Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры 2

--PAGE_BREAK--Регулирование фондового рынка

Нормальному функционированию рынка способствовала разработка пакета документов, регулирующих весь спектр правовых отношений участников, все стороны размещения ГКО, погашения облигаций, вторичных торгов. К основным законодательным актам следует отнести прежде всего Закон о государственном внутреннем долге Российской Федерации. В нём определено, что внутренним долгом страны являются долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в российской валюте, перед юридическими и физическими лицами. Они обеспечены всеми находящимися в распоряжении правительства активами.

Второй по важности нормативный акт — приказ ЦБР № 02-78 от 6 мая 1993 года “ О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями“. В нём, в частности, определено, что аукционы и вторичные торги по ГКО  осуществляются на ММВБ. Первый такой аукцион был проведен в мае 1993 г. Таким образом, ГКО объективно пополнили российский рынок ценных бумаг, адаптировав и развив его новый сегмент, связанный с мобилизацией крупных денежных средств для государства.

Третий нормативный акт “Положение об обслуживании и обращении выпусков ГКО” устанавливает, что обращение облигаций может происходить только после заключения договора купли-продажи. Переход права собственности на облигации от одного владельца к другому наступает в момент перевода их на счёт  “депо”  их нового владельца.

Рынок   ценных  бумаг  в  большинстве  развитых  стран  находится  под воздействием государственного регулирования.  Функции  такого  регулирования выполняют  специальные  государственные  органы.  Часто   им   вменяется   в обязанность устанавливать правила поведения на рынке ценных бумаг с  помощью подзаконных  актов,   давать   трактовки   положениям   законов,   проводить расследование нарушений, осуществлять  выдачу  и  отзыв  лицензий  на  права совершения  операций  с  ценными  бумагами.  В  нашей  стране  осуществление государственного регулирования необходимо еще и в связи с  задачей  быстрого становления РЦБ. Сведение роли государства к минимуму  существенно  затянуло бы этот процесс, ибо саморегулируемый частный национальный капитал, с  одной стороны весьма слаб в нашей стране, для того чтобы самостоятельно  создавать необходимые  современные средства инфраструктуры РЦБ, а с  другой  -  он  не склонен  сосредотачиваться  на  решении  глобальных  проблем,  затрагивающих интересы общества в целом.

Регулирование  фондового рынка  — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование фондового рынка охватывает всех его участников:  эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.  Регулирование может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.[5]

Регулирование фондового рынка осуществляется организациями, уполномоченными обществом на эту деятельность. Отсюда различают:

-                    государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;

-                    регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;

-                    общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут принимать форму ассоциаций, профессиональных союзов или профессиональных общественных организаций.  Ярким примером подобных организаций в нашей стране является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Надзор за деятельностью саморегулирующихся организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

Роль государства в регулировании может быть сведена к следующему:

-                    идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);

-                    концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и, в первую очередь, опережающего создания инфраструктуры;

-                    установление «правил игры» (требований к участникам, операционных и учетных стандартов);

-                    контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);

-                    создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

-                    формирование системы защиты инвесторов от потерь (в т.ч. государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

-                    предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

-                    предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиций на покрытие непроизводительных расходов государства).[6]

Модели регулирования государством рынка ценных бумаг.

1.                Регулирование фондового рынка, в основном, сосредоточено в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий передается саморегулирующимся организациям. Пример – Франция.

2.                Максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, Основой являются переговоры, индивидуальные согласования с участниками рынка. Но государство сохраняет за собой основные контрольные позиции и возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример — Великобритания.


ГЛАВА 2. ЦЕННЫЕ БУМАГИ КАК БИРЖЕВОЙ ТОВАР

Ценные бумаги

В Гражданском кодексе РФ дается следующее определение ценных бумаг: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.[7] Другими словами, ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца документа, осуществление и передача которых возможны только при их предъявлении.

