Анализ современной денежно-кредитной политики Центрального банка РФ

Анализсовременной денежно-кредитной политики ЦБ РФ
Основы регулирования денежно-кредитной политики
Денежно-кредитная политика в России носит пассивный характер. Онанаправлена на снижение инфляции, обеспечение стабильности цен. А должнавыполнять двуединую задачу: содействовать устойчивому экономическому росту иувеличению занятости, снижению инфляции. Принципиально важно не просто снижатьтемпы инфляции, но и повышать инвестиционное обеспечение отечественнойэкономики. Вопросы экономической политики вновь находятся в центре внимания, впервую очередь, в связи с формированием нового правительства, последнимисобытиями на российских и зарубежных финансовых рынках, предварительнымподведением итогов текущего 2007 года.
В I квартале 2007 года объем ВВП увеличился на 7,9%. Промышленноепроизводство в январе— мае по сравнению с соответствующим периодом предыдущегогода возросло на 7,4%. Наиболее быстрыми темпами увеличивался выпуск продукциив обрабатывающих производствах. Высокими темпами росло предложение отдельныхвидов услуг, особенно связи и розничной торговли.
Расширение производства поддерживалось значительным увеличениемвнутреннего спроса. Рост реальных денежных доходов населения обусловливалувеличение потребительских расходов. В январе—апреле расходы населения напокупку товаров и оплату услуг в реальном выражении возросли, по оценке, на 13%к соответствующему периоду предыдущего года. Инвестиции в основной капиталувеличились на 19,9%.
Потребительские цены в мае 2007 года повысились по сравнению с декабремпредыдущего года на 4,7% (в мае 2006 года— на 5,9%). Инфляция за скользящий12-месячный период в мае 2007 года составила, по оценкам, 7,8%. Замедлениероста потребительских цен по сравнению с предыдущим годом было связано, преждевсего, со снижением темпов прироста цен на товары до 3,2% по итогам января-мая2007 года по сравнению с 4,8% за соответствующий период 2006 года. Уменьшилисьтемпы роста цен на товары и услуги, учитываемые при расчете базового индексапотребительских цен. Базовая инфляция в мае 2007 года по сравнению с декабремпредыдущего года составила 2,5% (в соответствующий период 2006 года— 3,6%). Вмае 2007 года за скользящий 12-месячный период она была равна, по оценкам,6,8%, что на 1,0 процентного пункта меньше, чем в декабре предыдущего года. Пооценке, в 2007 году базовая инфляция составит около 7%. За январь—май 2007 годаплатные услуги населению подорожали на 9,1% (в соответствующий период 2006года— на 9,3%). Существенным было удорожание услуг связи— на 10,4% (всоответствующий период 2006 года— на 0,1%). Рост тарифов на услугижилищно-коммунального хозяйства за январь—май 2007 года замедлился до 12,6%,что на 3,1 процентного пункта меньше аналогичного показателя в 2006 году(Табл.2.1.1)
Табл.2.1.1
Динамика инфляции на потребительском рынке и базовой инфляции
(с начала года нарастающим итогом, %) 2004 2005 2006 2007 Баз инф Инф-я Баз инф Инф-я
Баз
инф Инф-я
Баз
инф Инф-я Январь 0,9 1,8 0,9 2,6 0,8 2,4 0,6 1,7 Февраль 1,7 2,8 1,6 3,9 2,0 4,1 1,1 2,8 Март 2,4 3,5 2,4 5,3 2,8 5,0 1,7 3,4 Апрель 3,2 4,6 3,3 6,5 3,2 5,4 2,2 4,0 Май 3,8 5,3 4,0 7,3 3,6 5,9 2,5 4,7 Июнь 4,3 6,1 4,4 8,0 3,9 6,2 - - Июль 5,1 7,1 5,0 8,5 4,5 6,9 - - Август 5,8 7,6 5,5 8,3 5,1 7,1 - - Сентябрь 6,8 8,0 6,3 8,6 5,9 7,2 - - Октябрь 8,1 9,3 7,1 9,2 6,5 7,5 - - Ноябрь 9,3 10,5 7,7 10,0 7,1 8,2 - - декабрь 10,5 11,7 8,3 10,9 7,8 9,0 - -
С учетом сложившегося уровня инфляции при отсутствии неожиданно высокогороста цен на отдельные товары и услуги и при соблюдении установленныхпредельных границ повышения регулируемых цен и тарифов целевой ориентир поинфляции (6,5—8%) в 2007 году будет выполнен.
Замедление инфляции в соответствии с поставленными целями будетспособствовать укреплению доверия к проводимой денежно-кредитной политике,снижению инфляционных ожиданий, формированию условий для перехода кинфляционному таргетированию, что соответствует стратегии обеспечениястабильности общего уровня цен в долгосрочной перспективе.
Платежный баланс в январе—марте 2007 года формировался под влияниемснижения цен на мировом рынке нефти, что вызвало ухудшение условий внешнейторговли Российской Федерации.
Значительное замедление роста экспорта товаров и ускорение роста импортабыло основной причиной сокращения положительного сальдо счета текущих операцийв I квартале 2007 года более чем на четверть — до 21,8 млрд долларов США (вянваре—марте 2006 года оно составило 30,5 млрд долларов США).
Экспорт товаров, по оценке, составил 69,9 млрд долларов США, что на 3,8%больше, чем в I квартале 2006 года (67,4 млрд долларов США). Падение цен на мировомрынке нефти в I квартале 2007 года обусловило снижение по сравнению саналогичным периодом 2006 года контрактных экспортных цен на российскую нефть ипродукты ее переработки. Стоимость поставляемой за рубеж нефти уменьшилась на0,8 млрд долларов США, природного газа— на 0,9 млрд долларов США. Стоимостьэкспорта прочих товаров, прежде всего продукции черной и цветной металлургии,возросла на 4,2 млрд долларов США. В январе—марте 2007 года рост экспорта былобусловлен увеличением физических объемов вывоза (на 2.-1%), а также повышениемконтрактных цен (на 1,7%).
Импорт товаров, по оценке, возрос с 31,0 млрд долларов США в январе—марте2006 года до 42,1 млрд долларов США в I квартале 2007 года. Увеличение импортав основном было связано с ростом физических объемов ввоза на 26,4%, а также сповышением контрактных цен на 7,4%. Темп прироста импорта по сравнению с Iкварталом 2006 года увеличился до 35,8% (в январе—марте 2006 года он составил20,6%). Динамика импорта в значительной мере определялась наращиванием ввозамашин, оборудования и транспортных средств.
Дефицит баланса услуг оценивается в 2,7 млрд долларов США (в январе—марте2006 года он составил 2,6 млрд долларов США). Экспорт услуг увеличился на 15,1%— до 6,7 млрд долларов США. Импорт услуг возрос на 11,2% — до 9,3 млрд долларовСША.
Отрицательное сальдо баланса инвестиционных доходов, как и в январе—марте2006 года, составило 2,6 млрд долларов США. Доходы, начисленные к получению,оцениваются в 10 млрд долларов США, к выплате— в 12,6 млрд долларов США. Объемдоходов, полученных органами государственного управления и органами денежно-кредитногорегулирования, превысил соответствующие выплаты на 3,5 млрд долларов США (в Iквартале 2006 года — на 1,2 млрд долларов США). Их рост был связан ссущественным сокращением внешнего государственного долга и увеличением объемарезервных активов. Дефицит баланса инвестиционных доходов частного сектораоценивается в 6,0 млрд долларов США (в январе—марте 2006 года он равнялся 3,8млрд долларов США).
Внешние обязательства экономики увеличились на 42,5 млрд долларов США.Определяющим фактором их роста было активное привлечение иностранного капиталачастным сектором, прирост внешних финансовых обязательств которого по сравнениюс I кварталом 2006 года возрос в 2,3 раза и составил 43,8 млрд долларов США.Обязательства органов государственного управления и органов денежно-кредитногорегулирования сократились на 1,3 млрд долларов США.
Прирост иностранных активов резидентов (без учета валютных резервов)оценивается в 31,1 млрд долларов США. Требования к нерезидентам со стороныбанков возросли на 19,2 млрд долларов США, внешние активы прочих секторовэкономики увеличились на 11,3 млрд долларов США.
В 2007 году в условиях прогнозируемого снижения цен на нефть до 55долларов США за баррель положительное сальдо баланса торговли товарами иуслугами может составить 77,2 млрд долларов США. Экспорт товаров оценивается в313,1 млрд долларов США. В его структуре совокупная доля нефти, нефтепродуктови природного газа по сравнению с 2006 годом может снизиться. В 2006 году онасоставила 62,8%, в 2007 году прогнозируется на уровне 59,2%. Удельный веспродукции черной и цветной металлургии может вырасти — с 13,8% в 2006 году до16,0% в 2007 году. Вместе с тем экспорт металлов остается существенно менеезначимым по сравнению с экспортом основных топливно-энергетических товаров.
В 2007 году активное сальдо счета текущих операции может составить 50,7млрд долларов США. Чистый приток частного капитала может составить 70,0 млрддолларов США, что связано с ожидаемым увеличением объема публичного размещенияакций российскими компаниями. Рост валютных резервов по сравнению с 2006 годомможет ускориться: прогнозируется их увеличение на 114,9 млрд долларов США (в2006 году они возросли на 107,5 млрд долларов США).
В 2007 году курсовая политика Банка России, как и прежде, направлена насдерживание инфляции при недопущении чрезмерного укрепления рубля ипредотвращении резких колебаний курса национальной валюты. При значительномвлиянии внешнеэкономических условий на состояние внутреннего финансового рынкаБанк России продолжает использовать режим управляемого плавающего валютногокурса. Такая политика направлена на достижение оптимального валютного курса спомощью валютной интервенции, проведения учетной политики и других методоврегулирования краткосрочных процентных ставок.
Под валютной интервенцией понимается политика купли-продажи центральнымбанком иностранной валюты на национальную на валютном рынке. Одним из основныхпринципов определения стратегии центральных банков служит ориентация нарегулирование темпа роста денежной массы в национальной экономики илирегулирование валютного курса национальной денежной единицы по отношению ккакой-либо стабильной иностранной валюте т.е. на внутренние или внешние показатели(рис 3).
Рис.3
Принцип валютной интервенции
/>

 
Высокие цены на энергоносители и ослабление доллара США на мировомвалютном рынке способствовали притоку значительных объемов валютной выручки,что создавало предпосылки для превышения предложения иностранной валюты надспросом на внутреннем валютном рынке. Дополнительным фактором роста предложенияиностранной валюты на внутреннем рынке стал высокий объем чистого притокачастного капитала, связанный с активным привлечением российскими компаниямифинансовых ресурсов на международных рынках.
Объем нетто-покупки Банком России иностранной валюты на внутреннемвалютном рынке в январе—мае 2007 года составил 93,1 млрд долларов США, чтопочти на 77,1% больше, чем в аналогичный период предыдущего года. Основноевлияние на процессы курсообразования на внутреннем валютном рынке оказывалипроводимые Банком России интервенции в сегменте «рубль/доллар США».
