ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПООБРАЗОВАНИЮ
Казанский ГосударственныйАрхитектурно — Строительный Университет
Кафедра экономики и
предпринимательства встроительстве
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине : Оценка бизнеса
Оценка рыночной стоимостипредприятия
на примере ООО«Лидер-Групп»
Выполнил ст. гр15-501
Ахметзянов И.В.
Проверил
Марфина Л.В.
Казань 2010
Содержание
Введение
1. Доходный подход к оценке рыночной стоимостипредприятия
2. Затратный подход к оценке рыночной стоимости
3. Сравнительный подход к оценке рыночнойстоимости
4. Согласование результатов оценки и определениерыночной стоимости предприятия
Заключение
Список использованной литературы
Приложения
Введение
Цельювыполнения курсовой работы является развитие навыков проведения конкретныхрасчетов методов оценки рыночной стоимости действующего предприятия. Нами быловыбрано ООО “Лидер-Групп”.
Предприятиеработает в строительной сфере ( в основном проведение инженерных сетей).Организация быда создана в 2005 году.
ООО «Лидер-групп»был задействован в строительстве тандема «Евразия», а на данный момент принимаетактивное участие в строительстве объектов универсиады в Казани.
ООО«Лидер-групп» сегодня — мощное предприятие, способное выполнять большие задачипо проведению инженерных сетей.
1.Доходный подход к оценке рыночной стоимости предприятия
Таблица1
Методдисконтирования денежных потоков№ п/п Наименование показателя Баланс. данные 2009 года 2010 2011 2012 Постпрогнозный период 1 Выручка от реализации продукции 30362210 57991821 96846341 165026165 167171506 2 Себестоимость реализованной продукции 27206598 51960672 86774322 147863444 149785669 3 Валовая прибыль 3155612 6031149 10072019 17162721 17385837 4 Внереализационные доходы 5 Внереализационные расходы 6 Прибыль (убыток) до налогообложения 3155612 6031149 10072019 17162721 17385837 7 Налог на прибыль и другие аналогичные платежи (20%) 631122 1206230 2014404 3432544 3477167 8 Чистая прибыль 2524490 4824920 8057616 13730177 13908669 9 Амортизация 5441320 10392134 17354864 29572689 29957134 10 Прирост капитальных вложений - - - - - 11 Прирост оборотных средств - 17 327 852 24 369 555 42 762 386 1 345 557 12 Денежный поток - — 2 110 798 1 042 925 540 480 42 520 246 13 Коэффициент текущей стоимости при ставке дисконтирования 21% - 0,83 0,68 0,56 0,47 14 Текущая стоимость денежных потоков - — 1 744 461 712 332 305 087 19 836 008 15 Сумма текущей стоимости денежных потоков - - - - 19 108 966 16 Стоимость реверсии (выручка от продажи предприятия в постпрогнозном периоде) - - - - 215 838 811 17 Текущая стоимость реверсии - - - - 100 690 398 18 Рыночная стоимость предприятия - - - -
119 799 364
1.Данные 2009года являются основой для построения денежного потока в прогнозные периоды. Болеедлительный период не обеспечивает достоверных данных, а более короткий непозволяет увидеть тенденции роста бизнеса. По данным ретроспективного анализаполучим, что в 2010 году выручка возрастет на 91%, в 2011 – на 67%, а в 2012 на70,4%. За пределами прогнозного периода рыночное положение компаниистабилизируется, потоки денежных средств становятся стабильными (увеличениесоставит 1,3%).
2 Доля себестоимостив выручке составила 89,6%, а в последующие годы эта тенденция сохранилась.
3. Валоваяприбыль = Выручка — себестоимость.
4. Внереализационныедоходы и расходы предприятия отсутствуют.
6. Прибыль доналогообложения равна сумме валовой прибыли и внереализационных доходов завычетом внереализационных расходов.
7. Налог наприбыль составляет 20% от прибыли до налогообложения.
8. Чистаяприбыль равна прибыли от налогообложения за вычетом налога на прибыль.
