Золотовалютные резервы Национального банка Республики Казахстан

Содержание
Введение
Глава 1. Золотовалютные резервы: понятие, сущность,компоненты
1.1 Понятие и сущность категории, золотовалютные резервы
1.2 Компоненты золотовалютныхрезервов
Глава 2. Золотовалютные резервы Национального банка РК
2.1 Роль золотовалютных резервов Нацбанка РК вденежно-кредитных отношениях
2.2 Управление золотовалютнымирезервами Республика Казахстан
Глава 3. Роль Золотовалютных резервов в период кризиса
3.1 Принятые меры по управлению золотовалютными резервами впериод кризиса
Заключение
Глоссарий
Литература
Приложение 1
 
Введение
Размер золотовалютного запасаявляется одним из важнейших макроэкономических показателей развития экономики,а его постоянный рост — показателем стабильности не только экономики, но идругих сфер государства, в том числе и государственного строя. За последниегоды в Казахстане осуществляется стабильный процесс повышения уровнязолотовалютных резервов. Объем и структура, методы и инструменты размещениямеждународных резервов должны быть направлены на достижение законодательноустановленных целей деятельности Нацбанка Казахстана: защиты и обеспеченияустойчивости тенге, развития и укрепления банковской системы Казахстана, обеспеченияэффективного и бесперебойного функционирования платежной системы.
Задачи управлениязолотовалютными резервами, включая их структуру по видам валют, срочности,доходности инструментов размещения средств, минимальные и максимальные объемырезервов необходимо определять с учетом целей и ограничении монетарной политики.Таким образом, остается актуальной проблема оптимизации структуры по видамвалют, в которых номинированы международные резервы.
Многие исследования современныхавторов посвящены анализу отдельных явлений и процессов. Для определенияминимальных объемов резервов применяют разные подходы и критерии. Однакоимеющиеся исследования не в полной мере отражают противоречивость и сложностьданной проблемы. Сегодня встает вопрос, до каких объемов надо наращиватьрезервы и как их использовать? При этом необходимо определиться с экономическойполитикой, которая обеспечивает международные резервы Казахстана в условияхэкономического кризиса.
Реализация поставленной цели предполагаетрешение следующих задач:
исследовать понятие и сущность категориизолотовалютные резервы;
рассмотреть составляющие компонентызолотовалютных резервов;
проанализировать роль золотовалютныхрезервов РК в денежно-кредитных отношениях;
Показать процесс управления золотовалютнымирезервами Казахстана;
рассмотреть роль золотовалютныхрезервов в период кризиса;
Глава 1. Золотовалютные резервы: понятие, сущность,компоненты1.1 Понятие и сущность категории, золотовалютныерезервы
В мировой практике подзолотовалютными резервами понимаются официальные запасы золота и иностраннойвалюты в центральном банке и финансовых органах страны, включая счета вмеждународных валютно-кредитных организациях.
Золотовалютные резервы — этонаходящаяся в распоряжении Нацбанка РК иностранная валюта, номинированные виностранной валюте активы и запасы золота. Стабилизационные фонды (фондыбудущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджетаформируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов (нефти, меди,фосфатов).
Золотовалютные резервы — официальныецентрализованные запасы резервных ликвидных активов, которые используются длямеждународных макроэкономических расчетов стран, погашения внешних долговыхобязательств, регулирования рыночных валютных курсов национальных денежныхединиц. Находятся во владении и распоряжении банков и государственных,правительственных, финансовых органов, а также международных валютно-кредитныхорганизаций.
Золотовалютные резервыхарактеризуются следующими факторами:
представляют собой национальныевысоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментамгосударственного регулирования сферы международных платежей;
свидетельствуют о прочностифинансового положения страны;
являются важным элементомфункционирующей системы обеспечения
стабильности национальной валюты;
Наличие золотовалютных резервови их размер свидетельствуют об устойчивости финансового положения страны;
служат гарантией выполнениястраной международных финансовых обязательств
Золотовалютные резервы — одна изкатегорий финансовых активов
государства, как правило, невовлекаемых в бюджетную сферу.
Косвенно золотовалютные резервымогут служить источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях — какисточник покрытия дефицита торгового или платежного баланса.
Золотовалютные резервыпредназначены для сглаживания колебаний доходов и расходов в годы неблагоприятнойконъюнктуры. Увеличение золотовалютных резервов позитивно влияет наинвестиционную привлекательность любой страны: снижает риск дефолта по внешнимзаимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой конъюнктуры, а такжеуменьшает вероятность резких колебаний курса национальной валюты. В то же времярост золотовалютного запаса страны выше оптимального уровня можно рассматриватьскорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитивное явление. Необходимыйразмер золотовалютных резервов страны принято рассчитывать исходя из объемавыплат по внешним долгам и объема импорта товаров и услуг. Специалисты считают,что достаточным является объем золотовалютных резервов, покрывающий годовойобъем выплат по внешним долгам (выплаты по суверенному, корпоративному долгу) плюсобъем 3-месячного импорта товаров и услуг. Согласно другим, болееконсервативным оценкам, достаточный объем золотовалютных резервов соответствуетобъему денежной базы, 8-месячному объему импорта товаров и услуг, объемугодовых выплат по суверенным долгам плюс общему объему долгов нефинансовыхкорпораций[1].
Размер золотовалютных резервовстраны должен существенно перекрывать объем денежной массы в обращении,обеспечивать как суверенные, так и частные платежи по внешнему долгу игарантировать трехмесячный импорт. При достижении такого уровня золотовалютныхзапасов Нацбанк РК получает возможность эффективно контролировать движениекурса национальной валюты и процентных ставок в экономике.
