Финансово-экономическийфакультет
Курсовая работа
Предмет: «Основы экономики»
Тема: «Денежно-кредитная политика ироль банков в стабилизации экономики Казахстана»
Алматы
2007
/>Введение
Кредитная система как совокупностькредитно-финансовых институтов аккумулирует свободные денежные капиталы, доходыи сбережения различных слоев населения и предоставляет их в ссуду фирмам,правительству и частным лицам.
Кредитная система регулирует денежноеобращение в стране. Предоставляет различные услуги юридическим и физическимлицам, при этом возникают кредитные экономические отношения.
Основополагающейцелью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общегоуровня производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствиеминфляции. Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежногопредложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости иуровня цен. Более конкретно: кредитно-денежная политика вызывает увеличениеденежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во времяинфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов.
Кредитнаясистема расширяет масштабы денежного накопления, позволяет осуществить переходденежных средств из одной отрасли в другую и поэтому способствует ростуэффективности производства.
Роль изначение кредитной системы характеризуются рядом показателей: общий объемкредитных вложений, доля банковских ссуд в формировании основного и оборотногокапитала предприятий и организаций, совокупный платежный оборот и др.
Кроме того, в даннойработе вы можете получить информацию о кредитной системе в Казахстане, инструментахкредитно-денежной политики, кредитно-денежной политике на международном уровнеи анализе ипотечного кризиса в Казахстане 2007 года.
Возникновения иразвитие кредитных отношений
Историческое развитиетоварного обмена еще в древности привело, с одной стороны, к возникновениюденег, т.е. к выделению из товарного мира одного товара как всеобщегоэквивалента для всех остальных товаров, с другой стороны, к появлению долговых(процентных, судных) отношений, т.е. когда тот или иной товар отдавался закакую – то плату лишь во временное пользование другому лицу, а не насовсем.
Поскольку возникшиеденьги сами представляли собой товар, постольку и они стали аналогичнымпредметом долговых отношений.
До возникновениякапитализма кредитные отношения существовали в форме ростовщического капитала.Ростовщики – это лица, которые специализировались на сужении денег под процент(т.е. с возвратом большего количества денег) всем остальным гражданам и дажецелым государствам, — точнее государям.
Ростовщиками были какотдельные граждане, часто определенных национальностей, которым позволялосьзаниматься такого рода рыночной деятельностью, так и религиозные организации,ибо иных «юридических лиц» в те времена часто просто не было. Например, вДревней Греции этим занимались жреческие храмы, в XII – XIIIвв. крупнейшим ростовщиком в Западной Европе был орден тамплиеров и т.п.
Именно ростовщическаядеятельность и явилась предшественницей банковской деятельности, котораявозникла в средние века в период перехода от крепостничества к капитализму.
Основные отличияростовщичества от банковской деятельности состоят в следующем:
Ростовщичество, хотя исуществовало как специализированная (обособленная от других видов) рыночнаядеятельность, но не оформлялось в специализированные рыночные учреждения.Банковская деятельность стала предметом специализированной кредитнойдеятельности особых участников рынка, которые получили название «банк»
Ростовщические ссудыиспользовались преимущественно на непроизводительные цели: введение роскошногообраза жизни знатного слоев общества, военные и иные государственные расходы.Преимущественным назначением банковских ссуд стало кредитование напроизводственные цели, т.е. на производство прибыли в результате производствавсе новых и новых товаров, на получение чистого дохода от использованияденежной ссуды.
Банковские ссудыпредоставлялись под рыночные процент, размеры которого определялись несубъективно а на основе спроса и предложения на банковский кредит.
Кредитное делопредставляет собой особую сферу предпринимательской деятельности, направленнойна торговлю деньгами, выполнение на этой основе кредитных операций. Ихосуществляют самые разнообразные кредитные институты. Основными по масштабамопераций и значимости в обслуживании хозяйственного оборота являются банки. />Чтотакое банк?
Термин“банк” происходит от итальянского слова “банко”, что означает лавка, скамья иликонторка, за которой менялы оказывали свои услуги.
Банк — финансовое предприятие, которое сосредотачивает временно свободные денежныесредства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов(займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах междупредприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежноеобращение в стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег.
В современном пониманиипервые банки возникли в начале XV в.в торговых городах Европы: Генуе, Венеции, Амстердаме и др. создание банковрезко ускорилось по мере отмирания феодальных отношений, в результате осуществлениябуржуазных революций в европейских странах. В XVIII – XIXвв. во всех европейских странах, США, России и др. уже сложились развитыебанковские системы, включающие обычно центральные банк страны, которыйнаходился под контролем со стороны государства, и всевозможные коммерческие(частные) банки.
Возникшие банки, с однойстороны, постепенно вытеснили с рынка существовавшие на протяжений столетийфеодализма меняльные конторы и ростовщиков, — с другой соединили в своейдеятельности все те рыночные функции, которые выполняли эти докапиталистическиеобразования, и приспособили их для целей свободного функционирования денег вкачестве капитала.
В лице банков сталавозможной максимальная централизация всего временного капитала в экономике,кредитования и обменных операций.
Современнаяистория банков ведет свое начало от средних веков нашей эры, т.е. с эпохифеодализма. Однако история древних рабовладельческих государств, существовавшихза несколько веков до нашей эры и до гибели Римской империи в Vв. нашей эры, показывает, что учреждения, подобные современным банкам, были ужетогда. Это подобие состоит в том, что развитые рыночные отношения, накаком бы фундаменте они ни возникали и когда бы ни существовали, приводят квозникновению всего комплекса кредитных отношений, лежащих в основе банковскогодела.
Сдревнейших времен потребности общественной жизни заставляли людей заниматьсяпосреднической деятельностью во взаимных платежах, связанных с обращениеммонет, различных по весу и содержанию драгоценных металлов.
Вомногих источниках, дошедших до нас, можно встретить данные о вавилонскихбанкирах, принимавших процентные вклады и выдававших ссуды под письменныеобязательства и под залог различных ценностей.
Банковскоедело в древнем Египте находилось в ведении государства. По сохранившимсясведениям, древнеегипетские банки, кроме фискальной функции, осуществлялиследующие операции: покупку, продажу и размен монеты, выдачу ссуд, ипотечные иломбардные операции, учет обязательств до наступления срока, прием вкладов.
Можно сказать, чтобанковское дело неотъемлемо от рыночной деятельности, где бы она ни имеламесто. /> Цели кредитно-денежной политики
Прежде чемпонять роль банков в стабилизации экономики, важно четко понять целикредитно-денежной политики и знать учреждения, ответственные за разработку ипроведение в жизнь этой политики. Центральный банк несет ответственность заруководство и контроль за деятельностью наших денежной и банковской систем.Именно он разрабатывает основы политики, которой следует банковская система.Центральный банк, будучи квазиобщественным банком, не руководствуютсястремлением к прибыли, а проводят те мероприятия, которые рекомендует государство.
Вряд липокажется неожиданным, что основополагающей целью кредитно-денежной политикиявляется помощь экономике в достижении общего уровня производства,характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Кредитно-денежнаяполитика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизациисовокупного объема производства, занятости и уровня цен. Более конкретно:кредитно-денежная политика вызывает увеличение денежного предложения во времяспада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничиваетпредложение денег для ограничения расходов.
Центральныйбанк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров,избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках. Избыточные резервы, каквы помните, имеют решающее значение для способности банковской системысоздавать деньги. Специфические приемы, которыми Совет воздействует наизбыточные резервы в банковской системе, заслуживают обстоятельногорассмотрения. Как только мы поймем, как Федеральная резервная система управляетизбыточными резервами и денежным предложением, мы перейдем к объяснению того,как изменения в объеме денег воздействуют на процентные ставки и совокупныерасходы./> Сущность и функции кредита
Кредит как экономическаякатегория происходит от латинского слова creditum — ссуда, долг и в то же времяот credo — доверяю, верю — предоставление денег или товаров в долг, как правило,с уплатой процентов.
Кредит — ссуда в денежной или натуральнойформе, предоставляемая физическим или юридическим лицом (кредитором) другомуфизическому или юридическому лицу (заемщику) на условиях возвратности и, какправило, возмездности. Последнее означает, что обычно заемщик уплачиваеткредитору за предоставленный кредит определенную плату, именуемую процентом.
Развитие кредитаобусловлено тем, что в процессе производственной деятельности у одной группылиц происходит временное высвобождение денежных средств, в то время как удругой группы возникает острая необходимость в дополнительных денежныхресурсах.
Под кредитнымиотношениями понимаются все виды денежных отношений, возникающих на основесрочности, платности и возвратности. Следовательно, стадиями движения кредитаявляются размещение кредита, получение кредита заемщиками, его использование,высвобождение ресурсов, возврат позаимствованной стоимости, получениекредитором средств, размещенных в форме кредита.
Кредит является особойформой движения фонда денежных средств — ссудного капитала. Ссудный капитал — это денежные средства, отданные в ссуду за определенный процент при условиивозвратности.
Основными источникамиссудного капитала служат:
— денежные резервыэкономических агентов, высвобождаемые в процессе кругооборота капитала;
— денежные резервы,выступающие в виде специальных денежных фондов;
— денежные доходы исбережения всех слоев населения;
— государственныйденежный резерв;
— эмиссия денежныхзнаков, осуществляемая в соответствии с потребностями роста оборота наличныхденег.
Функции кредита
1. Кредит позволяетсущественно раздвинуть рамки общественного производства по сравнению с теми,которые устанавливались наличным количеством имеющегося в той или иной странеденежного золота.
2. Перераспределительнаяфункция кредита — благодаря ей частные сбережения, прибыли предприятий, доходыгосударства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибыльные сферынародного хозяйства.
3. Кредит содействуетэкономии издержек обращения. В процессе его развития появляются разнообразныесредства использования банковских счетов и вкладов (кредитные карточки,различные виды счетов, депозитные сертификаты), происходит опережающий ростбезналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.
4. Ускоряет концентрациюи централизацию капитала. Используется в конкурентной борьбе, содействуетпроцессу поглощения и слияния фирм. Одни предприниматели, добившиесяпредоставления им кредитов на льготных основаниях, получают возможностьбыстрого роста капитала, другие могут воспользоваться кредитом лишь наухудшившихся условиях и проигрывают в конкурентной борьбе./> Формы кредита
1. Коммерческийкредит. Этокредит, предоставляемый предприятиями, объединениями и другими хозяйственнымисубъектами друг другу. Коммерческий кредит, предоставляемый в товарной формепрежде всего путем отсрочки платежа, оформляется в большинстве случаеввекселем. Вексель — ценная бумага, представляющая собой безусловное денежноеобязательство векселедержателя уплатить по наступлению срока определенную суммуденег владельцу векселя. Но он ограничен размерами резервного фондапредприятия-кредитора, будучи представлен в товарной форме, он не может,например, использоваться для выплаты зарплаты, и не может быть представлен лишьпредприятиями, производящими средства производства, тем предприятиям, которыеих потребляют и наоборот. Это ограничение преодолевается путем развитиябанковского кредита.
2. Банковскийкредит — представляемый кредитно-финансовыми учреждениями (банками, фондами,ассоциациями) любым хозяйственным субъектам (частным предпринимателям,предприятиям, организациям и т.п.) в виде денежных ссуд. Банковские кредитыделятся на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (1-5 лет), долгосрочные(свыше 5 лет). Эти кредиты могут обслуживать не только обращение товаров, но инакопление капитала. Преодолев ограниченность коммерческого кредита понаправлению, срокам и суммам сделок, банковский кредит превратился в основную ипреимущественную форму кредитных отношений.
3.Межхозяйственный денежный кредит — представляется хозяйственными субъектами друг другу путем,как правило, выпуска предприятиями и организациями акций, облигаций, кредитныхбилетов участия и других видов ценных бумаг. Эти операции получили названиедецентрализованного финансирования (выпуск акций) и кредитование (выпускоблигаций, ценных бумаг) предприятий.
4.Потребительский кредит — частным лицам на срок до 3 лет при покупке прежде всегопотребительских товаров длительного пользования. Он реализуется или в формепродажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины, или в формепредставления банковской ссуды на потребительские цели. За использованиепотребительского кредита взимается, как правило, высокий рентный процент(до 30%годовых).
5.Ипотечный кредит — представляется в виде долгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли,зданий). Инструментом представления этих ссуд служат ипотечные облигациями,выпускаемые банками и предприятиями. Ипотечный кредит используют для обновленияосновных фондов в сельском хозяйстве и способствует концентрации капитала вэтой сфере.
6. Государственныйкредит — система кредитных отношений, в которой государство выступает заемщиком, анаселение и частный бизнес — кредиторами денежных средств. Источниками средствгосударственного кредита служат облигации государственных займов, которые могутвыпускаться не только центральными, но и местными органами власти. Государствоиспользует эту форму кредита прежде всего для покрытия дефицитагосударственного бюджета.
7.Международный кредит — движение ссудного капитала в сфере международных экономическихотношений. Представляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кредиторамии заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные ирегиональные организации.
/>Двухуровневаякредитная система
Структура двухуровневойкредитной системы (рис. 1)
/>
/>Рис.1Классификация банков и их функции
Банковская система — совокупность различных видов национальных банков и кредитных учреждений,действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма; включает Центральныйбанк, сеть коммерческих банков и других кредитно-расчетных центров. Центральныйбанк проводит государственную эмиссионную и валютную политику, является ядромрезервной системы. Коммерческие банки осуществляют все виды банковскихопераций. Банки, в зависимости от спецификивыполняемых ими функций, подразделяются на два основных вида: эмиссионные и неэмиссионные.
