Контрольная работа по дисциплине: ,, Финансовыйменеджмент”.
Работу выполнил студент:
Московский Институт Предпринимательства и Права
Москва 2002 г.
Введение.
Цельюпредпринимательства является получение максимальных доходов при минимальныхзатратах капитала в условиях конкурентной борьбы. Реализация указанной целитребует соизмерения размеров вложенного (авансированного) впроизводственно-торговую деятельность капитала с финансовыми результатами этойдеятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйственнойдеятельности объективно существует опасность (риск) потерь, объем которыхобусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск — это вероятность возникновенияпотерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли. Для финансовогоменеджера риск — это вероятность неблагоприятного исхода. Различныеинвестиционные проекты имеют различную степень риска, самый высокодоходныйвариант вложения капитала может оказаться настолько рискованным, что, какговорится, «игра не стоит свеч». Риск — это экономическая категория. Какэкономическая категория он представляет собой событие, которое может произойтиили не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономическихрезультата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток), нулевой, положительный(выигрыш, выгода, прибыль). Конечно, риска можно избежать, т.е. простоуклониться от мероприятия, связанного с риском. Однако для предпринимателяизбежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговоркагласит: «Кто не рискует, тот ничего не имеет». Риском можно управлять, т.е.использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозироватьнаступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска. 1.Виды и классификация финансовых рисков.
Существеннымиявляются следующие виды рисков:
1.Связанные с нестабильностью экономического законодательства и экономическойситуации, условий инвестирования, использования прибыли
2.Внешнеэкономические, связанные с возможностью введения ограничений на торговлюи поставки, закрытие границ и т.д.
3.Из-за неполноты или неточности информации о динамике технико-экономическихпоказателей, параметров новой техники и технологий.
4.Из-за рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.д.
5.Из-за неопределенности природных климатических условий, а также возможных стихийныхбедствий.
6.Производственно-технические риски, связаны с авариями, отказами оборудования,производственным браком и т.д.
7.Из-за неполноты и неточности информации о финансовом положении и деловой репутациипредприятий – участников, связанных с возможностью неплатежей, банкротств,срывов договорных обязательств.
8.Из-за неопределенности целей, интересов, поведения участников.
Подклассификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы поопределенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованнаяклассификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общейсистеме. Она создает возможности для эффективного применения соответствующихметодов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует свой приемуправления риском. В зависимости от возможного результата (рискового события)риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные. Чистыериски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. Кэтим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические,транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные,торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения какположительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовыериски, являющиеся частью коммерческих рисков. В зависимости от основной причинывозникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующиекатегории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные икоммерческие. Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессефинансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатаот данной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие рискиделятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественныериски — это риски, связанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателяпо причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической итехнологической систем и т.п. Производственные риски — это риски, связанные субытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и,прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов(оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрениемв производство новой техники и технологии. Торговые риски представляют собойриски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа впериод транспортировки товара, не поставки товара и т.п. Финансовый рисквозникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками,финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причиныфинансового риска — инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижениестоимости ценных бумаг и др. Финансовые риски подразделяются на два вида: 1)риски, связанные с покупательной способностью денег; 2) риски, связанные свложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связанным с покупательнойспособностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные идефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности. Инфляция означаетобесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратныйинфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличениипокупательной способности денег. Инфляционный риск — это риск того, что приросте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зренияреальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условияхпредприниматель несет реальные потери. Дефляционный риск — это риск того, чтопри росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономическихусловий предпринимательства и снижение доходов. Валютные риски представляютсобой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностраннойвалюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных идругих валютных операций. Риски ликвидности — это риски, связанные свозможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-заизменения оценки их качества и потребительной стоимости. Инвестиционные рискивключают в себя следующие подвиды рисков: 1) риск упущенной выгоды; 2) рискснижения доходности; 3) риск прямых финансовых потерь. Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученнаяприбыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например,страхование, хеджирование, инвестирование т.п.). Риск снижения доходности можетвозникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов попортфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаныс формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретениеценных бумаг и других активов. Термин «портфельный» происходит от итальянского«Porte foglio» в значении совокупности ценных бумаг, которые имеются уинвестора. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности:процентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится опасностьпотерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционнымиинститутами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими попривлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентнымрискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи сизменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям,сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет кпонижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированнымпроцентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценныхбумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиямвыпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несетинвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получитьприрост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить своисредства, вложенные на указанных выше условиях. Процентный риск несет эмитент,выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекатьсредства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным имвыпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок вусловиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг. Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихсякредитору. К. кредитному риску относится также риск такого события, при которомэмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачиватьпроценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностьюрисков прямых финансовых потерь. Риски прямых финансовых потерь включают в себяследующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, атакже кредитный риск. Биржевые риски представляют собой опасность потерь отбиржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческимсделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п. Селективныериски (от лат. selectio — выбор, отбор) — это риски неправильного выбораспособа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другимивидами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля. Риск банкротствапредставляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложениякапитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособностиего рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предпринимательстановится банкротом. 2. Способы оценки степени финансового риска. Многиефинансовые операции (венчурное инвестирование, покупка акций, селинговыеоперации, кредитные операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Онитребуют оценить степень риска и определить его величину. Степень риска — этовероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба отнего. Риск может быть: — допустимым — имеется угроза полной потери прибыли отреализации планируемого проекта; — критическим — возможны не поступление нетолько прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средствпредпринимателя; — катастрофическим — возможны потеря капитала, имущества ибанкротство предпринимателя.
Приоценке финансового риска используется ряд методов:
I. Анализ чувствительности проекта.
Показывает,насколько сильно изменяется основной показатель проекта при определенномизменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа чувствительностииспользуется следующий алгоритм:
1.Выбирают основной показатель проекта (чистый приведенный доход, внутренняя нормадоходности и т.д.)
2.Выбирают факторы наиболее существенно влияющие на чувствительность (цена реализации,объем продаж, плата за кредит и т.д.).
3.Рассчитывают значение основного показателя для заданного диапазона факторов.
4.Определяют факторы, к которым проект наиболее чувствителен, и принимают решениео реализации проекта или о доработке технико-экономического обоснования.
Чистыйприведенный цена реализации
доход(%)
объемпродаж
100%
стоимостьоборудования
90100 вариация основного параметра (%)
Проектв данном случае наиболее чувствительный к цене реализации. В этом случае основнойпоказатель изменяется на большую величину. Если чувствительность очень высокая,то проект нужно доработать, чтобы чувствительность уменьшилась.
II.Точка безубыточности.
Характеризуетобъем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает сиздержками производства.
Д=КР1Д, Р
Р=Рпост+ КРпер
Рпост
КоК, шт
Где:
Рпост– Постоянные издержки;
Р– совокупные расходы (состоящие из постоянных и переменных издержек, которыеравны произведению количества единиц продукции К и переменных издержек на единицупродукции Рпер );
Д– совокупные доходы;
Р1цена единицы продукции.
Точкабузубыточности определяется из равенства совокупных доходов и совокупныхрасходов Ко (Д=Р).