9Амортизация. После чистой прибыли вторым по значимости показателем, которыйоказывает влияние на величину денежного потока, являются амортизационныеотчисления, которые составляют 20% от себестоимости реализованной продукции.Данная тенденция сохранятся в течение всех периодов.
10. Доляосновного капитала в валюте балансе составляет 88,8%, это высокий процент, предприятиюнет необходимости наращивания производственных мощностей.
11. По мерероста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться нафинансирование закупок товарно-материальных запасов, роста дебиторскойзадолженности, эта величина называется потребностью предприятия в дополнительномоборотном капитале, то есть недостаток чистого оборотного капитала должен бытьвосполнен. Положение оборотных средств рассчитывается исходя из того, что доляпостоянных расходов в себестоимости составляет 30%, а доля переменных 70%.
12. Денежныйпоток рассчитывается по формуле: Чистая прибыль + амортизация — кап. вложения-прирост оборотных средств.
15. Сумматекущей стоимости денежных потоков = сумме денежных потоков за четыре года.
17. Стоимостьреверсии на коэффициент постпрогнозного периода.
18. Рыночнаястоимость предприятия = денежный поток + текущая стоимость реверсии.
Определение ставкидисконта
Ставкадисконта для оценки стоимости действующего предприятия определяется на основедохода альтернативных вложений и рассчитывается методом кумулятивногопостроения.
/>
Где: R- ставка дисконта,соответствующая величине дохода альтернативного вложения;
/> — безрисковаянорма дохода в %;
/> — поправка нариск, вложенная в данное предприятие (в %);
Забезрисковую норму дохода принимается ставка по рублёвым долгосрочным депозитамсбербанка РФ.
На датуоценки данного предприятия ставка по долгосрочным рублёвым депозитам составляет6% в год (http://bankir.ru/publication/article/8252637).
Таблица2
Расчёт поправки на рискинвестированияВид риска Вероятное интервальное значение Значение для ОАО «Тындатрансстрой» 1. руководящий состав, качество управления 0-5 4 2. размер компании 0-5 4 3. финансовая система 0-5 5 4. товарно- территориальная диверсификация 0-5 1 5. уровень и прогнозирование прибылей 0-5 1 Итого 15%
R= 6+15= 21%
1. Руководящийсостав
Изучивбухгалтерский баланс, мы видим, что у предприятия большой перевес основногокапитала перед оборотным, соотношение 50% на 50% не сохраняется, чтосвидетельствует о не совсем качественной работе руководящего состава.
Принимаемыйриск за качество управления = 4%
2. Размеркомпании
Что касаетсяразмера предприятия, то в качестве его критериев принимается: 1 величина всегокапитала по балансу = 244999848 руб.,
2. уставныйкапитал =740365 руб. Уставный капитал организации очень низкий.
Принимаемриск за размер компании = 4%
3. Финансоваяструктура
Финансоваясистема зависит от показателя текущей ликвидности, который равен 1,85; долисобственного капитала в средствах компании – 0,94% и от степени влиянияпроцентных платежей на финансовую устойчивость компании – чистая прибыль иамортизация составляют лишь 11% от себестоимости.
Принимаемриск за финансовую структуру = 5%
4. Товарно-территориальнаядиверсификация
Товарно-территориальная диверсификация – ОOО «Лидер-групп» выполняет различные строительныеработы, в основном земляные работы при прокладке инженерных сетей, клиентамикомпании являются крупные компании по всему Татарстану
Принимаемриск за товарно-территориальную диверсификацию = 1%
5. Уровеньи прогнозируемость прибыли
Уровень ипрогнозирование прибыли — в качестве критерия по данному фактору рассматриваетсявыручка от реализации продукции, она составляет 30362210 руб., а в предыдущемгоду составила 19567773 руб. Среднегодовые темпы выручки растут на 91% — это оченьбольшой показатель.
Принимаем риск за уровеньи прогнозируемость прибыли = 1%
2. Затратный подход коценке рыночной стоимости
рыночная стоимостьпредприятие оценка
Затратныйподход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимостьпредприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью истоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки.Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всехобязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены.
