НаджафовСалман
Преподавательи исследователь,
Университет«Азербайджан»
ВЛИЯНИЕ УРОВНЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ БАНКОВ ИПРЕДПРИЯТИЙ НА ИНФЛЯЦИЮ И ПРОЦЕНТНУЮ СТАВКУ
Разразившийсяглобальный финансовый или, как его еще называют, долговой кризис актуализировалпроблему задолженности (доля обязательств в пассивах), на которую мало ктообращал внимание при осуществлении монетарной политики. Данная статья посвященавлиянию уровня задолженности на экономику, в частности на инфляцию и процентныеставки.
Исследованию влияния уровня задолженности и левериджа (отношениеобязательств к собственным средствам) на кредитный рынок в последнее времяпосвящено немало работ. В частности, Martinez-Carrascal C.и Ferrando A.[1]отмечают, что чем выше леверидж, тем ниже платежеспособность фирм и, вследствиеэтого, спрос на кредит.
Однако влияние уровнязадолженности на экономику этим не ограничивается. Уровень задолженности влияеттакже на уровень процентной ставки и инфляции. Во-первых, чем выше доляобязательств банков в пассивах, тем выше процентные расходы банков. Высокие жепроцентные расходы вынуждают банки устанавливать более высокие процентныеставки по кредитам. Во-вторых, низкая доля обязательств банков в пассивах и,таким образом, низкие процентные расходы банков, снижают жесткость процентнойставки по кредитам, в частности делают процентные ставки более подверженными кснижению, что позволяет им более гибко приспосабливаться к изменениямэкономической ситуации.
Уровень задолженности влияет также на ценовую политику фирм и, такимобразом, уровень инфляции. В частности, чем выше уровень задолженности фирм,тем выше процентные выплаты и, таким образом, себестоимость продукции. Более жевысокие затраты производства ведут к более высоким ценам на продукцию. Этоозначает, что более высокий уровень задолженности фирм ведет к более высокойинфляции. Это также означает, что чем выше уровень задолженности компаний, темсильнее положительная корреляция между уровнем процентной ставки и ценами натовары.
В связи с этим, влияние монетарной политики на экономику должнорассматриваться не только с точки зрения цены кредита, но и с точки зрения еевлияния на уровень задолженности.
Уровеньзадолженности предприятий и уровень инфляции
Исходя из статистики уровня задолженности предприятий (таблица 1) можнопредположить, что наибольшая положительная корреляция между процентной ставкойпо кредитам и ценами наблюдается в строительстве (удельный вес обязательств впассивах составляет 76%) и торговле (69%). В сельском хозяйстве иобрабатывающих производствах доля обязательств в пассивах составляет 55%. Этоозначает, что наблюдаемое в России снижение процентной ставки по кредитам внаибольшей степени благоприятствует снижению уровня цен в сфере строительства иторговли.
Наряду со снижением процентной ставки по кредитам, снижение уровня задолженностикак в экономике, так и по отдельным видам хозяйственной деятельности такжеблагоприятствует снижению инфляции в России.
Таблица 1. Уровень задолженности1 предприятий –ссудозаемщиков, на конец периода* 2008 2009 1 квартал 2010
Экономика, всего
39
35
32 Сельское хозяйство 56 57 55 Добыча полезных ископаемых 25 24 21 Обрабатывающие производства 54 52 55 Производство и распределение электроэнергии, газа и воды 50 25 25 Строительство 77 74 76 Торговля 78 70 69 Транспорт и связь 50 47 46
* показатели рассчитаны на основе ограниченной выборкипредприятий из числа мониторинга предприятий Банком России
1 удельный вес обязательств в пассивах
Источник:рассчитано на основе данных ЦБ России, Обзор банковского сектора РоссийскойФедерации (Интернет-версия), №93, июль 2010
Структурапассивов в банковском секторе и уровень процентной ставки по кредитам
Среди причин,благоприятствующих снижению процентных ставок по кредитам в России сприблизительно 16% в мае 2009 года до около 11% в мае 2010 года (диаграмма 1)можно отметить 1) снижение процентных ставок по всем видам привлеченныхобязательств, 2) снижение уровня задолженности кредитных организаций и 3)уменьшение в структуре обязательств доли «дорогих» обязательств.