Эмиссионныебанки
Эмиссионныебанки — как правило, это центральные банки, наделенные правом эмиссии (выпуском)денежных знаков в обращение. В различных странах они называются национальными,народными, резервными. В СССР такой банк назывался Государственным, вКазахстане ныне — Национальный банк Республики Казахстан. Главной задачейЦентрального банка являются выпуск денег в обращение, торговля денежным товаромсреди банков, управление эмиссионной, кредитной и расчетной деятельностьюбанковской системы. Он является при двухуровневой системе верхним уровнембанковской системы страны.
Эмиссионнымправом государство наделяет, как правило, только один банк (Центральный),поскольку при предоставлении права эмиссии денег нескольким банкам невозможнобыло бы регулировать денежное обращение в целом по стране. Эмиссионный банкрасполагает такими крупными средствами, какими не может располагать ни один издругих банков. Его пассивы состоят из наличных денег в обращении, бюджетныхсредств. Это обстоятельство дает ему возможность оказывать помощь всемостальным банкам и руководить их деятельностью. В Казахстане эмиссионным банкомявляется Национальный банк, остальные банки, в. т.ч. коммерческие, — неэмиссионные. Они не имеют права выпуска денег в обращение, но занимаютсяпрактически всеми видами кредитных, расчетных и финансовых операций, связанныхс обслуживанием хозяйственной деятельности своих клиентов. Важнейшие из них:аккумуляция временно свободных денежных средств, сбережений населения инакоплений; кредитование; безналичные расчеты; операции с ценными бумагами идр.
Впоследнее время коммерческие банки все активнее осуществляют нехарактерные дляних операции, внедряясь в нетрадиционные сферы финансового предпринимательства,постоянно расширяя круг деятельности и повышая качество предоставляемыхклиентам услуг. Это универсальные кредитные учреждения. Но, как отмечалосьвыше, имеются специализированные банки, ориентированные в основном на один-два вида услуг для большинства своих клиентов.Другим типом специализации банков может быть обслуживание лишь определеннойкатегории клиентов (например, биржевые, коммунальные банки), т.е. отраслеваяспециализация. Наиболее ярко выражена функциональная специализация банков, таккак она принципиальным образом влияет на характер деятельности банка,определяет особенности формирования активов и пассивов, специфику организацииработы с клиентурой. К таким типам относятся инвестиционные и инновационные,ипотечные, сберегательные банки и др.
Неэмиссионные банки
Коммерческиебанки — основное звено кредитной системы. Они выполняютпрактически все виды банковских операций. Исторически сложившимися функциямикоммерческих банков являются прием вкладов на текущие счета, краткосрочноекредитование промышленных и торговых предприятий, осуществление расчетов междуними. В современных условиях коммерческим банкам удалось существенно расширитьприем срочных и сберегательных вкладов, средне- и долгосрочное кредитование,создать систему кредитования населения (потребительского кредита).
Инвестиционные и инновационные банкиспециализируются на аккумуляции денежных средств на длительные сроки, в т.ч.посредством выпуска облигационных займов, акций и других ценных бумаг, и предоставлении долгосрочных ссуд.Инвестиционные банки скорее представляют собой посреднические учреждения междупредпринимателями, испытывающими нехватку средств для долгосрочных вложений, ивкладчиками средств на длительный срок. Инновационные банки тожеинвестиционные, но кредитуют только разработку и освоение технологическихнововведений.
Ипотечныебанки — учреждения, предоставляющие долгосрочный кредитпод залог недвижимости (земли, зданий, сооружений). Пассивные операции этихбанков состоят в выпуске ипотечных облигаций.
Ипотечныйкредит — это долгосрочная ссуда, выдаваемая ипотечными, коммерческими банками,страховыми и строительными обществами и другими финансово-кредитнымиучреждениями под залог земли и строений производственного и жилого назначения.Ипотечный кредит применяется главным образом в сельском хозяйстве, а также вжилищном и других видах строительства. В результате увеличивается размерпроизводительно используемого капитала.
Коммерческимибанками, фирмами — поставщиками оборудования, финансовыми компаниямипредоставляются кредиты промышленно-торговым корпорациям под залог машин иоборудования. В этом случае сумма ипотечного кредита ниже рыночной стоимостизакладываемого оборудования и других активов корпораций. Кроме того, размерыипотечного кредита уменьшаются в зависимости от степени износа закладываемогооборудования.
Процентныеставки по ипотечному кредиту определяются спросом и предложением идифференцируются в зависимости от финансового положения заемщика.
Ипотечныйкредит широко распространен в странах с рыночной экономикой. Ссуды выделяютсяна жилищное и производственное строительство под высокий процент (10-20%).
Сберегательныебанки (в США — взаимосберегательные банки, в ФРГ — сберегательные кассы) — это, как правило, небольшие кредитные учрежденияместного значения, которые объединяются в национальные ассоциации и обычноконтролируются государством, а нередко и принадлежат ему. Пассивные операциисберегательных банков включают прием вкладов от населения на текущие и другиесчета. Активные операции представлены потребительским и ипотечным кредитом,банковскими ссудами, покупкой частных и государственных ценных бумаг.Сберегательные банки выпускают кредитные карточки.
Специализированныекредитно-финансовые учреждения
Специализированныекредитно-финансовые учреждения — важное звено кредитной системы любойстраны. Они функционируют в относительно узких сферах рынка ссудного капитала,где требуются специальные знания и особые технические приемы. Это совокупностьфинансовых институтов различной специализации: ссудо-сберегательныеучреждения, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые фирмыи компании, кассы взаимопомощи, ломбарды и др. Эти учреждения в начале своегоразвития взяли на себя выполнение тех услуг и операций, которые не выполнялиськоммерческими банками. Однако в настоящее время в развитых странах этиинституты стали конкурировать с коммерческими банками по оказанию услугнаселению, фирмам и компаниям, т.е. стираются различия между коммерческимибанками и небанковскими учреждениями. Через расширение нетрадиционных операцийпроизошло проникновение последних на банковские рынки.
Широкоераспространение специализированные кредитно-финансовые учреждения получили всферах ипотечного и потребительского, а также сельскохозяйственного кредита.Они занимаются привлечением мелких сбережений населения, инвестированиемкапитала, размещением ценных бумаг и др.
Отдельныеспециальные кредитные институты существовали на территории Казахстана дореволюции и в годы НЭПа и коллективизации сельскогохозяйства в виде кредитных товариществ, общества взаимного кредита, кредитныхсоюзов и др. Сейчас к небанковским учреждениям можно отнести кассывзаимопомощи, ломбарды, а также финансово-расчетные центры, создаваемые в ассоциацияхкрестьянских хозяйств, в крупных агропромышленных объединениях.
Переводэкономики на рыночные рельсы требует развития небанковских институтов, которыемогут играть важную роль в кредитной системе.
Взаимосберегательныебанки организованы по типу «взаимных» предприятий, управляет имипопечительский совет. Они мобилизуют вклады населения и инвестируют их в закладные под недвижимость и ценныебумаги, а также предоставляют коммерческие и потребительские ссуды.
Ссудо-сберегательныеассоциации занимаются тоже вкладными операциями сбереженийнаселения и используют их для покупок недвижимости (2/3 актива на покупкужилья).
Кредитныессуды — сберегательные учреждения кооперативного типа, организуемые профсоюзами,крупными предприятиями, церквями. Ресурсы аккумулируются за счет продаж идолевых акций, которые могут быть в любой момент выкуплены кооперативом. Они восновном используются для выдачи мелких ссуд своим членам.
Страховыекомпании занимаются примерно теми же операциями, что и наши страховые организации. Их пассивы состоят из страховых взносов и доходов отактивных операций, их используют кроме выплаты страховых полисов в долгосрочныеценные бумаги на определенные сроки и как закладные под жилые строения.
Частныеи государственные пенсионные фонды, мобилизуя вклады населения,располагают крупным капиталом и вкладывает его в покупку акций и облигацийкорпораций, выдают мелкие ссуды.
Взаимныефонды денежного рынка аккумулируют инвестиционный капитал путем продажи паевдепозитных сертификатов, казначейских векселей и направляют его на формированиепортфеля активов из краткосрочных ценных бумаг, обращающихся на рынке. Доходыот ценных бумаг выплачиваются акционерам.
ВВеликобритании специальные кредитно-финансовыеинституты, в отличие от американских, могут привлекать депозиты и предоставлятькредиты, но, как правило, их деятельность ограничена определенной сферой(например, строительной, потребительского кредита). Другими словами, они имеютотраслевую направленность, узко специализированы.
ВГермании к специализированным небанковским кредитным учреждениям относятсяипотечные учреждения, жилищные ассоциации, кредитные товарищества, инвестиционныекомпании.
Такимобразом, небанковские учреждения являются необходимой составной частьюкредитной системы любого государства. Они возникли для того, чтобы взять насебя те услуги, которые не выполнялись коммерческими банками. Характернаячерта небанковских институтов — накопление ресурсов в основном путемпривлечения сбережений населения. Этим они отличаются от коммерческихбанков, которые в основном формируют свои пассивы путем привлечения временносвободных средств юридических лиц. А Закон «О банках в РеспубликеКазахстан» категорически запрещает другим учреждениям, кроме банков,принимать депозиты, это говорит о том, что вряд ли в нашей Республике получатразвитие небанковские институты, которые функционируют на основе привлечениявкладов населения.
Многоуровневостьи сложность взаимосвязей внутри данной структуры создает возможности для ееширокого использования, позволяет своевременно вводить в действие большой наборразличных кредитно-денежных рычагов регулирования, воздействовать наэкономический механизм как на систему. Из чего следует комплексный характеркредитной политики./> Кредитно-денежная политика (США)
После того,как мы рассмотрели основные элементы кредитной системы, мы имеем возможность исследоватьинструменты кредитно-денежной политики на примере США.
Кредитно-денежнуюполитику в США проводят 12 федеральных резервных банков.
Поэтому нам необходимопонять суть балансового отчета этих банков. Некоторые из их активов иобязательств в значительной степени отличаются от активов и обязательствкоммерческих банков. Таблица 1 представляет собой упрощенный объединенныйбалансовый отчет, где показаны все основные активы и обязательства 12федеральных резервных банков на 30 сентября1997 г.
Таблица 1 — Объединенныйбалансовый отчет 12 федеральных резервных банков на 30 сентября, 1997 (млндол.)
Активы
Обязательства и собственный капитал
Ценные бумаги 424518 Резервы коммерческих банков 21791 Ссуды коммерческим банкам 313 Депозиты Казначейства 7692 Прочие активы 63257 Банкноты Федеральной Резервной системы (в обращении) 433581 Прочие обязательства и собственный капитал 25024 Итого 488088 Итого 488088
Активы
Существуютдва основных вида активов, важных для последующего анализа.
Ценные бумаги. Показанные в таблице ценные бумагиявляются облигациями, купленными федеральными резервными банками. Эти облигациив основном состоят из долговых обязательств, таких, как векселя Казначейства(краткосрочные ценные бумаги) и облигации Казначейства (долгосрочные пенныебумаги, которые выпускает федеральное правительство для финансирования прошлогои настоящего бюджетного дефицита). То есть ценные бумаги составляют частьобщественного, или национального, долга (гл. 20). Некоторые из этих облигациймогли быть куплены прямо у Казначейства, но большинство из них приобретается наоткрытом рынке у коммерческих банков или населения. Хотя эти облигации являютсяважным источником дохода федеральных резервных банков, непосредственной цельюих продажи и покупки является не доход. Как мы увидим, они продаются ипокупаются в основном с целью воздействия на размер резервов коммерческихбанков и тем самым — на их способность создавать деньги путем предоставлениязаймов.
Ссудыкоммерческим банкам.В силу причин, которые мы скоро рассмотрим, коммерческие банки время от времениберут ссуды в федеральных резервных банках. Долговые обязательства, которыекоммерческие банки дают этим «банкам банкиров», обозначаются какссуды коммерческим банкам. С точки зрения федеральных резервных банков, этидолговые обязательства являются активами, то есть требованиями к коммерческимбанкам, которые получили у них заем. Для коммерческих банков эти долговыеобязательства являются обязательствами. Получая таким путем ссуды, коммерческиебанки увеличивают свои резервы в обмен на долговые обязательства.
Обязательства
В графеобязательств мы находим три основных пункта.
Резервыкоммерческих банков. С этим счетом мы уже знакомы. Это — актив, с точки зрениябанков-членов, но — обязательство, с позиции федеральных резервных банков.
ДепозитыКазначейства.Предприятия и частные лица считают удобным и желательным оплачивать своиобязательства с помощью чека; точно так же поступает и Казначейство СоединенныхШтатов. Оно имеет вклады в различных федеральных банках и выписывает на нихчеки, оплачивая свои обязательства. Для Казначейства такие депозиты — активы,для Федеральной резервной системы — обязательства. Казначейство создает ивосполняет эти депозиты путем вложения налоговых поступлений и денег, получаемыхот продажи облигаций населению или банкам.
БанкнотыФедеральной резервной системы. Предложение бумажных денег состоит у нас из банкнот,выпускаемых федеральным резервным банком. Попадая в обращение, эти бумажныеденьги становятся переходящими из рук в руки требованиями к активам федеральныхрезервных банков и потому рассматриваются ими как обязательства. Подобно томукак ваши долговые обязательства не являются ни активом, ни обязательством, поканаходятся в ваших собственных руках, федеральные резервные банкноты, покоящиесяв подвалах различных федеральных резервных банков, не представляют собой ниактивов, ни обязательств. Лишь банкноты в обращении являются обязательствами«банков банкиров». Те банкноты, что попадают в обращение через коммерческиебанки, не становятся частью денежного предложения до тех пор, пока они непопадут в руки населения./> Инструменты кредитно-денежной политики
Получивнекоторое представление о балансовом отчете федеральных резервных банков, мыимеем теперь возможность исследовать, как Совет управляющих Федеральнойрезервной системы может влиять на способность банковской системы к созданиюденег. Какие инструменты или приемы могут быть использованы по усмотрениюСовета управляющих для воздействия на резервы коммерческого банка?