Расчетметодом чистых активов
Данный методпредусматривает следующую последовательность действий:
1 этап.Анализируется структура внеоборотных активов, и определяются объекты, которыедолжны быть исключены из оценки. Внеоборотные активы включают основные средства– 231642166 руб. Основные средства включают в себя здания, сооружения, машины иоборудование.
2 этап.Осуществляется оценка недвижимого имущества предприятия. Так как в балансе нетразделения основных средств на более мелкие составляющие, предположим чтобольшая часть основных средств это здания и сооружения, построенные в 2000году. Тогда примем индекс переоценки, равный 1,1.
231642166*1,1=254806383руб.
3 этап.Оценка стоимости долгосрочных финансовых вложений. У нашего предприятия нетдолгосрочных финансовых вложений.
4 этап.Оценка оборотных активов. Для расчёта оборотные активы группируются следующимобразом:
А) запасыпредприятия составляют 18834990 руб.
Б) НДС поприобретенным ценностям — 3231077 руб.
В)дебиторская задолженность — из общей суммы дебиторской задолженности на основепроведенного анализа финансового состояния предприятия исключаетсязадолженность с истёкшим сроком исковой давности, а также нереальная квзысканию в связи с ликвидацией должника.
Таблица3
Оценка дебиторскойзадолженностиНаименование показателя Сумма задолженности Штрафные санкции недоимка Коэффициент текущей стоимости оценка 1.Общая сумма задолженности 7134300 2. в том числе краткосрочные финансовые вложения - 3.Задолженность к оценке просроченная из нее
7134300
- - - - - 4. Задолженность а пределах установлен ного срока погашения 7134300 - - 1 7134300 Итого 7134300
Г) расходбудущих периодов оценивается по балансовой стоимости, либо подлежит исключениюиз баланса – информация о расходах будущих периодов отсутствует.
Д) денежныесредства предприятия в сумме составляют 113 руб.
5 этап. Определениеобщей стоимости активов предприятия путём суммирования оценочной стоимостивнеоборотных активов и оборотных активов – общая стоимость активов составит:
254806383+29200480=284006863руб.
6 этап.
Определениеобщей суммы обязательств предприятия на дату оценки по данным бухгалтерскогобаланса (долгосрочные обязательства), займы и кредиты, кредиторскаязадолженность. При этом с целью установления реального уровня этих обязательствследует запросить в налоговой инспекции информации о начисленных, но непредъявленных предприятием штрафных санкций за задержку налоговых выплат вбюджет и во внебюджетные фонды.
А)Кредиторская задолженность составляет 15743453 руб., в том числе по налогам исборам – 1775643 руб.
Таблица4
Оценка кредиторскойзадолженностиНаименование показателя Сумма задолженности Штрафные санкции недоимка Коэффициент текущей стоимости Оценка 1.Общая сумма задолженности 15743453 2. в том числе по налогам и сборам 1775643 3.Задолженность к оценке, из нее просроченная 15743453 4. Задолженность в пределах установленного срока погашения 15743453 1 15743453 Итого 15743453
Б) Займы икредиты организации предприятия составляют 29200480 руб. Общая суммаобязательств предприятия составила 44943933 руб.
7 этап. Стоимостьпредприятия по затратному методу (на основе чистых активов) — как разностьмежду общей стоимостью активов предприятия и общей суммой обязательств предприятия.Стоимость предприятия по затратному методу составит:
284006863–29200480=254806383 руб.
