--PAGE_BREAK--1.2 Основные виды ценных бумаг, обращающихся в Украине
Специфика современной рыночной экономики заключается в кредитном характере ее воспроизводственного процесса. Важным проявлением этого являются ценные бумаги – денежные документы, которые свидетельствуют о праве владения, определяют взаимоотношения между эмитентом и их владельцем, предполагают выплату дохода, а также возможность передачи денежных и других прав другим лицам [4, ст. 508; 33, с. 157].
Термин «ценная бумага» относится к любой законной форме закрепления имущественных прав. В ней точно определяется та юридическая возможность, на осуществление которой имеет право ее владелец [15, с. 44].
В Украине обращаются следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, казначейские обязательства, сберегательные сертификаты, векселя.
1. Акция – это корпоративная ценная бумага без установленного срока обращения. Она свидетельствует о паевом участии в уставном капитале акционерного общества, подтверждает членство в нем и право на участие в управлении им. Ее владелец имеет право на получение части прибыли в виде дивидендов и участие в распределении имущества при ликвидации общества. Таким образом, акция свидетельствует о праве собственности на часть имущества организации [4, ст. 508; 7, ст. 683; 29, с. 159].
Эмиссия акций может осуществляться при:
o формировании уставного капитала акционерного общества;
o преобразовании компании в акционерное общество;
o дополнительной мобилизации средств для увеличения уставного капитала.
Согласно праву участия в управлении фирмой акции бывают простыми и привилегированными.
Простая (обыкновенная) акция дает право на участие в управлении организацией, помимо свидетельства о праве собственности на часть ее капитала и получения дивидендов, сумма которых зависит от объема доходов и от решения собрания акционеров [15, с. 48].
Привилегированные акции дают своим владельцам приоритетное право на получение фиксированных дивидендов и участие в распределении имущества общества в случае его ликвидации. Однако их владельцы не имеют права участвовать в управлении фирмой и не имеют права голоса на собрании акционеров [15, с. 49].
Исходя из принципа легитимации держателя, акции подразделяются на именные и предъявительские.
На именной акции указывается имя ее владельца. Ведется специальный реестр акционеров, в котором учитываются сведения о каждой акции, данные о владельце, количество и номинальная стоимость купленных акций.
На предъявительских акциях имя владельца не указывается, так как они передаются из рук в руки, дарятся или продаются. Следовательно, их собственником является их держатель. Соответственно, в реестре акционеров указывается лишь их количество [4, ст. 508; 29, с. 159].
Многие эмитенты считают, что выпуск именных акций дает возможность контроля над процессом движения акционерного капитала и концентрации ценных бумаг в руках отдельных акционеров, а также регулирования их за пределами страны. А акционеры, напротив, отдают предпочтение предъявительским акциям, так как они свободно продаются на вторичном рынке без необходимости регистрации нового владельца [18, с. 37].
Акция – самая распространенная ценная бумага. По сравнению с другими ценными бумагами акции в наибольшей мере играют роль регулятора общественного воспроизводства, максимально способствуют переливу капитала из увядающих отраслей в перспективные и развивающиеся. Благодаря их капитализации в них вкладывается большая часть свободного капитала.
2. Облигация – это долговая ценная бумага. Она свидетельствует о внесении ее владельцем денежных средств и подтверждает обязательства эмитента по выплате ее номинальной стоимости в установленный срок с выплатой фиксированной или плавающей нормы дохода [4, ст. 508; 20, с. 162].
Облигации выпускаются для привлечения дополнительных ресурсов и являются удостоверением займа. В отличие от акции они не дают права на участие в управлении эмитентом и распределении имущества при его ликвидации, имеют конечный срок погашения, обладают старшинством в выплате дохода [15, с. 49]. А при невыполнении своих обязательств по погашению облигации эмитент (должник) отвечает перед владельцем (кредитором) в пределах своего имущества [16, с. 51].
В нашей стране существует несколько видов облигаций. Ведущее место занимают облигации внутреннего государственного займа [7, с. 86]. Обязательства, удостоверенные ими, исполняются государством. Плюс к этому они являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования долга страны, могут использоваться в качестве залога при получении кредита, доход по ним не облагается налогом. Они размещаются на внутренних рынках под фиксированный процент.
Местные облигации выпускаются местными органами власти для финансирования конкретного общественного проекта [16, с. 60]. Погашение долга осуществляется доходами от их реализации, а оплата процентов – налоговыми поступлениями данного конкретного местного органа.
По закону облигации предприятий должны выпускаться предприятиями всех форм собственности, объединениями, хозяйственными обществами для привлечения дополнительных средств[3, ст. 249; 7, ст. 683; 8, ст. 508]. Но на сегодня их выпуск практически не развит (из-за экономической нестабильности, пробелов в законодательном регулировании, недостаточного развития финансового рынка, высоких процентных ставок по государственным ценным бумагам и т.д.) [15, с. 47].
