/>Зміст
Вступ
Розділ 1. Теоретичні основи інвестиційної привабливостіпідприємств
1.1 Сутність інвестиційноїпривабливості підприємства
1.2 Підходи до оцінкиінвестиційної привабливості підприємств
1.3 Методика оцінкиінвестиційної привабливості підприємства з погляду банку
Розділ 2. Оцінкаінвестиційної привабливості підприємства ТОВ «Фрінет» в умовахфінансово-економічної кризи
2.1 Загальнахарактеристика господарської діяльності ТОВ «Фрінет»
2.2 Аналізфінансово-економічної діяльності ТОВ «Фрінет»
2.3 Оцінка інвестиційної привабливості ТОВ «Фрінет»
Розділ 3. Шляхипідвищення інвестиційної привабливості ТОВ «Фрінет»
3.1 Обґрунтуваннядоцільності залучення банківських кредитів для фінансування діяльності ТОВ «Фрінет»
3.2 Оцінкаінвестиційного проекту ТОВ «Фрінет» з погляду банку
3.3 Оцінкаефективності інвестицій у розвиток ТОВ «Фрінет»
Розділ 4. Охоронапраці
4.1 Аналіз небезпечнихта шкідливих факторів, що впливають на працівників фінансового управління ТОВ «Фрінет»
4.2 Розробка заходівпо забезпеченню сприятливих умов праці при роботі зперсональним комп’ютером
4.3 Розрахунок системиосвітлення у бюджетному відділі фінансового управління ТОВ «Фрінет» персональнимкомп’ютером
4.3.1 Розрахунок лампнакалювання
4.3.2 Розрахуноклюмінесцентних ламп
Розділ 5. Охоронанавколишнього середовища
5.1 Аналіз основнихджерел забруднення навколишнього середовища7
5.2 Розрахунок платиза забруднення навколишнього середовища
Висновки
Список використанихджерел
Додатки
Вступ
На сучасному етапірозвитку економіки України виникла об’єктивна необхідність активізаціїінвестиційної діяльності, бо саме вона є вирішальною ланкою всієї економічноїполітики держави, яка забезпечує стабільне економічне зростання, прирістсоціального ефекту, збалансованість макроструктури тощо.
В той же чассуттєві структурно-технологічні зрушення на основі розвитку інноваційногокомплексу, ринкової та інформаційно-комунікаційної інфраструктури вимагаютьпотужного фінансового забезпечення. Тому в умовах обмеженості інвестиційнихресурсів проблема визначення пріоритетності їх використання є доситьактуальною.
Значнатериторіальна диференціація природних, економічних та соціальних умов зумовилазначні територіальні відмінності у структурі, механізмах й активності інвестиційноїдіяльності в регіонах України.
Усе це обумовлюєструктурну незбалансованість національного господарства, диспропорції міжрозвитком реального і фінансового секторів економіки, перекіс з позиційзбільшення частки сировинних галузей, у підсумку різке зменшення обсягіввиробництва, зниження рівня життя населення і споживчого попиту, як основивідтворювального процесу. В цих умовах важливим є пошук регіональних резервів,впровадження нових інвестиційних проектів у пріоритетні сфери та галузі регіональноїекономіки.
Розвиток фінансових інститутів та інтеграція України у світове економічнеспівтовариство істотно підвищують увагу до інвестиційної привабливостіпідприємств. Інвестиційна привабливість є однією з ключових характеристик, якаобумовлює залучення підприємством інвестицій. Рівень інвестиційноїпривабливості підприємства визначається на підставі значень показників, які зрізних сторін характеризують перспективи його розвитку, фінансово-господарськудіяльність, систему маркетингу, систему менеджменту та інше. На сучасному етапірозвитку теорії інвестування розроблено й застосовуються різні підходи довизначення інвестиційної привабливості підприємства відповідно тільки до однієїзаздалегідь установленої мети інвестування. Однак вони можуть призводити досуперечливих результатів у випадку їхнього застосування для визначенняінвестиційної привабливості підприємства за іншої мети. У зв’язку з різнимипідходами до розгляду інвестиційної привабливості підприємства з позиції різнихцілей інвестування, особливої актуальності набуває дослідження цієї проблеми,її забезпечення теоретичною базою і методичними рекомендаціями.
Теоретичні питання визначення і дослідження інвестиційної привабливостіпідприємств розглядаються у роботах таких вчених-економістів: І. Бланк, І.Клименко, Ю. Кравченко, В. Ляшенко, Л. Михальська, О. Мозговий, М. Стирський, С.Супрун, О. Шерстюк, С. Юхимчук, А. Яковлєв, Ю. Брігхем, Л. Гапенськи, Ченг Ф.Лі, Джозеф І. Фіннерті, Ф. Фабоцці та ін. Практичні аспекти цієї проблемирозглядаються у роботах В. Едельмана, О. Басса, С. Суверова, М. Крейніної, Т.Лепейко, В. Піддубного, В. Савчука, У. Шарпа та ін.
Метою дипломної роботи є теоретичне дослідження, розробка інструментаріюта удосконалення методичних підходів до оцінки інвестиційної привабливостіпідприємства з погляду банку.
Відповідно до визначеної мети в роботі поставлено такі завдання:
— визначено сутність інвестиційної привабливості підприємства;
— досліджено основні підходи до визначення інвестиційної привабливостіпідприємства;
— розглянуто методику оцінки інвестиційної привабливості підприємства;
— визначено основну характеристику діяльності базового підприємства;
— проаналізовано фінансовий стан підприємства;
— розроблено рекомендації щодо оцінки інвестиційної привабливості підприємства.
Предмет дослідження –економічна оцінка та методичне забезпечення оцінки інвестиційної привабливостіпідприємств.
Об’єкт дослідження –інвестиційна привабливість товариства з обмеженою відповідальністю «Фрінет»,яке є інтернетр-провайдером.
Для вирішення поставлених у роботі завдань було використанозагальнонаукові й прикладні методи дослідження: методи групування та порівняння– для дослідження та критичного аналізу змісту категорії "інвестиційнапривабливість"; системний аналіз – для оцінки впливу розвитку фінансовихінститутів і зміни інвестиційної привабливості підприємств на макроекономічнийрозвиток держави; ситуаційний аналіз – для дослідження підходів до визначенняінвестиційної привабливості підприємства; економіко-математичне моделювання; системнийаналіз і метод групування – для удосконалення підходу, основаного на економіко-математичномуаналізі інвестиційної привабливості підприємства.
Структурно дипломна робота складається із вступу, п’яти розділів,висновків, списку використаних джерел та додатків.
/>/>/>Розділ 1. Теоретичні основи інвестиційноїпривабливості підприємств/>/>/>1.1Сутність інвестиційної привабливості підприємства
Інвестиційнадіяльність є основою подальшого розвитку підприємства будь-якої галузевоїприналежності та форми власності. Без інвестицій неможливі підготовка та запуску виробництво нових видів продукції (робіт, послуг), підвищення якості тадизайну товарів, використання нових видів матеріалів, енергозбереження.Інвестиції відіграють вирішальну роль у відтворювальних процесах напідприємстві, оскільки саме вони забезпечують підвищення технічного таорганізаційного рівня виробництва [42, с. 109].
Інвестиційнадіяльність будь-якого суб'єкта господарювання є багатоаспектною. Вонапередбачає пошук або розробку інвестиційних проектів, їх обґрунтування заекономічними або за іншими (соціальні, екологічні) критеріями, пошукінвестиційних ресурсів та власне управління цими та іншими аспектамидіяльності.
Інвестуваннявідіграє ключову роль у фундаментальних економічних процесах, що відбуваютьсяна підприємствах. Від якісних і кількісних характеристик інвестиційних рішеньзалежить виробничий потенціал підприємства, ефективність його функціонування,галузева і відтворювальна структура суспільного виробництва. Вирішення багатьохсоціальних проблем, таких як безробіття, умови праці, пов'язано з масштабомінвестиційного процесу і його ефективністю.
Найважливішоюскладовою економічного управління діяльністю підприємства є інвестиційнийменеджмент, об'єктом якого є інвестиційна діяльність підприємства.
Під інвестиційнимменеджментом розуміють систему принципів, методів та інструментів розробки,прийняття і реалізації управлінських рішень, спрямованих на досягнення цілейінвестиційної діяльності підприємства, забезпечення інвестиційної підтримкиусіх видів його діяльності та створення інвестиційно-привабливого іміджупідприємства.
Інвестиційнийменеджмент є безперервним процесом прийняття і реалізації інвестиційних рішеньщодо різних сфер діяльності підприємства.
Ефективністьінвестиційного менеджменту як цілеспрямованої дії на процеси, що відбуваються вінвестиційній діяльності підприємства, досягається тоді, коли він будується назастосуванні базових принципів (правил) науки управління.
Якщо розглядатизміст такого роду правил щодо органів управління інвестиційною діяльністюпідприємства, то такі правила поведінки (або межі дій) працівників, зайнятихінвестиційною діяльністю, є різноманітними: більш регламентовані для органівуправління та основної частки працівників та менш окреслені, але неодміннозумовлені іншими ознаками — для керівників [16, с. 95].
В менеджментіорганізації виділяють два види принципів:
— принципиуправління — основні правила дії органів та працівників управління, якізумовлені характером господарської організації та її місцем у соціально-економічнійсистемі;
— принципи керівництва— основні правила або неодмінні умови ділової поведінки керівників, щоґрунтуються на об'єктивно аналітичному підході до керівництва колективомпрацівників.
Підстав невикористовувати ці види принципів в інвестиційному менеджменті немає, тому уцьому виді функціонального менеджменту також правомірне їх використання.
Схематичноінвестиційний менеджмент представлено на рис. 1.1.
На кожній стадіїциклу вирішуються певні завдання:
— планування — складанняплану реалізації стратегії;
— визначення умовта організація — визначення потреб у ресурсах для реалізації різноманітних фазінвестиційного циклу, постановка завдань перед працівниками, організація роботи;
— виконання — здійсненняреалізації плану;
— керівництво — контроль,аналіз, коригування дій, накопичення досвіду, оцінки ефективності інвестиційнихпроектів.
/>
Рис. 1.1. Схемаінвестиційного менеджменту
Основною метоюінвестиційного менеджменту є забезпечення найбільш ефективних шляхів реалізаціїінвестиційної стратегії підприємства на окремих етапах її реалізації.
У процесідосягнення цієї мети вирішуються найважливіші завдання, які слід розглянутидокладніше.
1. Забезпеченнявисоких темпів економічного розвитку підприємства за рахунок ефективноїінвестиційної діяльності. Стратегія розвитку будь-якого підприємства з моментуйого створення припускає постійне економічне зростання за рахунок збільшенняобсягів діяльності, а також галузевої, асортиментної і регіональної їїдиверсифікованості. Це економічне зростання забезпечується насамперед зарахунок інвестиційної діяльності, у процесі якої реалізуються довгостроковістратегічні цілі підприємства. Між ефективністю інвестиційної діяльності і темпамиекономічного розвитку підприємства існує прямий зв'язок.
2. Забезпеченнямаксимізації доходів від інвестиційної діяльності. Прибуток є основнимпоказником, що характеризує результати не тільки інвестиційної, а й усієїгосподарської діяльності підприємства. За наявності альтернативних рішень унапрямах інвестування слід за інших однакових умов вибирати ті, які востаточному підсумку забезпечують найбільшу суму чистого прибутку в розрахункуна вкладений капітал.
Мінімізаціяінвестиційних ризиків. Інвестиційні ризики дуже різноманітні і супроводжуютьпрактично усі форми інвестиційної діяльності і напрями інвестування. За певнихнесприятливих обставин ці ризики можуть призводити до втрати не тільки прибуткуі доходу від інвестицій, а й частини капіталу, що інвестується. Тому приприйнятті управлінських рішень, пов'язаних з реалізацією окремих інвестиційнихпроектів, необхідно істотно обмежувати інвестиційні ризики і пов'язані з нимифінансові втрати [27, с. 75].
Забезпеченняфінансової стійкості і платоспроможності підприємства в процесі здійсненняінвестиційної діяльності. Інвестиційна діяльність пов'язана з відтокомфінансових коштів у великих розмірах і, як правило, на тривалий період. Це можепризвести до зниження платоспроможності підприємства по поточних господарськихопераціях, до несвоєчасного виконання платіжних зобов'язань перед партнерами,державним бюджетом, тобто до створення передумов для банкрутства підприємства.Крім того, фінансування окремих інвестиційних проектів часто здійснюється зарахунок значного залучення позикових коштів. Різке підвищення частки позиковихкоштів в активах підприємства може призвести до зниження його фінансовоїстійкості в довгостроковому періоді. Тому при формуванні джерел інвестиційнихресурсів слід заздалегідь прогнозувати, який вплив це матиме на фінансовустійкість підприємства і його поточну платоспроможність.
Накреслені дореалізації інвестиційні програми повинні бути виконані якнайшвидше. Насампередвисокі темпи реалізації кожної інвестиційної програми сприяють прискореннюекономічного розвитку підприємства в цілому. Крім того, що швидше реалізованаінвестиційна програма, то швидше починає формуватися додатковий грошовий потіку вигляді прибутку й амортизаційних відрахувань. Прискорення реалізаціїінвестиційних програм скорочує терміни використання кредитних ресурсів (участині інвестиційних проектів, що фінансуються із залученням позикових коштів).Нарешті, швидка реалізація інвестиційних програм сприяє зниженню інвестиційнихризиків, пов'язаних із несприятливою зміною кон'юнктури інвестиційного ринку, погіршеннямінвестиційного клімату в країні [36, с. 56].
Усі переліченізавдання інвестиційного менеджменту взаємозалежні. При цьому пріоритетним є немаксимізація доходу (прибутку) від інвестиційної діяльності, а забезпеченнявисоких темпів економічного розвитку підприємства за умови достатньої йогофінансової стійкості в процесі цього розвитку. З урахуванням розглянутогопереліку завдань інвестиційного менеджменту визначаються його функції. Загальна функція інвестиційного менеджментускладається з двох частин — цільової та забезпечувальної. Розглянемо їх змістта структуру. Кожна з цих функцій має певну структуру, тобто розкриваєтьсяшляхом формулювання конкретних дій, виконання яких сприяє реалізації цієїфункції. Структуру цільової та забезпечувальної функцій інвестиційногоменеджменту подано на рис. 1.2. Приформуванні цілей інвестиційної діяльності повинні виконуватися певні вимоги.Цілі інвестиційної діяльності повинні:
— характеризуватися кількісними показниками та об'єктивними критеріями;
— мати терміни їхдосягнення;
— описуватибажаний стан інвестиційної діяльності та її результати;
— бутиреалістичними та встановлюватися на так званому спонукальному рівні — достатньовисокому, щоб було до чого прагнути, але не настільки високому, щоб зазнатиневдачі;
— бути гнучкими,такими, що піддаються модифікації або коригуванню у разі істотних,непередбачених змін в умовах їх досягнення.
Загальна функція управління підприємством Загальна функція інвестиційного менеджменту Структура цільової функції Структура забезпечувальної функції — формування цілей — прогнозування та стратегічне планування — перетворення цілей у завдання — вивчення умов здійснення інвестиційної діяльності — ранжування цілей (визначення їх пріоритетності) — поточне (оперативне) планування — формування науково-технічної та кадрової політики — координація та розпорядження — облік, контроль, аналіз
Рис. 1.2.Структура цільової та забезпечувальної функції інвестиційного менеджменту
Єдність функційінвестиційного менеджменту створює замкнений цикл взаємодії прямих та зворотнихзв'язків — замкнений контур. Його особливість полягає у тому, що він є неодноразовим, а постійно повторюється, завдяки чому управління здійснюється неяк одиничний кругообіг, а як безперервний оборот. Остання із забезпечувальнихфункцій — облік, контроль та аналіз — є первісною, початковою для першихцільових функцій — вивчення потреби підприємства в інвестиціях та отриманняданих про стан як підприємства в цілому, так і його інвестиційної діяльності.Випадання будь-якої функції може створити ситуацію, за якої нормальнаінвестиційна діяльність підприємства стане проблематичною або навітьнеможливою.
Історично склалосятак, що попит на вільні інвестиційні ресурси значно перевищує пропозицію. Томудержави прагнуть створити максимально привабливі умови для залучення внутрішніхі зовнішніх інвестицій.
Інвестиційнапривабливість (іnvestment attractіve) – це сукупність об'єктивних і суб’єктивнихумов, що сприяють або перешкоджають процесу інвестування національної економікина макро-, мезо- і мікрорівнях [49, с. 52].
Заключним етапоманалізу інвестиційної привабливості є оцінка її щодо окремих суб'єктівгосподарювання. Така оцінка проводиться інвестором при визначенні доцільностіздійснення інвестицій у розширення і технічне переозброєння діючих підприємств,при виборі для придбання альтернативних об'єктів, купівлі акцій окремихакціонерних товариств.
Інвестиційнапривабливість підприємства — це його інтегральна характеристика як об'єктамайбутнього інвестування з позиції перспектив розвитку (динаміки обсягівпродажу, конкурентоспроможності продукції), ефективності використання ресурсіві активів, їхньої ліквідності, стану платоспроможності і фінансової стійкості,а також значення низки неформалізованих показників: економіко-географічнеположення, галузева приналежність, статус власності, інтелектуальний капіталпідприємства, діловий імідж керівництва підприємства, лояльність клієнтів,вартість бренда, положення на ринку, конкурентоспроможність підприємства,збалансованість контрольних карт, оборотність капіталу, фінансова стійкістьпідприємства, прибутковість (рентабельність) діяльності, платоспроможність іліквідність, структура активів і капіталу.
При оцінціінвестиційної привабливості необхідно враховувати галузеву приналежність суб'єктагосподарювання. Це пов'язано із впливом галузевої специфіки на фінансовий іінвестиційний цикл підприємства, ресурсний потенціал і джерела фінансування.Порівняльну оцінку інвестиційної привабливості доцільно здійснювати попідприємствах, що належать до однієї галузі народного господарства [22, с. 132].
Найважливішимзавданням аналізу інвестиційної привабливості підприємства є послідовний збірданих і вибір такої системи показників, які можна було б ефективнішевикористовувати для оцінки інвестиційної привабливості.
Більшість учених-економістів,говорячи про інвестиційну привабливість підприємства, нерідко згадують проінвестиційну привабливість країни або регіону, ототожнюють це поняття зпоняттям "інвестиційний клімат". Серед найбільш поширених визначеньпоняття "інвестиційний клімат" слід виділити такі:
— інвестиційнийклімат — це багатофакторна система цілеспрямованих вчинків і дій, що свідомоформується на державному і регіональному рівнях в інтересах більш широкогозалучення на конкретну територію додаткових ресурсів як у грошовій, так і вматеріальній формах;
— інвестиційнийклімат — це загальна атмосфера розуміння економічної ситуації і потреби взалученні додаткових ресурсів, що існує в різних сферах соціально-економічногорозвитку країни;
— інвестиційнийклімат — це комплекс політичних, соціальних, інноваційних, інфраструктурнихелементів, що існують на певній території;
— інвестиційнийклімат — це внутрішня атмосфера (енергетика), що сформована на конкретнійтериторії відповідно до пріоритету залучення додаткових фінансових ресурсів івпливає на позицію інвестора щодо ухвалення рішення про інвестування об'єктівпевної території.
Отже, поняття "інвестиційнийклімат" — дуже широке, і рівень його сприяння залежить від багатьохчинників, у тому числі і від інвестиційної привабливості. Тому терміни "інвестиційнапривабливість" і "інвестиційний клімат" не можна вважатисинонімами і ставити між ними знак рівності.Інвестиційна привабливість підприємства Зовнішні фактори Внутрішні фактори 1. Галузь 5. Виробничий потенціал 2. Місцезнаходження 6. Фінансовий стан 3. Відносини з владою 7. Менеджмент 4. Власники 8. Інвестиційна програма
Рис. 1.3. Головніфактори, що впливають на інвестиційну привабливість підприємства
При аналізіінвестиційної привабливості підприємства слід пам'ятати, що вона перебуває підвпливом таких чинників, що не мають вартісної оцінки (неформалізованих чинників):політичні і загальноекономічні зміни, реорганізація галузі, зміна формивласності, діловий імідж керівництва підприємства [27, с. 72-77]. Перерахованіфактори відносно підприємства можна умовно розділити на дві групи — зовнішні (маютьвизначальний вплив на роботу підприємства ззовні) і внутрішні (існуютьусередині підприємства). Відповідно ці дві групи факторів формують певнісистеми зовнішніх і внутрішніх ризиків, що з'являються за інвестиційногокредитування підприємницької діяльності. Хоч на даному рисунку всі факторимають номер, це не означає, що який-небудь з них є більш або менш пріоритетнимнастільки, що під час оцінювання інвестиційної привабливості підприємства нанього можна не зважати. Під час вирішення даного завдання обов'язково потрібнозастосовувати комплексний підхід, що передбачає аналіз усіх факторів зурахуванням їхніх взаємозв'язків і взаємовпливу./>/>/> 1.2 Підходи до оцінки інвестиційноїпривабливості підприємств
Інвестиційнапривабливість розглядається на рівні країни, галузі, регіону, підприємства.Причому підприємство в цій системі є кінцевою точкою вкладення коштів, дереалізуються конкретні проекти, а привабливість кожного інвестиційного проектувизначається привабливістю всіх складових — країни, галузі, регіону,підприємства. Іншими словами, для стратегічного інвестора не будуть достатньопереконливими аргументи інвестування коштів, наприклад, у машинобудівнепідприємство, якщо розвиток цієї галузі в масштабі міжнародної економікиперебуває в кризовому стані. Так само, незважаючи на усю фінансову вигідністьпроекту, ризик політичної й економічної нестабільності в країні зведе нанівецьбудь-які зусилля із залучення інвестора. Процес вивчення інвестиційноїпривабливості на будь-якому рівні складається з трьох етапів (рис. 1.4).
1 етап. Вибір системи інформативних показників для спостереження 2 етап. Побудова системи аналітичних показників і проведення аналізу (оцінки) інвестиційної привабливості 3 етап. Прогнозування інвестиційної привабливості
Рис. 1.4. Етапививчення інвестиційної привабливості
Аналіз і оцінкаінвестиційної привабливості здійснюються за допомогою різних прийомів іметодів. Зупинімося докладніше на двох прийомах аналізу, що використовуютьсянайбільш часто. Ці методи ґрунтуються на різноманітних типах інформаційного забезпеченняаналізу інвестиційної привабливості (табл. 1.1) [40, с. 9-11].
Таблиця 1.1 Типиінформаційного забезпечення аналізу інвестиційної привабливостіТип інформаційного забезпечення Використання при: параметричному аналізі рейтинговій оцінці Формальні джерела інформації - + Неформальні джерела інформації + +
Напрями аналізуінвестиційної привабливості підприємства, відповідно, методика такого аналізузалежать від цілей, що стоять перед інвестором. Оцінка інвестиційноїпривабливості може здійснюватися як із позиції результатів аналізу показниківфінансового стану підприємства, так і з позиції його виробничих можливостей.Оцінка інвестиційної привабливості з першої позиції є традиційною і широковикористовується в інвестиційному менеджменті, з другої — здійснюється в ході об'єктногоаналізу.
У вітчизнянійпрактиці застосовуються різноманітні методики аналізу й оцінки інвестиційноїпривабливості підприємства, основні з яких подано на рис. 1.5.
Методики аналізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства Методика, що ґрунтується на аналізі не фінансових показників Інтеграція фінансових і не фінансових показників Методика на основі аналізу фінансових показників Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості Об’єктний аналіз
Рис. 1.5. Методикианалізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства
Кожна з методиканалізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства має свої особливості,але призначення всіх цих методик зводиться до одного: встановити, чи доцільнеінвестування коштів в аналізоване підприємство.
Крім методиканалізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства, поданих на рис. 1.5,існує й низка інших методик:
— методика,розроблена колективом авторів Київського державного технічного університетубудівництва й архітектури, згідно з якою крім визначення фінансових показниківдослідження інвестиційної привабливості підприємства пов'язується ізрозрахунками фінансової ефективності окремих інвестиційних проектів в умовахнепевності, ризику, обмеженості фінансових ресурсів тощо;
— методикаінтегральної оцінки інвестиційної привабливості, запропонована Агенцією з питаньзапобігання банкрутству підприємств і організацій, що дає змогу комплекснопідійти до оцінки суб'єктів господарювання щодо надійності і придатності їх длямайбутнього інвестування;Загальна характеристика підприємства, дотримання правил обліку і облікової політики Оцінка фінансової стійкості підприємства на основі розрахунку відповідних показників, оцінка динаміки показників фінансової стійкості, ідентифікація типу фінансової стійкості Оцінка ліквідності балансу підприємства (характеристика складу, динаміки ліквідних активів і короткострокових зобов’язань; розрахунок показників ліквідності й аналіз її чинників; аналіз взаємозв’язку динаміки показників, що забезпечують ступінь платоспроможності підприємства – обсяг продажу, потреби в оборотних коштах (короткострокових зобов’язаннях), наявності чистих мобільних коштів) Розрахунок і аналіз чистих грошових потоків підприємства (характеристика елементів загального грошового потоку та їх динаміки, операційні грошові потоки, інвестиційні грошові потоки, грошові потоки від фінансових операцій) Аналіз рентабельності підприємства (розрахунок і оцінка динаміки показників рентабельності продукції, рентабельності капіталу або рентабельності акціонерного капіталу (залежно від форм власності); аналіз взаємозв’язку показників рентабельності та їх динаміки) Аналіз ринкової вартості підприємства Заключний етап аналізу – узагальнююча оцінка інвестиційної привабливості підприємства (для одержання комплексної оцінки визначається пріоритет показників, що відповідає завданням суб’єкта аналізу; використовуються методи бальної оцінки, визначається зведений рейтинг підприємства)
Рис. 1.6.Послідовність аналізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства наоснові аналізу фінансових показників
— методика, щоґрунтується на аналізі фінансових показників, є найбільш відомою з усієїсукупності поданих на рис. 1.5 методик. Відповідно до цієї методики аналізінвестиційної привабливості підприємства здійснюється в послідовності,наведеній на рис. 1.6.
Аналіз і оцінкаінвестиційної привабливості підприємства на основі аналізу фінансовихпоказників передбачають дослідження фінансово-економічних процесів напідприємстві (табл. 1.2).
Таблиця 1.2 Ціліаналізу фінансово-економічних процесів на підприємстві№ з/п Фінансовий облік й аналіз фінансового стану Аналіз інвестиційної привабливості 1 Оцінка фінансових результатів Інтерпретація фінансової інформації для оцінки і прогнозування розвитку бізнесу 2 Оцінка вартості активів Порівняльний аналіз для галузевої оцінки становища підприємства 3 Аналіз впливу системи оподаткування на фінансові результати Аналіз і прогноз ціни акцій акціонерного товариства у взаємозв'язку з тенденціями на фондовому ринку
Для оцінкиінвестиційної привабливості використовують різноманітні фінансові коефіцієнти,їх склад визначається відповідно до цілей і глибини аналізу, а також ізврахуванням інтересів трьох основних груп користувачів (табл. 1.3).
Таблиця 1.3 Системафінансових коефіцієнтів№ з/п Підсистема коефіцієнтів Показник 1 Відображає інтереси короткострокових кредиторів (інвесторів)
Оборотний (робочий) капітал
Коефіцієнт поточної ліквідності
Швидкий коефіцієнт поточної ліквідності Оборотність дебіторської заборгованості Оборотність товарно-матеріальних коштів 2 Відображає інтереси довгострокових кредиторів (інвесторів)
Коефіцієнт покриття процентних платежів Співвідношення між позиковим і власним капіталом
Відношення позикового капіталу до загальної суми активів 3 Відображає інтереси акціонерів (інвесторів)
Норма прибутку на акцію
Норма прибутку акціонерного капіталу Коефіцієнт котирування акції
Показник виплати дивідендів Прибутковість акцій
Відношення ціни до норми прибутку на акцію
Коефіцієнт стійкості зростання
Варто підкреслити,що коефіцієнти несуть найбільший зміст у тому випадку, коли можна простежити їхдинаміку за певний час, наприклад, 3-5 років, або провести порівняльний аналіз,наприклад, до і після реалізації інвестиційного проекту [43, с. 102].
