СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИБАНКРОТСТВА
1.1 Понятие, виды и причины банкротства предприятий
1.2 Отечественные и зарубежные моделиэкспресс-прогнозирования вероятности наступления банкротства
1.3 Характеристика моделей Давыдовой-Беликова иСайфулина-Кадыкова
2. РАСЧЕТМЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА
2.1 Расчетвероятности банкротства по модели Сайфулина–Кадыкова
2.2 Расчет вероятности банкротства по моделиДавыдовой–Беликова
2.3 Анализ финансового состояния ПУ «Гулливер»
3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯПУ «ГУЛЛИВЕР»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ВВЕДЕНИЕ
Банкротство — сложный процесс, который может быть охарактеризованс различных сторон: юридической, управленческой, организационной, финансовой,учетно-аналитической и др. Собственно процедура банкротства представляет лишьзавершающую стадию неудачного функционирования предприятия, которой обычнопредшествуют стадии нормальной ритмичной работы и финансовых затруднений. Сэтой точки зрения возможное наступление банкротства является кризиснымсостоянием предприятия, т.е. оно неспособно осуществлять финансовое обеспечениесвоей производственной деятельности. В рыночной экономике сформироваласьсистема методов предварительной диагностики и защиты предприятия от банкротства- «Система антикризисного управления», задача которой состоит в диагностикепредполагаемого банкротства на ранних стадиях возникновения, что позволяетсвоевременно отреагировать на проблему и воспользоваться механизмом защиты илиобосновать необходимость применения последовательных процедур по реорганизациипредприятия. Если эти меры не выводят предприятие из кризиса, не способствуютего финансовому оздоровлению, то оно в добровольном или принудительном порядкепрекращает деятельность, начиная ликвидационные процедуры.
Цель антикризисного управления — возобновлениеплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятииСообразно цели разрабатывается специальная политика антикризисного управления.Как часть общей стратегии предприятия, антикризисное управление заключается вразработке и использовании системы методов предварительной диагностикибанкротства и механизмов оздоровления предприятия.
Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большоеколичество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовыхпоказателей, в том числе в плане оценки возможного банкротства. В даннойвыпускной квалификационной работе рассмотрены три основных подхода кпрогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротствапредприятия: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системыформализованных и неформализованных критериев; в) оценка и прогнозированиепоказателей удовлетворительности структуры баланса.
Актуальность выбранной темы не вызывает сомнений,поэтому цель работы – диагностика вероятности банкротства предприятия ПУ «Гулливер»на основе исследования его финансового состояния предприятия и разработкарекомендаций по финансовому оздоровлению.
Объектисследования – производственно-экономическая деятельность предприятия ПУ «Гулливер».Предмет исследования – процесс диагностирования вероятности банкротствапредприятия.
Всоответствии с поставленной целью в работе поставлены задачи:
1. Анализтеоретических и прикладных источников по диагностике вероятности банкротствасубъектов хозяйствования и антикризисного управления предприятиями.
2.Диагностика банкротства по моделям Сайфулина–Кодекова и Давыдовой–Беликова.
3.Исследование результатов финансово-хозяйственной деятельности и разработкаперспективных направлений оптимизации финансовой деятельности предприятия ПУ «Гулливер».
Методы иметодики исследования: структурно-динамический анализ баланса; методкоэффициентов; методы прогнозирования возможного банкротства предприятия.
При написании работыиспользовались учебные пособия и учебники по финансовому менеджменту, антикризисномууправлению, экономическому анализу, теории управления, монографии и научныестатьи в периодических изданиях. Также использовались нормативно-правовые актыРФ. Для решения вышеперечисленных задач использовалась годовая бухгалтерскаяотчетность ПУ «Гулливер» за 2004 — 2006 г.г.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕОСНОВЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА
1.1 Понятие, виды ипричины банкротства предприятий
Переход страны к рыночной экономике обусловилпоявление в сферах политики и экономики новых формирований и понятий. А еслиучесть, что переход от одной формы общественного развития и управлениягосударства к другой, даже более прогрессивной, всегда болезнен и отличаетсянестабильностью прежде всего в экономике, где появляется хаос становления новыхорганизационных форм и таких понятий, как рынок и борьба за него, конкуренция,выживание в сфере бизнеса, естественно появляется угроза банкротствапредприятий и вероятность их ликвидации.
Банкротство (финансовый крах, разорение) — этопризнанная арбитражным судом неспособность должника в полном объемеудовлетворять требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)исполнять обязанность по уплате других обязательных платежей. Основнымпризнаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнениетребований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроковплатежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение варбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом. Банкротствопредопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены снеопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь [1. С. 198 — 204].
Основным документом, регулирующим юридические аспекты процедурыбанкротства, является федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)»,первая редакция которого появилась в 1992 г.; в настоящее время закон действуетв редакции от 1997 г. Согласно закону под несостоятельностью (банкротством)понимается признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособностьего в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежнымобязательствам и/или исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.
Законом предусмотрены следующие основные процедуры банкротства:наблюдение, внешнее управление, конкурсное производство, мировое соглашение.
Несостоятельность субъекта хозяйствования можетбыть:
— «несчастной», не по собственной вине, авследствие непредвиденных обстоятельств (стихийные бедствия, военные действия,политическая нестабильность общества, кризис в стране, общий спад производства,банкротство должников и другие внешние факторы);
— «ложной» (корыстной) в результате умышленногосокрытия собственного имущества с целью избежания уплаты долгов кредиторам;
— «неосторожной» вследствие неэффективной работы,осуществления рискованных операций.
В первом случае государство должно оказыватьпомощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное банкротствоуголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.«Неосторожное» банкротство наступает, как правило, постепенно. Для того чтобывовремя предугадать и предотвратить его, необходимо систематически проводитьанализ финансового состояния, который позволит обнаружить «болевые» точки ипринять конкретные меры по финансовому оздоровлению экономики предприятия.Предпосылки банкротства многообразны — это результат взаимодействиямногочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. Банкротствоявляется, как правило, следствием их совместного действия. По данным стран сустойчивой экономической и политической системой, разорение субъектовхозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами, на 2/3 — с внутренними.
Внешние факторы.
1. Экономические: кризисное состояние экономикистраны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы,рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность ибанкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектовхозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства иливысокий уровень налогообложения.
2. Политические: политическая нестабильностьобщества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономическихсвязей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта,несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольнойполитики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующейфункции государства.
3. Демографические: численность, составнародонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества,определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спроснаселения.
4. Усиление международной конкуренции в связи сразвитием НТП.
Внутренние факторы.
1. Дефицит собственного оборотного капитала какследствие неэффективной основной деятельности или неэффективной инвестиционнойполитики.
2. Низкий уровень техники, технологии иорганизации производства.
3. Снижение эффективности использованияпроизводственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и какрезультат высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственногокапитала.
4. Создание сверхнормативных остатковнезавершенного строительства, незавершенного производства, производственныхзапасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляетсяоборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятиезалезать в долги и может быть причиной его банкротства.
5. Плохая клиентура предприятия, которая платит сопозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждаетпредприятие самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.
6. Отсутствие сбыта из-за низкого уровняорганизации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции,формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособностипродукции, выработке ценовой политики.
7. Привлечение заемных средств в оборотпредприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов,снижению рентабельности хозяйственной деятельности и самофинансирования.
8. Быстрое и неконтролируемое расширениехозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторскаязадолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность впривлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистыеоборотные активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятиепопадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозебанкротства [5. С. 116 — 137].
Диагностика банкротства – это прежде всеговыявление объекта исследования. В первую очередь, это показатели текущего иперспективного потоков платежей и показатели формирования чистого денежногопотока по производственной, инвестиционной и финансовой деятельностипредприятия. Не всегда отклонение от формально предписанных значенийкоэффициентов свидетельствует о необходимости объявления предприятия банкротом.Нередко ликвидация должника-банкрота невыгодна ни кредиторам, ни государству. Сэтой целью законом предусмотрена процедура восстановления платежеспособностипредприятия.
