Содержание
Введение
1.Сущность инвестиций и основные характеристики инвестиционного процесса
1.1 Сущность и виды инвестиционныхпроектов
1.2 Оценка финансовой реализуемостипроекта
1.3 Анализ и оценка денежных потоковинвестиционных проектов
2.Технико-экономическая характеристика ООО «Форсаж» и инвестиционные процессы напредприятии
2.1Технико-экономическая характеристика предприятия
2.2Оценка финансового состояния на предприятии
2.3Практика инвестирования на предприятии
3.Экономическая эффективность осуществления на предприятии инвестиционныхпроектов
Заключение
Списокиспользуемой литературы
Приложения
Введение
Инвестиционнаядеятельность может рассматриваться в широком и узком значениях. В широкомзначении инвестиционная деятельность — это деятельность, связанная с вложениемсредств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта), в узком — процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственноинвестиционная деятельность, или инвестирование).
Взападной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любыевложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подходак пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов,вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектовинвестирования любых вложений, дающих доход (эффект).
Вправовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги,иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежнуюоценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности вцелях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
Собственноинвестиционная деятельность является содержанием первой стадии «инвестиционныересурсы — вложение средств». Вторая стадия «вложение средств — результатинвестирования» характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта.Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает рассмотрениеинвестиций в движении, которое носит повторяющийся характер, поскольку доход,образующийся в результате вложения инвестиционных ресурсов, распадается напотребление и накопление, а накопление является основой следующегоинвестиционного цикла. С позиций структурного подхода инвестиции выступают какединство субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движениеминвестиций. Роль инвестиций в экономике проявляется в их воздействии на экономическийрост, объем производства и занятости, структурные сдвиги, развитие отраслей исфер хозяйства. Изменение объема чистых инвестиций в соответствии с эффектоммультипликатора ведет к нарастающему изменению доходов в экономике.
Инвестиции внутренние и внешниепредставляют собой сложный многоступенчатый механизм, способный в громаднойстепени увеличить экономический потенциал государства, поэтому успех,достигнутый в данной сфере, во многом предопределит развитие России в целом.
Поэтому цель данной работы –систематизируя теоретические основы рассмотреть сущность инвестиционнойдеятельности хозяйствующего субъекта на примере конкретного предприятия иразработать мероприятия для повышения эффективности инвестиционнойдеятельности.
Предмет исследования в данной курсовойработе – процесс инвестиционной деятельности, ее планирование ипрогнозирование. Объект исследования – ООО «Форсаж».
Задачи работы:
— рассмотреть сущность инвестиций иосновные характеристики инвестиционного процесса;
— проанализировать инвестиционные процессына конкретном предприятии и оценить их экономическую эффективность.
Методологической и информационной основой структурыработы и логической связи в ней рассматриваемых вопросов послужили разработкиотечественных и зарубежных ученых в области менеджмента, инвестиционногоменеджмента, маркетинга и инвестиций.
При написании работы использовалисьучебные пособия и учебники по экономике предприятий, экономической теории,производственному менеджменту, монографии и научные статьи в периодическихизданиях, а также учредительные документы, финансовая отчетность за 2006 – 2008гг. предприятия ООО «Форсаж».
1. Сущность инвестиций и основные характеристики инвестиционногопроцесса
1.1Сущность и виды инвестиционных проектов
Слово«проект» происходит от латинского projectus, что в переводе на русский означает «брошенныйвперед», то есть замысел[1].
Вотечественной экономической литературе «под проектом понимается системасформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для ихреализации физических объектов, технологических процессов, технической иорганизационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иныхресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению»[2].
Данноеопределение учитывает особенности всех видов деятельности и ресурсов,необходимых для разработки и реализации проекта. Такое определениепредполагает, что подобный проект является инвестиционным.
ВЗаконе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,осуществляемой в форме капитальных вложений» определено, что «инвестиционныйпроект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроковосуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметнаядокументация, разработанная в соответствии с законодательством РоссийскойФедерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами иправилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций(бизнес-план)» [19, с. 196-217].
В«Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов(вторая редакция)» инвестиционный проект определяется как «дело, деятельность,мероприятие, предполагающее осуществление комплекса каких-либо действий,обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов)».
Учитываявсе вышеприведенные определения, можно выделить следующие основополагающиемоменты.
1.Системность проекта, наличие комплекса взаимосвязанных мероприятий: егоразработка и реализация связаны с процессом последовательного осуществленияряда мероприятий, математической моделью которого может служить сетевая модель(график).
2.Временной интервал проекта: его разработчик должен обосновать и задатьвременной интервал рассмотрения проекта, прогнозный период илипродолжительность его жизненного цикла. Подходы к определению длительностиэтого интервала могут учитывать комбинацию таких факторов, как срок службынаиболее дорогостоящего проектного оборудования, предполагаемый период жизнипроектного продукта на рынке, планируемое время нахождения в данном бизнесе,срок возврата кредита и т.д.
3.Бюджет проекта, включающий затраты и доходы с указанием запланированноговремени их осуществления.
Каждыйпроект в ходе реализации должен преследовать заранее предусмотренные цели. Вэкономической теории сложилась классификация целей, применимых к тому или иномуинвестиционному проекту. Укрупненно данные цели можно представить следующимобразом: цели, связанные с ростом удовлетворения потребностей инвестора; цели,связанные с оптимизацией имущественного положения фирмы. Данные цели могут бытьпредставлены в стоимостном выражении. В них входят: максимизация прибыли; ростобъема продаж; увеличение товарооборота; минимизация текущих издержек;сокращение инвестиционных затрат и т. п. Кроме того, необходимо помнить, что некоторыецели конкретных инвестиционных проектов не могут быть выражены в денежнойформе. К ним относятся: стремление к престижу и известности; завоеваниеопределенного сегмента рынка; стремление к независимости; осуществлениесоциальных программ; улучшение экологической ситуации и т.п. Данный факт влияетна оценку эффективности инвестиционного проекта и должен быть учтен наначальном этапе замысла конкретного проекта [19, с. 196-217].
Передпроектом могут ставиться одновременно несколько целей. Наконец, сформулированнойцели проекта необходимо строго придерживаться на всех этапах его жизненногоцикла, так как ее изменение непременно приводит к необходимости отказа отданного проекта и перехода к разработке нового. При решении вопроса обинвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: впроизводство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимостьили валюту. Поэтому при инвестировании рекомендуется учитывать следующиеосновные моменты.
1.Капитальные вложения с длительными сроками окупаемости следует финансировать засчет долгосрочных заемных средств.
2.Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финансировать за счетсобственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
3.Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижениемаксимальной (предельной) доходности.
4.Чистая прибыль от данного вложения капитала должна превышать ее величину отпомещения средств на банковский депозит.
5.Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.
6.Рентабельность конкретного проекта с учетом фактора времени (временнойстоимости денег) должна быть больше доходности альтернативных проектов.
Методическиерекомендации также предполагают использование ряда важных принципов приразработке, анализе и экспертизе инвестиционных проектов, главные из которых:использование принципа альтернативности; моделирование потоков продукции(услуг) и разнообразных ресурсов (в т.ч. денежных) в виде потоков денежныхсредств; разработка и экспертиза проекта по ряду обязательных разделов илиаспектов, таких как технический, коммерческий, институциональный,экологический, социальный, финансовый (микро-) и экономический (макроуровень);использование принятых в мировой практике критериев оценки эффективностипроектов на основе определения эффекта путем сопоставления предстоящихинтегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормыдохода на капитал и других показателей и приведение при этом предстоящихрасходов и доходов к условиям их соизмеримости с учетом теории ценности денегво времени; учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.
Проектреализуется и достигает определенных, поставленных перед ним целей заограниченный период. Началом реализации проекта можно условно считать рождениезамысла или начало вложения денежных средств. Окончанием проекта могутсчитаться: ввод проекта в действие, достижение проектом поставленных целей ирезультатов, прекращение финансирования, модернизация проекта, вывод объектовпроекта из эксплуатации .
Ограниченныйпромежуток времени между моментом появления проекта и моментом его ликвидацииназывается жизненным циклом проекта. Укрупненно жизненный цикл проекта можнопредставить в виде последовательных глобальных стадий (фаз):прединвестиционной; инвестиционной; эксплуатационной. Прединвестиционная фазажизненного цикла проекта имеет решающее значение для удачного осуществлениявсего инвестиционного проекта, принято выделять три уровня ее анализа:
1.Анализ инвестиционных возможностей проекта.
2.Предпроектные исследования.
3.Оценка осуществимости инвестиционного проекта.
