Инфляция и антиинфляционная политика в России

--PAGE_BREAK--  относительно

невысокие темпы роста цен  –  10%  и  немногим  более  в  год.  Галопирующая

инфляция в отличие от умеренной имеет более высокие темпы роста цен – от  20

до 200% в год. Для гиперинфляции характерна  огромная  скорость  роста  цен.

Которая выражается в ежемесячном росте свыше 50%, а годовой рост  составляет

четырехзначную цифру. В зависимости от роста цен по разным товарным  группам

принято   выделять   сбалансированную   и    несбалансированную    инфляцию.

Сбалансированная  инфляция   выражается,   как   правило,   пропорциональным

изменением цен на  разные  товары.  Несбалансированная  инфляция  определяет

изменение цен разных товаров по отношению друг к другу в разных  пропорциях.

В зависимости от степени  предвидения инфляция подразделяется  на  ожидаемую

(прогнозируемый рост цен) и  неожидаемую  (непрогнозируемый  рост  цен).  По

степени распространения инфляционных процессов  принято  выделять  локальную

(в рамках отдельных стран) и мировую  (охватывает  группу  стран  или  целые

регионы) инфляцию.

     Формы инфляции разнообразны, но в их основе лежат либо внешние причины,

либо внутренние. К внешним причинам относятся:

рост цен на мировых рынках;

сокращение поступлений от внешней торговли;

отрицательное сальдо внешнеторгового баланса;

отрицательное сальдо платежного баланса.

     Внутренние причины инфляции, как правило, связаны с:

деформацией  экономики  в  сторону  отставания   отраслей   потребительского

сектора  и  гипертрофированного  развития  отраслей  тяжелой   индустрии   и

особенно военного машиностроения;

монополией  государства   на   денежную   эмиссию,   внешнюю   торговлю    и

правительственные расходы; монополией крупнейших корпораций, фирм,  компаний

на  установление  цен  на  рынках,  не  согласующихся  с   их   собственными

издержками;

монопольным положением профсоюзов на регулирование ставок  заработной  платы

своих членов  путем  заключения  трудовых  соглашений  с  предпринимателями,

включающих обязательство последних повышать ставки в соответствии  с  ростом

инфляции;

непомерно высокими налогами или процентными ставками за кредит.

     Степень  влияния  инфляционных  процессов  на   экономику   во   многом

определяется особенностями инфляции и  зависит  от  степени  прогнозирования

инфляционных процессов и степени адаптации экономических институтов  к  этим

процессам.  Это  позволяет  подразделять  издержки  на  издержки   ожидаемой

инфляции  и  издержки  неожидаемой  инфляции.  Издержки  ожидаемой  инфляции

всегда связаны с  сокращением  массы  наличных  денег  на  руках  населения,

частым  пересмотром  цен,  неустойчивостью  относительных  цен,   нарушением

принципов  налогообложения  и  неудобствами  пересчетов   с   поправкой   на

инфляцию. Издержки неожидаемой инфляции  более  противоречивы  и  связаны  с

перераспределением дохода или материальных  ценностей  между  кредиторами  и

заемщиками,  с  понижением  реальной  стоимости  сбережений  и   сокращением

реальных доходов социальных групп с фиксированным уровнем дохода.  Указанные

причины и последствия инфляции носят характер обобщения, но это  не  умоляет

их значения.

     1.4 Кривая Филлипса

     Инфляция оказывает  серьезное  воздействие  на  занятость.  В  1958  г.

английский экономист О. Филлипс предложил модель инфляции  спроса,  наглядно

показывающую  это  воздействие.  Позднее  эта  кривая  была   модифицирована

(рисунок 3).

     Если правительство страны рассматривает  уровень  безработицы  U1  (ему

соответствует темп роста  цен  Р1)  как  чрезвычайно  высокий,  то  для  его

понижения проводятся  бюджетные  и  денежно-кредитные  мероприятия,  которые

стимулируют спрос. Это  ведет  к  расширению  производства,  созданию  новых

рабочих мест. Норма безработицы снижается до величины  U2,  но  одновременно

возрастают темпы инфляции до Р2. Возникшие условия могут вызвать  «перегрев»

экономики, серьезные кризисные явления,  что  вынудит  правительство  ввести

кредитные ограничения, сократить расходы из государственного бюджета  и  др.

В  результате  темпы  роста  цен  снизятся  до  уровня  Р3,  а   безработица

возрастет, ее норма составит U3.

     Практика экономического регулирования  показала.  Что  кривая  Филлипса

может  быть  применима  для  экономической  ситуации  в  короткие   периоды,

поскольку в долгосрочном плане  (5–10  лет),  несмотря  на  высокий  уровень

безработицы,  инфляция   продолжает   нарастать,   что   объясняется   целым

комплексом обстоятельств.

     Среди  этих  обстоятельств  важно  выделить   политику   стимулирования

совокупного спроса. Стремление правительства  ценой  инфляции  купить  более

низкий уровень безработицы можно считать  успешным  только  тогда,  когда  у

хозяйствующих агентов удается создать так называемые ложные  ожидания.  Так,

работающие по найму, наблюдая  рост  ставок  номинальной  заработной  платы,

увеличивают предложение труда. И тогда рост  инфляции  (и  связанный  с  ней

рост заработной платы) может уменьшить безработицу. Но дело в  том,  что  со

временем население начинает  распознавать  истинную  цену  привлекательности

высоких ставок денежной (номинальной зарплаты).  Ведь  в  условиях  инфляции

рост реальной заработной платы – это не обязательно то же самое, что и  рост

номинального ее уровня. И если люди обнаруживают, что на  полученные  деньги

можно купить все меньшее  количество  товаров  и  услуг,  иллюзиям  приходит

конец: никто более не намеревается увеличивать предложение  своего  труда  в

ответ на рост денежной заработной платы. Предприниматели сокращают спрос  на

труд. Требования рабочих по найму повышения реальной заработной платы  ведут

к  уменьшению  прибылей   и,   следовательно,   вынуждают   предпринимателей

ограничивать найм работников.

     При помощи кривой Филлипса можно графически изобразить стагфляцию. Ведь

это  означает  правостороннее  смещение  этой  кривой  на  рисунке  3  когда

возросший  уровень  цен  сопровождается  растущей  безработицей.   Считается

также, что  кривая  Филлипса  может  быть  использована  для  экономического

анализа альтернативы  инфляции  и  безработицы  лишь  в  условиях  умеренной

инфляции с постоянным  темпом.  При  неожиданных  экономических  потрясениях

темп инфляции возрастает также  неожиданно  и  может  сопровождаться  резким

увеличением безработицы.

     1.5 Последствия инфляции.

     Последствия  инфляции  сложны  и  разнообразны.  Небольшие   ее   темпы

содействуют росту цен и нормы  прибыли,  являясь,  таким  образом,  фактором

временного оживления конъюнктуры. По мере углубления  инфляция  превращается

в серьезное  препятствие  для  воспроизводства,  обостряет  экономическую  и

социальную напряженность в обществе.

     Галопирующая  инфляция  дезорганизует  хозяйство,   наносит   серьезный

экономический ущерб как крупным корпорациям, так и мелкому  бизнесу,  прежде

всего  из-за  неопределенности  рыночной  конъюнктуры.  Инфляция  затрудняет

проведение эффективной макроэкономической политики. К тому же  неравномерный

рост  цен  усиливает  диспропорции  между  отраслями   экономики,   искажает

структуру потребительского спроса. Цена  перестает  выполнять  свою  главную

функцию в рыночном хозяйстве – быть объективным информационным сигналом.

     Инфляция активизирует  бегство  от  денег  к  товарам,  превращая  этот

процесс в лавинообразный, обостряет  товарный  голод,  подрывает  стимулы  к

денежному накоплению, нарушает функционирование  денежно-кредитной  системы,

возрождает бартер.

     В условиях инфляции обесцениваются сбережения населения,  потери  несут

банки   и   учреждения,    предоставляющие    кредит.    Интернационализация

производства облегчает  переброс  инфляции  из  страны  в  страну,  осложняя

международные валютные и кредитные отношения.

     Инфляция имеет и социальные последствия, она ведет к  перераспределению

национального  дохода,  является  как  бы  сверхналогом  на  население,  что

обуславливает  отставание  темпов  роста  номинальной,  а   также   реальной

зарплаты от резко возрастающих цен на товары и  услуги.  Ущерб  от  инфляции

терпят  все  категории  наемных  работников,   лица   свободных   профессий,

пенсионеры,  рантье,  доходы  которых  либо  уменьшаются,  либо   возрастают

темпами меньшими, чем темпы инфляции.
     2. АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА.
     Негативные социальные и экономические последствия  инфляции   вынуждают

правительства разных стран проводить  определенную  экономическую  политику.

При этом в первую очередь экономисты пытаются найти ответ  на  такой  важный

вопрос – ликвидировать инфляцию путем радикальных мер или  адаптироваться  к

ней. Эта дилемма в  разных  странах   решается  с  учетом  целого  комплекса

специфических обстоятельств. В США и Англии,  например,  на  государственном

уровне  ставится  задача  борьбы  с  инфляцией.  Некоторые   другие   страны

разрабатывают комплекс адаптационных мероприятий (индексация и т. п.).

     Оценивая характер антиинфляционной политики, можно выделить в  ней  два

подхода.  В  рамках  первого  подхода   (его   разрабатывают   представители

современного кейнсианства) предусматривается активная бюджетная  политика  –

маневрирование государственными расходами и налогами в целях воздействия  на

платежеспособный спрос.

     При  инфляционном,  избыточном  спросе  государство  ограничивает  свои

расходы и повышает налоги. В результате сокращается спрос,  снижаются  темпы

инфляции. однако одновременно ограничивается и рост производства, что  может

привести к застою и  даже  кризисным  явлениям  в  экономике,  к  расширению

безработицы.

     Бюджетная политика проводится и для расширения спроса в условиях спада.

Если   спрос   недостаточен,   осуществляются   программы    государственных

капиталовложений  и  других  расходов,  понижаются  налоги.  Низкие   налоги

устанавливаются прежде всего в отношении  получателей  средних  и  невысоких

доходов, которые обычно немедленно реализуют выгоду.  Считается,  что  таким

образом  расширяется  спрос  на  потребительские  товары  и  услуги.  Однако

стимулирование спроса бюджетными средствами, как показал опыт  многих  стран

в 60-е и 70-е гг., может усиливать инфляцию. К  тому  же  большие  бюджетные

дефициты ограничивают правительственные возможности  маневрировать  налогами

и расходами.

     Второй подход рекомендуется экономистами неоклассического  направления,

выдвигающими на первый  план  денежно-кредитное  регулирование,  косвенно  и

гибко воздействующее  на  экономическую  ситуацию.  Этот  вид  регулирования

проводится  формально  неподконтрольным  правительству  Центральным  банком,

который изменяет количество денег в обращении и  ставку  ссудного  процента,

воздействуя таким  образом  на  экономику.  Иными  словами,  эти  экономисты

считают, что  государство  должно  проводить  дефляционные  мероприятия  для

ограничения    платежеспособного    спроса,     поскольку     стимулирование

экономического роста и искусственное поддержание  занятости  путем  снижения

естественного уровня безработицы ведет к потере контроля над инфляцией.

     Современная  рыночная  экономика  инфляционна  по   своему   характеру,

поскольку  в  ней  невозможно  устранить  все  факторы  инфляции  (бюджетный

дефицит,  монополии,  диспропорции  в   народном   хозяйстве,   инфляционные

ожидания   населения    и    предпринимателей,    переброс    инфляции    по

внешнеэкономическим каналам и др.).

     В связи с этим очевидно, что задача  полностью  ликвидировать  инфляцию

нереальна. Видимо,  поэтому  многие  государства  ставят  перед  собой  цель

сделать  ее  умеренной,  контролируемой,  не  допустить  разрушительных   ее

масштабов.
     2.1 Фискальная политика
     Фискальная политика –  это  манипулированием  государственным  бюджетом

(правительственными расходами и налогообложением) для достижения  выдвинутых

целей увеличения производства и занятости или снижения инфляции.    продолжение
--PAGE_BREAK--

     Рассмотрим дискреционную сдерживающую фискальную политику, под  которой

понимается  сознательное  манипулирование  налогами   и   правительственными

расходами  с  целью  контроля  над  инфляцией.  Она  включает  в  себя:  (1)

уменьшение правительственных расходов, или (2) увеличение налогов,  или  (3)

сочетание  (1)  и  (2).  Во  всех  этих   случаях   наблюдается   сокращение

равновесного чистого национального продукта.

     Либеральные экономисты, которые  считают,  что  государственный  сектор

должен  быть  расширен,  для   того   чтобы   компенсировать   разнообразные

погрешности рыночной системы,  могут  рекомендовать  ограничение  совокупных

расходов в период роста инфляции за счет увеличения налогов.  Консервативные

экономисты,  считающие,  что  государственный  сектор   излишне   раздут   и

неэффективен, могут выступать за сокращение  совокупных  расходов  в  период

роста  инфляции  за  счет  сокращения  государственных  расходов.   Активная

фискальная  политика,  направленная   на   стабилизацию   экономики,   может

опираться как на  расширяющийся,  так  и  на  сокращающийся  государственный

сектор.