/>
Диаграмма 1. Процентнаяставка по рублевым кредитам нефинансовым организациям сроком до 1 года, %
Рассматривая первыйфактор, благоприятствующий снижению процентных ставок по кредитам, можноотметить, что процентные ставки по вкладам населения снизились в 1,5 раза, подепозитам нефинансовых организаций и межбанковским кредитам – приблизительно в2 раза, по депозитам кредитных организаций – более чем в 2 раза (диаграмма 2).
/>
Диаграмма 2. Процентныеставки по привлеченным средствам в рублях, до 1 года
Наряду со снижениемпроцентных ставок по привлеченным обязательствам, не менее важным фактором,благоприятствующим снижению процентных ставок по кредитам в России, являетсяснижение уровня задолженности банков: доля обязательств банков в пассивах на 1июня 2010 г. снизилась по сравнению с 1 января 2009 г. с 83% до 78% (таблица 2).
Таблица 2. Структурапассивов банков, % 01.01.2009 01.01.2010 01.06.2010 1. Обязательства 83 79 78 Вклады физических лиц 21 25 28 Депозиты юридических лиц 18 19 19 Средства на расчетных счетах 14 14 15 Средства, полученные от ЦБ 12 5 2 Средства, привлеченные от других кредитных организаций 13 11 10 2. Фонды и прибыль кредитных организаций 11 13 13 3. Прочие пассивы 6 9 9
Источник:данные Центрального Банка России
Снижению процентныхставок по кредитам благоприятствовало также снижение доли сравнительно «дорогих»обязательств (вклады физических лиц, процентная ставка по которым составляетоколо 7%[2], и средства ЦБ, ставкарефинансирования которого составляет 8%) в обязательствах кредитныхорганизаций: их доля уменьшилась с 33% до 30%. Неблагоприятным факторомявляется рост доли являющихся сравнительно «дорогим» ресурсом вкладовнаселения – с 21% до 28%.
Таким образом, снижениедоли обязательств в пассивах банков, а также рост доли являющихся «дешевыми»обязательств, таких как депозиты нефинансовых организаций и кредитныхорганизаций и межбанковские кредиты, уменьшив процентные расходы кредитныхорганизаций, сделали процентные ставки по кредитам менее жесткими, чтоспособствовало снижению процентных ставок по кредитам. Адекватноеприспособлению процентных ставок по кредитам к кризисным условиям позволилоудержать многие предприятия на плаву и предотвратить более масштабныенегативные последствия.
Вместе с тем необходимоиметь в виду, что послекризисное восстановление мировой экономики и экономикиРоссии, вызвав преждевременный рост процентных ставок по кредитам, могутзамедлить темпы восстановления экономического роста, а также ускорить ростинфляции. Для замедления темпов роста процентных ставок и инфляции необходимообеспечить снижение уровня задолженности банков и предприятий. Для этогоцелесообразно следующее:
Во-первых, развитие недолговых,или инвестиционных форм депозитов. Это, снизив процентные расходы банков,будет способствовать более низким процентным ставкам по кредитам.
Во-вторых, обеспечить росткапитализации банков. Для снижения уровня задолженности банков необходимоувеличить капитализацию банков, уровень которой на 1 июня 2010 г. снизился по сравнению с началом года с 4621 млрд. рублей до 4450 млрд. рублей. Ростукапитализации банков способствует, в частности, освобождение от налогов прибылибанков, идущей на рост капитала.
В-третьих, развитие инвестиционныхформ кредитования предприятий, что позволит уменьшить процентные расходыи себестоимость продукции и, тем самым, уменьшить инфляционное давление нацены.
Таким образом, ростуровня задолженности банков, во-первых, вызывает рост процентной ставки покредитам, во-вторых, снижает жесткость процентной ставки по кредитам и делаютпроцентные ставки более подверженными к снижению, что позволяет им более гибкоприспосабливаться к изменениям экономической ситуации.
Установлено также, что чем выше уровень задолженности компаний, темсильнее положительная корреляция между уровнем процентной ставки и ценами натовары.
Также установлено, чтодля предотвращения преждевременного роста процентных ставок по кредитам врезультате восстановления мирового экономического роста и экономики Россиинеобходимо обеспечить снижение уровня задолженности банков и предприятий. Дляэтого является необходимым 1) развитие недолговых, или инвестиционных формдепозитов, 2) рост капитализации банков и 3) развитие инвестиционных формкредитования предприятий.