В феврале 2007 года Банк России пересмотрел состав бивалютной корзины,состоящей из доллара США и евро, рублевая стоимость которой используется вкачестве операционного ориентира курсовой политики. Состав корзины был измененв сторону увеличения веса евро: 0,55 доллара США и 0,45 евро по сравнению спрежним составом (0,6 доллара США и 0,4 евро). Пересмотр состава бивалютнойкорзины был направлен на сближение операционного ориентира курсовой политики сосреднесрочным — номинальным эффективным курсом рубля.
За январь—май 2007 года прирост реального эффективного курса рубля попредварительным оценкам составил 2,3%, при этом реальные курсы рубля к долларуСША и евро выросли на 3,4 и 2,4% соответственно.
Номинальный курс доллара США к рублю по состоянию на 1 июня 2007 годасоставил 25,90 руб./дол. США, снизившись на 1,6% по сравнению с 1 января 2007года, номинальный курс евро к рублю повысился на 0,3%, составив на 1 июня 34,81руб./евро. Эти изменения стали результатом действия внутренних и внешнихфакторов, в том числе колебаний курсов на мировом валютном рынке. В целомреализация курсовой политики Банка России в январе—мае 2007 года позволилауменьшить амплитуду колебаний эффективного курса рубля и снизить темпы егоукрепления.
В 2007 году укрепление реального эффективного курса рубля может составить4—5% из расчета декабрь к декабрю.
Реализация денежно-кредитной политики
В «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политикина 2007 год» в соответствии с прогнозом социально-экономического развитияРоссийской Федерации предусматривался рост потребительских цен в диапазоне6,5—8%. Поставленной цели по общему уровню инфляции соответствовала базоваяинфляция 5,5—7%. В зависимости от вариантов прогноза социально-экономическогоразвития Российской Федерации темпы прироста BBII в 2007 году предусматривалисьв интервале 5—6,6%. Такое сочетание макроэкономических параметров присохраняющемся режиме управляемого плавающего валютного курса предполагало ростспроса на деньги (по агрегату М2) в интервале 19—29%.
Фактически при складывающихся ценах на нефть сорта «Юралс» около 58долларов США за баррель (в среднем за январь—май 2007 года) темпы ростароссийской экономики близки к четвертому варианту прогнозасоциально-экономического развития Российской Федерации, рассматриваемому в«Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на2007 год». Высокие темпы экономического роста, внутреннего спроса и продолжающаясядедолларизация экономики способствуют сохранению высоких темпов роста спроса наденьги (Таблица 2.2.2)
Табл.2.2.2
Основные макроэкономическиепоказатели 
2007 г.
(официальный прогноз) Валовой внутренний продукт, млрд. руб. 5350 в % к предыдущему году 101,5
Объем промышленной продукции,
в % к предыдущему году 104
Индекс потребительских цен,
декабрь в % к декабрю предыдущего года 118
Индекс цен предприятий-производителей промышленной продукции,
декабрь в % к декабрю предыдущего года 121 Индекс роста денежной массы М2 за год, % 121-125
В январе—мае 2007 года в продолжение тенденции 2006 года темпы приростаденежного агрегата М2 в годовом выражении увеличивались и на начало июня 2007года, по предварительным данным, составили 60% (на начало июня 2006 года —42,8%).
Ослаблению инфляционных последствий роста рублевой денежной массы в 2007году способствует существенное и более интенсивное по сравнению с январем—маем2006 года снижение скорости обращения денег. Под влиянием структурных измененийв составе денежной массы скорость обращения денег, рассчитанная по денежномуагрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась к началу июня 2007 года поотношению к началу июня 2006 года, по предварительным данным, на 18,2% (в 2006году аналогичный показатель составил 9,1%). Позитивные изменения в структуреденежного агрегата М2 проявляются в сокращении доли более ликвидного компонента— наличных денег (по предварительным данным, 27,1% на 1.06.2007 против 31,3% на1.06.2006) (Табл. 2.2.3)
Табл.2.2.3
Динамика денежной массы и ее элементов в РоссииПоказатели
На
01.01.2007 на 01.04.2007 на 01.07.2007 на 01.10.2007 на 01.01.2008 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 Денежная база 22,2 100 27 100 38 100 49,9 100 61,6 100 наличные деньги в обращении с учетом касс в КБ 13,9 62,6 16,8 62,2 24,8 69,3 31,6 63,3 38,2 62 кор. счета КБ 5,6 29,2 6,6 24,4 7,8 20,5 10,1 20,2 13,4 21,8 обязатель-ные резервы 2,7 12,2 3,6 13,9 5,4 14,2 8,1 16,2 10 16,2
Данная таблица наглядно иллюстрирует как реагирует Банк России повышениемнормы обязательных резервов на увеличение денежной базы, при этом идетсокращение денег на счетах коммерческих банков.
Проводимая Банком России курсовая политика способствует дальнейшемуразвитию процессов дедолларизации. Продолжилась тенденция к снижению спросаэкономических агентов на иностранную валюту. В целом за январь—апрель 2007 годасуммарный объем нетто-продаж населению наличной иностранной валюты черезобменные пункты сократился до 0,04 млрд долларов США по сравнению с 3,3 млрддолларов США за январь—апрель 2006 года. Согласно предварительным даннымплатежного баланса Российской Федерации, объем наличной иностранной валюты внебанков сократился за I квартал 2007 года на 1.6 млрд долларов США (в I квартале2006 года он возрос на 0,05 млрд долларов США).
В рамках продолжения тенденции 2006 года к дедолларизации сбереженийграждан в январе—мае 2007 года не происходило заметного роста вкладов населенияв банках в иностранной валюте: по предварительным данным, темпы их прироста заэтот период составили менее 1%. Удельный вес депозитов в иностранной валюте вструктуре денежной массы в определении денежного обзора, по предварительнымданным, на 1.06.2007 составил 10,1% и был значительно меньше, чем годом ранее(15,2%)
Основным источником роста денежной массы в январе—мае 2007 года былоувеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования.Темп их прироста на 1.06.2007 по отношению к соответствующей дате 2006 года, попредварительным данным, составил 55,4%.
В условиях значительного притока капитала, связанного с ростом стоимостикапитальных активов и продолжающимся процессом развития и повышения емкостироссийского рынка капиталов, возросший объем покупки Банком России иностраннойвалюты и ускорение динамики денежной массы отражали растущий трансакционныйспрос хозяйствующих субъектов на национальную валюту.
Другим важным источником опережающего роста денежной массы в 2007 году посравнению с предыдущим был прирост требований банковского сектора кнефинансовым организациям и населению, который на 1.06.2007 составил 49,4% вгодовом выражении (на 1.06.2006 — 45,6%).
Таким образом, в 2007 году сохранялось заметное влияние роста кредитовреальному сектору экономики на динамику денежной массы. Наибольшими темпамиувеличивались объемы кредитов физическим лицам — 73,1% по состоянию на1.05.2007 по отношению к аналогичной дате предыдущего года (в 2006 годусоответствующий показатель составил 91,2%). Доля этих кредитов в общем объемекредитов нефинансовым организациям и физическим лицам к началу мая 2007 годаувеличилась до 26,0% (на 1.05.2006 — 22,7%). Суммарный объем кредитов,предоставленных нефинансовым организациям, к началу мая 2007 года увеличился на44,6% по отношению к 1.05.2006 (в 2006 году соответствующий показатель составил30,7%) ( Табл.2.2.4)
Табл.2.2.4
Оценка показателей денежной программы на 2007 год (млрд рублей)- 1.01.2007 1.06.2007 1.01.2008 1.01.2008 Прирост за 2007 год Факт Факт
Программа
** Оценка Оценка Денежная база (узкое определение) 3208 3264 3687 4087 879 — наличные деньги в обращении (вне Банка России) 3062 3110 3504 3896 834 — обязательные резервы 146 154 183 191 45 Чистые международные резервы 7998 10517 9574 11 009 ЗОН — в млрд долларов США 304 399 364 418 114 Чистые внутренние активы —4789 —7253 —5887 —6922 —2133 Чистый кредит расширенному правительству —3696 —4851 —5326 —4951 -1255 — чистый кредит федеральному правительству —3350 —4186 —5086 —4551 — 1201 — остатки средств консолидированных бюджетов субъектов Российской Федерации и государственных внебюджетных фондов на счетах в Банке России —346 —664 —240 —400 —54 Чистый кредит банкам — 810 2006 6 3 7 — 1542 -732 — валовой кредит банкам 28 5 5 _23 — корреспондентские счета кредитных организаций, депозиты банков в Банке России и другие инструменты абсорбирования свободной банковской ликвидности —838 —2006 — 642 — 1547 —708 Прочие чистые неклассифицированные активы —283 —397 76 —429 — 146

* Показатели программы, рассчитываемые по фиксированному обменному курсу,определены исходя из официального курса рубля на начало 2007 года.
** Вариант 2, представленный в «Основных направлениях единойгосударственной денежно-кредитной политики на 2007 год», пересчитанный поофициальному курсу рубля на начало 2007 года.
Усиление счета капитальных операций платежного баланса обусловилоувеличение прироста международных резервов Российской Федерации (в долларовомэквиваленте) за январь—май 2007 года по сравнению с тем же периодом 2006 годапримерно в 1,5 раза, что оказало определяющее воздействие на ускорение динамикиденежной базы. Годовой темп прироста (по отношению к той же дате предыдущегогода) денежной базы в узком определении на 1.06.2007 составил 38,6% посравнению с 32,9% на 1.06.2006. Соответственно возрос уровень ликвидностибанковского сектора. Среднемесячный объем совокупных резервов кредитныхорганизаций в январе—мае 2007 года по сравнению с январем—маем 2006 годаувеличился на 74,7%. Следствием этого стало снижение верхней границы диапазонаколебаний процентной ставки MIACR по однодневным кредитам в рублях с 8,9%годовых в январе — мае 2006     года до 7,5% годовых в январе—мае 2007 года приснижении в целом волатильности ставок MIACR.
При сохранении складывающихся в январе—мае 2007 года экономическихтенденций годовой прирост денежной массы и денежной базы может оказаться выше,чем было предусмотрено в «Основных направлениях единой государственнойденежно-кредитной политики на 2007 год». Усилившаяся в 2007 году тенденциязамедления скорости обращения денег, а также активизация внутреннею спроса засчет ускоренного роста его инвестиционной компоненты дают основание повыситьоценку годового прироста денежного агрегата М2 до 37—39%. В связи с этим оценкавеличины денежной базы в узком определении в денежной программе увеличена до4087 млрд рублей. Если воздействие факторов притока капитала и ускорения темповэкономического роста до конца года усилится по сравнению с наблюдаемым вянваре—мае, годовой прирост денежной массы М2 может достигнуть и более высокогоуровня. Тем не менее при условии соответствия формируемого денежногопредложения возросшему спросу на деньги замедление инфляции может продолжиться.