     В  некоторой  степени  необходимые  изменения  в  относительные  уровни

государственных  расходов  и  налогов  вводятся   автоматически.   Эта   так

называемая  автоматическая,  или  встроенная  стабильность  не  включена   в

рассмотрение дискреционной фискальной политики.

     Если налоговые поступления колеблются в том же направлении, что и  ЧНП,

то бюджетные излишки, которые имеют тенденцию  автоматически  появляться  во

время экономических  подъемов,  будут  содействовать  преодолению  возможной

инфляции.
     Налогово-бюджетная политика и инфляция.
     Фискальная политика может сыграть позитивную роль в борьбе с инфляцией.

     Предотвращение прогнозируемой инфляции. Экономическая система  какое-то

время  находится  в  состоянии  равновесия  в  точке  Е1   (реальный   объем

производства    поддерживается    на    естественном     уровне).     Проект

государственного бюджета на будущий финансовый год пессимистичен: по  мнению

экспертов, вероятно усиление инфляционных моментов, которое  обусловливается

предполагаемым  ростом  следующих  компонентов  совокупного  спроса:  резким

повышением спроса  на  экспортные  товары,  бума  потребительских  расходов,

повышением уровня планируемых инвестиций и затрат. Без  принятия  неотложных

мер такое положение вещей сдвинет экономическую систему  вправо-вверх  (т.е.

вызовет движение вдоль кривой совокупного предложения АS1 к точке Е2).

     Результатом явится общее повышение уровня цен  с  Р1  до  Р2,  но  рост

инфляции на этом не закончится. Общий рост цен на товары и  услуги  заставит

фирмы со временем изменить свои ожидания  относительно  заработной  платы  и

цен на привлекаемые факторы производства и другие ресурсы. Вследствие  этого

на  краткосрочных  временных  интервалах  кривая   совокупного   предложения

сместится вверх в положение АS2. Когда  реальный  объем  производства  вновь

упадет  до  своего  естественного  уровня,  уровень  цен  будет   продолжать

увеличиваться до тех пор, пока не достигнет состояния  нового  долгосрочного

равновесия Р3. Использование «сдерживающей»  налогово-бюджетной  политики  –

один  из  путей  устранения  угрозы  инфляции.  Государственный  бюджет   на

следующий год может быть составлен таким образом,  чтобы  сокращение  объема

государственных закупок и заказов сочеталось с увеличением  чистых  налогов,

компенсируя  ожидаемое  оживление  совокупного  спроса  в  частном   секторе

экономики. Правильное сочетание сокращения объема  государственных  заказов,

трансфертных платежей и повышения налогов удержит кривую совокупного  спроса

в  желаемом  положении  АD1,  а  экономическую   систему   –   в   состоянии

стабильности.

     Экспансионистская  фискальная  политика  как  генератор   инфляции.   В

предыдущем   примере   представители   власти   корректируют   бюджет    для

предотвращения роста инфляции и  пекутся  о  благосостоянии  своего  народа.

Однако люди бывают  разные.  Например,  экономическая  система  находится  в

равновесии в точке Е1, и эксперты рассчитывают на  стабильность  ситуации  в

обозримом будущем. Но приближаются выборы. Члены  Конгресса,  желая  угодить

избирателям,  намерены  увеличить  выплаты  из   государственного   бюджета,

снизить  налоги  и  незамедлительно  внедрить  дорогостоящие   проекты   для

создания новых рабочих  мест.  Президент  накануне  перевыборов  тоже  хочет

провести свою избирательную кампанию  в  атмосфере  роста  реального  объема

производства и сокращения безработицы. Сознавая  общность  своих  интересов,

Конгресс   и   Президент   составляют    проект    нереально    расширенного

государственного бюджета на год предстоящих выборов. Как  только  эти  планы

начнут  реализовываться,  экономическая  система  выйдет  из   стационарного

состояния (переместится из точки Е1 в Е2). Как и  хотелось,  реальный  объем

производства возрастает, безработица сократится, повышение  уровня  цен  при

этом  будет  незначительным.  Избиратели   останутся   очень   довольны,   а

результаты выборов – практически предопределенными.

     Однако  в  следующем  году  заработная  плата,  цены   на   ресурсы   и

привлекаемые факторы производства  начнут  увеличиваться  как  по  мановению

волшебной палочки. И по мере того,  как  фирмы  будут  приспосабливать  свои

ожидания к новым условиям, вздувая цены с целью  компенсации  затрат,  резко

вырастут не только цены на товары  и  услуги,  но  и  произойдет  сокращение

объема производства, сопровождаемое увеличением безработицы.
     Автоматическая фискальная политика

     Тот  тип  фискальной   политики   -   изменение   заказов,   касающихся

государственных закупок и заказов, структуры налогообложения и  трансфертных

платежей с целью повышения  или  понижения  совокупного  спроса,  называется

дискреционной налогово-бюджетной политикой.

     Однако на практике  уровень  государственных  заказов,  так  же  как  и

уровень чистых налогов, может  измениться  даже  при  отсутствии  каких-либо

изменений в законах, их регулирующих.  Это  происходит  потому,  что  многие

законы,  касающиеся  структуры  налогообложения  и   затратных   механизмов,

составлены таким образом, что параметры  фискальной  политики  автоматически

изменяются   при   перемене   экономических   условий.    Такие    изменения

государственных закупок и  заказов  и  чистых  налогов,  которые  называются

автоматической  налогово-бюджетной  политикой,  наиболее  тесно  связаны   с

изменениями реального объема производства товаров  и  услуг,  уровня  цен  и

процентных ставок.

     Изменения  реального  объема  производства.  Уровень  реального  объема

производства – один из базовых экономических параметров –  в  данном  случае

приобретает  особую  важность,  ибо  воздействует  как   на   доходную   (от

поступления  налогов),  так  и  на  расходную  части   бюджета.   Увеличение

реального объема производства  повышает  реальные  доходы  от  всех  главных

источников налоговых поступлений, включая подоходные налоги, отчисления  на

социальное страхование, налоги на прибыли корпораций, с продаж и с  оборота.

В то же время увеличение реального объема  производства  сокращает  реальные

расходы правительства на трансфертные платежи. В основном это происходит  за

счет того, что увеличение реального объема производства естественно  снижает

безработицу. Учитывая оба эти обстоятельства, можно считать, что  увеличение

реального национального продукта сокращает дефицит государственного  бюджета

как в реальном, так и в номинальном его измерении.

     Изменения уровня цен. Повышение уровня цен также  воздействует  на  обе

части государственного  бюджета  –  доходную  и  расходную.  При  неизменном

уровне реального объема производства повышение цен  увеличивает  номинальные

государственные (федеральные) доходы от налогов. Там, где  налоговые  ставки

не индексируются, т.е. не  изменяются  автоматически  при  изменении  темпов

инфляции, инфляция  также  может  вызвать  увеличение  доходов  от  налогов.

(Классический пример  –  федеральный  подоходный  налог.  Однако  подоходные

налоги  в  экономической  практике  США  ныне  индексируются  и  не  ложатся

дополнительным  бременем  на  плечи  налогоплательщиков).  В  то  же   время

повышение  уровня  цен  увеличивает  номинальные  расходы.  Это   происходит

отчасти потому, что большинство трансфертных  программ  не  индексированы  в

зависимости от роста стоимости жизни, отчасти – так как  инфляция  поднимает

цены на товары и услуги, приобретаемые правительственными органами в  рамках

госзаказа. Заметим, что некоторые виды  государственных  закупок  «проходят»

по статьям бюджета в номинальной величине. Такое положение вещей приводит  к

тому, что номинальное увеличение  расходов  будет  меньше  необходимого  при

росте уровня цен, так что реальные расходы снизятся.

     Если все статьи бюджета индексируются, то повышение уровня  цен  никак

не влияет на реальный дефицит государственного бюджета. На  практике  бюджет

индексирован  далеко  не  полностью,  вследствие  чего  номинальные  размеры

налогов как в абсолютном, так и в процентном отношении растут  быстрее,  чем

номинальные  величины  государственных  закупок  и  затрат.  Таким  образом,

повышение уровня цен при прочих равных условиях сокращает номинальный  объем

дефицита государственного бюджета, а в реальных  переменных  это  сокращение

еще более значительно.

     Изменение  процентных  ставок.  Рост  номинальных   процентных   ставок

увеличивает  реальные  расходы  на  погашение  государственного  долга.  Это

увеличение лишь  частично  компенсируется  увеличением  номинальных  доходов

государственных органов от повышения  норм  процента  и  банковских  учетных

ставок. Так что в целом повышение номинальных процентных ставок  увеличивает

как реальный, так и номинальный бюджетный дефицит.

     Автоматическая стабилизация. Существует ситуация, когда в экономической

системе наблюдается оживление, реальный  объем  производства  увеличивается,

уровень цен растет,  а  безработица  сокращается.  Каждое  из  этих  явлений

приводит к пополнению государственного бюджета  в  реальном  исчислении,  то

есть  к увеличению прямых  поступлений,  сокращению  выплат  и  трансфертов,

либо к обоим  этим процессам одновременно.  Какие  бы  вопросы  формирования

государственного  бюджета  мы  ни  рассматривали,  заложенные  в   налогово-

бюджетной политике механизмы всегда направлены  на  сдерживание  совокупного

спроса во время оживления и подъема  экономики.  Наоборот,  при  наступлении

экономического спада темпы роста реального объема производства  замедляются,

и возрастает безработица. При  этом  темпы  инфляции  снижаются,  даже  если

сокращение  деловой  активности  недостаточно   масштабно,   чтобы   вызвать

значительное  снижение   уровня    цен.   Посему   во   время   рецессии   и

экономического спада реальный дефицит государственного бюджета возрастает.

     Поскольку встроенные в  налогово-бюджетную  систему  механизмы  обязаны

компенсировать изменения в  общем  объеме  и  структуре  плановых  затрат  и

инвестиций, такие бюджетные составляющие, как подоходные  налоги  и  выплата

пособий  по  безработице  называются  автоматическими  стабилизаторами.  Эти

механизмы служат для смягчения реакции экономической  системы  на  изменения

объемов потребления плановых инвестиций частного сектора и сальдо экспортно-

импортных операций.
     Проблемы фискальной политики:

Временной лаг распознавания. Проходит  некоторый  промежуток  времени  между

началом инфляции и тем моментом, когда происходит сознание этого факта.

Административная задержка.  Колеса  правительства  часто  крутятся  довольно

медленно.

Функциональное запаздывание. Имеет место временной лаг между  тем  моментом,

когда принимается решение о фискальных мерах, и  временем,  когда    продолжение
--PAGE_BREAK--  эти  меры

начнут оказывать воздействие на уровень цен.

Политические  проблемы.  Фискальная  политика  формируется  на  политической

арене, и это в значительной степени осложняет  ее  использование  для  целей

стабилизации экономики.

Эффект вытеснения некоторых инвестиционных капиталов на денежном рынке.

Шоки совокупного спроса, имеющие корни за рубежом.

Эффект чистого экспорта. Сокращая внутреннюю  ставку  процента  сдерживающая

фискальная политика имеет тенденцию увеличивать чистый экспорт.  Результатом

этого  является  снизившийся   внешний   спрос   на   национальную   валюту,

обесценение  этой  валюты  и,  следовательно,  увеличение  чистого  экспорта

(совокупный  спрос  увеличивается,  отчасти   противодействуя   сдерживающей

фискальной политике).
      2.2 Кредитно-денежная политика.
      В кредитно-денежной политике для ограничения  предложения  денег,  для

того чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное  давление,  используется

политика  дорогих  денег.  Смысл  ее  заключается   в   понижении   резервов

коммерческих банков. Это делается следующим образом:

Центральные банки должны продавать  государственные  облигации  на  открытом

рынке, для того чтобы урезать резервы коммерческих банков.

Увеличение резервной нормы автоматически освобождает коммерческие  банки  от

избыточных резервов и уменьшает размер денежного мультипликатора.

Подъем учетной ставки снижает интерес коммерческих банков  увеличивать  свои

резервы посредством заимствования у центральных банков.

     Среди трех  видов  денежного  контроля  (операции  на  открытом  рынке,

изменение  резервной  нормы,  изменение  учетной  ставки)  наиболее   важным

регулирующим механизмом являются операции на открытом рынке.

     Три  основных  инструмента  кредитно-денежной   политики   периодически

дополняются  некоторыми  менее   важными   средствами   контроля   в   форме

селективного регулирования,  которое  касается  фондовой  биржи,  покупок  в

рассрочку и увещевания.
     Воздействие    ограничительной    (рестрикционной)    денежно-кредитной

политики.
     Систему каналов, по которым реализуется влияние денег  в  экономической

системе, называют передаточным механизмом.  Рисунок  5  иллюстрирует  работу

этого  механизма  в  ситуации,  когда  экономическая  система   подвергается

воздействию одномоментного изменения количества денег.

     Первоначально рынок денег, модель которого изображена в части а рисунка

5 находится в состоянии равновесия в  точке  Е1.  Кривая  предложения  денег

занимает положение МS1, а кривая спроса  на  деньги  находится  в  положении

МD1; следовательно, равновесное значение номинальной  нормы  процента  равно

R1. При этом значении будут  осуществлены  реальные  плановые  инвестиции  в

объеме, обозначенном в части б рисунка символом I1. Данный уровень  плановых

инвестиций, наряду с заданными условиями, касающимися  объемов  потребления,

государственных  закупок  и  чистого  экспорта,   учитывается   в   качестве

структурообразующего элемента при построении кривой совокупного  спроса  АD1

в  части  в.  Таким  образом,  точка  е1,  в  которой  пересекаются   кривые

совокупного  спроса  АD1  и  совокупного  предложения  АS,  является  точкой

первоначального  равновесия  экономической   системы.   Уровень   равновесия

реального объема производства обозначен  символом  у1,  а  Р1  соответствует

равновесному уровню цен.

