Организация биржевых сделок с первичными финансовыми инструментами

Молдавская Экономическая Академия Кафедра Инвестиции и Рынок Ценных Бумаг КУРСОВАЯ РАБОТА По дисциплине Биржевые сделки Тема Организация биржевых сделок с первичными финансовыми инструментами выполнил Нагорняк А.А студент гр. BBV-23 G проверила Научный руководитель конф. унив.д-р Иовв Т.А. Кишинэу, 2006 План ВВЕДЕНИЕ 3 ГЛАВА 1 Особенности финансовых рынков 5 1.1.

Структура финансового рынка 2. Участники финансовых рынков . 7 ГЛАВА 2 Виды сделок с первичными финансовыми инструментами 9 2.1. кассовые спот или кэш сделки 9 2.2. срочные сделки или форвард 11 2.2.1. обязательные сделки 13 2.2.2. маржевые маржинальные сделки 13 2.2.3. короткие продажи 13 2.2.3.1. спекулятивные сделки 14 2.2.3.2. операции хеджирования 14 2.2.3.3. технические продажи 14 2.2.4. условные сделки 15 2.2.4.1. сделка с премией 15 2.2.4.1.1. простые сделки с премией 15 2.2.4.1.2.

двойные сделки с премией 16 2.2.4.1.3. сложные сделки с премией 16 2.2.4.1.4. кратные сделки с премией 17 2.2.4.2. стеллажные сделки 17 2.2.4.3. сделки с опционом 17 2.2.5. сделки с залогом 18 2.2.6. бартерные сделки и сделки с условием 21 2.2.7. срочные сделки с реальными и без реальных биржевых ценностей.21 ГЛАВА 3 Особенности биржевых сделок на Фондовой Бирже РМ 23 ЗАКЛЮЧЕНИЕ .28 СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 31 ВВЕДЕНИЕ

Экономическое положение любой страны зависит от деятельности разных видов финансовых институтов, таких как банки финансово-кредитные компании, страховые компании, пенсионные фонды, биржи - все это учреждения, выступающие в качестве посредников между разного рода покупателями и продавцами денег в виде кредитов и займов, товаров и т. д Биржа - это организация, выступающая посредником между разного рода покупателями и продавцами на рынке, контролирующая законность совершаемых сделок и являющаяся гарантом выполнения

обязательств сторонами. В зависимости от вида продаваемых товаров могут быть, соответственно, товарные, фондовые или валютные биржи. Сделки являются основной правовой формой, в которой опосредуется обмен между участниками гражданского оборота. В системе гражданско-правовых институтов сделки занимают ведущее место, так как часто применяются и влекут важные правовые последствия. Заключение и исполнение договора последовательная цепь совершаемых организациями и гражданами гражданско-

правовых сделок вступление в договор, его исполнение, уточнение его условий, прекращение или пролонгация на будущее Сделка это действие, направленное на достижение определенного правового результата. Сделки заключаются на бирже уполномоченными на совершение биржевых операций лицами и подлежат последующей регистрации согласно установленным на данной бирже правилам. По юридической сущности биржевые сделки представляют собой традиционные двусторонние сделки, т.е. договоры.

Чаще всего это договоры купли-продажи, содержащие некоторые специфические условия, главным образом о сроках их исполнения. Особенность таких сделок заключается в особом статусе субъектов, их совершающих, месте совершения и предмете сделки. Биржевые сделки оформляются маклерскими записками, которым при определенных условиях может быть придано значение нотариально удостоверенной форме сделки. Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в

строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса или биржевой сессии и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Наиболее важная задача биржи обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли

листинг, т. е. соответствуют предъявляемым требованиям. Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он дал указание о продаже. Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой, обслуживающей биржу уменьшение риска

системы в связи с ее повреждением или цепного невыполнения финансовых условий. Цель данной курсовой работы посвящена рассмотрению вопросов, касающихся биржевых сделок. В данной работе будут рассмотрены теоретические и практические аспекты биржевых сделок, их действительности и недействительности, постараюсь показать их виды и формы, а также содержание, торговли ценными бумагами биржевые системы торговли, их структура, принципы функционирования и внутренние правила.

ГЛАВА 1 Особенности финансовых рынков 1. Структура финансового рынка Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция финансового рынка состоит в трансформации бездействующих

денежных средств в ссудный капитал. Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций до одного года. В свою очередь денежный рынок подразделяется на обычный, на учетный, межбанковский и валютный рынки11 Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. I. К Учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие

векселя, другие виды ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность. II. Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких сроках. III. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.

Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения. IV. Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и

облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах. Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также национальный

и международный. Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз. В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и внебиржевой. На последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на бирже. 1.2. Участники финансовых рынков эмитенты, инвесторы.

Состав участников финансового рынка зависит от той ступени, на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников

- владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. ЭМИТЕНТЫ Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые компании - они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала, так и для реализации

различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства. правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет. Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить то есть продать свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, финансовых брокеров, инвестиционных компаний.

Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг. ИНВЕСТОРЫ Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям. На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция

от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов - появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они

достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход22 Каменева Н. Организация биржевой торговли Москва,1991. ГЛАВА 2 Виды сделок с первичными финансовыми инструментами 2.1. кассовые спот или кэш сделки Кассовые сделки представляют собой простейший вид биржевых сделок.