Главнымкритерием привлекательности любого инвестиционного проекта выступает егофинансовая целесообразность, ориентирующаяся на производственные и ресурсныевозможности, техническую осуществимость, эффективность, социальнуюцелесообразность. На каждой из этих фаз осуществляются процедуры контроля ирегулирования. Анализ инвестиционных проектов должен основываться на ихклассификации.
Классифицироватьинвестиционные проекты можно в зависимости от выбранного критерия. С точкизрения управления инвестиционными проектами классификация может бытьпредставлена по следующим основаниям: величина требуемых инвестиций; срокиреализации проекта; отношение к риску; участники проекта; тип денежного потока,генерируемый проектом; тип отношения между проектами; признак внедрения [19, с.196].
Инвестиционныепроекты, разрабатываемые и реализуемые в рамках инвестиционной политикипредприятия, региона, отрасли, имеют различную направленность, определяемуюследующими моментами: масштабностью решаемых проблем; отраслевойпринадлежностью; маркетинговой ситуацией на рынке; инвестиционнымиприоритетами; размерами предприятия и его финансовыми возможностями;научно-технической базой предприятия и техническим уровнем его производства;степенью воздействия технологии на социальную и экологическую сферы;особенностями финансирования (из собственных средств, бюджетных, иностранныхинвестиций).
Масштабностьрешаемых проблем является одним из основных признаков классификацииинвестиционных проектов. Масштаб инвестиционного проекта выявляется взависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков — товарный,фондовый, труда, а также на экологическую и социальную ситуации. В соответствиис этим инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные,региональные, отраслевые и локальные. Глобальными называются инвестиционныепроекты, реализация которых оказывает влияние на политическую, экономическую,социальную или экологическую ситуацию планеты. К ним относятся прежде всегопроекты, связанные с освоением космоса, мирового океана, развитием атомнойэнергетики, средств коммуникаций и подобные им [6, с. 69-75].
Крупномасштабнымиявляются инвестиционные проекты, влияющие на экономическую, социальную иэкологическую обстановку в стране, но не касающиеся других стран. Это могутбыть проекты освоения новых месторождений полезных ископаемых (если они неизменяют мирохозяйственные связи), проекты в области здравоохранения,образования и подобные им. Процесс управления двумя вышеприведенными группамиинвестиционных проектов имеет своеобразие, обусловленное широким участием в ихосуществлении государства и международных организаций.
Региональныминазываются инвестиционные проекты, оказывающие существенное влияние наэкономическую, социальную или экологическую ситуацию в городе, районе, области.Такими являются проекты строительства новых или расширения и реконструкциидействующих предприятий, от которых зависит снижение уровня безработицы,повышение жизненного уровня населения, либо изменение экологической ситуации вданном регионе. Отраслевыми являются инвестиционные проекты, влияющие на общееэкономическое развитие отдельной отрасли и изменение ее места в отраслевойструктуре народного хозяйства. Локальными считаются инвестиционные проекты,реализация которых не оказывает существенного влияния ни на экономическую,социальную и экологическую ситуации в регионах, ни на уровень и структуру ценна товарных рынках [6].
Взависимости от степени новизны товара, а также маркетинговой ситуации нарынках, где он представлен, инвестиционные проекты делятся на группы «А», «Б»,«В» и «Г». Инвестиционные проекты группы «А» — это те, которые направлены наразработку и производство товара, не имеющего ни отечественных, ни зарубежныханалогов. К инвестиционным проектам группы «Б» причисляют те, которыенаправлены на разработку и производство товаров мирового уровня, имеющих спросна внешнем рынке. Инвестиционные проекты группы «В» направлены на разработку ипроизводство товаров, замещающих импортные и имеющие более низкий уровень цен.Инвестиционные проекты группы «Г» ориентированы на разработку и производствотоваров, имеющих спрос на внутреннем рынке.
Крометого, классификация инвестиций, характеризующая возможную связь инвестиционныхрешений, позволяет выделить следующие инвестиционные проекты:
-независимые,осуществляемые параллельно или последовательно и направленные на достижениеразных локальных целей (например, автоматизацию бухгалтерского учета, освоениеновой продукции, внедрение системы внутреннего непрерывного транспорта);
-зависимые(проект освоения новой технологии, требующей коренной реконструкции очистныхсооружений);
-альтернативные(варианты реконструкции, технического перевооружения производства, из которыхнеобходимо выбрать наиболее эффективный);
-взаимодополняющие(конверсионный проект по перепрофилированию производства, требующийвпоследствии разработки проектов, решающих проблемы в социальной сфере,транспортных системах).
Всеперечисленные проектные решения могут рассматриваться с временной позиции как:долгосрочные (10 лет и более); среднесрочные (5-10 лет); краткосрочные (1-5лет); оперативные (в течение одного года) [6, с. 69].
Степеньновизны проектных решений определяет и уровень риска проекта, являющийсяочередным признаком классификации. Низкий риск характерен для решений поинвестициям в интенсификацию производства на базе освоенной техники. Среднийриск имеют проекты, ориентированные на увеличение объемов продаж существующейпродукции. Высокий риск присущ проектам, в соответствии с которыми новый товарразрабатывается, производится и продвигается на рынок. Очень высокий рисксвойственен инвестициям в исследования и инновации.
Взависимости от того, какое решение кладется в основу инвестиционного проекта,инвестиционный цикл имеет различную продолжительность и состав этапов. Всоответствии с этим инвестиционные проекты делятся на проекты: с полныминвестиционным циклом, включая строительно-монтажные работы; с неполным инвестиционнымциклом.
1.2Оценка финансовой реализуемости проекта
Оценкаинвестиционных проектов (investment projects evaluation)[3]производится обычно при их разработке или экспертизе для решения трех типовзадач: оценка конкретного проекта; обоснование целесообразности участия впроекте; сравнение нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего изних. Оценка конкретного проекта предусматривает:
— оценку финансовой реализуемости проекта;
— оценку выгодности реализации проекта или участия в нем с точки зренияучастников проекта, государства и общества. Соответствующие расчеты носятназвание расчетов абсолютной эффективности;
— выявление граничных условий эффективной реализации проекта;
— оценку риска, связанного с реализацией и устойчивостью проекта (сохранениявыгодности, реализуемости) при случайных колебаниях рыночной конъюнктуры иизменениях внешних условий реализации.
Порезультатам такой оценки вырабатывается рекомендация реализовать проект илиотказаться от его реализации. Обоснование целесообразности участия в проектевыполняется обычно для внешних инвесторов, кредиторов, государства и другихпотенциальных участников проекта. Внешним инвесторам необходимо обосноватьобъем потребности в инвестициях и размеры доходов от этих инвестиций,кредиторам — потребность в кредите и сроки его погашения, государству — предусмотренные в проекте размеры, сроки и формы государственной поддержкипроекта. По результатам такой оценки участники принимают решение о своемучастии в проекте или об отказе от такого участия. При наличии несколькихальтернативных проектов или вариантов проекта (в том числе различающихсяорганизационно-экономическим механизмом реализации) важной становится задача ихсравнения и выбора лучшего из них. Соответствующие расчеты носят названиерасчетов сравнительной эффективности. В эту же группу попадает и задача отборарекомендуемых к реализации проектов из некоторой их совокупности приограничениях по общему объему ресурсов на реализацию отобранных проектов, вчастности задача отбора проектов для включения в инвестиционные программы. Прирешении большей части этих задач используются прежде всего интегральныепоказатели эффективности проектов. При неполноте или неточности такойинформации расчеты должны производиться с учетом факторов неопределенности ириска — подобные расчеты являются методически и практически достаточно сложными[6, с. 370-382].
Финансовуюреализуемость проекта для его участника необходимо оценивать тогда, когда онили другие участники сомневаются, хватит ли ему собственных и привлеченныхсредств для финансирования предусмотренных проектом затрат (поэтому, например,финансовую реализуемость проекта для кредитующего банка обычно не проверяют).Например, если проект частично финансируется государством, инвестору необходимоподтвердить, что в сочетании с собственными средствами такой поддержки окажетсядостаточно — в этом случае оценки финансовой реализуемости представляютсянеобходимыми. С другой стороны, если инвестор не знает точно, сколько емупонадобится заемных средств, их величина может быть установлена в ходевариантных оценок финансовой реализуемости проекта.