     Фиксируя в качестве исходного положения экономической системы точку  Е2

(рынок  денег),  центральный  банк  пересматривает  тактическую  цель  своей

денежно-кредитной  политики  и  уменьшает  количество  денег  в   обращении.

Графически это можно  интерпретировать  в  виде  сдвига  кривой  предложения

денег влево. Растущая норма процента  вызывает  сокращение  объема  плановых

инвестиций. Оно с свою очередь, сдвигает кривую  совокупного  спроса  влево,

заставляя  снижаться  уровни  цен  и  реального  объема  производства.   Это

означает уменьшение величины  номинального  дохода,  что  заставляет  кривую

спроса на деньги также сдвинуться влево, но  не  настолько,  чтобы  избежать

некоторого повышения  нормы  процента.  Новое  равновесие  на  краткосрочном

временном интервале устанавливается тогда, когда рынок денег возвращается  в

состояние Е1, а экономическая система в целом вновь оказывается в точке е1.

     Подводя итоги, можно сказать, что на краткосрочных временных интервалах

последствия ограничительных действий  в  рамках  денежно-кредитной  политики

состоят в следующем:

     1. Повышение нормы процента.

     2. Уменьшение уровня реального объема производства.

     3. Понижение уровня цен.

     Обратившись к политике дорогих денег  для  ограничения  инфляции  ,  мы

обнаружим, что чистый  экспорт  сократиться.  Это  означает  рост  торгового

дефицита. (Проблема: инфляция (  политика  дорогих  денег  –  более  высокая

процентная ставка – ( возросший спрос на национальную валюту за  границей  (

стоимость    национальной    валюты    повышается    (    чистый     экспорт

сокращается–сокращается совокупный спрос). Следовательно,  политика  дорогих

денег, проводимая для смягчения инфляции, противоречит задаче  корректировке

дефицита торгового баланса.
     2.3 Монетаризм
     Монетаристский подход состоит в  том,  что  рынки  в  достаточной  мере

конкурентны и что система рыночной конкуренции обеспечивает высокую  степень

макроэкономической стабильности. Таким образом, рыночная система,  если  она

не   подвергается   государственному   вмешательству   в    функционирование

экономики,  обеспечивает   значительную   макроэкономическую   стабильность.

Монетаристы являются ярыми сторонниками  свободного  рынка.  Государственное

управление считается неэффективным, вредным для индивидуальной инициативы  и

содержащим нередко политические ошибки, которые дестабилизируют экономику.

     Основополагающим уравнением монетаризма является уравнение обмена:

     MV = PQ, где М – предложение денег,  V  –  скорость  обращения  денег  в

кругообороте доходов; P – уровень цен или, точнее, средняя цена, по  которой

продается каждая единица физического объема  производства;  Q  –  физический

объем производимых товаров и услуг.

     Монетаристы  видят  в   денежном   предложении   единственный   фактор,

определяющий  уровень   производства,   занятости   и   цен.   Теоретические

рассуждения монетаристов  проистекают  из  того,  что  расширение  денежного

предложения повышает спрос на все виды активов, а  также  на  текущий  объем

производства.  Следовательно,  в  условиях  полной  занятости  цены  на  все

факторы возрастут. Кроме того, монетаристы считают скорость обращения  денег

стабильной – в том смысле, что ее колебания невелики и она не  изменяется  в

ответ на изменение самого по себе денежного предложения.  Значит,  изменения

денежного  предложения  оказывает  предсказуемое  воздействие   на   уровень

номинального ЧНП (=PQ).

     Монетаристы полагают, что, хотя изменение М может вызвать краткосрочные

изменения в  реальном  объеме  производства  и  занятости,  поскольку  рынок

приспосабливается к этому изменению, в длительной  перспективе  изменение  М

воздействует на уровень цен. Монетаризм исходит из  того,  что  передаточный

механизм проще  и  гораздо  яснее,  чем  предполагает  кейнсианская  модель.

Монетаристский передаточный механизм схематически изображен на рисунке 6.  С

точки  зрения  монетаристов,  изменение   совокупного   спроса   влияет   на

номинальный ЧНП в длительной  перспективе  преимущественно  через  изменение

уровня цен.

                                                                   Рисунок 6

     Монетаристы  значительно  умаляют  фискальную  политику  как   средство

перераспределения ресурсов и  стабилизации.  Они  полагают,  что  абсолютная

беспомощность и безрезультатность фискальной политики  обусловлена  эффектом

вытеснения. Предположим  государство  создает  бюджетный  дефицит,  продавая

облигации,  то  есть  занимая  деньги  у  населения.  Но   занимая   деньги,

государство вступает в конкурентную борьбу  с  частным  бизнесом  за  фонды.

Государственные займы расширяют  спрос  на  деньги,  поднимаются  процентную

ставку  и  вытесняют  значительное  количество   частных   капиталовложений,

которые  в  противном  случае  были  бы  прибыльными.   Конечный   результат

воздействия бюджетного дефицита  на  совокупные  расходы  непредсказуем  или

несуществен.

     Большинство монетаристов не советуют использовать  политику  дешевых  и

дорогих денег для смягчения подъемов и спадов экономического цикла. С  точки

зрения  монетаристов,  экономическая   нестабильность   порождается   скорее

неправильным    кредитно-денежным     регулированием,     чем     внутренней

неустойчивостью  экономики.  Поэтому   монетаристы   предлагают   монетарное

правило,   согласно   которому   денежное   предложение   увеличивается    в

соответствии с долгосрочным ростом реального ЧНП.

     С точки зрения монетаристов,  совокупный  спрос  смещается  вправо  или

влево  главным  образом  в  результате   соответственного   расширения   или

сокращения денежного предложения.  Монетаристы  считают  кривую  совокупного

предложения крутой, или, если  взять  крайний  случай,  вертикальной.  Почти

вертикальная линия отражает классическую основу монетаризма.

     С  точки  зрения  монетаристов,  изменение  совокупного  спроса  влияет

преимущественно на уровень цен и оказывает слабое  воздействие  на  реальный

ВНП. Данный вывод  следует  из  предположения,  что  если  Центральный  банк

придерживается монетарного правила, то объем производства  в  экономике  все

время находится на уровне  почти  полной  занятости.  Если  те,  кто  делают

политику, попытаются использовать стабилизационные меры, их усилия  окажутся

напрасными. В результате смещения кривой совокупного спроса с AD1 к  AD2  мы

получаем скромный рост реального объема производства, но  значительный  рост

уровня цен. За очень скромное увеличение  объема  производства  и  занятости

экономика платит высокую цену в виде инфляции.
     2.4 Гипотеза естественного уровня
     Гипотеза естественного уровня  ставит  под  вопрос  само  существование

нисходящей кривой Филлипса в том виде, в котором она изображена  на  рисунке

3. Этот подход дает вывод, что экономика является устойчивой в  долгосрочном

плане при естественном уровне безработицы.

     В  соответствии   с   гипотезой   естественного   уровня,   неправильно

ориентированная кейнсианская политика полной занятости, исходящая из  тезиса

о существовании  кривой  Филлипса,  приведет  к  росту  уровня  инфляции.  В

соответствии  с  гипотезой  естественного  уровня,  всякий  данный   уровень

безработицы совместим с естественным уровнем безработицы в экономике.

     Гипотеза  естественного  уровня  имеет  два  варианта  –   это   теория

адаптивных и теория рациональных ожиданий.

     2.4.1 Теория адаптивных ожиданий

     Наиболее упрощенный вариант теории адаптивных ожиданий сводится к тому,

что люди представляют себе будущее подобно недавнему прошлому,  отталкиваясь

от которого они формируют свои планы, то  есть  фирмы  ожидает  в  настоящем

году тот же самый темп инфляции, что и  в  прошлом  году.  В  более  сложных

экономических моделях  нередко  предполагается,  что  ожидания  основаны  на

некоем средневзвешенном значении темпов  инфляции  за  несколько  предыдущих

лет. Однако все эти предположения суть не что иное как вариации  на  одну  и

ту же тему: генералы всегда готовятся к прошедшей войне.

     Теория адаптивных ожиданий в своей  основе  предполагает  использование

кривой   совокупного   предложения,   имеющей   положительный   наклон    на

краткосрочных временных интервалах и перемещающейся  вверх  на  долгосрочных

интервалах. Таким образом, теория адаптивных  ожиданий  создает  основу  для

вполне удовлетворительной интерпретации процесса инфляции.  Однако  по  ряду

причин эта теория не удовлетворяет многих экономистов.
     2.4.2 Теория рациональных ожиданий

     Концепция  рациональных  ожиданий  является  одним  из  самых   молодых

направлений  современной  экономической  теории.  Вследствие   использования

методологических  принципов  классической  экономики    продолжение
--PAGE_BREAK--   теория   рациональных

ожиданий получила также название «новая классическая экономика».

     Одна из центральных идей неоклассиков состоит в том, что  экономические

агенты, используя  информацию,  в  состоянии  самостоятельно  прогнозировать

экономические процессы и принимать оптимальные решения. На основе  доступной

информации экономические агенты принимают решения о текущем и  перспективном

потреблении,  исходя  из  прогнозов  относительно  будущего  уровня  цен  на

предметы  потребления.  При  этом  потребители  стремятся   к   максимизации

полезности.

     Другим основным положением ТРО является идея о том, что рынки  товаров

и факторов производства высококонкурентными   и  поэтому  ставки  заработной

платы и цены на товары и факторы производства гибко реагируют  на  изменения

в  сфере  производства  и  обмена.  Под  влиянием  новой  рыночной  ситуации

потребители и предприниматели принимают адекватные экономические  решения  и

в  результате  цены  на  товары  и  ресурсы  изменяются.  Подобная   реакция

потребителей, предпринимателей и собственников факторов производства  сводит

на нет результаты стабилизационной политики.

     Однако экономические агенты могут принимать и  неверные  решения  из-за

неадекватной  оценки  имеющейся   информации.   Это   имеет   место,   когда

правительством  принимаются  неверные  решения,  влияющие   на   переменные,

участвующие в определении объема совокупного спроса и  предложения.  Поэтому

правительства должны отказаться от конъюнктурной антициклической политики.

     Не отрицая необходимости участия государства в экономических процессах,

сторонники  концепции  рациональных  ожиданий  считают  неэффективной  любую

экономическую   политику   как   кейнсианскую,   так    и    монетаристскую.

Неэффективность кейнсианской политики и в  меньшей  степени  монетаристской,

заключается в ее нестабильности,  непредсказуемости  факторов,  определяющих

принятие решений экономическими агентами.
     Значение рациональных ожиданий в экономической политике
     Теория  рациональных  ожиданий  имеет  весьма   важное   значение   для

экономической  политики.  Она  предполагает,  что   последствия   ожидаемого

события существенно отличаются от последствий события неожиданного.

     В  мире  адаптивных  ожиданий  (рисунок   8)   мероприятие   в   рамках

экспансионистской   экономической   политики,   вызывающее   сдвиг    кривой

совокупного спроса из AD0  на  AD1,  на  краткосрочном  временном  интервале

заставит экономическую систему  переместиться  из  Е0  на  Е1.  Впоследствии

кривая совокупного предложения  сдвинется  вверх  на  AS1,  а  экономическая

система, пройдя путь, указанный на диаграмме изогнутой  стрелкой,  достигнет

равновесия на долгосрочном временном интервале в точке Е2.

     Если же принять за основу теорию рациональных ожиданий, то изменение  в

рамках экспансионистской политики, полностью ожидаемое фирмами  и  семейными

хозяйствами, немедленно вызовет  сдвиг  совокупного  предложения  вверх  на

AS1. Экономическая система будет поступательно двигаться вверх  вдоль  линии

N к точке Е2. Никакого промежуточного периода, в течение  которого  реальный

объем производства поднимается выше естественного уровня, в этом  случае  не

будет зарегистрировано. Экспансионистская  экономическая  политика,  если  и

окажет  воздействие  на  реальный  объем  производства,   то   лишь   весьма

незначительное; вместо этого она подтолкнет цены вверх – и очень быстро.

     Согласно  рассуждениям  сторонников   теории   рациональных   ожиданий,

экономическая система будет следовать  по  положительно  наклоненной  кривой

совокупного  предложения  на  краткосрочном  временном  интервале   тогда  и

только  тогда,  когда  сдвиги  в  совокупном  спросе  являются  своего  рода

«сюрпризом».

     Согласно теории рациональных ожиданий, кривая  совокупного  предложения

экономической системы в случае изменения в экономической  политике  является

одной и той же  как  на  краткосрочном,  так  и  на  долгосрочном  временных

интервалах-  вертикальной  линией,  совпадающей   с   естественным   уровнем

реального  объема  производства.  Следовательно,   ожидаемые   изменения   в

макроэкономической политике не будут оказывать даже  временного  воздействия

на реальный объем производства или занятость.

