Инвестиции понятие, структура и роль в экономическом развитии России

--PAGE_BREAK--Глава 1. Понятия и структура инвестиций
                                          1.1 Терминология
Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложенных средств, направляемых как на создание, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций.

Термин «инвестиция» происходит от латинского слова investire– облачать. В рамках централизованной плановой экономики он не использовался, а речь всегда шла о капитальных вложениях, т.е. о затратах, направляемых на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование. Под инвестициями подразумевалось долгосрочное вложение капитала в различные отрасли экономики, иными словами, инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями. С началом осуществления в нашей стране рыночных преобразований точка зрения на содержание категории «инвестиции» изменилась, что нашло своё отражение в законодательстве.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определённый срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта.

Наиболее важными и существенными признаками инвестиций являются:

Ø     Осуществление  вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

Ø     Потенциальная способность инвестиций приносить доход;

Ø     Определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);

Ø     Целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

Ø     Использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;

Ø       Наличие риска вложения капитала.   

Средства, предназначенные для инвестирования, в своей подавляющей массе выступают в форме денежных средств. Кроме того, инвестиции могут осуществляться в натурально-вещественной (машины, оборудование, технологии, паи, акции, лицензии, любое другое имущество и имущественные права, интеллектуальные ценности) и смешанных формах.

Экономическая природа инвестиций состоит в опосредовании отношений, возникающих между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расширения и совершенствования производства. Поэтому инвестиции как экономическая категория выполняют ряд важных функций, без которых невозможно развитие экономики. Они предопределяют рост экономики, повышают её производственный потенциал.

На макроуровне инвестиции являются основой для осуществления политики расширенного воспроизводства, ускорения научно-технического прогресса, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции, структурной перестройки экономики и сбалансированного развития всех её отраслей, создания необходимой сырьевой базы промышленности, развития социальной сферы, решения проблем обороноспособности страны и её безопасности, проблем безработицы, охраны окружающей среды и т. д.

Исключительно важную роль играют инвестиции на микроуровне. Они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятия, стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего субъекта. Без инвестиций невозможны обеспечение конкурентоспособности выпускаемых товаров и оказываемых услуг, преодоление последствий морального и физического износа основных фондов, приобретение ценных бумаг и вложение средств, и активы других предприятий, осуществление природоохранных мероприятий и т. д.

Для осуществления инвестиционной деятельности, как на макро -, так и на микроуровнях необходимо детально представлять существующие виды и типы инвестиций. Все инвестиции можно классифицировать по разным признакам.

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимают вложения капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие-инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

Финансовые инвестиции – это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получения инвестором дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал.

По приобретаемому инвестором праву собственности  инвестиции подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции – это форма вложения, которая даёт инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвестиции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет владеть не требованием к активам той или иной компании, а долей в портфеле.

По периоду инвестированияразличают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции – это вложения от одного до трёх и более лет, среднесрочные инвестиции – вложения от одного до трёх лет, краткосрочные инвестиции – вложения на период одного года.

По региональному признакувыделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние инвестиции – в объекты инвестирования, находящиеся за её пределами. Сюда же относится приобретение различных финансовых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций других государств.

По формам собственности используемого инвестором капиталаинвестиции подразделяют на частные, государственные, иностранные и совместные. Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности. К государственным инвестициям относят вложения капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств. Иностранные инвестиции – вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.
1.2  Характеристика финансовых и реальных инвестиций.



К финансовым инвестициямотносятся вложения:

1) в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

2) в иностранные валюты;

3) в банковские депозиты;

4)в объекты тезаврации.

Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть – непроизводительное вложение капитала.

В классической модели рыночного хозяйства преобладающими в структуре финансовых инвестиций являются частные инвестиции. Государственные инвестиции представляют собой важный инструмент дефицитного финансирования (использование государственных займов для покрытия бюджетного дефицита).

Инвестирование в ценные бумагиоткрывает перед инвесторами наибольшее возможности и отличается максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным.

Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Инвестиции в иностранные валюты – один из наиболее простых видов инвестирования. Он весьма популярен среди инвесторов, особенно в условиях стабильной экономики и невысоких темпов инфляции. Существуют следующие основные способы вложения средств в иностранную валюту:

§        приобретение наличной валюты на валютной бирже (сделки спот);

§        заключение фьючерсного контракта на одной из валютных бирж;

§        открытие банковского счета в иностранной валюте;

§        покупка наличной иностранной валюты в банках и обменных пунктах.

     Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы инвестирования, особенно для индивидуальных инвесторов. Долгое время в нашей стране этот вид инвестиций представлял практически единственную возможную форму инвестирования и до сих пор для многих инвесторов остаётся основным способом хранения и накопления капиталов.

Тезаврационными инвестицияминазываются инвестиции, осуществляемые с целью накопления сокровищ. Они включают вложения:

§        в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них;

§        в предметы коллекционного спроса.

Общей специфической чертой тезаврационных инвестиций является отсутствие текущего дохода по ним. Прибыль от таких инвестиций может быть получена инвестором только за счет роста стоимости самих объектов инвестирования, т. е за счет разницы между  ценой покупки и продажи.

Наиболее чистым видом тезаврационных инвестиций считаются вложения в золото. Золото признаётся международным средством обмена. Оно портативно, обладает собственной стоимостью, является товаром, стоимость которого возрастает во время кризисов. В периоды политической и экономической нестабильности, когда практически все сферы инвестиций стагнируют или переживают резкий упадок, золото неизменно пользуется спросом у инвесторов.

Вложение средств в золото может происходить в различных формах: приобретение золотых слитков; золотых монет как старинной, так и современной чеканки; готовых изделий из золота; акций золотодобывающих компаний; акций инвестиционных компаний и фондов, вкладывающих свои капиталы в акции золотодобывающих компаний; а также осуществление фьючерсных сделок с золотом.

Операции с золотом являются достаточно капиталоёмкими и рискованными, поэтому их проводят в основном крупные инвесторы и только после изучения текущей ситуации прогнозов рынка.

Другие предметы, обладающие высокой стоимостью и поэтому являющиеся пригодными для тезаврационных инвестиций – это драгоценности и драгоценные камни.

При инвестировании в драгоценные металлы, драгоценные камни и драгоценности следует учитывать высокий уровень издержек, связанных с их возможной перепродажей, поэтому тезаврационные вложения делают только на длительный срок.

Количество сфер инвестирования в коллекционные предметы огромно. Популярными являются инвестиции в коллекционные монеты. Монеты бывают двух типов. Ценность одних из них определяется в первую очередь стоимостью золота и серебра, из которых они изготовлены. Другие монеты представляют самостоятельную ценность, связанную с их редкостью, или коллекционную стоимость, значительно превышающую стоимость металла, из которого они вычеканены. Эти коллекционные монеты могут приобретаться в антикварных магазинах, на аукционах, у коллекционеров. Существуют специальные каталоги, описывающие различные виды монет, их редкость и примерную стоимость. Такие монеты и являются предметом тезаврационных инвестиций.

Тезаврационные инвестиции в предметы коллекционного спроса имеют специфический характер, что связано с их сложностью, относительно узким рынком по каждому из видов коллекций, необходимостью специальных знаний и навыков для правильного инвестирования.

Финансовые инвестиции, выступая относительно самостоятельной формой инвестиций, в то же время являются еще и связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции. Поскольку основой организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и расширение производства которых осуществляется с использованием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и долевых ценных бумаг), финансовые инвестиции формируют один из каналов поступления капиталов в реальное производство. При учреждении и организации акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реальные инвестиции. таким образом, финансовые инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получает своё логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

К реальным инвестициям относятся вложения:

1) в основной капитал;

2) в материально-производственные запасы;

3) а нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения  и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технической базы производства повышается роль научных исследований,  квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т. п., по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций. Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент – вложения в нематериальные активы. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности). Организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т.п.

В классической модели рыночного хозяйство подавляющую долю реальных инвестиций составляют частные инвестиции.

Государство также принимает участие в инвестиционном процессе: прямое – путём вложения капитала в государственный сектор и косвенное – предоставляя кредиты, субсидии, осуществляя политику экономического регулирования. Основная часть государственных инвестиций направляется в отросли инфраструктуры, развитие которых необходимо для нормального хода общественного воспроизводства (наука, образование, здравоохранение, охрана окружающей среды, энергетика, система транспорта и связи и т.п.).

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют ещё капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие элементы:

§        Инвестиции в основной капитал;

§        Затраты на капитальный ремонт;

§        Инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

§        Инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные  продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки);

§        Инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Основное место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал. В них входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, жилищное и культурно-бытовое строительство.

С реальными инвестициями в практике экономического анализа связаны понятия «валовые инвестиции» и «чистые инвестиции».

Валовые инвестициипредставляют собой общий объём инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и в материально-производственные запасы. Они включают инвестиции расширения и обновления. Источником инвестиций расширения является вновь созданная стоимость, фонд чистого накопления национального дохода. Предприниматели мобилизуют её за счет собственной прибыли и на рынке ссудных капиталов. Источником инвестиций обновления служат средства из фонда возмещения потребленного основного капитала, т.е. амортизационные отчисления.

Чистые инвестициипредставляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определённом периоде. Динамика показателя чистых инвестиций говорит о многом. Так, если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину, т.е. объём валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, это означает снижение производственного потенциала  и свидетельствует о том, что государство «проедает» свой капитал. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, производственный потенциал остаётся неизменным. Такая ситуация свидетельствует о застое, экономика топчется на месте. Если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину, то экономика находится в стадии развития, обеспечивается расширенное воспроизводство основных фондов, а государство имеет развивающуюся экономику.

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия «объём накоплений» и «норма накоплений». Объём накоплений является стоимостным выражением вкладываемого капитала. Норма инвестиций представляет собой отношение объёма инвестиций к валовому внутреннему продукту.

С позиции жизненного цикла хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на начальные инвестиции, экстенсивные инвестиции и реинвестиции.

Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направляемыми на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами, используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестициипредставляют собой инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестициисвязаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях. Предприятия, имеющие свободные средства (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

§        Замену физически изношенного и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми;

§        Повышение эффективности производства, его рационализацию;

§        Изменение структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг;

§        Диверсификацию производства, в результате которой меняются не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия;

§        Обеспечение выживания предприятия в условиях жёсткой конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, разработка эффективных технологий, реклама, подготовка и переподготовка кадров и т. п.).
1.3 объекты и субъекты инвестиций.
 Субъектами инвестиционной деятельности являются все участники реализации инвестиционных проектов: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, поставщики, банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и др.

Инвесторы – субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивающие их целевое использование.

