Прогнозирование валютного курса доллара США

--PAGE_BREAK--,                ( 1.4)

Где  Pc– цена закрытия сегодня; Pn— цена закрытия nдней назад.

                 Моментум положителен, если сегодня цена выше, отрицателен – если ниже. Он равен 0, если цены одинаковы. Наклон линии, соединяющей моментумы каждого дня, показывает, растет значение моментума или падает. Когда график моментума достигает нового максимума, это означает настрой рынка на дальнейший подъем валютного курса. Когда валютный курс растет, а график  моментума начинает падать, это предупреждение, что «вершина» рынка близка. Такая же картина наблюдается при движении валютного курса вниз. Моментум можно анализировать методами технического анализа.

                 Графики индикаторов и валютного курса образуют так называемую дивергенцию – расхождение в направлении движения. Дивергенции бывают двух видов. Дивергенция «быков» возникает, когда цены падают до нового минимума, а осцилляторы поднимаются вверх. Это означает, что «медведи» теряют силы, цены движутся вниз по инерции и курс валюты начинает разворачиваться.

                 Дивергенция «медведей» возникает при восходящем тренде и указывает на вершины рынка. Она образуется, когда курс делает новые максимумы, а график осциллятора начинает понижаться. Это означает, что валютный курс начинает двигаться вниз. [2.с.- 146]
ГЛАВА 2. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА ДОЛЛАРА США В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ

2.1 Тенденции развития мирового валютного рынка

                 Развитие международного валютного рынка в последние десятилетия определяется процессами финансовой глобализации, связанными с укреплением  и расширением связей между финансовыми системами отдельных стран. Эти процессы определяют такие тенденции как стремительный рост объемов валютных операций, глобализация рыночной инфраструктуры, повышение значимости срочных операций и диверсификация валютной структуры рынка, расширение оффшорного спекулятивного капитала, а также изменение регулирующих функций центральных банков.

                 Обороты международного валютного рынка в последние десятилетия устойчиво росли. В 2004 г. Обороты торгов на международном валютном рынке превысили аналогичный показатель 1973 г. Более чем 1500 раз (свыше 250 трлн. Долларов в 2004 г. против  160 млрд. долларов в 1973г.). Рост оборотов связан с углублением международного разделения труда в последние десятилетия. Оно обусловило интенсивное расширение объемов международной торговли товарами и услугами и способствовало расширению объемов международного движения  торгового и промышленного капитала. Все эти операции опосредуются сделками на валютном рынке.

                 Рост оборотов международного валютного рынка связан не только с усугублением экономических связей между странами, но и с включением в международное разделение труда новых стран. Страны Восточной Европы, СНГ и Балтии, ряд стран Африки и Океании с 90-х гг. XXв. интенсивно расширяют масштабы внешнеэкономической деятельности. Валюты многих из этих стран стали использоваться на международном рынке. Так, на Чикагской бирже обращаются  фьючерсные и опционные контракты на курс российского рубля, венгерской форинты, польского золота. [4с.-102]

                 Увеличение оборотов международного валютного рынка стимулировало интенсивное развитие всех элементов инфраструктуры рынка. Участники валютного рынка формировали спрос на услуги по посредничеству на валютном рынке, организации валютных торгов и валютных расчетов, консультационные услуги. Это, в свою очередь, способствует развитию международных банков, бирж, торговых систем.

                 Важным элементом глобальной инфраструктуры международного валютного рынка являются международные торгово-расчетные системы. Наиболее широко распространена система  SWIFT, созданная в 1973 году и к настоящему времени объединяющая свыше 4 тыс. банков из 70 стран. Посредством стандартных сообщений по защищенным каналам в системе SWIFTразмещаются предложения на покупку – продажу валюты, согласовываются условия сделок и отдаются указания банкам-корреспондентам на перечисление средств во исполнение заключенной сделки. Наряду с системой SWIFTсуществует и ряд других международных расчетных систем, используемых участниками международного валютного рынка. Наиболее известна среди них европейская система TARGET.

                 Международные расчетные системы позволяют преодолеть ограниченность классических биржевых рынков. Эти системы действуют круглосуточно, обеспечивают гибкое согласование условий  сделок, позволяют заключать сделки на нестандартных условиях. Постепенно роль таких систем растет а сами системы совершенствуются.

                 Важный канал международного движения валютных средств – филиальные сети банков. Расширяющиеся филиальные сети банков обеспечивают осуществление международных расчетов, в том числе по валютным операциям. [4с.-103]

                 Наряду с биржевыми и внебиржевыми каналами заключения и исполнения сделок на международном валютном рынке важным элементом инфраструктуры рынка являются информационные системы. Системы информационных агентств Reuters, Bloomberg, Nakamuraобеспечивают информационную прозрачность международного валютного рынка. Изменения, происходящие на одном сегменте рынка, немедленно становятся известны участникам других сегментов рынка.

                 Правовую инфраструктуру международного валютного рынка формируют объединения участников рынка, такие как Ассоциация участников валютного рынка (ACI), Федерация европейских банков (FBE), Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA) и т.д. благодаря отраслевым стандартам, принятым этими объединениями, формируется единая правовая среда международного валютного рынка.

                 Рост объемов рынка, сопровождающийся расширением рыночной инфраструктуры, способствует изменению структуры международного валютного рынка по инструментам, валютам и торговым площадкам. В условиях нестабильности и непредсказуемости валютных курсов участники международной экономической деятельности все больший интерес проявляют к срочным инструментам, позволяющим снизить валютные риски.