Прогнозируемый прирост чистых международных резервов увеличен посравнению с уровнем, предусмотренным во втором варианте программы, поскольку всоответствии с уточненным платежным балансом более низкое, чем первоначальнопрогнозировалось в этом варианте, сальдо по счету текущих операцийкомпенсируется более значительным притоком частного капитала. В этих условияхснижение чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулированияможет составить 2,1 трлн рублей, что на 1,0 трлн рублей превышаетпервоначальный прогноз по данному варианту.
С учетом рассмотренных факторов уточнены и другие показатели денежнойпрограммы на 2007 год.
В условиях высокого уровня банковской ликвидности органыденежно-кредитного регулирования в 2007 году продолжили реализацию мер,направленных на частичное абсорбирование прироста денежного предложения,формируемого за счет операций Банка России на внутреннем валютном рынке (Приложение1).
Бюджетная политика и, в частности, механизм формированияСтабилизационного фонда Российской Федерации, как и в 2006 году, играютсущественную роль в абсорбировании банковской ликвидности. Так, снижениечистого кредита расширенному правительству в январе—мае 2007 года составило 1,2трлн рублей, что примерно соответствовало аналогичному показателю за январь—май2006 года и составило 36,0% от денежной базы в узком определении на начало 2007года.
Банк России при реализации денежно-кредитной политики в январе—мае 2007года активизировал проведение депозитных операций и размещение облигаций БанкаРоссии (ОБР). Задолженность Банка России по депозитным операциям и операциям сОБР с кредитными организациями возросла за январь—май 2007 года на 1,4 трлн рублейпротив 0,3 трлн рублей за тот же период 2006 года.
В 2007 году Банк России продолжил политику последовательного сужениякоридора процентных ставок как путем повышения его нижней границы(фиксированной ставки по депозитным операциям на стандартных условиях«том-некст», «спот-некст», «до востребования»), так и за счет снижения еговерхней границы — ставки рефинансирования и ставки по кредитам «овернайт» БанкаРоссии. В соответствии с решениями Совета директоров Банка России ставкарефинансирования и ставка по кредитам «овернайт» с 29.01.2007 были снижены с 11до 10,5% годовых и с 19.06.2007 — с 10,5 до 10% годовых, а со 02.04.2007повышены процентные ставки по депозитным операциям Банка России на стандартныхусловиях «том-некст», «спот-некст» и «до востребования» с 2,25 до 2,5% и настандартных условиях «одна неделя» и «спот-неделя» — с 2,75 до 3,0% годовых.
Процентные ставки по аукционным инструментам изъятия Банк России в 2007году формировал в соответствии с условиями паритета между процентными ставкамивнутреннего и внешнего денежных рынков с учетом динамики валютного курса рубля.
B 2007 году произошло изменение схемы размещения ОБР. Вместо продажидолгосрочных ОБР с шестимесячной офертой Банк России начал выпускатькраткосрочные облигации со сроком до погашения 7 месяцев и шестимесячнымопционом «пут». Первый выпуск краткосрочных ОБР объемом 250 млрд рублейсостоялся 15 марта. Как и прежде, размещение ОБР будет проводиться ежеквартальнос последующим регулярным доразмещением. При этом аукционы по размещению новыхвыпусков ОБР будут сопровождаться предложением о досрочном выкупе ужеобращающегося выпуска.
Для обеспечения бесперебойного осуществления расчетов Банк Россииежедневно предоставлял банкам внутридневные кредиты, объем которых заянварь—май 2007 года составил 4,4 трлн рублей; и увеличился по сравнению саналогичным периодом 2006 года на 10%. В начале 2007 года кредитные организациии их филиалы активно пользовались также «кредитами «овернайт». Объемпредоставленных Банком России кредитов «овернайт» за январь-май увеличился по сравнениюс соответствующим периодом 2006 года в 2,1 раза и составил 31,0 млрд рублей.
В целом у кредитных организаций в январе-мае 2007 года не возникалозначительной потребности в получении ликвидности от Банка России. Совокупныйобъем средств, предоставленных кредитным организациям посредством операцийпрямого РЕПО, за январь-май составил 304,7 млрд рублей (в январе—мае 2006 года —395,8 млрд рублей). Ломбардные кредиты также предоставлялись в небольшомобъеме, однако количество предоставленных кредитов возросло по сравнению сянварем-маем 2006 года в 1,5 раза, а количество кредитных организаций, которымони были предоставлены, — более чем в 2 раза.
В 2007 году Банк России при необходимости продолжит применение операций «валютныйсвоп». Обеспечением кредитов Банка России и сделок прямого РЕПО являлись ценныебумаги, входящие в Ломбардный список Банка России. В структуре портфеля ценныхбумаг, используемых кредитными организациями при рефинансировании, основнуючасть составляют облигации Российской Федерации, ОБР, облигации юридических лиц- резидентов Российской Федерации и облигации кредитных организаций.
В рамках управления краткосрочной ликвидностью кредитные организацииактивно использовали усреднение обязательных резервов, т.е. выполняли частьрезервных требований путем поддержания соответствующего среднемесячного остаткана корреспондентском счёте и субсчетах, открытых в Банке России.
B мае 2007 года Советом директоров Банка России было принято решение оповышении с 1 июля 2007 года норматива обязательных резервов по обязательствамкредитных организаций перед физическими лицами в валюте Российской Федерации с3,5 до 4,0%, по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте РоссийскойФедерации и иностранной валюте, а также по иным обязательствам кредитныхорганизаций в валюте Российской Федерации и обязательствам в иностранной валютес 3,5 до 4,5%, что наряду с другими мерами будет способствовать ограничениюроста денежной массы и снижению возможных инфляционных последствий, связанных сэтим процессом.
Проблемы денежно-кредитной политики
Летом 2007 года в мирохозяйственной и валютно-финансовой сфере имеломесто кризисные явления, и по итогам 2007 года возможно существенное замедлениемирового экономического роста. Так, в сентябре прошлого года ОЭСР понизилпрогноз по темпам роста в 2007 году для экономики США с 2,1 до 1,9% и еврозоны– с 2,7 до 2,6%. Для сравнения отметим, что в 2006 году темпы прироста ВВПсоставили 3,3% — в США и 2,8% — в еврозоне. Такой ход событий прогнозировался в2006 году ЦСА Росбанка, в материалах которого говорилось о «глобальном мыльномпузыре», предстоящем падении курса доллара, вероятном ухудшении экономическойситуации в США, проводились сравнения с предкризисной ситуацией в 1987-м и 1998гг.По оценкам Алана Гринспена, сделанным в сентябре с 2007 г., не удается успешно«бороться с пузырями». В связи с этим для российских банков ухудшились условияпо привлечению ресурсов с внешних и рынков, что не было учтено в официальныхпрогнозах.
Недооценка ряда мирохозяйственных факторов может привести к тому, чтосальдо счета текущих операций в 2007-2010 гг. будет выше уровня, заложенного восновном варианте ЕДКП. Так, профицит счета текущих операций за три квартала2007 г. уже превысил прогнозы ЦБ РФ на весь2007.
Еще год назад в материалах Банка России подчеркивалось, что основнымизадачами проводимой денежно-кредитной политики «являются неуклонное снижениеинфляции и обеспечение устойчивости национальной валюты». В этом году БанкРоссии ограничивается формулировкой лишь главной цели денежно-кредитнойполитики — задачей снижения инфляции.
При этом в среднесрочной перспективе планируется переход к более гибкомуформированию валютного курса в связи с прогнозируемыми ухудшением условийторговли и уменьшением притока иностранной валюты.
Предполагается:
1. перенести акцент с «программирования денежного предложения наиспользование процентной ставки»;
2. осуществить «переход от управления валютным курсом к режиму свободногоплавающего курса»:
В итоге возможны ощутимые колебания курса рубля, в том числе — в сторонуповышения. Однако в ЕДКП на 2008 г. отсутствует ранее сформулированноеположение о том, что «проводимая в России денежно-кредитная политика направленана обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты». «Надопрежде всего обеспечить снижение инфляции, уберечься от чрезмерных колебанийрубля и при этом находить возможности для дальнейшего снижения налогов», — подчеркнул Виктор Зубков, выступая на пленарном заседании Госдумы 14 сентября2007г.
Стратегическим направлением процентной политики в будущем году останетсяпоследовательное сужение коридора процентных ставок по операциям на денежномрынке. В условиях отмены ограничений на движение капитала нижняя границакоридора будет повышаться с учетом риска масштабного притока иностранногокапитала.
Однако данный риск авторами документа трактуется недостаточно полно.Растущая зависимость от притока иностранного капитала (как краткосрочного, таки долгосрочного) затрудняет проведение экономической политики, в том числерешение сформулированных в документе задач по повышению роли процентных ставок.В качестве нейтрализующего механизма предлагается использовать повышениенормативов обязательных резервов. Это может способствовать ограничению ростабанковской ликвидности и минимизации притока «горячих денег», однако непозволит решить проблему волатильности притока ресурсов в целом.
В последние годы, в условиях благоприятной внешнеторговой конъюнктуры,устойчиво увеличиваются накопленные объемы абсорбирования банковскойликвидности, превышающие, по оценкам Банка России, 4 трлн руб.
В то же время в июле-августе произошло заметное снижение объема свободнойликвидности российских банков. Внутренние проблемы банковской системы сталиочевидными при ухудшении ситуации на международных финансовых рынках.Увеличение стоимости международных заимствований привело к обострению ситуациив некоторых российских банках.
В итоге Совет директоров Банка России 10 октября в целях улучшенияситуации, в частности, принял решение о временном снижении нормативовобязательных резервов, а также о повышении коэффициента усреднения. Начиная с11 октября 2007 г., на три месяца снижены нормативы обязательных резервов пообязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валютеРоссийской Федерации — с 4,0 до 3,0%, по обязательствам передбанками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте, атакже по иным обязательствам кредитных организаций в валюте РоссийскойФедерации и обязательствам в иностранной валю те — с 4,5 до 3,5%. Для кредитныхорганизации, намеревающихся осуществить перерасчет обязательных резервов исходяиз вновь установленных нормативов, предусматривается возможность проведениявнеочередного регулирования в течение 11-15 октября с.г. Также с 1 ноября 2007г. коэффициент усреднения для расчета усредненной величины обязательныхрезервов повышен с 0,3 до 0,418.
Однако, несмотря на принятые меры и благоприятные среднесрочные прогнозыпо ценам на нефть, нельзя абсолютно игнорировать риски обострения проблем сликвидностью, как в ближайшем будущем, так и в более отдаленной перспективе.
Банк России планирует более активное использование механизмоврефинансирования. В целях повышения эффективности операций рефинансированиякредитных организаций предполагается продолжить работу по созданию единогомеханизма рефинансирования.
Усилия ЦБ РФ будут направлены на создание системы, которая предоставитлюбой финансово-стабильной кредитной организации возможность получатьвнутридневные кредиты, кредиты овернайт и кредиты на срок до 1 года под любойвид обеспечения, входящий в «единый пул» обеспечения.