Оценкафинансовой реализуемости проекта базируется на депозитной трактовкедисконтирования и отражает взаимодействие проекта со своим окружением (надепозит вкладывались первоначальные достаточно большие собственные средстваинвестора и все доходы от проекта и с которого снимались средства дляфинансирования проекта). Теперь уточним эту схему, учтя ограниченность идинамичность свободных средств инвестора. Для этого условно разделим всю егодеятельность на внутреннюю, связанную с проектом, и внешнюю, с ним несвязанную. Примем пока условно, что внешняя деятельность определяет для каждогогода n размер Сnсобственных средств, которые могут быть вложены в проект (включая и приростоплаченного акционерного капитала), для определенности, в конце года. Пусть Фn — чистый доход по проекту в году n. Будем считать теперь, что для внутреннейдеятельности выделен отдельный депозитный счет, с которого снимаются деньги нафинансирование проекта и куда поступают доходы от него и от внешнейдеятельности. Пусть Rn — сумма средств на депозитном счете в конце года n, Е- норма дисконта, совпадающая с (посленалоговой) процентной ставкой подепозитам. Тогда имеют место равенства:
R0 = C0+Ф0;(1)
Rn = Rn-1(1+Е)+Cn+Фn(2)
где:
Rn — сумма средств на депозитном счете в конце года n;
n – год;
Е — норма дисконта, совпадающая с (посленалоговой) процентной ставкой по депозитам
Фn — чистый доход по проекту в году n;
Сn– размер собственных средств, которые могут быть вложены в проект.
Те жеформулы будут справедливы, если свободные средства вкладываются не на депозит,а в иные, более доходные финансовые инструменты. Учитывая, что принципрационального экономического поведения диктует вкладывать средства туда, гдеони дадут наибольший доход, под Е надо понимать максимальную доходностьальтернативных и доступных направлений вложений, т.е. ту же самую нормудисконта, которой инвестор пользуется для установления ЧДД. Из равенства (1)легко получить, что в конце года n размер средств на депозитном счете (свободныеденежные средства) будет равен накопленному компаундированному чистому доходу (net compounded accumulated income) от проекта и внешней деятельности:
Rn = /> (3)
Остаетсязаметить, что размер средств на депозитном счете всегда должен бытьнеотрицательным. Если же в каком-то году он оказался отрицательным, это значит,что собственных средств инвестора и доходов от проекта недостаточно дляфинансирования и необходимо оценить проект как финансово нереализуемый. Можнорассмотреть ситуацию, и когда инвестор не вкладывает средства в проект, а,наоборот, забирает себе часть доходов в виде дивидендов – «забираемые» суммыможно учесть как отрицательные Сn. В отличие от оценки эффективности участия в проектепри оценке его реализуемости нельзя учитывать вложения собственного имущества,ибо оно не «конвертируется» в деньги, его нельзя положить на депозит.
Итак,видно, что финансовая реализуемость проекта определяется особым денежнымпотоком. Так же как и при оценке эффективности участия в проекте, онопределяется по всем видам деятельности, однако дополнительно включает вложениясобственных средств и расходы на выплату дивидендов, но не включаетальтернативной стоимости вкладываемого имущества. Такой поток, тесно связанныйс балансовым отчетом, называется денежным потоком для финансовогопланирования). Таким образом, можно сделать вывод: Проект будет финансовореализуем (realizable financially), если, и только если, на любом шаге будутнеотрицательными накопленные компаундированные (по депозитной ставке) сальдоденежного потока для финансового планирования за вычетом налога на прибыль отдепозитного дохода [6, с. 370-382].
Вчастности, достаточным условием финансовой реализуемости являетсянеотрицательность накопленного сальдо указанного денежного потока — такойкритерий проще, и им часто пользуются, хотя иногда он может приводить к ошибочнымвыводам о нереализуемости проектов. Эти условия проверяются с помощью, такназываемой таблицы для финансового планирования, примерный вид которойпредставлен в табл. 1.
Впрактических расчетах условие финансовой реализуемости может иногда нарушаться.Это означает, что схему финансирования проекта нужно изменить, что приведет кформированию нового варианта проекта. Обычно, если проект эффективен,обеспечить его финансовую реализуемость можно следующими мерами: привлечениедополнительных собственных средств; изменение размеров и сроков вкладов надепозиты; изменение размеров займов и графиков их погашения, получениедополнительных краткосрочных кредитов; изменение условий взаиморасчетов сдругими участниками проекта; изменение условий оплаты приобретаемых ресурсов иреализуемой продукции. В заключение стоит рассмотреть внимательнее, насколькоточна и адекватна оценка финансовой реализуемости проекта, получаемаяизложенным выше способом. Предпосылка состоит в том, что свободные средстваиспользуются рационально, с максимальной эффективностью. Безусловно, это так,но предположение о том, что такое использование обеспечивает доходность, равнуюнорме дисконта, может быть оспорено.
Действительно,наиболее эффективным направлением вложений в данный момент может быть, скажем,покупка ценных бумаг, погашаемых через 2 года. Но этими направлениями нельзявоспользоваться, если вкладываемые средства понадобятся для проекта через год.Положение усложнится еще больше, если учесть фактор риска проекта. Если к томуже вкладывать свободные средства в рискованные направления, то риск проекта ещебольше вырастет. В этой связи представляется оправданным несколькоскорректировать оценку финансовой реализуемости, используя для компаундированиябезрисковую норму дисконта, отражающую максимальную доходность альтернативных идоступных безрисковых краткосрочных направлений вложений. Более того, следуетпредусмотреть и некоторый «резерв» свободных средств на случай непредвиденныхзатрат [6].
1.3Анализ и оценка денежных потоков инвестиционных проектов
Самымважным этапом в анализе инвестиционного проекта является оценка прогнозируемогоденежного потока[4],состоящего (в общем виде) из двух элементов: оттоков (требуемых инвестиций) ипритоков (поступления денежных средств за вычетом текущих расходов). Вфинансовом анализе необходимо тщательно учитывать распределение денежныхпотоков во времени. Бухгалтерская отчетность о прибылях и убытках не привязанак денежным потокам и поэтому не отражает, когда именно в течение отчетногопериода происходит приток или отток средств. При разработке денежного потокадолжна учитываться временная стоимость денег. Для сопоставления разновременныхзначений денежного потока используется механизм дисконтирования, с помощьюкоторого все значения денежного потока на разных этапах реализацииинвестиционного проекта приводятся к определенному моменту, называемомумоментом приведения. Обычно момент приведения совпадает с началом или концомбазового этапа инвестиционного проекта, и в качестве момента приведения можетбыть выбран любой этап, на который требуется оценить эффективность проекта.Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированныйдоход. Показатели чистого дисконтированного дохода и внутренней нормыдоходности (IRR) позволяют сравнивать между собой различныеинвестиционные проекты с целью выбора наиболее эффективного. Однако подобномусравнению подлежат проекты с сопоставимыми сроками реализации, объемамипервоначальных инвестиций и релевантными денежными потоками [8, с. 29-33, 37-45].
Подрелевантными денежными потоками понимаются такие потоки, в которых поток сознаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантныеденежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простыхинвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестированиякапитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е.приток денежных средств.
Анализденежного потока инвестиционного проекта не ограничивается изучением егоструктуры. Важно также идентифицировать денежный поток, убедиться в егорелевантности/нерелевантности, что позволит упростить процедуру выборапоказателей оценки и критериев отбора, улучшить сопоставимость различныхпроектов. Классификация инвестиционных проектов с релевантными денежнымипотоками [8, с. 29-33, 37-45].
1.Инвестиционные проекты с постоянным доходом. Характеризуются разовыминачальными вложениями, обеспечивающими получение равных (или примерно равных)по величине денежных поступлений через равные промежутки времени в течениеопределенного временного интервала. Интервал может быть определен заранее илине иметь конечной границы. Поток равнозначных денежных поступлений через равныепромежутки времени называются аннуитетом. Один из примеров такого проекта — эксплуатация объекта недвижимости или земельного участка при условии сохраненияпостоянной арендной ставки Другим примером может служить размещение капитала ввиде вклада в банк под фиксированный процент. В некоторых случаях проекты,связанные с производственной или торговой деятельностью, также могут бытьописаны с помощью этой модели. Однако это подразумевает, что финансовыерезультаты деятельности будут неизменными на протяжении длительного времени,что возможно только в условиях стабильной экономики и, как правило, на рынках,где конкуренция близка к совершенной и значительные изменения в доле рынка,приходящейся на одного участника, невозможны.
Характернойособенностью подобных проектов является необходимость однократных вложений,создающих долгосрочный поток денежных средств. Время существования такогопритока может быть достаточно велико (в случае эксплуатации объектанедвижимости), или вообще не ограничено в обозримых пределах (при сдаче варенду земельного участка). Текущие расходы либо практически отсутствуют, либоих объем стабилен в абсолютном выражении, что подтверждается равномерностьюпритока денежных средств. Основным показателем, характеризующим данный проект,можно считать его рентабельность (ARR), рассчитанную на базе общей величины первоначальныхвложений.