Существуеттри основных средства кредитно-денежного контроля:
1.Операции на открытом рынке.
2.Изменение резервной нормы.
3.Изменение учетной ставки.
ОПЕРАЦИИНА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
Операции наоткрытом рынке — наиболее важное средство контроля денежного предложения.Термин «операции на открытом рынке» относится к покупке и продажегосударственных облигаций федеральными резервными банками на открытом рынке — то есть к покупке и продаже облигаций коммерческим банкам и населению в целом.Как эти покупки и продажи государственных ценных бумаг влияют на избыточныерезервы коммерческих банков?
Покупкаценных бумаг. Предположим, Совет управляющих далкоманду федеральным резервным банкам купить государственные облигации наоткрытом рынке. У кого можно купить эти ценные бумаги? Вообще говоря, укоммерческих банков и населения. В любом случае конечный результат, посуществу, один и тот же — резервы коммерческого банка увеличиваются.
Укоммерческих банков.Проследим процесс покупки федеральным резервным банком государственныхоблигаций у коммерческих банков. Эта сделка проста.
а.Коммерческие банки передают часть своих портфелей ценных бумаг федеральнымрезервным банкам.
б.Федеральные резервные банки оплачивают эти ценные бумаги увеличением резервовкоммерческих банков на сумму покупки.
Подобно томукак коммерческий банк может оплатить облигацию, купленную у частного лица,путем увеличения текущего счета продавца, «банк банкиров» можетоплатить облигации, купленные у коммерческих банков, увеличением резервовбанка.
Самый важныйаспект этой сделки состоит в том, что, когда федеральные резервные банкипокупают ценные бумаги у коммерческих банков, резервы — а потому и способностьк кредитованию — коммерческих банков возрастают
У населения. Если федеральные резервные банкидолжны купить ценные бумаги просто у населения, воздействие на резервыкоммерческого банка будет, по существу, то же самое. Допустим, компания поупаковке мяса «Гризли» владеет несколькими отчуждаемыми государственнымиоблигациями, которые она продает федеральным резервным банкам на открытомрынке. Сделка проходит так:
а. Компания«Гризли» передает ценные бумаги федеральным резервным банкам и вуплату получает чек, выписанный на себя федеральными резервными банками.
б. Компания«Гризли» незамедлительно вкладывает этот чек на свой счет в банкеУоху.
в. Банк Уохупредъявляет этот чек федеральным резервным банкам к оплате, посылая егофедеральным резервным банкам для учета. В результате банк Уоху получает увеличениесвоих резервов.
В этой сделкепримечательны два аспекта.
1. Во-первых, как и в случае с покупкойфедеральными резервными банками ценных бумаг непосредственно у коммерческихбанков, возрастают резервы и способность к кредитованию коммерческих банков.
2. Во-вторых, в данном примерепредложение денег непосредственно увеличено покупкой государственных облигацийцентральными банками, независимо от расширения денежного предложения, котороеможет произойти вследствие увеличения резервов коммерческого банка.Непосредственное увеличение денежного предложения приняло форму увеличившегосяв народном хозяйстве количества денег на чековых счетах. В связи с этимобратите внимание на знак плюс перед бессрочными вкладами в банке Уоху.Поскольку эти бессрочные вклады рассматриваются компанией «Гризли»как активы, мы замечаем, что бессрочные вклады в балансовом отчете компании«Гризли» возросли.
Вы можетеобнаружить небольшую разницу между покупками федеральными резервными банкамиценных бумаг у системы коммерческих банков. Если все банки первоначальнонаходятся в состоянии исчерпания кредитных возможностей, покупка федеральнымирезервными банками у коммерческого банка или населения облигации в 1000 дол.увеличит при резервной норме в 20% денежное предложение на 5 тыс. дол. Верхняячасть диаграммы показывает, что покупка 1000-долларовой облигации укоммерческого банка создает 1000 дол. избыточных резервов, которые способствуютрасширению текущих счетов до 5 тыс. дол. посредством выдачи ссуд. В нижнейчасти мы замечаем то, что покупка 1000-долларовой облигации у населения создаетлишь 800 дол. избыточных резервов, так как 200 дол. резервов требуются на«поддержание» 1000 дол. нового текущего счета банковской системы.Следовательно, коммерческие банки могут расширять денежное предложение на 4тыс. дол. путем кредитования. Эти 4 тыс. дол. чековых счетов плюспервоначальный новый текущий счет в 1000 дол. в совокупности составляют 5 тыс.дол. новых денег. и у населения. Если все коммерческие банки первоначальнонаходятся в состоянии исчерпания кредитных возможностей, то приобретениефедеральными резервными банками облигаций у коммерческих банков увеличитфактические резервы и избыточные резервы коммерческого банка на.всю суммупокупки облигаций. Таким образом покупка 1000-долларовой облигации укоммерческого банка увеличивает как фактические, так и избыточные резервыкоммерческого банка на 1000 дол. С другой стороны, покупка облигацийфедеральным резервным банком у населения увеличивает фактическиерезервы, но вместе с тем увеличивает текущие счета. Таким образом, покупка1000-долларовой облигации у населения увеличит фактические резервы банковскойсистемы, исчерпавшей кредитные возможности, на 1000 дол., но при 20-процентнойрезервной норме избыточные резервы банковской системы достигают лишь 800 дол.Покупка облигаций у населения в данном случае равносильна тому, что системакоммерческих банков уже использовала 1/5, или 20%, вновь приобретенныхрезервов на поддержание 1000 дол. новых денег на текущих счетах.
Тем не менеев обеих сделках общий результат одинаков: когда федеральные резервные банкипокупают ценные бумаги на открытом рынке, резервы коммерческих банковувеличиваются. Если банки выдают в ссуду свои избыточные резервы,предложение денег в стране растет. Покупка федеральным резервным банкомоблигаций на 1000 дол. приведет к появлению 5 тыс. дол. дополнительных денег,независимо от того, покупаются ли облигации у коммерческих банков или просто унаселения.
Продажаценныхбумаг. Создается впечатление, что продажафедеральным резервным банком государственных облигаций понижает резервыкоммерческого банка. Давайте посмотрим, так ли это.
Коммерческимбанкам. Допустим,федеральные резервные банки продают ценные бумаги на открытом рынке коммерческимбанкам:
а.Федеральные резервные банки уступают ценные бумаги, которые приобретаюткоммерческие банки.
б.Коммерческие банки оплачивают эти ценные бумаги, выписывая чеки на свои вклады,то есть свои резервы, в федеральных резервных банках. Федеральные резервныебанки учитывают эти чеки, соответственно уменьшая резервы коммерческих банков.
Населению. Если бы федеральные резервные банкипродавали ценные бумаги населению, конечный результат был бы, посуществу, тот же. Поставим компанию «Гризли» на место покупателягосударственных облигаций, которые продают федеральные резервные банки.
а.Федеральный резервный банк продает государственные облигации«Гризли», которая платит чеком, выписанным в банке Уоху.
б.Федеральные резервные банки учитывают этот чек, понижая резервы банка Уоху.
в. Банк Уохувозвращает компании «Гризли» ее чек, понижая на соответствующую суммутекущий счет компании.
Обратитевнимание на то, что продажа федеральными резервными банками облигаций на 1000дол. системе коммерческих банков понижает ее фактические и избыточные резервына 1000 дол. Но продажа 1000-долларовой облигации населению понижает избыточныерезервы на 800 дол., поскольку в результате продажи на 1000 дол. уменьшилось иколичество денег на текущем счету. В этом случае продажа облигаций населениюравносильна тому, что система коммерческих банков уменьшила находящиеся вобращении текущие счета на 1000 дол., чтобы смягчить уменьшение избыточныхрезервов до 200 дол.
Однако вобоих случаях продажи облигаций Федеральной резервной системой главныерезультаты одинаковы: когда федеральные резервные банки продают ценныебумаги на открытом рынке, резервы коммерческого банка понижаются. Еслипервоначально все избыточные резервы были израсходованы на ссуды, этоуменьшение резервов коммерческого. банка перейдет в понижение предложения денегв стране. В нашем примере продажа государственных ценных бумаг на 1000 дол.приведет к 5000-долларовому падению денежного предложения, независимо от того,продавались ли облигации коммерческим банкам или просто населению. Вы должнызаставить себя убедиться в этом факте, проследив влияние продажи 1000-долларовойоблигации федеральными резервными банками либо коммерческим банкам, либонаселению.
Вопрос: Чтозаставляет коммерческие банки и население идти на продажу или покупкугосударственных ценных бумаг у федеральных резервных банков. Мы знаем, что ценыи процентные ставки облигаций находятся в обратной зависимости. КогдаФедеральная резервная система решает покупать государственные облигации, спросна них возрастает. Следовательно, цены государственных облигаций поднимутся, аих процентные ставки упадут. Возросшие цены и понизившиеся процентные ставкиоблигаций побуждают банки и владельцев государственных облигаций срединаселения продавать их федеральным резервным банкам. И наоборот, когда Федеральнаярезервная система решает продавать государственные облигации, дополнительное ихпредложение на рынке понижает цены на облигации и поднимает их процентныеставки, делая тем самым государственные облигации привлекательной покупкой длябанков и населения.
Таблица 2 — Воздействие изменений резервной нормы на способность коммерческих банков ккредитованию (цифры условные)Установленная законом резервная норма (в %) (2) Бессрочные вклады (тыс, дол.) (3) Фактические резервы (тыс. дол.) (4) Обязательные резервы (тыс. дол.) (5) Избыточные резервы или (3)-(4) (тыс. дол.) (6) Способность отдельного банка к созданию денег =(5) (тыс. дол.) (7) Способность банковской системы к созданию денег (тыс. дол.) (1) 10 20 5 2 3 3 30 (2) 20 20 5 4 1 1 5 (3) 25 20 5 5 (4) 30 20 5 6 -1 -1 -3,333
РЕЗЕРВНАЯНОРМА
Как можетСовет управляющих посредством манипулирования установленной законом резервнойнормой влиять на способность коммерческих банков к кредиту? Ответ на этотвопрос дает простой пример. Рассмотрим 2-ю строку таблицы 17-2 и предположим,что, согласно балансовому отчету, резервы равны 5 тыс. дол., а бессрочныевклады — 20 тыс. Если установленная законом резервная норма составляет 20%, обязательныерезервы банка — 4 тыс. дол. Поскольку фактические резервы — 5 тыс. дол.,ясно, что избыточные резервы банка равны 1000 дол. Мы видели, что наоснове этих 1000 долларов избыточных резервов отдельный банк может дать в ссуду1000 дол., но банковская система в целом может создать путем кредитования 5тыс. дол.
Увеличениерезервной нормы. Чтопроизойдет, если Совет управляющих поднимет юридически установленную резервнуюнорму с 20 до 25%? (см. строку 3). Обязательные резервы возрастут с 4 тыс. до 5тыс. дол., сжимая избыточные резервы с 1000 дол. до нуля. Понятно, что рострезервной нормы увеличивает количество необходимых резервов, которые должныдержать банки. Либо банки потеря ют избыточные резервы, понизив своюспособность создавать деньги путем кредитования, либо же они сочтут своирезервы недостаточными и будут вынуждены уменьшить свои чековые счета и темсамым денежное предложение. В только что приведенном примере избыточные резервыпревращаются в обязательные резервы и способность нашего отдельного банка ксозданию денег понижается с 1000 дол. до нуля. Способность же к созданию денегбанковской системы падает с 5 тыс. дол. до нуля.
Чтопроизойдет, если Совет управляющих объявит о предстоящем увеличенииустановленного законом резервного требования до 30%?.. Коммерческий банкокажется перед перспективой невозможности выполнения этого требования. Чтобывыйти из создавшейся ситуации, банк будет вынужден сократить открытые текущиесчета и одновременно увеличить резервы. Для сокращения своих текущих счетовбанк примет решение установить срок погашения ссуд и получить выплату по нимбез выдачи новых кредитов. Для увеличения резервов банк может продать частьпортфеля ценных бумаг, добавляя полученную выручку к своим резервам. Врезультате таких действий предложение денег понизится.
Уменьшениерезервной нормы.Каков будет эффект понижения Советом управляющих резервной нормы с исходных 20до 10%? (см. строку 1). В этом случае обязательные резервы понизятся с 4 тыс.до 2 тыс. дол., а избыточные резервы увеличатся с 1000 до 3 тыс. дол. Врезультате способность к кредитованию отдельного банка возрастет с 1000 до 3тыс. дол. и способность банковской системы к созданию денег увеличится с 5 тыс.до 30 тыс. дол. Можно сделать вывод, что понижение резервной нормы переводитобязательные резервы в избыточные и тем самым увеличивает возможность банковсоздавать новые деньги путем кредитования.
Какпоказывает таблица 3, изменение резервной нормы воздействует на способностьбанковской системы к созданию денег двумя путями:
1. Она влияетна размер избыточных резервов.
2. Онаизменяет размер денежного мультипликатора.