Такой подход можно поддержать, однако он нуждается в дальнейшее развитии,поскольку необходимо более интенсивное использование механизма рефинансированияи его превращение в реальный инструмент экономической политики:
1. с учетом тенденции к ухудшению ситуации с ликвидностью, проявившейся вIII квартале 2007 г., и тем более в случае кризисного развития событийтребуется реализация срочных мер, направленных на расширение возможностей,предоставляемых кредитным организациям;
2. нужна более тесная координация механизмов рефинансирования с задачамиструктурной политики. Поэтому следует ускорить работу по созданию юридическойбазы, предусматривающей создание производных инструментов (деривативов), чтопозволит осуществить целевое направление ликвидности на приоритетные цели;
3. необходимо дальнейшее совершенствование механизмов предоставлениясредств в режиме online.
В результате действий, предпринятых как Банком России, так икоммерческими банками, удалось улучшить ситуацию с показателем достаточностикапитала (Н 1), который за первое полугодие 2007 г увеличился с 14,9 до 16,8%.Этому, в частности, способствовало проведение банковских IPO и заключение рядакрупных сделок по привлечению иностранных инвестиций в российский банковскийсектор.
С учетом актуальности вопросов повышения уровня капитализации банковскойсистемы эти подходы можно было бы расширить, а также более детально прописатьконкретные мероприятия и механизмы для закрепления и решения данного вопроса.
Может быть превышен важнейший ориентир денежно-кредитной политики поинфляции (8%) в связи с притоком валютных ресурсов (из-за роста цен на нефть ивнешней корпоративной задолженности) и с более высоким, чем ожидалось,расширением потребительского и инвестиционного спроса.
Так, в сентябре текущего года инфляция в годовом исчислении находиласьпримерно на уровне 2006 г., существенно превысив ориентиры ЦБ РФ. Еще в начале2007 г. в материалах ЦСА Росбанка подчеркивалось: «… в 2007 г. будетдействовать ряд факторов, затрудняющих выполнение Банком Poccии задачи поборьбе с инфляцией… росту потребительских цен могут способствоватьувеличение денежного предложения и импорт иностранных инвестиций, трансграничноекредитование, приток нефтедолларов, повышение стоимости услуг и другиефакторы».
Несмотря на то, что многие актуальные процессы в документе отраженыверно, некоторые проблемы возникающие риски требуют более пристальноговнимания, а именно:
1. вопросы эффективной реализации режима свободного плавающего курса;
2. создание антикризисных стабилизаторов, позволяющих нивелироватьнегативный эффект от притока и оттока «горячих денег».
Возникает опасность волатильности и в связи с уходом Банка России свалютного рынка. Это увеличивает риск стихийного роста курса рубля вышедопустимого уровня, что может негативно отразиться на конкурентоспособностироссийских предприятий как внутри страны, так и за рубежом.
Приток капитала и цена на нефть в перспективе могут быть выше, чемпредполагается в ЕДКП. Так, цена на нефть может быть сравнительно высокой, вчастности, в связи со следующими факторами:
— геополитическими;
— устойчивым ростом спроса со стороны быстро развивающихся стран (Китай,Индия и т.д.);
— ограниченным ростом предложения как в странах ОПЕК, так инефтедобывающих государствах, не входящих в эту интеграционную группировку;
— действиями спекулятивного характера.
 Перечисленное может воздействовать на курс рубля, способствуя егоколебаниям, в том числе в сторону повышения. В результате существуетвероятность, что вновь придется использовать механизмы ЦБ РФ с цельюподдержания относительного равновесия на валютном рынке. Эффективностьосуществления режима свободного плавающего курса во многом будет зависеть от качествамониторинга ситуации на
валютном рынке и факторов, определяющих состояние равновесия рынка.
Решение задач, поставленных перед Правительством РФ, способно ускоритьразвитие ряда экономических процессов и может внести коррективы вденежно-кредитные показатели.

Анализ основных показателей деятельности
ОАО «Тюменьэнергобанк»
Открытое акционерное общество «Тюменьэнергобанк» является кредитнойорганизацией, созданной на основе добровольного объединения средств учредителейв соответствии с решением учредителей от 27 апреля 1993 года с наименованиемАкционерное общество открытого типа «Строительный банк».
Экономические реформы, начало процессов приватизации потребовалиизменения организационно-правовой формы банка. Банк смог привлечь широкий кругиндивидуальных инвесторов и предприятий негосударственных форм собственности. Вэто же время начали появляться нормативные акты Центрального Банка РФ,регулирующие банковскую деятельность, предписывающие соблюдение определенныхнормативов и формирование обязательных резервов, депонируемых в ЦБ. Этопродиктовало необходимость руководству Банка сосредоточить большое внимание надальнейшем увеличении уставного капитала. С учетом накопленного опытакоммерческой деятельности и знаний банковского дела такая политика не могладать положительного результата. Банк постепенно продолжал набирать обороты,наращивать клиентуру, укреплять кадровый состав. Решением акционеров от 15марта 1996 года наименование организационно-правовой формы приведено всоответствие с действующим законодательством и изменено фирменное (полноеофициальное) наименование на Открытое акционерное общество «Строительный банк».В соответствии с решением акционеров от 13 февраля 1999 года Банк былпереименован, фирменное и сокращенное наименование – Открытое акционерноеобщество «Тюменьэнергобанк» (ОАО «Тюменьэнергобанк»). Банком получена лицензияна право совершения операций в иностранной валюте, в связи с чем, значительнорасширился перечень услуг, предоставляемых клиентам. Серьезные преобразованияпотерпела материально-техническая база Банка: филиалы и подразделения головногобанка оснащались современными средствами связи, была проведена автоматизациявсего круга банковских операций, что позволило ускорить прохождение платежей ирасширить сеть банков-корреспондентов. Банком была получена лицензия насовершение операций в иностранной валюте и лицензия профессионального участникарынка ценных бумаг. К настоящему времени Банком проведено 13 эмиссий акций, врезультате чего общий объем уставного капитала превысил 740 млн. рублей, асобственный капитал банка 1,8 млрд. рублей. В 2002 году Банком начатареализация проекта по внедрению прогрессивных форм безналичных расчетов наоснове банковских карт. В 2006 году выполнена стратегическая задача в областиразвития пластикового бизнеса в банке, поставленная бизнес-планом, — проведенполный комплекс работ по вступлению в международную платежную систему VISA и вконце года выпущены первые пластиковые карты.
Банк в числе первых из банков области прошел процедуру проверки и сноября 2004 г. является участником системы обязательного страхования вкладов.ОАО «Тюменьэнергобанк» активно сотрудничает с компанией WESTERN UNION. Сегодняуслуги по отправлению и выплате срочных денежных переводов без открытия счетачерез систему WESTERN UNION оказывают 10 филиалов и Головной офис Банка.
На сегодняшний день актуальным вопросом является – эффективное применениеинтернет – технологий для решения различных бизнес-задач. Одним из ключевыхфакторов конкурентоспособности Банка на финансовых рынках является егофилиальная сеть. Она же – показатель его стабильности. Учитывая географию своейдеятельности и стратегических интересов ОАО «Тюменьэнергобанк» проводит большуюработу по развитию существующих филиалов и открытию новых перспективныхподразделений. Банк расширяет свое присутствие как в регионе, так и за егопределами. За 2007 год на территории Уральского округа начало работать девятьдополнительных офисов — В Тюмени (ДО «Восточный), Ишиме (ДО «Ишимский), в с.Казанское(ДО «Казанский), Тобольске ( ДО «Октябрьский), Челябинске(ДО «Горки»), Сургуте(ДО №1), Кургане (ДО «Автозаводской), в с. Абатское (ДО «Абатское),Заводоуковске (ДО Заводоуковский). Действует 9 операционных касс вне кассовогоузла. Основными чертами стратегии Банка, направленной его развитие были иостаются:
— соблюдение действующего законодательства и норм банковскогорегулирования;
— разумный консерватизм;
— стремление к поддержанию ликвидности;
— способность оперативно реагировать на меняющуюся экономическуюобстановку и потребности клиентов;
— динамичное развитие и постоянное совершенствование клиентского сервиса.
На сегодняшний день ОАО «Тюменьэнергобанк» — основной инвесторстроительных проектов. За 14 лет своей деятельности ОАО «Тюменьэнергобанк» сталсимволом прочнейшей деловой репутации, надежного партнерства и прогрессивногобизнеса. Не случайно сегодня больше 20 ведущих предприятий Уральскогофедерального округа являются партнерами банка в бизнесе, совместно реализуюткрупные региональные проекты, в том числе и принимают участие в реализациинациональных проектов. Результаты прошедших лет стабильного развития, а такжеправильность выбранной руководством банка стратегии, подтвержденная годамиуспешной работы, позволяют руководителям предприятий строительной,промышленной, сельскохозяйственной отраслей уверенно смотреть в будущее.
2007 год в жизни Главной дирекции инвестиционных программ ОАО«Тюменьэнергобанк» и предприятий – партнеров стал годом воплощения масштабныхпланов и решения амбициозных задач. С 2007 года установлен шаг ввода жилья вэксплуатацию в объеме свыше 100 тысяч квадратных метров в год; в рамках другогонационального проекта – «Развитие агропромышленного комплекса» профинансированостроительство животноводческих комплексов в Ишимском и Сорокинском районах,работают три хозяйства по производству зерна в Курганской области – это ООО«ТЭРРА», Урало-Сибирская холдинговая компания и ОАО «Пригородное»; в составе проекта«Образование» возведены школы в поселке Мыс на 1250 мест и Тараскуль на 350мест; по проекту «Здравоохранение» — корпуса санатория Тараскуль иреабилитационно — профилактического центра «Зея-плюс».
В 2007 году заключены соглашения о сотрудничестве с органами власти, сглавами городов Курган, Тобольск, Ишим, Заводоуковск, Уватского, Аббатского иВикуловского районов. Для повышения эффективности управления проектами впрактику работы включено подписание многосторонних инвестиционных соглашениймежду участниками инвестиционных проектов, в которых детально определяется стратегияреализации проектов, устанавливаются обязанности, объем вознаграждения иответственность участников. Ведущую роль в организации работы по инвестиционнымпроектам принял на себя ОАО «Тюменьэнергобанк» и вновь подтвердил безусловноеисполнение своих обязательств как старший партнер. Так, ссудная задолженностьпо инвестиционным кредитам предприятий – партнеров превысила в 2007 году 6,5млрд. рублей, сформирована система реализации единой рекламно-информационнойполитики, проводится совместная работа по отводу земельных участков в Тюмени,Кургане, Ишиме. Сформирована трехлетняя программа генподрядных работ дляучастников холдинга, что позволит организовать постоянный строительный поток.Стабильно ведет строительство своих объектов группа компаний ООО «Тюменьгазстрой».Совместно с Тюменским домостроительным заводом отработана системакрупнопанельного домостроения. Созданы подрядные подразделения в Кургане (ООО«СУ-51») и Тобольске (ООО «СУ-6»), осваивается монолитное строительство. В 2007году введено в эксплуатацию 12 жилых домов. Со значительным превышением планаосуществляет свою деятельность ООО «ХК «Тюменьгазмеханизация», в активе которыхобъекты федерального значения в поселке Уват, реконструкция стадиона Геолог иВоронинские горки в Тюмени. Продолжает свою работу в группе предприятий –партнеров ООО «МПК «Атлант». Ведется совместная работа ЗАО «Тюменскийдомостроительный завод» и ООО «Тюменьгазстрой» по реализации взаимовыгодных,высокорентабельных проектов строительства жилья.