                 Характерной чертой последних десятилетий стало постепенное вытеснение ведущих мировых валют с международного валютного рынка валютами «второго эшелона». Доли доллара США, японской йены и швейцарского франка постепенно снижаются. В 1998 г. связи с готовившимся введением безналичного евро обороты операций с валютами еврозоны резко возросли, но потом тенденция к снижению доли этих валют в оборотах на международном валютном рынке возобновилась. В тоже время доля валют стран Восточной Европы, Латинской Америки и Юго-Восточной Азии в оборотах международного валютного рынка постепенно растет.

                 Изменение структуры международного валютного рынка по валютам связано с рядом факторов. Во-первых, рост оборотов международного валютного рынка в последние десятилетия в значительной степени обусловлен выходом на рынок участников из этих стран. Во –вторых, совершенствование глобальной инфраструктуры международного валютного рынка упростило операции с валютами «второго эшелона». [4с.-105] Ранее многим участникам валютного рынка было проще проводить операции в следующих расчетных валютах, рискуя понести убытки из-за изменения курсов этих валют к своей национальной валюте. В последние же годы в качестве расчетного инструмента все чаще используются национальные валюты стран, резидентами которых являются участники сделок. В — третьих валюты «второго эшелона», как правило, характеризуются большей волатильность, меньшей предсказуемостью курсов и потому привлекательны для спекулянтов.

                 Развитие инфраструктуры международного валютного рынка способствует концентрации операций на международном валютном рынке на ограниченном числе крупнейших торговых площадок, предлагающих наиболее широкий спектр инструментов и форм организации валютной торговли.

                 Концепции операций участников международного валютного рынка на ограниченном количестве крупнейших площадок способствует либерализации валютного законодательства в большинстве стран. По мере снятия законодательных ограничений на движение капитала все больше компаний предпочитает осуществлять операции на ведущих международных торговых площадках Лондона, Нью-Йорка и Токио. Это приводит к обособлению международной валютной сферы от национальных экономик и постепенному превращению ее в самостоятельный сегмент мировой экономики. [4с.-106]

                 Дополнительным фактором развития международного валютного рынка и ослабления связи между валютной сферой и национальными экономиками стало развитие системы оффшорных зон. Эти зоны обеспечивают благоприятные условия для минимизации налогогоблажения и сокрытия информации о проводимых операциях. Они широко используются организаторами спекулятивных и арбитражных операций на международном финансовом рынке.

                 Характерной особенностью современного международного валютного рынка является стремительный рост значимости спекулятивных операций. Обороты международного валютного рынка в десятки раз превышает объем международной торговли товарами, услугами или ценными бумагами. По оценкам ряда экспертов, свыше 90% оборотов мирового валютного рынка составляют спекулятивные операции.

                 Усилением роли спекулянтов, отрыв валютных операций от национальных торговых площадок и переток средств участников валютного рынка в оффшорные зоны приводит к резкому снижению влияния государственных органов, прежде всего центральных банков, на функционирование валютного рынка и формирование валютных курсов. Из регуляторов валютного рынка государственные органы превращаются в равноправных участников международного валютного рынка. [4с.-107]

                 Рассмотренные тенденции развития международного валютного рынка составляют единое целое, взаимоусиливая друг друга. К примеру, операции спекулянтов в значительной степени являются фактором, стимулирующим развитие инфраструктуры рынка, диверсификацию структуры рынка по валютам, рост объемов операций со срочными контрактами, снижение влияния центральных банков на международный валютный рынок и снижение устойчивости валютных курсов. В то же время все перечисленные процессы сами создают благоприятные условия для спекулятивных операций и способствуют притоку на международный валютный рынок новых спекулятивных капиталов. Схожим образом связаны друг с другом и остальные тенденции.

                 Поэтому в среднесрочной перспективе можно ожидать сохранения сложившихся в последние десятилетия тенденции развития международного валютного рынка. Поскольку валютный рынок тесно связан со всеми сегментами мировой экономики, эти тенденции в той или иной степени будут проявляться и на смежных сегментах международного финансового рынка. [4с. 110]

2.2 Прогноз курса  доллара США на российском валютном рынке  

Одним из важнейших направлений реформирования экономики страны, вставшей на путь рыночных реформ, стало развитие внешнеэкономических связей. Этот процесс повлек за собой формирование и развитие национального валютного рынка  России. Началом данного процесса следует считать Указ Президента РСФСР от 15 ноября 1991 г. №213 «О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР». Этот Указ положил конец монополии государственных внешнеэкономических ведомств на осуществление экспортно-импортных операций и предопределил начало первого периода в развитии операций с иностранной валютой в только еще создававшихся тогда коммерческих банках.

         Основополагающим документом стал Закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от 9 октября 1992 г., который определил принципы осуществления валютных операций в Российской Федерации, полномочия и функции органов валютного регулирования и контроля, права и обязанности юридических и физических лиц в отношении владения, пользования и распоряжения валютными ценностями. Было введено лицензирование банков на проведение валютных операций: лицензия генеральная, расширенная и внутренняя.

В начале 1990-х г.г. существовало и публиковалось три вида валютных курсов рубля – официальный, коммерческий и специальный (1991г.).  Кроме этого, существовал валютный курс аукционов, проводимых Внешэкономбанком. Для предприятий была введена обязательная продажа в валютный резерв части валютной выручки по специальному коммерческому курсу.  В апреле 1991 года начала работать валютная биржа Центрального банка СССР, на которой стали еженедельно проводиться торговые сессии. В биржевых торгах принимали участие только наиболее крупные коммерческие банки – участники биржи, число которых в 1991 г. достигло 26. Эти банки сосредоточили до 80% валюты на открытых в них счетах предприятий и организаций. Среднемесячный оборот валютной биржи в 1991 г. по сравнению с 1990 г. увеличился более чем в 2 раза и составил 24 млн. долл. США.