Так,например, в случае повышения установленной законом резервной нормы с 10 до 20%избыточные резервы понижаются с 3 тыс. до 1000 дол., и в то же времямультипликатор текущих счетов понижается с 10 до 5. Следовательно, способностьбанковской системы к созданию денег падает с 30 тыс. (= 3 тыс. дол. 10) до 5 тыс. дол. (= 1000 дол. 5).
Хотяизменение резервной нормы — прием, обладающий мощным потенциалом, на самом делеон используется не часто.
УЧЕТНАЯСТАВКА
Одной изтрадиционных функций центрального банка является роль «заимодателя вкрайнем случае». То есть центральный банк предоставляет ссуды коммерческимбанкам, которые обладают твердым финансовым положением, но неожиданносталкиваются с необходимостью срочного получения дополнительных средств. Так,каждый Федеральный резервный банк предоставляет краткосрочные ссудыкоммерческим банкам своего округа.
Когдакоммерческий банк берет ссуду, он переводит Федеральному резервному банкувыписанное на себя долговое обязательство, которое гарантируется дополнительнымобеспечением — обычно государственными ценными бумагами. Подобно тому, каккоммерческие банки взыскивают процентные платежи по своим ссудам, федеральныерезервные банки взыскивают процентные платежи по ссудам, предоставленнымкоммерческим банкам. Такая ставка процента называется «учетнойставкой».
Будучи требованием,к коммерческому банку, долговое обязательство банка-заемщика является активомпредоставляющего ссуду Федерального резервного банка и отмечается в его балансовомотчете в графе «ссуды коммерческим банкам». Для коммерческого банкадолговое обязательство является обязательством, отражаемым в балансовом отчетекоммерческого банка под заголовком «ссуды, полученные у федеральныхрезервных банков». Давая ссуду, Федеральный резервный банк увеличиваетрезервы коммерческого банка-заемщика. Коль скоро для поддержания ссуд,полученных у федеральных резервных банков, не требуется обязательных резервов,все новые резервы, приобретенные в результате займа у федеральных резервныхбанков, представляют собой избыточные резервы. Эти изменения отражены вбалансовых отчетах коммерческих банков и банков банкиров, приведенных ниже.
Интересноотметить, что эта сделка аналогична получению займа частным лицом в коммерческомбанке.
Разумеется,важно, что коммерческий банк, берущий в федеральных резервных банках ссуды,увеличивает резервы коммерческих банков, расширяя тем самым возможностьпредоставления кредита населению.
Советуправляющих Федеральной резервной системой имеет полномочия устанавливать иизменять учетную ставку, по которой коммерческие банки могут брать займы вфедеральных резервных банках. С точки зрения коммерческих банков, учетнаяставка представляет собой издержки, вызванные приобретением резервов.Следовательно, падение учетной ставки поощряет коммерческие банки кприобретению дополнительных резервов путем заимствования у федеральныхрезервных банков. Кредиты коммерческих банков, опирающиеся на эти новыерезервы, увеличивают денежное предложение. И наоборот, рост учетной ставкиснижает интерес коммерческих банков к получению дополнительных резервов путемзаимствования у центральных банков. Поэтому повышение учетной ставкисоответствует стремлению руководящих кредитно-денежных учреждений ограничитьпредложение денег.
«ДЕШЕВЫЕИ ДОРОГИЕ ДЕНЬГИ»
Предположим,экономика столкнулась с безработицей и снижением цен. Руководящиекредитно-денежные учреждения принимают решение о необходимости увеличенияпредложения денег для стимулирования совокупных расходов, с тем чтобыспособствовать поглощению свободных ресурсов. Для того чтобы увеличитьпредложение денег, Совет управляющих должен позаботиться о росте избыточныхрезервов коммерческих банков. Какие конкретные политические мероприятияприведут к нему?
1. Советуправляющих должен дать команду федеральным резервным банкам покупать ценныебумаги на открытом рынке. Эта покупка облигаций будет оплачена увеличениемрезервов коммерческих банков.
2. Должнабыть понижена резервная норма, что автоматически переводит необходимые резервыв избыточные и увеличивает размер денежного мультипликатора.
3. Учетнаяставка должна быть уменьшена, с тем чтобы побудить коммерческие банки кувеличению своих резервов посредством заимствования у федеральных резервныхбанков.
В силуочевидных причин, такой набор политических решений называется политикой дешевыхденег. В ее задачи входит сделать кредит дешевым и легкодоступным, с тем чтобыувеличить объем совокупных расходов и занятость.
Предположимтеперь, что излишние расходы толкают экономику к инфляционной спирали. Советуправляющих должен попытаться понизить общие расходы путем ограничения илисокращения предложения денег. Ключ к решению этой проблемы — понижение резервовкоммерческих банков. Как это делается?
1.Федеральные резервные банки должны продавать государственные облигации наоткрытом рынке, для того чтобы урезать резервы коммерческих банков.
2. Увеличениерезервной нормы автоматически освобождает коммерческие банки от избыточныхрезервов и уменьшает размер денежного мультипликатора.
3. Подъемучетной ставки снижает интерес коммерческих банков увеличивать свои резервыпосредством заимствования у федеральных резервных банков.
Такой подходполучил соответственно название политики дорогих денег. Ее цель — ограничитьпредложение денег, для того чтобы понизить расходы и сдержать инфляционноедавление./> Способы государственного регулирования вРеспублике Казахстан
Государственное регулирование кредитно-финансовых институтов- один из важнейших элементов развития и формирования кредитной системыкапиталистических стран.
Основными направлениями государственного регулированияявляются:
· политикацентрального банка в отношении кредитно-финансовых институтов, особенно банков;
· налоговаяполитика правительства в смешанных (полугосударственных) или государственныхкредитных институтах;
· законодательныемероприятия исполнительной и законодательной власти, регулирующие деятельность различныхинститутов кредитной системы.
В промышленно развитых странах политика центрального банка распространяетсяглавным образом на коммерческие и сберегательные банки и осуществляется вследующих формах: учетная политика; регулирование нормы обязательных резервов;операции на открытом рынке; прямое воздействие на кредит.
Учетная политикацентрального банка состоит в учете и переучетекоммерческих векселей, поступающих от коммерческих банков, которые в своюочередь, получают от промышленных, торговых и транспортных компаний.Центральный банк выдает кредитные ресурсы на оплату векселей и устанавливаеттак называемую учетную ставку. Как правило учетная политика центрального банканаправлена на лимитирование переучета векселей, установление предельной суммыкредита для каждого банка. Таким образом осуществляется воздействие на объемвыдаваемых ссуд. Учетная политика обычно сочетается с государственнымрегулированием процентных ставок по вкладам и кредитам. Хотя банки в основномсамостоятельно определяют проценты по вкладам и ссудам, тем не менее ониориентируются на учетную ставку центрального банка — так называемоедисконтноеокно. При этом необходимо отметить, что в каждой странесуществует своя специфика учетной политики, определяемая традициями, развитиемкредитной системы, ролью государства и центрального банка в экономике.
Определение нормы обязательных резервов является следующей формойрегулирования центрального банка для коммерческих банков. Смысл этой формырегулирования заключается в том, что коммерческие банки обязаны хранить частьсвоих кредитных ресурсов на беспроцентном счете в центральном банке. Нормарезерва может уменьшаться или увеличиваться в зависимости от конъюнктуры нарынке капиталов. Ее увеличение ведет к ограничению кредитной экспансиикоммерческих банков и, наоборот, снижение — к расширению кредитных ресурсов.Нормы резервов существенно различаются по странам и колеблются в пределах от 5до 20 %.
Политика регулирования нормы резервов распространяетсяглавным образом на все виды банков (а в ряде стран и на некоторые специальныекредитно-финансовые институты), которые определяют процентные ставки покредитам. Большинство других кредитно-финансовых институтов в процентнойполитике следуют за коммерческими банками. С помощью нормы резервов центральныйбанк воздействует в целом на ссудный процент, который, в свою очередь, влияетна доходность тех или иных ценных бумаг (курс акций и облигаций).
Операции на открытом рынке являются еще одной формой регулирования центральнымбанком кредитной системы с государственными облигациями путем их купли-продажикредитно-финансовыми институтами. Продавая государственные облигации,центральный банк тем самым уменьшает денежные ресурсы банков и другихкредитно-финансовых институтов и таким образом способствует повышениюпроцентной ставки на рынке ссудных капиталов. Это заставляет кредитные институтысогласно законодательству обязаны покупать определенную часть государственныхоблигаций, финансируя таким образом дефицит бюджета и государственный долг.
Прямое государственное воздействие также является формой регулированияцентрального банка на кредитную систему путем прямых предписаний органовконтроля в форме инструкций, директив, применения санкций за нарушения. В рядеслучаев центральный банк осуществляет контроль за крупными кредитами,лимитирование банковских кредитов, выборочную проверку кредитных учреждений.Однако методы прямого воздействия в основном распространяются на коммерческие исберегательные банки и в меньшей степени — на другие кредитно-финансовыеинституты.
Один их методов регулирования — налоговая политика.Она заключается в изменении налоговых ставок на прибыль, получаемую различнымикредитно-финансовыми институтами. Как правило, последние облагаются налогом наприбыль, как и все прочие юридические лица, действующие в определенныхэкономических условиях. В то же время взимание налогов существенно различаетсяпо странам и кредитным институтам в соответствии с их функциональнойспецификой. Увеличение налогов может способствовать уменьшению кредитно-ссудныхопераций и повышению процентных ставок. Наоборот, сокращение налогов на доходыэтих учреждений ведет к расширению таких операций и может содействоватьснижению процентных ставок. Поэтому налоговое воздействие представляет собойдостаточно эффективное государственное регулирование деятельности кредитнойсистемы.
В ряде стран в отличие от промышленных и торговых компаний кредитно-финансовыеучреждения имеют определенные налоговые льготы. Они обычно распространяются наспециализированные небанковские кредитно-финансовые учреждения (страховые,инвестиционные, финансовые компании, благотворительные фонды).
Участие государства в деятельности кредитно-финансовыхучреждений являетсядругим регулирующим методом кредитной системы. Это выражается в трех основных направления:приобретение части кредитных институтов государством путем национализации;организация новых учреждений как дополнение к частным; долевое участиегосударства путем приобретения акций кредитно-финансовых учреждений и, такимобразом, создание смешанных институтов.
Посредством данного метода государство оказывает достаточноэффективное воздействие на функционирование всей кредитной системы. Методрегулирования путем создания государственной собственности довольно широкораспространен в странах континентальной Европы и в развивающихся странах. Так,во Франции, Германии, Италии, Португалии, Турции, скандинавский странахсохраняется довольно крупный государственный сектор в кредитной системе,несмотря на расширение процесса приватизации в последнее время. Во Франциипутем национализации ряда банков и страховых компаний в начале 80-х годов былсущественно расширен кредитный сектор государства. Необходимо отметить, что вбольшинстве промышленно развитых стран государственная собственность вкредитной системе распространяется и на банковский сектор. Это позволяетгосударству быстрее и эффективнее решать проблему государственного долга путемпродажи правительственных ценных бумаг своим кредитным институтам и за счетпоследних финансировать крупные инвестиционные проекты национальных масштабов.Кроме того, при наличии государственных и полугосударственных кредитныхучреждений осуществляется воздействие на спрос и предложение ссудного капитала,динамику его рынка, процентные ставки.
Большое влияние на регулирование кредитной системы оказываютзаконодательные меры, осуществляемые центральным правительством, местнымиорганами, а также законодательной властью. Они разрабатывают пакеты законов иинструкций, регламентирующих различные сферы деятельности кредитно-финансовыхинститутов. При этом основную регулирующую функцию выполняют центральнаяисполнительная и законодательная власти, которые создают главные законы,определяющие деятельность кредитно-финансовых институтов.
В рамках исполнительной власти основными регулирующимиорганами являются центральный банк и министерство финансов. В ряде странсоздаются дополнительные регулирующие органы центрального правительства. Обычноони действуют в странах со сравнительно высоким уровнем огосударствлениякредитной системы. Так, во Франции, кроме центрального банка и министерствафинансов, в регулировании кредитной системы участвуют Национальный совет покредиту, Комиссия контроля над банком, Комиссия биржевых операций.
Наряду с исполнительными органами активное участие врегулировании принимают законодательные органы (парламенты). В их структуредействуют правительственную политику, так и деятельность кредитной системы. нимогут быть дополнены другими органами парламента. Так, в Конгрессе СШАдлительное время эффективно работает Комиссия по ценным бумагам, регулирующаяинвестиционную деятельность кредитно-финансовых институтов.
Особое место в государственном регулировании занимаютстраховые компании (особенно компании страховании жизни) как поставщикидолгосрочных кредитов на рынке ссудных капиталов. Основным объектом ихрегулирования являются страховые тарифы (ставки страховых премий). При этомглавным органом регулирования как правило выступает министерство финансов.Особенность регулирования кредитной системы с помощью страховых тарифовзаключается в том, что страховые компании стремятся повысить ставки, особенно вобласти имущественного страхования, так как оно является убыточным. Поэтомууровень пределов страховых тарифов по имущественному страхованию регулируетсядовольно жестко как со стороны министерства финансов, так и местных органоввласти./> Кредитно-денежная политика, равновесныйЧНП и уровень цен
Хотя всеединодушны в том, что Федеральная резервная система обладает необходимыми дляизменения денежного предложения инструментами, существуют значительныеразногласия относительно того, как изменения денежного предложения влияют наэкономику. Сейчас мы обратимся к преобладающей кейнсианской экономическойтеории интерпретации экономической политики. />Причинно-следственнаясвязь: кейнсианский взгляд
Как именноработает экономическая политика на достижение полной занятости и ценовойстабильности? Основные факторы и соотношения показаны на рисунке 17-2.
