Платежный баланс в РК

ВВЕДЕНИЕ
 
Все страны являютсяучастницами современного мирового хозяйства. Активность этого участия, степеньинтеграции отдельных стран в мировое хозяйство различны. Внешнеэкономическиесвязи в своем развитии проходят определенные этапы, смена которых характеризуетусиление целостности мирового хозяйства, усложнение содержания международныхэкономических отношений: от торговли и услуг – к вывозу капитала и последующемусозданию международного производства, далее – к формированию единого мировогорынка валют, кредитов, ценных бумаг.
Платежный баланс является ключевым понятием международной экономики,поскольку он систематизирует и поэтому позволяет анализировать взаимоотношениястраны с внешним миром. Практически лишь на основе изучения платежного балансаправительство в состоянии понять стоящие перед ним макроэкономические проблемыне только с точки зрения своих чисто национальных интересов, но и с точкизрения многочисленных связей страны с международной экономикой в целом. Данныео платежном балансе страны и ее позиции по отношению к международныминвестициям, без сомнения, играют особо важную роль в выработке внешней ивнутренней экономической политики.
В обстановке возрастающей взаимозависимости экономик различных странтакие аспекты внешнеэкономической деятельности, как несбалансированность платежныхпотоков или приток и отток иностранных капиталовложений, имеют огромноезначение при принятии тех или иных экономических и политических решений. Эти данные важны также и для целей анализа:они дают возможность установить причины ухудшения состояния платежного балансаи оценить необходимость мер по его урегулированию; исследовать связи междувнешней торговлей товарами и прямыми иностранными инвестициями; изучитьразличные аспекты международной торговли услугами; рассмотреть потоки и запасыв рамках международной банковской системы; выяснить последствия секьюритизацииактивов и других важных рыночных тенденций; лучше понять проблемы внешнегодолга, выплаты доходов и экономического роста, а также связи между валютнымикурсами и потоками операций, отражаемых по счету текущих операций и финансовомусчету платежного баланса.
Для глубокого анализа данных, а также ограничений, присущих различныманалитическим формам их представления, сначала необходимо понять основныеконцепции, структуру и классификацию стандартных компонентов.
Так какмежду внутренним экономическим развитием и внешнеэкономической деятельностьюлюбой страны существует неразрывная связь, своевременная, достоверная иисчерпывающая статистика платежного баланса, основанная на четком, аналитическиориентированном подходе, является незаменимым инструментом при проведенииэкономического анализа и формулировании экономической политики.
Многообразный комплексмеждународных отношений страны находит отражение в балансовом счете еемеждународных операций, который по традиции называется платежным балансом.Платежный баланс есть отражение внешнеэкономических связей страны, степени ееинтеграции в мировое хозяйство. Поэтому возрастает необходимость и совершенствуетсяпрактика учета международных расчетов как следствие усиления роли государства вформировании и урегулировании платежных балансов.
Уравновешивание балансамеждународных расчетов входит в число главных целей экономической политикигосударства наряду с обеспечением темпов экономического роста, борьбой синфляцией и безработицей. Анализ, сделанный на основе платежного баланса,позволяет сделать вывод о том, насколько эффективно страна способна управлятьсвоей внешнеэкономической деятельностью. Поэтому вопросы состояния платежногобаланса, равновесия в платежном балансе являются наиболее актуальными дляРеспублики Казахстан.
Цель работы – исследоватьсостояния платежного баланса, раскрыть основные методы его регулирования инаметить пути достижения сбалансированности платежного баланса.
В первой главерассмотрены теоретические основы платежного баланса, структура платежногобаланса, теории платежного баланса, средства регулирования платежного баланса.
Во –второй главе дается анализ платежного баланса с 2000 г. по 9 месяцев 2003 г, изменениемировых цен на основные товары экспорта Казахстана (нефть, газ, цинк, свинец,алюминий и др.).
Втретьей главе раскрываются проблемы достижения внешней сбалансированности вэкономике Казахстана и роль золотовалютных резервов в обеспечении равновесияплатежного баланса, а также основные перспективы развития платежного балансаКазахстана, такие как, ориентиры валютной политики, кредитно – денежнойполитики на 2004 – 2005г.г. Основной целью кредитно – денежной политики станетудержание инфляции в пределах 4 – 6%.
Вприложении приведены статистические данные по основным разделам платежногобаланса.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПЛАТЕЖНОГОБАЛАНСА
 
1.1 Структура платежного баланса
Платежныйбаланс – это статистическая ведомость, в которой в системном виде приводятсясуммарные данные об экономических операциях данного государства с остальныммиром за определенный период времени.
Платежныйбаланс фиксирует состояние платежей и поступлений данной страны. Международныйвалютный фонд характеризует платежный баланс как«статистическую запись всехэкономических сделок в течение данного периода между резидентами отчитывающихсястран». Такая формулировка требует некоторых разъяснений. Во-первых,рассмотрения понятия «резидент». Статус «резидента» зависит от фактарегистрации его постоянного места нахождения или проживания. Исключениесоставляет международные организации (Организация Объединенных Наций,Международный валютный фонд, Генеральное соглашение о тарифах и торговле и др.),которые не являются резидентами той страны, где они расположены. Необходимоуточнить, что баланс отражает не индивидуальные, а совокупные сделки междуданной страной и другими государствами. Обычный срок или период, охватываемыйплатежным балансом, – один календарный год.
Подпонятием «сделка» подразумевается любой обмен, в котором товар, экономическаяуслуга или право собственности на активы переходят от резидента одной страны крезиденту другой.
Составлениеи оценка платежного баланса (ПБ) производится на основе методологииМеждународного Валютного Фонда (Руководство по составлению Платежного баланса,5-е издание МВФ, 1993 г.) в соответствии со стандартными правилами учета иопределениями.
Намаксимально возможном уровне обобщения платежный баланс состоит из: 1) потоковреальных ресурсов – экспорта и импорта и 2) соответствующих им потоковфинансовых ресурсов, являющихся оплатой за приобретение или платежом за продажусоответствующих финансовых ресурсов.
Основныеправила составления ПБ и определения:
—учет операциймежду резидентами и нерезидентами;
—учет операций посистеме двойной записи;
—отражениепотоков, а не запасов;
—стоимостнаяоценка операций и переводов сумм, деноминированных в различных валютах, вединой единице учета
—регистрация операцийв момент смены владельца
—отражениеопераций по их типам и по секторам экономики
Дляправильного понимания и анализа платежного баланса необходимо прежде всегоопределить основные принципы его построения.
Системадвойной записитребует отражения операций в платежном балансе двумяравнозначными величинами, одна из которых записывается по кредиту сположительным знаком, а другая — по дебету с отрицательным знаком.Положительные значения говорят о валютных притоках, в то время какотрицательные — об оттоках. Рисунок 1[1].
Использованиезнаков «+» и «—» в платежном балансе
Операции
«+» Кредит
« — » Дебет
1. Текущий счет Товары и услуги Экспорт товаров и услуг Импорт товаров и услуг Доход Поступления от нерезидентов Платежи нерезидентам Трансферты текущие Поступления от нерезидентов Платежи нерезидентам
2. Счет операций с капиталом и финансами и резервы Трансферты капитальные Поступления от нерезидентов Платежи нерезидентам Операции с финансовыми активами и обязательствами Приток финансовых средств (Увеличение обязательств перед нерезидентами или уменьшение требований к нерезидентам) Отток финансовых средств (Увеличение требований к нерезидентам или уменьшение обязательств перед нерезидентами)

Суммавсех кредитовых проводок должка быть эквивалентна сумме всех дебетовых записей,а чистый баланс равен нулю. На практике идеального учета добиться трудно, гаккак используются различные источники информации и экспертные оценки, поэтомусуществует балансирующая статья «Чистые пропуски и ошибки».
Основныестатьи охватываютэкспорт и импорт товаров и услуг, поскольку это первичные операции, выполняемыена базе переговоров и оценки качества товаров. Аналогично первичными(основными) будут инвестиции в создание производственных филиалов. Можносделать вывод о том, что в основных статьях фиксируются текущие операции идвижение долгосрочного капитала.
Вбалансирующих статьяхотражаются методы и источники урегулирования сальдо платежного баланса, включаядвижение валютных резервов, изменение объема краткосрочных активов,государственную помощь, государственные займы и кредиты международныхфинансовых организаций.
Следуетзаметить, что деление статей на основные и балансирующие, несмотря на внешнечеткие критерии, на практике может таковым и не быть.
Напрактике в одной балансовой статье могут отражаться как автономные, так икомпенсирующие сделки. Наконец, одни и те же статьи могут рассматриваться и какосновные, и как балансирующие в зависимости от целей, которые ставятся приподведении баланса.
Экономическаятерритория страны – географическая территория, находящаяся под юрисдикциейправительства данной страны, в пределах которой могут свободно перемещатьсярабочая сила, товары и капитал.
Оценкастоимости операций. Проводится по их фактической рыночной цене, отраженной вконтрактах и договорах между независимыми участниками сделки.
Рыночнаяцена– это цена, по которой заключаются реальные сделки междунезависимыми покупателем и независимым продавцом.
Регистрацияоперации с экономическими ценностями ведется в момент их создания,трансформации, обмена, перевода или погашения, или в момент смены владельцасобственности, что соответствует общепринятому в международной практике учетупо методу начислений.
Следуетзаметить, чтооперации, отражаемые в платежном балансе, представляютсобой сделки между резидентами и нерезидентами, за исключением сделок междурезидентскими секторами с внешними активами и между не резидентскими секторами— с внешними обязательствами.
Физическоеили юридическое лицо, рассматривается резидентом экономики, когда она имеетцентр экономического интереса и местопребывание продолжительностью более одногогода на данной экономической территории. Под последней понимается еегеографическая территория, находящаяся под юрисдикцией правительства, впределах которой свободно перемещаются физические лица, товары и капитал, атакже территориальные анклавы, расположенные на территории других государств,такие как посольства, консульства, военные базы и т. д.
Приподготовке платежного баланса страны должны использовать ту расчетную единицу,которая применяется ими во внутренних расчетах и учете.
Важнымэлементом составления платежного баланса являются его источники. Таковымиявляются:
·    Таможеннаястатистика – сделки с товарами, зарегистрированные таможенными органами.
·    Статистикаденежного сектора – данные об иностранных активах и пассивах банковской системы(ЦБ и коммерческие банки)
·    Статистикавнешнего долга – данные о запасах, потоках и выплатах по государственному ичастному внешнему долгу резидентов нерезидентам. Данные о внешнем долге могутнакапливаться либо министерством финансов либо НБРК.
·    Статистическиеобзоры – данные о международной торговле услугами, трудовых доходах, переводахмигрантов, носящие обычно оценочный характер, поскольку собираются черезпериодические опросы туристических компаний, гостиниц, миграционных бюро.
·    Статистикаопераций иностранной валютой – эти данные представляют особую ценность в техстранах, где по закону экспортеры должны обменивать всю иностранную валюту,вырученную от экспорта, в ЦБ или в уполномоченных на то банках.
Операцииподразделяются на операции с реальными (товары, услуги, доход, непроизведенныенефинансовые активы) и финансовыми ресурсами. Основные из них следующие:
—обмен реальногоресурса на реальный (бартер) или финансовый (безналичный расчет, кредит и т.д.) ресурс, включая создание новых финансовых требований или обязательств и иханнулирование (прощение долга);
—обмен однихфинансовых ресурсов на другие;
—платежи илипоступления доходов от использования факторов производства (труда и капитала);
—безвозмездныетрансферты — предоставление экономических ценностей одной стороной другойстороне без воз возникновения каких-либо требований или получение ценностей безвозникновения обязательств. Трансферты мо гут быть текущими и капитальными.Движение материальных и финансовых ресурсов, сопровождающих миграцию населенияотносится к капитальным трансфертам.
Теперьвкратце остановимся на основных разделах платежного баланса.
         Онсостоят из следующих основных компонентов; текущего счета, счета капитальных ифинансовых ресурсов и резервных активов.
Текущийсчет отражаетдвижение всех товаров и услуг, факторного дохода и текущих трансферт междурезидентами и нерезидентами.
Капитальныйсчет содержитоперации с капитальными трансфертами и не произведенными нефинансовымиактивами.
Финансовыйсчет состоит извсех операций, изменяющих международную инвестиционную позицию.
Специфическойстатьей платежного баланса являются чистые ошибки и пропуски.
Чистыеошибки и пропуски – статья платежного баланса, отражающая пропуски платежей, которые покаким либо причинам не были записаны в других статьях платежного баланса иошибки, закравшиеся в записи отдельных платежей.
Субсчетасекторов платежного баланса взаимосвязаны. Положительный баланс в сумме потекущему счету и капитальным трансфертам означает чистое увеличение активов иличистое снижение обязательств, дефицит приводит, наоборот, к чистому сокращениюактивов или чистому увеличению обязательств перед нерезидентами. Структурабаланса финансового счета и изменений чистых внешних активов и обязательствуказывает на то, какие из финансовых требований и обязательств увеличились или снизились.
Текущиеоперации платежного баланса состоят из четырех основных групп: операции стоварами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов.
Товары. Данная статья охватывает торговлю товарами, включаятовары для переработки с последующим реимпортом-реэкспортом, ремонт капитальныхдвижимых товаров типа судов, товары, приобретенные транспортными средствами впортах, немонетарное золото. В связи с недоучетом операций по внешней торговле,производятся корректировки по охвату — база дополняется данными по «челночнойторговле» и по стоимостной оценке операций — выравнивается бартер по экспорту ипо импорту на «неэквивалентный бартер, а также стоимость импорта СИФ приводитсяв требующуюся по методологии стоимость импорта ФОБ путем вычитания стоимостигрузовых перевозок и страхования, осуществленных, как резидентами, так инерезидентами.
Услугиохватывают всекатегории услуг, в частности грузовые и пассажирские перевозки, туризм ипрочие, включающие в основном техническую помощь в виде консультационных и образовательныхуслуг, геофизические, строительные, коммуникационные и правительственныеуслуги.
Доходсостоит издоходов от использования факторов производства — труда и капитала, этокомпенсации служащим, а также доходы от прямых, портфельных, прочих инвестицийи резервов. Доходы от капитала могут быть в виде дивидендов, процентов и прочихдоходов.
Текущиетрансферты. Даннаястатья включает контр проводки операций с реальными и финансовыми ресурсами,полученными или предоставленными в виде гранта без возмещения эквивалентаэкономической стоимости, как, например, гуманитарная и техническая помощь.Данная статья охватывает также правительственные взносы в различныемеждународные и межгосударственные организации, налоги и переводы физическихлиц.
Капитальныетрансферты включаютбезвозмездную передачу прав собственности на имущество, основные фонды ипрощение долгов. Безвозмездная передача денежных средств рассматривается каккапитальные трансферты только в случаях, если эти средства предназначены дляприобретения основных фондов или капитального строительства.
Прямыеинвестиции. Прямойинвестор — инвестор, имеющий долю участия или владеющий не менее 10% акцийинвестированного им предприятия. Прямые инвестиции могут быть в форме товаров,недвижимости и финансовых ресурсов. Прямые инвестиции в платежном балансеклассифицируются как прямые инвестиции за границу, имеющие экономический смыслактивов (инвестиции резидентов в другие экономики) и прямые инвестиции внациональную экономику, имеющие экономический характер обязательств переднерезидентами (инвестиции нерезидентов в данную экономику).
Портфельныеинвестиции. Кданной категории относятся инвестиции в корпоративные ценные бумаги, в т. ч. вакции, сумма по которым (доля участия) составляет менее 10% и государственныедолговые ценные бумаги.
Другиеинвестициивключают торговые (коммерческие)кредиты, правительственные и частные займы, валюту и депозиты, а также прочиеактивы и обязательства, включая дебиторскую и кредиторскую задолженность поконтрактам на поставку товаров и услуг.
Резервныеактивы— компонент платежного баланса,являющийся весьма важным в анализе внешних операций государства. Международныерезервы состоят из внешних активов государства, операции по которым проводятсяНациональным Банком. Резервные активы состоят из монетарного золота, СДР,резервных позиций в МВФ, активов в иностранной валюте (валюта, депозиты, ценныебумаги) и других требований.
Платежныйбаланс имеет стандартную и аналитическую формы представления. В аналитическомпредставлении компоненты перегруппировываются в зависимости от целейпользователя.
Определеннуючасть платежного баланса стран транзитной экономики занимают принципы оценкиобъемов «челночной» торговли
Значительнаячасть внешнеторгового оборота Казахстана приходится на «челночную» торговлю —неорганизованные, т. е. не попадающие под обязательное таможенноедекларирование, внешнеторговые операции физических лиц. Национальный БанкКазахстана производит оценку таких операций для включения в статьи торговогобаланса в качестве досчета по охвату.
Суммарнаяоценка стоимости товаров, ввезенных/вывезенных физическими лицами с цельюпоследующей перепродажи, рассчитывается как произведение количества «челноков»на среднюю стоимость импортируемых и экспортируемых ими товаров.
Одним изосновных источников для определения доли физических лиц, занимающихся«челночным» бизнесом и перечня стран, с которыми «челночный» товарооборотнаиболее активен, послужили результаты пограничного обследования пассажиров,проведенного в октябре 2000 года совместно с таможенными органами на крупныхприграничных авто переходах, железнодорожных пунктах пропуска, международныхаэропортах.
Обследованиепозволило определить соотношения выезжающих и въезжающих по регионам и по целямпоездки, а также средние суммы личных расходов в поездках и суммы, расходуемые«челноками» в коммерческих целях.
 Исходнойинформацией здесь являются данные Пограничной службы КНБ Республики Казахстан околичестве лиц, пересекающих границу республики. По результатам обследования быловыявлено, что — «челночные» рейды казахстанцами осуществляются в основном, вКитай и Турцию. Обследование дало достаточно презентативную выборку длявыезжающих в Китай «челноков» — по данным обследования средняя стоимостьтоваров, закупаемых «челночниками» в Китае оценена на уровне 4 500 долларовСША. По остальным странам норма расходов установлена в размере 5 000 долларовСША, так как свыше этой суммы товар, ввозимый физическими лицами, подлежитдекларированию и отражается таможенной статистикой.
На основаниирезультатов обследования определена норма расходов на товары, ввозимые одним«челночником» из Российской Федерации, Кыргызстана и Узбекистана, котораяумножается на расчетное количество «челноков». Норма расходов на товары,импортируемые «челноками» из РФ установлена на уровне 1 500[2]долларов США, из Кыргызстана и Узбекистана — 500 долларов. Количество челноков,определяется как 30% от пересекших границу с частной целью (по данным ФПС РФ иПС КНБ РК). При этом по РФ в расчет берутся только выезжающие резиденты, а поКыргызстану и Узбекистану — выезжающие резиденты и въезжающие из этих республикнерезиденты.
Учитывая,что в другие страны товары для перепродажи физическими лицами не вывозятся,расчеты по экспорту челноков осуществлены только по странам СНГ.
Обследованиепозволило получить количественные соотношения по определению челноков,вывозящих товар в страны СНГ — 15% от количества резидентов, выезжающих вРоссийскую Федерацию с частными целями и по 20% от числа выезжающих с частнымицелями в Кыргызстан и Узбекистан резидентов, а также въезжающих из этих страннерезидентов. Нормы расходов также определены по результатам обследования исоставили 500 долларов США при экспорте в РФ и по 350 долларов — в Кыргызстан иУзбекистан.
Настоящаяметодика применяется для оценки стоимости экспорта/импорта товаров по каналам«челночной» торговли, начиная с отчета платежного баланса за 2001 год.
Всоответствии с методологией платежного баланса статья «Поездки» охватываетглавным образом те товары и услуги, которые были приобретены в данной странеприезжими (нерезидентами в Казахстане, резидентами за рубежом), если их срокпребывания не превышает одного года. Сумма, регистрируемая в платежном балансепо этой статье, представляет собой оценку стоимости расходов приезжих наприобретение товаров и услуг в стране пребывания. В данную группу не включаютсяперевозки пассажиров в международном сообщении (стоимость билетов), учеткоторых ведется по статье «Пассажирские перевозки».
Экспорт/импортуслуг по статье «Поездки» рассчитывается как произведение средней нормы расходана одну поездку на количество выезжающих/въезжающих.
Настоящиенормативы для расчета статьи — «Поездки» применяются с 1 квартала 2001 года.

