Финансовый анализ шпоры

1.  Предмет исодержание финансового анализа.
Содержание  и основнаяцелевая установка финансового анализа — оценка финансового состояния ивыявление возможности повышения эффективности функционирования хозяйствующегосубъекта с помощью рациональной финансовой политики. Финансовое состояниехозяйствующего субъекта — это характеристика его финансовой конкурентоспособности(т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсови капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующимисубъектами.
В традиционном пониманиифинансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансовогосостояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Принято выделятьдва вида финансового анализа — внутренний и внешний. Внутренний анализпроводится работниками предприятия (финансовыми менеджерами). Внешний анализпроводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия(например, аудиторами).
 Под предметом экономического анализа понимаются хозяй­ственные процессы предприятий,объединений, ассоциаций, со­циально-экономическая эффективность и конечныефинансо­вые результаты их деятельности, складывающиеся под воздей-
ствием объективных и субъективных факторов, получающие отражениечерез систему экономической информации.
Как видно из определения, экономический анализ имеет дело схозяйственными процессами предприятий, объедине­ний, других подразделений иконечными производственно-финансовыми результатами их деятельности. Экономикапред­приятий изучается при этом не только в динамике, но и в ста­тике.
Далее, предметомэкономического анализа являются хо­зяйственные процессы и конечные результаты,складывающи­еся под влиянием объективных внешних факторов. Постоянновоздействуя на хозяйственную деятельность, они отражают, как правило, действияэкономических законов. В процессе экономического анализа во многих случаяхприходится стал­киваться, например, с действием ценового факто­ра — сизменением цен, тарифов, ставок. Ценообразование в рыночных условиях — процессв Целом стихийный; Цены, на готовые изделия, товары, тарифы за перевозки иставки за услуги устанавливаются с учетом требований закона стоимо­сти, законоврынка. Цены, тарифы, ставки — это не постоян­ные величины, они постоянноизменяются. Если изменились цены на сырье, материалы, полуфабрикаты, готовуюпродук­цию, товары, то это повлияет почти на все показатели (особен­нофинансовые) промышленных, строительных, сельскохозяй­ственных, торговых идругих предприятий. На промышленных предприятиях изменятся показатели валовой,товарной, ре ализованной и чистой продукции, показатели себестоимости и чистогодохода; в торговых — показатели оптового и роз­ничного товарооборота, уровняреализованных скидок, издер­жек обращения и прибыли. Изменения цен, тарифов,ставок вызывают в процессе анализа довольно сложные экономичес­кие расчеты.Фактор цен, не зависящий от того или иного предприятия, исключается путеминдексных пересчетов, его действие выявляется особо, вне связи с другимифакторами.
Анализ финансового состоянияпредприятия преследует несколько целей:
ü  определениефинансового положения;
ü  выявлениеизменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
ü  выявлениеосновных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
ü  прогнозосновных тенденций финансового состояния.
Ключевой целью финансового анализа является получение опреде­ленногочисла основных (наиболее представительных) параметров, дающих объективную иобоснованную характеристику финансового состояния предприятия. Это относится преждевсего к изменениям в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами икредитора­ми, в составе прибылей и убытков.
Локальные цели финансового анализа:
·         определение финансового состояния предприятия;
·         выявление изменений в финансовом состоянии в пространствен­но-временномразрезе;
·         установление основных факторов, вызывающих изменения в фи­нансовомсостоянии;
·         прогноз основных тенденций финансового состояния.
Аналитика и управляющего (финансового менеджера) интересует кактекущее финансовое положение предприятия (на месяц, квартал, год), так и егопрогноз на более отдаленную перспективу.
Альтернативность целей финансового анализа определяют не толь­коего временные границы. Она зависит также от целей, которые ста­вят перед собойпользователи финансовой информации.
Цели исследования достигаются в результате решения ряда анали­тическихзадач:
·         предварительный обзор бухгалтерской отчетности;
·         характеристика имущества предприятия: внеоборотных и оборот­ныхактивов;
·         оценка финансовой устойчивости;
·         характеристика источников средств: собственных и заемных;
·         анализ прибыли и рентабельности;
·         разработка мероприятий по улучшению финансово-хозяйствен­нойдеятельности предприятия.
Данные задачи выражают конкретные цели анализа с учетом орга­низационных,технических и методических возможностей его осуще­ствления. Основнымифакторами, в конечном счете, являются объем и качество аналитическойинформации.
Достижение этих целейдостигается с помощью различных методов и приемов. 
2.  Метод, приемы итехнические средства анализа.
Методика финансового анализасостоит из трех взаимосвязанных блоков:
1.   анализафинансовых результатов деятельности предприятия;
2.   анализафинансового состояния;
3.   анализаэффективности финансово-хозяйственной деятельности.
Практика финансового анализауже выработала основные правила чтения (методику анализа) финансовых отчетов.Среди них можно выделить 6 основных методов:
горизонтальный (временной)анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;
вертикальный (структурный)анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлениемвлияния каждой позиции отчетности на результат в целом;
трендовый анализ — сравнениекаждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда,т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний ииндивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируютвозможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективныйпрогнозный анализ;
анализ относительных показателей(коэффициентов) — расчет отношений между отдельными позициями отчета илипозициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей;
сравнительный(пространственный) анализ — это как внутрихозяйственный анализ сводныхпоказателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм,подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы споказателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственнымиданными;
факторный анализ — анализвлияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощьюдетерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторныйанализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составныечасти, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общийрезультативный показатель.
3.  Организация иисточники финансового анализа.
Все предприятия и коммерческие организации, являющиеся юридичес­кимилицами, обязаны составлять на основе данных синтетического и аналитическогоучета бухгалтерскую (финансовую) отчетность. Она выражает единую систему данныхоб имущественном и финансовом положении предприятия и о результатах егохозяйственной деятельно­сти и формируется по регистрам бухгалтерского учета поустановлен­ным формам.
Бухгалтерскаяотчетность должна представлять объективную и пол­ную картину о финансовомположении предприятия на определенную дату. Достоверной и полной считаетсяотчетность, составленная исходя из правил, установленных нормативными актами побухгалтерскому учету. Если при разработке бухгалтерской отчетности выявляетсянедо­статочность данных для формирования полного представления о его фи­нансовомположении, то в отчетность включаются дополнительные по­казатели и пояснения.
Таким образом, финансовая(бухгалтерская) отчетность представляет собой систему обобщенных показателей,характеризующих итоги финансовой деятельности за отчетный период. Онасоставляется путем подсчета, группировки и специальной обработки данныхтекущего бухгалтерского учета.
В условиях рынка финансовая(бухгалтерская) отчетность предприятий, организаций является основным средствомкоммуникации и информационной базой финансового анализа.
Законодательной базойбухгалтерской отчетности в Украине являются: Закон Украины от 16.07.99 г. №996-Х1У «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине», атакже Положения (стан­дарты) бухгалтерского учета — П(С)БУ
К финансовой отчетностипредприятия, предусмотренной Законом, относятся:
·         ба­ланс(форма № 1);
·         отчет офинансовых результатах (форма № 2);
·         отчет одвижении денежных средств (форма № 3);
·         отчет особст­венном капитале (форма № 4);
·         примечанияк отчетам, подписываемые руководителем и бухгалтером предприятия.
Финансовая отчетностьподразделяется на периодическую (квартальную) и годовую. Объем и составопределяются продолжительностью периода.
Квартальный отчет включает 2типовые формы, которые составляют все хозяйствующие субъекты (кроме банков ималых предприятий) независимо от видов деятельности, организационно-правовыхформ хозяйствования и форм собственности: Баланс (форма 1) и Отчет о финансовыхрезультатах (форма 2)
В годовую отчетность входят:Баланс (форма 1); Отчет о финансовых результатах (форма 2); Отчет о движенииденежных средств (форма 3); Отчет о собственном капитале (форма 4)
Баланс отражает накопленный эффект от прошлыхделовых решений и включает прибыль и убытки за предыдущий период.
Отчет о финансовых результатах сопоставляет доходы ирасходы за определенный период, подробно описывает элементы, входящие в составприбыли или убытков.
Отчет о движении денежных средств – динамическийотчет изменений в активах, пассивах, собственном капитале в течение отчетногопериода. Он позволяет увидеть схему фондовых вложений и источников, показывает,что амортизация не затрагивает фондов.
Отчет о собственном капитале дает дополнительнуюинформацию об изменениях на счетах собственного капитала между начальными иконечными датами баланса.
4.  Последовательностьпроведения финансового анализа.
Вобщем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельностипредприятия выглядит следующим образом.
1.  Предварительныйобзор экономического и финансового по­ложения субъекта хозяйствования
1.1. Характеристика общей  направленности  финансово-хо­зяйственной деятельности
1.2. Выявление «больных» статей отчетности
2. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хо­зяйствования
2.1. Оценка имущественного положения
2.1.1. Построение аналитического баланса-нетто
2.1.2. Вертикальный анализ баланса
2.1.3. Горизонтальный анализ баланса
2.1.4. Анализ качественных сдвигов в имущественном по­ложении
2.2. Оценка финансового положения
2.2.1. Оценка ликвидности
2.2.2. Оценка финансовой устойчивости
3. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъектахозяйствования
З.1…Оценка производственной (основной) деятельности
3.2. Анализ рентабельности
3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг Информационную основу данной методикисоставляет систе­ма показателей, приведенных в приложении 2. Пример выполне­нияряда из указанных выше процедур углубленного анализа бухгалтерской отчетностипо данным бухгалтерской отчетности помещен в следующем параграфе.
Дадимкраткую характеристику основных показателей, ис­пользуемых в анализефинансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Исходные позиции:
     1. Привлекаемая информациядостоверна и содержится в полном объеме.
     2. Разработана схема ипоследовательность проведения финансового анализа в зависимости от условийдеятельности конкретного предприятия.
     3. Определен порядок оформлениярезультатов анализа и их оценки.
     Блоки финансового анализа:
     -финансовая устойчивость;
     -ликвидность и кредитоспособностьбаланса;
     -оборачиваемость оборотных активов;
     -финансовые результаты.
     В завершающей части анализафинансового состояния клиента подробно формулируются основные выводы порезультатам вертикального и горизон-тального анализа структуры баланса, оценкиудовлетворительности структуры баланса, финансовых результатов и оценкифинансовых коэффициентов. В заключение аудитор по желанию клиента можетпровести анализ финансово-хозяйственной деятельности на перспективу предприятияс полнейшей выкладкой прогнозных данных.
Последовательностьпроведения финансового анализа
Анализ структуры доходов и расходов. Факторы формирования выручки. Факторыформирования прибыли от реализации продукции. Виды прибыли. Качество прибыли.Анализ безубыточности. Анализ структуры баланса. Ликвидность, устойчивость.Оборотный капитал. Чистые активы. Анализ денежных потоков. Операционный,инвестиционный и финансовый денежный поток. Анализ ликвидности (краткосрочнойплатежеспособности). Анализ финансовой устойчивости (долгосрочнойплатежеспособности). Анализ оборачиваемости (эффективности управления). Анализрентабельности. Рентабельность продаж. Рентабельность собственного капитала.Средневзвешенная стоимость капитала. Анализ рыночной привлекательности.Финансовые критерии принятия управленческих решений.
/>
/>
5.  Анализпроизводства продукции.
Темпы роста объемапроизводства и реализации продукции, повышения ее качества влияют на величинуиздержек, прибыль и рентабельность предприятия. Поэтому анализ данных показателейимеет важное значение.
Его основные задачи:
1.   Оценкастепени выполнения плана и динамика производства и реализации продукции;
2.   Определениевлияния факторов на изменение величины этих показателей;
3.   Выявлениевнутрихозяйственных резервов увеличения выпуска и реализации продукции;
4.   Разработкамероприятий по освоению выявленных резервов.Объекты анализа Объем производства и реализации продукции в целом и по ассортименту Качество продукции Структура производства и реализации продукции Ритмичность производства и реализации продукции
Источниками информации дляанализа производства и реализации продукции служат: бизнес-план предприятия,оперативные планы-графики, отчетность формы №1-П (годовая) «Отчет попродукции», форма №1-П (квартал) «Квартальная отчетность промышленногопредприятия о выпуске отдельных видов продукции в ассортименте», форма №1-П(месячная) «Срочная отчетность промышленного предприятия по продукции», форма№2 («отчет о прибылях и убытках», ведомость №16 «Движение готовых изделий, их отгрузкаи реализация»).
Объем производства иреализации продукции может выражаться в натуральных, трудовых и стоимостныхизмерителях.
Обобщающие показатели объемапроизводства продукции получают с помощью стоимостной оценки.
Основными показателями объемапроизводства служат товарная и валовая продукция.
Валовая продукция – это стоимость всейпроизведенной продукции и выполненных работ, включая незавершенноепроизводство.
Выражается в сопоставимых идействующих ценах.
Товарная продукция отличается от валовой тем,что в нее не включают остатки незавершенного производства.
Валовая продукция (ВП) – этовся выпущенная продукция и сумма всех произвед-ых работ.
Товарная продукция (ТП) – этоВП минус работы промышл. хар-ра, или это реализов. прод.+ неоплаченная прод.
РП – это продукция подлежащаяпродажи
Объем реализации продукции определяется или по отгрузкепродукции покупателям или по оплате (выручке). Может выражаться в сопоставимых,плановых и действующих ценах.
Важное значение для оценкивыполнения производственной программы имеют и натуральные показатели объемовпроизводства и реальной продукции (штуки, метры, тонны и т.д.).
Их используют при анализеобъемов производства и реализации продукции по отдельным видам и группамоднородной продукции.
Анализ начинается с изучениядинамики выпуска и реализации продукции.
Большое влияние на результатыхоз. деятельности оказывают ассортимент и структура производства и реализациипродукции.
Ассортимент (номенклатура) – это определеннаясовокупность производимых продуктов разных по свойству, назначению иколичеству.
Структура продукции (состав) – это соотношение отдельныхизделий в общем их выпуске.
При формировании ассортиментаи структуры выпуска продукции предприятия должны учитывать спрос на данные видыпродукции и наиболее эффективное использование ресурсов, имеющихся в егораспоряжении.
