НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙАРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (СИБСТРИН)
Кафедра ПФУ
ИНДИВИДУАЛЬНАЯ РАБОТА
«Управление проектами»
Тема:Финансово-экономическая оценка проектных решений
Выполнил студентСпециальность 080502“Экономика и управление напредприятии(в строительстве)”, группа 453Проверил Герасимов В.В.НОВОСИБИРСК
2010
СОДЕРЖАНИЕ
1 Оценкасхемы инвестирования проекта
2 Оценкафакторов конъюнктуры инвестиционного цикла
3 Оценкафинансового риска инвестирования
1 Оценка схемы инвестирования проекта
Финансово-экономическая оценка задачипо оценке схем инвестирования основана на определении соотношения заемных и'собственных инвестиций, факторов конъюнктуры — оценки их влияния наэффективность, финансового риска — уровнем возврата инвестиций.
При оценке решений осуществляется предварительныйотбор инженерных проектов предприятий с последующим обоснованием рациональнойсхемы инвестирования.
Расчетные параметры схеминвестирования приводятся в финансовом плане (Табл. 1, 2, 3).
Выпуск продукции в 1-й год — 50 %объёма,
2год и далее — 100 % объёма.
Расчетный период проекта 5 лет.
Значения параметров инвестированияопределяются по формулам:
В= М * ОЦ
где, В — выручка;
М — мощность предприятия;
ОЦ — отпуска цена продукции.
МЗ=04*В
где, М3 — материальные затраты;
0,4 — удельный вес материальныхзатрат в выручке.
ПЗ = 03 * В
где, ПЗ — производственные затраты;
0,3 — удельный вес производственныхзатрат в выручке.
А=О 1 * ОФ
где, А — амортизационные отчисления;
ОФ — фонды предприятия (инвестиции);
0,1 — удельный вес амортизационных отчислений.
КВ = М*КВу
М = ОФ
где, КВу — капитальные вложения впроект;
М — мощность производства.
Возврат кредита (Вкр)определяется суммой выплат за t-й договорной срок кредита (КР):
/>
Сумма банковского процента (БП)определяется суммой выплат за t-й договорной срок с учетом ставки банковскогопроцента (Пб):
БП = ∑Пбt * КРt, t=l
Долг акционерам (ДА) определяетсясуммой дивиденда за договорной срок с учетом ставки дивиденда (Сд)
ДА = ∑Сдt * ЧПt
где ЧП — чистая прибыль,
Условно-чистая прибыль (УЧП) равна:
УЧП =КРt1 + В — МЗ — Пз — КРtn – БП
Налог на прибыль (Нп) определяетсянормативной ставкой (Сн):
Нп = УЧП * Сн
Чистая прибыль (ЧП) определяется поформуле:
ЧП=УЧП-Нп
Кумулятивная чистая прибьть (КЧП)определятся по формуле:
КЧП = ∑ (ЧП-Д)
Таблица 1- Финансовый план (1схема) Параметры
Ед.
изм. Период, лет 1 2 3 4 5 6 7 1. Выпуск шт. 3000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 2. Выручка Руб. 120000 240000 240000 240000 240000 240000 240000 3. Инвестиции Руб. 90000 4. Возврат кредита Руб. 45000 45000 5. Материальные затраты Руб. 48000 96000 96000 96000 96000 96000 96000 6.Производственные затраты, Руб. 36300 72600 72600 72600 72600 72600 72600 в т. ч. амортизация Руб. 300 600 600 600 600 600 600 7. Возврат процента за кредит Руб. 27000 27000 8. Условно-чистая прибыль Руб. 35700 -600 -600 71400 71400 71400 71400 9. Налог на прибыль Руб. 7140 14280 14280 14280 14280 10. Чистая прибыль Руб. 28560 -600 -600 57120 57120 57120 57120 11. Дивиденды Руб. 12. Кумулятивная чистая прибыль Руб. 28560 -600 -600 57120 57120 57120 57120
Таблица 2- Финансовый план (2схема)Параметры
Ед.