Проте навіть уцьому випадку до їх тлумачення необхідно підходити з певною обережністю.
Існують дваосновні підходи до фінансової оцінки інвестиційних проектів, які створюютьтеоретичний фундамент аналізу капітальних інвестицій: бухгалтерський таекономічний (або фінансовий).
Бухгалтерськийпідхід до фінансової оцінки інвестиційних проектів передбачає, щодовгостроковий фінансовий успіх визначається дохідністю проекту, тоді як приоцінці короткострокового успіху більшу увагу приділяють ліквідності проекту.
Ці два поняття — дохідністьта ліквідність — широко застосовуються у методах оцінки капітальних інвестицій.
Поняття ліквідності стосується питання швидкості окупності капітальнихінвестицій, а з допомогою методів аналізу капітальних інвестицій оцінюютьшвидкість, з якою проект відшкодує первісні витрати.
Поняття доходностістосується питання отримання прибутку від капітальних інвестицій.
Поняття «прибуток»та «середні інвестиції», які є втіленням бухгалтерського підходу, єінструментами інвестиційного аналізу.
Інструментиінвестиційного аналізу, що ґрунтуються на бухгалтерському обліку, популярні напрактиці, особливо на малих та середніх підприємствах. Їх часто відносять дотрадиційних методів.
Економічна тафінансова теорія дають нове розуміння фінансового успіху реалізації проектів.Такий теоретичний погляд меншою мірою стосується ліквідності та дохідності ібільшою — максимізації добробуту підприємства в цілому або акціонерів (якщопідприємство діє в організаційно-правовій формі акціонерного товариства) тарозгляду ризику. Цей підхід передбачає, що вдалими є інвестиційні проекти, якіприносять дохід підприємству, акціонерам, оскільки капітальні інвестиції пов'язаніз ефективним розподілом ресурсів.
Економічний тафінансовий підходи до фінансової оцінки інвестиційних проектів передбачають, щовартість проектів капітальних інвестицій визначається як перевищення майбутнімидоходами поточних та майбутніх витрат. Тут аналіз капітальних інвестиційпередбачає часовий аспект грошової вартості як спосіб визначення вартостімайбутніх надходжень. Зважаючи на це, інвестиційний проект вважають прийнятним,якщо очікуваний прибуток перевищує очікувані витрати. Тому ліквідність проекту (часовийаспект надходжень коштів) та дохідність (фінансовий аспект надходжень коштів) єменш важливими чинниками.
В економічнійтеорії також досліджуються ризики інвестиційних проектів. Інвестиційні проектиє різними за ступенем ризику. Тому в рамках економічної теорії вважають, щовимоги інвесторів до доходів залежать від ступеня ризику: що вищийінвестиційний ризик, то більший прибуток необхідний інвестору для компенсаціїймовірності, що відхилення в можливих надходженнях зведуть нанівець фінансовівигоди проекту [36, с. 87].
Поєднання прагненьмаксимізувати добробут (головним чином на підставі грошових коштів, а неприбутку) та знизити інвестиційний ризик зумовило появу методів фінансовогоаналізу, які відрізняються від традиційних методів, що ґрунтуються набухгалтерському обліку.
Розглянемо кожнийз перелічених методів оцінки інвестиційних проектів (капітальних інвестицій), ана прикладах їх застосування виявимо їх переваги та недоліки.
Традиційнийбухгалтерський підхід до фінансової оцінки інвестиційного проекту передбачаєвикористання двох методів:
— метод визначеннятерміну окупності інвестицій;
— метод визначеннярозрахункової норми прибутку.
Метод розрахункутерміну окупності інвестиційного проекту орієнтований на короткострокову оцінкуі за його допомогою визначають, наскільки швидко інвестиційний проект окупиться.Термін окупності інвестицій (РР) пов'язаний з ліквідністю. Що швидшеінвестиційний проект окупить первісні витрати, то краще. У цьому методі увагазосереджується як на надходженнях від здійснення інвестиційного проекту (зворотнігрошові потоки), так і на швидкості цих надходжень. Проте рівень дохідності абозагальний прибуток від здійснення інвестиційного проекту у цьому методі невраховується.
Отже, за методомвизначення терміну окупності інвестицій мірою оцінки капітальних інвестицій єприйнятний термін окупності. Що вища ліквідність коштів потрібна інвестору, токоротшим має бути термін окупності.
На величинутерміну окупності інвестицій впливає рівномірність розподілу прогнозованихзворотних грошових потоків за інвестиційним проектом. Якщо зворотні грошовіпотоки розподілені по роках експлуатації інвестиційного проекту рівномірно, тотермін окупності розраховують діленням вартості інвестиційного проекту (величинипрямих грошових потоків) на величину річного доходу (прибутку) підприємства,обумовленого інвестиційним проектом. При отриманні дробового числа воноокруглюється до найближчого цілого [7, с. 76-87].
Метод розрахункутерміну окупності інвестиційного проекту є найбільш простим та дуже поширеним упрактиці оцінки інвестиційних проектів і має переваги тоді, коли інвестиційномупроекту властивий високий ступень ризику. Тому що коротший термін окупностіпроекту, то менш ризикованим є проект. Така ситуація властива для підприємств,на діяльність яких суттєво впливають технологічні зміни.
Крім переваг цейметод має багато недоліків, які найбільш яскраво виявляються тоді, коли йдетьсяпро альтернативні інвестиційні проекти, тобто проекти, з яких тільки один можебути вибраний для подальшого впровадження.
Ці недолікизводяться до такого. Показник РР не враховує надходжень, які одержує власникінвестиційного проекту після завершення терміну окупності. Цей недоліквідображає короткострокову орієнтацію методу розрахунку терміну окупностіінвестиційного проекту, тому з використанням показника РР відкидаються інвестиційніпроекти, які розраховані на значний термін окупності, і приймаються тіінвестиційні проекти, що забезпечують швидке повернення вкладених коштів,навіть якщо такі проекти будуть незначними та недовгочасними.
Недолікомпоказника РР є також те, що він ігнорує характер розподілу надходжень коштів пороках.
Отже, оцінюючипоказник РР з точки зору його застосування в фінансовому аналізі інвестиційнихпроектів, можна констатувати таке. Оцінку інвестиційних проектів за допомогоюпоказника РР доцільно проводити за таких умов:
— інвестиційнийпроект передбачає одноразове вкладення первісних інвестицій;
— після завершеннявкладення коштів інвестор починає отримувати приблизно однакові щорічні грошовінадходження упродовж всього періоду експлуатації інвестиційного проекту.
Метод визначеннярозрахункової норми прибутку (прибуток на капітал) передбачає порівняннявеличини прибутку від проекту та величини вкладеного капіталу. Визначеннярозрахункової норми прибутку або середньої ставки доходу – це простий бухгалтерськийспосіб, який показує прибутковість проекту. Цей метод оцінки інвестиційнихпроектів, напевно, найдавніший. Проте водночас він є найбільш спірним, оскількивеличина показника розрахункової норми прибутку залежить від того, що розуміютьпід доходом та вкладеним капіталом. Тому перш ніж використовувати цей показникта формулювати оцінку інвестиційного проекту, необхідно надати відповідніпояснення щодо прийнятого змісту понять «дохід» та «вкладенийкапітал» [30, с. 27]. В різнихджерелах описано різні підходи до визначення доходу, який передбачаєтьсяотримати внаслідок експлуатації інвестиційного проекту. Найчастіше під доходомрозуміють прибуток, отриманий від експлуатації інвестиційного проекту. Наявніпідходи відрізняються, по-перше, видом прибутку (це може бути балансовийприбуток або чистий прибуток), по-друге, врахуванням фінансових витрат — відсотківза користування позиковими коштами (в одних випадках їх додають до чистогоприбутку, в інших — не враховують). Отже,при застосуванні оцінки інвестиційного проекту за допомогою розрахункової нормиприбутку насамперед необхідно встановити, що становитиме собою прибуток відпроекту. Неоднозначним є такожвизначення величини вкладеного капіталу, яку можна розрахувати двома способами,а саме як:
— первісновкладений капітал — витрати на купівлю та установку основних засобів тазбільшення оборотного капіталу, який потрібний на початковому етапі інвестицій;
— середнійвкладений капітал протягом терміну служби інвестицій з урахуванням залишковоївартості активів.
Від змісту, щовкладається в поняття «дохід» та «вкладений капітал»,суттєво залежить значення розрахункової норми прибутку.
Формула розрахункупоказника розрахункової норми прибутку (AROR) може бути представлена в двох варіантах:
1-й варіант:
/> (1.1)
де, СП — середнійприбуток на рік (балансовий або чистий);
ПВК — первіснийвкладений капітал.
Первіснийвкладений капітал включає первісні витрати коштів за проектом та додатковівитрати.
2-й варіант:
/> (1.2)
де, ІСП — прибуток,отриманий за роки експлуатації інвестиційного проекту;
n — термінексплуатації проекту;
ПВК — первіснийвкладений капітал;
ОВ — залишковавартість активів. Розрахуємо значення показників для визначення AROR.
Як і методрозрахунку терміну окупності інвестиційного проекту, метод визначеннярозрахункової норми прибутку є надзвичайно простим, чим і зумовлено його широкевикористання в оцінці інвестиційних проектів. Проте недоліків у цього методунабагато більше:
— існує багатоспособів визначення доходу та вкладеного капіталу; тому перш ніж аналізуватиотримані значення, необхідно знати, яким чином були підготовлені до розрахункупоказники доходу та вкладеного капіталу. Невідповідність показників можепризвести до отримання неточних значень розрахункової норми прибутку, що можевплинути на прийняття інвестиційного рішення;
— в оцінці прибутковостіінвестиційного проекту як показник повернення капітальних інвестиційвикористовується тільки прибуток, а не зворотні грошові потоки. Амортизаційнівідрахування, як складова зворотного грошового потоку, не враховуються.
Методи, якіпередбачає традиційний бухгалтерський підхід до фінансової оцінкиінвестиційного проекту (метод розрахунку терміну окупності інвестиційногопроекту — показник РР та метод визначення розрахункової норми прибутку), маютькрім зазначених ще і спільні недоліки, оскільки вони:
— ґрунтуються наприпущенні, що ризик чи невпевненість при прийнятті інвестиційних рішень щодопроектів, які розглядаються, не є основною проблемою для інвестиційнихменеджерів або керівників підприємства;
— не враховуютьгрошові потоки за проектом та часову складову грошових потоків за проектом,тобто не враховують зміну грошей із часом.
Таким чином,розглянуті два традиційні методи оцінки інвестиційних проектів не є ідеальними.Хоча вони і використовуються на практиці, їм властиві серйозні недоліки, якіможуть призвести до неправильних інвестиційних рішень.
Наріжним каменемусіх складних методів фінансового аналізу інвестиційних проектів єдисконтування грошових потоків, завдяки чому можливе правильне, коректнепорівняння грошових потоків, які виникають у різні періоди часу. До складнихметодів фінансового аналізу інвестиційних проектів належать метод чистоїтеперішньої вартості (NPV) (з варіаціями) та метод внутрішньої норми прибутку (ІRR).
Порядок визначенняпоказника NPV такий:
— визначаєтьсяпоточна вартість витрат (ІС), тобто з'ясовується питання, скільки інвестиційпотрібно зарезервувати для інвестиційного проекту;
— розраховуєтьсяпоточна вартість майбутніх грошових надходжень від експлуатації інвестиційногопроекту (PV), для чого доходи за кожний рік приводяться до теперішньої дати.Величина PV становить суму майбутніх грошових надходжень за всі рокиочікуваного або нормативного терміну експлуатації інвестиційного проекту;
— визначаєтьсявеличина NPV:
/> (1.3)
де, Р1,Р1, …, Pk — річні грошові надходження від проекту,
і — cтавкадисконтування,
ІС — стартовіінвестиції.
Метод розрахункучистої теперішньої вартості має три основні переваги:
— усі розрахункиздійснюються виходячи не з чистих доходів, а з грошових потоків, до складу якихвключають чисті доходи та амортизаційні відрахування. Амортизаційнівідрахування не є витратами підприємства;
— при обчисленнічистої теперішньої вартості враховується зміна вартості грошей з часом. Щобільше впливає час на вартість грошей, то вища дисконтна ставка (коефіцієнтдисконтування);
— ухвалюючипроекти лише із додатним значенням NPV, підприємство може нарощувати своїактиви за рахунок цих проектів.
Проте методу розрахункучистої теперішньої властиві і певні недоліки:
— інвестиційніменеджери не завжди можуть докладно прогнозувати грошові потоки на наступніроки; що далі певна дата, то важче оцінити майбутні грошові потоки [45, с. 194].Для якісного прогнозування грошових потоків на наступні роки необхідно дорозрахунків залучати спеціалістів високої кваліфікації;
— методпередбачає, що дисконтна ставка є незмінною протягом років експлуатаціїпроекту. Насправді дисконтна ставка, як і процента ставка банку, може змінюватисяз року в рік. Можна прогнозувати дисконтну ставку, але для цього потрібні працявисококваліфікованих спеціалістів, багато відповідної інформації, відповіднекомп’ютерне та програмне забезпечення, а результат має імовірнісний характер.
На відміну відпоказника NPV, показник РІ є відносним показником. При розрахунку індексудоходності використовується та сама інформація про дисконтовані грошові потоки,що і при визначенні показника NPV. Але замість визначення різниці міжтеперішньою вартістю майбутніх доходів та первісними витратами РІ обчислюємоспіввідношенням цих показників:
/> (1.4)
Якщо показник РІдорівнює 1, то майбутні доходи від реалізації проекту точно дорівнюватимутьвкладеним коштам, тобто підприємство нічого не виграє (але і не втрачає). Такезначення показника РІ відповідає нульовому значенню показника NPV.
Якщо РІ > 1, тоінвестиційний проект слід прийняти, оскільки у такому разі NPV> 0. При РІ
Показник РІ є дужезручним, якщо необхідно вибрати один інвестиційний проект з низкиальтернативних, які мають приблизно однакове значення NPV.
Складаєтьсявраження про подібність показників NPV та РІ. Але попри однаковий висновок,який вони дають про відхилення або схвалення інвестиційного проекту, вони все жпо-різному оцінюють пріоритетність ухвалених альтернативних проектів.
Внутрішня нормаприбутку, або внутрішня ставка доходу (ІRR), — це другий важливий показник прианалізі капітальних інвестицій, взятий із теорії економіки. Це дуже популярнийпоказник оцінки доцільності інвестицій.
ІRR — це міраприбутковості інвестицій, дисконтна ставка, за якої показник NPV дорівнює 0.Іншими словами, ІRR — це норма прибутку, отриманого в результаті здійсненняпроекту за рівності теперішньої вартості майбутніх грошових потоків тапервісних витрат [27, с. 72-77].
Ставка, нижчі відякої проекти відхиляють, називається граничною, крайньою або необхідною.Спочатку інвестор вираховує свою граничну ставку відповідно до вартостіфінансування та ризикованості проекту, а вже потім — прогнозуються майбутнігрошові потоки та визначається показник ІRR. Якщо значення показника ІRR вищевід граничної ставки, то такий інвестиційний проект приймається для подальшогорозгляду, якщо ні — відхиляється.
Визначенняпоказника ІRR ручним способом є дуже трудомістким та потребує багато часу. Томуна сьогодні існують спеціальні комп'ютерні програми для розрахунку показника ІRRдля інвестиційних проектів з нерівномірними зворотними грошовими потоками.
Метод розрахункувнутрішньої норми прибутку має такі недоліки.
Передбачається, щопотрібна норма прибутку (r, або RRR), тобто дисконтна ставка або коефіцієнтдисконтування, є постійною за весь термін дії інвестицій. При розрахункупоказника чистої теперішньої вартості (NPV) непостійність дисконтної ставкиможна врахувати шляхом використання на кожний рік розрахунку окремих значеньдисконтної ставки. При визначенні показника внутрішньої норми прибутку (ІRR) цьогозробити не можна внаслідок особливості його розрахунку.
Передбачається, щовсі грошові потоки від здійснення інвестиційного проекту можуть бутиреінвестовані за ставкою ІRR. Як правило, це нереально. Якщо, припустімо, ІRRпроекту 20%, а прибутковість інвестицій (у галузі або в національній економіці)становить 14%, то неможливо реінвестувати отримані грошові потоки відреалізації проекту за ставкою дохідності 20%. Це можна зробити тільки під 14%річних, тобто найбільш імовірним буде реінвестування отриманих коштіввідповідно до вартості капіталу, що існує на момент вкладання коштів. Томувнутрішня норма прибутку (ІRR) перевищує дохід, який буде отримано відздійснення інвестиційного проекту.
Спільневикористання показників внутрішньої норми прибутку (ІRR) та чистої теперішньоївартості (NPV) застосовується найчастіше при оцінці альтернативнихінвестиційних проектів, коли необхідно з певної кількості проектів вибратиодин.
Практика оцінкиінвестиційних проектів свідчить, що показник ІRR використовують частіше, ніжпоказник NPV. Причина у тому, що показник ІRR є прямим, як і показникрозрахункової норми прибутку (AROR). Але на відміну від показника розрахунковоїнорми прибутку (AROR), показник внутрішньої норми прибутку (ІRR) ґрунтується нагрошових потоках і, як і показник чистої теперішньої вартості (NPV), враховуєзміну вартості грошей із часом. Іншими словами, проста та зрозуміла методикавизначення показника внутрішньої норми прибутку (ІRR) водночас позбавлена тихнедоліків, що є у показників розрахункової норми прибутку (AROR) та термінуокупності (РР), які ігнорують зміну вартості грошей із часом.
Проте показниквнутрішньої норми прибутку (ІRR) не можна вважати бездоганним. У нього є своїнедоліки. Найбільш суттєвий із них зводиться до такого.
1) Показниквнутрішньої норми прибутку (ІRR) часто дає нереальні ставки доходу.
2) Показниквнутрішньої норми прибутку (ІRR) може дати різні ставки доходу.
Наведені недолікипоказника внутрішньої норми прибутку (ІRR) показують, що з цим показником,незважаючи на його популярність у практиці оцінки інвестиційних проектів, можебути пов'язано значно більше проблем, ніж це може уявити практичний працівник.У низці випадків при розгляді альтернативних інвестиційних проектів показникивнутрішньої норми прибутку (ІRR) та чистої теперішньої вартості (NPV) можутьсуперечити один одному. Іншими словами, їх одночасне застосування при оцінціальтернативних інвестиційних проектів може дати різні результати: інвестиційнийпроект, схвалений за показником NPV, може бути відхилено за показником ІRR [40,с. 9-14].
Застосуванняпоказника внутрішньої норми прибутку (ІRR) завжди забезпечує вибір найбільшефективного проекту, тоді як вибір інвестиційного проекту за показником чистоїтеперішньої вартості (NPV) залежить від вибраної величини дисконтної ставки,або коефіцієнта дисконтування. У цілому в оцінці інвестиційних проектів можназастосовувати обидва показники — і показник внутрішньої норми прибутку (ІRR), іпоказник чистої теперішньої вартості (NPV).
Таким чином,потрібну норму прибутку або дисконтну ставку визначають двома методами. Першийнадає оцінку вартості залучення джерел фінансування проекту і використовуєтьсядля тих проектів, що перебувають у межах нормальної інвестиційної діяльностіпідприємства і не потребують змін у структурі залучених коштів. Другий методґрунтується на ціновій моделі фондового ринку, враховує ризик проекту і йоговикористання, що доцільно тоді, коли інвестиційні проекти виходять за межінормальної інвестиційної діяльності підприємства. Складність реальногоекономічного життя створює труднощі при фінансовому аналізі інвестиційнихпроектів. Тому при застосуванні методу чистої теперішньої вартості (NPV) (зваріаціями) необхідно враховувати вплив на величину показника NPV такихчинників, як оподаткування підприємств, інфляція, ризик інвестицій, різнітерміни дії проекту. У прийнятті фінансових рішень найбільш складним єпередбачення майбутнього. І жодний з методів фінансового аналізу інвестиційнихпроектів не може вирішити цю проблему. 1.3 Методика оцінки інвестиційноїпривабливості підприємства з погляду банку
Важливість оцінкиінвестиційної привабливості потребує її детального дослідження, насамперед їївизначення. Теоретичні аспекти, що стосуються інвестиційної діяльності,загалом, та механізму управління інвестиціями, зокрема, широко розглянуті увітчизняній та іноземній літературі. Питання ж пов'язане з визначенням такогопоняття як "інвестиційна привабливість" та її оцінка, ще недостатньопророблено.
В економічнійлітературі приділялась певна увага питанню визначення інвестиційноїпривабливості. За думкою І.А. Бланка інвестиційна привабливість — інтегральнахарактеристика, до якої входить інвестиційний клімат, рівень розвиткуінвестиційної інфраструктури і можливості залучення інвестиційних ресурсів, якіу сукупності суттєво впливають на формування доходності інвестицій і рівеньінвестиційних ризиків.
Ткаченко Е.Л.визначає інвестиційну привабливість як сполучення ефективності інвестицій, їхбезпечності і наявності довгострокових економічних перспектив, таких як зрістспоживчого ринку, стале економічне зростання.
Під інвестиційноюпривабливістю підприємства такі автори, як Савчук В.П., Прилипко С.І., ВеличкоЄ.П розуміють його інтегральну характеристику як об'єкту майбутньогоінвестування з точки зору перспективності розвитку, обсягів і перспектив збутупродукції, ефективності використання активів, їх ліквідності, стануплатоспроможності, фінансової стійкості.
Важливим для формуваннявизначення «оцінки інвестиційної привабливості» також є аналізпоняття оцінки. Тлумачний словник дає два стислих визначення терміну «оцінка»,а саме: визначення ціни чого-небудь, а також — погляд на цінність, рівень чизначення чого-небудь. Але ці формулювання не є вичерпними. В економічнійлітературі розповсюджено декілька тлумачень цього поняття, які у сукупностідають більш повну картину щодо значення слова оцінка.
Отже, оцінка — це:
— відбиття поглядуякої-небудь фізичної чи юридичної особи стосовно стану кількісних і якіснихпараметрів процесу, явища, рівня та динаміки показника;
— характеристикарівня цін, що застосовується для вартісного відображення результатів виробничоїдіяльності;
— висновокфізичної або юридичної особи, відбитий кількісно щодо рівня та динаміки одногоабо декількох показників, що відображає ступінь досягнення мети;
— аналітичнапроцедура вироблення якісної характеристики динаміки показника, процесу,системи.
Перше та четвертеформулювання характеризують оцінку як процес, друге та третє — як кінцевийрезультат. Інші знайдені визначення не несуть економічного забарвлення.
На базі аналізуіснуючих формулювань і, безпосередньо, сутності інвестиційної привабливості уроботі пропонується наступне визначення. Інвестиційна привабливістьміжнародного проекту — це його інтегральна характеристика, як об'єктапотенційного інвестування з точки зору його наявного стану, можливостейрозвитку, обсягів і перспектив отримання і розподілу прибутку, ліквідності,платоспроможності, фінансової стійкості підприємства, його ділової активностіта рентабельності. Вона поєднує у собі дані про ступінь очікуваної доходності,ризикованості та ліквідності потенційного капіталовкладення [41, с. 236].
Також важливоюгранню інвестиційної привабливості є ступінь гарантованості, надійності тасвоєчасності досягнення цілей інвестора, основними з яких виступає: отриманняприбутку у довгостроковій перспективі; отримання контролю над підприємством (наприклад,постачальником ресурсів); отримання спекулятивного прибутку (за рахунок швидкоїзміни курсу цінних паперів підприємства).
Інвестиційнапривабливість визначається комплексом різноманітних факторів, перелік і вагаяких може змінюватись в залежності від:
— цілей інвесторів;
— виробничо-технічнихособливостей підприємства, у яке інвестуються кошти;
— економічногорозвитку підприємства у теперішньому часі, у минулому, а також очікуваногоекономічного розвитку.
Слід відзначити,що оцінка інвестиційної привабливості проектів являє собою характеристику,отриману під час підбивання підсумків економічного аналізу господарчоїдіяльності і таку, що вміщує узагальнюючі висновки про результати діяльностіпідприємства. Вона відображує якісні та кількісні відмінності даноговиробничого об'єкта від інших компаній за певний період. З цього формулюваннявипливає, що з визначень оцінки, які було наведено вище, оцінку інвестиційноїпривабливості можна охарактеризувати, як по-перше, аналітичну процедурурозрахунку ступеню потенційної ефективності капіталовкладення і, по-друге, яквисновок, відбитий кількісно щодо рівня та динаміки показників, що відображаєступінь привабливості підприємства з вкладання коштів.
Підприємство івласник капіталу мають особисті сподівання щодо результатів перспективноїінвестиції. Інвестор оцінює рівень інвестиційної привабливості потенційнихпідприємств-реципієнтів, а останні, в свою чергу, розглядають можливі умовизалучення капіталу. Тільки при збігу їх інтересів стає можливим здійсненняпроцесу інвестування.
Оцінка інвестиційної привабливості є сполучною ланкою між етапом аналізута етапом прийняття рішень про вкладання коштів. Виділення самостійноїпроцедури оцінки долає пояснюючий характер аналізу і сприяє його злиттю зуправлінням, у тому числі із прийняттям рішень. Основною її метою є синтезузагальнюючих висновків, щодо діяльності підприємств. Для надання можливостіприйняття управлінського рішення кінцева оцінка повинна базуватись наінтегральному (узагальнюючому) показнику [57, с. 71-76].
На відміну відбагатьох інших напрямків економічної науки, де вчені прагнуть скорішогооприлюднення результатів своєї праці, найбільш розвинені теорії оцінкиінвестиційної привабливості є ноу-хау рейтингових агентств, які прагнуть домаксимізації власного прибутку і тому обмежують доступ до передових розробок вцій сфері, що є яскравим підтвердженням правила, що, чим ближче дослідження допрактики, тим воно цінніше.
Як вже зазначалось,існує багато методик розрахунку узагальнюючих показників, які відрізняютьсякількісним і якісним складом коефіцієнтів, на базі яких вони розраховуються, таїх вагою. Але є певні вимоги, яким цей показник повинен відповідати безумовно:
1) бутирозрахованим на ґрунті системи показників, які відбивають) результатидіяльності підприємства;
2) збирати йузагальнювати у собі дані з різноманітних джерел;
3) розраховуватисьна основі порівняння значень показників із певним еквівалентом (базоюпорівняння);
4) синтезувати всобі результати кількісного та якісного аналізу підприємства (тобто бути легкимдля читання і таким, що дозволяє робити певні висновки, давати чіткі рекомендаціїщодо позитивного та негативного рішення стосовно вкладання коштів).
Виконання першихдвох вимог розрахунку інтегрального показника оцінки інвестиційноїпривабливості економічного об'єкта виступає гарантом наявності такої характеристики як комплексністьоцінки. Під нею розуміють одночасне узгодження сукупності показників, яківідбивають усі аспекти господарчих процесів підприємства. Ця сукупність повиннамістити у собі узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємствазавдяки визначенню якісних і кількісних відмінностей від бази порівняння.
В Україні розроблена і діє «Методика інтегральної оцінкиінвестиційної привабливості підприємств та організацій», що затвердженанаказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організаційвід 23.02.98. Ця Методика розроблена відповідно до Закону України «Проінвестиційну діяльність», Указу Президента «Про утворення Агентства зпитань запобігання банкрутству підприємств та організацій» та Положенняпро реєстр неплатоспроможних підприємств та організацій, з метою визначенняінтегрального показника інвестиційної привабливості підприємств та організацій,прискорення реалізації інвестиційних проектів, заохочення до інвестиційвітчизняних та іноземних підприємців, надання методичної допомоги спеціалістам,які займаються розробкою заходів з проведення оздоровлення виробничої сфери [28,с. 81-87].
