Информационные технологии при анализе бизнеса

Негосударственное образовательное учреждение высшего профессиональногообразования
СЕВЕРО-КАВКАЗСКИЙ ИНСТИТУТ БИЗНЕСА, ИНЖЕНЕРНЫХ И ИНФОРМАЦИОННЫХТЕХНОЛОГИЙ (СКИБИИТ)
Кафедра общенаучных и инженерных дисциплин
Специальность «Прикладная информатика в экономике»
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
Тема
«Информационные технологии при анализе бизнеса»
Зав. кафедрой Холодковская Н.В.
Руководитель Андрусенко Е.Ю.
Студент Иваненко А.С.
Армавир 2009 г.

Содержание
Введение
1.    Исследование необходимости применения информационных технологийпри анализе бизнеса
1.1  Информационные элементы методической базы анализа бизнеса
1.2  Элементные технологии поддержки процесса анализа бизнеса
1.3    Исследование решения задач анализа бизнеса в среде современныхинформационных технологий
Выводы
2.    Концептуальная модель интегрированной информационной базы системыанализа бизнеса
2.1   Модель информационной интеграции современной методическойбазы анализа бизнеса
2.2   Концептуальная модель информационной базы системы управленияпроцессом анализа бизнеса
Выводы
3.     Реализация системы комплексного анализа бизнеса в средесовременных информационных технологий
3.1 Объектно-ориентированная среда построения информационной базыанализа бизнеса
3.2 Механизм трансформации элементов ER-модели в открытуюобъектно-ориентированную среду «1С: Предприятие»
Выводы
Заключение
Литература

Введение
 
Актуальность работы. Развитиеметодического аппарата анализа бизнеса, наблюдающееся в последние годы в РоссийскойФедерации, диктует необходимость использования новых подходов к организациипроцесса анализа.
Сбор информации о бизнесе, ее передача, обработка и хранение впроцессе анализа предприятий является одной из основ объективных выводов изаключений оценщиков. Это определяет возрастающую роль информации для обоснованиязаключений о стоимости предприятия.
Качественное информационное обеспечение любого процесса управленияхозяйственной деятельностью возможно только при использовании в полной меревсех достижений научно — технического прогресса. В первую очередь это касаетсяприменения в практике анализа новейших информационных технологий: средстввычислительной техники, программного обеспечения и телекоммуникаций. Наважность исследований в области информационного обеспечения анализа бизнесауказывали в своих работах многие ученые и практики: А.Г. Грязнова, М.А. Федотова,В.В. Григорьев, С.В. Валдайцев, Ш. Пратт и другие. Тем не менее, в научной ипрофессиональной литературе до сих пор отсутствуют работы, посвященныемоделированию информационной базы анализа бизнеса [45,60,72].
Использование в процессе анализа стоимости бизнеса массивов данныхи разнообразного математического аппарата, неоднократное обращение к одним итем же данным, ставят вопрос о необходимости применения информационныхтехнологий.
Согласно существующим стандартам, при анализе каждого объектабизнеса необходимо комплексно использовать затратный, сравнительный и доходныйподходы, а в рамках каждого из подходов самостоятельно конкретизировать методы анализа.Многообразие методов и моделей, применяемых при анализе бизнеса, с точки зренияинформационного обеспечения содержит в себе противоречие, посколькуориентируется на различную информационную базу.
Таким образом, при проведении комплексного анализа требуется привлечениеразнообразного методического аппарата, ориентированного на использование неоднородныхсовокупностей исходных данных.
В настоящее время специализированный программный инструментарий аналитическойдеятельности ограничен и развит недостаточно. На сегодняшний день не существуетпрограммных продуктов и баз данных, в полной мере удовлетворяющих потребностямпрофессиональных аналитиков, отсутствуют информационные системы комплексногоанализа стоимости бизнеса. Имеются инструментальные средства, позволяющие в тойили иной мере решать локальные задачи автоматизации отдельных аспектов процессаанализа бизнеса. К ним относятся системы финансового анализа и бизнеспланирования, а так же программные продукты для оценки отдельных видов активов:зданий и сооружений, машин и оборудования и т.п.
Теоретическим и практическим вопросам использования информационныхтехнологий при анализе бизнеса уделялось достаточно мало внимания. Однакоразвитие анализа вызвало необходимость исследования в области ее автоматизации.
В настоящее время рынок программного обеспечения предлагает классоткрытых информационных систем, способных реализовывать широкий круг прикладныхэкономических функций. Одной из основных проблем компьютерной реализации анализабизнеса в среде этих систем является отсутствие представлений о структуре исодержании информационной базы, удовлетворяющей потребностям профессиональногоанализа. Это требует разработки научно-обоснованной концепции структуры исодержания информационной базы, обеспечивающей специализированный программныйинструментарий необходимой и достаточной информацией.
Все это определило необходимость научной проработки вопросовконцептуального моделирования информационной базы системы комплексного анализа бизнесаи разработки механизмов ее реализации в среде открытых прикладных систем.Проведение такого исследования — актуальная научная задача.
Целью работы является создание концептуальноймодели информационной базы, обеспечивающей информационную интеграцию различныхметодов и подходов к анализу бизнеса и механизмов ее практической реализации всреде современных информационных технологий.
Для достижения поставленной цели сформулированы следующие научныеи практические задачи:
•    выявить информационные элементы исследуемой предметной области исвязи между ними;
•    определить области интеграции информационных элементов, используемыхразличными методами и подходами к анализу бизнеса;
•    выявить и проанализировать существующие элементные технологии,используемые на различных этапах технологического процесса анализа бизнеса;
•    предложить методику построения концептуальной модели информационнойбазы анализа бизнеса, обеспечивающей информационную интеграцию существующегомногообразия методов и подходов, используемых при анализе бизнеса;
•    разработать методику преобразования концептуальной моделиинформационной базы анализа бизнеса в объектную модель прикладной информационнойсистемы.
Предмет и объект исследования. Предметомисследования являются информационные технологии, используемые в процессеанализа стоимости бизнеса. Объектом исследования является методический аппарат анализабизнеса.
Методологическую основу исследования составили приложения методологии научного познания и системногоанализа в прикладных направлениях информатики, экономической теории, экономикипредприятий и аналитической деятельности. Использованы законодательные и нормативныеакты Российской Федерации, а также различные варианты проектов методическихрекомендаций, регулирующих аналитическую деятельность. При решении конкретныхзадач использовались методы анализа стоимости бизнеса и методы информационногомоделирования.
Теоретической базой исследования являютсятруды зарубежных и отечественных ученых — экономистов по различным аспектам анализабизнеса и работы в области автоматизированной обработки экономическойинформации, баз данных, компьютерных систем и информационного моделирования.Значительный вклад в проблематику оценки внесли ученые школы Финансовой Академиипри Правительстве РФ, созданной М.А. Федотовой, а в области компьютерных системи информационного моделирования ученые школы Финансовой Академии при ПравительствеРФ, созданной B.C. Рожновым и В.Б. Либерманом. Активно использовались материалынаучно практических конференций и семинаров по методологии анализа и разработкисистем автоматизации управления, проектирования баз данных, а так же материалыпубликаций по исследуемым вопросам в экономических и компьютерных изданиях.
Основную методологическую баз составляют научные труды ведущихроссийских ученых по анализу бизнеса, периодические издания, программныепродукты ведущих российских фирм — производителей автоматизированных системфинансового анализа (АСФА) и автоматизированных систем бизнес-планирования(АСБП). Широко используются результаты исследований Ассоциации разработчиковпрограммного обеспечения в области экономики (АРЭП), специальные исследованиярынка программного обеспечения России и стран СНГ фирмы «Бизнес-Программы-Сервис»,специальные исследования Российского общества аналитиков.
Научная новизна исследованиясостоит в создании концептуальной модели информационной базы анализа бизнеса иразработке механизмов преобразования этой модели в объектную модель прикладнойоткрытой информационной системы.
В связи с этим в работе получены и выносятся на защиту следующие научныерезультаты:
•    классификация инструментальных средств, используемых на различныхэтапах технологического процесса анализа стоимости бизнеса;
•    концепция информационной интеграции различных методов анализабизнеса для построения информационной базы комплексной системы оценки бизнеса;
•    концептуальная модель информационной базы системы комплексногоанализа бизнеса;
•    механизмы преобразования концептуальной модели предметной областив объектную модель открытой прикладной информационной системы.
Практическая значимость выпускнойквалификационной работы заключается в том, что ее основные положения,результаты, разработанные методики и рекомендации могут быть использованы дляразвития существующих и создания новых инструментальных средств анализастоимости бизнеса.
Самостоятельное практическое значение имеют:
•    состав и структура интегрированной информационной базы системыкомплексного анализа бизнеса;
•    механизмы трансформации элементов информационной модели, представленныхв терминах подхода «сущность-связь» в среду объектов метаданных системы«1С: Предприятие».
Структура и объем выпускной квалификационной работы. Структура работы определена поставленной целью ипоследовательностью решения сформулированных задач. Исследовательская работасостоит из введения, трех глав, заключения, списка основной использованнойлитературы и приложений.

1.       Исследование необходимости применения информационных технологийпри анализе бизнеса
 
1.1     Информационные элементы методической базы анализа бизнеса
Бурное развитие теории и практики анализа бизнеса в последние годыв Российской Федерации диктует необходимость использования новых подходов к ееорганизации. Качество, обоснованность и скорость принимаемых решений в процессеанализа, в значительной степени зависят от достоверной, полной и доступнойинформации. Не менее важное значение имеет оперативность получения информации иоперативность ее обработки.
Следовательно, в организации анализа бизнеса выделяются два важныхаспекта: информационное обеспечение анализа бизнеса и его программная реализация.
Под понятием бизнес будем понимать конкретную деятельность, организованнуюв рамках определенной структуры, главной целью которой является получениеприбыли.
Аналитическую деятельность определим как деятельность субъектов,направленную на установление в отношении объектов анализа рыночной или инойстоимости [4].
При этом рыночная стоимость объекта анализа — это наиболеевероятная цена, по которой объект анализа может быть отчужден на открытом рынкев условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всейнеобходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либочрезвычайные обстоятельства [4].
Особого внимания заслуживают достигнутые в области теории анализастоимости бизнеса результаты научных исследований, нашедшие свое отражение втрудах М.А. Федотовой, В.В. Григорьева, С.В. Валдайцева, В. Есипова, В.Н. Соколова,[19,20,74,79].
Многими авторами [20, 33, 26, 53, 61] отмечается, что анализбизнеса с использованием различных методик проводится в следующих случаях:
•    интенсификация инвестиционного финансирования и залогового кредитования;
•    анализ имущества приватизируемого предприятия;
•    реструктуризация компании;
•    купля-продажа акций и иных ценных бумаг с ограниченным илиотсутствующим рынком;
•    предпродажный анализ и подготовка санируемых компаний (оказаниеконсультационной помощи конкурсным управляющим);
•    конвертация акций и иных цепных бумаг при реорганизацииакционерных обществ;
•    выкуп обществом акций по требованию акционеров;
•    расчет эффективности дополнительной эмиссии акций;
•    оптимизация стоимостной структуры имущественного комплекса;
•    разрешение имущественных споров;
•    оценка рыночной стоимости компаний;
•    определение рыночной стоимости инвестиционного проекта;
•    оценка рыночной стоимости уставного капитала вновь учреждаемогопредприятия;
•    оценка надежности трендов в изменении рыночных котировок открытыхкомпаний;
•    определение оценочной стоимости и проработка продажной цены закрытыхкомпаний и компаний с недостаточно ликвидными акциями;
• ликвидация компании.
Однако проведенное исследование периодических изданий и научной литературыпо проблемам информационного и инструментального обеспечения аналитическойдеятельности позволяет сделать вывод о том, что в настоящее время в данномнаправлении научных исследований практически не ведется, за исключением некоторыхавторов и разработчиков программного обеспечения [60, 76, 72, 83].
Для решения задачи информационного обеспечения методической базы анализабизнеса необходимо проанализировать существующую классификацию методов анализа,раскрыть такие основные понятия при анализе бизнеса, как подход и метод анализабизнеса, дата проведения анализа, цена за объект анализа, аналог объекта анализа.
В настоящее время спектр применяемых методов анализа стоимости бизнесадостаточно широк. Их особенностям, достоинствам и недостаткам посвящены работымногих авторов [20, 26, 27, 33, 53, 70, 74].
Согласно [3, 4, 20, 53], методы анализа стоимости бизнесаагрегируются в основные подходы:
•    затратный подход — совокупность методов анализа стоимости объекта,основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещенияобъекта с учетом его износа;
•    сравнительный подход — совокупность методов анализа стоимости объекта,основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношениикоторых имеется информация о ценах сделок с ними;
•    доходный подход — совокупность методов анализа стоимости объекта,основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.
Аналитик при проведении анализа обязан использовать (илиобосновать отказ от использования) затратный, сравнительный и доходный подходык анализу [3]. А также вправе самостоятельно определять в рамках каждого изподходов к анализу конкретные методы анализа.
Таким образом, при проведении комплексного анализа, то естьиспользовании всего методического аппарата в процессе анализа бизнеса,необходимо оперировать многообразием его информационных элементов. А также, принеобходимости, выделять информационные элементы для применения в конкретныхметодах анализа или их определенные совокупности. Согласно стандартам анализа[3]:
•    метод анализа — это способ расчета стоимости объекта в рамкаходного из подходов к анализу;
•    дата проведения анализа — это календарная дата, на которуюопределяется стоимость объекта анализа;
•    цена — это денежная сумма, предлагаемая или уплаченная за объект анализаили его аналог;
•    аналог объекта анализа — это сходный по основным экономическим,материальным, техническим и другим характеристикам объекту анализа другойобъект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.
Исследовав различные подходы к классификации методов анализа бизнеса,предложенные в работах [20, 33, 53, 26, 27], можно привести на рис. 1 наиболееудачную с точки зрения стандартов анализа бизнеса [3] их классификацию.
Результаты применения различных методов анализа бизнеса в зависимостиот целей оценки могут существенно различаться. При этом расчетная (оценочная)стоимость не может быть правильной или неправильной, точной или неточной — онаможет быть только обоснованной или необоснованной.
Рис.1. Классификация методов анализа бизнеса.
/>


На практике используют все доступные методы, придавая результатукаждого из них свой вес для того, чтобы после взвешивания получить узкий диапазоннаиболее вероятных значений.
Использование методов анализа основано на наличии соответствующейим информационной базы, соединяющей в себе всю совокупность информационныхэлементов аналитической деятельности.
В соответствии с приведенной ни рис. 1 классификацией методов анализарассмотрим методы доходного подхода, являющиеся в настоящее время наиболеераспространенными. Особое внимание применению доходного подхода уделяетсямногими учеными [20, 53, 35, 26]. В опросном исследовании Российского клубаоценщиков [66] наибольшее число опрошенных специалистов поместили именно этотподход на первое место по частоте использования.
Основными методами доходного подхода являются: метод дисконтированныхденежных потоков и метод капитализации.
Метод дисконтированных денежных потоков предполагает, что измерителемдисконтированных прогнозируемых доходов от бизнеса выступают денежные потоки.Важнейшими информационными элементами метода дисконтирования денежных потоковявляются денежный поток и ставка дисконтирования.
При этом под ставкой дисконтирования понимают процентную ставку отдачи(доходности), используемую при дисконтировании с учетом рисков, с которымисвязано получение денежных потоков (доходов). А под чистым денежным потоком — величину денежных средств, полученных за определенный период времени иостающихся в распоряжении предприятия (бизнеса), которые могут бытьраспределены без ущерба для дальнейшего его функционирования и экономическогороста [50].
Метод дисконтированных денежных потоков применяется в том случае,когда будущие денежные потоки предприятия нестабильны и аналитик имеет возможностьобоснованно прогнозировать изменение денежных потоков предприятия в будущем.
Ставка дисконтирования определяется по данным рынка и должна учитыватьтакие факторы, как уровень процентных ставок на рынке, ставок отдачи(доходности) капитала, ожидаемых инвесторами от аналогичных инвестиций, а такжериск, присущий ожидаемому потоку выгод.
Для анализа бизнеса в рамках метода дисконтированных денежных потоковмогут быть использованы следующие показатели дохода [50]: чистый денежныйпоток; чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов; чистыйденежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации; чистаяприбыль предприятия; величина выплачиваемых дивидендов.
Аналитик, на основе исходной информации о прошлых результатах анализабизнеса, перспектив его развития, отраслевой и общеэкономической информации, атакже методов экономического анализа, статистики, математического моделированияи других методов определяет величину показателя дохода каждого прогнозногопериода.
/>

Рис.2. Использование методов анализа. Результаты опросногоисследования [66].

