ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ
ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
КАЛИНИНГРАДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Экономический факультет
Кафедра «Экономика и предпринимательство»
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: Оценка эффективности инвестиционных проектов
на тему: Концептуальная схема оценки эффективности инвестиционногопроекта
Работу выполнила студент
Учебной группы 06-ВИМ-3
Николаева А.Н.
___________________
"___"____________2008г.
Калининград 2008
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретическая часть. Концептуальная схема оценкиэффективности
1.1 Оценка общественнойзначимости объекта
1.2 Оценка общественной эффективности инвестиционногопроекта
1.3 Оценка коммерческой эффективности инвестиционногопроекта
2.1 Оценка эффективности участия в проекте для предприятийи акционеров
2.1.1 Эффективность участия впроекте акционеров
2.1.2 Оценка финансовой реализуемости проекта и расчетпоказателей эффективности участия предприятия в проекте
2.2 Оценка эффективности проекта структурами более высокогоуровня
2.2.1 Расчет денежных потоков и показателей региональнойэффективности
2.2.2 Расчет денежных потоков ипоказателей отраслевой эффективности
2.2.3 Оценка бюджетной эффективности ИП
Глава 2. Практическая часть
Список использованной литературы
Введение
Целью данной курсовой работы,является описание концептуальной схемы оценки эффективности инвестиционныхпроектов и решение практического задания.
Для достижения цели написанияданного курсового проекта мною были поставлены следующие задачи:
Подобрать соответствующуюлитературу;
Изобразить графически схемуоценки эффективности инвестиционного проекта;
Поэтапно разобрать процессоценки эффективности, по данной схеме;
Решить практическое задание;
Сделать общий вывод потеоретической и практической части.
Актуальность темы:
Ограниченность инвестиционныхресурсов вызывает необходимость их эффективного использования. При этом могутбыть две постановки задачи рационального использования инвестиций:
если объем инвестиций дляосуществления проекта задан, то следует стремиться получить максимальновозможный эффект от их использования;
если задан результат, которыйнадо получить за счет вложения капитала, необходимо искать пути минимизациирасхода инвестиционных ресурсов.
Экономическая эффективностьинвестиционного проекта — это категория, отражающая соответствиеинвестиционного проекта целям и интересам его участников.
Осуществление успешныхинвестиционных проектов увеличивает внутренний валовый продукт (ВВП), которыйзатем делится между участниками проекта — акционерами, работниками предприятий,банками, бюджетами разных уровней и др.
Эффективность проекта в целом. Оценкаэффективности инвестиционного проекта в целом обычно производится собщественной и коммерческой позиций, причем оба вида эффективностирассматриваются с точки зрения единственного участника, реализующего проект засчет собственных средств. Цели оценки эффективности проекта в целом:
определение потенциальнойпривлекательности проекта для возможных участников;
поиск источников финансирования.
Глава 1. Теоретическая часть. Концептуальная схемаоценки эффективности
Экономическая оценка (или оценкаэффективности) направлена на определение потенциальной возможности обеспечитьтребуемый уровень прибыльности рассматриваемого проекта. При выполненииинвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений являетсяглавной, определяющей судьбу проекта в целом.
/>
Схема 1. Концептуальная схемаоценки эффективности инвестиционного проекта.
Первый этап. Эффективность проекта в целом.
На первом этапе рассчитываютсяпоказатели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа — агрегированная экономическаяоценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов.1.1 Оценка общественной значимости объекта
Сначала определяется общественнаязначимость проекта. Общественно значимыми считаются крупномасштабные, народнохозяйственныеи глобальные проекты.1.2 Оценка общественной эффективностиинвестиционного проекта
При расчете показателейобщественной эффективности:
в денежных потоках отражается (приналичии информации) стоимостная оценка последствий осуществления данногопроекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологическойсферах;
в составе оборотного капитала учитываютсятолько запасы (материалы, незавершенная готовая продукция) и резервы денежныхсредств;
исключаются из притоков и оттоковденег по операционной и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получениемкредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленнымисубсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, прикоторых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включаягосударство) другому, в тех случаях, когда связанный с проектом платежтрансфертного характера осуществляется за пределы системы ИП (например, для российскогопроекта имеет место выплата процентов по зарубежному кредиту), соответствующиеоттоки денег должны учитываться.
