Индивидуальноезадание
Инвестор рассматриваетпривлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта.Начальные данные по проекту представлены в таблице.
Таблица. Начальные данныедля анализа уровня экономической эффективности и чувствительностиинвестиционного проектаПоказатели Значения показателей Пессимистические Ожидаемые Оптимистические Объемы продаж за год, шт 125 175 195 Цена единицы продукции, грн 10050 12000 14100 Переменные затраты на производство единицы продукции, грн 8200 8100 7800 Постоянные затраты за год, грн 300100 250000 200000 — в том числе амортизация основных фондов, грн 110000 110000 110000 Инвестиционные затраты, грн 1450000 1200000 1200000 Ставка налога на прибыль, % 25 25 25 Дисконтная ставка, % 13 10 10 Срок реализации проекта, лет 3 4 5
Необходимо оценитьпроектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:
1. Рассчитать чистыйдисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых,пессимистических и оптимистических значений.
2. Определитьчувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям воценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
3. Сделать выводы оцелесообразности реализации инвестиционного проекта.
Решение
1. Рассчитаем чистыйдисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых,пессимистических и оптимистических значений.
Определим размер денежныхпотоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данныезанесем в таблицу 1.
Таблица 1.Денежные потокиреализации инвестиционного проекта при.
ожидаемых значениях показателейкод Статья 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 1 Выручка от реализации, грн. 2100000 2100000 2100000 2100000 2 Инвестиции, грн 1200000 3 Переменные затраты, грн 1417500 1417500 1417500 1417500 4 Постоянные затраты, грн 250000 250000 250000 250000 5 Амортизация 110000 110000 110000 110000 6 Прибыль(01-03-04-05) 322500 322500 322500 322500 9 Чистая прибыль (06*0,75) 241875 241875 241875 241875 9 Чистый денежный поток, грн(05+09) -1200000 351875 351875 351875 351875
Определимдисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтнаяставка составляет i =10%.
NPV = />– Iс, где (1)
/> — денежные поступление за k-й год;
Iс — первичныеинвестиции.
i – дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = />– 1200000 =1115396,40-1200000 = — 84603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPVотрицателен, проект не пригоден для реализации.
Определим размер денежныхпотоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей.Данные занесем в таблицу 2.
Таблица 2. Денежныепотоки реализации инвестиционного проекта при
пессимистическихзначениях показателейкод Статья 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 1 Выручка от реализации, грн. 1256250 1256250 1256250 2 Инвестиции, грн 1450000 3 Переменные затраты, грн 1025000 1025000 1025000 4 Постоянные затраты, грн 300100 300100 300100 5 Амортизация 110000 110000 110000 6 Прибыль(01-03-04-05) -178850 -178850 -178850 9 Чистая прибыль (06*0,75) -134137,5 -134137,5 -134138 9 Чистый денежный поток, грн(05+09) — 1450000 -24137,5 -24137,5 -24137,5
Определимдисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтнаяставка составляет i =13%.
NPV = />– Iс, где (1)
/> — денежные поступление за k-й год;
Iс — первичныеинвестиции.
i – дисконтная ставка.
В нашем случае NPV = />– 1450000 =-56992,32-1450000 = -1506992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPVотрицателен.
Определим размер денежныхпотоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей.Данные занесем в таблицу 3.
Таблица 3. Денежныепотоки реализации инвестиционного проекта при
оптимистических значенияхпоказателейкод Статья 0-й год 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 1 Выручка от реализации, грн. 2749500 2749500 2749500 2749500 2749500 2 Инвестиции, грн 1200000 3 Переменные затраты, грн 1521000 1521000 1521000 1521000 1521000 4 Постоянные затраты, грн 200000 200000 200000 200000 200000 5 Амортизация 110000 110000 110000 110000 110000 6 Прибыль(01-03-04-05) 918500 918500 918500 918500 918500 9 Чистая прибыль (06*0,75) 688875 688875 688875 688875 688875 9 Чистый денежный поток, грн(05+09) -1200000 798875 798875 798875 798875 798875
Определимдисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтнаяставка составляет i =13%.
NPV = />– Iс, где (1)
/> — денежные поступление за k-й год;
Iс — первичныеинвестиции.
i – дисконтная ставка.
В этом случае NPV = />– 1200000 =3028364,78 — 1200000 = 1828364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPVположителен
2. Определимчувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям воценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.
Мы рассчитали значенияNPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1,отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходныхпараметров.
Анализ полученныхдиаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующимключевым показателям:
— цена единицы продукции;
— объем продаж.
Можно сделать вывод, чтов целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убыткипри пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможнатолько при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-такизаинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.
Таблица 4. Анализчувствительности инвестиционного проектаПоказатели Значения показателей Величина проектного NPV по каждому сценарию, грн Пессимистические Ожидаемые Оптимистические Пессимистические Оптимистические Объемы продаж за год, шт 125 175 195 -548196,42 100833,53 Цена единицы продукции, грн 10050 12000 14100 -895891,03 789090,57 Переменные затраты на производство единицы продукции, грн 8200 8100 7800 -126208,08 40209,86 Постоянные затраты за год, грн 300100 250000 200000 -203711,29 34266,36 — в том числе амортизация основных фондов, грн 110000 110000 110000 -84603,60 -84603,60 Инвестиционные затраты, грн 1450000 1200000 1200000 -334603,60 -84603,60 Ставка налога на прибыль, % 25 25 25 -84603,60 -84603,60 Дисконтная ставка, % 13 10 10 -153357,90 -84603,60 Срок реализации проекта, лет 3 4 5 -324938,96 133883,09
Доходность проекта оченьчувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшенияриска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличитьценовую привлекательность проекта.
/>
Литература
1. Удалых О.А.Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. – Уч.пособие, Д.: Норд — Пресс. – 2005.-300 с.
2. БарановськийО.І., Туріянська М.М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. — Донецьк: “Астро” ПП, 1999. — 276 с.
3. Бланк И.Инвестиционный менеджмент. — Учебный курс. — К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. –448 с.