Інтегральна оцінка дає змогу поєднати в одному показнику багато різних заназвою, одиницями виміру, вагомістю та іншими характеристиками чинників. Цеспрощує процедуру оцінки конкретної інвестиційної пропозиції, а інколи є єдиноможливим варіантом її проведення і надання об'єктивних остаточних висновків.Фінансова оцінка підприємств передбачає розрахунок понад 40 відповіднихпоказників за різними напрямками господарської діяльності підприємства.Отримані внаслідок такої оцінки великі масиви значень показників фактично недають змогу зробити остаточний висновок, тому що:
— по-перше, кожний показник, крім його значення у цифровому вираженні,має ще й значення вагомості, яке у традиційній формі подання матеріалу відсутнє;
— по-друге, длявизначення співвідношення вагомості різних показників інвестору потрібно ціспіввідношення зафіксувати і здійснити відповідні розрахунки;
— по-третє,визначення вагомості показника в цілому є досить складною і кончевідповідальною процедурою у системі оцінки, тому для її виконання залучаютьсяспеціально підготовлені експерти.
У практичномувикористанні метод інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємствсприяє збільшенню кількості потенційних інвесторів в Україні і відповідношвидшій відбудові виробничої сфери держави. Зазначений метод у простому інаочному поданні забезпечує достатньо об'єктивне бачення фінансової ситуації напідприємстві, в яке передбачається вкласти інвестиції. Суб'єктивізм, якийсупроводжує будь-яку оцінку, особливо при визначенні вагомості показників,практично усувається внаслідок можливості проведення контрольних оперативнихрозрахунків по декількох підприємствах на підставі розробленого до цього методупрограмного комплексу із застосуванням обчислювальної техніки.
Усім групампоказників оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій, атакож показникам, розміщеним у цих групах, присвоюються, залежно від їхвагомості, відповідні числові значення. Як і граничні значення показників,вагомість може коригуватись. Вказана вагомість є похідною від часу, конкретноїполітичної, соціальної ситуації, інших факторів, а тому ця характеристика маєвірогідне походження.
Ця методикаінтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організаційпередбачає розрахунок 6 груп показників.
До першої групипоказників входять усі показники рентабельності діяльності підприємства, щорозраховуються під час аналізу господарської діяльності, а саме, рентабельністьпродукції, рентабельність основної діяльності, рентабельність активів,рентабельність власного капіталу.
До другої групи,яка характеризує ділову активність підприємства, були включені наступніпоказники: коефіцієнт оборотності активів, фондовіддача, а також коефіцієнтиоборотності дебіторської заборгованості, кредиторської заборгованості, власногокапіталу та матеріально виробничих запасів. Останні чотири показники єзворотними відповідно до обігу дебіторської заборгованості, обігу кредиторськоїзаборгованості, обігу власного капіталу та обігу матеріально-виробничихзапасів. Але більш прийнятними для рейтингової оцінки є коефіцієнтиоборотності, оскільки вони показують кількість обігів за рік, а не їх тривалість.Таким чином, зберігається загальний принцип методу узагальнюючих груповихкоефіцієнтів — збігу найкращого показника з максимальним.
Група показниківфінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності потребує іншого підходу,ніж три інші групи, оскільки над велике значення цих показників може тежсвідчити про негаразди на підприємстві. Отже, виникла проблема визначеннянормативних показників. Це другий випадок у рейтинговій оцінці фінансовоїзвітності (після визначення вагових коефіцієнтів), коли знадобилася експертнаоцінка. У роботі таке опитування здійснено не було, а нормативні значенняпоказників було взято з «Положення про здійснення аналізу фінансовогостану підприємств, що підлягають приватизації» і літератури з аналізугосподарської діяльності підприємства [29, с. 31-39].
Встановленонаступні правила розрахунку рейтингу по цьому розділу:
— якщо значенняпоказника потрапляє у межі нормативного інтервалу, йому присвоюється рейтинг,що дорівнює одиниці;
— оскількиоднакове абсолютне відхилення від нормативного інтервалу в більшу сторону єменш негативним, ніж в меншу, вирішено скориговане значення і-го коефіцієнтугрупи показників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності попідприємству розраховувати: у випадку меншого ніж дозволено значення показника,відносно нижньої межи нормативного відрізку, а у випадку більшого — відносноверхньої межи. У другому випадку коефіцієнту потребує на коригування.Коригування коефіцієнту відбувається завдяки відніманню від найбільшогоприпустимого нормативного значення показника суми його перевищення.
Таким чином, якщопоказник цієї групи менше нормативних значень, він не потребує коригування зметою розрахунку його рейтингу, а якщо перевищує — потребує. У випадку, колискоригований коефіцієнт буде дорівнювати від'ємному значенню, його рейтингуприсвоюється нульове значення.
У четверту групу, до якої входять показники потенціалу акцій, буловключено три коефіцієнти: дивідендна віддача акцій, прибуток на гривнюакціонерного капіталу та коефіцієнт платоспроможності. Останній коефіцієнт булододано до двох попередніх, оскільки для інвесторів дуже важливо, який відсотокприбутку йде на дивіденди.
П'ята групапоказників базується на даних про середньоспискову чисельність робітників напідприємстві, кількості звільнених працівників, рівні професійної підготовкиробітників. Перший з трьох використовуваних показників це коефіцієнтстабільності кадрів, що розраховується як відношення кількості робітників, щовідпрацювали весь звітний період до середньоспискової чисельності [56, с. 60-65].
Таким чином,розрахунок узагальнюючого рейтингового показника буде складено з наступнихетапів.
Перший етап. Розраховуються показники, що будуть приймати участь у здійсненнірейтингової оцінки.
Другий етап. Здійснюється розрахунок матриці початкових даних для рейтинговоїоцінки. Кожна з матриць складається зі значень вище згадуваних показників покожному підприємству за окремий рік. Чим більшим обсягом придатної для аналізуінформації ми володіємо, тим краще. Це безпосередньо стосується як кількостіпоказників, так й кількості років, за які ми будемо здійснювати їх розрахунок.
Третій етап. Визначається рейтинг кожного показника у межах окремої матриці.Найвищий рейтинг дорівнює одиниці і відповідає максимальному з наявних значень.Рейтинг інших підприємств за цим показником визначається діленням його намаксимальний. Цей загальний принцип замінюється на інший лише при оцінцікоефіцієнтів фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності. Усімзначенням, що входять до нормативного інтервалу, який визначають експерти,присвоюється максимальний рейтинг(одиниця), оцінка інших здійснюється за допомогою коригування, яке враховує, щоперевищення нормативних меж є менш шкідливим для підприємства, ніж їх над малезначення за умови однакового абсолютного відхилення. Так, наприклад, значеннякоефіцієнту швидкої ліквідності, що свідчить про задовільний стан підприємства,коливається від 1 до 2. Якщо він дорівнюватиме 2,2, то його рейтинг складе:
/>.
Тобто верхня межанормативного відрізку коригується на значення, що її перевищує. Далі цескориговане значення зіставляється саме з верхнім лімітом припустимості показника.Якщо ж коефіцієнт цієї групи буде меншим, ніж нижня припустима границя, то йогорейтинг буде визначатись як результат ділення показника на нижній ліміт. Тобто,якщо коефіцієнт швидкої ліквідності складе 0,8, то його рейтинг буде — />, що є підтвердженнямусього вищесказаного.
Четвертий етап. Розраховується загальний рейтинг підприємства за окремий рік.
/> (1.5)
де, /> - загальний рейтинг j-го підприємства за к-й рік;
/>, />, />, /> - значення і-го коефіцієнту групи показниківрентабельності, ділової активності, потенціалу акцій, якості персоналу по j –му підприємству за к-йрік;
/> - скориговане значення і-го коефіцієнту групипоказників фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по j -му підприємству за к-йрік;
/> , /> , /> , /> - максимальне значення і-го показникавідповідно по групі показників рентабельності діяльності підприємства, групіпоказників ділової активності та груш показників потенціалу акцій серед j підприємств за к-й рік;
/> - нормативне значення і-го показника по групіпоказників фінансової стійкості та ліквідності;
/>, />, />, />, /> — кількість показників за групами показниківдіяльності підприємств;
/>, />, />, />, /> - ваговий коефіцієнт відповідно показниківрентабельності діяльності підприємства (0,1), показників ділової активності (0,1),показників фінансової стійкості та ліквідності (0,3), показників потенціалуакцій (0,4), якості персоналу (0,1). Визначається експертним шляхом.
П'ять основних складових формули 2.5 отримали назву узагальнюючихгрупових показників по j-му підприємству за к-й рік, що враховують ваговікоефіцієнти:
/> (по групі показників рентабельності діяльності підприємства),
/> (по групі показників ділової активності),
/> (по групі показників фінансової стійкості,ліквідності та платоспроможності),
/> (по групі показників потенціалу акцій) та /> (по групі показниківякості персоналу).
П'ятий етап. Визначається узагальнюючий рейтинговий показник, що враховуєфактор часу. Для досягнення цієї мети візьмемо лише математичну суть методурозрахунку прискореної амортизації. Чим свіжіша інформація, тим більш цінноювона є для аналізу.
Цей принцип дотримується при розрахунку узагальнюючого груповогопоказника (формула 2.6).
/> (2.6)
де, /> - узагальнюючий показникрейтингу підприємства;
/> - загальнакількість років, за якими здійснюється рейтингова оцінка,
/> - сумапорядкових номерів років, за якими здійснюється аналіз (розраховується рейтинг),/>;
к – порядковийномер року, що піддається рейтинговій оцінці;
/>, />, />, /> - загальний рейтинг j-гопідприємства за 1-й, 2-й роки.
Отже, інформація за дальші роки під час здійснення оцінки буде матібільшу вагу, ніж дані за попередні.
Шостий етап. Отриманірезультати піддаються аналізу, у результаті якого здійснюються висновки прорівень інвестиційної привабливості підприємства.
Запропонована методика може широко використовуватись, як інвесторами, такі акціонерними товариствами. Вона має суттєві переваги у порівнянні з іншимиіснуючими методами.
Отже, здійснивши оцінку інвестиційної привабливості, інвестор отримуєможливість переходу до здійснення інвестицій у найкраще, а, більш слушно, зметою диверсифікації ризиків, у найкращі за рейтингом підприємства. У свою чергу,підприємство одержують чітку інформацію стосовно свого фінансово-господарськогостану і положення серед інших підприємств. Ці дані надають можливість вибору івпровадження заходів щодо покращення його інвестиційної привабливості./>
Розділ2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства ТОВ «Фрінет»в умовах фінансово-економічної кризи/>2.1 Загальна характеристика господарської діяльності ТОВ «Фрінет»
Об’єктом дослідження виступає Товариство з Обмеженою Відповідальністю «Фрінет»,яке є Інтернет-провайдером на ринках міст Києва, Севастополя та Сімферополя, Житомираі Львова.
Основним документом, що регулює діяльність цього підприємства, є Статут.Згідно Статуту основною метою створення даного підприємства є одержанняприбутку, задоволення на цій основі соціально-економічних інтересів Засновниківі членів трудового колективу.
Згідно з Статутом підприємство має право здійснювати такі видидіяльності:
— оптова та роздрібна торгівля;
— комерційно-посередницька;
— інформаційна;
— телекомунікаційна;
— торгівельно-закупівельна.
Взагалі, досліджуючи господарську діяльність ТОВ «Фрінет»,необхідно зауважити, що на сьогоднішній день дана компанія працює під торговоюмаркою «О3» (рис. 2.1) надаючи послуги, як новийнаціональний оператор телекомунікацій, утворений шляхом злиття відомих встолиці компаній «Freenet» і "іHome".
/>
Рис. 2.1. Логотипторгової марки «О3»
Консолідована абонентська база оператора складає за станом на грудень 2008 року більше 20 тис. абонентів. Таким чином, вданий час О3 є найбільшим по величині Ethernet-оператором на київськомуринку.
Протягом 2009 року планується завершити будівництво мереж в шестигородах-міліонерах.
Компанія розвиває власну магістральну оптоволоконну мережу, загальнапротяжність якої складає більше 300 км., вона побудована на основі технологіїMPLS, із пропускною спроможністю ядра в 10 Гбіт/с.
Компанія надає послуги на основі технології FTTB (Fіber-To-The-Buіldіng, «Оптикав кожен будинок») з використанням гігабітних оптоволоконних магістралей і сучасногокерованого обладнання, що дозволяє надати послуги широкосмугового доступу вІнтернет на гарантованій швидкості 100 Мбіт/с для кожного абонента.
Взагалі, торгова марка «О3» – одна з не багатьохбізнес-структур на вітчизняному ринку широкосмугового доступу в Інтернет зукраїнським капіталом.
Контакти компанії «О3»,є наступними:
м. Київ: вул. Драгоманова, 17 та вул. Закревського,22. Тел.: 8 (044) 593-39-29. Служба підтримки: 8 (044) 538-12-38.
м. Севастополь: вул. Комуністична, 15. Тел.: 8(0692) 93-55-55. Служба підтримки: 8 (0692) 93-92-99.
м. Житомир: вул. Хлібна, 27. Тел.: 8 (0412)47-50-50. Служба підтримки: 8 (0412) 44-88-48, 8 (0412) 47-48-48.
м. Львів: вул. Кульпарковська, 174. Тел.: 8 (032)247-33-33. Служба підтримки: (032) 247-20-10.
м. Сімферополь: вул. Морозова, 13. Тел.: 8 (0652)62-08-88. Служба підтримка: 8 (0652) 52-98-27.
Також, для зв’язку з представниками компанії «О3», можна відвідати їхофіційний Інтернет-сайт: www.o3.kіev.ua (рис. 2.2):
/>
/>
Рис.2.2. Головна сторінка компанії «О3»в інтернеті
Насьогоднішній день можна виділити два види тарифів — тариф з оплатою по трафіку(український сегмент на швидкості до 100 Мбіт/с, швидкість на зарубіжнийсегмент до 100 Мбіт/с), і тариф без обмеження по трафіку, що пропонує компанія ТОВ «Фрінет» (табл. 2.1 та табл. 2.2):
Таблиця 2.1 Безлімітні тарифні плани:Абонентська плата Швидкість (світ) до Швидкість (Україна) до 75 грн. 256 Кбіт/с 100 Мбіт/с 99 грн. 2 Мбіт/с 100 Мбіт/с 129 грн. 5 Мбіт/с 100 Мбіт/с 195 грн. 10 Мбіт/с 100 Мбіт/с
/>
Таблиця 2.2 Тарифи із передплаченим зарубіжним трафіком (Українабезлімітна на швидкості до 100Мбит/c)Абонентська плата Передплачений трафік Перевищення, грн./Мб 48 грн 1 Гб 0,05 69 грн 6 Гб 0,03 90 грн 15 Гб 0,02 150 грн 60 Гб 0,01
Здійснення переходу на представлені тарифи для існуючих абонентів, можназа таких умов: якщо абонент бажаєперейти на тарифний план з абонентною платою, яка нижче поточної, то за такийперехід стягується разовий платіж у розмірі 60 грн. Якщо ж абонент бажаєперейти на тарифний план забонентною платою, яка є вище поточної або дорівнює їй, то за такий перехідплата не стягується.
Зміна тарифного пакета або припинення надання послуг інтернету відбувається через спеціальну форму замовлення,прямо на сайті в розділі «Особистийкабінет» o3.kіev.ua/ru/cabіnet.html.
Таким чином, діяльність компанії ТОВ «Фрінет»всіляко спрямована на забезпечення зручності для абонентів в користуванні їїпослугами.
Паралельно якісному доступу в Інтернет, одним з основних завдань О3 єнадання своїм користувачам широкого спектру розваг і приємного проведеннядозвілля.
З цією метою ТОВ «Фрінет» створила портал, за допомогою якогоабоненти можуть легко, зручно і швидко знайти і закачати собі улюблені фільми,новинки музики, свіжі ігри, необхідні програми, давно бажані книги, можутьпросто подивитися ефірне і кабельне ТБ, послухати якісне радіо без реклами,створити і вести власний блог і так далі.
Файловий сервер мережі ТОВ «Фрінет» приємно дивує різноманіттямрізної розважальної і ігрової інформації, безліч фільмів, ігор та музики.
В зв’язку із розширенням пропонованих послуг, телекомунікаційна компаніяТОВ «Фрінет» (ТМ «О3») запровадила додатковупослугу — «Кредит довіри» для тих користувачів інтернету, які черезнизку обставин не змогли вчасно внести платіж.
Під послугою «Кредит довіри» мається на увазі наданняпільгового часу для погашення боргу. Тривалість пільгового періоду — різна длярізних груп абонентів. Протягом пільгового періоду провайдер знижує швидкістьдоступу підключення боржника до мережі.
Для фізичних осіб послуга активується протягом години після надходженнязаявки. Для боржників — фізичних осіб період надання доступу в Інтернет післяактивації послуги «Кредит довіри» складає три доби. При цьомушвидкість доступу до Інтернет на період використання «Кредиту довіри»зменшується до 128 Кбіт/с. Якщо абонент оплачує борг протягом трьох діб, йомупоновлюється колишня швидкість доступу до Інтернет (згідно вибраного їмтарифного пакету). У разі непогашення боргу протягом трьох діб доступ до мережіІнтернет для даного абонента блокується
Для юридичних осіб послуга активується також в перебігу години. Дляборжників — юридичних осіб період надання доступу в Інтернет після активаціїпослуги «Кредит довіри» складає п'ять діб. При цьому швидкістьдоступу до Інтернет на період використання «Кредиту довіри»зменшується до 512 Кбіт/с. Якщо абонент оплачує борг протягом п'яти діб, йомупоновлюється колишня швидкість доступу до Інтернет (згідно вибраному тарифномупакету). У разі непогашення боргу протягом п'яти діб доступ до мережі Інтернетдля даного абонента блокується.
Послуга автоматично активується після надходження заявки. Активаціяпослуги безкоштовна.
Також, після введення додаткових послуг, Інтернет-провайдер ТОВ «Фрінет»(ТМ «О3») ввів додаткову плату у розмірі 9,90 грн. в місяць закористування відеопослугою ІPTV і файловим архівом мережі «О3»— про це повідомляється всім клієнтам, що прийшли сплатити рахунки запопередній місяць. Втім, від використання даних опцій можна відмовитися, і тодівартість користування інтернетом залишиться колишньою.
Якщо розглядати діяльність компанії ТОВ «Фрінет» (www.o3.kіev.ua),то вона надає широкосмуговий інтернет-доступ в Дарницькому, Дніпровському іПечерському районах Києва, а також в Житомирі, Севастополі і Львові. Згідноданим інтернет-провайдера в першому кварталі 2009 р. його абонентська базасклала 24 335 активних користувачів.
Таким чином, в 2009 році підприємство ТОВ «Фрінет» є найбільшоюкомпанією на ринку інтернет-послуг.
У менеджменті ТОВ «Фрінет» виділяють двавиди принципів:
— принципи управління — основні правила дії органівта працівників управління, які зумовлені характером господарської організаціїта її місцем у соціально-економічній системі;
— принципи керівництва — основні правила абонеодмінні умови ділової поведінки керівників, що ґрунтуються на об'єктивноаналітичному підході до керівництва колективом працівників.
Підстав не використовувати ці види принципів вінвестиційному менеджменті немає, тому у цьому виді функціонального менеджментутакож правомірне їх використання.
Принципи керівництва, що розкривають, тобтохарактеризують, основні вимоги організації праці керівників, за умовидодержання яких в інвестиційній діяльності досягаються найкращі результати, єтакими самими, як і в управлінні підприємством у цілому.
Слід виділити наступні принципи інвестиційногоменеджменту ТОВ «Фрінет».
Принцип плановості є началом, що організовуєпроведення інвестиційної діяльності, які будь-якої іншої підсистемипідприємства. Планування інвестиційної діяльності здійснюється у часовому(стратегічні, поточні плани) і просторовому (по підрозділах підприємства)розрізі, а також за рівнями ієрархії (по підприємству в цілому та йогопідрозділах). Конкретний зміст інвестиційних планів визначається характеромзавдань, що вирішуються, їх виконавцем (той або інший підрозділ підприємства)тощо. Цілком зрозуміло, що за відсутності відповідного економічного розрахункута плану неможлива ефективна інвестиційна діяльність.
Якісне виконання робіт, що становлять інвестиційнудіяльність підприємства, багато у чому залежить від здібностей та кваліфікаціїспеціалістів. Тому добір та розстановка кадрів повинні здійснюватися виняткововідповідно до ділових якостей працівників, їх кваліфікації та професіоналізму.А. Файоль зазначав: «Порядок передається таким лапідарним правилом: певнемісце для кожної особи та кожна особа на своєму місці».
Принцип єдиноначальності та колегіальності означаєпідпорядкованість колективу спеціалістів, що займаються інвестиційноюдіяльністю, посадовій особі підприємства, що відповідає за менеджмент утвореннятих чи інших аспектів інвестиційної діяльності підприємства, узгодження їїнапрямів та конкретних проектів з іншими підсистемами діяльності підприємства,після вироблення загальної думки, позиції прийняття остаточного рішенняналежить керівникам підприємства. Саме вони втілюють у життя колегіальноприйняті рішення щодо здійснення інвестиційної діяльності.
Підпорядкованість індивідуальних інтересівзагальному, як і підпорядкованість специфічних цілей інвестиційної діяльностіїї загальній цілі та цілі розвитку підприємства, сприяє єднанню дій керівниківта спеціалістів у ході здійснення інвестиційної діяльності. Водночас цейпринцип можна трактувати ще і так: у ході здійснення інвестиційної діяльностівсі її аспекти повинні бути підпорядковані інтересам розвитку підприємства вцілому.
Досягнення ефективності у інвестиційній діяльності— неодмінне правило дій кожного керівника, кожного спеціаліста, що виконуютьвідповідні роботи. Якщо інвестиційна діяльність не буде ефективною, то це дуженегативно вплине на розвиток підприємства, на його ринкове становище таконкурентоспроможність. Принцип ефективності передбачає раціональневикористання ресурсів у ході інвестування підприємства, досягнення високихрезультатів за будь-якої форми розширеного відтворення засобів виробництва.
Дотримання державної дисципліни означає, щоспеціалісти підприємства, які займаються інвестиційною діяльністю, повиннівиконувати вимоги законів та нормативно-правових документів України, оскільки вразі порушення їх посадові особи підприємства можуть бути притягнені довідповідальності (адміністративної або кримінальної), а підприємство змушене будесплачувати штрафи, пені та неустойки.
Принцип матеріального та морального стимулюванняґрунтується на врахуванні та використанні досягнутих результатів праці. Вінвестиційній діяльності, як і в будь-якій іншій підсистемі підприємства,важливо, щоб матеріальне заохочення працівників спиралося на об'єктивну оцінкуконкретної результативності праці та конкретного внеску кожного працівника.Важлива роль належить і моральному заохоченню, без якого неможливі самооцінкапрацівників, суспільне визнання їх праці.
Принцип особистої відповідальності працівників за доручену справу маєособливе значення. Надана нині підприємствам економічна самостійність та правоприймати рішення щодо діяльності у рамках правового поля логічно невіддільнавід відповідальності керівників підприємств за неефективне використанняресурсів, у тому числі й інвестиційних. А. Файоль зауважував, що «відповідальністьє необхідною ознакою влади». Без встановлення конкретної відповідальностікожного керівника, кожного спеціаліста за доручену роботу неможливо забезпечитирезультативність інвестиційної діяльності.
Оскільки, головною метою будь-якого господарюючого суб’єкта є одержанняприбутку, який дає можливість покрити витрати діяльності та здійснюватирозширене відтворення, досконало проаналізуємо кінцеві фінансові результатидіяльності підприємства ТОВ «Фрінет» у таблиці 2.3.
Таблиця 2.3 Аналіз основних фінансових показників підприємстваТОВ «Фрінет» за 2007-2008р.р.Показник 2007 рік 2008 рік Зміни (+;-) тис. грн. Темп змін, % 2008/2007 роки 2008/2007 роки Виручка від реалізації товарів, робіт, послуг, тис. грн. 15474,30 16419,00 944,70 106,10 Чистий дохід від реалізації продукції, товарів, робіт, послуг, тис. грн. 12915,00 13708,90 793,90 106,15 Собівартість реалізованої продукції, тис. грн. 10443,10 11054,90 611,80 105,86 Валовий прибуток (збиток), тис. грн. 2471,90 2654,00 182,10 107,37 Чистий прибуток (збиток), тис. грн. 397,30 271,80 -125,50 68,41
Отже, виходячи з даних табл. 2.3 можна відмітити зростання такихекономічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7 тис. грн.,чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночасно зростає ісобівартість продукції, що є невід’ємною складовою збільшення обсягу продаж на611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008 роціперевищує цей же показник 2007 року на 182,10 тис. грн., що також є доситьпозитивним моментом в діяльності підприємства. Взагалі, темп зростання виручкивід реалізації більший ніж темп зростання собівартості, відповідно 6,1% і5,86%.
Негативним моментом, який можна виділити при проведенні даного аналізу єзниження суми чистого прибутку на 125,5 тис. грн., що в порівнянні зпопередніми показниками свідчить про зростання непрямих витрат, зокремаадміністративних витрат і витрат на збут. Все це є недоліком у роботі особливона фоні зниження майнового потенціалу, обсягів діяльності підприємства, низькійпитомій вазі оборотних коштів, що становлять прямі витрати.
Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки.Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротнихактивів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власногокапіталу, оборотних активів і т.д.
Але в цілому отримання прибутку в 2008 році у сумі 271,8 тис. грн.порівняно з прибутком 397,3 тис. грн. в 2007 р. свідчить про досить негативнітенденції в діяльності підприємства, незважаючи на можливий потенціалпідприємства.
Проведені в роботі розрахунки дозволяють з впевненістю говорити пронеобхідність підвищення ефективності ведення фінансово-господарськоїдіяльності.
Такі суперечливі висновки, щодо фінансово – господарського станупідприємства ТОВ «Фрінет» роблять необхідним подальший аналізосновних фінансових показників, чому і буде приділено увагу при проведенніаналізу власного капіталу в наступному питанні.
Поступове впровадження в економіку країни ринкових методів господарюванняі конкуренції потребує від підприємств підвищення ефективності їх діяльності,яка визначає здатність підприємств до фінансового виживання.
Ефективна діяльність підприємства багато в чому залежить від достатньоїзабезпеченості діяльності капіталом.
Внутрішній аналіз фінансового стану підприємства передбачає вивчення таоцінку:
— достатності власного капіталу;
— динаміки і структури власного капіталу;
— вивчення причин змін окремих його складових та оцінку цих змін зазвітний період.
Тож, проаналізуємо склад, структуру та динаміку власних коштів підприємстваТОВ «Фрінет» за останні три роки (табл. 2.4)
Таблиця 2.4 Аналіз складу, структури та динаміки власногокапіталу підприємства ТОВ «Фрінет» за 2006-2008 рр.Показник 2006 рік 2007 рік 2008 рік Відхилення 2008/2006р.р. сума, тис. грн. питома вага, % сума, тис. грн. питома вага, % сума, тис. грн. питома вага, % Середньорічна вартість статутного капіталу тис. грн. 1466,4 48,2 752,1 24,4 752,1 25,9 -714,3 Середньорічна вартість додаткового капіталу, тис. грн. 1104 36,3 2090,45 67,8 1925,4 66,3 821,4 Середньорічна вартість резервного капіталу тис. грн. 92,15 3,0 102,15 3,3 104,65 3,6 12,5 Середньорічна вартість нерозподіленого прибутку (збитку), тис. грн. 382,15 12,6 141,6 4,6 121,5 4,2 -260,65 Всього власного капіталу, тис. грн. 3042,45 100 3084,05 100 2903,65 100 -138,8
Отже, виходячи з проаналізованих даних, можна зробити наступні висновки.На протязі останніх трьох років зміни у структурі власного капіталу доситьнеоднорідні. Так, якщо в 2008 році сума власного капіталу зменшилася на 138,8тис. грн., в порівнянні з 2006 роком, то в 2007 році відбувалося її збільшенняз 3042,45 тис. грн. до 3084,05 тис. грн. Аналогічна ситуація і в змінісередньорічної вартості додаткового капіталу. Що правда, дещо зросласередньорічна вартість резервного капіталу на 12,5 тис. грн. і знизиласьвартість статутного капіталу. Досить негативним моментом є зменшення суминерозподіленого прибутку на 260,65 тис. грн., що свідчить про погіршеннядіяльності на основі зменшення обсягів. Як бачимо, найбільшу питому вагу уформуванні власного капіталу займає додатковий капітал і засновницькі внески уформі статутного капіталу.
