ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ
ФИЛИАЛ ГОСУДАРСТВЕННОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГОУЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ» В Г. МУРМАНСКЕ
ЗАОЧНОЕ ОТДЕЛЕНИЕ
Курс Ш з /у № зачетной книжки 0586001
Специальность ФККОНТРОЛЬНАЯРАБОТА
по дисциплине: «Теория ценных бумаг»
по теме:«Сущность ценных бумаг. Понятие ценной бумаги вроссийской практике»
Мурманск – 2007
Содержание
Введение… 3
1. Понятие ценной бумаги… 5
1.1 Ценная бумага какюридическая вещь… 5
1.2 Законодательнаясущность ценной бумаги… 7
2. Ценная бумага какфиктивная форма стоимости… 14
3. Функции и свойстваценной бумаги… 32
Заключение… 34
Список литературы… 36
Введение
Ценная бумага – это чудосовременного рынка, но оно создано человеческим умом и временем. Еслисовременный рынок и продолжает развиваться, несмотря на все сопутствующие емусоциальные проблемы, то этим он во многом обязан именно развитию современногорынка ценных бумаг.
Переход нашей страны крыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии рынка ценныхбумаг. Обобщив накопленный опыт предыдущих периодов, дореволюционный и годыНЭПа, и приняв во внимание современные особенности развития общества, мыполучаем современный российский рынок ценных бумаг.
С экономической точкизрения можно дать определение ценной бумаги как формы существования капитала,которая облегчает его перераспределение и может обращаться на рынке как товар иприносить доход. Сразу же встает вопрос: «А к какой же форме капиталапринадлежит ценная бумага: к товарной, денежной, фиктивной»? Ответ достаточнопрост: «Ценная бумага – это форма капитала, отличная от его денежной,производительной или товарной форм, обладая ценной бумагой, индивид обладаетсобственностью, правами на капитал, не имея его, а под отношение ценных бумаг ификтивного капитала я отведу отдельный параграф».
Впервые ценные бумагипоявились примерно четыре века назад, причем считается, что первыми ценнымибумагами были облигации государственного займа(14-15 века), векселя и акции.Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и другихстранах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся оченьудобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на томэтапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества.
Возникновение акцийвозможно лишь при образовании акционерного общества, первыми такимиакционерными обществами принято считать голландскую и английскую Ост-Индийскиекомпании, французскую компанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем этикомпании возникли в период с 1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциямистали возникать и облигации, что способствовало дополнительному притокуинвестиционного капитала.
Итак, можно с полнымоснованием сказать, что причинами возникновения ценных бумаг являются развитиепроизводительных сил и международной торговли. Важность ценных бумаг, вособенности акций и акционерного капитала подчеркивал и Карл Маркс. В 3 томе«Капитала» он пишет, что «до сих пор мир был бы без железных дорог, если быпришлось дожидаться достаточного уровня накопления, чтобы частныйпредприниматель имел достаточно средств для постройки железной дороги», а такжеподтверждает это высказывание и тот выявленный им факт, что «с открытием новогокитайского рынка предприниматель получал огромные прибыли, но и этого былонедостаточно, поэтому в 1847 году присутствовал расцвет акционерного капитала».
1. Понятие ценной бумаги
1.1 Ценная бумага какюридическая вещь
Гражданскийкодекс Российской Федерации (ГК РФ) в ст. 142 определяет, что ценной бумагойявляется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которыхвозможны только при его предъявлении.
Вэтой же статье фиксируется, что, кроме документарной формы удостоверения правпо ценной бумаге, в предусмотренном законом порядке их удостоверение возможно ипутем закрепления этих прав в специальном реестре (обычном иликомпьютеризированном). Такая форма фиксации прав по ценной бумаге называетсябездокументарной формой, а сама ценная бумага в этом случае — «бездокументарной» ценной бумагой (ст. 149 ГК РФ).
Всовременном рыночном хозяйстве преимущественной формой существования ценнойбумаги является ее бездокументарная форма. Первоначально, или исторически,ценная бумага существовала только в форме документа (бумажного бланка). Носитуация резко изменилась в последние три-четыре десятилетия с наступлениемэпохи компьютеризации рынка ценных бумаг.
Содной стороны, мощное развитие рынка привело к тому, что число обращающихся нанем ценных бумаг стало исчисляться сотнями миллионов штук. Выпускать вобращение такое огромное количество ценных бумаг в документарной (в бумажной)форме стало просто нерационально, по меньшей мере, в силу следующих причин:
· вещнаяформа существования ценной бумаги требует больших затрат, чем еебездокументарная форма. С ростом количества выпускаемых в обращение ценныхбумаг еще быстрее возрастают затраты на производство бумажных бланков(сертификатов), их хранение, обслуживание, перерегистрацию с одного владельцана другого и т.п. «Количество начинает переходить в качество», т. е. в данномслучае рост затрат на бланки ценных бумаг мог стать тормозом для выпуска самихценных бумаг;
· вещнаяформа существования ценной бумаги становится сдерживающей преградой дляпроцесса ее обращения. Время, необходимое на перерегистрацию прав собственностина документарную ценную бумагу на ее вторичном рынке, просто невозможно никаксократить, и этот процесс становится сдерживающим фактором для ускорения ееоборачиваемости. Документарный (вещественный) характер ценной бумаги непозволяет организовать спекулятивную торговлю ценными бумагами в сколько-нибудькрупных масштабах;
· ненужностьдокументарной формы ценной бумаг. С позиций спекулятивной торговли ценнымибумагами становится ненужной любая вещественная форма ценной бумаги. Очевидно,что процедура переоформления собственности на покупаемую, а затем снова продаваемуюценную бумагу совершено бессмысленна. Спекулянту абсолютно не нужна ценнаябумага как таковая, ему нужна только разница в ее ценах. Стоимостное бытие (существование)ценной бумаги в данном случае полностью вытесняет ее «бумажное» бытие (существование).
Сдругой стороны, как раз в 1970-е гг. началось бурное развитие электроннойтехники, что позволило создать совершенные электронные (компьютерные) системыучета владельцев ценных бумаг, обеспечившие в полной мере замену их выпуска вдокументарной форме на гораздо более дешевый способ компьютерного учета.Компьютеризация учета ценных бумаг не привела к потере ни чувства (ощущения)собственности на них, ни восприятия их в качестве ценных бумаг. Субъективноучастники рынка приспособились к бездокументарной форме ценной бумаги ничуть нехуже, чем 200-300 лет назад, когда произошло восприятие тогдашних ценных бумагв виде бумажных записей («документов») об имущественных правах в качествеобычных рыночных вещей, или обычных товаров. Как всегда происходит в истории,если возникла действительная потребность в чем-то, значит, одновременно с нейпоявляются и средства (способы, пути) удовлетворения этой потребности.Потребность в бездокументарной форме существования ценной бумаги была реализованаблагодаря компьютеризации процесса ее регистрации (учета).