Ценные бумаги отвечают следующим требованиям:

·                   Обращаемость;

·                   Доступность для гражданского оборота;

·                   Стандартность и серийность;

·                   Документальность;

·                   Регулирование и признание государством;

·                   Рыночность;

·                   Ликвидность;

·                   Риск.

Ценные бумаги как объекты гражданских прав имеют свободный характер перехода от одного лица к другому в порядке универсального правопреемства и не ограничены в обороте.

Выполняемые ценными бумагами функции имеют большую значимость для общества. Во-первых, они привлекают денежные средства в различные сферы экономики, отрасли народного хозяйства и т.п. Во-вторых, устанавливают определенные права для их владельцев: право на получение части прибыли эмитента в виде дивидендов, право на первоочередное получение дивиденда, право на возврат самого капитала с начислением процентов; право на участие в управлении и т.п.

Ценные бумаги являются массовыми, стандартными и взаимозаменяемыми, продаются и покупаются по свободным ценам, поэтому они отвечают требованиям, предъявляемым к биржевым товарам.

На фондовых биржах объектом торговли служат многообразные ценные бумаги, которые можно классифицировать по признаку распространения имущественных прав: на актив, лежащий в основе ценной бумаги, или на изменение его цены. Такая классификация классическая, но не единственно возможная.

Основные ценные бумаги– это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Первичные – ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя и т. д.).

Вторичные – ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

Производные ценные бумагипоявились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок. Они представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с ценными бумагами в договорные сроки.

Производственные ценные бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т.д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т.п. К производственным ценным бумагам принадлежат фьючерсные контракты и опционы.

Фьючерсный контракт– это определенным образом оформленный контракт на приобретение известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при закрытии контракта. Такие контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерсный контракт представляет собой договор, согласно которому одно лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Покупатель обязан принять ценные бумаги в указанный срок и уплатить за них сумму, оговоренную в контракте независимо от реальной курсовой стоимости бумаг к этой дате. Таким образом, момент выполнения продавцов и покупателем своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки. На момент продажи фьючерсного контракта его владелец может и не иметь в наличии тех ценных бумаг, которые он предлагает купить, надеясь приобрести их к дате исполнения контракта по цене ниже цены контракта.

Сутьопциона заключается в оформлении контракта на право покупки или продажи определенного количества  ценных бумаг. Покупатель опциона выплачивает его продавцу вознаграждение (премию), при этом он может реализовать или не реализовать купленное право. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами, их комбинации с фьючерсами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

Биржевая торговля ценными бумагами довольно рискованна, поэтому важно правильно оценивать биржевые  ценные бумаги с точки зрения тех рисков, которые свойственны тем или иным ценным бумагам. Особенно высок риск при работе с коммерческими ценными бумагами, выпускаемыми частными компаниями. Это, во-первых, риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий в связи с возможностью банкротства эмитента, во-вторых, риск потери ликвидности, т. е. купленную ценную бумагу нельзя продать на рынке, не избежав существенных потерь в цене; и, в-третьих, рыночный риск, т. е. риск падения цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.

Если оценивать уровень риска различных ценных бумаг, то высокорисковыми, но более доходными являются производные ценные бумаги (фьючерсы, опционы), малорисковыми и менее доходными считаются государственные ценные бумаги и облигации компаний.

Виды ценных бумаг


Классификация ценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Так, ценные бумаги можно классифицировать по следующим классификационным признакам:

·                   Срок существования – срочные, бессрочные;

·                   Происхождение – первичные, вторичные;

·                   Форма существования – бумажные, безбумажные;

·                   Национальная принадлежность – отечественные, иностранные;

·                   Тип использования – инвестиционные, неинвестиционные;

·                   Порядок владения – предъявительские, именные, ордерные;

·                   Форма выпуска – эмиссионные, неэмиссионные;

·                   Форма собственности – государственные, негосударственные;

·                   Характер обращаемости – рыночные, нерыночные;

·                   Уровень риска – высокий, низкий;

·                   Наличие дохода – доходные, бездоходные;

·                   Форма вложения средств – долговые, владельческие долевые;

·                   Экономическая сущность (вид прав) – акции, облигации, векселя и др.;

·                   Степень защиты – высококлассные, низкоклассные;

·                   Объем предоставленных прав – с правом собственности, с правом управления и с правом кредитования;

·                   Территория обращения – муниципальные, государственные, иностранные и общероссийские;

·                   Форма получения дохода – с постоянным доходом, с точечным доходом;

·                   Возможность обмена – конвертируемые, неконвертируемые.