1.2Основные теории платежного баланса
Многообразиевидов балансов, зависящих от анализируемой внешнеэкономической деятельности,отражается и в теории. Каждая из теорий, давая собственную интерпретациюсистемы межгосударственных связей, фиксирует внимание на каком-либо отдельномаспекте этих связей: товарном, финансовом, денежном и т. д. Первыми попыталисьрассмотреть сущность платежного баланса сторонники неоклассического подхода,представляющие связь между импортом и экспортом с учетом цен производимыхтоваров и услуг Классическая теория исходит из того, что основным элементомплатежного баланса является соотношение объемов импорта и экспорта товаров иуслуг данной страны. Это зависит от поведения местных и иностранных резидентов,имеющих возможность выбора между местными и иностранными товарами. Решение опокупке национального или иностранного товара принимается прежде всего присравнении цен. Другими словами, в соответствии с классической теорией решающимипараметрами платежного баланса выступают сравнительно однородные товары иобменный курс валюты. Также необходимо определить эластичность спроса взависимости от цены. Если эластичность спроса больше единицы, то процентноеувеличение количества проданного товара оказывается большим, чем процентноеснижение цены. Если же оно оказывается меньшим, то общая сумма поступлений приснижении цены будет уменьшаться, поскольку дополнительных заказов напродаваемый товар поступает недостаточно для компенсации снижения цены единицыизделия. Товарная структура экспорта и импорта может оказаться различной:неодинаково будет воздействие изменившейся цены на объем продаж, т. е. различнаэластичность импорта и экспорта. Выход состоит в нахождении общей величиныэластичности импорта и экспорта.На базе неоклассической теории можносформулировать общий вывод: улучшение платежного баланса наступит тогда, когдасумма эластичности цен на импортные товары для резидентов и на экспортныетовары для нерезидентов превысит единицу. Такая формулировка как бы суммируетрезультаты, полученные от взаимного снижения цен на импортную и экспортнуюпродукцию (и соответственно увеличение объема экспортированных товаров). Вместес тем цены могут снижаться не только за счет девальвации, когда она затрагиваетэкспорт и импорт одновременно. Возможны варианты, когда понизятся экспортныецены вследствие уменьшения стоимости рабочей силы (снижение заработной платы),сокращения издержек производств (открытие нового месторождения) и т. д. Здесьрезультат будет односторонний, т. е. затронет лишь экспорт. Важным является тообстоятельство, что с помощью классической теории, выводя равновесие или,наоборот, неравновесие платежного баланса из соотношения издержек производстваили из соотношений курсовых соотношений валют, т. е. из сравнительного анализацен на национальные и иностранные товары, можно решить проблему в сфереценообразования. В кейнсианской теории как составном элементе общейкейнсианской доктрины оперируют следующими показателями:
агрегированныерасходы (D)– общие расходы, которые готовы осуществлять все национальныехозяйственные единицы (потребители и производители) для обеспечения потребления(С) и инвестиций (I), т.е.
/>
где Е–экспорт;
M – импорт;
агрегированныйвыпуск (О)–общее производство инвестиционных и потребительских товаров (иливаловой национальный продукт, если речь идет о периоде в один год);
национальныйдоход (У)–сумма средств, заработанных всеми «факторами», участвующими впроизводстве, т. е. национальный доход включает заработную плату, процентнуюставку, ренту и прибыль.

Еслиисходить из того, что D и О равны, а
/>
топосле несложных алгебраических перестановок получают формулу:
 