Основными информационными элементами для расчета денежного потока,принимаемыми аналитиками к расчету, являются следующие данные [20, 50, 53]: чистаяприбыль после налогообложения и выплаты процентов; амортизационные начисления,начисляемые предприятием на основные средства и нематериальные активыпредприятия; плюс уменьшение собственного оборотного капитала предприятия; плюсприрост долгосрочной задолженности предприятия; плюс (минус) приросткапитальных вложений.
Особое значение при применении данного метода придается расчетуставки дисконтирования. Многие научные работы и дискуссии посвящены этомувопросу [57, 71, 74]. Большое внимание уделяет учету рисков С.В. Валдайцев [20,с. 137 — 148, 163 — 196]. При этом автор подчеркивает, что определение ставокдисконтирования в настоящее время во многом затруднено в связи с проблемамиинформационного характера, а точнее информационной непрозрачности фондовогорынка в целом и отдельных компаний в частности.
Следовательно, к элементам информационного обеспечения относятсяпоказатели объекта оценки и данные фондового рынка.
Исходя из данных об альтернативных инвестициях, аналитикопределяет величину ставки дисконтирования, которая отражает величину рисков,присущих вложениям в оцениваемое предприятие (бизнес). Ставка дисконтированияравна сумме безрисковой ставки, которая отражает недиверсифицируемый риск,присущий бизнесу, и премию за риск. Основными способами определения ставкидисконтирования являются [20, 50, 53]:
•    модель анализа капитальных активов (CAMP);
•    способ кумулятивного построения;
•    модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC).
В том случае, когда анализ бизнеса осуществляется для денежногопотока для собственного капитала, ставка дисконта рассчитывается по моделиоценки капитальных активов (CAMP):

R=Rf+β(Rm-Rf)                        (1.1)
 
Rf — безрисковая ставка дохода;
Rm — среднерыночнаяставка дохода, определяемая, исходя из долгосрочной общей доходности рынка;
β— коэффициент систематического риска, являющийся мерой рыночного илинедиверсифицируемого риска и отражающий амплитуду колебаний доходности активаотносительно рынка в целом;
(Rm-Rf) — премия за риск вложения в данный актив.
Итак, модель CAMP во многом основана на анализе массивов информациифондового рынка. Следовательно, решающим фактором применения модели анализакапитальных активов в современных условиях является развитость всего фондовогорынка в целом, его информационная прозрачность.
Следует признать, что для российских условий обоснование нормы дисконтированияпри оценке конкретной фирмы затруднено. Причем одинаково трудно обосновать какбезрисковую, так и среднерыночную ставку дохода.
Известно, что несмотря на наличие строго формализованного методарасчета ставки дисконтирования по модели CAMP, ее информационные элементы вомногом определяются методами экспертных оценок. Это касается не толькокоэффициента β, но и безрисковой ставки дохода Rf,среднерыночной ставки дохода Rm, которыезависят от развитости фондового рынка.
Таким образом, существует интеграция информационных элементов формализуемыхматематических методов с информацией, которая может быть использована дляметодов экспертных оценок.
В том случае, когда оценка бизнеса осуществляется для полного(всего) денежного потока, ставка дисконта рассчитывается по моделикумулятивного построения или модели средневзвешенной стоимости капитала.
В отличие от метода CAMP кумулятивный подход выводит ставку дисконтированияпутем суммирования нескольких составляющих. Подобно методу CAMP за базурасчетов берется ставки дохода по безрисковым ценным бумагам. Затем к нейприбавляются дополнительные премии, оцениваемые экспертным путем и связанные сриском инвестирования в конкретное предприятие, вносятся поправки на действиеколичественных и качественных факторов риска, связанных с его спецификой.
Таким образом, математическая формула кумулятивной модели выглядитследующим образом:
 
/>/>                           (1.2)
j = 1,...,J — множество учитываемых инвестиционных рисков; GJ — премия за отдельный риск с номером j.
Информационная база факторов риска инвестирования включаетследующие элементы:
•    премия, учитывающая эффективность управления и личные качестваключевых фигур предприятия:
•    премия, учитывающая недостаточную диверсифицированность рынковсбыта предприятия (группы потребителей, географические регионы и др.);
•    премия, учитывающая недостаточную диверсифицированностьноменклатуры продукции предприятия, наличие преобладающей доли небольшогоколичества продуктов в общем объеме реализации;
•    премия, учитывающая узость набора источников финансирования (недоиспользованиеамортизационного фонда как источника самофинансирования, недооценка важности привлеченныхсредств, не использование лизинга и др.);
•    премия, учитывающая риски прогнозируемости прибыли, обеспеченияоборотными средствами, покрытия кратко — и долгосрочной задолженности и т.п. посравнению с наиболее финансово здоровыми предприятиями отрасли;
•    премия, учитывающая риски вложения в малое предприятие;
•    страховой риск (%);
•    прочие риски (%) — премия, учитывающая другие специфические дляданного предприятия (проекта) риски.
Следовательно, имея информационную базу по данным рискам иалгоритм расчета ставки дисконтирования, можно автоматизировать расчет ставкидисконтирования методом кумулятивного построения.
Согласно известной зависимости между величиной ставок дохода иуровнем риска, связанного с теми или иными инвестициями, может быть проиллюстрированаконцепция кумулятивного роста ставок при переходе к более рискованныминвестициям. Расчет стоимости собственного капитала, согласно моделикумулятивного построения, проводится в два этапа:
•    определение соответствующей безрисковой ставки дохода;
•    оценка величины соответствующих премий за риск инвестирования вданную компанию.
Безрисковая ставка определяется аналогично способу для моделиCAMP. Размер остальных премий выводится на основе эмпирических данных. Данные премии,как правило, классифицируются по стране, типу предприятий (например, начиная скрупной фирмы, акции которой включены в фондовый индекс, и заканчивая венчурнойкомпанией, занимающейся разработкой инновационного продукта), его размеру,отрасли, региону деятельности и т.п.
Для денежного потока для всего инвестированного капитала ставкадисконта может рассчитываться и по модели средневзвешенной стоимости капитала:
WACC = kd(1-tc)wd+kpwp+ksws                  (1.3),где

kd — стоимость привлечения заемного капитала;
tc — ставка налога на прибыль предприятия;
кр — стоимость привлечения акционерного капитала(привилегированные акции);
ks — стоимость привлечения акционерного капитала(обыкновенные акции);
Wd — доля заемного капитала в структуре капиталапредприятия;
wp — доля привилегированных акций в структуре капиталапредприятия
ws — доля обыкновенных акций в структуре капиталапредприятия
Таким образом, основой построения WACC является информационнаябаза предприятия. Поскольку алгоритм расчета ставки дисконтирования формализовани информационная база предприятия позволяет воспользоваться необходимымиданными, можно говорить о возможности применения информационных технологий дляавтоматизации процесса расчета ставки дисконтирования.
В связи с недостатком долгосрочных и проверенных эмпирических данных,а также отсутствием в отечественной оценочной практике согласия по поводууровня безрисковой ставки и рисковых премий, пока широко используютсяэвристические методы обоснования нормы дисконтирования, которые в основномбазируются на " здравом смысле".
Проведенное опросное исследование [66] среди профессиональных оценщикови инвестиционных аналитиков ряда крупных международных и отечественныхфинансовых институтов и консалтинговых фирм, профессионально занимающихсяинвестиционной деятельностью и регулярно использующих доходный метод прианализе стоимости предприятий, подтвердило эту гипотезу.
Эмпирическое исследование показало, что подавляющее большинствоспециалистов (75%) обосновывает используемые ставки дисконтирования в своихфинансовых моделях не с помощью классических аналитических методик, аэвристически.
Учитывая все информационные элементы, в том числе и агрегированныхпоказателей, стоимость компании определяется следующим выражением:
/>                                (1.4)
 
Vm — стоимостьбизнеса;
CFпп — денежныйпоток прогнозного периода,
r — ставка дисконтирования,
n — число периодовпрогнозирования (лет),
V       ост — стоимостьбизнеса в постпрогнозный период.
Стоимость реверсии (стоимость компании в постпрогнозньтй период)может быть определена одним из следующих способов:
•    путем расчета стоимости чистых активов предприятия на конец прогнозногопериода;
•    путем капитализации денежного потока за первый год постпрогнозногопериода.
Анализ отчетов об оценке бизнеса, выполненных российскими оценщиками,позволил выявить алгоритм расчета стоимости предприятия, включающий:
•    выбор модели денежного потока;
•    определение длительности прогнозного периода;
•    ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;
•    анализ и прогноз расходов;
•    анализ и прогноз инвестиций;
•    расчет денежного потока для каждого прогнозного периода;
•    выбор ставки дисконтировании;
•    определение дохода в пост прогнозный период;
•    расчет текущей стоимости компании.
При использовании метода капитализации величина дохода делится наставку капитализации:
Vm=D/R                                   (1.5)  где
Уm — стоимость бизнеса;
D — чистый доход компании за год;
R — ставка капитализации.
Как видно из выражения (1.5), применение данного метода прианализе предприятия основывается на определении чистого дохода и ставкикапитализации, которые являются агрегированными, как и информационные элементыв методе дисконтированных денежных потоков.
Отметим, что для анализа бизнеса в рамках метода капитализациидохода в качестве элементов информационной базы могут быть использованы те жепоказатели дохода, что и для оценки бизнеса методом дисконтированных денежныхпотоков.
При этом такой информационный элемент, как показатель выплачиваемыхдивидендов, может использоваться только для анализа неконтрольных пакетовакции.
Рассмотрение нескольких отчетом при анализе бизнеса позволилораскрыть алгоритм расчета стоимости бизнеса, согласно методологии данногометода:
•    анализ финансовой отчетности, реализация процедур нормализации итрансформации отчетности;
•    выбор величины прибыли, которая будет капитализироваться;
•    расчет адекватной ставки капитализации;
•    определение предварительной величины стоимости;
•    проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (еслитаковые имеются);
•    проведение поправок на контрольный или неконтрольный характероцениваемой доли (если они необходимы).
Таким образом, исследование доходного подхода при анализе бизнесавыявило наличие формализованного математического аппарата, а также алгоритмов,позволяющих получить величину рыночной или иной стоимости путем выполнения рядапоследовательных итераций. Это позволяет предположить возможность автоматизациипроцесса анализа бизнеса и, соответственно, построения специализированныхпрограммных систем, оперирующих данными ее информационной базы.
Проведенный анализ информационного обеспечения методов доходногоподхода показал, что такие информационные элементы, как денежный поток, ставкадисконтирования, показатели дохода, являются агрегированными, а составляющие ихинформационные элементы во многом определяются экспертным путем, что,безусловно, усложняет пути автоматизации процесса анализа бизнеса.
В используемых исходных данных доходного подхода выявлена информационнаяинтеграция элементов различных методов. Некоторые информационные элементыметода дисконтированного денежного потока (показатели объекта анализа)используются также и в методе капитализации.
Рассмотрим сравнительный подход к анализу бизнеса, суть которогосостоит в сравнении (сопоставлении) объекта анализа с возможным аналогом объектаанализа. Источниками информации для такого подхода являются открытые фондовыерынки, рынок поглощений и предыдущие сделки с собственностью рассматриваемогобизнеса.
При выборе аналога объекта оценки необходимо учитывать степень достаточностии достоверности информации об аналоге объекта оценки.
Необходимым критерием отнесения объекта оценки к возможному аналогуобъекта оценки является принадлежность объекта оценки и возможного аналогаобъекта оценки к одной отрасли или подотрасли, характеризующейся сходнымиэкономическими характеристиками и закономерностями развития.
К элементам сходства объекта оценки и возможного аналога, объектаоценки можно отнести:
•    сходство возможного аналога объекта анализа с объектом анализа поосновным финансовым и производственным характеристикам, в том числе по размеру(выручке от производства товаров, выполнения работ и оказания услуг, остаточнойбалансовой стоимости активов, численности персонала и т.д.), ассортименту истадии жизненного цикла выпускаемой продукции, товарной и территориальнойдиверсификации, технологической и технической оснащенности и перспективамразвития;
•    сопоставимость предполагаемой сделки с объектом анализа и сделки саналогом объекта оценки, в том числе по форме сделки, условиям финансирования(привлечение заемных средств и т.д.), форме и условиям оплаты, временисовершения сделки;
•    риски, присущие объекту анализа и аналогу объекта анализа;
•    другие качественные и количественные характеристики, присущиеобъекту анализа и возможным аналогам объекта анализа.
Следует отметить, что если выделенные информационные элементы возможногообъекта аналога по анализируемым критериям значительно отличаются от объекта анализа,то он не признается аналогом объекта анализа.
В зависимости от наличия и доступности информации, характеристикобъекта анализа, предмета и условий предполагаемой сделки с объектом анализа врамках сравнительного подхода аналитиком применяются следующие методы:
•    метод рынка капитала (компании-аналога);
•    метод сделок (продаж);
•    метод отраслевых коэффициентов.
Анализ отчетов об оценке бизнеса, выполненных российскими аналитиками,позволил выявить алгоритм определения стоимости бизнеса при применении методакомпании-аналога и метода сделок:
•    сбор и обработка информации, необходимой для определения возможныханалогов объекта анализа:
•    определение возможных аналогов объекта анализа;
•    отбор из числа возможных аналогов объекта анализа с обоснованиемтакого выбора;
•    определение цены аналогов объекта анализа, принимаемых для расчетаценовых мультипликаторов;
•    определение состава используемых в расчетах ценовых мультипликаторови обоснование их выбора;
•    определение базы сравнения по объекту оценки и аналогам объекта анализапо каждому из выбранных ценовых мультипликаторов;
•    проведение необходимых корректировок на отличия между объектом анализаи аналогами объекта анализа на основе сравнительного анализа количественныххарактеристик объекта оценки и аналогов объекта анализа;
•    проведение расчета ценовых мультипликаторов по каждому аналогуобъекта анализа, используемому при расчете конкретного ценовогомультипликатора;
•    проведение расчета стоимостей объекта анализа как произведенияценового мультипликатора по каждому аналогу объекта анализа, используемому прирасчете конкретного ценового мультипликатора, на соответствующую базу сравненияобъекта анализа;
•    обобщение результатов расчетов стоимостей объекта анализа при использованииразличных ценовых мультипликаторов и аналогов объекта анализа и обоснование ихобобщения;
•    определение соответствия полученных результатов используемымпринципам анализа, характеристикам объекта оценки, предмету и условиям сделки,анализ достаточности и достоверности используемой информационной базы, вывод остепени применимости полученного результата при выведении итоговой величиныстоимости объекта анализа.
Метод компании-аналога, как привило, применяется в случае, когдаразмер оцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является неконтрольным.
В случае, если объектом анализа является неконтрольное участие, аналитикдолжен осуществить корректировку в размере скидки за неконтрольное участие,которая, как и корректировка в размере премии за контрольное участие выводитсяэкспертным путем.
Метод сделок, как правило, применяется в случае, когда размероцениваемого участия в уставном (складочном) капитале является контрольным.
В случае, если объектом анализа является контрольное участие, аналитикдолжен осуществить корректировку в размере премии за контрольное участие,которая выводится экспертным путем.
Источниками исходной информации о ценах сопоставимых сделок с аналогамиобъекта оценки являются:
•    данные о ценах сделок с акциями и другими ценными бумагами,долями (вкладами) в уставных (складочных) капиталах, в случае если объект такойсделки предоставляет его владельцу все или некоторые полномочия контроля;
• данные о ценах сделок в форме слияний, присоединений (поглощений)или продажи предприятия (бизнеса) в целом.
В методе рынка капитала за основу информационной базы берут стоимостьпредприятий-аналогов, акции которых открыто продаются на рынке. Ееиспользование гарантирует высокую скорость и достоверность, но только приусловии достоверности аналогов. Сравниваемые предприятия должны иметьприблизительно одинаковый доход, численность работающих, оборот и другие,важные при сравнении показатели. В противном случае необходимо использоватьспециальные оценочные мультипликаторы, показывающие соотношение между рыночнойценой предприятия или акции и финансовой базой (цена/прибыль, цена/денежныйпоток и др.).
Метод рынка капитала и метод сделок целесообразно использовать,если имеется достаточное количество аналогов или в мультипликаторах знаменательположителен.
Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании заранеерассчитанных в ходе длительных наблюдений соотношений элементов цены продажипредприятия с его производственно-финансовыми характеристиками.
Таким образом, применение сравнительного подхода вызывает необходимостьобработки информационных баз объектов — аналогов и выявление их информационныхэлементов, необходимых для применения сравнения с информационными элементамиобъекта анализа.
Особое внимание следует уделить, тому, что в рамках одного подходадля нескольких методов имеются пересекающиеся области используемых элементовинформационного обеспечения. Например, источниками информационных элементов дляразличных методов является информация об объектах аналогах и использованиеинформационной базы объекта-оценки. Источником информации в методе отраслевыхкоэффициентов являются, как правило, данные специализированных отраслевыхисследований (обзоров), составленных на основе анализа не менее, чем половиныпредприятий данной отрасли, сопоставимых по размеру с оцениваемым.
Аналитик осуществляет и отражает в отчете действия, направленныена установление соответствия результатов таких исследований применяемым методаманализа, принципам анализа, характеристикам объекта анализа, предмету иусловиям предполагаемой сделки с объектом анализа.
Обратимся к затратному подходу в анализе бизнеса, который рассматриваетстоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Известно, чтобалансовая стоимость активов предприятия не соответствует рыночной стоимости. Задачасостоит в их переоценке после определения реальной (рыночной) стоимости всехактивов из нее вычитается текущая стоимость всех его обязательств, тем самымрассчитывается оценочная стоимость собственного капитала:
Собственный капитал = Активы – Обязательства.
При реализации данного подхода на основе активов балансовый отчет,составленный на базе первоначальных (исторических) затрат заменяется балансовымотчетом, в котором все активы, осязаемые или неосязаемые, и все обязательствапредставлены по текущей рыночной стоимости.
Базами оценки, как правило, являются следующие: для земли — рыночная стоимость; для текущих активов — чистая стоимость реализации; длязданий — большая из двух величин рыночной стоимости и стоимости замещения, тоесть затрат на замещение с учетом износа; для оборудования и других активов,эксплуатируемых бизнесом — большая из двух величин: рыночной стоимости и затратна замещение с учетом износа.
Основные преимущества затратного подхода: основан на существующихактивах, что устраняет значительную часть умозрительности, присущей другимметодам; пригоден для оценки вновь возникших предприятий, холдинговых иинвестиционных компаний.
Недостаток заключается в том, что данный подход не учитываетбудущую прибыль, то есть перспектив бизнеса.
Основные методы, выделяемые при этом подходе: метод чистых активови метод ликвидационной стоимости.
При использовании метода чистых активов стоимость бизнеса определяетсякак разность между рыночной стоимостью всех активов и всех обязательств.
Метод чистых активов дает лучшие результаты при следующих исходныхданных:
•    доходы не поддаются точному прогнозу;
•    предприятие обладает значительными материальными и финансовымиактивами (ликвидными ценными бумагами, инвестициями в недвижимость и т. д.);
•    требуется оценить новое предприятие, не имеющее ретроспективныхданных о прибылях, или холдинговую компанию.
Метод ликвидационной стоимости используется, когда предприятию грозитбанкротство, оно прекращает свои операции, распродает материальные, а если естьи нематериальные активы и погашает все свои обязательства. Ликвидационнаястоимость — это разность между стоимостью всех активов и обязательствпредприятия и затрат на его ликвидацию. Информативно этот метод дает нижнийуровень стоимости анализируемого бизнеса, т.к. существуют ограничения повремени на продажу активов, кроме этого, существенным является то, чтоуменьшение стоимости происходит за счет ликвидационных расходов.
Основная проблема при использовании затратного подхода заключаетсяв обработке большого количества исходных данных.
Тем не менее, как в доходном и сравнительном подходах, так и взатратном, можно выделить наличие формализованного математического аппарата, атакже алгоритмов, позволяющих получить величину рыночной или иной стоимости.Это позволяет предположить что автоматизация процесса анализа бизнеса затратнымподходом также возможна.
Следует отметить, что различные подходы к анализу стоимости неисключают друг друга, а являются взаимодополняющими. Результат анализа бизнеса,полученный на основе трех подходов, является более обоснованным и объективным.
В процессе анализа информационных элементов методической базы быливыявлены некоторые пересекающиеся области. Продолжим рассмотрение данноговопроса.
Так, при применении сравнительного подхода к анализа стоимостибизнеса должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовымипараметрами, такими, как прибыль, объем реализации, дивидендные выплаты,денежный поток. Отличительной чертой этих финансовых параметров является ихопределяющая роль в формировании дохода, получаемого собственником. В то жевремя эти параметры используются при применении доходного подхода дляопределения ожидаемых в будущем доходов.
Данные о стоимости нефункционирующих активов (НФА) и о безрисковойставке (Rf) используются при применении как в доходном подходе так и взатратном.
Параметры «чистая стоимость активов» (ЧСА), дивиденды, денежный поток,прибыль могут быть использованы не только в сравнительном подходе для определениямультипликатора «цена/чистая стоимость активов», но и в затратном, дляопределения стоимости различных активов./> />
Данные по показателям дебиторской (ДЗ) или кредиторской задолженности(КЗ) так же используются как в методах доходного подхода (метод дисконтированногоденежного потока и метод капитализации прибыли), так и сравнительного(определение параметра цена/денежный поток для метода рынка капитала), изатратного (метод накопления активов и метод ликвидационной стоимости).
Рис.3. Пересекающиеся области используемых исходных данныхразличных подходов при анализе бизнеса.
Следовательно, с одной стороны имеют место различные методы анализабизнеса, с другой стороны, множество исходных данных для этих методов имеетпересекающиеся области (рис.3). Это создает предпосылки для построенияинтегрированной информационной базы комплексного анализа бизнеса с использованиемтрех наиболее распространенных [20, 33, 53] и нормативно-закрепленных [3]подходов в анализе доходного, сравнительного и затратного.
Таким образом, проведенное исследование методической базы стоимостнойанализа бизнеса показало, во-первых, наличие формализованного математическогоинструментария в методологии анализа бизнеса, во — вторых, наличие определеннойсовокупности информационных элементов, единых для различных подходов, чтопредопределяем создание интегрированной информационной базы. Вышесказанноеопределяет возможность применения средств автоматизации и внедренияинформационных технологий в процесс анализа бизнеса.
 