Слід зазначити, що у світовій фінансовій практиці питання достатностівласного капіталу перебуває в центрі уваги економістів, фінансистів як банків,так і фірм, компаній. Для визначення достатності капіталу встановлено вимогущодо мінімальних розмірів коефіцієнта капітального покриття та ризикованостіактивів. Власний капітал повинен становити неменший ніж 30% вартості активів.Залежно від галузі ця величина може бути значно більшою. В даному випадку сумавласного капіталу на протязі трьох років коливалася від 70% до 80%.
Ефективність діяльності підприємства значною мірою характеризуєтьсяпоказником ефективності використання капіталу, тобто максимальної його віддачі,яка виражається збільшенням суми прибутку на одну гривню капіталу. Щоб проаналізуватирезультати ефективності використання капіталу порівняємо його віддачу на протязіостанніх трьох років (табл. 2.5)
Таблиця 2.5 Аналіз ефективності використання власногокапіталу підприємства ТОВ «Фрінет» за 2006 – 2008 роки.Показник 2006 рік 2007 рік 2008 рік Зміни 2008/2007 Зміна 2008/2006 Чистий прибуток, тис. грн. 248,7 397,3 271,8 -125,5 23,1 Середньорічна вартість власного капіталу, тис. грн. 3042,45 3084,05 2903,65 -180,4 -138,8 Рентабельність власного капіталу, % 8,17 12,88 9,36 -3,52 1,19 Виручка від реалізації товарів, робіт, послуг (без ПДВ), тис. грн. 9351,00 12915,00 13708,90 793,90 4357,90 Оборотність власного капіталу, раз 3,07 4,19 4,72 0,53 1,65 Тривалість одного обороту власного капіталу, днів 117,13 85,97 76,25 -9,72 -40,88
З проведеногоаналізу в даному підрозділі, можна зробити висновок, що на досліджуваномупідприємстві ТОВ «Фрінет», за останній рік спостерігається зростаннятаких економічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7тис. грн., чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночаснозростає і собівартість продукції, що є невід’ємною складовою збільшення обсягупродаж на 611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008році перевищує цей же показник 2007 року на 182,10 тис. грн., що також є доситьпозитивним моментом в діяльності підприємства. Негативним моментом, який можнавиділити при проведенні даного аналізу є зниження суми чистого прибутку на125,5 тис. грн., що в порівнянні з попередніми показниками свідчить прозростання непрямих витрат, зокрема адміністративних витрат і витрат на збут.Все це є недоліком у роботі особливо на фоні зниження майнового потенціалу,обсягів діяльності підприємства, низькій питомій вазі оборотних коштів, щостановлять прямі витрати.
Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки.Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротнихактивів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власногокапіталу, оборотних активів і т.д.
Таким чином, проведені розрахунки свідчать про підвищення ефективностідіяльності ТОВ «Фрінет» у 2008 році, впорівнянні з попередніми періодами./>/>
2.2 Аналіз фінансово-економічноїдіяльності ТОВ «Фрінет»
Досліджуючи фінансово-економічну діяльність ТОВ «Фрінет»,необхідно проаналізувати джерела формування майна підприємства ТОВ «Фрінет»,якими можуть бути:
— грошові, матеріальні і майнові внески засновника;
— доходи від цінних паперів;
— відрахування від прибутків спільних підприємств, організацій іоб’єднань, створених за участю підприємства, а також інших госпрозрахунковихорганізацій пов’язаних з підприємством договірними відносинами;
— кредити банків і інших кредиторів; безкоштовні або благодійні внескиюридичних, фізичних осіб, громадських фондів та інші;
— інші джерела, не заборонені діючим законодавством.
Статутний фонд підприємства ТОВ «Фрінет» становить 752,1 тис.грн. Прибуток даного підприємства утворюється з надходжень від господарськоїдіяльності після покриття матеріальних та прирівняних до них витрат, сплатиподатків та зборів до бюджету і витрат по оплаті праці. З балансового прибуткусплачуються відсотки по кредитах банку, а також вносяться передбаченізаконодавством Україні податки та інші платежі до бюджету. Чистийприбуток, одержаний після зазначених розрахунків, залишається у повномурозпорядженні засновників підприємства. Для того, щоб здійснюватиефективну фінансово-господарську діяльність підприємству необхідні основніфонди, оборотні кошти, фінансові та трудові ресурси. То ж проаналізуємонаявність та структуру майнової бази підприємства ТОВ «Фрінет» заданими річної бухгалтерської звітності за 2 роки і оформимо це у таблиці (табл.2.6). Отже, дані таблиці 2.6 свідчать, що загальна вартістьмайна підприємства протягом 2007-2008 рр. дещо знизилась, по окремим статтямзначних коливань майже не спостерігалося.
Таблиця 2.6 Аналіз майна підприємства ТОВ «Фрінет»за 2007 – 2008 рр.Показник 2007 рік 2008 рік Зміни (+;-) тис. грн. Темп змін, % 2008/2007 роки 2008/2007 роки Середньорічна вартість майна, тис. грн. 3798,750 3699,400 -99,350 97,385 Середньорічна вартість необоротних активів всього, в тому числі: 2637,700 2531,950 -105,750 95,991 середньорічна вартість основних фондів, тис. грн. 2605,050 2507,700 -97,350 96,263 Середньорічна вартість оборотних активів, тис грн., в тому числі: 1157,650 1164,050 6,400 100,553 — середньорічна вартість запасів, тис. грн. 805,400 845,750 40,350 105,010 — дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги, тис. грн. 39,000 56,700 17,700 145,385 — дебіторська заборгованість за розрахунками, тис. грн. 152,550 6,550 -146,000 4,294 — інша поточна дебіторська заборгованість, тис. грн. 14,300 15,850 1,550 110,839 — грошові кошти та їх еквіваленти, тис. грн. 146,400 239,200 92,800 163,388 Витрати майбутніх періодів. 6,800 6,800 0,000 100,000
Так, загальна вартість майна знизилась з 3798,75 тис. грн. до 3699,4 тис.грн., що можна відмітити як негативне явище в діяльності будь-якогопідприємства, яке свідчить про скорочення діяльності.
В структурі сукупних активів підприємства ТОВ «Фрінет»найбільшу питому вагу займають необоротні активи (у 2008 р. 68,44%).Підприємство має «важку» структуру активів (питома вага необоротнихактивів більше 40%, що свідчить про значні суми накладних витрат і високучутливість підприємства до зміни виручки.
Вартість оборотних активів підприємства в 2008 р. порівняно з 2007 р.зросла на 6,4 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно, оскільки самеоборотні кошти приносять в процесі використання дохід. Так, зокремасередньорічна вартість запасів зросла з 805,4 тис. грн. до 845,75 тис. грн., щов сумі склало 40,35 тис. грн.
Взагалі, як бачимо з табл. 2.6, у 2008 р. грошові кошти та їх еквівалентизаймають досить малу питому вагу в формуванні оборотних активів підприємства,яка в 2008 р. становила 6,5%.
Важливо відмітити, що в 2008 р. підприємство має досить низькудебіторську заборгованість. Так, дебіторська заборгованість по розрахункахзменшилась з 152,55 тис. грн. до 6,55 тис. грн., що в сумі становить 146 тис.грн. Сума ж дебіторської заборгованості за товари, роботи і послуги значно незмінилася, а саме зросла на 17,7 тис. грн. і склала досить невелику суму 56,7 тис.грн., що можна оцінити досить позитивно. Це свідчить про досить ефективнуроботу фінансового відділу і розрахунково-платіжну дисципліну на даномупідприємстві.
Аналізуючи майнове становище підприємства, необхідно також оцінити станосновних засобів, які має підприємство ТОВ «Фрінет», так на кінець2008 року вартість зношеного обладнання становить 28%, в абсолютній сумідорівнює 954,6 тис. грн. Це є недостатньо сприятливим для забезпечення основноїдіяльності. Досить важливим моментом при здійсненні фінансово-господарськоїдіяльності є джерела формування фінансовий ресурсів. Розглянемо наявність таструктуру джерел формування, використовуючи дані Балансів за 2007 і 2008 роки,оформивши табл. 2.7.
Отже, основним джерелом формування майна підприємства ТОВ «Фрінет»є власний капітал, питома вага якого в структурі пасивів склала 81% і 78% у2007 і 2008 роках відповідно. Спостерігається поступове зменшення внутрішніхджерел фінансування, але це можна оцінити лише позитивно при такій великійпитомій вазі власних коштів у забезпеченні діяльності, оскільки це викликаєпевні занепокоєння з приводу питання чому підприємство взагалі не маєдовгострокових кредитів, досить невелику суму короткострокових кредитів.
Таблиця 2.7 Аналіз джерел формування майна підприємства ТОВ«Фрінет» за 2007-2008 рр.Показник 2007 рік 2008 рік Зміни (+;-) тис. грн. Темп змін, % Власний капітал тис. грн., в тому числі 3084,050 2903,650 -180,400 94,151 середньорічна вартість статутного капіталу, тис. грн. 752,100 752,100 0,000 100,000 середньорічна вартість додаткового капіталу, тис. грн. 2090,450 1925,400 -165,050 92,105 середньорічна вартість резервного капіталу, тис. грн. 102,150 104,650 2,500 102,447 Зобов'язання, тис. грн., в тому числі 714,700 795,750 81,050 111,340 короткострокові кредити банків, тис. грн. 200,000 90,250 -109,750 45,125 кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, тис. грн. 325,400 500,300 174,900 153,749 поточні зобов'язання за розрахунками, тис. грн. 188,400 203,850 15,450 108,201 Інші поточні зобов'язання, тис. грн. 0,900 1,350 0,450 150,000 Джерел майна разом, тис. грн. 3798,75 3699,4 -99,350 97,385
Це можна пояснити з двох позицій, а саме, з одного боку підприємство можепрацювати наскільки ефективно, що йому вистачає для проведення подальшоїдіяльності власних коштів, але це не так, оскільки ми помічаємо зменшенняобсягів діяльності, а з іншого боку, це може свідчити про недовіру кредиторівдо роботи даного підприємства, зокрема на цю думку наштовхує те, що всізалучені ресурси – це кредиторська заборгованість даного підприємства, яка напротязі двох років зросла з 714,7 тис. грн. до 795,75 тис. грн.
Дані наведені в таблиці 2.7 відображають зміни в структурі власногокапіталу. Так його загальна вартість знизилась на протязі проаналізованогоперіоду з 3084,05 тис. грн. до 2903,65 тис. грн. В свою чергу знизилася і сумадодаткового капіталу на 165,05 тис. грн. В той же час майже не змінилася сумарезервного капіталу, так вона становить 102,15 тис. грн. і 104,65 тис. грн. у2007 і 2008 роках відповідно.
Слід відмітити, що зміни джерел формування майна підприємства в ціломунезадовільні, так як спостерігається як загальне зменшення вартості джерелмайна, так і вартості власного капіталу. Підприємству необхідно залучатидовгострокові кредити (зокрема, банківські довгострокові кредити), які можутьсприяти тимчасовому покращенню фінансового стану при умові, що залучені коштине будуть затримуватись на тривалий час в обороті.
В умовах ринку підприємство також має приділяти значну увагу рівнюділової активності, яка свідчить про достатній рівень організації та контролюза здійсненням фінансово-господарської діяльності. Ділова активністьпредставлена цілим комплексом показників, аналіз яких надасть можливістьзробити відповідні висновки. Взагалі, аналіз ділової активності дозволяєпроаналізувати ефективність основної діяльності підприємства, щохарактеризується швидкістю обертання фінансових ресурсів підприємства. Аналізділової активності підприємства здійснюється шляхом розрахунку такихпоказників:
— коефіцієнта оборотності активів;
— коефіцієнта оборотності дебіторської заборгованості;
— коефіцієнта оборотності кредиторської заборгованості;
— коефіцієнта тривалості обертів дебіторської і кредиторськоїзаборгованостей;
— коефіцієнта оборотності матеріальних запасів;
— коефіцієнта оборотності основних засобів (фондовіддачі);
— коефіцієнта оборотності власного капіталу.
Коефіцієнт оборотності активів обчислюється як відношення чистої виручкивід реалізації продукції (робіт, послуг) до середній величині підсумку балансупідприємства і характеризує ефективність використання підприємством всіхнаявних ресурсів незалежно від джерел їх залучення.
Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості розраховується яквідношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) досередньорічної величини дебіторської заборгованості і показує швидкістьобертання дебіторської заборгованості підприємства за період, якийаналізується, розширення або зниження комерційного кредиту, що надаєтьсяпідприємством.
Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості розраховується яквідношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) досередньорічної величини кредиторської заборгованості і показує швидкістьобертання кредиторської заборгованості підприємства за період, який аналізується,розширення або зниження комерційного кредиту, яке надається підприємству.
Строк погашення дебіторської і кредиторської заборгованостейрозраховується як відношення тривалості звітного періоду до коефіцієнтуоборотності дебіторської або кредиторської заборгованості і показує середнійперіод погашення дебіторської або кредиторської заборгованостей підприємства.
Коефіцієнт оборотності матеріальних запасів розраховується як відношеннясобівартості реалізованої продукції до середньорічної вартості матеріальнихзапасів і характеризує швидкість реалізації товарно-матеріальних запасівпідприємства.
Коефіцієнт оборотності основних засобів (фондовіддача) розраховується яквідношення чистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) досередньорічної вартості основних засобів. Він показує ефективність використанняосновних засобів підприємства.
Коефіцієнт оборотності власного капіталу розраховується як відношеннячистої виручки від реалізації продукції (робіт, послуг) до середньорічноївеличини власного капіталу підприємства і показує ефективність використаннявласного капіталу підприємства.
Розрахунок показників ділової активності підприємства ТОВ «Фрінет»за 2007-2008 роки подано у вигляді таблиці 2.8:
Проаналізувавши дані Балансу та Звіту про фінансові результати (Додаток Аі Б) можна сказати, що негативними тенденціями, які виявляються в процесі цьогоаналізу є зниження рентабельності власного капіталу та рентабельності продаж.
Таблиця 2.8 Розрахунок коефіцієнтів ділової активності підприємстваТОВ «Фрінет» на протязі 2007-2008 роківПоказник 2007 рік 2008 рік Зміни (+;-) тис. грн. Темп змін, % 2008/2007 роки 2008/2007 роки Коефіцієнт оборотності власного капіталу, раз 4,19 4,72 0,53 112,74 Тривалість обороту власного капіталу, днів 85,97 76,25 -9,72 88,70 Коефіцієнт оборотності дебіторської заборгованості, раз 345,45 257,63 -87,82 74,58 Період оборотності дебіторської заборгованості, днів 1,04 1,40 0,36 134,09 Коефіцієнт оборотності кредиторської заборгованості, раз 39,69 27,40 -12,29 69,04 Період оборотності кредиторської заборгованості, днів 9,07 13,14 4,07 144,85 Коефіцієнт оборотності оборотних активів, раз 11,16 11,78 0,62 105,56 Період оборотності оборотних активів, днів 32,27 30,57 -1,70 94,73 Рентабельність власного капіталу, % 0,13 0,09 -0,04 72,66 Рентабельність продаж, % 0,03 0,02 -0,01 64,48
Всі інші коефіцієнти оборотності майже не змінилися, а якщо і відбулисянезначні зміни, то позитивні. Так, підвищилось оборотність власного капіталу,оборотних активів. Щоправда трохи уповільнилась оборотність дебіторськоїзаборгованості, але при такій незначній її сумі у валюті балансу, на даниймомент часу це не викликає ніякого незадоволення, що є досить незначним упорівнянні з оборотністю кредиторської заборгованості. Все це є досить дивнимна фоні попередньо зроблених висновків, зокрема про зниження обсягів діяльностіі рентабельності.
Регулярне проведення аналізу оборотності капіталу дає змогу знайти шляхизменшення величини оборотного капіталу, ліквідувати його надлишки, що призбереженні норми прибутку дасть можливість отримувати значно більше прибутку накожну вкладену гривню. Відомо, що прискорення оборотності капіталу, щоспостерігається на даному підприємстві сприяє вивільненню оборотних коштів, щодає змогу підприємствам без додаткового залучення фінансових ресурсівзбільшувати обсяги виробництва. Розрахуємо суму, що можна вилучити з обороту незменшуючи обсяги діяльності в наслідок прискорення оборотності власногокапіталу в 2008 році в порівнянні з 2007 роком.
40,88*(13708,9/360) = 1556,7 тис. грн.
Фінансовий стан підприємства залежить також від того наскількираціонально сформовані джерела фінансування поточних активів.
Оскільки для фінансової стійкості підприємства велике значення маєнаявність власного оборотного капіталу, то в ході аналізу цього показниканеобхідно визначити й дати оцінку:
— по-перше, змінам, що відбулися в наявності власного оборотногокапіталу;
— по-друге, факторам, що вплинули на відхилення в наявності власногооборотного капіталу;
— по-третє, структурі розподілу власного капіталу;
— по-четверте, забезпеченості матеріальних оборотних коштів власнимиджерелами фінансування.
В зарубіжній практиці допускається частка участі власних джерел уформуванні оборотних коштів на рівні не нижче ніж 25%.
Аналіз передбачає також вивчення й оцінку факторів, які вплинули на змінунаявності власного оборотного капіталу.
Формування власного капіталу підприємства повинно підпорядковуватисьдосягненню двох цілей.
1. Формування за рахунок власного капіталу необхідного обсягу необоротнихактивів;
2. Формування за рахунок власного капіталу певного обсягу оборотнихактивів.
Таблиця 2.9 Аналіз факторів, які вплинули на змінувласного оборотного капіталу в 2007-2008 роках.Фактори 2007 рік 2008 рік Рівень впливу факторів(+,-) 1.Статутний фонд 752,1 752,1 2.Резервний капітал 102,15 104,65 +2,5 3.Додатковий капітал 2090,45 1925,4 -165,05 4.Нерозподілений прибуток 141,6 121,5 -20,1 5.Всього, власний капітал (1+2+3+4) 3084,05 2903,65 -180,4 6.Довгострокові зобов’язання ----- ---- ----- 7.Усього власного капіталу та довгострокових зобов’язань (5+6) 3084,05 2903,65 -180,4 8.Основні засоби 2603,05 2507,7 -95,35 9.Інші необоротні активи 34,65 24,25 -10,4 10.Всього необоротних активів (8+9) 2637,7 2531,95 -105,75 Власний оборотний капітал (7-10) 446,35 371,7 -74,65
Таблиця 2.10 Аналіз коефіцієнтів маневрування капіталу підприємстваТОВ «Фрінет», за 2007-2008 роки.Показники 2007 рік 2008 рік Відхилення
Загальна сума власного капіталу, тис. грн. 3084,05 2903,65 -180,4 Власний оборотний капітал, тис. грн. 446,35 371,7 -74,65 Коефіцієнт маневрування власного капіталу 0,14 0,13 -0,01
Важливою характеристикою складу власного капіталу, що використовуєтьсяпідприємством, є співвідношення суми, авансованої в необоротні і необоротніактиви. Для оцінки цього співвідношення використовується показник – коефіцієнтманеврування власного капіталу. Цей коефіцієнт показує, яка частина власногокапіталу перебуває в обороті, тобто в цій формі, яка дозволяє вільноманеврувати цими коштами. Вважається, що цей коефіцієнт повинен бути високий,щоб забезпечити достатню гнучкість в використанні власних коштів підприємств.
Проведений аналіз дозволяє зробити висновки про недостатнє покриттяоборотних активів власним капіталом. Так при нормативному значенні цьогопоказника >=0,5 на даному підприємстві цей показник становить 0,14 і 0,13 в2007 і 2008 роках відповідно. Основна сума власного капіталу знаходиться внеоборотних активах.
Оптимізація складу власного капіталу в розрізі основного і оборотногойого видів потребує врахування галузевих особливостей здійснення операційноїдіяльності, середньої тривалості операційного циклу на підприємстві, а такожоцінки позитивних і негативних особливостей функціонування оборотних і необоротнихактивів, що функціонують за рахунок власного капіталу. Позитивні особливостінеоборотних активів:
а) практично не зазнають впливу інфляції;
б) підлягають меншому комерційному ризику втрат в процесі операційноїдіяльності підприємства, вони практично захищенні від недобросовісних дійпартнерів;
в) ці активи мають можливість генерувати стабільний прибуток,забезпечуючи випуск різноманітних видів продукції у відповідності зкон’юнктурою товарного ринку, але наше підприємство торгівельне і тому таканадмірна питома вага необоротних активів є негативним фактором в діяльності.
З даного підрозділу видно, що фінансово-економічні показники діяльностідосліджуваного підприємства ТОВ «Фрінет» у 2008 році значнопокращилися, в порівнянні з 2007 роком. Так, проведений аналіз показав, щозагальна вартість майна у 2008 році знизилась з 3798,75 тис. грн. до 3699,4тис. грн., в порівнянні з 2007 роком, що можна відмітити як негативне явище вдіяльності підприємства ТОВ «Фрінет». Але, поряд з цим, вартістьоборотних активів підприємства в 2008 р. порівняно з 2007 р. зросла на 6,4 тис.грн., що можна оцінити досить позитивно, оскільки саме оборотні кошти приносятьв процесі використання дохід. Так, зокрема середньорічна вартість запасівзросла з 805,4 тис. грн. до 845,75 тис. грн., що в сумі склало 40,35 тис. грн.
Взагалі, у 2008 р. грошові кошти та їх еквіваленти займають досить малупитому вагу в формуванні оборотних активів підприємства, яка в 2008 р.становила 6,5%.
Важливо відмітити, що в 2008 р. підприємство ТОВ «Фрінет» маєдосить низьку дебіторську заборгованість. Так, дебіторська заборгованість порозрахунках зменшилась з 152,55 тис. грн. до 6,55 тис. грн., що в сумістановить 146 тис. грн. Сума ж дебіторської заборгованості за товари, роботи іпослуги значно не змінилася, а саме зросла на 17,7 тис. грн. і склала доситьневелику суму 56,7 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно. Це свідчитьпро досить ефективну роботу фінансового відділу і розрахунково-платіжнудисципліну на даному підприємстві.
Аналізуючи майнове становище підприємства, було проведено оцінку стануосновних засобів, які має підприємство ТОВ «Фрінет». Аналіз показав,що на кінець 2008 року вартість зношеного обладнання становить 28%, вабсолютній сумі дорівнює 954,6 тис. грн. Це є недостатньо сприятливим длязабезпечення основної діяльності.
Отже, основним джерелом формування майна підприємства ТОВ «Фрінет»є власний капітал, питома вага якого в структурі пасивів склала 81% і 78% у2007 і 2008 роках відповідно. Спостерігається поступове зменшення внутрішніхджерел фінансування, але це можна оцінити лише позитивно при такій великійпитомій вазі власних коштів у забезпеченні діяльності, оскільки це викликаєпевні занепокоєння з приводу питання чому підприємство взагалі не маєдовгострокових кредитів, досить невелику суму короткострокових кредитів.
Таким чином, проведений аналіз показав, що діяльність підприємства ТОВ «Фрінет»у 2008 році покращилась в порівняні з попереднім роком./>/> 2.3 Оцінка інвестиційної привабливостіТОВ «Фрінет»
Особливе місцесеред об'єктів оцінки займає бізнес (підприємство), в процесі визначеннявартості якого об'єктом оцінки виступає діяльність, що здійснюється на основіфункціонування майнового комплексу підприємства та має на меті отриманняприбутку.
До складумайнового комплексу підприємства входять усі види майна, призначеного дляреалізації його цілей, для здійснення господарської діяльності, для одержанняприбутку, а саме: нерухомість, машини, обладнання, транспортні засоби,інвентар, сировина, продукція, майнові зобов'язання, цінні папери,нематеріальні активи. При цьому елементи майнового комплексу взаємодіють упроцесі реалізації цілей діяльності підприємства за допомогою використання кадровогопотенціалу, який також має свою вартість. Тому відмінною рисою бізнесу як об'єктаоцінки є необхідність урахування поряд з вартістю складових майновогопотенціалу вартості, що створюється за рахунок ефекту їх взаємодії.
Інша особливістьбізнесу як об'єкта оцінки, полягає в тому, що підприємство є і юридичноюособою, і суб'єктом, що господарює, тому його вартість повинна враховуватинаявність певних юридичних прав.
Особливостібізнесу як об'єкта оцінки зумовлюють той факт, що методи його оцінки за своїмскладом і змістом значно різноманітніші та складніші порівняно з методамиоцінки елементів майнового потенціалу, хоча і поєднуються в три традиційнихпідходи:
— доходний;
— порівняльний (ринковий);
— майновий (витратний,підхід з погляду акумуляції активів).
Доходний підхідзаснований на очікуваннях власника щодо майбутніх вигод від володіння бізнесомі відіграє домінуючу роль в оцінці його вартості, тому що бізнес за своєю суттює одним з варіантів інвестування коштів, метою якого є одержання певного прибуткуна вкладений капітал.
Сутність методівдоходного підходу полягає в прогнозуванні майбутніх доходів підприємства наодин або кілька років з наступним перетворенням цих доходів у поточну вартістьпідприємства. Основні проблеми, пов'язані з застосуванням цього підходу,полягають у реалістичності прогнозів і адекватності ставки дисконту ризику, пов'язаномуз оцінюваним бізнесом.
Порівняльний (ринковий)підхід заснований на тому, що аналогічні підприємства повинні продаватися заподібними цінами. Також, як і під час оцінки елементів майна, основноюпроблемою застосування цього методу в процесі оцінки вартості бізнесу є якіснийвибір повної та достовірної інформації про об'єкти порівняння, що в сучаснихвітчизняних умовах господарювання далеко не завжди можливо.
Майновий підхідзаснований на уявленні про підприємство як цілісний майновий комплекс, вартістьякого визначається вартістю всіх його активів, оцінених окремо, за виняткомзобов'язань.
Даний підхід такожне може застосовуватися як єдино можливий, тому що його застосування вимагаєзначних коректувань вартості всіх балансових статей активів підприємства, невраховує ефективності використання цих активів і залишає поза увагоюсинергічний ефект від їх взаємодії.
Під часобґрунтування вибору необхідних методів для проведення процесу оцінки ТОВ «Фрінет»необхідно враховувати переваги та недоліки, які містить у собі кожний підхід іметод (табл. 2.11).
Застосування тогочи іншого підходу залежить від специфіки бізнесу та цілей його оцінки.
Майновий підхід дооцінки вартості ТОВ «Фрінет» є найбільш прийнятним і заснований навизначенні суми витрат ресурсів на її відтворення або заміщення з урахуваннямфакторів фізичного та морального зносу. Цей підхід найбільш ефективний, колипокупець збирається порівняти витрати на придбання бізнесу з витратами настворення аналогічного підприємства.
Таблиця 2.11 Переваги та недоліки підходів до оцінки вартостіТОВ «Фрінет»Підхід Переваги Недоліки 1. Доходний
враховує майбутні очікування;
враховує ринковий аспект (через ставку дисконту);
враховує економічне застаріння
трудомісткість прогнозування;
результати мають імовірнісний характер 2. Порівняльний (ринковий)
цілком ринковий метод;
відображає реальне співвідношення попиту і пропозиції, практику угод
заснований на минулому без урахування майбутніх очікувань;
вимагає великого числа виправлень;
труднощі зі збиранням необхідної інформації 3. Майновий
ґрунтується на реально існуючих активах;
єдино можливий для певних видів підприємств
не враховує вартість деяких нематеріальних активів;
не враховує майбутні очікування;
не враховує ефективність використання активів
В основі методів цієї групи лежить передісторія розвитку об'єкта тапоточні дані про діяльність підприємства. При цьому вважається, що інвестор неповинен сплачувати за об'єкт більше коштів, ніж сума, що потрібна для йоговідтворення. Суть методів майнового підходу полягає у визначенні вартостівласних або «чистих» активів підприємства, які залишаються в йогорозпорядженні після виконання всіх зовнішніх зобов'язань.