Золотовалютные резервы выполняютв основном функции запасного фонда международных платёжных средств ииспользуются в необходимых случаях для покрытия дефицита платёжного баланса, атакже для интервенции на валютном рынке в целях поддержания курса национальнойвалюты страны. Золотовалютные резервы страны не представляют собой постояннойвеличины. Оптимальным является поддержание их на уровне, обеспечивающем внешнююликвидность, т.е. способность страны своевременно, без перебоев погашатьпричитающиеся другим странам платежи. Истощение золотовалютных резервов свидетельствуето неблагоприятном валютном положении страны.
Обычно официальные валютныерезервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач, в том числеследующих:
поддержка и сохранение доверия кмерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменнымкурсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержкинациональной валюты или валюты союза;
ограничение внешней уязвимостипри помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализациишоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию;
внушение участникам рынковопределенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешниеобязательства;
демонстрация опоры национальнойвалюты на внешние активы;
помощь правительству вудовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательствпо внешнему долгу;
хранение резерва на случайнациональных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.
Основным назначениемзолотовалютных резервов является сокращение волатильности национальной денежнойединицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностьювнешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов. Золотовалютныерезервы представляют собой высоколиквидные финансовые активы органовденежно-кредитного регулирования. Как правило, международные резервные активы складываются
из монетарного золота,специальных прав заимствования (СДР.), резервной позиции в Международномвалютном фонде (МВФ), активов в иностранной валюте и других резервных активов.
Как показывает мировой опыт,наиболее крупными запасами свободно конвертируемой валюты располагают страны,которые имеют значительные доходы от экспорта товаров и услуг, туризма,инвестиционной деятельности за рубежом, а также сумевшие создать эффективныемеханизмы по аккумулированию и рациональному использованию валютных поступлений.
По данныминформационно-аналитического агентства «Блумберг» на начало 2008 г. общаясумма официальных резервных активов в мировой экономике оценивалась в 4,8 трлн.долл. [2]
В последние годы значительнаячасть валютных резервов концентрируется в странах Юго-Восточной Азии.
В частности, в начале 2008г. примерно2,8 трлн. долл., или 80% всех долларовых резервов приходилось на центральныебанки Азиатских стран: Китай — 1066 млрд. долл., Япония — 884, Тайвань — 260,Южная Корея — 186, Индия — 124 млрд. долл.
Общая сумма международныхрезервов развитых стран с ликвидными и диверсифицированными финансовыми рынкамиосталась на уровне 500 млрд. долл., она практически не изменилась по сравнениюс началом 90-х годов прошлого века.
В таблице 1 представлены страныс наибольшим золотовалютным резервом (2009 г), на долю которых приходится более50% золотовалютных запасов мира.
Среди промышленно развитыхгосударств наибольшие валютные резервы имели Германия, Испания, Италия,Великобритания и др[3].
Следует подчеркнуть, что еслибольшинство промышленно развитых стран традиционно имели относительнозначительные объемы золотовалютных резервов, то новым индустриальным странамАзии — Китаю, Тайваню, Республике
Корее, Гонконгу — удалосьсоздать крупные запасы валюты благодаря успешному развитию концепции экспортнойориентации.
Таблица 1
Государства с наибольшими золотовалютнымирезервами на 2009г№  страна млрд. USD 1
/> КНР $1953 (Март 2009) 2
/> Япония $1019 (Март 2009) 3
/> Еврозона $531 (Февраль 2009) 4
/> Россия $414 (Июль 2009) 5
/> Индия $256 (Май 2009) 6
/> Республика Корея $212 (Апрель 2009) 7
/> Бразилия $203 (Март 2009) 8
/> Гонконг $186 (Март 2009) 9
/> Сингапур $166 (Март 2009)
/> Германия $144 (Февраль 2009)
Источник: Составлено по даннымМеждународного валютного фонда: Currency Composition of Official ForeignExchange Reserves www.imf.org
В начале третьего тысячелетияименно в этом регионе наиболее высокими темпами увеличивались резервныенакопления американской валюты. Способствовало этому проведение политики защитыкурса национальной валюты. Таким образом, фактически происходит скрытоефинансирование растущего бюджетного и внешнеторгового дефицита США.
Важнейшей задачей при проведенииденежно-кредитной политики является определение оптимальных показателейзолотовалютных резервов, каковыми являются:
валовая величина резервов;
количество включенных в нихвалют и их доля в составе резервов;
доля золота в составе резервов.
Общепризнанных критериевдостаточности золотовалютных резервов пока не выработано. Для оценкиоптимального объема золотовалютных резервов страны используется несколькоподходов.
Наиболее часто в международнойпрактике применяют так называемый коэффициент достаточности международныхрезервов. Данный показатель рассчитывается как возможность покрытия резервамисреднемесячного импорта страны. По сложившейся практике, приемлемым считаетсяуровень резервов, покрывающий трехмесячный импорт.
При создании системырационального использования резервов целесообразно ориентироваться на следующиепараметры:
оптимальным параметром можносчитать размер резервов, которые достаточны для предупреждения резкихдевальваций и ревальвации национальной валюты;
пороговым параметром можносчитать размер резервов, гарантирующих исключение возможности дефолта погосударственным внешним обязательствам;
критическим можно считать размеррезервов, который меньше стоимости трехмесячного импорта страны
В эпоху глобализации длябольшинства стран основной задачей формирования и использования золотовалютныхрезервов становится не обеспечение критического импорта, а сохранение иподдержание устойчивости курса национальной валюты.