III.Количественный анализ — это определение конкретного размера денежного ущерба отдельныхподвидов финансового риска и финансового риска в совокупности. Иногдакачественный и количественный анализ производится на основе оценки влияниявнутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельноговеса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такойметод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа,но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи.с этим следуетуделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансовогориска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторыйнавык. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможныхпотерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном)выражении. В относительном выражении риск определяется как величина возможныхпотерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно приниматьлибо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данныйвид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогдапотерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторонуснижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери — этов первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именновеличина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска преждевсего связан с изучением потерь. В зависимости от величины вероятных потерьцелесообразно разделить их на три группы: — потери, величина которых непревышает расчетной прибыли, можно назвать допустимыми; — потери, величинакоторых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических — такие потерипридется возмещать из кармана предпринимателя; — еще более опасенкатастрофический риск, при котором предприниматель рискует понести потери,превышающие все его имущество. Если удается тем или иным способомспрогнозировать, оценить возможные потери по данной операции, то значитполучена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделивабсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат илиприбыли, получим количественную оценку риска в относительном выражении, впроцентах. Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятныхпотерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятностьнаступления события может быть определена объективным методом и субъективным. IV.Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления событияна основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие. V.Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, такихкак: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. Ктаким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценкаэксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п. VI. Сутьстатистического способа заключается в том, что изучается статистика потерь иприбылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаютсявеличина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляетсянаиболее вероятный прогноз на будущее. Финансовый риск, как и любой другой,имеет математически выраженную вероятность наступления потери, котораяопирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокойточностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска,необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия ивероятность самих последствий. Главные инструменты статистического методарасчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное(среднеквадратическое) отклонение. Вариация — изменение количественныхпоказателей при переходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия — мера отклонения фактического знания от его среднего значения. Таким образом,величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями:среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата. Среднееожидаемое значение — это то значение величины события, которое связано с неопределеннойситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, гдевероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующегозначения. Таким образом вычисляется тот результат, который предположительноожидается. VII. Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальныхзон риска с учетом показателей финансовой устойчивости фирмы. В данном случаеможно просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельностиосновного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционногофонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя,продавца и т.п.) VIII. Метод экспертных оценок обычно реализуется путемобработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается отстатистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данныйспособ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами(данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновенияразличных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансовогориска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценокзначительно осложняется, если количество показателей оценки невелико. 3. Методыуправления и снижения финансовых рисков.
Залогомвыживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его устойчивость.Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансовая и т.п.Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости предприятия.Финансовая устойчивость предприятия — это такое состояние его финансовых ресурсов,их перераспределения и использования, когда обеспечиваются развитие предприятияна основе собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспособностии кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска. Такимобразом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы привести в соответствиеразличные параметры финансовой устойчивости предприятия и общий уровень риска. Вцелом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимостиот объекта воздействия на два вида: физическая защита, экономическая защита.Физическая защита заключается в использовании таких средств, как сигнализация, приобретениесейфов, системы контроля качества продукции, защита данных от несанкционированногодоступа, наем охраны и т.д. Экономическая защита заключается в прогнозированииуровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использованиивсего финансового механизма для ликвидации угрозы риска или его последствий. Крометого, общеизвестны четыре метода управления риском: упразднение, предотвращениепотерь и контроль, страхование, поглощение. 1. Упразднение заключается в отказеот совершения рискового мероприятия. Но для финансового предпринимательстваупразднение риска обычно упраздняет и прибыль. 2. Предотвращение потерь иконтроль как метод управления финансовым риском означает определенный наборпревентивных и последующих действий, которые обусловлены необходимостьюпредотвратить негативные последствия, уберечься от случайностей, контролироватьих размер, если потери уже имеют место или неизбежны. 3. Сущность страхованиявыражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, лишь быизбежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение риска до нуля. Длястрахования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходованиеего ресурсов лишь на покрытие потерь в заранее оговоренных случаях; вероятностныйхарактер отношений; возвратность средств. Страхование как метод управленияриском означает два вида действий: 1) перераспределение потерь среди группыпредпринимателей, подвергшихся однотипному риску (самострахование); 2) обращениеза помощью к страховой фирме. Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию,т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся однотипному риску,заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки. Темсамым можно избежать дорогостоящей сделки со страховой фирмой. Когда жеиспользуют страхование как услугу кредитного рынка, то это обязывает финансовогоменеджера определить приемлемое для него соотношение между страховой премией истраховой суммой. Страховая премия — это плата за страховой риск страхователястраховщику. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованыматериальные ценности или ответственность страхователя. 4. Поглощение состоит впризнании ущерба и отказе от его страхования. К поглощению прибегают, когдасумма предполагаемого ущерба незначительно мала и ей можно пренебречь. Привыборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходитьиз следующих принципов:? нельзя рисковать больше, чем это может позволитьсобственный капитал;? нельзя рисковать многим ради малого;? следуетпредугадывать последствия риска. Применение на практике этих принциповозначает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток поданному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия,подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общимобъемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг,возможно определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия. Способыснижения финансового риска.