Вприведенном юридическом определении ценной бумаги упор делается на еедокументарную форму. Возможность ее существования в бездокументарной формечетко указывает на то, что главным в ценной бумаге является все-таки ееюридическое содержание, а не просто конкретная форма его фиксации. Поэтомуюридическое определение ценной бумаги представляет собой единство ее конкретнойюридической формы и тех имущественных прав, которые фиксируются этой формой.
1.2 Законодательнаясущность ценной бумаги
Содной стороны, ценная бумага есть далеко не единственный юридически значимыйноситель имущественных прав участников рынка. Например, в любом двустороннемдоговоре всегда имеет место фиксация имущественных прав его сторон.Имущественные права могут быть зафиксированы еще и путем выдачи долговойрасписки, составления завещания и т.д.
Сдругой стороны, далеко не все имущественные права существуют в форме ценнойбумаги. Можно даже утверждать, что в силу небольшого числа видов ценных бумагподавляющее большинство видов имущественных прав не имеет никакого отношения кценным бумагам, ст. 143 ГК РФ записано, что отнесение тех или иных документов кразряду ценных бумаг определяется законами о ценных бумагах или в установленномими порядке, а ст. 144 гласит, что виды прав, удостоверяемых ценными бумагами,тоже определяются законом. Из этого следует, что юридический статус ценнойбумаги есть исключительно дело закона. Нечто становится ценной бумагой непотому, что оно, например, соответствует приведенному ранее юридическомуопределению ценной бумаги, а потому, что так велит закон или так установлено позакону.
Ценная бумага как юридическая(абстрактная) вещь.
Всвете сказанного можно было бы утверждать, что юридическая суть ценной бумагисостоит в том, что ее статус устанавливается законом. Однако следует помнить,что присвоение чему-то статуса ценной бумаги имеет важное следствие, а именно:ценная бумага есть то, что юридически приравнивается к обычной вещи.
Вст. 128 ГК РФ устанавливается, что «к объектам гражданских прав относятся вещи,включая деньги и ценные бумаги...». Так, ценная бумага есть вещь, но не обычнаяматериальная вещь, а юридическая, или абстрактная, вещь. В понятийном планеценная бумага — это такая же юридическая абстракция, как и, например,организация, которая обычно объединяет ряд лиц и называется юридическим лицом.Действительному лицу (человеку) противостоит юридическое лицо, т. е.абстрактное лицо. Действительной вещи, т. е. материальной (природной)субстанции, противостоит юридическая вещь в виде ценной бумаги.
Ценнаябумага и деньги.
Юридическиевещи могут быть двух видов — современные деньги и ценные бумаги (ст. 128).
Общеемежду ценной бумагой и современными деньгами, как двумя видами вещей, состоит втом, что оба эти вида:
· естьюридические, т. е. совершенно абстрактные вещи; они не являются результатамичеловеческого труда или процесса материального производства;
· могутсуществовать только в двух формах — наличной, или документарной, и безналичной,или бездокументарной;
· существуюттолько по закону, а не по желанию отдельных участников рынка.
Различиямежду ними состоят в следующем:
· вразличной юридической основе. В юридическом плане деньги есть законное платежноесредство, а ценные бумаги — по определению имущественное право. Платежноесредство — это всегда имущественное право, но имущественное право не всегдаявляется платежным средством;
· ввиде эмитента. Деньги выпускаются только государством (обычно центральнымбанком страны), а ценные бумаги могут выпускаться практически всеми участникамирынка;
· всубординации. Деньги есть более «первичная» вещь по сравнению с ценной бумагой,так как их, как правило, ничто не может заменить, а ценная бумага при необходимостиможет быть заменена иной формой связи между участниками рынка;
· вэкономической основе. Современные («юридические») деньги есть заместительдействительных (золотых) денег. Ценные бумаги могут замещать любые формысуществования стоимости.
Еслилогически подойти к юридическому приравниванию ценной бумаги к вещи, топоскольку в число последних включаются и деньги, постольку можно говорить и овозможности приравнивания ценных бумаг к деньгам. На практике это выражается втом, что некоторые виды ценных бумаг (чек, вексель) вполне заменяют деньги вобращении, являются таким же средством платежа, как и деньги.
Итак,по своему юридическому содержанию ценная бумага есть имущественное право. Ноэто такое особое имущественное право, которое в юридическом смысле приравнено квещи. В результате юридическая сущность ценной бумаги имеет двойственныйхарактер: ценная бумага есть одновременно и имущественное право, и вещь.Или, выражаясь иначе, можно сказать, что ценная бумага есть имущественноеправо как вещь, или вещь, но лишь в качестве имущественного права.
Другиеюридические характеристики ценной бумаги. Двойственный характер сущности ценнойбумаги проявляется и во всех других ее юридических аспектах. В частности, можноотметить следующие важные противоречивые аспекты юридической сущности ценнойбумаги:
· онаесть одновременно и договор, и предмет договора;
· имущественныеправа по ней и передаются, и переуступаются;
· еевещественный характер проявляется и в форме, и в содержании;
· онанесет в себе признаки и движимого, и недвижимого имущества и др.
Ценнаябумага как договор и как предмет договора. Как имущественное право ценная бумагаимеет прямое отношение к заключаемым на рынке договорам. Имущественному правувсегда противостоит имущественное обязательство, и их единство есть не что иное,как договор. Это, в частности, находит свое выражение в том, что в положении осоответствующем договоре прямо записывается или это следует из его общегоконтекста, что он в ряде случаев может быть заключен путем выпуска определенноговида ценной бумаги. Например, в ст. 816 ГК РФ устанавливается, что договорзайма может быть заключен путем выпуска и продажи такого вида ценной бумаги,как облигация.
Каквещь, ценная бумага может быть предметом любого вида рыночного соглашения. Вданном случае договор заключается уже по поводу самой ценной бумаги, или можносказать, что заключается договор по поводу другого договора. По поводу ценнойбумаги чаще всего заключаются договоры купли-продажи, но она может быть предметоми любых других договоров: залога, кредитование, дарения, наследования и т.п.Все, что подвластно вещи, подвластно и ценной бумаге.
Переходсобственности на ценную бумагу как передача прав и как передача ценной бумаги.Ценная бумага есть и право, и вещь, а потому каждый новый владелец получает еев том же самом качестве, в каком она была у предыдущего владельца. Например,продавец; продает ценную бумагу как обычную вещь по какой-то рыночной цене.Покупатель получает эту вещь, а вместе с тем он получает и имущественные права,которые с ней неразрывно связаны, но воз все не заключены в ней, посколькуюридическая вещь не есть их вещественный носитель по определению абстрактности.