O = C + I + E – M или E — M = O – (C +I).
Суммапоказателей C+I представляет собой не что иное, как валовые внутренниерасходы.
Другимисловами, с помощью кейнсианской теории платежный баланс связывается с выпуском,из которого после вычета валовых внутренних расходов автоматически «выпадает восадок» платежный баланс. Валютный курс, конкурентоспособность, другиеаналогичные параметры имеют значение здесь лишь постольку, поскольку они влияютна выпуск или валовые внутренние расходы. Например, ревальвация в случаеуменьшения экспорта и при условии, что она не оказала воздействия ни на импорт(другие товары и другая динамика спроса), ни на производство, можетотрицательно повлиять на платежный баланс.
Рассмотримвыводы, которые могут быть сделаны для практических программ регулированияплатежного баланса с учетом взаимодействия показателей, входящих в кейнсианскуютеорию.
Какправило, дефляция ведет к улучшению платежного баланса. Этот вывод следует изтого, что уменьшение денежных средств в обращении уменьшает государственныерасходы, расходы потребителей и инвестиции. Здесь одновременно снижается выпусктоваров, но общее улучшение платежного баланса при сокращении объема выпуска можетпроисходить за счет большого сокращения расходов.
Однимиз наиболее применяемых терминов, введенных сторонниками кейнсианской теории,становится «стимулирование роста экспорта». По этой теории платежный баланснепосредственно связывается с величиной расходов или выпуска. Так, улучшениеплатежного баланса может быть достигнуто при условии, что выпуск снижаетсяодновременно с сокращением внутренних расходов, если при этом сокращениевыпуска относительно меньше по объему, чем снижение расходов.
Дляболее точного определения разницы между экспортом и импортом вводим такойпоказатель, как «маргинальная склонность к импорту» или эластичность дохода взависимости от потребности в импорте.
«Маргинальнаясклонность к импорту» может быть выражена формулой
/>
где dmи dy – величины изменений импорта и национального дохода.
Знаниевеличины М позволяет прогнозировать динамику платежного баланса взависимости от динамики изменений национального дохода.
Предположим,что страна «А» решила ограничить кредитование и увеличить налоги с цельюсокращения национального дохода на 200 млрд. руб. В этом случае потреблениенациональных и импортных товаров уменьшится, что будет определяться показателемМ. Если, например, М = 0,5, то расходы на импорт уменьшатся на 100 млрд.руб. (200 млрд. руб. * 0,5).
Именнона такую сумму уменьшится импорт и улучшится состояние платежного баланса. Приэтом подразумевается, что величина экспорта отличается низким уровнемэластичности и практически остается неизменной.
Следующейявляется монетаристская теория платежного баланса. Идея монетаризма заключаетсяв обеспечении в процессе деятельности отдельных физических и юридических лицфиксированных соотношений между тремя параметрами:
а) суммойимеющихся денежных средств (Мд);
б)выпуском или доходом; в итоге оба показателя совпадают и выражаются в виде цены(Рα), умноженной на объем производства Qα(PαQα);
в)активами (кроме денег). Это прежде всего цены (Pа), умноженные наколичество товара (Qа). Величина денежных средств составляет:
/>
Вслучае нарушения равновесия лица и компании будут стремиться восстановить объемсвоих денежных средств, результатом чего станет изменение PαQαи PaQa. Например, если государство сократит количествовыпускаемых денежных средств, то нарушается равновесие частного сектора,поскольку его наличные средства оказываются меньше потребностей. Поэтомуфизические лица, действующие в частном секторе, постараются восстановитьравновесие своих денежных расходов путем сокращения текущих расходов, затрат напокупку основных средств и путем продажи основных средств.
Фирмы,действующие в частном секторе, будут также сокращать свои запасы.
Врезультате в стране получится избыток товаров и основных средств. Цены натовары и основные средства, поступающие на рынок, уменьшатся. Это продолжитсядо тех пор, пока уменьшение PaQa и PaQa не достигнет того же уровня, чтои первоначальное уменьшение денежных средств Мд.
Теоретикимеждународного монетаризма объясняют последнюю ситуацию следующим образом.
Привыходе на рынок дополнительных товаров и основных средств их раскупаютиностранные покупатели. Таким образом не происходит ни снижения выпуска, ниуменьшения цены или количества основных средств.
Еслиже правительство увеличивает выпуск денежных средств, то иностранныепроизводители обеспечат предложение достаточного количества товаров. Дефицитнациональных товаров будет компенсироваться импортом. Свидетельством переориентацииизбыточного денежного спроса на импорт иностранных товаров может служитьдефицит платежного баланса. При нехватке денежных средств в связи с сокращениемрасходов (дефляцией) будет происходить расширение экспорта и, как следствие,появится положительное сальдо платежного баланса.
Итак,дефицит или положительное сальдо платежного баланса означает не что иное, какинфляционную или, наоборот, дефляционную государственную политику. Другимисловами, монетаристы исходят из того, что нарушение платежного баланса связанопрежде всего с избыточным «накачиванием» денежных средств в обращение посравнению с реальными потребностями в них. Если избыток денег превышаетдопустимый предел, возникает дефицит платежного баланса. Нехватка денежныхсредств ведет к использованию иностранной валюты, поступающей из-за рубежа.После оттока или, наоборот, притока необходимого количества валюты дефицит илиположительное сальдо платежного баланса ликвидируется.
Положительноесальдо платежного баланса возможно тогда, когда развитие национальной экономикине будет компенсировано поступлением денежных средств, необходимых для«обеспечения» возрастающего объема товаров и услуг. Такая ситуация, утверждаютмонетаристы, существовала в Германии в 70-х годах. Экономическое развитие сопровождалосьпостоянным положительным сальдо.
Именноаналогичные исходные предпосылки, т. е. низкие темпы роста и избыточныефинансовые «вливания», по мнению монетаристов, объясняют неоднократныедевальвации американского доллара и английского фунта стерлингов в этот жепериод времени.
Монетаристыдопускают, что дефицит платежного баланса страны может быть вызван увеличениемспроса на деньги данной страны для их использования в качестве резервнойвалюты. Например, в начале 80-х годов рост иностранных официальных активов ввиде краткосрочных требований к США мог быть результатом стремления иностранныхправительств увеличить свои активы в долларах. В этом случае увеличениеиностранных активов свидетельствовало о силе и прочности американской валюты, ане о ее слабости.
Отличиемонетаристской теории от неоклассического направления состоит в том, что онаисследует платежный баланс не как движение товаров и услуг, а какденежно-финансовый феномен. Решающее значение в стабилизации и нарушенияхплатежного баланса имеет денежное обращение, при этом нарушение балансасчитается временным явлением.
Монетаристскийподход концентрирует основное внимание на статье «государственные резервы»платежного баланса, объединяя все остальные статьи в единую группу, находящуюсявыше итоговой линии. Монетаристов не интересует балансирование отдельныхстатей, сгруппированных выше итоговой линии, т. е. ситуация с балансированиемпоставок товаров и услуг, движением капиталов и т. д. Баланс рассматриваетсякак бы «снизу вверх», анализируется поведение не товарной, а Денежной массы,эмитируемой Центральным банком.
Монетаристыобъединяют краткосрочный и долгосрочный переливы капитала, не проводя междуними какой-либо границы.
Суммируянеоклассические, кейнсианские доктрины платежного баланса, можно сделать вывод,что как те, так и другие школы рассматривают, по существу, разные стороныплатежного баланса, отражающего международный обмен товаров и капитала.
Вопросыавтономного движения долгосрочного и частично краткосрочного капитала болеепоследовательно отражает кейнсианская теория платежного баланса. Ее дополняетанализ движения товаров и услуг, проводимый в соответствии с неоклассическойтеорией. Наконец, обобщенное видение финансовых аспектов платежного баланса какотражение единой денежной системы – прерогатива монетаристской доктрины.
Длянеоклассической теории нарушение платежного баланса – это прежде всего различияв издержках производства товаров и услуг, которые можно выровнять, обеспечивсвободный «перелив» факторов производства. Кейнсианцы, обращающие особоевнимание на автономное движение капитала, дефицит или излишек определяют какразницу между национальным доходом и государственными и частными расходами изатратами на инвестиции. Наконец, монетаристы оценивают нарушение баланса как следствиенеправильной денежной политики.1.3 Средстварегулирования платежного баланса
Тремяосновными разделами платежного баланса, как было отмечено ранее, являютсяследующие: текущие операции, движение капитала и официальные резервы. Суммабалансов по текущим операциям и движению капитала дает баланс официальныхрезервов.
Всвязи с тем, что платежный баланс построен по принципу двойного счета, онвсегда находится в равновесии. Это не значит, что балансы текущих операций идвижения капитала не могут сводиться с дефицитом.
Сопределенной долей приближения можно считать, Что сальдо платежного балансадостигает нуля в том случае, когда баланс текущих операций (прежде всего баланспо торговле товарами и услугами) равен балансу по движению капитала (капитальнымсчетам). В случае если положительное сальдо баланса по текущим операциям(счетам) превышает отрицательное сальдо баланса по капитальным счетам, тобаланс сводится с положительным сальдо (положительный баланс); если ситуацияобратная, то баланс имеет отрицательное сальдо.
Наличиеположительного или отрицательного сальдо свидетельствует об определенныхдиспропорциях платежного баланса. С известной долей условности их можно разбитьна четыре группы: изменение цен; структурные диспропорции; изменение уровнядохода; автономные передвижения значительных масс капитала.
Изменениецен, ценовые диспропорции большей частью связаны с ростом инфляционных издержек, повышениемстоимости факторов производства (рабочей силы, капитала, земли).
Отказпредпринимателей повышать заработную плату бастующим рабочим, например,обосновывается неизбежным увеличением стоимости рабочей силы, а соответственнои повышением цены отпускаемой продукции. Повышение издержек и снижениеконкурентоспособности могут быть также вызваны истощением дешевых природныхископаемых и переходом к добыче сырья на новых менее эффективныхместорождениях. Платежный баланс здесь сводится с дефицитом, так как цены наэкспортируемые товары оказываются более высокими по сравнению с мировыми, иэкспорт данного товара вынужденно сокращается.
Подобныепроблемы часто возникают в развивающихся странах, специализирующихся напоставке на внешний рынок одного-двух сырьевых товаров. Неожиданное снижениецен на экспортируемое сырье может катастрофически повлиять на активную частьплатежного баланса, практически полностью зависящую от продажи товара.
Нарушениеравновесия, вызванноеструктурными диспропорциями в мировомпроизводстве, может привести к снижению объема экспорта. Причина заключается втом, что структура промышленного производства оказывается несоответствующейпотребностям мирового рынка. Это характерно для развивающихся стран, когда,например, конкуренция синтетических изделий заменяет производство натуральногосырья, обрекая производящие это сырье страны на снижение экспортных доходов.
Примеромиз опыта стран с развитой рыночной экономикой может стать сохранениемалоперспективных производств в угледобывающей и металлургической отрасляхпромышленности. Ликвидация таких производств требует крупномасштабных затрат.
Распространеннымнарушением равновесия внешних платежей являетсяизменение уровня дохода,разнонаправленность национальных приоритетов отдельных стран, когда руководствостраны пытается одновременно решить внутренние (занятость и рост цен) и внешние(равновесие баланса) проблемы.
Напрактике странам регулярно приходится решать одновременно если невзаимозаключающие, то по крайней мере трудно совместимые задачи: увеличитьзанятость (для этого соответственно расширять производство) или урегулироватьплатежный баланс.
Традиционнымспособом увеличения занятости выступают понижение процентной ставки иувеличение финансовых вливаний в экономику. В свою очередь увеличениефинансовых вливаний означает рост расходов, увеличение импорта.
Понижениепроцентной ставки приводит к оттоку капитала из страны. Оба мероприятия будутдействовать в направлении увеличения дефицита платежного баланса.
Платежныйбаланс в ряде случаев «приносится в жертву» политике экономического роста ирасширения занятости. Инфляционная программа, обеспечивающая рост производстваи занятости, будет одновременно вести к увеличению диспропорций платежногобаланса страны.
Еслив стране наблюдается плавающий валютный курс, это неизбежно приведет к снижениюкурса национальной валюты; при фиксированном курсе потребуется привлечениезначительных внешних дополнительных финансовых средств.
Менеечасто бывает ситуация, связанная с отрицательным сальдоавтономногопередвижения капитала. Например, когда выплачиваются крупные военныерепарации или производятся расходы на содержание военных баз за границей.
Традиционновсе страны стремятся к обеспечению положительного сальдо, отражающемумеркантилистский подход к оценке положительного сальдо как средства накопленияценностей и прежде всего золота.
Посуществу, положительное сальдо платежного баланса означает поставку занациональные пределы большего количества товара, чем получение, при этом взаменнакапливаются денежные обязательства в иностранной валюте.
Нежелательностьсохранения в течение длительного времени излишков в иностранной валюте (даже втакой относительно стабильной, как доллары) побудила ряд стран перейти кпрограмме расходования избытка накопленных денежных средств.
Отрицательноесальдо (дефицит) платежного баланса уже по своему определению воспринимаетсянегативно. Непосредственным следствием положения, когда страна «живет вкредит», становятся такие явления, как общая задолженность, отсутствиетребуемого страховочного запаса иностранной валюты, падение курса национальнойвалюты, общее снижение жизненного уровня.
Вбольшинстве случаев дефицит означает, что страна ввозит большее количествотоваров и услуг, чем вывозит, расплачиваясь за это финансовыми обязательствами,подобно нерадивому хозяину, живущему в долг.
Какправило, национальные правительства, обнаружив дефицит, стремятся быстроликвидировать его, используя все имеющиеся средства. Действительностьпоказывает, что многие государства оказываются в состоянии активно развиваться,имея постоянный дефицит платежного баланса. Сейчас подобную политику проводитбольшинство развивающихся стран. Суть ее состоит в том, что компенсацияторгового дефицита за счет привлечения долгосрочного капитала позволяет странес ограниченными ресурсами решить проблему внутренних накоплений.
Впоследнее время регулирование платежных балансов утратило значениепервоочередной задачи западных правительств. Этому способствовал рядобстоятельств.
Во-первых,введение плавающих валютных курсов обеспечило «сглаживание» возникающихдиспропорций в международных платежах. В условиях высокоинтернационализированнойэкономики руководители всех стран предпочитают владеть крупными суммами во всехведущих валютах. Постепенно уходит в прошлое представление о том, что долларявляется предпочтительной валютой по сравнению с другими платежными средствами.
Во-вторых,не менее значительное влияние оказало распространение монетаристской концепцииплатежного баланса, согласно которой государство может сознательно увеличиватькраткосрочные обязательства с целью их дальнейшего использования в качестве денежныхактивов.
Такимобразом, необходима комплексная оценка ситуации в каждом конкретном случае сцелью выяснения причин изменения резервов и других денежных активов. Здесьочень важно учитывать все социально-политические параметры. Именно на основетакого анализа может быть окончательно определена система мер, направленных наликвидацию, ограничение или сохранение дефицита платежного баланса взависимости от решения альтернативных задач обеспечения экономического роста,увеличения занятости, борьбы с инфляцией и т.д. Важное значение для платежногобаланса имеет правильное определение макроэкономических показателей, и ихвоздействие на платежный баланс, а также методы прямого государственногоконтроля.
Практическивсе макроэкономические показатели воздействуют на платежный баланс. Их можноразделить на две группы: показатели национального макроэкономическогорегулирования и внешнеэкономические показатели.
Впервую группу показателей можно включить: национальный доход, уровеньпроцентных ставок, величину и объем денежной эмиссии. Воздействие каждого изних зависит от конкретной ситуации и оценивается неоднозначно.
Рассмотримих вкратце. Под национальным доходом понимается общая сумма полученнойзаработной платы, дивидендов, процентов и ренты, которые зарабатывают(получают) резиденты данной страны при производстве товаров и услуг.
Индивидуальнаяи общенациональная потребность во всех видах товаров и услуг зависит от уровнядоходов резидентов данной страны. В случае повышения этих доходов можно ожидатьроста потребления национальных товаров, сопровождающегося ростом потребленияимпортных товаров. Импорт, в свою очередь, отрицательно воздействует наплатежный баланс, увеличивая потребность в иностранной валюте. Отсюда следует,что, осуществляя программу стимулирования роста национального дохода, следуетожидать роста отрицательного сальдо платежного баланса.
Призамедлении и даже прекращении роста национального дохода платежный балансстраны улучшается.
Связьроста национального дохода с автоматическим увеличением импорта и ухудшениемплатежного баланса используется кейнсианцами для разработки положения омаргинальной предрасположенности к импорту при росте национального дохода.
Обычнымправилом противодействия росту дефицита платежного баланса в связи с «перегревом»экономики и увеличением национального дохода является продажа национальнымбанком страны резервных запасов иностранной валюты.
Во-первых,в настоящее время усиливается синхронность развития национальных экономикотдельных стран. Во-вторых, увеличение отрицательного сальдо платежного балансапод воздействием роста национального дохода нейтрализуется под влиянием другихмакроэкономических показателей, на которые влияет политика Центрального банка.
Противоположноеобъяснение причин дефицита платежного баланса в условиях роста экономикиследует из монетаристской теории, которая оценивает рост дохода с учетомобеспечения его денежными ресурсами. В соответствии с ее прогнозом увеличениедохода, не подкрепленное выпуском соответствующих финансовых средств (не обеспеченноеувеличением денежной массы), приведет к тому, что потребности в деньгах будутудовлетворяться за счет приобретения иностранных платежных средств (заполняясоответствующую нишу в потребности в финансовых ресурсах).
Двавнешне противоречивых объяснения могут быть совмещены, так как анализируютсяразличные разделы платежного баланса. В первом случае исследуется движениетоваров и услуг; во втором – автономные движения долгосрочного и краткосрочногокапитала.
Величинапроцентных ставок определяет условия предоставления кредита. Если процентныеставки высоки, то условия предоставления кредита «жестки»; если процентныеставки низки, то они «свободны» («либеральны»).
Ростпроцентной ставки понимается как реальное увеличение процентных выплат повкладываемым финансовым средствам, а не просто процентов в связи с инфляцией.
Повышениепотребностей в долларах напоминает воздействие дополнительного экспорта,увеличивающего положительное сальдо платежного баланса. Возрастание процентныхставок делает американские акции и облигации более привлекательными намеждународном рынке и стимулирует их продажу, т. е. в итоге оказывает такое жевоздействие, что и расширение экспорта.
Аналогичновоздействие процентных ставок на платежный баланс через национальный доход. Так,увеличение процентных ставок, вызываемое обычно нехваткой долларов, уменьшаетинвестиционную деятельность, сокращает производство, потребление товаров, асоответственно уменьшает и импорт. Платежный баланс улучшится.
Понижениепроцентных ставок влияет противоположным образом.
Мнениео положительном влиянии более высоких процентных ставок на баланс следуетуточнить. Определяющим моментом является не столько уровень процентных ставок,сколько факторы, вызывающие его рост. Если рост процентных ставок следуетнепосредственно из более жесткой кредитной политики, то это утверждение верно.Однако в тех случаях, когда первопричиной служит рост инфляционных тенденций вэкономике, положение окажется обратным.
Выводо том, что повышение процентных ставок приводит к улучшению платежного баланса,должен быть скорректирован с учетом одного обстоятельства. Здесьрассматривались лишь краткосрочные тенденции. В долговременной перспективеувеличение процентных ставок постепенно приводит к некоторому «истощению» илиуменьшению притока капитала. Более того, в дальнейшем в связи с необходимостьювыплат сначала более высоких процентов, а затем и самих долгов следует ожидатьухудшения платежного баланса. Использование более высоких процентных ставокцелесообразно только в краткосрочной перспективе.
Величинаи объем денежной эмиссии. Еще одним важным показателем, определяющим уровеньспроса и предложения на валютном рынке, выступает величина денежной эмиссии навнутреннем рынке. Увеличение эмиссии или кредитно-денежная политика непосредственновлияют на состояние платежного баланса. Когда Центральный банк расширяеткредитование национальных коммерческих банков за счет выделения дополнительныхсредств, то естественной реакцией коммерческих банков становится расширениеихопераций по ссудам для увеличения дохода. Расширение ссуд автоматически влечетза собой снижение процентной ставки. Дополнительное расходование взятых вкредит у банков средств означает рост цен и соответственно повышение импорта.
Ростобъемов кредитования стимулирует владельцев денежных средств к болееприбыльному вложению капиталов и прежде всего за границей. Национальный капиталустремляется за границу «в поисках» более высоких процентов, что такженегативно воздействует на платежный баланс. (Позднее вполне возможен возвратденежных ссуд с процентами.) Сначала преобладает отрицательный эффект.
Либеральнаякредитно-эмиссионная политика ведет к ухудшению платежного баланса как в связис ростом импорта, так и с увеличением потока капитала за границу в связи соснижением процентных ставок внутри страны. Ограничительная денежная политикабудет иметь противоположный эффект. Рисунок 2[3].Показатели Либеральная денежная политика Ограничительная денежная политика Национальный доход Возрастает Снижается Процентная ставка Снижается Возрастает Цены Повышаются Снижаются Платежный баланс Ухудшается Улучшается
Важнымпоказателем, от которого зависит воздействие инфляции на объем экспорта,выступает уровень эластичности спроса на экспортные товары данной страны. Чемниже уровень эластичности спроса на данный товар в зависимости от цены, темменьше воздействуют инфляционные тенденции на его сбыт, а соответственно и наснижение спроса в зависимости от инфляционного обесценения. Незначительнымуровнем эластичности спроса в зависимости от цены отличается экспорт нефти инефтепродуктов. Товары массового потребительского спроса, «стандартной»технологии отличаются высоким уровнем эластичности спроса: объемы продаж этихтоваров резко меняются в зависимости от цен.
Воздействуяна те или иные показатели, власти оказываются в состоянии осуществитьнамеченные преобразования.
Приэтом следует иметь в виду, что в практическом плане эмиссионная и налоговаяполитика представляет собой сферы деятельности относительно разнородных ветвейвласти, подчиняющихся разным структурам.
Напрактике перед правительством часто ставится противоречивая задача, связанная,например, со стабилизацией курса валюты при условии сохранения уровнянационального дохода. Здесь требуется проведение ряда налоговых и эмиссионныхмероприятий, которые помогли бы решить задачу. Рисунок 3[4]Показатели Рост налогообложения Рост денежной эмиссии Национальный доход Снижается Увеличивается Дефицит платежного баланса Уменьшается Увеличивается
Механизмпроведения конкретных экономических мер по регулированию требует тщательнойпроработки и координации программ не только по направлениям регулирования, но ипо времени их выполнения.
Важным,хотя и негативно оцениваемым, способом ликвидации диспропорций платежногобаланса может быть введение контроля внешнеэкономических связей и переход кпрямому государственному регулированию. Введение такого контроля полностьюустраняет действие рыночных факторов во внешнеэкономической деятельности.
Формыи методы контроля многочисленны и определяются решаемыми задачами. Прямойконтроль может быть разделен на два вида- коммерческий и валютный. Коммерческийконтроль включает тарифы, авансовые платежи и другие средства, ограничивающиевнешнюю торговлю товарами и услугами. Контроль внешнеэкономических связейограничивает прямые капиталовложения и другие источники капитала.
Кограничителям внешней торговли следует также отнести налоги, субсидии иколичественные ограничения. Наиболее распространенными средствамивнешнеторгового регулирования являются пошлины, экспортные и импортныеколичественные ограничения и связанная с ними система лицензирования.
Валютныеограничения в торговле услугами ничем не отличаются от внешнеторговыхограничений.
Контрольвнешнеэкономических связей включает запрет конвертации, т. е. переводанациональной валюты в иностранную. Запрет конвертации используется и в развитыхстранах как временная мера по регулированию краткосрочных нарушений платежныхбалансов.
Валютныйкурс как макропоказатель положения страны в системе мирохозяйственных связейзанимает особое место в числе показателей, используемых в качестве средствагосударственного регулирования платежного баланса. Причина заключается в том,что его повышение или понижение немедленно и непосредственно воздействует наэкономическое положение страны. Изменяются ее внешнеэкономические показатели,валютные резервы, задолженность, динамика товарных и финансовых потоков.
Существуетнесколько вариантов установления курсовых соотношений между национальной ииностранной валютами:
·     «плавающий»валютный курс–курс национальной валюты по отношению к иностранным свободноколеблется в зависимости от спроса и предложения;
·     регулируемое, или«грязное плавание»–курс национальной валюты колеблется до тех пор, покаизменения не достигают определенного предела, после чего государство начинаетиспользовать регулирующие рычаги;
·     «ступенчатоеплавание» – курсы валют колеблются, но в случае достижения определенныхпределов при наступлении «фундаментальных или структурных изменений», когдаобычные финансовые меры по регулированию оказываются недостаточными, странаполучает право на девальвацию, т. е. разовое изменение курса;
·     «совместноеплавание», или принцип «валютной змеи»–курсы валют колеблются вокругкакого-либо официально установленного паритета, но при этом их колебания не оставляютопределенные фиксированные пределы;
·     фиксированныйкурс–национальная валюта жестко привязана к другой валюте или к другомупаритету.
Общимдля всех случаев является использование динамики изменения курсов (илисоотношения своей и иностранной валюты) для корректировки платежного баланса.Эти изменения могут быть разовыми или регулярными и принять форму девальвации(если стоимость национальной валюты постоянно падает) или ревальвации (причрезмерном повышении курса национальной валюты).
Девальвациявалюты, т. е. понижение ее цены по отношению к другим валютам, позволяетпроизводителю за то же количество иностранной валюты получить большееколичество национальной валюты. Для получения прежней цены в национальнойвалюте и покрытия собственных издержек производства владелец может продать свойтовар на иностранном рынке по более дешевой цене. В результате девальвациинациональные товары на иностранных рынках становятся дешевле, и облегчается ихэкспорт. При этом уменьшается количество иностранной валюты, выручаемой заединицу проданного товара. Вместе с тем импортные товары становятся дороже иколичество национальной валюты, необходимой для приобретения единицы этоготовара, увеличивается.
Регулируемое,или «грязное плавание», «ступенчатое плавание», «совместное плавание», илипринцип «валютной змеи» – все формы валютного регулирования представляют собоймодифицированные варианты двух основных подходов к регулированию курсовыхсоотношений: «плавающего» валютного курса, свободно колеблющегося в зависимостиот спроса и предложения, и жестко фиксированного курса. Отдельные элементы этихдвух курсов объединяются между собой в различных комбинациях.
Особенностьсвободно колеблющегося валютного курса заключается в том, что его колебаниярассматриваются если не в качестве единственного, то по крайней мере важнейшегосредства, обеспечивающего регулирование платежного баланса страны. Объясняетсяэто механизмом корректировки: более легкий способ выравнивания баланса –изменение цены валюты, определяющей соотношение между ценами, по сравнению,например, с перестройкой всего внутреннего механизма хозяйственных связей(налогообложения, эмиссионной деятельности и т. д.). Колебания цены валюты,происходящие параллельно платежному дисбалансу, дают возможность менее «болезненно»,без привлечения внешних источников финансирования, осуществлять корректировку.Сторонники использования «плавающего» валютного курса подчеркивают егоспособность автоматически регулировать величину экспорта и импорта.
Кпреимуществам «плавающего» валютного курса относится возможность правительствапроводить относительно независимую национальную экономическую политику (преждевсего направленную на обеспечение большей занятости и увеличение темповэкономического роста). Сторонники «плавающего» валютного курса подчеркиваютвлияние в современных условиях на валютный курс настолько большого количествафакторов, что их не могут спрогнозировать ни правительство, ни Центральныйбанк, ни какие-либо другие официальные органы. Именно «плавающий» валютный курснаиболее реально отображает эти воздействия и обеспечивает эффективную реакциюна них, свидетельствуя о действительной стоимости национальной валюты намировом рынке. Такой подход объясняет, почему в большинстве стран полностьюсвободное «плавание» использовалось лишь в течение коротких периодов временидля определения реальной цены национальной валюты.
В тоже время «плавающий» курс имеет недостаток. Значительные краткосрочные егоколебания могут дестабилизировать внешнеторговые сделки и привести к убыткам всвязи с невозможностью выполнения ранее заключенных контрактов.
Следуетзаметить, что фиксированный курс позволяет прогнозировать предпринимательскуюдеятельность, регулировать уровень прибыльности будущих инвестиционныхпрограмм. Практически все предприниматели и банкиры выступают за фиксированныйкурс национальной валюты.
Онособенно важен для отраслей, ориентированных на значительный объем импортныхпоставок (высокотехнологичные отрасли) с высокой долей экспорта в общем объемепроизводства. Фиксированный курс эффективен для организаций, осуществляющихдлительные и стабильные связи. Он особенно выгоден для сохранения и поддержанияполитического «лица» руководства и свидетельствует о прочности и надежностиэкономической политики правительства. Наиболее часто встречающиеся аргументы впользу фиксированного курса заключаются в возможности более точногопрогнозирования будущих поступлений от внешнеэкономической деятельности,осуществления длительных контрактных соглашений, коммерческих сделок и т. д.
В тоже время введение фиксированного валютного курса ставит перед национальнымправительством ряд проблем. Важнейшая из них – поддержание «внешнегоравновесия», т. е. балансирование внешних расчетов с целью поддержаниявалютного курса на постоянном уровне.
Являясьсвидетельством стабильности и прочности экономической и политической системыстраны, фиксированный курс может существовать лишь в условиях стабильноймакроэкономической политики правительства. Тем не менее, фиксированный курстребует, кроме того, наличия крупных запасов «резервной» валюты, которая можетбыть использована для ликвидации возникающих дисбалансов. Обычно это означаетсоздание национальных или межнациональных банковских объединений типаЕвропейского банка. Особенно большие требования фиксированный валютный курспредъявляет к странам, валюта которых играет ключевую роль в международныхрасчетах.
Фиксированныйже курс по-разному воздействует на спад национальной экономики в зависимости отпричин и характера этого спада. В тех случаях, когда основной причиной спадавыступают внутриэкономические проблемы страны, сохранение стабильного курсапозволяет за счет использования валютных резервов преодолеть спад, смягчив егопоследствия.
Когдапричиной дисбаланса, становится изменение обстановки на мировом рынке, напримерсокращение потребления товаров, изменение структуры мирового спроса и т. д., тофиксированный курс может оказаться менее эффективным, так как не происходитавтоматического изменения цены товара. Развивающиеся страны, экспортные доходыкоторых зависят от поставок одного-двух сырьевых товаров, вынужденыориентироваться на создание специальных экспортных фондов, буферных запасов,чтобы сохранить объем
Выбор между «плавающим» ификсированным валютным курсами, таким образом, зависит от соотношенияполитических и экономических приоритетов правительства, его готовностипоступиться частью суверенных прав.
 

ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА
 
2.1 Общее состояние платежногобаланса РК
Проявившиесяво второй половине 2000 года тенденции к замедлению темпов роста мировойэкономики в 2001 году получили дальнейшее развитие. Еще до сентября 2001 годазначительное снижение темпов экономического роста регистрировалось одновременнов трех основных экономиках — продолжался спад экономики Японии, началасьрецессия экономики США, резко замедлился экономический рост в странах Еврозоны.Рост мировой торговли, составлявший по оценке Мирового Банка 13,3% в 2000 году,по предварительной оценке в 2001 году составил менее 2%. Трагические события 11сентября 2001г. еще более усугубили негативные тенденции мировой экономики.Итоги внешнеэкономической деятельности страны за 9 месяцев 2002 годадемонстрируют дальнейшее усиление внешней позиции Казахстана. Существенныйприрост экспортных доходов в июле-сентябре т. г. компенсировал их снижение втечение первого полугодия и обусловил сокращение дисбаланса текущего счета.Наряду со значительным притоком внешнего финансирования, основной составляющейкоторого являются прямые инвестиции, это обеспечило прирост международныхрезервов и улучшение внешней ликвидности страны. Сокращение совокупноговнешнего спроса и последовавшее снижение цен в январе-сентябре 2001 годасущественно замедлили темпы роста, экспорта, набранные Казахстаном в 2000 году.Наращивание количественных объемов экспорта казахстанской нефти и газовогоконденсата до сентября 2001 года компенсировало снижение цен, котороепроисходило по основным экспортируемым Казахстаном товарам, и обеспечивалонезначительный рост совокупной стоимости экспорта относительно 2000 года (на2,4% по итогам 9 месяцев 2001 года), но резкое падение цен на энергетическиетовары в октябре-декабре привело к уменьшению экспортных доходов по итогамгода. С начала 2001 года средневзвешенный индекс мировых цен на основные товарыказахстанского экспорта снизился на 23,4% (четвертый квартал отчетного года каналогичному периоду 2000 года), в том числе на 13,4% только в четвертомквартале 2001 года. Значительная доля энергоносителей в экспорте Казахстанапредопределила более высокие темпы снижения экспортных цен по сравнению симпортными (на 3% с начала года), что обусловило ухудшение внешних условийторговли для Казахстана—средневзвешенный индекс условий торговли в 2001 годубыл на 6,8% ниже чем в 2000 году. Основным фактором, обеспечившим достижение втретьем квартале т. г. рекордно высокого квартального показателя доходов отэкспорта — 2,9 млрд. долл., стал рост цен на сырую нефть. Резкое повышение ценна нефть регистрировалось уже во втором квартале 2002 года — среднеквартальнаяцена спот на сырую нефть была выше на 30,5% по сравнению с четвертым кварталом2001 года, а в третьем квартале 2002 года средняя цена спот на сырую нефть былавыше на 6,7% по сравнению со вторым кварталом т. г. Если в первом полугодии2002 года средневзвешенный индекс мировых цен был на 9,7% ниже, чем всопоставимом периоде прошлого года, то в целом за 9 месяцев 2002 года индексмировых цен на основные товары казахстанского экспорта был всего на 4,2% ниже,чем в базовом периоде. Увеличение доходов от экспорта товаров было такжеобеспечено ростом физических объемов экспортируемой продукции. Реальный ростВВП за январь-сентябрь 2002 года составил 9,4% относительно базового периода.Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован вгорнодобывающей (13,4%) и обрабатывающей промышленности (8,1%). Перспективыэкспорта энергетических товаров обеспечили сохранение стабильно высокогопритока прямых инвестиций. Реализация долгосрочных инвестиционных проектов,финансируемых за счет средств прямых инвесторов, обусловила дальнейший приростимпорта товаров и услуг.

Таблица1.
Динамикамировых цен на основные товары экспорта Казахстана[5] 2000
1 кв.
2001
 2 кв
2001
3 кв.
2001 4кв. 2001 2001
1кв
.2002 2кв.2002 3кв 2002 Нефть ($\баррель) 28,23 26,07 26,75 25,28 19,31 24,4 20,9 25,2 26,9 Медь ($\м. тонна) 1813 1764 1652 1472 1426 1 578,5 1381 1356 1516 Цинк ($\м. тонна) 1128 1020 934 826 763 885,8 795 782 766 Свинец ($\м. тонна) 454 493 463 470 479 476,3 491 455 430 />
Алюминий ($/м. тонна)
 ($\м.тонна тонна) 1549 1576 1501 1379 1318 1 443,5 1557 1611 1310 Серебро (цент\тр. унция) 499,9 55,8 439,9 428,5 430,3 438,6 450,7 475,4 470,1 Золото ($\тр. унция) 279 263,5 267,7 274,5 278,4 271 290,4 312,8 314,2
Умеренныетемпы номинальной девальвации тенге — биржевой курс тенге к доллару США сначала года снизился на 3,8% — способствовали сохранению уровня относительнойконкурентоспособности, сложившегося в 2000 году. Рассчитанный на конец 2001года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК) был на 1,5% ниже, чемв декабре 2000 года, причем по отношению к группе валют стран СНГ тенгедевальвировал на 6,9%, а к группам валют остальных стран удорожание составиловсего 1,8%. На фоне сохранения высоких темпов роста экономики РоссийскойФедерации (5,7% за 2001 год) реальная девальвация тенге относительнороссийского рубля позволила удержать стоимостные объемы экспорта в Россию науровне 2000 года при значительном снижении цен на неблагородные металлы.Умеренные темпы девальвации тенге способствовали сохранениюконкурентоспособности отечественных товаров. За январь-сентябрь 2002 годаснижение биржевого курса тенге к доллару США составило 2,4%, а рассчитанный наконец сентября 2002 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК)3был на 6,5% ниже, чем в декабре 2001 года. Причем по отношению к группе валютстран СНГ тенге девальвировал на 4,3%, а к группам валют остальных стран — на8,1% .
Несмотряна ухудшение внешней ценовой конъюнктуры, набранные в 2000 году темпы развитияреального сектора обеспечили достижение Казахстаном высоких показателейэкономического роста — реальный рост ВВП за 2001 год составил 13,2%[6].Наибольший прирост физических объемов произведенной продукции зарегистрирован вгорнодобывающей (на 17%) и в обрабатывающей промышленности, включаяпроизводство готовых изделий (14,8%). Увеличение объемов добычи нефти позволилосохранить доходы от экспорта нефти и газового конденсата на уровне 2000 года, аразвитие внутреннего производства готовой продукции сдерживало нарастаниеимпорта в условиях динамично растущего внутреннего потребительского рынка. За2001 год реальные денежные доходы населения выросли на 10,6%, а физическиеобъемы импорта по группе товаров, формирующих основную структурупотребительских расходов населения, выросли всего на 5%.
Разработкановых месторождений, развитие существующих и ввод в действие новыхпроизводственных мощностей в добывающем секторе обусловили рост объемовинвестиций в основной капитал в 2001 году на 21%. Активная инвестиционнаядеятельность сопровождалась существенным ростом импорта товаров промежуточногопромышленного потребления и инвестиционных товаров — за 2001 год их быловвезено на сумму 3,2 млрд. долл., на треть больше, чем в 2000 году. Наряду сростом импорта товаров результатом реализации крупных строительных проектовпредприятиями нефтегазовой отрасли, финансируемых за счет привлечения средствпрямых иностранных инвесторов, стал значительный прирост импорта международныхуслуг.
В 2001году поступление прямых иностранных инвестиций достигло максимально высокого заисторию независимого Казахстана показателя — нетто-приток по операциям прямогоинвестирования составил около 2,8[7] млрд. долл., практическивдвое перекрыв аналогичный показатель 2000 года. Массированный приток прямыхинвестиций, большая часть которых была направлена на создание основных средстви развитие инфраструктуры добывающей отрасли, стал основным фактором,обусловившим нарастание стоимостных объемов импорта товаров и международныхуслуг. Полностью профинансировав дефицит текущего счета, резкое увеличениепредложения иностранной валюты обеспечило поступление средств в сумме 1,2 млрд.долл. в созданный в августе 2000 года Национальный Фонд Республики Казахстан идальнейшее накопление валютных резервов Национального Банка РеспубликиКазахстан. На 31 декабря 2001 года официальные международные резервыреспублики, включая средства Национального Фонда РК, оценивались в 3,7 млрд.долл., что обеспечивало покрытие 4,1 месяцев импорта товаров и услуг. Таблица 2[8].
 
Основныемакроэкономические показатели и динамика их изменения
1997
1998
1999
2000
2001 ВВП в текущих ценах (млрд. тенге) 1672 1733 2016 2600 3285 — реальный рост (%) 1,7 -1,9 2,7 9,8 13,2 ВВП в млн. долларов США 22165 22137 16870 18293 22362 Индекс потребительских цен (%, в среднем за год) 17,4 7,3 8,3 13,2 8,4 Дефицит государственного бюджета (% к ВВП) -3,7 -3,7 -3,5 0,1 -0,2 Экспорт товаров, фоб (млн. долл. США) 6899 5871 5989 9288 9120 Импорт товаров, фоб (млн. долл. США) 7176 6672 5648 6848 8224 Сальдо счета текущих операций (млн. долл. США) -799 -1236 -236 412 -1748 — в % к ВВП -3,6 -5,6 -1,4 2,3 -7,8 Нетто приток прямых иностранных инвестиций (млн. долл. США) 1320 1143 1468 1278 2760 — в % к ВВП 6,0 5,2 8,7 7,0 12,3 Валовые международные резервы (млн. долл. США) 2291 1964 2003 2096 2508 — в месяцах импорта товаров и услуг 3,3 3,0 3,6 2,8 2,7 Официальный обменный курс (средний за период, KZT/USD) 75,44 78,30 119,52 142,13 146,92

Дальнейшеезакрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, улучшение внешнейликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевых товаров, подкрепленныезаявлением о коммерческом открытии месторождений Кашагана, в существенной мереупрочили позицию Казахстана на международных рынках капитала.
 