Денежныйрынок. На рисункеизображен денежный рынок, где соединены кривые спроса Dmипредложения Sm. Вы помните, что общий спрос на деньгислагается из спроса на деньги для сделок и спроса на деньги со стороны активов.Спрос на деньги для сделок прямо пропорционален уровню экономических сделок,который характеризуется размером номинального ЧНП. Спрос со стороны активовнаходится в обратной зависимости к процентной ставке. Вы помните также, чтоставка процента представляет собой вмененные издержки обладания деньгами вкачестве активов; чем выше издержки, тем меньшее количество денег люди хотятдержать.
Мы завершаемизображение денежною рынка добавлением предложения денег Sm.Предложение денег представляется вертикальной линией, исходя из предпосылки,что оно равно некоторому постоянному количеству, определяемому политикой Советауправляющих, независимо от процентной ставки. Другими словами, есликредитно-денежная политика (предложение денег) способствует установлению ставкипроцента, то процентная ставка не воздействует, в свою очередь, на кредитно-денежнуюполитику. Рисунок 17-2а показывает, что если при данном спросе на деньгипредложение денег составляет 150 млрд дол., то равновесная ставка процентабудет равна 8. Как вы помните, именно реальная, а не номинальная ставкапроцента имеет решающее значение для инвестиционных решений. Следовательно,здесь мы исходим из постоянного уровня цен и предполагаем, что 8-процентнаяставка, изображенная на рисунке 17-2а, является реальной ставкой процента.
Инвестиции. Эта 8-процентная ставка определяетна рисунке 17-2б кривую спроса на инвестиции. Мы видим, что при ставкепроцента, равной 8, предприятиям выгодно инвестировать 20 млрд дол.Капиталовложений будет больше при процентной ставке ниже 8 и окажется меньшепри ставке, превышающей 8%.
Экономистыпришли к единому мнению о том, что на инвестиционный компонент общих расходоввоздействует скорее изменение процентной ставки, чем изменение расходов напотребление.
Разумеется,абсолютно верно, что объем. покупок потребителями автомобилей, который сильнозависит от кредита с погашением в рассрочку, чувствителен к процентным ставкам.Но в целом процентная ставка не определяет то, как домашние хозяйствараспределяют имеющийся у них доход между потреблением и сбережением.Действительно неясно, увеличивает или уменьшает понижение процентной ставкиуровень потребления. С одной стороны, более низкая ставка процента можетпобуждать некоторые домохозяйства, особенно те, которые заняты в мелкомбизнесе, сберегать меньше, так как получение займа обходится теперь дешевле. Сдругой стороны, для тех, кто сберегает с целью обеспечить себе определенныйдоход после выхода на пенсию или накопить средства на образование своих детей,более низкая ставка процента будет означать, что для получения необходимогодохода потребуется больший объем сбережений.
Из-за большойвеличины и долгосрочной природы покупок капитального оборудования,производственных зданий, товарных запасов и так далее воздействие меняющихсяпроцентных ставок на инвестиционные расходы очень значительно. Абсолютныеразмеры процентных платежей по фондам, полученным в ссуду для таких покупок,велики. Расходы на проценты при покупке дома по долгосрочному контракту такжеочень большие: полпроцента процентной ставки могут легко составить тысячидолларов в общих издержках на приобретение дома. Важно, кроме того, обратитьвнимание на то, что изменения процентной ставки могут влиять на инвестиционныерасходы также посредством изменения относительной привлекательностиприобретения капитального оборудования и облигаций. Если процентная ставка наоблигации поднимается, то при данной ожидаемой прибыли от приобретения средствпроизводства предприятия более склонны использовать накопления для покупкиценных бумаг, чем для покупки капитального оборудования. И наоборот, при даннойожидаемой прибыли от инвестиционных расходов падение процентной ставки делаетприобретение средств производства более привлекательным, чем обладаниеоблигациями. Короче говоря, влияние изменяющихся процентных ставок сказываетсяпрежде всего на инвестиционных расходах, а через этот канал и на производстве,занятости и уровне цен. Конкретнее, инвестиционные расходы, как показано нарисунке 17-2б, изменяются в обратном отношении к процентной ставке.
РавновесныйЧНП. На рисунке17-2в 20 млрд дол. из рисунка 17-2б перенесены в простую доходно-расходнуюмодель частной закрытой экономики для определения равновесного уровня ЧНП. Мывидим, чтоIn равны сбережениям при ЧНП на уровне 470 млрд дол./>Уточненияи обратная связь
Графики нарисунке 17-2 позволяют нам (1) оценить некоторые из факторов, определяющихэффективность кредитно-денежной политики, и (2) обратить внимание на наличиепроблемы «обратной связи», или «кругообразности», котораяусложняет кредитно-денежную политику.
Эффективностьполитики. На рисунке17-2 обозначены величины изменений процентной ставки, инвестиций и равновесногоЧНП, вызванные политикой дешевых или дорогих денег. Эти величины зависят отопределенной формы кривых спроса на деньги и спроса на инвестиции. Вы можетенарисовать другие кривые, дабы убедиться, что чем круче кривая Dm, тембольшим будет воздействие каждого данного изменения денежного предложения наравновесную ставку процента. Далее, каждое данное изменение процентной ставкибудет тем сильнее влиять на объем инвестиций, а значит, и на равновесный ЧНП),чем более полога кривая спроса на инвестиции. Другими словами, данноеизменение количества денег будет иметь наибольший эффект, когда кривая спросана деньги относительно крутая, а кривая спроса на инвестиции относительнопологая. И наоборот, данное изменение денег будет относительно неэффективно,когда кривая спроса на деньги полога, а кривая спроса на инвестиции крута. Существуютсерьезные разногласия относительно точной формы этих кривых и, следовательно,относительно эффективности кредитно-денежной политики.
Эффектобратной связи. Нарисунке 17-2 заметна проблема обратной связи, которая усложняеткредитно-денежную политику и влияет на ее эффективность. Суть этой проблемы вследующем: глядя на рисунок 17-2 слева направо как мы и делали), мы обнаружили,что процентная ставка, действуя через кривую спроса на инвестиции, взначительной степени определяет равновесный ЧНП. Теперь мы должны признать, чтосуществует и другое направление причинности. Уровень ЧНП определяет равновеснуюставку процента. Эта связь существует, поскольку относящийся к спросу на деньгидля сделок компонент кривой спроса на деньги прямо зависит от уровняноминального ЧНП.
Как этаобратная связь между рисунком 17-2в и рисунком 17-2а влияет накредитно-денежную политику? Рост ЧНП, вызванный политикой дешевых денег, в своюочередь, увеличивает спрос на деньги, частично тормозя и притупляя усилияполитики дешевых денег по понижению процента. И наоборот, политика дорогихденег понижает ЧНП. Но это, в свою очередь, уменьшает спрос на деньги иослабляет первоначальный, состоящий в повышении процента результат политикидорогих денег. Эта обратная связь, как мы увидим позже, составляет ядрополитической дилеммы./> Кредитно-денежная политика: модель AD– AS
Мы можемуглубить представление о кредитно-денежной политике с помощью нашей моделисовокупного спроса — совокупного предложения. Денежная политика, подобнофискальной, ограничивается факторами, заключенными в кривой предложения. Говоряконкретнее, причинно-следственная связь, представленная на рисунке 2, исходитиз того, что кредитно-денежная политика воздействует прежде всего наинвестиционные расходы и тем самым на реальный объем производства и уровеньцен.
Модель AD-AS,и в частности кривая совокупного предложения, объясняет, как изменения винвестициях распределяются между изменениями в реальном объеме производства иизменениями в уровне цен.
/>
Рис. 2
На почтигоризонтальном, кейнсианском, отрезке кривой совокупного предложения политикадешевых денег воздействует в основном на реальный объем производства изанятости, а не на уровень цен. На почти вертикальном классическом отрезкеполитика дешевых денег неуместна, поскольку она вызовет инфляцию и даст оченьнебольшое либо вообще не даст увеличения реального объема производства изанятости. Воздействие политики дорогих денег на экономику усложняетсянегибкостью в плане понижения цен и ставок заработной платы.
Рассмотримрисунок 2. Как вы помните, определяя положение данной кривой совокупного спроса,мы предполагали, что денежное предложение фиксировано. Расширение денежногопредложения смещает кривую совокупного спроса вправо. Большое денежноепредложение позволяет экономике достигнуть большого реального объемапроизводства при любом данном уровне цен. Сокращение денежного предложения,наоборот, сдвигает кривую совокупного спроса влево.
Такимобразом, глядя на рисунок 2, мы замечаем, что, если экономика находится всостоянии спада и характеризуется почти горизонтальным кейнсианским отрезкомкривой совокупного спроса, политика дешевых денег сместит кривую совокупногоспроса с AD1 к AD2 и сильно повлияет на реальный объемпроизводства и занятость, но слабо либо вообще никак не повлияет на уровеньцен.
Но еслиэкономика уже достигла полной занятости или близка к этому, увеличениесовокупного спроса слабо либо вообще никак не повлияет на реальный объемпроизводства и занятость. Однако оно вызовет существенное увеличение уровняцен. На рисунке 2 это показано смещением совокупного спроса с AD3 кAD1 на классическом, или вертикальном, отрезке кривой совокупногопредложения. Само собой разумеется, что политика дешевых денег явно неуместна,когда экономика достигла или близка к состоянию полной занятости. Рисунок 2указывает причину: она привела бы к высокой инфляции./> Дилемма целей
Это ведет наск одной из самых сложных проблем кредитно-денежной политики. Что должнастремиться контролировать Федеральная резервная система — денежное предложениеили процентную ставку? Эта дилемма целей возникает в силу того, что руководящиекредитно-денежные учреждения не Могут стабилизировать то и другое одновременно.
Дилеммаполитики. Дляуяснения этой дилеммы вновь обратимся к диаграмме денежного рынка на рисунке 2.Допустим, что цель политики Федеральной резервной системы состоит встабилизации процентной ставки, поскольку колебания процентной ставкидестабилизируют инвестиционные расходы и, воздействуя через мультипликатордоходов, дестабилизируют экономику. Представим теперь, что в результате ростаэкономики увеличивается ВНП, который, в свою очередь, увеличивает спрос наденьги для сделок и, следовательно, общий спрос на деньги. В результатеравновесная ставка процента поднимется. Для стабилизации процентной ставки — тоесть снижения ее до первоначального уровня — Совет управляющих обязан увеличитьпредложение денег. Но это может превратить здоровый подъем в инфляционный бум,который Федеральная резервная система стремится предотвратить.
Аналогичныйсценарий применим и к спаду. С падением ВНП падает спрос на деньги и процентныеставки при условии, что предложение денег не изменилось. Но чтобы предотвратитьпадение процентных ставок, Совет должен сократить денежное предложение.Уменьшение предложения денег способствует дальнейшему сокращению совокупныхрасходов и усиливает спад.
Чтопроисходит, если целью политики Федеральной резервной системы является денежноепредложение, а не процентная ставка? В таком случае Федеральная резервнаясистема должна мириться с колебаниями процентной ставки, которые способствуютнестабильности экономики. Упрощенное объяснение: возьмем рисунок 2 ипредположим, что Федеральная резервная система достигла желаемой цели,установив денежное предложение на уровне 150 млрд. дол. Мы знаем, что рост ВНПувеличивает спрос на деньги и поднимает процентную ставку. Это увеличениепроцентной ставки понизит инвестиционные расходы и подавит здоровый рост,который имел бы место в противном случае. Следует еще раз подчеркнуть, чторуководящие кредитно-денежные учреждения не в силах одновременностабилизировать денежное предложение и процентную ставку.
Недавняяистория. Посколькуневозможно одновременно стабилизировать процентную ставку и денежноепредложение, существуют расхождения относительно того, какая из целей предпочтительнее.На протяжении значительного периода после второй мировой войны Федеральнаярезервная система делала упор на стабилизацию процентных ставок. Но в конце60-х и 70-х годов такая кредитно-денежная политика подвергалась серьезнойкритике, так как считалось, что она содействует инфляции, которая приобреларазмах в то время. Критики утверждали, что, по мере того как вызванныйинфляцией рост номинального ВНП увеличивал и спрос на деньги, и процентныеставки. Федеральная резервная система предпринимала действия по расширениюденежного предложения с целью воспрепятствовать подъему процентной ставки. Норасширение денежного предложения якобы питало дальнейший рост уровня цен,вызывая повторение всего процесса. Другими словами, считалось, что кредитно-денежнаяполитика имеет инфляционный уклон.
На этомосновании в октябре 1979 г. в кредитно-денежной политике произошла важнаяперемена. Совет управляющих объявил, что отныне целью его политики будетконтроль денежного предложения, допускающий колебание процентных ставок вгораздо более широких пределах. Такая политика преобладала на протяжении трехлет и успешно прервала процесс повторного стимулирования, описанный выше. Нопри этом процентные ставки были подвержены существенным колебаниям, а вместе сними — реальный ВНП и занятость.
В октябре1982 г. произошло другое важное изменение в политике — Федеральная резервнаясистема заняла более прагматичную, умеренную позицию, согласно которойопределенное внимание уделяется как процентным ставкам, так и денежномупредложению, но явное предпочтение не отдается ни одной из целей. Это был болеегибкий подход. Он проявился, например, после краха фондовой биржи в октябре1987 г., когда Федеральная резервная система быстро снабдила банковскую системузначительным количеством резервов, с тем чтобы способствовать удовлетворениюнеотложных потребностей финансистов и предотвратить возможное уменьшениерасходов потребителей и предприятий. Такое денежное вливание состоялось,несмотря на то, что экономика приближалась к полной занятости.