Существует несколько методов оценки и диагностикибанкротства предприятия. Ни один из этих методов диагностирования нельзясчитать совершенным, но тем не менее они дают возможность оценить степеньвероятности банкротства, которая классифицируется как очень высокая, высокая,возможная, очень низкая. С учетом принадлежности результата к одной из этиххарактеристик переходят ко 2-му этапу диагностики — к определению масштабовкризисного состояния организации, используя 3 его характеристики: легкийкризис, тяжелый кризис, катастрофа. В зависимости от масштабов кризисногосостояния организации разрабатывается антикризисный механизм. Заключительныйэтап диагностики банкротства — изучение основных факторов, обусловливающихкризисное развитие организации. Исследуются только те факторы, входящие в ихсостав, которые оказывают негативное воздействие на деятельность организации.Степень этого воздействия может быть определена посредством одно- илимногофакторных корреляционных моделей. Завершается этап составлением прогнозанаиболее колеблющихся и чувствительных негативных факторов, способных вызватьбанкротство организации в перспективе. По итогам факторного анализаразрабатывается антикризисный механизм банкротства.
Основнаязадача диагностики состоит в том, чтобы своевременно распознать и обеспечитьпринятие таких управленческих решений, которые будут способствовать снижениювлияния негативных процессов на состояние объекта. Пусть не для полногопредотвращения кризиса, а хотя бы частичной локализации наиболее существенныхего проявлений. Содержание и результаты диагностических исследований позволятсделать вывод, что они являются одним из наиболее универсальных средствполучения достоверной информации о состоянии и отклонениях в развитииисследуемого объекта.
Они особенноважны в социально-экономических системах, поскольку могут заранее, до моментапроявления отрицательных тенденций в каких-либо внутренних или внешнихпроцессах, охватывающих их деятельность, выявить моменты, порождающие подобныетенденции, импульсы и принять соответствующие меры по их ликвидации илиснижению степени негативных воздействий. Наибольший эффект от проведениядиагностических исследований достигается в том случае, если они носяткомплексный поступательный характер [8. С. 19 — 24].
1.2 Отечественные изарубежные модели экспресс-прогнозирования вероятности наступления банкротства
Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициентыдля прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера, которыйпроанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний,половина из которых обанкротилась.
Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этомисследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имелпоказатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемногокапитала.
В настоящее время для диагностики вероятности банкротстваиспользуется несколько подходов, основанных на применении:
а) анализа обширной системы критериев ипризнаков;
б) ограниченного круга показателей;
в) интегральных показателей.
Все модели условноделятся на две группы:
Зарубежные:
1. Модель Альтмана:
— двухфакторная модель
Z= -0,3877 — 1,0736*КТЛ + 0,579*ЗК/П, (1)
где КТЛ — коэффициент текущей ликвидности;
ЗК — заемный капитал;
П – пассивы.
Если Z>0, то вероятность банкротства высокая, если Z
— пятифакторная модель рассчитывается для ОАО чьи акции котируются на рынке:
Z=1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3+ 0,6*х4 + 1,0*х5, (2)
где х1 – ОА/А;
х2 -НПр/А;
х3 – Пр бал/А;
х4 — УК/КО;
х5 — Вр/А.
Нормативы для Z:
Z/>2,99 –вероятность банкротства до 10%;
2,99
2,77/>Z
Z
— пятифакторная модель ЗАО или предприятий чьиакции не котируются на рынке:
Z = 0,7*х1 + 0,8*х2 + 3,1*х3 + 0,4*х4 + 1,0*х5, (3)
где х1 – ОА/А;
х2 — НПр/А;
х3 – ПР бал/А;
х4 — СК/КО;
х5 — Вр/А.
Нормативы для Z:
Z 2,89низкая степень.
Модель Альтмана может быть использована длядиагностики риска банкротства и на более продолжительный срок чем 1 год, ноточность в этом случае будет снижаться.
2. Модель Бивера:
Таблица 1 – Сравнение расчетных данных снормативнымиКоэффициенты Благоприятные Банкроты за 5 лет Банкроты на момент группа К1 3,3-3,5 2,4 2 К2 0,45 0,15 -0,15 К3 0,1 0,05 -0,2 К4 0,37-0,40 0,5 0,8 К5 0,40-0,42 0,3 0,06
Группа 1 — движение наличности, группа 2 — коэффициентчистого дохода, группа 3 — коэффициент обязательств к суммарным активам, группа4 — коэффициент ликвидных активов к суммарным активам, группа 5 — коэффициентликвидных активов к текущей задолженности.
Составляется расчетная таблица, котораязаполняется по результатам сравнения факторных с нормативными.
3. Модель Ж. Конана и М. Голдер:
Q=-0,16*y1 — 0,222*y2 + 0,87*y3 + 0,10*y4 – 0,24*y5 (4)
Q — рассчитываемое значение позволяет определитьвероятность задержек платежей фирмы.
y1 — ДС + ДЗ/сумма активов;
y2 — СК + ДО/пассив;
y3 — проценты по оплате кредита/Вр;
y4 — расходы на персонал/ЧПр;
y5 — прибыль до налогообложения/ЗК.
В зависимости от значения Q (от 0,164-0,210)определяется вероятность неплатежеспособности.
4. Модель надзора над ссудами – Чессера, онапрогнозирует в случае невыполнения клиентом условий договора о кредите.
Р=1/(1+е/>), где е= 2,718,
Y=- 2,04 — 5,24*х1 +0,005*х2 — 6,65*х3 + 4,4*х4 + 0,079*х5+ 0,102*х6, (5)
р /> 0,5 — заемщикотносится к группе которая не выполняет условия договора,
р
Однако кроме этого расчета при выдаче кредита учитываетсямножество других факторов.
где х1 – ДС+КФВ/сумма активов;
х2 – Вр/ДС+КФВ;
х3 – Пр бал/сумма активов;
х4 – КО+ДО/сумма актива;
х5 — СК/ сумма активов;
х6 — ОбА/ Вр.
5. Модель Лисса.
Z = 0,063*х1 + 0,092*х2 + 0,057*х3 + 0,001*х4, (6)
где х1 – ОбА/сумма активов;
х2 –Пр бал/сумма актива;
х3 – НПр /сумма активов;
х4 – СК/КО+ДО.
Z /> 0,037 — нет угрозы банкротства, Z
6. Модель Тафлера.
Z = 0,53*х1 + 0,13*х2 + 0,18*х3 + 0,16*х4, (7)
где х1 – Пр бал/КО;
х2 – ОбА/КО+ДО;
х3 – КО/сумма активов;
х4 – Вр/сумма актива.
Z /> 0,2 — высокая,0,2 0,3 — низкая.
7. Модель Аргенти — эта модель учитывает нетолько экономические, но и социальные причины банкротства. Исследование врамках подхода начинается с предложений:
— идет процесс, ведущий к банкротству,
— процесс этот для своего завершения требуетнескольких лет,
— процесс может быть разделен на три стадии:недостатки, ошибки, симптомы.
При расчете А-счета конкретной компаниинеобходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 — промежуточныезначения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенноеколичество баллов и рассчитывают агрегированный показатель-А-счет.
Отечественные модели.
Начали появляться в 90-х годах, но в них не былонеобходимости т.к. частная собственность отсутствовала. Модели Давыдова иБеликова, Сайфулина и Кадыкова рассмотрим в п. 2.3. настоящей работы.
1. Модель О.П. Зайцева.
К = 0,25*х1 + 0,1*х2 + 0,2*х3 + 0,25*х4 + 0,1*х5+ 0,1*х6 (8)
где х1 – Уб/СК;
х2 – КЗ/ДЗ;
х3 – КО/ОбА;
х4 – Уб/Вр;
х5 – КО+ДО/СК;
х6 – сумма актива/Вр.
Если Уб нет, то ставится 0.
Рассчитывается х1 — х6 и сравниваются снормативными значениями. Нормативные значение: х1 =0; х2 =1; х3 =7; х4 =0; х5=0,7; х6 = х6 в прошлом периоде. Расчетное значение К надо сравнить с Кнормативным. Если Кф>Кн вероятность банкротства высокая и наоборот.