Их возникновение тесно связано с возникновением самих товарных бирж14-15в. Характерным признаком кассовых сделок является немедленное их исполнение. Понятие немедленное исполнение для биржевых сделок носит условный характер. Это связано с тем, что исполнение биржевого договора осуществляется вне биржи и на момент заключения договора товар, который представляет предмет сделки, как правило, отсутствует на бирже и находится на

складе продавца или транспортируется на склад биржи. Поэтому для передачи товара необходимо определенное время - для подготовки перевозных объектов, погрузка и транспортирование товара на место, оговоренное сторонами в договоре, а если эта обязанность лежит на покупателе, то для принятия и вывоза товара со склада продавца - для разгрузки товара в месте, обусловленном сторонами. В зависимости от сроков исполнения кассовые биржевые сделки заключаются на таких условиях 1товар

во время торгов находится на территории биржи, на принадлежащих ей складах либо ожидается к прибытию на биржу в день торгов до окончания биржевого собрания 2 товар на момент заключения договора транспортируется водным, воздушным, железнодорожным или другим транспортным способом к месту нахождения биржи 3товар готов к погрузке на транспортные объекты отправка в место, которое будет определено в договоре. Правила биржевой торговли устанавливают для каждого из вышеперечисленного условия максимальные сроки

исполнения договора, но на некоторых биржах эти условия не конкретизируются и установлен единый срок для всех кассовых сделок. Этот срок не превышает, как правило, 14 дней. Но в некоторых случаях на биржах может устанавливаться и более длительный срок кассовых сделок. Так Типовые правила биржевой торговли сельскохозяйственной продукцией устанавливают этот срок от 1 до 13 дней. В границах определения сроков сторона вправе предусмотреть точную дату исполнения договора.

Целью кассовых сделок является реальный переход прав и обязанностей относительно предмета договора от продавца к покупателю на условиях, предусмотренных в договоре. Следует отметить, что предметом кассовых договоров всегда есть товар, который на момент заключения договора физически существует и находится в собственности продавца. Торговля товаром на условиях кассовых сделок, который покупатель получит или произведет на момент исполнения

договора, запрещается. Эта особенность кассовых сделок дает возможность выставлять на торги товар с уже известными качественными характеристиками. Как правило, этот товар до торгов проходит биржевую или другую независимую экспертизу или на бирже во время торгов выставлены его образцы. В некоторых случаях, если товар до момента проведения торгов доставлен на склад биржи, покупатель до заключения договора может осмотреть товар. Поэтому стороны, заключая кассовые сделки, всегда имеют ввиду

более-менее точное определение товара, и, в отличии от других биржевых договоров, поставка товара не соответствующего качества рассматривается как нарушение или ненадлежащее исполнение условия договора, даже в том случаю, когда продавец компенсирует покупателю затраты, которые возникли во время продажи товара несоответствующего качества. При заключении сделок, при условии, что товар находится на складе биржи, стороны должны урегулировать вопросы затрат относительно сохранности товара на складе биржи.

Как правило, до заключения сделки эти затраты относятся к счету продавца, а после заключения сделки на покупателя. Оплата товара может осуществляться как во время передачи товара, так и на условиях предоплаты или после платы. Исполнение договора начинается с момента его заключения, что делает невозможным биржевую спекуляцию на колебании цен. Поэтому эти сделки, с точки зрения курсовых и других биржевых рисков, считается наиболее надежными, в силу этого они имеют широкое применение в странах с мало развитым правовым механизмом

защиты участников хозяйственных отношений. 2.2. срочные сделки или форвард Характерным признаком этих договоров является то, что, в отличии от кассовых сделок срок исполнения предусматривается в будущем. Форвардные сделки характеризуются следующими признаками Во-первых, они направлены на реальную передачу прав и обязанностей относительно товара, который является предметом договора. Следует определить, что в отличии от других сроков сделок, стороны, заключая форвардный

договор, предусматривают реальное отчуждение продавцом и приобретение покупателем товара. Во-вторых, передача товара, а также переход права собственности на него осуществляется в будущем, в срок, предусмотренный в сделке. По своей характеристике, форвардные договоры очень похожи на кассовые. Поэтому их часто объединяют в одну группу биржевых договоров сделки с реальным товаром, т.е. сделки по которым осуществляется действительная передача товаров.

Но эти договоры содержат в себе существенные отличительные признаки. Форвардные сделки в отличие от кассовых, предусматривают более длительные сроки исполнения. Эти сроки определены в Правилах биржевой торговли. Сроки поставки определяются в договоре с указанием на конкретный месяц, в котором осуществляется исполнение обязательств. Сроки исполнения не выбираются свободно, а подгоняются к последнему числу месяца, или

же к середине месяца, в зависимости от правил, установленных на бирже. Вторым отличительным признаком форвардных сделок является то, что их предметом может выступать как тот товар, который находится в собственности продавца, так и тот, который физически не существует, но к моменту исполнения обязательства будет изготовлен продавцом. Что же касается кассовых сделок, то, как уже определялось, их предметом выступает товар, который находится