Передача(отчуждение) ценной бумаги становится возможной только потому, что онаюридически представляет собой вещь, т. е. то, что существует вне человека иможет передаваться от одного лица к другому. Но, передавая ценную бумагу каквещь, участник рынка неизбежно одновременно передает и фиксируемые ею имущественныеправа.
Ценная бумага как материальная вещь и какюридическая вещь
Неследует смешивать понятия ценной бумаги как вещи в виде юридического документаи как юридической (абстрактной) вещи самой по себе.
Юридическийдокумент — это всегда материальная вещь (например, заполненный текстом листбумаги), но он всегда есть лишь форма фиксации какого-то рыночного отношения.Рыночная ценность юридического документа заключается в том, какое отношение внем фиксируется, а не в том, что он представляет собой по вещественному виду.Ценная бумага «ценна» своим содержанием, а не ее документарной формой.Собственно, это положение и подтверждается возможностью ее существования вбездокументарной форме. Документ или электронная запись есть просто разные видыматериальных носителей имущественного права, из которых документ субъективновыглядит намного более материально, чем любая запись.
Насамом деле для ценной бумаги важно лишь то, что именно имущественное правопринимает видимость вещи, приравнивается к вещи, есть абстрактная вещь, но приэтом оно само не является материальной вещью ни в каком виде и ни с какойстороны.
Главноев понимании юридической сущности ценной бумаги состоит в том, что истиннойвещью в ценной бумаге является не ее документарная (или электронная) форма, асамо имущественное право, хотя внешне все выглядит как раз наоборот.Кажется, что ценная бумага есть вещь, так как она имеет документарную форму. Насамом деле юридической вещью в ней является выражаемое ею имущественное право,но только в том случае, когда это качество присуще ему по закону, а не потому,что имеет место какое-то имущественное право само по себе.
Ценнаябумага как движимое имущество. В соответствии со ст. 130 ГК РФ ценная бумагапризнается движимым имуществом. Недвижимое имущество по своей природнойсущности есть вещи, прочно связанные с землей (а также с водной или воздушнойсредой). В юридическом плане недвижимые вещи (недвижимость) — это вещи, правасобственности на которые подлежат государственной регистрации в государственномреестре.
Отнесениеценной бумаги к движимому имуществу автоматически означает, что правасобственности на нее не требуют государственной регистрации. Однако на практикесуществование ценной бумаги связано с разными формами ее регистрации, т. е.персонифицированного учета. Ценная бумага обязательно регистрируется:
1)эмитентом, который ее выпустил;
2)государством в двух случаях:
· когдаэмитентом является само государство;
· когдаэто положено по закону (эмиссионные ценные бумаги). Формально в обоих случаяхречь идет о государственной регистрации ценной бумаги, наподобиегосударственной регистрации недвижимости;
3)уполномоченным на то профессиональным участником рынка (регистратором,депозитарием).
Следовательно,на практике ценная бумага есть регистрируемое имущество, а потому онаудовлетворяет и признаку недвижимой вещи. Такое противоречие является опятьследствием двойственности юридической сущности ценной бумаги. Как юридическаявещь, ценная бумага — это движимое имущество, поскольку никак не связана сземлей, ибо она представляет собой абстрактную вещь. Как имущественное право,ценная бумага всегда имеет неразрывную связь со своим владельцем и со своимэмитентом, а неразрывность связи со своим основанием есть признак недвижимости.
Врезультате можно утверждать, что ценная бумага безразлична к делению вещей надвижимые и недвижимые вещи уже потому, что она есть не действительная вещь, аабстрактная вещь, поэтому ее можно отнести к любому виду действительных вещей.Поскольку исторически ценная бумага имела форму документа, то естественно, чтоее логично было в юридическом плане отнести к разряду движимых вещей.Бездокументарная форма ценной бумаги делает ее как бы ближе к разрядунедвижимого, а точнее — регистрируемого, имущества.
Принеобходимости подобного рода двойственность юридической сущности ценной бумаги,т. е. ее одновременное существование в качестве имущественного права июридической вещи, может быть прослежена и в других ее юридических аспектах.
2. Ценная бумага какфиктивная форма стоимости
Ссудноеотношение как основа эмиссионного отношения. В основе ценной бумаги лежитотношение между ее эмитентом и инвестором, или эмиссионное отношение. В своюочередь, эмиссионное отношение есть ссудное отношение, но лишь выражаемое(фиксируемое) специальным инструментом рынка — ценной бумагой.
Внешнессудное отношение – это такое отношение, в котором потребительная стоимость ввиде товара или денег временно (неокончательно) отчуждается от одного участникарынка (кредитора) к другому участнику рынка (должнику). Временно отчуждаемыйтовар или деньги обычно называют ссудой (товарной или денежной).
Вссудном отношении отчуждается не только потребительная стоимость в чистом еевиде, но и стоимость, так как речь идет об отчуждении товара или денег либосамих по себе, либо в качестве капитала. В результате процесс отчуждениясопровождается возникновением между кредитором и должником соответствующегостоимостного отношения.
Отличие ссудного отношения оттоварно-денежного отношения
Отношениеобмена может быть отношением обмена товара на товар или обмена товара наденьги. В обоих случаях обмениваемый на деньги (или на другой товар) товар:
· окончательноотчуждается от своего владельца, потому что больше он к нему уже не вернется,так как он ему и не нужен;
· отчуждаетсятолько в качестве потребительной стоимости, поскольку в силу эквивалентноститоварного обмена полученный в его результате новый товар или деньгипредставляют собой то же самое количество стоимости, что и отчужденный товар.Физически имеет место обмен разных потребительных стоимостей как равныхстоимостей, и потому можно утверждать, что никакого действительного отчуждениястоимости вообще не происходит.
Сущностьотношения обмена — это отчуждение потребительной стоимости в обмен на другуюпотребительную стоимость при неотчуждении стоимости вообще.