Сохранение высоких темповнакопления официальных резервных активов несет в себе большой кризисныйпотенциал, в том числе в перспективе — увеличение инфляционного давления,избыточных инвестиций и соответственно возникновение переоцененных активов,трудности в реализации денежно-кредитной политики. С этим уже столкнулись КНР,Республика Корея, Индия и другие страны
Решением проблемы накопленияизбыточных официальных резервных активов в составе международной ликвидностиможет стать их диверсификация.
Центральные банки расширяютспектр инвестиционных инструментов, входящих в состав международных резервов, атакже увеличивают среднюю дюрацию активов.
В начале третьего тысячелетиявозникла ситуация, когда многие страны, опасаясь сильной зависимости отамериканской валюты, стали изучать возможность нетрадиционного использованиязолотовалютных резервов.1.2 Компоненты золотовалютных резервов
Международные резервные активы страныскладываются из:
монетарного золота;
специальных прав заимствования (СДР.);
резервной позиции вМеждународном валютном фонде (МВФ);
активов в иностранной валюте.
Важной частью официальныхзолотовалютных резервов является золотой запас в виде монетарного золота.Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота вслитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке иликазначействе страны.
За всю историю человечества пооценкам специалистов, было добыто 143 тыс. тонн золота (86% добыто в текущемстолетии) из них:
48 тыс. тонн было использованодля изготовления ювелирных изделий
40 тыс. тонн составляетофициальный золотой запас государств мира
26 тыс. тонн тезаврированочастными лицами
19 тыс. тонн использовалось впромышленных целях
10 тыс. тонн было утрачено
В процессе развития мировойэкономики золотой запас на протяжении многих веков определял прочностьвалютно-финансового положения каждой страны.
В период свободного обращениязолота в начале прошлого столетия золотой запас использовался в качестве:
резервного фонда длямеждународных платежей (резервный фонд мировых денег);
резервного фонда для внутреннегометаллического обращения;
резервного фонда для платежей повкладам и для размена банкнот.
С заменой металлическогообращения бумажным и прекращением размена банкнот на золото сферафункционирования золота сузилась. Создались возможности для более полнойконцентрации ресурсов в централизованных фондах.
Золото стало направляться наобслуживание операций только внешнеэкономического порядка, т.е. сохранилозначение резервного фонда для международных платежей.
В условиях обострения валютногокризиса после 2-й мировой войны роль золота значительно возросла, т.к. увеличиласьпотребность в нем, вызванная расстройством платёжных балансов, инфляцией иобесценением валют. Возросла также роль золотого запаса как военно-финансовогорезерва.
Однако, по инициативе США 1 июля1944 г., в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) была созвана международнаяконференция, в которой приняли участие 44 государства. На конференции былиприняты важные решения. В частности, созданы Международный Валютный Фонд (МВФ),и Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).
В уставах созданных организацийбыло зафиксировано важное положение — «Паритет валют каждой страны-членабудет выражен в золоте, (веса и пробы, существующих на 1 июля 1944 года, 1доллар = 0,888671 грамму чистого золота) как общем знаменателе, или вамериканских долларах».
Кроме того государства — участникисоглашения для покрытия дефицитов платежных балансов обязались иметь в своихцентральных банках резервы в золоте и долларах США. Становление американскойвалюты как мировой и резервной проходило на фоне обесценения в результате войнытаких мировых валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.
С тех пор доллар превратился втакой же символ богатства, власти и неограниченных возможностей, как и золото. Бумажныеамериканские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспеченызолотом на 55%, а в 1970 г. лишь на 22%.
Но на этом попытки окончательносвергнуть «царя металлов» с трона не прекратились. В августе 1971 г. былотменен официальный размен долларов на золото, и введены плавающие курсы валют.По Ямайскому валютному соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключеноиз международных валютных расчетов. Постепенно во всех промышленно развитыхстранах было осуществлено огосударствление золотого запаса путём сосредоточения
подавляющей массы ресурсов вцентральных банках и казначействах.
Несмотря на то, что золотопостепенно теряет свое былое значение в качестве единственного средстванакопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительныезапасы золота, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютныхрезервов.
В начале третьего тысячелетиямировые запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютногофонда в марте 2007 г. составляли 3,2 тыс. т., рыночной стоимостью 68,4 млрд. долл.
Крупнейшие золотые запасысосредоточены в США, и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасызолота оценивались в 3469 т, Франции — 3025 т, Швейцарии — 2590 т, Италии — 2452т, Нидерландах — 1012 т, Японии — 754 т, Великобритании — 715 т, Португалии — 622т, Испании — 523 т.
К 2005 г. ситуация с золотымзапасом изменилась незначительно. В США запасы золота составляли 8136 т, вГермании — 3433 т, Франции — 2961 т, Швейцарии — 1289 т, Италии — 2415 т,Японии — 765 т, Нидерландах — 721 т, Великобритании — 715 т, ЕвропейскомЦентробанке — 720 т, Португалии — 622 т, Китае — 600 т, Испании — 523 т.
В июне 2009 г. Ситуациязначительно изменилась в США запасы золота составляли 8133 т, что в 20 раз былобольше, чем в Казахстане. В Германии запасы золота оценивались в 3412 т,Франции — 24807т, Италии — 2451, Китае — 1054 т, Швейцарии — 1040 т, Японии — 765т, Нидерландах — 612, Европейском Центробанке — 536т, Россия-523,7.
Несмотря на то, что США имеютсамый большой в мире золотой запас, именно США наиболее активно выступаютпротив золота в качестве резервного актива и перманентно ведут войну противзолота, пытаясь передать его основные функции доллару США.