в собственности продавца. Форвардные договоры на основании определенных выше признаков реальность передачи товара и передача его в будущем является особенной формой договора поставки. Поэтому к этому виду сделок применяются нормы гражданского законодательства относительно договоров поставки. Купля товара на условиях форвардного контракта осуществляется без предварительного смотра товара. Это вызвано тем, что во-первых, в большинстве случаев товар на момент заключения договора еще

не существует и предоставить его экспертизе невозможно во-вторых, товар, который на момент заключения договора еще находится в собственности продавца, не отгружен на склад биржи для осмотра и проведения экспертизы, поскольку в следствии длительных сроков поставки продавец оплачивал бы бирже значительные денежные суммы за хранение товара. Хотя при наличии на бирже образцов выставленного на торги товара их могут поместить в торговый зал для осмотра заинтересованными особами.

Форвардные контракты в биржевой практике очень часто стандартизированы, поскольку это упрощает биржевой товарооборот и исполнение обязательств. Хотя, беря во внимание тот факт, что предмет этих сделок на момент проведения торгов, может физически существовать и находиться в собственности продавца, допустимо заключение договоров не на основе стандартных, созданных биржевой практикой, условий, а на условиях соглашения сторон. После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках спот и форвард,

биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе.

Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными. При заключении форвардных договоров стороны могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств.

Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог. Срочные сделки в свою очередь подразделяются на77 Иовв Т.А. Курс лекций Биржевые операции Кишинэу,2006 С.15-20,107-133 2.2.1. обязательные сделки- они представляют собой операции, при которых клиент обязан закрыть позиции в день следующего расчета и клиент не может по своему усмотрению устанавливать количество

ценных бумаг для продажи или для покупки. В официальном перечне для каждого вида ценных бумаг устанавливается минимальное их количество. При необходимости в заказ может вноситься количество или число ценных бумаг, кратное этому перечню. 2.2.2. маржевые маржинальные сделки- это сделки, связанные с получением кредита у брокера для покупки ценных бумаг. Термин маржа означает сумму средств, которую должен иметь на счету покупатель ценных бумаг, соответствующую установленным требованиям, в качестве гарантийного депозита.

2.2.3короткие продажи- называется продажа акций, не принадлежащих продавцу, а взятых им в кредит у брокерской компании. В ряде случаев короткую продажу называют продажей без покрытия. Короткую продажу осуществляют лица, ожидающие снижения цен на акции. Поэтому они берут акции взаймы, продают их, а после снижения цен покупают ценные бумаги по более низким ценам и возвращают их кредитору. Разница между ценой продажи и ценой покупки без учета комиссионных

и прочих сопутствующих расходов составляет прибыль инвестора. В зависимости от целей, преследуемых при проведении операций, различают три основных вида коротких продаж 2.2.3.1. спекулятивные сделки являются наиболее типичными для кротких продаж. При этих операциях спекулянт, ожидающий снижения курса акций, но не имеющий их в наличии, заимствует ценные бумаги и продает их. Через определенный период времени он покупает акции на рынке и возвращает

их кредитору, закрывая короткую позицию. Если цены действительно снизились, то спекулянт получает прибыль, если же цены вопреки прогнозам возросли, то терпит убыток. 2.2.3.2. операции хеджирования- проводятся инвесторами для того, чтобы защитить себя от потерь в случае снижения цен на акции, которые они планируют приобрести для формирования инвестиционного портфеля. Для эффективной работы на фондовом рынке очень важно определить время входа и выхода, т.е. когда покупать

и когда продавать акции. 2.2.3.3. технические продажи имеют несколько разновидностей, среди которых различают продажа против сейфа - осуществляется лицом, который владеет акциями, но предпочитает их не продавать в силу самых разнообразных причин. Он берет акции взаймы и продает их, а собственные акции хранит в сейфе. К данному виду продаж обычно прибегают владельцы крупных пакетов акций, а также должностные лица корпорации, которые не хотят продавать принадлежащие им акции с целью сохранения контроля над компанией

или своего положения. продажа с целью арбитража осуществляются профессионалами фондового рынка путем совершения двух противоположно направленных сделок по одним и тем же или взаимозаменяемым финансовым активам. Арбитраж проводится за счет разницы в ценах, которая возникает а на разных рынках или б между взаимосвязанными бумагами. продажа дилеров. Главная задача дилеров заключается в поддержании стабильного, устойчивого и высоколиквидного рынка. Дилер, специализирующийся на определенных видах акций, для поддержания

рынка должен объявлять двусторонние котировки. Для исполнения своих функций дилеру следует иметь запас котируемых акций и резерв денежных средств. 2.2.4. условные сделки содержат определенные условия в соответствии, с которыми один из контрагентов может отказаться от исполнения сделки. Условные сделки подразделяются на 2.2.4.1. сделка с премией- это контракт, при котором один из контрагентов на основании особого заявления до определенного дня за установленное вознаграждение премию получает

право потребовать от своего контрагента либо выполнения обязательств по контракту, либо полного отказа от сделки. На биржах могут вводиться различные ограничения для сделок с премией. Например, право выбора, имеющее отношение к исполнению сделки выполнение сделки или отказ от нее, может принадлежать только покупателю. Если такие ограничения не вводятся, то право выбора может принадлежать обоим контрагентам. Различают несколько видов сделок с премией 2.2.4.1.1. простые сделки с премией,