производимая продукция (работы,услуги) и затрачиваемые ресурсы должны оцениваться в специальных экономическихценах.
Временно, впредь до введениянормативными документами подобных цен или методов их установления, стоимостную оценкупроизводимой продукции и потребляемых ресурсов рекомендуется производить наоснове следующих положений.
а) Стоимостная оценка товаров производитсяпо-разному в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны:
продукция, предназначенная для экспорта,оценивается по реальной цене продажи на границе, т.е. цене ФОБ, за вычетомтаможенных сборов, акцизов и расходов на доставку до границы;
импортозамещающий выпуск и импортируемыеоборудование и материалы оцениваются по цене замещаемой продукции плюс затраты настраховку и доставку;
товары, предназначенные креализации на внутреннем рынке, а также инфраструктурные услуги (расходы наэлектроэнергию, газ, воду, транспорт) оцениваются на основе рыночных цен с НДС,налогом на реализацию ГСМ, но без акцизов;
новые (улучшенные) товары, реализуемыеили приобретаемые на внутреннем рынке, но могущие экспортироваться, оцениваютсяпо максимальной из двух величин: цене внутреннего рынка (с НДС, но без акцизов)и цене «на границе»;
цена отсутствующей или недоступнойна внутреннем и внешнем рынке (в частности, новой, не имеющей аналогов) продукцииустанавливается проектом с учетом результатов маркетинговых исследований или посогласованию с основными потребителями.
б) Затраты труда оцениваютсявеличиной заработной платы персонала (с установленными начислениями) исходя изсредней годовой заработной платы одного работника для РФ, для региона, вкотором осуществляются затраты труда, или усредненной для данной отраслипроизводства;
в) Используемые природные ресурсы(земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются всоответствии со ставками платежей, установленными законодательством РФ.1.3 Оценка коммерческой эффективностиинвестиционного проекта
Для локальных проектовоценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой,рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественнозначимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. Принеудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуютсяк реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественнаяэффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.
Расчет показателей коммерческойэффективности ИП основывается на следующих принципах:
используются предусмотренные проектом(рыночные) текущие или прогнозные цены на продукты, услуги и материальныересурсы;
денежные потоки рассчитываются втех же валютах, в которых проектом предусматриваются приобретение ресурсов иоплата продукции;
заработная плата включается всостав операционных издержек в размерах, установленных проектом (с учетомотчислений);
если проект предусматривает одновременнои производство и потребление некоторой продукции (например, производство ипотребление комплектующих изделий или оборудования), в расчете учитываютсятолько затраты на ее производство, но не расходы на ее приобретение;
при расчете учитываются налоги, сборы,отчисления и т.п., предусмотренные законодательством, в частности, возмещение НДСза используемые ресурсы, установленные законом налоговые льготы и пр.;
если проектом предусмотрено полноеили частичное связывание денежных средств (депонирование, приобретение ценныхбумаг и пр), вложение соответствующих сумм учитывается (в виде оттока) в денежныхпотоках от инвестиционной деятельности, а получение (в виде притоков) — вденежных потоках от операционной деятельности;
если проект предусматривает одновременноеосуществление нескольких видов операционной деятельности, в расчете учитываютсязатраты по каждому из них.
В качестве выходных форм длярасчета коммерческой эффективности проекта рекомендуются таблицы:
отчета о прибылях и об убытках;
денежных потоков с расчетомпоказателей эффективности.
Для построения отчета о прибыляхи убытках следует привести сведения о налоговых выплатах по каждому видуналогов.
В качестве (необязательного) дополненияможет приводиться также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблицабалансового отчета).
При недостаточной коммерческой эффективностиобщественно значимого ИП рекомендуется рассмотреть возможность применения различныхформ его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность ИПдо приемлемого уровня. Если источники и условия финансирования уже известны, оценкукоммерческой эффективности проекта можно не производить.
Второй этап. Эффективность участия в проекте.
Второй этап оценки осуществляетсяпосле выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участникови определяются финансовая реализуемость и эффективность участия в проектекаждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия впроекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффективность и пр).
В каждом из этих разделов в тойили иной степени используются схема финансирования проекта, учетная политикапредприятия и другие элементы организационно — экономического механизмареализации проекта.