Высокаястепень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ееискусственного снижения. Снижение степени риска — это сокращение вероятности иобъема потерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы.Наиболее распространенными являются:? диверсификация;? лимитирование;?самострахование;? страхование; Диверсификация представляет собой процессраспределения капитала между различными объектами вложения, которыенепосредственно не связаны между собой. Диверсификация позволяет избежать частириска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.Например, приобретение инвестором акций пяти разных акционерных обществ вместоакций одного общества увеличивает вероятность получения им среднего дохода впять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификацияявляется наиболее обоснованным и относительно менее издержкоемким способомснижения степени финансового риска. Диверсификация — это рассеиваниеинвестиционного риска. Однако она не может свести инвестиционный риск до нуля.Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельностьхозяйствующего субъекта оказывают влияние внешние факторы, которые не связаны свыбором конкретных объектов вложения капитала, и, следовательно, на них невлияет диверсификация. Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е.они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков,финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешнимфакторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военныедействия, гражданские волнения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставкиБанка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческихбанках, и т.д. Риск, обусловленный этими процессами, нельзя уменьшить с помощьюдиверсификации. Таким образом, риск состоит из двух частей: диверсифицируемогои не диверсифицируемого риска .
Диверсифицируемыйриск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем егорассеивания, т.е. диверсификацией. Недиверсифицируемый риск, называемый ещесистематическим, не может быть уменьшен диверсификацией. Причем исследованияпоказывают, что расширение объектов вложения капитала, т.е. рассеивания риска,позволяет легко и значительно уменьшить объем риска. Поэтому основное вниманиеследует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска. Лимитирование — это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п.Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяетсябанками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлениизаймов, определении сумм вложения капитала и т.п. Самострахование означает, чтопредприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку встраховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию.Самострахование представляет собой децентрализованную форму созданиянатуральных и страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующемсубъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Созданиепредпринимателем обособленного фонда возмещения возможных убытков впроизводственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Основнаязадача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затрудненийфинансово-коммерческой деятельности. В процессе самострахования создаютсяразличные резервные и страховые фонды. Эти фонды в зависимости от цели назначениямогут создаваться в натуральной или денежной форме. Резервные денежные фондысоздаются, прежде всего, на случай покрытия непредвиденных расходов,кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта.Создание их является обязательным для акционерных обществ. Акционерные обществаи предприятия с участием иностранного капитала обязаны в законодательномпорядке создавать резервный фонд в размере не менее 15% и не более 25% отуставного капитала. Акционерное общество зачисляет в резервный фонд такжеэмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и номинальной стоимостьюакций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость.Эта сумма не подлежит какому-либо использованию или распределению, кромеслучаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фондакционерного общества используется для финансирования непредвиденных расходов,в том числе также на выплату процентов по облигациям и дивидендов попривилегированным акциям в случае недостаточности прибыли для этих целей. Хозяйствующиесубъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интересов могутсоздавать общества взаимного страхования. Страхование. Наиболее важным и самымраспространенным приемом снижения степени риска является страхование риска. Сущностьстрахования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своихдоходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степенириска до нуля. Заключение.
Рискможет быть определен как вероятность осуществления неблагоприятного события,когда фактически полученные значения результата окажутся меньше прогнозируемых.Для инвестора риском является как положительное, так и отрицательное отклонениеот прогнозируемого результата.
Методомснижения риска является диверсификация капитала инвестора, т.е. инвестированиев различные рисковые и безрисковые активы. Не весь риск может быть уменьшендиверсификацией.
Рациональныйинвестор владеет портфелем рисковых активов, так как диверсификация, т.е.комбинация активов, обеспечивает меньший риск, чем обособленое владение ими.
Список литературы
1.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Учебное пособие. – М.: Финансы истатистика, 1999.
2.Кузнецов Б.Т. Лекции по курсу Финансовый менеджмент. 3. Овсийчук М.К.Финансовый менеджмент. Методы инвестирования капитала. – М., 1998.
4.Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. –М.,2000.