Формирование организационной структуры участников практически завершилось к концу 1992 г. В то же время были приняты важнейшие законодательные акты и нормативные документы, сделавшие возможным развитие внутреннего валютного рынка России. В 1992 г. была учреждена Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), ставшая основой рыночной торговли валютой и рублем. В том же году были созданы региональные валютные биржи: Санкт-Петербургская, Уральская региональная валютная биржа, Азиатско-Тихоокеанская, Сибирская межбанковская валютная биржа, Ростовская валютно-фондовая биржа. На основе торгов на ММВБ осуществился переход к единому рыночному курсу. Официальный курс рубля к доллару определялся на торгах ММВБ по результатам торгов во вторник и четверг. Изменился порядок продажи экспортной выручки: 50% экспортной выручки оставались в распоряжении предприятий, 30% — подлежал продаже ЦБ РФ для формирования валютного резерва, 20% — подлежали обязательной продаже на биржевом валютном рынке. В 1993 г. начались торги по валютам стран СНГ. Основные торги велись по курсу рубль/доллпр США.

К 1994г. сформировалась двухуровневая банковская система, а также сегменты национального рынка: биржевой и внебиржевой (межбанковский).

Согласно законодательству, банки, имеющие лицензии, могли проводить операции как с безналичной, так и с наличной иностранной валютой. К основным видам валютных операций относятся операции:

1.     С переходом права собственности на валютные ценности

2.     С использованием в качестве средств платежа валюты, а также рублей при осуществлении внешнеэкономической деятельности

3.     С вывозом и пересылкой в Россию (и обратно) валютных ценностей

4.     С осуществлением международных денежных переводов

11 октября 1994 г. на валютном рынке произошло событие, которое характеризовалось как второй этап в развитии валютных операций коммерческих банков России. «Черный вторник» показал, что при слабом регулировании валютного сегмента финансового рынка операции на ММВБ могут вызывать самые негативные последствия для всей российской экономики. Курс доллара за одни торги вырос на 27%. Это был переход от излишне оптимистичного периода работы коммерческих банков с иностранной валютой к этапу более взвешенной оценки зависимости состояния всей экономики от курса одной иностранной валюты.

         После «черного вторника» ЦБ РФ и правительство предприняли ряд мер по вытеснению доллара не только как платежного средства из экономики России, но и как средства сбережения. В результате в 1995 г. количество наличной иностранной валюты, ввезенной в Россию уполномоченными банками, значительно сократилось. В том же 1995 г. были введены в действие новые правила проведения операций с долларами США на ММВБ, которые предусматривали расчеты по принципу «поставка против платежа».

         Основным в курсообразовании рубля было введение в 1995 г. «валютного коридора», просуществовавшего до 19988 г. и призванного ограничивать пределы возможных колебаний курса рубля к иностранной валюте. Параметры были определены в пределах 4300 руб./долл. США- 4900 руб./долл. США. Максимальное отклонение от центрального курса 4600 руб. составляло не более 6%. С 1 июля 1996 г. был введен «подвижный (скользящий) коридор». Таким образом, принципиальное новшество состояло в том, что раньше ЦБ РФ обновлял на полгода вперед ежедневные параметры изменения курса в зависимости от рыночных котировок, а затем ориентировочной базой установления курса становился уровень инфляции, т.е. когда курс используется для сдерживания инфляции, а инфляция в свою очередь – для сдерживания валютного курса. [8]

         В целом можно выделить черты, характерные для национального валютного рынка России:

1.     Большое влияние на формирование курса рубля и соотношение спроса и предложения на межбанковской валютной бирже оказывает Банк России;

2.     Частичная конвертируемость рубля по отношению к иностранным валютам;

3.     Наличие нескольких разновидностей операций с иностранной валютой с поставкой в течении двух банковских дней (операции типа «спот»)

4.     Ограниченное количество срочных валютных сделок и незначительные объемы по срочным валютным сделкам;

5.     Доля биржевого межбанковского рынка превышает внебиржевой внебанковский рынок;

6.     Наличие значительного количества валютных ограничений на валютном рынке (которые согласно новому Закону «О валютном регулировании и валютном контроле РФ» от 2003 г. существенно снижаются);

7.     Большую роль на формирование объемов торгов оказывают региональные биржи, а также их значительный удельный вес в структуре участников валютного рынка.

Валютный рынок России является бивалютным по своей сути.  Большинство сделок на валютном рынке осуществляется в долларах США, поэтому курс доллара США играет важную роль на валютном рынке. Работой аналитика является прогнозирование курса доллара. Курс доллара США зависит от многих факторов: цены на нефть, уровень инфляции, валютной политики и тд.  Проанализируем  динамику валютного курса доллара США по отношению к российскому рублю  с января 2005 по декабрь 2009 год с помощью инструментов технического анализа (рис.2.1)
Рис.2.1. Динамика курса доллара США, 2005-2009 г.г.