Расчеты рекомендуется проводить впрогнозных ценах (для вычисления показателей эффективности — с обязательнымдефлированием).
В случае если организационно — экономическиймеханизм реализации проекта не сформирован или сформирован недостаточно детально,рекомендуется формировать и детализировать его в процессе выполнения расчетов.2.1 Оценка эффективности участия в проекте дляпредприятий и акционеров2.1.1 Эффективность участия в проекте акционеров
Эффективность проекта с точки зренияпредприятий — участников проекта характеризуется показателями эффективности их участияв проекте (применительно к акционерным предприятиям их иногда называютпоказателями эффективности акционерного капитала).
При расчетах показателей эффективностиучастия предприятия в проекте принимается, что возможности использованияденежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные,заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всехвидов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схемафинансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, платежипо займам — оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качествеоттока реальных денег.
Расчет исходит из обычных взападных методиках предположений о нормах дисконта собственного и заемного капитала.В российских условиях такой расчет может привести к завышению показателейэффективности участия в проекте. Поэтому такой метод расчета ниже называетсяупрощенным. Ошибка (в сторону завышения эффективности) при таком расчете оказываетсятем больше, чем большую долю в составе капитала составляет заемный капитал ичем медленнее возвращаются долги по займам. При упрощенном расчете показателейэффективности оттоки в дополнительные фонды и притоки из них могут неучитываться. Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проектепроверяется его финансовая реализуемость. Проверка производится по величине совокупногособственного капитала всех участников (за исключением кредиторов). При этом учитываютсявложения собственных денежных средств и выплаты по дивидендам.
В качестве выходных форм расчетаэффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:
отчета о прибылях и убытках (о финансовыхрезультатах) от реализации проекта;
денежных потоков и показателейэффективности;
финансового планирования для оценкифинансовой реализуемости ИП;
прогнозных финансовыхпоказателей.
В качестве дополнения рекомендуетсяприводить также прогноз баланса активов и пассивов по шагам расчета (таблица балансовогоотчета).
Оценка показателей эффективностиИП для акционеров производится за планируемый период существования проекта на основаниииндивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенные,привилегированные). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, посколькуна стадии разработки проекта дивидендная политика неизвестна. Однако они могут оказатьсяполезными для оценки возможности привлечения потенциальных акционеров к участиюв проекте.
Расчеты эффективности проекта дляакционеров рекомендуется проводить при следующих допущениях: учитываются денежныепритоки и оттоки, относящиеся только к акциям, но не к их владельцам. Вчастности, не учитываются денежные потоки, возникающие при обороте акций навторичном рынке; на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль послерасчетов с кредиторами и осуществления предусмотренных проектом инвестиций, послесоздания финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд, а также послевыплаты налога на дивиденды; при прекращении реализации проекта предприятие расплачиваетсяпо долгам и иным пассивам, имущество предприятия и оборотные активы распродаются,а разность полученного дохода (за вычетом налогов) от реализации активов и выплат(от расчетов по пассивам) за вычетом расходов на прекращение проекта,распределяется между акционерами; в денежный поток при определении эффективностиИП для акционеров включаются: притоки: выплачиваемые по акциям дивиденды и — в концерасчетного периода — оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее нераспределенная прибыль, сумма, указанная в предыдущем пункте, оттоки: расходына приобретение акций (в начале реализации проекта) и налоги на доход отреализации имущества ликвидируемого предприятия; норма дисконта для владельцевакций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия. Приналичии иных требований со стороны акционеров в расчеты вносятся соответствующиекоррективы.2.1.2 Оценка финансовой реализуемости проекта ирасчет показателей эффективности участия предприятия в проекте
В качестве оттока рассматриваетсясобственный (акционерный) капитал, а в качестве притока — поступления,остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числеи по привлеченным средствам). По сравнению с п.1.2 в расчет вносятся следующиеизменения.
В денежном потоке от инвестиционнойдеятельности: к оттокам добавляются дополнительные фонды, в расчете потребностив оборотном капитале можно добавлять пассивы за счет обслуживания займов.
В денежном потоке от операционнойдеятельности: добавляются в притоке доходы от использования дополнительных фондов(в случае необходимости) и учитываются льготы по налогу на прибыль при возвратеи обслуживании инвестиционных займов.