2. Модель Казанского государственноготехнического университета. Эта модель базируется на разработанной ранееофициальной методике 498 (1998г.) – утратила свою официальную силу в 2003г. иносит рекомендательный характер.
Методика 498:
— коэффициенттекущей ликвидности
КТЛ = ОбА/КО /> 2;
— обеспеченностисобственными оборотными средствами
КСОС = СОС/Зап/>0,1 СОС =3 + 4 — 1 (СК+ДО-ВА);
— восстановление или утрата платежеспособности
К=[Кт.л.нач.г.+ />]/2/>1 (9)
Если рассчитывается восстановлениеплатежеспособности, то У = 6 мес., если рассчитывается утратаплатежеспособности, то У = 3 мес. и Т — это продолжительность отчетногопериода. По итогам расчета коэффициентов составляется вывод поплатежеспособности или неплатежеспособности предприятия. КГТУ предложил своизначения КТЛ с учетом отраслей принадлежности предприятия и ихкредитоспособности:
Таблица 2 – Отраслевая дифференциация КТЛОтрасль КТЛ по кредитоспособности 1 класс 2 класс 3 класс 1. промышленность (машиностроение) >2,0 1,0-2,0 1,0 0,7-1,0 0,7 0,5-0,7 0,8 0,3-0,8 0,9 0,6-0,9 Классы кредитоспособности:
— предприятия, имеющие хорошее финансовоесостояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, риск не возвратаминимален).
— предприятие имеющее удовлетворительноефинансовое состояние (финансовые показатели на уровне средних, риск не возвратасредний).
— неудовлетворительное финансовое состояние(финансовое показатели ниже среднеотраслевых, высокий риск не возвратакредита).
1.3 Характеристика моделей Давыдовой–Беликова иСайфулина-Кадыкова
1. Модель диагностики банкротства Давыдовой –Беликова имеет вид:
Z = 8,38*х1 + 1,0*х2 + 0,054*х3 + 0,63*х4,
где х1 = /> - показывает долю мобильныхактивов в общей величине имущества предприятия;
х2 = /> - показывает удельный вес прибылив общей сумме собственных источников финансирования;
х3 – /> - отношение выручки, полученнойпредприятием к среднегодовой величине его имущества;
х4 – /> - доля чистой прибыли всебестоимости реализованных товаров, работ, услуг предприятия.
Полученные значенияZ-счета сравниваются со следующими критериями: Z/>0 – max степень банкротства90-100%;
0
0,18
0,32
Z > 0,42 min степень банкротства 10%.
2. Модель диагностики банкротства Сайфулина-Кадыковаимеет вид:
R = 2*х1 + 0,1*х2 + 0,08*х3 + 0,45*х4 + 1,0*х5
где х1 – СОС/МПЗ >0,1;
х2 –ОА/КО;
х3 – Вр/ВБ;
х4 – Чпр/Вр;
х5 – Чпр/СК.
Если R 1 — финансовое состояние удовлетворительное.
2. РАСЧЕТ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА
2.1 Расчет вероятности банкротства по моделиСайфулина–Кадыкова
Предварительно рассчитаем величину собственныхоборотных средств предприятия заполним таблицу исходных данных № 3.
Таблица 3 – Исходные балансовые данные, руб.Показатель 01,01,04 01,01,05 01,01,06 01,01,07 СК 16064712 16044849 16044849 16044849 ДО ВОА 16112957 15964573 15479188 19132233 СОС=СК+ДО-ВОА -48245 80276 565661 -3087384 МПЗ 1337561 1353583 1259822 2405900 ОА 5402761 5096296 4760878 4465650 КО 5451006 5016020 4195217 7553034 ВБ 21515718 21060869 20240066 23597883
Рассчитаем среднегодовые показатели,представленные в таблице 3 и заполним таблицу 4, добавив необходимые длярасчетов показатели прибыли и выручки за 2004-2006 гг.
Таблица 4 – Расчетные данные, руб.Показатели среднегодовые 2004 2005 2006 динамика СОС 16015,5 322968,5 -1260862 -1276877 МПЗ 1345572 1306703 1832861 487289 ОА 5249529 4928587 4613264 -636265 КО 5233513 4605619 5874126 640612,5 ВБ 21288294 20650468 21918975 630681 ЧП -772101 118189 -1341280 -569179 Выручка 27523075 27930688 20339533 -7183542 СК 16054781 16044849 16044849 -9931,5
На основании таблиц 3 и 4 можно сформулироватьследующие выводы:
— величина собственного капитала ПУ «Гулливер» втечение исследуемого периода уменьшилась на 9931,5 руб.;
— общая величина имущества (ВБ – валюта баланса)выросла на 630681 руб.;
— сумма запасов предприятия также увеличилась на487289 руб.;
— в целом сумма оборотных активов предприятияуменьшилась на 636265 руб., увеличение общей суммы активов предприятияпроизошло за счет роста суммы внеоборотных активов на 3019276 руб.;
— сумма краткосрочных обязательств предприятиявыросла к 2006 г. по сравнению с 2004 г. на 640612,5 руб.;
— в 2006 г. произошло резкое уменьшение суммывыручки, полученной предприятием, по сравнению с 2004 г. это уменьшениесоставило 7183542 руб.;
— только в 2005 г. предприятие получило прибыль,результатом деятельности предприятия в 2004 и 2006 гг. были убытки.
Рассчитаем значения х1 – х5 и R, представив данные ввиде таблицы 5.
Таблица 5 – Расчет вероятности банкротства ПУ «Гулливер»по модели Сайфулина–Кодековадиагностика банкротства 2004 2005 2006 динамика СОС/МПЗ 0,0119 0,2472 -0,6879 -0,6998 ОА/КО 1,0031 1,0701 0,7854 -0,2177 Выручка/ВБ 1,2929 1,3525 0,9279 -0,3649 ЧП/Выручка -0,0281 0,0042 -0,0659 -0,0379 ЧП/СК -0,0481 0,0074 -0,0836 -0,0355 R = 2*х1+0,1*х2+0,08*х3+0,45*х4+1,0*х5 0,1668 0,7188 -1,3363 -1,5032
Значение R-критерия вероятности банкротстваменьше 1 на протяжении всего исследуемого периода:
R2004 = 0,1668
R2005 = 0,7188
R2006 = -1,3363
И если в 2005 г. наблюдалось увеличениепоказателя (скорее всего объясняется полученной чистой прибылью), то в 2006 г.значение R-критерия становится отрицательным. Таким образом, на основаниирасчетов согласно модели Сайфулина–Кодекова можно утверждать, что в течениевсего исследуемого периода 2004-2006 гг. у предприятия ПУ «Гулливер» былонеудовлетворительное финансовое состояние.
Ухудшения прогноза банкротства в случае ПУ «Гулливер»произошло в результате:
— снижения доли собственных источников вформировании имущества предприятия – уменьшения значения СОС;
— больший темп прироста краткосрочныхобязательств предприятия по сравнению с приростом оборотных активов;
— уменьшение выручки;
— наличие убытков, как результатовфинансово-хозяйственной деятельности ПУ «Гулливер» в 2004 и 2006 гг.
Улучшение ситуации произошло в результате:
— отсутствия у предприятия ПУ «Гулливер»долгосрочных обязательств;
— рост общей величины имущества предприятия;
— стабильное значение собственного капитала, незначительнаядоля заемных источников финансирования.
Предприятию ПУ «Гулливер» необходимо улучшитьзначение показателя СОС, отрицательная величина которого сложилась в результатепревышения суммы внеоборотных активов над суммой собственного капитала. Для увеличенияпоказателя СОС предприятию можно порекомендовать реализовать часть устаревшегоили неиспользуемого оборудования, а полученные в результате средства несомненноповлияют на конечный финансовый результат деятельности предприятия.
2.2 Расчет вероятности банкротства по моделиДавыдовой–Беликова
Для расчета вероятности банкротства ПУ «Гулливер»по модели диагностики банкротства Давыдовой – Беликова заполним таблицупредварительных расчетов 6.