Валютные резервы — официальныевалютные запасы в центральном банке, в финансовых органах страны или вмеждународных валютно-кредитных организациях. Валютные резервы предназначеныдля международных расчетов,
на случай непредвиденныхситуаций, для целей получения дохода и регулирования валютного рынка.
Валютные резервы используютсяглавным образом для регулирования внешних расчетов, покрытия дефицита балансаплатежного и стабилизации валютного курса на валютных рынках. Для покрытиядефицита платежного баланса обычно используются резервы иностранной валюты,однако эта возможность ограничена из-за неравномерности распределения валютныхрезервов.
В большинстве стран мира основувалютных резервов по-прежнему составляют доллары США. Кроме доллара США, косновным резервным валютами относятся евро, английский фунт стерлингов,японская иена и швейцарский франк.
С переходом ряда европейскихстран на единую валюту евро изменилась структура золотовалютных резервов. Вчастности, уже в 2003 г. около 25% валютных резервов европейских странприходилось на евро.
Мировая практика показывает, чтомотивация центральных банков при включении той или иной валюты в составрезервных активов может быть самой разнообразной.
Лишь небольшое число странактивно использует различные оптимизационные модели для подсчета валютногосоотношения международных резервов.
Использование данных моделейпозволяет определять наиболее оптимальное для каждой страны соотношение валютпри включении в состав международных резервов, повышает эффективность ихиспользования.
Таблица 2
Доли резервных валют вмеждународных резервах (%) 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Доллар США 70,9 70,5 66,5 65,8 65,9 65,9 66,4 65,7 64,1 64,0 Японская иена 6,4 6,2 5,2 4,5 4,1 3,9 3,7 3,2 2,9 3,3 Английский фунт стерлингов Швейцарский франк Евро 7,9 18,8 19,8 24,2 25,3 24,9 24,3 25,2 26,3 26,5 Другие валюты 1,6 1,4 1,2 1,4 1,9 1,8 1,9 1,5 1,8 2,0
 
Источник:СоставленоподаннымМВФ(Международныйвалютныйфонд):: Currency Composition of OfficialForeign Exchange Reserves www.imf.org
Анализ данных таблицы о валютнойструктуре международных резервов позволяет сделать вывод, что, несмотря нанеоднократно высказываемые центральными банками намерения диверсифицировать их,доля доллара США на протяжении последнего десятилетия остается достаточностабильной.
Среди причин такого соотношенияможно назвать:
высокую ликвидность истабильность американского финансового рынка в целом и рынка облигаций вчастности;
ведущую роль доллара в качествевалюты интервенций;
возможность участвовать в операцияхна рынках других иностранных валют опосредовано, через производные финансовыеинструменты (валютные свопы).
Глава 2. Золотовалютные резервы Национального банкаРК2.1 Роль золотовалютных резервов Нацбанка РК вденежно-кредитных отношениях
Республика Казахстан имеетдвухуровневую банковскую систему.
Национальный Банк РеспубликиКазахстан (Национальный Банк Казахстана) является центральным банком РеспубликиКазахстан и представляет собой верхний (первый) уровень банковской системыРеспублики Казахстан.
Национальный Банк Казахстанаподотчетен Президенту Республики Казахстан. Национальный Банк Казахстана наосновании и во исполнение законов Республики Казахстан по вопросам, отнесеннымк его компетенции, издает нормативные правовые акты, обязательные дляисполнения всеми банками, организациями, осуществляющими отдельные видыбанковских операций и их клиентами и другими юридическими и физическими лицамина территории Республики Казахстана.
Основной целью НациональногоБанка Казахстана является обеспечение стабильности цен в Республике Казахстан.
Для реализации основной цели наНациональный Банк Казахстана возлагаются следующие задачи:
1) разработка и проведениеденежно — кредитной политики государства;
2) обеспечение функционированияплатежных систем;
3) осуществление валютногорегулирования и валютного контроля;
4) содействие обеспечениюстабильности финансовой системы.
Национальный Банк Казахстанаявляется единственным органом, определяющим и осуществляющим государственнуюденежно — кредитную политику Республики Казахстан. Денежно — кредитная политикаосуществляется Национальным Банком Казахстана с целью обеспечения низкогоуровня инфляции и устойчивости национальной валюты.
Денежно — кредитная политикаосуществляется путем установления:
официальной ставкирефинансирования;
уровней ставок вознаграждения поосновным операциям денежно -
кредитной политики;
нормативов минимальныхобязательных резервов (резервных требований);
в исключительных случаях прямыхколичественных ограничений на уровень и объемы отдельных видов операций.
В целях реализации денежно — кредитнойполитики Национальный Банк Казахстана осуществляет следующие виды операций:
1) предоставление займов;
2) прием депозитов;
3) валютные интервенции;
4) выпуск краткосрочных нотНационального Банка Казахстана;
5) покупка и продажагосударственных и других ценных бумаг, в том числе с правом обратного выкупа;
6) переучет коммерческихвекселей;
7) другие операции по решениюПравления Национального Банка Казахстана.
Национальный Банк Казахстанаустанавливает официальную ставку рефинансирования в зависимости от общегосостояния денежного рынка, спроса и предложения по займам, уровня инфляции иинфляционных ожиданий.
Национальный Банк Казахстанапроизводит в соответствии с официальной ставкой рефинансирования переучеткоммерческих векселей. Официальная ставка рефинансирования является ориентиромпо ставкам вознаграждения для основных операций денежно — кредитной политики.
В целях регулирования объемовкредитов, представляемых банками, для снижения рисков неплатежа банками по их обязательствам,а также защиты интересов вкладчиков и акционеров банков Национальным БанкомКазахстана используется механизм резервных требований.