Иноедело — ссудное отношение. Оно есть прямая противоположность товарному(товарно-денежному) обмену, так как в этом случае:
· отчуждаемыйтовар (или деньги) обязательно вернется кредитору. Иначе говоря, в ссудномотношении имеет место возврат той же самой потребительной стоимости, какая былапередана должнику. В этом состоит видимый признак ссуды. Если бы возвращаемаяпотребительная стоимость была бы другой, то по определению имело бы местоотношение обмена, а не ссудное отношение. Так, если отчуждался какой-токонкретный товар (например, арендовалось оборудование), то он и будет возвращенкредитору; если отчуждались деньги (например, в виде денежной ссуды), то деньгии будут возвращаться кредитору;
· кредиторв виде отчужденного товара (денег) одновременно передает должнику, естественно,и какое-то количество стоимости. В этом состоит второе, так сказать, скрытоеотличие ссудного отношения от отношения обмена. В отношении обмена стоимость неотчуждается, а в ссудном отношении — отчуждается самым непосредственнымобразом. Потребительная стоимость отчуждается от своего владельца и в отношенииобмена, и в ссудном отношении (хотя только на какое-то время), а вот стоимостьдействительно («по настоящему») отчуждается только в ссудном отношении. Поэтомуглавной отличительной чертой ссуды является то, что в форме ссуды отчуждается именностоимость, а не просто потребительная стоимость;
· привозврате ссуды, в отличие от отношения обмена, вернуться может любое количествостоимости. Признаком ссудного отношения является возврат той же потребительнойстоимости, но вовсе не возврат той же отчужденной стоимости. Здесь отсутствуетобязательное требование возврата стоимости в количестве, равном отчужденнойстоимости, хотя и возвращается та же самая потребительная стоимость. В теоретическомплане количественное равенство «возвращаемой» и «отчуждаемой» стоимости естьопять-таки признак отношения товарного обмена, но не признак ссудного отношения.В общеэкономическом плане отчуждение определенного количества стоимостикредитором всегда связано с возрастанием этого ее количества у должника. Напрактике, конечно, возможна и обратная ситуация, но тогда имеет место утрата(потеря) части совокупной общественной стоимости, а потому такое изменение стоимостив результате ее отчуждения не может быть законом развития рынка.
Сущностьссудного отношения — это отчуждение стоимости без какого-либо стоимостного эквивалента.Движение потребительной стоимости в ссудном отношении лишь опосредует данное отчуждениестоимости или является формой, в которой это отчуждение происходит.
Ссудакак экономическая категория — это единство (сочетание) временного отчуждения потребительнойстоимости и окончательного отчуждения стоимости.
Внешнее,или формальное, определение ссудного отношения как отчуждения потребительнойстоимости с последующим ее обязательным возвратом есть определение данногоотношения по его началу и по его концу (завершению). Но то, что представляет собойссудное отношение на самом деле, как отношение возрастания отчужденнойстоимости, продолжающееся во времени, т. е. именно как отношение, остаетсяскрытым от непосредственного восприятия в данном определении.
Подытоживая,можно сказать, что торговля (обмен) есть отчуждение потребительной стоимостипри неотчуждении стоимости. Ссуда есть отчуждение стоимости с одновременнымотчуждением потребительной стоимости на срок (временно). Атак называемый рынокпроизводных финансовых инструментов (см.: гл. 3) представляет собой отчуждениестоимости без отчуждения потребительной стоимости. Для наглядности различиямежду этими рынками можно свести в табл. 2.1, в которой видна логикасовременных рынков.
Рынокесть всегда отношения по поводу отчуждения стоимости, независимо от того,происходит или не происходит при этом действительное отчуждение потребительнойстоимости.
Спецификаотчуждения стоимости в ссудном отношении. В ссудном отношении отчуждение стоимостивсегда:
•сопровождается возникновением нового стоимостного отношения междукредитором и должником, которое и составляет истинное содержание этого ссудногоотношения, внешне скрытого за временным отчуждением потребительной стоимости.Ссужаемая стоимость отчуждается на условиях, при которых она обязательно подвергаетсявоздействию со стороны должника, однако в интересах не только его самого, но икредитора, так как в противном случае само ее отчуждение было бы рыночнойбессмыслицей;
•возрастает. Если рассматривать ссудное отношение как общественныйэкономический процесс в целом (а не по отношению к тому или иному конкретному,отдельному рыночному отношению), то отчуждение стоимости может иметь своейединственной целью только ее возрастание в результате такого отчуждения. Еслибы отчужденная и вернувшаяся стоимость совпадали бы, то такое отчуждение неимело бы экономического смысла в качестве ссудного отношения. Если бы в ссудномотношении возвращалась меньшая стоимость, чем отчуждалась, то это означало быпотерю стоимости, что в нормальном случае совершенно недопустимо.
Формывозрастания стоимости в ссудном отношении. Что касается процесса увеличения исвязанного с ним присвоения прироста отчужденной стоимости, который есть вссудном отношении, то внешне возможны две ситуации:
1)ссудное отношение имеет форму услуги должника. Должник по поручениюкредитора осуществляет какие-то полезные действия с отчужденной емупотребительной стоимостью, т. е. оказывает услуги, например, по хранению,транспортировке, управлению, расчетам и т.п. В этом случае кредитор долженоплатить (оплачивать) услуги должника, например, когда будет получать обратноранее отчужденную им потребительную стоимость (товар, деньги) или в иные сроки,установленные ссудным отношением. Стоимость ссуды возрастает за счет оплатыуслуг должника;
2)ссудное отношение имеет форму услуги кредитора. Должник осуществляетдействия с отчужденной ему потребительной стоимостью в своих собственныхинтересах извлечения чистого дохода. В этом случае, наоборот, уже должникдолжен выплатить часть полученного чистого дохода в качестве платы или интересакредитору за его услугу, иначе последний не передаст (не отдаст) ему свойкапитал (стоимость) в виде денег или товаров для производительногоиспользования. Эта выплата может производиться единовременно или по частям, онаможет быть ограничена какими-то временными рамками, а может осуществляться«вечно», т. е. без установления конкретных временных сроков окончания выплат,как, например, в случае вечной ренты, и т.д. Способов выплаты части чистогодохода кредитору может быть огромное множество, и в зависимости от них, вконечном счете, и различаются все виды подобного рода ссудных отношений.Стоимость ссуды возрастает за счет оплаты услуг кредитора.
Насамом деле в ссудном отношении стоимость отчуждается, естественно, не в формеуслуги, в виде которой она не может существовать из-за невещественной природыпоследней, а в форме вещественной потребительной стоимости, так как отчуждатьсяможет только то, что существует вне участника рынка, т. е. вещественный товарили деньги сами по себе или в качестве капитала. Поэтому могут иметь месточетыре экономические формы ссудного отношения:
· простоетоварное ссудное отношение. В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость вформе товара, но не в качестве капитала, т. е. не с целью получения чистогодохода от него. Это имеет место при хранении товара или его транспортировке«должником». Стоимость товара в этом случае возрастает на величинусоответствующих стоимостных затрат участника рынка, который хранит илиперевозит отчужденный ему товар, но это возрастание стоимости ссуды не являетсячистым доходом для кредитора;
· простоеденежное ссудное отношение. В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость вкачестве денег как платежно-расчетного средства без цели получения чистогодохода от такого отчуждения. Такого рода ссудные отношения имеют место приотношениях, связанных с денежными расчетами. Общая стоимость, находящаяся врасчетах у должника, возрастает за счет оплаты его расчетных услуг и за счетупотребления этой стоимости должником в качестве денежной ссуды в ссудномотношении с другими участниками рынка;
· капиталистическоетоварное ссудное отношение. В данном случае кредитор отчуждает свою стоимость втоварной форме, но сразу в качестве капитала, т. е. с целью получения чистогодохода. Такого рода ссудные отношения возникают в виде отношений аренды оборудования,земли, помещений. Кредитор получает чистый доход в форме арендной платы, встоимости которой дополнительно обязательно учитываются возвращаемые емуамортизационные отчисления, которые возникают в процессе перенесения стоимостисредств труда на вновь создаваемый товар;
· капиталистическоеденежное ссудное отношение. В этом случае кредитор отчуждает свою стоимость вденежной форме, т. е. в виде определенной денежной суммы. Деньги отдаются сцелью их возрастания или получения чистого дохода в какой-либо рыночной форме.На практике это есть отношения займа (кредитования), доверительного управленияи объединения капиталов. Сюда же следует отнести и залоговые отношения, т. е.отношения, связанные отчуждением товаров в качестве залога (в том числе ипотеки)для получения денежной ссуды. Кредитором в отношении залога является участникрынка, выдающий денежную ссуду, а не лицо, которое временно отчуждает товар вкачестве залога, в результате чего и возникает видимость ссужения залога. Залогодательне отчуждает свою стоимость окончательно, а наоборот, получает стоимость в видеденежной ссуды. В отношении залога стоимость, подлежащая функционированию,отчуждается получателем залога, который сам хоть и отчуждает свой залог, носовсем не в качестве стоимости, которая должна обязательно возрасти.