1.2 Элементные технологии поддержки процесса анализа бизнеса
Рассмотрев информационные потребности методического аппарата анализабизнеса, перейдем к анализу инструментальных средств, которые могут использоватьсяв реализации процесса анализа.
Как и любой вид профессиональной деятельности, качество процесса анализабизнеса в отношении скорости работ, уменьшения трудоемкости и увеличенияэффективности можно повысить за счет использования информационных технологий.
Возможность применения информационных технологий в анализе бизнесавытекает из необходимости обработки больших массивов информации, использованияразличных методов, трудоемкости процесса анализа, сложности в упорядочивании,сопоставлении и повторяемости данных и выражений в процессе оценки стоимостибизнеса. Решение задачи повышения качества и эффективности труда аналитиковлежит в возможности применения средств автоматизации к процессу анализа.
Исследование научных работ и публикаций последних лет, позволяетутверждать, что несмотря на актуальность вопросов информационного и инструментальногообеспечения анализа бизнеса, теоретические и практические вопросы разработки иприменения информационных технологий к анализу бизнеса поднимаются достаточноредко. Выявлено отсутствие информационных и программных продуктов, позволяющихрешать задачи комплексного анализа бизнеса.
При этом следует выделить особенности использования теоретическихнаработок в анализе бизнеса разработчиками программного обеспечения [63, 64].Во-первых, в отдельных программных продуктах используется один или два метода анализастоимости бизнеса. Во-вторых, модуль «анализ бизнеса» присутствует какдополнительная функция, что не позволяет использовать ее как полноценную дляопределения анализа бизнеса. В-третьих, ориентация программных продуктов нарешение принципиально других задач, что предполагает использование отличной от анализабизнеса информационной базы, это существенно ограничивает возможности решениязадач стоимостной оценки.
Необходимость полноценной обработки экономической информации в аналитическойдеятельности с применением информационных технологий обуславливает исследованиесреды инструментальных средств с целью выявления программных комплексов,которые можно использовать в автоматизации процесса анализа бизнеса или егочасти.
Для этого, прежде всего, необходимо определить этапы процесса анализа,на которых целесообразно применение инструментальных средств.
Процесс анализа представляет собой последовательный ицеленаправленный комплекс процедур для установления количественной величиныстоимости в денежном выражении с учетом всех факторов, влияющих на ее величину.
Исследование методологии аналитической деятельности, отчетов об анализебизнеса и определение алгоритмов методов анализа, проведенное в п. 1.1, позволиловыделить в процессе анализа стоимости бизнеса ряд этапов: определение задачи,составление плана анализа, сбор и проверка информации, выбор уместных подходовк анализу, согласование результатов и подготовка итогового заключения, отчет орезультатах анализа стоимости, представление и защита отчета.
Проведенное исследование процесса анализа показало, что на первоми втором этапах в использовании специализированных программных средств нетособой необходимости, также и на этапах внесения поправок, согласования результатови подготовки итогового заключения, хотя последний представляет собой алгоритмна основе математического аппарата.
Изучение специальной литературы и научных работ [20, 50, 53, 74,83] позволило выделить в процессе анализа стоимости бизнеса несколько наиболееважных этапов для применения информационных технологий (рис. 4).
В соответствии с этим, особую значимость и трудоемкость процессаавтоматизации вызывают этапы сбора и первичной обработки информации, анализафинансово-хозяйственной деятельности предприятия и расчет стоимости объекта анализабизнеса с помощью различных подходов и методов анализа.
В основе этапа согласования результатов лежат достаточно строгиеформализованные аналитические зависимости, что также говорит о потенциальнойвозможности применения информационных технологий, средств автоматизации.
/> />
Рис. 4. Соответствие элементных технологий этапам процесса анализастоимости бизнеса
В связи с этим применение информационных технологий необходимоименно на этапах сбора и проверки информации, выборе и реализации подходов иметодов анализа и согласования результатов итогового заключения.
Рассмотрим процесс анализа с точки зрения технологическихособенностей. Для этого, исходя из сказанного, отделим сбор и первичнуюобработку информации от анализа финансово-хозяйственной деятельностипредприятия.
Представим в виде отдельных направлений исследование информационногопроцесса анализа, от сбора информации до получения результата. Это необходимодля анализа технологического процесса анализа и исследования примененияинструментария на различных этапах анализа стоимости бизнеса.
Исследование отечественного рынка инструментальных средств управленияпредприятиями показывает, что и настоящее время большое развитие получилианалитические программные продукты, решающие задачи, близкие к области анализа:программы бизнес-планирования и финансово-экономического анализа, а такжепрограммные комплексы анализа отдельных видов активов. Это подтверждаютисследования [59, 85], проведенные по рынку компьютерных программ экономическогоанализа и бизнес-планирования. Создание инструментов, функциональноориентированных на область анализа бизнеса, разработчиками пока непроизводилось. Поэтому можно говорить о том, что в рамках существующих систем,автоматизация некоторых моментов процесса анализа рассматривается, как решениеотдельной задачи.
Таким образом, при отсутствии специально ориентированных программныхсистем возможна автоматизированная поддержка процесса анализа с применениемэлементных технологий.
Под элементными технологиями будем понимать комплекс методов переработкиразрозненных исходных данных об объекте анализа на различных этапах процесса анализабизнеса в надежную и оперативную информацию механизма принятия решений аналитикомс помощью аппаратных и программных средств для достижения объективных выводов изаключений о стоимости объекта анализа.
В соответствии с данными рис. 4, для этапов анализа финансово-хозяйственнойдеятельности и анализа различными подходами, в наибольшей степени подойдутинструментальные средства финансового анализа, бизнес-планирования, оценки ипереоценки активов.
Проведенное исследование аналитических информационных систем показало,что в настоящее время не существует их общепринятой классификации. При этомочевидна высокая степень диверсификации программного бизнеса и сложностьоднозначной классификации и анализа программных продуктов. Многие программныекомплексы могут быть одновременно отнесены к разным классам.
В связи с этим, прежде всего, приведем классификацию аналитическихсистем по следующим признакам: по области применения, по открытости архитектуры,по целям применения, по характеру сложности и количеству модулей.
В табл. 1 аналитические системы можно классифицировать по областиприменения.
Таблица 1. Классификация аналитических систем по области примененияОбласть применения Назначение Финансовый анализ Расчет финансовых показателей на основании данных финансовой отчетности предприятия. Бизнес-планирование Разработка планов развития предприятия, инвестиционный анализ, подготовка бизнес-планов. Планирование и анализ маркетинга Обработка данных и анализ маркетинговой информации, разработка планов маркетинга. Прогнозирование Анализ и прогноз временных рядов
По второму признаку — открытость архитектуры — различают открытыеи закрытые аналитические системы.
По характеру сложности систем и количеству представленных в них модулей,молено выделить простые и сложные системы.
Кроме того, можно дать классификацию систем по принадлежности к моделипредприятия, представляющей собой систему управления предприятием в видепирамиды, условно разбитой на оперативный и стратегический уровни.
На вход системы управления поступает информация об основных ресурсах,которыми необходимо управлять (финансовых, материальных, кадровых,информационных), в то время как ее выходом является результат основной деятельностипредприятия. По мере того как происходит движение вверх от оперативного кстратегическому уровню, происходит структурирование первичной информации, ееобработка и фильтрация. Поэтому попадающие к высшему руководству отчеты ужесодержат существенные данные для выработки стратегических решений по управлениюпредприятием и его развитию.
В соответствии с данной моделью можно ввести классификацию системпо целям применения в управлении, представленную следующим образом:
•    корпоративные информационные системы. Обеспечивают интегрированноерешение задач управления предприятием как по вертикали (от первичной информациидо поддержки принятия решений высшим руководством), так и по горизонтали (всенаправления деятельности и технологические операции);
•    системы оперативного управления и учета, поддерживающие, главнымобразом, оперативный уровень управления и учета.
Выделяются две группы таких продуктов: интегрированные системы, выполняющиеобработку и анализ больших объемов информации, содержащихся в базах данныхкорпоративной информационной системы и тиражируемые аналитические системы.
В настоящее время многими авторами в своих работах [59, 85, 91]уделяется большое внимания оценке функциональных возможностей программ финансовогоанализа и их эффективности. Следует отметить, что аналитические системы могутбыть представлены самостоятельными тиражируемыми системами или модулями винтегрируемых системах управления предприятиями.
Среди программ финансового анализа наиболее известными являются:программы «Audit Expert» (разработчик «ГТРО-Инвест-Консалтинг»), «Альт-Инвест»(разработчик «ИКФ Альт»), «ИНЭК — Аналитик» (разработчик Фирма ИНЭК), «АФСП»(разработчик фирма Нестона), «АБФИ», и др.
Программы группы финансового анализа, в соответствии с приведеннойклассификацией, можно разделить на два класса: «открытые» и «закрытые».
«Открытые» системы содержат инструменты, с помощьюкоторых пользователь может выполнять адаптацию методов финансового анализа,вводить дополнительные показатели, разрабатывать собственные методы анализа. Внекоторых программах пользователю дается право корректировать методику расчетов,например в программах «Альт-Инвест» или «Квантэкс», в других случаях методиказащищается от намеренных или случайных модификаций, например, в программе«Аудит-эксперт». Но, в любом случае, «открытые» системы полностью доступны,«прозрачны» и с их помощью пользователь получает полный контроль над процессомпреобразования исходной информации до получения результата.
«Закрытые» программы не допускают каких-либо изменений в методаханализа и предлагают только жестко фиксированную методику.
В таких системах реализация методик расчета и математическогоаппарата недоступны пользователю. Термин «закрытость» означает невозможностьизменения пользователем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления впрограмме. К «закрытым» следует отнести программы, написанные на каком-либоязыке программирования, к «открытым» — программы, написанные на базеэлектронных таблиц, где пользователь имеет возможность изменить алгоритмрасчета.
Таким образом, применение «закрытых» систем для анализа бизнесанерационально, поскольку специфика оценочной деятельности заключается вобработке и анализе непостоянной и многообразной информации, а также в использованиикомплексного анализа финансово — хозяйственной деятельности, а не отдельныхметодик.
Дискуссии о преимуществах открытых или закрытых видов систем, в настоящеевремя достаточно актуальны [15,85,83], и на наш взгляд программы открытого типав большей степени пригодны для адаптации к применению в анализе бизнеса.
Минимально необходимой информацией для проведения анализа финансовогосостояния предприятия является стандартная бухгалтерская отчетность — баланс иотчет о прибылях и убытках. Именно они являются исходными для аналитическихсистем. Помимо стандартных бухгалтерских форм системы «Audit Expert» и «АБФИ»могут использовать произвольные исходные данные, характеризующие финансовуюдеятельность предприятия. Во всех системах, кроме ручного ввода исходных данныхреализуется автоматический импорт информации в формате *.dbf и/или *.tNt.Например, в «АФСП» импорт данных из бухгалтерии осуществляется только на уровнетекстового файла, а в «АБФИ» настройка импорта данных довольно сложна. Всистеме «Audit Expert» реализована возможность автоматической загрузки данныхотчетности из наиболее популярных бухгалтерских программ: «1С:Бухгалтерия», «Инфо-Бухгалтер», «ИНФИН — Бухгалтерия»,«Парус». Программа АФСП в варианте «1С: АФСП» допускаетавтоматизированный ввод отчетности из программы «1С: Предприятие».Система «Альт — Финансы» также имеет возможность автоматическогопереноса исходных данных из системы бухгалтерского учета «1С: Бухгалтерия 7.7».
Во всех рассматриваемых системах реализована возможностьприведения исходной финансовой отчетности предприятия за различные периоды кединому виду, позволяющая тем самым обеспечить сопоставимость данных, относящихсяк различным периодам времени, что необходимо для их последующего анализа вдинамике. Сопоставимость данных может быть улучшена и за счет переоценкинекоторых финансовых показателей. Это максимально приближает анализируемыеданные к реальным значениям. Система «Audit Expert» — единственная, котораяпозволяет провести переоценку различных статей активов и пассивов предприятиядля осуществления анализа на основании реальных данных.
Расчет финансовых показателей деятельности предприятия, функции горизонтальногои вертикального анализа являются основой проведения анализа финансовогосостояния предприятия, поэтому такие функциональнее возможности реализованы вовсех аналитических системах.
Поскольку системы финансового анализа в той или иной степени обеспечиваютиспользование широкого перечня регламентированных методик анализа,рекомендованных государственными органами и негосударственными институтамифинансового анализа, это позволяет нам воспользоваться ими для выявлениявозможностей решения задач анализа бизнеса.
Таким образом, для решения задач анализа бизнеса программами финансовогоанализа, в настоящем необходимо исследовать использование и реализацию ихвозможностей на этапе анализа финансово-хозяйственной деятельности объекта анализа.
Далее рассмотрим инструментальные средства бизнес — планирования,осуществляющие разработку, анализ и оценку бизнес — планов. Проведенный анализрынка программного обеспечения позволяет сделать вывод о том, что модуль «анализабизнеса» встречается в аналитических информационных системах. Присутствиеданного модуля, как правило, представляет собой либо рекламную цель, такую, какувеличение функций, либо наличие нескольких методов оценки, решающих задачи анализастоимости создаваемого бизнеса — инвестиционного проекта на разные периоды ирасчета эффективности инвестиций.
Однако многие системы инвестиционного проектирования и бизнес — планирования не затрагивают анализ бизнеса, решая задачи разработки иподготовки планов развития предприятия, инвестиционного анализа. В них прослеживаетсяотсутствие возможности анализировать проект (бизнес) на определенной стадии:текущая стоимость начинаемою бизнеса, стоимость бизнеса на определенном этапе,будущая стоимость бизнеса в прогнозный период и постпрогнозный период, анализминоритарного пакета акций или доли в бизнесе.
Для анализа инвестиционной привлекательности предприятий и эффективностипредполагаемых инвестиций, как правило, требуется группа экспертов, обладающихспециальными знаниями в различных областях науки и экономики (финансовый иуправленческий учет, анализ бизнеса и инвестиций, маркетинг, налоговоепланирование и т.д.). Поэтому единственной возможностью самостоятельно провестианализ финансово — хозяйственной деятельности для анализа инвестиционнойпривлекательности предприятия — проанализировать инвестиционный проект илипредприятие, разработать стратегический план развития, рассчитать его стоимостьна текущий и будущий период с помощью собственных специалистов — являетсяобучение современным методам инвестиционного проектирования и использованиеинформационных средств, которые в той или иной степени помогают решатьпоставленные задачи.
К тому же производительность и качество деятельности специалистовпо анализу инвестиционных проектов во многом зависят от применения инструментов,облегчающих и ускоряющих процесс работы. Автоматизация процесса решения задачоценки позволит упорядочить, ускорить и облегчить использование огромныхмассивов информации, повторяющихся данных, однотипных операций, которыезатрудняют процесс сбора, анализа, обработки информации и получения результата.
Таким образом, потребность в применении информационных технологийдля целей анализа инвестиционных проектов во многом обусловливается следующимипричинами: независимой, самостоятельной оценкой и анализом специалистамипредприятия его деятельности и, как следствие, необходимости в качественномобразовании персонала, результатом которого является облегчение процесса работыи получении результатов.
Основные требования, которые предъявляются к информационным системамтакого класса:
•    проводить ретроспективный анализ финансово-хозяйственного состоянияпредприятия с целью определения наиболее слабых мест в деятельности различныхего подразделений;
•    иметь регламентированные методики финансового анализа;
•    проводить расчет и всесторонний анализ бизнес — плана инвестиционногопроекта;
•    подготавливать технико-экономическое обоснование кредита в случаепривлечения внешних источников финансирования;
•    оценивать влияние внешних факторов и внутренних параметров наобщую эффективность проекта;
•    проводить сравнительный анализ для отбора наиболее перспективноговарианта проекта;
•    быстро выполнять все рутинные вычислительные операции;
•    на основании расчета и анализа подготавливать документацию по проектудля представления ее потенциальному инвестору или кредитору.
Проведенный анализ программного обеспечения (далее ПО) позволяетсделать вывод, что сегодня на российском рынке существует несколько информационныхсистем для расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов, какотечественных, так и зарубежных. Среди отечественных можно выделить «ProjectExpert», «ИНЭК-Инвестор», «Альт-Инвест», «FOCCAL», «ТЭО-ИНВЕСТ», средизарубежных — COMFAR и PROPSPIN.
В основе приведенных программных продуктов лежат как разработанныезарубежные методики [63], так и отечественные [64]. При этом программные продуктыучитывают специфику российской экономики — особенности бухгалтерского учета,налогообложения и инфляционных процессов.
К основным составляющим анализа программных продуктов можно отнести:
функциональные возможности:
•    использование современной методики расчета, основанной на имитационноймодели денежных потоков;
•    комплексный подход к решению различных аспектов инвестиционногопроектирования (ретроспективный анализ финансово-хозяйственной деятельности,планирование инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, сравнительныйанализ и т.п.);
•    детальное описание параметров проекта (шаг и горизонт расчета, номенклатурапродукции т.п.);
•    возможность описания экономического окружения (инфляция, курсвалют, налоги и т.п.);
•    аналитические возможности (полнота набора показателей эффективостиинвестиций, финансовых и производственных показателей);
•     оформление результатов.
эксплутационные и технические характеристики:
•     совместимость с операционными системами;
•    возможность передачи данных в стандартные приложения MS Excelи MS Word;
•     язык программирования, требования к аппаратному обеспечению.качество интерфейса
•     простота и скорость ввода данных;
•     указатель ошибочных действий пользователя при вводе данных;
•     многооконный режим ввода данных и отображения результатов;
•     наглядность результатов;
•    графика;
•    «закрытость».
Программы инвестиционного анализа в основном предназначены дляфинансовых расчетов и охватывают лишь малую часть подготовки бизнес-плана. Анализбизнеса или проекта, как уже было сказано выше, затрагивается в меньшейстепени. Но, как показывает практика анализа, именно эта часть больше всегонуждается в автоматизации и реализовать ее без применения тех или иных программочень сложно.
Принцип работы всех приведенных аналитических систем примерно одинаков.Пользователь вводит набор параметров, характеризующих проект. В результатерасчета получается полный финансовый отчет, данные которого можно исследовать спомощью присутствующих здесь же аналитических инструментов и методик. Вкачестве исходных данных используется информация о денежных потоках,производственной программе, маркетинговый план, схема финансирования проекта.Результаты всегда содержат три главных финансовых отчета: отчет о прибылях иубытках, баланс и отчет о движении денежных средств (кэш-фло). Методики анализаи общие подходы к расчетам примерно одинаковы.
Главным критерием выбора для нас является возможность решениязадач анализа бизнеса, поэтому уделим особое внимание реализованным в аналитическихпрограммах методикам анализа бизнеса или потенциальной возможности реализациитаковых.
В анализ вошли не все существующие системы, а только те из них,которые получили признание на рынке и стабильно развиваются уже несколько лет.Это, на наш взгляд, гарантирует наличие обязательного минимального уровнякачества как самих программ, так и сопутствующих им услуг — техническойподдержки, консультаций, обновления версий, что в таком ответственном делесовершенно необходимо. В результате анализа получился следующий список программныхпродуктов: «Comfar IV», «Project Expert 7.0», «Альт-Инвест», «ИНЭК — Инвестор».
Приведем основные выводы по итогам проведенного анализа. Программныйпродукт «Comfar IV» характеризуется, во —первых, отсутствием модуля«анализ бизнеса», во — вторых, ограничением возможности применения различныхвариантов ставки дисконтирования, что, безусловно, отрицательно скажется и наоценке инвестиционных проектов, и на возможности проанализировать стоимостькомпании, в — третьих, закрытостью архитектуры, что, несомненно, скажется на возможностивнесения изменений, в — четвертых, отсутствием инструментов сравнения и анализавариантов проекта, что необходимо для сравнительного подхода анализа, в —пятых, ограниченностью финансовых показателей, в — шестых, отсутствиемкакой-либо привязки к российскому законодательству.
Таким образом, аналитическая система «Comfar IV», предназначеннаядля разработки и анализа инвестиционных проектов сильно ограничена в возможностях.Для анализа стоимости бизнеса отсутствуют соответствующие модули и дополнительныевозможности, что не позволяет нам использовать данный программный продукт.
Рассмотрим аналитическую систему «Project Expert», которая предназначенадля планирования и анализа инвестиционных проектов, подготовки бизнес-планов иоценки стоимости компании [63]. «Project Expert» позволяет описать деятельностьпрактически любого предприятия независимо от его размера и отраслевойпринадлежности.
Система позволяет получить все необходимые финансовые документы:отчет о движении денежных средств («кэш-фло»), баланс, отчет оприбылях и убытках и др. Все отчеты автоматически формируются в соответствии сМеждународными Стандартами Бухгалтерского Учета (IAS). В то же время, программапозволяет адекватно описывать специфические особенности российскойэкономической действительности (задержки платежей, частые изменения налоговогозаконодательства, инфляцию и др.). Различные модификации «Project Expert»решают задачи стратегическою планирования на любых уровнях, от малогопредприятия до крупного холдинга.
Следует отметить, что входные и выходные финансовые документы вэтой программе не соответствуют требованиям к бухгалтерской отчетности вРоссийской Федерации. Особенно отчетливо это видно на стартовом балансе,который представляет собой упрощенную форму западных стандартов. Это сильнозатрудняет использование стандартных отечественных форм бухгалтерскойотчетности для проведения, в особенности, ретроспективного анализа финансово-хозяйственнойдеятельности.
Ввод данных осуществляется вручную во всех блоках программ, хотя имеетсяряд функций позволяющих автоматизировать ввод данных по периодам. Следуетотметить наличие графических способов ввода данных.
В программе присутствует модуль «Анализ бизнеса»,который позволяет [63]:
•    провести расчет стоимости компании с применением ставок дисконтирования,рассчитанных по трем наиболее распространенным методикам;
•    помимо расчета стоимости бизнеса на основе построенного прогнозаденежных потоков определить такую составляющую общей стоимости, как«продленная стоимость» (стоимость в постпрогнозный период) по пятиметодикам;
•    учесть размер и характер (контрольный/неконтрольный) оцениваемойдоли в капитале компании, а также степень ликвидности его акций на рынке;
•    наглядно представить в табличном и графическом виде результатырасчета по различным методикам и ставкам, в том числе с учетом вклада стоимостив прогнозный и постпрогнозный периоды в общую стоимость.
Модуль позволяет в частности провести анализ такого рода: оценитьстоимость предлагаемого инвестору макета акций компании на дату начала проектаи на дату предполагаемой продажи и таким образом определить доход инвестора отвладения пакетом акций предприятия. Приложение «What-if анализ»реализует сценарный подход и позволяет провести сравнение различных вариантовпроекта (либо разных проектов, в частности план / факт) по всем итоговымтаблицам, таблицам финансовых показателей и эффективности инвестиций, таблицамдетализации и пользователя, используя для отображения абсолютные либоотносительные отклонения. Приложение дополнено таблицами многовариантногоанализа — модификацией таблицы пользователя, в которой можно использоватьитоговые таблицы и детализацию всех вариантов проекта.
Таким образом, «Project Expert» — сложная система«закрытого» типа, рассчитанная на профессионалов. Она предоставляетбольшие возможности, но одновременно и предъявляет высокие требования кпользователю, к уровню его подготовки в области бизнес — планирования и анализа.
Обратимся к рассмотрению системы «Альт-Инвест», котораяприменяется для анализа финансовой состоятельности и экономическойэффективности инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевойпринадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций.
«Альт-Инвест» — это система, построенная на базе MS Excel, чтоотносит ее к классу «открытых». В основе работы — методика UNIDO,адаптированная к российским условиям. Система позволяет получить на выходеаккуратный, продуманный документ.
С помощью данного программного продукта разрабатываются финансовыеразделы ТЭО и бизнес-планов, сравниваются альтернативные варианты реализацииинвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условияинвестиций. Система используется для обоснования проектов модернизации,технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленныхпредприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.
Программа максимально адаптирована к принятой в России системе бухгалтерскогоучета и формирования финансовых результатов. Это существенно приближаетметодику расчета к реалиям российской экономики.
Возможности для адаптации позволяют эксперту-аналитику создать набазе программы модель конкретного инвестиционного проекта и смоделировать егоповедение в различных условиях, в соответствии с различными сценариями.
Учет специфики переходной экономики — одна из сильных сторон программы.Пользователь имеет возможность выполнять расчеты как в постоянных, так: и втекущих ценах. Для расчета в текущих ценах предусмотрен специальный блок,позволяющий эксперту моделировать различные варианты развития инфляционныхпроцессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютномрежиме, позволяющем учитывать изменение обменного курса твердой валюты навнутреннем рынке.
Программа «Альт-Инвест» содержит блок анализа чувствительности.Самостоятельно выбирая варьируемые показатели, аналитик может оценить степеньзависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры,роста цен на необходимое оборудование и т.д. Руководителю, принимающемурешение, такая информация поможет определить зоны риска проекта и предусмотретьсоответствующие действия.
Система учитывает законодательные особенности осуществления лизинговыхопераций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг.
В результате работы с программным продуктом аналитик получаетнабор стандартных форм финансовой отчетности, а также показателей и коэффициентов,исчерпывающим образом описывающих проект и позволяющих выполнить егокачественный анализ. В частности, система формирует такие финансовые документы,как проектные «Отчет о прибыли», «Отчет о движении денежных средств», «Баланс».
Дополнительно рассчитывается набор финансовых коэффициентов — ликвидности,оборачиваемости, прибыльности продаж и т.д. Таблицы показателей эффективностиинвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннююнорму прибыли и чистую текущую стоимость, максимальную процентную ставку покредиту, которая может быть выплачена проектом.
Используя открытость системы, пользователь может самостоятельносформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любыедополнительные показатели. Результаты расчетов могут быть распечатаны как нарусском, так и на английском языке.
В связи тем, что система Альт-Инвест, основана на MS Excel, то онаобладает всеми преимуществами этого продукта. К другим преимуществам можноотнести: удобства ввода исходных данных и простоту составления отчетов. Следуетотметить, что т.к. все исходные данные формируются на листах, то они имеют«плоскую» структуру и легко перекладываются на бумагу. В другихпрограммах это связано с определенными проблемами и на бумагу зачастую попадаеттолько часть данных, а при вводе труднее представить себе конечный результат.
Недостатками системы являются неудобная работа с исходными данными.Однако в системе отсутствуют средства (кроме стандартных средств Excel) дляработы с повторяющимися в течение проекта событиями, что, несомненно, снижаетвозможности использования для решения задач анализа и незащищенностьинтерфейса.
Таким образом, используя открытость системы «Альт-Инвест»,исследуем возможность ее применения в для целей оценки бизнеса в п.1.3.
Рассмотрим программный комплекс «ИНЭК-Инвестор», предназначенныйдля разработки, анализа инвестиционных проектов. Данная система позволяетпроанализировать подготовленный бизнес-план инвестиционного проекта.
Программа имеет достаточно много инструментов финансового анализа,но объем исходных данных, используемых для этого анализа, довольно мал.Преимуществами комплекса являются блок «анализ бизнеса», проработанностьметодики, привязка к российскому законодательству, нормативы и принципыроссийского бухгалтерского учета, которые в явном виде используются на каждомэтапе разработки финансового плана, что позволяет легко ориентироваться припоиске исходных данных — они составляются из производственных планов и принятыхстандартов учета.
Таким образом, система «ИНЭК-Инвестор так же войдет висследуемые программные продукты в п.1.3. для определении возможности решениязадач анализа бизнеса.
Проанализировав инструментальные средства, выявив те из них,которые могут быть использованы для решения задач анализа, перейдем квозможности создания информационной системы анализа бизнеса.