Даний підхід представлений двома основними методами:
— методом вартості чистих активів;
— методом ліквідаційної вартості.
Використання того чи іншого методу строго обмежується цілями оцінки. Так,сферами застосування методу чистих активів є:
— оцінка підприємств, основна діяльність яких спрямована на досягненнясоціального ефекту;
— купівля-продаж підприємств зі значною часткою матеріальних і фінансовихактивів у структурі майна;
— страхування, оподатковування майна підприємства;
— підвищення ефективності поточного управління підприємством;
— визначення кредитоспроможності;
— оцінка вартості нового підприємства, яке не має історії господарськоїдіяльності.
Для ТОВ «Фрінет» цілями оцінки буде підвищення ефективностіпоточного управління підприємствами.
Сутність методу складається у визначенні різниці між сумами вартості всіхактивів підприємства та всіх зобов'язань. Базова формула для розрахунку чистихактивів має вид:
/> (2.1)
де, ЧА – вартість чистих активів підприємства;
А – сума всіх активів;
З – сума всіх зобов'язань.
Відповідно до діючої методики оцінки вартості майна вихідна формулатрансформується таким чином:
ЧА = (Н + О + М)-(В+Д + П) (2.2)
де, Н – вартість необоротних активів;
О – вартість оборотних активів;
М – вартість витрат майбутнього періоду;
В – вартість забезпечення наступних витрат і платежів;
Д – вартість довгострокових зобов'язань;
П – вартість поточних зобов'язань.
Слід зазначити, що такий підхід доцільний тільки у випадку визначеннянижньої межі можливої ціни підприємства, тому що припускає бухгалтерську оцінкувеличини майна підприємства, що рідко збігається з ринковими оцінками.
Проведемо розрахунок вартості чистих активів підприємства ТОВ «Фрінет»у 2008 році:
ЧА = (Н + О + М) — (В + Д + П) = (2532,0+ 1164,2 + 6,8) – (0 + 0 + 799,4)= 2903,6 (тис. грн.)
Через те, що балансова вартість майна підприємства в умовах інфляційноїекономіки не дає реальної оцінки його величини, у світовій і вітчизняній практиціоцінки бізнесу застосовують метод чистих скоригованих активів. У цьому випадкубазова формула методики чистих активів здобуває наступний вигляд:
ЧА*=А*-3*, (2.3)
де, ЧА* – скориговані чисті активи;
А* – скориговані активи;
З* – скориговані зобов’язання.
Поняттяскорегованих (або реальних) чистих активів засноване на ремісії, що виникає врезультаті бухгалтерських принципів оцінки, застосовуваних до активівпідприємства. Вартість, отриману в результаті застосування принципів історичноївартості (оцінка за собівартістю), або індексовану історичну вартість (зурахуванням переоцінки активів) замінюють залежно від мети й умов оцінки навартість заміщення або споживчу вартість. У результаті виникає зменшення абозбільшення вартості бухгалтерських активів і, як наслідок, необхідність їхкоригування.
Коригування статейбалансу з метою оцінки вартості підприємства ведеться у двох напрямках:
— інфляційнекоригування;
— нормалізаціябухгалтерської звітності.
Алгоритмперерахування статей балансу в поточні ціни включає наступну послідовністьоперацій:
— визначеннязалишкової відновлювальної вартості основних засобів і нематеріальних активів;
— аналіз та оцінкадовгострокових і короткострокових фінансових вкладень з погляду їхньогокотирування на фондовому ринку;
— аналіз та оцінказапасів за ринковою вартістю;
— аналіз та оцінкадебіторської заборгованості з погляду реальності її до погашення;
— аналіз тавизначення поточної вартості зобов’язань, наявних у підприємства.
Нормалізаціяфінансової документації полягає у внесенні виправлень в окремі статті балансу йу звіт про фінансові результати. Це пов’язано з такими основними моментами:
— по-перше, не всіактиви підприємства беруть участь у формуванні результату його господарськоїдіяльності. В економічній літературі ці активи прийнято називати «невиробничими»,а вартість чистих доходів і витрат, пов’язана з їх експлуатацією, повинна бутивиключена з розрахунків;
— по-друге, зпогляду потенційного інвестора, з розрахунків вартості підприємства повиннібути виключені разові, нетипові доходи і витрати власників підприємства, якправило, не пов’язані з його основною діяльністю.
Ця методикарозрахунку вартості підприємств відповідає Міжнародним принципамбухгалтерського обліку і є найбільш поширеною у вітчизняній практиці визначеннявартості чистих активів підприємств.
Діяльність ТОВ «Фрінет» характеризує наступна інформація:
— баланс підприємства за звітний рік;
— основні засоби підприємства відображені в балансі за витратами на їхпридбання з урахуванням переоцінок за нормативними коефіцієнтами. Останні мализдебільшого суб'єктивний характер, їх механічне використання призвело дозначних відхилень залишкової балансової вартості від реальної ринкової. Узв'язку з цим на підприємстві було проведено часткову інвентаризацію активів,за результатами якої експерти з обладнання визначили перебільшення балансовоївартості над ринковою у 5 % з урахуванням факторів фізичного та функціональногозносу;
— нематеріальні активи підприємства, які відображено в балансі, за визначеннямекспертів, практично повністю нові та для розрахунку використовується їхринкова вартість, що дорівнює балансовій вартості. Комп'ютерні програмнізасоби, які використовують підприємства, носять стандартний характер;
— ринкова вартість товарних запасів, які частково втратили свою первіснуякість (3 % від загального обсягу товарних запасів), дорівнює ціні їхньоїможливої реалізації за купівельною вартістю з 20 % знижкою;
— на основі фінансових документів підприємства спеціалістами фінансовоговідділу визначено, що у складі дебіторської заборгованості відсутні сумнівніборги, а короткострокові зобов'язання підприємства є обов'язковими і не можутькоригуватися.
Оцінимо внутрішнювартість ТОВ «Фрінет». Необхідні розрахунки представимо у табл. 2.12.
Таблиця 2.12 Внутрішня вартість ТОВ «Фрінет» у 2007році, тис. грн.Показник Сума, тис. грн. Розмір скоригованих основних засобів 2603,1*0,95 = 2472,95 Розмір скоригованих нематеріальних активів за ринковою вартістю 0,0 Розмір скоригованих товарних запасів 815,4-815,4*0,03*0,2 = 815,4 – 4,89 = 810,51 Розмір скоригованих інших поточних активів 352,31 Разом скоригованих активів 2472,95 + 0,0 + 810,51 + 352,31 = 3635,77 Внутрішня вартість 3635,77 – 722,4 = 2913,37
Таким чином, внутрішня вартість ТОВ «Фрінет» у 2007 році склала2913,37 тис. грн.
Розрахунок внутрішньої вартості ТОВ «Фрінет» у 2008 роціпредставимо у табл. 2.13.
Таблиця 2.13 Внутрішня вартість ТОВ «Фрінет» у2008 році, тис. грн.Показник Сума, тис. грн. Розмір скоригованих основних засобів 2507,7*0,95 = 2382,315 Розмір скоригованих нематеріальних активів за ринковою вартістю 0,0 Розмір скоригованих товарних запасів 845,8 – 845,8*0,03*0,2 = 845,8 – 5,07 = 840,73 Розмір скоригованих інших поточних активів 318,4 Разом скоригованих активів 2382,315 + 0,0 + 840,73 + 318,4 = 3541,45 Внутрішня вартість 3541,45 – 799,4 = 2742,05
Таким чином, внутрішня вартість ТОВ «Фрінет» у 2008 році склала2742,05 тис. грн., тобто порівняно з 2007 роком зменшився на 171,325 тис. грн.,що є негативним фактором для підприємства. Хоча у інвесторів виникає потреба упридбанні підприємства за меншою вартістю, однак здійснення інвестицій у ТОВ «Фрінет»вказує на значну ймовірність інвесторів отримати високі прибутки.
Керівництво підприємства ТОВ «Фрінет»ухвалило рішення про побудову корпоративного мультисервісного середовища, зподальшою інтеграцією в неї технологій ІР-телефонії та ІР-телебачення (ІPTV).Прогнозуючи значне зростання регіональних філіалів, при побудові цієї мережібули поставлені наступні завдання:
Об'єднати в єдину мережу центральний офіс підприємства вКиєві з філіалами в інших містах України.
Основні причини створення медіа-центру були наступні:
Контакт-центр дозволяє сегментувати клієнтів іперсоніфікувати їхні виклики, але це ще не виходить, що ви зможете робитипослуги в будь-яких ринкових областях, оскільки в кожній з них, будь тобанківська або страхова справа, торговельна або транспортна галузь або медичнеобслуговування, є маса своїх особливостей. Приймаючи це в увагу, на початковомуетапі логічніше орієнтувати контакт-центр на надання сервісу в одній галузі,після освоєння якої можна буде випробувати свої сили й в інші.
Основний товар контакт-центра — це інформація. Алереальна конкурентна перевага сучасного контакт-центра полягає в реалізаціїособливих, специфічних інформаційних сервісів, умовно говорячи «бантиків»,що в значній мірі стимулює розвиток основного бізнесу.
Для професійного аналізу продуктивності йефективності роботи медіа-центру і його співробітників можливе використання системключових показників KPІ (Key Performance Іndіcators), що є частиною інструментакерування в методології збалансованих показників BSC (Balansed Score Card).Запропонований список документів не претендує на «канонічність».Перелік містить те, що скоріше придасться, чим буде відкинуто.
ТОВ «Фрінет» планує придбати CІSCO MEDІACONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Проведені на підприємстві корінні перетвореннядозволяють припускати, що результати впровадження ноу-хау будуть позначатися з2009 року більш істотно.
У даний час на ТОВ «Фрінет» починаєтьсястворенням нової організаційно-структурної одиниці – так званого медіа-центру.Ця інновація буде введена в дію на базі принципово нового обладнання CІSCO MEDІACONVERGENCE SERVER 7845-H1.
У зв'язку з цим представляється доцільнимрозглянути даний інноваційний проект докладніше.
Реалізація інноваційного створенням медіа-центру наТОВ «Фрінет» містить у собі такі етапи:
— закупівля обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCESERVER 7845-H1.;
— будівництво нових площ під обладнання;
— монтаж обладнання;
— організація виробничої діяльності.
Графік реалізації інноваційного проекту наведений втабл. 2.14.
Таблиця 2.14 Графік реалізації інноваційного проектуНайменування етапів Роки реалізації проекту 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1. Закупівля устаткування 2. Будівництво 3. Монтаж устаткування 4. Організація виробничої діяльності
Таблиця 2.15 Графік фінансування інноваційного проектуПоказники, млн. дол. 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Отримано кредит 2,0 0,4 Плата за кредит 0,385 0,42 0,42 0,42 0,42 Повернення кредиту 2,40
Таблиця 2.16 Розподіл капітальних вкладень Вид капіталовкладень Усього, млн. У тому числі по роках інноваційного циклу дол. 2008 2009 2010 2011 2012 1. Вартість обладнання 1,7975 1,7975 - - - - 2. Вартість монтажних робіт 0,6025 0,2025 0,40 - - - Разом: 2,40 2,0 0,40 - - -
Фінансування проекту створенням медіа-центру на ТОВ«Фрінет» здійснюється за рахунок довгострокового (на 5 років)інноваційного кредиту. Загальний обсяг кредиту — 2,4 млн. дол., процентнаставка — 17,5% річних, виплата процентів — щорічно наприкінці року.
Таким чином, досліджуване підприємство ТОВ «Фрінет»має позитивну інвестиційну привабливість, і на основі цього, плану залучити кредит,в розмірі 24 млн. дол. На придбання нового обладнання.
/>/>Розділ 3. Шляхи підвищення інвестиційної привабливості ТОВ «Фрінет»/>/> 3.1 Обґрунтування доцільностізалучення банківських кредитів для фінансування діяльності ТОВ «Фрінет»
Компанія ТОВ «Фрінет» найближчим часом має намір підсилитиприсутність в шести містах України: Києві, Житомирі, Севастополі, Сімферополі,Дніпропетровську і Львові. У 2009 р., за словами генерального директора ТОВ «Фрінет»,оператор планує збільшити абонентську базу до 45-50 тис. чоловік. Заразкількість клієнтів оператора складає близько 25 тис… А покриття власноюоптоволоконною мережею оцінюється менеджментом компанії як 900 будинків, або150 тис. домогосподарств. До того ж протягом наступного року «Фрінет»хоче вивести на ринок пакет послуг Trіple Play. Для цього йому спершу потрібнобуде підготувати до запуску послуги, властиві для цього пакету, а саметелефонію і ІPTV. Для того, щоб здійснити заявлені плани, керівництво операторапривернуло кредит Брокбізнесбанка у розмірі $24 млн. дол. Зведенідані про витрати по роках реалізації проекту створенням медіа-центру на ТОВ «Фрінет»наведені в таблиці 3.1.
Таблиця 3.1 Зведені дані про витрати по роках реалізаціїпроекту
Найменування
продукту ІІ пол. 2008 І пол. 2009 ІІ пол. 2009 І пол. 2010 ІІ пол. 2010 І пол. 2011 ІІ пол. 2011 І пол. 2012 ІІ пол. 2012 І пол. 2013 Капітальні вкладення 1.Вартість технологічного обладнання 1797,5 - 2.Вартість монтажних робіт 202,5 400,0 Разом капітальні вкладень 2000,0 400,0 Прямі витрати Разом прямі витрати 1440,4 1440,4 2396,0 2396,0 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 Загальні витрати Керування 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 Виробництво 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 Разом загальні витрати 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 Витрати по обслуговуванню інноваційного кредиту Плата за кредит 385,0 420,0 420,0 420,0 420,0 Повернення кредиту 2400,0 Разом 385,0 420,0 420,0 420,0 2820,0 Усього витрат 3685,2 2470,2 2640,8 3060,8 3793,1 4213,1 3793,1 4213,1 3793,1 6613,1
З урахуванням поточних витрат розподіл прибутків, отриманих приреалізації інноваційного проекту, наведений в таблиці 3.2.
Таблиця 3.2 Розподіл поточних прибутків ТОВ «Фрінет»Найменування статті ІІ пол. 2008 І пол. 2009 ІІ пол. 2009 І пол. 2010 ІІ пол. 2010 І пол. 2011 ІІ пол. 2011 І пол. 2012 ІІ пол. 2012 І пол. 2013 Обсяг продажу 2500 2500 4159 4159 6159 6159 6159 6159 6159 6159 Виручка від реалізації 21250 21250 35347 35347 52347 52347 52347 52347 52347 52347
Розподіл поточних прибутків ТОВ «Фрінет» за період реалізаціїінноваційного проекту наведений в таблиці 3.3.
Розрахунок потоку чистих засобів, утворених у процесі реалізаціїінноваційного проекту створенням медіа-центру зроблений по роках розрахунковогоперіоду наростаючим підсумком, починаючи з першого року інвестування.
Таблиця 3.3 Розподіл прибутківНайменування Статті
ІІ пол.
2008
І пол.
2009
ІІ пол.
2009
І пол.
2010
ІІ пол.
2010
І пол.
2011
ІІ пол.
2011
І пол.
2012
ІІ пол.
2012
І пол.
2013 Виручка (тис. дол.) 21250 21250 35347 35347 52347 52347 52347 52347 52347 52347 Чистий обсяг продажів (тис. дол.) 20719 20719 34464 34464 51039 51039 51039 51039 51039 51039 Прямі витрати (тис. дол.) 1440,4 1440,4 2396,0 2396,0 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 3548,3 Валовий прибуток 19278,6 19278,6 32068 32068 47490,7 47490,7 47490,7 47490,7 47490,7 47490,7 Загальні витрати (тис. дол.) Виробництво 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 201,0 Управління 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 43,8 Усього (тис. дол.) 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 244,8 Амортизація 21,1 35,1 106,9 106,9 106,9 106,9 94,4 94,4 94,4 Процентні платежі по кредитах 385,0 420,0 420,0 420,0 420,0 Прибуток до виплати податку (тис. дол.) 19033,8 18627,7 31788,1 31296,3 47139 46719 47139 46731,5 47151,5 46731,5 Чистий прибуток 12371,97 12108,01 20662,27 20342,6 30640,35 30367,35 30640,35 30375,48 30648,48 30375,48
Потік чистих засобів формується на основі балансів одночасних й поточнихвитрат і прибутків (активів та пасивів), надходжень у бюджет, виплат покредитних зобов'язаннях та ін.
Результати розрахунку потоку чистих засобів по інноваційному проектустворення медіа-центру на ТОВ «Фрінет» наведені в таблиці 3.4.
Таблиця 3.4 Розрахунок потоку чистих засобівНайменування статті
ІІ пол.
2008
І пол.
2009
ІІ пол.
2009
І пол.
2010
ІІ пол.
2010
І пол.
2011
ІІ пол.
2011
І пол.
2012
ІІ пол.
2012
І пол.
2013 Надходження від збуту продукції (тис. дол.) 25500 25500 42417 42417 62817 62817 62817 62817 62817 62817 Прямі витрати (тис. дол.) 1728,5 1728,5 2875,2 2875,2 4257,9 4257,9 4257,9 4257,9 4257,9 4257,9 Загальні витрати (тис. дол.) Виробництво 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 240,5 Управління 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 52,6 Усього (тис. дол.) 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 293,1 Податки 2 768 2 522 4 276 4 708 7 308 7 702 7 602 7 702 7 602 7 192 Потік засобів від оперативної діяльності 20 710 20 956 34 973 34 541 50 958 50 564 50 664 50 564 50 664 51 074 Витрати на придбання активів 2000,0 400,0 Потік засобів від інноваційної діяльності -2000,0 -400,0 Позики 2000,0 400,0 Виплати відсотків по позиках 385,0 420,0 420,0 420,0 420,0 Потік засобів від фінансової діяльності 2000,0 15,0 -420,0 -420,0 -420,0 -2820,0 Баланс засобів на початок періоду 20 710 20 956 34 973 34 541 50 958 50 564 50 664 50 564 50 664 Баланс засобів на кінець періоду 20 710 20 956 34 973 34 541 50 958 50 564 50 664 50 564 50 664 51 074 Дисконтування ставка дисконтування в % = 15 Дисконтоване сальдо потоку засобів 17603,84 17812,94 29726,8 29359,6 43314,3 42979,4 43064,4 42979,4 43064,4 43412,9
У розрахунках потоку чистих прибутків по даному проекту прийнята нормадисконту, яка дорівнює 0,15 (15%).
Нижче зроблена оцінка комерційної й економічної ефективності даногоінноваційного проекту наростаючим підсумком по роках будівництва йексплуатації. При цьому оцінка проекту зроблена на підставі інтегральнихпоказників, що відбивають економічну ефективність, яку намічається досягти врезультаті його реалізації.
Таблиця 3.5 Розрахунок терміну окупності інновацій(динамічний)Найменування статті
ІІ пол.
2008
І пол.
2009
ІІ пол.
2009
І пол.
2010
ІІ пол.
2010
І пол.
2011
ІІ пол.
2011
І пол.
2012
ІІ пол.
2012
І пол.
2013 Чистий потік засобів за період 17603,84 17812,94 29726,8 29359,6 43314,3 42979,4 43064,4 42979,4 43064,4 43412,9 Амортизація 21,1 35,1 106,9 106,9 106,9 106,9 94,4 94,4 94,4 РАЗОМ потік засобів за період 17603,84 17812,94 29726,8 29359,6 43314,3 42979,4 43064,4 42979,4 43064,4 43412,9 Потік засобів наростаючим результатом 17603,84 17791,84 29691,7 29252,7 43207,4 42872,5 42957,5 42885 42970 43318,5 Термін окупності (динамічний) 37 міс.
Таблиця 3.6 Розрахунок терміну окупності інновацій(статичний)Найменування статті ІІ пол. 2008 І пол. 2009 ІІ пол. 2009 І пол. 2010 ІІ пол. 2010 І пол. 2011 ІІ пол. 2011 І пол. 2012 ІІ пол. 2012 І пол. 2013 Чистий потік готівки за період 20 710 20 956 34 973 34 541 50 958 50 564 50 664 50 564 50 664 51 074 Амортизація 0 21,1 35,1 106,9 106,9 106,9 106,9 94,4 94,4 94,4 РАЗОМ потік засобів за період 20 710 20 956 34 973 34 541 50 958 50 564 50 664 50 564 50 664 51 074 Потік засобів наростаючим результатом 20 710 20 935 34 938 34 434 50 851 50 457 50 557 50 470 50 570 50 980 Термін окупності (статичний) 28 міс.
Таблиця 3.7 Розрахунок точки беззбитковості (тис. дол..)Обсяг інновацій (тис. дол.) 2400,0 Середньозважена ціна послуги (дол.) 8,5 Середньозважена витрати на послугу(дол.) 6,5 Середньозважена валова маржа на послугу (дол.) 2,0 Точка беззбитковості (тис. дол..) 1200,6
Таблиця 3.8 Показники економічної ефективності інноваційПоказник Позначення Значення Термін окупності (міс.) PP 37 Індекс прибутковості PІ 1,05 Внутрішня норма рентабельності (%) ІRR 42,5 Чистий приведений прибуток (дол.) NPV 1551700,0
Результати розрахунку показників економічної й комерційної ефективностіінноваційного проекту розвитку ТОВ «Фрінет» наведені підпункті 2.3.
Індекс прибутковості інвестиційного проекту зумовлений тим, наскількизбільшилися обсяги надання інтернет-послуг клієнтам.
В цілому, зроблений аналіз інноваційного проекту свідчить про економічнудоцільність його здійснення.
Методологія визначення кількісного значення ризику закупівлі обладнання CІSCOMEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 ТОВ «Фрінет» наступна:
1) загальний ризик подається, як чисельність локальних ризиків;
2) кожен з локальних ризиків характеризується ваговим коефіцієнтом, сумаяких складає 1 (100%);
3) експертним шляхом оцінюється ступінь ризику по кожному з локальнихризиків таким чином:
від 1 до 2 балів – низький ризик, який скоріше всього не реалізується;
від 3 до 7 балів – середній ризик, який скоріше всього проявиться;
від 8 до 9 балів – високий ризик, який певно реалізується;
4) загальні значення ризику визначаються шляхом підсумовування добутківбалів по кожному із локальних ризиків на їх питому вагу.
Загальний ризик закупівлі (RЗ) обчислюється за формулою:
/>,
де n – кількість локальних ризиків;
/>валовікоефіцієнти;
/>значенняступеню ризику;
/>приведенийризик в балах.
Оцінка загального ризику:
2-3 бали – нижче середнього;
3-5 балів – середній;
5-7 балів – вище середнього;
7-9 балів – високий.
Важливо також оцінити кількісну ступінь ризику, який може призвестипідприємство до банкрутства (Rб):
Rб = З/С,
де З – максимальна сума збитків, грн.;
С – вартість основних засобів (власні кошти).
З = В*R3/10,
де В – вартість технологічного обладнання, яке закуповується;
R3/10 – імовірність можливих збитків (R3 в балах);
Rб = 0,3 – оптимальне значення;
Rб = 0,7 – критичне значення, яке вище до банкрутства.
Розрахунок загального ризику закупівлі обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCESERVER 7845-H1 ТОВ «Фрінет» представлений у табл. 3.9
Таблиця 3.9 Розрахунок загального ризику закупівлі обладнання CІSCO MEDІACONVERGENCE SERVER 7845-H1 ТОВ «Фрінет»Найменування ризиків Вага, % Ступінь ризику, бали приведений ризик, бали 1. Інфляційні очікування 10 7 0,7 2. Зниження платоспроможності 10 8 0,8 3. Технічний 10 3 0,3 4. Правовий 5 3 0,15 5. Помилки при реалізації 5 3 0,15 6. Ринковий 25 5 1,25 7. Експортно-імпортний 5 2 0,1 8. Нестабільність фінансування 5 3 0,15 9. Нестабільність постачальників 10 7 0,7 10. Нестабільність споживачів 5 8 0,4 11. Підвищення екологічних норм 2,5 2 0,05 12. Регіональне погіршення екологічної ситуації 2,5 2 0,05 13. Зміна законодавства 5 4 0,2 14. Кадровий - - Разом 100,0 х 5,0
Імовірність можливих збитків становить: 5/10 =0,5.
Максимальні збитки складають: 25300*0,5 = 12650 грн.
Коефіцієнт ризику (банкрутства) становить: 12650/1389700= 0,01
Таким чином, придбання обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1є малоризикованим, проте необхідним для забезпечення належного виробничогопроцесу ТОВ «Фрінет».
В умовах перехідного періоду розвитку економіки України неможливо повноюмірою уникнути можливих ризиків при реалізації проекту, але знизити їхнійнегативний вплив цілком реально.
Заходи для зниження ризиків:
вироблення внутрішньої податкової політики;
формування зовнішнього ділового середовища (партнери, спільніпідприємства, фінансово-промислові групи);
активна участь засновників у взаємодії з владними структурами.
— юридичні ризики пов'язані з недосконалістю законодавства, нечіткооформленими документами, неясністю судових заходів у випадку розбіжностейзасновників, затягування термінів підрядником.
Заходи для зниження ризику:
чітке й однозначне формулювання відповідних статей у документах;
залучення для оформлення документів фахівців, які мають практичний досвіду цій галузі;
виділення необхідних фінансових коштів для оплати високо класних юристів.
— технічні ризики пов'язані зі складністю організації процесу реалізації,зокрема, транспортування товарів до споживача.
Заходи для зниження ризику:
прискорене пророблення (чи одержання гарантій від постачальників)технічного ув'язування устаткування і торговельного комплексу;
укладання контрактів на умові «під ключ» із санкціями занепогодженості і зриви строків;
страхування технічних ризиків.
— торговельні ризики пов'язані в першу чергу з можливістю затримокреалізації нових товарів.
— суттєвим ризиком може з'явитися відсутність висококваліфікованогоперсоналу по роботі.
Заходи для зниження ризику:
— чітке календарне планування і керування реалізацією проекту;
— прискорена розробка дизайну-концепції, включаючи критерії якості;
— розробка і використання продуманої системи контролю якості на всіхетапах її створення;
— підготовка кваліфікованих кадрів.
— внутрішній соціально-психологічний ризик. При становленні даного видубізнесу можуть виникнути наступні соціально-психологічні ризики:
— соціальна напруженість у колективі;
— дефіцит, плинність професійних кадрів;
— наявність деструктивної позиції;
— напруженість у ланцюжку «власник – адміністрація – колектив».
Заходи для зниження ризику:
— підбор професійних кадрів (включаючи тестування), при необхідності — навчання;
— вироблення механізму стимулювання працівників;
— система наскрізної багаторівневої інформованості колективу ікерівників;
— розробка ефективного підходу до формування і розподілу фонду оплатипраці.
Фінансові ризики пов'язані в першу чергу з забезпеченням доходів, якізалежать у першу чергу від реклами, а також із залученням інвестицій.
Робочий варіант фінансового плану передбачає, що основні фінансовінадходження забезпечуються за рахунок продажу автосигналізації середньоїцінової позиції. Зниження ціни або невірний вибір структури закупівельприводить до серйозних труднощів з реалізації проекту.
Заходи для зниження ризику:
— невідкладне проведення досліджень вимог споживачів;
— розробка і використання продуманої системи контролю якості на всіхетапах закупівлі та реалізації товарів;
— обґрунтування і виділення достатніх фінансових коштів для створення іпридбання високоякісного торговельного обладнання та транспортних засобів;використання підходу диверсифікації джерел доходу.
Конкуренти ТОВ «Фрінет» також заявляють про намір активнорозвивати FTTB (Fіber-to-the-buіldіng). Але ним, цілком можливо, доведетьсяпереглянути свої плани у зв'язку із заморожуванням проектів по нерухомості.Адже новобудови є одним з основних стимуляторів розширення проектів типу «Оптикав кожен будинок».