2.1 Анализплатежного баланса РК
 
Счеттекущих операций
Ростинвестиций в производственные мощности, обеспечивающий высокий спрос наимпортируемые инвестиционные товары и международные услуги, обусловил значительныйнегативный дисбаланс по текущим операциям — за 2001 год дефицит счета текущихопераций превысил 1,7 млрд. долл., составив 7,8% по отношению к ВВП. Резкийрост поступлений от экспорта товаров в третьем квартале 2002 года обеспечилперелом характерной для первой половины 2002 года тенденции нарастания дефицитатекущего счета. По итогам января-июня 2002 года дефицит текущего счетасоставлял 298 млн. долл., втрое больше против аналогичного показателя первогополугодия 2001 года, а за 9 месяцев 2002 года отрицательное сальдо счетатекущих операций составило 245 млн. долл., вдвое сократившись по сравнению саналогичным показателем базового периода. По отношению к ВВП дефицит текущегосчета составил 1,3% по сравнению с 3,2% по итогам базового периода. Благоприятнаяэкономическая конъюнктура, содействовавшая дальнейшему росту промышленностипроизводства и инвестиций, стала основным фактором, повлиявшим на результатывнешнеэкономической деятельности резидентов за 9 месяцев 2003г..
Нарастаниедефицита текущего счета в 2001 г. было прямым следствием широкомасштабногоприсутствия прямых иностранных инвесторов и с избытком финансировалосьпредоставляемыми ими ресурсами. Прямые иностранные инвестиции финансировалипотребности в оборотных средствах добывающих предприятий, обеспечивая ростобъемов добычи и экспорта энергоносителей и создание производственныхмощностей, расширяющих экспортный потенциал Казахстана. Поэтому, несмотря нарасширение в отчетном периоде дефицита текущего счета до превышающего уровень кризисного1998 года (в 1998 году дефицит текущего счета составлял 5,6% от ВВП), он недолжен рассматриваться как негативный фактор в контексте устойчивостиплатежного баланса. Чистый приток прямых иностранных инвестиций более чем на 1млрд. долл. перекрывал потребности финансирования текущего счета, тогда как в1998 году этот показатель был отрицательным.
Присущественном росте импорта товаров и услуг в абсолютном выражении можноговорить об изменении его структуры в пользу инвестиционной составляющей, т. е.об улучшении его качественных характеристик. Практически при сохраненииотношения импорта товаров и услуг к ВВП (49,2% в 2000 году и 49,5% в 2001 году)в структуре товарного импорта увеличилась доля инвестиционных товаров и товаровпромежуточного промышленного потребления (с 49% официального импорта в 2000году до 51% в 2001 году), а рост импорта международных услуг в основном былсвязан с реализацией инвестиционных проектов. Сальдо текущего счета за 9месяцев 2003 г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл[9].,что связано с ростом доходов от экспорта товаров. Сохраненился высокий уровеньцен на энергоносители и рост за год мировых цен на рынке металлов. Мировая ценана нефть в 2003г. была на 18%болье, чем в 2002 года.
Торговыйбаланс. Объемвнешнеторговых операций резидентов Казахстана за 2001 год составил 17,3 млрд.долл. Увеличение по сравнению с 2000 годом на 7,5% было обеспечено за счетроста импорта на 20% при незначительном снижении экспорта на 2%… Основной росттоварооборота происходил в первой половине 2001 года, тогда как во второмполугодии отчетного года наблюдалось существенное замедление темпов ростаимпорта, что привело к сокращению объемов внешней торговли (относительновторого полугодия 2000 года внешнеторговый оборот сократился более чем на 5%) .
Положительноесальдо торговых операций, с учетом стоимости ремонта товаров и товаров,приобретаемых в портах транспортными организациями, составило за 2001 год 896млн. долл. против 2 440 млн. долл. в 2000 году. Троекратное его снижение былообусловлено негативными изменениями динамики официально регистрируемых торговыхопераций. По данным официальной статистики чистый экспорт товаров составил в2001 году 2,3 млрд. долл., что на 40% меньше аналогичного показателя 2000 года.В то же время отрицательное сальдо челночной торговли сохранялось на уровнепредыдущего года — 1,7 млрд. долл.
Врезультате падения цен на сырьевые товары и снижения внешнего спросастоимостные объемы экспорта в эти страны уменьшились на 7% относительно 2000года. В сочетании с нарастанием импорта, объемы которого за год увеличились на28%, это привело к сокращению на треть положительного баланса внешнеторговыхопераций — до 2,5 млрд. долл. с 3,7 млрд. долл. в 2000 году. Консолидированныйоборот внешней торговли республики за 2002 г. составил 12,7 млрд. долл. Консолидированныйоборот внешней торговли товарами за 9 мес. 2003 г. составил 16 млрд. долл.,увеличившись на 25,1% относительно базового периода. Объем регистрируемоготаможенной статистикой экспорта товаров составил 6819 млн. долл. увеличившисьна 3% по сравнению с 2001 г. При этом экспорт в страны СНГ снизился на 21%составив 1 608 млн. долл., а в остальные страны вырос на 13,5% и сложился науровне 5 211 млн. долл.
С учетомдосчетов по неорганизованной торговле дефицит торгового баланса со странами СНГсоставил за 2001г. 1,6 млрд. долл., увеличившись на 24% относительно 2000 года.В товарной структуре экспорта в 2002 году не произошло существенных изменений.Доля минеральных продуктов и неблагородных металлов и изделий из нихпо-прежнему насчитывает 84% от совокупного экспорта товаров. Коэффициенттоварной концентрации экспорта существенно не изменился по сравнению саналогичным периодом прошлого года и составил 65%
Ростмировых цен на основные товары казахстанского экспорта, происходивший с конца2001 года, определил увеличение средних контрактных цен при экспорте в странывне СНГ — с января по сентябрь текущего года средние контрактные цены,сложившиеся при экспорте в эти страны выросли на 22%.
Анализцены и количественных поставок показывает, что увеличение на 4% стоимостиэкспорта по номенклатуре, охватывающей 88% официального экспорта.
С началаэтого года в направлении России продукты нефтепереработки, в соответствии софициальной статистикой, не экспортировались. Одной из основных причин этомуявилось введение Россией с 1 января 2002 года защитных пошлин на импортнефтепродуктов произведенных из российской нефти. В итоге снижение физическогоэкспорта нефтепродуктов составило 30%. В то же время в остальные страны СНГколичественные поставки нефтепродуктов возросли на 50%.
Рекордныйза последнее десятилетие урожай зерновых в прошлом году позволил увеличитьколичественные поставки зерна на 61% относительно базового периода. Благодарядостигнутому соглашению о поставках зерна между Ираном и Казахстаном основнаячасть роста физического экспорта этой продукции пришлась именно на Иран (8-микратный рост). В то же время количественные поставки экспорта в страны СНГснизились на 29%, что было обусловлено снижением спроса на зерно со стороныРоссии.
Ростфизических объемов экспорта черных металлов в страны СНГ на 7% явилсяследствием наращивания поставок ферросплавов в 6 раз относительно базовогопериода. Причиной этому служит проведение согласованной производственной,ценовой и сбытовой политики производителями ферросплавов Казахстана, России иУкраины.
Основнымипотребителями казахстанского хлопкового волокна являются Россия и Латвия. Ростспроса в этих странах на казахстанский хлопок, а также установление РоссийскойФедерацией нулевой ставки НДС на ввоз хлопкового волокна повлияли на увеличениеколичественных поставок этой продукции почти в 2 раза.
Втоварной структуре импорта за анализируемый период не произошло существенныхизменений. Наибольший удельный вес по-прежнему составляют инвестиционные товары(44%), и товары промежуточного промышленного потребления (23%).
Повыборочной номенклатуре товаров промежуточного промышленного потребления импортснизился по стоимости на 13% за счет снижения средних контрактных цен на 14%,при неизменном объеме импорта этих товаров в натуральном выражении.
Поосновной номенклатуре потребительских товаров за девять месяцев произошлоувеличение стоимости ввезенных товаров на 6% относительно базового периода засчет наращивания количественных поставок на 16% при снижении среднихконтрактных цен на 9%. В первых двух кварталах отчетного периоданаблюдалась тенденция переключения внутреннего спроса на потребительские товарыиз стран вне СНГ. Снижение цен на потребительские товары, импортируемые изстран СНГ, сопровождалось также сокращением физических поставок.
Товарооборотпо неорганизованной торговле в отчетном периоде оценен в 1 261 млн. долл., чтона 17% меньше, чем в сопоставимом периоде прошлого года. Челночный экспортсоставил 323,5 млн. долл., что на 16% выше, чем в аналогичном периоде 2001года, а стоимость ввезенных товаров — 937,7 млн. долл. (снижение на 24%). Витоге дебетовое сальдо «челночной» торговли составило в отчетном периоде 614млн. долл., сократившись на 36% по сравнению с первым полугодием 2001 года.
Зарегистрированныйпо итогам третьего квартала показатель чистого экспорта товаров в 920 млн.долл. стал максимально высоким среди показателей, регистрируемых в платежномбалансе Казахстана с 1993 года.
Экспорттоваров, включаястоимость ремонта товаров и товаров, приобретаемых нерезидентскимитранспортными организациями в казахстанских портах, за отчетный период составил9 120 млн. долл., снизившись на 168 млн. долл. по сравнению с 2000 годом.
Наэкспорт минеральных продуктов приходится 58% объема официального экспорта (54%в 2000 году). Уменьшение доли других товаров произошло в основном в результатеснижения стоимости экспорта неблагородных металлов, удельный вес которых поитогам 2001 года составил 24% против 26% в 2000 году, и продуктов растительногопроисхождения — 4,5% в 2001 году по сравнению с 6,4% в базовом периоде.
Приснижении мировой цены на нефть на 13,7% в 2001 году средняя контрактная ценаэкспорта упала на 14%, причем при экспорте в страны СНГ она сложилась на уровнепредыдущего года. Количественные поставки сырой нефти выросли на 22% посравнению с 2000 годом, тогда как физические объемы экспорта газовогоконденсата сократились на 12%. В целом рост физических объемов нефти и газовогоконденсата в 2001 году составил 17% по отношению к 2000 году.
Повышениецены на природный газ вызвано улучшением его качества. Снижение спроса начерные металлы в развитых странах и падение мировых цен на них обусловилипереключение экспорта по этой группе товаров в направлении стран СНГ. В целомже экспорт по этой группе уменьшился на 15% в основном из-за снижения цен на14%, при практически неизменных физических объемах.
Вотчетном периоде стоимость экспорта зерновых составила только 69% от стоимостиэкспорта 2000 года, что было обусловлено сокращением почти вдвое физическогоэкспорта при повышении уровня цен в среднем на 17%.
Ростпроизводства в обрабатывающих отраслях повлиял на увеличение стоимостногоэкспорта прочих товаров на 11%.
Импорттоваров с учетом стоимости ремонта товаров итоваров, приобретаемых казахстанскими транспортными организациями в портах зарубежом, за отчетный период составил 8 224 млн. долл., что на 20% больше всравнении с 2000 годом. Рост происходил за счет увеличения официальнорегистрируемых торговых операций на 26%, при незначительном сокращениистоимостных объемов челночного импорта. Увеличение внутреннего совокупногоспроса в экономике явилось главным фактором, повлиявшим на резкий росттаможенного импорта.
Основнойсоставляющей роста официального импорта стало увеличение объемов ввоза товаровпромежуточного промышленного потребления и инвестиционных товаров. Увеличениедоли в импорте по минеральным продуктам (с 13% в 2000 году до 14,3% в 2001)произошло в основном за счет увеличения более чем вдвое физических поставокнефти и газового конденсата из России .
В целомстоимостной импорт по выборочной номенклатуре товаров промежуточногопромышленного потребления вырос на 46% относительно 2000 года за счет ростаколичественных объемов ввоза на 33% и контрактных цен на 10%.Наиболеесущественный прирост физических объемов был зарегистрирован по импорту изделийиз черных металлов и металлоконструкций.
Поосновной номенклатуре ввозимых потребительских товаров стоимостное увеличениена 6% произошло за счет роста физического импорта на 5% при этом средниеконтрактные цены сложились на уровне предыдущего года.При этомфизический импорт из стран СНГ снизился на 8% при увеличении ввоза из остальныхстран на 30%, в то время как цены на продукцию стран СНГ выросли на 3%, аостальных стран — остались на уровне 2000 года. Большее снижение количественныхпоставок из стран СНГ пришлось на непродовольственные товары.
Балансмеждународных услуг. Внешнеторговыйоборот услугами Казахстана за 2001 год составил свыше 4 млрд. долл., превысивна 25% аналогичный показатель 2000 года. Смена положительного сальдо наотрицательное со странами СНГ и дальнейшее увеличение дефицита с остальнымистранами (на 42%) обеспечили рост негативного дисбаланса нефакторных услуг на54%, составившего за отчетный год более чем 1,5 млрд. долл. Балансмеждународных услугза 2002 г. сложился с дефицитом в 1,4 млрд. долл.Связанный с разработкой крупнейших нефтегазовых месторождений растущий спрос нанерезидентские строительные и прочие деловые услуги обусловил дальнейшееувеличение отрицательного дисбаланса не факторных услуг — на 29% в сравнении с2001 г.
Экспортпочтовых и телекоммуникационных услуг увеличился на 3%, а их импорт — на 29%.Впервые сложившееся в 2001 году отрицательное сальдо баланса услуг связисоставило по его итогам 3,6 млн. долл. Отрицательный дисбаланс по услугам связиувеличился в 2002 г. до 14 млн. долл. с 2 млн. долл. в 2001 г. При ростеэкспорта на 29% импорт услуг связи увеличился на 69%.
Таким образом,только услуги транспорта и государственные услуги сохранили положительныйдисбаланс международных операций.
Росттоварного импорта обусловил увеличение расходов резидентов на транспортировкуимпортируемых в республику товаров на 28%. В целом за отчетный период экспортгрузовых перевозок возрос на 17%, несмотря на значительный рост поступлений (на32%) за трубопроводный и железнодорожный транзит грузов через территориюреспублики. В результате положительное сальдо грузовых перевозок в 34,6 млн.долл. по итогам 2000 года сменилось на отрицательное в 2,6 млн. долл. в 2001году. При сохранении сальдирующих показателей по услугам пассажирскоготранспорта и вспомогательной транспортной деятельности активное сальдо основнойстатьи баланса услуг «Перевозки» сократилось до 5,4 млн. долл. в 2001 году всравнении с 56,6 млн. долл. в 2000 году. Услуги резидентов за 2002 г.увеличились на 25% при сохранении сальдирующих показателей по основным статьямэкспорта перевозки, поездки и государственные услуги, составляющих в суммепочти 93% объема экспортируемых услуг. Рост поступлений за трубопроводный ижелезнодорожный транзит грузов через территорию республики (на 11%) обеспечилположительное сальдо баланса перевозок
Регулярныепоступления от официальных органов зарубежных стран за арендувоенно-испытательных полигонов республики поддерживают высокий уровеньпрофицита баланса государственных услуг, импорт которых составил лишь 16%экспорта услуг по данной статье.
Пооценке НБК расходы казахстанцев на зарубежные поездки превысили расходыиностранных граждан в республике на 77 млн. долл. По-прежнему количествоказахстанцев, выезжающих в страны СНГ, значительно превышает численностьприбывающих в республику граждан из этих стран, что обеспечивает стабильноотрицательный дисбаланс в целом по статье «Поездки» — 127 млн.долл за 9 месяцев2002 года при активном сальдо с государствами не СНГ в 25 млн. долл. При ростеэкспорта на 13%, импорт услуг за 2001 год увеличился на 32% относительно 2000года. Наиболее востребованные казахстанскими предприятиями в 2002 г.,преимущественно нефтегазовой отрасли, строительные, консультационные,инженерно-технические услуги и услуга в области добычи полезных ископаемыхсоставили более 40% объема импорта услуг. При этом на совместные и иностранныепредприятия приходится свыше 97% импорта рассматриваемых услуг.
Болеетрети импорта услуг приходится на строительные услуги. При незначительномэкспорте платежи нерезидентам за освоенные в истекшем году объемы реализациикрупных строительных проектов в нефтегазовой отрасли составили свыше миллиардадолларов, что превышает объем импорта строительных услуг 2000 года на 46%.
Развивающийсярынок страховых услуг характеризуется опережающими темпами роста экспорта услугпо сравнению с ростом их импорта. Объем страхования нерезидентов отечественнымистраховщиками увеличился за отчетный год на 36%, сложившись на уровне 5,6 млн.долл. Все еще значительный импорт страховых услуг, связанный с перестрахованиемрисков резидентских страховых компаний за рубежом, возрос на 10%, составивболее 43 млн. долл. Объемы перестрахования рисков отечественных страховщиков взарубежных перестраховочных компаниях, составляющих основу импорта страховыхуслуг, возросли на 65%. В целом импорт страховых услуг превысил 48 млн. долл.при незначительном экспорте в 0,5 млн. долл., в структуре которого преобладаютуслуги, оказанные казахстанскими страховыми компаниями посольствам имеждународным организациям, расположенным на территории республики.
Однаконаибольший рост импорта (в 8 раз) в 2002 г. отмечен по финансовым услугам.Комиссионное вознаграждение нерезидентам за предоставление финансовых ресурсовказахстанским банкам составило 56 млн. долл., или 78% оборота финансовых услуг.В результате дефицитность статьи увеличилась в 8,5 раз.
Довольнозначительная часть расходов резидентов связана с использованием иностраннойинтеллектуальной собственности (роялти и лицензионные платежи), комиссионнымирасходами банков и выплатой вознаграждения по кредитам и ссудам (финансовыеуслуги), арендой оборудования (операционный лизинг), компьютерными иинформационными услугами. В целом импорт этих услуг по итогам рассматриваемогогода составил около 55 млн. долл. при экспорте в 8,5 млн. долл.
Одна изнаиболее значимых и, одновременно, расходных статей внешней торговли услугамиКазахстана «Разные деловые, профессиональные и технические услуги сложилась сдефицитом в 467 млн. долл.
Отчетныеданные о внешнеэкономических операциях казахстанских предприятий в сфере услугсвидетельствуют о значительных объемах приобретения услуг предприятиями спрямыми иностранными инвестициями. Впервые учтены в 2000 году услуги в сферекультуры и отдыха, основу которых составляют платежи за приобретенные права нараспространение в средствах массовой информации радио и телепрограмм.
Дальнейшеезакрепление тенденций стабилизации экономики Казахстана, резкий рост доходов иулучшение внешней ликвидности, а также перспективы роста экспорта сырьевыхтоваров, в существенной мере упрочили позицию Казахстана на международныхрынках капитала.
Балансдоходов. Ответом наразвитие тенденций к рецессии стало снижение кредитных ставок центральнымибанками развитых стран. В 2001 году произошло резкое удешевление кредитныхресурсов. Около 40% заемного капитала привлекается резидентами Казахстана подплавающие ставки вознаграждения, поэтому, несмотря на существенное увеличениепритока нового заимствования, рост платежей нерезидентов за использованиефинансовых ресурсов был умеренным — всего 8,2%.
В целомза 2001 год отрицательное сальдо баланса доходов составило около 1215 млн.долл., увеличившись на 20 млн. долл. по сравнению с 2000 годом. По отношению кВВП дефицит баланса доходов составлял 5,4% по сравнению с 6,5% в 2000 году.Негативный баланс доходовот использования факторов производства составилв 2002 г. 653 млн. долл., снизившись на 147 млн. долл. по сравнению с 2001 г.Увеличение суммы выплат работающим в Казахстане нерезидентам на 23% обусловилорост дебетового сальдо по компенсации работающим до 48 млн. долл. в отчетномпериоде по сравнению с 39 млн. долл. в базовом периоде.
Доходыот размещенных за рубежом финансовых активов за отчетный год составили 224 млн.долл., увеличившись на 66% по сравнению с 2000 годом. Существенное сокращениедоходов от депозитов и корреспондентских счетов резидентов в иностранных банках(до 15 млн. долл. с 23 млн. долл. в 2000 году) обусловлено в основномуменьшением во второй половине года активов предприятий республики, размещенныхна счетах в иностранных банках. Доходы от размешенных за рубежом финансовых активовза 2002 г. составили 189 млн. долл. Основная часть (85%) доходов резидентов отиностранных активов обеспечивается за счет размещения Национальным БанкомКазахстана международных резервов и активов Национального Фонда РеспубликиКазахстан — начисленное по ним вознаграждение составило за отчетный период 164млн. долл. Сокращение более чем вдвое доходов от депозитов и корреспондентскихсчетов резидентов в иностранных банках (до 5 млн. долл. с 12 млн. долл. вбазовом периоде) стало результатом как снижения уровня доходности, так иуменьшения активов предприятий и банков республики, размещенных на счетах виностранных банках, которое происходило до второго квартала 2002 года. Ростболее чем вдвое по вознаграждениям, получаемым банками и предприятиями республикиот портфельных инвестиций, происходил в результате прироста активов резидентовв иностранных долговых ценных бумагах. За отчетный период доходы частногосектора от инвестиций в ценных бумагах составили свыше 15 млн. долл. всравнении с 6 млн. долл. в базовом периоде.
За 2001год доходы частного сектора от инвестиций в ценных бумагах составили 10,6 млн.долл. в сравнении с 2,2 млн. долл, в 2000 году.
Несмотряна резкий рост притока прямых иностранных инвестиций как в виде акционерного,так и долгового капитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2000 годомвыросли всего на 80 млн. долл., составив за 2001 год 1 014 млн. долл. В итоге,сумма обслуживания заемных обязательств государственного сектора, включаякредиты привлеченные под правительственные гарантии, составив около 237 млн.долл. незначительно (на 4%) превысила уровень 2000 года.