Инвесторами или субъектами инвестиций могут выступать как отдельные предприниматели, так и организации (предприятия) и их объединения, государственные органы и инвестиционные фонды, которые планируют получить прибыль (или другой полезный эффект) от вложения средств в конкретный объект.

Инвесторами могут быть:

Ø     Правительство РФ и правительства субъектов РФ в лице органов, уполномоченных управлять государственным имуществом или наделённых имущественными правами;

Ø     Органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, уполномоченных в законодательном порядке;

Ø     Отечественные предприятия, а также предпринимательские объединения, организации и другие юридические лица, наделённые их уставами необходимыми правами;

Ø     Совместные российско-зарубежные предприятия, организации и другие юридические лица;

Ø     Национальные и зарубежные кредитные организации;

Ø     Зарубежные юридические лица;

Ø     Иностранные государства в лице органов, уполномоченных их правительствами;

Ø     Международные организации.

Инвесторы выступают, прежде всего, в роли прямых вкладчиков финансовых средств и других капиталов, а также в роли пользователей продукции инвестирования (построенных заводов, фабрик, транспортных сооружений, линий и объектов связи и др.). Инвесторы вкладывают средства в акции вновь создаваемых или существующих предприятий (производств), которые осуществляют на средства от продажи акций модернизацию или диверсикацию своего производства.

Объектами инвестицийобычно бываю:

Ø     Производство новых изделий (услуг) на имеющихся производственных площадях в рамках действующих производств и организаций;

Ø     Строящиеся или реконструируемые предприятия, здания, сооружения (основные фонды), предназначенные для производства новых товаров и услуг;

Ø     Комплексы строящихся или реконструируемых производств, ориентированных на выполнение некоторой программы (задачи). В этом случае под объектом инвестирования понимается программа федерального, регионального или иного уровня.

Эти объекты различаются по масштабам, эффективности использования вкладываемых средств, социальной значимости, степени участия государства, направленности проектов.

Специфика объектов во многом определяет  и формы инвестиций, среди которых наиболее часто встречаются следующие:

·        Денежные средства и их эквиваленты (целевые вклады, оборотные средства, паи и доли в уставных капиталах предприятий, ценные бумаги – акции или облигации, кредиты, займы, залоги и т. п.);

·        Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве или обладающее ликвидностью;

·        Имущественные права, оцениваемые, как правило, денежным эквивалентом (секреты производства, лицензии на передачу прав промышленной собственности, патенты на изобретения, свидетельства на полезные модели и промышленные образцы, товарные знаки и фирменные наименования, сертификаты на продукцию и технологию производства);

·        Права землепользования и др.

Инвестиции, в которые включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружения действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных и других предприятий, приобретение оборудования, машин, инструментов, оплату проектных и изыскательных работ, затраты на жилищное, коммунальное культурно-бытовое строительство, относят к капитальным вложениям. В них обычно включают следующие расходы:

·        Расходы на проектно-конструкторские работы;

·        Расходы на подготовку строительной площадки;

·        Расходы на строительство зданий и инженерных коммуникаций;

·        Расходы на строительство вспомогательных сооружений;

·        Расходы на приобретение машин и оборудования;

·        Расходы на монтажные и пусконаладочные работы;

·        Расходы на сертификацию оборудования, рабочих мест, продукции;

·        Расходы на прирост оборотного капитала.

Каждая статья затрат при инвестировании объекта характеризуется:

·        Величиной инвестиционных вложений (в денежном выражении);

·        Датой начала и окончания инвестирования (год, полугодие, квартал);

·        Периодом амортизации (количество лет, в течение которых амортизируется данная статья затрат);

·        Способом амортизации инвестированных средств.

Именно эти параметры играют определяющую роль при выборе источников инвестиций. Ими могут быть:

·        Ресурсы бюджетов всех уровней;

·        Собственные средства предприятий;

·        Активы коллективных инвесторов (паевых инвестиционных фондов, страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов);

·        Иностранные инвестиции: прямые (в реальные активы) и портфельные (спекулятивные);

·        Кредиты;

·        Сбережения населения и др.

В сложившейся  экономической ситуации в России ожидать крупных инвестиций из бюджета нельзя.

Сбережения же населения, образующие основу долгосрочных инвестиций во всём мире, в России крайне низки.

Следовательно, ситуацию могут изменить только частные инвесторы, которые ориентируются, с одной стороны, на огромные потенциальные возможности российского рынка, а с другой – на риск в условиях нестабильности социально-экономического положения.

На практике в качестве инвестиционных ресурсов используются:

1)     собственные финансовые средства предприятий (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т. п.);

2)     иные виды активов хозяйствующих субъектов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т. п.);

3)     привлеченные средства (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами);

4)     ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

5)     иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий;

6)     прямые вложения (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

7)     различные формы заемных средств:

§        кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе;

§        кредиты иностранных инвесторов;

§        кредиты национальных инвесторов;

§        облигационные займы;

§        кредиты банков и других институциональных инвесторов (инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов и т. д.);

§        векселя и другие средства.

Основным источником финансирования инвестиций в России являются собственные средства предприятий и организаций.

Для реализации различных инвестиционных проектов необходимы разработка бизнес-планов, проведение инженерных изысканий, разработка проектной документации на строительство и возведение зданий и сооружений, проведение работ и реконструкции, заключение договоров с подрядными строительно-монтажными организациями на осуществление строительно-монтажных, пусконаладочных работ и т. д. Эти функции заказчика инвесторы могут осуществить либо сами через свои соответствующие службы. Либо через посредников (юридических или физических лиц). Для этого указанные лица наделяются со стороны инвестора необходимыми правами распоряжения инвестициями в рамках, определяемых инвестором. Исполнителями работ при реализации инвестиционных проектов выступают проектно-изыскательские и строительные фирмы, пусконаладочные организации, производственные фирмы и т.п.

Эти организации и фирмы исполняют работы по инженерным, инженерно-геологическим изысканиям, проектированию зданий и сооружений, их возведению, освоению созданных производственных мощностей и т. д.

К исполнителям относятся и инженерные фирмы, которые, не имея собственных производственных мощностей, выступают в качестве генеральных подрядчиков по реализации инвестиционных проектов, привлекая для выполнения различных работ множество строительных, монтажных и других фирм на условиях субподряда. Специалисты-менеджеры инженерных фирм формируют и реализуют организационный план по осуществлению всех работ по инвестиционному проекту, обеспечивают взаимную увязку всех привлекаемых фирм-соисполнителей.

Осуществление производственных инвестиционных проектов связано с использованием большого объема строительных материалов, конструкций, изделий, технологического оборудования, в том числе нестандартного, электроизделий, кабельной продукции, труб, проката и т. д. Поэтому важными участниками  инвестиционных проектов являются поставщики названной продукции. К поставщикам в рамках осуществления инвестиционных проектов относятся также предприятия-производители строительных машин и механизмов, средств транспорта, в том числе специального.

Большую группу субъектов инвестиционной деятельности составляют институциональные инвесторы: страховые компании и фонды, негосударственные пенсионные фонды и др. Функциональное назначение этих организаций состоит в привлечении свободных средств населения и различных хозяйствующих субъектов и направлении их на цели инвестирования.    продолжение
--PAGE_BREAK--
1.4. Инвестиции осуществляемые в форме капитальных вложений
1.4.1 Состав и структура капитальных вложений
Подавляющая часть реальных инвестиций представляет собой капитальные вложения. В Федеральном законе от 25 февраля 1999г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» даётся определение понятия капитальных вложений: капитальные вложения – это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты.

Состав и структура капитальных вложений имеют большое значение для учёта, анализа и, в конечном счете, для повышения эффективности капитальных вложений. Знание состава и структуры капитальных вложений позволяет, представит их более детально, получать объективную информацию о динамике капитальных вложений, определять тенденции их изменения и на этой основе формировать эффективную инвестиционную политику и влиять на её реализацию как на макроуровне, так и на микроуровне, т.е. на конкретном предприятии.

Состав и структура капитальных вложений зависят:

§        От формы собственности;

§        От характера воспроизводства основных фондов;

§        От состава затрат;

§        От назначения капитальных вложений.

В зависимости от формы собственности различают:

§        Государственные капитальные вложения;

§        Капитальные вложения собственников (акционерных обществ, товариществ и др.).

Реализация государственных капитальных вложений тесно связана с инвестиционной политикой государства, а реализация вложений других собственников – с конкретной инвестиционной политикой инвесторов. 

 Государственные капитальные вложения по источникам финансированияподразделяются на централизованные и нецентрализованные.

Централизованные государственные капитальные вложенияосуществляются государством, как правило, в новое строительство и крупномасштабное расширение производства и финансируются главным образом за счет бюджета и внебюджетных фондов.

Нецентрализованные капитальные вложенияосуществляются государственными предприятиями и организациями, планируются ими самостоятельно и реализуются по своему усмотрению за счет собственных или заемных средств.

По характеру воспроизводства основных фондовразличают капитальные вложения, направляемые:

§        На новое строительство;

§        На расширение действующего производства;

§        На реконструкцию;

§        На техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий.

Новое строительствоосуществляется на новых площадях в соответствии с вновь утвержденным проектом.

Расширение действующего производствапредполагает строительство дополнительных производств на действующих предприятиях; строительство новых либо расширение существующих цехов и объектов основного и обслуживающего производства, но в рамках территории действующего предприятия или на примыкающих к ней площадях.

Реконструкция действующего производствапредусматривает: переустройство производства; его совершенствование, связанное с повышением технико-экономического уровня в целях увеличения производственных мощностей; улучшение качества и изменения номенклатуры продукции без увеличения численности работающих.

Отличительная черта реконструкции состоит в том, что она проводится без строительства новых и расширения действующих цехов основного производства, но при этом могут создаваться и расширятся службы и цеха вспомогательного производства.

Техническое перевооружение действующих основных фондов предприятий– это проведение комплекса мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков производства на основе внедрения достижений научно-технического прогресса.

Соотношение затрат на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий в общем объеме капитальных вложений называется воспроизводственной структурой капитальных вложений.

Экономически более выгодным и эффективным является прирост продукции путём реконструкции и технического перевооружения действующего производства. По сравнению с новым строительством работы по реконструкции и техническому перевооружению предприятий отличаются меньшей продолжительностью, затраты на их осуществление окупаются значительно быстрее, в значительной мере сокращаются удельные капитальные вложения и сроки ввода в действие дополнительных производственных мощностей. Именно поэтому совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства.

