удовлетворяющий потребности различных групп клиентов в широком спектрекачественных банковских услуг на всей территории России. Действуя в интересахвкладчиков, клиентов и акционеров банк стремиться эффективно, инвестироватьпривлеченные средства частных и корпоративных клиентов в реальный секторэкономики, кредитует граждан, способствует устойчивому функционированиюроссийской банковской системы и сбережению вкладов населения.
По итогам 2009 года банковская система Россиипродемонстрировала высокие темпы развития.
Высокие объёмы прибыли оказали воздействие на повышениепоказателя достаточности капитала. Кроме того, повышению капитализациироссийского банковского сектора в 2009 году способствовало размещению акций СбербанкаРоссии на открытом рынке.
Сбербанк России в условиях сохраняющихся высоких темповразвития национальной экономики стремился максимально полно удовлетворятьпотребности клиентов в банковских продуктах и услугах. Проведенная в началегода эмиссия обыкновенных акций Банка позволила ему привлечь значительныересурсы (230,2 млрд. рублей.) и направить их на кредитование клиентов. Поитогам года Банк сохранил лидирующее положение на основных сегментахроссийского финансового рынка: активы Сбербанка России по-прежнему составляютчетверть активов банковской системы страны – 25,0%, доля на рынке вкладовсоставляет – 51,4%, на рынке привлечения средств юридических лиц – 17,9%, нарынке корпоративного кредитования – 32,7%.
По итогам 2009 года Сбербанк России заработал более 30%совокупной прибыли российской банковской системы. Столь высокие финансовыерезультаты, а так же успешно проведенная эмиссия обыкновенных акций,последующее дробление акций Банка, ежеквартальная публикация отчетности по МСФОи в целом активное развитие отношений с инвесторами повысили инвестиционнуюпривлекательность акций Банка. В 2009 году котировки обыкновенных акцийСбербанка России выросли на 22,5% опередив рост индекса РТС, который по итогамгода увеличился на 19,2%. Котировки привилегированных акций банка возросли загод на 5,0%.
Рост рыночной стоимости акций банка с 67,7 млрд. долларов СШАдо 93,3 млрд. долларов США за отчётный год позволил подняться Сбербанку с 4-гона 2-ое место по капитализации среди крупнейших российских компаний. (Приложение2)
Практически двукратный рост капитала в 2008 году былобеспечен как размером полученной прибыли, так и в значительной степени,проведенной в I квартале эмиссией обыкновенныхакций, в ходе которой в капитал банка было привлечено 230,2 млрд.р. Посостоянию на 1 января 2009 года капитал банка составил 681,6 млрд. рублей, аего доля в совокупном капитале российского банковского сектора составила 25,5%против 20,5% на начало 2008 года. Уровень достаточности капитала в результатедополнительного выпуска акций увеличился с 11,7 до 15,1%. (Приложение 3)
Остаток привлечённых средств корпоративных клиентов вСбербанке в целом за 2008 год увеличился более чем в 1,5 раза и превысил 1,3трлн.рублей.
Основу привлечённых средств корпоративных клиентов составляютсредства, размещенные на расчетных, текущих и бюджетных счетах – 53,6%. Вдепозиты привлечено 3408 средств корпоративных клиентов, в векселя и депозитныесертификаты – 11,6%. (Приложение 4)
Количество обслуживаемых в Депозитарии Банка счетов депо в 2009году увеличилось в 1,3 раза и составило 221,9 тысяч счетов, из которых 215,1счетов открыты физическим лицам. Рыночная стоимость клиентских эмиссионных ценныхбумаг, находящиеся на депозитарном учете, за год увеличилась в 1,4 раза до611,8 млрд. рублей.
В 2009 году Сбербанк России принял участие в организацииразмещения выпусков облигаций ряда эмитентов общей номинальной стоимостью 62млрд. рублей. Кроме того Сбербанк России выступил агентом по оферте эмитентовОАО «Салют-Энергия» и ООО «Русагро» общий объем выпуска облигаций которыхсоставил 4 млрд. рублей. Банк оказывал эмитентам и услуги платежного агента.
В 2009 году Сбербанк России провел 2 эмиссионные компании: поувеличению уставного капитала Банка и последующему дроблению акций.