ПоказательARR (формула 4 стр.22) применительно к данному типу проектов имеет простую и удобную интерпретацию– это эквивалент депозитной ставки, под которую необходимо разместить сумму,равную сумме первоначальных вложений, для того чтобы получать аналогичныйдоход. С точки зрения определения приемлемости проекта для реализации важнымпоказателем является также объем требуемых первоначальных вложений, зачастуюоказывающийся решающим аргументом в принятии или отклонении подобного проекта.Кроме того, необходимо оценить рыночный потенциал проекта, т.е. возможный сроксохранения постоянного потока доходов. Подобные проекты целесообразноосуществлять когда решающее значение имеет не скорейший возврат вложенныхсредств, а создание надежных источников дохода на длительный период. Примеринвестора, заинтересованного в таких инвестиционных проектах — пенсионныефонды.
2.Инвестиционные проекты с постоянно возрастающими доходами. Структура проектов сравномерно растущими доходами во многом схожа со структурой инвестиционныхпроектов с постоянными доходами. Как правило, в них предусмотрено разовоеначальное вложение средств и последующий их приток в течение достаточнодлительного времени. Основное отличие заключается в том, что объем денежныхпоступлений равномерно изменяется на протяжении всего срока реализации проекта.Следует отметить, что темпы увеличения доходов от реализации проекта могутиметь как положительное, так и отрицательное значение, то есть доходы могут каквозрастать, так и убывать с течением времени. При этом для проектов содинаковым объемом первоначальных вложений и сроком реализации, а также равнымиарифметическими суммами ожидаемых доходов предпочтительнее проект сотрицательными темпами роста, то есть с равномерно убывающими доходами, так какон позволяет получить больший доход раньше и реинвестировать его. Этосоответствует теории стоимости денег во времени, согласно которой при равныхобъемах поступлений и прочих равных условиях большую ценность имеет доход,полученный раньше, так как он позволяет в свою очередь получить дополнительныйдоход от реинвестирования средств. Примерами подобных проектов могут служитьпроекты создания производственных и торговых предприятий, а также предприятийиных видов деловой активности, ориентированных на расширение (сокращение)объема деятельности с течением времени. Эта распространенная модель можетприменяться для оценки инвестиционных проектов различных предприятий. Время, втечение которого проект генерирует доход, может быть достаточно велико, но какправило, поддается оценке. Поскольку большинство проектов, связанных спроизводством или торговлей, имеют определенный срок существования,ограниченный сроком службы или функционального устаревания оборудования либонеобходимостью реконструкции предприятия. Текущие затраты, связанные с подобнымпроектом, могут возрастать в абсолютном выражении по мере его реализации,однако их доля в процентном выражении нередко снижается, что приводит кувеличению темпов роста дохода от реализации проекта. Возможно, что текущие расходыостаются постоянными в процентном выражении, а рост доходов обусловлен ростомобъемов реализации товара.
3.Инвестиционные проекты аккумуляторного типа представляют собой рядпоследовательных вложений и последующий приток, как правило, однократный. Вбольшинстве случаев проекты этого типа имеют определенный «срок жизни»,заканчивающийся моментом притока денежных средств. Иногда поток первоначальныхвложений состоит из равных элементов. Основное отличие проектов этого типа, какследует из названия, заключается в способности аккумулировать денежные средствав течение длительного времени с целью их последующего однократного извлечениядля получения дохода. В отдельных случаях поток доходов может распространятьсяна несколько интервалов планирования. Наиболее типичным примером является любойпроект строительства с целью последующей реализации объекта недвижимости,позволяющий аккумулировать временно свободные денежные средства предприятия дляполучения дохода от их реинвестирования. В финансовой сфере примером подобногопроекта может служить накопительный вклад.
Особенностьпроектов аккумуляторного типа в том, что ожидаемые прибыли и затраты достаточноточно фиксируются в момент начала реализации проекта, в отличие, например, отпроектов, ориентированных на расширение объемов деятельности в процессереализации. Кроме того, фиксируется и срок реализации проекта. Операционныезатраты, связанные с осуществлением подобного проекта, как правило,трудноотделимы от инвестиционных. Временное прекращение реализации проектатребует консервации части расходов. Проекты подобного типа получили широкоераспространение среди предприятий, не имеющих возможности расширятьдеятельность в рамках основного профиля, но обладающих временно свободнымиденежными средствами. Иногда их осуществление описывается комбинацией проектоврассматриваемого и первого типов.
4.Инвестиционные проекты спекулятивного типа представляют собой комбинацию двухопераций — расходной и доходной, происходящих в течение короткого промежуткавремени. В качестве примеров можно привести торговые операции, а такжеспекулятивные операции с ценными бумагами, валютой. Эту модель удобноиспользовать в первую очередь при оценке посреднических операций, непредусматривающих значительных вложений в основные средства. Характернойособенностью подобных проектов является достаточно короткий срок их реализациии относительная простота денежного потока, содержащего, как правило, дваэлемента — расход денежных средств и последующий доход. Проекты спекулятивноготипа могут носить единичный или повторяющийся характер. При многократномповторении они могут предусматривать реинвестирование дохода, превращаясь впроекты с постоянным темпом роста доходов. Основным показателем для оценкиединичных проектов также служит показатель рентабельности. Иногда для удобствасравнения рентабельность проекта пересчитывается в годовые проценты:
ARR = [(С-I)/I]/Т*360(4)
где:
ARR –эквивалент депозитной ставки, под которую необходиморазместить сумму, равную сумме первоначальных вложений, для получения дохода;
Т — продолжительность проекта в днях;
С –размер собственных средств, которые могут быть вложены в проект.
Срококупаемости инвестиционных проектов спекулятивного типа равен общейпродолжительности проекта. С точки зрения принятия решения об осуществлениипроекта большое значение имеет также возможность повторения спекулятивногопроекта, расширения объема операций за счет реинвестирования капитала.Дополнительным показателем оценки повторяющихся инвестиционных проектов этоготипа может служить показатель скорости оборота капитала: Ксо=Т/360.Преимущества таких проектов заключаются в простом инвестиционном цикле,коротких сроках осуществления и окупаемости, что обусловлено полным изъятиемкапитала по окончании проекта. Как правило, спекулятивные операциивысокодоходны. В то же время проектам этого типа в большинстве случаевсопутствует высокий риск, вызванный изменениями рыночной конъюнктуры.
Сравнительнаяхарактеристика проектов с релевантными денежными потоками представлена в табл.2 приложений. Для нерелевантных денежных потоков характерна ситуация, когдаотток и приток капитала чередуются. В этом случае некоторые аналитическиепоказатели с изменением исходных параметров могут меняться в неожиданномнаправления, т.е. выводы, сделанные на их основе, не всегда корректны [8, с.29-33, 37-45].
2. Технико-экономическая характеристика ООО «Форсаж» иинвестиционные процессы на предприятии
2.1 Технико-экономическая характеристика предприятия
Обществос ограниченной ответственностью «Форсаж» создано по решению общего собранияучастников общества 27 сентября 1998 года, в соответствии с Гражданскимкодексом РФ и Федеральным законом РФ «Об обществах с ограниченнойответственностью», с целью ведения предпринимательской деятельности и полученияприбыли.
ООО«Форсаж» является юридическим лицом, действует на основании Устава и закона РФ«Об обществах с ограниченной ответственностью» и в соответствии с ГК РФ.Единственным участником общества является физическое лицо, гражданин РФ,внесшее 100% уставного капитала.
Полноефирменное наименование — Общество с ограниченной ответственностью «Форсаж».Сокращенное наименование — ООО «Форсаж».
ООО«Форсаж» зарегистрировано постановлением Администрации МО Ленинский районТульской области №425-98 30 сентября 1998 года и расположено по адресу 301111,Тульская обл., Ленинский р-н, п. Рождественский, Хомяковское карьероуправление.
Уставныйкапитал ООО «Форсаж» полностью состоит из номинальной стоимости долейучастников общества, которые не отвечают по обязательствам общества и несутриск убытков, связанных с деятельностью предприятия, в пределах стоимостивнесенного им вклада. Величина уставного капитала составляет 50 тыс. руб. иполностью внесена. В данной работе рассматривается деятельность обособленногоподразделения ООО «Форсаж», расположенного в г. Брянске (далее ООО «Форсаж»).Уставный капитал обособленного подразделения составляет 962,7 тыс. руб. исформирован за счет средств головной организации. Прибыль, полученная Брянскимобособленным подразделением, подлежит полностью перечислению на счет головнойорганизации, откуда решением учредителя предприятия может быть использована ина поощрение (премирование) филиалов и подразделений ООО «Форсаж». Брянскоеобособленное подразделение ООО «Форсаж» имеет в собственности обособленноеимущество, учитываемое на его самостоятельном балансе, а также может от своегоимени приобретать и осуществлять имущественные и неимущественные права, нестиобязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Высшим органом ООО «Форсаж»является его единственный участник – учредитель. Брянское обособленноеподразделение ООО «Форсаж» располагается по адресу: 241013, г. Брянск, ул.Кромская, д. 101.