изм. Период, лет 1 2 3 4 5 6 7 1. Выпуск шт. 3000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 2. Выручка Руб. 120000 240000 240000 240000 240000 240000 240000 3. Инвестиции Руб. 18000 72000 4. Возврат кредита Руб. 9000 9000 5. Материальные затраты Руб. 48000 96000 96000 96000 96000 96000 96000 6.Производственные затраты, Руб. 36300 72600 72600 72600 72600 72600 72600 в т. ч. амортизация Руб. 300 600 600 600 600 600 600 7. Возврат процента за кредит Руб. 4500 4500 8. Условно-чистая прибыль Руб. 35700 57900 57900 71400 71400 71400 71400 9. Налог на прибыль Руб. 7140 11580 11580 14280 14280 14280 14280 10. Чистая прибыль Руб. 28560 46320 46320 57120 57120 57120 57120 11. Дивиденды Руб. 2856 4632 4632 5712 5712 5712 5712 12. Кумулятивная чистая прибыль Руб. 25704 41688 41688 51408 51408 51408 51408
Таблица 3- Финансовый план (3схема)Параметры
Ед.
изм. Период, лет 1 2 3 4 5 6 7 1. Выпуск шт. 3000 6000 6000 6000 6000 6000 6000 2. Выручка Руб. 120000 240000 240000 240000 240000 240000 240000 3. Инвестиции Руб. 90000 4. Возврат кредита Руб. 5. Материальные затраты Руб. 48000 96000 96000 96000 96000 96000 96000 6.Производственные затраты, Руб. 36300 72600 72600 72600 72600 72600 72600 в т. ч. амортизация Руб. 300 600 600 600 600 600 600 7. Возврат процента за кредит Руб. 8. Условно-чистая прибыль Руб. 35700 71400 71400 71400 71400 71400 71400 9. Налог на прибыль Руб. 7140 14280 14280 14280 14280 14280 14280 10. Чистая прибыль Руб. 28560 57120 57120 57120 57120 57120 57120 11. Дивиденды Руб. 3427,2 6854,4 6854,4 6854,4 6854,4 6854,4 6854,4 12. Кумулятивная чистая прибыль Руб. 25132,8 50265,6 50265,6 50265,6 50265,6 50265,6 50265,6
Расчеты осуществляются по трем схемам инвестирования.В качестве расчетного варианта проекта принимается вариант с показателемнаибольшей эффективности инвесторов и определяется по формулам:
/>
— для банка (Эи)
/> — для акционеров (ЭИА)
— для предприятия (ЭИ П) ЭИП = />
где ПБ и ДА — соответственно прибыльбанка и акционеров
КРб и КРа — соответственно кредиты банка и акционеров.
Результаты расчетов сводятся вТаблице 4.
Таблица 4 — Показатели вариантов схеминвестирования
Наименование схем
финансирования
Показатели эффективности
вариантов проектов 1 2 3 1.Банковский кредит 0,6 2,84 2. Банковско-акционерный кредит 0,5 0,49 3,89 3. Акционерный кредит 0,5 4,13
Анализ результатов расчетов
На основании анализа полученныхданных формируются причинноследственные связи и дается оценка вариантовинвестирования с учетом:
-изменения соотношения заемных исобственных инвестиций;
-изменения процентных ставок закредит.
Проанализировав данные расчётов,можно сделать вывод, что наиболее предпочтительной схемой финансированияявляется акционерный кредит. При данной финансовой схеме фирма работаетбезубыточно на всем временном отрезке и имеет наибольшую кумулятивную чистуюприбыль.
2 Оценка факторов конъюнктурыинвестиционного цикла
При оценке факторов осуществляетсяобоснование параметров инвестиций, определенных в соответствии с даннымирациональной схемы раздела 2.1.