Оценка выполнения плана поассортименту продукциипроизводится с помощью коэффициента, который рассчитывается путем деленияобщего фактического выпуска продукции, зачтенного в выполнение плана по ассортиментуна общий плановый выпуск продукции (продукция, изготовленная сверх плана илинепредусмотренная планом не засчитывается в выполнение плана по ассортименту).
Важным показателемдеятельности промышленных предприятий является качество продукции. Егоповышение – одна из форм конкурентной борьбы, завоевания и удержания позицийна рынке. Высокий уровень качества продукции способствует повышению спроса напродукцию и увеличению суммы прибыли не только за счет объема продаж, но и засчет более высоких цен.
Качество продукции – понятие, котороехарактеризует параметрические, эксплуатационные, потребительские,технологические, дизайнерские свойства изделия, уровень его стандартизации кунификации, надежность и долговечность.
Различают: обобщающие, индивидуальныеи косвенные показатели качества продукции.
Обобщающие показатели – характеризуют качествовсей произведенной продукции, независимо от ее вида и назначения (удельный весновой продукции в общем ее выпуске, удельный вес высшей категории качества ит.д.).
Индивидуальные (единичные)показателихарактеризуют одно из ее свойств:
1.   Полезность(жирность молока и т.п.);
2.   Надежность(долговечность);
3.   Технологичность– эффективность конструкторских, технологических решений;
4.   Эстетичностьизделий.
Косвенные показатели – это штрафы занекачественную продукцию, объем и удельный вес забракованной продукции,удельный вес зарекламированной продукции, потери от брака и другие.
1.   Задачаанализа – изучить динамику показателей, выполнение плана по их уровню, причиныих изменения и дать оценку выполнения плана по уровню качества продукции.
2.   Задачаанализа – определение влияния качества продукции на показатели работыпредприятия: выпуск продукции, выручку от реализации и прибыль.
Косвенным показателемкачества продукции является брак. Он делится на: исправимый и неисправимый,внутренний (выявленный на предприятии) и внешний (выявленный потребителями).
Выпуск брака ведет кповышению себестоимости продукции, уменьшению объема выпущенной и реализованнойпродукции, снижению прибыли и рентабельности.
В процессе анализа изучаютдинамику брака по абсолютной сумме и удельному весу в общем выпуске продукции;определяют потери от брака.
Затем изучаются причиныпонижения качества и допущенного брака продукции по местам их возникновения и центрамответственности и разрабатываются мероприятия по их устранению
Основными причинами понижениякачества является: плохое качество сырья, низкий уровень технологии иорганизации производства, квалификации рабочих, аритмичность производства.
6. Анализ трудоемкости производства.
Трудоемкость~ затраты рабочего времени на единицу или весь объем изготовленнойпродукции. Трудоемкость единицы про­дукции (ТЕ) рассчитывается делениемфонда рабочего времени на изготовление определенного вида продукции на количествоизде­лий этого наименования в натуральном или условно-натуральном измерении.Можно рассчитывать и трудоемкость одного рубля про­дукции. Для этого общий фондрабочего времени на производство всей продукции нужно разделить на стоимостьвыпуска продукции. Полученный показатель обратный среднечасовой выработке про­дукции.
Снижениетрудоемкости продукции — важнейший фактор по­вышения производительности труда.Рост производительности труда происходит в первую очередь за счет снижениятрудоемкости про­дукции, а именно за счет выполнения плана оргтехмероприятий(вне­дрение достижений науки и техники, механизация и автоматизацияпроизводственных процессов, совершенствование организации произ­водства итруда), увеличения удельного веса покупных полуфа­брикатов и комплектующихизделий, пересмотра норм выработки и т.д.
Впроцессе анализа изучают динамику трудоемкости, выполне­ние плана по ее уровню,причины ее изменения и влияние на уро­вень производительности труда.Значительный интерес представляет сравнение удельной трудоемкости продукции наразных предприя­тиях. Это дает возможность выявить передовой опыт и разработатьмероприятия по его внедрению на анализируемом предприятии.
Плановыйприрост производительности труда (часовой выработ­ки) за счет снижениятрудоемкости продукции:
/>
Фактическийрост производительности труда за счет снижения трудоемкости к уровню прошлогогода.
Зная,как изменилась среднечасовая выработка, можно определить изменение трудоемкостипродукции:
/>
Каквидим, между трудоемкостью продукции и уровнем производительности трудасуществует обратно пропорциональ­ная зависимость. Поэтому общая удельнаятрудоемкость продук­ции зависит от тех же факторов, что и среднечасоваявыработка рабочих.
Удельнуюфактическую трудоемкость в сопоставимых с планом условиях можно представить ввиде алгоритма:
/>
где ВПф- фактический объем валовой продукции; АВПстр, АВПК соответственноизменение объема валовой продукции за счет струк­туры производства икооперированных поставок; Тф — фактические затраты рабочеговремени на выпуск продукции; Тн — непроизво­дительные затратывремени; Тэ — экономия рабочего времени в связи с внедрениеммероприятий НТП.
Изменениесреднего уровня удельной трудоемкости может прои­зойти за счет изменения ееуровня по отдельным видам продукции (TEi) и структур,произведена (УДi). При увеличенииудельного веса более трудоемких изделийсредний ее уровень возрастает инаоборот:
/>
Влияниеэтих факторов на средний уровень трудоемкости мож­но определить методом цепнойподстановки через средневзве­шенные величины
/>
Следуетиметь в виду, что изменения в урснне трудетмкости не всегда оцениваютсяоднозначно. Иногда тру;: емкость возрастает при значительном удельном весе вновьосваиваемой продукции или улучшении ее качества. Чтобы добиться гзвышени-'качества, надежности и конкурентоспособности продуки и, требу-: гея допол­нительныезатраты труда и средств. Однако ;;; игрыш :: увеличе­ния объема продаж, болеевысоких цен, как г: авило, Ггэекрывает проигрыш от повышения трудоемкости изде;:и. Поэт: вцентг-t внимания аналитиков.
Длявсесторонней оценки выполнения пл;-: а по тр аоемкости продукции и выявлениярезервов роста прои: водитель-: сти труда необходимо анализировать выполнениенорл вырабсчки рабо­чими-сдельщиками индивидуально и в срел-гм попредприятию.
Взаключение анализа необходимо определить резервы сниже­ния удельнойтрудоемкости продукции по отдельным изделиям и в целом по предприятию:
/>
7.  Анализсебестоимости продукции.
Важным показателем, характеризующим работу промышленныхпредприятий, являет­ся себестоимость продукции. От ее уровня зависят финансовыерезультаты деятельнос­ти предприятий, темпы расширенного вос­производства,финансовое состояние хозяй­ствующих субъектов.
Анализ себестоимости продукции, работ и услуг имеет исключительноважное значе­ние. Он позволяет выяснить тенденции изме­нения данногопоказателя, выполнения плана по его уровню, определить влияние факторов на егоприрост и на этой основе дать оценку работы предприятия по использованию воз­можностейи установить резервы снижения себестоимости продукции.
Объектами анализа себестоимости продукции являютсяследующие показате­ли:
полная себестоимость товарной продук­ции в целом и по элементамзатрат;
затраты на   рубль товарной продукции;
себестоимость сравнимой товарной про­дукции;
себестоимость отдельных изделий;
отдельные элементы и статьи затрат.
С/сть – это стоимость продукциидля предприятия. Структура с/сти:
1.   Прямыезатраты – отчисления в ФОТ, стоимость материалов и з/п.
2.   Косвенныезатраты – отчисления на управление и обслуживание, аренда и т.п.
Выделяют следующие видыанализов с/сти:
1.   Анализкалькуляции затрат на 1р. ТП
2.   Анализвлияния факторов на уровень с/сти.
3.   Анализфакторов и резервов снижения с/сти. 2. Анализ выполнения плана, динамика и структура затрат на производство иреализацию ТП
При проведении анализа необходимо сравнить плановыеи фактические затраты на производство и реализацию продукции. Также анализируютдинамику каждой из статей затрат. Рассматривают какие из статей затрат внеслинаибольшее изменение в структуре с/сти  и структуре реализации продукции. 3.  Анализ калькуляции и с/сти ед. продукции и затрат на 1р ТП
3.1 Основная задача – установление влияния различныхфакторов на изменение затрат на 1р ТП и изменение степени выполнения плановойТП.
ü Ф-6 годовой отчет “С/сть ГП”
ü Ф-1 квартальный отчет
Затраты на 1р ТП = полная с/сть всей ТП /∑ ТП в оптовых ценах предприятия [без налога с оборота]
Объектом анализа явл.разность между фактическими и плановыми затратами на 1р ТП (сверх плановоеснижения или повышение этих затрат). При этом необходимо опр. влияние наизменения затрат на 1р ТП следующих факторов:
1) Сдвиги вструктуре продукции
2) Изменениеуровня с/сти
3) Изменениеуровня оптовых цен
3.2 анализ с/сти всей ТП
Осуществляется сравнениемфактических и плановых затрат за предыдущий период и показателей другихпредприятий вырабатывающих такую же продукцию, а так же используетсядополнительная информация Ф-7 “Расходы по обслуживанию и управлению” .
Анализ сравнимой ТПпроводится:
Опр. стоимости сравнимой ТПпо плану и отчету
Опр. абс. изменения стоимостисравнимой ТП (ф-п)
Опр.  относительногоизменения стоимости сравнимой ТП (ф/п*100)
Анализ по каждой статьикалькуляции ед. ТП производится аналогично по каждой статье калькуляции.4.Анализ влияния факторов
4.1 На уровень с/сти влияютследующие факторы
а) изменение V продукции
ср. годовая с/сть за прошлыйгод * изменение с/сти по плану (в %) / 100
б) изменение структурныхсдвигов в ассортименте выпущенной продукции
с/сть ВПпл – ср годовая с/стьВП за прошлый год  — а) изменение V продукции
в) сверхплановое снижение(повышение) с/сти отдельных видов изделий
ВП по фактической с/сти – ВПпо плановой с/сти  = по каждому изделию 
г) ∑ экономии отснижения с/сти по плану
∑ сумма всех факторов исравнить с абс. изменением с/сти в плановом и факт периуде
4.2 Снижение с/сти и ихрезерв
ü увеличениепроизводительности труда
ü экономияпрямых затрат
ü улучшениетехнического оборудования
--------
1.Vпроизводства =выпуск_продукции * Цена_продаж
2.Полная_себестоимость =выпуск_продукции * себестоимость_ед-цы.
3.Затраты_на_1_рубль =себестоимость_ед-цы / цена_продаж
4.Относительная_экономия(перерасход)= полная_себестоимость1 – полная_себестоимость0 * индекс_V
Факторныйанализ влияния основных факторов на 1 рубль
1.Затраты на 1 рубль товарнойпродукции
1.1.Предыдущие = (3), 1.2Отчетный = (3)
2.Фактич.затраты на 1руб.продукции по цене прошлого года = (кол-во1 * с-с1) / (кол-во1 * цена0)
3.Структура выпуска постоимости в долях
3.1.Предыдущий = Тр.в.долях
3.2. Отчетный = с-с + цена +структура_выпуска
4.изменен.затрат на 1рубль=((2)–(1.1.)) * (3.2)
4.1.в т.ч. за счетизменен.с-сти = ((2) -(1.1.))*(3.2)
4.2.Цена =  ((1.2) – (2)) *(3.2)
4.3.Структуравыпуска = ((3.2) – (3.1.)) * (1.1)
8.  Анализсебестоимости сравнимой товарной продукции.
К сравнимой товаркой продукции относятся все изделия, произ­водившиесяна предприятии в отчетном году, выпуск которых осу­ществлялся и в прошлом году,если тогда их производство не носило опытного характера и не находилось встадии освоения. Вновь осваиваемые изделия з ее состав не включаются.
Для анализа себестоимости сравнимой товарной продукции не­обходимоиметь следующие сведения.
1. Затраты на запланированный выпуск товарной продукции по уровнюсебестоимости, млн руб.:
фактической   прошлого года
плановой отчетного года
экономия (-), перерасход (+) в с^внен. t с
прошлым годом согласно плану:
абсолютная сумма
относительная,%
2.  Затраты на фактический объек лроиз; адства товар­ной продукциипо уровню себес-оимос-и, млн руб.:
фактической прошлого года
плановой отчетного года
фактической отчетного года при г'ановь_:
ценах на ресурсы фактической отчетного года при с; ктиче: ких
ценах на ресурсы фактическая сумма перерасхода (-)
в сравнении с прошлым годом: абсолютная сумма относительная, %
3.  Отклонение от планового задан-я:
абсолютное относительное,%
9.  Анализ затрат напроизводство продукции по элементам и калькуляционным статьям.
Планирование и учет себестоимости на предприятиях ведут пэлементам затрат и калькуляционным статьям расходов.
Элементы затрат: материальные затраты (сырье и материалы, покупные комплектующие изделия и полуфабрикаты, топливо электроэнергия,теплоэнергия и т.д.), затраты на оплату труда, отчие ления на социальные нужды,амортизация основных средств, прочж затраты (износ нематериальных активов,арендная плата обязательные страховые платежи, проценты по кредитам банканалоги, включаемые в себестоимость продукции, отчисления во вне­бюджетные фондыи др.).
Группировка затрат по элементам необходима для того, чтобы изучитьматериалоемкость, энергоемкость, трудоемкость, фондоем­кость и установитьвлияние технического прогресса на структуру затрат. Если доля заработной платыуменьшается, а доля аморти­зации увеличивается, то это свидетельствует оповышении техничес­кого уровня предприятия, о росте производительности труда.Удель­ный вес зарплаты сокращается и в том случае, если увеличивается доляпокупных комплектующих изделий, полуфабрикатов, что свиде­тельствует оповышении уровня кооперации и специализации.
Группировка затрат по назначению, т.е. по статьям калькуляции,указывает, куда, на какие цели и в каких размерах израсходованы ресурсы. Онанеобходима для исчисления себестоимости отдельных видов изделий вмногономенклатурном производстве, установления центров сосредоточения затрат ипоиска резервов их сокращения.