В экономически развитых странах классификация ценных бумаг прежде всего определяется их целевым назначением, которое в свою очередь определяет условия выпуска, котировку и их доходность. По этому признаку ценные бумаги подразделяются на:

а)                Акции частных, смешанных и государственных компаний;

б)               Облигации частных компаний и корпораций;

в)                Государственные облигации, выпускаемые центральным правительством и местными органами государственной власти;

г)                Другие виды ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг существуют определенные стандарты, которые представляют собой совокупность экономических, юридических и технических требований к ценным бумагам.

Акция– это ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств и дающая право ее владельцу на получение части прибыли предприятия в виде дивиденда.

Акции служат трем основным целям. Во-первых, их выпуск необходим при организации акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности.

Во-вторых, привлечение дополнительных денежных ресурсов уже в ходе хозяйственной деятельности. В-третьих, выпуск акций  используется для обмена в целях слияния с другой компанией.

Доходность акций определяется исключительно выплатой дивиденда по ним.

Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических интересов членов акционерного общества, или акционеров. Акция как объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию прав в зависимости от ее типа: право голоса; право на участие в прибыли акционерного общества (на получение дивидендов); преимущественное право на покупку новых акций; право при ликвидации (роспуске) корпорации; право на инспекцию (проверку).

В настоящее время акции становятся всё более разнообразными, так как акционерные общества не могут ограничиваться одним видом ценных бумаг. Возникла необходимость выпускать ценные бумаги с разными характеристиками, чтобы обеспечить баланс между ценой капитала и риском. Различают обычные и привилегированные акции. Привилегированные акции имеют следующие отличительные особенности от обычных акций.

1.               Дивиденды, как правило, устанавливаются по фиксированной ставке.

2.               Они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или в долларах на акцию.

3.                 Дивиденды выплачиваются в первоочередном порядке и не зависят от прибыли акционерного общества.

4.               Держатели акций имеют преимущественное право на определенную долю активов акционерного общества при его ликвидации.

5.               Как правило, они не имеют преимущественных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.

Акции, будучи рискованными ценными бумагами, как правило, привлекают инвесторов возможностью получения большего дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции вследствие повышения их цены. Благодаря большей доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения их цены, а также стремление получить большие дивиденды.

Помимо долевых ценных бумаг, к которым принадлежат акции, на рынке ценных бумаг обращаются и долговые ценные бумаги – облигации. Их эмитентами являются государственные  и местные органы власти, акционерные общества.

Облигация– ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).

Основные отличия облигации от акции:

1.                Облигации приносят доход только в течение указанного на ней срока.

2.                В отличие от негарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее номинала.

3.                Облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т. е. не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Другими основными видами ценных бумаг являются векселя, варранты, депозитарные расписки, чеки, сберегательные сертификаты, закладные, которые имеют вторичный, производный характер по отношению к действующим на рынке акциям и облигациям. Объектами биржевой торговли являются варранты на ценные бумаги, ограниченно – депозитарные расписки.

Вексель-  вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. В международной торговле, а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель – одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.

Векселя бывают:

·                   Простые (оплачиваются заемщиком и содержат обязательства платежа кредитору);

·                   Переводные (содержат письменный приказ векселедержателя плательщику об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу);

·                   Срочные (указан срок оплаты);

·                   По предъявлению (вексель, на котором срок платежа не указан);

·                   Казначейские;

·                   Банковские;

·                   Коммерческие.