Таблица 6 – Исходные данные[1]Показатели 2004 2005 2006 динамика ОА 5249529 4928587 4613264 -636265 ВБ 21288294 20650468 21918975 630681 ЧП -772101 118189 -1341280 -569179 СК 16054781 16044849 16044849 -9931,5 Выручка 27523075 27930688 20339533 -7183542 Себестоимость 27470280 26878349 20015374 -7454906
Рассчитаем значения х1 – х4 и Z-счета, для этогосоставим таблицу 7.
Таблица 7 – Диагностика вероятности банкротстваПУ «Гулливер» по модели Давыдовой-Беликовадиагностика банкротства 2004 2005 2006 динамика ОА/ВБ 0,2466 0,2387 0,2105 -0,0361 ЧП/СК -0,0481 0,0074 -0,0836 -0,0355 Выручка/ВБ 1,2929 1,3525 0,9279 -0,3649 ЧП/Себестоимость -0,0281 0,0044 -0,0670 -0,0389 Z = 8,38*х1+1,0*х2+0,054*х3+0,63*х4 2,0705 2,0832 1,6880 -0,3824
Сравним полученныезначения Z-счета со следующими критериями:
Z/>0 – max степень банкротства90-100%;
0
0,18
0,32
Z > 0,42 min степень банкротства 10%.
В случае ПУ «Гулливер» соотношения для всехисследуемых периодов больше нормативного значения Z-критерия 0,42.
Таким образом вероятность банкротства предприятияпо данной методике минимальна – менее 10% на протяжении 2004-2006 гг.
Отрицательным моментом является тенденция кснижению критериального показателя в 2006 г., т.е. повышение вероятностибанкротства к 2007 г.
Согласно полученныхданных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 годапредприятие ПУ «Гулливер» ухудшило свое финансовое состояние, скачки иуменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательнойработе предприятия. Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторскойзадолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Какрезультат такого ведения хозяйственной деятельности — потеря текущейплатежеспособности требует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлениюпредприятия.
Если наметившиеся в 2006г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие не сможетэффективно функционировать, т.е. наступит реальная угроза банкротства, чтопротиворечит самой цели создания ПУ «Гулливер».
2.3 Анализ финансового состояния ПУ «Гулливер»
2.3.1 Горизонтальный и вертикальный анализбаланса
Проанализируем структуру активов и пассивовпредприятия, для этого составим следующие таблицы:
Таблица 8 – Структура активов ПУ «Гулливер»Вид актива 2004 г. 2005 г. 2006 г. Отклонение 2006 к 2004 руб. % руб. % руб. % руб. % Основные средства 15795110 74,997 15418450 76,178 16000357 67,804 205247 -7,19 в т.ч. здания, машины, оборудование 1647938 7,8246 1623925 8,0233 2837459 12,024 1189521 4,19 Незавершенное стр-во 169463 0,8046 60738 0,3001 3131876 13,272 2962413 12,46 Внеоборотные активы 15964573 75,802 15479188 76,478 19132233 81,076 3167660 5,27 Запасы 1353583 6,427 1259822 6,2244 2405900 10,195 1052317 3,76 в т.ч. сырье. материалы 740677 3,5168 696770 3,4425 1488871 6,3093 748194 2,79 затраты в НП 3994 0,0169 3994 0,016 гот. продукция 593593 2,8185 510325 2,5214 761273 3,226 167680 0,407 расходы буд. периодов 19313 0,0917 52727 0,2605 151762 0,6431 132449 0,551 НДС 82453 0,3915 36996 0,1828 272440 1,1545 189987 0,763 Дебиторская задол-ть 2959702 14,053 3285992 16,235 1715285 7,2688 -1244417 -6,78 в т.ч. покупатели 2925690 13,892 3115940 15,395 1565890 6,6357 -1359800 -7,25 расчеты с бюджетом 18360 0,0872 18360 0,0907 -18360 -0,09 прочие дебиторы 15652 0,0743 151692 0,7495 149395 0,6331 133743 0,559 Денежные средства 700558 3,3263 178068 0,8798 72025 0,3052 -628533 -3,02 в т.ч. касса 2444 0,0116 3525 0,0174 1829 0,0078 -615 -0,01 расчетные счета 693114 3,291 169543 0,8377 70196 0,2975 -622918 -2,99 прочие ден. средства 5000 0,0237 5000 0,0247 -5000 -0,02 Оборотные активы 5096296 24,198 4760878 23,522 4465650 18,924 -630646 -5,27 ИТОГО АКТИВЫ 21060869 100 20240066 100 23597883 100 2537014
Как видно из таблицы 8, на исследуемом предприятиисложилась не вполне удовлетворительная структура активов: слишком большая долявнеоборотных и ее продолжающийся рост, хотя оптимальное соотношение между ВОА иОА составляет 50:50.
Но есть и положительные моменты – снижение долидебиторской задолженности (как в абсолютном, так и в относительном выражении)наряду с ростом запасов.
Несомненно у предприятия недостаточно средств вобороте, особенно высоколиквидных.
Также настораживает рост незавершенногостроительства, несомненно это недостаток инвестиционной политики предприятия.
Таблица 9 – Структура пассивов ПУ «Гулливер»Вид пассива 2004 г. 2005 г. 2006 г. Отклонение руб. % руб. % руб. % руб. % Добавочный капитал 16044849 76,18 16044849 79,27 16044849 67,99 -8,19 Целевое финансирование 19863 0,094 -19863 -0,09 Собственный капитал 16064712 76,28 16044849 79,27 16044849 67,99 -19863 -8,28 Кредиторская задолженность 2737331 13 1872988 9,254 1753043 7,429 -984288 -5,56 — поставщикам 2527517 12 331679 1,639 176479 0,748 -2351038 -11,25 — персоналу 83185 0,395 93599 0,462 351721 1,49 268536 1,095 — внебюджетным фондам 65443 0,311 22886 0,113 213683 0,906 148240 0,594 — бюджету 61186 0,291 183394 0,906 194658 0,825 133472 0,534 Прочие кредиторы 1241430 6,134 816502 3,46 816502 3,46 Доходы буд. периодов 57963 0,246 57963 0,246 Прочие обязательства 2713675 12,88 3143032 15,53 2384211 10,1 -329464 -2,78 Заемный капитал 5451006 25,88 5016020 24,78 4195217 17,78 -1255789 -8,10 ИТОГО ПАССИВЫ 21060869 100 20240066 100 23597883 100 2537014
В целом соотношение между собственным и заемнымкапиталом можно считать удовлетворительным. Хотя соотношение 50:50 позволяетиспользовать заемные средства более полно, главное при этом следить за ихсвоевременным возвратом, чтобы избежать уплаты штрафов и пеней.
2.3.2 Анализ финансовых результатов
Анализ доходов и расходовпредприятия проведем с помощью анализа денежных потоков предприятия ПУ «Гулливер».Основная цель анализа денежных потоков: выявитьуровень достаточности денежных средств, необходимых для нормальногофункционирования предприятия; определить эффективность и интенсивность ихиспользования в процессе операционной, инвестиционной и финансовойдеятельности; и изучить факторы и спрогнозировать сбалансированность исинхронизацию притока и оттока денежных средств по объему и времени дляобеспечения текущей и перспективной платежеспособности предприятия. Дляобеспечения эффективного управления денежными потоками целесообразноосуществлять их классификацию по различным признакам, методический подход ккоторой наиболее подробно освещен в работах И.А.Бланка:
1. По направленности движения денежных средстввыделяют следующие виды денежных потоков:
— положительный денежный поток (приток денежныхсредств);
— отрицательный денежный поток (отток денежныхсредств).
2. По методу исчисления объема:
— валовой денежный поток — это все поступленияили вся сумма расходования денежных средств в анализируемом периоде времени;
— чистый денежный поток (ЧДП), которыйпредставляет собой разность между положительным (ПДП) и отрицательным (ОДП)потоками денежных средств в анализируемом периоде времени: ЧДП = ПДП — ОДП. ЧДПможет быть как положительной, так и отрицательной величиной.