Основные статьи калькуляции: сырье и материалы, возврат­ныеотходы (вычитаются), покупные изделия и полуфабрикаты, топ­ливо и энергия натехнологические цели, основная и дополнительная зарплата производственныхрабочих, отчисления на социальное и медицинское страхование производственныхрабочих, расходы на содержание и эксплуатацию машин и оборудования, общепроиз­водственныерасходы, общехозяйственные расходы, потери от брака, прочие производственныерасходы, коммерческие расходы.
Различают также затраты прямые и косвенные. Прямые за­траты связаныс производством определенных видов продукии (сырье, материалы, зарплатапроизводственных рабочих и др.). Они прямо относятся на тот или иной объекткалькуляции. Косвенные расходы связаны с производством нескольких видовпродукции и относятся на объекты калькуляции путем распределения пропор­циональносоответствующей базе (основной и дополнительной зар­плате рабочих или всемпрямым расходам, производственной площа­ди и т.д.). Примером косвенных расходовявляются общепроизвод­ственные и общехозяйственные расходы, затраты насодержание основных средств и др.
В рыночной экономике издержки классифицируют на явные и неявные(имплицитные). Явные издержки — это альтернативные (вмененные),принимающие форму прямых платежей поставщикам факторов производства ипромежуточных изделий. В число явных издержек входит зарплата рабочих,менеджеров, служащих, комис­сионные выплаты торговым фирмам, выплаты банкам идругим поставщикам финансовых и материальных услуг, оплата транспорт­ныхрасходов и многое другое.
Неявные {имплицитные) издержки — это альтернативные издержкииспользования ресурсов, принадлежащих владельцам фирмы или находящихся всобственности фирмы как юридического лица. Такие издержки не предусмотреныконтрактами, обязатель­ными для явных платежей, и не отражаются в бухгалтерскойотчет­ности, но от этого они не становятся менее реальными. Например, фирмаиспользует помещение, принадлежащее ее владельцу, при этом она никому ничего неплатит. Следовательно, имплицитные издержки будут равны возможности полученияденежных платежей за сдачу этого здания кому-либо в аренду.
В зависимости от объема производства все затраты предприятия можноразделить на постоянные и переменные.
Постоянные расходы (амортизация, аренда помещений, налог наимущество, повременная оплата труда рабочих, зарплата и страхо­ваниеадминистративно-хозяйственного аппарата) остаются стабиль­ными при измененииобъема производства, а переменные (сдельная зарплата производственныхрабочих, сырье, материалы, технологичес­кое топливо, электроэнергия) изменяютсяпропорционально объему производства продукции.
Линия затрат при наличии постоянных и переменных расходовпредставляет собой уравнение первой степени
Y= а + Ьх,
где Y— сумма затрат на производствопродукции; а — абсолютная сумма постоянных расходов; b— ставка переменныхрасходов на
единицу продукции (услуг); х — объем производства продукции (услуг).
10.    Нормальные источники формирования запасов.
Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) =собственные оборотные средства + ссуды банка под товары (работы, услуги) +расчеты с кредиторами по товарным операциям.
Доля нормальных источников покрытия запасов впокрытии запасов (ДНИПЗ) =нормальные источники в покрытии запасов /  (запасы + затраты)
Если значение этого показателя ниже 1, то текущеесостояние предприятия рассматривается как неустойчивое.
11.  Показательныеоценки имущественного положения.
Устойчивость финансового положения предприятия взначительной степени зависит от целесообразности и правильности вложенияфинансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессефункционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпеваютпостоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших местокачественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамикеэтих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализаотчетности.
Вертикальный анализ показывает структуру средствпредприятия и их источников. Можно выделить две основные черты, обуславливающиенеобходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:
1)  переход котносительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравненияэкономического потенциала и результатов деятельности предприятия, различающихсяпо величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;
2)  относительныепоказатели в значительной степени сглаживают негативное влияние инфляционныхпроцессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовойотчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.
Вертикальному анализу можно подвергать либо исходнуюотчетность, либо модифицируемую отчетность.
Горизонтальный анализ отчетности заключается впостроении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютныепоказатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Как правило,берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяетанализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать ихзначения.
Горизонтальный и вертикальный анализывзаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы,характеризующие как структуру отчетной балансовой формы, так и динамикуотдельных ее показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны примежхозяйственных сопоставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетностьсовершенно разных по роду деятельности и объема производства предприятий.
Основные показатели,характеризующие имущественное положение предприятия:
1)  Суммахозяйственных средств находящихся в распоряжении предприятия – этот показатель даетобобщенную стоимостную оценку активов числящихся на балансе предприятия. Ростэтого показателя в динамике свидетельствует о наращивании имущественного потенциалапредприятия.
2)  Доляактивной части основных средств, равная отношению стоимости активной части основныхпроизводственных фондов к стоимости основных производственных фондов. Ростэтого показателя в динамике расценивается, как благоприятная тенденция.
ДОС нач. = 2,125 /2,5 = 0,85
ДОС кон. = 1,615 /1,9 = 0,85
3)  Коэффициентизноса основных средств, равный отношению суммы начисленного износа основных производственныхфондов к первоначальной стоимости основных производственных фондов. Этот показательхарактеризует долю стоимости основных производственных фондов, оставшуюся ксписанию на затраты в последующих периодах.
4)  Коэффициентобновления основных средств, равный отношению первоначальной стоимости поступивших заотчетный период основных производственных фондов к первоначальной стоимостиосновных производственных фондов на конец отчетного периода. Он показывает,какую часть от имеющихся на конец отчетного периода основных фондов составляютновые основные производственные фонды.
5)  Коэффициентвыбытия основных средств, равный отношению первоначальной стоимости выбывших за отчетныйпериод основных производственных фондов к первоначальной стоимости основныхпроизводственных фондов на начало отчетного периода. Он показывает, какая частьосновных производственных фондов, с которыми предприятие начало деятельность вотчетном периоде выбыло из-за ветхости и по другим причинам.
12.  Ликвидностьпредприятия и ее показатели.
Ликвидность предприятия — этоспособность быстро погашать свою задолженность. Ликвидность предприятияобозначает ликвидность его баланса, безусловную платежеспособность,дееспособность и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами,как по общей сумме, так и по срокам поступления погашения.
Показатели ликвидности позволяют определитьспособность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. К нимотносятся:
1) Величинасобственных оборотных средств (СОС) = собственный капитал + долгосрочные обязательства– внеоборотные активы
2) Маневренностьфункционирующего капитала – это коэффициент равный отношению суммы денежных средств и ихэквивалентов к функционирующему капиталу.
Этот показатель характеризует ту часть собственныхоборотных средств, которая находится находиться в форме денежных средствимеющих абсолютную ликвидность. Рост показателя в динамике рассматривается какположительная тенденция. Нормальное значение 0…1
3) Коэффициенттекущей ликвидности (Ктек.ликв.) = оборотные средства / краткосрочные пассивы.
Коэффициент покрытия характеризует платежныевозможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременныхрасчетов с дебиторами и благоприятной реализацией готовой продукции, но ипродажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.
Он показывает, сколько гривен в активах приходитсяна одну гривну текущих обязательств, и характеризует ожидаемуюплатежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительностиодного оборота всех оборотных средств.
Критическое нижнее значение показателя = 2,0
4) коэффициентбыстрой ликвидности (Кб.ликв.) = оборотные активы — запасы / краткосрочныеобязательства
Величина ликвидных средств в числителе отражаетпрогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременногопроведения расчетов с дебиторами.
Нижнее значение показателя 1,0.
5) Коэффициентабсолютной ликвидности (платежеспособности) =  денежные средства и их эквиваленты /краткосрочные пассивы.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризуетплатежеспособность предприятия на дату составления баланса.
Этот показатель является наиболее жестким критериемликвидности предприятия, показывает какая часть краткосрочных заемныхобязательств может быть при необходимости погашена немедленно.
Нижняя граница показателя 0,2.
6) Долясобственных оборотных средств в покрытии запасов (ДСОС) =собственные оборотные средства / (запасы + затраты).
Он показывает, в какой степени материальные запасыпокрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении в привлечениизаемных.
Его нормативное ограничение от 0,5…0,8
7) Нормальныеисточники покрытия запасов (НИПЗ) = собственные оборотные средства + ссуды банка подтовары (работы, услуги) + расчеты с кредиторами по товарным операциям.
8) Долянормальных источников покрытия запасов в покрытии запасов (ДНИПЗ) =нормальные источники в покрытии запасов /  (запасы + затраты)
Если значение этого показателя ниже 1, то текущеесостояние предприятия рассматривается как неустойчивое.
9) Доляоборотных средств в активах = оборотные активы / имущество предприятия.
10) Долясобственных оборотных средств в общей их сумме =  собственные оборотныесредства /  оборотные активы.
11) Долязапасов в оборотных активах = (запасы + затраты) / оборотные активы.
Ликвидность и платежеспособность предприятия в целомзависит от типа расчетно-кредитной политики предприятия, которая может бытьпредставлена двумя аспектами:
1. политикасамокредитования
2. политикапоощрения партнеров
Политика самокредитованияосуществляется предприятием в том случае, если оборачиваемость дебиторскойзадолженности выше, чем кредиторской. Политика самокредитования приводит кувеличению входящего денежного потока, за счет чего растут показателиабсолютной ликвидности.
Политика поощрения партнеровимеет широкое распространение за рубежом и используется в виде предоставленияскидок покупателям, в т.ч. и за предоплату.
В отечественной практике этасистема применяется редко, может применятся предприятием испытывающим трудностьсо сбытом продукции или стремящимся к наращиванию объема сбыта, но работал приэтом с платежеспособными покупателями.
 
13.  Анализпоказателей рентабельности.
Оценка эффективности хозяйственной деятельностиоценивается с помощью показателей рентабельности, прибыльности, доходностикапитала, ресурсов, продукции, предприятия.
Анализ рентабельностизаключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовыхкоэффициентов, которые являются относительными показателями финансовыхрезультатов деятельности предприятия.
В данных формулах намеренноне конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве него может бытьвзята прибыль от реализации, которая равна нетто-выручке от реализации –себестоимость; балансовая прибыль, она равна доходы – расходы; чистая прибыль =налогооблагаемая прибыль – налог на прибыль = валовой доход – валовой расход –амортизация.
В формулах же конкретизировантакже показатель средней за период величины средств предприятия или ихисточников. В качестве данного показателя могут быть использованы итог баланса,величины мобильных средств, материальных мобильных средств, готовой продукции,дебиторской задолженности, основных средств и прочих внеоборотных активов,собственных средств, перманентного капитала и т.д.
В формулах не конкретизированпоказатель прибыли и в качестве него может быть использована:
·    прибыльот реализации, равная разнице между нетто-выручкой от реализации исебестоимостью;
·    балансоваяприбыль, равная разнице между доходами и расходами отчетного периода;
·    чистаяприбыль, равная разнице между налогооблагаемой прибылью и налогом на прибыль;
·    налогооблагаемаяприбыль, равная валовым доходам, уменьшенным на сумму валовых расходов иамортизации.
Показатели рентабельностирассчитываются на основании Баланса и Отчета о финансовых результатах и должныизучаться в динамике.
Рассмотрим наиболее важныефинансовые коэффициенты рентабельности.
В качестве прибыли беремВаловую / балансовую прибыль.
1) Рентабельность продаж= Прибыль / Выручку от реализации
Этот показатель показываетсколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.
2) Рентабельность всегокапитала фирмы = средний итог баланса-нетто / прибыли
Этот показатель показываетэффективность использования всего имущества предприятия
3) Рентабельность средствили их источников = прибыль / среднегодовую величину активов
Этот показатель отражаетэффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов,измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств.
4) Рентабельностьсобственного капитала = Прибыль / Среднегодовую стоимость собственногокапитала
Определяется общейдоходностью деятельности предприятия, зависит от структуры капитала и характеравоздействия финансового ливереджа.
Динамика рентабельностисобственного капитала оказывает воздействие на котировки акций предприятия нарынке ценных бумаг.
5) Рентабельностьперманентного капитала = прибыль / среднюю величину собственного капитала идолгосрочных заемных средств
Отражает эффективностьиспользования капитала вложения в деятельность фирмы на длительный срок.
6) Рентабельность основныхсредств и других необоротных активов = прибыль / среднегодовую величинуосновных средств и необоротных активов.
Рост этого показателя при снижении рентабельностиактивов свидетельствует об убыточном увеличении мобильных средств предприятия,что может быть следствием формирования излишних ТМЦ, затоваренности готовойпродукции, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.
 
14.  Коэффициентырентабельности.
Оценка эффективности хозяйственной деятельности оцениваетсяс помощью показателей рентабельности, прибыльности, доходности капитала,ресурсов, продукции, предприятия.
Анализ рентабельностизаключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовыхкоэффициентов, которые являются относительными показателями финансовыхрезультатов деятельности предприятия.
В данных формулах намеренноне конкретизирован показатель прибыли, поскольку в качестве него может бытьвзята прибыль от реализации, которая равна нетто-выручке от реализации –себестоимость; балансовая прибыль, она равна доходы – расходы; чистая прибыль =налогооблагаемая прибыль – налог на прибыль = валовой доход – валовой расход –амортизация.
В формулах же конкретизировантакже показатель средней за период величины средств предприятия или их источников.В качестве данного показателя могут быть использованы итог баланса, величинымобильных средств, материальных мобильных средств, готовой продукции,дебиторской задолженности, основных средств и прочих внеоборотных активов,собственных средств, перманентного капитала и т.д.
В формулах не конкретизированпоказатель прибыли и в качестве него может быть использована:
·    прибыльот реализации, равная разнице между нетто-выручкой от реализации исебестоимостью;
·    балансоваяприбыль, равная разнице между доходами и расходами отчетного периода;
·    чистаяприбыль, равная разнице между налогооблагаемой прибылью и налогом на прибыль;
·    налогооблагаемаяприбыль, равная валовым доходам, уменьшенным на сумму валовых расходов иамортизации.
Показатели рентабельностирассчитываются на основании Баланса и Отчета о финансовых результатах и должныизучаться в динамике.