Таблица5
Определение стоимости предприятияметодом чистых активов№ п/п Наименование показателя По данным баланса По оценке Прирост (сокращение) Код строки сумма 1 Внеоборотные активы 1.1 Нематериальные активы 110 1.2
Основные средства
в т.ч. здания и сооружения 120 231642166 284006863 52364697 1.3 Незавершенное строительство 130 - - 1.4 Доходы в материальные ценности 135 - - 1.5 Долгосрочные финансовые вложения 140 - - 1.6 Прочие внеоборотные активы 150 - - Итого по разделу 1 231642166 284006863 2 Оборотные активы 2.1 Запасы 210 18834990 18834990 2.2 НДС по приобретенным ценностям 220 3231077 3231077 2.3 Дебиторская задолженность 230+240 7134300 7134300 2.4 Краткосрочные финансовые вложения 250 - - 2.5 Денежные средства в тч валютные счета 260 113 113 2.6 Прочие оборотные активы 270 - - Итого по разделу 2 29200480 29200480 3 Обязательства 3.1 Займы и кредиты 610+590 29200480 29200480 3.2 Кредиторская задолженность в том числе по налогам и сборам 620 15743453 15743453 3.3 Прочие кредиторы 625 - - Итого по разделу 3 44943933 44943933 4 Стоимость предприятия 202441686
254806383 52364697 /> /> /> /> /> /> /> />
3. Сравнительный подход коценке рыночной стоимости
Сравнительныйподход позволяет определить рыночную стоимость предприятия путем прямого сравненияоцениваемого предприятия с сопоставимыми, цена продажи которых известна.Определить наиболее вероятную цену продажи позволяет метод сделок и методкомпании-аналога или метод рынка капитала.
Методкомпании-аналога основан на рыночных ценах акций предприятия, сходных соцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная ирыночная информация по группе сопоставимых предприятий. При этом учитываютсяследующие критерии:
1) принадлежностьк одной отрасли.
2) Однороднаяноменклатура выпускаемой продукции
3) Одинаковыйразмер предприятия, который оценивается по стоимости основных фондов.
4) Близостьфинансовых результатов деятельности
Определениерыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано наиспользовании ценовых мультипликаторов.
Мультипликатор- это коэффициент, который показывает соотношение между рыночной стоимостьюпредприятия и каким-либо финансовым показателем. Стоимость оцениваемогопредприятия определяется путём умножения выбранного мультипликатора на соответствующийфинансовый показатель.
Таблица6
Расчёт оценочныхмультипликаторов по предприятиям- аналогам№ п/п Название мультипликатора
ООО
«Лидер-
Групп» ООО «ПМК-159» ООО «Тынд-й» ООО «Строитель» Среднее значение 1 Цена/объем реализации 7,65 1,65 1,65 0,2998 2,81245 2 Цена/себестоимость 8,53 0,062 0,06 0,1304 2,1956 3 Цена / валовая прибыль 91,41 9,44 7,32 2,99 27,79 4 Цена/Операционные расходы 285,26 50,39 5,15 88,19 107,2475 5 Цена/ Операционные доходы 1195,97 - 6,99 149,93 338,2225 6 Цена/балансовая прибыль 126,02 11,629 11,73 3,097 38,119 7 Цена/чистая прибыль 194,83 66,52 14,67 59,97 83,9975 8 Цена/денежный поток 35,00 0,69 1,63 1,15 9,6175 9 Цена/балансовая стоимость основных средств 1,002 0,062 0,31 0,12 0,3735
В силу того,что в качестве аналогов применяются данные трёх предприятий, а каждоепредприятие имеет только ему характерные условия развития, то необходимопредать средним мультипликаторам по предприятиям-аналогам веса, характеризующиестепень доверия к полученным значениям.