когда при этих сделках сторона-плательщик премии получает так называемое право отступного, т.е. контрагент за уплату ранее установленной суммы отступает от выполнения договора в случае его невыгодности или теряет определенную сумму в случае исполнения договора. Этот вид сделок с премией в зависимости от того, кто является плательщиком премии продавец или покупатель, бывает двух видов сделки с условной продажей сделки с условной покупкой. При сделке с условной продажей продавец готов уплатить премию за то, что в момент

наступления дня поставки, найдется более выгодный покупатель или цена возрастет. Продавец считает, что ему выгоднее уплатить премию за условную продажу своего товара и при этом иметь покупателя. Если в день поставки товара покупателю продавец найдет более выгодного потребителя или цена товара возрастет, продавец вправе отказать в поставке продукции первому покупателю, потеряв при этом оговоренную премию, и продать более выгодному потребителю за вычетом издержек, т.е. премии первого покупателя.

Сделка с у словной покупкой заключается в интересах покупателя и возможна в том случае, когда потребитель не уверен, потребуется ли ему заказанный товар или он может найти более выгодного поставщика того товара, на который была заключена простая сделка с премией. Позицию покупателя в этом случае можно представить следующим образом уплачу премию, но у данного поставщика заказанный товар не куплю если не найду более выгодного поставщика, товар куплю у оговоренного поставщика,

но уплачу за него больше, чем он стоит, на величину премии. 2.2.4.1.2. двойные сделки с премией - это контракты, в которых плательщик премии получает право на выбор между позицией покупателя и позицией продавца, а также право если на то есть согласие его контрагентов отступиться от сделки. Поскольку права плательщика премии увеличиваются при таких сделках вдвое по сравнению с его правами в простых сделках, то величина премии устанавливается также вдвое.

2.2.4.1.3. сложные сделки с премией это контракты, которые представляют собой соединение двух противоположных сделок с премией, заключаемых одной и той же брокерской фирмой с двумя другими участниками биржевой торговли. В зависимости от того, является ли данная брокерская фирма, заключающая сложную сделку с премией, плательщиком или получателем последней, сделка принимает двойственный характер в первом случае право отхода от сделок принадлежит данной брокерской фирме во втором право отхода принадлежит ее контрагентам.

2.2.4.1.4. кратные сделки с премией- это контракты, при которых один из контрагентов получает право за определенную премию в пользу другой стороны увеличить в несколько раз количество товара, подлежащего в соответствии с существом сделки к передаче или приему. Кратные сделки с премией бывают двух видов сделки с выбором покупателя сделки с выбором продавца. 2.2.4.2. стеллажные сделки- включают двойную цену, и клиент стоит перед выбором либо осуществить продажу

по наиболее низкому курсу, либо покупку по наиболее высокому курсу. При наступлении срока платежа покупатель по стеллажной сделке имеет право выступать либо в роли продавца, либо в роли покупателя. 2.2.4.3. сделки с опционом- были введены на парижской бирже в 1965 г. Как и рынки по сделкам с премией, они представляют собой условные рынки, на которых один из участников сделки покупатель опциона сохраняет за собой право осуществить или отказаться от соглашения путем уплаты

определенной суммы денег. Данная сумма является ценой опциона. Цена опциона свободно обсуждается участниками сделки. Стоимость же самой ценной бумаги это обязательно курс, который котируется в этот день на срочном рынке. Существует два вида договоров опцион покупателя. При помощи этого договора покупатель опциона приобретает право на покупку по твердой цене установленного количества ценных бумаг по курсу, котируемому на срочном

рынке в день покупки опциона. Продавец опциона зависит от решения покупателя он должен будет поставить ценные бумаги, если тот покупает право на опцион. опцион продавца. По этому договору покупатель опциона приобретает право продавать по твердой цене определенное количество ценных бумаг по курсу, котируемому на срочном рынке в день покупки опциона. Продавец опциона зависит от решения покупателя он должен будет купить ценные бумаги, если последний

приобретает опцион, и оплатить их ему. Кроме вышеуказанных основных видов биржевых сделок с первичными финансовыми инструментами, на фондовом рынке появляются все новые и новые разновидности форвардных биржевых сделок, призванные снизить степень риска контрагентов при биржевой торговле, но не меняющие существа сделки. Среди них можно выделить следующие 2.2.5. сделки с залогом Сделка с залогом это сделка, в которой одна сторона выплачивает другой в момент заключения сделки сумму,

определенную договором между ними, в качестве гарантий исполнения своих обязательств. Залог может обеспечивать как интересы продавца, так и интересы покупателя. Поэтому различают сделки с залогом на покупку плательщиком залога является покупатель, залог защищает интересы продавца сделка с залогом на продажу плательщиком является продавец, и в этом случае залог защищает интересы покупателя. При сделке с залогом на продажу в качестве залога может служить часть