В 90-е годы XXв. Доля капитальных вложений, направляемых на реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий, имела тенденцию к снижению, что означало сокращение капитальных вложений на развитие производственного сектора в экономике, снижение технической оснащенности предприятий и старения активной части основных производственных фондов. Одновременно наблюдалось увеличение доли капитальных вложений, направляемых на новое строительство. Эта тенденция имела как положительную, так и отрицательную стороны. С одной стороны, повышение удельного веса капитальных вложений на новое строительство автоматически ведет к снижению их доли, направляемой на реконструкцию и техническое перевооружение предприятий, что не может не сказаться на техническом уровне производства и на эффективности инвестиций и экономики в целом. С другой стороны, рост капитальных вложений в новое строительство сопровождается бурным процессом создания малых предприятий, развитием малого бизнеса и повышением его роли в экономике, что можно расценивать, безусловно, как прогрессивный процесс.

В условиях централизованной экономики управление воспроизводственной структурой капитальных вложений являлось важным элементом государственного регулирования не только экономической, но и демографической ситуации в стране. На основе отраслевых нормативов удельных капитальных вложений на один рубль прироста продукции по формам воспроизводства строилась система планирования и распределения капитальных вложений, ограничивалось экстенсивное развитие предприятий в крупных городах, испытывавших недостаток рабочей силы, и за счет нового строительства и расширения действующих предприятий развивалась промышленность в регионах, где был её избыток.

В настоящее время выбор той или иной формы воспроизводства основных фондов определяется самими предприятиями в зависимости от их экономического и финансового положения, а государственная статистика по воспроизводственной структуре капитальных вложений не ведётся.

По составу затраткапитальные вложения складываются из трёх основных элементов:

§        расходы на строительно-монтажные работы;

§        расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря;

§        прочие капитальные затраты.

В состав затрат на строительно-монтажные работы входят расходы на осуществление следующих видов работ:

¾   возведение новых, расширение, реконструкция и техническое перевооружение постоянных и временных зданий и сооружений;

¾   монтаж различных конструкций;

¾   сооружение внешних и внутренних сетей водоснабжения, канализации, тепло — и газификации, энергоснабжения, строительство очистных сооружений.

Расходы на приобретение оборудования, инструмента и инвентарявключают затраты:

¾   на оборудование, требующее монтажа (которое может быть введено в действие только после его сборки, наладки и установки, например, крупное технологическое и энергетическое оборудование, общезаводское оборудование);

¾   на оборудование, не требующее монтажа (все виды транспортных средств и подвижного состава);

¾   на инструмент и инвентарь.

Прочие капитальные вложениясостоят из затрат:

¾   на проектно-изыскательские работы;

¾   на геолого-разведочные работы;

¾   на содержание дирекции строящегося предприятия;

¾   на подготовку эксплуатационных кадров для строящегося предприятия;

¾   на содержание технического и авторского надзора за строительством;

¾   на компенсацию сверхсметной стоимости строительства.

Соотношение между расходами на строительно-монтажные работы, затратами на приобретение оборудования, инструмента и инвентаря и прочими расходами представляет собой технологическую структуру капитальных вложений.

Технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение затрат между активной (машины, оборудование и инструмент) и пассивной (здания и сооружения) частями основных фондов предприятия и оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование технологической структуры заключается в повышение доли машин и оборудования в сметной стоимости затрат до оптимального уровня. Увеличение активной части основных производственных фондов будущего предприятия способствует увеличению его производственной мощности, а, следовательно, снижению капитальных вложений на единицу продукции. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации и автоматизации труда, а также снижение условно-постоянных затрат на единицу продукции.

Тенденции последних лет в изменении технологической структуры капитальных вложений в пользу увеличения доли затрат на строительно-монтажные работы не способствуют повышению эффективности капитальных вложений с макроэкономических позиций и выходу экономики из кризиса. Однако такая отчасти негативная динамика в технологической структуре капитальных вложений объясняется неодинаковым изменением уровня цен на строительно-монтажные работы, оборудование и проектно-изыскательские работы, и, кроме того, структурными сдвигами в экономике. Так, за последние годы резко увеличились капитальные вложения в сферу торговли и оказания всевозможных услуг, где, как известно, в структуре капитальных затрат удельный вес оборудования не столь значителен.

Распределение капитальных вложений по отраслям экономики имеет важное значение, так как от этого зависит её будущее. В этой связи экономическая эффективность капитальных вложений в существенной степени определяется отраслевой и региональной структурами капитальных вложений.

Отраслевая структура капитальных вложенийопределяет соотношение между объемами капитальных вложений в различные отрасли экономики.

Происходящие в последние годы изменения в отраслевой структуре капитальных вложений свидетельствует о чрезмерной доле капитальных вложений, направляемых на поддержание топливно-энергетического комплекса, что свидетельствует о гипертрофированной структуре отечественной экономики. О перекосах отечественной экономики говорит и большая доля капитальных вложений в развитие металлургического комплекса. Топливно-энергетический комплекс и металлургия являются весьма трудоёмкими и энергоёмкими, и их развитие напрямую не способствует ускорению научно-технического прогресса. Вместе с тем на развитие таких прогрессивных отраслей, как машиностроение, химическая промышленность, направляется весьма незначительная часть  капитальных вложений. Доля вложений в машиностроение и металлообработку снизилась, что, естественно, резко тормозит обновление и без того устаревшего парка технического оборудования страны. Негативным является постоянное снижение капитальных вложений в лёгкую промышленность и резкое снижение капитальных вложений в сельское хозяйство, что свидетельствует о серьёзных проблемах и глубоком инвестиционном кризисе в этих отраслях.

От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит будущее экономики страны. Государство при помощи экономических рычагов может и обязательно существенно влиять на тенденции изменения отраслевой структуры капитальных вложений.

По назначению капитальных вложенийвыделяют капитальные вложения в объекты:     

§        производственного назначения;

§        непроизводственного назначения.

Капитальные  вложения в объекты производственного назначения подразумевает вложения в объекты, которые после завершения будут функционировать в сфере материального производства, а в объекты непроизводственного назначения – в сфере нематериального производства.
1.4.2. Экономические и правовые основы инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности.
«Инвестиционная деятельность – это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

В процессе инвестиционной деятельности предприятия находят необходимые инвестиционные ресурсы, выбирают эффективные объекты), инструменты инвестирования, формируют сбалансированную инвестиционную программу и инвестиционные портфели и обеспечивают их реализацию.

Инвестиционная деятельность предприятий характеризуется следующими чертами:

§        обеспечивает рост операционной деятельности предприятия путём возрастания операционных доходов и снижения удельных операционных затрат;


§        формы и методы инвестиционной деятельности в меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная деятельность;


§        объёмы инвестиционной деятельности предприятий характеризуются неравномерностью по отдельным периодам, что связано с необходимостью накопления финансовых ресурсов и использования благоприятных внешних экономических условий;


§        инвестиционная прибыль и иные формы эффекта формируются со значительным запаздыванием, так как между затратами инвестиционных ресурсов и получением эффекта проходит определенный период времени;


§        в процессе инвестиционной деятельности формируются самостоятельные виды потоков денежных средств;


§        инвестиционной деятельности присущи особые виды рисков, называемые инвестиционными, уровень которых превышает уровень операционных рисков.


Инвестиционная деятельность представляет собой вид предпринимательской деятельности, поэтому её организация тесно связана с осуществляющими в стране формами собственности. в зависимости от форм собственности и организационно-правовых форм предприятий инвестиционная деятельность может проводиться путём:

§        государственного инвестирования, которое осуществляется:


1.     органами государственной власти и управления различных уровней за счет средств соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств;

2.     государственными предприятиями, организациями и учреждениями за счет их собственных и заёмных средств;

§        инвестирования, которое осуществляется гражданами, различного рода негосударственными предприятиями, учреждениями, товариществами, а также общественными, религиозными организациями, другими юридическими лицами, не относящимися к государственной собственности;

§        иностранного инвестирования, осуществляемого иностранными гражданами, юридическими лицами, государствами и международными организациями;

§        совместного инвестирования, которое осуществляется совместно российскими и иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами.

В условиях рыночной экономики прерогативой государства являются создание условий для успешного проведения инвестиционной деятельности предприятиями всех организационно-правовых форм собственности, а также защита интересов инвесторов. Инвестиционная деятельность в значительной степени зависит от полноты и степени совершенства нормативно-законодательной базы.

Особое значение имеет Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталовложений». Он определяет организацию экономических отношений в процессе осуществления капитальных вложений между различными участниками этого процесса, которые называются субъектами инвестиционной деятельности. В соответствии с данным Законом (ст. 4) в инвестиционной деятельности принимают участие следующие субъекты:

§        инвесторы;

§        заказчики;

§        подрядчики;

§        пользователи объектов капитальных вложений.

Охарактеризую их участников.
Инвесторы – это физические и юридические лица, принимающие решение и вкладывающие собственные, привлеченные или заёмные средства и объекты инвестиционной деятельности. Инвесторами могут быть юридические лица любой организационно-правовой формы. Допускается объединение средств инвесторами для осуществления совместного инвестирования. Если инвестор обладает правами на земельный участок под застройку, то он называется застройщиком.  


Инвесторы, вкладывающие собственные средства и присваивающие результаты инвестиционной деятельности, называются индивидуальными инвесторами. Индивидуальные инвесторы, как правило, преследуют собственные цели, но, кроме того, решают задачи социально-экономического характера. Индивидуальными инвесторами могут быть физические или юридические лица, объединения физических или юридических лиц, органы государственного и местного самоуправления.

По целям инвестирования принято различать стратегических и портфельных инвесторов.

Инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции с целью увеличения капитала и участия в управлении производством, называются стратегическими инвесторами.

Инвесторы, осуществляющие свою деятельность с целью увеличения текущего дохода, — это портфельные, илиспекулятивные, инвесторы.

По российскому законодательству инвестиционная деятельность признана неотъемлемым правом любого инвестора. Все инвесторы обладают равными правами на осуществление своей деятельности.

Инвестор может выступать в роли заказчика, кредитора, покупателя (строительной продукции, ценных бумаг и других объектов), а также выполнять функции застройщика.

Заказчики – любые физические и юридические лица, уполномоченные инвесторами осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность инвестора. Заказчиками могут быть и инвесторы. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые устанавливаются договором подряда или государственным контрактом.

Заказчик, реализуя инвестиционный проект в области капитальных вложений, выполняет следующие функции:

§        заключает договор с проектно-сметной организацией и оплачивает проектно-изыскательские работы;

§        заключает договор с исполнителем работ и оплачивает выполненные работы;

§        покупает и оплачивает технологическое оборудование при осуществлении капитальных вложений;

§        финансирует подготовку и повышение квалификации кадров для работы на новом объекте;

§        финансирует содержание дирекции строящего предприятия;

§        принимает от подрядчика и оплачивает выполненные объёмы работ;

§        принимает законченный объект в эксплуатацию;

§        другие функции.