Проведенное в начале 2009 года размещение дополнительноговыпуска обыкновенных акций явилось значимым событием в истории Банка. СбербанкРосси занял 3 место в мире среди банков и второе в России по объемупривлеченных средств за всю историю публичных размещений. По результатамэмиссии количество акционеров Банка – владельцев голосующих акций увеличилосьболее чем на 30 тысяч, в основном за счёт владельцев акций – частныхинвесторов, было привлечено 230,2 млрд. рублей. Указанные средства пополнилисобственный капитал Банка и увеличили уставный капитал на 7,8 млрд. рублей,который по окончании размещения достиг величины 67,8 млрд. рублей. Средства,привлеченные в ходе эмиссии, позволят в течении ближайших нескольких летподдерживать развитие бизнеса Банка не менее высокими темпами, чем в предыдущиегоды.
В середине 2009 года Сбербанк России провел дроблениеобыкновенных и привилегированных акций. Дробление осуществлялось путемконвертации в акции меньшей номинальной стоимости: обыкновенных акций скоэффициентом 1:1000, привилегированных акций – с коэффициентом 1:20. врезультате дробления увеличилось количество акций в обращении, повысилась ихликвидность, акции Банка стали доступнее более широкому кругу инвесторов. Так,по сравнению с 2008 годом объем торгов обыкновенными акциями Банка на биржевомрынке в денежном выражении увеличился на 178% привилегированными акциями на 49%
Права акционеров по получению дивидендов и процедура ихвыплаты определены в уставе Банка и отражены в Дивидендной политике, принятойНаблюдательным советом в январе 2009 года. Право на получение дивидендов имеютакционеры – владельцы обыкновенных акций, акционеры – владельцыпривилегированных акций имеют право на получение дивидендов в размере не ниже15% от номинальной стоимости привилегированной акции. Решение о выплате годовыхдивидендов принимается общим собранием акционеров по рекомендацииНаблюдательного совета Банка.
Выплата дивидендов производится 1 раз в год в денежной формепутем перечисления средств на банковские счета акционеров (как юридических, таки физических лиц) за вычетом соответствующего налога в течение 30 дней со дняпринятия решения о выплате дивидендов. Список лиц, имеющих право на получениедивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих правоучаствовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение овыплате дивидендов. [40]
Принимая решение о выплате дивидендов, Сбербанк Россииисходит как из интересов акционеров, так и из интересов дальнейшего развитиябизнеса Банка. Растущая год от года прибыль Банка по российским стандартамбухгалтерского учёта позволяла ежегодно увеличивать объемы дивидендов. Объемзаработанной в отчетном году прибыли, величина собственных средств и в целомстратегические и инвестиционные планы Банка так же позволяют увеличить размер предполагаемыхдля выплаты дивидендов за 2008 год.
2.2 Анализ инвестиционнойдеятельности коммерческого банка
Инвестициипредставляют собой денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции идругие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты,любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности,вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целяхполучения прибыли (доход).
Инвестиционнаядеятельность – вложение инвестиций, или инвестирование, и совокупностьпрактических действий по реализации инвестиций. Субъектами инвестиционнойдеятельности выступают инвесторы, как физические, так и юридические лица, в томчисле банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые имодернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежныевклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.
Стратегия устойчивого и динамичного развития экономики Россиипредполагает повышение эффективности хозяйствования на основе масштабногопривлечения инвестиций. В свою очередь, инвестиционный процесс нуждается вхорошо отлаженном, стабильно и эффективно функционирующем рынке ценных бумаг.Эффективность операций на рынке ценных бумаг во многом определяется факторомналогообложения. Значение данного фактора возрастает в условиях постоянногооживления отечественного рынка ценных бумаг, преодоления негативных последствийфинансового кризиса 2008 года.
Ключевым фактором роста бизнеса банка является развитие операцийкредитования – на долю кредитов корпоративным и частным клиентам в работающихактивах приходится совокупности около 87%. Вложения в ценные бумагиосуществляются Банком в основном в целях поддержания необходимого уровняликвидности. По состоянию на 1 января 2008 года вложения в ценные бумагисоставляют лишь не многим более 11% работающих активов, что снижает зависимостьфинансовых результатов Банка от изменения цен на фондовых рынках. (приложение5)
Объем ресурсов, размещенных Банком на фондовых рынках,увеличился за год на 6,3% до 513,1 млрд. рублей. При этом удельный вес вложенийв ценные бумаги в работающих активах Банка снизился с 15,1 до 11,2%. [35]
В структуре портфеля ценных бумаг основная доля – около 77,0%- по-прежнему приходится на государственные ценные бумаги и облигации БанкаРоссии.