Добавляется часть денежногопотока от финансовой деятельности: в притоках — привлеченные средства, воттоках — затраты по возврату и обслуживанию этих средств, а также при необходимостивыплаченные дивиденды.
Шаг расчета рекомендуетсявыбирать таким, чтобы взятие и возврат кредитов, а также процентные платежиприходились на начало (или конец) шага.
Перед вычислением показателей эффективностиденежные потоки преобразуются (если это необходимо) так, чтобы на каждом шагерасчета суммарное сальдо денежного потока стало неотрицательным. Для этого используютсядополнительные фонды.
При оценке финансовой реализуемостипроекта денежные потоки принимаются со следующими изменениями:
по финансовой деятельности дополнительноучитывается приток собственных денежных средств предприятия;
дополнительно учитывается оттокденежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.2.2 Оценка эффективности проекта структурами болеевысокого уровня
Для локальных проектов на этомэтапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий — участников,эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий и эффективностьучастия бюджета в реализации проекта (бюджетная эффективность). Для общественнозначимых проектов на этом этапе в первую очередь определяется региональная эффективностьи в случае, если она удовлетворительна, дальнейший расчет производится так же, каки для локальных проектов.
При необходимости на этом этапеможет быть оценена также отраслевая эффективность проекта.
Реализация проекта нередкозатрагивает интересы структур более высокого уровня по отношению кнепосредственным участникам проекта.
Эти структуры могут участвоватьв реализации проекта или, даже не будучи участниками, влиять на его реализацию.В этой связи рекомендуется оценивать эффективность проекта с точки зрения структурболее высокого уровня, в частности:
с точки зрения РФ, субъектов РФ,административно — территориальных единиц РФ (региональная эффективность);
с точки зрения отраслей экономики,объединений предприятий, холдинговых структур и финансово — промышленных групп(отраслевая эффективность).
Расчет ведется по сумме денежныхпотоков от инвестиционной, операционной и частично — финансовой деятельности: учитываетсяпоступление и выплата кредитов только со стороны среды, внешней по отношению кданной структуре
В денежных потоках не учитываютсявзаиморасчеты между участниками, входящими в рассматриваемую структуру, ирасчеты между этими участниками и самой структурой. В то же время учитывается влияниереализации проекта на деятельность рассматриваемой структуры и входящих в неедругих (сторонних) предприятий.
Денежные потоки рассчитываются вдефлированных ценах. Условия финансовой реализуемости не проверяются, так каксхема финансирования используется не полностью.
Выходными формами являютсятаблицы денежных потоков с расчетом показателей эффективности.
2.2.1 Расчет денежных потоков и показателейрегиональной эффективности
Показатели региональной эффективностиотражают финансовую эффективность проекта с точки зрения соответствующегорегиона с учетом влияния реализации проекта на предприятия региона, социальную иэкологическую обстановку в регионе, доходы и расходы регионального бюджета. Вслучае, когда в качестве региона рассматривается страна в целом, эти показателиименуются также показателями народнохозяйственной эффективности.
Расчет ведется аналогичнорасчету общественной эффективности, но при этом:
дополнительный эффект в смежныхотраслях народного хозяйства, а также социальные и экологические эффектыучитываются только в рамках данного региона;
при определении оборотного капитала,помимо запасов, учитываются также задержки платежей и пассивы по расчетам свнешней средой;
стоимостная оценка производимой продукциии потребляемых ресурсов производится так же, как и в расчетах общественной эффективности,с внесением при необходимости региональных корректировок;
в денежные притоки включаются такжевозникающие в связи с реализацией проекта денежные поступления (оплата произведеннойв регионе продукции, платежи по предоставленным регионом займам, поступлениязаемных средств, субсидий и дотаций, поступающие налоги) в регион из внешней среды(федерального центра, других регионов и входящих в них предприятий, иностранныхисточников);
в денежные оттоки включаются такжевозникающие в связи с реализацией проекта платежи (за использованные ресурсы другихрегионов, оплата поступивших в регион ресурсов, предоставление займов, платежипо полученным займам, перечисление налогов) во внешнюю среду (в бюджет более высокогоуровня, иностранным государствам, другим регионам);
при наличии необходимой информацииучитываются изменения доходов и расходов, связанные с влиянием реализации проектана деятельность других предприятий и населения региона (косвенные финансовыерезультаты проекта).2.2.2 Расчет денежных потоков и показателейотраслевой эффективности
При оценке эффективности проектарекомендуется учитывать, что предприятия — участники могут входить в состав болееширокой структуры, например:
отрасли или подотрасли народногохозяйства;
совокупности предприятий, образующихединые технологические цепочки;
финансово — промышленной группы;
холдинга или группы предприятий,связанных отношениями перекрестного акционирования.