Постепенно меняется деятельность проектного института «СибНИПИгазстрой»,как головной проектной организации. Среди примеров поступательной работы можноназвать перенос производства ОАО «Бенат» и застройку микрорайонов. Поинициативе руководства Банка и «СибНИПИгазстрой» окончательно сформированпорядок двухэтапного проектирования. На первом этапе документация проходитпредпроектную защиту на техническом совете, затем осуществляется еекорректировка, утверждение показателей инвестиционного проекта, переход крабочему проектированию и формирование сметной стоимости строительства будущихобъектов.
В системе партнеров ОАО «Тюменьэнергобанк» стабильно работаетцентрализованная система продаж объектов недвижимости и оформление сделок черезООО «Риэлт-Строй». Ввод в эксплуатацию целого ряда объектов позволит ООО«Риэлт-Строй» с 2008 года обеспечить стабильную финансовую базу длязастройщиков.
Итоги работы ОАО «Тюменьэнергобанк» за 2007 год в очередной раз доказалиуверенное и стабильное развитие финансово-кредитного учреждения. Накануне своего15-летия Банк продолжает успешно развиваться, наращивая собственный бизнес,активно участвуя в социально значимых программах, а также в реализации четырехприоритетных национальных проектах: «Доступное жилье – гражданам России»,«Здравоохранение», «Образование» и «Развитие АПК». В 2007 году ОАО«Тюменьэнергобанк» укрепил позиции устойчивой финансовой структуры натерритории Уральского федерального округа. Все эти факторы позволяют не толькоудовлетворять основные потребности региона в развитии финансовойинфраструктуры, но и занимать активную общественную позицию и вести социальнонаправленную политику.
ОАО «Тюменьэнергобанк» значительно продвинулся вперед, занял устойчивыепозиции в региональном банковском секторе, проявил себя в сфере банковских услугкак крупный региональный финансовый институт, с устойчивой и динамичнойисторией развития. 2006 год стал для банка успешным и результативным по многимпоказателям. На конец года капитал ОАО «Тюменьэнергобанк» составлял 1,4млрд.руб. По данному показателю банк уверенно занимает 4 место среди всехкредитных организаций, зарегистрированных на территории Тюменской области.Валюта баланса выросла за год на 43%, достигнув на 01 января 2007 года 17,5млрд. руб. При этом, чистые активы составили 12,3 млрд. руб. Увеличился и объемразмещенных в кредиты средств, составив на конец года 9 млрд. рублей. Основнойпоказатель успешной деятельности Банка – текущая прибыль выросла за 2006 в 1,5раза до 165 млн. руб. за 2006 год. План по прибыли, утвержденный Советом Директоровв размере 135 млн. руб., по факту выполнен на 121%. Показатель рентабельностиактивов составил 1,7% при рекомендованном ЦБ значении 1,5%. Рентабельностькапитала составила 15% при установленном рекомендованном уровне не ниже 8%.
Еще одно немаловажное направление работы Банка – привлечение денежныхсредств. 2006 год был годом создания плацдарма для дальнейшего развития Банка врозничном направлении бизнеса. Поставленные задачи по объемам привлеченияденежных средств населения были успешно реализованы. Благодаря таким факторамкак увеличение пунктов обслуживания клиентов, эффективная маркетинговаядеятельность, внимательная работа с клиентами, объем привлеченных средствчастных лиц по состоянию на 01 января 2007 года составил 5,4 млрд. руб,увеличившись за год на 1,7 млрд. рублей, или более чем в полтора раза.Немаловажным фактором увеличения доверия к ОАО «Тюменьэнергобанк» со сторонычастных лиц является участие Банка в системе страхования вкладов.
За 2007 год деятельность Банка в целом можно также признать успешной:прибыль составила 304 млн. руб., что на 85% больше прибыли предыдущего года, ина 10% больше планового размера прибыли, установленного Советом директоров.Чистые активы за год выросли на 27,2% и составили 15,9 млрд. рублей. КапиталБанка превысил 2 млрд. руб. и по состоянию на 01.01.08 равен 2012 млн. руб.Остатки на счетах частных лиц за прошедший год выросли на 40% и достигли 7,5млрд. руб. Кредитный портфель вырос на 37% и достиг объема 12,2 млрд. рублей.Таким образом, Банк занимает четвертую позицию среди коммерческих банковТюменской области по всем существенным показателям. Кредитный портфель банкаскладывается из кредитов, которые предоставлены различным компаниям, предприятиями организациям (табл. 2.4.5).
Таблица 2.4.5
Кредиты и авансы клиентам за 2006–2007 года 2006 2007 Частные компании 445,116 862,901 Государственные предприятия 1,161,765 343,890 Другие 9,660 8,345 Минус резерв под возможные убытки по выданным кредитам (480,233) (447,416) Кредиты и авансы клиентам, нетто 1,136,308 767,720
Кредиты и авансы по различнымотраслям хозяйства представлены в таблице 2.4.6

Табл. 2.4.6
Структура кредитного портфеля ОАО«Тюменьэнергобанк» по различным отраслям хозяйства 2006 2007 Производство 482,716 223,266 Сельское хазяйство 194,694 82,507 Торговые предприятия 7,917 41,041 Строительство недвижимости 816,995  720,245 Другие 114,219 148,077 Минус резерв под возможные убытки по выданным кредитам (480,233) (447,416) Кредиты и авансы клиентам, нетто 1,136,308 767,720
ОАО «Тюменьэнергобанк» включен в состав участников торгов Фондовой БиржиМосковской межбанковской валютной биржи. Это решение было принято 31 января2007 года на Совете Директоров ЗАО «Фондовая биржа ФБ ММВБ». ОАО«Тюменьэнергобанк» присвоен регистрационный номер участника торгов ФБ ММВБ 620.Теперь значительно упрощается процедура доступа к операциям на открытом рынке.Информационно-техническое обеспечение, предоставляемое организаторами торговли,позволяет клиентам ОАО «Тюменьэнергобанка» наблюдать ход торгов в режимереального времени и самостоятельно принимать решение о покупке или продажеценных бумаг. По мнению руководства Банка, это следующий шаг в развитии данногофинансово-кредитного учреждения.
Подводя итоги, необходимо отметить, что достигнутые в 2007 году успехи,открывают перед ОАО «Тюменьэнергобанк» новые горизонты для дальнейшегоразвития.

Перспективы и путисовершенствования механизма денежно-кредитной политики
 
Варианты макроэкономического развития
В 2008 году и в период до 2010 года предполагается сохранениеблагоприятных внешних условий функционирования российской экономики.Международные финансовые институты (МВФ, Всемирный банк) прогнозируютсохранение в 2008 году темпов роста мировой экономики на уровне 2007 года. Вперспективе до 2010 года прогнозируется продолжение экономического роста в миретемпами, близкими к среднегодовому показателю в 2004 – 2008 годах. При этом неисключается возможность замедления роста мирового ВВП.
В 2008 году вероятна стабилизация краткосрочных процентных ставок в зонеевро и снижение среднегодового уровня процентных ставок в США. Предполагаемыесоотношения между процентными ставками в России и зарубежных странах припроведении Банком России гибкой процентной политики обеспечат условия длясбалансированности трансграничных потоков капитала.
Банк России рассмотрел три варианта условий проведения денежно-кредитнойполитики в 2008—2010 годах, которые соответствуют прогнозам ПравительстваРоссийской Федерации. Первые два варианта предполагают ухудшение ценовойвнешнеэкономической конъюнктуры в среднесрочном периоде, третий — ее улучшение.
В рамках первого варианта развития российской экономики в 2008 годупредусматривается существенное снижение цены на нефть — до 44 долларов США забаррель. В этих условиях ожидается сокращение по сравнению с 2007 годомэкспорта товаров и услуг и рост их импорта.
Несмотря на ухудшение внешних условий функционирования российскойэкономики, они не будут препятствовать ее дальнейшему развитию. Реальныерасполагаемые денежные доходы населения в 2008 году могут увеличиться на 7,2%.Относительное снижение доходов от экспорта скажется на инвестиционнойактивности. Темп прироста инвестиций в основной капитал может составитьпримерно 10%. Темп прироста ВВП в 2008 году ожидается на уровне 5,4%.
В рамках второго варианта рассматривается прогноз, положенный в основупроекта федерального бюджета. Исходными условиями для формирования этоговарианта является предположение о снижении в 2008 году цены на российскую нефтьдо 53 долларов США за баррель.
По сравнению с 2007 годом увеличение экспорта товаров и услуг по этомуварианту будет небольшим. Активное сальдо счета текущих операций платежногобаланса в 2008 году сократится. Прирост резервных активов замедлится.
Активизация структурных сдвигов за счет комплекса мер, предусматривающих,в частности, улучшение инвестиционного климата, будет способствовать активномуразвитию российской экономики. Согласно этому варианту развития вследствиеускоренного роста инвестиций в инновационный сектор экономики повысятсяэффективность и конкурентоспособность отечественного производства.
В 2008 году ожидаются высокие темпы роста внутреннего спроса. Приростинвестиций в основной капитал может составить 11,9%, реальных располагаемыхденежных доходов населения — 9,1%. Темпы экономического роста в этом случаесоставят 6,1%.
В рамках третьего варианта предполагается, что цена на российскую нефть в2008 году повысится до 62 долларов США за баррель.
Несмотря на улучшение ценовой внешнеэкономической конъюнктуры, активноесальдо счета текущих операций платежного баланса сократится. Прирост валютныхрезервов будет меньше, чем в 2007 году. Темп прироста реальных располагаемыхденежных доходов населения в 2008 году может составить 10,6%. Инвестиции восновной капитал могут увеличиться на 13,2%. В этих условиях темпыэкономического роста возрастут до 6,7%.
В соответствии с прогнозом на среднесрочный период предполагается, чтоцена на российскую нефть в 2010 году по первому варианту может составить 39долларов США за баррель, по второму — 50 долларов США за баррель, по третьему —62 доллара США за баррель. Изменение ценовой внешнеэкономической конъюнктурыскажется на развитии российской экономики. Ожидается, что темп роста объема ВВПв 2009—2010 годах может составить 5,3—6,3%.
В 2008 году при всех рассматриваемых вариантах прогнозасоциально-экономического развития страны ожидается, что платежный балансостанется устойчивым. Вместе с тем в условиях возможного сокращения илиумеренного роста экспорта товаров при достаточно интенсивном наращиванииимпорта товаров положительное сальдо торгового баланса может уменьшиться, чтоприведет к сокращению профицита счета текущих операций до 3,6—34,2 млрддолларов США.
При первом варианте прогноза, предусматривающем наибольшее снижение ценна нефть, экспорт товаров и услуг может уменьшиться до 321,9 млрд долларов США,а положительное сальдо баланса торговли товарами и услугами — до 29,5 млрддолларов США.