1.3 Исследование решения задач анализа бизнеса в среде современныхинформационных технологий
Рассмотрим применение инструментальных средств в процессе анализастоимости бизнеса. При этом в исследовании обратим внимание на реализациюподходов и методов анализа в среде информационных технологий. Для этого выяснимвозможность решения инструментальными средствами тех задач, о которыхговорилось в п. 1.1.
Поскольку сам анализ бизнеса является комплексной процедурой, какпоказал анализ инструментальных средств, проведенный в п.1.2., аналитикамимогут использоваться различные элементные технологии, предназначенные для финансовогоанализа предприятия, инвестиционного проектирования и оценки недвижимости,машин, оборудования.
Информация является основой процесса анализа бизнеса. Без предварительногоанализа объемов необходимой информации, источников ее получения и затратневозможно правильно составить график проведения анализа, определить методикупроведения работ и сформировать бюджет проекта.
Как было выяснено в п. 1.1., основную трудность в примененииметодик анализа составляет отсутствие единой информационной базы.
Подготовка информации для проведения анализа, на первом этапесбора и обработки первичной информации происходит в соответствии с определеннымстандартом анализа и методами анализа. На данном этапе определяется набор иобъем необходимой информации.
Задачами этапа являются:
•    характеристика предмета анализа, отрасли и внешней экономическойсреды;
•    упорядочивание, систематизация и подготовка собранной информациидля дальнейших этапов процесса анализа стоимости бизнеса.
Исследование, посвященное информационному обеспечению процесса анализабизнеса, показало, что единой информационной базы, откуда бы браласьнеобходимая информация для процесса анализа, не существует. При этом информацияберется из различных источников, которыми на данном этапе анализа могут бытьвсе данные анализируемой компании, фондовый рынок, программы и прогнозыправительства, периодическая печать, аналитические обзоры российских ииностранных информационных агентств, например ВЕДИ, МИГ, АЛЬФА-КАПИТАЛ,АК&М, ФИНМАРКЕТ, РБК. Кроме того, используется различная статистическаяинформация, законодательство РФ, данные Госкомстата, ФКЦБ, отраслевых изданий,бизнес-планы, личные контакты, маркетинговые исследования и т.д.
В соответствии с проектом «Методического руководства при анализестоимости бизнеса (предприятия) российских стандартов оценки 2001 года(проект)», согласно п.1.08 «получение данных, документация и источники информации»,аналитику следует получить от клиента все возможные документы и данные,считающиеся необходимыми для завершения задания, которые, в зависимости от целианализа будет включать материалы:
•    срок владения имуществом — документы о регистрации земли, кадастровыевыписки и т.п.;
•    устав юридического лица, устав акционерного общества, реестр акционеров,книги протоколов и т.п.;
•    балансовый отчет и отчеты о прибылях и убытках за предыдущие годы(прошедшие аудит, там, где они доступны);
•    счета управленческого учета, бюджеты, балансовые отчеты, прогнозы;
•    подробности, касающиеся всех постоянных и переменных затрат;
•    опись фиксированных активов и ценных бумаг;
•    контракты с клиентами;
•    экологический аудит;
•    список обязательств.
Кроме того, необходима информация о бизнесе в целом, откуда можновычленить необходимые аналитиками информационные элементы;
•    характеристики бизнеса, интерес в собственности на бизнес или ценнаябумага, подлежащие анализу, в том числе права, привилегии и обязательства,факторы, влияющие на контроль и любые соглашения, ограничивающие продажу или передачу;
•    характер, история и перспективы бизнеса;
•    финансовая информация за прошлые периоды;
•    предыдущие сделки, касающиеся бизнеса, выгодных интересов в бизнесе,преференция, конвертируемые или другие ценные бумаги;
•    информация о менеджерах высшего уровня и персонале (контрактыперсонала, в частности пакеты переменных вознаграждений и опционы на акции);
•    подробные сведения о поставщиках (включая контракты);
•    производственные системы;
•    коммерческие протоколы;
•    патенты, изобретения, формулы, процессы, чертежи, модели, ноу-хау,товарные знаки, наименования или фирменные наименования, авторские права, базыданных и т.п.;
•    подробные сведения о конкурентах.
Определение информационных элементов эффективности компании науровне сектора включает:
•    природу и динамику отраслей, которые оказывают или могут оказыватьвоздействие на бизнес;
•    экономические факторы, влияющие на бизнес;
•    информацию с рынков капитала, например, достижимая ставка отдачипо альтернативным инвестициям, сделки на фондовом рынке, слияния и поглощения;
•    прогнозы фонда заработной платы;
•    рыночный спрос на продукцию;
•    основные соотношения (пропорции, коэффициенты) у лидеров отрасли;
•    будущие конкуренты;
•    мощность клиентов и поставщиков;
•    влияние потенциальных изменений в государственном законодательствеили в международных конвенциях;
•    другая информация.
Аналитик должен указать документы, являющиеся источниками информационныхэлементов для применяемого им математического аппарата и инструментальныхсредств, а также сохранить всю информацию и рабочие материалы, на которые онполагался при выработке свого анализа и рекомендаций.
В соответствии со стандартом Американского Общества АналитиковBVS-ITI [75], наличие всех необходимых информационных элементов для процесса анализадолжно содержаться в информации по:
•    характеристике предприятия, доле акционеров в капитале предприятияили ценных бумаг, подлежащих анализу, включая права, привилегии и условия,количественных характеристиках, факторах, влияющие на контроль и соглашения,ограничивающих продажу или передачу;
•    общей характеристике предприятия, его истории и перспективах развития;
•    финансовой информации о предприятии за предыдущие годы;
•    активы и обязательства предприятия;
•    общую характеристику отраслей, которые оказывают влияние на данноепредприятие; их текущее состояние;
•    экономические факторы, оказывающие влияние на данное предприятие;
•    состояние рынка капиталов как источника необходимой информации,например, о возможных ставках дохода по альтернативным капиталовложениям, обоперациях со свободно обращающимися акциями, о слияниях и поглощениях компаний;
•    данные о предыдущих сделках с участием оцениваемого предприятия,доли акционеров в капитале предприятия или его акций;
•    другую информацию, которую оценщик сочтет имеющей отношение кпроведению анализа.
Из содержания стандарта видно, что основой при проведении анализабизнеса является как ретроспективная информация, зафиксированная в системебухгалтерского и оперативного учета, гак и текущие показатели внешнеэкономическогоокружения. Большое значение имеет отраслевая информация. Обратим внимание наразнородность информационных элементов, необходимых в анализе.
Соответственно, на первом этапе анализа стоимости бизнеса условноинформацию можно классифицировать по источникам возникновения: внешняяинформация, характеризуется условиями функционирования предприятия в регионе,отрасли и экономике; внутренняя информация, характеризует деятельностьпредприятия.
По отношению информации ко времени: ретроспективная информация иинформация о будущих ожиданиях.
По типу информация может быть юридической, финансовой, технической(и технологической), коммерческой.
По масштабам: общеэкономическая, отраслевая, внутренняя информацияоб отдельном предприятии и его подразделениях.
Каждая из представленных классификаций помогает определить объем ироль информации, собираемой для определения стоимости собственного капиталакомпании, доли в собственном капитале или пакета акций.
Важнейшим показателем качества полученной информации является еедостоверность. Аналитик не может проверить всю информацию. В этих случаяхуказывается ее источник. Поэтому при сборе информации важным моментом являетсяссылка на источник данных.
Таким образом, собираемая на этапе сбора и обработки информациядолжна отвечать следующим критериям: достоверности, точности, комплексности,прозрачности.
Проблема получения информации об отдельной компании возникает припоиске данных о предприятиях-аналогах. Эти данные используются в первую очередьдля соотнесения различных показателей и коэффициентов с отраслевыми данными прирыночном подходе к анализу.
Следовательно, при поиске и использовании большого количества информациивозникает необходимость применения программных продуктов поиска и обработкиданных. Кроме того, необходимы инструменты, решающие задачи сравнения исопоставления. Но это относится к этапу реализации методов оценки в средеинформационных технологий, которые рассмотрены в п. 1.2.
Важной проблемой является обработка нормативного, правового и информационногообеспечения аналитической деятельности с последующей выработкой рекомендаций поих использованию на практике.
Таким образом, все вышесказанное говорит о необходимости созданияспециальных баз данных аналитической деятельности.
Так для данного этапа, по аналогии с другими видами, следуетотметить возможность создания единых баз данных и инструментов обработкиинформации, как внутренних по предприятиям, включающим данные бухгалтерскогоучета и отчетности, бизнес-планы предприятия, анализ конкурентов, анализвнешнего экономического окружения, влияющего на деятельность компании, так ивнешних баз данных. К последним отнесем создание баз данных по законодательными нормативным актам, включающим международные и российские стандарты анализа, атакже баз данных информационных ресурсов, терминологии, и т.д. В настоящеевремя они присутствуют в виде отдельных разобщенных сведений об объектах илисубъектах анализа.
Таким образом, общую структуру сбора и обработки информации,необходимой для первого этапа анализа стоимости бизнеса можно /> />
представить на рис.5:
Рис 5. Структура этапа сбора и обработки информации.
Итак, учитывая разрозненность, непостоянность и важностьинформации в процессе анализа бизнеса, представляется необходимым созданиеинформационной базы аналитической деятельности. при этом для оптимизации поискаи обработки информации могут быть применены информационные технологии, позволяющихсоздавать внутренние и внешние базы данных, вести отбор необходимой информациипо заданным направлениям и алгоритмам. Это может быть разработка и внедрениепрограмм поиска и обработки данных. Облегчением поиска необходимой информацииявляется также развитие сетевых технологий и электронных периодических изданий
Анализ процесса анализа (рис. 4.) и инструментальных средств,проведенный в п. 1.1 и п. 1.2, показал, что объектом исследования на этапеанализа финансово — хозяйственной деятельности предприятия является самафинансово — хозяйственная деятельность предприятия. Предметом исследования — использование систем финансового анализа предприятия для целей анализастоимости бизнеса. Грамотно выполненный финансовый анализ является основойприменения подходов и методов анализа стоимости бизнеса.
Таким образом, учитывая сложность охвата целей анализа, а такжетребования к оперативности и многовариативности проведения аналитических исследованийв процессе анализа, можно сказать, что необходима организация анализафинансово-хозяйственной деятельности предприятий в среде информационныхтехнологий.
Проведение анализа финансово-хозяйственной деятельностипредприятия в процессе оценки направлено на достижение следующих целей:
•    нормализация бухгалтерской отчетности с построением ретроспективногобаланса;
•    идентификация финансового положения;
•    определение изменений в финансовом состоянии в пространственно временномразрезе;
•    установление основных факторов, вызвавших изменение в финансовомсостоянии.
Достижение этих целей способствует пониманию процессов, происходящихна предприятии, а значит, и снижает риск при принятии решений теми, ктозаинтересован в анализе стоимости бизнеса.
На данном этапе целесообразно применение инструментов, решающихзадачи актуализации, нормализации, корректировки отчетности, финансовогоанализа данных на дату анализа и вычисления относительных показателей. Дляэтого проводится подготовка финансовой документации в следующих направлениях:
•    корректировка всей используемой финансовой и бухгалтерскойотчетности;
•    нормализация бухгалтерской отчетности;
•    трансформация бухгалтерской отчетности;
•    вычисление относительных показателей.
При решении данных задач могут использоваться инструментальныесредства комплексного анализа финансового состояния и. результатов деятельностипредприятия. Из проведенного п. 1.2. анализа видно, что эти системы ужесуществуют. К ним относятся такие аналитические системы, как «Квант-экс»,«Audit Expert», «ИНЭК: АФСГТ», «АБФИ», «АЛЬТ-Финансы».
Следует отметить, что в п. 1.2. были проанализированы функциональныевозможности аналитических систем, благодаря которым их можно использовать для анализабизнеса.
Известно, что в соответствии с принципами ведения бухгалтерскогоучета, от предприятий не требуется отражения реальной рыночной стоимости техили иных активов [69]. Поэтому компании предпочитают использовать те методыведения бухгалтерского учета, которые позволяют минимизировать налоги. Впределах существующей системы бухгалтерского учета компания всегда имеетсвободу выбора методов ведения бухгалтерского учета. Этот выбор закрепляется вприказе „Об учетной политике предприятия“ и не может изменяться втечение ряда лет.
Так как время учета используемых данных и момент анализа междусобой не согласованы, то расхождение данных во времени создает условия для появленияв них различного рода искажении. Среди них можно назвать следующие: колебаниякурса валют, деноминацию денежных единиц, структурные изменения цен, изменениестандартов учета исходных данных и др. Несоответствия такого рода порождаютпроблему корректировки всей используемой финансовой и бухгалтерской отчетностис целью приведения их к общему временному знаменателю, в роли котороговыступает момент анализа.
Требование сопоставимости ретроспективной информации обуславливаетнеобходимость корректировки денежных сумм на значения инфляционных показателей.
Отметим, что существует два альтернативных пути корректировки:
•    прямая корректировка активов и денежных сумм на значения инфляционныхпоказателей;
•    учет влияния инфляции на активы и денежные суммы посредствомвключения в процедуру дисконтирования инфляционных показателей.
При проведении оценки в Российской Федерации предпочтительнее использоватьпервый путь, основанный на прямой корректировке денежных сумм на значенияинфляционных показателей.
Более того, как показано в различных работах [53, 74, 79],инфляция оказывает различное влияние на величины типа потока (выручка, прибыль,ввод фондов и т.п.) и на величины типа запаса (активы всех видов). Вместе стем, искажение различных показателей связано с неодинаковостью условий их формированияв системе учета. Исследование, показало, что корректировка учетных и проектныхданных различного типа, необходимых для финансово-экономических расчетов ипрогнозов, должна проводиться раздельно.
Распространенным методом инфляционной корректировки является методучета изменения общего уровня цен [20, 53];
/>,            (1.6), где
/> — реальная величина статьи,скорректированной по уровню инфляции, руб.;
/> — номинальная величина статьи поданным бухгалтерского учета и отчетности, руб.;
i1 — индекс инфляции намомент или за период анализа;
i0 — индекс инфляции вбазовом периоде или на начальную дату отслеживания статьи баланса.
В качестве значений инфляционных показателей в зависимости от областидействия компании могут использоваться также: индекс цен предприятийпроизводителей, индекс потребительских цен, значения девальвации основнойвалюты. Также индекс цен может быть рассчитан для конкретной компании.
В этом методе различные статьи финансовых отчетов рассчитываются вденежных единицах одинаковой покупательной силы.
Исследование систем финансового анализа позволяет сделать вывод отом, что хотя аналитические системы изначально не создавались для решения задачанализа бизнеса, тем не менее, можно выделить ряд задач по анализу бизнеса,решение которых возможно с помощью данных систем. Проанализируем эти задачи. Во— первых, инструментальные средства позволяют привести данные бухгалтерскойотчетности за разные периоды времени к сопоставимому виду, без чего выполнятьсопоставительный анализ невозможно, так как состав показателей форм отчетностии порядок их расчета в России часто меняются. Это достигается путем выработкишаблонов, представляющих аналитические таблицы на основе Международных СтандартовБухгалтерского Учета (IAS).
Во — вторых, корректировки статей баланса могут проводиться как сроссийскими формами отчетности, так и с трансформированной бухгалтерской отчетностью,то есть аналитик, при необходимости, может оперировать любыми формамиотчетности.
Отметим, что, несмотря на открытость, у программы «Альт-Инвест»,отсутствует возможность сопоставимости данных за разные периоды времени, чтосущественно влияет на проведение анализа при оценке бизнеса.
В — третьих, аналитические информационные системы непредусматривают прямой инфляционной корректировки всех статей баланса.Реализация корректировки может быть предусмотрена в некоторых системах либо поотдельным статьям, либо за счет введения коэффициентов в дополнительные настройкипрограммных комплексов.
Например, в системе «Audit Expert» корректировка всей используемойфинансовой и бухгалтерской отчетности происходит только по статьям, указанным вразделе «переоценка»: дебиторы, запасы, основные средства, незавершенныеинвестиции, ценные бумаги. Однако для инфляционной корректировки отчетностинеобходимо за счет регулирования статьи «Нераспределенная прибыль» [53, с. 75]подвергнуть корректировке статьи: незавершенные производство, готоваяпродукция, обязательства с погашением определенным товаром, МБП. Поэтому дляинфляционном корректировки всех статей баланса необходимо выполнить следующийалгоритм:
•  Меню «настройки» — «дополнительные данные» — присвоение имени иобозначения дополнительным данным (Коэффициент инфляции (Ki =i1:io)).
•       Меню «настройки» — «аналитические таблицы» — присвоение имени иобозначения вновь созданной таблице (инфляционная корректировка), созданиестрок, которые необходимо подвергнуть корректировке (неденежные статьи).Создание формулы, описывающей процесс корректировки: Неденежная статья * Ki
•       Баланс по активу и пассиву в процессе анализа достигаетсярегулированием статьи «Нераспределенная прибыль».
Отметим, что в системе «Audit Expert» регулирующей статьейявляется «Добавочный капитал». Но для нормализации отчетности необходимо статью«Нераспределенная прибыль» уменьшить/увеличить на сумму изменения неденежныхстатей в результате корректировки. Это достигается посредством вводадополнительного коэффициента в Сток «дополнительные данные» — «изменение суммыстатей в результате переоценки» и последующим вводом формулы в блок«аналитические таблицы»:
«Нераспределенная прибыль» плюс/минус сумма изменения неденежныхстатей в результате корректировки.
•      Пересчет результатов с учетом инфляционной корректировки.
В — четвертых, корректировка статей вышеуказанным образом автоматическираспространяется на все периоды отчетности.
В — пятых, отсутствие корректирующих статей баланса по активу ипассиву или наличие заранее определенных корректирующих статей затрудняет решениезадачи инфляционной корректировки. В системе «Audit Expert» корректирующийстатьей выступает статья «Добавочный капитал». Согласно [53, с.75] для целей анализанеобходимо, чтобы баланс по активу и пассиву достигался регулированием статьи«Нераспределенная прибыль».
Следовательно, возможностью расширения функций систем для решениязадач анализа является предоставление выбора регулирующей статьи.
В — шестых, программы, например «Audit Expert», предоставляют возможностидля расширения информационной базы анализа. Так, в ней предусмотренавозможность загрузки не только форм 1 и 2 бухгалтерской отчетности, но и другойинформации, например остатков и оборотов счетов бухгалтерского учёта, включаяаналитические. В системе также предусмотрено создание форм ввода, поэтому в нееможно подгружать для анализа любую дополнительную финансовую информацию. Этивозможность полезна, если необходимо провести глубокий внутренний анализ деятельностипредприятия. Но необходимо отметить, что ввод дополнительной информации происходитне автоматизировано, а путем дописания пользователем в меню „Настройка /Дополнительные данные...“.