Рассмотрим наиболее важныефинансовые коэффициенты рентабельности.
В качестве прибыли беремВаловую / балансовую прибыль.
1) Рентабельность продаж= Прибыль / Выручку от реализации
Этот показатель показываетсколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции.
2) Рентабельность всегокапитала фирмы = средний итог баланса-нетто / прибыли
Этот показатель показываетэффективность использования всего имущества предприятия
3) Рентабельность средствили их источников = прибыль / среднегодовую величину активов
Этот показатель отражаетэффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов,измеряемую величиной прибыли, приходящейся на единицу стоимости средств.
4) Рентабельностьсобственного капитала = Прибыль / Среднегодовую стоимость собственногокапитала
Определяется общейдоходностью деятельности предприятия, зависит от структуры капитала и характеравоздействия финансового ливереджа.
Динамика рентабельностисобственного капитала оказывает воздействие на котировки акций предприятия нарынке ценных бумаг.
5) Рентабельностьперманентного капитала = прибыль / среднюю величину собственного капитала идолгосрочных заемных средств
Отражает эффективностьиспользования капитала вложения в деятельность фирмы на длительный срок.
6) Рентабельность основныхсредств и других необоротных активов = прибыль / среднегодовую величинуосновных средств и необоротных активов.
Рост этого показателя при снижении рентабельностиактивов свидетельствует об убыточном увеличении мобильных средств предприятия,что может быть следствием формирования излишних ТМЦ, затоваренности готовойпродукции, чрезмерного роста дебиторской задолженности или денежных средств.
 
15.  Анализ деловойактивности.
Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы ко­личественныхи качественных критериев.
Качественные критерии — широта рынков сбыта (внутренних ивнешних), деловая репутация предприятия, его конкурентоспособ­ность, наличиепостоянных поставщиков и покупателей готовой про­дукции (услуг) и др. Данныекритерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов,действующих в отрасли или сфере бизнеса.
Количественные критерии деловой активности характеризуютсяабсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных по­казателейнеобходимо выделить объем продажи готовой продукции, товаров, работ и услуг(оборот), прибыль, величину авансированного капитала(активов).
Целесообразно сравнивать эти параметры вдинамике за ряд перио­дов (кварталов, лет).
Показатели этой группы характеризуют результаты иэффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловойактивности на качественном уровне может быть получена в результате сравнениядеятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капиталапредприятий. Такими качественными (т.е. неформализованными) критериямиявляются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции поставляемой наэкспорт; репутация предприятия, выражается, в частности, в известностиклиентов, пользующихся услугами предприятия, и другое.
Количественная оценка делается по двум направлениям:
- степеньвыполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно)по основным направлениям, обеспечение заданных темпов роста;
- уровеньэффективности использования ресурсов предприятия.
Для реализации первого направления анализацелесообразно также учитывать сравнительную диагностику основных показателей. Вчастности, оптимально следующее их соотношение:
Тп б >Тр >Так >100%, где:
Тп б – темп изменения прибыли
Тр – темп изменения реализации
Та к – темп изменения авансированногокапитала.
Эта зависимость обозначает, что:
1. Экономическийпотенциал предприятия возрастает.
2. Посравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастаетболее высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно.
3. Прибыльвозрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, оботносительном снижении издержек производства и обращения.
Приведенное соотношение можно условно назвать«золотым правилом экономики предприятия» (по аналогии с «золотым правиломмеханики»). Однако возможны отклонения от этой идеальной зависимости, причем невсегда их следует рассматривать как негативные. В частности весьмараспространенными причинами являются: освоение новых перспективных направленийприложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств ит.п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовыхресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но в перспективемогут окупиться с лихвой.
Для реализации второго направления могут бытьрассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использованияматериальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них – выработка,фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительностьоперационного цикла, оборачиваемость авансируемого капитала.
Деловая активность предприятия в финансовом аспектепроявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловойактивности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразныхфинансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительнымипоказателями: финансовых результатов деятельности предприятия.
1. Коэффициент оборачиваемости активов(коэффициент трансформации) = нетто-выручка от реализации / средняя величинаактивов
Коэффициент характеризует эффективностьиспользования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от  источникових привлечения, он показывает сколько раз за год совершается полный циклпроизводства и обращения приносящий соответствующий эффект в виде прибыли илисколько денежных единиц реализованной продукции принесла денежная единицаактивов.
Длительность одного оборота активов (в днях)
Д0 =1 / Ктр. * 360
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов= нетто-выручка от реализации / средняя величина текущих активов
Показывает сколько раз в текущем отчетном периодезатраты предприятия на формирование оборотного капитала находят свое возмещениев виде выручки от реализации.
Длительность одного оборота текущих активов (в днях)
Д0 =средняя величина текущих активов / нетто-выручку от реализации * 360 = 360 /КТА
Показывает за сколько дней происходит полный циклоборота текущих активов.
По отдельным группам оборотного капитала:
1) коэффициентоборачиваемости запасов = нетто-выручка от реализации / средняя величиназапасов за период
Длительность одного оборота запасов:
ДЗ =360/ КЗ
2) Длительность одного оборота НЗП =(Среднегодовая величина НЗП / себестоимость реализованной продукции)
3) Коэффициентоборачиваемости готовой продукции = нетто-выручка от реализации /среднегодовая величина остатков готовой продукции
4) Коэффициент оборачиваемости дебиторскойзадолженности = нетто-выручка от реализации / средняя дебиторскаязадолженность
Длительность оборота дебиторской задолженности =Средняя дебиторская задолженность / нетто-выручку от реализации * 360
5) Коэффициент оборачиваемости кредиторскойзадолженности = Нетто-выручка от реализации ± изменение остатков производственных запасов / среднегодовуювеличину краткосрочной задолженности
6) Коэффициентоборачиваемости основных фондов = нетто-выручка от реализации /среднегодовую стоимость основных фондов
7) Коэффициентоборачиваемости собственного капитала = нетто-выручка от реализации /среднегодовая величина собственного капитала
Все эти показатели важны, так как оборачиваемостьактивов влияет не только на ликвидность, но и на уровень доходности, т.к.кругооборот средств приводит к получению финансового результата от реализациипродукции.
16.  Коэффициентделовой активности.
Деловая активность предприятия измеряется с помощью системы ко­личественныхи качественных критериев.
Качественные критерии — широта рынков сбыта (внутренних ивнешних), деловая репутация предприятия, его конкурентоспособ­ность, наличиепостоянных поставщиков и покупателей готовой про­дукции (услуг) и др. Данныекритерии целесообразно сопоставлять с аналогичными параметрами конкурентов,действующих в отрасли или сфере бизнеса.
Количественные критерии деловой активности характеризуютсяабсолютными и относительными показателями. Среди абсолютных по­казателейнеобходимо выделить объем продажи готовой продукции, товаров, работ и услуг(оборот), прибыль, величину авансированного капитала(активов).
Целесообразно сравнивать эти параметры вдинамике за ряд перио­дов (кварталов, лет).
Показатели этой группы характеризуют результаты иэффективность текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активностина качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельностиданного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий.Такими качественными (т.е. неформализованными) критериями являются: широтарынков сбыта продукции; наличие продукции поставляемой на экспорт; репутацияпредприятия, выражается, в частности, в известности клиентов, пользующихсяуслугами предприятия, и другое.
Количественная оценка делается по двум направлениям:
- степеньвыполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно)по основным направлениям, обеспечение заданных темпов роста;
- уровеньэффективности использования ресурсов предприятия.
Для реализации первого направления анализацелесообразно также учитывать сравнительную диагностику основных показателей. Вчастности, оптимально следующее их соотношение:
Тп б >Тр >Так >100%, где:
Тп б – темп изменения прибыли
Тр – темп изменения реализации
Та к – темп изменения авансированногокапитала.
Эта зависимость обозначает, что:
4. Экономическийпотенциал предприятия возрастает.
5. Посравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастаетболее высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно.
6. Прибыльвозрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, оботносительном снижении издержек производства и обращения.
Приведенное соотношение можно условно назвать«золотым правилом экономики предприятия» (по аналогии с «золотым правиломмеханики»). Однако возможны отклонения от этой идеальной зависимости, причем невсегда их следует рассматривать как негативные. В частности весьмараспространенными причинами являются: освоение новых перспективных направленийприложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств ит.п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовыхресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но в перспективемогут окупиться с лихвой.
Для реализации второго направления могут бытьрассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использованияматериальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них – выработка,фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительностьоперационного цикла, оборачиваемость авансируемого капитала.
Деловая активность предприятия в финансовом аспектепроявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловойактивности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразныхфинансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительнымипоказателями: финансовых результатов деятельности предприятия.
1. Коэффициент оборачиваемости активов(коэффициент трансформации) = нетто-выручка от реализации / средняя величинаактивов
Коэффициент характеризует эффективность использованияпредприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от  источников их привлечения,он показывает сколько раз за год совершается полный цикл производства иобращения приносящий соответствующий эффект в виде прибыли или сколько денежныхединиц реализованной продукции принесла денежная единица активов.
Длительность одного оборота активов (в днях)
Д0 =1 / Ктр. * 360
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов= нетто-выручка от реализации / средняя величина текущих активов
Показывает сколько раз в текущем отчетном периодезатраты предприятия на формирование оборотного капитала находят свое возмещениев виде выручки от реализации.
Длительность одного оборота текущих активов (в днях)
Д0 =средняя величина текущих активов / нетто-выручку от реализации * 360 = 360 /КТА
Показывает за сколько дней происходит полный циклоборота текущих активов.
По отдельным группам оборотного капитала:
1) коэффициентоборачиваемости запасов = нетто-выручка от реализации / средняя величиназапасов за период
Длительность одного оборота запасов:
ДЗ =360/ КЗ
2) Длительность одного оборота НЗП =(Среднегодовая величина НЗП / себестоимость реализованной продукции)
3) Коэффициентоборачиваемости готовой продукции = нетто-выручка от реализации /среднегодовая величина остатков готовой продукции
4) Коэффициент оборачиваемости дебиторскойзадолженности = нетто-выручка от реализации / средняя дебиторскаязадолженность
Длительность оборота дебиторской задолженности =Средняя дебиторская задолженность / нетто-выручку от реализации * 360
5) Коэффициент оборачиваемости кредиторскойзадолженности = Нетто-выручка от реализации ± изменение остатков производственных запасов / среднегодовуювеличину краткосрочной задолженности
6) Коэффициентоборачиваемости основных фондов = нетто-выручка от реализации /среднегодовую стоимость основных фондов
7) Коэффициентоборачиваемости собственного капитала = нетто-выручка от реализации /среднегодовая величина собственного капитала
Все эти показатели важны, так как оборачиваемостьактивов влияет не только на ликвидность, но и на уровень доходности, т.к.кругооборот средств приводит к получению финансового результата от реализациипродукции.
 
17.  Оценкафинансовой.устойчивости.
Финансовая устойчивость является отражениемстабильного превышения доходов над расходами. Она обеспечивает свободноеманеврирование денежными средствами предприятия и способствует бесперебойномупроцессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивостьформируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и можетсчитаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту илииную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятиеуправляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка иотвечало потребностям развития предприятия. Недостаточная финансовая устойчивостьможет привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средствдля развития производства, а избыточная – препятствовать развитию, отягощаязатраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущностьюфинансовой устойчивости является эффективное формирование, распределение ииспользование финансовых ресурсов.
Абсолютными показателями финансовой устойчивостиявляются показатели, характеризующие уровень обеспеченности оборотных активовисточниками их формирования.
Для характеристики источниковформирования запасов определяют три основных показателя.
1.     Наличиесобственных оборотных средств (СОС).
2.     Наличиесобственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (в готовой продукции)(НИПЗ) 
3.     Общаявеличина основных источников формирования запасов и затрат (OS), определяем путемувеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (LSR): OS = SOL+ LSR.
Оценить другой аспект финансовой устойчивости можно,выяснив, насколько предприятие обеспечено источниками формирования запасов. Этопомогут сделать следующие показатели.
1.     Излишек(+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (DСОС): DСОС= СОС– МЗ, где МЗ– запасы.
2. Излишек (+) илинедостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (DНИПЗ): DНИПЗ= НИПЗ –МЗ.
3.  Излишек (+) илинедостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (D OS): DOS = OS –МЗ.
При дальнейшем анализе финансовой ситуации напредприятии с использованием названных показателей выделяют четыре типафинансовой устойчивости.
Классификация типов финансовой устойчивости поабсолютным показателямТип финансовой устойчивости Признаки Абсолютная устойчивость
МЗ + K, где К – кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании Нормальная устойчивость
МЗ = СОС+ K Неустойчивое финансовое состояние
МЗ= СОС+ K + И, где И – источники, ослабляющие финансовую напряженность, по данным баланса неплатежеспособности Устойчивое финансовое состояние
МЗ> СОС  + K; денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают кредиторской задолженности и просроченных ссуд
Финансовая неустойчивость считается нормальной(допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочныхкредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов иготовой продукции, т.е. если выполняются условия:
СМ + ГП ³ LSR;
НП + РБП £ SOL,
где СМ – сырье, материалы; ГП– готовая продукция; LSR – краткосрочные кредиты и займы для формирования запасов; НП–незавершенное производство; РБП – расходы будущих периодов.
Потолок текущих хозяйственныхопераций меняет определенное однажды состояние финансовой устойчивости, будучипричиной перехода из одного типа устойчивости в другой. Задача экономиста – такспланировать финансовые и материальные потоки, чтобы их следствием былоулучшение финансового состояния предприятия. Для этого необходимо умениеопределять предельные границы изменения источников средств для покрытиявложений капитала в основные фонды или производственные запасы.
Относительные показателиустойчивости предприятия
Финансовая устойчивость является отражениемстабильного превышения доходов над расходами. Она обеспечивает свободноеманеврирование денежными средствами предприятия и способствует бесперебойномупроцессу производства и реализации продукции. Финансовая устойчивостьформируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и можетсчитаться главным компонентом общей устойчивости предприятия.