В условиях второго варианта, предусматривающего незначительное понижение,по сравнению с 2007 годом цен на вывозимую Россией нефть, предполагается ростэкспорта товаров и услуг до 352,3 млрд долларов США. В этом случаеположительное сальдо торговли товарами и услугами может составить 42,5 млрддолларов США.
В соответствии с третьим вариантом, предполагающим улучшениевнешнеэкономической конъюнктуры, ожидается более быстрый рост экспорта товарови услуг — до 378,7 млрд-долларов США. Вместе с тем прогнозируется еще болееинтенсивное наращивание импорта. В этих условиях активное сальдо торговлитоварами и услугами может сократиться до 62,1 млрд долларов США.
Дефицит баланса доходов и текущих трансфертов прогнозируется в диапазоне 25,9—28,0млрд долларов США при умеренном росте соответствующих поступлений и выплат.
Предполагается, что положительное сальдо финансового счёта уменьшится до 34,6млрд долларов США. Внешние обязательства органов государственного управлениясократятся, а в целом международная инвестиционная позиция государственногосектора улучшится на 5,4 млрд долларов США. При сохранении значительных объемоввнешнего финансирования частного сектора чистый приток иностранного капитала вэтот сектор может составить 40 млрд долларов США. .
Как и в 2007 году, совокупное воздействие внешнеэкономических факторовобусловит превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннемвалютном рынке. Вместе с тем в условиях сокращения профицита счета текущихопераций давление на обменный курс рубля ослабнет, что выразится, в том числе вменьших темпах его укрепления в реальном выражении. Валютные резервы могутувеличиться на 37,9—68,4 млрд долларов США.
Согласно среднесрочному прогнозу социально-экономического развития страныдо 2010 года ожидается усиление негативного влияния внешних факторов наплатежный баланс, прежде всего в сфере внешней торговли. В 2009 годузначительное сокращение активного сальдо торгового баланса на фоне сохраненияотрицательного сальдо баланса услуг и существенного превышения расходов пообслуживанию внешних обязательств над соответствующими доходами обусловит, взависимости от варианта, дефицит счета текущих операций (в размере 33,1 млрд долларовСША или-17,7 млрд долларов США) или; уменьшение его профицита (до 4,6 млрддолларов США). В 2010 году отрицательное сальдо счета текущих операций взависимости от варианта может быть равно 56,5; 46,4 и 31,2 млрд долларов СШАсоответственно.
Общая макроэкономическая стабильность станет определяющим фактором ростаинвестиционной привлекательности экономики. Ожидается, что чистый притокиностранного капитала в частный сектор составит 45 млрд долларов США в 2009году и 55 млрд долларов США в 2010 году. Его объема будет достаточно дляобеспечения внешнего финансирования дефицита счета текущих операций платежногобаланса в 2009 году. Прирост валютных резервов может составить 8,6—46,3 млрддолларов США. В 2010 году возможно их сокращение на 4,5 млрд долларов США илирост на 5,6 – 20,8 млрд долларов США.
Мероприятия Банка России по совершенствованию банковскойсистемы в 2008 году
В соответствии со сценарными условиями и основными параметрами прогнозасоциально-экономического развития Российской Федерации на 2008 год и на периоддо 2010 года Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачуснизить инфляцию в 2008 году до 6—7%, в 2009    году — до 5,5—6,5%, в 2010 году— до 5—6% (из расчета декабрь к декабрю). Указанной цели по общему уровнюинфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция 5—6% в 2008году, 4,5—5,5% — в 2009 году и 4—5% — в 2010 году.
Согласно прогнозу социально-экономического развития Российской Федерациина 2008 год темпы роста внутреннего спроса могут быть несколько ниже, чем в2007 году, укрепление рубля будет не столь интенсивным, как в предыдущие годы,что обусловливает некоторое снижение темпов роста спроса на деньги по сравнениюс 2007 годом. В связи с этим Банк России предполагает в зависимости отвариантов прогноза увеличение денежного агрегата М2 на 24—30% за год.
В 2009—2010 годах темпы прироста спроса на деньги будут замедляться. Приэтом темпы прироста денежной массы М2 могут составить 20—24% в 2009 году и16—20% в 2010 году.
Денежная программа на 2008—2010 годы представлена в трех вариантах,соответствующих сценариям прогноза социально-экономического развития РоссийскойФедерации на 2008—2010 годы.
В зависимости от сценарных вариантов темп прироста денежной базы в 2008году может составить 18—24%, в 2009 году— 15—20%, в 2010 году— 12—17%.
Основным источником роста денежной базы в 2008—2009 годах, как и впредшествующий период, будет увеличение чистых международных резервов (ЧМР)органов денежно-кредитного регулирования. Однако если в 2008 году по всем тремвариантам прогнозируемый прирост ЧМР будет превышать прирост денежной базы,допустимый с точки зрения достижения цели по инфляции, что потребует от органовденежно-кредитного регулирования реализации комплекса мер по абсорбированиюизбыточной ликвидности в банковском секторе, то, начиная с 2009 года (потретьему варианту — с 2010      года) ожидается увеличение чистых внутреннихактивов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования, в том числе — за счетнаращивания валового кредита банкам. При этом в 2010 году по
всем рассматриваемым вариантам кредит банкам может стать основным источникомприроста денежного предложения, поскольку прогнозируется заметное повышение спросасо стороны кредитных организаций на инструменты рефинансирования Банка России.
Проект основных характеристик федерального бюджета на 2008 год и напериод до 2010 года предусматривает смягчение бюджетной политики и уменьшениеобъема абсорбирования ликвидности в условиях существенного замедления ростаостатков средств федерального правительства на счетах в Банке России.
По первому варианту денежной программы прирост ЧМР в 2008, году можетсократиться до 37,9 млрд долларов США (или около 1 трлн рублей по фиксированномукурсу доллара США к рублю на 1.01.2007)— почти в 3 раза по сравнению сожидаемым в 2007 году. В рамках данного сценария увеличение денежной базы, пооценке, не превысит 765 млрд рублей, поэтому требуемое снижение объема ЧВАсоставит около 233 млрд рублей — в основном вследствие прогнозируемогосокращения чистого кредита расширенному правительству на 220 млрд рублей (засчет роста остатков средств на счетах в Банке России).
В соответствии со сценарными характеристиками первого варианта при прогнозируемомсущественном замедлении прироста ЧМР в 2009 году (до 226 млрд рублей) и ихабсолютном снижении в 2010 году на 118 млрд рублей для удовлетворения спроса наденьги потребуется увеличение объема чистых внутренних активов. При условиизамедления в 2009—2010 годах темпов прироста остатков средств на счетахрасширенного правительства в Банке России потребность в увеличении чистогокредита банкам, по оценке, возрастет с 793 млрд рублей в 2009 году до 991 млрдрублей в 2010 году. При этом если в 2009 году указанная потребность почтиполностью будет обеспечена за счет снижения объема ликвидности, абсорбированнойБанком России в предшествующий период, то в 2010 году более чем на 80%— за счетиспользования инструментов Банка Росси по предоставлению денежных средствкредитным организациям.
В рамках второго варианта денежной программы, в котором прирост чистыхмеждународных резервов в 2008 году может составить 1,3 трлн рублей,предусмотрено уменьшение ЧВА на 421 млрд рублей. Макроэкономическиехарактеристики, соответствующие данному сценарию (в том числе более высокиемировые цены на энергоносители), предопределяют более значительное, чем попервому варианту, увеличение суммарных остатков средств на счетах федеральногоправительства в Банке России. Общее снижение чистого кредита расширенномуправительству по этому варианту программы может составить 370 млрд рублей.
Второй вариант программы предусматривает, что в 2009—2010 годах приростаЧМР (на 632 и 148 млрд рублей соответственно) будет недостаточно для обеспечениязапланированных темпов роста денежного предложения со стороны органовденежно-кредитного регулирования. Поэтому прогнозируется увеличение чистыхвнутренних активов на 239 и 640 млрд рублей соответственно. Для этого в 2009году Банку России потребуется обеспечить рост чистого кредита банкам на 663млрд рублей, а в 2010 году — на 955 млрд рублей (из них около 84% — за счетувеличения объема валового кредита).
По третьему варианту денежной программы прогнозируемый прирост ЧМР в 2008году (1,8 трлн рублей) будет почти в 2 раза больше прироста денежной базы,допустимого с точки зрения достижения цели по инфляции. Необходимое снижениеЧВА по данному варианту программы может составить в 2008 году 866 млрд рублей.Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура и ускорение темпов экономическогороста станут факторами сохранения значительных налоговых поступлений в бюджет.С учетом прогнозируемой динамики остатков средств консолидированных бюджетовсубъектов Российской Федерации и государственных внебюджетных фондов на счетахв Банке России снижение чистого кредита расширенному правительству по этомуварианту прогнозируется в размере 770 млрд рублей. Оставшийся прирост чистыхвнутренних активов будет обеспечен за счет динамики прочих чистыхнеклассифицированных активов.
По данному варианту денежной программы предусматривается, что и в 2009году увеличение ЧМР будет превышать допустимый прирост денежной базы —необходимое сокращение чистых внутренних активов оценивается на уровне 295 млрдрублей. Прогнозируемое уменьшение чистого кредита расширенному правительству в2009 году составит 570 млрд рублей, что существенно превысит снижение ЧВА. Вэтих условиях Банку России потребуется обеспечить увеличение чистого кредитабанкам на 479 млрд рублей.
Ожидается, что в 2010 году прирост ЧМР по третьему варианту будетнедостаточен для обеспечения необходимого увеличения денежной базы ипотребуется повысить объем чистых внутренних активов на 365 млрд рублей. Вусловиях прогнозируемого снижения чистого кредита расширенному правительству на370 млрд рублей главным источником прироста ЧВА станет повышение чистогокредита банкам на 923 млрд рублей.
Параметры денежной программы не являются жестко заданными и могут бытьуточнены в соответствии со складывающейся макроэкономической ситуацией,изменением влияния ключевых внутренних и внешних факторов на состояниеденежно-кредитной сферы. Банк России при реализации денежно-кредитной политикибудет учитывать возможные риски в целях адекватного реагирования с применениеминструментов, имеющихся в его распоряжении.
В 2008 году Банк России продолжит проведение денежно-кредитной политики вусловиях сохранения режима управляемого плавающего курса рубля. Курсоваяполитика будет направлена на сглаживание резких колебаний обменного курса, необусловленных действием фундаментальных экономических факторов, и будетпроводиться с учетом необходимости сдерживания инфляционных процессов иподдержания ценовой конкурентоспособности отечественного производства(Приложение 2)
В 2008 году в условиях благоприятной макроэкономической ситуации развитиебанковского сектора продолжится по всем основным направлениям, включаяувеличение объемов кредитования эффективных проектов, малогопредпринимательства и видов деятельности регионального значения, расширениеспектра розничных услуг, развитие ипотеки, повышение степени доступностибанковских услуг для клиентов, в том числе для населения средних и малыхгородов, а также сельских населенных пунктов.