Заказчик осуществляет эти функции за счет средств, которыми его наделяет инвестор.    
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Подрядчик– это физическое или юридическое лицо, выполняющее работы по договору подряда или государственному контракту, которые заключаются с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации. Подрядчик обязан иметь лицензию на осуществление данной деятельности.

Пользователями объектов капитальных вложений могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и муниципальные органы, иностранные государства и международные организации, для которых создаётся объект инвестиционной деятельности. Если пользователь объекта не является инвестором, то взаимоотношения между ними строятся на договорной основе.

Субъект инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Перечисленные участники инвестиционной деятельности – инвесторы, заказчики, подрядчики и пользователи объектов капитальных вложений – являются основными участниками инвестиционного процесса.

 Основным правовым документом, регулирующим производственно-хозяйственные и другие взаимоотношения между субъектами капитальных вложений, является договор подряда или государственный контракт. В случае нарушения законодательства или условий договора субъекты инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с законодательством Российской Федерации.
1.4.3. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и защита инвестиции.
Государственные гарантии прав участников инвестиционной деятельности имеют большое значение для стимулирования развития инвестиционной деятельности  и позволяют ее участникам быть уверенным в том, что в условиях кризисных ситуаций вложенный капитал не будет безвозвратно потерян.

Государственные гарантии прав субъектов изложены в ст. 15 Федерального закона «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В их число включены следующие гарантии прав всех субъектов независимо от формы собственности:

§        обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

§        гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

§        право обслуживания в суде любых действий (бездействия) органов государственной власти и местного самоуправления;

§        защита капитальных вложений.

Защита капитальных вложений заключаются в том, что они могут быть национализированы и реквизированы только при условии предварительного и равноценного возмещения участнику инвестиционного проекта причиненных убытков в соответствии с Конституцией Российской Федерации и Гражданским кодексом Российской Федерации. Капитальные вложения могут быть застрахованы в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Инвестиционная деятельность может быть приостановлена или прекращена органами власти и управления в случаях:

§        признания инвестора банкротом;

§        возникновения стихийных бедствий и катастроф;

§        введения чрезвычайного положения;

§        если продолжение инвестиционной деятельности может привести к нарушению установленных законом экологических, санитарно-гигиенических и других норм и правил, охраняемых законом прав и интересов граждан, юридических лиц и государства.

Порядок возмещения ущерба участникам инвестиционной деятельности в этих случаях определяется законодательством Российской Федерации и субъектов Российской Федерации, а также заключенными договорами и государственными контрактами.
1.5. Коллективные инвестиции
Последние десятилетия в мире характеризуются ростом объемов коллективного инвестирования. Под коллективным инвестированием понимают аккумулирование финансовыми институтами (посредниками) средств мелких инвесторов в единый пул под управлением профессионального управляющего с целью их прибыльного вложения в различные активы финансового рынка и иное имущество. Финансовые институты, которые аккумулируют средства мелких инвесторов и выступают от их имени, называют коллективными инвесторами.

В мире известно три основных типа финансовых посредников:

1) депозитные (коммерческие банки, кредитные союзы, сберегательно-кредитные ассоциации). Их задачей является сбережение доверенных средств на текущие потребительские нужды;

2) котрактно-сберегательные (компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды). Сбережения носят долгосрочный характер, предназначены для разного рода непредвиденных случаев или на старость;

3) инвестиционные (взаимные или паевые фонды, трастовые фонды, инвестиционные фонды). Такие фонды управляют капиталами с целью их сохранения и умножения.

Все эти группы финансовых посредников можно рассматривать как коллективных инвесторов. Но центральное место в инвестиционной деятельности занимают инвестиционные компании (в России – фонды), негосударственные пенсионные фонды и страховые компании.

Вложения инвесторов носят характер долгосрочных накоплений, которые призваны сохранить капитал. Так, на Западе инвесторы вкладывают средства в инвестиционные фонды на неограниченные сроки. В основном люди забирают деньги при приближении пенсионного возраста. В России средний срок инвестиций, составляет у типичного частного инвестора не более восьми месяцев.

Значительные денежные средства аккумулируют компании, занимающиеся страхованием жизни. Среди особенностей этого вида страхования можно выделить те, которые делают компании по страхованию жизни крупными коллективными инвесторами.

С точки операционной деятельности коллективные инвесторы имеют ряд отличительных черт:

§        лица, предоставляющие свои денежные средства своему финансовому посреднику (управляющему), сами несут риски, связанные с инвестированием;

§        управляющий объединяет средства многих лиц (как физических, так и юридических), обезличивая отдельные взносы в едином денежном пуле и усредняя тем самым указанные риски для участников коллективной инвестиционной схемы;

§        в отличие от ряда традиционных форм инвестирования (банки, страховые компании, индивидуальные пенсионные счета и др.) схемы коллективного инвестирования не предполагают обещания заранее оговоренных фиксированных выплат;

§        инвестор, участвующий в коллективных инвестиционных схемах, осведомлён о направлениях инвестирования собранных средств и имеет в связи с этим возможность выбрать ту схему (форму) инвестирования, которая в наибольшей степени соответствует его инвестиционным предпочтениям.

Актуальность системы коллективного инвестирования для России вызвана, с одной стороны, заинтересованностью населения в надежном и прибыльном способе помещения своих доходов, с другой стороны, растущими потребностями российских предприятий во внешних негосударственных источников финансирования.

В России понятия «коллективные инвесторы» и «формы коллективного инвестирования» впервые были введены в Комплексной программе мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденной Указом Президента РФ №408 от 21 марта 1996 г. Коллективным инвестором этим Указом отнесены паевые инвестиционные фонды и инвестиционные банки. Однако на практике инвестиционные банки не были созданы, вместо них появились общие фонды банковского управления (ОФБУ) как ещё один институт для привлечения средств мелких инвесторов.

В настоящее время в России уже сложилась структура рынка коллективного инвестирования. Это инвестиционные фонды (акционерные и паевые), негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, общества взаимного страхования и кредитные союзы, общие фонды банковского управления.

Активы коллективных инвесторов в развитых странах непрерывно увеличиваются. Частные инвесторы предпочитают инвестиционных посредников непосредственной покупке ценных бумаг и других активов, учитывая следующие факторы.

1.     Снижение риска, достигаемое путем диверсификации (вложение в большое число различных активов), которая уменьшает или сводит на нет специфические риски инвестиций.

2.     Сокращение затрат. Мелкий инвестор вынужден нести большие расходы при покупке и продаже портфеля конкретных ценных бумаг и других активов, чем при продаже и покупке акций и паев инвестиционных фондов и других финансовых посредников. Исторически затраты на большей части рынков привязаны к размеру сделки. Удельные затраты мелкого инвестора на осуществление сделок, например с ценными бумагами, как правило, на 5 – 10% выше, чем затраты институциональных инвесторов, совершающих крупные сделки. Экономия на затратах последних в сравнении с прямыми приобретением ценных бумаг зависит от времени, в течение которого объект инвестиций находится у посредника, частоты обновления портфеля, а также от величины сборов, связанных с участием в инвестиционном или другом фонде (компании). Кроме того, чем больше диверсификация, тем выше стоимость совершения сделок и тем больше относительное преимущество институциональных инвесторов.

3.     Профессиональное управление.Обладание доступной информацией и её анализ – это ключ к выбору инвестиций и управлению ими. Объём и сложность доступной информации таковы, что мелкий инвестор-любитель все в меньшей мере способен ее осмыслить.

Большинство людей не имеют достаточно времени, желания и профессиональных знаний для того, чтобы заниматься этим. Они предпочитают делегировать задачу выбора инвестиций и управления ими профессиональным управляющим.

4.     Регулирование. Успехколлективных инвесторов зависит главным образом от законодательства и государственного регулирования их деятельности. Люди должны быть уверены в том, что деньги защищены от мошенничества, воровства и прочих нарушений, а также в том, что если подобное и произойдет, то они получат компенсацию. Кроме того, налоговое законодательство должно обеспечить инвесторам инвестиционных фондов и компаний условия, которые должны быть не хуже условий «прямых» инвестиций в ценные бумаги и другие активы. Зачастую регулирующие органы развитых стран, признавая вклад коллективных инвесторов в мобилизацию накоплений  населения, создают для них благоприятный налоговый режим.

В мировой практике используются следующие налоговые льготы, предназначенные для сбережения средств частных вкладчиков:

§        Безналоговый вход, когда сумма сделанного взноса не включается в налогооблагаемую базу;

§        Безналичное сбережение, при котором не взимаются налог на подлежащую распределению прибыль от реализации активов и доход, вызванный ростом инвестиционных средств;

§        Безналоговый выход, т.е. льготы инвестору при получении сбережений.

В каждой стране действует своё законодательство, и применяемые льготы могут различаться. Однако все они основаны на приведенной схеме льгот. Используются они и в странах с развитой системой коллективного инвестирования, и в странах, где она не только формируется. Так, в Казахстане не облагаются налогом в полном объеме взносы в негосударственные пенсионные фонды.

Основные льготы, как свидетельствует практика, предоставляются при сбережениях по пенсионным схемам.

Наибольший опыт накоплен американскими коллективными инвесторами. В США существует система индивидуальных пенсионных счетов, которая позволяет американским гражданам вкладывать во взаимные фонды до 2тыс. дол. В год, не облагаемые налогом, при условии, что счет был открыт на протяжении пяти и более лет. При получении средств никакие доходы не облагаются налогом. Существует также система счетов для индивидуальных предпринимателей. Кроме пенсионных планов есть планы, в которых принимают участие работодатели, образовательные счета для детей.

Наиболее либерально германское законодательство: освобождаются от уплаты налогов средства, инвестиционные на срок более 12 лет, довольно значительна не подлежащая налогообложению ежегодная сумма сбережений. Существует также система государственного стимулирования сбережений. Но распространяется она на два их вида. При договоре со строительной организацией предоставляется субсидия в размере 10% внесенной суммы, в случае заключения договора с инвестиционным фондом – 2% при условии, что фонд не менее 70% средств инвестирует в отечественные акции. При этом установлен предельный размер вклада в месяц, так как государственные субсидии рассчитаны в первую очередь на малоимущие слои населения.

В  России при взносе частными вкладчиками средств в негосударственные пенсионные фонды никакие налоговые льготы не предоставляются. При выплате выкупной суммы (при расторжении договора) доход, начисленный на сумму на именном пенсионном счёте, облагается налогом на доходы физических лиц в общем порядке (13%). При взносе средств в НПФ юридическими лицами им разрешается включать эти суммы в расходы на оплату труда в размере, не превышающем 12% общей суммы, т.е. вклады в пенсионные фонды никак не стимулируются.