Кроме того,недавно Федеральная резервная система продемонстрировала гибкость в определениижестокости или мягкости своей кредитно-денежной политики. В 80-е годысберегательные учреждения и банки создали приносящие процент чековые депозиты,которые включены в М1. Но перевод фондов с нечековых вкладов, то есть с М1и МЗ, на этот приносящий процент счет привел к раздуванию М1.Поскольку люди использовали часть М1 скорее для сбережений, чем длясделок, взаимосвязь между изменениями в М1 и изменениями в номинальномЧНП оказалась серьезно подорванной. Поэтому М1 стало менее значимойцелью кредитно-денежной политики. В 1988 г. Федеральная резервная система привыборе объектов воздействия для увеличения роста денежной массы перенесла центрвнимания с М1 на М2 и М3.
Корочеговоря, в последнее время политика Федеральной резервной системы, без сомнения,имеет характер «игры по слуху». Докажет ли такой подход ккредитно-денежной политике большую эффективность по сравнению с другимиподходами, пока неясно./> Кредитно-денежная политика имеждународная экономика
Мыустановили, что связи между народными хозяйствами различных стран мираусложняют внутреннюю фискальную политику. То же самое можно сказать и о кредитно-денежнойполитике.
Эффектчистого экспорта.Как вы помните, экспансионистская (дефицитная) фискальная политика увеличиваетспрос на деньги и поднимает процентную ставку внутри страны. Повышениепроцентной ставки увеличивает иностранные финансовые инвестиции в СоединенныеШтаты, усиливает спрос на доллары на иностранном валютном рынке и поднимаетмеждународную цену доллара. Повышение стоимости валюты ведет к понижениючистого экспорта и, следовательно, ослабляет воздействие фискальной политики.
Имеет липолитика дешевых денег подобный эффект? Как показано в колонке 1 таблицы 3,ответ на этот вопрос отрицательный. Политика дешевых денег, илиэкспансионистская политика, направленная на ослабление спада, действительноимеет эффект чистого экспорта, но направление воздействия его прямопротивоположно тому, которое происходит при экспансионистской фискальнойполитике. Политика дешевых денег уменьшает процентную ставку внутри страны, ане поднимает ее. Понижение процентной ставки уменьшает приток финансового капиталав Соединенные Штаты. Следовательно, спрос на доллары на иностранных валютныхрынках падает, вызывая обесценивание стоимости доллара. Проще говоря,потребуется больше долларов для покупки, скажем, иены или франка. Это значит,что заграничные товары стали дороже для американцев и, наоборот, американскиетовары стали дешевле для иностранцев. Что в результате? Наш импорт сократится,а экспорт расширится, или, иначе говоря, наш чистый экспорт возрастет. Врезультате совокупные расходы и равновесный ЧНП в Соединенных Штатахувеличатся.
Вывод: вотличие от экспансионистской фискальной политики, которая понижаетчистый экспорт, политика дешевых денег увеличивает чистый экспорт. Вызванныеизменениями процентной ставки в Соединенных Штатах, потоки международногофинансового капитала усиливают кредитно-денежную политику внутри страны. Всвязи с этим вам следует проделать самим анализ 2-й колонки таблицы.
Макроэкономическаястабильность и торговые баланс. Теперь вернемся к таблице 3 и предположим, что помимо внутреннеймакроэкономической стабильности важной задачей считается достижениеСоединенными Штатами долларового баланса между их экспортом и импортом, то естьбаланса международной торговли.
Вновьрассмотрим 1-ю колонку таблицы 3, но предположим теперь, что Соединенные Штатыимеют очень большой дефицит баланса международной торговли, который означаетсущественное превышение импорта над экспортом. Проследив цепьпричинно-следственных связей в колонке 1, мы обнаружим, что политика дешевыхденег понижает международную стоимость доллара до уровня, при котором экспортрасширяется, а импорт сужается. Это увеличение поправит дефицит торговогобаланса, который, как мы предположили, существовал первоначально.
Таблица 3 — Кредитно-денежная политика и эффект чистого экспорта(1) Политика дешевых денег (2) Политика дорогих денег Проблема: спад, медленный рост Проблема: инфляция Политика дешевых- денег (более низкая процентная ставка) Политика дорогих денег (более высокая процентная ставка) Сократившийся спрос на доллары за границей Возросший спрос на доллары за границей Доллар обесценивается Стоимость доллара повышается Чистый экспорт расширяется (расширяется совокупный спрос) Чистый экспорт сокращается (сокращается совокупный спрос)
Вывод: Политикадешевых денег, которая применяется для смягчения безработицы и ускорения вялогороста, совместима с задачей корректировки дефицита торгового баланса.Наоборот, если изначально экспорт значительно превышал импорт, то естьСоединенные Штаты имели большое активное сальдо, торгового баланса, — политикадешевых денег увеличивает активное сальдо.
Теперьрассмотрим колонку 2 таблицы 3 и предположим еще раз, что вначале СоединенныеШтаты обладали большим дефицитом торгового баланса. Обратившись к политикедорогих денег для ограничения инфляции, мы обнаружим, что чистый экспортсократится, или, другими словами, экспорт уменьшится, а импорт увеличится. Это,конечно, означает рост торгового дефицита.
Вывод: Политикадорогих денег, проводимая для смягчения инфляции, противоречит задаче корректировкидефицита торгового баланса. Если наша изначальная проблема состояла вактивном сальдо торговли, политика дорогих денег приведет к ликвидации этогоактивного сальдо.
Такимобразом, мы видим, что политика дешевых денег облегчает торговый дефицит иотягощает проблему активного сальдо торговли. Аналогичным образом политикадорогих денег облегчает проблему активного сальдо торговли и отягощает торговыйдефицит. Дело в том, что при определенном стечении обстоятельств возникаетконфликт, или альтернатива, между использованием кредитно-денежной политики длядостижения экономической стабильности внутри страны и установлением равновесияв ее международной торговле./> Кейнсианская теория занятости и политика
Здесь насталовремя резюмировать и синтезировать кейнсианскую теорию занятости иассоциирующуюся с ней политику стабилизации. Мы хотим углубить понимание того,как многие аналитические и политические аспекты макроэкономической теории соединяютсявместе. Рисунок 17-4 представляет именно ту «большую картину»,которая нам требуется. Главное достоинство этой диаграммы состоит в том, чтоона показывает, как многие понятия и принципы, которые мы рассмотрели,соотносятся друг с другом и образуют теорию определения уровня использованияресурсов в рыночной экономике. Обратите внимание, что факторы, которые являютсяобъектом государственной политики или находятся под ее сильным влиянием,выделены курсивом.
Напомним сутьрисунка. Если двигаться слева направо, то мы приходим к заключению о том, чтоуровни производства, занятости, доходов и цен находятся в прямой зависимости отсовокупных расходов. Решение предпринимательских фирм производить товары и,следовательно, использовать ресурсы зависит от общего количества денег,потраченных на эти товары. Чтобы понять, что определяет уровень совокупныхрасходов, мы должны изучить четыре его основных компонента.
Ca+In+Xn+G
Абсолютныйуровень потребительских расходов зависит от положения кривой потребления иуровня чистого национального продукта или имеющихся доходов. Большинствоэкономистов уверены, что график потребления довольно стабилен. Поэтомудопустимо считать, что абсолютный уровень потребительских расходов обычноменяется в ответ на изменения в ЧНП, вызванные колебаниями других компонентов,определяющих уровень совокупных расходов. Кроме того, наклон кривойпотребления, зависящий от МРС (предельной склонности к потреблению), имеетрешающее значение в определении размера мультипликатора.
Инвестиционныерасходы — очень изменчивый компонент совокупных расходов, и поэтому онявляется, вероятно, причиной колебаний уровней производства, занятости и цен.Обратите внимание, что как фискальная политика (особенно налоги), так икредитно-денежная воздействуют на инвестиционные расходы.
Мы знаем, чторасходы на чистый экспорт определяются вычитанием объема импорта из объемаэкспорта. И импорт, и экспорт испытывают влияние валютного курса, но на импортвлияет уровень ЧНП своей страны, а на экспорт — уровень ЧНП других стран. Всвою очередь валютные курсы зависят от уровня цен и процентных ставок вразличных странах. Воздействуя на уровень цен и процентную ставку в стране,внутренняя фискальная и кредитно-денежная политика влияют, таким образом, навалютные курсы.
Такой компонентсовокупных расходов, как государственные закупки, отличается от потребления,инвестиций и чистого экспорта тем, что он определяется непосредственногосударственной политикой. Решения относительно потребления, инвестиций ичистого экспорта принимаются в интересах домашних хозяйств и предприятий.Решения же о государственных расходах принимаются, по крайней мере частично,для реализации интересов общества — высокого уровня производства и занятости, атакже стабильного уровня цен./> Роль и значение кредитной системы
Большинствоэкономистов рассматривают кредитную политику как неотъемлемую часть любойэкономической политики. Действительно, в ее пользу можно привести несколькоконкретных доводов:
1. Быстротаи гибкость. В отличие от фискальной политики кредитно-денежная поддаетсябыстрому изменению. Мы знаем, что применение фискальных мер может быть надолгоотсрочено из-за длительных обсуждении в Конгрессе. Так, в США комитет открытогорынка Совета Федеральной резервной системы в состоянии ежедневно покупать ипродавать ценные бумаги и тем самым влияет на денежное предложение и процентнуюставку.
2. Слабаязависимость от политического давления. Например, провести в ГосударственнойДуме новый налог либо поднять ставку уже имеющегося значительно сложнее, нежелиповысить учетную ставку Центрального банка, хотя и в последнем случае ощущаетсявлияние политической Среды. Кроме того, даже по своей природе кредитно-денежнаяполитика мягче и консервативнее в политическом отношении, чем фискальная.Изменения в государственных расходах непосредственно влияют наперераспределение ресурсов. В то время как кредитно-денежная политика,наоборот, действует тоньше, а потому представляется более приемлемой вполитическом отношении.
3. Монетаризм,представители которого аргументированно доказывают, что изменение денежногоположения и количества денег в обращении — ключевой фактор определения уровняэкономической активности и фискальная политика относительно неэффективна.
Однако,следует признать, что кредитно-денежная политика страдает определеннойограниченностью и в реальной действительности сталкивается с рядом сложностей:
1. Циклическаяасимметрия, то есть если проводить политику дорогих денег, то будетдостигнута такая точка, в которой банки будут вынуждены ограничить объемкредитов, что означает ограничение предложения денег. В то время как политикадешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то естьвозможность предоставлять ссуды, однако она не в состоянии гарантировать, чтопоследние действительно выдадут ссуды и предложения денег увеличиться.Население тоже может сорвать намерения Центрального банка, покупая у населенияоблигации, могут использоваться населением уже имеющихся ссуд.
Эта циклическаяасимметрия является серьезной помехой кредитно-денежной политики лишь во времяглубокой депрессии. В нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет кпредоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежногопредложения.
2. Изменениескорости обращения денег. Так, с точки зрения денежного обращения общиерасходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скоростьобращения денег. В связи с этим некоторые кейнсианцы считают, что скоростьобращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположномпредложению денег, чем ликвидирует изменения в последнем, вызванныекредитно-денежной политикой. Иначе говоря, во время инфляция, когда предложениеденег ограничивается политикой ЦБ, скорость обращения денег склонно квозрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличенияпредложения денег в период спада, скорость обращения вероятно упадет.
3. Влияниеинвестиций, то есть действие кредитно-денежной политики может осложниться идаже временно затормозиться в результате неблагоприятных изменений расположениякривой спроса на инвестиции. Например, политика сужения кредитоспособностибанков, направленная на повышение процентных ставок, может оказать слабоевлияние на инвестиционные расходы, если одновременно спрос на инвестиции,вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания вбудущем более высоких цен на капитал растет. В таких условиях для эффективногосокращения совокупных расходов кредитно-денежная политика должна поднятьпроцентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад можетподорвать доверие к предпринимательству, и тем самым свести на нет всю политикудешевых денег.
Такимобразом, кредитно-денежная политика, проводимая центральным банком как орудиегосударственного регулирования экономики имеет свои слабые и сильные стороны. Кчислу последних, например, относят и дилемму целей кредитной политики,возникающую вследствие невозможности для руководящих учреждений стабилизироватьодновременно и денежное предложение, и процентную ставку. Вышесказанноепозволяет сделать вывод, что правильное применение указанных рычагов дляулучшения экономической ситуации в стране реально лишь при точном планированиии прогнозировании влияния кредитной политики ЦБ на внутригосударственнуюделовую активность.
В современнойэкономике широко используются кредитные отношения. Поэтому знание теоретическихоснов кредита является необходимым условием для рационального использованияссуд в качестве инструмента, позволяющего обеспечить удовлетворениепотребностей в финансовых ресурсах. Кредитная система расширяет масштабыденежного накопления, позволяет осуществить переход денежных средств из однойотрасли в другую и поэтому способствует росту эффективности производства.
Роль изначение кредитной системы характеризуются рядом показателей: общий объемкредитных вложений, доля банковских ссуд в формировании основного и оборотногокапитала предприятий и организаций, совокупный платежный оборот и др. /> Аналитический материал Клуба аналитиков.Финансовый кризис 2007 года в США и его причины
Как и предусматривалось аналитиками в конце 2006 года, экономика США в2007 году вплотную подошла к черте, за которой начинается стагнация. Реализоватьстратегию «мягкой посадки» экономики (то есть ее «охлаждение» с погашениеминфляционных ожиданий и выводом на медленные темпы роста с последующейстабилизацией) в полной мере не удалось. Возникли кризисные процессы, вчастности, в секторе ипотечного кредитования.