товара, подлежащего поставке. Размер залога устанавливается сторонами сделки и может составлять любую величину вплоть до 100 стоимости сделки. В зависимости от того, кто взял на себя обеспечение исполнение обязанности, форвардные сделки делятся 1сделки, которые обеспеченны на куплю 2сделки, которые обеспеченны на продажу В сделках, которые обеспеченны на куплю, обеспечение исполнение обязательств осуществляется покупателем. В этих сделках привилегированное положение имеет продавец, т.к. в случае не выполнения

покупателем, взятых на себя обязанностей, он имеет права с имущества, которое дано под обеспечение, возместить причиненные ему убытки. Как правило, покупатель обеспечивает исполнение обязательств внесением денежной суммы в форме задатка, хотя не исключается возможность использование залога. Сумма задатка исчисляется либо в твердой сумме, либо в процентном соотношении к стоимости договора. Конкретная сумма процент определяется соглашением сторон, а если товар продается на условиях стандартного

контракта то биржей. В сделках, которые обеспечены на продажу, стороной, которой обеспечивается надлежащее и своевременное исполнение обязательств, является продавец. При обеспечении обязательств со стороны продавца, как правило, используется залог. В биржевой практике используются не все виды залога. К наиболее применяемым принадлежат заклад, когда продавец при заключении договора передает покупателю

часть товара, который по своим качественным характеристикам отвечает предмету договора. При исполнении обязательств эта часть товара зачитывается как предварительная поставка. Понятно, что заклад применяется в случаях, когда продавец фактически владеет предметом договора, хотя бы частью, которая покрывает размер залога. В сделках, в которых предметом договора является товар, который будет произведен приобретен покупателем до срока исполнения договора, могут применяться и другие

виды залога. Но на практике возникает ряд проблем при их использовании. Например, при ипотеке необходимо провести экспертную оценку имущества, которое передается в залог, а товарная биржа в международной практике оцениванием недвижимости не занимается, поскольку она не входит в круг биржевых товаров . То же самое касается залога имущественных прав. Предметом залога по форвардным контрактам должны быть только те товары, которые имеют спрос на бирже,

поскольку в таком случае оценить стоимость залога, а в случае не исполнении обязательств реализовать их. Важным экономическим условием торговли на срок является то, что при колебании цен возникают риски непредусмотренных растрат, и, кроме торговой прибыли, остается еще возможность для получения прибыли от изменения цен или спекулятивной прибыли. При этом спекуляция не единичное явление, а постоянный элемент каких- либо сделок. Распространение сделок на срок, когда между их заключением и исполнением проходит

значительный промежуток времени, сделало биржевую торговлю неотделимой от спекуляции. Если спекулятивные сделки с наличным товаром были ограничены только игрой на повышении, то сделки на срок расширили возможность для спекуляции. Спекулянты стали полноправными членами биржевых торгов. В результате использования спекулятивного капитала снизились колебания цен на товарной бирже, так как он вкладывался не только на увеличение, но и на снижение цен.

Форвардные сделки с экономической точки зрения являются наиболее эффективным способом поддержание производственной стабильности в том случае, когда траты по производству товаров наперед известны, а их цена приемлема для покупателя. Но в условиях развития рыночной инфраструктуры, раздробление производственного процесса на несколько самостоятельных ветвей трудно наперед просчитать действительную цену товара. Кроме того, форвардные сделки не были лишены ряда серьезных недостатков .

Во-первых, они не были стандартизованы в соответствии с качеством количеством товаров, условия поставки, которые, в свою очередь усложняло процесс заключения договоров и исполнения форвардных сделок Во-вторых, условия исполнения форвардных договоров не предусматривали гарантий защиты имущественных прав и интересов сторон при изменении рыночных цен на аналогичные товары. В-третьих, из-за условий, когда стороны форвардной сделки не застрахованы от изменения цен на аналогичные

товары, в момент ликвидации договора на практике частыми являются случаи нарушение со стороны одной из сторон обязательств по сделки. 2.2.6. бартерные сделки и сделки с условием Возможность заключения бартерной сделки привлекала клиентов в ситуации товарного дефицита, разрушенных хозяйственных связей и ослабленной национальной валюты, поэтому биржи вводили у себя бартерные сделки. Надо сказать, что сделка с условием все-таки несколько отличалась от обычной бартерной сделки.

Основные отличия заключались в том, что заключение сделки идет в процессе гласного торга в операционном зале с участием маклера, учетно-расчетную функцию выполняли деньги и сделка заключалась с использованием биржевого информационного банка данных. Брокер должен был купить встречный товар в течение месяца, а в противном случае он лишался права на вознаграждение. Брокеры имели право отказаться от такой сделки. Однако бартер индивидуализирует каждую сделку, т.е.

тем самым подрывает один из главных принципов биржевой торговли. Поэтому большинство бирж всячески старались сократить количество сделок с условием, рассматривая их как своего рода атавизм, пережиток распределительной системы, несовместимый с биржей. Уже в 1992 году число бартерных сделок на биржах существенно сократилось. 2.2.7. срочные сделки с реальными и без реальных биржевых ценностей

Сделки с реальным товаром, которые известны в мировой практике под названием спот, предусматривают что стороны, заключают договор, имеют ввиду реальную передачу прав и обязанностей относительно предмета договора, то есть по реальному договору продавец действительно отчуждает, а покупатель преобритает право собственности. К таким сделкам относятся кассовые и форвардные договоры. Сделки без реального товара характеризуются тем, что на момент исполнения договора процесс отчуждения

не исполнился. На данный момент продавец не поставляет товар, который определяет предмет договора, а выкупает свой контракт по котировальной цене, которая складывается на момент исполнения договора. В результате, если цена договора ниже от выкупной цены, то продавец выплачивает покупателю разницу этих цен, а если цена договора выше, то покупатель перечисляет эту разницу продавцу. Эта операция в биржевой практике называется хеджирование.