Норматив резервных требованийрассчитывается как процент от общей суммы обязательств за вычетом обязательств передбанками и устанавливается в размере не более 40 процентов.
В исключительных случаяхНациональный Банк Казахстана вправе вводить резервные требования на приростобязательств.
Изменение норматива минимальныхобязательных резервов вводится в действие не раньше чем через месяц со дняпринятия такого решения.
При нарушении нормативаминимальных обязательных резервов начисляется и взыскивается штраф в размере,устанавливаемом законодательными актами Республики Казахстан.
Покупка и продажагосударственных и других ценных бумаг осуществляется Национальным БанкомКазахстана в рамках общей денежно — кредитной политики.
Порядок, условия предоставленияи погашения, виды, сроки и лимиты предоставляемых банкам займов определяютсяНациональным Банком Казахстана. Национальный Банк Казахстана предоставляетзаймы как под обеспечение высоколиквидными и безрисковыми ценными бумагами идругими активами, так и без обеспечения на срок не более одного года. Данныйсрок может быть продлен Правлением Национального Банка Казахстана. При этомНациональный Банк Казахстана вправе предоставлять банкам займы в качествезаимодателя последней инстанции в порядке, на условиях и в сроки, которыеустановлены Правлением Национального Банка Казахстана.
Предметом залога для обеспеченияисполнения обязательств по займам Национального Банка Казахстана может бытьимущество, предусмотренное нормативными правовыми актами Национального БанкаКазахстана.
Валютные интервенцииНационального Банка Казахстана осуществляются самостоятельно путем купли — продажииностранной валюты и проведения других видов валютных сделок на межбанковскомили биржевом рынке с целью воздействия на курс казахстанского тенге. Валютныеинтервенции Национального Банка Казахстана проводятся в рамках общей денежно — кредитнойполитики.
Порядок, условия привлечения ипогашения, сроки и лимиты привлечения депозитов определяются НациональнымБанком Казахстана.
Национальный Банк Казахстанавправе привлекать депозиты, как в национальной, так и в иностранной валюте.
Национальный Банк Казахстана всоответствии с целями денежно — кредитной политики вправе осуществлять выпусккраткосрочных нот как в национальной, так и в иностранной валюте. НациональныйБанк Казахстана устанавливает порядок переучета коммерческих векселей иусловия, предъявляемые для приема коммерческих векселей к переучетуНациональным Банком Казахстана.
 2.2 Управление золотовалютными резервами РеспубликаКазахстан
Управление резервами — этопроцесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активовгосударственного сектора в распоряжении соответствующих органов и под контролемпоследних для решения определенного круга задач, стоящих перед страной илисоюзом. В этой связи органу, занимающемуся управлением резервами, как правило,поручается управление резервами и связанными с ними рисками.
Золотовалютные резервы являютсястратегическими международными резервными активами РК, составная часть которыхнаходится под управлением Нацбанка Казахстана. Управление золотовалютнымирезервами Нацбанка Казахстана осуществляется на основании Закон РеспубликиКазахстан от 30 марта 1995 года N 2155 ОНациональном Банке РеспубликиКазахстанСогласно по вышеуказанному закону Нацбанк РК осуществляетоперации с золотовалютными резервами.
Цель управления резервными активами- обеспечение оптимального сочетания их сохранности, ликвидности и доходности. Дляэтого Нацбанк Казахстана применяет комплексную систему управления рисками,строящуюся на использовании только высоконадежных инструментов финансовогорынка, предъявлении высоких требований к своим иностранным контрагентам иограничении рисков на каждого из них в зависимости от оценок егокредитоспособности. Нацбанк Казахстана проводит эти операции на основаниисоглашений, заключенных с иностранными контрагентами.
Основная цель управлениязолотовалютными резервами — достижение приемлемых значений показателейликвидности и доходности. Такая задача оказывается достаточно сложной длялюбого финансового института, особенно для Нацбанка РК.
Критерии оценки адекватностирезервов Нацбанка РК. К ним относятся:
обеспеченность денежногопредложения (критерий валютного правления) — отношение широкой денежной базы крезервам Банков Казахстана;
поддержание стабильности внешнейторговли (критерий МВФ) -
отношение трех — или шестимесячногообъема импорта к резервам Банка
Казахстана;
погашения валютных обязательств Правительства(«правило Гидотти») — отношение годового объема внешнего долга крезервам Банка Казахстана;
обеспечение стабильногоплатежного баланса в краткосрочном периоде (критерий Редди) — отношениешестимесячного объема импорта плюс годовых выплат по государственному ичастному внешнему долгу к резервам Нацбанка Казахстана. [4]
Для современного этапахарактерен ряд тенденций, важных с точки зрения управления резервными активами,в том числе:
устойчивый профицит торговогобаланса, обусловленный благоприятной конъюнктурой на мировых рынках основныхтоваров казахстанского экспорта, который компенсирует отрицательное сальдо повсем остальным статьям платежного баланса и способствует притоку в странузначительных объёмов иностранной валюты;
стабильный профицитгосударственного бюджета, позволивший досрочно погасить большую частьсуверенного долга, а также сформировать Стабилизационный фонд в целяхнейтрализации последствий ухудшения конъюнктуры мировых сырьевых рынков длягосударственного бюджета;
улучшение инвестиционногоклимата, присвоение Казахстана кредитного рейтинга инвестиционного уровня (споследующим повышением) способствовали стабильному притоку иностранныхинвестиций и достижению профицита по счету операций с капиталом в 2001 году; нафоне улучшения инвестиционного климата отмечается динамичный рост задолженностиказахстанских компаний перед иностранными инвесторами, что, несмотря насокращение суверенного долга, ведет к росту совокупных объёмов внешнего долга Казахстана.