Облигации бывают именными и предъявительскими. Смысл подобной классификации аналогичен разделению акций на соответствующие виды. Следует только отметить, что облигации государственных и местных займов выпускаются обычно на предъявителя.
Облигация выступает важным объектом торговли на фондовом рынке. Ее свободное обращение по сравнению с другими формами кредитования делает ее привлекательным инструментом для инвесторов. Поэтому она является одним из важных инструментов финансирования капитала, а также государственного и местного бюджетного дефицита [15, с. 46].
3. Вексель – долговая ценная бумага, свидетельствующая о безусловном денежном обязательстве векселедателя уплатить определенную сумму денег ее владельцу после наступления установленного срока [4, ст. 508; 29, с. 166].
Вексель происходит от долговой расписки и своим возникновением обязан развитию товарных рынков и международной торговли, которые потребовали юридического оформления отношений заимствования [12, с. 46].
Различают векселя именные и предъявительские, простые и переводные.
Простой вексель является обязательством векселедателя уплатить определенную сумму денег его держателю при наступлении срока [7, с. 91; 41, с. 49]. Вместе с тем, это обязательство, предоставляющее безусловное право его держателю (владельцу или предъявителю) требовать с выдавшего его лица уплаты оговоренной в нем денежной суммы.
Переводной вексель (тратта) адресуется плательщику (трассату) и содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) об уплате указанной суммы третьему лицу (ремитенту или предъявителю) – первому держателю векселя [15, с. 46].
При передаче векселя от одного владельца другому на обратной стороне делается передаточная надпись (индоссамент). С ней он может обращаться среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег.
Вексель, на котором имеется акцепт (согласие плательщика на его оплату) считается акцептованным [16, с. 49]. Помимо акцепта используется аваль – поручительство по векселю, когда лицо, совершившее аваль (авалист или гарант), принимает на себя ответственность за выполнение вексельных обязательств акцептантом, векселедателем или индоссантом.
Вексель обладает рядом достоинств, что способствует его широкому распространению: он упорядочивает деловые отношения между контрагентами, снижает риски коммерческого кредитования, уменьшает потребность в денежных средствах, является универсальным расчетным средством, ускоряет проведение сделок, обеспечивает получение кредита, отсрочку платежа, его можно заложить, использовать по нескольким сделкам и т.д. [8, с. 256].
Поскольку вексель – разновидность кредитных денег, то он является удобным средством платежа и кредитования.
5. Сберегательный сертификат – это письменное свидетельство, которое удостоверяет право владельца на получение депозита и процентов по нему после окончания установленного срока [4, ст. 508; 29, с. 165].
Данные ценные бумаги предназначены для физических и для юридических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования. Их преимущество перед обычным срочным депозитом состоит в возможности его перепродажи третьему лицу, либо досрочной продажи банку-эмитенту. Следовательно, сберегательный сертификат по своему содержанию мало чем отличается от облигаций [15, с. 47].
Различают именные и предъявительские сберегательные сертификаты, а также срочные и до востребования [9, с. 78].
Срочные сертификаты выдаются на заранее установленный срок, под определенный договорной процент. Сертификаты до востребования дают право на изъятие определенных сумм по их предъявлению [16, с. 45].
Доход по сертификатам выплачивается при предъявлении их в банке-эмитенте. Если держатель потребует возврата вложенных средств досрочно, ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение [8, с. 79].
Таким образом, подводя итог, можно сказать, что акция является инвестицией в уставный капитал фирмы, облигация и вексель являются долговыми ценными бумагами, сберегательный сертификат свидетельствует о депонировании банком денежных средств.
1.3 Профессиональная деятельность на украинском фондовом рынке
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг Украины – это предпринимательская деятельность по перераспределению финансовых ресурсов при помощи ценных бумаг, а также по организационному, информационному, техническому, консультационному и другому обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Как правило, это исключительный или преобладающий вид деятельности [12, с. 65]. Она осуществляется юридическими и физическими лицами на основании специальных разрешений (лицензий), которые выдаются в порядке, установленном законодательством [1, ст. 292].
К видам профессиональной деятельности относят [12, с. 65]:
o депозитарную и расчетно-клиринговую деятельность;
o ведение реестра владельцев именных ценных бумаг;
o управление ценными бумагами;
o организацию торговли ценными бумагами.
1. Депозитарная деятельность – это деятельность по хранению ценных бумаг и (или) учету прав собственности на них, а также обслуживание сделок с ними [13, с. 49]. Депозитарием может быть только коммерческий банк, который получил лицензию на депозитарное обслуживание [8, с. 198].
Национальная депозитарная система обеспечивает надежную и эффективную регистрацию и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Центральным депозитарием Украины, созданным при УФБ, является ОАО «Межрегиональный фондовый союз», распорядителем которого является НБУ. Он осуществляет хранение, учет и передвижение ценных бумаг, что способствует ведению единого учета, унификации правил проведения операций с ценными бумагами и их доставке [18, с. 22; 32, с. 12].