Доходынерезидентов от владения казахстанскими ценными бумагами, за исключениемсуверенных облигаций, составила в отчетном периоде свыше 9 млн. долл. В итогедебетовое сальдо баланса доходов по финансовым инвестициям за 2001 годсоставило 1 146 млн. долл., увеличившись всего на 16 млн. долл. в сравнении с2000 годом. Сумма платежей, начисленных в отчетном периоде нерезидентам заиспользование привлеченных финансовых ресурсов, составила 794 млн. долл., на16% сократившись в сопоставлении с базовым периодом. Основная часть (78%) этихвыплат приходится на доходы прямых иностранных инвесторов. Несмотря насохранение значительного притока прямых иностранных инвестиций в виде долговогокапитала, доходы прямых инвесторов по сравнению с 2001г. сократились на 18%,составив в 2002г. 619 млн. долл. Доходы прямым инвесторам в основномвыплачивались предприятиями нефтедобывающей отрасли (81 % от обшей суммыреинвестиций, 61% от общей суммы дивидендов, 70% от общей суммы начисленныхпроцентов), нефтепереработки (17% от общей суммы реинвестиций),металлургической промышленности (12% от общей суммы начисленноговознаграждения), транспортировки по трубопроводам (9% начисленного вознаграждения).
Суммаобслуживания заемных обязательств государственного сектора, включая суверенныееврооблигации и кредиты, привлеченные под правительственные гарантии, составилав отчетном периоде около 88 млн. долл., снизившись на четверть относительноуровня базового периода. Начисленное вознаграждение по кредитам и займам,привлеченным банками и предприятиями негосударственного сектора отнеаффилированных кредиторов, составило в отчетном периоде более 65 млн. долл.,незначительно (на 5,7%) _. превысив уровень базового периода. Резкий ростпривлечения как долгосрочных, так и краткосрочных кредитов и займов происходилпри снижении ставок вознаграждения по вновь привлеченным займам. Увеличениепочти вдвое начисленного нерезидентам дохода от депозитных и корреспондентскихсчетов, составившего за отчетный период около 8 млн. долл. произошло вследствиеприроста депозитов нерезидентов в банках РК.
В итогедефицит баланса инвестиционных доходов сократился в 2002г. на 20% в сравнении саналогичным показателем 2001г. — до 605 млн. долл.
 Положительноесальдо по текущим трансфертам за 2001 год составило 150 млн. долл.,сократившись почти на 22% относительно аналогичного показателя 2000 года.Увеличение более чем в полтора раза трансфертных выплат нерезидентам — до 163млн. долл. в отчетном периоде — обусловлено как улучшением статистическогоучета, так и увеличением объемов денежных переводов за рубеж от работающих вКазахстане граждан Китая. Положительное сальдо по текущим трансфертамза2002г. составило 112 млн. долл. — вдвое меньше, чем в 2001г., что былообусловлено резким (в 2,3 раза) ростом денежных переводов работающих вКазахстане иностранных граждан. Основная часть этих переводов осуществляетсягражданами Китая.
Счетопераций с капиталом
Отрицательноесальдо счета операций с капиталом за отчетный период составило свыше 197 млн.долл., на 32% меньше аналогичного показателя 2000 года. Снижение нетто-оттокакапитала по этому счету было обусловлено сокращением числа лиц, выезжающих напостоянное место жительства в страны СНГ (на 13%) и увеличением числаиммигрирующих в Казахстан (более чем на 46%) Дебетовое сальдо по операциям смиграцией составило 207 млн. долл. в сравнении с 264 млн. долл. в 2000 году.Отрицательное сальдо счета операций с капиталом за 2002г. составило около 100млн. долл., в 1,7 раза сократившись по сравнению с 2001г. Снижение нетто-оттокакапитала по этому счету полностью определялось изменением миграционных потоков.При снижении эмиграции за пределы Республики Казахстан (число лиц, выезжающихна постоянное место жительство в страны СНГ, сократилось на 16% относительнобазового периода, а в остальные страны — на 32%), число иммигрантов увеличилосьв 1,3 раза.
Объеминвестиционных товаров, поступивших в республику в качестве гуманитарнойпомощи, оценивался в отчетном периоде в 3,2 млн. долл.
Финансовыйсчет
Сокращениеспроса в развитых странах еще до событий 11 сентября 2001г. привело к понижениюпроцентных ставок, отражая ослабление монетарной политики индустриальных странв целях преодоления рецессии. После сентября эти тенденции усилились, расширяявозможности развивающихся стран в привлечении иностранного капитала, во-первых,в результате снижения ставок на международных рынках капитала, во-вторых, отпереключения потоков капитала с индустриальных стран на развивающиеся страны.
Расширениеинвестиционных возможностей на фоне роста потребностей финансированиякапиталовложений и оборотных средств обусловило увеличение объемов новогозаимствования предприятиями и банками Казахстана. В течение 2001 года происходилрезкий рост объемов внешнего финансирования в виде ссуд и займов. Несмотря наухудшение ценовой конъюнктуры нефти, которое проявилось еще в конце 2000 года,было очевидно, что это не приведет к снижению поступления прямых инвестиций в2001 году, так как в основном размеры их вложений определяются реализациейстратегическими инвесторами долгосрочных инвестиционных проектов в нефтегазовойотрасли. Но по итогам 2001 года валовой приток прямых иностранных инвестицийзначительно превысил уровень 2000 года, даже с учетом того фактора, что большаячасть поступлений в акционерный капитал в 2001 году происходила по контрактам2000 года.
Операции,связанные с прямым инвестированием, оказали определяющее влияние на состояниебаланса финансового счета. Поступившие в первом квартале 2001 года средства отприобретения компанией «Шеврон» 5%-го пакета акций ТОО СП «Тенгизшевройл»,стали первым вкладом в Национальный Фонд Республики Казахстан. Размещениесредств Фонда в иностранные активы отчасти компенсировало рекордно высокийприток прямых иностранных инвестиций и рост внешних займов, привлеченныхнегосударственным сектором, тем не менее положительное сальдо финансового счетав аналитическом представлении платежного баланса в 2001 году практически вдвоепревысило аналогичные показатели 1999 и 2000 гг. и составило 2 480 млн. долл. Активноесальдо по операциям финансового счета (в аналитическом представлении без учетаопераций с резервными активами) за 2002г. составило 893 млн. долл., более чемна треть сократившись в сопоставлении с аналогичным показателем прошлого года,что было обусловлено приростом иностранных активов резидентов и сокращениемнетто-притока финансирования по операциям прямого инвестирования
Состояниебаланса по операциям прямого инвестирования, как и прежде, полностьюопределялось притоком ПИИ в Казахстан. Положительный баланс иностранных прямыхинвестицийза 9 месяцев 2002 г. в 1 444 млн. долл. сократился на 24% посравнению с 2001г., что было обусловлено главным образом вложениями вакционерный капитал иностранных предприятий и банков в целях диверсификацииинвестиций и расширения рынков сбыта. Активы резидентов в виде прямыхинвестиций за рубеж, значительный прирост которых был впервыезарегистрирован в начале 2002 года, увеличились за отчетный период на 415 млн.долл… Основная часть этой суммы приходится на операцию по приобретениюнефтедобывающим казахстанским совместным предприятием аффилиированнойиностранной компании (в свою очередь владеющей казахстанскими активами) усвоего прямого иностранного инвестора в обмен на задолженность попредоставленному ему кредиту.
Прямыеинвестиции в Казахстан. Нетто-приток внешнего финансирования по операциямпрямого инвестирования в Казахстан составил 2 731 млн. долл. Положительноесальдо баланса прямых иностранных инвестиций на 14% превысило показатель 2002г.и составило за 9 месяцев 2003г. 1605 млн. долл. Поступление средств по этойпозиции обеспечивалось как приростом обязательств перед прямыми иностраннымиинвесторами, так и снижением требований к ним. За исключением объемовреинвестиций значительный рост поступлений относительно 2000 годарегистрировался как по акционерному, так и другому капиталу. Приток прямыхиностранных инвестиций в акционерный капитал казахстанских предприятий вотчетном периоде был обеспечен, в основном, за счет поступления средств, ноконтрактам, заключенным в 2000 году. Нетто-приток прямых инвестиций в Казахстанв 2002г.составил 1 859 млн. долл., незначительно (на 2,2%)сократившись относительно аналогичного показателя 2001г.
В целомза 2001 год поступления в акционерный капитал дочерних предприятий в Казахстанесоставили около 530 млн. долл., из которых 427 млн. долл. было вложено впредприятия нефтегазового сектора. Операции с государственными пакетами акцийопределили относительные изменения в структуре привлекаемых ИПИ по видамкапитала. В сопоставлении с 2001г. в 2002г. произошло снижение доли поступленийв акционерный капитал (до 5% с 15%) и увеличение доли долгового капитала (до84% с 74%) при сохранении удельного веса реинвестиций (11%)
Рост в1,7 раза поступлений, регистрируемых по статье «Другой капитал», и в сумме за2001 год составивших 3 440 млн. долл., был обусловлен увеличениемфинансирования крупных инвестиционных проектов по разведке, разработке иразвитию инфраструктуры месторождений Тенгиз, Кашаган, Карачаганак, Кумколь истроительству Каспийского трубопровода. Финансирование оборотных средств икапитальных вложений большей частью предоставляется в виде кредитов и займовпрямых инвесторов. В 2001 году сумма погашения обязательств перед материнскимикомпаниями, с учетом капитализации начисленных процентов, составила 1 778 млн.долл., что на 26% больше чем в 2000 году, причем три четверти этого оттокаприходится на предприятия добывающей отрасли. Платежи в погашение обязательствне компенсировали опережающий рост объемов привлеченного финансирования и, витоге, за 2001 год прирост долговых обязательств предприятий с прямымиинвестициями, составивший около 1,7 млрд. долл. в 2,7 раза перекрыл аналогичныйпоказатель 2000 года (617 млн. долл.).
Структурапрямых инвестиций по странам-источникам определялась долевым участиеминостранных компаний в совместных предприятиях нефтегазовой отрасли — 33%валового притока ПИИ поступило в Казахстан из США, 17% приходилось надолгоКанады, 14% — Великобритании, 11% — Италии, по 5% — Китая и РоссийскойФедерации.
В итогеваловой приток прямых иностранных инвестиций в республику составил свыше 4 418млн, долл., из которых 74% приходится на добычу сырой нефти и природного газа,10% — на геологическую и изыскательскую деятельность и 3% — на транспортировкупо трубопроводам. Валовый приток прямых иностранных инвестиций в Казахстан за 9месяцев 2003г. увеличился на 12% по сравнению с 2002 г. составил 3297 млн.долл.
Прямыеинвестиции за рубеж. Положительное сальдо сложилось и по операциям прямогоинвестирования за рубеж — около 29 млн. долл. за 2001 год.
Инвестициив акционерный капитал иностранных компаний в 2001 году составили 9 млн. долл.,более чем вдвое превышая аналогичный показатель 2000 года. Большая частьинвестиций направлялась на приобретение с целью выкупа контроля акцийпредприятий, занимающихся транспортировкой и распределением электроэнергии игаза по Казахстану. Впервые были зарегистрированы прямые инвестиции взарубежные предприятия, связанные с добычей и транспортировкой нефти.
Негативныйдисбаланс портфельных иностранных инвестиций за 2001 год составил свыше 1 315млн. долл[10]. При приростеобязательств на 39 млн. долл., активы резидентов в ценных бумагах увеличилисьпочти на 1 354 млн. долл.
Отраженныйв платежном балансе прирост не резервных активов органов денежно-кредитногорегулирования в виде долговых ценных бумаг нерезидентов в 1 229 млн. долл.представляет собой операции по размещению в иностранные активы средствНационального Фонда Республики Казахстан.
Активыбанков и других секторов в ценных бумагах выросли почти на 125 млн. долл., в т.ч. банков — почти на 66 млн, долл. и небанковских финансовых учреждений, включаякомпании по управлению пенсионными активами, — более чем на 48 млн. долл.Основные операции по инвестированию банками и профучастниками рынка ценныхбумаг проводились с облигациями. По ценным бумагам, обеспечивающим участие вкапитале не резидентских компаний, прирост активов составил свыше 10 млн.долл., в основном за счет приобретения акций транснациональных компаний.
Нетто-поступлениепо операциям с казахстанскими ценными бумагами составило за 2001 год 39 млн.долл. Перевес притока по итогам года обеспечивался операциями с ценнымибумагами, обеспечивающими участие в капитале казахстанских предприятий ибанков. В сумме за год нетто-приобретение акций казахстанских предприятий ибанков составило около 63 млн. долл. Нетто-отток был зарегистрирован по операциямс долговыми ценными бумагами резидентов — за 2001 год негативный баланс по нимсоставил почти 24 млн. долл. Валовой приток ИПИ в 2002г. составил около 2 929млн. долл., из которых на долю инвестиций в добычу нефти и природного газаприходилось 53%, геологическую и изыскательскую деятельность — около 19% итранспортировку нефти и газа по трубопроводам — 1,5%.
Колебанияцен на сырьевые товары обусловили сокращение выплат в погашение долговыхобязательств добывающих предприятий перед иностранными материнскими компаниями— за 2002г. их сумма составила 1 083 млн. долл. по сравнению с 1 301 млн. долл.в 2001г. При росте освоения таких займов на 4% долговые обязательства передпрямыми иностранными инвесторами увеличились за отчетный период на 1 ,37 млрд.долл. (на 1,07 млрд долл. за 9 месяцев 2001 года).
Требованияпредприятий с прямыми инвестициями к их прямым инвесторам снизились на 13 млн.долл.
Чистыйприток внешнего финансирования по другим инвестициям (за исключением резервныхактивов) в 2001 году превысил 1 035 млн. долл. в сравнении с 84 млн. долл. в2000 году, что в основном обеспечивалось за счет резкого роста объемовпривлечения как среднесрочного так и краткосрочного заемного капитала.
Пооперациям средне- и долгосрочного заимствования(без учета снижениядолгосрочных активов государственного сектора в 210 млн. долл.), нетто-притоксредств составил 267 млн. долл. в сравнении с нетто-оттоком в 69 млн. долл. в2000 году. Вклад официального заимствования, ранее представлявшего один изнаиболее значительных источников внешнего финансирования, был минимальным —менее 55 млн. долл. (296 млн. долл. в 1999 году и около 86 млн. долл. в 2000году). За отчетный период Правительством РК по линии официальной помощиразвитию привлечено 162 млн. долл., а выплаты в погашение ранее привлеченныхкредитов составили более 107 млн. долл.
Увеличилисьобъемы заимствования предприятий — освоение займов выросло почти на 42% посравнению с 2000 годом. Объемы погашения, напротив, несколько сократились — за2001 год платежи в погашение составили около 221 млн, долл., на 22%сократившись относительно 2000 года. Негативный баланс иностранныхпортфельных инвестиций за отчетный период составил свыше 803 млн. долл. ибыл обусловлен как ростом иностранных активов резидентов, так и дальнейшимснижением обязательств.
Отраженныйв платежном балансе прирост активов органов денежно-кредитного регулирования ввиде акций и долговых ценных бумаг нерезидентов в сумме составивший свыше 532млн. долл. представляет собой операции по размещению в иностранные. Врезультате за отчетный период активы банковского сектора в не резидентскихценных бумагах увеличились на 77 млн. долл. По операциям небанковского сектора,в основном компаний по управлению пенсионными активами, прирост активоврезидентов составил 116 млн. долл.
Снижениеобязательств, как и в 2001 году, происходило в основном за счет продажинерезидентами суверенных евробондов Республики Казахстан — нетто-покупкарезидентами на вторичном рынке международных ценных бумаг Министерства финансовРеспублики Казахстан составила около 99 млн. долл.
В итогеснижение обязательств перед нерезидентами по казахстанским ценным бумагам в2002г. составило около 78 млн. долл. в сравнении с приростом в 8 млн. долл. в2001г.
Притокфинансовых ресурсов по статье Другие инвестиции в 2002г. составил 252 млн.долл., сократившись более чем втрое относительно уровня 2001г. Измененияпроизошли в структуре потоков — чистый ЛТ прирост обязательств обеспечивался восновном за счет привлечения средне- и долгосрочных кредитов и займов. Нетто-притокдругих краткосрочных инвестиций в 2001г. составил 558 млн. долл., в 3,7 разавыше чем 2000 году. Поступление средств по краткосрочным инвестициямобеспечивалось как снижением активов (на 169 млн. долл.) так и приростомобязательств (389 млн. долл.) За отчетный период дебиторская задолженностьнерезидентов перед казахстанскими поставщиками увеличилась на 57 млн. долл., азадолженность казахстанских предприятий, напротив, сократилась на 5 млн. долл. Нетто-притоксредств по операциям средне- и долгосрочного заимствования в отчетном периодесоставил 593 млн. долл., на 7% превысив аналогичный показатель базовогопериода, и был обеспечен за счет активного освоения ссуд и займов предприятиямии банками республики. Положительное сальдо по статье других инвестицийсоставило почти 1243 млн. долл. в сравнении с 296 млн. долл. в базовом периоде.Нетто-приток внешнего финансирования по операциям средне- и долгосрочногозаимствования 3,3 аза увеличился по сравнению с аналогичным показателем 2002 г.и составил 1822 млн. долл.      Увеличение доходов от экспорта и значительныйприток внешних финансовых ресурсов обусловили превышение предложенияиностранной валюты над спросом. Положительное сальдо по операциям платежногобаланса (в аналитическом представлении) составило за отчетный период 1553 млн.долл.
Заотчетный период нетто-прирост среднесрочных долговых обязательств банковскогосектора составил свыше 259 млн. долл. в сравнении с 115 млн. долл. в базовомпериоде прошлого года. Более чем на треть увеличились объемы освоения ссуд изаймов предприятиями республики — прирост обязательств по среднесрочным ссудамдругих секторов за 9 месяцев 2002 года составил 425 млн. долл. в сравнении с310 млн. долл. в сопоставимом периоде прошлого года.
Снижениеактивов других секторов и прирост инвалютных активов банков по статье «Валюта идепозиты» во втором и третьем кварталах 2001 года отчасти отражает операциирезидентов, связанные с легализацией капитала. Акция по амнистии капитала,которая проходила с 20 июня по 14 июля 2001 года, обеспечила существенныйприрост ликвидных активов банков в иностранной валюте. Отраженное снижение в189,8 млн. долл. активов других секторов по позиции «валюта и депозиты»представляет собой компенсацию нетто-прироста «Валюты и депозитов» БВУ,источником которого была наличная иностранная валюта, внесенная на счета в БВУгражданами республики. Рост ликвидных активов банковской системы в иностраннойвалюте также включает операции по размещению на депозитных счетах за рубежомсредств Национального Фонда РК. В целом за отчетный период прирост ликвидныхактивов банковской системы составил 53 млн. долл., тогда как снижение активовдругих секторов по статье «Валюта и депозиты» составило более 289 млн. долл.
Удешевлениекредитных ресурсов стимулировало увеличение объемов краткосрочногофинансирования, привлекаемого банками и предприятиями республики отнерезидентов, наибольший прирост которых приходится на вторую половину 2001года. За год прирост обязательств по краткосрочным ссудам банков составил 121млн. долл., в 2,3 раза выше чем в 2000 году. В сумме с ростом активов банков ввиде краткосрочных ссуд на 10 млн. долл., за отчетный период нетто-приток поэтим операциям составил более 110 млн. долл. Рост объемов освоениекраткосрочных займов предприятиями республики (на 70%) происходил вместе ссокращением платежей в погашение долга (на 39%), что привело к приросту этоговида обязательств на 148 млн. долл. в сравнении со снижением обязательств на132 млн. долл. в 2000 году. Существенный прирост краткосрочных обязательств былобеспечен в основном ростом в течение второго и третьего квартала депозитовнерезидентов в банках республики. В целом за 2001 год прочие обязательствабанковской системы увеличились более чем на 146 млн. долл., что составляет около56% общего прироста краткосрочных обязательств. Увеличились также объемысреднесрочного торгового кредитования — прирост обязательств по этой позициисоставил в 2002г. 86 млн. долл. в сравнении со снижением на 4 млн. долл. в2001г. Нетто-отток по операциям с краткосрочными инвестициями составил 341 млн.долл.
Ростиностранных активов резидентов обеспечивался также за счет прироста в отчетномквартале средств на зарубежных счетах предприятий (на 474 млн. долл.) и банков(на 222 млн. долл.). Снижение краткосрочных активов государственного сектора на321 млн. долл. отражает снятие средств с зарубежного счета Правительства РК длязачисления на счета НФРК.
Финансированиеплатежного баланса
Положительноесальдо по операциям платежного баланса (в аналитическом представлении) за 2001год составило свыше 384 млн. долл. Рекордно высокий приток прямых иностранныхинвестиций, полностью профинансировав существенный дефицит текущего счета ирезкий рост оттока капитала резидентов, включающего размещение в иностранные активысредств Национального Фонда РК, вместе с притоком ресурсов по другим операциямрезидентов обеспечил также и прирост международных резервов Национального БанкаРК.
Сокращениеуровня международных резервов во втором квартале происходило при резком увеличенииимпорта товаров и услуг и существенном сокращении притока финансовых ресурсов.Наряду с активной конвертацией тенговых поступлений в Национальный Фонд РК винвалютные активы это привело к снижению уровня международных резервов НБК на159 млн, долл. В третьем и четвертом кварталах 2001 года это снижение былокомпенсировано покупками НБК на внутреннем валютном рынке.
С учетомне операционных изменений стоимости активов валовые золотовалютные резервы НБКза 2001 год увеличились на 412 млн, долл. и на 31 декабря 2001 года составляли2 508 млн. долл. Этот уровень резервов обеспечивал финансирование 2,7 месяцевимпорта товаров и услуг. В сумме со средствами Национального Фонда РК,размещенными в ликвидных иностранных активах и на конец 2001 года составившихболее 1 240 млн. долл., международные резервы Республики Казахстан оценивалисьв 3 748 млн. долл. Значительный приток внешних финансовых ресурсов, основнойсоставляющей которого был стабильно высокий приток прямых инвестиций, сизбытком финансировал дефициты по счету текущих операций и счету операций скапиталом и обеспечил дальнейший прирост международных резервов НациональногоБанка. Положительное сальдо по операциям платежного баланса (в аналитическомпредставлении) составило за 2002г. более 613 млн. долл.,
С учетомроста стоимостной оценки монетарного золота валовые золотовалютные резервыувеличились до 3 133 млн. долл. по Этот уровень резервов обеспечивалфинансирование 3,5 месяцев импорта товаров и услуг.