Объем вложений в облигации Банка России (ОБР) значительновозрос в первой половине отчетного года, когда в ОБР и ряд других инструментовбыли размещены временно свободные денежные средства, полученные Банком в ходеэмиссии обыкновенных акций. По мере освоения привлеченных средств путемразмещения их в операции кредитования, вложения в ОБР сокращались и на конецгода составили 83,3 млрд. рублей, или 16,2% портфеля ценных бумаг. Объемвложений банка в ОФЗ составил на 1 января 2009 года 284,7 млрд. рублей, или55,5% портфеля ценных бумаг. Объем вложений в еврооблигации РФ сократился с51,2 до 24,4 млрд. рублей в основном в результате реализации еврооблигаций РФ спогашением в 2018 году в связи со сложившимися рыночными условиями в целяхфинансирования текущих кредитных программ Банка. Для еврооблигаций РФ впортфеле ценных бумаг на 1 января 2009 года составила 4,7%. (приложение 6)
В целом с учётом невысокой доходности еврооблигаций РФ, ОФЗ иОБР, Банк рассматривает вложения в данные ценные бумаги как инструментрегулирования текущей ликвидности.
Муниципальные и субфедеральные ценные бумаги РоссийскойФедерации составили 49,5 млрд. рублей или 9,6% портфеля ценных бумаг, изкоторых 34,9 млрд. рублей приходится на облигации города Москвы иСанкт-Петербурга.
На рынке корпоративных ценных бумаг проводил торговыеоперации с наиболее ликвидными акциями и облигациями корпоративных эмитентов,остаток которых на конец года составил 68,5 млрд. рублей или 13,4% портфеляценных бумаг. В том числе вложения в корпоративные облигации составили 44,9млрд. рублей или 8,8% всего портфеля, вложения в корпоративные акции – 23,6млрд. рублей или 4,6%.
В 2009 году Сбербанк России принял участие в организацииразмещения выпусков облигаций ряда эмитентов общей номинальной стоимостью 62млрд. рублей. Кроме того Сбербанк России выступил агентом по оферте эмитентовОАО «Салют-Энергия» и ООО «Русагро» общий объем выпуска облигаций которыхсоставил 4 млрд. рублей. Банк оказывал эмитентам и услуги платежного агента. [35]
Доходы от операций с ценными бумагами в 2008 году возросли в1,9 раза до 76,0 млрд. рублей, в результате чего их доля в общих доходах Банкавозросла с 10,2 до 13,5%. Существенный рост доходов от операций с ценнымибумагами был обусловлен увеличением в течение года вложений в ОФЗ, временнымразмещением свободных средств, полученных в ходе проведения эмиссииобыкновенных акций Сбербанка России, в облигации Банка России и получениемдоходов по ним, а так же реализацией еврооблигаций РФ и большей частиинвестиционного портфеля акций корпоративных эмитентов во второй половине 2009года
По состоянию на 1 января 2009 года инвестиции в уставныйкапитал организации, составляющих банковскую инфраструктуру или предоставляющиеБанку различные услуги, составляют 13,6 млрд. рублей. За 2008 год суммаинвестиций увеличилась в 3 раза в основном за счет приобретения акцийбанков-нерезидентов: акций дополнительного выпуска ДБ АО «Сбербанк» (РеспубликаКазахстан) и 100% акций ЗАО «Банк-НРБ» (Украина).
В течение отчетного периода на основании решений ПравленияСбербанка России прекращено участие в 10 обществах, в том числе в 5 дочерних и1 зависимом, доход от реализации акций и долей долгосрочных инвестиций Банкасоставил 63,1 млн. рублей.
Дивиденды, полученные Банком в 2008 году от долгосрочногоинвестирования составили 164,4 млн. рублей.
Сбербанк России по состоянию на 1 января 2009 года являетсявладельцем акций 112 дочерних и 3 независимых обществ с общей суммой инвестиций12,8 млрд. рублей, что составляет 94% от общего портфеля долгосрочныхинвестиций.