Отсюда выплывает, что предметом исполнения этих сделок является не поставка реального товара, а выплата разницы цен одной из сторон. Поэтому эту группу договоров часто называют сделки на разницу. К сделкам без реального товара принадлежат фьючерсные и опционные договоры. С этой точки зрения прикрепление сделок к той либо иной группе возможно только после прекращения договора путем его исполнения, поскольку только на момент исполнения выявляется действительное намеренье сторон

приобрести товар или получить имущественную выгоду от разницы цен. Наиболее часто на фондовом и валютном рынках заключаются кассовые, форвардные, фьючерсные и опционные сделки. Кроме того, на валютном рынке практически не заключаются сделки с залогом, с кредитом и с условием, поскольку валюта - это специфический объект биржевой торговли и такого рода сделки не принесут экономический эффект их сторонам на валютном рынке. Главной характеристикой сделки на срок является то, что исполнение

продавцом и покупателем своих обязательств должно быть осуществлено в какой-то определенный момент в будущем. В момент же заключения сделки у продавца может не быть продаваемых фондовых ценностей, а продавец может не иметь денег для их оплаты. Существенными условиями срочной сделки на внебиржевом рынке являются условия о наименовании и количестве базисного актива, цене базисного актива и сроке исполнения обязательств. Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок с любыми базисными активами за исключением валютных

ценностей, эмиссионных ценных бумаг и фондовых индексов, устанавливаются государственным органом по регулированию деятельности товарных бирж Условия совершения на внебиржевом рынке срочных сделок, базисным активом которых являются валютные ценности, устанавливаются Центральным банком. ГЛАВА 3 Особенности биржевых сделок на Фондовой Бирже РМ В соответствии с действующим законодательством

Республики Молдова, ценная бумага финансовый документ, удостоверяющий имущественные или неимущественные права одного лица относительно другого лица, которые не могут быть реализованы или переданы без представления этого документа и внесения соответствующей записи в реестр владельцев именных ценных бумаг или в учетные документы номинального владельца этих бумаг. Ценные бумаги в Республике Молдова выпускаются в форме материализованных именных ценных бумаг, материализованных ценных

бумаг на предъявителя и нематериализованных именных ценных бумаг. При этом бумаги акционерных обществ и производные от них ценные бумаги могут быть только именными. Материализованные ценные бумаги финансовые документы, существующие в форме сертификатов ценных бумаг. Собственник материализованных ценных бумаг устанавливается на основании оформленного надлежащим образом сертификата ценных бумаг или в случае передачи его номинальному владельцу на основании записи в учетных

документах последнего. Ценные бумаги на предъявителя финансовые документы, не содержащие имени наименования их собственника. Реестр владельцев ценных бумаг на предъявителя не ведется, а реализация прав, удостоверенных такими ценными бумагами, и передача прав на них не требуют идентификации их собственника. Нематериализованные именные ценные бумаги финансовые документы, существующие в форме записей на счетах. Собственник нематериализованных именных ценных бумаг устанавливается на основании записи в реестре

владельцев таких ценных бумаг или в случае передачи их номинальному владельцу на основании записи в учетных документах последнего. Ценные бумаги одного класса выпускаются в одной форме. Форма ценных бумаг определяется эмитентом и указывается в решении об эмиссии ценных бумаг, принимаемом уполномоченным на то органом управления эмитента, а в случаях, установленных законодательством, кроме того в проспекте публичного предложения иили учредительных документах эмитента.

Форма ценных бумаг может быть изменена по решению органа управления эмитента, принявшего решение об эмиссии ценных бумаг, только с согласия большинства владельцев ценных бумаг данного класса, после регистрации решении об изменении формы ценных бумаг в Национально Комиссии по Рынку Ценных Бумаг НКЦБ. В Республике Молдова на денежном рынке ежедневно совершаются сделки купли-продажи инструментов с фиксированным доходом, которые характеризуются высоким уровнем ликвидности,

среди них сделки с казначейскими векселями, которые эмитируются государством со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости и бывают со следующими сроками погашения 28, 91, 182, 273, 364 дня. сделки с векселями, покрываемые разрыв в кассе эмитируются государством в условиях покрытия дефицита государственного бюджета со скидкой и выкупаются по номинальной стоимости, сроки обращения от 1 дня до 1 года. сделки с государственными облигациями эмитируются государством, как со скидкой, так и с надбавкой со ставкой

дохода, выплачиваемой периодично и выкупаемой по номинальной стоимости при погашении, сроки обращения более 1 года. операции РЕПО это операции по продаже государственных ценных бумаг с последующим их выкупом в оговоренный срок и по оговоренной цене во время заключения контракта. Кроме того, в соответствии с Правилами на ФБМ существуют следующие типы сделок Сделка типа cross - это сделка, осуществленная на ФБМ, в которой посредником, как со стороны покупателя,