С января 2005г.  по апрель 2006 г. курс доллара США находил в так  называемом коридоре цен и не превышал 27,97руб./долл. США. Затем на графике наблюдается нисходящий тренд. Курс доллара США с апреля 2006 по август 2008 стремительно снижается с отметки 27,97 руб./долл. США до 22,90 руб./долл. США ( снижение составило 5,07 руб.или 4,36%). Прежде всего, такой стремительный спад доллара связан с мировым финансовым кризисом. С октября 2008 года наблюдается восходящий тренд, что свидетельствует о росте американской валюты. С октября 2008 г. по февраль 2009 г. курс доллара достиг «докризисной» отметки и составил 27,97руб./долл. США. В феврале 2009 г. курс доллара сша достиг своего максимума за 5 лет и составил 36,43 руб./долл. США, после чего наблюдается нисходящий тренд, курс американской валюты с февраля 2009 г. по декабрь 2009 г. снижается до отметки 29,66  руб./долл. США. [6]

Рассмотрим динамику курса доллара США за более короткий период с января 2008 г. по декабрь 2009г. За рассматриваемый период курс доллара США несколько раз менял свое направление. С февраля по июль 2008 г. курс американской валюты находился в «коридоре цен» и не превышал отметки в 22,90 руб./долл. США. С августа 2008 года наблюдается восходящий тренд, который свидетельствует об укреплении американской валюты к рублю. В период с сентября по декабрь 2008 года доллар вырос с отметки в 24,59 руб./долл. США до отметки в 27,97 руб. долл. США. Значительное укрепление курса доллара к большинству мировых валют (кроме йены) с середины июля 2008 г. было стимулировано усилением финансовых рисков в мировой экономике, что привело к агрессивному спросу на единственный оставшийся безрисковый актив – государственные облигации США, доходность которых снизилась в результате с 4.1% до 3.5%(6% по цене за менее чем два месяца). Более глубинными причинами завершения семилетнего тренда на ослабление доллара являются:

·       Оценка американского доллара по паритету покупательной способности (ППП). Падение индекса TWI (средневзвешенный курс доллара к корзине стран  основных торговых партнеров США) до минимального значения за историю наблюдений.

·       Существенное сокращение дефицита торгового баланса США.

·       Сокращение потребительского спроса и темпов роста ВВП в странах ЕС, рост инфляции и ожидания сокращения процентных ставок по евро и фунту и др. [20] 

Следующей фигурой, которую можно наблюдать на графике является фигура «голова и плечи», она свидетельствует о том, что был достигнут пик курса доллара в феврале 2009 и составил 36,43руб./долл. Затем идет спад, что говорит о завершении тренда. Далее мы наблюдаем так называемый «зигзаг», который говорит о начале нового тренда, в данном случае нисходящего (рис.2.2).
Рис.2.2 Динамика курса доллара США, 2008-2009 г.г.

Рассмотрим динамику курса доллара за 2009 год (рис.2.3).  За рассматриваемый период динамический тренд курса доллара США несколько раз менял характер и направленность. Год начался с восходящего тренда. Курс американской валюты достиг своего пика в феврале 2009 года, образовав на графике фигуру «голова и плечи», после чего произошел спад, характеризующий завершение тренда. С июля 2009    продолжение
--PAGE_BREAK--  наблюдается начало нового тренда, о чем нам говорит «зигзаг» изображенный на графике. С сентября по ноябрь наблюдается нисходящий тренд. С конца ноября курс доллара постепенно начал укрепляться к рублю и вырос с отметки в 28,29 руб./долл. до отметки в 30,32 руб./долл. Но если посмотреть в долгосрочной перспективе, то можно увидеть динамику изменения восходящих и нисходящих трендов. Мы можем предположить, что, так как в ноябре закончился нисходящий тренд, то будет восходящий тренд, и курс доллара будет расти.  [8]

                                                  

             Рис. 2.3 Динамика курса доллара США, 2009г.

             Кроме графиков в техническом анализе используются формулы. Для того чтобы построить прогностическую модель аналитики использовали уравнение авторегрессии с двумя лаговыми переменными, в которой курс валюты предсказывается на основе ее прежних значений. Для того чтобы продемонстрировать эффективность этой математической модели авторы данного уравнения  провели регрессионный анализ данных по курсу американской валюты с июля 1992 года и по середину сентября 2009 года. В результате учета информации у них получилось следующее уравнение регрессии, с помощью которого можно прогнозировать ежемесячный курс доллара США.

USD= 1,6308*x– 0,6303*x1 ,где:                                                             (2.1)

x0 –курс доллара в текущем месяце

x1  -курс доллара в предыдущем месяце

             Экономически интерпретировать это уравнение можно таким образом: в период с июля 1992 года по сентябрь 2009 года курс американской валюты в следующем месяце в среднем увеличивался на один рубль 63,08 копеек  на каждый рубль его курса в текущем месяце и снижался в среднем на 63,03 копейки на каждый рубль его курса в предыдущем месяце. [8]

             Проверим применяемость данного уравнения в современных условиях (таблица 2.1).

                                      Таблица 2.1
Проверка уравнения прогнозирования доллара США

месяц

Фактическое значение

Расчетное

значение

отклонение

В проценте к фактическому

Февраль

23,25

23,48

-0,23

0,9%

Март

23,04

24,25

-1,21

5%

Апрель

23,88

24,25

0,97

4%

Май

24,39

24,41

-0,02

0,08%

Июнь

24,9

24,72

-0,18

0,7%

Июль

25,3

25,22

-0,08

0,003%

Август

26,4

25,22

-0,85

0,03%

Сентябрь

26,5

27,11

-0,61

0,2%

Октябрь

26,69

26,57

— 0,12

0,04%

Ноябрь

26,60

26,82

-0,22

0,08%

Декабрь

27,26

26,55

-0,71

0,02%

             Проверка регрессионного уравнения показала, что отклонение расчетного значения курса доллара США, не превышает 5%, следовательно, данное уравнение применимо в современных условиях. Используя данное уравнение регрессии, попробуем спрогнозировать курс доллара США на январь 2010 года.