Результаты I кв. 2007 г. оказались намного пессимистичнее, чем ожидалось.Согласно данным министерства торговли США от 26 июня, рост валового внутреннегопродукта в I кв. 2007 года составил лишь 0,7%. И хотя по итогам II квартала(данные на 27 июля 2007 г.) темпы роста составили 3,4%, среднегодовое значениероста ВВП продолжает колебаться на опасном для корпоративного сектора уровне в2. Поэтому общая экономическая динамика продолжает находиться в зонеповышенного риска, демонстрируя тенденции к снижению.
Давление указанного фактора на экономику США усиливает угрозу банкротствкорпораций и иных заемщиков, финансы которых по разным причинам былипроблемными в предыдущие периоды.
В подтверждение этого тезиса поступают тревожные сигналы. В начале 2007года в США резко увеличилась количество невозвращенных ипотечных кредитов.Из-за этого многие ипотечные компании вынуждены были прекратить своесуществование или признать себя банкротами. Различные фонды, такие как SowoodCapital Management, покупавшие ценные бумаги ипотечных компаний, значительноподешевели, поскольку прибыльность инвестиций резко упала. Это привело кустановлению больше жестких правил ипотечного кредитования.
По прогнозам аналитиков компании Merrill Lynchs Co., изменение условий выдачикредитов может привести, с одной стороны, к снижению цен на жилищнуюнедвижимость, а с другой — к спаду в строительной отрасли, снижениюпотребительской активности и, в конечном счете, — к общеэкономическому спаду вСША.
В июле 2007 г. волна кризиса в сфере ипотечного кредитования докатиласьдо всего финансового сектора. Возникли трудности у хеджевых фондов BearStearns. 17 июля инвестиционный банк Bear Stearns обратился к инвесторам двухсвоих хеджевых фондов: High-Grade Structured Credit Strategies EnhancedLeveraged Fund и High-Grade Structured Credit Strategies Fund. Руководящаякомпания Bear Stearns Asset Management осуществила переоценку активов фондов замай и июнь и уведомила инвесторов о малоприятных результатах. ИнвесторыHigh-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leveraged Fund не получатничего, инвесторам High-Grade Structured Credit Strategies Fund повезло чутьбольше, они смогут получить $0,09 на каждый вложенный доллар.
Рынок ипотечных ценных бумаг США, выпущенных частными компаниями (безценных бумаг федеральных агентств) оценивается в $2 трлн.
О причинах кризиса
Еще в 2006 году в прогнозных и аналитических статьях Институтаэволюционной экономики высказывались предположение, что повышение в мае 2006года ставки по федеральным фондам ФРС на 0,25% (до 5,25%) было лишним.Отмечалось, что это повышение возникло в результате того, что президент США непозволил бывшему главе ФРС Алану Гринспену довести к концу начатую им стратегиювывода экономики США из «слабой полосы». В начале февраля 2006 года его напосту главы ФРС сменил Бен Бернанке бывший председатель совета экономическихконсультантов при президенте США. Гринспену не хватило четырех месяцев доокончания его четырехлетней стратегии. Формальной причиной измененияруководства ФРС стал возраст Гринспена, которому 31 января 2006 годаисполнилось 80 лет.
После него к руководству ФРС пришел экономист, который, будучипредседателем экономических советников при президенте США, неоднократновысказывался за изменение монетарной политики в пользу таргетирования инфляции.А. Гринспен осторожно возражал против такого подхода. Его сомнения касались нестолько эффективности этой политики, сколько ограничения ею возможностейвалютного курса как инструмента управления внешнеэкономическими потоками.
Аналитики сравнивают сегодня их действия таким образом: Б. Бернанке“видит первоочередную задачу в сохранении низкой инфляции и определенногоуровня инфляционных ожиданий” и не хочет ее менять. Он использует в качествеориентира прогнозы на предстоящие кварталы, А. Гринспен же больше интересовалсятекущими условиями, что в случае ослабления рынков предполагает возможностьосуществления быстрых изменений в денежно-кредитной политике.
В 1987 году ему советовали подождать и изучить влияние на экономику 23%падения Dow Jones Industrial Average, но А. Гринспен заявил, что обеспечитликвидность банковской системе. В 1998 году ФРС, управляемая А. Гринспеном,трижды снижала ключевую ставку, когда кризис, охвативший развитые рынки, привелк нестабильности на Wall Street. В январе 2001 года ФРС осуществила экстренноеснижение ставки уже через семь недель после заявления о том, что «основным»риском является инфляционное давление.
Как отмечает Дайана Свонк, главный экономист фирмы Mesirow FinancialInc., если А. Гринспен был готов вмешиваться и исправлять, то Б. Бернанке“сохраняет старый курс до тех пор, пока ему не позволят от него отказатьсяПричем позволить должен “не рынок облигаций, а экономика”. Б. Бернанке и егоколлеги не меняют ставку по федеральным фондам уже в течение года, что являетсясамим продолжительным периодом ее «замораживания» за девять последних лет.
Проблемы мировогорынка энергоносителей
У проблемы, котораярассматривается, есть и вторая сторона — “нефтяная” — повышение инфляции затратвследствие роста мировых цен на энергоносители и попытки ее укрощения.
Для поиска ответа навопрос об истоках политики, которую демонстрирует последние полтора года Б.Бернанке, целесообразно вернуться в 2006 год, когда в июле все аналитики иоператоры рынков ожидали снижения ставки, но его не последовало.
6 июня 2006 г. прозвучалодружное выступление членов Комитета ФРС, а также эмоциональное заявление егопредседателя Б. Бернанке о росте инфляционных ожиданий. Они вызвали цепнуюреакцию повышения ставок центральными банками стран мира. 8 июня 2006 г.Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) повысил процентную ставку на 0.25 б.п. до2,75%. Председатель ЕЦБ Жан К. Трише тогда же заявил, что возможность повышенияставки остается очень высокой и в августе, а к концу 2006 года она может бытьповышена до более чем 3%. Что фактически и произошло. ЕЦБ методически повышалучетную ставку на протяжении всего 2006 г. и, продолжая повышение, довел ее 6июня 2007 г. до текущих 4%.
8 июня 2006 г. БанкКореи, Резервный банк Индии и Южноафриканский резервный банк тоже повысили своипроцентные ставки. Волна повышений прокатилась по всему миру. В начале 2007года Центральный банк Японии повысил ставку с практически нулевого уровня.
По информации агентстваReuters на сегодняшний день к вопросу о взаимодействии мировых центральныхбанков привлечены международные организации, в частности, Организацияэкономического сотрудничества и развития (ОЭСР), МВФ. ОЭСР рекомендует продлитьпаузу с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС до конца года.
В конце 2006 года МВФпосоветовал Банку Японии перейти к плавному и постепенному повышению ставки,что и было сделано Банком Японии. Председатель Банка Тошихико Фукуии (ToshihikoFukui) прокомментировал свои действия словами, которые дословно совпадают с предложениямиМВФ. Экономика Японии отреагировала на это уже в I кв. 2007 года сокращениемэкспорта и замедлением темпов экономического роста. Снова, как и в предыдущиегоды, появились дефляционные тенденции. После этого Японию оставили в покое:МВФ сообщил, что дальнейшее повышение процентной ставки Банком Япониинежелательно. То же повторил и Б. Бернанке в своем докладе 19 июля 2006 г.,выступая пред Банковским комитетом Сената США.
Сегодня ставка ФРС СШАсоставляет 4,75 процента.
В полугодовом экономическомпрогнозе ОЭСР ожидает, что:
— к концу года ЕЦБповысит ставку до 4,25 процента (текущий уровень 4%);
— Банк Японии сохранитставку на настоящем уровне 0,5 %;
— Банк Англии такжесохранит ставку к концу года на уровне 5,5 процента.
Казалось, что в первойдекаде июня 2006 года темпы роста мировой экономики пойдут на спад так, как этобыло в 2000 году, когда аналогичное одновременное повышение ставок центральнымибанками привело к снижению темпов роста мировой экономики, а в США началась«слабая полоса». Однако темпы роста уменьшались не так сильно, как в 2000 г.благодаря активности азиатского региона. Вместо этого в мире резко пошла наспад инфляция, вызванная волатильностью цен на энергоресурсы.
Важно обратить вниманиена не случайное совпадение во времени начала выхода экономики США из предыдущей«слабой полосы» и начала роста мировых цен на нефть (2001 г.). Именно тогда вСША осуществлялась активная монетарная политика, ставка по федеральным фондамбыла сниженная до 1%, Большой выброс денег в период 2000 — 2006 гг. сталпричиной излишнего денежного предложения и подстегивания мировой инфляции,выразившейся в инфляции затрат из-за роста цен на энергоносители.
Цена нефти на мировыхрынках в августе 2006 года упала и восстановилась на прежнем уровне лишь в 2007году после того, как ОПЕК сократила ее добычу Цена на нефть и газ на мировыхрынках повысилась, начиная с 2000 года и сих пор ниже отметки 2000 г. неснижалась.
Учитывая этот факт,напрашивается предположение, что настоящее упорное удержание ФРС ставки наочень высоком уровне, в данной конкретной ситуации является способом борьбы синфляцией не столько в национальной экономике, сколько с мировой инфляциейзатрат, вызванной ситуацией с энергоносителями на мировых рынках.
Глядя на одновременноеповышение в 2006-2007 гг. ставок центральными банками практически всех ведущихстран-членов G7, можно предположить, что эти банки «де -факто» начали исполнятьфункцию глобального центрального банка.
Учитывая то, чтоинституты глобальной экономики и сегодня находятся в стадии формирования,мировая экономика не имеет единого центра и инструмента управления, в том числеи глобальными инфляционными процессами. Эффективная борьба с мировой инфляциейможет вестись лишь из единого мирового центра, которым мог бы стать глобальныйэмиссионный центр, не связанный с одной, пусть и самой большой, национальнойэкономической системой. Из-за отсутствия такого центра антиинфляционноерегулирование в масштабах глобальной экономики может осуществляться (каквременный и не совсем эффективный вариант) лишь центральными банками стран,которые представляют ведущие макроэкономические регионы планеты и при условии,если они будут осуществлять свои действия скоординировано, иногда вопрекинациональным интересам. В таком случае может происходить ограничение деловойактивности, которое всегда возникает вследствие усиления жесткой монетарнойполитики во время борьбы с инфляцией. В случае соблюдения этих условийцентральный банк может взять на себя роль коллективного эмиссионного центра.Примером реализации описанного взаимодействия банков, координированных изединого центра, является все та же ФРС.
ВВП США и ЕС составляетпо $ 13 трлн. в год (свыше половины мирового продукта). Поэтому присоединение ктакому союзу иных стран, например, Японии, становится достаточным для началареализации скоординированных действий, направленных на контроль мировойинфляции. Стимулирующим условием для заключения такого «коллективного договора»является сокращение издержек от глобальной инфляции, если она превышает издержкиот сокращения деловой активности в каждой из привлеченных к такомурегулированию в национальных экономиках.
Предположение о наличиитакого «коллективного договора», может быть объяснением упорной стойкостиполитики Б. Бернанке относительно сдерживания ставки ФРС на высоком для СШАуровне. Это также может объяснить жесткую монетарную политику ЕЦБ ЕС, длякоторого темпы инфляции несколько более 2% никак не могут быть оправданиемроста ставок и подавления деловой активности корпоративного сектора европейскогомакрорегиона.
Опосредованнымподтверждением верности этого тезиса является поведение «добывающих» стран,которые так обогатились на «нефтяном ценовом прыжке», что не знают куда деватьполученные деньги и возводят новые «чудеса света». Повышенная активностьхеджевых фондов, волна слияний и поглощений — это все работа «лишнихнефтедолларов». Ведь все эти финансы выкачаны как раз из экономик США, Европы, странАзии. Как следует из Таблицы 4, рост доходов стран ОПЕК за 2000-2006 гг.составил 254%.
Таблица 4 — Рост доходовОПЕК в 2000-2006 гг., $ млрд.
Страна
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006 Алжир 14.204 11.736 12.37 16.476 23.05 32.882 38.342 Ангола 7.059 5.774 7.538 8.711 12.579 23.1 27.5 Индонезия 7.742 6.904 6.535 7.175 7.62 15.186 15.33 Иран 25.443 21.42 19.219 26.124 34.289 53.219 59.131 Ирак 19.771 15.685 12.593 7.519 17.751 21.48 28.8 Кувейт 18.185 14.969 14.06 19.005 26.675 42.441 54.726 Ливия 12.23 10.875 9.472 13.567 16.85 28.3 36.95 Нигерия 20.04 17.188 17.083 22.184 33.309 47.642 52.523 Катар 7.834 6.964 6.885 8.814 11.694 17.585 24.29 Саудовская Аравия 70.866 59.788 63.815 82.271 110.896 161.784 193.663 ОАЕ 26.148 22.414 21.768 25.153 38.099 49.9 69.81 Венесуэла 26.153 19.84 18.558 18.551 27.745 39.072 48.391 ОПЕК
255.675
213.557
209.895
255.549
360.557
532.591
649.457
По нашему мнению, именнофактор мировой инфляции может быть причиной, заставлявшей ФРС удерживать ставкипо федеральным фондам на уровне 5,25%, несмотря на замедление экономическогороста США. Давление этого же фактора заставляет центральные банки других стран,не заинтересованных в повышении цен на нефть, действовать аналогично. Вместе стем, этой причины недостаточно для обоснования действий, которые мы называеминструментом «коллективного договора» центральных банков мира. Дляподтверждения этого тезиса должно появиться еще хотя бы одно свидетельствотакого взаимодействия, желательно в противоположном направлении.