Варрант (подписной сертификат)– свидетельство  (сертификат), дающее владельцу право на покупку ценных бумаг (акций, облигаций) по определенной цене и в установленный срок.

Депозитарная расписка– это свидетельство о депонировании акций. Они имеют ряд ограничений: не допускаются к обращению на фондовом рынке США, а в Европе могут торговаться только на внебиржевом рынке. Спрос на депозитарные расписки на российском рынке характеризуется значительным ростом.

Чек – это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Таким образом, чек – это, в сущности, разновидность переводного векселя, но с некоторыми особенностями.

Сберегательный сертификат – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право владельца на получение по истечение установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банками под определенный договором процент на определенный срок или до востребования. Если держатель сертификата требует возврата вложенных средств по срочному сертификату ранее обусловленного срока, то ему выплачивается положенный процент, размер которого определяется на договорной основе при взносе денег на хранение.

Закладная – именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договорной ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. Они широко используются при оформлении ломбардных кредитов.[8]




ГЛАВА 3

Тенденции развития фондовых рынков в развитых странах
Основными тенденциями развития современных фондовых рынков в странах с развитыми рыночными отношениями на современном этапе являются:

·                   концентрация и централизация капиталов;

·                   интернационализация и глобализация рынка;

·                   повышение уровня организованности и усиление государственного контроля;

·                   компьютеризация фондовых рынков;

·                   нововведения на рынке;

·                   секьюритизация;

·                   взаимопроникновение с другими рынками капиталов.

Тенденция к концентрации и централизации имеет два аспекта. Речь идёт о процессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становиться основной, профессиональной, а с другой — идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в еще более крупные структуры на фондовом рынке (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы типа NASDAQ или других организаторов рынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

В то же время фондовый рынок сам по себе притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой фондовый рынок, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. В связи с этим, по моему мнению, инвестор из любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах. Фондовый рынок принимает глобальный, все земной характер. Национальные рынки — это просто составные части глобального всемирного фондового рынка. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно и повсеместно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность фондового рынка и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением организованности рынка и усиления государственного контроля за ним. В современных условиях масштабы и значения фондового рынка таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса и процесса воспроизводства вообще. Государство в современную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была бы поколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ценные бумаги своей страны или любой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов или мошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным участником рынка — государством.

Но есть и другая причина данного процесса — фискальная. Усиление организованности рынка и контроля за ним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу, а значит и размер налоговых поступлений от участников рынка. Одновременно все более и более перекрываются возможности для «отмывания» денег, полученных от незаконных видов бизнеса — торговли наркотиками и др.

Компьютеризация фондового рынка — результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации фондовый рынок в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рынка, так и в его способах торговли. компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на фондовом рынке.

Нововведения на фондовом рынке:

·        новые инструменты данного рынка;

·        новые системы торговли ценными бумагами;

·        новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами фондового рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли — это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактах между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клирингов и расчеты, депозитарного обслуживания фондового рынка.

Секьюритизация – это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) в форму ценных бумаг; тенденция превращения все большей ценных бумаг в другие, более доступных для широких крупных инвесторов.

Развитие фондовых рынков вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения, взаимостимулирования. С одной стороны, ценные бумаги, фондовый рынок оттягивают на себя капиталы, но с другой — перемещают эти капиталы на другие рынки, тем самым способствуя их развитию.[9]



Российский рынок ценных бумаг


В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. На современном российском фондовом рынке действуют следующие участники:

·        2400 коммерческих банков;

·        Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);

·        Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов);

·        60 фондовых бирж;

·        660 институциональных фондов;

·        более 550 негосударственных пенсионных фондов;

·        более 3000 страховых компаний;

·        саморегулируемая организация — Союз фондовых бирж.

В настоящее время Российский фондовый рынок характеризуется следующими основными чертами:

1.     небольшое число участников (недостаточен уровень развития инфраструктуры);

2.     низкий уровень капитализации (низкий уровень рыночной стоимости активов определенного предприятия в определенный момент времени).