В качестве основных факторовпринимаются изменения за расчетный срок параметров инвестиций: мощность,вероятность сбыта, дисконт, инфляция.
Расчет оценки эффективности вариантовпроекта приводится в таблицах 5 и 6.
Для данного варианта расчётаиспользуются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуру инвестиционногоцикла:
— коэффициент снижения мощности нарасчетный период: 0,85
— коэффициент вероятности реализациипродукции на расчётный период: 1,
— ставка процента на капитал нарасчётный период, % в год: 8,
— процент инфляции на расчетныйпериод, % в год: 5.
Результаты расчета представлены втаблице 5.
Таблица 5 – Параметры инвестиционногопроектапараметры Ед.изм период 1 2 3 4 5 6 7 1. Выпуск Шт. 2550 5100 5100 5100 5100 5100 5100 2. Выручка Руб. 102000 204000 204000 204000 204000 204000 204000 3.Реализация Руб. 102000 204000 204000 204000 204000 204000 204000 4. Инвестиции Руб. 90000 5. Возврат кредита Руб. 6. Материальные затраты Руб. 40800 81600 81600 81600 81600 81600 81600 7.Производственные затраты Руб. 61710 61710 61710 61710 61710 61710 61710 8. Возврат процента за кредит Руб. 9.Долг акционерам Руб. 4855,2 4855,2 4855,2 4855,2 4855,2 4855,2 4855,2 10. Условно-чистая прибыль Руб. 60690 60690 60690 60690 60690 60690 60690 11. Налог на прибыль Руб. 12138 12138 12138 12138 12138 12138 12138 12. Чистая прибыль Руб. 48552 48552 48552 48552 48552 48552 48552 13. Кумулятивная чистая прибыль Руб. 43696,8 43696,8 43696,8 43696,8 43696,8 43696,8 43696,8 14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта Руб. 37462,96 34687,93 32118,45 29739,31 27536,4 25496,66 37462,96 15. Индекс инфляции Руб. 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции Руб. 35589,81 32953,53 30512,53 28252,34 26159,58 24221,83 35589,81
Для данного варианта расчётаиспользуются следующие значения параметров, отражающих конъюнктуруинвестиционного цикла:
— коэффициент снижения мощности нарасчетный период, по годам: 0,4; 0,5; 0,6; 0,7; 0,8; 0,9; 1
— коэффициент вероятности реализациипродукции на расчётный период, по годам: 1; 1,05; 1,1; 1,15; 1,2; 1,25; 1,3
— ставка процента на капитал нарасчётный период, % в год: 8,
— процент инфляции на расчетныйпериод, % в год по годам: 6, 5,5,4,4,3,3.
Результаты расчёта представлены втаблице 6.
Таблица 6 – Параметры инвестиционногопроектапараметры Ед.изм период 1 2 3 4 5 6 7 1. Выпуск Шт. 1200 3000 3600 4200 4800 5400 6000 2. Выручка Руб. 120000 252000 264000 276000 288000 300000 312000 3.Реализация Руб. 120000 252000 264000 276000 288000 300000 312000 4. Инвестиции Руб. 90000 5. Возврат кредита Руб. 6. Материальные затраты Руб. 19200 48000 57600 67200 76800 86400 96000 7.Производственные затраты Руб. 36300 43560 50820 58080 65340 72600 36300 8. Возврат процента за кредит Руб. 9.Долг акционерам Руб. 13416 13027,2 12638,4 12249,6 11860,8 11472 13416 10. Условно-чистая прибыль Руб. 167700 162840 157980 153120 148260 143400 167700 11. Налог на прибыль Руб. 33540 32568 31596 30624 29652 28680 33540 12. Чистая прибыль Руб. 134160 130272 126384 122496 118608 114720 134160 13. Кумулятивная чистая прибыль Руб. 120744 117244,8 113745,6 110246,4 106747,2 103248 120744 14. Кумулятивная прибыль с учетом дисконта Руб. 103518,5 93072,7 83606,41 75031,85 67268,84 60244,22 103518,5 15. Индекс инфляции Руб. 5% 5% 4% 4% 3% 3% 5% 16. Кумулятивная прибыль с учетом инфляции Руб. 54068,8 98342,59 88419,07 80262,16 72030,57 65250,78 58436,89
Значения параметров инвестированияопределяются по формулам: — мощность на расчетный срок (Мt1)
М ti= М tl * К м ti ,
где М t=1 — мощность на исходный t1год расчетного периода;
Кмti — коэффициент использования мощности в l-м году расчетногопериода равный 0,9.