Конкуренти по-різному дивляться на можливості розвитку на ринку FTTB щеодного крупного гравця. Сегмент послуг, що надаються за технологією FTTB,тільки розвивається, і місце для нових гравців на цьому ринку є. Адже навіть вКиєві проникнення інтернету ще не досягло дуже високих цифр. Зараз багатокористувачів переходять із старих інтернет-технологій на широкосмуговий доступ,але якщо говорити про відсоток проникнення послуг, що надаються по оптоволокну,він поки менше, ніж по ADSL-доступу. Взагалі, для будь-якого нового гравця,який хоче вийти на ринок таких послуг, одним з критичних чинників успіху єуміння правильно будувати свою мережу і отримувати великий територіальнийобхват.
Для визначення загального рівня інноваційних підприємницьких проектіврозглянемо наступний приклад. ТОВ «Фрінет» передбачає втілити в життяідею створення медіа-центру на базі CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1, длячого йому необхідно розробити інноваційний підприємницький проект і одержатипопередню оцінку рівня цього проекту. Експертним шляхом визначено, що врезультаті розробки і реалізації цього проекту можуть бути отримані вихіднідані, наведені в табл. 3.10.
Таблиця 3.10 Вихідні дані для розрахунку рівня оцінки інноваційнихпідприємницьких проектівНазва показників Позначення Значення Коефіцієнт предметної направленості об’єкту наукового дослідження ІПП Кпн 0,80 Ваговий коефіцієнт до Р1 Кпк1 1 Коефіцієнт складності і комплексності системи, що розробляється Кскс 0,95 Коефіцієнт наукової цінності, новизни і оригінальності технічних рішень Кцо 0,80 Коефіцієнт степеня необхідності на даний період Ксн 1,00 Ваговий коефіцієнт до Р2 Кпк2 3 Коефіцієнт практичної цінності ІПП для підприємства Кпцп 0,85 Ваговий коефіцієнт до Р3 Кпк3 2 Коефіцієнт потенційних можливостей використання даного ІПП Кпм 0,80 Коефіцієнт потенційних можливостей використання результатів в інших ІПП Квр 1,00 Коефіцієнт застосування результатів ІПП Коз 0,90 Коефіцієнт можливого розповсюдження ІПП в промисловості Крп 1,00 Коефіцієнт очікуваної економії на одну гривню витрат на ІПП Кев 0,90 Коефіцієнт річного економічного ефекту від впровадження результатів ІПП Кес 0,85 Ваговий коефіцієнт до Р4 Кпк4 3 Коефіцієнт трудоємності ІПП Ктрр 0,75 Коефіцієнт складності ІПП Кск 0,95 Ваговий коефіцієнт до Р5 Кпк5 1
Підставивши вихідні дані у наведені в п. 3.1 формули, отримаємо значеннярівня інноваційного підприємницького проекту:
/>/>/>/>+
/>/>= 0,8 х 1+0,95 х 0,80 х 1,0 х 3 + 0,85 х 2 + 0,80 х 1,00 х 0,90 х 1,00 х 0,90 х 0,85 х 3+ 0,75 х 0,95 х 1 = 0,8+2,28+1,7+1,65+0,71= 7,14 бала.
У даному випадку проведена оцінка (/>бала) дозволяє зробити висновок,що даний інноваційний підприємницький проект відноситься до проектів ізсереднім рівнем і може бути прийнятий до подальшої розробки і реалізації абовідхилений у зв’язку із недостатньо високим рівнем оцінки. Разом з тим при всіхсприятливих характеристиках інноваційного підприємницького проекту він ніколине буде прийнятий до реалізації, якщо не забезпечить:
— повернення вкладених коштів за рахунок доходів від розробки і реалізаціїінноваційного підприємницького проекту;
— досягнення окупності капіталовкладень в межах терміну (2/>2,5 роки), який євигідним для підприємства;
— отримання прибутку, який дозволить одержати рівень рентабельностіінноваційного підприємницького проекту не нижчий від бажаного для підприємства.
Подальшого вдосконалення вимагають і самі методики розрахунківефективності інноваційних проектів, що застосовується у практиці ТОВ «Фрінет».
Вартість права на інтелектуальну власність у вигляді ноу-хау ниніпереважно визначається як дисконтований грошовий потік або капіталізована сумадодаткового (надлишкового) прибутку, одержуваного від застосування нововведенняабо економії витрат (при неможливості одержати оцінку по додатковому прибутку).
Наведемо нижче розрахунок вартості права інтелектуальної власності дляТОВ «Фрінет» у вигляді інжинірингового ноу-хау показаними методами.
Дані для розрахунку методом дисконтування грошового потоку і йогорезультати наведені в таблиці 3.11.
Таблиця 3.11 Розрахунок вартості інжинірингового ноу-хауПоказники Од.вим. 2008 2009 2010 2011 2012 Абсолютний грошовий потік дол. 146845 195795 195795 195795 195795 Ставка дисконту коеф. 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Коефіцієнт приведення коеф. 0,923 0,640 0,512 0,410 0,328 Сума грошових виплат дол. 135538 125309 100247 80276 64221 Поточна вартість ноу-хау дол. 505590
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді інжиніринговогоноу-хау приймаємо рівною поточної вартості ноу-хау (останній рядок таблиці):
В1 = 505590 дол. США
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді інжиніринговогоноу-хау за методом капіталізації економії визначимо як:
В = 2184000 х 4 х 0,156 х 0,8:0,29 = 3759492 грн. = 691083 дол.
Розрахунок вартості об'єкта оцінки за економією фонду заробітної плати(управлінське ноу-хау).
У розрахунку вартості управлінського ноу-хау головним джерелом економіївитрат, як показує аналіз, є реальне зниження витрат на оплату праці персоналуосновної діяльності за рахунок скорочення кількості робочих, яке відбулося у2007 році, а також прогнозованого зниження витрат на оплату праці в 2008 році урезультаті впровадження ноу-хау. Сума економії збільшується на суму нарахуваньв обов'язкові фонди (Пенсійний фонд, фонди соціального страхування) ізменшується на суму компенсаційних виплат скороченим працівникам (вихіднадопомога + середня зарплатня протягом 2-х місяців із нарахуваннями).
Для розрахунку вартості права інтелектуальної власності у виглядіуправлінського ноу-хау використані дані, наведені в таблиці 3.12.
Таблиця 3.12 Розрахунок вартості управлінського ноу-хау№ п/п Показник Од. вим. Значення
1.
1.1.
1.2.
Чисельність працівників основного виробництва
до використання ноу-хау
за умов використання ноу-хау
чол.
чол.
382
219 2. Середня зарплатня вивільнених працівників грн./чол. 400 3. Кількість вивільнених працівників чол. 163 4. Річний фонд оплати вивільнених працівників грн. 782400 5. Зниження витрат на оплату праці з урахуванням зниження витрат на відрахування в обов'язкові фонди грн. 1075800 6. Компенсаційні виплати вивільненим працівникам грн.
423800
(65200+358600) 7. Скоригована економія витрат по оплаті праці працівників основного виробництва грн. 652006
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді управлінського ноу-хауможливо визначити як капіталізовану (ставка капіталізації 0,29) суму економіївитрат на оплату праці:
В2 = 652006: 0,29 = 2248276 грн. = 413286 дол.
Оцінка з погляду витрат.
Приймаючи до уваги, що в якості оцінки ноу-хау може розглядатися й оцінказ погляду витрат, понесених володарем права інтелектуальної власності, тобтооцінка на підставі добровільних витрат концерну, який виробляє обладання накористь ТОВ «Фрінет» без надії повернути хоча б частину з них унайближчі п'ять років, робимо розрахунок такої оцінки як нижньої з можливих привизначенні вартості права інтелектуальної власності на підставі підходу проальтернативне найкраще використання капіталу.
В3 = (169148 + 87000 х 1,485) х 1,685 = 502 708 дол.
де 1,685 — коефіцієнт компаундування, розрахований при 11%-й ставціприбутку на акцію у вигляді дивідендних виплат в концерні, що виробляє CІSCOMEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Верхня оцінка вартості права інтелектуальної власності з поглядуаналізованого підходу може бути визначена як капіталізована інвестиціяконцерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 у власний бізнессуми, що складає некомпенсовані витрати:
В = 169148: 0,11 = 1537709 дол.
Мінімальна з верхніх меж може бути розрахована для умов України як:
В = 169148: 0,29 = 583269 дол.
Зазначимо, що на підставі даних про ноу-хау, наданих концерном, щовиробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1, вартість права інтелектуальноївласності визначається в сумі 582 400 доларів США на дату надання матеріалів,сертифікованих Стокгольмською Торгівельною Палатою і легалізованих консульськимвідділом Посольства України у Швеції 26 березня 2007 року:
В = 5460 х 800: 7,5 = 582400 дол.
де 5460 — кількість часів, фактично проведених фахівцями концерну, щовиробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 для ТОВ «Фрінет» привпровадженні ноу-хау; 800: 7,5 — ринкова вартість 1 людино-години послугфахівця концерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1.
Оцінка за роялті
Вартість права інтелектуальної власності у вигляді ноу-хау може бутитакож визначена і за допомогою такої формули:
ВП = Ч х Т х Д, (3.)
де: Ч — частка прибутку, отриманого підприємством, що припадає наноу-хау; Т — час використання ноу-хау; Д — прибуток підприємства післявпровадження ноу-хау.
Суму отриманого прибутку можна визначити за даними про фактичний прибутоку користувача інтелектуальної власності або за нормою прибутку в аналізованійгалузі.
Частка прибутку, що відповідає об'єкту інтелектуальної власності,розраховується в залежності від виду об'єкта, галузі техніки, характеруможливого використання, технічного рівня надання послуги, їїконкурентоспроможності на конкретному ринку, наявності патентного захисту і т.ін. Розмір Ч може бути різним, але частіше усього він змінюється в межах від0,01 до 0,60. У комерційній інформації з різних галузей є дані про розмірроялті — частини прибутку покупця науково-технічної продукції (користувачаноу-хау) — по ліцензійних договорах, що сплачується продавцю протягом рядуроків.
Вважаємо, що у значній мірі ці дані можна використовувати при визначенніЧ для оцінки вартості права інтелектуальної власності у вигляді ноу-хау. Обсягприбутку залежить від терміну ефективного використання об'єкта власності, щовизначається відповідно до нормативного терміну ефективного використаннянауково-технічної продукції виходячи з її технічного рівня.
Структура власних фінансових коштів підприємства представлена на рис. 3.1.
Прокоментуємо особливості мобілізації внутрішніх активів. У процесікапітального будівництва у підприємства можуть утворюватися специфічні джерелафінансування, які мобілізуються у процесі підготовки проекту (будівництва абореконструкції, установки устаткування), їх можна оцінити за допомогою такоїформули:
М = А – Н + К, (3.2)
де, А — очікувана наявність оборотних активів на початок планованогоперіоду;
Н — планова потреба в оборотних активах за період;
К — зміна кредиторської заборгованості протягом року.
/>
Рис. 3.1. Структура власних фінансових коштів ТОВ «Фрінет»
Фінансовий механізм мобілізації полягає в тому, що частина обіговихактивів ТОВ «Фрінет» вилучається з основної діяльності (оскільки цядіяльність може бути сповільнена зважаючи на капітальне будівництво) іпускається на фінансування капітального будівництва.
Структура позикових фінансових ресурсів показана на рис. 3.2.
Основна відмінність між власними і позиковими фінансовими ресурсамиполягає в тому, що процентні платежі вираховуються до податків, тобтовключаються у валові витрати, тоді як дивіденди виплачуються з прибутку.
/>
Рис. 3.2. Структура позикових фінансових коштів
Вітчизняні банки знають місцеву обстановку краще, ніж будь-яке іншеджерело довгострокового фінансування, вони говорять на мові менеджерівпідприємства, знають культуру, розуміють історичне і нинішнє положенняукраїнських підприємств, розуміють вітчизняну фінансову звітність і системубухгалтерського обліку, можуть запропонувати консультації по зниженню витратфінансування, ґрунтуючись на своєму досвіді.
З іншого боку, вітчизняні банки надзвичайно негативно відносяться доризику і, швидше за все, вимагатимуть істотного забезпечення. Вітчизнянабанківська сфера в теперішній час перебуває в стані становлення, і багатобанків знаходяться в нестабільному стані.
Основною умовою отримання ТОВ «Фрінет» кредиту є її реальнаможливість своєчасно повернути кредит і сплатити проценти за користування.
Політика залучення банківського кредиту ТОВ «Фрінет»являє собою частину загальної політики залучення позикових коштів, щоконкретизує умови залучення, використання й обслуговування банківськогокредиту.
Вибір банку ТОВ «Фрінет» маєґрунтуватися на аналізі ресурсної позиції банку на ринку комерційних банківУкраїни.
Розробка політики залучення банківськогокредиту ТОВ «Фрінет» здійснюється по наступним основних етапах:
— визначення цілей використання залученого банківськогокредиту;
— оцінка власної кредитоспроможності;
— вибір необхідних видів залучених банківських кредитів.
— вивчення та оцінка умов здійснення банківського кредитування в розрізівидів кредитів.
Вид кредитної ставки відіграє істотну роль увизначенні вартості банківського кредиту. По застосовуваних видах розрізняютьпроцентну (для нарощення суми боргу) і облікову (для дисконтування суми боргу)кредитні ставки. Якщо розмір цих ставок однаковий, то перевага повинна бутивіддана процентній ставці, тому що в цьому випадку його платежі пообслуговуванню боргу (а відповідно і вартість кредиту) будуть меншими.
При використанні банківського кредиту значнуроль для ТОВ «Фрінет» відіграють умови виплати відсоткахарактеризуються термінами його сплати. Ці умови зводяться до трьох принциповихваріантів:
— виплаті всієї суми відсотка в момент наданнякредиту;
— виплаті суми відсотка по кредитурівномірними частинами;
— виплаті всієї суми відсотка в моментпогашення основної суми боргу.
За інших рівних умов найбільш кращим дляпідприємства є третій варіант.
Основними умовами, що підвищують вартістьбанківського кредиту і знижують реальний розмір використовуваних ТОВ «Фрінет»кредитних коштів, є:
— застосування в розрахунках кредитноговідсотка облікової (дисконтної) ставки;
— авансовий платіж суми відсотка по кредиту;
— часткова амортизація суми основного боргупротягом кредитного періоду;
— збереження визначеної суми притягнутихкредитних коштів у формі компенсаційного залишку грошових активів.
Ці несприятливі для ТОВ «Фрінет»умови банківського кредитування повинні бути компенсовані йому шляхом зниженнярівня використовуваної кредитної ставки в порівнянні зі середньорічним їїрівнем (по аналогічних видах кредитів).
Оскільки банківський кредит представляє всучасних умовах один з найбільш дорогих видів приваблюваного позиковогокапіталу, забезпеченню умов ефективного його використання на підприємствіповинне приділятися першорядна увага. Критерієм такої ефективності виступаютьнаступні умови:
— рівень кредитної ставки по короткостроковомубанківському кредиту повинний бути нижче рівня рентабельності господарськихоперацій, для здійснення яких він залучається;
— рівень кредитної ставки по довгостроковомубанківському кредиту повинний бути нижче коефіцієнта рентабельності активів,інакше ефект фінансового лівериджу буде мати негативне значення.
Поточне обслуговування банківського кредитуполягає у своєчасній сплаті відсотків по ньому відповідно до умов укладенихкредитних договорів. Ці платежі включаються в розроблювальний підприємствомплатіжний календар і контролюються в процесі моніторингу його поточноїфінансової діяльності.
Способи амортизації суми основного боргузалежать від передбачених кредитним договором умов його погашення. По вимогахцього договору (чи з ініціативи позичальника) на підприємствах може завчасностворюватися спеціальний фонд погашення кредиту, платежі в який здійснюються заграфіком. На кошти цього фонду, збережені в комерційному банку, нараховуєтьсядепозитний відсоток./>3.2 Оцінка інвестиційного проекту ТОВ «Фрінет» зпогляду банку
Регулювання новоговиду банківського кредитування — під інвестиційний проект — поки що незабезпечене рекомендаціями нормативно-правових документів НБУ. Тому пропонуютьсяметодики розрахунку коефіцієнта ризику, формування та використання резерву длявідшкодування можливих втрат за кредитними операціями при здійсненні банкамипроектного фінансування / кредитування інвестиційних проектів.
Змінами доПоложення «Про порядок формування та використання резерву длявідшкодування можливих втрат за кредитними операціями банків»,затвердженими постановою Правління Національного банку України‚ від 19.03.2006р. №119, перелік кредитних операцій банків України доповнено новим видом —кредитування під інвестиційний проект. Воно трактується як довгостроковекредитування інвестиційних проектів під майбутні доходи, отримані відреалізації цих проектів. Дане визначення відповідає терміну «проектнефінансування», яке міститься у документах Базельського комітету, томунадалі обидва терміни використовуються як рівнозначні.
Виділяючи операціїпроектного фінансування як специфічний тип кредитування, Базельський комітетвважає, що регулювання операцій цього типу потребує спеціального розгляду. Протеу нормативно-правових документах Національного банку України немає рекомендаційщодо регулювання операцій кредитування інвестиційних проектів. У Положенні «Пропорядок формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат закредитними операціями банків» також не визначено порядок формуваннярезервів за такими операціями. А проте, як випливає з документів Базеля-ІІ тапостанови Правління НБУ від 19.03.2006 р. № 119, даний вид кредитування маєспецифічні особливості, які повинні бути враховані при розробці параметріврегулювання зазначених операцій.
Традиційнаметодика оцінки кредитних ризиків ґрунтується на аналізі кредито- іплатоспроможності позичальника. На відміну від цієї методики, прийняття рішенняпро кредитування інвестиційного проекту базується на таких специфічних питанняханалізу, як:
1) оцінкамайбутніх доходів від реалізації проекту;
2) можливістьпрактичної реалізації проекту.
Тобто працівникамбанківської установи потрібні спеціальні знання у сфері інвестиційного аналізута управління проектами. Насамперед це стосується аналізу можливості практичноїреалізації, яка належить до сфери нової практичної дисципліни — управлінняпроектами. Мало того, відповідно до класифікатора спеціальностей в Україніуправління проектами віднесено до сфери технічних наук.
Тому розробкаметодики формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат закредитними операціями при здійсненні банками проектного фінансування /кредитування інвестиційних проектів має передбачати певні передумови.
1. Методикаповинна базуватися на стандартах Базельського комітету про власний капіталбанків (Базель-ІІ), які впроваджуються з 2007 р., та згідно з якимирозроблятимуться національні стандарти в Україні. Відповідно до стандартівБазеля-ІІ основними параметрами кредитного ризику є імовірність дефолту (ІД) таімовірний збиток при дефолті (ІЗД). На їх підставі визначається коефіцієнтризику, на який коригується норма резервування. Банк самостійно оцінюєкредитний ризик. Завданням банківського нагляду в цьому разі буде перевірканаявності у банку затвердженої методики розрахунку ризиків при кредитуванніінвестиційних проектів та адекватності оцінки банком ризику за такимиопераціями.
2. Оскількиосновним джерелом погашення кредиту під інвестиційний проект є майбутні доходи,отримані від його реалізації, розрахунок резервної має включати показникифінансової ефективності інвестиційних проектів: чистої поточної вартості NPV тавнутрішньої норми рентабельності ІRR.
3. Оцінкуможливості реалізації проекту, а також організацію його втілення повиненздійснювати професійний керівник проекту.
Аналізрекомендацій Базельського комітету свідчить, що стандарти для традиційнихкредитних операцій розроблено на основі масивів даних про тисячі одноріднихкредитних операцій. По суті вони є рівняннями лінійної та статичної регресії.Отримати подібні рівняння регресії для операцій проектного фінансуваннянеможливо, що визнає сам Базельський комітет. Тому розробка методики потребуєіншого підходу до визначення ймовірності збитків банків при операціяхпроектного фінансування.
Тому розглянемометодику формування та використання резерву для відшкодування можливих втратпри здійсненні банками проектного фінансування / кредитування під інвестиційнийпроект.
Наведемо порядокрозрахунку банком коефіцієнта ризику і норми резервування за операціямикредитування інвестиційних проектів.
Порядок розрахунку коефіцієнта ризику Крі норми резервування РНп.ф при здійсненні банком кредитування інвестиційнихпроектів розглянемо на прикладі проекту ТОВ «Фрінет».
Спочатку банкформує матрицю факторів ризику (розміром не менше 4 х 4), розрахунокпредставлено в табл. 3.13, для проекту, що фінансується, виходячи з результатівекспертних оцінок їх можливих значень.
Таблиця 3.13 Матриця факторів ризику проекту ТОВ «Фрінет», щофінансуєтьсяФактори ризику Варіант 1 Варіант 2 Варіант 3 Варіант 4 Ціна послуг, грн. 80 90 100 110 Обсяг надання послуг, Тб 15000 16000 17000 18000 Питомі змінні витрати, грн. 40 45 50 55 Накладні витрати, грн. 35000 40000 45000 50000
Потім для заданогообсягу інвестицій (І), ставки відсотка (дисконтування) (к) і терміну кредиту(Т) обчислюються значення чистої приведеної вартості (NPV) проекту при всіхваріантах поєднання факторів ризику (44 = 256 значень). Дляспрощення наводимо розрахунок найхарактерніших із 256 значень NPV при:
І = 1500000 грн.
k = 15% річних,
Т – 5 років.
Розраховуємовиручку (В):
/> грн.
Визначаємо чисту приведенувартість за даним варіантом:
/>млн. грн.
Розглянемо другийваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемо третійваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемочетвертий варіант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемо п’ятийваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемо шостийваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемо сьомийваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемо восьмийваріант:
/> грн.
/>млн. грн.
Розглянемодев’ятий варіант:
/> грн.
/>млн. грн.
Таблиця 3.14 Розрахункові значення проекту
/>, млн. грн. -0,5 -0,11 0,38 0,55 0,69 0,81 1,03 1,74 Кількість повторень 1 10 20 56 64 51 36 20 1 Ймовірність 0,004 0,044 0,068 0,21 0,25 0,21 0,14 0,07 0,004
3. На основірозрахованих варіантів значень />ікількості їх повторень будується крива щільності ймовірностей і обчислюєтьсяімовірний збиток при дефолті (ІЗД) та імовірність дефолту (ІД).
Згідно з рис. 3.3:
/>млн. (площачастини графіка щільності ймовірностей — ліворуч від осі ймовірності Р);
/> млн. (площачастини графіка щільності ймовірності — праворуч від осі ймовірності Р);
/> млн. (площавсього графіка).
/>
Рис. 3.3. Криващільності ймовірності дефолту
/>
Рис. 3.4. Криваймовірності дефолту
Згідно з рис. 3.4імовірність дефолту може мати місце при ІД = Р (/>)= 0б116 (точка перетину графіка розподілу ймовірностей з віссю ймовірностей Р).
Розраховуючиймовірний збиток при дефолті (ІЗД), використовуємо такі дані: капітал банку = 5млн. у. о; питома вага кредитної компоненти збитку при дефолті ІД = 0.15(обчислюється НБУ).
/>
/>
4. Потімрозраховуємо показники надійності проекту: очікуваний збиток, що нормуєтьсяНОЗ, і запас міцності Пр., а також коефіцієнт варіації С.
/>
/>
/>
/>
/>
5. Знаходимокоефіцієнт ризику К при k =15%:
— діапазонміцності проекту:
/>
— відповідно доданого діапазону міра кривизни У = 1.2.
— (Діапазони /> і кривизна У, що їмвідповідає, визначаються НБУ).
Коефіцієнт ризикувизначається як найбільше зі значень ІЗД і ІД.
/>
6. Коригуємосередню банківську резервну норму на коефіцієнт ризику Кр.Для прикладу припустимо, що розрахована за діючиминормативами середня банківська резервна норма (за всіма операціями) дорівнює15%. Тоді резервна норма РНпф при фінансуванні банком даного проектустановитиме:
/>
Приймаємо РНпф=8%, оскільки 8% — допустимий мінімум за Базельською угодою.
7. Особливостівизначення коефіцієнта ризику Кр* і резервної норми РНпф* длявипадків, коли банк при кредитуванні інвестиційного проекту отримує гарантіїпід проект, такі: на основі інформації, що надається засновниками якобов'язкова умова видачі кредиту (баланс, рахунок прибутків і збитків тощо) йзовнішньої оцінки стану засновників, з'ясовується, що коефіцієнт ризику гарантаКрг дорівнює 0.45, імовірність його дефолту ІДГ —0.11.
Тоді для проекту ТОВ «Фрінет»:
/>
/>
Банк використовуємінімальне значення резервної норми відповідно до Базельської угоди РНпф*=8%.
8. Резервна нормаРНпф* у ході реалізації проекту визначається так: припустимо, що зпочатку реалізації проекту минуло 2 роки. Замість щорічних надходжень, якіпланувались у розмірі 750000 грн, проект згенерував за другий рік лише 625000грн.:
/>млн. грн.
/>млн. грн.
/>млн. грн.
/>>1>/>=1
У такому разірезервна норма РНп.ф* для даного кредиту становитиме 15%.
У ході реалізаціїінвестиційного проекту банк контролює певні показники:
1. Контролюютьсязначення Уд2, ІЗД, ІД, НОЗ, Пр.
Питома вагакредитної компоненти збитку при дефолті Уд2 розраховується застатистикою «відмов» залежно від частки кредиту в статутному капіталібанку.
Таблиця 3.15 Розрахункові значення проекту∑кредит/капітал 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45
Уд2 0,06 0,1 0,15 0,25 0,5 0,8
2. На основідіапазону процентних ставок за попередній рік і його поділу на рівні частини(не менше 3) розраховується нормативні значення діапазону міцності проекту D іміри кривизни У. Ризик є мінімальним при ІRR — % = 0,5.
Таблиця 3.16 Розрахункові значення проектуІRR — % 4 5 6 7 8 Кількість проектів, всього 2 3 3 1 1 З них із відхиленнями 1 1 1
ІД* 0,5 0,33 0,33
/>
/>
/>
/>
/>
/>
/>
3. Перевіряємо упроекті дотримання нормативу а = (NPV- / NPV+) і (ІЗД /НОЗ).
Таблиця 3.17 Перевірка нормативу а
ІЗД* 0,4-0,5 0,3-0,39 0,2-0,29 0,1-0,19 0-0,09 а 1,11 1,7 2,63 4,54 10,7
Перевірочнутаблицю наведено при
С = 0.5.
/>
/>
NPV+ /NPV- = 0,66/0,11 = 6 > 4,54
(1+4,54)*0,11=0,61
– нормативудодержано.
4. Отриманекомерційним банком значення коефіцієнта ризику К звіряється з матрицею Кр,розрахованою НБУ за тими ж формулами.
Матрицю будуютьшляхом поділу діапазону можливих значень імовірності дефолту ІД та ймовірногозбитку при дефолті ІЗД від 0 до 0,5 (більше, ніж 0,5 не допускається) на рівнічастини. При цьому коефіцієнт варіації С = const; (ІЗД / НОЗ) = const; Y = constу зазначених діапазонах на основі даних про (ІRR — %) і коливаннях ІД*. Ці даніта перевірочну матрицю з кроком 0.05 і значенням С= 0.5 наведено нижче (табл…3.18).
Таблиця 3.18 Матриця визначення показника коефіцієнта ризикуКр за проектомІЗД, ІД 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5 0,05 0,26 0,46 0,53 0,58 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,10 0,39 0,46 0,53 0,58 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,15 0,51 0,51 0,53 0,58 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,20 0,61 0,61 0,61 0,61 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,25 0,69 0,69 0,69 0,69 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,30 0,77 0,77 0,77 0,77 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,35 0,84 0,84 0,84 0,84 0,84 0,86 0,88 0,89 0,980 0,983 0,40 0,90 0,90 0,90 0,90 0,90 0,90 0,90 0,90 0,980 0,983 0,45 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,980 0,983 0,50 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983 0,983
При цьому значенняКр у комерційного банку має бути більшим або дорівнювати значенню Кр із матриціНБУ при відповідності значень імовірності дефолту ІД та імовірного збитку придефолті ІЗД для даного проекту. У розглянутому вище проекті:
ІД = 0.116;
ІЗД= 0.11;
Кр = 0.53.