Влияние реализации проекта на затратыи результаты соответствующей структуры (далее — отрасли) характеризуется показателямиотраслевой эффективности. При расчете этих показателей:
учитывается влияние реализациипроекта на деятельность других предприятий данной отрасли (косвенные отраслевыефинансовые результаты проекта);
в составе затрат предприятий — участниковне учитываются отчисления и дивиденды, выплачиваемые ими в отраслевые фонды;
не учитываются взаиморасчеты междувходящими в отрасль предприятиями — участниками;
не учитываются проценты закредит, предоставляемый отраслевыми фондами предприятиям отрасли — участникампроекта.
Расчеты показателей отраслевой эффективностипроизводятся аналогично расчетам показателей эффективности участия предприятийв проекте.2.2.3 Оценка бюджетной эффективности ИП
Бюджетная эффективность оцениваетсяпо требованию органов государственного и / или регионального управления. Всоответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность длябюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетнойэффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.
К притокам средств для расчетабюджетной эффективности относятся
притоки от налогов, акцизов, пошлин,сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующимзаконодательством;
доходы от лицензирования, конкурсови тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренныхпроектом;
платежи в погашение кредитов, выданныхиз соответствующего бюджета участникам проекта;
платежи в погашение налоговых кредитов(при «налоговых каникулах»);
комиссионные платежи Минфину РФ засопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);
дивиденды по принадлежащимрегиону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи среализацией ИП.
К оттокам бюджетных средствотносятся:
предоставление бюджетных (в частности,государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующегооргана управления (в частности, в федеральной государственной собственности) частиакций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;
предоставление бюджетных ресурсовв виде инвестиционного кредита;
предоставление бюджетных средствна безвозмездной основе (субсидирование);
бюджетные дотации, связанные спроведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенныхсоциальных приоритетов.
Отдельно рекомендуется учитывать:
налоговые льготы, отражающиеся вуменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков также невозникает, но уменьшаются притоки;
государственные гарантии займови инвестиционных рисков. Оттоки при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служитплата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенностив отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев.
При оценке бюджетной эффективностипроекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств,обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, еслипроект оказывает на них влияние, в том числе:
прямое финансированиепредприятий, участвующих в реализации ИП;
изменение налоговых поступленийот предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результатереализации ИП;
выплаты пособий лицам, остающимсябез работы в связи с реализацией проекта (в том числе при использовании импортногооборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);
выделение из бюджета средств дляпереселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.
По проектам, предусматривающимсоздание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притокебюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджетаили бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий.
В качестве выходной формырекомендуется таблица денежного потока бюджета с определением показателейбюджетной эффективности. Основным показателем бюджетной эффективности являетсяЧДД бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных оттоков возможно определение ВНД и ИДбюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимыхпроектов при заданной суммарной величине гарантий, наряду с ЧДДб существеннуюроль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) — отношение ЧДДб квеличине гарантий (в случае необходимости — дисконтированной).
Глава 2. Практическая часть
В данной курсовой работенеобходимо рассчитать следующие показатели:
Чистый доход;
Чистый дисконтированный доход;
Внутренняя норма доходности;
Срок окупаемости;
Потребность в дополнительномфинансировании;
Индексы доходности затрат иинвестиций.
Таблица 1. Показателиэффективности инвестиционного проектаПоказатели Шаг 1 2 3 4 5 6 7 8 Денежный поток от операционной деятельности 60 190 290 390 260 270 280 Сальдо инвестиционной деятельности -200 -40 -30 -10 Сальдо суммарного потока -200 20 190 290 360 260 270 280 -10 Сальдо накопленного потока -200 -180 10 300 660 920 1190 1470 1460 Коэффициент дисконтирования 1 0,89 0,80 0,71 0,64 0,57 0,51 0,45 0,40 Дисконтированное сальдо суммарного потока -200,00 18 151 206 229 148 137 127 -4 Дисконтированные инвестиции -200,00 -36 -19 -4
Норма дисконта ровна 12%, равнаяставке рефинансирования на ноябрь 2008 года.