ООО«Форсаж» осуществляет свою деятельность в соответствии с действующимзаконодательством РФ, ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»,Уставом общества. Целью деятельности предприятия является извлечение прибыли.ООО «Форсаж» для достижения уставных целей осуществляет следующие видыдеятельности:
— посредническая деятельность;
— торгово-закупочная деятельность, оптовая и розничная торговля;
— комиссионная и коммерческая деятельность;
— маркетинг и брокерские услуги;
— производство и реализация товаров народного потребления, оказание платных услугнаселению;
— иные виды деятельности, не запрещенные действующим законодательством РоссийскойФедерации.
Предметомдеятельности исследуемого предприятия являются любые виды деятельности, непротиворечащие целям деятельности общества и не запрещенные действующимзаконодательством РФ, в т.ч. осуществлении деятельности: в сфере материальногопроизводства и внепроизводственной сфере. Основным видом деятельности ООО«Форсаж» является деятельность по хранению нефти, газа и продуктов ихпереработки (Лицензия №Д411399, рег. №30014390 от 10.10.2003 г. выданаМинистерством энергетики РФ.)
ООО«Форсаж» является официальным дилером нефтяной компании Лукойл. ООО «Форсаж»имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русскомязыке и указание на место нахождения общества. Для осуществления текущейдеятельности предприятием открыт расчетный счет в КБ «ЮНИКОРБАНК». Какюридическое лицо, ООО «Форсаж» зарегистрировано в ИМНС Бежицкого района г.Брянска, ИНН 3232023356. С момента создания ООО «Форсаж» (обособленногоподразделения) директором является Орлов А.В… Штатное расписание предприятияразрабатывается обществом и утверждается директором. Все документы денежного,материального, имущественного, расчетного, кредитного характера, а также отчетыи балансы подписываются директором» и главным бухгалтером.
Всевыпускаемые товары и услуги предприятия сертифицированы, лицензированы исоответствуют ГОСТам, аттестован технический процесс производства,осуществляется приемочный контроль качества продукции, работ, услуг.Выпускаемая продукция и услуги предприятия прошли государственные приемочныеиспытания, деятельность предприятия ООО «Форсаж» сертифицирована. Планововедутся конструкторско-технологические работы по совершенствованию имодернизации монтажных и ремонтных работ. Предприятие уверенно развивается,наращивая производственные мощности. Относительно его размера (опираясь напоказатель численности и данные областного комитета статистики) ООО «Форсаж»является средним предприятием, основным видом его деятельности являются услугипо хранению нефте- и газопродуктов.
Предмет деятельности ООО «Форсаж» в2006-2008 гг.:
— выполнение работ по ремонту, наладке, техническому обслуживанию, монтажугазоперекачивающего, энергомеханического оборудования;
— хранение и распределение по объектам переработки и транспорта газа и нефти, ихпроизводных.
Главнымизадачами ООО «Форсаж» в 2009 году являются:
— наращивание объемов оказанных услуг, выполненных работ за счет увеличенияноменклатуры реализуемых нефте- и газопродуктов;
— расширение сферы деятельности, за счет строительства и ввода в эксплуатациюновых хранилищ на территории г. Брянска, Брянской области;
— освоение новых объектов и поиск новых заказчиков как в компаниях НК Лукойл, ОАО«Газпром», так и в других отраслях промышленности;
— дальнейшая работа по снижению затрат предприятия за счет снижения расходов,оптимизации численности;
— рост рентабельности предприятия. Основные экономические показатели деятельностипредприятия представим в таблице 3.
Таблица3 – Основные экономические показатели деятельности ООО «Форсаж», 2006-2008 гг.№ п/п Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. динамика 1 2 3 4 5 6 1. Объем товаров и услуг, тыс. руб. 28707,2 24525,4 17624,5 -11082,70 2. Собственный капитал предприятия 1128 1128 1128 0,00 2.1 уставный капитал 962,7 962,7 962,7 0,00 2.2 добавочный капитал 133,5 133,5 133,5 0,00 2.3 резервный капитал 31,8 31,8 31,8 0,00 3. Себестоимость 22082,5 18865,7 13557,3 -8525,20 3.1 Коммерческие расходы 1185,4 1967,2 2632,7 1447,30 3.2 Управленческие расходы 2612,3 2724,7 802,3 -1810,00 4. Прибыль от реализации продукции и услуг предприятия 14655 3319 6146 -8509,00 5. Численность без совместителей 48 42 28 -20,00
Каквидно у предприятия наблюдается нестабильность показателейфинансово-хозяйственной деятельности: после резкого подъема в 2006 году, в2007-2008 годы наблюдается снижение показателей. Поэтому необходимо болееподробно проанализировать финансовое состояние ООО «Форсаж» (Брянскоеобособленное подразделение).
2.2 Оценка финансового состояния на предприятии
Показатели финансовых результатовхарактеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшимисреди них являются показатели прибыли, которая в условиях перехода к рыночнойэкономике составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибылисоздаёт финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства,решение проблем социальных и материальных потребности трудового коллектива. Засчёт прибыли выполняются также часть обязательств предприятия перед бюджетом,банками и другими предприятиями и организациями.
Конечный финансовый результат деятельностипредприятия -это балансовая прибыль или убыток, который представляетсобой сумму результата от реализации продукции (работ, услуг); результата отпрочей реализации; сальдо доходов и расходов от внереализационных операций. Дляпроведения вертикального и горизонтального анализа рассчитаем в таблице 4показатели прибыли, используя данные отчётности предприятия из формы №2. Изданных таблицы видно, что балансовая прибыль в 2008 году существенноуменьшилась по сравнению с 2006 на 1804,1 тыс. руб.
Таблица 4 – Анализ финансовых результатовООО «Форсаж», 2006-2008 гг.Показатели, тыс. руб. 2006 г. 2007 г. 2008 г. Изменение 2008 к 2006 г. 1 2 3 4 5 Выручка 28707,2 24525,4 17624,5 -11082,7 Себестоимость 22082,5 18865,7 13557,3 -8525,2 Валовая прибыль 6624,7 5659,7 4067,2 -2557,5 Коммерческие расходы 1185,4 1967,2 2632,7 1447,3 Управленческие расходы 2612,3 2724,7 802,3 -1810 Прибыль от продаж 2827 967,8 632,2 -2194,8 Прочие доходы Прочие расходы Прибыль до налогообложения 2827 967,8 632,2 -2194,8 Налог на прибыль 465,3 115,3 74,6 -390,7 Чистая прибыль 2361,7 852,5 557,6 -1804,1
В целом выручка предприятия к 2009 годуснизилась на 11082,7 тыс. руб. или на 38,6%, а себестоимость реализованныхработ и услуг – на 8525,2 тыс. руб. или на 38,6%, что говорит о стабильностисоотнесения затрат и конечного результата деятельности, хотя результатомосновной деятельности на протяжении всего исследуемого периода была прибыль.
Тем не менее, стоит отметить как отрицательный фактрост величины коммерческих расходов (на 1447,3 тыс. руб.) на фоне общегоснижения выручки, что и привело к уменьшению прибыли от продаж на 2194,8 тыс.руб. ООО «Форсаж» в 2006-2008 гг. не осуществляло никакой прочей деятельности (нифинансовой, ни инвестиционной).
Увеличению балансовой прибыли способствовало:снижение себестоимости продукции, работ, услуг предприятия; снижение величиныуправленческих расходов на 1810 тыс. руб. Снижению балансовой прибылиспособствовало: общее уменьшение выручки предприятия; рост управленческихрасходов. Таким образом, факторы, увеличивающие балансовую прибыль по сумме,были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге и обусловилоснижение балансовой прибыли в 2008 году по сравнению с 2006 годом.
Наосновании изложенного можно сделать вывод о том, что на ООО «Форсаж» послероста количественных и качественных показателей в 2006 году наблюдается резкоеснижение эффективности финансово-хозяйственной деятельности в 2007 и дальнейшееухудшение ситуации в 2008 годах. В этих условиях необходим более подробныйанализ показателей рентабельности.
Анализ рентабельности представлен втаблице 5. В конце 2008 года относительно 2006 года зафиксировано уменьшениепоказателей чистой прибыли и рентабельности основного и оборотного капитала,рентабельности собственного капитала (коэффициента устойчивости экономическогороста).