Коллективное инвестирование достаточно жестко регулируется с учетом того, что любой скандал может скомпрометировать деятельность всех фондов и подорвать к ним доверие. Правила регулирования постоянно дополняются и корректируются по мере того, как появляются новые формы деятельности и изменяются существующие. Например, в США, управляющие фондами разработали и приняли специальный кодекс поведения, который был одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам.

Создание надежной системы регулирования порождает доверие к инвестиционным посредникам, что является залогом долгосрочного развития этой эффективной и прибыльной отрасли. Регулирование требует должного и полного раскрытия информации о рисках, создаёт барьеры для выхода на рынок недобросовестных игроков, поддерживает конкуренцию и т.д.

Такая система создается и в России. Считают, что развивающимся странам легче создать систему регулирования, поскольку у них нет мощного финансового сектора и соответственно других законов, с которыми система регулирования инвестиционных компаний и фондов должны сосуществовать, что само по себе является проблемой в развитых странах. Во многих случаях развивающиеся страны представляют собой чистый лист и могут создать скоординированную систему регулирования без длительных и сложных корректировок, часто необходимых на развитых рынках. Более того, страны, создающие новые системы регулирования, могут сократить процесс, который занял многие десятилетия в развитых странах, просто изучая опыт последних.

В России принят Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗ, который определил порядок создания, работы, реорганизации и ликвидации паевых и акционерных инвестиционных фондов.

Развивается механизм саморегулирования отрасли. С начала 2002г. функционирует Национальная лига управления. Она объединяет на добровольной основе компании, которые управляют активами инвестиционных фондов, пенсионными резервами и осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, а также инвестиционные фонды. Созданы национальные и региональные органы саморегулирования НПФ, среди которых можно выделить Ассоциацию НПФ и Профессиональную лигу НПФ.

В 2005г. Правительство РФ подготовило документ «Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации». Цель стратегии – трансформировать накопления граждан в инвестиции. Речь идет о «формировании отечественного розничного инвестора», который обеспечит стабильный приток «длинных» инвестиционных ресурсов на финансовый рынок.

Одним из источников финансирования экономического роста должна стать система накопления пенсионных средств. Для этого необходима диверсификация инвестиционных портфелей НПФ. В настоящее   время Внешэкономбанк – государственная компания, управляющая пенсионными накоплениями, инвестирует их только в государственные ценные бумаги. Начиная с 2006г. она сможет вкладывать средства в корпоративные акции и облигации стратегия предусматривает, что средства людей,  не высказавших никаких пожеланий о том, какой управляющей компании следует передать их пенсионные накопления и автоматически оставшиеся во Внешэкономбанке, по решению государственного регулятора могут быть частично переданы частным управляющим компаниям. Другая мера, предусмотренная стратегией, разрешение на инвестирование пенсионных денег в зарубежные активы. Это позволит обеспечить приемлемую доходность таких накоплений.
1.6. Иностранные инвестиции
Процессы глобализации и региональной экономической интеграции способствовали резкому усилению мобильности капитала. Частью общего процесса международного движения капитала является процесс международного движения капитала является процесс международного инвестирования в огромных масштабах.

Вызов капитала может осуществляться в денежной или товарной форме. в современных условиях вывоз капитала в денежной форме получает преимущественное развитие по сравнению с вывозом товаров. Суть явления сводится к изъятию части капитала из национального оборота в одной стране и включению в оборот в различных формах в другой стране. Таким образом, можно говорить о том, что за рубеж переносится не акт реализации прибыли, а сам процесс её создания.

Вывоз капитала в денежной форме может осуществляться в виде предпринимательского и ссудного капитала. Долгосрочные вложения предпринимательского капитала странами-инвесторами в промышленность, сельское хозяйство и иные отрасли других стран называют иностранными инвестициями.

Иностранные инвестиции подразделяются на прямые, портфельные и прочие – по объектам вложения, а в зависимости от субъекта вывоза – на государственные и частные

Одной из основных форм экспорта предпринимательского капитала являются прямые частные иностранные инвестиции, которые имеют существенные преимущества по сравнению с другими видами экономической помощи.

Прямые иностранные инвестиции:

§        являются хорошим дополнительным источником средств для обновления и расширения основного капитала, реализация инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъём экономики, насыщение внутреннего рынка конкурентоспособными товарами и услугами;

§        представляют собой источник средств для внедрения прогрессивных технологий, ноу-хау, современных методов управления и маркетинга;

§        будучи направляемыми в конкретные объекты часто сопровождаются обучением персонала, эффективно использующего новые технологии, рыночные механизмы, международные контракты и т.п.;

§        способствуют освоению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей «правил игры», что приводит к притоку иностранного капитала, дает инвестору уверенность в возврате вложенных средств с достаточной прибылью и ускоряет формирование в стране инвестиционного климата, благоприятного как для зарубежных, так и для отечественных инвесторов;

§        ускоряют процесс включения экономики в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, благоприятствуют использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению ниш в мировом хозяйстве и рынке;

§        в отличие от займов и кредитов не лежаться дополнительным бременем на внешний долг и даже способствуют получению средств для его погашения.
Согласно классификации ЮНКТАД (Комиссия ООН по торговле и развитию) к прямым иностранным инвестициям относятся те зарубежные вложения, которые предусматривают долговременные отношения между партнерами, предполагают постоянное вовлечение в них экономического агента из одной страны с его контролем за хозяйственной организацией, расположенной в стране, которая не является местом пребывания инвестора.

Установления контроля достигается путем приобретения контрольного пакета акций зарубежного предприятия. В международной статистике используются разные критерии определения прямых инвестиций. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет акций образуется при условии приобретения не менее 25% акционерного капитала, а согласно политике МВФ – 30%. Резко различаются эти критерии в отдельных странах. В США контрольный пакет – не менее 10%, странах ЕС – примерно 20 – 25%, России – 10%, Канаде – 50% акционерного капитала.

Если акционерная собственность широко рассредоточена, то небольшой процент акций может оказаться достаточным для установления контроля над предприятием и принятия управленческих решений, но даже 100%-ная доля собственности не гарантируют полного контроля. Это объясняется тем, что правительство страны-реципиента может принимать те или иные решения, которые являются обязательными как для отечественных, так и для иностранных инвесторов. Оказать воздействие на инвестора может также и фирма, которая контролирует ресурсы, необходимые для деятельности фирмы-инвестора.

Прямое инвестирование осуществляется посредством трансграничного движения капитала: приобретение инвестором за рубежом местного предприятия, создание нового заграничного филиала, совместного или смешанного предприятия. В настоящее время прямые инвестиции всё больше направляются не на строительство новых, а на приобретение уже действующих предприятий в развитых странах, осуществляемое в форме слияний или поглощений. Это объясняется глобализацией мировых рынков, усилением международной конкуренции и необходимостью повышения прибылей в интересах акционеров.

Приобретение активов за рубежом может и не быть связано с трансграничными движением капитала в обычном понимании. Например, предприятия, работающие на экспорт, могут использовать заработанные в другой стране средства для инвестиций за рубежом. Может происходить торговля акционерным капиталом между фирмами разных стран.

Получают также распространение инвестиции без вложений в акционерный капитал, например, заключение соглашений о представления лицензий, торговых марок и т.п.
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Портфельные инвестиции– вложения капитала в акции заграничных предприятий, облигации и другие ценные бумаги иностранных государства, международных валютно-кредитных учреждений, а также еврооблигации. Такие вложения осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов биржевых котировок и т.д. Доля портфельных инвестиций невелика (обычно 3 – 4%). Тем не менее, иностранные портфельные инвестиции важны почти для всех фирм, которые ведут международные операции. К ним прибегают главным образом с целью решения финансовых задач. Финансовые отделы корпораций обычно переводят средства из одной страны в другую для получения более высокой прибыли за счет краткосрочных капиталовложений. Они также делают займы в разных странах.

Основное отличие портфельных инвестиций от прямых состоит в том, что в первом случае не ставится задача контроля над предприятием, но граница между этими инвестициями условна:

§        инвестиции, относимые в одних странах к прямым, в других считаются портфельными;

§        очень часто осуществление портфельных инвестиций связано с передачей иностранному предприятию управленческого опыта, с участием в работе совета директоров, а это ставит данное предприятия в зависимость от компании-инвестора.

Прочие инвестиции– торговые кредиты, а также кредиты международных финансовых организаций, правительств иностранных государств под гарантию правительства страны-реципиента, банковские вклады, финансовый лизинг и др. Прочие инвестиции занимают основную долю – примерно 57% общего объема инвестиций.

Последняя группа инвестиций (по субъектам вызова) – это государственные инвестиции. Государства являются крупными экспортерами капитала. Экспорт государственного капитала осуществляется в форме экономической, технической и военной помощи развивающимся странам; возрастает роль государства как гаранта экспорта частного капитала. Во многих странах существуют государственные организации, которые страхуют частных инвесторов. Государство участвует в деятельности международных финансовых учреждений (МВФ, Всемирный банк и его группа, ЕБРР).

Высокая мобильность и огромные масштабы межстрановых переливов капитала требуют  регулирования этих процессов.

Движение капитала регулируется также национальным законодательством стран-импортёров и экспортеров капитала.
Глава 2.  Инвестиционный рынок

2.1. Инвестиционный уровень и формирование новых тенденций
На рубеже XX-XXIвв. новые тенденции развития мирового инвестиционного процесса стали оказывать существенное влияние на формирование внешней по отношению к национальным экономикам среды, активно воздействовать на развитие национальных инвестиционных процессов. Наиболее важными являются следующие тенденции: концентрация инвестиционных потоков на основных направлениях мирового технологического развития; рост инновационного характера капитала, обусловливающего структуру потребления инвестиций; усиление ликвидационной функции инвестиций.

Представленные  ниже положения позволяют, на мой взгляд, по-новому оценить сущность явлений, происходящих в мировой экономике в последнее десятилетие в условиях, когда общемировые тенденции и конкурентная борьба за место в складывающейся новой мировой иерархии, проявили себя с особой остротой и международные инвестиции стали играть в этом процессе важнейшую роль.

Концентрация инвестиционных потоков.Анализ перемещения капитала в мировом хозяйстве позволяет сделать вывод о сосредоточении инвестиционных потоков на основных направлениях развития мирового хозяйства, активно воздействующих на условия преобразования современных макроэкономик. Совпадение направлений инвестиционных потоков и развития общемировых тенденций прослеживается как на уровне присущих этим процессам явлений (образование единого пространства, унификация принципов, норм, правил и условий развития, формирование новой мировой иерархии, отвечающей требованиям глобализации, перемещение реального сектора экономики в развивающиеся страны и др.), так и на уровне управляющих инструментов (институты международного гарантирования и страхования, кредитная и фондовая политика наднациональных регулирующих структур, транснациональных кредитных организаций и корпораций).