             USD= 1,6308*x– 0,6303*x1                                                                                   (2.2)

             USD= 1,6308*27,26-0,6303*26,60=27,69 

             Таким образом, среднемесячный курс доллара США на январь 2010 г. составит 27,69 руб./долл.

             На формирование валютного  курса доллара США оказывает влияние множество факторов, к основным относятся цена за баррель нефти и денежная масса.[6]

             Для оценки наиболее существенного фактора, а также воздействия одних факторов на другие используется регрессионный анализ. В ходе регрессионного анализа оценивается форма связи  и воздействие одних факторов на другие.  

             Проведем регрессионный анализ зависимости курса доллара США от цены за баррель нефти.[11]  

Таблица 2.2
Расчетная таблица

Месяц

Y(среднемес. курс USD)

X(цена за барель нефти)

X2

X*Y

 X-Xср

(X-Xср)2

Y-Yср

(Y-Yср)2

Январь

21,6846

938,7263

881207,1



20355,90432498



-560,8757



314581,6



-3,0491



9,29701081



Февраль

23,2508

993,7391

987517,4

23105,22906628



-505,8629



255897,3



-1,4829



2,19899241



Март

23,0426

1051,7559

1106190,6

24235,19050134



-447,8461



200566,1



-1,6911



2,85981921



Апрель

23,8827

1180,866

1394445

28202,2684182



-318,736



101592,6



-0,851



0,724201



Май

24,3962

1397,0592

1951774

34082,93565504



-102,5428



10515,03



-0,3375



0,11390625



Июнь

24,3023

1694,694

2871988



41184,9619962



195,092



38060,89



-0,4314



0,18610596



Июль

25,3069

1631,85

2662934

41297,064765



132,248



17489,53



0,5732



0,32855824



Август

26,4008

1893,20

2584206

49981,99456



393,598



154912,3



1,6671



2,77922241



Сентябрь

26,5064

1783,71

3181621

47279,730744



284,108



80717,36



1,7727



3,14246529



Октябрь

26,6951

1935,025

3744322

51655,6858775



435,423



189593,2



1,9614



3,84708996



ноябрь

26,6023

1995

3980025

53071,5885



495,398



245419,2



1,8686



3,49166596



Итого:n-11

272,0707

16495,63

26346230

414452,6



-0,0055

1609345





28,9690375



среднее

24,7337

1499,602

2395112

37677,5





146304,1





2,63354886



Источник: расчеты автора

Используя формулы

 и 

       

построим и решим систему уравнений регрессии:

16495,63 a0  + 26346230 а1 = 414452,6                                                    (2.3)       

11a0  +16495,63 а1  =272,0707

a0 =18,7192        а1=0,0040107

Исходя из этого, построим регрессионную модель по следующей формуле:

Y= a0 +a1*x                                                                                               (2.4)

Y=18,7192+0,0040107*x

Проверка данного уравнения представлена в таблице 2.3

Таблица 2.3

                      Проверка уравнения регрессии

Месяц

Фактическое значение USD

Расчетное значение USD

Отклонение

В % к фактическому значению

Январь

21,6846

22,48

-0,8

0,3%

Февраль

23,2508

22,70

0,55

2,3%

Март

23,0426

22,93

0,11

0,47%

Апрель

23,8827

23,45

0,43

1,8%

Май

24,3962

24,32

0,07

0,2%

Июнь

24,3023

25,51

-1,21

4,9%

Июль

25,3069

25,26

0,04

0,15%

Август

26,4008

26,31

0,09

0,34%

Сентябрь

26,5064

25,87

0,63

2,3%

Октябрь

26,6951

26,48

0,21

0,78%

Ноябрь

26,6023

26,72

-0,12

0,45%



Параметр  показывает, на сколько единиц в среднем изменится Y при изменении X на одну единицу. Параметр   — это постоянная величина в уравнении регрессии. В ряде случаев его интерпретируют как начальное

значение Y. В данном случае при увеличении цены за баррель нефти на 10%, курс доллара увеличится на 0,040107 руб.

Следовательно, если в январе прогнозируется, что цена на нефть вырастет до 2000 руб./баррель, то среднемесячный курс доллара составит 26,74 руб./долл.

Проведем регрессионный анализ зависимости курса доллара от денежной массы.(таблица 2.4)

                                                   Таблица 2.4

Расчетная таблица

Мес

X

(денежная масса)

Y(среднем. курс USD)

X2

X*Y

X-Xср

(X-Xср)2

Y-Yср

(Y-Yср)2

Янв.

13493,2

21,6846



182066446,2



292594,64472



590,6272727



348840,5753



-3,0491



9,297011



Фев.

11990,7

23,2508



143776886,5



278793,36756



-911,8727272



831511,8707



-1,4829



2,198992



Март

12031,3

23,0426



144511653,7



277002,00738



-881,2727272



776641,6198



-1,6911



2,859819

Апр.

12111,7



23,8827



146693276,9



289260,09759



-790,8727272



625479,6707



-0,851



0,724201



Май

12339,1



24,3962



152253388,8



301027,15142



-563,4727272



317501,5144



-0,3375



0,113906



Ин

12861,1



24,3023



165407893,2



312554,31053



-41,47272727



1719,987107



-0,4314



0,186106



Ил

13161



25,3069



173211921



333064,1109



258,4272727



66784,65529



0,5732



0,328558



Авг.

13121



26,4008



172160641



346404,8968



218,4272727



47710,47347



1,6671



2,779222



Сент.

13305



26,5064



177023025



352667,652

402,4272727



161947,7098



1,7727



3,142465



Окт.