Анализ устойчивости финансового состояния на ту илииную дату позволяет ответить на вопрос, насколько правильно предприятиеуправляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка иотвечало потребностям развития предприятия. Недостаточная финансоваяустойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию унего средств для развития производства, а избыточная – препятствовать развитию,отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом,сущностью финансовой устойчивости является эффективное формирование,распределение и использование финансовых ресурсов.
Показатели финансовой устойчивости характеризуютстепень защищенности интересов инвесторов и кредиторов. Базой их расчетаявляется стоимость имущества, поэтому в целях анализа финансовой устойчивостиболее пристальное внимание должно быть обращено на пассивы предприятия.
Важнейший показатель даннойгруппы индикаторов – коэффициент концентрации собственного капитала. Егоназывают также коэффициентом независимости, автономии. Он показывает долюсобственных средств в стоимости имущества предприятия и рассчитывается какотношение собственного капитала к итогу баланса.
Величиной, обратной К1,является коэффициент финансовой зависимости. Он рассчитывается какотношение итога баланса к собственному капиталу.
Значение показателя равно1,52грн. – это означает, что в каждом 1,52грн. вложенных в активы предприятия52 копейки заемные. Это означает, что владельцы на 79% сами финансируют своепредприятие.
Коэффициент маневренностисобственного капиталапоказывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точкизрения. Он рассчитывается как отношение собственных оборотных средств ксобственному капиталу.
Чем больше его значение, темлучше финансовое состояние. Оптимальное значение коэффициента = 0,5.
Зависимость предприятия отвнешних займов характеризует соотношение заемных и собственных средств. Этоотношение определяется с помощью коэффициента заемного капитала. Онрассчитывается как отношение заемного капитала к итогу баланса.
Чем больше значениепоказателя,тем выше степень риска акционеров, поскольку в случаеневыполнения платежных обязательств возрастает возможность банкротствапредприятия. Нормальное значение показателя составляет 0,5 – 1. Превышениесуммы задолженности над суммой собственных средств сигнализирует о том, чтофинансовая устойчивость предприятия вызывает сомнение.
Данные о задолженностипредприятия необходимо сопоставлять с долгами дебиторов. Их удельный вес встоимости имущества рассчитывается по формуле:
Уд  = Дебиторскаязадолженность / Итог баланса
Долю долгосрочных пассивов всоставе внеоборотных активов определяет коэффициент структуры долгосрочныхвложений. Он определяется отношением долгосрочных пассивов к внеоборотнымактивам.
Коэффициент долгосрочногопривлечения заемных средств = Долгосрочные пассивы / (Долгосрочные пассивы + Собственныйкапитал)
Для характеристикисоотношения заемных средств и других элементов капитала рассчитываются:
1)      коэффициентструктуры заемного капитала = Долгосрочные пассивы / Заемный капитал
2)      коэффициентсоотношения заемных и собственных средств = Заемный капитал / Собственныйкапитал.
На финансовую устойчивостьпредприятия влияет огромное многообразие факторов. Их можно классифицировать поместу возникновения – на внутренние и внешние, по важности результата – наосновные и второстепенные,  по структуре – на простые и сложные, по временидействия – на постоянные и временные.
Внутренние факторы зависят оторганизации работы самого предприятия. Внешние же от решений руководства иколлектива предприятия по понятным причинам не зависят. Компетенция ипрофессионализм менеджеров предприятия, их умение учитывать изменения внутреннейи внешней среды, слаженность работы коллектива являются почти во всех случаяхсамыми важными факторами финансовой устойчивости. Кроме того, к основнымвнутренним факторам относятся:
·         состав иструктура выпускаемой продукции и оказываемых услуг, выручка в неразрывнойсвязи с затратами производства (их динамика), потенциальная возможностьпредприятия занять определенную долю рынка;
·         оптимальныйсостав и структура активов (в том числе – размер оплаченного уставногокапитала), а также правильный выбор стратегии управления ими;
·         состав иструктура, состояние имущества, финансовых ресурсов, правильный выбор стратегиии тактики управления ими;
·         средства,дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов;
·         резервыкак одна из форм финансовой гарантии платежеспособности хозяйствующегосубъекта, а также отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования.
К внешним факторам относитсявлияние общих экономических и социальных условий хозяйствования: уровеньразвития техники и технологии в отрасли, платежеспособный спрос населения,экономическая политика правительства, ее стабильность и обоснованность,законодательно-правовая база хозяйственной деятельности.
Коэффициенты финансовойустойчивости удобны тем, что они позволяют определить влияние различныхфакторов на изменение финансового состояния предприятия, оценить его динамику.Каждая группа коэффициентов  отражает определенную сторону финансовогосостояния предприятия. Однако нельзя забывать, что относительные финансовыепоказатели являются лишь ориентировочными индикаторами финансового состоянияпредприятия, его платежеспособности и кредитоспособности.
18.  Прогнозированиебанкротства. Критерии Альтмота.
Банкротство является результатомкризисного развития предприя­тия, когда оно проходит путь от эпизодической дохронической неплате­жеспособности перед кредиторами. Поэтому можно сделатьпредполо­жение, что предпосылки банкротства зарождаются внутри предприятия, втом числе и в структуре его капитала.
При экспресс-диагностике финансового состоя­ния предприятия для предупреждения его возможного банкротства, целесообразно использовать дополнительные показатели.
1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):
/>
Изкраткосрочных обязательств (знаменателя дроби) исключаются такие статьи разделаV бухгалтерского баланса, как Доходы будущих периодов; Резервыпредстоящих расходов и платежей; Задолженность участникам (учредителям) повыплате доходов. Рекомендуемое значе­ние показателя 2,0.
2.Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСО):
/>
гдеСК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; ВОА — внеоборотныеактивы; ОА — оборотные активы. Рекомендуемое значение показателя 0,1 (или 10%).
3.Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП) характеризуетсяотношением расчетного КТЛ к его нор­мативному значению, равному двум.
РасчетныйКТЛ определяется как сумма его фактического состояния на конец отчетногопериода и изменения этого показателя между окон­чанием и началом отчетногопериода в перерасчете на установленный период восстановления (утраты)платежеспособности (6 и 3 месяца).
/>
гдеКВП — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособно­сти за период бмесяцев; КТЛКП и КТЛНП — фактическое значение ко­эффициентовтекущей ликвидности на конец и начало отчетного пе­риода; КТЛном•- нормативное значение коэффициента = 2,0; Т — расчетный период, мес.
Рекомендуемоезначение КВП = 1,0. КВП > 1,0 и рассчитанный на период 6 месяцевсвидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности восстановить своюплатежеспособность. КВП, принима­ющий значение
Фундаментальнаядиагностика банкротства осуществляется с по­мощью общепринятых коэффициентовфинансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, рассчитанных побюджету по ба­лансовому листу (прогнозному балансу активов и пассивов).
Помиморассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность предприятия,существуют и другие критерии, даю­щие возможность прогнозировать потенциальноебанкротство.
К ихчислу относятся:
1)неудовлетворительная структура активов (имущества) предприя­тия, котораявыражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторскойзадолженности; запасов с длительны­ми сроками хранения; готовой продукции, непользующейся спро­сом у покупателей);
2)замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение со­стояния расчетов споставщиками, покупателями и другими парт­нерами;
3)сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедленииоборачиваемости оборотных активов;
4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заем­ныхсредств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;
5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличе­ниеее доли в составе краткосрочных обязательств;
6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (систекшими сроками исковой давности), относимой на убытки;
7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравне­ниюс изменением высоколиквидных активов;
8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;
9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е.формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;
10) наличие на балансе значительныхубытков, что увеличивает зна­чение коэффициента финансового риска (более 10% отобщего объема капитала предприятия).
Критерий Альтмана
Этот метод предложен в 1968 г. известным западнымэкономистом Альтманом (Edward I. Altman).Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативногодискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis – MDA) и позволяет в первомприближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.   
При построении индекса Альтман обследовал 66предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между1946 и 1965 г., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитическихкоэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможногобанкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значительных дляпрогноза и построил многофакторное регрессивное управление. Таким образом,индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующихэкономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:
Z= 3,3 * K1 + 1,0 * K2 + 0,6 * K3 + 1,4 * K4 + 1,2 * K5,
где показатели К1, К2, К3,К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:
К1 = Прибыль до выплаты %, налогов /Всего активов
К1  = 42 / 69,8  = 0,6
К2 = Выручка от реализации / Всегоактивов
К2  = 470,8  / 69,8 = 6,74
К3 = Собственный капитал / Привлеченныйкапитал
К3  = 56,8 / 13,7 = 4,15
К4 = Реинвестированная прибыль / Всегоактивов
К4  = 25,2 / 69,8 = 0,36
К5 = СОС / Всего активов
К5  = 65,4 / 69,8  = 0,94
Z = 3,3*0,6 + 1,0*6,74 +0,6*4,15 + 1,4*0,36 + 1,2*0,94 = =12,842
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом поданным статистической выборки и составило 2,675. С этой величинойсопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретногопредприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказатьсуждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z 2,675). 
Известны и другие подобные критерии, в частности,британские ученные Тафлер и Тишоу предложили в 1977г. четырехфакторнуюпрогнозную модель.
Приведенная методика имеет один, но весьма серьезныйнедостаток – по существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупныхкомпаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можнополучить объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
Тем не менее имеется опыт расчета индекса Z для отчетных компанийнефтегазового комплекса.
19.  Система   формализации    и    реформализации    критериев    при    прогнозированиябанкротства.
Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможенлишь для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Кроме того,ориентация на какой-то один.критерий, даже весьма привлекательный с позициитеории, на практике не всегда оправданна. Поэтому многие крупные ауди­торскиефирмы и другие компании, занимающиеся аналитичес­кими обзорами,прогнозированием и консультированием, испо­льзуют для своих аналитическихоценок системы критериев. Без­условно, в этом есть и свои минусы — гораздолегче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях много­критериальнойзадачи. Вместе с тем любое прогнозное решение
подобного рода независимо от числа критериев является субъек­тивным,а рассчитанные значения критериев носят скорее харак­тер информации кразмышлению, нежели побудительных стиму­лов для принятия немедленных решенийволевого характера.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета пообобщению практики аудирования (Великобритания), содер­жащие переченькритических показателей для оценки возможного банкротства предприятия.Основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработкик отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующуюдвухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоп­риятныетекущие значения которых или складывающаяся дина­мика изменения свидетельствуюто возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в томчисле и банкротстве. К ним относятся:
повторяющиеся существенные потери в основной производст­веннойдеятельности;
превышение некоторого критического уровня просроченнойкредиторской задолженности;
чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качествеисточников финансирования долгосрочных вложений;
устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
хроническая нехватка оборотных средств;
устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заем­ныхсредств в общей сумме источников средств;
неправильная реинвестиционная политика;
превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;
хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами,кредиторами и акционерами (в отношении своевременности воз­врата ссуд, выплатыпроцентов и дивидендов);
высокий удельный вес просроченной дебиторской задолжен­ности;
наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производ­ственныхзапасов;
ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсовна относительно невыгодных условиях;
применение в производственном процессе оборудования с ис­текшимисроками эксплуатации;                 
потенциальные потери долгосрочных контрактов;
неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагопри­ятныезначения которых не дают основания рассматривать теку­щее финансовое состояниекак критическое; вместе с тем они указывают, что при определенных условиях,обстоятельствах или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться.К ним относятся:
потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
вынужденные остановки, а также нарушения ритмичностипроизводственно-технологического процесса;
недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е.чрезмерная зависимость финансовых результатов деятель­ности предприятия откакого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;
излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успеш­ность иприбыльность нового проекта;
участие предприятия в судебных разбирательствах с непред­сказуемымисходом;
потеря ключевых контрагентов;
недооценка необходимости постоянного технического и тех­нологическогообновления предприятия;
неэффективные долгосрочные соглашения;
политический риск, связанный с предприятием в целом или егоключевыми подразделениями.
Не все из рассмотренных критериев могут быть рассчитаны непосредственнопо данным бухгалтерской отчетности, нужна дополнительная информация. Чтокасается критических значений
этих критериев, то они должны быть детализированы по отрас­лям иподотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенныхстатистических данных.
20.  Анализоборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.
Уровеньдебиторской и кредиторской задолженности определяется многими факторами в томчисле:
— видывыпускаемой продукции
— емкостьрынка
— степеньнасыщенности рынка данной продукцией
— принятаяна предприятии система расчетов
Контрольза дебиторской и кредиторской задолженностью включает в себя: ранжированиезадолжености по срокам ее возникновения. Наиболее распространенным являетсяклассификация предусмотрена след-я группировка (дней): 1) 0-30 2) 31-60 3)61-90 4) 91-120
 5)121-3606) свыше года 7 безнадежная
Контрольбезнадежных долгов осуществляется с целью образования необходимого резерва, атакже для своевременности погашения задолженности.
Контроль уровняД и К задолженностей можно проводить с помощью абсолютных и относительныхпоказателей рассматриваемых в динамике.
Самымираспространенными являются коэфициенты погашения задолженности.
К. пог.Деб. Зад. = ( Задолженность за товары и услуги по векселям полученным и авансывыданные поставщикам)/ нетто выр от реализ
Критическоезначение данного коэфициента 1/26, если выше то проблемы с дебиторами.
Анологичнокредиторская
Взависимости от размеров анализ ур-ня задолженности как сплошным, так ивыборочным методом.
Общаясхема контроля и анализа уровня Деб зад-ти включает этапы:
1.    Задается критическийуровень дебиторской задолженности. Все расчетные документы относ-ся кзадолженности превышают критический уровень подвергаются проверке вобязательном порядке.
2.    Из оставшихся расчетныхдокументов делается контрольная выборка т.е. проверяются например каждыйдокумент или по времени возникновения задолжености и по ден. измерителю.
3.    Проверяется реальностьсумм дебиторской задолжености в отобранных расчетных документах
4.    Оцениваетсясущественность выявленных ошибок, т.е. опред. Отклонения между учетной иподтвержденной в рез-те контрольной проверки суммами:
— превыш10% — существенное
— 5-10% — решение о существенности на усмотрение
— менее 5%несущественное.