Усиление мирового воздействия на главных направлениях инвестирования проявляется в организации мирового инвестиционного процесса, модификации на основе осуществления антикризисных финансовых программ рынка ссудного капитала, создании универсальных систем стандартизации, усилении регулирующего воздействия на рынок инвестиций международных финансовых институтов.

Если рассматривать инвестиции с экономической стороны, то можно заметить, что в последнее десятилетие характерной чертой мирового инвестиционного процесса стала его направленность в капитал, способствующий решению проблем ресурсной конкуренции. Исследователи выделяют неравномерность доступа к природным, и, прежде всего энергетическим, ресурсам как важную причину достижений и кризисов, с которыми человечество столкнулось на рубеже между вторым и третьим тысячелетиями. Ресурсный дефицит и ресурсная конкуренция стали важнейшими факторами развития современной мировой экономики.

Во многом это явление связано с деятельностью ТНК. Можно отметить, что формирование транснационального капитала привело к такому положению, когда каждая из развитых стран, располагающая двумя-пятью финансово-промышленными группами, соперничающими между собой, сосредоточила в своих руках огромные ресурсы. Расширяется практика объединения нескольких ТНК при реализации особо крупных проектов. Более половины мирового производства товаров длительного пользования, самолетов, автомобилей, электронного оборудования контролируется пятью крупнейшими ТНК. При этом большинство крупнейших ТНК сосредоточено в ограниченном количестве отраслей.

Это обстоятельство позволяет сделать вывод не только о концентрации капитала, но и о том, что ТНК и связанные с ним инвестиционные потоки ориентированы в основном на отрасли, обладающие определенными качественными характеристиками, к которым можно отнести высокотехнологичные отрасли производства, отличающиеся высокими входными барьерами, а также крупные объекты, требующие значительных финансово-материальных ресурсов для своей реализации. В этих отраслях и сферах экономики ТНК используются такие конкурентные преимущества, как монополизация знаний, технологий, информации, получение которых, основанных на интенсивных инвестиционных технологиях. Доступ к внешним источника инвестиций дает также транснациональным корпорациям преимущество в отраслях, характеризующихся высоким уровнем расходов на НИОКР, располагающих значительными интеллектуальными ресурсами. Это обстоятельство в свою очередь ведет к качественным изменениям в самих отраслях, а в перспективе – и во всей экономике, способствуя концентрации капитала и соответственно сосредоточению инвестиционных потоков на ограниченном круге капиталоемких направлений.

Роль инновационного характера капитала. К новым тенденциямразвития мирового инвестиционного процесса относится и рост инновационного характера инвестирования, который меняет отношения, складывающиеся в звене «инвестор – получатель финансовых средств». Современный инвестиционный процесс тесно связан с инновациями, которые являются важнейшей целевой функцией инвестирования. Инновации обеспечивают необходимое качество инвестиций, конкурентоспособность производимых на их основе товаров и услуг. Главным субъектом инновационных устремлений в активно развивающихся конкурентных экономиках являются предприятия.

Мировой опыт показывает, что наибольших успехов в хозяйственном развитии в последнее десятилетие добиваются инновационно-ориентированные предприятия, существенная доля активного персонала которых способна предлагать инновационные идеи. К таким структурам в первую очередь можно отнести многие корпорации и фирмы США, Япония, Великобритания, Германия. Стержнем экономической стратегии этих государств является не просто развитие высокотехнологических производств, а оптимизация роли и величины инновационного инвестирования. Такой подход формирует особое отношение общества к развитию наукоемких, технологически сложных производств и широкомасштабному проведению НИОКР, что во многом предопределяет развитие экономики по инновационному пути.

Воспроизводственный подход. Перечисленные тенденции в большей степени проявляются при воспроизводственном, чем ресурсном, подходе к инвестициям. Обеспечивая общественное воспроизводство посредством формирования и развития капитала инвестиционный процесс, как и воспроизводственный процесс, как и воспроизводственный процесс в целом, направлен на удовлетворение растущих потребностей человека. На этой основе он стимулирует совокупный общественный спрос.

Инвестиционный процесс можно представить  как смену следующих взаимообусловленных фаз:

1.     научно-маркетинговое обоснование выбора партнера (инвестора или получателя инвестиций) и формы инвестирования;

2.     формирование, распределение и перераспределение инвестиционных ресурсов;

3.     потребление инвестиционных ресурсов в реальном секторе экономики;

4.     анализ результатов инвестирования, его влияние на конкурентоспособность производства.

Обычно при выборе инвестиционной стратегии или формировании политики основное внимание сосредоточивается на второй «распределительной» фазе. Между тем эффективность общественного воспроизводства в значительной степени зависит от фазы потребления инвестиционных ресурсов, на которой непосредственно формируется капитал как фактор производства. Немаловажной представляется и четвертая фаза, которая, по существу, обеспечивает возможность совершенствования качества инвестиционного процесса.

Подходы к стратегическому проектированию. Развитие экономики страны соотносится с мировыми тенденциями, меняющими характер отношений с внешним миром, способствующими развитию открытости, содействующими росту объемов торговли и международных инвестиций.

За исторически короткий период, исчисляемый 10-15 годами, перестроился инвестиционный сектор российской экономики, потеряв прежнюю опору на государственный бюджет (доля государства за этот период сократилась в 5 раз и составила в 2005 г. около 17% общих инвестиционных затрат). Признаны рыночный характер экономики и готовность страны присоединиться к ВТО. Россия вошла в мировое инвестиционное пространство, располагая рыночными институтами и все еще высоким интеллектуальным потенциалом, огромными сырьевыми ресурсами.

Вместе с тем экономика страны оказалась под влиянием факторов, определяемых новыми тенденциями развития мирового хозяйства, которые, не будучи присущими ей, стали в значительной мере определять перспективу развития. Внешнее воздействие в условиях открытости экономики, пусть даже и неполной, нельзя относить к временным явлениям, когда Россия ищет пути выхода на новую, более эффективную и в большей степени учитывающую национальные интересы международную специализацию.

Консолидация инвестиционного пространства и развитие новых тенденций обусловили объективную необходимость усиления учета характера и основных параметров инвестиционной сферы при формировании научно обоснованной государственной концепции участия России в мировом инвестиционном процессе, и при разработке конкретных мер стратегического развития инвестиционного сектора, основывающихся на конструктивной, отвечающей национальным интересам, долгосрочной специализированной программе адаптации инвестиционного сектора страны к новым условиям функционирования мирового хозяйства.

С этих позиций концепция стратегического проектирования должна исходить из целесообразности определения важнейших направлений и приоритетов участия России в мировом инвестиционном процессе в условиях быстрого изменения внешней среды (образование инвестиционного уровня, появление и активизации новых тенденций перераспределения и концентрации мировых ресурсов, перемещение реального сектора в развивающиеся страны), при сохранении в качестве первоочередного и определяющего принципа приоритетного учета национальных интересов.

К важнейшим направлением стратегического выбора, улучшающим международную инвестиционную позицию страны и ситуацию в инвестиционном секторе, целесообразно отнести:

1.     инвестирование проектов инновационного содержания, обеспечивающих усиление конкурентных позиций на мировом рынке (стратегический перевод хозяйственной системы на инновационный путь развития), качественный рост производственного капитала;

2.     смена приоритетов структурной инвестиционной политики (постепенное сокращение зависимости экономики от мировых цен на нефть, совершенствование экспортно-импортной структуры инвестиций, концентрация инвестиционных ресурсов на выпуске продукции с высокой добавленной стоимостью, завоевание позиций одного из ведущих мировых энергетических центров, наращивание финансирования экспорта интеллектуальных услуг);

3.     предоставление инвестиций на создание предпосылок, обеспечивающих переход на новую специализацию участия России в международном разделении труда с ориентацией экономики страны на роль одной из интеллектуальных мастерских мира (направленность инвестиционных потоков в интеллектуальную сферу, поиск баланса интересов государства и корпораций в этой области, использование потенциала ТНК);

4.     создание приятного инвестиционного климата, завершение формирования института собственности, развитие судебной системы, установление баланса интересов «власть – бизнес – общество», снижение коррупционной нагрузки.

Предлагаемые концептуальные подходы исходят из целесообразности учета объективных этапов наращивания промышленных капиталов российских хозяйствующих субъектов, усиления роли инноваций в экономическом развитии, формирования условий реализации стратегии развития инвестиционной сферы, а также ускорения процесса перехода от международного статуса «сырьевого придатка» к статусу одного из основных источников мирового интеллектуального продукта.
2.2. Конъюнктура
I
квартала 2007года
В первом квартале 2007г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года в инвестиционной сфере можно отметить следующие основные тенденции:

§        высоким темпом продолжил увеличиваться объём инвестиций в основной капитал;

§        общий объем финансовых вложений в абсолютном выражении вырос, при этом доля долгосрочных вложений по-прежнему меньше, чем доля краткосрочных;

§        сохранялось неравномерное распределение инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности с преобладанием транспортной отрасли и связи;

§        в структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования доля привлеченных средств увеличилась в основном за счет бюджетных средств и прочих привлеченных средств;

§        в территориальной структуре инвестиций в основной капитал наибольший  удельный вес сохранился у Центрального федерального округа;

§        значительно быстрее рос объём работ, выполненных в строительстве;

§        ускорился темп ввода жилья;

§        несколько увеличилась в общем, объёме инвестиций в основной капитал доля инвестиций на строительство жилья, а также зданий и сооружений;

§        темп роста цен на строительную продукцию превысил уровень соответствующего периода предыдущего года на 0,9 процентного пункта;

§        общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России, увеличился 2,8 раза, при этом объём прямых иностранных инвестиций вырос в 2,5 раза.

Общий объем инвестиций в нефинансовые активы (без субъектов малого предпринимательства и без учета параметров неформальной деятельности) в действующих ценах в первом квартале 2007г. составил 663,2 млрд. руб., в том числе объем инвестиций в основной капитал – 655,7 млрд., из которых 33,7 млрд. – инвестиции из-за рубежа.

Развитие экономики России в Iквартале 2007г. характеризовалась значительным ростом инвестиционной активности. Объем инвестиций в основной капитал (включая инвестиции в основной капитал крупных и средних организаций, субъектов малого предпринимательства, индивидуальных застройщиков; объем неформальной деятельности) в сопоставимых ценах увеличился в первом квартале 2007г. по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года на 20,1% (в первом квартале 2006г – на 5,7%).