Эмиссионноеотношение как форма ссудного отношения. Эмиссионное отношение — это ссудное отношение,зафиксированное посредством ценной бумаги, выдаваемой должником как получателемссуды кредитору как ее поставщику. Получатель ссуды в эмиссионном отношении,или должник, есть эмитент, а поставщик ссуды в эмиссионном отношении, иликредитор, — инвестор.
Спецификаэмиссионного отношения как разновидности ссудного отношения. Эмиссионноеотношение имеет свои специфические, формальную и содержательную стороны,связанные с его фиксацией в виде ценной бумаги.
Спецификаэмиссионного отношения вытекает из того, что оно:
· представляетсобой ссудное отношение, фиксируемое в форме ценной бумаги;
· неразрывносвязано с инвестиционным отношением и вообще не существует в отрыве отпоследнего.
Выражаясьиначе, можно сказать, что эмиссионное отношение есть такое ссудное отношение,которое существует только в форме товара.
Ценнаябумага есть некое материальное свидетельство, или материальный фиксатор, эмиссионногоотношения. Но в экономическом плане это совершенно особая по своим свойствамформа фиксации ссудного отношения в отличие от таких его материальных форм, какюридические договоры, письменные соглашения, долговые расписки и др.
Содержательноеотличие эмиссионного отношения от других видов ссудного отношения. Качественная(содержательная) особенность эмиссионного отношения вытекает из того, чтопредставляет собой ценная бумага как фиксатор ссудного отношения.
Ценнаябумага как отчуждаемая форма фиксации ссуды. Ценная бумага есть свидетельство отчужденияпотребительной стоимости на договорных условиях, но она не обычноесвидетельство, удостоверяющее такое отчуждение. Ценная бумага всегда:
· выдается,выпускается, выписывается и т.п., т. е. сама отчуждается от участника рынка;
· выдаетсятолько эмитентом (должником), но никогда не выдается инвестором;
· выдаетсяв обмен на отчуждаемую инвестором потребительную стоимость в виде товара илиденег, а не безотносительно к процессу их отчуждения, как, например, заключениекредитного договора не является каким-то отношением обмена договора на товарили деньги как на его собственный предмет.
Следовательно,ценная бумага есть не простое долговое свидетельство или фиксация ссудногоотношения как такового, а одновременно и самостоятельная форма существованияотчужденной потребительной стоимости (ссуды). В случае фиксации ссудногоотношения ценной бумагой ссуда получает дополнительную, новую для себя формусуществования на рынке — форму ценной бумаги, которая отлична от ее собственнойпотребительной стоимости.
Ценнаябумага как форма стоимости. Выдача ценной бумаги, или ее выпуск в обращение, есть обменценной бумаги на отчуждаемую потребительную стоимость, имеющую определенную стоимость.В результате, поскольку выдача ценной бумаги и отчуждение стоимости происходятодновременно, постольку создается впечатление, что ценная бумага обменивается ина отчужденную стоимость, а потому является и ее представителем, или формойсуществования отчужденной стоимости.
Насамом деле ценная бумага отчуждается исключительно в обмен на потребительнуюстоимость, но не в обмен на ее стоимость. Обмен стоимости возможен только настоимость, а в ссудном отношении стоимость отчуждается, а не обменивается.Поэтому ценная бумага никак не может быть формой существования отчуждаемойстоимости.
Содержаниемссудного отношения является процесс возрастания отчужденной стоимости. Поэтомуценная бумага — это представитель той стоимости, которая будет возвращаться втех или иных формах инвестору. Ценная бумага есть форма будущей стоимости,которую в соответствии с условиями эмиссионного отношения будет получать илиполучит инвестор.
Врезультате ценная бумага как форма стоимости — свидетельство на возвратотчужденной потребительной стоимости и одновременно свидетельство на получениестоимости в будущем.
Ценнаябумага как единство эмиссионного и инвестиционного отношений. Отношение,зафиксированное ценной бумагой, превращается из чисто ссудного отношения вединство эмиссионного и инвестиционного отношений. Ценная бумага «ценна»тем, что она не только фиксирует эмиссионное отношение, но и сама превращаетсяв товар на рынке. Ценная бумага есть такое свидетельство, котороеодновременно является товаром на рынке. Если выразиться еще точнее, то в формеценной бумаги в товар превращается стоимостное отношение между эмитентом иинвестором. Юридически это и означает, что ценная бумага выражает определенныеимущественные права инвестора к ее эмитенту, которые приравниваются к вещи.
Какэкономическая категория ценная бумага есть носитель двух групп рыночныхотношений. Они представляют собой:
· эмиссионное,или первичное, отношение — это отношение между эмитентом ценной бумаги и ееинвестором;
· инвестиционное,или вторичное, отношение — это отношение отчуждения между инвесторами по поводуценной бумаги.
Какэкономическая категория ценная бумага есть всегда единство эмиссионного иинвестиционного отношений. Впечатление, что инвестиционное отношение совсем необязательно присутствует в ценной бумаге, может появиться только потому, что таили иная ценная бумага далеко не всегда продается и покупается. Например,первоначальный инвестор может купить (получить) ценную бумагу у эмитента иболее не продавать ее до времени ее гашения. В мировой практике встречаютсядаже такие (конечно, редкие) разновидности ценных бумаг, свободное обращениекоторых на рынке в форме купли-продажи вообще запрещается условиями их выпуска.Тем не менее, это совсем не противоречит наличию инвестиционного отношения в любойценной бумаге, поскольку ее купля-продажа есть, конечно, самый главный и самыймассовый способ ее обращения (отчуждения), но далеко не единственный.Отчуждение ценной бумаги от своего собственника (инвестора), или практическое осуществлениеинвестиционного отношения, может происходить множеством других имеющихся нарынке способов, например через отношения дарения, наследования, залога,конфискации и т.п., которые никто и ничто не может воспретить в силу самогоглавного рыночного отношения — отношения частной собственности на ценную бумагу(на вещи, деньги и т.п.), не отменив сам институт частной собственности.