Рассчитаем накопленный эффект (сальдоденежного потока) по следующей формуле:
/>
ЧД = (-200) +20+190+290+360+260+270+280+(-10) = 1460 у. е.
Для определения минимальногообъема внешнего финансирования проекта, необходимого для финансовойреализуемости проекта, следует определить потребность в дополнительномфинансировании (ПФ).
ПФ — максимальное значениеабсолютной величины отрицательно накопленного сальдо от инвестиционной иоперационной деятельности.
Из таблицы 1 видно что ПФ = 200,это значит что для реализуемости данного проекта необходимо 200 у. е. .
Посчитанный накопленный эффектнеобходимо привести к определенному моменту времени в будущем (8 шаг), дляэтого нам необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход.
Для начала необходимо определитькоэффициент дисконтирования. Его показатели для каждого шага представлены втаблице 1.
Рассчитаем чистыйдисконтированный доход по следующей формуле:
/>
NPV = 20/(1+0,12) 1 + 190/ (1+0,12) 2 + 290/ (1+0,12) 3+ 360/ (1+0,12) 4 + + 260/ (1+0,12) 5 + 270/ (1+0,12) 6+ 280/ (1+0,12) 7 — 200/ (1+0,12) 0 — 10/ (1+0,12) 8= = 811 у. е.
Это значит что, 1460 у. е. через8 шагов будут составлять всего 811 у. е. с учетом дисконта 12%. Так как ЧДДбольше 0, то проект является эффективным.
Рассчитаем внутреннюю нормудисконта. Этот показатель показывает, при каком значении нормы дисконта, чистыйдисконтированный доход равен нулю, т.е. ни дохода и убытка он не принесет.
Для расчета внутренней нормыдисконта, необходимо выбрать 2 значения нормы дисконта и рассчитать NVP для каждого из них, с учетом что при одном значении NPV должно быть ниже 0, а при другом — выше 0.
Значения коэффициентов и самих NPV подставляются в формулу (интерполяция):
/>
где
d1 — норма дисконта, при которой NPV>0,NPV1- положительный NPV,
d2 -нормадисконта, при которой NPV
Таблица 2. Определениевнутренней нормы дисконта, при норме дисконта 70%Коэффициент дисконтирования 1,00 0,59 0,35 0, 20 0,12 0,07 0,04 0,02 0,01 Дисконтированное сальдо суммарного потока -200 12 66 59 43 18 11 7
При норме дисконта 70%, чистыйдисконтированный доход равен 16 у.е.
Таблица 3. Определениевнутренней нормы дисконта, при норме дисконта 75%Коэффициент дисконтирования 1 0,57 0,33 0, 19 0,11 0,06 0,03 0,02 0,01 Дисконтированное сальдо суммарного потока -200 11 62 54 38 16 9 6
При норме дисконта 75%, чистыйдисконтированный доход равен — 3 у.е.
Теперь рассчитаем IRR, подставив значения в формулу 3.
IRR = 70+ 16/ (16 — (-3)) * (75-70) = 74,20 (%)
Из расчетов видно, чтовнутренняя норма доходности равна 74, 20%, а норма дисконта равна E = 12%, это означает что, проект эффективен.
Необходимо определить когда (вкакой момент времени), проект окупит себя, т.е. когда доход покроет издержки нареализацию проекта. Для этого используется показатель срока окупаемости проекта(РР). Существует «простой» и «сложный» срок окупаемости. Припростом сроке окупаемости в расчет не берется норма дисконта.
В данном проекте кумулятивныйпоток денежных средств принимает положительное значение на 2 году жизни (см. таблица1).
На первом году жизни 180 у. е. осталисьне покрытой денежным потоком.
Для расчета необходимо разделитьнепокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде,в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном проекте180,0 составляет 0,95 от суммы денежных поступлений на 2-м году, равной 190,0).
И так из расчета видно, что срококупаемости в данном проекте составит 2,95 года.