13649,5



26,6951



186308850,3



364374,76745



746,9272727



557900,3507



1,9614



3,84709



Нояб.

13874,7



26,6023



192507300,1



369098,93181



972,1272727



945031,4344



1,8686



3,491666



итог: n-11



141928,3



272,0707



1835921283



3516841,5









28,96904



Ср.зн



12902,57



24,7337



305986880,4











2,633549



Источник: расчеты автора

Используя формулы

 и 

       

построим и решим систему уравнений регрессии:

141928,3а0 +1835921283а1 =3516841,5                                                      (2.5)

11а0 +141928,3а1 =272,0707

а0=5,57                     а1 =0,001485

Исходя из этого, построим регрессионную модель по следующей формуле:

Y= a0 +a1*x                                                                                               (2.6)

Y =5,57+0,001485* x

                                                                                                     Таблица2.5

Проверка уравнения регрессии

Месяц

Фактическое значение USD

Расчетное значение USD

отклонение

В %к фактическому значению

Январь

21,68

25,61

-3,93

18%

Февраль

23,25

23,37

-0,12

0,5%

Март

23,04

22,40

0.64

2,7%

Апрель

23,88

23,55

0,33

1,3%

Май

24,39

23,89

0.5

2%

Июнь

24,3

24,67

-0,37

1,5%

Июль

25,3

25.11

0,19

0.75%

Август

26,4

25,05

1,35

5%

Сентябрь

26,5

25,33

1,36

5%

Октябрь

26,69

25,81

0,88

3,2%

Ноябрь

26.60

26,17

0,43

1,6%



В данном случае при увеличении денежной массы  на 10%, курс доллара США увеличится на 0,01485 руб.   Следовательно, если прогнозируется увеличение денежной массы в январе до 14500 млрд. руб., то среднемесячный курс доллара составит 27,10 руб./долл.

Из проведенного анализа зависимости курса доллара США на российском рынке  от различных  переменных, видно, что практически в равной степени курс доллара зависит как от цены за баррель нефти, так и от денежной массы.  Зависимость курса доллара США на российском рынке  от цены на нефть определяется тем, что российская экономика продолжает быть сырьевой.  Хотя курс доллара США в несколько большей степени зависит от денежной массы. Если  объем наличных денег в обращении увеличивается, то и   валютный курс доллара  США увеличивается,  а если уменьшается денежная масса, то и курс доллара США понижается, т.е.   наблюдается прямая взаимозависимость.
2.3.  Предложения по валютному регулированию

Сторонники девальвации говорят – рубль переоценен, его ослаблению будет способствовать оживление импортозамещающих отраслей, подобно тому, как это было после кризиса 1998 года. В то же время противники ослабления рубля указывают: к февралю 2009 года рубль был девальвирован, и это не помогло реальному сектору. Обозначил свою позицию и ЦБ: эффект от изменения курса носит сложный характер. Укрепление рубля снижает доходы экспортеров и бюджета, но способствует как росту благосостояния населения, так и возможностям модернизации экономики. [20]

Тем не менее, в целом умеренно слабый рубль более выгоден экономике, чем избыточно сильный. С одной стороны да – чем выше курс валюты, тем больше издержки на покупку импортного оборудования (для российского инвестора), а следовательно, и себестоимость продукции. Но выгода за счет роста конкурентоспособности товаров – более реальный источник для покупки оборудования (или погашения кредита на его приобретение), чем возможность его закупки по более низкой цене, но при слабом спросе на продукцию. Конкуренция этих процессов дает оптимум – однако понятно, что он скорее в зоне умеренно слабого, но не сильного рубля.

Ситуация будет разной в зависимости от использования отечественного или импортного сырья. Сказанное верно, если компания работает на отечественном сырье – например, в пищевой промышленности. Но если российский производитель закупает импортные комплектующие, рентабельность его производства будет падать по мере роста валютного курса, и тем больше, чем выше доля импортной составляющей. Что создает предпосылки для перехода на внутренние комплектующие.

Те, кто занимается реальными инвестициями – получат премию при более слабом курсе рубля за счет уменьшения стоимости своих вложений в валютном выражении. При продаже валюты они смогут выручить больше рублей; стоимость же иностранного оборудования в валюте будет для них неизменной, а продукция, создаваемая в России с использованием отечественного сырья, станет иметь большую конкурентоспособность.

Но если мы имеем полный цикл сборки из импортных комплектующих, например – производство электронной продукции, то конкурентоспособность такой продукции будет почти равна импортной, снижаясь вместе с ослаблением рубля. Для таких производств ослабление рубля не выгодно. Но в этом случае у инвесторов будет стимул организовать производство комплектующих в России, что с точки зрения долгосрочных интересов страны предпочтительнее. [10]

Напротив, международным спекулянтам удобнее работать в условиях укрепляющегося рубля, занимая короткую позицию по слабеющей валюте, что упрощает получение прибыли при вводе и выводе горячих денег.

Укрепление рубля способствует активному притоку капитала, раздувающему стоимость активов, но формирующему девальвационный навес – и в итоге, как показывает опыт, больше стимулирует импорт, чем закупку новых технологий, одновременно снижая конкурентоспособность экономики. Нечто подобное было как накануне 1998 года, так и перед 2008 годом.