     Тот же  механизм  действует  в  те  периоды,  когда  происходит  сжатие

совокупного спроса, при условии, что причины этого сжатия были  всем  хорошо

известны. В данном случае экономическая  система  переместилась  бы  вниз  к

новому  состоянию  равновесия  при  естественном  уровне  реального   объема

производства.  Никакого  неблагоприятного  воздействия  на  реальный   объем

производства или занятость при этом не возникло бы. Такой  вариант  развития

событий является крайностью, противоположным полюсом которой является  тезис

«Общей теории» Кейнса  о  том,  что  самопроизвольно  экономическая  система

никогда  бы  не  вернулась   к   естественному   уровню   реального   объема

производства  после  сжатия  спроса.  Если  теория   рациональных   ожиданий

адекватно описывает происходящее в экономической системе  процессы,  то  она

приводит  нас  к  классическому  представлению  об  экономической   системе,

которая  в  своей  основе  является  устойчивой  при   естественном   уровне

реального объема производства. Однако  процесс  стабилизации  –  по  крайней

мере в  случае  полной  предсказуемости  изменений  в  совокупном  спросе  –

происходит даже с еще более высокой скоростью,  чем  предполагали  классики.

Рассуждая  аналогичным  образом,  теория  рациональных  ожиданий  не  только

доказывает принцип нейтральности денег, но и допускает, что  он  соблюдается

на краткосрочных временных интервалах,  равно  как  и  на  долгосрочных,  по

крайней мере, когда  изменения  в  количестве  обращающихся  денег  являются

полностью  предсказуемыми.  Вследствие  указанного  сходства  с  воззрениями

экономистов классической  школы  сторонников  теории  рациональных  ожиданий

нередко называют « новыми классиками».
      2.5 Фискальная политика, ориентированная на предложение.
      Экономисты признали также, что фискальная политика, особенно изменение

налогов, может изменить совокупное предложение  и,  следовательно,  повлиять

на те изменения, которые фискальная политика  может  вызвать  в  соотношении

уровень цен – реальное производство.

      Некоторые экономисты  убеждены,  что  сокращение  налогов  приведет  к

сдвигу кривой  совокупного  предложения  значительно  вправо.  Более  низкие

налоги увеличат размеры  доходов  после  уплаты  налогов  и,  таким  образом

увеличат   сбережения   домашних    хозяйств.    Сокращение    налогов    на

предпринимателей увеличит прибыльность  инвестиций.  Более  того,  сниженные

подоходные индивидуальные налоги  увеличивают также величину зарплаты  после

уплаты налогов, то  есть  той  цены,  которая  выплачивается  за  работу,  и

следовательно, усиливают стимулу к труду.  По  всем  этим  каналам  снижение

налогов переместит кривую  совокупного  спроса  направо  от  AS1  к  AS2  на

рисунке 9, что сократит инфляцию и обеспечит дальнейший рост реального ЧНП.

      В то время как  с  точки  зрения  традиционных  кейнсианских  подходов

снижение  налоговых  ставок  вызовет  сокращение  налоговых  поступлений   и

увеличит дефицит бюджета, подход  экономики  предложения  предполагает,  что

сокращение ставок налогов может быть организовано  таким  образом,  что  оно

обеспечит рост налоговых поступлений и сокращение дефицитов.

      Сторонники теории, ориентированной на предложение, заявляют, что  рано

или поздно большая часть налогов (уровень налогов в данном  случае  высокий)

трансформируется  в   издержки   предпринимателей   и   перекладывается   на

потребителей в форме более высоких цен.  Налоги  вызывают  эффект  ускорения

инфляции издержек.

      Сторонники теории экономики  предложения  считают,  что  существование

большого  разнообразия  государственных  трансфертных   программ   подрывает

стимулы к  труду.  Они  предлагают  снизить  предельные  ставки  налогов  на

сбережения, также они призывают ввести более  низкие  налоги  на  доходы  от

инвестиций,  для  того  чтобы  быть  уверенными    в   наличии   достаточных

инвестиционных возможностей для возрастающих сбережений в экономике.

      Большинство экономистов с большой осторожностью относятся к  описанной

выше трактовке сокращения  налогов  с  позиций  экономики  предложения.  Во-

первых, они  чувствуют,  что  ожидаемое  позитивное  воздействие  сокращения

налогов на стимулы к труду. Сбережению и  инвестициям,  а  также  стимулы  к

риску могут быть на самом деле не  столь  сильны,  как  надеются  сторонники

экономики  предложения.   Во-вторых,   любые   сдвиги   кривой   совокупного

предложения вправо по своему характеру имеют  долгосрочный  характер,  тогда

как воздействие на спрос станет ощущаться в экономике намного быстрее.
     Большой опыт проведения антиинфляционных мероприятий в западных странах

показывает  целесообразность  сочетания   долговременной   и   краткосрочной

политики.   Обратимся   к   важнейшим   задачам   долговременной    политики

(антиинфляционной стратегии).
     2.6 Антиинфляционная стратегия
     Стратегия  гашения  адаптивных   инфляционных   ожиданий   предполагает

изменение  психологии  потребителей,   избавление   их   от   страха   перед

обесценением сбережений, предотвращение нагнетания текущего  спроса.  Решить

проблему адаптивных инфляционных ожиданий желательно побыстрее  и  до  того,

как   инфляция   будет   поставлена   под   контроль.   Судя   по   практике

антиинфляционного регулирования, сделать это возможно  при  выполнении  двух

условий:

всемерное укрепление механизмов рыночной системы, которые  способны  снизить

цены или хотя бы замедлить их рост. Лишь в этом  случае  вероятно  изменение

психологии   потребителей,   устранение   из   нее   инфляционных   мотивов.

Потребитель должен убедиться, что колебания цен  на  сравнительно  небольшое

количество товаров и услуг происходят под влиянием спроса и предложения;

существование правительства национального согласия,  пользующегося  доверием

большинства  граждан  и  проводящего  антиинфляционную  политику.  При  этом

правительств   ставит   перед   собой   вполне   определенные,   практически

осуществимые и легко проверяемые  антиинфляционные  задачи,  заблаговременно

информируя об этом население.

     Имеются в виду, например,  регулярные  сообщения  об  уровне  инфляции,

который оно  собирается  удержать,  и  необходимом  для  этого  темпе  роста

денежной массы. Если обещания неукоснительно выполняются в течение  хотя  бы

нескольких  лет,  то  срабатывает   эффект   объявления:   производители   и

потребители постепенно убеждаются, что правительство встало на  путь  борьбы

с инфляцией и способно контролировать ее. Чем выше  доверие  населения,  тем

охотнее оно приспосабливает  свои  решения  о  ценах,  предложении,  спросе,

сбережениях и т.п. к установленному правительством  ограничению  на  прирост

денежной массы.

     Экономическое поведение людей  изменяется,  что  способствует  снижению

инфляционных   ожиданий.   Эффект   объявления   срабатывает   с   некоторым

запаздыванием,  которое  зависит  от  промежутка  времени  между   введением

денежных ограничений и  реальными  изменениями  спроса  и  цен.  Как  видно,

эффект объявления технически прост  и  непритязателен,  но  именно  он  стал

действенным элементом  антиинфляционной  стратегии  в  США,  Великобритании,

Германии, где в последние годы наблюдалось заметное ослабление  инфляционных

ожиданий.

     Стратегия ограничения денежной массы основана  на  жестких  лимитах  ее

ежегодного  прироста.  Этот  показатель  определяется   в   соответствии   с

уравнением долгосрочного равновесия денежного рынка: M'n = Y+Pe

    продолжение
--PAGE_BREAK--     Где: M’n – среднегодовой темп роста предложения денег  за  определенный

период времени;

     Y – среднегодовой темп роста реального продукта (в постоянных ценах) за

соответствующий период;

     Ре – предполагаемый темп роста цен.

     Для того, чтобы денежная политика была действительно  антиинфляционной,

указанный  лимит  надо  удерживать  в   течение   продолжительного   времени

независимо от состояния  бюджета,  интенсивности  инвестиционного  процесса,

уровня безработицы и т.д. Тогда  экономика  дополнительно  ощутит  и  эффект

объявления.  В  инфляционной  экономике  денежная  политика  должна   играть

главенствующую роль. Только руководствуясь  принципом,  что  в  инфляционной

обстановке нет и не может быть причин, вынуждающих превысить лимит  денежной

массы, государство имеет шанс остановить инфляцию.

     Осуществление антиинфляционной денежной стратегии предполагает  наличие

современной  банковской  системы,  где   центральный   банк   независим   от

исполнительной власти. Но даже в этих  условиях  проводить  антиинфляционную

денежную политику непросто.  Так  в  США,  где  действует  высокоэффективная

банковская система, за период с 1965 по 1980 г. были предприняты по  крайней

мере  четыре  неудачные  попытки  это  сделать.  Объясняется  это  тем,  что

государство,  отягощенное  проблемами  бюджетного  дефицита,  необходимостью

поддержания благоприятной хозяйственной конъюнктуры и т.п.,  отклонялось  от

намеченного антиинфляционного курса, прибегало  к  закачиванию  в  экономику

избыточного  количества  денег.  Подобные  колебания  усилили   инфляционные

ожидания,  усложнили  задачу   преодоления   инфляции.   более   или   менее

последовательную  денежную  стратегию  удалось  осуществить  при  президенте

Р.Рейгане, что  сказалось  на  замедлении  темпов  инфляции  в  американской

экономике.

     Заметим,   что   стоит   денежным   ограничениям   хотя   бы    немного

стабилизировать темп роста цен, начинают  меняться  адаптивные  инфляционные

ожидания.  При  прочих  равных  условиях,  чем  слабее  ожидания,  тем  выше

склонность с  сбережениям.  В  свою  очередь,  приток  сбережений  позволяет

решать бюджетные проблемы, в частности  финансировать  дефицит,  все  меньше

прибегая  к  кредитам  центрального  банка.  Последнему   становится   легче

проводить неинфляционную денежную  политику.  Таким  образом,  каждый  успех

денежной   стратегии   служит   условием   ее    дальнейшего    эффективного

осуществления, т.е. представляет собой самоусиливающийся процесс.

     Режим  жестких  денежных  ограничений  относится  к   сильнодействующим

регуляторам экономики, и пользоваться им надо  с  предельной  осторожностью.

Поскольку   рыночные   механизмы   работают    не    идеально,    проведение

антиинфляционной денежной политики сначала обязательно оборачивается  резким

подъемом процентных ставок. Так,  в  начале  70-х  годов  подобные  действия

Федеральной резервной системы США стали одной из причин волны банкротств,  а

в 1981 – 1982  годах  способствовали  спаду,  охватившему  всю  американскую

экономику.

     В высокомонополизированном хозяйстве,  где  доминирует  государственный

сектор и не развиты рыночные  механизмы,  установление  жестких  лимитов  на

прирост  денежной  массы  ведет  не  только  к  стабилизации  цен,  но  и  к

сокращению объемов производства. Поэтому антиинфляционная денежная  политика

должна сочетаться  с  разгосударствлением  экономики,  ее  демонополизацией,

развитием рыночной инфраструктуры.

     Стратегическая задача сокращения  бюджетного  дефицита  может  решиться

двумя путями: увеличением налогов и уменьшением расходов государства.

     Рост  налогов,  формирующих  доходную  часть  бюджета,  может  принести

краткосрочный   результат.   В   долгосрочном   периоде    такая    политика

оборачивается снижением инвестиций и  замедлением  экономического  развития.

Высокие ставки налогов могут вызвать  сужение  налоговой  базы,  т.е.  суммы

доходов, с которых идут отчисления в бюджет. Современная  налоговая  система

развивается  в  сторону  снижения  ставок  и  увеличения   налоговых   льгот

эффективным хозяйствам. Например, в США доля налогов на  прибыль  в  доходах

федерального бюджета не превышает 8%. Линия  правительства,  намеревающегося

покончить с бюджетным дефицитом, состоит не в том, чтобы  побольше  брать  у

экономики, а в том, чтобы поменьше ей давать из государственной казны.

     Совершенствование  налоговой  системы  можно   превратить   в   элемент

антиинфляционной стратегии. Снижение ставок налога на прибыль и  добавленную

стоимость  или  применение  других  схем  налогового   стимулирования   дает

дополнительный импульс инвестиционному процессу,  а  от  него  в  отдаленной

перспективе   следует   ждать   увеличения    производств    и    занятости,

следовательно, массы доходов, подлежащих налогообложению. В  конечном  счете

вероятен рост государственных доходов и сокращение дефицита.

     Понижение  ставок  подоходных  налогов  приведет  к  увеличению  личных

сбережений, если удастся переломить  инфляционную  психологию  потребителей.

Тогда  прирост  сбережений  пойдет  как  на  финансирование   экономического

развития, так и на покрытие дефицита бюджета. Напомним, что с  точки  зрения

инфляции такой  вариант  предпочтительнее,  чем  правительственные  займы  в

центральном  банке  или  денежная  эмиссия.   Чтобы   такой   поворот   стал

реальностью,  подоходное  налогообложение   должно   строиться   на   основе

прогрессивной шкалы, а снижение ставок распространяться прежде всего на  лиц

с высокими  доходами,  ибо  у  них  склонность  к  сбережению  выше,  чем  у

малоимущих.