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ИПЕРСПЕКТИВЫ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА РК
 
3.1 Проблемы сбалансированностиплатежного баланса
В зависимости от развитияэкономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики всеправительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулированиепутем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно –кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулированияявляются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике и путиих достижений.
Политика регулирования расходовпредусматривает управлением спросом по средствам маневрирования инструментамиденежно – кредитной и налогово – бюджетной политики. Жесткая денежно –кредитная политика проводится сжатием денежной массы в реальном выражении иповышением процентных ставок, мягкая – осуществляется увеличением денежноймассы и снижением процентных ставок. Рестрикционная налогово- бюджетнаяполитика означает сокращение государственных расходов и рост налогов. Онаприводит к падению внутреннего производства и импорта. Экспансионная налогово –бюджетная политика основывается на сокращении налогов и повышениигосударственных расходов. Проведение этой политики вызывает рост внутреннегопроизводства и расширение импорта.
Экономическая политикапереключения расходов осуществляется управлением спроса по — средствамманеврирования обменным курсом национальной валюты. Она позволяет длядостижения макроэкономического равновесия переключать расходы междуиностранными и национальными товарами.
Маневрирование обменнымкурсом предполагает проведение целенаправленной девальвации или ревальвации.
При девальвациинациональной валюты расходы переключаются с импортных товаров на национальные.Импортные товары удорожаются, экспортные удешевляются, что увеличиваетконкурентоспособность экспортных товаров; стимулируется хозяйственнаяактивность внутри страны, возрастает объем производства и занятость. Врезультате повышается положительное сальдо торгового баланса, являющегоосновной частью платежного баланса. Таким образом, девальвация валюты перемещаетресурсы в сторону производителей экспортных товаров, что ведет к увеличениюнационального дохода. Спрос переориентируется на товары, производимые внутристраны.
Политика ревальвацииобменного курса валюты переключает расходы с национальных на иностранныетовары, это приводит к сокращению национального производства и экспорта.Ревальвация используется для ликвидации положительного сальдо платежногобаланса, которое становится нежелательным при частом повторении.
Для осуществления этихцелей, необходимо сохранить режим свободно плавающего обменного курса тенге,который обуславливает колебания курса в зависимости от спроса и предложения.Это будет способствовать развитию ценовой конкурентоспособности казахстанскихтоваров на внешних рынках. Вмешательство Национального банка в формированиекурса национальной валюты должно быть минимальным. Присутствие его навнутреннем валютном рынке вызывается только необходимостью предотвращенияспекулятивных скачков обменного курса тенге.
Основой целью денежно –кредитного регулирования должно быть удержание среднегодовой инфляции в 2004 –2005 гг. в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г. до 3-5%.
Достижение равновесияплатежного баланса связано с его финансированием. Существуют три методафинансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование изобщественного сектора экономики и использование золотовалютных резервов страны.Поэтому изменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменениюзолотовалютных резервов страны.
В аспекте национальнойэкономики резервные активы являются признаваемыми в международном масштабефинансовыми инструментами, находящимися в распоряжении органов денежно –кредитного регулирования, определяющими способность страны справляться снеравновесным состоянием платежного баланса, постоянно возникающем в результатеавтономно совершаемых внешне экономических операций. Уровень этих резервовпоказывает степень обеспеченности международных экономических расчетов странынеобходимыми платежными средствами, которые тем или иным образом могут бытьприменены для погашения долговых обязательств по отношению как кправительственным органам, так и к частным коммерческим и финансовым структурамдругих стран.
Чрезмерное снижениеуровня золотовалютных активов, вызываемое длительным дефицитом платежногобаланса, чревато опасностью того, что страна не сможет удовлетворять своижизненно важные потребности за счет импорта или окажется не в состоянииобслуживать внешние долговые обязательства. Непомерное увеличение резервов приустойчивом превышении внешних поступлений над платежами содействуют увеличениюнациональной денежной массы, следовательно, стимулирует инфляцию, а такжеприводит к неоправданному переливу ресурсов из производственной сферы вденежную.
Если возникаетпредставление о понижении величины резервов ниже критического уровня, то властиоказываются вынужденными либо предпринимать меры к понижению валютного курсалибо осуществлять действия, направленные на сжатие внутреннего совокупногоспроса посредством ограниченной финансовой и кредитно – денежной политики.Стандартная реакция чрезмерного разбухания резервов – повышение курсанациональной валюты или расширение внутреннего потребления.
Внешние резервные активыгосударства являются, в конечном счете, последней стадией финансированиядефицита платежного баланса, уравновешивание его практически осуществляетсячерез механизм валютных интервенций на валютном рынке, имеющих непосредственнойцелью ограничение колебаний валютного курса тенге.
Валютная политикаКазахстана направлена на обеспечение стабильности его национальной валюты намировом финансовом рынке. Формирование и использование золотовалютных резервов– одно из ключевых задач валютной политики государства. Объем и структурамеждународной ликвидности определяют степень обеспеченности международныхобязательств страны необходимыми платежными средствами.
Эффективное использованиезолотовалютных активов требует поддержания чрезвычайно высокой степениликвидности валютных резервов, диверсификация валютного портфеля. Оптимизацииструктуры активов, что должно оказать максимально возможное содействиевнешнеэкономической деятельности и обеспечить эффективное регулированиевалютного курса национальной денежной единицы.
Сформированные с помощьювалютных кредитов МВФ резервные активы составляют основу официальных авуаровмеждународной ликвидности и представляют собой требования НБ РК и КазначействаКазахстана к зарубежным странам в форме остатков валютных средств накорреспондентских текущих счетах в иностранных банках, краткосрочных банковскихдепозитов, казначейских векселей, краткосрочных и долгосрочныхправительственных ценных бумаг.
Привлечением иностранногокапитала к выполнению программ STF и Stand-by началось с покупок валютных средств у МВФ и получение займовна льготных условиях. Согласно договоренности покупка валюты обеспечивалась подсоответствующую сумму национальных денег и позволяло Казахстану сформироватьофициальные золотовалютные авуары. Эти резервы и стали материальной основой дляпоступления кредитных ресурсов. Льготных займов от банков стран кредиторов,международных финансовых организаций и из других источников финансирования.
Резервные активы,отраженные в платежном балансе республике показывает состояния изменениязолотовалютных авуаров в результате оттока внутренних накоплений и притока встрану иностранного капитала. Золотовалютные резервы, из которых правительствопривлекает средства для покрытия дефицита платежного баланса, являются одним изосновных источников обеспечения внешнеэкономического равновесия. Резервныеактивы вместе с займами МВФ и операциями по исключительному финансированиювыступают в роли альтернативных средств ликвидности для выравниваниямеждународных расчетов Казахстана.
Существенное увеличениезолотовалютных активов и поступление в экономику страны значительной массыиностранной валюты могло бы, во –первых, резко повысить инфляцию, во – вторых,привести к обвальному падению курса национальной денежной единицы. Безстерилизации избыточной ликвидности невозможно стабилизировать денежную базу ипротиводействовать развитию инфляционных процессов. Метод стерилизациииспользуется для отделения внутренней денежно – кредитной политики от механизмавалютной интервенции на внешних валютных рынках. Стерилизация позволяетизолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно –кредитных мероприятий внутри страны.
Для платежного балансаКазахстана абсолютно определяющее значение имеет внешняя торговля, ибо активноеторговое сальдо фактически является единственным источником валютных средств,поступающих на валютный рынок. Все остальные виды внешнеэкономическойдеятельности в целом показывают отрицательный результат. Как видно по каналам,охватывающим международные услуги, движение капиталов, доходов, из странысистематически уходит значительное количество валюты.
В 2000 – 2002 гг. этаспецифика проявилась особенно ярко: внешнеторговый актив оказался настолькозначительным, что в отличии от всех прошлых лет его величина перекрыласуммарные пассивные итоги по другим разделам, обусловив формирование общегоположительного сальдо платежного баланса.
Переход в апреле 1999 г.к режиму свободно — плавающего обменного курса и последовавшая за нимзначительная номинальная девальвация тенге способствует повышениюконкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране.Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций вэкономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевыхтоваров станы.
Нивелируя воздействияобменного курса а конкурентоспособность казахстанских экспортеров, проводимаякурсовая политика оказывает сдерживающее влияние на сопровождающиеэкономический рост увеличение спроса на импорт и способствует развитиювнутреннего производства готовой продукции. Относительное удорожаниеимпортируемых товаров привело к переключению спроса на более дешевыепотребительские товары и товары с низкой добавленной стоимостью. По сравнению спотребительским импортом опережающими темпами растут объемы ввозаинвестиционных товаров, сырья и товаров промежуточного промышленногопотребления.
Стимулирование экспортныхотраслей со стороны цены и спроса в сочетании с накопленным эффектом реальногоудешевления тенге вызывает позитивное влияние на реальный сектор экономикиреспублики. Прирост физических объемов производимой продукции зарегистрированне только в нефтегазодобывающих отраслях, но и в обрабатывающей промышленности,включая производство готовых изделий.
Экономика Казахстана в2002 г. развивалась на фоне снижения темпов экономического роста в крупнейшихрегионах мира. Экономический рост в США составил 1,4%[11],в странах Еврозоны – 1,8%, в Японии произошло снижение на 0,3%. Не смотря нанеблагоприятные тенденции развития глобальной экономике, высокий экономическийрост, произошедший в 2000 – 2001гг.; наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в2002 г. равен 9,5%. Среднегодовая инфляция в 2002г. исполнена в сумме 5,9%против 8,4% в 2001г.
Ставка рефинансированиеснизилась до самого низкого уровня – до 7,5% и является одной из самых низкихсреди стран СНГ. Чистые международные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд.долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 мес. Импорта товаров и услуг.
Один из факторов,способствовавший продолжению положительных тенденций в экономики Казахстана –относительно благоприятная конъюнктура цен на углеводородное сырьё. Во многомстабильности макроэкономической ситуаций способствовали и проводимая позитивнаяденежно- кредитная и валютная политика. В области политики обменного курса недопускалось переоценка курса тенге. Это благоприятно сказывается на сохраненииценовой конкурентоспособности Казахстанских товаров на внешних рынках, и темсамым, оживлении импортозамещающих отраслях, а так же в отраслях,ориентированных на экспорт.
Умеренные темпы инфляциии устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохраненииконкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых длявнутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса наимпорт.
Увеличение экспортаэнергетических товаров обусловило изменение товарной структуры экспорта. Доляминеральных продуктов в совокупном экспорте составила 61%.
Объемы экспорта в 2002 г.равны 10,1 млрд. долл.; а импорта – 7,6 млрд. долл… Положительное сальдоторгового баланса – чистый экспорт товаров достиг 2,4 млрд. долл.; в 1,8 разапревысил показатель 2001 г. и практически стал равным результату 2000 г.;который характеризовался наиболее благоприятным для экспорта ценовойконъюнктурой.
Основной составляющейимпорта был ввоз товаров промежуточного промышленного потребления иинвестиционных товаров. Наиболее существенный прирост физических объемовимпорта произошел за счет изделий из четных металлов и металлоконструкций.Снижение стоимости заимствования на международных рынках капитала и повышениекредитного рейтинга страны стимулировали привлечение нового финансирования состороны казахстанских резидентов.
В 2001 году тенденциямасштабного привлечения долгового капитала была характерна и для 2002 г.
Не смотря на значительныеколебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, на протяжении последних трехлет сохранялся стабильно высокий приток прямых инвестиций. Это было обусловленопрежде всего, инвестициями в нефтегазовую отрасль, где размеры вложенийопределяются в основном реализацией стратегическими инвесторами долгосрочныхинвестиционных проектов.
Стабильно высокий притокиностранных инвестиций в Казахстан был обусловлен реализацией крупныхинвестиционных проектов по разработке месторождений Тенгиз, Кашаган,Карашаганак и Кумколь.
Значительный притоквнешних финансовых ресурсов, основной составляющей которого был стабильновысокий приток прямых иностранных инвестиций, с избытком финансировал дефицитпо счету текущих операций и обеспечил дальнейший прирост международных резервовНационального банка. Положительное сальдо по операциям платежного балансасоставило за 2002 г. более 535 млн. долл.
На изменение объемаваловых золотовалютных резервов повлияли увеличение активов в свободно –конвертируемой валюте и рост активов в драгоценных металлах. На возрастаниезолотовалютных активов оказали воздействие как внутренние, так и внешниефакторы. Валютный рынок Казахстана находился под влиянием значительногопредложения иностранной валюты, которое поддерживалось поступлением валютнойвыручки экспортеров. Стабильная ситуация на внутреннем валютном рынке быладостигнута за счет активных действий по денежному регулированию.
Одним из факторов роставалютной части активов стали покупки валюты на внутреннем валютном рынке. Нетто– покупка иностранной валюты на казахстанской фондовой бирже за 2001 г.составила 104,8 млн. долл. 2002 г. – 470, млн долл., а на межбанковскомвалютном рынке соответственно 218,4 млн долл. и 403,8 млн долл.
Другой причиной роставаловых валютных активов было поступление иностранной валюты в пользуМинистерства финансов в сумме 832,5 млн долл. в 2001 г. и 637,9 млн долл. в2002 г. При этом наиболее значительные суммы поступили в виде оплаты налогов откомпании «Тенгизшевройл» (497,7 млн долл.), за аренду космодрома «Байконур»(115 млн долл.), от приватизации компании «Казахмыс» (80,7 млн долл.), платежиННК «Казахойл» (55,2 млн долл.) и от продажи государственного пакета акций ОАО«Народный банк Казахстана» (37 млн долл.).
В то же время былиосуществлены выплаты по поручению правительства по внешнему долгу правительствана сумму 751,0 млн долл., из которых наиболее значительное было погашение имосновного долга и процентов по еврооблигациям, размещенным на внешних рынкахкапитала, на сумму 364,7 млн долл. Кроме того были проконвертированы тенговые поступленияв Национальный фонд на 369,8 млн долл.
Рост мировых цен назолото на 23,5% также способствовал увеличению золотовалютных активов. Впортфеле резервных активов происходит постепенное движение в сторону повышениястепени ликвидности золотовалютных авуаров. Уменьшается в абсолютном относительномвыражении доля активов, которая действительно является наиболеетруднореализуемой на современном финансовом рынке. В структуре портфелязолотовалютных резервов в 2000-2002 гг. произошли значительный рост доливалютного компонента с 62,4 до 76,1% и одновременно снижение доли золота с 26,2до 23,9%.
Стратегия использованиязолотовалютных активов нацелена на сохранение высокой ликвидности и повышениедоходности производимых операций. Повышение опыта и квалификации специалистовбанковского менеджмента, а также подключение системы Reuter и SWIFTпозволили осуществлять на мировом финансовом рынке сложные операции, принятые вмеждународной практике; стало возможным более эффективное использованиезолотовалютных активов с одновременным повышением уровня доходности от ихразмещения, проведения планомерной диверсификации портфеля валютных активов.Основными целями управления по использованию международными резервами явилисьактивное инвестирование долларов США и Евро в низкорискованные ивысоколиквидные инструменты путем покупки – продажи государственных ценныхбумаг развитых стран и ценных бумаг международных финансовых организаций,покупки и продажи иностранной валюты на внутреннем рынке, осуществление депозитныхсделок с долларами США, проведение операций СВОП, обратного РЕПО с Федеральнымрезервным банком США. Вывоз физического золота на внешний рынок и размещениеего на депозиты с большим сроком и низким кредитным риском, осуществлениеарбитражных операций с золотом, развития внутреннего рынка золота.
Значительную роль всделках с валютными резервными активами играют операции обратного РЕПО сФедеральным резервным банком США. РЕПО как инструмент рынка краткосрочныхкапиталов широко используется Казахстаном для приобретения государственныхценных бумаг США с одновременным заключением договора на их продажу.Инвестиционные качества РЕПО достаточно привлекательны, что подтверждаетсяследующими обстоятельствами: РЕПО является краткосрочным инструментом, он в большинствеслучаев обладает низкой степенью риска, может использоваться для достиженияширокого круга целей. Доходность его зависит от разницы цен продажи и обратнойпокупки ценных бумаг. Цена обратного выкупа может быть суммой первоначальнойцены продажи и некоторого процента, который выплачивается заемщиком средств.
Для Казахстана характернанизкая привлекательность вложений в активы, номинированные в национальнойвалюте, по сравнению с инвестициями в иностранные активы. Следствием этогоявляется значительный отток капитала из страны. Возможности административногопротиводействия учетке капитала ограничены принятыми Казахстаномобязательствами по обеспечению конвертируемости тенге по текущим операциям всоответствие со статьей VIIIУстава МВФ. На увеличение дефицита текущего счета платежного баланса влияютпревышение текущих и инвестиционных расходов государственного бюджета над егодоходами от фискальной деятельности вследствие расширения финансирования избюджетных источников импорта, обслуживания официальных займов и гарантированныхкредитов. Необходимо всемирное снижение дефицита факторных услуг, поскольку сростом его увеличивается часть стоимости ВВП, переводимого нерезидентами в счетобслуживания обязательств. Для платежного баланса Казахстана абсолютно определяющеезначение имеет внешняя торговля, т. к. активное торговое сальдо фактическиявляется единственным источником валютных средств, поступающих на валютныйрынок. Все остальные виды внешнеэкономической деятельности в целом показываютотрицательный результат (баланс международных услуг, баланс доходов и балансдвижения капиталов).
Инвестиционнаяпривлекательность Казахстана обусловлена не большей доходностью на вложенныйкапитал, а наличием уникальных сырьевых ресурсов и степенью довериямеждународных организаций, прежде всего МВФ к ходу экономических реформ.Стабильный приток иностранного капитала в достаточной мере обеспечиваетфинансирование текущих расходов и позволяет удержать международныезолотовалютные активы на уровне, достаточном для обеспечения трехмесячногоимпорта товаров и услуг.
Под укреплениемплатежного баланса обычно подразумевают улучшение сальдо текущего счета и ростмеждународных ликвидных активов. Стабильный приток внешних ресурсов может бытьобеспечен только при надежном доступе Казахстана к мировым рынкам ссудногокапитала, который предполагает обеспечение устойчивой платежеспособностистраны. Привлечение внешних ресурсов приносят пользу при условии, что онокомпенсируя недостаток внутренних сбережений позволяет финансировать производственныеинвестиции и поддерживать уровень внутреннего потребления. Опережающий импорттемпы прироста экспортных поставов, обеспечивают достижение высоких показателейпрофицита торгового баланса и чистого дохода от текущих операций. Ростгосударственных доходов и стабильный приток прямых инвестиций обуславливаютдостаточность собственных ресурсов для поддерживания сбалансированногообменного курса и обеспечения устойчивости платежного баланса. Все это приводитк увеличению международных резервных активов в иностранной валюте.
 