Дальнейшему развитию банковского сектора будет способствовать реализацияпредусмотренных Стратегией развития банковского сектора Российской Федерации напериод до 2008 года (далее — Стратегия), «Программой социально-экономическогоразвития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2006—2008 годы)»,поручениями Президента Российской Федерации мер, направленных на улучшениеправовой среды, инвестиционного и делового климата, повышение эффективностифункционирования системы страхования вкладов, расширение доступа кредитныхорганизаций к финансовым ресурсам, повышение их капитализации, укреплениеконкурентоспособности и устойчивости банковской системы.
Банковский сектор сохранит инвестиционную привлекательность, что позволитповысить уровень его капитализации за счет реализации вновь выпускаемых акций.Возрастет роль банков, контролируемых иностранным капиталом.
В 2008 году Банк России в соответствии со Стратегией продолжит работу поразвитию банковского сектора и банковского надзора по ряду направлений. В числоприоритетных направлений входит дальнейшее развитие риск-ориентированногонадзора, повышение качества оценки финансовой устойчивости кредитныхорганизаций. Будет продолжена работа:
— по развитию с учетом: международно признанной практики содержательнойкомпоненты надзора, в том числе консолидированного надзора. Это будет способствоватьповышению качества надзорной оценки экономического положения банков, выявлениюпроблем в банковской деятельности на ранних стадиях их возникновения,дальнейшему совершенствованию пруденциальной отчетности, своевременному иадекватному применению корректирующих мер в отношении кредитных организаций;
— по регулированию рисков, принимаемых кредитными организациями приосуществлении операций и сделок кредитного характера со связанными с нимилицами и связанными должниками;
— по совершенствованию подходов к управлению риском потери ликвидности,ориентированных на использование концепции денежных потоков и оценку состояниясистем управления рисками ликвидности в кредитных организациях;
— по подготовке к реализации подходов, предусмотренных документомБазельского комитета по банковскому надзору «Международная конвергенцияизмерения капитала и стандартов капитала: но вые подходы» (Базель II), включаяразработку предложений по внесению изменений в действующее законодательство всоответствии с этим документом. Будут разрабатываться подходы к определению стандартоввнутренних процедур организации риск-менеджмента и оценки достаточностикапитала для банков, к оценке внутренних процедур банка по определениюдостаточности капитала и стратегии поддержания капитала, а также адекватностивнутрибанковских оценок достаточности капитала;
— по дальнейшему совершенствованию правовой базы в части приданиянормативного характера положениям о составе и способах раскрытия информации приосуществлении кредитными организациями потребительского (включая ипотечное)кредитования, а также при предоставлении населению других розничных финансовых продуктов.Важной частью данной работы будут совместные усилия Банка России и банковскогосообщества по повышению финансовой грамотности и информированности населения обанковских услугах, в том числе путем разработки и принятия банковскимиассоциациями стандартов качества раскрытия информации и их применениякредитными организациями;
— по совершенствованию доверительного управления путем закрепления назаконодательном уровне возможности создания кредитными организациями общихфондов банковского управления, а также определения полномочий Банка России порегламентированию их деятельности;
— по совершенствованию мониторинга устойчивости банковского сектора иотдельных кредитных организаций, в том числе основных его компонентов:стресс-тестирования, расчета показателей финансовой устойчивости, текущегомониторинга рисков.
В 2007 году вступили в действие поправки в законодательство, выравнивающиеусловия доступа российского и иностранного капитала в банковский сектор инаправленные на повышение капитализации кредитных организаций и развитиеконкуренции в банковском секторе.
В 2008 году предстоит продолжить работу в направлении повышения эффективностипротиводействия участию в управлении кредитными организациями лиц, необладающих должными профессиональными качествами или имеющих сомнительнуюделовую репутацию, включая:
— создание механизма оценки деловой репутации руководителей и владельцевкредитных организаций, предусматривающего в том числе расширение надзорныхполномочий Банка России по сбору необходимой информации;
— создание механизма, обеспечивающего отстранение от участия в управлениикредитной организацией лиц, деятельность которых может привести к нарушениямзаконодательства и нанесению ущерба финансовому положению кредитнойорганизации.
В 2008 году будет продолжена работа по осуществлению дополнительных мер,направленных на повышение капитализации кредитных организаций и обеспечениеблагоприятных условий публичного размещения их акций. Указанные мерыпредусматривают совершенствование процедуры регистрации ценных бумаг (введениеуведомления об итогах выпуска для кредитных организаций в форме открытогоакционерного общества с уставным капиталом свыше рублевого эквивалента 5 млн.евро) при одновременном соблюдении требований банковского законодательстваприобретателями акций (долей) кредитных организаций.
В целях защиты интересов вкладчиков признанных банкротами кредитныхорганизаций, не участвующих в системе страхования вкладов, Банком России будетпродолжена работа по обеспечению выполнения требований, предусмотренныхФедеральным законом № 96-ФЗ «О выплатах Банка России по вкладам физических лицв признанных банкротами банках, не участвующих в системе обязательногострахования вкладов физических лиц в банках Российской Федерации».
Банк России продолжит работу по совершенствованию деятельностибанковского сектора в сфере противодействия легализации (отмыванию) доходов,полученных преступным путем, и финансированию терроризма.
С целью обеспечения эффективной реализации кредитными организациямитребований законодательства о противодействии легализации доходов, полученныхпреступным путем, и финансированию терроризма, Банк России с учетом правоприменительнойпрактики и анализа результатов проверок кредитных организаций предпримет мерыпо дальнейшему развитию и совершенствованию нормативно-правового регулированияи методологического обеспечения деятельности кредитных организаций по контролюза операциями с денежными средствами или иным имуществом, подлежащимиобязательному контролю.
В 2008 году основными задачами Банка России в области инспекционнойдеятельности будут являться организация и проведение проверок кредитныхорганизаций преимущественно на плановой основе, при этом повышенное вниманиебудет уделяться качеству результатов проверок кредитных организаций (ихфилиалов). В этих целях при проведении проверок кредитных организаций (ихфилиалов) основное внимание будет сосредоточено на вопросах:
— оценки финансового состояния кредитных организаций;
— контроля за соблюдением банками — участниками системы страхованиявкладов требований, установленных Федеральным законом № 177-ФЗ «О страхованиивкладов физических лиц в банках Российской Федерации»;
— выявления и оценки рисков, возникающих в деятельности кредитныхорганизаций (их филиалов);
— оценки качества и эффективности систем внутреннего контроля иуправления рисками кредитных организаций;
— контроля за соблюдением кредитными организациями (их филиалами)требований Федерального закона № 115-ФЗ «О противодействии легализации(отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма»и изданных в целях его реализации нормативных актов Банка России;
— оценке достоверности учета и отчетности кредитных организаций;
— контроля за выполнением требований по устранению кредитнымиорганизациями (их филиалами) нарушений законодательства Российской Федерации инормативных актов Банка России, выявленных в ходе надзора за их деятельностью.
В связи с возрастанием рисков кредитных организаций, обусловленныхвысокими темпами расширения потребительского кредитования, особую актуальностьприобретает контроль за соблюдением требований отражения кредитнымиорганизациями реального уровня риска по потребительским кредитам. Также в целяхзащиты интересов клиентов банков повышенное внимание при проведении проверокбудет уделяться проверке соблюдения требований по доведению до сведениязаемщиков информации о реальной стоимости кредита.
В 2008 году Банком России будет продолжена работа по совершенствованиюправового и методологического обеспечения инспекционной деятельности всоответствии с Планом мероприятий Банка России по реализации Стратегии.
Банк России в рамках реализации Стратегии развития финансового рынкаРоссийской Федерации на 2006—2008 годы, утвержденной распоряжениемПравительства Российской Федерации от 1.06.2006 № 793-р, продолжит участвоватьв работе по совершенствованию законодательства о финансовом рынке, в том числе:
— по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей проведениесделок РЕПО на рынке ОФЗ, в том числе сделок РЕПО с центральным контрагентом вцелях развития денежного рынка и повышения его ликвидности;
— по подготовке совместно с Минфином России предложений посовершенствованию нормативной базы обмена обращающихся на рынке выпусков ОФЗ наразмещаемые Минфином России облигации базовых выпусков в целях повышенияликвидности рынка ОФЗ;
— по подготовке предложений по формированию нормативно-правовой среды длядеятельности центральных депозитариев в целях повышения эффективности расчетовна рынке ценных бумаг и системы учета прав на ценные бумаги;
— по совершенствованию законодательства о клиринговой деятельности вцелях повышения эффективности управления рисками по сделкам, проводимым участникамифинансовых рынков через организатора торгов;
— по внедрению механизмов предоставления ценных бумаг на возвратнойоснове в целях повышения устойчивости рынков долговых инструментов и ихликвидности;
— по развитию системы индикаторов рыночных процентных ставок в целяхразвития денежного рынка и механизма управления процентным риском.
Деятельность Банка России по совершенствованию платежной системы в 2007году будет направлена на обеспечение эффективного и бесперебойногофункционирования платежной системы и ее дальнейшее развитие и, как результат,на укрепление финансовой стабильности в стране и эффективное проведениеденежно-кредитной политики.
Банк России в 2008 году продолжит работу по совершенствованиюметодологической и информационной базы в области платежных систем, проведениюмероприятий пи расширению безналичных платежей, а также мероприятий посокращению расчетов наличными деньгами, мониторингу состояния розничныхплатежей в экономике, проводимых как наличными деньгами, так и в безналичномпорядке. Указанная работа будет проводиться с учетом международных стандартов ипрактики зарубежных центральных банков.
В соответствии с законодательно установленными функциями (статья 80Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»Банк России намерен в основном завершить мероприятия по установлению порядканаблюдения Банком России за частными платежными системами, нарушения, вдеятельности которых могут отразиться на стабильности финансовой системыРоссийской Федерации или существенно повлиять на доверие населения кнациональной валюте — рублю как средству платежа (Приложение 3).

Заключение
Денежно–кредитная политика, основываясь на принципах монетаризма,проводится в дополнение к фискальной политики и является тонкой настройкойэкономической конъюнктуры. Денежно-кредитная политика оказывает лишь косвенноевлияние на коммерческие банки, но не может напрямую заставить их сократить илирасширить кредиты. Монетарные факторы играют существенную роль в развитиисовременной мировой экономики. Многое при этом зависит от эффективностиденежно-кредитной политики. К сожалению, денежно-кредитная политика, проводимаясегодня в нашей стране, недостаточно эффективна и нуждается в серьезноймодернизации.
Основным проводником денежно-кредитной политики является Центральный банкстраны, который в настоящее время наиболее активно использует четыре основныхинструмента денежно-кредитного регулирования: это регулирование объемоврефинансирования коммерческих банков, политика обязательных резервов, операциина открытом рынке и ограничение кредитования.
Одно из важнейших направленийдеятельности центрального банка — рефинансирование кредитно-банковскихинститутов, направленное на обеспечение стабильности банковской системы.Инструментарий рефинансирования со стороны центрального банка включаетпредоставление ссуд под учет векселей и ломбардных кредитов, то естьзаимствований на кратко- и среднесрочной основе. Для повышения уровня ликвидностибанковских институтов центральные банки осуществляют их рефинансирование сразличной степенью интенсивности. При этом использовать кредитырефинансирования могут только стабильные банковские институты, испытывающиевременные трудности.