Для полной оценки эффективностиданного проекта нужно рассчитать индекс доходности инвестиций.
Этот показатель показываетотношение суммы отношение суммы элементов денежного потока от операционнойдеятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока отинвестиционной деятельности.
Индекс доходности инвестицийрассчитывается по следующей формуле:
ИДД = 1 + ЧДД / К
Где:
К — сумма дисконтированныхинвестиций.
Найдем сумму дисконтированныхинвестиций, в данном проекте она составляет 259,00 у.е.
Находим ИДД:
ИДД = 1 + 811/259 = 4,13
Таким образом, если ИДД больше1, то проект является эффективным
Заключение
В данной курсовой работе, быларассмотрена концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
Оценка эффективностиосуществляется в два этапа:
Первый этап — расчетэффективности проекта в целом
Цели этапа:
интегрированная экономическаяоценка проектных решений;
создание необходимых условий дляпоиска инвесторов.
Для локальных проектовоценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказываетсяприемлемой, рекомендуется переходить к следующему этапу оценки.
Для общественно значимыхпроектов сначала оценивается их общественная эффективность. Принеудовлетворительной общественной эффективности проекты не рекомендуются дляреализации. Если общественная эффективность оказывается достаточной,оценивается коммерческая эффективность. При недостаточной коммерческойэффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуетсярассмотреть различные формы его поддержки, которые повышают коммерческуюэффективность до приемлемого уровня.
Задачей первого этапа являетсяопределение эффективности проекта в целом исходя из предположения, что он будетпрофинансирован целиком за счет собственных средств. Такой подход позволяетпредставить эффективность проекта как такового, т.е. эффективностьтехнико-технологических и организационных решений, предусмотренных в проекте. Этонеобходимо для привлечения потенциальных инвесторов к участию в его реализации.
Второй этап — расчетэффективности участия в проекте (осуществляется после выработки схемыфинансирования)
Для локальных проектовопределяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников,эффективность инвестирования в акции, бюджетная эффективность.
Для общественно значимыхпроектов сначала определяется региональная эффективность и, если онаудовлетворительна, дальнейший расчет выполняется, как для локальных проектов. Еслинеобходимо, оценивается и отраслевая эффективность.
Участие в проекте должно бытьвыгодным для всех инвесторов, причем для каждого из них оценка эффективностипроизводится в соответствии с его интересами, по адекватным им критериям. Поэтомуна втором этапе оценивается значительно больше видов эффективности. Компромиссноерешение, удовлетворяющее всех участников, находится в процессе согласования ихинтересов и при условии, что проект достаточно эффективен и, следовательно,может быть выгодным для каждого.
Так же в данной курсовой работебыло решено практическое задание. Были даны 2 денежных потока от операционной иинвестиционной деятельности. Необходимо было оценить эффективно реализовывать проектили нет. И так после проведенных расчетов можно сказать, что проект являетсяэффективным, при вложенных инвестициях в размере 250 у. е. в течении 8 шагов,проект принесет в сумме на конец 8 шага 1 460 у. е., без учета дисконта. Сучетом дисконтирования инвестиции составят 259 у. е., а накопленный доходсоставит 811 у. е., следовательно индекс составит 4,13. Внутренняя норма доходностисоставляет 74, 20%, т.е. при такой норме дисконта проект не принесет ниубытков, ни дохода. А при норме дисконта ниже 74, 20% проект будет доходным. Дляфинансовой реализуемости проекта минимальный объем внешнего финансированиясоставляет 200 у. е. Срок окупаемости проекта составляет 2,95 года.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон РФ «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений» М 39-ФЗ от 25 февраля 1999 г.
3. Методические рекомендации пооценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерствомэкономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ построительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.
3. Виленский П.Л., Лившиц В. «Оценкаэффективности инвестиционных проектов». Теория и практика.4-е изданиеИзд-во: Дело Год выпуска: 2008
4. Идрисов А.Б. Планирование ианализ эффективности инвестиций. М. 1995.
5. Ример М.И., Матиенко Н.Н., КасатовА.Д. «Экономическая оценка инвестиций»: Учебное пособие. Изд-во: Питер,2006, cерия «Учебное пособие»
6. Царев В.В. «Оценкаэкономической эффективности инвестиций» Издательство: Академия финансов,2005 г.