     Следует   признать,   что   в   принципе    антиинфляционные    резервы

налогообложения ограничены и быстрых  эффектов  не  дают.  Поэтому  основная

нагрузка, связанная с сокращением дефицита бюджета, ложиться  на  уменьшение

государственных расходов. Сокращение бюджетных ассигнований, а вместе с  ним

и  дефицита  представляет  собой   сложный   процесс,   требующий   довольно

продолжительного времени. Недопустимы резкие сокращения тех или иных  статей

бюджета.    Нужен    стратегический    план    восстановления     равновесия

государственного бюджета.

     Например,  государственные  дотации  убыточным  предприятиям  за   счет

средств бюджета является необоснованными в рыночном хозяйстве.  Предположим,

что  они  прекращены.  Конечно,  дефицит  бюджета  уменьшится.  Одновременно

последуют массовые банкротства и увольнения, начнется рост безработицы,  что

нанесет  бюджету  двойной  удар.  С  одной  стороны,  потребуется  увеличить

государственные    расходы,    связанные    с    социальным     обеспечением

дополнительного    количества     безработных,     их     переквалификацией,

трудоустройством и т.д. С другой – станет неизбежным сокращение  доходов  за

счет снижения прибыли предприятий и  уменьшения  суммы  подоходного  налога.

Возможно,  что  в  конечном  счете  правительство  получит   противоположный

результат – увеличение дефицита, ускорение инфляции.

     Главный принцип сокращения  бюджетных  расходов  состоит  в  следующем:

постепенное уменьшение финансирования тех  видов  деятельности  государства,

которые  можно  передать  рынку.  Речь  идет   о   прекращении   чрезмерного

вмешательства государства  в  инвестиционный  процесс  и  уменьшении  объема

бюджетных  капиталовложений,  отмене  необоснованных  дотаций  и   субсидий,

частичной приватизации здравоохранения и образования и т.д.

     Разумная  осторожность  не  должна   препятствовать   бескомпромиссному

наступлению на дефицит бюджета, желательно в рамках единой  антиинфляционной

стратегии, подкрепленной другими мерами  –  государственным  стимулированием

научно-технического   прогресса,   структурной    перестройкой    экономики,

ориентацией инвестиций на производство потребительских  товаров,  конверсией

военной экономики и т.п. Организуя правильную денежную политику и  добиваясь

сокращения бюджетного дефицита, государство подходит к проблеме инфляции  со

стороны спроса. Помогая структурным преобразованиям  и  налаживая  конверсию

военного производства,  оно  наступает  на  инфляцию  со  стороны  товарного

предложения. Это особенно важно в отечественной экономике, чувствительной  к

инфляции предложения. Вводя в действие  налоговые  и  кредитные  регуляторы,

государство способствует  расширению  продажи  наукоемких  товаров  и  услуг

(бытовой электроники, средств связи, информации и т.п.), формированию  новых

рынков. Прирост предложения, компенсируя избыточный  спрос,  понижает  цены,

тормозит инфляцию. Не случайно, что в странах, успешно осваивающих  новейшую

технику и технологию, например в Японии, инфляции надежно  контролируется  и

уже не представляет серьезной угрозы для экономики.

     Национальная антиинфляционная  стратегия  должна  быть  построена  так,

чтобы  свести  к  минимуму  воздействие  на  экономику  со  стороны  внешних

инфляционных импульсов. Особенно это связано с  перемещением  через  границы

краткосрочных капиталов, что отражается в сальдо  платежного  баланса.  Если

страна получила прилив капиталов из-за рубежа, то сальдо платежного  баланса

положительное.  Часть  этих  капиталов  проникает  в   банковскую   систему,

переводится в национальную валюту и превращается  в  краткосрочные  кредиты,

увеличивая деньги в экономике. Другая  часть  капиталов  может  поступить  к

правительству, которое  берет  кредиты  за  границей,  отправляя  туда  свои

облигации.  В  обоих  случаях  возникают  инфляционные  эффекты.  Их   можно

устранить, если  центральный  банк  расширит  объем  продаж  государственных

ценных  бумаг  (операции  на  открытом  рынке),  чтобы  уменьшить  возросшую

денежную массу  и  переправить  определенную  ее  часть  в  централизованные

резервы.

     Таковы основные черты антиинфляционной  стратегии,  результаты  которой

экономика почувствует по прошествии длительного периода времени.
     2.7 Антиинфляционная тактика
     Когда  инфляционная  обстановка   нетерпима,   требуется   мобилизовать

тактический, быстродействующий  потенциал  антиинфляционного  регулирования.

Эти  методы  не  рассчитаны  на  устранение  причин  инфляции  демонтаж   ее

механизмов, они носят  чрезвычайный  характер  и  направлены  на  ослабление

инфляции. резервы краткосрочного регулирования не  безграничны  и  не  могут

заменить   антиинфляционную   стратегию.   Речь   идет   о   предварительном

терапевтическом воздействии на больную экономику, призванном подготовить  ее

к более радикальному лечению инфляционного недуга.

     Антиинфляционная тактика даст максимальный  результат,  воздействуя  на

инфляционный  разрыв  между  спросом  и  предложением,  если   она   поможет

увеличить предложение без  соответствующего  повышения  спроса,  либо  будет

способствовать  снижению  текущего  спроса  без   соответствующего   падения

предложения. Любые другие противоинфляционные мероприятия  принесут  меньший

эффект.

     Краткосрочные резервы роста предложения.

Государственная поддержка повышения товарности  экономики.  Имеется  в  виду

льготное   налогообложение   предприятий,   продающие   побочные    продукты

производства и  услуг,  банков,  обрабатывающих  коммерческую  информацию  и

торгующих  ею,  и  т.п.   такая   деятельность   не   требует   значительных

дополнительных затрат, в том числе  на  заработную  плату,  но  способствует

приросту предложения товаров и помогает временному выправлению  инфляционных

перекосов. Однако  уровень  товарности  экономики  можно  повышать  лишь  до

определенного предела.

Поддержка формирования новых рынков, особенно в тех секторах экономики,  где

совершается переход  от  натурального  к  товарному  производству.  Примером

может служить  мировой  рынок  информационных      продолжение
--PAGE_BREAK--услуг,  который  находится  в

стадии становления: международные  потоку  информации  товарны  примерно  на

30%, остальная информация проходит по внутренним  каналам  транснациональных

корпораций, оставаясь в стороне от открытого рынка.

     Информация   как   товар   обладает    уникальными    антиинфляционными

достоинствами. Первоначально  ее  изготовление  сопряжено  со  значительными

затратами,   связанными   с   финансированием   научных    исследований    и

технологических разработок.  Дальнейшее воспроизводство, тиражирование  идет

с   минимальными   издержками,   что   равнозначно   приращению    товарного

предложения. Кроме  того,  от  многих  других  товаров  и  услуг  информация

отличается тем, что на протяжении своего  жизненного  цикла  не  исчезает  в

сфере конечного потребления, а  возвращается  оттуда,  вновь  превращаясь  в

объект купли-продажи. Происходит  многократное  увеличение  предложения  без

адекватного повышения спроса.

     3.  Разумно организованная приватизация  государственной  собственности

несет в себе антиинфляционный заряд. Она ведет к увеличения  государственных

доходов ослаблению напряжения в расходной части  бюджета,  что  способствует

преодолению дефицита. Более того, эта форма разгосударствления  дает  эффект

прямого действия: проявление  на  рынке  акций  приватизируемых  предприятий

отвлекает часть инфляционного спроса.

     4.  Действенными  средствами  краткосрочной  антиинфляционной  политики

могут стать массированный  потребительский  импорт  и  частичная  реализация

государственных стратегических запасов. В странах  с  нерыночной  экономикой

возможен и  такой  антиинфляционный  резерв,  как  продажа  населению  части

накопленных   предприятиями    материальных    ресурсов    производственного

назначения.

     Краткосрочные резервы снижения текущего спроса.

Повышение ставки процента по вкладам, если правительство  намерено  повлиять

на  поведение  владельцев  денежного  дохода,  побудить  их   к   увеличению

сбережений за счет текущего  спроса.  Процент  по  вкладам  должен  быть  не

меньше суммы текущего роста цен и уровня адаптивных  инфляционных  ожиданий.

В противном случае едва  ли  удастся  привлечь  сбережения,  ибо  вкладчики,

передавая свои деньги банку, вправе рассчитывать,  что  не  понесут  потерь.

Однако возможности такого антиинфляционного маневра небеспредельны, так  как

повышение  процента  по  вкладам  чревато  удорожанием  кредита,  что  может

отрицательно сказаться на размерах инвестиций.

Повышение   процента   по   государственным   облигациям,    распространение

акционерной формы собственности, приватизация, продажа земли могут  привлечь

значительные  сбережения.  Подобные  меры  дают  реальный   антиинфляционный

эффект и позволяют приостановить разрушительный процесс гиперинфляции.

Для понижения уровня ликвидности  сбережений  практикуется  повышение  нормы

процента по срочным  вкладам  и  иные  приемы,  рассчитанные  на  то,  чтобы

подольше удержать депозиты в банковской системе. Иногда  вводится  временное

замораживание вкладов до востребования.

Денежная реформа  конфискационного  типа  нацелена  на  экспроприацию  части

принадлежащих  населению  доходов  и  снижение  текущего  спроса.   Подобный

радикальный вариант не имеет отношения к причинам и  механизмам  инфляции  и

способен лишь на короткое время уменьшить  величину  инфляционного  разрыва.

Конфискационные денежные реформы осуществляются редко,  как  правило,  после

войн и других социально-политических катаклизмов.  Правительство,  затеявшее

столь рискованное дело в мирное время, может  рассчитывать  на  успех,  если

пользуется безграничным  доверием  граждан,  готовых  пожертвовать  доходами

ради будущего процветания.

В    качестве    краткосрочного    противоинфляционного    средства    может

использоваться повышение курса национальной валюты.  Если  внутренние  рынки

достаточно   конкурентны   и   отсутствуют   разного   вида   внешнеторговые

ограничения, эта мера вызывает тенденцию к снижению цен ан товары и  услуги,

ввозимые из-за рубежа, и, следовательно, подталкивает вниз и  общий  уровень

цен в экономике. Нельзя  не  указать  на  изрядную  противоречивость  такого

регулирования. Когда валютный курс идет вверх,  дорожает  экспорт,  которому

становится все труднее пробиваться  на  внешние  рынки.  Поэтому  ухудшается

торговый, а вслед за ним и платежный баланс. Чересчур  высокий  курс  валюты

отпугивает  иностранных  инвесторов,  негативно  сказывается  на  зарубежных

капиталовложениях в национальную экономику.
     3. ИНФЛЯЦИЯ И АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В РОССИИ
     3.1 Особенности инфляционного процесса в России.

     В 1996-1997 гг., несмотря на  существенное  снижение  темпов  инфляции,

спад  производства  не  сменился  подъемом  даже  в  наиболее  благополучных

экспортно-сырьевых отраслях. Есть основания  полагать,  что  и  при  нулевой

инфляции перелома в ситуации не может  наступить.  Поэтому  актуально  более

внимательно проанализировать особенности  инфляции  в  России  и  проводимую

антиинфляционную политику.

     Многочисленные концепции инфляции, разработанные за  рубежом,  можно  с

некоторой долей условности разделить на однофакторные  и  многофакторные.  В

превом  случае  акцент  делается  на  изучении  того  фактора,  чье  влияние

признается преобладающим: денежной  массы,  издержек  на  заработную  плату,

уровня налогов, предложения мировых денег, валютного курса и т.п.

     Однофакторные  теории  инфляции  полезны  для  объяснения   воздействия

отдельных факторов на ситуацию в России. Так, очевидно влияние  неадекватных

налоговых ставок. У  нас  в  больших  масштабах,  чем  в  развитых  странах,

неудачная система налогообложения привела к инфляционному  перераспределению

прибыли промышленных и других производственных корпораций в пользу  теневого

и  финансово-банковского  секторов.  Если  за  рубежом   велись   длительные

дискуссии по поводу оптимальной ставки налогообложения, то  в  нашей  стране

эта  проблема  решалась  без  необходимых  профессиональных  и  политических

обсуждений.

     Из других факторов инфляции, хорошо  изученных  за  рубежом,  в  России

активно осуществляется “импорт” инфляции путем приближения внутренних цен  к

мировым, обесценения  рубля  по  отношению  к  мировым  валютам,  увеличения

предложения иностранной валюты.

     Многофакторные  концепции  инфляции  менее  разработаны   из-за   своей

сложности. Среди них  приоритет  следует  отдать  цельной  теории  инфляции,

созданной  Дж.   Кейнсом.   Практическое   использование   теории   инфляции

затруднено из-за сложности измерения инфляции, установления ее  эластичности

от  тех  или  иных  факторов,  определения  влияния  умеренной  инфляции  на

экономическое развитие и отделения последней от подлинной инфляции.

     Статистически инфляция измеряется индексом роста товарных цен. При этом

обесцениваются  платежные  средства  покупателей,  но   процентные   ставки,

отражающие цену кредита, в некоторой степени автономны от динамики  товарных

цен. Кроме того, процентные ставки различаются в зависимости  от  назначения

кредитов. Причем низкие ставки по долгосрочным кредитам  являются  одним  из

условий развития экономики.