так и продавца выступает один и тот же Член Биржи. Биржевые поручения на продажу должны быть выставлены, как минимум, в течение одной торговой сессии к исполнению по наилучшей цене интерактивного рынка и только если ситуация на рынке не позволяет исполнить данное поручение по наилучшей цене, тогда оно может быть исполнено как сделка типа cross. Член Биржи должен осуществить сделку cross не изменяя параметры введенного ранее на интерактивном рынке

поручения на продажу. Выполнение Членом Биржи поручения с условием, введенного и выставленного в Основной Секции, считается сделкой с единым неделимым пакетом ценных бумаг. Исполнение указанного типа сделки допускается в случае, когда предметом сделки являются ценные бумаги одного эмитента, в объеме не менее 5 от общего объема эмиссии. Сделки с едиными неделимыми пакетами ценных бумаг проводятся в соответствии со следующей процедурой

а поручение с условием вводится Биржевыми Агентами в Основной Секции как прямые поручения, обозначая контрагента через код XXXX условный код Администратара SAIT. Таким образом, поручение с условием выставляется на всех подключенных терминалах, и любой Биржевой Агент может его сквитовать b Биржевой Агент может сквитовать поручение с условием в обычном порядке, но он не вправе изменить его

параметры с при закрытии каждой торговой сессии SAIT создает отчет неисполненных поручений с условием открытые позиции. К специальным сделкам относятся следующие типы сделок а сделки, осуществляемые в результате проведения аукционов, организованных государственными органами b сделки осуществляемые в результате исполнения судебных решений или иного принудительного исполнения. с другие специальные сделки, скоординированные с НКЦБ. Организация и выполнениеспециальных сделок на

Бирже осуществляется в соответствиие отдельными инструкциями и положениями, разработанными при участии всех сторон, вовлеченных в организацию подобных сделок, и утвержденными НКЦБ. Руководитель Администрации Биржы или Биржевой Совет может отметить любые сделки или приостановить действие торговых привилегий на Бирже, как самого Члена Биржи, так и любого Биржевого

Агента, если распологает документальными доказательствами о нарушении правил торгов или расчетов, или имели место мошеннические действия или манипуляции. В случае, когда приостановка торговых привилегийЧлена Биржи или Биржевого Агента осуществлена по инициативе НКЦБ, отмена приостановки торговых привилегий осуществляется исполнительным руководством

Биржи только по письменному указанию НКЦБ. Биржа может отметить Биржевые сделки только до осуществления окончательных расчетов и в случае, когда обе стороны сделки согласны с ее отменой. Отмена сделок по инициативе Биржи или НКЦБ не требует согласия третьего лица. Отмена сделок, приостановка или аннулирование действия торговых привилегий на Бирже могут быть опротестованы в соответствии с действующим законодательством.

Подача заявления об опротестовании решения не приостанавливает действие и исполнение решения. Приостановка торговых привелегий любого Члена Биржи или Биржевого Агента может быть осуществлена в любой момент, в том числе и в период проведения торговой сессиию. Если проиостановка осуществлена на этапе предшествующего открытию рынка, поручения, введенные соответствующим лицом, немедленно отменяются Администратором системы из

SAIT. Если приостановка осуществлена на этапеоткрытия рынка или в период рыночной цены, по решению Президента Биржи или НКЦБ в случае, когда приостановка была инициирована ими, зключенные сделки подлежат обработке или отмене. Оставшиеся несквитованными поручения должны быть немедленно отменены Администратором системы из SAIT. В случае прямых сделок, в компетенции Президента Биржи или соответственно НКЦБ, санкционировать обработку или отмену сделок.

Закрытие торговой сессии осуществляется в соответствии с расписанием функционирования SAIT. После закрытия сессии, Биржа передает Членам Биржи отчеты о торгах, расчетах и комиссионных, а также предпринимает меры по оповещению общественности о сложившихся средневзвешенных ценах, котировавшихся в указанный день на Бирже ценных бумаг. Вся информация о торгах, котировках, ценах и т.п. являются исключительной собственностью

Биржи. По заключенным сделкам, как продажи, так и покупки ценных бумаг, Биржа взимает комиссию, установленную в соответствии с решением Биржевого Совета. Обязанность уплаты комиссии Бирже возникает в момент подтверждения Членом Биржи отчета о торгах контрактное уведомление и должен быть оплачен Бирже в день расчетов. В противном случае, по отношению к

Члену Биржи будут применены штрафные санкции в соответствии с действующей процедурой88 Перчинская Н.Ю Доду К. Фондовый Рынок Молдовы Кишинэу,2001.С-216-218,230-232 ЗАКЛЮЧЕНИЕ В наше время сделки приобретают актуальное значение, так как объем и значимость с каждым годом возрастают. Немаловажное место должно занимать правовая просвещенность граждан по поводу совершения сделок. Социальное и экономическое значение сделок предопределяется их сущностью и особыми юридически-

правовыми свойствами. Гражданское право служит регламентации товарно-денежных отношений, имущественных и личных неимущественных отношений, участники которых равными, самостоятельными и независимыми друг от друг. Главным юридическим средством завязки и определения содержания отношений между вышеуказанными субъектами и являются сделки. Именно они - то правовое средство, при помощи которого социально и экономически равноправные и самостоятельные субъекты устанавливают свои права и обязанности, то есть юридические

пределы свободы своего поведения. Вместе с тем, отличительной чертой моддавской биржы всегда была ее универсальность, когда одновременно на территории совершаются операции и товарные, и фондовые. Количество бирж, аукционный принцип торговли, биржевой бартер, продажа единичных или мелкосерийных партий товаров и услуг - основные черты, присущие только биржевой системе Молдовы. Они связаны, прежде всего, с необычной экономической ситуацией в стране, сложившейся сегодня.