Консолидированная (банковская) группа Банка по состоянию на 1января 2009 года состоит из 11 дочерних обществ с общей суммой инвестиций Банкав их акции 12,4 млрд. рублей. Совокупная валюта баланса участников группысоставляет 1,6% от валюты баланса Банка, что превышает порог несущественностивлияния участников консолидированной группы на результаты деятельности Банка. Всвязи с этим, начиная с отчетности за I полугодие 2009 года, Банк консолидирует свою финансовую отчётность сотчетностью дочерних обществ. [16, 341]
Банк подвержен процентному риску вследствие изменениистоимости долговых ценных бумаг торгового портфеля при изменении процентныхставок. Для ограничения данного риска Банк устанавливает лимиты на объемывложений в государственные, корпоративные и субфедеральные облигации,ограничения на объем вложений в один выпуск облигаций, лимиты на структурупортфеля государственных облигаций по срокам погашения, лимиты максимальныхпотерь, для операций с корпоративными и субфедеральными облигациями. Так жеБанк регулярно оценивает возможные убытки от неблагоприятного измененияпроцентных ставок по долговым ценным бумагам. Так по состоянию на 1 января 2009года возможные убытки Банка за 10 дней не превысят 0,6% от капитала (3,5 млрд.рублей.) с вероятностью 99%. Это означает, что потери в большем размереожидаются Банком не чаще 5 раз в течение 2 лет
Риск возможных потерь от колебания котировок облигацийсубъектов Российской Федерации и корпоративных эмитентов остается незначительным.
В целях ограничения фондового риска Комитет Сбербанка Россиипо процентным ставками лимитам ограничивает перечень эмитентов, в акции которыхвозможны вложения средств, устанавливает лимиты на совокупный объем вложений вакции, лимиты на объем вложений в акции отдельного эмитента, лимитымаксимальных потерь по совокупному портфелю и в разрезе эмитентов. Торговыеоперации с акциями осуществляются исключительно Казначейством Сбербанка Росси. [33]
2.3 Рекомендации по повышению эффективностиопераций с ценными бумагами.
В зависимости от национального законодательства той или инойстраны, исторических традиций и особенностей формирования национальных фондовыхрынков банки могут играть на них различную роль.
Основная теоретическая и практическая проблема здесь состоитв том, как отделить риски, свойственные обычным «классическим» банковскимоперациям (депозитно-ссудным и расчетным), от рисков, возникающих в связи сучастием банков на фондовом рынке.
Мировая практика знает два подхода к проблеме сочетанияобычной банковской деятельности с деятельностью на рынке ценных бумаг.
Согласно одному из подходов, банкам должно быть запрещено,заниматься некоторыми видами профессиональной деятельности на рынке ценныхбумаг (брокерской, дилерской, организатора рынка), а также должны бытьсущественно ограничены отдельные виды непрофессиональной деятельности вкачестве инвесторов (вложения в негосударственные ценные бумаги, кроме дочернихбанковских и финансовых компаний).
Этот подход применяется в США, где разделение универсальныхбанков на коммерческие и инвестиционные на рубеже 30-х годов XX в. было введенокак реакция на волну массовых банкротств банков. Причиной этих банкротств былачрезмерная активность банков по вложению привлеченных средств клиентов внегосударственные ценные бумаги и по предоставлению гарантий по таким ценнымбумагам. Жестокий экономический кризис и депрессия привели к массовомуразорению компаний, обесценению их ценных бумаг и как следствие — к цепочкебанкротств банков. Свою роль сыграло также отсутствие должного государственногорегулирования банковской инвестиционной деятельности. В результатеэкономического кризиса система рынка ценных бумаг и банковская система США былинастолько разрушены, ослаблены и дискредитированы, что пришлось фактическизаново перестраивать систему государственного регулирования финансового рынка(как рынка ценных бумаг, так и банковской системы). На этом фоне концепцияразделения банков на коммерческие и инвестиционные (так называемый «законГласса — Стигала») была легко принята и, надо отдать должное, в течениенескольких десятилетий успешно решала поставленную перед ней задачу — защитусредств массовых вкладчиков от рисков, свойственных инвестициям в ценныебумаги.
В течение последнего десятилетия в США наблюдается«размывание» границ между инвестиционными и коммерческими банкамипутем принятия постепенных поправок в законодательство, расширяющих компетенциюкоммерческих банков, а также путем внедрения новых видов банковских операций(особенно с производными финансовыми инструментами), которые прямо не подпадаютпод существующие ограничения.