21.  Цена капитала:базовая концепция.
Любое предприятие нуждается в источниках средств, чтобыфинансировать свою деятельность. В зависимости от длительности существования вданной конкретной форме активы предприятия, равно как и источники средств,можно подразделить на кратко- и долгосрочные. Привлечение того или иногоисточника финансиро­вания связано для предприятия с определенными затратами:акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам — проценты за предоставленныеими ссуды и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использованиеопределенного объема финансо­вых ресурсов, выраженная в процентах к этомуобъему, называется гиеной капитала. В идеале предполагается, что текущиеактивы финансируются за счет краткосрочных, а средства длительного пользования— за счет долгосрочных источников средств. Благода­ря этому оптимизируетсяобщая сумма расходов по привлечению средств.
Концепция цены капитала является одной из базовых в те­ориикапитала. Она не сводится только к исчислению процентов, которые нужно уплатитьвладельцам финансовых ресурсов, но также характеризует ту норму рентабельностиинвестированного капитала, которую должно обеспечивать предприятие, чтобы неуменьшить свою рыночную стоимость.
Следует различать два понятия — цена капитала данного пред­приятияи цена предприятия в целом как субъекта на рынке капи­талов. Первое понятиеколичественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовыхрасходах по обслужива­нию своей задолженности перед собственниками иинвесторами. Второе может характеризоваться различными показателями, вчастности величиной собственного капитала. Оба эти понятия количественновзаимосвязаны. Так, если предприятие участвует в инвестиционном проекте,доходность которого меньше, чем цена капитала, цена предприятия по завершенииэтого проекта умень­шится. Таким образом, цена капитала является ключевымэлемен­том теории и практики решений инвестиционного характера.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источ­никисредств, показывает, что основными их видами являются: внутренние источники(средства собственников или участников в виде уставного капитала,нераспределенной прибыли и фондов собственных средств), заемные средства (ссудыи займы банков и прочих инвесторов), временно привлеченные средства (кредито­ры).Причины их образования, а также величина и доля в общей сумме источниковсредств могут быть различными.
Уставный капитал изначально формируется как основа стар­товогокапитала, необходимого для создания предприятия. При этом владельцы илиучастники предприятия формируют его ис­ходя из собственных финансовыхвозможностей и в размере, достаточном для выполнения той деятельности, радикоторой оно создается. Фонды собственных средств, представляющие со­бой по сутиотложенную к распределению прибыль, формируют­ся либо вынужденно (например,резервный фонд), либо осознан­но владельцы предполагают, что достигаемое такимобразом расширение объемов деятельности представляет собой более вы­годноеразмещение капитала, чем изымание прибыли и направле­ние ее на потреб л ениеили в другую сферу бизнеса. Временно привлеченные средства образуются напредприятии, как правило, в результате временного лага между получениемтоварно-мате­риальных ценностей и их оплатой.
Цена каждого из приведенных источников средств различна, поэтомуцену капитала предприятия находят по формуле средней арифметической взвешенной.Основная сложность заключается в исчислении стоимости единицы капитала,полученного из конкретного источника средств. Для некоторых источников ее можновычислить достаточно легко (например, цена банковского кредита), по другимисточникам это сделать довольно трудно, причем точное исчисление в принципеневозможно. Тем не менее даже приблизительное знание цены капитала предприятиявесьма полезно как для сравнительного анализа эффективности авансированиясредств в его деятельность, так и для осуществления его собственнойинвестиционной политики.
Таким образом, экономическая интерпретация показателя «ценакапитала» очевидна — он показывает, какую сумму следу­ет заплатить запривлечение единицы капитала из данного источ­ника. Показатель исчисляется впроцентах и, как правило, по годовым данным.
22.  Цена основныхисточников капитала.
Можно выделить три основных источника капитала: заемный капитал;акционерный капитал; отложенная прибыль (фонды соб­ственных средств инераспределенная прибыль).
Основнымиэлементами заемного капитала являются ссуды банка и выпущенные предприятиемоблигации. Цена первого эле­мента должна рассматриваться с учетом налога наприбыль. Дело в том, что проценты за пользование ссудами банка включаются всебестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источ­ника средств (Кбс)меньше, чем уплачиваемый банку процент (р):
/>
гдеН— ставка налога на прибыль.
Ценатакого источника средств, как облигации хозяйствующе­го субъекта,приблизительно равна величине уплачиваемого про­цента.
Внекоторых странах проценты по облигациям также раз­решено относить на прибыльдо налогообложения. Поэтому цена этого источника иногда уточняется. Для вновьпланируемого выпуска облигационного займа при расчете его цены необходимоучитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и ихнарицательной стоимостью (последняя нередко. может быть выше, в частности, засчет расходов по выпуску облигаций и продажи их на условиях дисконта):
/>
гдеКоб — цена облигационного займа как источника средств предприятия; р— ставка процента (в долях единицы); С„ — величина займа (нарицательная стоимость);Ср — реализационная цена облигаций; к — срок займа (количество лет); Н — ставканалога на прибыль (в долях единицы).
онерам.Поскольку по привилегированным акциям выплачивает­ся фиксированный процент,цена источника средств «привилеги­рованные акции» (Кпа)рассчитывается по формуле:
/>
гдеД — размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах); Una — текущая(рыночная) цена привилегированной акции.
Приведеннаяоценка может искажаться, если было несколько выпусков акций, в ходе которых онипродавались по разной цене. В этом случае можно воспользоваться формулойсредней арифметичес­кой взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свойкапитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то цена этогоисточника средств также рассчитывается по формуле (7.3), однако полученнуюоценку необходимо уточнить на величину расходов по организации выпуска, как этобыло приведено выше.
Размердивидендов по обыкновенным акциям заранее не опре­делен и зависит отэффективности работы предприятия. Поэтому цену источника средств «обыкновенныеакции» (Коа) можно рас­считать с меньшей точностью. Существуют различные методыоценки, из которых наибольшее распространение получили опи­санные в гл. 4: а)модель Гордона; б) модель САРМ.
Изформулы (5.8):
/>
гдеДп — прогнозное значение дивиденда на ближайший период; Цоа —текущая (рыночная) цена обыкновенной акции; g — прогнозируемыйтемп прироста дивидендов.
Такойi горитм расчета имеет ряд недостатков. Во-первых, он может бытьреализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель Коаочень чувствителен к изменению коэффициента g. В-третьих,здесь не учитывается фактор риска.
Этинедостатки в известной Степени снимаются, если приме­няется модель САРМ. Однакои этот подход может быть ре­ализован лишь при определенных условиях. Вчастности, необ­ходимо иметь информацию о рынке ценных бумаг: премия за риск,норма дохода в среднем на рынке, ^-коэффициенты.
Отложеннаяк выплате прибыль нередко может занимать боль­шой удельный вес в общей суммеисточников собственных средств. Цена этого источника также может рассчитыватьсяразличными методами. Один из наиболее распространенных подходов основан наследующей идее. Голосуя за реинвестирование части своей прибыли, акционерынеформально предполагают, что для них более выгодны изъятие прибыли и вложениеее в какие-то другие рыночные активы. В некотором смысле такая операцияравносиль­на приобретению ими новых акций. Таким образом, цена источ­никасредств «отложенная к выплате прибыль» численно равна цене источника средств«обыкновенные акции».
Собственный капитал
-  добавочныйкапитал — не имеет стоимости и не может быть использован как источникинвестиционных ресурсов, так как, в основном, этот капитал формируется какрезультат переоценки активов предприятия;
-  привилегированныеакции – оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачиваетсяежегодно практически при любых обстоятельствах;
-  обыкновенныеакции – их цена измеряется на основе различных методов, но наиболеераспространенным является расчет, основанный на измерении прогнозируемогоуровня дивиденда или дивиденда, выплаченного в отчетном периоде,скорректированного на прогнозируемый прирост дивидендов, то есть
Kоа= (Дотч./Арын.об.акц) + DТоа
Коа– стоимость обыкн.акц.,
Дотч.– дивиденды, выплаченные в отчетном периоде,
Арын.об.акц.– рын.стоимость обыкн.акций,
Тоа– прогнозируемый прирост дивидендов по обыкновенным акциям
-  нераспределеннаяприбыль (отложенная к выплате), то есть та прибыль, которая существует длякапитализации, реинвестирования. Этот источник не является бесплатным, так какна ЧП, оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов по привилегированнымакциям, претендуют обыкновенные акционеры. Наиболее распространенным способомоценки стоимости нераспределенной прибыли является ее оценка по уровнюдивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям.
23.  Взвешенная ценакапитала
Напрактике любое предприятие финансирует свою деятель­ность, в том числе иинвестиционную, из различных источников. За пользование авансированными вдеятельность предприятия фина­нсовыми ресурсами оно уплачивает проценты,дивиденды, вознаг­раждения и т. п., т. е. несет некоторые обоснованные расходына поддержание своего экономического потенциала. Как было пока­зано выше,каждый источник средств имеет свою цену как сумму расходов по обеспечениюданного источника. Показатель, характе­ризующий относительный уровень общейсуммы этих расходов, как раз и составляет цену авансированного капитала (СС).Этот показатель, отражает сложившийся на предприятии минимум возврата навложенный в его деятельность капитал, его рентабель­ность и рассчитывается поформуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму.
/>
где k; — цена i-ro источника средств;
di — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме.
дивиденднойполитике составляет 13,8%. Экономический смысл этого показателя заключается вследующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера,уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показа­теля СС. Именнос ним.сравнивается показатель IRR, рас­считанный для конкретного проекта,при этом связь между ними такова.
ЕслиIRR > СС, то проект следует принять; IRR
Каковаже возможная вариация компаний по показателю «цена капитала»? Статистика поотечественным предприятиям, естественно, отсутствует. Можно привести пример иззападной практики.' Так, по данным о 177 американских компаниях, опуб­ликованнымв журнале «Fortune», 16,8% компаний из анализиру­емой выборки имели цену капитала до11%; 65% компаний — от 11% до 17%; 19,2% компаний — свыше 17%.
Показательвзвешенной цены капитала может использоваться для оценки цены предприятия вцелом. Один из возможных подходов для такой оценки заключается в следующем.
Вспомним,что цена любого финансового актива (Ца) при заданном уровне приемлемойдоходности (г) и прогнозируемых по годам доходах (Д,) определяется по формуле.
/>
Еслидоходы по годам одинаковы (Д), то эта формула транс­формируется следующимобразом:
/>
Предположим,что предприятие генерирует по годам один и тот же уровень доходов,используемых, естественно, для покры­тия расходов по обслуживанию источниковкапитала. Таковых два — собственный капитал и заемный капитал. Обслуживаниепервого источника равносильно выплате дивидендов; обслужива­ние второгоисточника сводится к выплате процентов. Если для простоты предположить, что всячистая прибыль распределяется между акционерами, то обобщенной характеристикойуровня расходов является показатель взвешенной цены капитала (СС). Обобщеннойхарактеристикой дохода, используемого для обслу­живания источников капитала, вэтом случае является валовой доход, уменьшенный на величину налога на прибыль идругих обязательных отчислений от прибыли (рис. 7.1).
/>
ПоказательДР имеет следующую экономическую интерпрета­цию: он характеризует общую суммусредств в год, затраченных на обслуживание, собственного и нривлеченногокапитала и чис­ленно равных: а) сумме процентов, уплаченных за год за испольтзование привлеченных источников средств; б) сумме выплаченных дивидендов; в)сумме реинвестированной прибыли.
Исходяиз сделанных предпосылок цена предприятия (Цп) может быть найдена поформуле
/>
Средневзвешенная стоимостькапитала — обобщающий показатель, характеризующий относительный уровень затратили общую сумму всех расходов, возникающих в связи с привлечением ииспользованием капитала, и в то же время можно сказать, что это минимумвозврата на вложенный капитал.
Формула средневзвешеннойстоимости капитала основывается на средневзвешенной арифметической величине,где весами выступают доли отдельных источников в общей сумме, а сам показательсредневзвешенной величины выражает среднегодовую стоимость, выраженную в %.
ССК= S di * ki   , где
-   di — удельный вес каждого источникав общей сумме,
-   ki цена i-го источника, выраженная впроцентах в среднегодовом исчислении
24.  Предельная ценакапитала.
Ценасуществующей структуры капитала — это оценка по данным истекших периодов.Очевидно, что цена отдельных ис­точников средств, равно как и структуракапитала, постоянно меняется. Поэтому и взвешенная цена капитала не являетсяпостоянной величиной — она меняется с течением времени, нахо­дясь под влияниеммногих факторов. Одним из них является расширение объема новых инвестиций.Наращивание экономичес­кого потенциала предприятия может осуществляться как засчет
собственныхсредств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных средств.Первый источник средств относитель­но дешевый, но ограничен в размерах. Второйисточник в принци­пе не ограничен сверху, но цена его может существенноменяться в зависимости от структуры авансированного капитала. Относи­тельныйрост в динамике второго источника, как правило, при­водит к возрастанию ценыкапитала в целом как платы за возрастающий риск.
Исходяиз вышесказанного вводится понятие предельной цены капитала, рассчитываемой наоснове прогнозных значений рас­ходов, которые компания вынуждена будет понестидля воспро­изводства требуемой структуры капитала при сложившихся усло­вияхфондового рынка. Например, компания планирует участие в крупном инвестиционномпроекте, для реализации которого по­требуются дополнительные источникифинансирования, которые можно будет получить лишь на фондовом рынке. В этомслучае прогнозная цена капитала, которая и будет являться предельной, можетсущественно отличаться от текущей цены.

25.  Леверидж и егороль в финансовом менеджменте.
Количественная оценка риска ифакторов, его обусловивших, осу­ществляется на основе анализа вариабельностиприбыли. В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкойзат­рат активов или фондов, понесенных для получения данной прибы­ли,характеризуется с помощью показателя «леверидж». В букваль­ном пониманиилеверидж означает действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можноперемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуетсякак некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести ксущественному изменению ряда результативных показателей.        