Згідно з перевірочноюматрицею при ІД= 0.1, ІЗД= 0.1, Кр = 0.46.
Таким чином,значення коефіцієнта ризику проекту перевищує нормоване (0.53 > 0.46). а цесвідчить про дотримання банком вимог щодо резервування операцій кредитуванняінвестиційних проектів.
5. Перевірка правильностірозрахунку середньої резервної норми комерційним банком за всіма своїмиопераціями здійснюється згідно з діючими нормативами. Перевіряється такожправильність її коригування на коефіцієнт ризику К.
6. Перевіркавідповідності ІДЗ і Кр інформації про гаранта (тобто правильності розрахункуцих величин) також здійснюється згідно із чинними нормативами.
7. Перевіркарегулярності (щоквартально) перерахунку NPV та її відповідності реальнимгрошовим потокам проекту.
Перевіряєтьсяправильність коригування NPV на співвідношення фактичних і запланованихгрошових потоків проекту./>/>/>3.3 Оцінкаефективності інвестицій у розвиток ТОВ «Фрінет»
ТОВ «Фрінет» потребує здійснення реальних інвестицій, тобтовкладень коштів в оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощуванняторговельних площ, освоєння нових видів технологій та інноваційні нематеріальніактиви.
В умовах впровадження ноу-хау і проведення на підставі цьогореконструкції ТОВ «Фрінет» розмір вартості може бути визначений зурахуванням таких даних.
1. Дохід (Д) після впровадження ноу-хау визначимо як виручку відреалізації продукції після реконструкції ТОВ, тобто 14400 тис. грн. (прогнознідані на 2008 рік, без ПДВ).
2. Частка прибутку (Ч), що припадає на розробників у виробництві киснюскладає 1-5%, у розрахунку використане значення Ч = 0,025.
3. Термін ефективного використання (Т) складає, на думку експертів, 5років.
Таким чином, В4 = 14400000 х 0,025 х 5 = 1800000 грн. = 330882 дол.
Вище були наведені оцінки, отримані за результатами розрахунків ізвикористанням різних методів. Для узгодження отриманих результатів приймаємотакі дані про вартість (дол.):
В1 = 505590; В2 = 413286; В3 = 502708; В4 = 330882.
Інтегральну оцінку вартості можна одержати як середньозважену оцінкучотирьох поданих вище:
Ві = (505590 + 413286 + 502708 + 330882) / 4 = 438116,5 дол.
Таким чином, інвестиційна вартість права інтелектуальної власностіконцерну, що виробляє CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1 у вигляді ноу-хаускладає 438116,5 дол. США.
Проведене дослідження точки зору співробітників ТОВ «Фрінет»показав, що нова система покращила роботу 83 % загальної кількості працівників.І хоча даний ефект не можна вважати суто економічним, але важливість точки зоруперсоналу недооцінювати не можна.
Також треба зауважити стосовно строків окупності проекту. Спеціалістамипідприємства було підраховано, що при апроксимації отриманих результатів роботиза перший рік роботи системи на майбутнє, вона повністю виправдає вкладені внеї кошти за 3-и роки. Цей строк є досить невеликим, враховуючи те, що середнійстрок повної окупності вкладених коштів на даному етапі розвитку ринковоїекономіки становить приблизно 5-ть років(середня ставка дохідності закредитними операціями становить 20% річних), а максимальна становить майже 7-мроків (середня ставка дохідності на ринку депозитних операцій становить 14%річних).
Одним з найважливіших інструментів розробки та реалізації управлінськихрішень щодо інвестиційної діяльності підприємства є інвестиційна стратегія.
Поняття стратегії діяльності підприємства, включаючи й інвестиційнустратегію, увійшло з економічну теорію понад 40 років тому, коли значноприскорилися темпи суспільного розвитку та науково-технічного прогресу. За умовбільш швидкої зміни зовнішнього середовища діяльності підприємства виниклапотреба не тільки оперативно реагувати на ці зміни, а й розробляти моделірозвитку з урахуванням прогнозованих змін.
У сучасній економічній літературі є два принципових підходи до визначенняпоняття «стратегія діяльності». Одні автори вважають, що стратегіюдіяльності слід розглядати як процес формування системи довгострокових цілей тавибору шляхів досягнення їх. Інші автори вкладають у це поняття низку правилдля прийняття рішень, якими організація керується у своїй діяльності, аборозуміють його як спосіб досягнення цілей [22, c. 58].
Початковим етапом розробки інвестиційної стратегії підприємства євизначення загального періоду її формування. Він залежить від низки умов.
Головною умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегіїпідприємства є передбачуваність розвитку економіки в цілому й інвестиційногоринку зокрема. В умовах теперішнього нестабільного (а за окремими напрямами —непередбаченого) розвитку економіки країни цей період не може бути занадтотривалим і в середньому не може виходити за рамки 3-5 років (для порівнянняслід зазначити, що інвестиційна стратегія найбільших компаній країн ізрозвиненою ринковою економікою розробляється на період 10-15 років) [10, с. 130].
Важливою умовою визначення періоду формування інвестиційної стратегії єтривалість періоду, прийнятого для формування загальної економічної стратегіїпідприємства.
Оскільки інвестиційна стратегія має щодо цього періоду підпорядкованийхарактер, вона не може виходити за його межі.
Однією з умов визначення періоду формування інвестиційної стратегіїпідприємства є його галузева приналежність. Як показує світовий досвід,найбільший період (понад 10 років) характерний для розробки інвестиційноїстратегії інституціональних інвесторів, що за своєю діяльністю є інвестиційнимиінститутами (наприклад, інвестиційні фонди); менший період (5-7 років)характерний для підприємств, що здійснюють випуск продукції виробничо-технічногопризначення; ще більш короткий період (3-5 років) характерний для підприємств,що випускають споживчі товари.
І, нарешті, однією з умов визначення періоду формування інвестиційноїстратегії є розмір підприємства. Інвестиційна діяльність значних підприємствзвичайно прогнозується на більш тривалий період.
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності підприємстваповинно виходити із системи цілей загальної стратегії економічного розвитку. Якприклад стратегічних цілей інвестиційної діяльності підприємства можна навеститакі: забезпечення приросту капіталу; зміна пропорцій у реальному і фінансовомуінвестуванні; зміна галузевої і регіональної спрямованості інвестиційнихпрограм.
Формування стратегічних цілей інвестиційної діяльності повинно також бутипов'язане зі стадією життєвого циклу підприємства.
Аналіз стратегічних альтернатив та вибір стратегічних напрямів і формінвестиційної діяльності підприємства.
Відомий американський учений Пітер Друкер якось зауважив: «Якщобізнес успішний, то хтось одного разу прийняв мужнє рішення». Він маврацію, оскільки обираючи певний варіант інвестиційного рішення, треба матинеабиякий рівень мужності.
Перш ніж обирати інвестиційну стратегію діяльності підприємства,необхідно сформувати певну сукупність альтернативних стратегій та провестиретельний аналіз їх. У межах обраної базової стратегії можливі кілька напрямівдій, які називають стратегічними альтернативами.
Слід звернути увагу на те, що згідно з принциповими підходами доформування інвестиційної політики вона характеризується трьома типами —агресивним, помірним (або компромісним), консервативним.
Оцінка розробленої інвестиційної стратегії підприємства здійснюється наоснові таких критеріїв: узгодженість інвестиційної стратегії із загальноюстратегією економічного розвитку підприємства; внутрішня збалансованістьінвестиційної стратегії, що визначає, наскільки узгоджені між собою окремістратегічні цілі і напрями інвестиційної діяльності; узгодженість інвестиційноїстратегії із зовнішнім середовищем (зміни економічного розвитку йінвестиційного клімату країни, а також кон'юнктури інвестиційного ринку);реалізованість інвестиційної стратегії з урахуванням наявного ресурсногопотенціалу; прийнятність рівня ризику, пов'язаного з реалізацією інвестиційноїстратегії; результативність інвестиційної стратегії.
Розділ 4. Охорона праці4.1 Аналізнебезпечних та шкідливих факторів, що впливають на працівників фінансовогоуправління ТОВ «Фрінет»
Залежно від наслідківвпливу конкретних вражаючих факторів на організм людини вони поділяються нашкідливі та небезпечні.
Шкідливимифакторами прийнято називати такі чинники життєвого середовища, які призводятьдо погіршення самопочуття, зниження працездатності, захворювання і навіть досмерті як наслідку захворювання.
Небезпечнимифакторами називають такі чинники життєвого середовища, які призводять до травм,опіків, обморожень, інших пошкоджень організму або окремих його органів інавіть до раптової смерті.
За характером таприродою впливу всі небезпечні та шкідливі фактори поділяються на чотири групи:фізичні, хімічні, біологічні та психофізіологічні (табл. 4.1).
Таблиця 4.1 Основні групи небезпечних та шкідливих факторівГрупи факторів Їх основна характеристика фізичні
підвищена швидкість руху повітря
підвищена або понижена вологість
підвищений або понижений атмосферний тиск
недостатня освітленість
конструкції, що руйнуються
підвищений рівень статичної електрики та ін. хімічні
хімічні елементи, речовини та сполуки:
які перебувають у різному агрегатному стані: твердому, газоподібному, рідкому,
які різними шляхами проникають в організм людини, через органи дихання, через шлунково-кишковий тракт, через шкірні покрови та слизисті оболонки,
які за характером дії виділяють таки речовини: токсичні, наркотичні, подразнюючі, задушливі, сенсибілізуючі, канцерогенні, мутагенні,
такі, що впливають на репродуктивну функцію біологічні
макроорганізми: рослини та тварини
мікроорганізми: бактерії, віруси, рикетсії, спірохети, грибки, найпростіші. психофізіологічні
фізичні перевантаження: статичні, динамічні
нервово-психічні перевантаження: розумові перевантаження, перевантаження аналізаторів, монотонність праці, емоційні перевантаження
Параметримікроклімату у робочій зоні виробничих приміщень в теплий та холодний періодироку наведені в табл. 4.2.
Таблиця 4.2 Оптимальні та допустимі норми температури, відносноївологості та швидкості руху повітря у робочій зоні Період року Категорія робіт Температура, °С Відносна вологість Швидкість руху, м/с оптимальна допустима оптимальна допустима на робочих місцях оптимальна допустима на робочих місцях верхня межа Нижня межа на робочих місцях Холодний Легка 22-24 26 18 40-60 75 0,1 Не більше ніж 0,1 Теплий Легка 23-25 30 20 40-60 55 при 28 °С 0,1 0,1—0,2
В робочихприміщеннях ТОВ «Фрінет» температура підтримується системоюкондиціонування на рівні 23°С.Відносна вологість повітря – 50. Швидкість руху не перевищує 0,1 м/с.
Штучна (механічна)вентиляція приміщень ТОВ «Фрінет», на відміну від природної, даєможливість очищувати повітря перед його викидом в атмосферу, вловлюватишкідливі речовини безпосередньо біля місць їх утворення, обробляти припливнеповітря (очищувати, підігрівати, зволожувати), більш цілеспрямовано подаватиповітря в робочу зону. Окрім того, механічна вентиляція дає можливістьорганізувати повітрозабір в найбільш чистій зоні території підприємства.
4.2Розробка заходів по забезпеченню сприятливих умов праці при роботі зперсональним комп’ютером
Використанняперсонального комп’ютера на підприємстві ТОВ «Фрінет» загострилопроблеми збереження власного здоров’я працівників та суспільного здоров’я вцілому, тому вимагає удосконалення існуючих та розробки нових підходів доорганізації робочих місць, а саме:
— під час виборуприміщення для розміщення робочих місць з ПК, на підприємстві ТОВ «Фрінет»необхідно враховувати, що вікна можуть давати блискість на екранах дисплеїв івикликати значне осліплення в тих, хто сидить перед ними, особливо влітку та всонячні дні;
— приміщення з ПК повиннімати природне і штучне освітлення. При незадовільному освітленні знижуєтьсяпродуктивність праці оператора ПК, можливі короткозорість, швидка втомленість;
— організаціяробочого місця користувача ПК повинна забезпечувати відповідністъ усіх елементівробочого місця та їх розташування ергономічним вимогам ГОСТ 12.2.032 «ССБТ.Рабочее место при выполнении работ сидя. Общие эргономические требования»;характеру та особливостям трудової діяльності;
— не допускаєтьсярозташування робочих місць ПК в підвальних приміщеннях і цокольних поверхах;
— робочі місця зПК під час виконання творчої роботи, яка потребує значної розумової напруги чивеликої концентрації уваги, слід ізолювати одне від одного перегородкою висотою1,5-2,0 м;
— площа, на якійрозташовується одне робоче місце з ПК, повинна становити не менше як 6,0 м2, об’єм приміщення — не менше як 20 м3;
— поверхня підлогимає бути рівною, без вибоїн, неслизькою, зручною для очищення та вологогоприбирання, мати антистатичні властивості;
— при розміщенніробочих місць необхідно виключити можливість прямого засвічування екранаджерелом природного освітлення;
— штучне освітленняповинно забезпечити на робочих місцях ПК освітленість 300-500 лк. У разінеможливості забезпечити даний рівень освітленості системою загального освітленнядопускається застосування світильників місцевого освітлення, але при цьому неповинно бути відблисків на поверхні екрану та збільшення освітленості екрану більшеніж 300 лк;
— у разіприродного освітлення слід передбачити наявність сонцезахисних засобів, з цієюметою можна використовувати плівки з металізованим покриттям або жалюзі звертикальними ламелями, що регулюються;
— для запобіганнязасліплення, світильники місцевого освітлення повинні мати відбивачі знепрозорого матеріалу чи скло молочного кольору. Захисний кут відбивача повиненбути не менше 400;
— можливістьогляду простору за межами робочого місця;
— можливістьробити записи, розміщення документації і матеріалів, які використовує оператор(користувач);
— взаємнерозташування елементів робочого місця не повинно заважати виконанню всіх необхіднихрухів та переміщень для експлуатації ПК; сприяти оптимальному режиму праці і відпочинку,зниженню втоми оператора (користувача);
— необхіднорозташовувати клавіатуру на робочому столі, не допускаючи її хитання, або наокремому столі на відстані 100-300 мм від краю ближче до працюючого;
— положення клавіатурита кут її нахилу повинен відповідати побажанням оператора (користувача) — кутнахилу в межах 5°-15°;
— принтер требарозташовувати так, щоб доступ до нього оператора (користувача) та його колегбув зручним; щоб максимальна відстань до клавіш управління принтером неперевищувало довжину витягнутої руки (по висоті 900- 1300 мм, по глибині 400-500 мм);
— конструкціяробочого столу повинна забезпечувати можливість оптимального розміщення наробочій поверхні обладнання, що використовується, з урахуванням його кількості,розмірів, конструктивних особливостей та характеру його роботи;
— висота робочоїповерхні столу повинна регулюватися у межах 680-800 мм; у середньому вона повинна становити 725 мм;
— поверхня столумає бути матовою з малим відбиттям та теплоізолюючою;
— робочий стілповинен мати простір для ніг висотою не менше як 600 мм, шириною не менше як 500 мм, глибиною на рівні колін не менше, як 450 мм та на рівні витягнутої ноги — не менше як 650 мм;
— крісло повиннозабезпечувати підтримування раціональної робочої пози під час виконанняосновних виробничих операцій, створювати умови для зміни пози спини;
— висота поверхнісидіння повинна регулюватись у межах 400-550 мм. Ширина та глибина його поверхні має бути не менше як 400 мм. Поверхня сидіння має бути плоскою, передні краї –закругленими;
— сидіння таспинка крісла мають бути напівм’яким, такими, що не електризуються та з повітронепроникнимпокриттям, матеріал якого забезпечує можливість легкого очищення відзабруднення;
— зміна кутанахилу поверхні сидіння повинна бути в межах від 15° уперед та 5° назад;
— опорна поверхняспинки крісла повинна мати висоту 280-300 мм, ширину — не менше як 380 мм та радіус кривизни горизонтальної площини — 400 мм.
Кут нахилу спинкиу вертикальній площині повинен регулюватися у межах (- 30°) — (+30°) відвертикального положення. Відстань спинки від переднього краю сидіння повиннарегулюватися у межах 260—400мм;
— крісла повиннімати стаціонарні або змінні підлокітники довжиною не менше як 250 мм, шириною у межах 50-70 мм, що можуть регулюватися по висоті над сидінням у межах 200-260 мм та регулюватися по параметру внутрішньої відстані між підлокітниками у межах 350-500 мм;
— робоче місце маєбути обладнане стійкою підставкою для ніг, параметри якої просто регулюються;
— підставкаповинна мати ширину не менше як 300 мм, глибину не менше як 400 мм, з регулюванням, по висоті до 150 мм та по куту нахилу опорної поверхні підставки до 20°.Поверхня підставки має бути рифленою, а по передньому краю мати бортик висотою 10 мм;
— раціональна позаоператора (користувача): розташування тіла при якому ступні працівникарозташовані на площині підлоги або на підставці для ніг, стегна зорієнтовані угоризонтальній площині, верхні частини рук — вертикальні, кут ліктьовогосуглоба коливається у межах 70-90°, запястя зігнуті під кутом не більше ніж20°, нахил голови — у межах 15-20°, а також виключені часті її повороти;
— для нейтралізаціїзарядів статичної електрики в приміщенні, де виконуються роботи на ПК,рекомендується збільшувати вологість повітря за допомогою кімнатних зволожувачів;
— оператор(користувач) повинен виконувати інструкцію з безпечної експлуатації ПК заводу –виробника.
Тож можемо зробитивисновок, що вдосконалення і поліпшення умов праці на ТОВ «Фрінет»,підвищення їх безпеки, зниження профзахворювань сприяє зростанню продуктивностіпраці.4.3Розрахунок системи освітлення у бюджетному відділі фінансового управління ТОВ «Фрінет»персональним комп’ютером
Для всіхвиробничих приміщень ТОВ «Фрінет» спроектовано систему загальногоосвітлення. Освітленість робочої поверхні, створювана світильниками загальногоосвітлення повинна складати не менше 150 лк при газорозрядних лампах і 50 лк —при лампах розжарювання. Фактичні і нормативні значення на підприємствізбігаються.
В якості джерелсвітла застосовують лампи розжарювання і люмінесцентні лампи.
Основні перевагиламп розжарювання – проста конструкція, порівняно невисока вартість, надійнаробота. До їх недоліків слід віднести низьку світлову віддачу, незадовільнийспектральний склад випромінювання, необхідність застосування спеціальнихзахисних пристроїв від сліпучої дії ламп. Люмінесцентні лампи в порівнянні злампами розжарювання мають сприятливий спектр випромінювання, в чотири разибільшу світлову віддачу, тривалий термін служби і значно меншу яскравість.Проте люмінесцентні лампи потребують додаткової пускової апаратури, для ниххарактерні висока вартість установки, пульсація світлового потоку, йогозменшення при температурі нижче 1500С і вище 4000С, підвищення напругизапалення при збільшенні вологості повітря, менша надійність в роботі.
Зважаючи на діяльністьТОВ «Фрінет» усі інші небезпечні та шкідливі фактори впливу на процеспраці не здійснюють. Робіт з підвищеною небезпекою на підприємстві непроводять. 4.3.1 Розрахунок ламп накалювання
Для освітлення приміщень підприємства ТОВ «Фрінет», будутьвикористовуватися світильники типу «Астра».
Знаходимо відстань від стелі до робочої поверхні:
/> (4.3.1.1)
/>
Знаходимо відстань від стелі до світильника:
/>, (4.3.1.2)
де 0,2 м – для низького приміщення,
0,25м – для високого.
/>
Висота підвісу світильника над освітлюваною поверхнею:
/> (4.3.1.3)
/>
Висота підвісу світильника над підлогою:
/> (4.3.1.4)
/>
Значення />знаходиться умежах норм.
Для досягнення найбільшої рівномірності освітлення при паралельномурозташуванні світильників на підприємстві ТОВ «Фрінет» приймаємовідношення
/> (4.3.1.5)
тоді відстань між центрами світильників буде:
/> (4.3.1.6)
/>
Знаходимо необхідна кількість світильників:
/> , (4.3.1.7)
де L – відстань між центрами світильників,
S – площа приміщення
/> (4.3.1.8)
Підставивши формулу (4.3.1.8) у формулу (4.3.1.7), отримаємо:
/> (4.3.1.9)
/>
Отже, приймаємо, що в робочому приміщенні підприємства ТОВ «Фрінет»,можна використовувати два світильники типу «Астра».
Знаходимо кількість рядів:
/> (4.3.1.10)
/>
Отже, маємо два світильники в одному ряді, як показано на рис.4.3.1.
/>
Рис.4.3.1. Схема паралельного розташування світильників на підприємствіТОВ «Фрінет»
Робимо перевірку: знаходимо відстань від стіни до центру світильника:
- при розташуванні робочогомісця уздовж стіни:
/> (4.3.1.11)
/>
- при віддалені від стіни:
/> (4.3.1.12)
/>
Знаходимо індекс приміщення:
/> (4.3.1.13)
/>
Для світильників типу «Астра» УПМ – 15 за індексом приміщеннязнаходимо:
- коефіцієнт відображеннястелі />,
- коефіцієнт відображеннястіни />,
- коефіцієнт відображенняробочої поверхні />,
- коефіцієнт світловогопотоку />.
Знаходимо світловий потік однієї лампи:
/> , (4.3.1.14)
де /> - нормована освітленість(номінальна або мінімальна),
/> - коефіцієнт запасу, який враховує експлуатаційнезниження освітленості у порівнянні з запроектованою внаслідок забруднення стеліта стін, світильники, ламп, а також зменшення світлового потоку в процесі їхексплуатації,
/> - коефіцієнт мінімальної освітленості, рівнийвідношенню середньої освітленості, враховуючи її нерівномірність і залежить відвідстані між світильниками і їх типів.
/>
За знайденим світловим потоком обираємо лампу потужністю 220 В, що маєсвітловий потік /> - найближчий дорозрахункового; Г215-225-300.
Знаходимо фактичну освітленість:
/> (4.3.1.15)
/>
Значення />повинневідрізнятися від значення /> на(-10...+20%).
/> (4.3.1.16)
/>
Загальна потужність освітлювальної установки:
/> , (4.3.1.17)
де /> - потужність лампочки з їїназви.
/>4.3.2Розрахунок люмінесцентних ламп
Також проведемо розрахунок використання люмінесцентних ламп напідприємства ТОВ «Фрінет»:
Відстань від стіни до світильника для ЛЛ становить:
/>
Для ЛЛ типу ЩОД за індексом приміщення знаходимо:
- коефіцієнт світловогопотоку
/>.
Світловий потік ламп:
/>, (4.3.2.1)
де /> - для ЛЛ;
/>;
/> - кількість лампочок у світильнику.
/>
За знайденим світловим потоком обираємо лампу, що має світловий потік /> - найближчий дорозрахункового; ЛХБ />.
Знаходимо фактичну освітленість та різницю між значеннями /> та /> за формулами (4.3.1.15) та(4.3.1.16).
/>
/>
Загальна потужність освітлювальної установки:
/> (4.3.2.2)
/>
Таки чином, на досліджуваному підприємстві ТОВ «Фрінет», дляосвітлення приміщення можливо використовувати або лампи накалювання аболюмінесцентні, в залежності від типу ламп, розраховується їхня мінімальнакількість для забезпечення необхідного рівня освітлення.
Розділ5. Охорона навколишнього середовища5.1 Аналізосновних джерел забруднення навколишнього середовища
Поняття забруднення навколишнього середовища досить широке. З поглядуекології це поняття найчастіше розглядається у двох аспектах:
1) як процес (дія) — надходження в навколишнє середовище або виникнення вній під впливом різних чинників, шкідливих для людини і природного середовищаагентів різної природи;
2) як агент, що забруднює навколишнє середовище (наприклад, хімічнаречовина).
Розрізняють біологічне, фізичне (зокрема радіаційне, світлове,електромагнітне, шумове) або хімічне забруднення. Забруднювачі навколишньогосередовища — це невластиві (нові) середовищу фізичні, хімічні і біологічніагенти або характерні для нього агенти, що перебувають в обсягах, якіперевищують багаторічний (фоновий) рівень їх присутності, що природно склався.Розглядають звичайно два різних за походженням види забруднення:
— природне забруднення, що виникає в результаті дії природних явищ безучасті людей;
— антропогенне забруднення, пов’язане з людською діяльністю, головноюскладовою якого є техногенне забруднення, зумовлене діяльністю промисловихвиробництв.
За природою забруднювачів розрізняють забруднення:
1) біологічне (привнесення в навколишнє середовище і розмноження в ньомунебажаних для людини організмів або проникнення (природне або антропогенне) векосистему організмів, чужих угрупованням екосистеми, яких звичайно там немає);
2) фізичне (радіаційне, теплове, світлове, електромагнітне, шумове);
3) хімічне (забруднення біосфери хімічними речовинами).
За способом утворення розрізняють первинне і вторинне забруднення. Первиннезабруднення — надходження в середовище забруднювачів, що утворюютьсябезпосередньо під час природних або антропогенних процесів у біосфері. Вториннезабруднення — утворення (синтез) шкідливих і небезпечних для навколишньогосередовища і людини забруднювачів під час фізико-хімічних процесів унавколишньому середовищі, при цьому всі або деякі реагенти можуть бути самі пособі безпечними. За просторовою ознакою розрізняють глобальне (що виявляється вбудь-якій точці планети як завгодно далеко від його джерела), регіональне (щовиявляється в межах значних територій, але не охоллює всієї планети) і локальне(що спостерігається на невеликій території, обмеженій межами населеного пункту,підприємства) забруднення. За видами компонентів навколишнього середовищарозглядають забруднення атмосфери, гідросфери або літосфери (на глобальному рівні)і забруднення атмосферного повітря, поверхневих і підземних водоймищ та грунту(на локальному рівні). Під забрудненням атмосферного повітря слід розуміти будь- яку зміну його складу і властивостей, що негативно впливають на здоров’ялюдини і тварин, стан рослин і екосистем. Воно може бути природним іантропогенним (техногенним). Природне викликане природними процесами. Сюдиналежать вулканічна діяльність, вивітрювання гірських порід, вітрова ерозія,масове цвітіння рослин, дим від лісових і степових пожеж.
Антропогенне — це викиди в атмосферу різних забруднюючих речовин у процесідіяльності людини. За обсягом воно часто переверщує природне забруднення. Заагрегатним станом викиди речовин в атмосферу класифікують на: газоподібні (діоксидсірки, оксиди азоту, оксид вуглецю, вуглеводні); рідкі (кислоти, луги, розчинисолей); тверді (канцерогенні речовини, свинець і його сполуки, пил, сажа,смолянисті речовини).
Головні забруднювачі повітря (полютанти) утворюються в процесі виробничоїта іншої діяльності людини. Це діоксид сірки (SO2), оксид вуглецю (СО) і твердічастинки, на частку яких припадає близько 98 % від загального обсягу викидів шкідливихречовин в атмосферу. Окис вуглецю сам по собі – найотруйніша частина вихлопнихгазів автомобільних двигунів. Так як адміністративне управління ТОВ «Фрінет»має у своєму користуванні службовий транспорт, тож певним чином вносить частинузабруднюючих речовин в атмосферу, що як наслідок, негативно впливає нанавколишнє середовище. Будівля, де знаходить дана установа має автономнеопалення, яке забезпечує газова котельня, що є позитивним фактором, тому що,найбільш чистим є газове паливо. Воно забруднює атмосферне повітря в три разименше, ніж мазут, і в п’ять разів менше, ніж вугілля. Бо, як відомо, у процесіспалювання твердого або рідкого палива в атмосферу викидається дим, що міститьпродукти повного (діоксид вуглецю і пари води) і неповного (оксиди вуглецю, сірки,азоту, вуглеводні) згорання. При переведенні котельних установок на рідкепаливо (мазут) знижуються викиди золи, але практично не зменшуються викидиоксидів сірки й азоту.