Ценнаябумага никогда не стала бы «ценной», если бы имеющиеся в ней отношения ограничивалисьлишь отношениями между ее эмитентом и инвестором. Она, конечно, была бы«ценной» непосредственно для них, но она никогда не стала бы «ценной» для всегорынка, всех его участников, которые в действительности не имеют совершенноникакого отношения к конкретному отношению между эмитентом и инвестором. Толькопотому, что определенного рода отношение между эмитентом и инвестором признаетсяв качестве общерыночного отношения, или отношения, к которому допущеныабсолютно все участники рынка, только поэтому ценная бумага становится «ценной»вообще. Дело не в том, продается (покупается) или не продается (не покупается)ценная бумага как разновидность или как конкретная бумага. Дело в наличии илиотсутствии отношения всех других участников рынка к отношению между эмитентом иинвестором.
Собственноговоря, из этого и вытекает тот юридический факт, что статус ценной бумагиприсваивается только законом. Закон выражает отношение всех участников рынка, адля фиксации отношения только между эмитентом и инвестором, как двумя участникамирынка, достаточно и простого договора. Ценная бумага как имущественное правоесть просто разновидность рыночного договора. Отнесение ценных бумаг к классувещей есть юридическая форма выражения наличия (присутствия) общерыночных отношенийв ней, или, выражаясь иначе, есть отражение такого положения, при котором кдоговору между эмитентом и инвестором как бы «допущены» все участники рынка, ане только его непосредственные стороны. Юридические формы этого «допуска» могут,конечно, различаться в зависимости от каких-то конкретных целей эмиссионногоотношения. Однако общерыночное отношение (самой массовой и наиболее характернойдля рынка формой которого является, естественно, отношение купли-продажи, но напрактике и оно может отсутствовать) всегда присутствует в ценной бумаге потому,что «ценной» она является для всех, а не отдельных участников рынка.
Ценнаябумага как фиктивный товар (фиктивные деньги). Поскольку ценная бумага по условиям своеговыпуска отчуждается (передается) от эмитента к инвестору и в дальнейшем междуинвесторами, это неизбежно принимает обычную форму обмена потребительнойстоимости на деньги (или другие товары), а потому внешне ее выпуск неотличается от купли-продажи (товарного обмена).
Насамом деле обмен ценной бумаги на стоимость в виде денег или товаров вэмиссионном, т. е. ссудном, отношении не есть обмен стоимостей вообще. Когдаценная бумага обменивается на деньги или товар, последние являютсядействительной стоимостью. Но сама-то ценная бумага не представляет собойникакой действительной стоимости, иначе имело бы место отношение обмена, авовсе не ссудное отношение как отношение отчуждения стоимости.
Следовательно,в обмене ценной бумаги на другой товар или деньги сама ценная бумага не есть нитовар, ни деньги, а лишь фиктивный товар (или фиктивные деньги). Ценная бумагакак материальное свидетельство эмиссионного и инвестиционного отношенийвыполняет в них роль товара (денег), не являясь товаром или деньгами по своемусобственному существу.
Понятиефиктивности можно хорошо проиллюстрировать на примере сравнения воды и зеркала.Зеркало есть вещь, употребляемая в качестве средства для отражения человека. Вэтом состоит его главное назначение (или его «качество»), хотя, конечно, ономожет быть полезно и многими другими своими свойствами, как, например,красотой. Пусть вода в нашем примере есть вещь, употребляемая в качестве питья.В этом состоит ее главное для человека потребительское качество. Но известно,что одним из ее свойств является и возможность отражения человека. Поэтомувода, используемая в качестве предмета для отражения человека, есть фиктивноезеркало, ибо она отражает, т. е. выполняет то же самое полезное для человекасвойство отражения, но от этого сама вода, естественно, вовсе не станетзеркалом. Обратное утверждение неверное: зеркало не может быть фиктивной водой,ибо никогда зеркало не может быть использовано в качестве предмета для питья.
Фиктивностьценной бумаги — это выражение ею существенных характеристик, составляющихсущность других экономических категорий.
Ценнаябумага есть фиктивный товар (деньги), так как обращается на рынке точно также,как и любой действительный, т. е. вещественный, товар (или выполняет функциидействительных денег), но при этом сама ценная бумага от этого не становитсятоваром (деньгами) по своей сущности.
Ценнаябумага как фиктивный товар — это невещественный товар, или товар,потребительная стоимость которого не основана на веществе природы и потому несостоит в удовлетворении каких-то материальных или духовных потребностейчеловека. Полезность ценной бумаги состоит в том, что она является свидетельствомстоимостного отношения между эмитентом и инвестором.
Ценнаябумага в ссудном отношении не может быть вещью по определению последнего, иботогда имело бы место отношение обмена вещей, а не простое отчуждение вещи.Ценная бумага в ссудном отношении не может быть и стоимостью, так как тогдавместо отчуждения стоимости был бы обмен стоимостей.
Следовательно,в эмиссионном (ссудном) отношении ценная бумага не есть ни вещь как некоеполезное для человека благо в качестве предмета потребления или средствапроизводства, ни стоимость как овеществленный всеобщий (абстрактный)человеческий труд. В эмиссионном отношении ценная бумага — это какое-томатериальное свидетельство, материальная фиксация этого отношения.
Винвестиционном отношении ценная бумага выступает в качестве какой-тополезности, потребительной стоимости, иначе ее никто не купил бы, и имеет своюрыночную цену. В инвестиционном отношении та же самая ценная бумага есть уже непросто свидетельство, но свидетельство как товар.
Ценнаябумага представляет собой единство товара и не товара. Ценная бумага несуществует только как товар или только как свидетельство ссудного соглашения,не являющееся товаром. Она есть и то и другое одновременно, но в форме товара,а потому она — фиктивный товар. Действительный товар есть и внешне, и внутреннетовар. Фиктивный товар есть внешне товар, а внутренне не является товаром.
Собственноиз этой экономической природы ценной бумаги и вытекает, что, независимо от того,существует ценная бумага в виде документа или в виде записей на счетах, онаесть не вещь, т. е. имущественные права, в исходном эмиссионном отношении, ноона принимает форму вещи, когда отчуждается на рынке.
Вкачестве фиктивного товара ценная бумага имеет присущие ей фиктивныепотребительную стоимость и стоимость.