Таблица7
Значения весов длясредних мультипликаторов№п/п Оценочные мультипликаторы Средние значения мультипликатора Вес мультипликатора Значение мультипликатора 1 Цена/объем реализации 2,81245 0,2 0,56249 2 Цена/себестоимость 2,1956 0,2 0,43912 3 Цена / валовая прибыль 27,79 0,15 4,1685 4 Цена/Операционные расходы 107,2475 0,07 7,507325 5 Цена/ Операционные доходы 338,2225 0,07 23,67558 6 Цена/балансовая прибыль 38,119 0,07 2,66833 7 Цена/чистая прибыль 83,9975 0,1 8,39975 8 Цена/денежный поток 9,6175 0,07 0,673225 9 Цена/балансовая стоимость основных средств 0,3735 0,07 0,026145
Таблица8
Расчёт собственногокапитала ОАО «Тындатрансстрой» по мультипликаторам сопоставимых предприятий№п/п Отчет о прибылях и убытках в д.е. Оценочные мультипликаторы компаний-аналогов Величина финансового показателя Оценка собственного капитала 1 Выручка от реализации 0,56249 30362210 17078439,5 2 Себестоимость 0,43912 27206598 11946961,31 3 Валовая прибыль 4,1685 2539815 10587218,83 4 Операционные расходы 7,507325 813845 6109798,915 5 Операционные доходы 23,67558 116315 2753825,088 6 Балансовая прибыль 2,66833 1833275 4891782,681 7 Чистая прибыль 8,39975 1191628,7 10009383,17 8 Денежный поток 0,673225 6632948 4465466,417 9 Стоимость основных средств 0,026145 231642166 6056284,43 10 Итого стоимость по предприятию по методу компании-аналога: 48,12047 302338800,7
14548683677
4. Согласование результатовоценки и определение рыночнойстоимости предприятия
Завершающимэтапом работы по оценке стоимости предприятия является определение рейтинга илистепени важности каждого из рассматриваемых методов оценки. Рейтинг подходовбудем определять, исходя из двух характеристик: уровень износа основныхсредств, уровень рентабельности реализованной продукции.
Таблица9
Значение рейтинговзатратного, доходного и сравнительных подходовУровень износа основных фондов и рентабельности продукции Значение рейтинга Затратный подход Доходный подход Сравнительный подход Средний уровень износа основных фондов и средний уровень рентабельности продукции 0,3 0,3 0,4
Рыночнаястоимость оцениваемого предприятия определяется по формуле:
С рын= 254 806 383* 0,3 + 119 799 364* 0,3 + 14 548 683 677* 0,4 =
5 931 855195 руб.
Заключение
Мы провелиоценку предприятия тремя методами, на основании которых получили рыночнуюстоимость предприятия. Разница в стоимости при оценке различными методамивесьма высока.
Оценкасравнительным методом дает наибольшую стоимость предприятия. Это происходитпотому, что собственный капитал предприятия составляет львиную долю его актива,а в сравнительном подходе этот показатель имеет огромную роль.
Полученнаястоимость организации — 5 931 855 195 руб. Это значительная сумма для строительной организации, ноучитывая значительное составляющее основных средств в балансе организации, ееспециализацию и участие в строительстве объектов государственной важности,думаю стоимость вполне обоснована.
Список использованнойлитературы
1. Есипов В.Е., ТереховаВ.В, Оценка бизнес, СПБ/Питер- 2001 г.
2. Валдайцев С.В. Оценкастоимости бизнеса. М.: Издательство Маросейка.- 2007тг.
3. Федеральный закон «Обоценочной деятельности в РФ» от 29.07.98. — №135- Ф3
ФОРМА № 1 /> /> /> /> /> />
БАЛАНС (АКТИВ) />
наименование позиций
код
отчётные даты />
01.01.2006
01.01.2007
01.01.2008
01.01.2009 />
I. Внеоботротные активы /> Нематериальные активы 110 6215 2105 /> в том числе /> организационные расходы 111 /> патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисл. права и активы 112 6215 2105 /> Основные средства (01,02,03) 120 220760679 221692025 221760221 231642166 /> в том числе /> земельные участки и объекты природопользования 121 /> здания, сооружения, машины и оборудование 122 220760649 221692025 221760221 231642166 /> Незавершённое строительство (07,08,61) 130 /> Долгосрочные финансовые вложения (06,82) 140 /> в том числе /> займы, предоставленные организациям на срок более 12 месяцев 144 /> прочие долглсрочные финансовые вложения 145 /> Прочие внеоборотные активы 150 /> Итого по разделу I 190 220766894 221692025 221762326 231645742 />