3. По видам деятельности: денежный поток отоперационной деятельности (отражает поступление денежных средств от покупателейи выплаты денег поставщикам, зарплаты персоналу, налоговых платежей, отчисленийорганам соцстраха и т.д.); денежный поток от инвестиционной деятельности — этопоступления и расходования денежных средств, связанные с процессом реального ифинансового инвестирования; денежный поток от финансовой деятельности — этопоступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечениемдополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных икраткосрочных кредитов и займов.
Для оценки движенияденежных средств прямым методом составим аналитическую таблицу 10.
На основании этой таблицы мы можем сказать, что в 2005 годупо основному и инвестиционному видам деятельности предприятие получило доход,финансовая же деятельность принесла убыток. А в 2006 году по текущейдеятельности приток денежных средств составил 20339533 рублей, а отток 20775693рублей, т.е. предприятие получило убыток на сумму 436160 рублей. Выручка отреализации основных средств и иного имущества в 2005 году составила 330582рублей, а в 2006 году 15000 рублей.
Приток денежных средств от финансовой деятельности в 2005году равен 703000 рублей, в 2006 году предприятие сделало финансовые вложенияна сумму 560000 рублей. Результатом финансовой деятельности ПУ «Гулливер» и в2005, и в 2006 гг. стал убыток. Несмотря на то, что общим финансовымрезультатом деятельности предприятия в 2005 г. стала прибыль на сумму 95096руб., в 2006 г. ПУ «Гулливер» снова получило убытки по основной и финансовойдеятельности, что привело к финансовому результату убыток, в сумме 1347512рублей.
Таблица 10 — Оценкадвижения денежных средств ПУ «Гулливер» прямым методомПоказатели №стр.ф.№4 2005 г. 2006 г. 1. Текущая деятельность 1.1. Приток денежных средств: 27930688 20339533 выручка от реализации товаров, работ и услуг 030 27930688 20339533 прочие поступления 110 1.2. Отток денежных средств 27434654 20775693 оплата приобретенных товаров, работ, услуг 130 16425269 12197305 оплата труда 140 5206388 4076740 отчисления на социальные нужды 150 1366652 980777 выдача подотчетных сумм 160 931997 - расчеты с бюджетом 220 2563755 2753246 оплата процентов по полученным кредитам 230 прочие выплаты, перечисления 250 940593 767625 1.3. Итого приток (+), отток (-) денежных средств 1.1-1.2 496034 -436160 2. Инвестиционная деятельность 2.1. Приток денежных средств: 330582 15000 выручка от реализации основных средств и иного имущества 040 330582 15000 2.2. Отток денежных средств : оплата долевого участия в строительстве 180 оплата машин, оборудования 190 239394 2.3. Итого приток (+), отток (-) 2.1-2.2 91188 15000 3. Финансовая деятельность 3.1. Приток денежных средств 703000 560000 3.2. Отток денежных средств 1195126 2328672 финансовые вложения 200 1195126 2328672 выплаты дивидендов 210 3.3. Итого: приток (+), отток (-) 3.1-3.2 -492126 -1768672 Всего: изменение денежных средств 1.3+2.3+3.3 95096 -1347512
Основными внутреннимипричинами отрицательного результата движения денежных средств могут быть:
— недостаточнаярентабельность продаж, которая не в состоянии покрыть нормальную потребность воборотном капитале;
— снижение объемовреализации из-за потери крупных потребителей;
— замедлениеоборачиваемости оборотного капитала;
— высокая доля заемногокапитала и, как следствие, значительные выплаты по обслуживанию и погашениюссуд;
— чрезмерные налоговыеплатежи.
Для оценки движенияденежных средств косвенным методом составим аналитическую таблицу 11.
Чистая прибыль с учетом корректировки за 2005 г.
95096+376660+108725+93761-94644-45457-326290+119945=327796
Чистая прибыль с учетомкорректировки за 2006 г.
-1347512-581907-3071138-1146078-235444+1570707-71434=-488280
Таблица 11 — Оценка движения денежных средств косвенным методомПоказатель Сумма 2005г. Сумма 2006г Чистая прибыль 95096 -1347512 Сумма корректировки чистой прибыли- всего в т.ч. за счет изменения остатков: — нематериальные активы - - — основные средства -376660 581907 — незавершенного строительства -108725 3071138 — долгосрочные финансовые вложения - - — запасов -93761 1146078 — НДС по приобретенным ценностям -45457 235444 — дебиторской задолженности (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 326290 -1570707 — кредиторской задолженности -119945 71434 Чистая прибыль с учетом корректировки 321810 -488280
Таким образом, прикосвенном методе можно определить какая из статей активов и пассивов болеевлияет на состояние денежных средств и ее чистой прибыли. Из таблицы видно, чтов 2006 г. резко уменьшилась дебиторская задолженность (платежи по которойожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) с 3285992 рублей на началогода до 1715285 рублей на конец. Наблюдается также увеличение суммынезавершенного строительства на конец года по сравнению с началом на 3071138рублей. Кредиторская задолженность за 2005 год уменьшилась на 119945 рублей, ав 2006 году выросла на 71434 рубля.
2.3.3 Анализ ликвидности и платежеспособности ПУ«Гулливер»
1. Расчет абсолютных показателей ликвидности.
— сгруппируем активы предприятия по степениубывающей ликвидности (табл. 12) и пассивы по степени срочности их погашения(табл. 13).
— баланс считается абсолютно ликвидным, если: А1/>П1; А2/>П2; А3/>П3; А4/>П4.
— на 01.01.05.: А1/>П1; А2/>П2; А3/>П3; А4/>П4;
— на 01.01.06.: А1/>П1; А2/>П2; А3/>П3; А4/>П4;
— на 01.01.07.: А1/>П1; А2/>П2; А3/>П3; А4/>П4;
Таблица 12 — Группировка активов ПУ «Гулливер» постепени ликвидностиВид актива 2004 2005 2006 Отклонение Денежные средства 700558 178068 72025 -628533 Краткосрочные финансовые вложения - - - Итого А1 700558 178068 72025 -628533 Товары отгруженные - - - Дебиторская задолженность до 12 мес. 2959702 3285992 1715285 -1244417 НДС по приобретенным ценностям 82453 36996 272440 189987 Итого А2 3042155 3322988 1987725 -1054430 Готовая продукция 593593 510325 761273 167680 Сырье и материалы 759990 749497 1644627 884637 Незавершенное производство - - - Итого А3 1353583 1259822 2405900 1052317 Внеоборотные активы 15964573 15479188 19132233 3167660 Долгосрочная дебиторская задолжен-ть - - - Итого А4 15964573 15479188 19132233 3167660 Всего активов 21060869 20240066 23597883 2537014
На исследуемом предприятии в течение всех периодовнаблюдается несоответствие первого условия абсолютной ликвидности – у ПУ «Гулливер»недостаточно высоколиквидных активов для погашения наиболее срочныхобязательств, т.е. присутствует возможность риска недостаточной ликвидности.
В целом же предприятие может быть признанодостаточно ликвидным, к тому же на начало 2007 г. наблюдается превышениетруднореализуемых активов (основные средства и нематериальные активы) надзадолженностью перед учредителями.
Таблица 13 — Группировка пассивов ПУ «Гулливер»по срочности погашенияВид пассива 2004 2005 2006 Кредиторская задолженность П1 5016020 4137254 7496554 Краткосрочные кредиты банков П2 - - - Долгосрочная задолженность П3 - - - Собственный капитал/доходы будущих периодов П4 16044849 16102812 16101329 Всего пассивов 21060869 20240066 23597883
2. Расчет относительных показателей ликвидности.
— как видно из табл. 14 возможность погашениякраткосрочных обязательств за счет денежной наличности постепенно снижается, за2 года показатель уменьшился на 0,12 пункта, но и при его небольшой величинепредприятие может быть платежеспособным при условии сбалансированности денежныхпотоков. Поэтому общих нормативов по данному коэффициенту не существует.Однако, отметим, что его величина действительно очень низкая, что подтверждалосьи при расчетах абсолютных показателей ликвидности.