Ценнаябумага как фиктивная стоимость. Товарная форма существования ценной бумагиозначает, что последняя получает меновую стоимость, или рыночную цену, т. е.представляет собой определенное количество денег на рынке.
Содной стороны, ценная бумага — это лишь заместитель отчужденной инвесторомэмитенту ссуды. Поэтому у нее нет своей собственной действительной стоимости,но все же имеется рыночная цена. Налицо явное противоречие: рыночная ценаимеется, а выражаемая ею стоимость отсутствует совсем. Поскольку у ценнойбумаги нет своей стоимости, постольку в качестве рыночной цены она естьденежная форма несуществующей стоимости.
Сдругой стороны, ценная бумага есть форма существования будущей стоимости,которую получит инвестор в течение или в конце эмиссионного отношения. Будущаястоимость — это не существующая в данный момент времени стоимость. Следовательно,рыночная цена ценной бумаги есть денежная форма не вообще не существующейстоимости, а несуществующей в данный момент будущей стоимости. Или, выражаясьсовсем просто, рыночная цена ценной бумаги является выражением не «нулевой»стоимости, т. е. ее абсолютного отсутствия, а выражением еще не появившейся стоимости,которой еще нет, которая еще не существует, но которая обязательно должна бытьв будущем.
Фиктивнаястоимость ценной бумаги — это те характеристики ценной бумаги, которые ложатсяв основу ее рыночной цены. Фиктивная стоимость ценной бумаги есть стоимость,которую эмитент должен передать инвестору в будущем и которая для возникновениярыночной цены должна быть в ходе рыночного процесса обращения приведена к еедействительным размерам на текущую дату.
Будущаястоимость сама по себе не является фиктивной стоимостью. Будущая стоимость несуществует, ее еще нет, как нет и самого будущего. Фиктивная стоимость,наоборот, есть такая будущая стоимость, которая существует уже сегодня, иборыночная цена всегда — действительность, а не фикция. Фиктивная стоимость естьбудущая стоимость, которая приравнивается (приводится, «дисконтируется»)рыночным процессом к какой-то величине действительной стоимости в виде рыночнойцены.
Стоимостьесть основание цены. Фиктивная стоимость представляет собой то, что заменяет действительнуюстоимость в качестве основания для денежной цены. Замена действительной стоимостив условиях рынка осуществляется применением тех или иных методов и моделейрасчета цены ценной бумаги на основе будущей стоимости (заранее известной илизаранее неизвестной в соответствии с условиями эмиссионного отношения), которуюи представляет ценная бумага.
Стоимость,возвращаемая при гашении ценной бумаги. Гашение ценной бумаги есть возврат отчужденнойпотребительной стоимости путем обмена ее на ценную бумагу. По определениюссудного отношения возврату подлежит та же самая потребительная стоимость, нововсе не отчужденная стоимость.
Возвращаемаяпотребительная стоимость может быть представителем любой величины стоимости.Если отчуждался товар в каком-то количестве, то и возвращается товар в том жеколичестве, а возвращаемая стоимость есть стоимость этого возвращаемого количестватовара.
Еслиотчуждались деньги, то и возвращается потребительная стоимость в форме денег.Однако стоимость денег выражается в определенном их количестве. Поэтому вслучае денежной ссуды возвращаемое количество определяется не отчужденным ихколичеством, а таким количеством, которое предусмотрено условиями исходногоссудного договора между эмитентом (должником) и инвестором (кредитором).Например, если условиями денежной ссуды (как это имеет место обычно в случаеоблигаций или привилегированных акций) заранее предусмотрено количество стоимости,которое должно быть возвращено в будущем, то при гашении ценной бумаги этоколичество денег и будет возвращено. Если же условиями денежной ссуды предусмотреноне количество возвращаемой стоимости, а предусмотрен только механизмопределения возвращаемого их количества (как это обычно имеет место в случаеобыкновенных акций), то количество возвращаемой денежной ссуды станет известнымлишь на момент гашения ценной бумаги.
Вслучае денежной ссуды возврат того или иного количества денег при гашенииценной бумаги есть следствие эмиссионного (ссудного) соглашения, а не результатвозврата денежной ссуды как потребительной стоимости.
Ценнаябумага как фиктивная потребительная стоимость. Фиктивностьпотребительной стоимости ценной бумаги означает, что она не является полезнымблагом для человека вообще, но она есть полезное благо для инвестора — еевладельца. Полезность ценной бумаги для инвестора состоит в том, что оназаменяет ему отчужденную эмитенту действительную потребительную стоимость (товарили деньги). Он использует полученную ценную бумагу в качестве заменыпотребительной стоимости этого товара (денег, капитала) на рынке, т. е. ониспользует ее в качестве фиктивного товара (фиктивных денег, фиктивного капитала).
Такогорода замена возможна, если только речь идет об отношениях обмена ираспределения стоимости. Действительную вещь, как, например, средствопроизводства, нельзя ничем заменить в процессе производства, а в процесселичного потребления ничем нельзя заменить вещь как предмет потребления. Иноедело — сфера обращения. Здесь вещь сама по себе может быть заменена чем-тоневещественным (хотя всегда материальным), так как нахождение вещи в сфереобращения не сопровождается использованием ее по ее вещественному назначению, аможет сопровождаться только изнашиванием, порчей, потерями и т.п. Очевидно,что, если обстоятельства позволяют, экономичнее заменить обращение самой вещиобращением ее невещественного аналога — фиктивной вещью. (То же относится и кизвестному процессу замены в обращении действительных (вещественных) денег наневещественные деньги.)
Полезность,или фиктивная потребительная стоимость, ценной бумаги как товара — это еесуществование на рынке в качестве заместителя действительных товаров, денег иликапитала, это есть выполнение ценной бумагой функций, присущих действительнымтоварам, деньгам или капиталам. В юридическом смысле фиктивность потребительнойстоимости ценной бумаги означает существование ценной бумаги в качествефиктивной вещи, которая становится заместителем действительной вещи (иликредитных денег) в сфере обращения. Ценная бумага, не являясь вещью, обращаетсяна рынке как вещь (или как деньги). Невещественность ценной бумаги в условияхрынка не превращает ее самое в «бесполезную вещь». Ценная бумага становитсяполезной именно в качестве не вещи. Или, выражаясь иначе, можно сказать, чтофиктивная потребительная стоимость ценной бумаги состоит в том, что ееневещественность на рынке принимает форму вещи.
Рыночнаяцена ценной бумаги. Ценная бумага имеет рыночную цену, но у нее есть и фиктивнаястоимость. Соотношение между данным категориями следующее.
Теоретическаяцена ценной бумаги — это денежная оценка фиктивной стоимости ценной бумаги.
Рыночнаяцена ценной бумаги — это теоретическая цена, скорректированная на соотношение междуспросом и предложением ценной бумаги на рынке.