На основании расчетов таблицы 5 можносделать следующие выводы:
— рентабельность всех вложений впредприятие ООО «Форсаж» составила в 2008 году 0,75 коп. на каждый рубльвложений, уменьшившись по сравнению с 2006 годом на 3,07 коп.;
Таблица 5 — Анализ показателейрентабельности ООО «Форсаж»Коэффициент Значение показателя 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2008/2006 1 2 3 4 5 Рентабельность всего капитала 0,0381 0,0101 0,0075 -0,0307 Рентабельность использования собственного капитала 0,4125 0,1022 0,0661 -0,3464 Рентабельность использования оборотных активов 0,0714 0,0182 0,0174 -0,0540 Рентабельность продаж 0,0985 0,0395 0,0359 -0,0626 Рентабельность производственной деятельности 0,0211 0,0061 0,0055 -0,0156 Коэффициент затрат 0,7692 0,7692 0,7692 0,0000
— рентабельность использованиясобственного капитала – 41,25 коп. на каждый рубль капитала предприятия в 2006году, уменьшение показателя к 2009 году составило 34,64 коп. на каждый рубль;
— в результате использования оборотныхактивов предприятие ООО «Форсаж» получало с каждого рубля, вложенного в них,7,14 и 1,74 коп. в 2006 и 2008 годах соответственно;
— стоит отметить низкий уровень вышеизложенныхпоказателей рентабельности, который отрицательно характеризуютфинансово-хозяйственную деятельность ООО «Форсаж»;
— показатели рентабельности продаж такжедостаточно низок – 9,85 и 3,59 коп с каждого рубля выручки от реализациитоваров, работ, услуг в 2006 и 2008 годах, в целом значений данного показателяявно недостаточно, чтобы говорить о возможности вложений в данное предприятие;
— значения рентабельности производственнойдеятельности 2,11 и 0,55 коп. говорят о том, что с каждого рубля потраченногоООО «Форсаж» на производство и реализацию было получено меньше 3 коп. прибыли,несомненно в современных условиях полученные значения должны побудитьруководство предприятия к решительным мерам по повышению эффективностихозяйственной деятельности и повышению инвестиционной привлекательностипредприятия;
— удельный вес затрат в выручке достаточновысок – 76,92% в 2006-2008 годах соответственно.
В целом удельный вес прибыли в выручкепредприятия слишком низкий, что говорит о низкой эффективности финансово-хозяйственнойдеятельности ООО «Форсаж» и рентабельности продукции.
Анализируя структуру активов, следуетиметь в виду, что общую структуру активов характеризует коэффициент соотношенияоборотных и внеоборотных активов: КОА/ВОА= ОА/ВОА (4)
В случае ООО «Форсаж» этот показательсоставляет: за 2006 год 1,1454; за 2007 год 1,2402; за 2008 год 0,7495.
Таким образом, у исследуемого предприятиянаблюдается превышение величины оборотных активов над внеоборотными в 2006-2007гг., что подтверждается значениями их удельных весов в общей сумме активов,хотя и стоит отметить наметившуюся тенденцию к изменению ситуации в пользуиммобилизованных активов в 2008 г. Также можно сделать выводы:
— такой вид активов как нематериальные напредприятии представлен лицензией на основной вид деятельности (пункт 2.1.настоящей работы);
— величина основных средств снизилась на578,4 тыс. руб. за 2007 год и выросла на 613 тыс. руб. за 2008 год или на 12%соответственно.
Важную характеристику структуры источниковсредств предприятия дает коэффициент имущества производственного назначения(КИПН). Нормальным считается следующее ограничение КИПН/>0,5.
КИПН = (ОФ+НЗС+ЗП+НЗП)/А (5)
где: ОФ – основные фонды;
НЗС – незавершенное строительство;
ЗП – запасы;
НЗП – незавершенное производство;
А – активы.
Значение данного показателя для ООО«Форсаж» следующее:
— за 2006 год КИПН =(5686,4+6299,9)/12207,3= 0,9819
— за 2007 год КИПН = (5108+5930,6)/11448,7= 0,9642
— за 2008 год КИПН = (5721+3876)/10011,5 =0,9586
В случае ООО «Форсаж» значениякоэффициента выше нормативного, что говорит о рациональном использованиисредств, вложенных в производственное обеспечение.
Анализ деловой активности ООО «Форсаж»проведем в направлении анализа уровня эффективности использования ресурсовкоммерческой организации. Расчет показателей деловой активности выполнен втаблице 6. Коэффициент отдачи нематериальных активов невозможно рассчитать,т.к. на предприятии ООО «Форсаж» такой вид активов не используется.
Таблица 6 – Показатели деловой активностиООО «Форсаж», 2006 – 2008 гг.Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2007/2006 2008/2007 1 2 3 4 5 6 К-т общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача), оборотов 2,35 2,14 1,76 -0,21 -0,38 К-т оборачиваемости оборотных средств, оборотов 4,40 3,87 4,11 -0,54 0,24 Фондоотдача, руб. 0,20 0,21 0,32 0,01 0,12 К-т отдачи СК, руб. 0,04 0,05 0,06 0,01 0,02 Оборачиваемость МПЗ, дни 79,00 87,05 79,17 8,05 -7,88 Оборачиваемость денежных средств, дни 1,19 1,87 1,03 0,67 -0,84 К-т оборачиваемости средств в расчетах, оборотов 234,73 87,43 48,61 -147,29 -38,83 Срок погашения ДЗ, дни 1,53 4,12 7,41 2,58 3,29 К-т оборачиваемости КЗ, оборотов 4,62 2,86 2,02 -1,76 -0,83 Срок погашения КЗ, дни 77,94 126,00 177,87 48,06 51,88
Коэффициент общей оборачиваемости капитала(ресурсоотдача) показывает эффективность использования имущества. Заисследуемый период динамика показателя следующая: в 2006 г. капитал ООО«Форсаж» совершал 2,35 оборота в год, в 2007 г. значение показателя снизилосьдо 2,14 оборота, в 2008 г. показатель снизился до 1,76 оборота, что связано соснижением выручки к 2009 г. и несомненно является отрицательным фактом.
Коэффициентоборачиваемости оборотных средств показывает скорость оборачиваемости оборотныхактивов. Его снижение к 2009 году однозначно заслуживает отрицательной оценки.В целом динамика этого показателя совпадает с динамикой коэффициента общейоборачиваемости капитала ООО «Форсаж» из-за снижения выручки к 2009 году. Вслучае предприятия ООО «Форсаж» все оборотные активы предприятия, проходяполный цикл, совершают 4,11 оборотов в год в 2008 году, что по сравнению сколичеством оборотов 4,4 в 2006 году говорит о снижении эффективностидеятельности по управлению активами.
Показатель фондоотдачи свидетельствует обэффективности использования основных средств предприятия и имеет очевиднуюэкономическую интерпретацию, показывая сколько рублей выручки приходится на 1руб. вложенный в основные средства. В случае ООО «Форсаж» этот показатель в2008 г. составил 32 коп. на каждый рубль, увеличившись по сравнению с 2006 г.на 12 коп.
Коэффициент отдачи собственного капиталапоказывает скорость оборота собственного капитала, т.е. сколько рублей выручкиприходится на 1 руб. вложенный в него. В 2006 году используя собственныйкапитал, предприятие ООО «Форсаж» получало 4 коп. выручки; в 2008 году – 6 коп.
Оборачиваемостьматериально-производственных запасов практически не изменилась, составив висследуемом периоде порядка 79 дней.
Показатели оборачиваемости денежныхсредств наоборот улучшились — если в 2006 году денежные средства совершалиполный оборот за 1,19 дн., то в 2008 году – за 1,03, хотя значенияпродолжительности периода намного меньше из-за уменьшения величины денежныхсредств к 2009 году.
Коэффициент оборачиваемости дебиторскойзадолженности и срок ее погашения являются одними из самых важных показателей,характеризующих деловую активность предприятия. В случае ООО «Форсаж» средствав дебиторской задолженности в 2008 году стали совершать 48,61 оборота за годвместо 234,73 в 2006 году, т.е. оборачиваемость понизилась почти в 5 раз. Ктому же вырос срок погашения дебиторской задолженности с 1,53 дня в 2006 годудо 7,41 дня в 2008 году. Все это говорит о снижении эффективности управленияэтим видом активов, хотя и напрямую связано с ростом суммы дебиторскойзадолженности на фоне общего уменьшения величины имущества предприятия.
Показатели оборачиваемости кредиторскойзадолженности «Форсаж» также изменились за исследуемый период.