Лидеры отечественного рынка акций по капитализации по состоянию по 27.10.2006 г.:

1.     ГазПром – 255,037 млрд $ США;

2.     РосНефть – 74,4 млрд $ США;

3.     Лукойл – 69,9 млрд $ США;

4.     СургутНефтеГаз – 46,1 млрд $ США;

5.     Сбербанк РФ – 42,6 млрд $ США;

6.     РАО ЕС России – 30,6 млрд $ США.

Российский фондовый рынок имеет огромное количество недостатков, таких как: олигополия, концентрация рынка в Москве, небольшие объемы, нехватка  инвестиционных  ресурсов  и оборотных средств в промышленности, отсутствие массового спроса и предложения, низкий уровень информационной прозрачности и многие другие. Особенно остро встала проблема низкой инвестиционной активности предпринимателей. Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, это связано с общим неудовлетворительным состоянием российской экономики и с низкими инвестиционными способностями  частного  сектора.  Во-вторых, проблема низкой инвестиционной  активности  усугубляется  острым кризисом неплатежей. В-третьих, на состояние  инвестиционной  деятельности большое влияние оказывает завышенная  в связи с инфляцией   цена  кредитных  ресурсов,  делающая  их   недоступными реальному сектору. Кроме того, около 90% объема промышленной продукции в сегодняшней России производится в негосударственном секторе экономики. Как показывает мировой опыт, важнейшей предпосылкой ускоренного роста экономики корпоративного типа является оптимальный баланс интересов собственников и управляющих на предприятиях и фирмах.

Собственники в нашей стране уже есть – это владельцы акций приватизированных предприятий. Согласно проведенным исследованиям, около 60% акционерного капитала на крупных российских предприятиях принадлежит собственникам, индивидуальная доля которых не превышает 5%. Именно они выступают формальными владельцами предприятий, вынужденными доверять управление своей собственностью не контролируемому ими менеджменту. Если учесть, что в аналогичном положении находится и  государство, являющееся собственником примерно 10% всего акционерного капитала, становится очевидным, что быть собственником и контролировать – вовсе не одно и то же.

Таким образом, существование стабильной рыночной экономики невозможно без создания рынка ценных бумаг как института обеспечения реальных прав собственности на средства производства. Только этот рынок способен выполнять функции мобилизации мелких частных сбережений в целях осуществления производственных инвестиций и перераспределения финансовых ресурсов в наиболее эффективные секторы экономики.

Для дальнейшего развития фондового рынка необходимо осуществить ряд мер, направленных на совер­шенствование всей системы функционирования рынка ценных бумаг. В числе важнейших мер могут быть названы следующие:

-                    разработка новой концепции рынка ценных бумаг, отвечающего нацио­нальным интересам страны;

-                    совершенствование законодательной и нормативной базы и строгий контроль над соблюдением действующего законодательства;

-                    обеспечение информационной прозрачности рынка ценных бумаг;

-                недопущение ущемления прав инвесторов и обеспечение их финансовой безопасности;

-                эффективное управление государственными пакетами акций акционерных обществ.

Также хотелось бы привести оценку экспертов австрийского банка “Raiffeisen Zentralbank” (RZB). Они также считают недостатком российского фондового рынка неполноту информации о компаниях, акции которых котируются на фондовых биржах России. Они отмечают, что требования, касающиеся этой информации и ее предоставления зарубежным инвесторам, были более четко определены в 1996 г., создан орган за их исполнением[10].

Восстановление и развитие российского фондового рынка  и российской экономики в целом непосредственно зави­сит не только от решения финансовых проблем, включая изменения в количестве и качестве госбумаг, но и от способности Правительства РФ решать структурные проблемы российской экономики.


ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1.     Функционирование фондового рынка в рыночной экономике имеет чрезвычайно большое значение в саморегулировании экономики и осуществлении ряда функций, таких как:

o                  Мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг;

o                  установление их рыночной стоимости;

o                  перелив капитала между отраслями, компаниями и сферами;

o                  обращение ценных бумаг на вторичном рынке;

o                  определение цен на ценные бумаги (способствует их формированию);

o                  поддержание профессионализма участников торгов и в определенной мере контроль за их деятельностью;

o                  формирование гибкой институциональной структуры экономики.[11]

Итак, мы рассмотрели функционирование фондового рынка с различных сторон и можем сделать следующий вывод.

Роль этого рынка в развитии и процветании экономики любой страны, в том числе и России, очень велика. Развитие в стране рынка ценных бумаг направлено на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым элементом рыночной экономики. Развитию российского рынка ценных бумаг препятствует множество факторов.

2.     В нашей же стране ведущая роль принадлежит государственным ценным бумагам. Есть еще один существенный момент — российский рынок ценных бумаг ощущает серьезную нехватку капиталовложений и есть проблема с привлечением иностранного капитала, и как уже было отмечено причиной  этого является политико-экономическое состояние страны. И несмотря на все усилия Правительства и Министерства финансов, и банков российский рынок еще далек от мировых стандартов, потому что вся группа негативных факторов (а проблем развития  рынка ценных бумаг и участия на них банков довольно-таки много) еще оказывает значительное влияние на его развитие.

В России уже заложены основы для нормального функционирования фондового рынка, и на нем действует довольно большое количество профессионалов. Однако рынок все еще отличается крайне низким уровнем капитализации, многие ценные бумаги неликвидны, инфраструктура рынка развита слабо. Одна из главных проблем, тормозящих развитие рынка,– его прозрачность. Это ведет к увеличению случаев мошенничества на рынке. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

3.     Основные негативные процессы обусловлены состоянием федерального бюджета, системы налогообложения, а также государственного внутреннего долга. Развитие российского рынка ценных бумаг мешают также недостатки системы налогообложения и бухгалтерского учета. Ещё существует проблема информационной доступности. Во многих странах информация концентрируется в системе центральных банков и ведется финансовый мониторинг ведущих хозяйственных субъектов в отраслях и на территориях. Этот опыт позаимствовать и нашей стране.

4.     Следует отметить, что если в хозяйстве России в ближайшие 2-3 года будут усиливаться централизованное руководство, плановое начало, то неизбежны восстановление межбанковской системы, дальнейшее огосударствление денежных ресурсов и финансово-кредитных отношений. Хотя государственные ценные бумаги и являются идеальным инструментом для привлечения средств частных лиц, необходимо уделять больше внимания вопросам развития и других секторов финансового рынка.

В чем должна быть общая цель? Я считаю, мы должны стремиться к тому, чтобы Россия через определенное время превратилась в самостоятельный мировой центр фондовой торговли. К этому можно прийти, вовремя и конструктивно решая все существующие проблемы. В первую очередь необходима защита инвесторов. Кроме того, важно преодолеть слабость инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг. Решение этих проблем должно повысить доверие к российскому рынку и увеличить приток капитала в Россию.

5.     Развитие рынка ценных бумаг – одна из приоритетных задач государства. Хотя российскому рынку ценных бумаг предстоит решить еще много задач, думается, в обозримом будущем Россия станет одним из мировых центров фондовой торговли.

Для достижения поставленной цели были последовательно выполнены следующие задачи:

·        Рассмотрены функции фондового рынка и его роль в развитии и процветании экономики;

·        Также рассмотрены сложившиеся черты современного фондового рынка России;

·        Указаны негативные процессы относительно российского фондового рынка;

·        Рассмотрены методы исправления этих недостатков;

·        Предположены дальнейшие пути развития российского фондового рынка.