Несмотря на то, что молдавский биржевой институт находится в стадии становления, уже можно говорить о полученных позитивных результатах. Прежде всего, возникнув из государственной собственности, биржи сами превратились в катализатор ее преобразования в частную. Уставной капитал биржи состоял из финансовых ресурсов бывших государственных структур, а также денежных средств частных юридических лиц, она уже не имела характер госсобственности, а представляла собой типичную

рыночную структуру, действующую на свой страх и риск. Следует отметить, что развитие биржевой деятельности создает благоприятные условия для иностранных инвестиций, которые обогатят рынок пользующимися спросом товарами. С развитием рыночной экономики понятия биржи все теснее входит в нашу жизнь. В связи с утратой наших традиций, мы на данном этапе вынуждены обращаться к опыту

Запада, но, тем не менее, наши биржи нельзя назвать точной копией западного. Молдова особенная страна, и, конечно, любые новшества и нововведения корректируются и приспосабливаются к нашей действительности Развитие биржевого дела предусматривает массовый приток квалифицированных кадров, стимулирует развитие теории биржевого дела. В настоящее время практически создана соответствующая законодательная база, которая определяет порядок организации бирж, их функционирование, использование капитала.

С помощью Закона РМ О товарных биржах , Закона РМ О рынке ценных бумаг и фондовой бирже установлен порядок государственного регулирования деятельности товарных и фондовых бирж, созданы специальные органы государственного контроля к которым относятся комиссия по товарным биржам и Национальная комиссия по рынку ценных бумаг. В общем случае, можно сделать вывод о том, что развитие биржевой деятельности стимулирует развитие

биржевого законодательства. При этом важно, чтобы принятие соответствующих законов не отставало от быстро меняющихся условий рыночной экономики. Таким образом, биржевой институт затрагивает многие основные сферы рыночной экономики, оказывая существенное влияние на развитие законодательства в сфере предпринимательства. Поэтому его становление и развитие может и должно рассматриваться в контексте проводимых демократических преобразований. Если учесть, что в мировой практике объемы биржевых операций превосходят объемы небиржевых

сделок, то можно предположить, что перспективы развития биржевого рынка в Молдовы большие. Вопрос лишь в том, как скоро они могут реализоваться, в частности это зависит от решения проблемы информационного обмена между биржей и предприятиями отрасли. Хотелось бы верить, что биржевая торговля получит свое развитие в нашей стране и со временем сможет стать реальным регулятором цен на товарных рынках страны.

Правовые аспекты и формы регулирования большинства внутрибиржевых отношений то, благодаря чему биржа является биржей рынком с совершенной конкуренцией, безопасным тебя не обманут местом заключения сделок, структурой с эффективной системой решения конфликтов являются уже достаточно хорошо отлаженными и их работоспособность доказана временем. В своей курсовой работе я постарался рассмотреть весь спектр вопросов, которые касаются моей темы. Сделать анализ темы биржевые сделки, но помимо общепризнанных понятий,

доводов и взглядов попытался показать некоторые альтернативные и интересные точки зрения. В виду важности биржевых сделок в современном обществе особо важно показать всю необходимость точного следования букве закона при совершении биржевых сделок, чтобы права физических и юридических лиц были надлежащим образом учтены и обеспечены. Сейчас необходимо не столько заботиться о правовых последствиях, связанных с признанием сделки недействительной, сколько обратить внимание на начальную стадию сделки.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М. 1995. С 230 2. Шварц Ф. Биржевая деятельность Запада Фьючерсные и фондовые биржи, системы работы и алгоритмы анализа. -М 1992 С.240-248 3. Улыбин К. Брокер и биржа Москва,1991 С.50 4. Дегтярева О.И Коршунов Н.М Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело

Москва,2003 С.134-155 5. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги Москва ЮНИТИ,2003-С.265-288 6. Эрик Л. Найман. Малая энциклопедия трейдера. Москва,2003. 7. Колесников В.И. Ценные бумаги Москва Финансы и статистика,2002 С.90-116,174-187,327-352 8. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов

Москва,1998 С.169-178 9. Каменева Н. Организация биржевой торговли Москва,1991 С 115-128 10. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг Киев Вира-Р,2002 С.131-137 11. Иовв Т.А. Курс лекций Биржевые операции Кишинэу,2006 С.15-20,107-133 12. Галанов В.А. Биржевое дело Москва Финансы и статистика,2000.С-121-184 13.

Перчинская Н.Ю Доду К. Фондовый Рынок Молдовы Кишинэу,2001.С-216-218,230-232.