Прежде всего отметим, чтоможно выделить несколько показателей прибыли, благодаря чему удается иденти­фицироватьи количественно измерить влияние тех или иных факторов, в том числе и факторов,обусловливающих тот или иной вид рис­ка. Точно так же возможны различноепредставление расходов компа­нии и различная их группировка.
          Термин «леверидж»представляет собой варваризм, т.е. прямое заимствование американского термина «lеvеrage», уже достаточно широкоиспользуемый в отечественной специальной литературе; отметим, что вВеликобритании для той же цели применяется термин «Gearing». В некоторых монографияхиспользуют термин «рычаг», что вряд ли следует признать удачным даже влингвистическом смысле, поскольку в буквальном перево­де в английском рычагомявляется «lever», но никак не «1еverege».
Леверидж  в приложении к финансовой сфере трактуется какопределенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенномуизменению результирующих показателей.
В финансовом менеджменте различают следующие видылевериджа:
-  финансовый
-  производственный(операционный)
-  производственно-финансовый
Всякое предприятие является источником риска. Приэтом риск возникает на основе факторов производственного и финансовогохарактера. Эти факторы формируют расходы предприятия. Расходы производственногои финансового характера не являются взаимозаменяемыми, однако, величиной иструктурой затрат производственного и финансового характера можно управлять.Это управление происходит в условиях свободы выбора источников финансирования и источников формирования затрат производственного характера. В результатеиспользования  различных источников финансирования  складывается определенноесоотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как заемный капиталявляется платным, и по нему образуются финансовые издержки, возникаетнеобходимость измерения влияния этих издержек на конечный результатдеятельности предприятия. Поэтому финансовый леверидж характеризует влияниеструктуры капитала на величину прибыли предприятия, а разные способы включениякредитных издержек в себестоимость оказывают влияние на уровень чистой прибылии чистую рентабельность собственного капитала.
Итак, финансовый леверидж характеризуетвзаимосвязь между изменением чистой прибыли и изменением прибыли до выплаты % иналогов.
Финансовый риск находитотражение в соотношении собственных и заемных средств как источниковдолгосрочного финансирова­ния, целесообразности и эффективности использованияпоследних.              Ис­пользование заемных средств связано для коммерческойорганизаций с определенными, порой значительными издержками. Каково долж­нобыть оптимальное сочетание между собственными и привлечен­ными долгосрочнымифинансовыми ресурсами и как это повлияет на прибыль?                                                                                                        Именноэта взаимосвязь характеризуется категорией   финан­сового левериджа.
 Количественно этахарактеристика измеряется соотношением меж­ду заемным и собственным капиталом;уровень финансового леверид­жа прямо пропорционально влияет на степеньфинансового риска ком­пании и требуемую акционерами норму прибыли. Чем вышесумма процентов к выплате, являющихся, кстати, постоянными обязатель­нымирасходами, тем меньше чистая прибыль. Таким образом, чем выше уровеньфинансового левериджа, тем выше финансовый риск компании.
Компания, имеющаязначительную долю заемного капитала, на­зывается компанией с высоким уровнемфинансового левериджа, или финансово зависимой компанией (highly1еуеred сотрапу) компания,  финансирующаясвою деятельность только за счет собственных средств, называется финансовонезависимой (ип1еveredсотрапу).
Итак, сложившийся в компанииуровень финансового левериджа — это характеристика потенциальной возможностивлиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема иструктуры долгосрочных пассивов.
Производственный леверидж зависит от структуры издержекпроизводства и, в частности, от соотношения условно-постоянных иусловно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственныйлеверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска ипродаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли взависимости от изменения объемов продаж.
Если доля постоянных расходов велика, говорят, чтокомпания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компаниииногда даже незначительное изменение объемов производства может привести ксущественному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компаниявынуждена нести в любом случае, производится продукция или нет. Изменчивостьприбыли до вычета процентов и налогов, обусловленная изменением операционноголевериджа, количественно выражает производственный риск. Чем выше уровеньпроизводственного левериджа, тем выше производственный рисккомпании.                               
Производственно-финансовый леверидж оцениваетсовокупное влияние производственного и финансового левериджа. Здесь происходитмультипликация рисков предприятия.
26.  Метод «мертвойточки».
Метод критического объемапродаж, или «мертвой точки» (в терминологии И.Шера), в приложении к оценке и достижениюприемлемого уровня левериджа заключается в определении для каждой конкретнойситуации объема выпуска, обеспечивающего безубыточную деятельность. Взависимости от того, производственный или финансовый леверидж оценивается,термин «безубыточная деятельность» имеет разную интерпретацию. В первом случаепод безубыточной понимается деятельность, обеспечивающая валовой доход;отметим, (то здесь вовсе не гарантируется прибыль, поскольку теоретически,например при неблагоприятных условиях, весь валовой доход может бытьиспользован на оплату процентов по ссудам и займам. При анализе левериджаоценивается трансформация валового дохода в частую прибыль.
          Модель зависимостирассматривается показателей может быть построена графически или аналитически.Графическое построение модели приведено ниже.
/>
Построениеграфической зависимости затруднено, так как требует тщательного разделения издержекпо видам.
    Аналитическоепредставление рассматриваемой модели основывается на следующей базовой формуле:
                       S=VС+ FС+GL                   
где S— реализация в стоимостномвыражении;
   VС-— переменные производственныерасходы;
   FС — условно-постоянныепроизводственные расходы;
   GL—прибыль до вычета процентов иналогов.
   Поскольку в основу анализазаложен принцип прямо пропорциональной зависимости показателей, имеем:
                                             VC= к  * S
где K— коэффициент пропорциональности.
Используя формулу, а такжеусловие, что критическим счи­тается объем реализации, при котором валовой доходравен нулю, имеем:
                                             S= k* S+FC.
Показатель S в этой формулехарактеризует критический объем реализации в стоимостном выражении, поэтому, обозначивего Sт, име­ем:
     SM=FС
       I — К  ,
 Формулу  можно представить вболее наглядном виде путем перехода к натуральным единицам измерения. Для этоговведем следующие дополнительные обозначения:
 Q — объем реализации внатуральном выражении;
  р — цена единицыпродукции;
 v — переменные производственныерасходы на единицу продукции;
 Q c — критический объем продаж внатуральных единицах.
 Преобразуя формулу, имеем:
Qc=  FC
      P — V
Знаменатель дроби ввышестоящей формуле  называется удельной маржиналь­ной прибылью (с= р — v)и характеризует величину маржинальной при­были, приходящейся на единицупродукции. Можно привести и дру­гую интерпретацию этого показателя, кстати,широко распространен­ную в управленческом учете и финансовом менеджменте: ондает количественную оценку вклада единицы продукции в величину гене­рируемоймаржинальной прибыли. Таким образом, экономический смысл критической точкипредельно прост: она характеризует количе­ство единиц продукции, реализациякоторой обеспечит получение мар­жинальной прибыли, равной суммеусловно-постоянных расходов.
Очевидно, что формула можетбыть легко трансформирована в формулу для определения объема реализации внатуральных едини­цах (Q,), обеспечивающего заданное значение прибыли до вычетапро­центов и налогов (GL):
Qi= FC+ GL
        p-v
27.  Оценкапроизводственного левериджа.
Производственныйлеверидж является весьма важной характери­стикой деятельности компании; вчастности, его высокий уровень го­ворит о том, что даже незначительноеизменение в объемах произ­водства может привести к существенной финансовойнестабильнос­ти. Имеется в виду, что при некоторых обстоятельствах небольшоепадение выручки от реализации может иметь катастрофические по­следствия в планеполучения прибыли. Иными словами, относитель­но больший уровеньпроизводственного левериджа влечет за собой и большую колеблемость прибыли.Известны три основные меры про­изводственного левериджа:
• доля постоянных производственных расходов в общей сумме рас­ходов,или, что равносильно, соотношение постоянных и перемен­ных расходов (DOLd);
• отношение чистой прибыли к постоянным производственным расходам(DOLр);
• отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налоговк темпу изменения объема реализации в натуральных едини­цах (D0Lr).
В принципе данные показатели могут применяться как для динами­ческих,так и для межхозяйственных сопоставлений, однако основное их предназначение —контроль и анализ в динамике. При прочих равных условиях рост в динамикепоказателей DOLr и DOLd а также снижение показателяDOLp означают увеличение уровняпроизводственного левериджа и повышение риска достижения заданного уровняприбыли.
Первые два показателя легко интерпретируются и нетребуют ка­ких-то дополнительных пояснений. Несколько сложнее обстоит дело споказателем DOLr. Как следует из определения, показатель может бытьрассчитан по формуле
                                          DOLr= TGI                                    TQ
где TGI -темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов (впроцентах);
       TG -темп изменения объема реализации в натуральныхединицах (в процен­тах).
Путем несложных преобразований формулы  ее можнопривес­ти к более простому в вычислительном плане виду. Для этого используемвышеприведенные обозначения и иное представление формулы :
р • Q=v•Q+FC + QL   или с • Q = FC +GL.
Отсюдаследует, что при изменении объема реализации в натураль­ных единицах, например,с Qo на Q1 соответствующееизменение GLсоставит:
^ GL = GL1- GL0 =   с •Q- c*Q = с* Q
Поэтому:
DOLr =   ^GL: GL= (c* Q): (c * Q –FC) = c * Q
         ^ Q : Q      ^Q:Q                 GL
 Экономический смыслпоказателя DOLr довольно прост — онпоказывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налоговкоммерческой организации к изменению объема производ­ства в натуральныхединицах. А именно, для коммерческой организа­ции с высоким уровнемпроизводственного левериджа незначитель­ное изменение объема производства можетпривести к существенно­му изменению прибыли до вычета процентов и налогов.Значение того показателя не является постоянным для данной коммерческойорганизации и зависит от базового уровня объема производства, от которого идетотсчет. В частности, наибольшие значения показатель DOLr имеет при изменении объемапроизводства с уровней, несущественно превышающих критический объем продаж, вэтом случае даже незначительное изменение объема производства приводит ксущественному относительному изменению прибыли до вычета процентов и налогов;причина состоит в том, что базовое значение прибыли в этом случае близко кнулю.
Отметим, что пространственные сравнения уровнейпроизводственного левериджа возможны лишь для компаний, имеющих одинаковыйбазовый уровень выпуска продукции.
Более высокое значение этогопоказателя обычно характерно для компаний с относительно более высоким уровнемтехнической оснащенности. Точнее, чем выше уровень условно-постоянных расходовпо отношению к уровню переменных расходов, тем выше уровень производственноголевериджа. Таким образом, предприятие, повышающее технический уровень с цельюснижения удельных переменных расходов, одновременно увеличивает уровеньпроизводственного левериджа.
Коммерческиеорганизации с относительно более высоким уровнем производственного левериджарассматриваются как более рисковые с позиции производственного риска. Подпоследним понимается риск неполучения прибыли до вычета процентов и налогов,т.е. возможность ситуации, когда предприятие не сможет покрыть свои расходыпроизводственного характера.
            В заключениеможно отметим, что уровень производственного леверид­жа —достаточно инерционныйпоказатель, его резкие изменения прак­тически крайне редки, поскольку частосвязаны с радикальными изменениями в структуре материально-технической базыпредприятия, ориентированной на специфику производственной деятельности. Сде­лаввложения во внеоборотные активы, предприятие оказывается в известной степенизаложником выбранной ранее стратегии развития в том смысле, что постоянныерасходы в размере амортизационных отчислений должны учитываться при исчислениифинансовых резуль­татов, несмотря на то, пользуется ли успехом производимая импро­дукция. Если маржинальная прибыль невысока, предприятие должно попытатьсяпрежде всего найти возможности ее увеличения, а не идти на сокращениеусловно-постоянных расходов, например путем про­дажи части внеоборотныхактивов. Безусловно, в реальной жизни возможны различные варианты, в том числеи связанные с изменени­ем состава и структуры основных средств, однако, еслируководство уверено в выбранной стратегии развития своей компании, к действи­ям,затрагивающим материально-техническую базу предприятия, при­бегают лишь в самомкрайнем случае.
28.    Оценка финансового левериджа.
По аналогии спроизводственным левериджем уровень финансо­вого левериджа {ОРЬ} можетизмеряться несколькими показателями;
наибольшую известность получили два из них:
• соотношение заемного исобственного капитала (DFLp)
• отношение темпа изменениячистой прибыли к темпу измене­ния прибыли до вычета процентов и налогов (DFLr).
Первый показатель, имеющийдостаточно простую интерпретацию чаще всего используется для характерис­тикикомпании, а также в сравнительном анализе, поскольку он не только легковычисляется, но и обладает пространственно-временной сопоставимостью. Второйпоказатель более сложен в расчетах и ин­терпретации; его лучше применять вдинамическом анализе. Относи­тельно изменения этих показателей для конкретнойкомпании можно сделать вывод: при прочих равных условиях их рост в динамике не­благоприятен(в смысле увеличения финансового левериджа, т.е. по­вышения финансового риска).
Какследует из определения, значение DFLr может быть рассчита­но по формуле                   
DFLr = TNI
      TGI
         TNI— темпизменения чистой прибыли (в процентах);
где   TGI—  изменения прибыли до вычета процентов и налогов (в процентах).
Используявышеприведенные обозначения и схему взаимосвязи доходов и левериджа, формулу(7) можно преобразовать в более удобный в вычислительном плане вид:
            DFLr= GL
                GL-In
Коэффициент DFLr имеет весьма наглядную интерпретацию— он показывает, во сколько раз прибыль до вычета процентов и налоговпревосходит налогооблагаемую прибыль. Нижней границей коэффи­циента являетсяединица. Чем больше относительный объем привле­ченных предприятием заемныхсредств, тем больше выплачиваемая по ним сумма процентов, выше уровеньфинансового левериджа, бо­лее вариабельна чистая прибыль. Таким образом,повышение доли заемных финансовых ресурсов в общей сумме долгосрочных источ­никовсредств, что по определению равносильно возрастанию уровня финансовоголевериджа, при прочих равных условиях приводит к боль­шей финансовойнестабильности, выражающейся в определенной непредсказуемости величины чистойприбыли. Поскольку выплата процентов в отличие, например, от выплаты дивидендовявляется обязательной, то при относительно высоком уровне финансового ле­вериджадаже незначительное снижение маржинальной прибыли может иметь весьма неприятныепоследствия по сравнению с ситуа­цией, когда уровень финансового левериджаневысок.