3.2Перспективы развития платежного баланса РК
Перспективы развитияплатежного баланса РК в первую очередь связано с проведением валютной политики,не допускающей переоценки курса тенге.
Валютная политикаКазахстана должна обеспечивать защиту денежной системы государства и экономикив целом от негативных последствий резких колебаний обменного курса тенге.Объективно определенный обменный курс национальной валюты являетсяфундаментальной основой, обеспечивающей макроэкономическую стабильностьгосударства. В связи с этим основным приоритетом государства в сфере валютногорегулирования должен стать выбор курсовой политики, не допускающей переоценкикурса национальной валюты и не оказывающей негативного влияния наконкурентоспособность отечественного производства в условиях постоянноменяющейся мировой конъюнктуры.
Политика обменного курсадолжна адекватно реагировать на изменения мировых цен, условия внешнейторговли, создавая тем самым фундамент для развития внутренней экономики. Строгопридерживаясь этой политики в сочетании с такими факторами, как использованиеновых технологий, оборудования, повышение качества труда, государство сможетвыйти на траекторию ускоренного развития. Предполагается сохранение свободноплавающего обменного курса тенге, который предполагает адекватность девальвацииизменениям уровня инфляции внутри страны и за рубежом, что будет способствоватьсохранению ценовой конкурентоспособности казахстанских товаров на внешнихрынках и тем самым укреплению складывающихся благоприятных экономическихпозиций и созданию предпосылок для будущего успешного развития Казахстана. Сохранениеданного валютного режима продиктовано тем, что еще не устранена сырьеваянаправленность производства и, естественно, экспорта, т.е. сохраняется высокаяуязвимость экономики страны от изменения мировых цен на сырье. Кроме того, вовнешнеторговом обороте страны высока доля России, поэтому развитие экономикибудет зависеть от ситуации в России. Если эти зависимости экономики будутпреодолены, то, конечно, возникнет необходимость изменения валютного режимауправления обменным курсом национальной валюты.
Здесь возможны нескольковариантов нового валютного режима:
·  привязка к «корзине валют»
·  переход к единой валюте в рамках:Евразийского экономического сообщества или всего СНГ, центрально-азиатскихреспублик (Кыргызстан, Узбекистан, Таджикистан), а также союза с одной изсоседних стран (Кыргызстан).
В то же время поддержаниеконкурентоспособности экономики не может решаться только за счет курсовойполитики. Основную роль в этом должны выполнять меры по повышениюпроизводительности труда, качества продукции, структурной перестройке экономикив направлении увеличения выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью, атакже диверсификации экспорта.
Во вторых, они связаны с поддержаниенизкого уровня инфляции. Одной из составляющих монетарной политикиявляется определение допустимого уровня инфляции, не препятствующегоэкономическому росту. Чрезмерно жесткая антиинфляционная политика в переходнойэкономике с многочисленными структурными барьерами, делающими конкуренциюнесовершенной, вызывает ненужную напряженность в стране, приводит к ростунеплатежей, падению производства. Таким образом, есть все основания считать,что сдерживание инфляции в пределах 10% не будет противоречить поставленнымцелям, а именно достижению к 2007 году уровня ВВП 1990 года и дальнейшего7%-ного роста ВВП. В связи с этим основной целью денежно-кредитной политикибудет поддержание годовой инфляции в пределах от 5 до 10%, что будетспособствовать достижению экономикой страны максимальных темпов экономическогороста. Темпы роста годовой инфляции, выходящие за указанные пределы, какпоказывает мировой опыт, снижают темпы реального роста экономики.
Более высокие темпыинфляции могут оказать негативное влияние на темпы реального уровняпроизводства в силу снижения эффективности выполнения национальной валютойфункций масштаба цен и средства накопления. Более низкие темпы инфляцииоказывают угнетающее воздействие на экономическую активность в результатеснижения в экономике избытка денежных ресурсов, необходимых для безболезненнойструктурной перестройки экономики.
Достижение темповсреднегодовой инфляции в пределах от 5 до 10% будет обеспечиватьсярегулированием уровня денежной базы с использованием всех имеющихся у Нацбанкаинструментов денежно-кредитной политики. Но при этом экономическая политикаПравительства должна быть также ориентирована на такие уровни инфляции. В этомже направлении Нацбанком будут осуществляться меры и по развитию безналичногоденежного оборота.
/>/>К перспективам развития платежного баланса относится инфляционноетаргетирование. В последние годы некоторые индустриально развитые страны отказалисьоттрадиционных методов сдерживания инфляции и сосредоточили своевнимание на инфляционном таргетировании денежно – кредитного регулированияэкономики. Центральный банк этих стран устанавливает плановый уровень инфляциии использует все инструменты денежно – кредитного регулирования для егодостижения. Это помогает повысить эффективность поведения денежно – кредитнойполитики по сравнению со стандартными приемами регулирования денежно –кредитной сферы.
Вместе с тем для переходак инфляционному таргетирванию требуется выполнение двух ключевых условий.
Первое условие –Центральный банк должен иметь достаточную степень независимости. Хотя не водной стране он не может быть полностью независимым от правительства, банкдолжен по крайней мере располагать свободой в выборе инструментария, с помощьюкоторого планируется достижение целого уровня инфляции. Для того, чтобывыполнялось это условие, стране необходимо отказаться от принципа фискальногодоминирования, т.е. бюджетно – налоговую политику. Свобода от фискальногодоминирования подразумевает крайне низкий (или, что еще лучше, нулевой) уровеньправительственных заимствований и Центрального банка и достаточную степеньразвитости внутреннего финансового рынка с тем. Чтобы он мог поглотитьдополнительные эмиссии государственных обязательств.
Кроме того, правительстводолжно располагать широкой доходной базой и не рассчитывать систематически напоступление от сеньоража. Если же фискальное доминирование сохраняется,налоговая политика будет стимулировать инфляционное давление, которое подорветэффективность денежно – кредитной политики.
Второе условие, состоит втом, что власти должны отказаться от таргетирования других экономическихпоказателей, таких, как заработная плата, уровень занятости или валютный курс.Когда власти стремятся к достижения сразу нескольких целей, участники рынка незнают, какой из них в случае ухудшения ситуации будет отдано предпочтение.
В целом инфляционноетаргетирование определяется как предписанное руководство для проведениямонетарной политики. Существует два основных вида правил предотвращения даннойполитики: инструментальные правила и правила таргетирования.
Инструментальные правиласводятся к формулам или функциям реакции, которые связывают инструмент политикис наблюдаемыми (или прогнозируемыми) результатами серии макроэкономическихпеременных. Правила таргетирования включают обязательства по минимизациинекоторой функции потерь или выполнению некоторого условия оптимальности дляпрогнозов целевых переменных.   Инструментальное правило- это выбранное ЦБ заоснову своей деятельности фиксированная зависимость его инструментов отмакроэкономических показателей.
Правила таргетированиямонетарной политики подразделяются в свою очередь на правили таргетированияинфляции, таргетирования роста денежной массы (монетарное таргетирование),таргетирование роста номинального ВВП и др. Однако, в настоящее время многимипризнается, что таргетирование инфляции представляет собой значительныйпрогресс в развитии денежно – кредитной политики по сравнению с предыдущимирежима валютной политики и др. видами таргетирования.
Используемое НБРКмонетарное правило. Несмотря на то, что НБ в качестве промежуточных целевыхпоказателей использует денежные агрегаты. Нельзя говорить о том, что оносуществляет монетарное таргетирование, т.к. не выполнено основное условие –выбор инструментов, исходя из минимизации функций потерь на определенноеколичество периодов вперед. Скорее можно говорить об использованииинструментального правила, т.к. НБ определяет объем операций на открытом рынке,исходя из желания поддерживать совокупные корреспондентские счета банковскойсистемы на определенном уровне, т. е., использует фиксированную функцию реакции( хотя она и не имеет четкого аналитического представления.
С переходом к таргетирваниюинфляции будет создан механизм, обеспечивающий строгое соблюдение обязательствпо достижению поставленных цели, что повысит доверие к проводимой денежно –кредитной политике.
В настоящее время вКазахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки к переходу напринципы инфляционного таргетирования: макроэкономическая стабильность иустойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса; устойчивое развитиефинансовой системы, независимость НБ, отказ от финансирования дефицита,республиканского бюджета за счет средств НБ; официальное закрепление заНациональным банком функции поддерживания низкого уровня инфляции:информационная открытость.
Среди экономическихпроблем наиболее существенной является недостаточность портфеля ценных бумагНационального Банка для проведения полномасштабных операций репо в объемедостаточном для поддержки официальных ставок, как основных инструментоврегулирования ликвидности.
Техническая проблемавключает в себя разработку модели трансмиссионного механизма, объясняющегопроцесс воздействия денежно-кредитной политики на экономику.
В настоящее время важноезначение приобретают вопросы представление отчетности в электронной форме.
Традиционноотчетность представлялась в бумажной форме; однако в последнее время все болеевозрастает роль электронных сообщений. До 90-х годов стандарты в областиэлектронной передачи данных устанавливались только в пределах национальныхграниц. Однако переход к созданию мирового рынка потребовал введениямеждународного стандарта на электронную передачу данных о коммерческих илиадминистративных операциях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт,получивший название «Правила электронного обмена данными в управлении, торговлеи на транспорте» (ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации ОбъединенныхНаций. Кроме того, этот стандарт используется при подготовке электронныхсообщений, предназначенных для составления ПБ.
Такиеэлектронные сводки данных могут включать сведения о банковских операциях,передаваемые составителю ПБ, а также отчетность, посылаемую международнымстатистическим организациям. Такие электронные сводки, скорее всего, будутсодержать данные из балансовых отчетов и агрегированные данные по операциям.
Различаютсяследующие виды информационных потоков:
отклиентов к банкам; от банков к составителю ПБ; от предприятий к составителю ПБ;от составителя ПБ международным организациям и наоборот, а также междусоставителями ПБ.       Разработанный ООН стандарт ЭДИФАКТ находит широкоеприменение в мире. По мере приближения все большего числа коммерческих систем кстандарту ЭДИФАКТ эффективность использования этих сообщений для представленияотчетности официальным различным органам будет возрастать. Легкий доступ кэлектронным данным дает возможность предприятиям и банкам, действующим вкачестве посредников по сбору данных, снизить связанные с этим расходы. Такаяэкономия на расходах обеспечивается благодаря «автоматическому» представлениюданных. Применение стандарта ЭДИФАКТ позволяет составителям ПБ получать болеесвоевременные и точные данные.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Платежный баланспредставляет собой статистический отчет, в котором в систематическом видеприводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны сдругими странами мира за определенный период времени.
Построение платежногобаланса основывается на системе двойной записи, определяет экономическуютерриторию страны, проводит различие между резидентами и нерезидентами,основывается на рыночных ценах.
Платежный балансинтегрирует счета многих секторов и основывается поэтому на таможеннойстатистике, статистике денежного сектора в той степени, в какой она учитываетмеждународные операции, статистике внешнего долга, статистических обзорах,проводимых прежде всего в секторе услуг, и статистике операций с иностраннойвалютой.
В зависимости от развитияэкономической и финансовой ситуации в стране и мировой экономики всеправительства на том или ином этапе проводят макроэкономическое регулированиепутем использования имеющихся в их распоряжении инструментов денежно –кредитной, налогово – бюджетной и валютной политики. Целями регулированияявляются обеспечение внешней и внутренней сбалансированности в экономике.
Достижение равновесияплатежного баланса связано с его финансированием. Существуют три методафинансирования: привлечение иностранных инвестиций; заимствование из общественногосектора экономики и использование золотовалютных резервов страны. Поэтомуизменение сальдо платежного баланса эквивалентно изменению золотовалютныхрезервов страны.
Резервные активы вместе сзаймами МВФ и операциями по исключительному финансированию выступают в ролиальтернативных средств ликвидности для выравнивания международных расчетовКазахстана.
Переход в апреле 1999 г.к режиму свободно — плавающего обменного курса и последовавшая за нимзначительная номинальная девальвация тенге способствует повышениюконкурентоспособных производителей и улучшению экономической ситуации в стране.Основным фактором, обусловившим возобновление положительных тенденций вэкономике Казахстана, стал рост мировых цен по всем группам экспортных сырьевыхтоваров страны. Высокий экономический рост, произошедший в 2000 – 2001гг.;наблюдается и в 2002г. Реальный рос ВВП в 2002 г. равен 9,5%. Среднегодоваяинфляция в 2002 г. исполнена в сумме 5,9% против 8,4% в 2001 г. Ставкарефинансирование снизилась до самого низкого уровня – до 7,5%. Чистыемеждународные ликвидные резервы достигли 3,1 млрд. долл., что обеспечиваетпокрытие более 3,5 мес. импорта товаров и услуг. Сальдо текущего счета за 9месяцев 2003г. сложилось положительным и составило 508 млн. долл, что связано сростом доходов от экспорта товаров. Положительное сальдо баланса прямыхиностранных инвестиций составило 1605 млн. долл. Валовый приток иностранныхпрямых инвестиций в Казахстан составил 3297 млн. долл. Положительное сальдо постатье других инвестиций составило почти 1243 млн. долл. Нетто-приток внешнегофинансирования по операциям средне- и долгосрочного заимствования составил 1822млн. долл. Данные показатели значительно увеличились по сравнению с аналогичнымпериодом 2002г.
Умеренные темпы инфляциии устойчивая динамика обменного курса тенге отражается на сохраненииконкурентоспособности экспортируемых товаров и товаров, производимых длявнутреннего рынка, что оказало сдерживающее влияние на увеличение спроса наимпорт.
Итак мы видим, что несмотря на значительные колебания в конъюнктуре цен на сырьевые товары, напротяжении последних трех лет сохранялся стабильно высокий приток прямыхинвестиций. Это было обусловлено прежде всего, инвестициями в нефтегазовуюотрасль.
Тенденции развитияплатежного баланса РК в первую очередь связаны с проведением валютной политики,не допускающей переоценки курса тенге. В связи с этим основным приоритетомгосударства в сфере валютного регулирования должен стать выбор курсовойполитики, не допускающей переоценки курса национальной валюты и не оказывающейнегативного влияния на конкурентоспособность отечественного производства вусловиях постоянно меняющейся мировой конъюнктуры.
Во – вторых, они связаныс поддержанием низкого уровня инфляции. Таким образом, удержание среднегодовойинфляции в 2004 – 2005 гг. должно быть в пределах 4 -6% и снижение ее к 2005 г.до 3-5%.
К перспективам развитияплатежного баланса также относится инфляционное таргетирование. В настоящеевремя в Казахстане имеются некоторые предпосылки для начала подготовки кпереходу на принципы инфляционного таргетирования: макроэкономическаястабильность и устойчивое состояние бюджета; устойчивость валютного курса;устойчивое развитие финансовой системы, независимость НБ, отказ отфинансирования дефицита, республиканского бюджета за счет средств НБ;официальное закрепление за Национальным банком функции поддерживания низкогоуровня инфляции: информационная открытость.
В настоящеевремя важное значение приобретает вопрос представления отчетности в электроннойформе. Переход к созданию мирового рынка потребовал введения международногостандарта на электронную передачу данных о коммерческих или административныхоперациях, осуществляемую с помощью ЭВМ. Такой стандарт, получивший название«Правила электронного обмена данными в управлении, торговле и на транспорте»(ЭДИФАКТ) был разработан под эгидой Организации Объединенных Наций. Кроме того,этот стандарт используется при подготовке электронных сообщений,предназначенных для составления ПБ.