— реализация продукции на расчетныйпериод (Рti)
Р= Вt1 *Квр
где Вt1 — выручка от реализациипродукции в i-м году расчетного периода;
Кврti — коэффициент вероятностиреализации в l-м году расчетного периода;
— индекс дисконта на расчетный срок(ИД):
— прибыль с учетом индекса дисконта(ПИ):
Оценка факторов конъюнктурыосуществляется в составе независимых переменных — факторов конъюнктуры принятымощность, сбыт, а зависимых (определяемых) — ставка процента капитала,инфляция.
Рациональной схемой конъюнктуры дляпроизводственно-сбытового потенциала является вариант с наибольшими значениямикумулятивной прибыли КП на конец расчетного периода (КПtn):
КПtn~ мах.
Результаты расчетов сводятся втаблицу 7.
Таблица 7 — Показатели вариантов схемконъюнктуры
Характеристика
конъюнктуры Показатели конъюнктуры
Кумулятивная
прибыль, ед. М Р Квр Ид Средняя 0,64 1 8 5 213279,43 Повышающая 0,4- 1 1,05 — 1,3 8 6-3 516810,9
Примечания: характеристикиконъюнктуры:
— параметры — ставка процента накапитал, процент инфляции;
— изменения — рост, стабилизация,снижение.
Анализ результатов расчетов.
На основании анализа полученныхданных можно сделать следующие выводы: коэффициенты снижения мощности ивероятности реализации продукции существенно влияют на объём выпуска продукциии выручку соответственно. Влияние дисконта туманно и загадочно ввидунепонимания природы явления. Высокие темпы инфляции резко снижают кумулятивнуюприбыль.
По показателю величины кумулятивнойприбыли предпочтительным является второй вариант расчёта (таблица 6), которыйхарактеризуется повышением конъюнктуры рынка.
3 Оценка финансового риска инвестирования
инвестирование проектфинансовый риск
При оценке финансового рискаинвестиций осуществляется обоснование параметров, характеризующих способностьпроекта выполнять свои долговые обязательства. В качестве критерия оценкииспользуется коэффициент покрытия (КП) за расчетный период:
/>
Расчет оценки финансового рискаосуществляется в соответствии с данными вариантов, принятых в разделе 2.1.
Результаты расчетов сводятся втаблице 8.
Таблица 8 — Показатели рискавариантов схем инвестирования№ п/п Наименование схем Показатели риска по вариантам КП 1 2 3 4 5 6 7 1 Банковский кредит 5 1,59 1,59 5 5 5 5 2 Банковско-акционерный кредит 3,57 2,83 2,83 3,57 3,57 3,57 3,57 3 Акционерный кредит 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4 3,4
Анализ результатов расчетов. Наосновании расчётов финансового риска видно, что выбранная схема инвестированияимеет низкий коэффициент покрытия в первый год и отсутствие динамики со второгопо пятый год. Если рассматривать более длительный период, эта схема, будет проигрыватьостальным и по величине кумулятивной прибыли.
Снижение ставок за кредит оказываетположительное влияние на финансовые показатели.
Таким образом, для эффективнойдеятельности предприятия необходимо разумное соотношение заёмных и собственныхинвестиций, полное использование мощности с учётом платёжеспособного спроса.