В целом макроэкономическиеусловия современного этапа способствовали накоплению Нацбанком Казахстаназначительных объёмов золотовалютных резервов.
Проблема управлениямеждународными резервами Казахстана состоит в обеспечении эффективности ихиспользования. Это требует от органов валютного регулирования анализа и выработкирешений по следующим направлениям. [5]
Во-первых, определениеоптимально необходимого объема резервов. Чрезмерное их сокращение чреватоопасностью, что страна не сможет обеспечить свои жизненно важные потребности засчет импорта и обслуживать внешние долговые обязательства. В то же времянепомерное увеличение резервов содействует расширению денежной массы,стимулирует инфляцию, приводит к неоправданному переливу ресурсов изпроизводственной сферы в денежную.
Во-вторых, существуетпроблема выбора между компонентами резервов, установления целесообразногосоотношения между ними, в первую очередь между золотом и иностранной валютой. Доводомв пользу сокращения доли золотого запаса является то, что золото, в отличие отвалютных активов, не приносит дохода в виде процентов; напротив, его хранениетребует расходов. Однако золото — высоколиквидный актив, который может быть влюбое время реализован на мировом рынке в обмен на СКВ или использован дляполучения валютных кредитов посредством залоговых операций и сделок «своп».
Для стран — производителейзолота, к числу которых относится Казахстан, естественна более высокая долязолота в резервах.
В-третьих, стоит задачадиверсификации валютного резерва, т.е. выбора конкретных валют и установленияих долей.
В-четвертых,государственные органы осуществляют выбор финансовых инструментов дляразмещения резервных валютных средств с учетом их прибыльности и ликвидности.
При управлении золотовалютнымирезервами Нацбанк Казахстана руководствуется целями монетарной политики,установленными на текущий год. При этом таргетирование инфляции и обеспечение«управляемого плавания» обменного курса рубля налагают ряд ограничен,на управление резервами.
Ограничение первое — нельзядопускать ускорения инфляции даже при росте денежной эмиссии. Поэтому длямонетарных властей неприемлемы предложения использовать золотовалютные резервыдля расширения внутреннего кредита, увеличивающего денежную массу.
Ограничение второе — нельзядопускать существенного укрепления тенге в номинальном выражении. Например, НацбанкКазахстана не может потратить резервы на расширение внутреннего кредита, продавих па валютной бирже, поскольку это может привести к ряду негативныхпоследствий.
Ограничение третье — нельзядопускать значительного укрепления реального курса тенге к «корзине валют»основных торговых партнеров Казахстана.
Остается актуальной такжепроблема оптимизации структуры по видам валют, в которых номинированымеждународные резервы, поскольку часть золотовалютных резервов должнаразмещаться иностранные активы. При этом должны быть исключены потери отпереоценки валютных активов Нацбанка РК из-за взаимных колебаний курсов доллараи евро.
Для устранения подобных рисковструктура резервов должна соответствовать валютной структуре внешнего госдолга.Тогда убытки (прибыли) при изменении курса доллара к евро по резервам будут восновном компенсироваться прибылями (убытками) по государственным долгам. Приравенстве резервов и внешнего госдолга компенсация будет полной. Приприобретении Нацбанком РК долгов казахстанского правительства, если долгноминирован в долларах и его курс относительно рубля упал, правительствоуменьшает платежи Нацбанку РК в тенгевом выражении. При этом прибыль последнегосоответственно снижается и он сокращает платежи в республиканский бюджет. Кромеприведения валютной структуры резервов в
соответствие с валютнойструктурой внешнего госдолга, необходимо также перейти к котировке тенге иучету резервов и государственного долга в условной валютной единице, котируемойотносительно «корзины валют» со структурой государственного долга.
В целом должна быть повышенатранспарентность управления резервами и эффективность их использования. Нопока, как отмечалось выше, структура резервов по странам и видам инструментовнеизвестна. Она публикуется в общем виде, недоступном для анализа доходностиинструментов, в которые размещаются резервы.
Начиная со второго квартала 2007года и по сегодняшний день Нацбанк РК сталкивается с проблемой мирового кризиса.Однако, вовремя реализовав находившиеся в портфелях корпоративные ценныебумаги, ценные бумаги под залог недвижимости и активов и значительно снизивдолю структурных продуктов, заняв, таким образом, наиболее консервативнуюбезрисковую позицию, Нацбанк не только не потерял в стоимости активовзолотовалютных резервов, но и показал значительный положительный результат поитогам 2008 года.
В настоящее время расходованиесредств золотовалютных резервов осуществляется, прежде всего, с цельюподдержания курса тенге и укрепления экономической ситуации в стране, чтовыражается в поддержке крупных казахстанских предприятий. Ранее большая частьсредств золотовалютных резервов направлялась на обслуживание внешнего долга Казахстана.Сегодня внешний долг достиг 16 млрд долл., что примерно равняется объемузолотовалютных резервов. Однако в связи с мировым финансовым кризисомПравительство Казахстана практически прекратило осуществлять выплаты повнешнему долгу. Сейчас темпы сокращения золотовалютных резервов уменьшаются. Ихобъем ниже уровня, зафиксированного на начало 2008 г. Рекордное снижение объемазолотовалютных резервов пришлось на период с 17 по 24 октября 2008 г. — 17 млрддолл.
За июль 2009 года денежная массавыросла на 4,5% до 7091,7 млрд тенге (с начала года — на 13,2%) за счет ростачистых внешних и внутренних активов банковской системы, в структуре последнихзначительно выросли требования к государственным нефинансовым организациям.