Факторами, способствующими проявлению данной тенденции, являются: улучшение ситуации с заимствованиями государства на внешнем рынке (изменение структуры внешнего долга в пользу более эффективного предпринимательского сектора), сохранение тенденций развития в основных видах экономической деятельности, благоприятная конъюнктура финансовых рынков, подъем страны в кредитных рейтингах до инвестиционной позиции, благоприятная внешнеторговая конъюнктура, некоторое замедление темпа инфляции, рост реальных денежных доходов населения, замедление роста цен производителей промышленной продукции.

Укрепление рубля, благоприятная таможенная политика и развитие особых экономических зон значительно повлияли на эффективность импорта машин и оборудования из стран дальнего зарубежья.

Сдерживающее влияние на инвестиционную деятельность в Iквартале 2007г. оказывали следующие факторы: медленное внедрение системы гарантирования банковских вкладов и механизмов трансформации сбережений в инвестиции, продолжающийся рост издержек производства в основном из-за ускоренного роста цен на грузоперевозки и на строительную продукцию, некоторое сокращение инвестиционных программ в ряде крупных нефтяных компаний. Невыполнение Федеральной адресной инвестиционной программы в течение ряда лет также сдерживает привлечение средств частных инвесторов.

В региональной структуре инвестиций в основной капитал было отмечено увеличение объема инвестиций в основной капитал по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года во всех федеральных округах. Наиболее высокий темп роста наблюдался в Сибирском федеральном округе (137,4%), где увеличение объема инвестиций обеспечили Иркутская и Томская области, Агинский Бурятский автономный округ.

В общем объеме инвестиций в основной капитал в Iквартале 2007г. наибольший удельный вес был у Центрального (24,1%) и Уральского (18,8%) федеральных округов. Около половины инвестиций в основной капитал Центрального федерального округа приходилось на Москву (47,2%).

В структуре инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности в Iквартале 2007г. существенных изменений относительно Iквартала 2006г. не произошло. Основной поток инвестиций (83,7% общего объема) направлялся в следующие виды экономической деятельности: транспорт и связь – 24,6% общего объема инвестиций (в Iквартале 2006г – 25,7%), добыча полезных ископаемых – 23,1% (20,5%), обрабатывающее производство – 17,9% (21,4%), операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг – 12,4% (10,7%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды – 5,7% (6,1%).

В Iквартале 2007г. предприятия сферы добычи топливно-энергетических полезных ископаемых увеличили инвестиции в основной капитал на 31,3% по сравнению с Iкварталом 2006г. на высоком уровне находится инвестиционная активность в ряде обрабатывающих производств, ориентированных на конечный спрос. Объем инвестиций в основной капитал увеличился на предприятиях, производящих резиновые и пластмассовые изделия – в 2 раза, готовые металлические изделия  — на 83,5%, текстильные и швейные – на 68,2%, изделия из кожи и обувь – на 51,2%. Данная тенденция дает основание полагать, что в этих видах деятельности, традиционно демонстрирующих невысокую конкурентоспособность, усилился процесс модернизации производства.

Относительно высокая инвестиционная активность в таких видах деятельности, как сельское хозяйство (62,8%), коммунальное хозяйство (33,3%) и образование (44,4%), обусловлена необходимостью ликвидации существенного износа основных фондов на предприятиях этих видов деятельности, состояние которых не позволяет в ближайшее время ожидать быстрого роста их эффективности.

В структуре инвестиций в основной капитал по видам основных фондов(без субъекта малого предпринимательства и без учета параметров неформальной деятельности) уменьшилась доля инвестиций, направленных на приобретение, монтаж и установку машин, оборудования и транспортных средств. Доля инвестиций в строительство зданий (кроме жилых) и сооружений увеличилась с 46,1 до 48% и в строительство жилья – с 7,2 до 7,4%.

 В структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования(без субъектов малого предпринимательства и без учета параметров неформальной деятельности) продолжилось снижение удельного веса собственных средств организаций, используемых на инвестиционные цели, и увеличение удельного веса привлеченных средств, используемых на инвестиционные цели.

В структуре привлеченных средств наибольшая часть принадлежала бюджетным средствам (13,4%) и прочим привлеченным средствам (23,1%). Увеличение доли последних объясняются ростом средств от эмиссии акций. Их доля в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в Iквартале 2007г. составила 2,5% (в Iквартале 2006г – 0,5%).

Кредиты банков в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал в 2007г. составили 9,2%, по сравнению с 2006г. их доля уменьшилась на 0,1 процентного пункта.

Доля амортизационных отчислений в структуре источников финансирования инвестиций в основной капитал уменьшилась на 1,9 процентного пункта и составила 22,3%.
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Общий объем финансовых вложений организаций(без субъектов малого предпринимательства) в Iквартале 2007г. достиг 2989,8 млрд. руб. (в Iквартале 2006г – 246,7 млрд.), что более чем в 4,5 раза превышает объем инвестиций в основной капитал.

Краткосрочные финансовые вложения организаций увеличились с 2133млрд. руб. до 2437,8 млрд., долгосрочные – с 329,7 млрд. до 552 млрд. в общем, объеме финансовых вложений доля долгосрочных финансовых вложений организаций составила 18,5%, краткосрочных – 81,5%. При сложившемся в Iквартале 2007г. соотношении сохраняется проблема нехватки «длинных» инвестиционных ресурсов для финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, связанных с модернизацией и техническим перевооружением в отдельных видах экономической деятельности, в том числе в обрабатывающем производстве.

 Основными направлениями долгосрочных финансовых вложений организаций были вложения в паи и акции других организаций (62,2% общего объема долгосрочных финансовых вложений) и в предоставленные займы (22,5%), краткосрочных – вложения в прочие краткосрочные финансовые вложения  (83,3% общего объема краткосрочных финансовых вложений), в предоставленные займы (13,3%), а также в облигации и другие долговые обязательства (2,4%).

В общем, объеме финансовых вложений в первом квартале 2007г., как и в предыдущие годы, доля собственных средств организаций (63,6%) существенно превышало долю привлеченных средств (63,3%). Последние формировались преимущественно из кредитов банков, прочих средств и заемных средств других организаций (главным образом из средств от эмиссии акций).

Увеличение темпа инвестиционной активности отразилась на динамике показателей капитального строительства.

За счет нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих организаций объем введенных в действие производственных мощностей в период 2007 года превысил показатель аналогичного  периода 2006г. так, значительно вырос объем ввода в действие: мощностей по производству цельномолочной продукции, помещений для свиней, мельничных предприятий сортового помола, крупяных предприятий, ведомственных и частных автомобильных дорог с твердым покрытием, линий электропередач для электрификации сельского хозяйства напряжением 6 – 20 кВ, торговых организаций, рынков и павильонов, турбинных электростанций, радиорелейных линий связи.

В первом квартале 2007г. было введено в действие 35,4 тыс. зданий, из них здания жилого назначения составили 95,7%. Организациями всех форм собственности и населением введено в действие общей площади жилых домов на 51,1 % больше, чем в соответствующий период предыдущего года (в 2006г – уменьшение на 5,5%). При этом доля жилья, построенного населением за свой счет и с помощью кредитов, составила 49,1% от общего объема введенного в Iквартале 2007г. жилья (в 2006г – 49,3%).

Объем жилищного строительства в 64 субъектах федерации в 2007г. превысил показатель, зафиксированный в 2006г. Наиболее высокий темп жилищного строительства достигнут в Калужской, Орловской, Магаданской областях, Республике Ингушетии, Усть-Ордынском Бурятском, Корякском, Агинском Бурятском автономных округах, Алтайском крае.

Также в 2007г. продолжал увеличиваться объем ввода в действие объектов социально-культурной сферы и местной инфраструктуры. По сравнению с 2006г. увеличился ввод в действие таких объектов социально-культурной среды, как библиотеки – в 24,1 раза (по объему книжного фонда), амбулаторно-поликлинические учреждения – в 10,2 раза (по количеству мест), тепловые сети – на 98,7% (по километражу), концертные и киноконцертные залы – на 74% (по количеству мест), гостиницы (без туристических) – на 70,8% (по количеству мест), канализационные сети – на 69% (по километражу), дома отдыха – на 67,4% (по количеству мест), больничные учреждения – на 62,7% (по количеству мест). При этом сократился ввод в действие дошкольных образовательных учреждений – на 40,4% (по количеству мест), высших учебных заведений – на 13,4% (по площади), водопроводных сетей – на 26,9% (по километражу).

В соответствии с Федеральной адресной инвестиционной программой на 2007г. было предусмотрено выделение государственных инвестиций (по перечню Минэкономразвития) на строительство 3332 объектов. Из 1635 объектов, намеченных к вводу в действие в 2007г., на полную мощность в январе – апреле были введены 6 и – частично – 3. также введены в действие 5 объектов (1 – на полную мощность, 4 – частично) из числа намеченных к вводу в последующие годы.

На каждой второй  стройке, предусмотренной инвестиционной программой, в январе – апреле 2007г. строительство не велось.

В счет годового лимита профинансировано из федерального бюджета 37,7 млрд. руб. государственных инвестиций, из них на стройках социального комплекса – 18,4 млрд., транспортного комплекса – 15,2 млрд., агропромышленного комплекса – 611,7млн., строительного комплекса – 2,3 млн. руб.

Начиная с 2006г. наряду с федеральной целевой программой в внепрограммной частью Федеральной адресной инвестиционной программы формируются новые механизмы распределения государственных инвестиционных расходов – проекты Инвестиционного фонда и приоритетные национальные проекты.

Инвестиционный фонд Россиибыл сформирован за счет средств федерального бюджета, и в 2006г. его объем составил 69,7 млрд. руб. В перспективном финансовом плане на 2007 – 2009 гг. для него предусмотрены ассигнования в 308,2 млрд., и его предельный объем составит 377,9 млрд. руб.

Средства этого фонда предоставляются для реализации проектов, направленных на создание и развитие инфраструктуры (в том числе и социальной), имеющей общегосударственное значение, элементов российской инновационной системы, а также для проведения институциональных преобразований. Основными формами государственной поддержки проектов являются софинансирование на договорных условиях, направление средств в уставной капитал юридических лиц и предоставление государственных гарантий.

Механизм, заложенный в основу функционирования Инвестиционного фонда, позволяет на рубль государственных инвестиций привлекать несколько рублей частных инвестиций, а отдача в виде дополнительных налогов многократно превышает вложение государства. В 2006г. в рамках отбора инвестиционных проектов на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда было рассмотрено свыше 50 заявок. В итоге было одобрено девять инвестиционных проектов общей стоимостью 717,2 млрд. руб., из которых сумма государственной поддержки составляет 178,6 млрд. Реализация этих инвестиционных проектов позволит создать более 150 тыс. новых рабочих мест, и поступления в федеральный бюджет за десять лет могут превысить 400 млрд. руб.