     Попутно встает вопрос о ценах на  капитальные  блага,  приобретенные  в

прошлые  периоды.  Возможно,  их  переоценки  не  нужно  включать  в  индекс

инфляции, но очевидно, что они должны учитываться  при  анализе  последствий

инфляции. если же стоимость капитальных благ выражена в ценных  бумагах,  то

необходимо принимать во внимание динамику курса подобных активов.

     Фундаментальной проблемой является сопоставление динамики абсолютных  и

относительных  цен  для  определения  подлинной  инфляции.  если   экономика

развивается, то рост цен может происходить в результате использования  новых

поколений машин, оборудования, потребительских  товаров  и  т.п.  Применение

более  производительных  средств  труда   и   высококачественных   предметов

потребления означает переход на иной  уровень  производства  и  потребления.

Связанный с этим рост цен не является инфляцией.

     Точное  измерение  неинфляционной  составляющей  роста  товарных   цен,

видимо, невозможно. С точки  зрения  обоснования  антиинфляционной  политики

это и не требуется. Проще  повысить  зарплату,  чем  снизить  цены,  поэтому

страны-лидеры борются с инфляцией  путем  регулирования  относительных  цен.

При этом учитываются особенности рыночных механизмов роста товарных цен.

     Инфляционный  рост  цен  происходит  по  воле  субъектов   рынка.   При

неограниченной законодательством и ценовыми соглашениями  либерализации  цен

каждый экономический агент свободен в увеличении цены предложения выше  цены

спроса.  Поскольку   на   краткосрочном   отрезке   времени   спрос   обычно

малоэластичен к цене, лидер повышения цен успевает перераспределить  в  свою

пользу  доход  потребителей  до  того,  как  спрос  сократится   до   уровня

равновесия с новой более высокой ценой. Вслед за лидерами  повышения  цен  в

гонку инфляции  включаются  их  контрагенты.  В  результате  этого  поднятая

лидерами инфляции волна  роста  издержек  возвращается  к  ним,  и  они  уже

оказываются не в состоянии в одностороннем порядке  снизить  цену.  Реальный

механизм рыночного  ценообразования  таков,  что  в  процессе  снижения  цен

должны участвовать все экономические агенты.  В  странах-лидерах  отработаны

разнообразные процедуры контроля за установлением и  регулирования  рыночных

цен. Как  правило  абсолютного  снижения  цен  страны-лидеры  добиваются  на

мировом рынке  по  энергоносителям,  металлам  и  другой  импортируемой  ими

продукции.

     На внутренних рынках стран-лидеров  ценовые  диспропорции,  возникающие

при инфляции, устраняются обычно  путем  регулирования  паритетов  цен.  При

этом на продукцию отраслей, создавших диспаритеты, цены замораживаются,  что

приводит к их относительному снижению по сравнению  с  ценами  на  продукцию

отраслей, потерпевших урон от диспаритета. Последним “дозволяется”  динамика

цен в рамках допустимого темпа инфляции. Процедура  относительного  снижения

цен на товарных рынках является сложной и применяется лишь по  особо  важным

ценовым пропорциям. В частности, в США, в ЕС, в  Японии  и  других  развитых

странах  регулируются  паритеты  цен  сельского   хозяйства.   Относительное

снижение цен достигается и за счет регулирования цен и тарифов  естественных

монополий, контроля за ценами на важнейшие  виды  продукции  машиностроения,

химической промышленности, потребительских товаров и бытовых услуг.

     Однако  регулирование  паритетов  цен  не  в  состоянии  устранить  все

последствия инфляции. поэтому  в  развитых  экономиках  широко  используется

снижение цен потребительских товаров по отношению к цене  труда,  а  цен  на

инвестиционные ресурсы относительно цены  кредита.  По  данным  департамента

статистики Международного валютного фонда (ИВФ), в 23  промышленно  развитых

странах инфляционный рост полностью  компенсируется  повышением  цены  труда

(таблица 1).

                                                                   Таблица 1

                        Динамика цен товаров и труда
                (промышленно развитые страны, 1965 г. = 100%)

                                                                       (в %)

|                                      |1970 г. |1980 г. |1990 г. |1994 г. |

|Заработная плата                      |140     |414     |709     |820     |

|Потребительские цены                  |122     |289     |476     |540     |

|Реальная заработная плата             |115     |143     |149     |152     |

|Относительно снижение потребительских |87      |70      |67      |66      |

|цен                                   |        |        |        |        |
     В статистике  принят  показатель  реальной  заработной  платы,  но  для

антиинфляционной политики важен коэффициент, обратный ему.  Если  заработная

плата  растет  быстрее,  чем  цены,  то  одновременно  происходит   как   бы

относительное снижение цен.

     Как видно из таблицы 1, несмотря на абсолютный рост потребительских цен

    продолжение
--PAGE_BREAK--в промышленно развитых странах за 1966-1994 гг.  в  5,4  раза,  относительно

цены труда они  снизились  на  43  процентных  пункта.  В  абсолютных  ценах

инфляция  имела  место,  а  по  индексу  покупательной  способности   оценка

меняется и приводит к выводу об использовании  в  антиинфляционной  политике

показателей относительных цен по методике, основанной на  опыте  промышленно

развитых стран. Данные по таблице1 позволяют  сформулировать  фундаментально

положение:   опережающий   рост   заработной   платы(    и    соответственно

платежеспособного спроса населения) при развитой системе  регулирования  цен

не  только  не  приводит  к  неконтролируемой  инфляции,   но   и   является

инструментом антиинфляционной политики, обеспечивая относительное  повышение

покупательной   способности   (такая   тенденция    обусловлена    снижением

материалоемкости, удельных накладных  и  сбытовых  расходов,  трансакционных

издержек при росте и улучшении структуры производства).

     Справедливо  и  обратное  положение:  при  отсутствии  развитых  систем

регулирования цен (и соответственно сокращение платежеспособного спроса)  на

является препятствием для неконтролируемой инфляции.

     В  таблице  2  приведены  данные  Госкомстат  РФ  об  изменении  цен  и

заработной  платы  за  последние  годы.  В  соответствии  с  методикой   МВФ

соответствующие индексы пересчитаны к базовому году.

                                                                   Таблица 2

                        Динамика цен товаров и труда
                                (1991 г. = 1)
|                                    |1992  |1993  |1994  |1995  |1996  |

|                                    |г.    |г.    |г.    |г.    |г.    |

|Индекс потребительских цен          |26,1  |245   |773   |1785  |2178  |

|Номинальная начисленная             |13,4  |115   |288   |605   |786   |

|среднемесячная заработная плата     |      |      |      |      |      |

|Относительный рост потребительских  |1,9   |2,1   |2,7   |2,9   |2,8   |

|цен                                 |      |      |      |      |      |
     Из таблицы 2 видно: уже в 1992 г. паритет цен потребительских товаров и

цены труда в России был нарушен путем снижения цены труда  в  1,9  раза.  Но

вызванное  этим  уменьшение  платежеспособного  спроса  населения  не  стало

препятствием для гиперинфляции в 1993 г. В 1994 г.  правительство  вынуждено

было принять  некоторые  меры  по  замораживанию  цен  на  энергоносители  и

транспортные тарифов. И хотя ценовое регулирование было робким и затем  было

отменено, именно оно привело с некоторым лагом к снижению темпов инфляции  в

1995-1996 гг. Если рассматривать инфляцию в абсолютных ценах, да  еще  месяц

к месяцу, то непонятно: почему при сравнительно низкой инфляции  в  1996  г.

спад производства не прекратился? Все  встает  на  свои  места,  если  вести

анализ по динамике относительных цен и, как это делает МВФ  применительно  к

промышленно  развитым  странам,  рассчитывать  индексы  к   базовому   году.

Оживление производства невозможно, если цена труда была занижена в 2,9  раза

в 1995 г. и в 2,8  раза  в  1996  г.  В  1996  г.  впервые  за  годы  реформ

статистика показала превышение темпов роста  заработной  платы  над  темпами

инфляции. Но до “великого перелома”  еще  далеко.  При  проведении  политики

задержки  выплат  заработной  платы  преодоление  диспаритета  в  2,8   раза

представляется неразрешимой проблемой.

     Инфляционный рост цен в СССР начинался с  расширения  самостоятельности

предприятий. Нынешняя либерализация экономики лишь продолжает  реформы  1987

г.,  в  соответствии  с  которыми   предприятия   получили   беспрецедентные

экономические  свободы  по  законам  о   либерализации   внешнеэкономических

связей, об отмене директивного планирования, о  коммерциализации  банков,  о

кооперативах, акционерных обществах и т.п. Поскольку  экономические  свободы

предоставлялись  без  создания  адекватных  эффективному  рынку   институтов

регулирования,   они   привели   к    расширению    инфляционных    явлений,

препятствующих развитию экономики. Прежде всего инфляцию провоцировали:

спекуляции  на  рынке  ресурсов,  получаемых  по   фиксированным   ценам   и

реализуемых по свободным ценам;

проедание  накоплений  путем   расходования   прибыли   и   амортизации   на

непроизводственные нужды;

деградация кредитно-денежной  системы  в  результате  перевода  безналичного

оборота в наличный.

     Для борьбы  с  инфляцией  правительство  выбрало  либерализацию  цен  и

сокращение   денежной   массы.   Предположение   о   том,   при   ликвидации

фиксированных цен “ невидимая рука” установит равновесные цены,  которые  не

будут затем расти, оправдалось с точностью  до  наоборот.  После  того,  как

ценообразование  освободилось  от  “якоря”  фиксируемых  цен,  инфляция   из

контролируемой превратилась в неконтролируемую.

     Что касается политики сокращения денежной массы, то она лишь  завершила

процесс  ликвидации  необходимого  для   развития   экономики   безналичного

оборота. Путем многократной оборачиваемости денежных средств банки и  другие

финансовые  учреждения  в  период  высокой  инфляции  получают  инфляционную

сверхприбыль,   намного   превышающую   среднюю   в   сфере    материального

производства.  В  результате   происходит   инфляционное   перераспределение

прибыли и денежных ресурсов из  реального  сектора  в  финансово-банковский.

Рост процентных ставок сопровождается снижением относительной цены  ссудного

денежного капитала. Если  темпы  роста  товарных  цен  существенно  обгоняют

темпы   роста   процентной   ставки,   инвестиционные    денежные    ресурсы

обесцениваются. Чем  выше  инфляции,  тем  больше  обесценение  долгосрочных

кредитов. Кризис  на  рынке  долгосрочных  кредитов  провоцирует  расширение

спекуляций на рынке  краткосрочных  обязательств.  Переход  от  “длинных”  к

“коротким” деньгам ведет к сокращению  денежной  массы  за  счет  сокращения

инвестиций  в  основной   и   оборотный   капитал   реального   сектора   не

рекомендуется  даже  монетаристами,  поскольку  оно  ведет   к   абсолютному

снижению объемов производства и потребления.

     Антиинфляционная политика ведущих промышленно развитых стран включает в

себя регулирование процентной ставки и денежной массы.  При  слишком  низкой

номинальной  процентной  ставке  реальная  процентная  ставка   в   условиях

инфляции становится отрицательной. При чрезмерно высокой  процентной  ставке

удорожание кредитов провоцирует рост  товарных  цен.  Кейнсианская  доктрина

исходит  из  регулирования  процентной   ставки,   монетаристы   акцентируют

внимание на  регулировании  денежной  массы.  Причем  западные  монетаристы,

отстаивая   необходимость   ограничения   денежной   массы,    никогда    не

рекомендовали сжатие денежной массы. Знаменитое “денежное правило”  Фридмена

гласит: денежную массу следует наращивать с постоянным темпом независимо  от

динамики  и  циклических   колебаний   конъюнктуры   рынка,   т.е.   следует

ограничивать рост денежной массы постоянным темпом, но отнюдь  не  сокращать

денежную массу.

     В России уменьшение темпов инфляции в 1995-1996 гг. привело к  снижению

процентных  ставок.  Одновременно  наблюдался  ограниченный  рост   денежной

массы.

     В  программных  документах  правительства  задача  снижения  процентных

ставок и доходности по ГКО поставлена,  но  реализация  ее  тормозится.  Что

касается объема денежной массы, то правительство не  считает  целесообразным

существенное расширение  инвестиционных  кредитов,  которое  не  приведет  к

усилению инфляции.

     Как видно из таблицы3, в 1990 г. коэффициент монетизации в  России  был

62%, т.е. на уровне промышленно развитых стран.  В  результате  перехода  от

“длинных” к “коротким” деньгам коэффициент монетизации 1995 г.  снизился  до

9,6%, или  в  6,5  раз  по  сравнению  с  1990  г.  В  1996  г.  коэффициент

монетизации впервые  за  последние  шесть  лет  возрос,  но  это  увеличение

незначительно  по  сравнению  с  сохраняющимся   относительным   сокращением

денежной массы в 5,2 раза (к 1990 г.).