Срок погашения предприятием своихобязательств вырос с 77,94 дней в 2006 году до 177,87 в 2008 году. Количествополных оборотов кредиторской задолженности за год также снизилось с 4,62оборотов 2006 года до 2,02 оборотов в 2008 году.
Это свидетельствует о том, что предприятиене может вовремя погашать свои обязательства, избегая штрафных санкций состороны кредиторов и не способно эффективно использовать заемные средства.
В целом отрицательная тенденция ростапродолжительности оборота всех проанализированных видов оборотных активов можетбыть объяснена как снижением выручки к 2009 году, так и увеличением суммотдельных составляющих оборотных (дебиторской задолженности), что говорит обснижении эффективности управления оборотными активами на ООО «Форсаж»,поскольку скорость превращения оборотных средств в денежную форму оказываетнепосредственное влияние на платежеспособность предприятия.
Кроме того, увеличение скорости оборотатекущих активов при прочих равных условиях отражает повышение инвестиционнойпривлекательности предприятия.
В целом же ускорение оборачиваемости ведетк росту прибыли предприятия, поскольку каждый производственно-финансовый цикл(где полностью участвуют и расходуются оборотные активы) приносит определеннуюприбыль в процессе изменения формы активов с денежной формы на товарную (сырье,производство, готовая продукция) и опять на денежную (через дебиторскуюзадолженность в денежные средства предприятия в кассе и на расчетном счете).
2.3 Практика инвестирования на предприятии
Суть практики инвестирования ООО«Форсаж» изложена в бизнес-плане на 2009 г., где на основе анализаработы уже открытых магазинов №1 и №2 (за 2 года и 1 год соответственно),пересматривалась существующая структура организации предприятия и былапредложена программа расширения сети посредством открытия нового (третьего)магазина в Бежицком районе г. Брянска.
Инновационностиданной стратегии проявляется в том, что основная задача магазина №3 – несобственно расширение сети магазинов и получение прибыли в ближайшейперспективе, а направление всех усилий и ресурсов на создание конкурентнойпозиции открывающемуся в этом же районе гипермаркету «Линия» и переключение егопокупателей на свою торговую сеть. То есть ООО «Форсаж» впервыерешило осуществить стратегию экспансии – так называемую «стратегию захватарынка».
Рыночные (краткосрочные) цели стратегии –организация рекламной компании, разработка логистических мероприятий(складирование, планирование размещения отделов и товаров в них с учетомпланограмм и правил товарного соседства, адаптация ПК и ПО к реальнымконкретным условиям работы супермаркета). Производственные цели – снижениезатрат (в первую очередь постоянных) для получения большего запаса «финансовогопростора» в управлении наценкой и конкурентного преимущества по цене товаров. Организационные(среднесрочные) цели — разработка фирменного стиля для данного супермаркета,разработка системы скидок после выявления постоянных покупателей.
Механизм реализации: в декабре 2009 годанеобходимо арендовать помещение 350 м2, закупить торговоеоборудование на 5 млн. руб., провести дополнительный набор 56 человек,разработать новые бизнес процессы для осуществления финансово-хозяйственнойдеятельности в магазине.
Необходимые финансовые инвестиции 5,3 млн.рублей. Источником финансирования выступает банк с выдачей кредита на 5 лет скредитной ставкой 12% годовых. Срок окупаемости проекта менее 1 года.
Исходяиз цели работы, проведем оценку эффективности инвестиционного проекта ООО«Форсаж».
Оценкаинвестиционных проектов производится обычно при их разработке или экспертизедля решения трех типов задач: оценка конкретного проекта; обоснованиецелесообразности участия в проекте; сравнение нескольких проектов (вариантовпроекта) и выбор лучшего из них.
Поскольку ООО «Форсаж» необладает необходимыми финансовыми ресурсами для закупки оборудования в рамкахпредложенного проекта, то актуальным становится вопрос получения предприятиемкоммерческого кредита, что, собственно говоря, и было учтено разработчиками:максимальный уровень ставки кредитного процента во время действияинвестиционного проекта более 30%. Первоначально вложенные средства после 2-хлетработы возрастут до12,7 млн.р… Доход компании составит 7,2млн. рублей. Расчет эффективности реализации проекта.
1. Срок окупаемости. Метод определениясрока окупаемости инвестиций заключается в определении необходимого длявозмещения инвестиционных расходов периода времени, за который ожидаетсявозврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализацииинвестиционного проекта. Расчет срока окупаемости проекта удобно проводить спомощью таблицы 7. Так из таблицы видно, что срок окупаемости составит чутьменее 1 года.
Недостаток такого подхода к определениюсрока окупаемости в том, что показателем возврата инвестиционного капиталаявляется прибыль. На практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока,состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений.
2. Чистая текущая стоимость стратегии NPV(чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход) — это стоимость,полученная путем дисконтирования отдельно на каждый временной период разностивсех оттоков и притоков доходов и расходов, накапливающихся за весь периодфункционирования объекта инвестирования при фиксированной процентной ставке:
NPV= Pi/(1+r)i-I0,
где Рi- годовые денежные потоки,генерируемые первоначальной инвестицией в течение n лет;
r — норма дисконта 12%;
I0 — размер инвестиционного капитала.
Таблица 7 — Расчет срока окупаемостипроекташаг, месяц чистый денежный поток, т.р. сальдо накопленного денежного потока, т.р. -5530 -5530 09 387,75 -5142,25 10 387,29 -4754,95 11 444,11 -4310,85 12 929,02 -3381,82 1 480,97 -2900,86 2 513,61 -2387,25 3 583,59 -1803,66 4 546,12 -1257,54 5 546,12 -711,42 6 513,05 -198,37 7 513,27 314,66 8 513,27 827,95
NPV= 6357,88 т.р./(1+0,12)1 + 8847,43т.р./(1+0,12)2-5530т.р. = 7199,8т.р.
3. Внутренняя норма прибыли IRRопределяется в процессе расчета как норма доходности, при которойдисконтированная стоимость притоков наличности равна приведенной стоимостиоттоков, т.е. коэффициент, при котором дисконтированная стоимость чистыхпоступлений от инвестиционного проекта равна дисконтированной стоимостиинвестиций, а величина чистой текущей стоимости равна нулю, — все затратыокупаются:
IRR =r1 + (NPV (r1) / NPV (r1) — NPV (r2)) * (r2-r1),
где r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором NPV(r1) больше 0;
r2 — значение табулированного коэффициентадисконтирования, при котором NPV(r2) меньше0.
Таблица 8 – Определение дисконтированнойстоимости чистых поступлений от реализации инвестиционного проектаГод Чистый денежн. поток, т.р. Дисконтный множитель при r = 10% Дисконтир-ный чистый денежный поток Дисконтный множитель при r = 15% Дисконтир-ный чистый денежный поток -5530 1 -5530 1 -5530 1 6357,88 0,909 5779,31 0,869 5525
Таким образом: NPV 2493,1 — 50
Принимая во внимание то, что приведенныймною проект имеет срок окупаемости менее 1 года, а минимальный период времени,предложенный в таблице дисконтирования год, учетная ставка коэффициентадисконтирования 30% не позволяет функции NPV = f(r)менять свое значение с "+" на "-" во время действияинвестиционного проекта более 1 года, можно предположить, что при работепроекта 2 и более года максимальный уровень ставки кредитного процента, которыйможет выдержать проект, не став при этом убыточным, составляет более 30%годовых.
Предположим, что время работы проекта(период жизни) 1год и коэффициенты дисконтирования 10 и 15%.
IRR = 10% + 2493,1/2493,1-(-50) * (15%-10%) = 14,9%
Показатель внутренней нормы прибылисвидетельствует о том, что max уровень ставки кредитного процента, при которомпроект, рассчитанный на 1 год, не станет убыточным составляет 14,9% годовых.
3. Экономическая эффективность осуществления на предприятииинвестиционных проектов
На основании вышеизложенного предлагаю следующийинвестиционный проект для совершенствования развития предприятия:
1. Создание собственного WEB-сайтапредприятия, где будет размещена вся информация касающееся предприятия иассортимента товара. В качестве дополнительных услуг на сайте будет размещеноследующее:
— посетитель сайта может заполнить анкетуо приеме на работу. Для этого нужно ответить на вопросы и отправить в видеэлектронной почты. Результаты анкетирования будут представлены в письменной илиэлектронной форме.
— также посетителям сайта представляетсявозможность заказать товар. Клиенту будет иметь возможность выбратьассортимент, количество интересующего его товара. Если сумма заказа превышаетустановленный лимит, то заказ доставляется бесплатно в указанное место.Например, свыше 1000 рублей.
2. Создание информационного терминала.