II. Оборотные активы /> Запасы 210 14968174 14542393 15358735 18834990 /> в том числе /> сырьё, материалы и другие аналогичные ценности (10,15,16) 211 9991074 8422681 8703579 15459385 /> животные на выращивании и откорме (11) 212 /> малоценные и быстроизнаш.предметы (12,13,16) 213 316370 343061 551943 570188 /> затраты в незавершённом производстве(20,21,23,29,30,36,44) 214 1314586 1314586 1314586 620124 /> готовая продукция и товары для перепродажи (40,41) 215 73258 115526 346265 2185293 /> товары отгруженные (45) 216 /> расходы будущих периодов (31) 217 3272886 4346539 4442362 /> прочие запасы и затраты 218 /> НДС по приобретённым ценностям (19) 220 3190352 2832762 3052406 3231077 /> Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) 230 3961992 5061601 5304072 7134300 /> в том числе /> покупатели и заказчики (62,76,82) 231 3883632 4993001 5269181 7098760 /> векселя к получению (62) 232 /> прочие дебиторы 235 78360 68600 34981 35540 /> Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты) 240 /> в том числе /> покупатели и заказчики (62,76,82) 241 /> векселя к получению (62) 242 /> задолженность дочерних и зависимых обществ (78) 243 /> задолженность участников по взносам в уставный капитал (75) 244 /> авансы выданные (61) 245 /> прочие дебиторы 246 /> Краткосрочные финансовые вложения (56,58,82) 250 /> в том числе /> инвестиции в зависимые общества 251 /> собственные акции, выкупленные у акционеров 252 /> прочие краткосрочные финансовые вложения 253 /> Денежные средства: 260 88909 72062 71 113 /> в том числе /> касса (50) 261 404 1 15 57 /> расчётные счета (51) 262 5 5 /> валютные счета (52) 263 56 /> прочие денежные средства (55,56,57) 264 88500 72056 56 /> Прочие оборотные активы 270 /> Итого по разделу II 290 22209427 22508818 23715284 29200480 /> БАЛАНС 300 242976321 244200843 245477610 260846222 />
БАЛАНС (ПАССИВ) /> />
наименование позиций
код
отчётные даты />
01.04.1999
01.07.1999
01.10.1999
01.01.2000 />
III. Капитал и резервы /> Уставный капитал (85) 410 740365 740365 740365 740365 /> Добавочный капитал (87) 420 220153450 221108450 221108450 231421550 /> Резервный капитал (86) 430 /> в том числе /> резервные фонды, образованные в соответствии с законодательством 431 /> резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 /> Фонды накопления (88) 440 2790 100000 183000 50000 /> Фонд социальной сферы (88) 450 3576662 3576662 3576662 3576662 /> Целевое финансирование и поступления (96) 460 5478880 3743689 4542046 9211271 /> Нераспределённая прибыль прошлых лет (88) 470 /> Нераспределённая прибыль отчётного года 480 /> Итого по разделу III 490 229952147 229269166 230150523 244999848 />
IV. Долгосрочные пассивы /> Заёмные средства (92,95) 510 88500 80000 74997 67997 /> в том числе /> кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчётной даты 511 8850 80000 74997 67997 /> прочие займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчётной даты 512 /> Прочие долглсрочные пассивы 520 /> Итого по разделу IV 590 88500 80000 74997 67997 />
V. Краткосрочные пассивы /> Заёмные средства (90,94) 610 /> в том числе /> кредиты банков 611 /> прочие займы 612 /> Кредиторская задолженность: 620 12925638 14688916 15131346 15743453 /> в том числе /> поставщики и подрядчики (60,76) 621 8070634 9471435 8996386 9170148 /> векселя к уплате (60) 622 407540 /> задолженность перед дочерними и зависимыми обществами (78) 623 /> по оплате труда (70) 624 702067 439584 120257 /> по социальному страхованию (69) 625 1846595 1953519 2098081 2307867 /> задолж. перед бюджетом (68) 626 436908 860467 1555416 1775643 /> авансы полученные (64) 627 /> прочие кредиторы 628 1869434 1963911 2073923 2369538 /> Расчёты по дивидендам (75) 630 /> Доходы будущих периодов (83) 640 /> Фонды потребления (88) 650 10036 162761 120744 34924 /> Резервы предстоящих расходов и платежей (89) 660 /> Прочие краткосрочные пассивы 670 /> Итого по разделу V 690 12935674 14851677 15252090 15778377 />
БАЛАНС 700 242976321 244200843 245477610 260846222 />