                                                                   Таблица 3

                Денежные индикаторы и темпы инфляции в России
|                      |1990  |1991  |1992  |1993  |1994  |1995  |1996 г. |

|                      |г.    |г.    |г.    |г.    |г.    |г.    |январь- |

|                      |      |      |      |      |      |      |сентябрь|

|В среднем за год      |      |      |      |      |      |      |        |

|Темпы прироста М2, %  |11,5  |153,8 |561,2 |416,2 |166,5 |125,8 |25      |

|Темпы инфляции, %     |6,8   |168   |2509  |844   |215   |131   |16,5    |

|Денежный агрегат      |      |      |      |      |      |      |        |

|М2, трлн. руб.        |0,4   |0,7   |4     |21,9  |65,2  |159   |255     |

|ВВП, трлн. руб.       |0,6   |1,4   |1,9   |171   |611   |1659  |2145    |

|Коэффициент           |62,4  |49,4  |21,2  |12,8  |10,7  |9,6   |11,9    |

|монетизации, %        |      |      |      |      |      |      |        |

|Скорость денежного    |1,6   |2     |4,7   |7,8   |9,4   |10,4  |8,4     |

|обращения, раз        |      |      |      |      |      |      |        |
     Инфляция в 1992 г. составила 2509%, а в 1996 г. – 16,5%. Это  означает,

что рубль обесценился в 1992 г. в 25 раз, а денег было в  обращении  лишь  в

5,6 раза больше. Следовательно, относительно  товарных  цен  объем  денежных

средств в 1992 г. снизился в 4,4 раза, а не возрос на 561%, как это было  по

номиналу. В 1996 г. темпы роста денежной массы обгоняли темпы инфляции,  что

свидетельствовало  о  небольшом  смягчении,  а   не   ужесточении   денежной

политики.

     Поскольку с 1991 г. по 1995 г. темпы прироста денежной массы  отставали

от темпов  инфляции  в  значительной  степени,  есть  основание  говорить  о

наличии  в  России  инфляции  издержек   и   отсутствии   инфляции   спроса,

обусловленной избытком платежных средств. Такой вывод  можно  сделать  также

из анализа ускорения оборота денег.

     По Кейнсу сам факт увеличения скорости  обращения  денег  указывает  на

переход  от  стадии  умеренной  инфляции  к  подлинной  инфляции.   Критерии

умеренной инфляции: рост цен ниже  уровня  процентных  ставок.  Это  создает

условия для экономического развития. Признак  подлинной  инфляции  –  индекс

цен обгоняет рост процентных ставок, что означает обесценение ссудных  денег

и проедание основного капитала.

     Скорость денежного обращения рассчитывается путем деления  ВВП  на  М2.

Экономически вполне корректно сказать: если деньги обслуживали  долгосрочные

обороты, связанные с инвестициями и платежами в реальном  секторе  экономики

в 1996 г. на уровне 1990 г., то скорость денежного обращения уменьшилась  бы

при прочих равных условиях в 5 раз, т.е. при прочих  равных  условиях  можно

было бы инвестировать в реальный сектор экономики в  несколько  раз  большую

сумму денег, чем их было в обороте в 1996 г., не  рискуя  получить  инфляцию

выше уровня 1990 г.

     Важным направлением антиинфляционной  политики  в  развитых  экономиках

является регулирование валютного  курса.  Рост  инфляции  ведет  к  снижению

курса национальных валют. Задача  регулирования  состоит  в  том,  чтобы  не

допустить обратного воздействия  обесценения  национальной  валюты  на  рост

внутренних цен, т.е. не допустить возникновения инфляционной  спирали:  цены

– валютный курс – цены. В России  подобная  спираль  активно  действовала  в

1991  –  1993  гг.  Резкое  обесценение    продолжение
--PAGE_BREAK--  рубля  по  отношению   к   доллару,

происходившее в 1992 –1993 гг., провоцировало повышение  внутренних  цен.  В

результате темпы инфляции стали опережать темпы роста курса  доллара.  Одной

из немногих действенных мер по стабилизации экономики со стороны  Минфина  и

Центробанка было регулирование  валютного  курса  рубля.  В  1995  г.  темпы

прироста курса доллара замедлились по сравнению с 1994  г.  более  чем  в  2

раза. Это положительно сказалось на снижении инфляции в 1995 и 1996 гг.

     Положение  в  экономике  России  достаточно  очевидно  объясняется  при

сравнении  с  экономической  политикой  промышленно   развитых   стран.   Их

антиинфляционная политика в отличие от  российской  строится  не  просто  на

снижении  индексов   абсолютных   цен,   а   на   одновременном   устранении

диспропорций относительных цен. В России отход от мирового опыта  состоит  в

отрыве  проблемы  подавления  инфляции   от   задач   борьбы   диспаритетами

относительных цен. Можно  снизить  уровень  инфляции  до  нуля,  но  это  не

приведет к  оживлению  экономики,  если  не  будут  ликвидированы  непомерно

большие диспаритеты товарных цен –  цены  труда,  процентной  ставки  –  цен

инвестиционных ресурсов – рентабельности реального сектора и т.д.

     По данным Госкомстат РФ,  в  мае  1997  г.  начисленная  среднемесячная

заработная плата возросла на 12% по сравнению с маем  1996  г.  За  этот  же

период индекс потребительских цен увеличился на 14,6%. Если  учесть,  что  в

1996 г. относительный рост потребительских цен к  среднемесячной  заработной

плате составил 2,8 раза к  базовому  1991  г.  (таблица  2),  то  приходится

констатировать: в первой половине  1997  г.  задача  ликвидации  диспаритета

потребительских цен с ценой труда не решалась.

     Учетная ставка Центрального банка  снизилась  в  мае  1997  г.  до  36%

годовых, в июле она сократилась до 24 %. Соответственно должна  складываться

тенденция снижения процентных ставок. Но для  того  чтобы  начался  массовый

процесс инвестирования в реальную экономику, норма  рентабельности  в  сфере

реального производства должна стать выше  процентных  ставок.  В  январе-мае

1997 г. промышленные предприятия отгрузили продукцию на 620  трлн.  руб.  Их

прибыль за этот период была равна 30,5 трлн.  руб.,  т.е.  рентабельность  в

промышленности по отгруженной  продукции  составляла  4,9%,  что  явно  ниже

процентных ставок.

     Таким образом, в  сложившейся  ситуации  России  требуется  перейти  от

политики  регулирования   инфляции   по   абсолютным   ценам   к   активному

регулированию относительных цен. Перед правительством, Центральным банком  и

законодательной властью стоят конкретные задачи:

1. повысить покупательную способность населения путем  выплат  задолженности

   из федерального и местного бюджетов соответствующим группам работников;

2.  привести  денежную  массу  и  процентные   ставки   в   соответствие   с

   потребностями  производства,  товарного  рынка,  капитальных  вложений  и

   бюджетных выплат;

3. сократить, а в перспективе ликвидировать,  диспаритеты  цен  по  основным

   ценообразующим  отраслям:  сельскому  хозяйству,  топливно-эергетическому

   комплексу, транспорту и т.д.

     решение  названных  задач  осложняется  наличием  в  экономике   России

инфляционно-перераспределительных  “синдикатов”,  теневых   и   криминальных

механизмов. Бюджетные средства не доходят  до  адресатов  либо  поступают  с

задержками, банки не выполняют функций кредитования капитальных  вложений  и

т.д. Сложилась ситуация, когда решение задачи приведение  денежной  массы  в

соответствие с потребностями экономики встречает  сопротивление  со  стороны

структур, имеющих большие доходы от манипуляций с  денежными  суррогатами  и

от спекуляции денежными ресурсами. Очевидно, что без принятия жестких мер  в

денежно-кредитной сфере даже обоснованная и  адресная  эмиссия  денег  будет

иметь  негативные  последствия  из-за  нецелевого   использования   денежных

средств.

     Наибольшую сложность представляет  недопущение  всплеска  инфляции  при

неизбежном увеличении массы платежных  средств  в  экономике.  Задолженность

бюджета по заработной плате на начало августа 1997  г.  составляла  примерно

52 трлн. руб. По данным Госкомстата РФ,  в  январе-мае  1997  г.  около  70%

семейных расходов населения составляли  покупки  товаров  и  оплата  платных

услуг.  Можно  предположить,  что  среди   работников   массовых   профессий

бюджетной сферы, которым задерживается заработная плата, эта доля  достигает

90%. Из общего объема  денежных  доходов  в  январе-мае  1997  г.  население

израсходовало на покупку товаров и оплату  услуг  433  трлн.  руб.,  т.е.  в

месяц в среднем 86,6 трлн.  руб.  Таким  образом,  если  немедленно  вернуть

долги  по   заработной   плате   военным,   врачам,   учителям,   работникам

коммунального хозяйства и другим получателям бюджетных  денег,  то  сумма  в

46,8 трлн. руб.  будет  противостоять  примерно  половине  месячных  покупок

товаров и услуг. Правительство озабочено сбалансированием  бюджетных  выплат

с  доходами  бюджета.  При  этом  предпринимаются  бесперспективные  попытки

пополнить доходы, не обеспечивая экономический рост и  не  задевая  интересы

непроизводительного антисистемного перераспределения доходов.  Такой  подход

не  решает  проблемы  сбалансированности  денежных  выплат  и  их  товарного

обеспечения. Если Госкомимущество передаст в федеральный бюджет  в  1997  г.

7,7 трлн. руб. доходов от продажи  государственного  имущества,  то  это  не

лучше  эмиссии  денег  на  ту  же  сумму,  поскольку  никак  не  связано   с

увеличением товарной массы.

     Для России проблема заключается не в том, чтобы не допустить  кредитной

эмиссии,  а  в  использовании  остро  необходимых  кредитных   средств   для

финансирования  капитальных  вложений  в  подъем  экономик,  а   также   для

кредитования оборотных средств. Последнее для России очень важно в  силу  ее

природных особенностей. В экономике  России  большую  роль  играют  сезонные

затраты в  сельском  хозяйстве,  в  промышленности  северных  территорий,  в

строительстве.  В  мировой  практике  под  сезонное  кредитование  создаются

специализированные банки и  кредитные  учреждения.  В  России  этот  элемент

рынка, как и многие другие рыночные  институты,  не  создан.  Следовательно,

нужно либо возвращать бывшие отраслевые банки к  исполнению  своих  функций,

либо  создавать  новые  кредитные  учреждения   в   ведении   отраслевых   и

региональных ассоциаций товаропроизводителей.

     Наряду  с  инвестициями  в  производство   замедлению   оборота   денег

способствуют и меры по организации банковской деятельности: увеличение  доли

безналичного  оборота;  расширение  долгосрочных  кредитов  и  т.п.  В  этом

направлении пока не предпринимается необходимых усилий, хотя  резервы  здесь

велики.
     3.2 Основные направления экономической политики РФ на 1998 г.
     Основное  содержание  социально-экономической  политики   в   1998   г.

заключается в осуществлении комплекса широкомасштабных  реформ  для  решения

таких острых  социально-экономических  проблем,  как  низкая  инвестиционная

активность, сокращение производства, высокий уровень неплатежей и другие.

     Отмечена необходимость достижения прогрессивных структурных  сдвигов  в

производстве  и   экспорте,   повышения   на   этой   основе   эффективности

производства   и   конкурентоспособности    продукции,    сокращения    доли

неэффективных производств.

     Для достижения указанных целей  необходимо  осуществить  комплекс  мер,

включающих в себя:

проведение   реформы   предприятий   с   целью    существенного    повышения

эффективности их управления в рыночных условиях;

продолжение    структурных    реформ    и    совершенствование    механизмов

государственного регулирования цен в сферах естественных монополий;

проведение реформы социальной  сферы  с  целью  значительного  повышения  ее

эффективности, включая прекращение субсидирования через  цены  на  товары  и

услуги и замещение его адресными пособиями нуждающимся;

поэтапный переход к реализации системы минимальных социальных  стандартов  в

сфере потребления, образования, здравоохранения и культуры;

осуществление  налоговой  реформы,  предусматривающей  упрощение   налоговой

системы, повышение собираемости налогов при снижении налогового бремени  для

предприятий.

     Переход  к  экономическому  росту  может  быть  обеспечен  только   при

дальнейшем развитии тех позитивных тенденций, которые  были  характерны  для

последних лет. Задачей является снижение инфляции до уровня ниже 10%  в  год

и сохранение стабильности валютного курса.

     При  сохранении   общей   направленности   денежно-кредитной   политики

необходимо обеспечить решение  ряда  конкретных  задач  в  сфере  финансовой

политики.  В  качестве  приоритетных  выделены  задачи  сокращения   объемов

государственных  заимствований  и  обеспечения  увеличения   их   срочности,

снижения доходности государственных ценных бумаг, снижения  среднего  уровня

процентных ставок до уровня, обеспечивающего движение  капитала  в  реальный

сектор. В программе Правительства Российской  Федерации  намечается  достичь

решения проблемы неплатежей на  не  инфляционной  основе  и  за  счет  этого

существенно  сократить  использование  бартера  и  денежных   суррогатов   в

хозяйственном обороте.

     Разрабатывая прогноз развития экономики на 1998 г., Банк России исходил

из того, что этот  год  имеет  принципиальные  отличия  от  предшествующего

периода   реформирования   российской   экономики.   С   позиции    развития

экономических  процессов  в  среднесрочной  перспективе   1998   г.   должен

закрепить наметившуюся тенденцию преодоления экономического  спада,  создать

предпосылки  для  будущего  стабильного  роста.  Должны  быть   сформированы

условия для экономического роста и повышения инвестиционной активности.

     В этих условиях для Банка России главной  задачей,  которая  определяет

основные направления проводимой им денежно- кредитной политики, является  не

только придание процессу финансовой  стабилизации  долгосрочного  характера,

но и создание в рамках своих функций  предпосылок  для  притока  капитала  в

сектор нефинансовых предприятий российской экономики.