Вслучае ценной бумаги рыночные цены колеблются уже не вокруг своей собственнойстоимости в денежном выражении, а они совершают колебательные движения вокруг цены,которая представляет собой денежное выражение фиктивной стоимости ценнойбумаги, или вокруг теоретической цены ценной бумаги.
Рыночнаяцена ценной бумаги, в отличие от рыночной цены действительного товара,превращается во вдвойне неопределенную цену. С одной стороны, как и цена любоготовара, рыночная цена ценной бумаги испытывает случайные колебания спроса ипредложения, но, с другой стороны, сама ее теоретическая цена, как основарыночной цены, не есть объективная стоимость, а есть некая рассчитываемаярынком величина, или есть как бы «теоретическая», а недействительная стоимость.Сама основа теоретической цены ценной бумаги фиктивна.
Рыночнаяцена ценной бумаги есть денежное выражение, в котором фиктивная стоимостьпринимает вид действительной стоимости или в котором несуществующая стоимостьпревращается в существующую стоимость.
Ценнаябумага как фиктивная форма стоимости. Ценная бумага как единство фиктивной стоимостии фиктивной потребительной стоимости есть фиктивная форма стоимости.
Действительные,или вещественные, товары, деньги, капиталы — все это действительные формы существованияи развития стоимости. Товар есть полезная вещь как носитель стоимости. Действительныеденьги представляют собой золото как всеобщий эквивалент товарного мира. Товарыи деньги, употребляемые в целях увеличения стоимости, есть капитал.
Аналогичнодействительным формам стоимости ценная бумага, как фиктивная форма стоимости,может существовать в виде фиктивного товара, фиктивных денег или фиктивногокапитала.
3. Функции и свойстваценной бумаги
Ценная бумага выполняетряд общественно значимых функций:
• перераспределяетденежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориямии странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики;населением и государством и т.п.;
• предоставляетопределенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал.Например, право на участие в управлении, соответствующую информацию,первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получениедохода на капитал и (или) возврат самого капитала и др.
Как любая экономическаякатегория, ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные,пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают: форму владения,выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу,форму выплаты дохода и др.
Ценная бумага обладаетрядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — этовозможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения,купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоватьсяв расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно,передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
Первоначально все ценныебумаги выпускались только в бумажной форме, откуда и произошло их название — это бумага, но ценная, почти как бумажные деньги. Ее стоимость определяетсялибо тем, что написано на ней, либо рыночным путем. Однако развитие рыночныхотношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы существованияценной бумаги — безбумажной, или бездокументарной форме, что нашло отражение ив Гражданском кодексе. Так, в статье 149 говорится о том, что допускаетсяфиксация прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме.
Переход от бумажной формыценной бумаги к безбумажной связан, во-первых, с нарастанием количестваобращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных их видов, как акций иоблигаций. По другим ценным бумагам, число которых сравнительно невелико,документарная форма преобладает.
Во-вторых, многие права,которые закрепляются за владельцем ценной бумаги, могут быть реализованыбезотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге,купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться без наличия ее самой вкачестве материального носителя этих прав.
В-третьих, безбумажнаяформа ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в частирасчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения и учета,налогообложения и т.п.
В-четвертых, это связаносо структурными изменениями на рынке ценных бумаг (в частности, с увеличениемчисла именных ценных бумаг и снижением доли предъявительских ценных бумаг).
Заключение
Как согласно Положению овыпуске и обращении ценных бумаг в Российской Федерации ценная бумага — этоденежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займавладельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Данноеопределение очень широко и может охватывать разнообразные классы документов,традиционно не считающихся ценными бумагами. Последние, например, трудноотличить от платежных документов, например аккредитивов.
Согласно Гражданскомукодексу РФ, ценная бумага — документ с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление илипередача которых возможны только при его предъявлении.
Проанализировав дваданных определения можно вывести совпадения: в определениях ценной бумаги: а)ценная бумага — это документ; б) она удостоверяет только имущественные права; иразличия: а) требования установленной формы и наличие обязательных реквизитовпо Гражданскому кодексу; б) вводится критерий, по которому ценной бумагойсчитается только тот документ, имущественное право по которому осуществляетсяпри предъявлении подлинника документа. Этот критерий заимствован из болееранней практики «Именная ценная бумага отличается от расписки, котораяимеет значение лишь доказательства конкретного правоотношения. Должник можетпогасить долг и без предъявления ему кредитором расписки. Без предъявленияценной бумаги должник не осуществит исполнения по ней.»
Поскольку обращаемость,рыночность не могли в условиях директивной экономики быть критериями, определяющимипринадлежность фондового инструмента к миру ценных бумаг, поскольку в числопоследних включались аккредитивы, сберегательные книжки, лотерейные билеты идругие документы, требующие предъявления для реализации имущественного права,овеществленного в них.
В Российской практикеизвестны многие случаи, попытки выпуска суррогатов указанных ценных бумаг, поддругими именами, но с их свойствами, с целью избежать того или иного вариантагосударственного регулирования, не попасть под действие тех или иных правовыхнорм. Например «чековая книжка-карта», «расчетныйсертификат», «домовой сертификат», «депозитныйдоговор», «кредитный опцион», «коммерческийсертификат», «лиал» и т.д. Возникновение все новых видовфинансовых инструментов — неизбежно, именно из них будет выполняться ипополняться мир ценных бумаг. Фантазия специалистов, как показываетмеждународная практика, поистине беспредельна.
Однако, суррогаты — этоплохо регулируемые бумаги, и риски, которые по ним будут нести инвесторы иэмитенты, значительно выше, чем по ценным бумагам, тщательно регламентируемымзаконом.
Необходимо отметить ещеодну деталь. Предстоит понятийно и в правовом отношении отрегулироватьвзаимоотношения с миром ценных бумаг долговых инструментов, вырастающих изтоварных сделок. Например, по Гражданскому кодексу РФ коносамент — товарораспорядительный документ, удостоверяющий право его держателяраспоряжаться указанным в коносаменте грузом и получать груз после завершенияперевозки.
Можно сделать прогноздальнейшего развития рынка ценных бумаг: новейшие достиженияэлектронно-вычислительной техники будут оказывать все большее влияние насовершенствование и обогащение «электронных» ценных бумаг, которые вперспективе займут лидирующее место, а возможно, получат и свое специфическое название.
Список литературы
1. Гражданский кодексРоссийской Федерации
2. Миркин Я.М. Ценныебумаги и фондовый рынок. — М.: Перспектива, 1995
3. Рынок ценных бумаг.М.: Финансы и статистика, 1996
4. Галанов В.А. Рынокценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА – М. -2007
5. Килячков А.А.,Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. пособие. М.: Юристь, 2000.