Еволюційно сформовані антропогенні порушення біогеохімічних циклів, яківиявляються у виведенні з екосистем значних обсягів речовин, призводять донакопичення в біосфері великих обсягів біологічно не руйнованих і незасвоюваних природними екосистемами відходів (стічні води, викиди забруднюючихречовин в атмосферу, накопичення твердих відходів у літосфері). Відходи –непридатні для виробництва продукції види сировини, його невживані залишки аборечовини (тверді, рідкі і газоподібні) і енергія, що виникають у технологічнихпроцесах, не придатні до утилізації. В процесі діяльності адміністративногоуправління підприємства ТОВ «Фрінет» також утворюються відходи увигляді зіпсованих та відпрацьованих канцелярських товарів, різного родуприладдя, паперу.
5.2 Розрахунок плати за забрудненнянавколишнього середовища
Збір за забруднення навколишнього природного середовища справляється завикиди в атмосферне повітря забруднюючих речовин стаціонарними та пересувнимиджерелами забруднення.
Платникам збору є бюджетні, громадські та інші підприємства, установи іорганізації, а також суб’єкти підприємницької діяльності незалежно від формивласності, які здійснюють на території України викиди і скиди забруднювальнихречовин у навколишнє природне середовище. В нашому випадку це бюджетнаустанова.
Об’єктами обчислення збору за забруднення навколишнього природногосередовища є:
— для стаціонарних джерел забруднення – обсяги забруднювальних речовин,які викидаються в атмосферу або скидаються безпосередньо у водний об’єкт, таобсяги відходів, що розміщуються у спеціально відведених для цього місцях чи наоб’єктах;
— для пересувних джерел забруднення – обсяги фактично використаних видівпального, внаслідок спалення яких утворюються забруднювальні речовини.
Розрахунок збору за забруднення навколишнього природного середовищапересувними джерелами забруднення розраховується за формулою 5.2.1.
/> , (5.2.1.)
де /> -об’єм спожитого пального, тони;
/>/> - нормативзбору, гривень /тонну;
/> — коефіцієнт,який враховує чисельність жителів у населеному пункті;
/> -коефіцієнт, який враховує народногосподарське значення населеного пункту.
В управлінні підприємства ТОВ «Фрінет» є 10 легкових автомобілів,тобто пересувне джерело забруднення. За 2008 рік використано бензину А-95 24000л (2000 л в місяць), або 24 т.
В нашому випадку, мають місце такі показники:
М = 24,0 т; Н = 15,89; Кч = 1,7; Кн = 1.5.
На основі наведеної формули 5.2.1, проведемо розрахунок платежу зазабруднення навколишнього середовища на підприємстві ТОВ «Фрінет»:
Звп = 24 * 15,89 * 1,7 * 1,5 = 972,47 (грн.).
Таким чином, досліджуване підприємство має заплатити 972,47 гривень зазабруднення навколишнього середовища.
/>/>/>Висновки
З проведеногодослідження в даній дипломній роботі можна зробити висновок, що інвестиційнапривабливість підприємства — це його інтегральна характеристика як об'єктамайбутнього інвестування з позиції перспектив розвитку (динаміки обсягівпродажу, конкурентоспроможності продукції), ефективності використання ресурсіві активів, їхньої ліквідності, стану платоспроможності і фінансової стійкості,а також значення низки неформалізованих показників: економіко-географічнеположення, галузева приналежність, статус власності, інтелектуальний капіталпідприємства, діловий імідж керівництва підприємства, лояльність клієнтів,вартість бренду, положення на ринку, конкурентоспроможність підприємства,збалансованість контрольних карт, оборотність капіталу, фінансова стійкістьпідприємства, прибутковість (рентабельність) діяльності, платоспроможність іліквідність, структура активів і капіталу.
Інвестиційнапривабливість визначається комплексом різноманітних факторів, перелік і вагаяких може змінюватись в залежності від:
— цілей інвесторів;
— виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке інвестуються кошти;
— економічногорозвитку підприємства у теперішньому часі, у минулому, а також очікуваногоекономічного розвитку.
оцінкаінвестиційної привабливості проектів являє собою характеристику, отриману підчас підбивання підсумків економічного аналізу господарчої діяльності і таку, щовміщує узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства. Вонавідображує якісні та кількісні відмінності даного виробничого об'єкта від іншихкомпаній за певний період. З цього формулювання випливає, що з визначеньоцінки, які було наведено вище, оцінку інвестиційної привабливості можнаохарактеризувати, як по-перше, аналітичну процедуру розрахунку ступенюпотенційної ефективності капіталовкладення і, по-друге, як висновок, відбитийкількісно щодо рівня та динаміки показників, що відображає ступіньпривабливості підприємства з вкладання коштів.
Оцінка інвестиційної привабливості є сполучною ланкою між етапом аналізута етапом прийняття рішень про вкладання коштів. Виділення самостійноїпроцедури оцінки долає пояснюючий характер аналізу і сприяє його злиттю зуправлінням, у тому числі із прийняттям рішень. Основною її метою є синтезузагальнюючих висновків, щодо діяльності підприємств. Для надання можливостіприйняття управлінського рішення кінцева оцінка повинна базуватись наінтегральному (узагальнюючому) показнику. Така властивість оцінки інвестиційноїпривабливості полягає в тому, що здійснивши дану оцінку, інвестор отримуєможливість переходу до здійснення інвестицій у найкраще, а, більш слушно, зметою диверсифікації ризиків, у найкращі за рейтингом підприємства. У своючергу, підприємство одержують чітку інформацію стосовно свогофінансово-господарського стану і положення серед інших підприємств. Ці данінадають можливість вибору і впровадження заходів щодо покращення йогоінвестиційної привабливості.
Досліджуване підприємство ТОВ «Фрінет» є одним з департаментівпідприємства «Фрінет» і спеціалізується на під'єднанні корпоративнихклієнтів, фірм і приватних осіб до мережі Інтернет. Досліджувана компаніязабезпечує всі роботи «під ключ», подальшу технічну підтримку іповний спектр інформаційних послуг мережі Інтернет.
На сьогоднішній день досліджуване підприємство дотримується принципурозумної цінової політики, необхідної достатності в швидкості, відсутністюсигналу «зайнято» на вхідних лініях, розвитком і покращенням сервісів.
ТОВ «Фрінет» формує імідж демократичного провайдера, реалізуєпрограму студентського співробітництва. Досліджуване підприємство бере участь іорганізовує різні культурні заходи, розраховані на молодіжну аудиторію. Надаєможливість для розвитку в глобальній мережі молодіжним Інтернет-проектам(створення віртуального серверу, надання дискового простору і т. д.).
Статутний фонд підприємства «Фрінет» становить 752,1 тис. грн.Прибуток даного підприємства утворюється з надходжень від господарськоїдіяльності після покриття матеріальних та прирівняних до них витрат, сплатиподатків та зборів до бюджету і витрат по оплаті праці. З балансового прибуткусплачуються відсотки по кредитах банку, а також вносяться передбаченізаконодавством Україні податки та інші платежі до бюджету.
На досліджуваномупідприємстві ТОВ «Фрінет», за останній рік спостерігається зростаннятаких економічно важливих показників як виручка від реалізації послуг на 944,7тис. грн., чиста виручка на 793,9 тис. грн. Незважаючи на те, що одночаснозростає і собівартість продукції, що є невід’ємною складовою збільшення обсягупродаж на 611,8 тис. грн., валовий прибуток, отриманий підприємством у 2008році перевищує цей же показник 2007 року на 182,10 тис. грн., що також є доситьпозитивним моментом в діяльності підприємства. Негативним моментом, який можнавиділити при проведенні даного аналізу є зниження суми чистого прибутку на125,5 тис. грн., що в порівнянні з попередніми показниками свідчить прозростання непрямих витрат, зокрема адміністративних витрат і витрат на збут.Все це є недоліком у роботі особливо на фоні зниження майнового потенціалу,обсягів діяльності підприємства, низькій питомій вазі оборотних коштів, щостановлять прямі витрати.
Отже, після проведеного аналізу, отримані дуже суперечливі висновки.Зокрема, зниження загальної вартості майна, високої питомої ваги необоротнихактивів у структурі наявного майна, поряд з прискоренням оборотності власногокапіталу, оборотних активів і т.д.
Що стосується фінансово-економічних показників діяльності досліджуваногопідприємства ТОВ «Фрінет», то у 2008 році вони значно покращилися, впорівнянні з 2007 роком. Так, проведений аналіз показав, що загальна вартістьмайна у 2008 році знизилась з 3798,75 тис. грн. до 3699,4 тис. грн., впорівнянні з 2007 роком, що можна відмітити як негативне явище в діяльностіпідприємства ТОВ «Фрінет». Але, поряд з цим, вартість оборотнихактивів підприємства в 2008 р. порівняно з 2007 р. зросла на 6,4 тис. грн., щоможна оцінити досить позитивно, оскільки саме оборотні кошти приносять впроцесі використання дохід. Так, зокрема середньорічна вартість запасів зрослаз 805,4 тис. грн. до 845,75 тис. грн., що в сумі склало 40,35 тис. грн.
Взагалі, у 2008 р. грошові кошти та їх еквіваленти займають досить малупитому вагу в формуванні оборотних активів підприємства, яка в 2008 р.становила 6,5%.
Важливо відмітити, що в 2008 р. підприємство ТОВ «Фрінет» маєдосить низьку дебіторську заборгованість. Так, дебіторська заборгованість порозрахунках зменшилась з 152,55 тис. грн. до 6,55 тис. грн., що в сумістановить 146 тис. грн. Сума ж дебіторської заборгованості за товари, роботи іпослуги значно не змінилася, а саме зросла на 17,7 тис. грн. і склала доситьневелику суму 56,7 тис. грн., що можна оцінити досить позитивно. Це свідчитьпро досить ефективну роботу фінансового відділу і розрахунково-платіжнудисципліну на даному підприємстві.
Аналізуючи майнове становище підприємства, було проведено оцінку стануосновних засобів, які має підприємство ТОВ «Фрінет». Аналіз показав,що на кінець 2008 року вартість зношеного обладнання становить 28%, вабсолютній сумі дорівнює 954,6 тис. грн. Це є недостатньо сприятливим длязабезпечення основної діяльності.
Отже, основним джерелом формування майна підприємства ТОВ «Фрінет»є власний капітал, питома вага якого в структурі пасивів склала 81% і 78% у2007 і 2008 роках відповідно. Спостерігається поступове зменшення внутрішніхджерел фінансування, але це можна оцінити лише позитивно при такій великійпитомій вазі власних коштів у забезпеченні діяльності, оскільки це викликаєпевні занепокоєння з приводу питання чому підприємство взагалі не маєдовгострокових кредитів, досить невелику суму короткострокових кредитів.
ТОВ «Фрінет» потребує здійснення реальних інвестицій, тобтовкладень коштів в оновлення наявної матеріально-технічної бази, нарощуванняторговельних площ, освоєння нових видів технологій та інноваційні нематеріальніактиви. На основі цього, керівництво ТОВ «Фрінет» ухвалило рішення про побудову корпоративногомультисервисной середовища, з подальшою інтеграцією в неї технологій іp-телефоніїта ІР-телебачення, що допоможе об'єднати в єдину мережу центральний офіс підприємства в Києві з філіалами в іншихмістах України.
Головним заходом щодо інвестування діяльності підприємства ТОВ «Фрінет»,є покупка та монтаж спеціального серверного обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCESERVER 7845-H1.
Проведені на підприємстві корінні перетворення дозволяють припускати, щорезультати впровадження ноу-хау будуть позначатися починаючи з 2009 року більшістотно.
Здійснені розрахунки комерційної й економічної ефективності інноваційногопроекту наростаючим підсумком по роках будівництва й експлуатації, показали, щовін є вигідним, і свідчить про економічну доцільність його здійснення.
Таким чином, придбання обладнання CІSCO MEDІA CONVERGENCE SERVER 7845-H1є малоризикованим, проте необхідним для забезпечення належного виробничогопроцесу ТОВ «Фрінет».
/>/>Список використаних джерел
1. Азаренкова Г. М., Журавель Т. М., МихайленкоР. М. Фінанси підприємств. — К.: Знання-Прес, 2006. — 288 с.
2. Артем`єва І.О. Сучасні трансформації фінансовоїдіяльності корпорацій: західна та українська практика // Актуальні проблемиекономіки (укр.).- 2006.- № 1.- C.26-31. http://www.lіb.academy.sumy.ua/BіblLіst.Asp?WhatActіon=BіblLіstDetaіl&RefType=BіblLіst&RefValue=88806&BaseType=StaCards
3. Артус М.М. Засади формування фінансової парадигми всучасних умовах розвитку ринкової економіки України // Фінанси України.- 2006.-№ 5.- C.63-71.http://www.lіb.academy.sumy.ua/BіblLіst.Asp?WhatActіon=BіblLіstDetaіl&RefType=BіblLіst&RefValue=90583&BaseType=StaCards
4. Афоничкин А.И,, Андрющенко И.В. Управлениефинансами корпораций // Финансы и кредит.- 2005.- № 36.- C.15-20. http://www.lіb.academy.sumy.ua/BіblLіst.Asp?WhatActіon=BіblLіstDetaіl&RefType=BіblLіst&RefValue=88407&BaseType=StaCards
5. Білик М.Д. Сутність і оцінка фінансового станупідприємств // Фінанси України.- 2005.- № 3.- C.117-129.
6. Бочаров В. В. Современный финансовыйменеджмент. — СПб.; М.; Нижний Новгород; Воронеж: Питер, 2006. — 464 с.
7. Бутко А.Д., Шерстюк О.Л. Вплив нормативно-правовогозабезпечення на інвестиційну привабливість підприємств // Фінанси України.-2004.- № 4.- C.76-87.
8. Буцкая И. Выбор системы показателей оценкифинансового состояния предприятий // Бизнес-информ.- 2005.- № 1.- C.84-86.
9. Гончаров В. М., Непочатов С. І., Пчелинська Г. В.Фінанси підприємств. — Донецьк: ТОВ «Альматео», 2006. — 185 с.
10. Гриньова В. М., Коюда В.О. Фінанси підприємств. — К.: Знання-Прес, 2006. — 423 с.
11. Дем'яненко М. Я., Левченко Н. М., Шевчик В. П.Фінанси підприємств. — К., 2007. — 371 c.
12. Довбня С.Б., Ковзель К.А. Модель комплексноїоптимізації фінансування підприємства // Фінанси України.- 2006.- № 5.-C.134-142. http://www.lіb.academy.sumy.ua/BіblLіst.Asp?WhatActіon=BіblLіstDetaіl&RefType=BіblLіst&RefValue=90590&BaseType=StaCards
13. Захарченко В.О., СчаснаС.І. Систематизація методів оцінки фінансового стану підприємства // ФінансиУкраїни.- 2005.- № 1.- C.137-140.
14. Игнатов А.В. Анализ финансового состояния предприятия// Финансовый менеджмент.- 2004.- № 4.- C.3-21.
15. Класифікація чинників інвестиційної привабливостіекономіки // Ринок цінних паперів. Вісник Державної комісії з цінних паперів тафондового ринку.- 2004.- № 9.- C.9-15.
16. Князь С. В., Георгіаді Н.Г., Князь О. В. Фінансовий менеджмент. — Л.: Видавництво Національного ун-ту«Львівська політехніка», 2006. — 184 с.
17. Ковальська К.В. Фінансовастійкість акціонерного товариства як умова його економічного розвитку //Фінанси України.- 2004.- № 2.- C.101-105.
18. Коротка Ю.М. Фінансовийконтроль як інструмент забезпечення фінансової стійкості підприємства //Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Т. 4: Збірник науковихпраць: Наукове видання.- Суми: Ініціатива, 2004.- 292 c.
19. Котляр М.Л. Аналіз фінансовогостану підприємства // Фінанси України.- 2004.- № 5.- C.99-105.
20. Котляр М.Л. Оцінка фінансовоїстійкості підприємства на базі аналітичних коефіцієнтів // Фінанси України.-2005.- № 1.- C.113-118.
21. Лагун М.І. Послідовністьпроведення комплексного аналізу фінансового стану підприємства // Формуванняринкових відносин в Україні.- 2006.- № 6.- C.31-36.
22. Лайко Г. П. Формування інвестиційної привабливостіпідприємств АПК. — К.: ННЦ "Інститут аграрної економіки", 2005. — 202с.
23. Лакшина О.А., ЧекмареваЕ.Н. Анализ финансовой стабильности: практика и методология // Деньги икредит.- 2005.- № 10.- C.24-30.
24. Лукіна Ю.В. Формування та реалізація стратегіїуправління фінансами підприємства // Фінанси України.- 2006.- № 3.- C.113-119. http://www.lіb.academy.sumy.ua/BіblLіst.Asp?WhatActіon=BіblLіstDetaіl&RefType=BіblLіst&RefValue=89894&BaseType=StaCards
25. Лысенко Ю. Г., Белый Ал. П., Гнатушенко В. В.Стратегия формирования инвестиционной привлекательности металлургическихпредприятий Украины. — Донецк: Юго-Восток, 2005. — 379 с.
26. Маковеєв П.С., Шарко М.В. Реструктуризація якзасобів створення інвестиційної привабливості підприємств текстильноїпромисловості України // Формування ринкових відносин в Україні.- 2003.- № 3.-C.51-57.
27. Мельник Т.М., Шаматріна А.М. Поняття, необхідністьта методичні підходи до визначення інвестиційної привабливості підприємств //Вісник Української академії банківської справи.- 2003.- № 1.- C.72-77.
28. Методологічні аспекти інвестиційної привабливостіекономіки // Регіональна економіка.- 2004.- № 4.- C.81-87.
29. Михайлов В., Прилипко Ю., БірюченкоВ. Фінансовий стан підприємств (Аналіз деяких методичних питань) // Ринокцінних паперів. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку.-2004.- № 5.- C.31-39.
30. Мних М. В. Планування діяльності підприємства всучасних економічних умовах. — К.: Знання України, 2004. —92 с.
31. Мных Е., Беленькая Н. Оценка финансового состоянияпредприятия в условиях применения методов точечной статистической экспертизы //Бухгалтерский учет и аудит.- 2004.- № 2.- C.27-31.
32. Москаленко В.П., ПластунО.Л. Комплексна оцінка фінансового стану підприємтва як основа для діагностикийого банкрутства // Актуальні проблеми економіки.- 2006.- № 6.- C.180-192.
33. Николаев В. П., Орловская Ю. В., Чумакова Е. Г.Проблемы рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности:внутрирегиональный аспект. — Д.: Наука и образование, 2003. — 98 с.
34. Олійник О. В., Юшко С. В.,Нагаєва Г. О. Фінансовий менеджмент. — Х.: ХНАУ, 2006. — 158 с.
35. Оцінка інвестиційної привабливості економіки //Економіка і прогнозування.- 2004.- № 4.- C.119-130.
36. Панкратьева Е. А. Комплексная оценка инвестиционнойпривлекательности компаний. — Иркутск: Издательство ИГЭА, 2001. — 101с.
37. Партин Г. О., Білецька Н.П., Тимощук М. Р., Гирик О. С. Фінанси підприємств. — Л.:ЛБІ НБУ, 2005. — 112 с.
38. Петкова Л.О. Інвестиційна привабливість регіонів //Фінанси України.- 2005.- № 9.- C.40-47.
39. Поддєрьогін А. М., Білик М. Д., Буряк Л. Д. Фінансипідприємств. — К.: КНЕУ, 2006. — 552 с.
40. Попов В.Ю. Динаміка інвестиційної привабливостіпідприємства як функція інтегрованого показника фінансового стану // Формуванняринкових відносин в Україні.- 2005.- № 3.- C.9-11.
41. Потій В. З., Бабяк Н. Д., Жолнерчик Г. Ю.,Вакуленко Є. В., Невмержицький Я. І. Фінанси підприємств. — К.: КНЕУ, 2005. —244 с.
42. Процик Т.В. Оцінка інноваційно-інвестиційноїпривабливості як важлива компонента формування якісно нової стратегіїсоціально-економічного розвитку регіону // Матеріали міжнародноїнауково-практичної конференції «Регіон — 2003: стратегія оптимальногорозвитку» (22-25 квітня 2003 року, м. Харків.- Х.:, 2003. — 401 c.
43. Рогов Г. К., Воробйова І. А., Селікова Т. В.Фінанси підприємства. — Миколаїв: НУК, 2007. — 135 с.
44. Романюк М.В. Податкова система та інвестиційнапривабливість економіки України // Фінанси України.- 2006.- № 1.- C.38-43.
45. Рудюк Л. В. Фінанси підприємств. — К.: Університет«Україна», 2005. — 226 с.
46. Саблук П. Т., Кісіль М. І., Коденська М. Ю.Інвестиційна привабливість аграрно-промислового виробництва регіонів України. —К., 2005. — 478 с.
47. Садеков А. А., Лисова Н. А. Инвестиционнаяпривлекательность предприятия (методология и методика оценки). — Донецк: ДонГУЭТим. М.Туган-Барановского, 2001. — 269 с.
48. Ситник Л. С. Фінансовийменеджмент. — Донецьк: ДонНУ, 2005. — 368 с.
49. Соколова Л.В. Фінансова привабливість підприємства:оцінка та перспективи застосування // Актуальні проблеми економіки.- 2005.- №6.- C.48-57.
50. Фінансовий і банківськийменеджмент: досвід та проблеми: Тези доп. і виступів VІІІ міжнар. наук. конф.студ. і молодих вчених (15-16 листопада 2006р.) / Донецький національний ун-т.Обліково-фінансовий факультет / П.В. Єгоров (заг.ред.). — Донецьк: Юго-Восток,2006. — 341 с.
51. Фурик В. Г. Фінанси підприємств. — Вінниця: ВНТУ,2006. — 131 с.
52. Хотинская Г.И. Капитализация как фактор укрепленияфинансовой устойчивости компании // Финансовый менеджмент.- 2006.- № 4.-C.26-31.
53. Шаблиста Л.М. Фінансова стійкість підприємства:сутність і методи оцінки // Економіка і прогнозування.- 2006.- № 2.- C.46-58.
54. Шелудько В. М. Фінансовийменеджмент. — К.: Знання, 2006. — 439 с.
55. Шило В. П. Аналізфінансового стану виробничої та комерційної діяльності підприємства. — К.: Кондор, 2005. — 240 с.
56. Ширягіна О.Е. Методика аналізу фінансовихрезультатів підприємства // Формування ринкових відносин в Україні.- 2004.- №5.- C.60-65.
57. Ярошенко С.П., Середа В.М. Інвестиційнапривабливість компанії в умовах реорганізації // Вісник Української академіїбанківської справи.- 2002.- № 2.- C.71-76.
58. Ястремська О.М. Моделювання оцінки інвестиційноїпривабливості промислових підприємств в умовах трансформації економіки //Проблеми науки.- 2005.- № 11.- C.20-28./>
ДодатокА
/>Актив
Код
рядка
На початок
звітного
періоду
На кінець
звітного
періоду 1. Необоротні активи Нематеріальні активи: залишкова вартість 0 10 первісна вартість 0 11 знос 0 12 Незавершене будівництво 0 20 Основні засоби: залишкова вартість 0 30 2603,1 2507,7 первісна вартість 0 31 3226,9 3009,2 знос 0 32 623,8 501,5 Довгострокові фінансові інвестиції: які обліковуються за методом участі в капіталі інших підприємств 0 40 інші фінансові інвестиції 0 45 Довгострокова дебіторська заборгованість 0 50 Відстрочені податкові активи 0 60 Інші необоротні активи 0 70 34,6 24,3 Усього за розділом 1. 0 80 2637,7 2532,0 2. Оборотні активи Запаси: виробничі запаси 100 15,4 40,0 тварини на вирощуванні та відгодівлі 110 незавершене виробництво 120 готова продукція 130 товари 140 800,0 805,8 Векселі одержані 150 Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги: чиста реалізаційна вартість 160 первісна вартість 161 39,0 56,7 резерв сумнівних боргів 162 Дебіторська заборгованість за розрахунками: з бюджетом 170 18,3 2,1 за виданими авансами 180 58,2 3,4 з нарахованих доходів 190 37,8 - із внутрішніх розрахунків 200 38,3 1,1 Інша поточна дебіторська заборгованість 210 14,3 15,9 Поточні фінансові інвестиції 220 Грошові кошти та їх еквіваленти: у національній валюті 230 97,21 188,9 в іноземній валюті 240 49,2 50,3 Інші оборотні активи 250 Усього за розділом 2. 260 1167,7 1164,2 3. Витрати майбутніх періодів 270 6,8 6,8 БАЛАНС 280 3812,2 3703,0 Пасив
Код
рядка
На початок
звітного
періоду
На кінець
звітного
періоду 1. Власний капітал Статутний капітал 300 752,1 752,1 Пайовий капітал 310 Додатковий вкладений капітал 320 2090,4 1925,4 Інший додатковий капітал 330 Резервний капітал 340 102,1 104,6 Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) 350 141,6 121,5 Неоплачений капітал 360 Вилучений капітал 370 Усього за розділом 1. 380 3086,2 2903,6 2. Забезпечення майбутніх витрат і платежів Забезпечення виплат персоналу 400 Інші забезпечення 410 Цільове фінансування 420 Усього за розділом 2. 430 3. Довгострокові зобов’язання Довгострокові кредити банків 440 Інші довгострокові фінансові зобов’язання 450 Відстрочені податкові зобов’язання 460 Інші довгострокові зобов’язання 470 Усього за розділом 3. 480 4. Поточні зобов’язання Короткострокові кредити банків 500 200,0 90,3 Поточна заборгованість за довгостроковими зобов’язаннями 510 Векселі видані 520 7,7 3,5 Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги 530 325,4 500,3 Поточні зобов’язання за розрахунками: з одержаних авансів 540 4,1 45,6 з бюджетом 550 48,7 35,4 з позабюджетних платежів 560 3,5 5,8 зі страхування 570 22,3 16,6 з оплати праці 580 58,7 43,8 з учасниками 590 48,6 53,9 із внутрішніх розрахунків 600 2,5 2,8 Інші поточні зобов’язання 610 0,9 1,4 Усього за розділом 4. 620 722,4 799,4 5. Доходи майбутніх періодів 630 3,6 - БАЛАНС 640 3812,2 3703,0
Додаток Б
/>1. Фінансові результати Стаття Код рядка За звітний період За попередній період Дохід (виручка) від реалізації продукції 0 10 15474,3 16419,0 Податок на додану вартість 0 15 2559,3 2710,1 Акцизний збір 0 20 0 25 Інші вирахування з доходу 0 30 Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції 0 35 12915,0 13708,9 Собівартість реалізованої продукції 0 40 10443,1 11054,9 Валовий: прибуток 0 50 2471,9 2654,0 збиток 0 55 Інші операційні доходи 0 60 Адміністративні витрати 0 70 268,4 409,8 Витрати на збут 0 80 1627,1 1835,7 Інші операційні витрати 0 90 21,8 31,2 Фінансові результати від операційної діяльності: прибуток 100 554,6 377,3 збиток 105 Дохід від участі в капіталі 110 Інші фінансові доходи 120 Інші доходи 130 15,4 14,8 Фінансові витрати 140 Втрати від участі в капіталі 150 Інші витрати 160 2,5 3,9 Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування: прибуток 170 567,5 388,2 збиток 175 Податок на прибуток від звичайної діяльності 180 170,2 116,4 Фінансові результати від звичайної діяльності прибуток 190 збиток 195 Надзвичайні: доходи 200 витрати 205 Податки з надзвичайного прибутку 210 Чистий: прибуток 220 397,3 271,8 збиток 225 2. Елементи операційних витрат Найменування показника Код рядка За звітний період За попередній період Матеріальні затрати 230 182,1 275,5 Витрати на оплату праці 240 958,6 1138,4 Відрахування на соціальні заходи 250 364,3 432,6 Амортизація 260 370,6 379,4 Інші операційні витрати 270 41,7 50,8 Разом 280 1917,3 2276,7 3. Розрахунок показників прибутковості акцій Назва статті Код рядка За звітний період За попередній період Середньорічна кількість простих акцій 300 Скоригована середньорічна кількість простих акцій 310 Чистий прибуток, що припадає на одну просту акцію 320 Скоригований чистий прибуток, що припадає на одну просту акцію 330 Дивіденди на одну просту акцію 340