Одной из важнейших функцийцентрального банка является участие в управлении государственным долгом,который формируется из обязательств центрального правительства, местных органоввласти, предприятий государственного сектора. Управление государственным долгомиспользуется одновременно в качестве способа разрешения проблем государственныхфинансов и регулирования спроса и предложения на внутреннем денежно-кредитномрынке.
В настоящее время стоимость денег в экономике формируется в условияхвысокого уровня ликвидности, складывающегося вследствие поступления большихобъемов валютной выручки и активных валютных интервенций Банка России. По мереснижения объемов интервенций Банка России на внутреннем валютном рынке всебольшее влияние на формирование процентных ставок денежного рынка будутоказывать ставки по рыночным инструментам рефинансирования банков (операциямпрямого РЕПО). Снижение ставки рефинансирования в соответствии с уменьшениемтемпов инфляции будет способствовать поддержанию стабильного значения реальнойпроцентной ставки и снижению инфляционных ожиданий участников рынка. В то жевремя на уровень ставок по операциям связывания ликвидности будет оказыватьвлияние дифференциал внутренних и внешних процентных ставок.
Для поддержания макроэкономической стабильности Банк России продолжитприменять и развивать элементы режима инфляционного таргетирования, наиболееважными из которых являются приоритет цели по снижению инфляции над другимицелями и среднесрочный характер ее установления. Для введения инфляционноготаргетирования в полном объеме Банку России потребуется перейти к режимусвободно плавающего валютного курса, а также реализовать меры, направленные наиспользование процентной ставки в качестве главного инструмента денежнойполитики, выполняющего сигнальную функцию и влияющего на монетарные условияфункционирования экономики.
Одним из ключевых условий успешного применения режима инфляционноготаргетирования является способность центрального банка влиять на инфляционныеожидания экономических агентов.
Принципиально важно не просто снижать темпы инфляции, но и повышать инвестиционноеобеспечение отечественной экономики. Инвестиции при этом не должны простаивать.Нерационально, когда значительная часть наличных денег постоянно находится вналичном обороте и не используется в инвестиционных целях. Для повышенияделовой активности в стране необходимы четко разработанная государственнаястратегия и промышленная политика, подкрепленные источниками финансирования,которые давали бы основу для эффективной деятельности как товаропроизводителям,так и банкам. Политика, допускающая хождение в хозяйственном обороте платежныхсредств исключительно для целей обмена, не подкрепляющая увеличение товарногопредложения, создает опасность роста инфляции.
При проведении денежно-кредитной политики Банк России предполагаетиспользовать не только все имеющиеся в настоящее время в его распоряженииинструменты, но и расширить их состав, сделав набор располагаемых методовконтроля и управления денежным предложением полностью адекватным складывающимсяобщеэкономическим условиям. Однако возможность и эффективность примененияконкретных инструментов денежно-кредитного регулирования в значительной степенибудут связаны с восстановлением и развитием сегментов финансового рынка иукреплением банковской системы. Достижение поставленных целей также будет зависетьот наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторовэкономики и проведением необходимых институциональных преобразований.

Приложение 1
Инструменты денежно-кредитной политики Банка России в 2007 годуВид инструмента Назначение Инструмент Срок предоставления/ абсорбирования средств Процентная ставка, % годовых Операции на открытом рынке Предоставление ликвидности Ломбардные аукционы 2 недели Устанавливается по результатам аукциона (не ниже 7%) Прямое РЕП О От 1 до 7 дней, 1 неделя, 3 месяца Устанавливается по результатам аукциона (от 1 до 7 дней — не ниже 6%, 1 неделя — не ниже 6.5%, 3 месяца — не ниже 9%) Покупка государственных ценных бумаг и ОБР Аутрайтные операции* — Покупка иностранной валюты — — Абсорбирование ликвидности Депозитные аукционы 4 недели, 3 месяца Устанавливается по результатам аукциона (4 недели — не выше 9%, 3 месяца — не выше 10%) Облигации Банка России До 6 месяцев Устанавливается по результатам аукциона Продажа государственных ценных бумаг Аутрайтные операции* — Продажа иностранной валюты — — Операции постоянного действия Предоставление ликвидности Кредиты Внутридневные Овернайт Фиксированная — 10,0% (до 19.06.2007— 10,5%, до 28.01.2007— 11,0%) Ломбардные кредиты (по фиксированной процентной ставке) 7 дней ** Валютные свопы Овернайт Фиксированная — 10,0% (до 19.06.2007— 10,5%, до 28.01.2007— 11,0%)
Абсорбирование
ЛИКВИДНОСТИ Депозитные операции 1 день Фиксированная — 2,5% (до 2.04.2007 — 2,25%) 1 неделя Фиксированная — 3,0% (до 2.04.2007 —2,75%) До востребования Фиксированная — 2,5% (до 2.04.2007 — 2,25%)
* Продажа/покупка государственных ценных бумаг из своего портфеля и ОБРост обязательства обратного выкупа/продажи.
** По средневзвешенной ставке ломбардного аукциона. В случае, если дваломбардных аукциона подряд признаны несостоявшимися, — по ставкерефинансирования Банка России.

Приложение 2
Прогноз платежного баланса РФ на 2007-2009 годы
(млрд долларов США)
2007
55$ баррель 2008 2009 44$ баррель 53$ баррель 62$ баррель 62$ баррель
41$
 баррель
52$
 баррель Счет текущих операций 50,7 3,6 15,2 4,6 34,2 — 33,1 — 17,7 Баланс товаров и услуг 77,2 29,5 42,5 32,7 62,1 — 6,4 10,3 Экспорт товаров и услуг 347,8 321,9 352,3 392,5 378,7 311,2 356 Импорт товаров и услуг — 270,6 — 292,4 — 309,9 — 359,8 — 316,6 — 317,5 — 345,7 Баланс доходов и текущих трансфертов — 26,4 — 25,9 — 27,2 — 28,1 — 28 — 26,7 — 28 Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами 64,2 34,3 34,3 41,7 34,3 41,7 41,7 Финансовый счет 64,5 34,6 34,6 42 34,6 42 42 Сектор гос управления и органы ден-кред регулиров — 5,6 — 5,4 — 5,4 — 3 — 5,4 — 3 — 3 Частный сектор 70 40 40 55 45 45 45 Изменение валютных резервов (+;-) — 114,9 — 37,9 — 49,5 — 46,3 — 68,4 — 8,6 — 24

Приложение 3
План важнейших мероприятий Банка России на 2008 год по совершенствованиюбанковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынкови платежной системыСодержание мероприятий Срок исполнения
  Банковская система и банковский надзор
  1. Участие в подготовке изменений в статью 36 Федерального закона «О банках и банковской деятельности», предусматривающих получение банком права на привлечение во вклады денежных средств физических лиц с даты его государственной регистрации, если размер уставного капитала вновь регистрируемого банка не ниже суммы рублевого эквивалента 100 млн евро, а также банками с устойчивым финансовым положением до истечения двухлетнего срока с даты их государственной регистрации, если размер их собственных средств составляет в рублевом эквиваленте не менее 100 млн евро
I—IV
кварталы
  2. Участие в разработке федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», направленного на создание условий, способствующих повышению финансовой устойчивости кредитных организаций и банковского сектора'Российской Федерации в целом, в частности, создание эффективного механизма регулирования рисков, принимаемых кредитными организациями при осуществлении операций и сделок кредитного характера со связанными с ними лицами
I—II
кварталы
  3. Совершенствование законодательства о рынке ценных бумаг по представлению кредитными организациями в установленных случаях в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг с одновременным изменением законодательства по применению Банком России мер воздействия к акционерам (участникам) кредитных организаций, нарушившим банковское законодательство при приобретении акций (долей) кредитной организации IV квартал
  4. Участие в подготовке предложений по внесению изменений в банковское законодательство, направленных на реализацию положений Базеля II в части: — предоставления Банку России полномочий требовать от кредитных организаций, исходя из оценки характера и уровня принятых рисков, поддержания на определенном уровне норматива достаточности собственных средств (капитала) сверх минимально установленного; — разработки (пересмотра) процедур по управлению рисками и внутреннему контролю; — дополнения части 2 статьи 74 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» перечнем мер воздействия, рекомендованных Базельским комитетом по банковскому надзору при работе со «слабыми» (проблемными) банками (Supervisory Guidance on Dealing with Weak Banks, март, 2002)
I—IV
кварталы
 
  5. Разработка проекта федерального закона «О внесении изменений в статью 5 Федерального закона «О банках и банковской деятельности», в соответствии с которым предполагается закрепить на законодательном уровне возможность создания кредитными организациями общих фондов банковского управления и определить полномочия Банка России по регламентированию их деятельности I—TV кварталы
  6. Участие в подготовке законопроекта, закрепляющего возможность привлечения организаций федеральной почтовой связи, для осуществления отдельных технологических операций, связанных с осуществлением банковских операций I—IV кварталы
  7. Проведение работы по изменению подходов регулирования рисков ликвидности на основании концепции денежных потоков с учетом международного опыта результатов проекта EC/TACIS «Банковский надзор и отчетность» I—II кварталы
  8. Продолжение работы по реализации положений Базеля II в России в части внесения изменений в порядок расчета норматива достаточности собственных средств (капитала) кредитных организаций на основе Упрощенного стандартизированного подхода к оценке кредитного риска I—IV кварталы
  9. Участие в разработке стандарта качества банковской деятельности по применению банковских информационных технологий (совместно с банковскими ассоциациями)
I—IV
кварталы
  10. Совершенствование нормативно-правового регулирования банковской деятельности, направленное на создание механизмов противодействия участию в управлении кредитными организациями лиц с сомнительной репутацией или неустойчивым финансовым положением IV квартал
  Финансовые рынки
  Содержание мероприятий Срок исполнения
  11. Продолжение работы по совершенствованию нормативной базы, регламентирующей проведение сделок РЕПО на рынке ОФЗ, в том числе сделок РЕПО с центральным контрагентом II—IV кварталы
  12. Подготовка совместно с Минфином России предложений по совершенствованию нормативной базы обмена обращающихся на рынке выпусков ОФЗ на размещаемые Минфином России облигации базовых выпускор II—IV кварталы
  13. Участие в подготовке >гр* „гэжений по формированию нормативно-правовой среды для деятельности центра иных депозитариев I—III кварталы
  14. Продолжение работы по совершенствованию законодательства о клиринговой деятельности II—IV кварталы
  15. Участие в работе по внедрению механизмов предоставления ценных бумаг на возвратной основе
IV
квартал
  16. Содействие развитию системы индикаторов рыночных процентных ставок II—IV кварталы
  Платежная система
  17. Развитие системы валовых расчетов в режиме реального времени I—IV кварталы
  18. Завершение мероприятий по установлению порядка наблюдения Банком России за частными платежными системами III квартал /> /> /> /> />