Одобренные проекты подразделяются на две группы:

¾   проекты, направленные на промышленное развитие территорий и освоение новых месторождений полезных ископаемых;

¾   «дорожные» проекты, направленные на повышение качества транспортных услуг, устранение инфраструктурных ограничений для развития экономики,  укрепление межрегиональных связей, повышение мобильности населения.

Шесть проектов из девяти планируется реализовать в рамках федерального закона «О концессионных соглашениях». Преимуществом концессионной схемы реализации инвестиционных проектов является то, что привлекаемые средства частных инвесторов в полном объеме направляются на улучшение и (или) создание государственного имущества. Благодаря повышению качества предоставляемых услуг выигрывают в первую очередь потребители.

Сводный индекс цен строительной продукции (в маре 2007г по сравнению с декабрём 2006г) составил 102,8%. Это ниже индекса цен производителей промышленной продукции – 101,8%. Более всего увеличился сводный индекс цен строительной продукции в таких видах деятельности, как: добыча каменного, бурого угля и торфа (103,7%), производство пищевых продуктов, включая напитки, и табака (103,3%), производство и распределение электроэнергии, газа и воды (103,1%), строительство (102,9%).

Индекс цен приобретения строительных материалов больше всего вырос на щебень – 107,2% и на раствор товарный – 106,3%.

Объем поступивших в нефинансовый сектор экономики России иностранных инвестиций (включая рублёвые инвестиции, пересчитанные в доллары) в первом квартале 2007г. увеличился по сравнению с показателем в этот период предыдущего года в 2,8 раза (в первом квартале 2006г – увеличился на 46%).

Всего в Iквартале 2007г. в нефинансовый сектор российской экономики поступило 24,6 млрд. долл. иностранных инвестиций (включая рублёвые инвестиции, пересчитанные в доллары). Из поступивших инвестиций 12,2 млрд., было погашено (выбыло), т.е. направленно за рубеж в виде обслуживания и погашение кредитов, а также в виде части инвестиционного дохода иностранных совладельцев совместных предприятий и организаций.

Из поступивших в 2007г. иностранных инвестиций было использовано 68,2% их общего объема. Основными направлениями использования были инвестиции в основной капитал (10,1% общего объема поступивших иностранных инвестиций), оплата сырья, материалов, комплектующих изделий (15%), прочие цели (26,1%).

По состоянию на конец марта 2007г. накопленные в экономике России иностранный капитал составил 151,5 млрд. долл., что на 33,1% больше показателя конца марта 2006г. (113,8млрд.).

Всего на долю основных стран-инвесторов пришлось 89,3% общего объема поступивших в первом квартале 2007г. иностранных инвестиций. В пятерку крупнейших стран – инвесторов нефинансового сектора экономики России в первом квартале 2007г. входили: Нидерланды, Люксембург, Великобритания, Кипр, Ирландия. при этом наибольшую часть своих инвестиций Нидерланды направили на добычу полезных ископаемых, Люксембург – в оптовую и розничную торговлю, в ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования, в связь, Великобритания – в оптовую и розничную торговлю, в ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования, в обрабатывающее производство, Кипр – в операции с недвижимым имуществом и предоставление услуг, в финансовую деятельность.

Среди государств – участников СНГ значительные инвестиции в Россию в Iквартале 2007г. направляли Украина, Казахстан, Киргизия.

В структуре поступивших иностранных инвестиций по видам экономической деятельности в первом квартале 2007г. существенных изменений не произошло. Основной поток инвестиций (91,1% общего объема) иностранные инвесторы направляли в следующие виды экономической деятельности: добыча полезных ископаемых – 34,2% (в Iквартале 2006г -33,4%), оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования – 32,1% (18,6%), обрабатывающее производство – 13,7% (25,2%), транспорт и связь – 11,1% (8%).

Объем прямых иностранных инвестиций, поступивших в 2007г., увеличился по сравнению с уровнем соответствующего периода прошлого года в 2,5 раза (в 2006г – в 2 раза). Их доля в общем, объёме иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор экономики России, уменьшилась (с 43,8% в 2006г. до 39,6% в 2007г.). Основной объем прямых иностранных инвестиций поступил в виде взносов денежных средств в уставной капитал. Значительный объем прямых иностранных инвестиций был направлен в такие виды экономической деятельности, как добыча полезных ископаемых (78,5% общего объема поступивших иностранных инвестиций), обрабатывающее производство (7,1%), финансовая деятельность (5,2%), операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг (4,6%).

Объем портфельных иностранных инвестиций в 2007г. увеличился по сравнению с 2006г. на 14,2%. Доля этих инвестиций в общем объеме поступивших иностранных инвестиций уменьшилось на 1,8 процентного пункта и составила 0,8%. Значительная часть портфельных инвестиций поступила в виде вложений в акции и паи. Треть иностранных портфельных инвестиций поступила в «финансовую деятельность», что составило 30,5% общего объема поступивших иностранных портфельных инвестиций.

В реальном секторе экономики заметный объем иностранных портфельных инвестиций поступил в обрабатывающее производство (21,3% общего объема поступивших иностранных портфельных инвестиций); производство, передачу и распределение электроэнергии, газа и воды (28,4%).

Объем прочих иностранных инвестиций в 2007г. увеличился по сравнению с уровнем 2006г. в 3,1 раза, их доля в общем, объеме поступивших иностранных инвестиций увеличилась на 6 процентных пунктах, оставаясь по-прежнему высокой 59,4%. Большая часть прочих иностранных инвестиций поступила в виде прочих кредитов. Наибольший объем прочих иностранных инвестиций поступил в оптовую и розничную торговлю; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования (51,8% общего объема поступивших прочих иностранных инвестиций); в транспорт и связь (18,4%); в обрабатывающее производство (17,9%).

В региональном распределении иностранных инвестиций, несмотря на активную позицию многих регионов в их привлечении, доминирующее положение в Iквартале 2007г. продолжал, сохранятся Центральный федеральный округ, на долю которого приходилось 79,7% (в Iквартале 2006г – 41,4%)всех поступивших иностранных инвестиций. Часть, поступившая в каждый из остальных федеральных округов, не превышала 5% от общего объема поступивших в Россию иностранных инвестиций.

Российские организации также осуществляли инвестиции за рубеж. В Iквартале 2007г. из России за рубеж направленно11,8 млрд. долл. (включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары), из них в страны – крупнейшие получатели инвестиций направлено 83,3%. США и Австралия получили 65,7% от общего объема инвестиций, направленных из России за рубеж. Практически все инвестиции были направлены за рубеж в виде прочих инвестиций (97,9%), т.е. в виде банковских вкладов и торговых кредитов.

В первом квартале 2007г. продолжалась работа по развитию и совершенствованию нормативно-законодательной базы инвестиционной деятельности.

Вступил в силу ряд федеральных целевых программ, принятых Правительством России. Определен порядок внесения изменений в процессы разработки и реализации таких программ, сформирован уточненный перечень строек и объектов, финансируемых из федерального бюджета в рамках Федеральной адресной инвестиционной программы  на 2007г., а также за счет различных внебюджетных фондов. Были внесены изменения и дополнения в законодательные акты, обеспечивающие развитие строительства жилья, доступного для большинства населения, а также формирование доступного рынка жилья. Утвержден план подготовки постановлений для реализации  Градостроительного кодекса Российской Федерации.        

   

   

Заключение
В заключении хотелось бы сказать ещё о том, что  в восстановлении Российской экономики важна также и роль государства как инвестора. Перестройка промышленности требует колоссальных затрат. Если обратиться к опыту послевоенной Европы или к экономическим достижениям новых индустриальных стран, то станет ясно значение государства как организатора и источника ресурсов для структурной перестройки. Оно могло бы создать на свои средства или с частными инвесторами новые производства. В последующем эти предприятия могли бы быть приватизированы. Таким образом, можно поступить с целыми отраслями. Кроме того, государство в соответствии с выбранными приоритетами могло бы на возвратной основе предоставить ресурсы коммерческим банкам для того, чтобы они разместили их в производство. Это должно строго контролироваться.

Проблема инвестиций, на мой взгляд, в России является одной из самых важных и сложных проблем. Разумная стратегия капиталовложений может облегчить структурную перестройку экономики, уменьшить масштабы безработицы, сохранить наукоемкие производства и ускорить интеграцию России в сообщество развитых стран. Инвестиции непосредственно связаны с увеличением ВНП, а, следовательно, и экономическим ростом страны: достаток завтрашнего дня создается сегодняшними инвестициями. 

  
Используемая литература

Ковалёв В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2006г.

Бард В. С., Бузулуков С. Н. Инвестиционный потенциал российской экономики. – М.: Экзамен, 2004.

Чиненов М. В. Инвестиции. Учебное пособие: рек. УМО по образованию. – М.: Кнорус, 2007г. -242с.
                                                                                                                                                                                                                               
Балдин К. В. Инвестиции: системный анализ. – М.: Дашков, 2006г., — 286с
 
Чухланцев Д. О. Инвестиционный потенциал российской экономики, 2005г.

Экономика предприятия: Под редакцией С. Ф. Покропивного. Учебник. В 2-х т. т. 1. — К.: «Хвиля-прес», 2005г.


7.     Шахназаров. «Инвестиции: ситуация и перспективы». Журнал «Экономист», № 1, 2005г. год.


Сухарев. «Инвестиции в человека». Журнал «Инвестиции в России», № 9, 2007г.

Гурманидзе. «Финансовая устойчивость, как один из критериев оценки эффективности инвестиционных проектов. Журнал «Инвестиции в России», № 9, 2007г.

 Сафронов, Мельников, Кудрявцева. «Инвестиционный рынок: конъюнктура Iквартала 2007г. Журнал «Инвестиции в России», № 8, 2007г.

 Журнал «Международный бизнес России» №1, 2005г.

Приложение 1

                       

Структура инвестиций (в %)




1 квартал 2006г.

1 квартал 2007г

Финансовые вложения организаций           (без субъектов малого предпринимательства)

100

100

в том числе:                                                   долгосрочные инвестиции

13,4

18,5

краткосрочные инвестиции

86,6

81,5

Инвестиции в нефинансовые активы         (без субъектов малого предпринимательства)

100

100

в том числе:                                                    инвестиции в основной капитал

98,8

98,9

инвестиции в нематериальные активы

0,2

0,6

инвестиции в другие нефинансовые активы

0,6

0,3

затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы

0,4

0,2

Инвестиции российских организаций за рубеж

100

100

в том числе:                                                  прямые

2,5

1,6

портфельные

0,4

0,7

прочие

97,1

97,7
    продолжение
--PAGE_BREAK--