Учитывая необходимость полноты информации, а также то, что для проведенияоценки явно недостаточно форм отчетности №1 и №2, нам представляетсянеобходимым и важным расширение информационной базы средств финансового анализаза счет другой финансовой отчетности, а также данных оперативного иуправленческого учета. Кроме того, необходима функциональная возможностьавтоматизированного ввода всех этих данных.
В — седьмых, при подготовке итоговых отчетов в формате Word всегдавозникает проблема, связанная с обновлением данных при перерасчетах. Пользовательпри подготовке отчета может создавать табличные формы сложной конфигурации исвязывать с ними таблицы, используемые в программах. При этом при перерасчетахбудут автоматически обновляться данные в отчете, а также стандартные экспертныезаключения.
Наряду с этим, результирующие табличные данные из аналитическихсистем могут быть переданы для дальнейшего анализа в Excel, если такая необходимостьвозникнет. Это возможно потому, что реализован стандартный для Windows механизмдинамического обмена данными с другими приложениями (DDE).
Отметим, что наличие этого механизма обеспечивает программамвозможность выполнения команд, полученных от внешних приложений, и передачи иминформации по соответствующим запросам, что может быть полезно при созданиикомплексной системы анализа стоимости бизнеса.
Отметим также, что при существующем развитии систем финансовогоанализа не используются возможности вычислительной техники, позволяющиепроводить обработку информации в диалоговом режиме. Именно на данноепреимущество автоматизации аналитических расчетов указывала С.Б. Барнголыд,говоря, что «по мере повышения технической вооруженности управления… и…овладения аналитическими знаниями… все большую роль будет играть работаспециалистов с ЭВМ в диалоговом режиме» [16, с.189].
Несомненно, наличие данной функциональной возможности позволило быповысить эффективность принятия решений аналитиком в процессе анализафинансово-хозяйственной деятельности объекта анализа.
Продолжим исследование возможностей систем финансового анализа.Каждый функционирующий бизнес имеет возможность использования разных методовучета операций и списания долгов. Это приводит к неодинаковым значениям прибылии денежного потока. К тому же реальная стоимость части активов, например,материальных, может не учитываться при составлении балансов.
В связи с этим возникает необходимость в применении нормализующихкорректировок к отчетности. Основные направления корректировок финансовойдокументации [53]:
•    корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов ирасходов;
•    корректировка метода учета операций (например, учета запасов) илиметода начисления амортизации;
•    корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определениярыночной стоимости активов.
Фактически применение нормализующих корректировок к отчетности —это получение ретроспективного бухгалтерского баланса, в котором все балансовыепоказатели учитываются по их рыночной стоимости на дату анализа [53].
Решение задачи данными средствами возможно по следующим направлениям:
•    корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов ирасходов осуществляется, за счет открытости систем путем корректировки балансаи отчета о финансовых результатах;
•    поскольку в РФ наиболее распространен прямолинейный метод учетаамортизации, т.е. стоимость объекта равномерно распределяется в течение срокаего службы, то по данному разделу корректировка метода учета операций илиметода начисления амортизации не проводится;
•    корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определениярыночной стоимости активов.
Результаты исследования систем финансового анализа и возможностьих применения для решения задач анализа бизнеса отражены в таблице 2.
Отметим, что наиболее полно решению поставленных задач на этапе финансовогоанализа соответствует аналитическая система «Audit Expert».
Анализ бизнеса требует получения стандартизированных данных, отражающихреальное рыночное и экономическое положение предприятия. Поэтому используемуюбухгалтерскую отчетность компании необходимо привести к единому стандартуучета.
Поскольку российское законодательство не предоставляет стандартына составление такого рода финансовых документов, а российские инвесторы невыработали единого общепринятого стандарта приведения отчетности предприятиядля отражения его рыночного состояния, то возможным вариантом являетсяприведение отчетности к международным стандартам IAS или GAAP
Таблица 2. Реализация средствами финансового анализа задачподготовки финансовой отчетностиНазвание «Квантэкс» «Audit Expert» «ИНЭК: АФСП» АБФИ АЛЬТ-Финансы инфляционная корректировка - + - - - трансформация бухгалтерской отчетности - + + + - нормализация бухгалтерской отчетности - + - - - вычисление относительных показателей + + + + +
Основным принципом работы многих систем является преобразованиеисходной финансовой информации в аналитические таблицы, соответствующиетребованиям Международных Стандартов Бухгалтерского Учета (intemationAccounting Standards) и GAAP. В отличие от исходных данных, структура аналитическихтаблиц не зависит от законодательства или даты, на которую вводятся данные.Благодаря этому они удобны для анализа состояния предприятия и расчета финансовыхпоказателей.
Таким образом, существующие инструментальные средства обеспечиваютрешение задачи трансформации бухгалтерской отчетности к Международнымстандартам бухгалтерского учета.
Механизмы анализа ликвидности, безубыточности и рентабельности реализованыво многих системах финансового анализа. Для анализа финансового состоянияпредприятия используется механизмы анализа показателей и коэффициентов,вертикальный, горизонтальный и трендовый анализ пассивов и активованалитического баланса, показатели прибылей и убытков, эффективностидеятельности, платежеспособности, финансовой устойчивости.
Одним из главных достоинств существующих систем в связи с их открытостьюявляется возможность создания и реализации собственных методик финансовогоанализа с описанием алгоритмов расчета используемых в них показателей иформирования собственных комментариев. Следовательно, программы представляютсобой гибкий инструмент для решения задач в области анализа, диагностики имониторинга финансового состояния предприятия. Это позволяет пользователям, присоответствующей подготовке, решать разнообразные задачи с использованиеманалитических систем в области финансового анализа. Однако чаще пользователямнеобходимы законченные решения стоящих перед ними задач. Это в системахобеспечивают готовые методики.
Под методикой в инструментальных средствах [62, 63, 64, 65]понимается алгоритм решения определенной задачи финансового анализа с помощьюпрограммных средств. С методикой связывается следующая совокупность информации:
•    исходные данные (возможно дополнительные к формам № 1 и №2);
•    аналитические формы/таблицы (таблицы) с настроенной цветовой интерпретациейзначений;
•    созданные и сохраненные графики и диаграммы для каждой аналитическойтаблицы (готовые к включению в отчет);
•    краткие комментарии к аналитическим формам/таблицам, доступные дляредактирования пользователю и описывающие суть методики;
•    подробное описание применения методики в файлах помощи по единойструктуре для всех методик;
•    отчет по методике в редакторе отчетов.
В комментариях к таблицам и в файлах помощи приводятся следующиеданные:
•    характеристики пользователей методики;
•    задачи, решаемые с помощью данной методики;
•    теоретическое обоснование методики;
•    необходимая исходная и результирующая информация.
Следует отметить, что такие системы, как «АФСП» и «Audit Expert»,обеспечивают использование широкого перечня регламентированных методикфинансового анализа, рекомендованных различными государственными органами иавторитетными негосударственными финансовыми институтами. Это методики анализаГосударственных унитарных предприятий (ГУП) — Отчет по результатам аудита ФГУПи Отчет руководителя ГУП, методики комплексного анализа предприятий с долей г. Москвыи анализа стоимости чистых активов ОАО, методики ФСДН и ФСФО, методикивыявления признаков фиктивного или преднамеренного банкротства и анализакредитоспособности заемщика. В АБФИ регламентированные методики не реализованы,однако эта программа позволяет рассчитать стоимость чистых активов, показательвероятности банкротства, характеризующий финансовую устойчивость предприятия, атакже некоторые показатели методики ФСДН.
Особенностью программ финансового анализа является возможностьосуществления сравнения рассчитанных показателей с нормативами. Подобнаявозможность реализована в «АФСП» и «Audit Expert», причем в эти программы встроеныперечни рекомендуемых значений/диапазонов показателей. Значения или ихдиапазоны являются редактируемыми.
Безусловно, возможности систем финансового анализа позволяют вомногом использовать их при решении задач анализа стоимости бизнеса, в том числеснизить трудоемкость аналитической работы, освободив время для выработки аналитикомобъективных выводов о стоимости предприятия. Тем мне менее, нам представляется,что подобный уровень автоматизации не отвечает требованиям эффективногопроцесса анализа в нынешних условиях развития науки.
Учитывая, что многие задачи анализа, решаемые с помощью данных программныхсредств, приходится решать нестандартными подходами и не автоматизировано,основной недостаток видится нам, во – первых, в отсутствии специализированныхпрограммных продуктов анализа бизнеса и, во – вторых, в отсутствии научно –обоснованной концепции информационной базы анализа бизнеса, логическимпродолжением которой и являются профессионально – ориентированныеинструментальные средства.
Исследовав применение инструментальных средств в решении задач анализафинансово-хозяйственной деятельности при анализе бизнеса, перейдем к следующемуэтапу исследования – реализации методик в среде информационных технологий.
Задачей данного этапа является применение и расчет стоимостибизнеса методами, определенными на стадии составления плана анализа.
Источниками информации на данном этапе анализа являются: обработанная,систематизированная информация первого этапа анализа стоимости бизнеса ирезультаты анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Как указывалось в п. 1.2, использование информационных технологийв процессе анализа бизнеса позволяет решать локальные задачи. Это либо анализастоимости машин и оборудования, либо переоценка основных средств, либо анализастоимости зданий и сооружении, либо системы анализа финансово — хозяйственнойдеятельности.
Рассмотрим применение средств бизнес — планирования на этаперасчета стоимости бизнеса различными методами.
1.  Доходный подход ориентируется на прогнозы относительно будущихдоходов. В связи с этим, ретроспективный подход к доходным методам предприятияявляется недостаточным и поэтому необходимо получить прогнозы обобщающихпоказателей предприятия на среднесрочную перспективу. Особое значение имеютпрогнозы прибыли компаний.
При практическом осуществлении прогнозов финансовых показателейпредприятия часто используют экономико-статистические методы, причем процесспрогнозирования подразделяют на два этапа.
Первый этап – этап анализа. Это обобщение результатов наблюденийза изменениями выручки (прибыли) предприятия в течение определенного периода инахождение соответствующих причинных связей в виде статистических моделей. Наэтом этапе решаются две задачи:
•    анализ массивов исходной информации с целью отбора наиболеезначимых факторов, влияющих на изменение финансовых показателей предприятия;
•    установление вида зависимости между отобранными факторами иисследуемой величиной, определение параметров уравнения регрессии.
На втором этапе – этапе синтеза – найденные статистическиезависимости используются для определения ожидаемых значений прогнозируемойвеличины, т.е. решается непосредственно задача прогнозирования.
При прогнозировании также возможно использование методов экспертныхоценок и экономико-математического моделирования [79].
Показатели деятельности предприятия используются аналитиками длярасчета различного рода коэффициентов, которые были подробно рассмотрены ранее.В соответствии со значениями этих коэффициентов делается вывод оперспективности предприятия в будущем. Однако основное значение прогнозныедисконтированные финансовые показатели предприятия имеют для расчета „истинной“стоимости предприятия, которая сравнивается с его капитализацией для измеренияуровня потенциальной доходности операций с данными акциями.
Влияние внешних факторов на финансово-экономические показателипредприятия изучается на основе маркетинговых исследований с использованиемметодов экономико-математического моделирования. В частности, исследуютсяобъемы предполагаемого спроса и предложения, динамика мировых и внутренних ценна продукцию предприятия, ожидаемый характер конкуренции, определяетсяпотенциальная доля рынка продукции предприятия и т.д. Рассматриваетсяподверженность отрасли, в которой функционирует предприятие, цикличности,прогнозируются варианты изменения налогообложения, а также возможности принятияновых нормативных актов, влияющих на показатели предприятия.
Результаты маркетинговых исследований и анализ уже обозначившихсятрендов в развитии предприятия позволяют сделать достаточно обоснованныйпрогноз продаж предприятия на среднесрочную перспективу. Осуществив прогнозпродаж, аналитику достаточно просто спрогнозировать переменные затраты, текущиеактивы и текущие обязательства, которые, как свидетельствует зарубежный опытфинансового прогнозирования, прямо пропорциональны выручке.
Далее прогнозируют постоянные расходы исходя из наличия основныхфондов и прогнозов капитальных вложений. Прогнозируют величину амортизационныхотчислений, на основе планов получения долгосрочных кредитов рассчитываютпроценты за кредит и т.д. Результатом прогноза является динамический рядфинансовых показателей предприятия на среднесрочную перспективу, которыеявляются основой для определения „истинной“ стоимости предприятия.
Итогом расчета суммы дисконтированных финансовых показателей являетсяопределение чистой текущей стоимости предприятия, которая показывает экономическуювыгоду инвестора с учетом того, что инвестиции он осуществляет сегодня, адоходы будет получать в будущем.
Поскольку при любом прогнозе вероятность ошибки достаточно велика,при учете рисков бизнеса в доходном подходе используют либо метод сценариев,либо метод корректировки ставки дисконта. Использование метода сценариевпредполагает три вида прогнозов: пессимистический, оптимистический и наиболеереалистический сценарий [20].
Под оптимистическим сценарием понимается анализ финансовых показателейпредприятия при его функционировании в наиболее благоприятных условиях, то естьпредположение о том, что все факторы риска, влияющие на бизнес, проявятся вминимальной степени и обусловят максимально возможные варианты прогнозируемыхденежных потоков (ДПt опт).
При пессимистическом сценарии предполагаются наихудшие условияразвития компании, считается, что все факторы риска, влияющие на бизнес,проявятся в максимальной степени и обусловят минимально возможные вариантыпрогнозируемых денежных потоков (ДПt пес).
Реалистический сценарий предполагает учет наиболее вероятных условий,при которых факторы риска приведут к получению в будущие периоды (t) денежныхпотоков (ДПt НВ).
Далее рассчитывается скорректированная с учетом рисков бизнесавеличина прогнозируемого денежного потока (ДПt), опираясь на известноев математической статистике «правило шести сигм»:
(ДПt) = (ДПt пес +4 ДПt НВ+ ДПtопт)/6           (3.2.).
Проведенное исследование показало, что аналитические системы позволяютреализовать только сценарии развития предприятия. В системе «Project Expert»реализована функция «What-If анализ», которая может применяться в следующихслучаях:
•        В качестве базового варианта выбирается какой-либосуществующий проект. После этого создается необходимое количество копий, длякаждой из которых описываются варьируемые параметры и диапазон их изменений.
•        Можно сравнивать показатели разных проектов. Необходимотолько, чтобы они имели одинаковую длительность и валюты.
В обоих случаях What-If анализ выполняет расчет показателейэффективности и отображает результаты сравнительного анализа на графиках и вотчетах.
Таким образом, варьируя параметрами и диапазонами их изменений,аналитические системы не только позволяют создавать три вида прогнозов, но ипрогнозировать те или иные результаты управленческих решений в зависимости отразличных параметров.
Однако аналитические системы не реализуют функцию расчета скорректированнойс учетом рисков бизнеса величины прогнозируемого денежного потока (ДПt).Анализируя все ожидаемые показатели, составляющие в формуле денежного потока (ДПt)суммарную прогнозную величину в будущем периоде t, необходимо так же по методусценариев корректировать на вероятность проявления в будущем именно данногозначения соответствующего показателя. По нашему мнению эту задачу не всостоянии решить существующие системы в рамках современных информационныхтехнологий, потому что, с одной стороны, данная проблема не проработана даннойпроблемы теоретически, а с другой, в системах отсутствует необходимаяинформация. Кроме того, поскольку вероятность оценивается субъективно,экспертно, возникает необходимость объективизации оценок ожидаемых показателей.
Эффективным решением данной проблемы может быть разработка аналитическойсистемы удовлетворяющей требованиям профессиональных аналитиков. Такая системапредставляет собой совокупность методов анализа бизнеса и математическихметодов для решения поставленных задач на основе единой информационной базы аналитическойдеятельности.
По вопросу продолжительности периода прогнозирования успециалистов нет единой точки зрения. Одни считают оптимальным срок в десятьлет, другие — в пять. Некоторые полагают, что целесообразно прогнозироватьфинансовые результаты на три, максимум четыре года [55], на следующие четырегода делать предположения о темпах роста финансовых результатов, а после восьмилет предположить стабильный темп роста финансовых результатов.
Следует отметить, что инструменты бизнес — планирования решают этузадачу, позволяя определить срок прогноза до ста лет.
Но при любой продолжительности прогнозного периода предстоящийсрок деятельности предприятия делится на два периода: прогнозный (когда составляетсядетальный погодовой прогноз финансовых результатов) и постпрогнозный (когдатемпы роста финансовых результатов предприятия постоянны), что предусмотренопрограммными системами. При определении продолжительности прогнозируемогопериода принимается во внимание цикличность функционирования предприятия истепень вариации его финансовых показателей в прошлом.
Однако, инструментальные средства бизнес — планирования предусматриваютвозможность применения лишь некоторых методов анализа бизнеса. Различныесистемы реализуют различное количество методик. Например, программный продукт«Альт-Инвест», позволяет рассчитать стоимость бизнеса для постпрогнозногопериода только методом чистой прибыли, соответствующим затратному подходу.Система «ИНЭК-Инвестор» для решения данной задачи применяет модель Гордона, асистема «Project Expert» кроме этого, позволяет использовать методликвидационной стоимости и стоимости чистых активов (затратный подход), методыэкспертной оценки и предполагаемой продажи.
Из методов доходного подхода к анализу бизнеса, отмечалось, самымпопулярным является метод дисконтирования денежных потоков.
Согласно [20], что стоимость компании при данном подходе равна;
•    При расчете по моделям оценки капитальных активов икумулятивного построения для денежного потока для собственного капитала;
СК* = Ц= />/(1+i)+Цост                             (1.6),где
где Цост — остаточная стоимость бизнеса впостпрогозный период.
•    При расчете модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC)для бездолгового денежного потока:

СК* = Ц= />/(1+i)-ЗК+Цост                       (1.7)
Сопоставляя чистый доход предприятия с помощью этапа анализа финансово- хозяйственной деятельности предприятия с внешними экономическими данными,прогнозируется чистый денежный поток и дисконтируется с использованиемвыбранной аналитиком ставки дисконта.
Метод дисконтирования денежных потоков реализован в уже рассмотренныхтрех системах: «ИНЭК-Инвестор», «Альт-Инвест» и «Project Expert».
Первый этап проведения метода дисконтированных денежных потоковпредусматривает выбор модели денежного потока. В программах «ИНЭК- Инвестор» и«Project Expert» используется модель, рассчитывающая денежный поток длясобственного капитала, так называемый, «полный денежный поток». В такомденежном потоке учитывается сколько и на каких условиях для финансированияинвестиционного процесса будет привлекаться как собственных, так и заемныхсредств.
Ставка дисконтирования в системах рассчитывается по моделям анализакапитальных активов и кумулятивного построения. Однако, система «ИНЭК-Аналитик»позволяет в качестве ставки дисконтирования использовать рентабельностьсобственного капитала, а система «Project Expert» модель средневзвешеннойстоимости капитала (WACC) для бездолгового денежного потока. При этом системапроизводит расчет как полного денежного потока с использованием ставкидисконтирования по моделям анализа капитальных активов и кумулятивногопостроения, так и бездолгового денежного потока с использованием модели средневзвешеннойстоимости капитала.
Расчет окончательной остаточной стоимости предприятия, прииспользовании бездолгового денежного потока в системе происходит путемвычитания долгосрочной задолженности из рассчитанной стоимости бизнеса.
Заметим, что использование WACC с расчетом бездолгового денежногопотока в аналитических системах практически не используется. Следует подчеркнуть,что реализованная в программных продуктах возможность выполнять расчеты сучетом изменения цен и привязки курсовых соотношений разных валют позволяетрассчитывать денежный поток в сопоставимых ценах, то есть откорректироватьденежные потоки с учетом инфляции. Это позволяет при дисконтированиииспользовать не номинальную, а реальную ставку дисконтирования.
В аналитических системах возникает проблема с их определением ирасчетами. В частности отсутствует возможность выбрать способ расчета коэффициентаβ в зависимости от способов выявления наблюдаемых в экономике«премий за риск» в виде увеличения доходности инвестиций по сравнению сдоходностью государственных ценных бумаг.
Еще одним недостатком существующих аналитических систем являетсяневозможность применения никаких других методов доходного подхода, кроме методадисконтированных денежных потоков. Как следует из п. 1.1, к доходному подходуотносится также метод капитализации доходов и дивидендов. К тому же, закрытостьотдельных систем не позволяет настроить этот метод самостоятельно.
Для предоставления пользователю большей гибкости при решении задачанализа бизнеса доходным подходом в аналитических системах должны бытьпредставлены все методы этого подхода. При этом использование метода капитализацииприбыли позволит пользователю, например, провести экспресс-оценку стоимостибизнеса в короткие сроки, с допущением, что бизнес приносит постоянный доход Асрза фиксированный срок. Это может быть аренда автомобилей или недвижимости.Причем после использования объекты могут быть проданы.
Предлагается реализовать в программах следующие методы:
•    модель Инвуда:

/>                 (1.8), где
 
n — срок;
i — сумма норм ставоктекущего дохода и накопления средств для возврата капитала(путем перепродажибизнеса);
1/Sn — фактор фонда возмещения />
•    модель Хоскальда:
/>                (1.9.), где
R — безрисковая норма текущегодохода;
1/Sn — фактор фонда возмещения />.
•    модель Ринга
/>              (1.10)
 
D — будущая стоимость каждоговложенного рубля.
Основное преимущество предлагаемых для реализации моделей состоитв том, что при экспресс-оценке предприятия, с использованием информации о можнобудет давать обоснованную оценку рыночной стоимости бизнеса.
Однако каждая модель, имеет достаточное множество ограничений прииспользовании, например: по сроку проекта по требованиям к доходу с рубля, понорме дохода и т.д., что влияет на формирование бизнес-планов. Очевидно, чтовсе эти данные с учетом ограничений должны быть в комплексной информационнойсистеме анализа бизнеса.
Обобщая вышесказанное, можно сказать, что основой решения функциональныхпроблем специализированных средств анализа бизнеса должно стать создание единойинформационной базы. Проведенное исследование и работа с разработчиками ПОпоказывает, что расширение существующий информационной базы программных средствупирается в определенные рамки, перешагнуть которые не представляетсявозможным.
Поэтому первым шагом в направлении автоматизации анализа бизнесадолжно стать научное обоснование и теоретическая разработка создания информационнойбазы.
Использование сравнительного подхода в анализе бизнеса основанногона ретроспективной информации предполагает, что наиболее вероятная цена продажикомпании может быть равна цене продажи аналогичного предприятия.
Наличие в системе «Project Expert» ценовых мультипликаторовпозволяет применить их для анализа стоимости бизнеса сравнительным подходом.
Определение стоимости компании при сравнительном подходе основанона умножении значения ценового мультипликатора на финансовую базу объекта оценкис последующей корректировкой. При этом учитывается такая информация каквеличина пакетов акций (контрольного или миноритарного), использованных приопределении значения мультипликатора, скидки за недостаточную ликвидность акцийкомпании по сравнению с акциями, которые использовались для определениязначений мультипликатора.
Ценовой мультипликатор – коэффициент показывающий соотношениемежду рыночной ценой компании и результатом ее производственно — финансовойдеятельности (финансовой базой). Конкретный ценовой мультипликатор может бытьполучен:
•    путем самостоятельного расчета экспертом на основе данных о рыночнойстоимости акций и показателях деятельности сопоставимых компаний(компаний-аналогов);
•    путем использования публикуемых данных о величине мультипликаторадля компаний-аналогов, отрасли и т.п.
Финансовая база в системе «Project Expert» — это числовые данные,отражающие результаты деятельности компании (прибыль, денежный поток, дивидендныевыплаты, выручка от реализации, стоимость активов, количество клиентов и т.д.).Она характеризуется набором данных, которые используются при расчете ипериодом, за который эти данные берутся.
Существенным является то, что значение ценового мультипликатора можетбыть рассчитано как на основе рыночных цен, на акции в составе миноритарного(неконтрольного) пакета акций, так и на основе цен, на акции в составеконтрольного пакета акций.
Сравнительный подход позволяет использовать множество возможныхвариантов мультипликаторов, которые дают множество вариантов стоимостикомпании. Для определения единой итоговой величины стоимости компаниинеобходимо учитывать значимость конкретного мультипликатора. Каждыймультипликатор имеет свою оптимальную сферу применения в зависимости от сферыдеятельности компании, ее размера, целей оценки и т.п. Поэтому для определенияитоговой стоимости необходимо произвести взвешивание данных стоимости,полученных с помощью отдельных мультипликаторов, с учетом их веса.
В качестве стандартных в программных средствах возможноиспользование следующих мультипликаторов:
•    P/S — отношение рыночной стоимости компании к выручке отреализации за предшествующий год;
•    P/CF — отношение рыночной стоимости компании к величине денежногопотока от операционной деятельности за предшествующий год;
•    P/BTCF — отношение рыночной стоимости компании к величине денежногопотока от операционной деятельности за предшествующий год, без учета выплатыналогов;
•    P/EBITDA — отношение рыночной стоимости компании к прибыли довыплаты процентов, налогов и начисления амортизации за предшествующий год, безучета непериодических расходов и доходов;
•    P/EBITD — отношение рыночной стоимости компании к прибыли довыплаты процентов, налогов и начисления амортизации за предшествующий год;
•    P/EBIT — отношение рыночной стоимости компании к прибыли до выплатыпроцентов и налогов за предшествующий год;
•    Р/ЕВТ — отношение рыночной стоимости компании к прибыли до выплатыналогов за предшествующий год;
•    Р/Е — отношение рыночной стоимости компании к чистой прибыли запредшествующий год;
•    P/BV — отношение рыночной стоимости компании к балансовой стоимостиее собственного капитала на конец текущего периода;
•    P/D — отношение рыночной стоимости компании к сумме выплаченныхдивидендов за предшествующий год.
Открытость систем позволяет вносить корректировки обеспечивающиесопоставимость и обоснованность стоимости предприятия. В аналитических системахмультипликаторы объединяются в две группы: стандартные мультипликаторы(алгоритм их расчета не может быть изменен пользователем) и дополнительные(пользовательские) мультипликаторы.
Однако при огромный выбор мультипликаторов в системах, при ограниченномиспользовании каждого, порождает множество вопросов у пользователей, ответа накоторые в справочнике нет. Поэтому в аналитических системах необходимадоработка справочного блока.
Кроме ценовых мультипликаторов, в сравнительном подходе можно использоватьвозможности систем финансового анализа.
Это, в первую очередь, определение сопоставимости компаний- аналогов,определение рейтинга оцениваемой компании в общем количестве аналогов, во — вторых,возможность ранжирования предприятий. За счет встроенной функции ранжированияпредприятий аналитические системы позволяют применить метод капитала и методсделок. И хотя система «ИНЭК-Аналитик» позволяет сравнивать два предприятия поспискам показателей бухгалтерской отчетности, только приложение «AuditIntegrator» системы «Audit Expert» позволяет ранжировать до 15 предприятий,причем не по показателям, рассчитанным в системе, а по произвольным критериям,формируемым аналитиком.
Однако следует отметить, что даже при наличии интеграции между программамифинансового анализа и бизнес — планирования при обработке информациипредприятий, расчете коэффициентов, сравнении результатов, возникают трудностифункционального характера. Это связано с необходимостью автоматизированноговвода дополнительных данных, обработкой отчетности многих предприятий,представлением различных подходов к анализу бизнеса в одной системе,невозможностью учесть все поправки,. Следует подчеркнуть, что предметнаяобласть анализа бизнеса в сфере информационных технологий видится болееширокой, чем она представлена в современном ПО АС финансового анализа и бизнес- планирования.
Таким образом, использование сравнительного подхода при автоматизированномрешении задач анализа и бизнеса приводит к необходимости создания аналитическойсистемы, включающей создание мультипликаторов, ранжирование, работу с большимколичеством исходных данных и наличие справочной системы. Кроме того,возможность автоматизированного поиска и ввода среднеотраслевых коэффициентовпозволит снизить трудоемкость, улучшить качество работы.
Затратный подход рассматривает стоимость восстановления или замещенияактивов, что является самым трудоемким при анализе стоимости бизнеса.
Однако, применяя специализированные программные средства в затратномподходе можно повысить результативность и достоверность оценки бизнеса.
Основной задачей анализа бизнеса затратным подходом являетсяопределение рыночной стоимости активов оцениваемого предприятия. Как отмечалосьвыше, для решения данной задачи можно использовать метод оценки чистых активови метод ликвидационной стоимости.
Применение метода чистых активов в затратном подходе возможно согласноприказу МФ РФ № 71 «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерныхобществ». Этот метод реализован во многих аналитических информационныхсистемах.
Все методы затратного подхода предполагают оценку активов ипассивов, используя данные не отраженные в статьях баланса. Поэтому имеющиесяпрограммные средства финансового анализа не способны решить задачу анализабизнеса затратным подходом. Для этого следует дополнительно применить системы анализаосновных средств, реализованные программами для анализа недвижимости ипрограммами для анализа машин, оборудования, транспортных средств.
С точки зрения функционального содержания все программные разработки,применяемые в российской практике анализа недвижимости, можно классифицироватьследующим образом:
•    электронные варианты нормативных баз и других источников информации;
•    сметные программы;
•    специализированные „открытые“ программы для анализанедвижимости;
•    специализированные „закрытые“ программы для анализанедвижимости;
•    базы данных для хранения и обработки рыночной информации;
•    информационно-аналитические системы;
•    геоинформационные системы;
•    системы для массовой оценки недвижимости.
Электронные варианты нормативных баз и других источников информации,как правило, являются вспомогательными инструментами работы оценщиков. Внастоящее время получили распространение электронные версии нормативных баз поценообразованию, данные по индексам удорожания строительной продукции. С точкизрения практикующего аналитика подобные электронные справочники удобны приприменении их совместно со специализированными открытыми программами для анализанедвижимости, а также когда нет доступа к источникам на бумажных носителях.
Анализ ситуации на рынке программных продуктов позволяет сделатьвывод о том, что на текущий момент на российском рынке недвижимости существуюттолько две профессиональные информационные системы, предназначенные для целейанализа рынка и оценки недвижимости. Первая система «КИнАС РГР» разработана в РоссийскойГильдии Риэлторов (Г.М. Стерник) и предназначена для анализа и оценки жилойнедвижимости. Вторая, система ValMaster Property Market Databank разработана вСанкт-Петербургском Исследовательском центре оценки активов (Е.И. Тарасевич) ипредназначена для анализа и оценки коммерческой недвижимости.
Приведенные выше типы программных продуктов обеспечивают, по сути,решение отдельных задач при анализе недвижимости. Полное же решение можнообеспечить либо совместным применением различных программных продуктов, либоприменением информационных систем, комплексно решающих большинство задач анализанедвижимости. Проведенное исследование показало, что в настоящее время нароссийском рынке имеется только один программный продукт, комплексно решающийзадачи и обеспечивающий все основные составляющие информационной поддержкипринятия решений на рынке недвижимости.
Это информационная система ValMaster Technology, разработаннаяСанкт-Петербургским исследовательским центром оценки активов. Она состоит изотдельных программных модулей, которые могут работать как автономно, так и вкомплексе, при этом набор модулей для конкретного пользователя определяетсяспектром его профессиональных задач. Максимальная комплектация предназначенадля информационной поддержки решений по управлению недвижимого имущества науровне города (городская администрация или управляющая компания). При этом,принимающий решение имеет возможность анализировать отдельно и совместно какрыночные, так и учетно-технические характеристики определенных типовнедвижимости или отдельных объектов.
В состав ValMaster Technology входят следующие модули:
•    ValMaster — средство автоматизации расчетов, выполняемых при анализестоимости недвижимости)
•    ValMaster Property Market Databank (PMD) — информационно-аналитическая система для мониторинга рынка недвижимости и статистическойобработки рыночной информации.
•    ValMaster BTI — средство автоматизации технической инвентаризациина уровне район-город.
•    ValMaster Neuron (N) — средство ценового моделирования рынка недвижимостис применением технологии нейронных сетей.
•    ValMaster City Stock (CS) и ValMaster Rent Manager (RM) — соответственно средства для создания реестра недвижимости и учета действующихдоговоров аренды.
Методика, использованная в программном комплексе ValMaster,построена на реализации одного из возможных подходов к определению стоимостивосстановления или замещения при анализе объектов недвижимости затратнымметодом.
Областью непосредственного применения методики является оценка зданийи сооружений, возведенных по типовым проектам, разработанным в период до первойполовины 80-х годов (стоимость восстановления), а также зданий устаревшихконструктивных решений и исторической постройки конца XIX — начала XX века(стоимость замещения). Естественным ограничением области применения являютсяздания и сооружения, построенные в период начиная с конца 80-х годов сприменением современных конструкций, таких как стен в виде облегченныхмногослойных эффективных конструкций, покрытий из пространственных структурныхэлементов и т.п.
При затратном подходе к решению задач оценки недвижимости кроме вышеперечисленных,можно использовать метод оценки на основе сметы.
Исследование программного обеспечения в области сметных программпоказало, что в настоящее время наблюдается наличие большого числа профессиональныхсистем с близким и практически исчерпывающим информационным наполнением.
В этих условиях при выборе программ следует обращать внимание наканалы и методы продвижения программных продуктов, на заявляемые функциональныевозможности, удобство пользования, уровень сервиса, территориальное и отраслевоепозиционирование программ.
К наиболее популярным и активно продвигаемым на рынке оценки сметнымпрограммам можно отнести программы «КО-ИНВЕСТ», «Смета — Багира», «Барс» и др.
Однако следует отметить, что сметные программы базируются либо наединичных расценках, либо на агрегированных расценках стоимости недвижимости.Это предполагает, с одной стороны, высокой точности результата и, с другойстороны, необходимость достаточно полного определения объемовстроительно-монтажных работ.
Известно, что определение объемов строительно-монтажных работпутем выполнения обмерных работ, является достаточно трудоемким процессом,стоимость которого в совокупности со сметным расчетом может быть сопоставима состоимостью работ по оценке недвижимости. Более того, точность, получаемая присметном расчете, является избыточной для целей анализа рыночной стоимостинедвижимости.
Существенным является также то, что применение сметных программтребует достаточно высокой квалификации пользователя в области сметногоценообразования.
Специализированные „открытые“ программы для анализанедвижимости, в отличие от вышерассмотренных, разрабатывались специально дляприменения в области анализа недвижимости. Наиболее известной в данном классепродуктов является программа «АрРго», разработанная в СПбГТУ.
Изначально такие программы являлись, по сути, электронными таблицами,сформированными в виде шаблонов для автоматизации специфических расчетов,имеющих место при анализе недвижимости. Пользователю необходимо было вводитьисходные данные для расчета, которые он должен был получать из разнообразныхсправочников, технической и бухгалтерской документации или других источников.Последующее развитие такие программы получили за счет интегрирования в нихнекоторых данных нормативного или другого характера, доступ к которымосуществляется в автоматическом режиме.
Как правило, специализированные «открытые» программы предназначеныдля автоматизации затратного или доходного подходов. Результаты расчетовоформляются в виде фрагментов стандартного отчета об анализе.
Специализированные «закрытые» программы для анализа недвижимостипредставляют собой совокупность алгоритмов автоматизации всех основныхрасчетных методов так и содержат в закрытом виде разнообразные нормативные базыданных, динамически связанные с расчетными алгоритмами. Типичным представителемпрограммных продуктов данного класса являются блоки затратного и доходногометодов ValMaster, разработанные в Санкт-Петербургском Исследовательском центреоценки активов.
Базы данных для хранения и обработки рыночной информации впрактике анализа недвижимости к настоящему времени имеют достаточно локальноеприменение. Данный факт можно объяснить высокой стоимостью разработкипрофессиональной специализированной базы данных, что существенно затеняетважность сравнительного подхода при анализе недвижимости, соответственно нестимулируя аналитиков вести кропотливую работу по информационному обеспечениюсвоего бизнеса.
Следует заметить, что под термином «локальность применения» вданном контексте понимается применение, обеспечивающее решение задач, как правило,не связанных с анализом недвижимости. Абсолютное большинство таких задачотносится к смежной области деятельности на рынке недвижимости, связанной синформационной поддержкой риэлтерского бизнеса.
Принципиальное отличие решаемых задач в двух смежных отраслях деятельностина рынке недвижимости обуславливает и отличие задач, которые должны решатьинформационные технологии.
В риэлтерском бизнесе информационные технологии призваны решать,прежде всего, задачи экспозиции объектов недвижимости, а также учета и контроляпрохождения сделок. Практически в каждой риэлтерской организации используютсяпрограммы, позволяющие вести картотеки объектов, отражающие текущуюдеятельность бизнеса. Как правило, подобные базы данных не предусматриваютвозможности вести постоянно пополняющийся архив данных, не содержатинструментов для статистической обработки данных, не позволяют интегрироватьсяс алгоритмами, реализующими метод сравнения продаж. В соответствии свышеизложенным, есть основания утверждать, что многочисленные базы данных риэлтерскихорганизаций нельзя относить к информационным технологиям, которые непосредственнопредназначены для решения задач анализа недвижимости.
В настоящее время, почти все разработчики сметных программ предпринимаютактивные усилия по интеграции своих программ («Ресурсная смета», «АвеРС»,«Сметчик-строитель», «Багира», «Эксперт-Смета») в единую технологическуюцепочку, в основном «вниз по потоку», с системами учета движения материалов ибухгалтерским ПО, а также с программами построения графиков выполнения работ.
Только две команды разработчиков — компании «ЭPTHsoft» (ПО АВеРС)и НТЦ «Гектор» (ПО „Сметчик-строитель“) — заявили о проработке задачиинтеграции сметных программ «вверх но потоку» с системами строительных САПР.Это, по-видимому, свидетельствует о сложности проблемы, уровне техническогориска и востребованности данных модулей в современных российских условиях.
Разработчики сметных программ постоянно улучшают потребительскиесвойства систем. Так, например, в системе „Ресурсная смета“ реализованафункция контроля представленных смет с формированием протокола расхождений идиалоговым режимом устранения расхождений, что облегчает проведение операций попроверке сметной документации подрядчиков.
Таким образом, данные программные продукты становятся привлекательнымине только для подрядчиков, но и для организаций-заказчиков.
Однако, у программ такого класса много мелких недостатков: сложныйинтерфейс пользователя, загромождение экрана вспомогательными элементами изображения,сложные процедуры настройки, невнимание к вопросам эргономики и дизайна.
Таким образом, в сегменте сметных программ происходит эволюция в сторонубольшей комплексности и функциональной полноты за счет их объединения спрограммами по учету материалов, по учету складских и бухгалтерских операций.Одновременно расширяются возможности настройки программ под конкретныетребования и задачи пользователей.
Различные цели анализа предприятий определяют применение различныхметодов и моделей анализа, которые предполагают использование различнойинформационных базы, информационного обеспечения, что представляет собой явноепротиворечие, потому что различные цели и методы анализа предполагают сбор иобработку многообразной информации не только по времени, но и по своей природе.
Как было выявлено в п.1.1., исходные данные для различных подходовпри анализе бизнеса имеют области пересечения, что дает возможность использованияопределенных информационных элементов в нескольких методах.
Это приобретает особое значение при разработке программного обеспечения,проектирования баз данных, создания автоматизированных систем управленияпроцессом анализа.
Исследование научных работ и публикаций последних лет, позволяетутверждать что, несмотря на актуальность информационной поддержки анализабизнеса и необходимость ее инструментального обеспечения, в научной литературеи периодических изданиях вопросы разработки и использования информационныхтехнологий при анализе стоимости бизнеса поднимаются достаточно редко.
Однако, изучение научной литературы, касающейся вопросов автоматизацииуправления хозяйственной деятельностью и управления бизнесом позволяетутверждать, что в настоящий момент отсутствуют инструментальные средствакомплексной оценки предприятий. В последнее время интенсивное развитие получиларазработка информационных систем связанных с автоматизацией бухгалтерского,анализа финансового состояния учета деятельности предприятий и др.
Однако в тени оказалась разработка инструментальных средств и систем,профессионально ориентированных на оценочную деятельность. Поскольку рыночнаяэкономика отличается большим динамизмом развития событий и оказывает влияние напринимаемые аналитиками решения, данное положение сказывается на обоснованностипринимаемых решений, качестве процесса анализа и определении итоговой стоимостипредприятий.
Нам видится несколько причин, определивших такое положение.
Во — первых, само появление нового направления — анализ бизнесавлечет за собой решение принципиально других, проблем и задач, таких каксоздание соответствующей инфраструктуры анализа, то есть профессиональныхинститутов, обществ, объединений и т.д. Важным вопросом методологии аналитическойдеятельности является систематика аналитической деятельности, выработкаметодических рекомендаций по российским стандартам анализа, проблемам нормативно- правового регулирования, семантики определений и понятий, классификацииобъектов анализа, особенностям анализа бизнеса в условиях российской экономикии многое другое. Этим проблемам посвящены многие работы [20, 67, 68, 76, 80].
Во — вторых, сложность и многофакторность процесса анализа,использование аналитиками различной информационной базы в методах анализа, атакже возможность применения различных инструментальных средств из смежныхобластей — программных средств финансового анализа и бизнес — планированияобусловило отсутствие разработок программного обеспечения при анализе бизнеса.
В — третьих, субъективность выбора многих информационных элементови выводов аналитиков, атак же экспертные пути нахождения информационныхэлементов затрудняют структуризацию и, следовательно, автоматизацию процесса анализа.
Это подтверждают и исследования автора в области разработки программногообеспечения, и опросы профессиональных аналитиков и публикации некоторыхавторов [76, 60, 72, 83].
Несомненно, программные продукты по экономическому анализу, бизнес- планированию и анализу основных фондов позволяют облегчить и ускорить процессанализа, снизить трудоемкость аналитической работы, освободив место дляпроведения других не менее важных работ и получению обоснованных выводов.Однако подобный уровень автоматизации аналитической деятельности не отвечаеттребованиям эффективного процесса анализа и получению соответствующих решений.Прежде всего, это касается вопросов нормативного, правового и информационногообеспечения аналитической деятельности с последующей выработкой рекомендаций поих использованию на практике.
Но по мере решения данных проблем, возникновения инфраструктуры,появления единой информационной базы, росте общей информационной культуры аналитиковна первое место будет выходить использование профессионально ориентированныхпрограммных продуктов и информационных систем.
Вместе с тем, внедрение информационных технологий в практику анализастоимости бизнеса требует разработки новых теоретических подходов и обоснованиюпроектных решений по созданию профессионально ориентированных программныхпродуктов, создания целостной научно — обоснованной концепции моделирования анализабизнеса при проектировании программного обеспечения автоматизированных систем спозиций современных информационных технологий. Поэтому исследование анализа спозиций современных информационных технологий приобретает особую актуальностьдля решения научных проблем создания теоретического и методического аппарата,атак же выработки практических рекомендаций по проектированиюавтоматизированных систем анализа стоимости бизнеса.
Представляется, что именно отсутствие в настоящий момент методическихразработок построения современных баз данных и программного обеспечения вобласти анализа бизнеса, является основной причиной отсутствия рынкаинформационных технологий данного направления. Недостаточная степеньразработанности самой постановки задачи реализации анализа бизнеса в среде современныхинформационных технологий, становится тормозом в развитии не толькоинформационных технологий при анализе бизнеса и их применения, но и оказываютнегативное влияние на развитие самого анализа бизнеса как направления.