Таблица 14 — Показатели ликвидности ПУ «Гулливер»Показатель расчет 2004 2005 2006 Изменение К-т абсолютной ликвидности А1/КЗ 0,13 0,04 0,01 -0,12 К-т быстрой ликвидности (А1+А2)/КЗ 0,75 0,85 0,27 -0,48
К-т текущей ликвидности[2] ОА/КЗ 1,02 1,13 0,59 -0,43
— в течение 2005 г. значение коэффициента срочной(быстрой) ликвидности находилось в пределах нормативного соотношения 0,7-1,0.однако за 2006 г. значение этого коэффициента снизилось на 0,48 пункта, чтонесомненно является тревожным фактором, к тому же в составе оборотных активовпредприятия ПУ «Гулливер» дебиторская задолженность занимает достаточно большойудельный вес (58,0%, 69,0%, 34,4% соответственно), т.е. значения коэффициентасрочной ликвидности в течение 2005 г. может оказаться недостаточным, т.к. частьдебиторской задолженности практически всегда оказывается трудно взыскать.
— при расчете коэффициента текущей ликвидностиудовлетворяет обычно значение />2, в случае ПУ «Гулливер» егозначение за весь анализируемый период ниже нормативного, к тому же наметиласьтенденция к снижению уровня текущей ликвидности, поэтому рассчитаем коэффициентутраты ликвидности за период 3 месяца: Кул=(0,59+(3/12)*(0,59–1,13))/2=0,227.
— значение этого коэффициента меньше 1, т.е. упредприятия нет возможности сохранить ликвидность баланса в ближайшее время.
— поэтому рассчитаем коэффициент восстановленияликвидности за период равный 6 месяцам (используем для расчета значениякоэффициента ТЛ на начало и конец 2006 г.): Квл = (0,59+(6/12)*(0,59 – 1,13))/2= 0,16.
— коэффициент восстановления ликвидности такжеменьше 1, следовательно у предприятия ПУ «Гулливер» нет возможностивосстановить ликвидность баланса в течение полугода.
На основании коэффициентов, рассчитанных выше,охарактеризуем наметившиеся тенденции изменения финансового состоянияпредприятия. Для этого построим таблицу 15.
Данные таблицы показывают, что на анализируемомпредприятии финансовая ситуация за отчетный период несколько ухудшилась судя покоэффициентам задолженности, деловой активности и рентабельности.
У предприятия ПУ «Гулливер» присутствует угрозабанкротства, поскольку финансовый ресурс предприятия, а также низкий ипродолжающий уменьшаться уровень рентабельности хотя и позволяют, нозначительно медленнее, чем в прошлые годы, погашать свои обязательства передгосударством, кредиторами и персоналом предприятия.
Таблица 15 — Динамика основных индикаторовфинансового состояния ПУ «Гулливер»Показатель Значение показателя 2004 2005 2006 Изменение Среднемесячная выручка, тыс. руб. 2328 2154 1695 -633 Доля денежных средств в выручке 0,99 0,99 0,99 --- Среднесписочная численность персонала 127 162 145 -17 Степень платежеспособности общая 1,8 2,7 4,5 +2,7 Коэффициент задолженности по кредитам 1,8 2,7 4,5 +2,7 Коэффициент задолженности другим организациям 0,16 0,23 0,4 +0,24 Коэффициент задолженности фискальной системе 0,15 0,18 0,21 +0,06 Коэффициент внутреннего долга 1,04 1,76 3,37 +2,33 Степень платежеспособности по текущим обязательствам 1,8 2,12 4,45 +2,65 Коэффициент покрытия текущих обязательств оборотными активами 1,13 1,02 0,59 -0,54 Собственный капитал в обороте 566 -329 -3087 -3653 Доля собственного капитала в оборотных активах 0,11 -0,02 -0,69 -0,8 Коэффициент финансовой автономии 0,79 0,73 0,67 -0,12 Продолжительность оборота оборотных активов, мес. 2,04 2,18 2,63 -0,59 Продолжительность оборота средств в произв-ве, мес. 0,55 0,79 1,57 +1,02 Продолжительность оборота средств в расчетах, мес. 1,48 1,32 1,05 -0,43 Рентабельность оборотного капитала % 0,01 -0,15 -0,3 -0,31 Рентабельность продаж 0,01 0,01 -0,02 -0,03 Среднемесячная выработка на одного работника 14,4 13,9 11,7 -2,7 Фондоотдача 0,15 0,12 0,08 -0,07 Коэффициент инвестиционной активности 0,003 0,087 0,163 +0,16
Балансовая прибыль на предприятии ПУ «Гулливер» в 2006 годузначительно уменьшилась по сравнению с 2005 годом на 728 тыс. руб., а порезультатам года предприятие получило убыток в размере 1347 тыс. руб.
Уменьшению прибыли способствовали: рост удельной доли затратв общей сумме выручки, превышение абсолютного изменения операционных расходовнад абсолютным превышением операционных доходов, что уменьшило балансовуюприбыль на 400 тыс. руб.
Снижению балансовой прибыли способствовал убыток отвнереализационных операций в сумме 500 тыс. руб., снизивший балансовую прибыльна 37,4%.
Таким образом, факторы, увеличивающие балансовую прибыль посумме, были перекрыты действием уменьшающих её факторов, что в итоге иобусловило убытки, как финансовый результат работы предприятия в 2006 г. За2006 год в показателях общей рентабельности продукции и рентабельность продажпо чистой прибыли наблюдался резкий спад.
Общая рентабельность вложений находится на низком уровне, такна 1 рубль имущества предприятия в отчётном году приходилось 0,5 коп.балансовой прибыли.
2.3.4 Анализ деловой активности и финансовойустойчивости ПУ «Гулливер»
Анализ прибыли ПУ «Гулливер»
1. В связи с тем, что у исследуемого предприятияПУ «Гулливер» только в 2005 г. финансовым результатом являлась прибыль, то длявыполнения практической части работы используем данные бухгалтерской отчетности(бухгалтерский баланс ф№1 и отчет о прибылях ф№2) за 2005 г.
2. На основании отчетных данных заполним таблицу16.
3. Прибыль от реализации составила 27988688 –26878349 = 1110339 руб.
4. НДС к уплате в бюджет = начисленный НДС – НДСк возмещению, кроме того предприятие пользуется льготами при исчислении данногоналога, т.е. продажа сетевого газа не облагается налогом, а только реализацияоборудования: 58000 – 36996 = 21004 руб. подлежат перечислению в бюджет.
5. Налогооблагаемая прибыль формируется как суммаприбылей от основной, операционной и внереализационной деятельности.
В случае ПУ «Гулливер» прибыль от продажсоставила 496034 руб., результатом же операционной деятельности стал убыток392678 руб., по внереализационной деятельности предприятие получило доход вразмере 14833 руб. Таким образом налогооблагаемая прибыль составила: 496034 –392678 + 14833 = 118189 руб.