Из всего вышесказанного также можно сделать следующие выводы. Конкурентоспособность российского фондового рынка зависит от его участия в решении важнейших народнохозяйственных проблем. Рынок ценных бумаг играет позитивную роль в ходе приватизации и формировании эффективных моделей корпоративного управления. Усиливается значение российского фондового рынка в привлечении инвестиций в экономику. Однако наиболее слабым его звеном остается мобилизация сбережений внутренних инвесторов. Повышение конкурентоспособности российского фондового рынка требует комплексного подхода в области совершенствования законодательства и экономической политики.[12]

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:

1.      Гражданский кодекс РФ (с изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996г.,
24 октября 1997г., 8 июля, 17 декабря 1999г., 16 апреля,
15 мая 2001 г.).

2.     Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»                           (с изменениями от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г.).

3.     Биржевое дело. Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. Москва. «Финансы и статистика», 1999.

4.     Биржевое дело: Учебник. / Под ред. Г.Я.Резго – М.: Финансы и статистика, 2004.

5.     Воробьев П. В., Лялин В. А. Ценные бумаги и фондовая биржа. –

   М.: Филинъ, 1998.

6.     Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: Учебник для вузов. – М.:

      Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.

7.     Иохина И.В., Организация фондового рынка: Учебное пособие. М.: Изд-во МГУК, 1999.

8.     Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. – М.: Русская деловая литература. – 1997.

9.     Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

10.Операции с ценными  бумагами:  российская  практика:  Учебник.  Семенкова

Е.В. – М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «ИНФРА-М», 1997.

11.  Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие /  А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко. – 3-е изд., перераб. – М.: КНОРУС, Москва 2007.

12.Рынок ценных бумаг. / Под редакцией В.А. Галанова, А.И. Басова. Москва. «Финансы и статистика», 2001.

13.Рынок ценных бумаг. / Под редакцией Н.Т. Клещева, А.А. Федулова, В.А. Симонова и др. — М.: ОАО «Издательство „Экономика“, 1997.

14.Фондовый рынок и биржевая торговля: Учебно-методическое пособие. – М.: «Экзамен», 2005.

15.Экономическая теория: учебник / В.Я.Иохин – М.: Экономистъ, 2006.

16.Абрамов А… Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка// Вопросы экономики. 2005г., №12, с.144.

17.А. Рожков. Построение прогнозного индекса для фондового рынка // Вопросы экономики. 2005г., №12, с.151.

18.Сизов Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг. // Вопросы экономики. 2001г., №11, с.17.

19.Третьяков В. Фондовый рынок в 2000году: тенденции и перспективы. // Банковское дело.2001г.№1, с.25.

20.             «Эксперты австрийского банка о фондовом рынке России». Бики. -1996 г. -№112.-с.3.
21.www.economy.gov.ru

22.            www.GKS.ru

23.            www.rbk.ru




ПРИЛОЖЕНИЕ
(a)     Доходность к погашению по облигациям, номинированным в иностранной валюте

Источник:Reuters, АЛ «Веди». (b)    Индекс EMBI+Russia

Примечание.Индекс EMBI + Russia — средневзвешенное значение спрэда суверенных еврооблигаций РФ с соответствующими выпусками US Treasuries. «Взвешивание» производится по объему выпусков суверенных еврооблигаций. Измеряется в базисных пунктах (1 базисный пункт равен 0.01% годовых доходности к погашению облигаций). Значение данного индекса характеризует величину относительного риска инвестиций в суверенные еврооблигации РФ по сравнению с вложениями в безрисковые US Treasuries.
Источник:Reuters.


Активные продажи облигаций на всех рынках категории emerging markets не обошли стороной и Россию. Глобальная коррекция привела к тому, что спред по бумагам Россия-30 расширился до уровня 115-120 б.п. Одновременно с этим значительно снизилась ликвидность в секторе корпоративных долговых бумаг. Несмотря на то, что никаких фундаментальных причин для изменения отношения инвесторов к отечественным ценным бумагам отмечено не было, не исключено, что пессимистичная обстановка сохранится на рынке в ближайшие недели.

Скорее всего, на этой неделе на рынке еврооблигаций сохранится высокая волатильность. При этом не исключено, что котировки продолжат снижаться.
    продолжение
--PAGE_BREAK--