Второй подход представляет собой разрешение банкам сочетатьобычные банковские операции с большинством операций на рынке ценных бумаг (какпрофессиональных, так и непрофессиональных). Такой подход преобладает вевропейских странах и принят в качестве основного для будущей объединеннойЕвропы. Согласно этому подходу, ограничение риска банковских инвестиционныхопераций должно осуществляться не «хирургическими» методами прямого разделенияфункций, а путем введения специальных «встроенных» ограничителей,дестимулирующих чрезмерные инвестиции банков в ценные бумаги, путем надлежащегогосударственного контроля за банковской деятельностью, а также повышенноговнимания к проблеме конфликта интересов при операциях на финансовых рынках.
В наиболее завершенном виде этот подход преобладает вГермании, где по законодательству исключительно банковские организации имеютправо на основании специальной лицензии работать с финансовыми средствамиклиентов как в области «классических» банковских операций, так и в областиинвестиционной деятельности и обслуживания такой деятельности (например, вкачестве депозитариев).
Под влиянием конкуренции в Европе некоторые банки самивнедряют в свою деятельность концепцию специализации и разделения различныхбанковских функций по разным филиалам и дочерним обществам. При этом, однако,необходимо подчеркнуть принцип добровольности, самостоятельности в выборебанковской стратегии, законодательно закрепленную возможность при необходимостисочетать разные банковские операции в рамках одного юридического лица.
С момента возрождения современной российской банковскойсистемы (конец 80-х — начало 90-х годов) законодательство придерживалосьвторого подхода — универсальности банков.
По банковскому законодательству банки в России являютсяуниверсальными банками, т.е. совмещают обычные банковские операции с операциямина рынке ценных бумаг (непрофессиональными и профессиональными).
Российские банки осуществляют непрофессиональные операции сценными бумагами по общим правилам для инвесторов и эмитентов, а также в рамкахнормативов и по дополнительным правилам, установленным Банком России.Необходимо отметить, что Банк России регулирует непрофессиональную деятельностьбанков на рынке ценных бумаг более жестко, чем иные российские государственныеорганы контролируют подведомственные им коммерческие организации.
Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумагосуществляется по общим банковским лицензиям, выдаваемым Банком России. Приэтом предполагается, что Банк России как единый надзорный и контрольный органимеет все полномочия проверять и при необходимости регламентироватьпрофессиональную деятельность банков, в том числе и на рынке ценных бумаг. УБанка России для этого есть возможность требовать обычную и специальнуюотчетность, право назначать банковские проверки и при необходимости применять кбанкам санкции (как легкие, так и серьезные, вплоть до отзыва лицензии иликвидации банка).
Кроме того, по действующему российскому валютномузаконодательству только банки, получившие на основании лицензии Банка Россииправо на ведение валютных операций, могут беспрепятственно осуществлять какпрофессиональную, так и непрофессиональную деятельность на зарубежных финансовыхрынках.
При этом Банк России применяет ряд ограничений наинвестиционные операции банков — повышенные коэффициенты риска при расчетесоотношения собственных средств банков и различных статей их активов, а такжезначительные требования к созданию внутренних банковских резервов подпотенциальное обесценение вложений в ценные бумаги.
Деятельность банков как инвесторов и эмитентов на рынкеценных бумаг регулирует Банк России, включая установление правил бухгалтерскогоучета и техники проведения операций.
Современное состояние дел на российском фондовом рынкепозволяет предположить, что в обозримом будущем банки будут занимать лидирующееместо как среди эмитентов и институциональных инвесторов, так и средипрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Например, на рынкегосударственных ценных бумаг банки — самые активные покупатели при их первичномразмещении. Основной оборот вторичного рынка с государственными ценнымибумагами осуществляется банками. Последние активно начинают приобретать акциипредприятий в целях создания финансово-промышленных групп и закрепления своеговлияния на производящие отрасли экономики.
Кроме того, инфраструктура российского фондового рынка будетразвиваться в дальнейшем за счет того, что именно банки будут предоставлятьмассовым клиентам и другим профессиональным торговцам услуги в областидепозитарной, расчетно-денежной и клиринговой деятельности.
Таким образом, во второй главе мы выявили, что коммерческиебанки в России могут выполнять все виды деятельности и все виды операций нарынке ценных бумаг, разрешенные действующим законодательством, как то:
выступать в ролиэмитентов и институциональных инвесторов;
осуществлятьброкерскую и дилерскую деятельность;
управлятьинвестициями и фондами;
проводитьрасчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг;
организовыватьдепозитарное обслуживание;
предлагатьконсалтинговые услуги и т.п.