Таблица 16 — Сведения о доходах, затратах ПУ «Гулливер»в 2005 г., руб.Показатель Сумма Выручка от реализации продукции, включая НДС 27988688 Затраты предприятия: 26878349 расход основных материалов на производство изделий 16166075 расход лакокрасочных материалов на ремонт помещений цеха и склада 556305 оплата электроэнергии, потребленной на освещение помещений 8929 оплата электроэнергии, потребленной на технологические цели 56394 заработная плата рабочим-сдельщикам, занятым в основном производстве 369876 заработная плата, начисленная по повременной системе обслуживающему персоналу и аппарату управления 158365 амортизация основных фондов и нематериальных активов 2463527 командировочные расходы 21520 почтово-телеграфные расходы 9832 отчисления в целевые фонды на социальные нужды 169852 оплата услуг аудиторской фирмы --- уплата процентов по краткосрочной ссуде --- оплата услуг транспортной организации 24852 расходы на текущий ремонт оборудования 298534 расход вспомогательных материалов в основном производстве 2563876 выплата процентов по облигациям предприятия --- расход воды на технологические цели 36000 судебные издержки --- расходы на содержание законсервированного объекта (освещение, зарплата службе охраны) --- затраты по аннулированному производственному заказу --- штрафы, уплаченные покупателю за срыв сроков поставки полуфабрикатов --- прочие переменные расходы, включаемые в себестоимость продукции 1569125 прочие постоянные расходы, включаемые в себестоимость продукции 2405287 Потери имущества в результате наводнения --- Доходы от аренды складских помещений 382062 Дивиденды по акциям других эмитентов --- Возврат безнадежного долга --- Доходы от долевого участия в СП --- Доходы от дооценки товаров 49825 Прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году --- Положительные курсовые разницы по операциям в иностранной валюте --- Убытки по операциям прошлых лет, выявленные в отчетном году 275325 Убытки по бартерным операциям, совершенным по более низким ценам --- Транспортный налог 162825 Налог на землю 367229 Проценты по депозитному вкладу 640
6. Рассчитаем рентабельность продаж как отношениеприбыли от реализации к выручке от реализации, рентабельность продаж в 2005 г.ПУ «Гулливер» составила:
496034/27930688 = 0,017 руб. на 1 руб.реализованной продукции, что является достаточно низким показателем.
7. В общей сумме затрат предприятия (26878349руб.) 22421962 руб. – являются постоянными, а 4456387 руб. – переменными.
8. Рассчитаем величинумаржинального дохода: PМ = N– Sпер;
PМ = 27988688– 4456387 = 23532301 руб.
9. Рассчитаем величинуприбыли: PN = N – Sпер – Sпост= 496034
10. Рассчитаем долюмаржинальной прибыли в выручке
ДМП = 23532301/27988688 = 0,84 или 84%
11. Рассчитаембезубыточный объем продаж в стоимостном выражении:
Nкр = Sпост/ ДМП; Nкр = 22421962/0,84 = 26692812 руб.
— при объеме реализациипродукции меньше 26692812 руб. предприятие будет убыточным, что и показалфинансовый результат 2006 г.
12. Для расчета точкикритического объема реализации в процентах к фактическому объему (принимаетсяза 100%), может быть использована формула: Nкр=(Sпост/PМ)*100%;
Nкр= (22421962/23532301)*100%= 95,2%
13. Определим зонубезопасности аналитическим методом по стоимостным показателям: ЗФУ = (27988688 – 26878349)/27988688 = 3,9;
14. Эффект финансовогорычага показывает насколько процентов увеличивается сумма собственного капиталаза счет привлечения заемных средств в оборот предприятия, рассчитаем плечофинансового рычага (отношение заемного капитала к собственному).
В 2005 году этотпоказатель составил 0,7976, а в 2006 – 0,8067; рентабельность совокупногокапитала после уплаты налогов рассчитаем по формуле: ROA = />а100%(1 — Кн): впредыдущем году этот показатель составил 11,11%, а в отчетном – 11,48%, где Кн– уровень налогообложения прибыли, для ПУ «Гулливер» он составляет 0,24 пункта;для расчета номинальной цены заемных ресурсов отнимем от суммы брутто-прибылисумму чистой прибыли и сумму уплаченных налогов (брутто-прибыль*коэффициентналогообложения) и разделим на сумму заемного капитала, т.е. рассчитаемотношение процентов к уплате к величине заемных средств, в 2005 г. показательсоставил 6,67%, а в 2006 г. – 6,96%; рассчитаем уточненную цену заемных ресурсовс учетом налоговой экономии, т.е. рассчитаем отношение процентов к уплате квеличине заемных средств и умножим на (1 — Кн), в 2005 г. этот показательсоставил 5,07%, а в 2006 г. – 5,29%; рассчитаем эффект финансового рычага поформуле:
ЭФР = (ROA –ЦенаЗКном)*плечоФР.
В 2005 г. этот показательсоставил 4,82, а в 2006 г. – 4,99; общее изменение ЭФР0 = (ROA0 –ЦенаЗКном0)*плечоФР0 составляет +0,17%, в т.ч. за счет:
а) уровня рентабельностисовокупного капитала: 5,11 – 4,82 = +0,29
ЭФРа = (ROA1 –ЦенаЗКном0)*плечоФР0 = 5,11
б) средневзвешенной ценызаемного капитала: 4,94 – 5,11 = -017
ЭФРб = (ROA1 –ЦенаЗКном1)*плечоФР0 = 4,94
в) уровня налоговогоизъятия прибыли: 0, т.к. Кн0 = Кн1
г) плеча финансовогорычага: 5,29 — 4,94 = +0,35
ЭФРг = (ROA1 –ЦенаЗКном1)*плечоФР1 = 5,29
3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО УЛУЧШЕНИЮ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯПУ «ГУЛЛИВЕР»
Финансовое положение предприятия, его показателиликвидности и платежеспособности непосредственно зависят от того, насколькобыстро средства, вложенные в оборотные активы, превращаются в реальные деньги.Из всех составляющих оборотных средств наиболее весомыми являются: средства взапасах материалов и покупных изделий; средства в незавершенном производстве;средства в готовой продукции; дебиторская задолженность или долговые права кклиентам.
Одним из важнейших показателей эффективногоуправления оборотными средствами является высокая оборачиваемость оборотныхактивов. Показатели оборачиваемости оборотных средств имеют большое значениедля оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость превращенияоборотных средств в денежную форму оказывает непосредственное влияние наплатежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота текущихактивов при прочих равных условиях отражает повышение инвестиционнойпривлекательности предприятия.
Эффективное управление производственным ифинансовым циклами состоит в решении совокупности следующих задач:
— сокращение производственного цикла исоответственно уменьшение периода оборота материалов, уменьшение периодаоборота незавершенного производства, уменьшение периода оборота готовойпродукции;
— уменьшение периода оборота дебиторскойзадолженности;
— уменьшение периода оборота авансов заматериалы, то есть сокращение времени между оплатой материалов и ихпоступлением на предприятие до начала производственного цикла.
Для вывода предприятия из кризисной ситуацииразрабатывают бизнес-план финансового оздоровления предприятия путемкомплексного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовой стабилизации.
В случае ПУ «Гулливер»имеет место замедление оборачиваемости всех оборотных средств по сравнению с2005 годом. Основные пути ускорения оборачиваемости оборотных средств:
— сокращение образованияизлишних и ненужных запасов;
— изучение платежеспособностипокупателей и своевременные меры по взысканию дебиторской задолженности;
— сокращение сроковоборачиваемости по всем фазам кругооборота средств;
— правильная организацияработы по материально-техническому обеспечению производства.
Кроме того, я бырекомендовала план финансового оздоровления предприятия (таблице 17).
Таблица 17 — План финансовогооздоровления предприятияМероприятие Фин. результат (тыс. руб.) Ликвидация дебиторской задолженности, в т.ч. взыскание просроченной дебиторской задолженности через арбитраж получение текущей дебиторской задолженности Применение штрафных санкций к контрагентам согласно заключенных договоров, в т.ч. Дополнения к договорам — 0,02% за день просрочки поставки товаров покупателям за несвоевременную оплату поставки некачественного сырья и материалов поставщиками субаренды при несвоевременной оплате Списание просроченной кредиторской задолженности на доходы предприятия 15000 (в 2003 г.) Проведение взаимозачета по платежам в бюджет 48 (за 2003 г.) Минимизация коммунальных затрат (установление счетчиков воды) Уменьшение количества материальных запасов и сырья, списание некондиционных и непригодных к употреблению.
Также рекомендуется, с целью изыскания дополнительныхденежных средств, разработать и провести процедуры экономии текущих затрат иреструктуризацию кредиторской задолженности (уделив особое внимание минимизациикоммунальных платежей и сокращению обязательств перед бюджетом).
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Система защитных финансовых механизмов при угрозебанкротства зависит от масштабов кризисной ситуации. При легком финансовомкризисе достаточно нормализовать текущую финансовую ситуацию, сбалансировать исинхронизировать приток и отток денежных средств. Глубокий финансовый кризистребует полного использования всех внутренних и внешних механизмов финансовойстабилизации. Полная финансовая катастрофа предполагает поиск эффективных формсанации, в противном случае — ликвидация предприятия.