     При разработке прогноза Банк  России  принимал  во  внимание  намерение

Правительства сократить в 1998 г. дефицит федерального бюджета  до  4,7%  от

ВВП (по новой методологии).

     Банком  России  учитывалось  также  то,   что   снижение   инфляции   и

стабильность  финансовой  ситуации  в  1998  г.,   развитие   инфраструктуры

финансового рынка  капиталов  будут  способствовать  созданию  благоприятных

условий для привлечения предприятиями заемных ресурсов  за  счет  банковских

кредитов для пополнения своих оборотных средств.

     В прогнозе на 1998 г. в качестве сценарного условия  принято  ,  что  в

условиях достаточно низкой инфляции существуют предпосылки для роста в  1998

г. реальных располагаемых денежных доходов населения на 3%  по  сравнению  с

1997 г. Это  должно  способствовать  реализации  потребительского  спроса  и

формированию более эффективной структуры  использования  доходов  населения,

стимулированию  сбережений  в  секторе  домашних  хозяйств.  Рост   реальных

доходов  населения  послужит  также  фактором,   способствующим   увеличению

внутреннего спроса, что является одним из главных условий устойчивого  роста

производства.

     При формировании ориентиров по темпам инфляции Банк России предполагал,

что в 1998  г.  будут  действовать  условия  для  сохранения  относительного

паритета в динамике цен не только в потребительском секторе, но и на  рынках

товаров производственно-технического назначения, инвестиционных  товаров,  а

также в сфере рыночных и нерыночных  услуг,    продолжение
--PAGE_BREAK--  выражающегося  в  согласованной

тенденции  к  их  снижению.  По  прогнозу,   прирост   цен   в   капитальном

строительстве в 1998 г. составит 6-8%.

     Одним из факторов, определяющих возможности сокращения темпов  инфляции

на потребительском рынке в 1998 г.,  является  зависимость  этого  рынка  от

импорта. Динамика потребительских цен будет испытывать  влияние  конъюнктуры

мирового  рынка  и  складывающегося  изменения  цен  на  импортные   товары.

Сдерживающее воздействие на динамику цен приобретения импортной продукции  в

1998 г. может оказать укрепление реального курса рубля, тогда  как  реальная

девальвация рубля ведет к удорожанию импортных товаров.

     В   зависимости   от   степени   воздействия   рассмотренных   факторов

прогнозируемый прирост инфляции составит в 1998 году 5-8% ( декабрь 1998  г.

к декабрю 1997 года.).

     В этих условиях  в  1998  г.  номинальный  валовой  внутренний  продукт

прогнозируется в объеме 2840-2930 млрд., руб., а темп  роста  его  объема  в

сопоставимых ценах при таком развитии экономических процессов составит  100-

102% к уровню 1997 года.
     Бюджетная политика в 1998 году.
     Федеральный  бюджет  на  1998  г.  составлен  с  учетом   международной

методологии классификации бюджетных расходов  и  доходов,  расчета  дефицита

бюджета, предусматривающей отражение всех расходов бюджета по  обслуживанию

государственного долга в расходной части бюджета, а  расходов  по  погашению

долга – в источниках финансирования дефицита бюджета.

     Внутренние источники финансирования дефицита бюджета  предусматриваются

в размере 102,0 млрд. руб. (77,3% от общего  размера  дефицита  федерального

бюджета), внешние источники  –  соответственно  30,0  млрд.  руб.(22,7%).  В

составе внутренних источников финансирования дефицита  федерального  бюджета

основное  место  занимает  выручка  от  реализации   ГКО,   ОФЗ,   облигаций

государственного сберегательного займа. Не  допускается  привлечение  прямых

кредитов  Центрального  банка  Российской   Федерации   для   финансирования

дефицита федерального бюджета.

     Ситуация  последних  двух  лет  показывает,  что  собираемость  налогов

остается едва ли не самой большой  проблемой  для  Правительства  Российской

Федерации  и  фактором,  во  многом  определяющим   развитие   экономической

ситуации в стране. Собирая  в  качестве  налогов  не  более  10%  ВВП,  имея

достаточно   жесткие   ограничения   по   дефициту   федерального   бюджета,

Правительство оказывается неспособным выполнить  все  обещания  по  расходам

бюджета.

     В  этой  ситуации  Правительство  Российской  Федерации  должно   четко

обозначить свою главную задачу в области финансовой  политики  на  ближайшие

годы – существенное повышение собираемости налогов.
     Ориентиры денежно-кредитной политики на 1998 год.
     В  1998  г.  Банк  России  продолжит  осуществление   денежно-кредитной

политики,  нацеленной  на  обеспечение  стабильности  внутренней  и  внешней

покупательской  способности  национальной  денежной  единицы,   считая   это

условие  необходимым  для  достижения  устойчивого   экономического   роста,

повышения общественного благосостояния.

     В  основе  ориентиров  денежно-кредитной  политики  на  1998  г.  лежат

параметры,  определяющие  контуры  общей  макроэкономической  стратегии,   в

соответствии с которыми в 1998 г ВВП в реальном  выражении  составит  100  –

102% к уровню предыдущего года, а инфляция снизится до  5-  8%  в  целом  за

год.

     Опыт   Банка   России   по   реализации   денежно-кредитной    политики

свидетельствует  постепенном  снижении  роли  денежного  таргетирования  как

метода  формирования  и  проведения  денежной  политики   с   точки   зрения

эффективного достижения конечных  целей.  Причиной  этого  являются  меньшая

определенность    взаимосвязей     денежных     агрегатов     и     основных

макроэкономических  показателей   в   период   финансовой   стабилизации   и

ремонетизации  экономики,  слабо  предсказуемые  темпы   снижения   скорости

обращения и удлинения временных лагов между изменениями  денежных  агрегатов

и  возникающими  по  этой   причине   изменениями   уровня   инфляции.   Это

обуславливает растущее  значение  качественных  индикаторов  для  реализации

стоящей перед  Банком  России  задачи  обеспечения  стабильности  внешней  и

внутренней  покупательской  способности  рубля.  В  то  же  время   динамика

денежного  предложения  всегда  является  одним  из  важнейших  индикаторов,

характеризующих развитие экономики в целом и денежной сферы в частности.

     Начиная с середины  1995  г.  Банк  России  ежегодно  устанавливал  две

промежуточные цели:  предельные  темпы  прироста  денежного  агрегата  М2  и

предельные  границы  девальвации  обменного  курса  рубля  по  отношению   к

доллару. Такая политика оказалась  эффективной  с  точки  зрения  достижения

конечных целей и позволила добиться значительного снижения  инфляции.  В  то

же время достижение одной промежуточной цели может привести  к  несоблюдению

параметров предельных изменений  другого  целевого  показателя.  В  условиях

переходного  периода  это  в  значительной  степени  связано  с   проблемами

прогнозирования  платежного  баланса.  Так,  уже  отмечавшийся  значительный

приток в Россию иностранных инвестиций в первой половине 1997 г. в  условиях

стабильности текущей политики Банка России привел к ускорению в этот  период

роста  денежной  массы  по  сравнению  с  расчетным  среднемесячным  целевым

значением этого показателя.

     Несмотря на ослабление связи между денежной массой и  конечными  целями

денежной   политики,   установление   количественных    ограничений    роста

предложения денег пока  еще  остается  наиболее  надежным  методом  снижения

инфляции. Банк России  считает  целесообразным  и  в  1998  г.  использовать

контроль за темпами прироста денежного предложения. В 1998  г.  Банк  России

видит свою задачу в достижении соответствия динамики  денежного  предложения

( денежный агрегат М2) и не инфляционного роста ВВП.
     Денежная масса
     Опыт   экономического   развития   России   в    пореформенное    время

свидетельствовал о том,  что  важным  фактором  снижения  инфляции  являлось

постепенное замедление темпов прироста денежного предложения. Так,  с  1992-

го по 1996 г. среднемесячные темпы прироста М2 снизились с  18,5  до  2,5%, а

темпы  инфляции  –с  31,2  до  1,7%.  Причем  до  1995-1996  гг.  отмечалось

уменьшение эластичности снижения инфляции по темпам денежного  сжатия.  Если

в 1993г. уменьшение среднемесячных темпов  прироста  М2  (  по  сравнению  с

предыдущим годом) на 1 процентный пункт  сопровождалось  снижением  инфляции

на 2,7 процентного пункта, то в1995 и 1996  гг.  снижение  темпов  денежного

предложения на 1 процентный пункт вызывало  уменьшение  темпов  инфляции  на

1,2 процентного пункта.

     В 1997 г. наметилась новая среднесрочная тенденция дальнейшего снижения

инфляции при увеличении темпов прироста денежной массы.

     По оценкам Банкам России, в 1998 г. сохранятся основные предпосылки для

дальнейшего замедления скорости обращения денежной массы, роста  монетизации

ВВП.  Это  соответствует  общим   закономерностям   мирового   развития.   В

соответствии с которыми степень монетизации экономики,  то  есть  количество

денег ( в принятом определении ),  приходящееся  на  единицу  произведенного

продукта, возрастает по мере достижения финансовой стабилизации,  замедления

темпов прироста цен. В этом случае речь идет о  долгосрочном  процессе,  при

котором рост  монетизации  не  вызывает  последующего  увеличения  инфляции,

ведущего, в  свою  очередь,  к  автоматическому  росту  скорости  обращения,

снижению монетизации  ВВП.  Хотя  сформировавшиеся  экономические  тенденции

свидетельствуют о продолжении снижения скорости обращения денег в  1998  г.,

Банк России отмечает  некоторую  степень  неопределенности  масштабов  этого

процесса.

     Процесс  укрепления  доверия  к  национальной  валюте  обусловил  также

развитие с 1996 г. тенденции роста денежной массы в  реальном  выражении.  В

1996 г. среднемесячные темпы прироста  денежной  массы  М2  превышали  темпы

инфляции  на  0,8  процентного  пункта,  в  1997  г.  это   превышение,   по

предварительным оценкам, будет не менее 1,4 процентного пункта.

     Этот факт отражает процесс снижения эластичности инфляции  по  денежной

массе. В 1992 г. прирост денежной массы  в  обращении  на  1%  сопровождался

ростом потребительских цен на 1,7 процентного пункта.  В  1996  г.  приросту

денежной массы на 1% соответствовал прирост потребительских цен на 0,7%.  По

оценкам Банка России, в 1997 г. эластичность  инфляции  по  денежной  массе

сократится до 0,4%, а в  1998  г.  эта  тенденция  получит  свое  дальнейшее

развитие.

     Фактором существенного повышения спроса  на  деньги  и,  следовательно,

роста неинфляционного денежного предложения со стороны  Банка  России  может

стать  политика  Правительства,  направленная  на   повышение   собираемости

налогов и окончательный отказ от приема в качестве  уплаты  налогов  разного

рода денежных суррогатов.

     За последние годы Банком России созданы  основные  необходимые  условия

для  развития  процесса  дедолларизации  экономики:  происходит  постепенное

снижение покупательной способности иностранной валюты  на  внутреннем  рынке

(в среднесуточном плане темпы снижения обменного курса  рубля  не  превышают

темпов  инфляции),  доходность  сбережений  в  рублях  превышает  доходность

сбережений в иностранной валюте.

     В  1998  г.  Банк  России  будет  стремиться  к  сохранению  условий  ,

необходимых  для  развития  процесса  дедолларизации  экономики  и  снижения

спроса на иностранную валюту как средство  сбережений.  Прежде  всего  этому

будет   способствовать   поддержание   реальных   процентных    ставок    на

положительном уровне и  политика  в  области  валютного  курса.  Ограничение

доходности операций с иностранной валютой  создает  условия  для  сокращения

спроса на нее со стороны коммерческих банков  и  нефинансовых  экономических

агентств, изменения структуры  их  активов,  роста  спроса  на  национальную

валюту. Кроме того,  с  этой  целью  Банк  России  считает  необходимым  при

снижении  общего  уровня  обязательных  резервов  осуществлять   постепенное

сокращение  разницы  между  нормативами  обязательного   резервирования   по

депозитам в рублях и депозитам в иностранной валюте.

     Определенную роль в  развитии  процесса  дедолларизации  может  сыграть

также  либерализация  российского  рынка  золота.  Установление  на   золото

продавцами будет способствовать повышению  ликвидности  этого  вида  актива,

росту интереса к нему со стороны  коммерческих  банков.  Этому  будет  также

способствовать развитие операций Банка России с золотом.
     Обменный курс
     Особенности формирования инфляционных процессов в России  были  таковы,

что динамика обменного курса оказывала чрезвычайно  сильное  воздействие  на

состояние денежной сферы, процесс финансовой  стабилизации.  Это  обусловило

эффективность  использования   с   середины   1995   г.   в   дополнение   к

количественной денежной цели денежно-кредитной политики в форме  ограничения

темпов изменения обменного курса национальной валюты к доллару США в  рамках

системы валютного коридора.

     Банк России  считает,  что  проводимая  с  середины  1995  г.  курсовая

политика, направленная на стабилизацию  и  предсказуемость  обменного  курса

рубля, сыграла важную роль  в  нормализации  макроэкономической  ситуации  в

России. Практика установления правительством Российской Федерации    продолжение
--PAGE_BREAK--