Укрепление курса рубля – это путь к новому пузырю, когда иностранные спекулянты, увидев некие благоприятные тенденции, будут продавать доллары и играть на разнице процентных ставок или покупать акции. С начала марта по конец ноября курс рубля укрепился на 16,5% – от 35,72 до 29,81 руб/долл., поднявшись к середине ноября до уровня 28,67. На укреплении рубля сказались не только благоприятная сырьевая конъюнктура и приток спекулятивного капитала, но и ослабление доллара на международных рынках. Евро подорожал с $1,32 до $1,5. При этом фондовый рынок вырос по индексу РТС с 690 до 1375 – вдвое при росте цен на нефть brent на 68% – до почти $80 за баррель. [6]

Действительно, с укреплением рубля мы будем богатеть, имея возможность с большей выгодой использовать поступающие валютные ресурсы, но только до нового кризиса.

Интересно выглядит распределение выгоды от укрепления рубля. Львиную долю преференций в результате укрепления курса рубля получит верх общества и среднего класса, способные потреблять дорогой импорт – автомобили, мебель, предметы быта, роскоши и т.д. Помимо валютных заемщиков, выиграют импортеры и торговля; зарубежный туризм – которые смогут увеличить свои продажи. Но в конечном выигрыше снова окажется зарубежный производитель и иностранная экономика. Что-то получит и менее обеспеченное население, например, при покупке недорогой бытовой техники или импортных лекарств. Однако в целом – это временный выигрыш, так как он ударит по реальному сектору, занятости и доходам населения в будущем. А промышленность, сельское хозяйство и, следовательно, экономическое будущее – проиграют.

Под действием девальвации рубля спрос на импорт упал. В результате его объем за январь-август 2009 года составил $113,9 млрд., что на 40% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.[20]

Как правило, модернизация и выход из кризиса осуществляется за счет ослабления курса национальной валюты. Длительное время и Китай поддерживал юань на стабильно заниженном уровне. Эта стратегия не препятствовала ни закупке иностранного оборудования, технологий и комплектующих, ни стремительному росту объема реальных иностранных инвестиций. Правда, с 2005 года Китай постепенно ревальвирует юань, в том числе под давлением США, но страна наладила массовое конкурентоспособное промышленное производство, и теперь перед ней стоят другие задачи – повышение внутреннего спроса и внешняя экспансия.

Чтобы предотвратить избыточное укрепление рубля, ЦБ вынужден скупать валюту в резервы, увеличивая предложение рублей. Это эмиссия под внешние факторы – все тот же «currency board» – зависимая монетарная политика. Рубли придут продавцам долларов, т.е. экспортерам и спекулянтам, частично – реальным иностранным инвесторам. Они попадут на фондовый рынок, достанутся Москве, нескольким крупным городам, где расположены офисы этих компаний и подрядчикам, которые выпускают оборудование для сырьевых отраслей. Отстающим регионам достанется мало. Напомним, что в целом уровень монетизации экономики РФ (степень насыщения деньгами – отношение денежной массы М2 к ВВП) невысок – около 40%, тогда как в развитых странах он составляет около 80%, в Китае – 150%. Хотя эти деньги и будут разогревать фондовый рынок,

частично разойдутся по экономике, но они вряд ли вызовут «инвестиционный бум» в реальном секторе.

Основная цель нынешней денежно-кредитной политики – управление инфляцией. Но в ней просматриваются некоторые противоречия. Очевидно, значительное укрепление рубля, например, до уровня 25–26 рублей за доллар, сократит инфляцию за счет падения стоимости импорта, но ведет к падению конкурентоспособности российских товаров, т.е. создает базу для инфляции и ослабления экономики и национальной валюты в будущем.

Поскольку российский рынок сейчас полностью зависит от импортной продукции, девальвация рубля, особенно резкая – это путь к новому витку инфляции, а также дестабилизации финансовых рынков, что для ЦБ абсолютно неприемлемо. Значительная девальвация усугубит проблемы внешних займов для компаний, не имеющих экспортной выручки.

Почему девальвация, проведенная в конце 2008–2009 годов, пока не вызвала активного роста импортозамещающих производств? Нужно выполнение других столь же важных условий. Во-первых, наличия платежеспособного спроса. Во-вторых, благоприятного инвестиционного климата, в третьих – соответствующей технологической базы.[20]

В начальной стадии кризиса в России наблюдалось сильнейшее падение спроса. С 1 сентября 2008 года по 1 февраля 2009 года денежная масса (агрегат М2) упала на 2,54 трлн. руб. – с 14,53 до 11,99 трлн. руб., т.е. на 17,4%. Наиболее сильное сокращение М2 в РФ в кризисный период наблюдалось в январе 2009 года на – 11,1%. С 1 февраля по 1 ноября 2009 года М2 выросла на 1,884 трлн. руб. до 13,87 трлн. руб. – на 15,7%. Увеличение денежного предложения выступает ведущим фактором роста спроса и санации экономики.

Например в Китае, несмотря на мировой финансовый кризис, в 2008 году М2 выросла на 17,8%, при этом экономический рост составил 9% при инфляции 5,9%. А в России в 1998–1999 годах не только девальвация, но и активный рост денежного предложения оказался одним из рецептов оживления экономики.

В интересах экономики следует обеспечить годовой темп роста денежной массы на уровне около 30%, что может обеспечить ее приемлемый рост при удержании инфляции в адекватных пределах. Инфляция в России, раздуваемая ростом тарифов монополий, неразвитостью собственного производства и конкуренции, носит в основном немонетарный характер. И здесь антиинфляционная политика препятствует антикризисному стимулированию спроса.