Внутренние механизмы финансовой стабилизациипредприятия в первую очередь должны быть направлены на восстановление текущейплатежеспособности предприятия во избежание процедуры банкротства. Дляустранения текущей неплатежеспособности проводят оперативные меры постабилизации финансовой ситуации, а именно сокращении текущих расходов с цельюпредупреждения роста финансовых обязательств и реализации отдельных видовактивов с целью увеличения положительного денежного потока. После этого должныбыть проведены тактические меры, направленные на достижение финансовогоравновесия предприятия в предстоящем периоде, т.е. превышения объемагенерирования над объемом потребления собственных финансовых ресурсов. Полнаяфинансовая стабилизация достигается при условии, если предприятие обеспечилодлительное финансовое равновесие. Поэтому стратегический механизм защитных мердолжен быть направлен на поддержание финансовой устойчивости предприятия вдлительном периоде.
Балансовая прибыль напредприятии ПУ «Гулливер» в 2006 году значительно уменьшилась по сравнению с2005 годом на 728 тыс. руб., а по результатам года предприятие получило убытокв размере 1347 тыс. руб.
Уменьшению прибылиспособствовали: рост удельной доли затрат в общей сумме выручки, превышениеабсолютного изменения операционных расходов над абсолютным превышениемоперационных доходов, что уменьшило балансовую прибыль на 400 тыс. руб.Снижению балансовой прибыли способствовал убыток от внереализационных операцийв сумме 500 тыс. руб., снизивший балансовую прибыль на 37,4%.
Таким образом, факторы,увеличивающие балансовую прибыль по сумме, были перекрыты действием уменьшающихеё факторов, что в итоге и обусловило убытки, как финансовый результат работыпредприятия в 2006 г.
За 2006 год в показателяхобщей рентабельности продукции и рентабельность продаж по чистой прибылинаблюдался резкий спад.
Общая рентабельностьвложений находится на низком уровне, так на 1 рубль имущества предприятия вотчётном году приходилось 0,5 коп. балансовой прибыли.
Согласно полученныхданных, можно сделать вывод, что по результатам работы за последние 3 годапредприятие ПУ «Гулливер» ухудшило свое финансовое состояние, скачки иуменьшения значений отдельных коэффициентов следует отнести к отрицательнойработе предприятия. Увеличение величины запасов, повлекшее рост кредиторскойзадолженности говорит о неэффективности финансовой политики предприятия. Какрезультат такого ведения хозяйственной деятельности — потеря текущейплатежеспособности требует принятия немедленных мер по финансовому оздоровлениюпредприятия.
На основании расчетов согласно модели Сайфулина–Кодековаможно утверждать, что в течение всего исследуемого периода 2004-2006 гг. упредприятия ПУ «Гулливер» было неудовлетворительное финансовое состояние.
Ухудшения прогноза банкротства в случае ПУ «Гулливер»произошло в результате:
— снижения доли собственных источников вформировании имущества предприятия – уменьшения значения СОС;
— больший темп прироста краткосрочныхобязательств предприятия по сравнению с приростом оборотных активов;
— уменьшение выручки;
— наличие убытков, как результатов финансово-хозяйственнойдеятельности ПУ «Гулливер» в 2004 и 2006 гг.
Улучшение ситуации произошло в результате:
— отсутствия у предприятия ПУ «Гулливер»долгосрочных обязательств;
— рост общей величины имущества предприятия;
— стабильное значение собственного капитала,незначительная доля заемных источников финансирования.
Отрицательным моментом (по моделиДавыдовой-Беликова) также является тенденция к снижению критериальногопоказателя в 2006 г., т.е. повышение вероятности банкротства к 2007 г., чтоподтверждает правильтность выводов по первой модели.
Если наметившиеся в 2006г. тенденции будут сохраняться, то можно утверждать, что предприятие не сможетэффективно функционировать, т.е. наступит реальная угроза банкротства, чтопротиворечит самой цели создания ПУ «Гулливер».
Предприятию ПУ «Гулливер» необходимо улучшитьзначение показателя СОС, отрицательная величина которого сложилась в результатепревышения суммы внеоборотных активов над суммой собственного капитала. Дляувеличения показателя СОС предприятию можно порекомендовать реализовать частьустаревшего или неиспользуемого оборудования, а полученные в результатесредства несомненно повлияют на конечный финансовый результат деятельностипредприятия.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙЛИТЕРАТУРЫ
1. Антикризисное управление: Учебник/под ред. Э.М.Короткова. – М.6 ИНФРА-М, 2001. – 432 с.;
2. Антикризисное управление:от банкротства к финансовому оздоровлению/под ред. Г.П. Иванова. М.: Закон иправо, 2005 № 44.
3. Баринов В.А. Антикризисноеуправление: Учеб. пособие. – М.: ФБК-ПРЕСС, 2002. – 520 с.;
4. Баринов В.А. Бизнес-планирование:Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 272 с.;
5. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теорияэкономического анализа: Учеб. — М.: Финансы и статистика, 2002 – 288 с.
6. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа:Учебное пособие. — М.: ИНФРА – М, 2002 – 302 с.
7. Власова В.М. Финансы и статистика:Учебное пособие — М.: ЮНИТИ-ДАНА 2002 г. – 240 с.
8. Волкова О.И., Девяткина О.В.Экономика предприятия (фирмы): Учебник — М.: ИНФРА-М 2003. – 600 с.
9. Гальперин В.М., Игнатьев С.М.Микроэкономика в 2-х т.: Учебник – СПб: Экономическая школа, 2003 – 481 с.
10.Гражданский кодекс РоссийскойФедерации (часть первая) от 30 ноября 1994года // Представительства и филиалыст. 55.
11.Грузинов В.Г. Экономика предприятия:Учеб. пособ. – М.: ЮНИТИ, 2004. — 165с.
12.Ионова И.Ф., Н.Н.Селезнева Финансовыйанализ. Управление финансами — М.: ЮНИТИ 2003 – 534 с.
13.Ковалев В.В. Финансовый анализ: Учеб.- М.: Финансы и статистика, 2005 – 314 с.
14.Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализхозяйственной деятельности предприятия: Учеб. — М.: Проспект, 2004. — 320с.
15.Ковалев В.В. Финансовый анализ:Управление капиталом. Выбор инвестиций. Отчётность. — М.: Финансы и статистика,2005 — 432с.
16.Крейнина М.Н. Финансовое состояниепредприятия. Методы оценки- М. .: ИКЦ «Дис», 2002 — 224с.
17.Крутик А.Б. Антикризисный менеджмент:Учеб. – СПб: Питер, 2001. – 432 с.;
18.Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализфинансово-экономической деятельности: Учеб. пособие. — М.: ЮНИТИ-ДАНА2005.-301с.
19.Нормативно-методическиематериалы о несостоятельности (банкротстве) предприятий. Федеральная службаРоссии по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению. М., 2004.
20.Родионова Н.А. Антикризисныйменеджмент: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 223 с.
21.Савицкая Г.В. Экономический анализ:Учеб. — М.: ИНФРА-М, 2004. – 640
22.Савицкая Г.В. Теория анализахозяйственной деятельности: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М, 2005. – 281 с.
23.Самсонов Н.Ф. Финансовый менеджмент:Учеб. пособ. М.: ИНФРА-М 2002 – 495 с.
24.Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент:Учеб. — М.: ИНФРА-М 2005
25.Стоянов Е.А., Стоянова Е.С.Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия.- М.: Перспектива, 2005 – 401 с.
26.Уткин Э.А. Финансовый менеджмент — М.: Зеркало 2002. — 264с.
27.Финансовый менеджмент: теория ипрактика/ Под ред. Стояновой Е.С.- М.: Перспектива, 2003 – 463 с.
28.Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализфинансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. М.: «МарТ»2004 — с. 293
29.Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методикафинансового анализа: Учебное пособие: М.: Филинъ, 2003. – 208 с.
30.Экономический анализ/под ред. проф.Л.Т.Гиляровской. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 615 с.