За июль 2009 года объем наличныхденег в обращении сократился на 1,4% до 807,3 млрд тенге (с начала года — снижениена 5,9%), при этом депозиты в банковской системе выросли на 5,3% до уровня6284,4 млрд тенге (с начала года — на 16,2%). Рост депозитов на фоне сокращенияналичных денег в обращении обусловил повышение доли депозитов в структуреденежной массы с 87,9% в июне 2009 года до 88,6% в июле
Таким образом, основнымипричинами снижения резервов в последнее время являются не только отток капиталаи переоценка резервов из-за падения курса евро, но и перечисление части средствмеждународных резервов во Нацбанка для поддержки казахстанских компаний ибанков в условиях глобального финансового кризиса.
В начале декабря 2008 г. НацбанкРК сообщил, что в порядке совершенствования методологии статистикимеждународных резервов Республики Казахстан и приведения ее в соответствие смировой практикой в состав валютных резервов включены активы Банков Казахстана,размещенные в банках-нерезидентах, в уставном капитале которых имеетсязначительное долевое участие казахстанских банков.
Однако в дальнейшем уменьшениерезервов будет носить не столь масштабный характер. Так, деньги, необходимыебанкам и компаниям для погашения внешних долгов, уже конвертированы в валюту, изначительного снижения международных резервов удастся избежать.
Глава 3. Роль Золотовалютных резервов в период кризиса3.1 Принятые меры по управлению золотовалютнымирезервами в период кризиса
Золотовалютные резервы страны,управление ими — тема, которая интересует людей во все времена. Но в периодкризиса к ней особое внимание, поскольку именно эта «подушка» безопасностив большой степени обеспечивает устойчивость национальной экономики и позволяет государствурешать многие проблемы, обходясь без внешних заимствований. Управлениемеждународными резервами Казахстана осуществляется в соответствии сопределенными правилами и стратегией, которые утверждаются постановлениямиправления Национального банка РК по согласованию с Правительством.
Положения стратегиипересматриваются не реже одного раза в год. Общие цели и задачи управлениямеждународными резервами республики направлены на обеспечение сохранности,ликвидности и доходности при определенном уровне риска. В частности,золотовалютные активы НБ РК предназначены для исполнения стратегических задачфинансовой системы: проведение валютных интервенций, обеспечение ликвидностьюфинансовой системы, кредитора последней инстанции и обеспечение финансовойстабильности. И в целом — для проведения надлежащей денежно-кредитной политикии обеспечения стабильности цен. Международные резервы Казахстана состоят иззолотовалютных активов НБ РК и активов Национального фонда. В середине ноября2009 года золотовалютные активы НБ РК оценивались в 22,4 млрд. долл., активы НФдостигли 24 млрд. долл. При этом структура ЗВР Национального банка такова: доляв долларах — 60%, в евро — 15%, в золоте — около 12% и других валютах — 13%. СтруктураНФ: доля в долларах — 57%, в евро — 23% и в других валютах — около 20%.
Основная цель созданияНационального фонда — снижение зависимости республиканского бюджета отконъюнктуры мировых цен на сырьевые товары, то есть стабилизационная функция. НФвыполняет также сберегательную
функцию, формируя накопления длябудущих поколений. Основные задачи НФ: обеспечение макроэкономическойстабильности путем вывода избытка нефтедолларов из экономики, сдерживаниедавления на курс тенге и инфляцию, оптимальное планирование использованияприродных ресурсов.
Мировой финансовый кризис нанессущественный урон международным резервам ряда стран и также сказался и науровне ЗВР республики. Многие страны вкладывали свои активы в ипотечныеоблигации США, в том числе бумаги класса «sub-prime».
В связи с кризисом НБ РК былоосуществлено ряд превентивных мер, направленных на снижение рисков иобеспечение сохранности, ликвидности и доходности международных резервов страны.Были ликвидированы позиции по ипотечным закладным ЦБ агентств Freddie Mac иFannie Mae, корпоративным ЦБ. Все средства были переведены в высоколиквидныеГЦБ США, Еврозоны, Великобритании, Японии и Австралии. В портфелях, находящихсяво внутреннем управлении, ЦБ, обеспеченные активами и ипотекой, были проданыеще в 2006 году. Таким образом, был нивелирован потенциальный рискобесценивания и потери ликвидности части международных активов. Для обеспечениявнутреннего рынка иностранной валютой был увеличен объем портфеля ликвидности. Вконце 2007 года НБ РК увеличил объем портфеля золота на 3,1 тонны, а во второйполовине 2008 года — на 4,5 тонны. На конец третьего квартала 2009 года общийобъем портфеля золота находился на уровне 73,7 тонны. Начиная с 2000 года и по2009 год Нацбанком было куплено свыше 25 тонн золота, средняя цена покупоксоставила около 633 долл. за одну тройскую унцию (одна тройская унция равна31,1034 грамма).
Текущая ситуация подтвердилаправильность решения Национального банка и Правительства Казахстана посохранению активов Нацфонда в Стабилизационном портфеле. Перевод активов вСберегательный портфель не был произведен. Такое решение позволилопредотвратить дальнейшее инвестирование активов в акции и, соответственно,сберечь для НФ около 1,3 млрд. долл. до изъятия средств ФНБ «Самрук-Казына».
Несмотря на потрясения намировых финансовых рынках, благодаря принятым мерам по результатам управленияактивами Нацфонда в 2007 году была получена наибольшая историческая доходностьв размере 9,92%. По результатам 2008 года мировые фондовые рынки показалиотрицательные результаты, упав более чем на 40%, что не могло не отразиться нарезультатах управления активами Национального фонда Казахстана.