Данная стратегия будет направлена напривлечение покупателя за счет эффективности и скорости обслуживания в видеинформационного обеспечения. Эта услуга предоставляется покупателю в видетерминала с полной матрицей ассортимента товара, что обеспечит увеличениекачества и скорости обслуживания покупателей. Уникальность данной технической,а также информационной услуги заключаться в следующем.
Во-первых: это поможет сократить времяпоиска товара в таком большом по площади магазина. Покупателю достаточно будетобратиться к терминалу, указать интересующий его товар и через несколько секундпокупателю будет представлена вся информация касающиеся искомого товара: тамбудет указана цена, количество на остатках и даже место расположения. Что,безусловно, упростит задачу поиска необходимого товара. Несомненно, могутвозникнуть затруднения связанные с поиском товара, так как он может быть представленот разных производителей. Во-вторых: можно сделать предварительный заказ. Этоудобно и просто, так как покупатель видит, что он именно заказывает:указывается цена товара, его состав и визуальное представление в видефотоиллюстрации. Предполагаю разместить 2 терминала: в фойе и на территорииторгового зала магазина.
3. Создание дополнительной услуги.
Сущность данной услуги заключается вследующем: при расчете, покупателю не придется складывать товар самостоятельно,в этом ему поможет специальный служащий, который упакует товар. Данная услугаувеличит скорость обслуживания в два раза.
Для реализации данного проекта потребуютсяфинансовые вложения в размере 150 тыс. руб. Расчет эффективности реализациистратегии:
Таблица 9 — Срок окупаемости инвестиционного проекташаг, месяц чистый денежный поток, т.р. сальдо накопленного денежного потока, т.р. -150 -150 11 3,605 -146,4 12 4,500 -141,9 1 8,900 -133,0 2 14,950 -118,05 3 18,360 -99,69 4 17,580 -82,11 5 15,580 -66,31 6 12,690 -53,62 7 15,390 -38,23 8 14,596 -23,694 9 11,263 -12,371 10 16,358 10,155
Из таблицы видно, что срок окупаемостипроекта составляет 1 год. На поступление и увеличение денежных средств будетвлиять численный поток покупателей. Чистая текущая стоимость стратегии:
NPV = 8847,43/(1+0,12)1-150= 7884,49 тыс. руб.
Индекс прибыльности: PI =(8847,43/(1+0,12)1)/150 = 526,6 тыс. руб.
По итогам расчетов видно, что применениеданной стратегии никак не отразится на финансовом положении предприятия, т.е.внедрение стратегии покажет только положительный результат. Индексрентабельности больше 1 (PI > 1), следовательно, стратегию следует применять.
При реализации проекта предполагается найм56 новых работников с затратами на их обучение на специализированных курсахпользователей ПК и продавцов – 282,5 тыс. руб. (3,5 тыс. руб. – курсы продавцовпо обучению работе на ККМ (25 чел.), 19,5 тыс. руб. – оплата за двухмесячныекурсы пользователей ПК (10 человек)).
В тоже время относительно безболезненно можноперевести порядка 20 человек из магазинов №1 и №2 для работы в новом магазине,при этом они могут проводить обучение принятых работников на местах без отрываот производства, что потребует сравнительно небольших расходов по оплате ихтруда и оплаты ½ оклада «ученикам». Следует отметить, что в данномслучае работать весь штат может в полном объеме с первых дней открытия, а нечерез 2 месяца как в случае обучения с отрывом от производства и наниматьнеобходимо будет 36 работников. Выигрыш проявляется так же в том, что третьперсонала будет уже иметь практический опыт в данном магазине. Таким образомзатраты на обучение составят 139,5 тыс. руб. (12 чел. – курсы продавцов, 5 чел.– пользователи ПК), а экономический эффект – 143 т. руб.
Предложенные в проектеуслуги, безусловно, найдут свое применение в ближайшее время. Ведь благодаряИнтернету о магазине будут знать не только в городе Брянске, но и в другихгородах, а также областях. С помощью локальной сети можно осуществлять заявку упоставщиков, что, несомненно, удобно и современно. Благодаря сайту можнопрорекламировать собственную кухню производства, визуально отразить уникальныеизделия, как кондитерские, так и мясные. Размещать на сайте информацию оновинках в ассортименте товара, проводимых акциях, розыгрышах и многое другое.
Заключение
Основныеподходы к анализу сущности капитальных вложений — затратный и ресурсный —характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрениязатрат на воспроизводство основных фондов или ресурсов, затрачиваемых на этицели. В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовалиськак любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитиерыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций вединстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение всостав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект).
Вправовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги,иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целяхполучения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционныйпроцесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней.В рыночной экономике он осуществляется посредством инвестиционного рынка.Инвестиционный рынок может рассматриваться, с одной стороны, как рынокинвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, а с другой стороны, какрынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов.
Собственноинвестиционная деятельность является содержанием первой стадии «инвестиционныересурсы — вложение средств». Вторая стадия «вложение средств — результатинвестирования» характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта.Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает рассмотрениеинвестиций в движении, которое носит повторяющийся характер, поскольку доход,образующийся в результате вложения инвестиционных ресурсов, распадается напотребление и накопление, а накопление является основой следующегоинвестиционного цикла. С позиций структурного подхода инвестиции выступают какединство субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движениеминвестиций. Роль инвестиций в экономике проявляется в их воздействии наэкономический рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги,развитие отраслей и сфер хозяйства.
Такимобразом, оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей должныбыть неотъемлемой частью работы финансового менеджера и выполняться, какправило, по завершении очередного проекта. Любой инвестиционный проект можетбыть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической,организационной, временной и др. Каждая из них по-своему важна, однакофинансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающеезначение. В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия тогоили иного проекта, по сути подразумевается необходимость получения ответа натри вопроса: каков необходимый объем финансовых ресурсов; где найти источники втребуемом объеме и какова их цена; достаточен ли объем прогнозируемыхпоступлений.
Проблема «деньги-время» не нова, поэтомууже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться вистинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента. Влияние инфляции– один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционныхрасчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Инфляция заметно меняетвыгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, таки делающих ставку на экспорт продукции Российских предприятий.
Список используемой литературы
1. БланкИ.А. Инвестиционный менеджмент. – Киев.: МП «ИТЕМ», 2005. – 448 с.;
2. БочаровВ.В. Инвестиции: учеб. – СПб.: Питер, 2002. – 288 с.;
3. БухалковВ.И. Внутрифирменное планирование: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 392с.;
4. ВахринаП.И. Инвестиции. – М.: «Дашков и К», 2004. – 384 с.;
5. ВиленскийП.Л., Лифшиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория ипрактика: учеб. пособие. – М.: Дело, 2002. – 808 с.;
6. ГитманЛ.Дж. Основы инвестирования/пер. с англ. – М.: Дело, 1999. – 1008 с.;
7. ЕсиповВ.Е. Экономическая оценка инвестиций. – Спб.: Вектор, 2006. – 288 с.
8. ЗиминИ.А. Реальные инвестиции: учеб. пособие. – М.: ТАНДЕМ, 2000. – 304 с.;
9. ИгонинаЛ.Л. Инвестиции: учеб. пособие. – М.: Экономистъ, 2004. – 478 с.;
10. Инвестиционнаяполитика: учеб. пособие. – М.: КНОРУС, 2005, — 320 с.;
11. КолтынюкБ.А. Инвестиционные проекты: Учеб. – Спб.: «Изд-во Михайлова», 2002. – 622 с.;
12. КрейнинаМ.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. – М.: «Дело и Сервис», 2001. – 400с.;
13. ЛипсицИ.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие. — М.: Экономистъ,2004. – 347 с.;
14. СавицкаяГ.В. Экономический анализ: Учеб. – 10-е изд., — М.: Новое знание, 2006. – 640с.
15. ЦаревИ.Н. Оценка экономической эффективности инвестиций. – Спб.: Питер, 2004. – 464с.;
Приложение 1
Таблица2 — Сравнительная характеристика проектов с релевантными денежными потокамиПоказатель Тип инвестиционного проекта с постоянным доходом возрастающим доходом аккумуляторного типа спекулятивного типа Сроки реализации ограничены ограничены ограничены ограничены Продолжительность большая большая средняя малая Инвестиции разовые разовые многократные разовые Текущие расходы есть есть есть нет доход длительное время длительное время однократный однократный Промежуточное изъятие средств возможно возможно сопряжено с убытками --- Основные показатели оценки ARR NPV NPV ARR Цель применения создание надежных источников дохода на длительный срок ориентация на расширение деятельности реинвестирование временно высво-бождающихся ср-в разовое реинвестирование средств