И такое свидетельствоцентральные банки ведущих макрорегионов дали в середине августа 2007 г. Жесткаямонетарная политика принесла ожидаемые печальные последствия. Цепная реакциякраха хеджевых фондов заставила центральные банки осуществить одновременное иединодушное приращения ликвидности мировой банковской системы.
К сожалению, коллективнаяжесткая монетарная политика оказалась чрезмерной. Из-за недостаточнойликвидности пошатнулась вся мировая финансовая система. И снова центральныебанки продемонстрировали единогласные действия: не снижая учетных ставок, они«влили» в мировую экономику новые миллиарды.
Спусковым механизмом дляновой фазы финансового кризиса стал французский банк BNP Paribas, которыйзаявил о приостановлении деятельности трех хеджевых фондов из-за недостаточнойликвидности. Эти хеджевые фонды, которые работают в США, сократили прибыльность.9 августа ЕЦБ выдал кредиты на общую сумму 94,8 млрд. евро ($130,2 млрд.) чтобыулучшить острую нехватку краткосрочных ресурсов. Эта сумма превысила кредиты,выданные европейским центрбанком 12 сентября 2001 года (69,3 млрд. евро). Тогдаже ФРС США, проведя операции репо, «влила» в финансовую систему $24 млрд.
На следующий день примеруЕЦБ и ФРС последовали Резервный банк Австралии, Банк Японии, Национальный банкШвейцарии и Банк Канады. Банк Японии выдал 1 трлн. иен ($8,5 млрд.), аРезервный банк Австралии предоставил кредиты отечественным банкам на общуюсумму 4,95 млрд. австралийских долларов ($4,2 млрд.).
10 августа ФРС и ЕЦБснова осуществили масштабные «вливания». В пятницу ФРС предоставилакраткосрочные кредитные ресурсы в целом на $38 млрд. (начав с $19 млрд.,добавив $16 млрд. и закончив суммой в $3 млрд.). Меры такого масштаба неприменялись ФРС с 11 сентября 2001 г.
11 августа Банк Япониидобавил в финансовую систему страны еще 600 млрд. иен, ЕЦБ «влил» 47,67 млрд.евро, а ФРС США — $2 млрд. 12 августа ЕЦБ снова предоставил банкам кредиты насумму 7,7 Евро, а потом — на все 73,5 млдр. евро, стремясь в очередной разулучшить ситуацию на кредитных рынках еврозоны. То есть за этот период ЕЦБдовел общую сумму выданных краткосрочных кредитов до 310 млдр. евро.Потребности финансовой системы в ликвидности оказались существенно выше, нежелипредполагал ЕЦБ.
“ЕЦБ продолжаетосуществлять шаги, направленные на нормализацию условий на денежном рынке“, — говорится в заявлении ЕЦБ от 13 августа.
Процесс «вливания» денегв мировую экономику продолжается. Это может говорить о наличии кризисаликвидности в основных макрорегионах мира (за исключением Китая, Индии, Канады,Скандинавии) и дает основание для прогноза, что на сентябрьском заседанииКомитета ФРС США ставка по федеральным фондам может быть снижена. (Чтофактически и произошло. 18 сентября ФРС снизила обе ставки и по федеральнымфондам, и учетную на 0,5%. Данный аналитический материал был подготовлен немногимранее этого события.)
Об этом возможномснижении также свидетельствует и выступление председателя ФРС Бена Бернанке. Впятницу 31 августа он заявил о готовности ФРС поддержать финансовые рынки, хотяздесь же оговорился, что “… в обязанности ФРС не входит защита кредитныхорганизаций”.
«Эффект бумеранга»
Проблема имеет еще однусторону. Экономический кризис, который был «экспортирован» из США в регионымира, в частности в ЕС, в 2001 году вернулся в Соединенные Штати в середине2007 года.
Спад темпов экономическойдинамики США в 2000 году стал причиной роста безработицы и волны банкротств.Наиболее громким из них был случай с энергетической корпорацией “Enron” вдекабре 2001 года. В отличие от официально провозглашенных, мы считаем, чтоосновной причиной разорения “Enron”, а также еще 1 млн. 442 тыс. компаний,обанкротившихся в 2001 году (в том числе, тех, которые воспользовалисьусловиями ст. 11 закона США о защите от банкротств), было снижение темповэкономического роста США до уровня ниже 2% в год
Фирмы и корпорации,которые имели определенные проблемы с финансами, вложили в свои планы доходы,которые должны были перекрыть риски, но темпы прироста ВВП снизились. Значениеприроста в 2% на год является опасным для финансов корпораций (ВВП, заопределением, есть суммой доходов всех институциональных секторов экономики,полученной на протяжении определенного периода). При таком приросте фирмы спроблемными финансами начинают банкротиться из-за снижения доходов, а на многихиз благополучных фирм менеджмент начинает осуществлять антикризисные мероприятия,сущность которых состоит в сокращении разнообразных затрат. Началась, завысказыванием А. Гринспена «слабая полоса» для экономики США. Фактически темпыприроста ВВП стали меньшими 1% на год.
Как раз в этот период ФРССША предприняла снижение ставки процента по федеральным фондам (см. Рис. 4), сцелью благоприятного повышения деловой активности и продолжала это действиевплоть до 2004 года. Эта мера имела положительное следствие, вывел экономикуСША из «слабой полосы», в 2004 году когда темпы прироста достиглиВВП почти 4%
До 2000 г. экономика ЕС,в отличие от экономики США, имела положительный тренд прироста, но именно в2000-2001 гг. ее динамика резко изменила знак на отрицательный. С лагом в одингод прирост ее ВВП достиг такого же минимума (меньше 1%), как и экономика США.
Мы считаем, факторомэтого снижения стал рост курса евро относительно доллара (вследствиевозрастания денежного предложения из-за снижения ставки ФРС курс доллараснизился) и, как следствие, произошло усиление внешнеэкономической экспансииСША на европейские рынки. Кроме этого нужно учесть кумулятивный эффектвнешнеэкономической экспансии, который впоследствии жесткой привязки к долларуСША валют развивающихся стран (например, СНГ). Курсы их валют также, вслед задолларом, ушли вниз относительно евро. А низкие валютные курсы страназиатского макрорегиона добавили к этой экспансии свои экспортные потоки. Росткурса евро к доллару и отсутствие противодействия этому росту со стороны ЕЦБоказал содействие изменению экспортных потоков в направлении к европейскомуэкономическому пространству и снижению прироста ВВП ЕС.
Тем временем экономикаСША восстановила темпы роста (рис. 5), продемонстрировав уже в 2001 годуположительный тренд.
2001-2004 годы сталииспытанием для экономики США и ЕС. Корпоративный сектор с целью сокращениязатрат и сократил количество занятых (в ЕС уровень безработицы вырос до 12-14%)и искал иные инвестиционно привлекательные регионы планеты. Китай, получивдополнительный импульс для развития своей экономики благодаря описаннымфакторам, стал как раз таким регионом.
Потому в 2000 г. трендэкономической динамики Китая изменил свой знак с отрицательного наположительный (рис. 6) и это стало дополнительным стимулом для переводакорпоративным сектором своих мощностей в этот регион. Кстати, совокупность этихвалютно-курсовых факторов оказала содействие также и развитию экономик Украиныи других стран СНГ, в которых тогда же восстановилась тенденция к приросту ВВПКак раз в 2000 году, впервые после системного кризиса 1990-х лет, прирост ВВПстран СНГ возымел положительным (+ 6%).
Уже в 2003 году активноесальдо внешнеэкономического баланса Китая достигло $25,4 млрд. Общий объемторговли с основными торговыми партнерами (Японией, США, Европой) превысил $100млрд. В Китай перевели свои производственные мощности гиганты и лидеры мировойиндустрии: BMW, Intel, IBM. Поэтому Китай, как мощный насос, «качнул» в своюэкономику высокотехнологические капиталы. Его экономика стала быстрыми темпаминаращивать потребление ресурсов. Этот фактор, вместе с монетарным, оказалвоздействие на глобальную инфляцию, которая бумерангом ударила по США (иэкономикам всех стран мира) приростом затрат на энергоносители, увеличивэкономические риски и усилив угрозы энергетической безопасности.
Рост производства на фонеблагоприятной валютной политики сделал Китай мощным экспортером товарнойпродукции. Его валютные резервы резко возросли, превысив триллион долларов. Заэтой позицией он вышел на первое место в мире, опередив Японию. В это же времяв США по совокупности факторов отрицательное сальдо платежного балансаприблизилось к $ 900 млрд. Этот негативный фактор стал угрозой не только дляСША, но и для всего мира, через риски девальвации доллара. Чтобы сегодня свестик нулю отрицательное сальдо платежного баланса, доллар следует девальвироватьна 30-45%.
Заключение
1. Сложившаяся ситуацияувеличивает риск наступления экономического кризиса не только для экономикиСША, но и для всей мировой экономики. Кризис в ипотечном секторе кредитованияспособен распространиться на мировую экономику в целом.
/>2.Инфляция в глобальном экономическом просторе является причиной соблюденияцентральными банками G7 «жесткой» монетарной политики, которая вызвала:
1) кризис в ипотечномсекторе;
2) кризис ликвидности.
3. Основной причиной этихкризисов и усиления риска наступления мирового экономического кризиса естьотсутствие в мире мощного глобального инновационного процесса, который стал быисточником дополнительных доходов.
4. Перегрузкатрадиционной экономикой традиционных ресурсных областей становится рискомприближения энергетического кризиса мирового масштаба.
5. Необходимостьформирования в глобальной экономике условий для разворачивания мощногоинновационного процесса выдвигает на повестку дня задачу изменить «мировойпорядок» — создать инструменты управления глобальной экономикой.
6. Сегодня роль этихинструментов пока что играют скоординированные ФРС США действия центральныхбанков стран-лидеров.
Банк- финансовое предприятие, которое сосредотачивает временно свободные денежныесредства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитов(займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах междупредприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращениев стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег.
Банковскаясистема — совокупность различных видов национальных банков и кредитныхучреждений, действующих в рамках общего денежно-кредитного механизма; включаетЦентральный банк, сеть коммерческих банков и других кредитно-расчетных центров.
Вданное время в большинстве стран мира функционирует двухуровневая банковская система:первый уровень — Центральный Банк, второй – коммерческие банки и другие финансово-кредитныеучреждения, осуществляющие отдельные банковские операции. В этой главе будут рассмотреныфункции этих звеньев, т.е. Центрального Банка и коммерческих банков.
ФункцииЦБ:
· банкнотнаяи безналичная эмиссия;
· денежно-кредитноерегулирование экономики;
· контрольза деятельностью кредитных учреждений;
· аккумуляцияи хранение кассовых резервов других кредитных учреждений;
· кредитованиекоммерческих банков;
· кредитно-расчётноеобслуживание правительства;
· хранениеофициальных золотовалютных резервов.
Главнойфункцией ЦБ является кредитное регулирование, которое осуществляется путемпроведения политики минимальных резервов, открытого рынка и политике учётной ставки.
Основнымифункциями коммерческих банков являются:
· привлечениевременно свободных денежных средств;
· предоставлениессуд;
· осуществлениеденежных расчетов и платежей в хозяйстве;
· выпусккредитных средств обращения;
· консультированиеи предоставление экономической и финансовой информации.
Существуеттри основных средства кредитно-денежного контроля:
· Операции наоткрытом рынке.
· Изменениерезервной нормы.
· Изменение учетнойставки.
Дилеммаполитики.
Если цельполитики Федеральной резервной системы состоит в стабилизации процентнойставки, поскольку колебания процентной ставки дестабилизируют инвестиционныерасходы и, воздействуя через мультипликатор доходов, дестабилизируют экономику.Представим теперь, что в результате роста экономики увеличивается ВНП, который,в свою очередь, увеличивает спрос на деньги для сделок и, следовательно, общийспрос на деньги. В результате равновесная ставка процента поднимется. Длястабилизации процентной ставки — то есть снижения ее до первоначального уровня — Совет управляющих обязан увеличить предложение денег. Но это может превратитьздоровый подъем в инфляционный бум, который Федеральная резервная системастремится предотвратить.
Эта дилеммацелей возникает в силу того, что руководящие кредитно-денежные учреждения неМогут стабилизировать то и другое одновременно.
Ролькредитно-денежной политики.
Кредитно-денежнаяполитика, проводимая центральным банком как орудие государственногорегулирования экономики, имеет свои слабые и сильные стороны. К числупоследних, например, относят и дилемму целей кредитной политики, возникающуювследствие невозможности для руководящих учреждений стабилизировать одновременнои денежное предложение, и процентную ставку. Вышесказанное позволяет сделатьвывод, что правильное применение указанных рычагов для улучшения экономическойситуации в стране реально лишь при точном планировании и прогнозированиивлияния кредитной политики ЦБ на внутригосударственную деловую активность.
В современнойэкономике широко используются кредитные отношения. Поэтому знание теоретическихоснов кредита является необходимым условием для рационального использованияссуд в качестве инструмента, позволяющего обеспечить удовлетворениепотребностей в финансовых ресурсах. Кредитная система расширяет масштабыденежного накопления, позволяет осуществить переход денежных средств из однойотрасли в другую и поэтому способствует росту эффективности производства.
Роль изначение кредитной системы характеризуются рядом показателей: общий объемкредитных вложений, доля банковских ссуд в формировании основного и оборотногокапитала предприятий и организаций, совокупный платежный оборот и др.