Заключение
Внимание, которое уделяется инвестиционным операциям сценными бумагами, вполне соответствует радикальным изменениям, произошедшим вовторой половине XX– начало XXI в экономике промышленно развитых стран. На местеотдельных изолированных региональных финансовых рынков возник единыймеждународный финансовый рынок. Обстоятельства, в которых находятся инвесторы,различны, поэтому инвестиционные операции с ценными бумагами должнысоставляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являютсядопустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят отпредпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включаявопросы налогообложения и законодательного регулирования.
Итак, в последнее время российский рынок ценных бумагпереживает бурное развитие. Коммерческие банки играют на нем одну из важнейшихролей. Они могут выступать на рынке ценных бумаг в качестве финансовыхпосредников и профессиональных участников.
Наиболее разработаны в методическом отношении и наиболеерегламентированы операции коммерческих банков по эмиссии собственных ценныхбумаг. Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственныхакций, облигаций, векселей, депозитных и сберегательных сертификатов и другихценных бумаг.
Сегодня в России продолжаются процессы создания новыхакционерных банков (хотя пик создания новых банков уже прошел), постоянногоувеличения уставного капитала банков, а также преобразования паевых банков вакционерные, сопровождаемые эмиссией акций банков. Последние обладают наиболеепривлекательными инвестиционными характеристиками: высокой доходностью,надежностью и ликвидностью. Акции банков приносят их владельцам довольновысокие дивиденды.
Банковская деятельность достаточно жестко контролируетсяЦентральным Банком РФ и является объектом тщательного анализа другихзаинтересованных организаций. Банки постоянно публикуют результаты своейфинансовой деятельности, отчетные балансы, отчитываются перед ЦентральнымБанком РФ по широкому кругу показателей. Это позволяет проводить объективнуюрейтинговую оценку их работы, что повышает надежность банковских акций.
Эмиссии банковских облигаций в России пока широко непрактикуются. Это объясняется тем, что инвесторы пока не способны надолгосрочное инвестирование средств. Возможно, что с развитием рынка ценныхбумаг и стабилизацией экономики в целом банковские облигации займутзначительное место на финансовом рынке.
Профессиональные инвесторы, например, управляющиеинвестиционных фондов, как правило, используют активную стратегиюинвестирования, то есть периодически корректируют состав портфеля по мерепоступления новой важной информации о ситуации в экономике и на рынке ценныхбумаг. При пассивном инвестировании инвестор не проводит активнуюреструктуризацию операций в надежде «переиграть» рынок. Статистические данныеговорят о том, что в условиях развитых рынков менеджеры фондов, применяющиеактивную стратегию инвестирования, часто обеспечивают более низкую доходностьпортфеля по сравнению с теми, кто использует пассивную стратегию в течениепродолжительного периода. В то же время, успешное инвестирование на российскомрынке, функционирующем в условиях недостаточной информационной открытостикомпаний, а также общей экономической и политической нестабильности в стране,во многом зависит от уровня профессионализма менеджера.
Банковские векселя в настоящее время уже пользуются большойпопулярностью. Многие банки выпускают не только просто чисто финансовые векселя(как аналог депозитного займа), но и используют векселя для совершенияразнообразных торгово-финансовых операций. Вексельное обращение в России имеетвесьма хорошие перспективы развития.
Итак, с развитием рынка ценных бумаг и становлениембанковской системы ценные бумаги коммерческих банков пользуются возрастающимдоверием и популярностью у инвесторов и приобретают все большее значение нафинансовом рынке.
Таким образом, можно сформулировать следующие основныепостулаты, на которых построена современная инвестиционная теория:
Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которыхдля заданного периода считаются случайными величинами.
Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных,получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарныхковариаций степеней возможности диверсификации риска.
Инвестор может формировать любые допустимые (для данноймодели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.
Сравнение выбираемых операций основывается только на двухкритериях — средней доходности и риске.
Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двухпортфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет операции сменьшими рисками.
Ясно, что на практике строгое следование этим положениямявляется очень проблематичным. Однако оценка инвестиционных операций должнаосновываться не только на степени адекватности исходных предположений, но и науспешности решения с ее помощью задач управления инвестициями. В последниедесятилетия использование инвестиционной теории значительно расширилось. Всебольшее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондовприменяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияниепостоянно растет не только в академических кругах, но и на практике.
Список используемой литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч. I и II. –СПб.: Дело, 2008.