2. Расчетно-клиринговая деятельность – это определение и зачет взаимных обязательств инвесторов по поставкам и расчетам за ценные бумаги. Здесь осуществляется сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и готовятся бухгалтерские документы по ним.
Клиринговая организация специализируется на расчетах по операциям с ценными бумагами. Она обязана формировать специальные фонды для снижения риска неисполнения сделок [7, с. 27]. В Украине инициаторами их создания выступили коммерческие банки и фондовые биржи [20, с. 77].
3. Ведение реестра собственников именных ценных бумаг – это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных относительно ценных бумаг, их эмитентов и владельцев [12, с. 67].
В Украине регистраторская деятельность оценивается как позитивная тенденция гарантирования прав собственности. Ее могут осуществлять только юридические лица, которые не имеют права совмещать ее с другими видами профессиональной деятельности и имеют лицензию Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку [20, с. 77].
Регистратор ведет реестр владельцев именных ценных бумаг на условиях договора с эмитентом. Необходимо отметить, что при некоторых, определенных законодательством условиях, ведение реестра может осуществляться самим эмитентом [11, с. 9].
4. Управление ценными бумагами – это деятельность по доверительному управлению переданными во владение ценными бумагами, которые принадлежат на правах собственности другому лицу (в его интересах или определенных им третьих лиц). Она осуществляется от своего имени за вознаграждение на основании заключенного договора [12, с. 50]. Управляющим могут передаваться и денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги [20, с. 77].
Таким образом, подобный вид деятельности имеет важное значение для собственников ценных бумаг, поскольку он помогает им выполнять функции по эффективному управлению своими ценными бумагами.
5. Организация торговли ценными бумагами – это предоставление услуг, непосредственно содействующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на вторичном рынке [13, с. 68]. Данный вид деятельности важен для инвесторов, поскольку через нее можно реализовать спекулятивную стратегию [11, с. 10]. Следовательно, организация торговли ценными бумагами должна способствовать открытости фондового рынка Украины.
А. Комиссионная (брокерская) деятельность осуществляется брокером от своего имени, по поручению и за счет другого лица [13, с. 49]. В Украине брокеры представлены специализированными фирмами (как правило, это общества с ограниченной ответственностью). В сферу их деятельности входит консалтинг, размещение ценных бумаг на первичном и вторичном рынках, создание и управление инвестиционными фондами и т.п. [12, с. 12]. Плюс к этому они способствуют переводу предприятий на акционерную форму собственности, оказывают содействие предприятиям и местным органам власти в выпуске облигаций и т.д.
Б. Коммерческая (дилерская) деятельность – это купля-продажа ценных бумаг, осуществляемая дилером от своего имени и за свой счет [13, с. 50]. Дилерские фирмы на украинском фондовом рынке – это общества с ограниченной ответственностью. Их действия отличаются большей масштабностью, чем действия брокеров. Они владеют значительными капиталами, которые наращиваются за счет получаемых комиссионных и прибыли на инвестируемый капитал.
Таким образом, функционирование фондового рынка невозможно без профессионалов, обслуживающих его. Именно благодаря им рынок является организованным.
Глава II. Актуальные проблемы развития фондового рынка Украины
В то же время, несмотря на значительный прогресс в развитии фондового рынка, остается целый ряд нерешенных проблем. На сегодняшний день дальнейшее развитие рынка ценых бумаг в стране сдерживается рядом объективных и субъективных факторов. Среди которых можно выделить:
§ нестабильность экономики Украины;
§ отставание законодательной базы функционирования фондового рынка от развития реальных процессов в нем;
§ отсутствие гарантий по операциям с ценными бумагами, недоверие многих членов общества рынку ценных бумаг;
§ низкий уровень корпоративной культуры, недостаточная прозрачность деятельности эмитентов и профессиональных участников фондового рынка;
§ слабое и недостаточное регулирование рынка ЦБ со стороны государства;
§ низкий технологический уровень функционирования рыночной инфраструктуры;
§ недостаточный уровень знаний большей части населения в вопросах фондового рынка;
§ отсутствие гарантий государства в отношении защиты прав акционеров и т.п.
Эти и многие другие проблемы довольно подробно рассматриваются в отечественных печатных источниках на протяжении продолжительного времени, что говорит об их «хроническом» характере и достаточно глубоких корнях. В принципе, они ни для кого не являются секретом, но, тем не менее, я хотел бы заострить внимение на проблемах, на первый взгляд, не являющихся основными. Я имею в виду низкий уровень корпоративной культуры, медленные темпы совершенствования полномочными органами законодательной базы, призванной защищать права инвесторов и акционеров, несовершенство инфраструктуры фондового рынка.
продолжение
--PAGE_BREAK--