Так, по итогам управленияактивами Национального фонда в 2008 году сложилась отрицательная доходность вразмере (-2,28%), что является относительно лучшим показателем в сравнении срезультатами управления аналогичными фондами других стран. К примеру,результаты управления активами Норвежского пенсионного фонда в 2008 году,который служит в качестве модели для Национального фонда Казахстана, составили(-23,3%). В абсолютном выражении это равняется 71,5 млрд. евро убытков. ФондАбу-Даби снизился на 40,40%, или на 183 млрд. долл., Фонд Кувейта снизился на35,88%, то есть на 94 млрд. долл. Таким образом, подход к управлениюмеждународными активами, предпринимаемый Национальным банком, является наиболееуспешным на данный момент. Этому способствуют высокий уровень подготовки ипереподготовки кадров, чуткий подход руководства Национального банка прирешении текущих оперативных вопросов и конструктивное взаимодействиеПравительства и НБ РК.
Заключение
Золотовалютные резервы — официальныецентрализованные запасы резервных ликвидных активов, которые используются длямеждународных макроэкономических расчетов стран, погашения внешних долговыхобязательств, регулирования рыночных валютных курсов национальных денежныхединиц, находятся во владении и распоряжении центральных банков игосударственных, правительственных, финансовых органов, а также международныхвалютно-кредитных организаций.
Золотовалютные резервыпредставляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся кважнейшим инструментам государственного регулирования сферы международныхплатежей, системы обеспечения стабильности национальной валюты исвидетельствуют о прочности финансового положения страны. Косвеннозолотовалютные резервы могут служить источником погашения внешнего долга, а вкритических ситуациях — как источник покрытия дефицита торгового или платежногобаланса.
Международные резервные активыстраны складываются из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР.),резервной позиции в Международном валютном фонде (МВФ) и активов в иностраннойвалюте.
В целом макроэкономическиеусловия современного этапа способствовали накоплению Нацбанком Казахстаназначительных объёмов золотовалютных резервов. Последние годы характеризовалисьустойчивой тенденцией роста золотовалютных резервов. В середине 2007 г. в связис укреплением тенге и активными закупками валюты Нацбанком золотовалютныерезервы Казахстана достигли своего максимального исторического значения,превысив 170 млрд. долл.
В условиях мировогоэкономического кризиса актуальна проблема оптимизации структуры по видам валют,в которых номинированы международные резервы. В начале 2009 г., по официальнымданным Нацбанка РК, в валютных резервах на долю доллара приходилось 50%, наевро — 40%, 10% — на британские фунты стерлингов и японские иены.
Управление резервами — этопроцесс, обеспечивающий наличие официальных иностранных активовгосударственного сектора в распоряжении Министерства финансов РК и Нацбанка длярешения важнейшего круга задач, стоящих перед страной. В этой связи органу,занимающемуся управлением резервами, как правило, поручается управлениерезервами и связанными с ними рисками.
Проблема управлениямеждународными резервами Казахстана состоит в обеспечении эффективности ихиспользования. Это требует от органов валютного регулирования анализа ивыработки решений по основным направлениям финансово-экономической политики.
Глоссарий
Волатильность-изменчивость курса(цена) определенного финансового инструмента за выбранный промежуток времени.
Дефолт-невыполнение обезательств.
Дюрация-средневзвешаный сракпотока платежей. Это точка равновесия сроков дисконтированных платежей.
Интервенция — воздействиецентрального банка на валютный рынок.
Конвертирование-обмен валютыданной страны на иностранную.
Паритет-это равенство двух илиболее сторон взаимоотношений по каким-либо параметрам.
Перманентный-неприрывныйпостоянно продолжающийся.
Тезаврация — средство накопления.
Таргетирование — способреализации хозяйственной политики государства или отдельного предприятия,выражающийся в выборе какой-либо экономической мишени на которую следуетвоздействовать, чтобы достичь определённых результатов, целей.
Транспорентность — прозрачность,понятность, точность.
Литература
1. Закон Республики Казахстан от 30 марта 1995 года N 2155 О НациональномБанке Республики Казахстан
2. Распоряжение Правительства Республика Казахстан от 17.11.2008 № 1662-
3. Абалкин Л.Н. Денежная масса, совокупный спрос и золотовалютные резервы /Л.Н. Абалкин // Деньги и кредит. — 2001. — № 7. — С.3-7.
/>4. Авдокушин Е.Ф. Выбор параметров паритетного курса и золотовалютных резервов// Е.Ф. Авдокушин // Вопросы экономики. — 2004. — №11. — С.76-91.
5. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы Казахстана / В.Д. Андрианов // Обществои экономика. -2003. — № 9. — С.149-156.
6. Андрианов В.Д. Золотовалютные резервы: принципы формирования, структураи эффективность использования / В.Д. Андрианов // Общество и экономика. — 2008.- № 5. — С.23-53.
7. Басов А.И. Роль золота и других драгоценных металлов в составезолотовалютных резервов/ А.И. Басов // Финансы и кредит. — 2003. -№ 3. — С. 19-24.
8. Белкин В. Золотовалютные резервы Казахстана и направления ихрационального использования / В. Белкин, В. Стороженко // Вопросы экономики. — 2007.- № 10. — С.41-51.
9. Белоусов А.Р. Об использовании золотовалютных резервов для стимулированияинвестиций [Электронный ресурс] — Режим доступа: www.forecast.ru
10. Статистические данные Национального Банка Республика Казахстан [Электронныйресурс] — Режим доступа: www.afn. kz
Приложение 1
/>
Международные резервы мира на2008г.