Выводы
1. Исследование методической базы анализа стоимости бизнеса,проводимое на основе затратного, сравнительного и доходного подходов, выявило вметодах анализа, с одной стороны, наличие формализованного математического аппарата,с другой стороны, субъективные (профессиональные) суждения аналитиков.
Однако, проанализировав методы анализа бизнеса, нами выявлена интеграцияинформационных элементов строго формализуемых математических методов синформацией, используемой методами экспертных оценок в эмпирических выводах иумозаключениях экспертов.
Таким образом, можно сделать вывод об использовании информационныхсистем для решения задач анализа бизнеса.
2. Анализ информационной базы стоимостной оценки бизнеса позволилсделать вывод о наличии совокупности информационных элементов, единых дляразличных подходов, что предопределило создание интегрированной базы данных длясистемы комплексного анализа стоимости бизнеса.
3. Исследование методологии аналитической деятельности выявило типовойтехнологический процесс, общий для всех подходов к анализу стоимости бизнеса ипозволило выделить элементные технологии, покрывающие отдельные этапы этогопроцесса.
4. Проведенное исследование современных аналитических систем путем ихклассификации по ряду признаков позволило сделать вывод о возможности классификациианалитических систем, используемых при анализе стоимости бизнеса, потехнологическому признаку инструментальные средства, средства разработкибизнес-планов, специализированные программные средства анализа отдельных видовактивов.
5. Проведенный анализ показал, что существующие аналитические системырешают лишь локальные задачи при анализе стоимости бизнеса, их информационнаябаза не предназначена для решения всего комплекса задач оценочной деятельностии достигнутый ими уровень автоматизации не отвечает требованиям эффективностипроцесса анализа.
Таким образом, возникает необходимость построения системы комплексногоанализа стоимости бизнеса, основанной на концептуальной модели информационнойбазы, удовлетворяющей информационным потребностям всего методическогоразнообразия аналитической деятельности.

2.       Концептуальная модель интегрированной информационной базысистемы анализа бизнеса
 
2.1     Модель информационной интеграции современной методическойбазы анализа бизнеса
Одной из важнейших проблем информационного обеспечения методологиианалитической деятельности и компьютерной реализации методик анализа бизнеса,обеспечивающих работу математического инструментария в методах анализа,рассмотренного в первой главе настоящей работы, является проектированиеинформационной базы.
Сдерживающим фактором применения математического инструментария анализабизнеса в среде информационных технологий является отсутствие методикпроектирования информационной базы, обеспечивающей потребности всегоразнообразия экономико-математических методов анализа бизнеса, используемых впрактике аналитической деятельности.
Поэтому в настоящем исследовании предлагается методика созданияконцептуальной модели базы данных для реализации анализа бизнеса в среде информационныхтехнологий.
Концептуальной моделью предметной области называют описание предметнойобласти без ориентации на используемые в дальнейшем программные и техническиесредства [13, с. 136].
Рассматриваемая предметная область представляет собой частьреального мира, подлежащая изучению с целью организации процесса анализа иуправления им и, в итоге, автоматизации.
Целью концептуального проектирования процесса анализа бизнесаявляется моделирование предметной области в виде системы описаний, которые относительнолегко могут быть отображены в любую структуру баз данных.
Основными этапами концептуального моделирования анализа бизнеса являются;
•    обследование предметной области, изучение ее информационнойструктуры;
•    выявление всех фрагментов, каждый из которых характеризуетсяпользовательским представлением, информационными объектами и связями междуними, процессами над информационными объектами;
•    моделирование и интеграция всех представлений.
Для построения концептуальной модели информационной базы анализабизнеса необходимо провести анализ информационных потоков в системе анализа вцелях установления связей между элементами данных, их группировки в наборывходных, промежуточных и выходных элементов данных, исключения избыточныхсвязей и элементов данных.
Исходными данными для анализа информационных потоков в управляемойсистеме являются данные о парных взаимосвязях, или отношениях, между наборамиинформационных элементов.
Таким образом, целью концептуального проектирования анализабизнеса является создание модели предметной области для обеспечения информационныхпотребностей всего многообразия методов анализа.
Вопросам проектирования информационной базы на этом уровне уделяетсябольшое внимание. Тем не менее, существующие научные изыскания в областиконцептуального моделирования информационной базы анализа бизнеса позволяютговорить о недостаточной проработке данного вопроса.
Разнообразие имеющейся информации о строении и функционированиисистемы, связность информации вызывают основные трудности в информационноммоделировании.
В информационном моделировании применяются разнообразные подходы иметоды [31, с. 27], из которых наиболее значимыми и распространенными впоследнее время являются:
•    подход на основе бинарных связей;
•    подход на основе интерпретированной предикатной логики;
•    подход на основе модели «сущность-связь».
Проведенное исследование предметной области позволило определитьнабор критериев, характерных для моделирования системы анализа бизнеса:
•    точность определения данных.
•    наглядность и простота модели;
•    адекватность модели моделируемому объекту, т.е. соответствие структурныхсредств модели основным типам структур, характерным для предметной области;
•    адаптируемость к изменениям внешней среды и нужд пользователя,гибкость;
•    независимость данных от программ пользователя.
На основании вышеизложенных критериев выбора модели информационнойбазы анализа бизнеса нам представляется целесообразным вывод о применениимодели «сущность-связь» (ER — модель). Свойства, присущие данной модели,удовлетворяют требованиям построения концептуальной схемы исследуемойпредметной области.
Нотация ERD была впервые введена П. Ченом и получила дальнейшееразвитие в работах Р. Баркера [5] и Дж. Мартина [10].
На сегодняшний день ER — модель является наиболее распространеннымсредством моделирования данных. С ее помощью определяются важные для предметнойобласти объекты (сущности), их свойства (атрибуты) и отношения друг с другом(связи). ERD непосредственно используются для проектирования реляционных базданных.
Модель «сущность-связь» может рассматриваться как обобщение иерархическогои сетевого подхода к моделированию предметной области. В ее основе лежитпредставление о реальном мире, состоящем из отдельных сущностей, которыенаходятся в разнообразных связях друг с другом и определяются отношениями [84,5, 10, 30]. Категории «сущность» и «отношение» являются первичными,неопределяемыми понятиями.
Сущность представляет собой множество экземпляров реальных или абстрактныхобъектов (людей, событий, состояний, идей, предметов и т.п.), обладающих общимиатрибутами или характеристиками.
Любой объект системы может быть представлен только одной сущностью,которая должна быть уникально идентифицирована [84]. При этом имя сущностидолжно отражать тип или класс объекта, а не его конкретный экземпляр.
Более простое определение сущности дает в свое работе Р. Баркер:
«Сущность — это вещь или объект, реальный или абстрактный, информациюо котором мы хотели бы знать или хранить [5].
Связь — это ассоциация, устанавливаемая между сущностями.Именование связи осуществляется с помощью грамматического оборота глагола(имеет, определяет, может, и т.п.)[84].
Каждая сущность относится к некоторому отличному от других наборусущностей. С каждым набором сущностей связывается предикат, позволяющий проверить,принадлежит ли сущность данному набору.
В каждой связи сущности выполняют определенные функции. Упорядочиваниесущностей в определении связи может отсутствовать, если в связи явно указаныроли сущностей:
(r1/e1,r2/e2,...,rn/en),
где гn — это роль сущности ei в даннойсвязи.
Таким образом, семантика связи раскрывается перечислением ролейвходящих в связь сущностей.
Набор связей Ri — это математическое отношение между сущностями,каждая из которых относится к некоторому набору сущностей:

{[е1, е2,…, еn ] е1/>Е1е2/> Е2,...., еn/> Еn},
и каждый кортеж сущностей, [e1, e2,..., en],является связью. Роль сущности в связи — это функция, которую сущностьвыполняет в данной связи. Информацию об объекте или связи получают путемнаблюдения или измерения и выражают множеством пар»атрибут-значение".
С каждым набором значений связывается предикат для проверки того,принадлежит ли значение этому набору. Значение из некоторого набора значенийможет быть эквивалентно другому значению из другого набора значений.
Атрибут может быть формально определен как функция, отображающаянабор сущностей или набор связей в набор значений, или Декартово произведениенаборов значений:
f: Ei или Ri → Vi или Vi1x Vi2 x… хVin
Заметим также, что атрибут определяется как функция.Следовательно, он отображает данный объект в одно значение (или один наборзначений в случае Декартова произведения наборов значений). Связи также имеютатрибуты.
При построении концептуальной модели для значений устанавливаетсянекий порядок их представления, при котором определяется уникальный идентификатор,состоящий из одного или нескольких атрибутов, значения которых однозначноопределяют сущность, в противном случае вводится дополнительный атрибут — идентификатор.
Для наглядного представления схемы предметной области вместе с важнымисемантическими характеристиками связей между объектами используется графическаяформа в виде специальных диаграмм, которые получили название ER — диаграммы.
Использование ER — диаграмм позволяет формулировать пользовательскоепредставление о предметной области на уровне объектов и связей между ними,применяя символику теории графов и множеств.
В диаграмме для изображения отдельного элемента множествасущностей используется прямоугольник. Для изображения каждого элементамножества отношений — шестигранник, который соединяется с прямоугольниками, изображающими,соответствующие множества сущностей. На дугах ставятся метки, которые уточняютвид связи. Отсутствие меток указывает на то, что связь является произвольной.
Преимущества данной модели состоят в простом механизме преобразованиянеформальных представлений о предметной области в сетевую схему, котораянаглядно отражает существующие семантические характеристики свойств ивзаимосвязей объектов. Кроме того, существует простой и понятный механизмпреобразования ER — диаграммы в реляционные схемы баз данных [5, 30].
На концептуальном уровне осуществляется переход от неформализованногоописания предметной области и информационных потребностей пользователей к ихформальному выражению с помощью моделей.
Обобщая вышесказанное, отменим достоинства модели «сущность — связь»,которые позволяют выбрать ее вкачестве инструмента концептуальногомоделирования информационной базы процесса анализа бизнеса:
•    в основе представления модели лежат методы теории множеств и графов,что обеспечивает преемственность концептуальной модели аппарату,использованному для описания предметной области;
•    возможность преобразования модели с помощью несложного и эффективногоаппарата в структуры, используемые в современных СУБД;
•    простота развития модели и преобразование соответствующей ей базыданных за счет гибкости модели по отношению к описанию объектов различнойприроды при помощи категорий «сущность» и «отношение»;
•    наглядность и доступность пользовательского представления о предметнойобласти за счет приме нения диаграммной техники.
Рассмотрим механизм построения концептуальной модели. Основнаяцель построения концептуальной модели представляется в выявлении и адекватномпредставлении информации для процесса анализа и ее организации, необходимой дляэффективной реализации процесса анализа бизнеса. Рассматривая предметнуюобласть с точки зрения удовлетворения ее информационных потребностей, то есть спозиций трех основных подходов в анализе бизнеса, выделим в качествеотносительно устойчивых и основных элементов этого процесса следующие: объект анализа,объект — аналог, метод анализа, показатели объекта анализа, цель анализа,структура капитала, которые соответствуют любому процессу анализа и описываютсяв виде сущностей «объект анализа», «объект — аналог», «показатели объекта анализа»,«цель анализа», «структура капитала» и др. На этом основании элементы процесса анализабизнеса описываются в концептуальной модели (далее КМ) в виде сущностей (рис. 6.)
Сущность «показатель объекта опенки» может быть представлен множествомоднотипных сущностей в виде показателей деятельности предприятия.
Несмотря на то, что многие современные варианты ER — подхода допускаюттолько бинарные связи, т.е. связи с размерностью 2, по нашему мнению, дляпостроения данной ER — модели системы анализа стоимости бизнеса необходимоиспользовать n-арные связи, что позволит нам отразить все особенностиисследуемой предметной области.
Охарактеризуем используемые сущности в концептуальной модели дляописания предметной области:
•    объект анализа — для привязки анализа к предприятию, анализкоторого необходимо осуществить;
объект — аналог — для определения предприятий, сходных по основнымэкономическим, материальным, техническим и другим характеристикам, используемыхдля анализа сравнительным подходом и определения стоимости объекта анализа;