2. Закон РФ «О банках и банковской деятельности в РФ» от2 декабря 2005 г. №395 (с изменениями и дополнениями от 13 декабря 1991 г. №2007, от 24 июня 2004 г. №3119-1
3. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.06 №39-Ф3 (ред. от 26.11.08) принят ГД ФС РФ 20.03.06
4. Федеральным законом Российской Федерации «Обакционерных обществах», принятым Государственной Думой 24 ноября 2006 г.;
5. Федеральным законом Российской Федерации «О рынкеценных бумаг», принятым Государственной Думой 20 марта 2006 г.;
6. Инструкцией Министерства финансов Российской Федерацииот 3 марта 2006 г. № 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг натерритории Российской Федерации»
7. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы истатистика, 2006 г.;
8. Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Финансовыйиздательский дом «Деловой экспресс», 2008г. — С. 408;
9. Вексель и вексельное обращение в России /Сост.Д.А.Морозов. — М.: АО «Банкцентр» 2008, 320с.;
10. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности.Учебное пособие. — М.: Русская Деловая литература, 2009, — 256с.;
11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М.:Перспектива, 2007. — С.600;
12. Рынок ценных бумаг/ Под ред. В.А.Галапова. — М.:Финансы и статистика. — 2008. — 349с.;
13. Рынок ценных бумаг /Под ред. Н.Т.Клещева. — М.:Экономика. — 2007. — 559с.;
14. Фельдман А.А. Российский рынок ценных бумаг. — М.:Атлантика-Пресс, 2007. — 176с.,
15. Фельдман А.А. Вексельное обращение. — М.: Инфра — М, 2006.- С. 180;
16. Ценные бумаги /Под ред. ВН. Колесникова, В.С.Торкановского. — М.: Финансы и статистика. — 2008. — 416с.;
17. Чекидов Б.М. Развитие банковских операций с ценнымибумагами. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 336с.
18. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции вРоссии /Под ред. М.Х. Лапидуса. – М.: Финансы и статистика, 2009.
19. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. – М.:Финансы и статистика, 2009.
20. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.:ЮНИТИ, 2007.
21. Маркин А.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.:Перспектива, 2008.
22. Молчанов А.В. Коммерческий банк в современной России:теория и практика. – М.: Финансы и статистика, 2007.
23. Рынок ценных бумаг и его финансовая структура: Учебноепособие /Под ред. В.С. Торкановского. – СПб.: Комплект, 2006.
24. Ческидов В.Н. Банки на фондовом рынке //Финансы. –2007. — № 5.
25. Финансы и кредит: Учебник /Авт коллектив подруководством А.Ю. Козака. – Екатеринбург: ПИПП, 2008.
26. Фельдман А.А. Депозитные и сберегательные сертификаты.Чековое обращение. – М.: Инфра-М, 2009.
27. Ценные бумаги: Учебник /Под ред. В.И. Колесникова,В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2008.
28. Журнал «Финанс.», «Рейтинг инвестиционнойпривлекательности», № 36, 29 сентября- 5 октября 2008
29. Е.А. Ендовицкий Е.А. «Комплексная оценкаинвестиционной привлекательности компаний», Москва, 2006 г.
30. Мелкумов Я.С. «Экономическая оценка инвестиций ифинансирование инвестиционных проектов», Москва, 2007
31. Е.А. Ендовицкий Е.А. «Комплексная оценкаинвестиционной привлекательности компаний», Москва, 2006 г.
32. www.stockportal.ru
33. www.cfin.ru
34. www.fincake.ru
35. www.pifovik.ru
36. www.TIKR.ru
37. www.cybersantinvestor.ru
38. www.elitarium.ru
39. ach.gov.ru
40. www.budgetrf.ru
41. www.fincontrol.ru
Приложения
Приложение 1
Эмиссия ценных бумаг
э
м
и
с
с
и
я Первый этап. Принятие решения о выпуске ценных бумаг Второй этап. Подготовка проспекта эмиссии Третий этап. Регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии Четвертый этап. Издание проспекта эмиссии и публикация сообщения о выпуске ценных бумаг Пятый этап. Реализация ценных бумаг Шестой этап. Регистрация итогов выпуска Седьмой этап. Публикация итогов выпуска
Приложение 2
Динамика рыночной капитализации
/>
Приложение 3
Динамика капитала Банка
/>
Приложение 4
Структура средств корпоративных клиентов
/>
Приложение 5
Работающие активы Банка
/>
Приложение 6
Структура портфеля ценных бумаг
/>