Чтобы увеличить предложение рублей, у наших денежных властей есть три возможности – скупать нефтедоллары, увеличить затраты бюджета и/или равномерность его финансирования, снизить налоги, в первую очередь НДС. Еще один механизм денежной экспансии и экономического развития  – рост кредитования – по данным банковской статистики, пока не работает. Приемлемый рост денежной массы положительно скажется на расширении кредитования и постепенном снижении процентных ставок. Но самое важное – он оживит внутренний спрос, в отсутствии которого компаниям нет смысла кредиты брать, а банкам – их выдавать.[20]

К концу года обычно растут и объемы финансирования бюджетных расходов, что будет создавать давление на рубль. Рост предложения рублей автоматически решит и проблему ослабления курса, хотя и оживит инфляцию. Но лучше иметь нормальные темпы экономического роста при приемлемой инфляции, чем незначительный рост при низкой инфляции.

Не нужно сильно девальвировать рубль – но также нет никакого смысла в его значительном укреплении. Следует осуществлять его постепенное разумное ослабление наряду с расширением внутреннего денежного предложения, ростом внутреннего спроса, а, следовательно – и экономического развития.

Девальвация не панацея. Но совсем не значит,  что  для развития экономики необходим только слабый рубль. Резервы заключаются в сокращении издержек производства, повышения производительности труда и качества продукции. Необходимо прекратить рост внутренних цен на сырье и услуги монополий.

А проблему инфляции можно решить путем стимуляции отечественной экономики, а не укреплением рубля и снижением стоимости импорта.  Но проблема на пути к инновационной экономике – неблагоприятный инвестиционный климат. И если государство в самое ближайшее время кардинально не займется этой проблемой, прогресс будет затруднен. [20]



Заключение

Входе проведенного исследования автор пришел к следующим выводам. Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддерживать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковский операций с иностранной валютой является обменный валютный курс. Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной национальной валюты, выраженная в денежных единицах валюты других стран, а также в евро (для стран — участниц европейского Экономического и валютного союза). Валютный курс устанавливается с учетом покупательной способности валют, он подвижен и подвержен изменениям. Зачастую государства в интересах национальной экономики осуществляют регулирование курса национальной валюты, например, посредством прямых валютных интервенций со стороны центрального (национального) банка.

 В работе  рассмотрены фундаментальный и технический анализ прогнозирования валютных курсов. В целом оба эти метода прогнозирования валютных курсов применяются  на практике.  Однако некоторые эксперты склонны использовать только технический анализ, аргументируя это тем, что на графиках уже содержится вся необходимая информация. По мнению автора данной курсовой работы, для прогнозирования курсов валют, необходимо использовать как технический, так и фундаментальный анализы, так как они взаимозависимы и дополняют друг друга. 

Для прогнозирования курса доллара США на российском валютном рынке был проведен анализ динамики американской валюты на российском валютном рынке за разные периоды.

Для оценки зависимости курса доллара США от цены за баррель нефти была построена регрессионная модель: Y=18,7192+0,0040107*x, которая позволяет сделать вывод о том что увеличение цены за баррель нефти на 10% стимулирует увеличение курса доллара  США на 0,040107 руб. Следовательно, если в январе прогнозируется, что цена на нефть вырастет до 2000 руб./баррель, то среднемесячный курс доллара составит 26,74 руб./долл.

Также была построена регрессионная модель зависимости курса доллара США от денежной массы:   Y=5,57+0,001485* x, которая позволяет сделать вывод о том что увеличение денежной массы на 10% также стимулирует повышение курса доллара США на 0,01485 руб.   Следовательно, если прогнозируется увеличение денежной массы в январе до 14500 млрд. руб., то среднемесячный курс доллара составит 27,10 руб./долл.

Итак, курс доллара США зависит от двух составляющих – цены на нефть и денежной массы (объема наличных денег в обращении). Эти две переменные практически в равной степени влияют на динамику курса доллара США.

Зависимость курса доллара США на российском валютном рынке от цены на нефть  определяется тем, что российская экономика в настоящее время остается сырьевой. А зависимость от объема наличных денег в обращении характеризуется тем что увеличение денежного предложения выступает ведущим фактором роста спроса и санации экономики. Поэтому в интересах экономики следует обеспечить годовой темп роста денежной массы на уровне около 30%, что может обеспечить ее приемлемый рост при удержании инфляции в адекватных пределах.

Для российской экономики в настоящее время выгоден умеренно слабый рубль, чем избыточно сильный. С одной стороны да – чем выше курс валюты, тем больше издержки на покупку импортного оборудования (для российского инвестора), а следовательно, и себестоимость продукции. Но выгода за счет роста конкурентоспособности товаров – более реальный источник для покупки оборудования (или погашения кредита на его приобретение), чем возможность его закупки по более низкой цене, но при слабом спросе на продукцию. Конкуренция этих процессов дает оптимум – однако понятно, что он скорее в зоне умеренно слабого, но не сильного рубля.
           




Список использованных источников

1.                                                  Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник/ под ред. Красавиной Л.Н. – 2-е изд., перераб. И доп.- М.: «Финансы и статистика», 2003. -608с.: ил.

2.                       Международные валютно-кредитные отношения: Учебник./ Под общ. Ред. Н.П. Гусакова.- М.: ИНФРА – М,2008.-314 с.

3.     Международные экономические отношения: учебное пособие. Авторский коллектив. – Тюмень: Тюменская государственная академия мировой экономики управления и права (ТГАМЭУП), 2008-224с.  Н.И.Диденко, Д.Ф. Скрипнюк, З.Б.Хмельницкая, А.Г. Полякова, В.В. Колмаков, М.А. Радион

4.     Международный финансовый рынок: учеб.пособие/под ред. Д-ра эконом. наук, проф. В.А. Слепова, д-ра эконом. наук, проф.Е.А. Звоновой. –М.: Магистр,2007.-534с.
    продолжение
--PAGE_BREAK--