Как и в случае с затратами, взаимосвязь здесь имеетболее слож­ный характер, а именно, эффект финансового левериджа состоит в том,что чем выше его значение, тем более нелинейный характер приобретает связьмежду чистой прибылью и прибылью до вычета процентов и налогов. Одно очевидно —незначительное изменение (возраста­ние или убывание) прибыли до вычетапроцентов и налогов в усло­виях высокого финансового левериджа может привести кзначитель­ному изменению чистой прибыли.
Пространственные сравнения уровней финансовоголевериджа возможны лишь в том случае, если базовая величина валового доходасравниваемых коммерческих организаций одинакова.
Из приведенных рассуждений понятно, почему понятиефинан­сового риска тесно переплетается с категорией финансового леве­риджа.Финансовый риск — это риск, связанный с возможным не­достатком средств длявыплаты процентов по долгосрочным ссудам и займам. Возрастание финансовоголевериджа сопровождается по­вышением степени рискованности данной коммерческойорганиза­ции. Это проявляется в том, что для двух организаций, имеющих оди­наковыйобъем производства, но разный уровень финансового леве­риджа, вариация чистойприбыли, обусловленная изменением объема производства, будет неодинакова — онабудет больше у коммерчес­кой организации, имеющей более высокое значение уровняфинансо­вого левериджа.
29.    Основы теории структуры капитала.
В теории финансового менеджмента различают два понятия:«финансовая структура» и «капитализированная структура» пред­приятия. Подтермином «финансовая структура» подразумевают способ финансированиядеятельности предприятия в целом, т. е. структуру всех источников средств.Второй термин относится к более узкой части источников средств — долгосрочнымпассивам (собственные источники средств и долгосрочный заемный капитал).Собственные и заемные источники средств различаются по целому ряду параметров,основные из которых приведены в табл.Признак СК ЗК
1. Право на участие в управлении
 предприятием дает нет
1.Право на получение части прибыли и
имущества по остаточному принципу
практически дает
первоочередное право 3. Срок возврата капитала не установлен по договору 4. Льготы при налогообложении нет
есть, в зависимости
от вида ЗК
Изприведенной таблицы видно, что структура капитала оказывает влияние на результатыфинансово-хозяйственной деятельности предприятия. Соотношение между собственны­мии заемными источниками средств служит одним из клю­чевых аналитическихпоказателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов вданное пред­приятие.
Однимиз показателей, характеризующих степень финансово­го риска, является показательпокрытия расходов по обслужива­нию заемного долгосрочного капитала (УПз)
/>
КоэффициентУпз измеряется в долях единицы и показывает, во сколько раз валовойдоход предприятия превосходит сумму годовых процентов по долгосрочным ссудам изаймам. Сниже­ние величины этого коэффициента свидетельствует о повышениистепени финансового риска. Этот показатель тесно связан с уров­нем финансовоголевериджа. Как правило, низкое значение пока­зателя Упзсоответствует высокой доле заемного капитала. Вме­сте с тем сочетания значенийэтих показателей варьируют по отраслям. Доля заемного капитала, рискованная дляодной от­расли, может не быть таковой для другой отрасли. Так, по данным американскихисточников, показатель «доля заемного капитала» (в данном случаерассматривается вся кредиторская задолженность) и коэффициент УпзДля различных подотраслей имели соответственно вид:
Вопросывозможности и целесообразности управления струк­турой капитала давнодебатируются среди ученых и практиков. Существуют два основных подхода к этойпроблеме: а) традици-
онный;б) теория Модильяни — Миллера (Modigliani and Miller approach).
Последователипервого подхода считают, что: а) цена капита­ла зависит от его структуры; б)существует «оптимальная струк­тура капитала». При этом приводятся следующиеаргументы. Как было описано в п. 7.3, цена предприятия в целом может бытьнайдена по формуле
/>
Всвою очередь, взвешенная цена капитала зависит от цены его составляющих,обобщенно подразделяемых на два вида — собственный и заемный капитал. Взависимости от структуры капитала цена каждого из этих источников меняется,причем темпы изменения различны. Многочисленные исследования показали, что сростом доли заемных средств в общей сумме источников долгосрочного капиталацена собственного капи­тала постоянно увеличивается возрастающими темпами, а це­назаемного капитала, оставаясь сначала практически неизмен­ной, затем тоженачинает возрастать. Поскольку цена заем­ного капитала (С3) всреднем ниже, чем цена собственного капитала (Сс), существуетструктура капитала, называемая оп­тимальной, при которой показатель СС имеетминимальное значение, а следовательно, цена предприятия будет максималь­ной.
/>
Основоположники второго подхода Модильяни и Миллер (1958 г.)утверждают как раз обратное — — цена капитала не зависит от его структуры, аследовательно, ее нельзя опти­мизировать. При обосновании этого подхода онивводят ряд ограничений: наличие эффективного рынка; отсутствие налогов;одинаковая величина процентных ставок для физических и юри­дических лиц;рациональное экономическое поведение; возмо­жность «идентификациипредприятий с одинаковой степенью риска и др. В этих условиях, утверждают они,цена капитала всегда выравнивается путем перекачивания капитала за счеткредитов, предоставляемых компаниям физическими лицами.
В полном объеме описанные методики могут быть реализова­ны лишьпри наличии развитого рынка ценных бумаг и статисти­ки о нем. Ни того, нидругого в России пока нет. Кроме того, удельный вес акционерных предприятий,котирующих свои ценные бумаги на рынке, также еще невелик. Тем не менеепонимание финансового механизма функционирования капитала представляетзначительный интерес для бизнесменов любого уровня.
30.  Политика п/п вобласти оборотного капитала.
При формировании политикиуправления предприятием существует следующая классификация оборотных активов:1) с точки зрения их участия в процессе производства и в сфере обращения,  2) сточки зрения их ликвидности и отражения в учете,  3) с точки зрения ихотношения к изменениям объемов производства и случайных факторов, возникающих впроцессе деятельности предприятия.
Рассмотрим классификацию №3.Оборотные активы подразделяются на:
1.  постоянныйкапитал (системная часть оборотного капитала);
2.  переменнаячасть оборотных активов (варьирующая часть).
В теории финансовогоменеджмента существуют 2 трактовки понятия системной части оборотногокапитала. Согласно первой трактовки постоянный капитал – эта та частьденежных средств, дебиторской задолженности, производственных запасов,потребность в которых относительно постоянна в течении всего операционногоцикла. Это может быть усредненная по временному параметру величина оборотныхактивов, находящихся в свободном ведении предприятия.
Согласно второй трактовкисистемная часть может быть определена как минимум оборотных активов,необходимый для осуществления текущей деятельности. Это означает, чтопредприятию необходим минимум денежных средств на расчетном счете, как некийаналог резервного капитала.
Варьирующая часть(переменная) возникает в связи с дополнительными потребностями предприятия иформируемыми активами.
Например: В пиковые моментыдеятельности, связанные либо с форс-мажорными обстоятельствами либо со страхованиемот таких обстоятельств или же с сезонностью производственной деятельностью.
Целевой установкой политикиуправления оборотными активами являются:
1.  определениеобъема и структуры оборотных активов,
2.  определениеисточников их покрытия,
3.  определениесоотношения между источниками покрытия, достаточного для обеспечениядолгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия,
4.  поддержаниеоборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельности и,в частности, поддержание определенного уровня ликвидности оборотных активов,
5.  заключаетсяв том, что оборотный капитал, с одной стороны должен быть достаточно доходным,а с другой стороны быстрооборачиваемым. Если достигается высокая рентабельностьпроизводства готовой продукции, то это означает, что мы достигаем высокойрентабельности продаж.
Основной целью управленияоборотным капиталом является достижение компромисса между ликвидностью,доходностью и оборачиваемостью.
31.  Виды стратегиифинансирования текущих активов.
Втеории финансового менеджмента принято выделять различные стратегиифинансирования текущих активов в зависимости от отношения менеджера к выборувеличины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения:идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная. Выбор той или иноймодели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочныхпассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала какразницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами (ОК=ДП-ВА). Следовательно,каждой стратегии поведении соответствует свое базовое уравнение.   
Идеальнаямодель основана на взаимномсоответствии категорий «текущие активы» и «текущие обязательства». Модельозначает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочнымиобязательствами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизнитакая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции ликвидности онанаиболее рискованна. Суть этой стратегии состоит в том, что долгосрочныепассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовоеуравнение (модель) будет иметь вид: ДП=ВА
Агрессивная модель означает, что долгосрочныепассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов, т.е. того ихминимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Вэтом случае оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК=СЧ). Базовоебалансовое уравнение будет иметь вид: ДП=ВА+СЧ.
Консервативная модель предполагает, что варьирующаячасть текущих активов также покрывается долгосрочными пассивами. В этом случаекраткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует риск потериликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине текущим активам(ОК=ТА). Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов науровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+ВЧ.
Компромиссная модель наиболее реальна. В этомслучае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительнополовина варьирующей части текущих активов покрывается долгосрочными пассивами.Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущихактивов и половине их варьирующей части (ОК=СЧ+0,5*ВЧ). Стратегия предполагаетустановление долгосрочных пассивов на уровне, задаваемом следующим базовымбалансовым уравнением: ДП=ВА+СЧ+0,5*ВЧ.   
32.  Компонентыоборотного капитала.
Основные составляющиеоборотного капитала:
- производственныезапасы предприятия;
- дебиторскаязадолженность;
- денежныесредства и ценные бумаги;
- краткосрочнаякредиторская задолженность.
Производственные запасыпредприятия включаютв себя: сырьё и материалы, незавершённое производство, готовую продукцию ипрочие запасы. Достаточно большой запас сырья и материалов спасает предприятиеот прекращения процесса производства или покупки более дорогостоящихматериалов-заменителей. Предприятие предпочитает иметь достаточный запасготовой продукции, который позволяет дольше и более экономно управлятьпроизводством.
Дебиторская задолженность — важный компонентоборотного капитала. Неоплаченные счета за поставленную продукцию (или счета кполучению) и составляют большую часть дебиторской задолженности. Специфическийкомпонент дебиторской задолженности — векселя к получению, являющиеся посуществу ценными бумагами (коммерческие ценные бумаги).
Денежные средства и ценныебумаги — наиболее ликвидная часть текущих активов. К денежным средствам относятся деньгив кассе, на расчётных и депозитных счетах. Ценные бумаги составляющиекраткосрочные финансовые вложения, включают: ценные бумаги других предприятий,государственные казначейские билеты, государственные облигации и ценные бумаги,выпущенные местными органами власти.
Краткосрочная кредиторскаязадолженность — это банковские ссуды и неоплаченные счета других предприятий. В условияхрыночной экономики основным источником ссуд являются коммерческие банки. Банкитребуют документального подтверждения обеспеченности запрашиваемых кредитовтоварно-материальными ценностями заёмщика. Альтернативный вариант заключается впродаже предприятием части своей дебиторской задолженности финансовомуучреждению с предоставлением ему возможности получить деньги по долговомуобязательству.
33.  Управлениеденежными средствами и их эквивалентами.
Управление денежными средствами включает:
1.    расчет времени обращения денежныхсредств (финансовый цикл),
2.    анализ денежного потока,
3.    прогнозирование денежного потока,
4.    определение оптимального уровняденежных средств на расчетном счете и в кассе.
В процессе управления денежными средствами учитываютсятри следующих фактора:
1)    рутинность (денежные средстваиспользуются для выполнения текущих операции и, поскольку между входящими иисходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятиюнеобходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств);
2)    предосторожность (посколькупредприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то емунеобходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);
3)    спекулятивность (денежные средстванеобходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существуетпрактически ненулевая вероятность того, что может представится возможностьвыгодного инвестирования).
Финансовый цикл= операционный цикл — время обращения кредиторской задолженности
Операционный цикл = время обращения запасов + время обращения дебиторской эадолженности
Для расчета оптимального расчета остатка денежныхсредств на расчетном счету используются модели, позволяющие оценить общий объемденежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетномсчете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, атакже оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемыхактивов.
1)    Модель Бемоля (Баумола).
 В ней предполагается, что предприятие начинаетработать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств,а затем постепенно расходует их в течении некоторого периода. Как только запасденежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает уровнябезопасности, то предприятие продает свои краткосрочные ценные бумаги ипополняет запас денежных средств до первоначальной суммы.
/>
Q= Ö(2*V*C)/ r
   где   Q — сумма пополнения,
V — прогнозируемая потребность денежных средств в периоде ( месяц, квартал, год),
C — расходы на трансформацию денежных средств в ценные бумаги,
r — приемлемый доход для предприятия по краткосрочным финансовым вложениям.
                 ЗДСср. = Q/ 2 ,
где    ЗДСср. – средний запас денежных средств
                  k= V/Q,
где     k – количество сделок по конвертации
Общие расходы по реализации данной модели управленияденежными средствами составляют величину
                 OP= ck+ r*(Q/2),
где         ck – прямые расходы
               r*(Q/2) –упущенная выгода от хранения среднего запаса на расчетном счете
Эта модель приемлема только для предприятий, денежныедоходы которых стабильны и прогнозируемы.                
2)    Модель Миллера – Орра
Логика моделиследующая: остаток денежных средств на расчетном счете меняется хаотически дотех пор, пока не достигает некоего верхнего предела. Как только это происходит,предприятие начинает покупать ценные бумаги для того, чтобы вернуть запасденежных средств к некоторому нормальному состоянию, называемому точкойвозврата.
Если запас денежныхсредств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает своиценные бумаги и получает денежные средства, доведя их запас до нормальногопредела.                                               
/>
Реализация этоймодели на практике включает следующие этапы:
1.    устанавливается минимальнаявеличина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете,исходя из средней потребности денег для оплаты банковских счетов и другихтребований;
2.    по статистическим даннымопределяется вариация поступления денежных средств на расчетные счета;
3.    определяются расходы по хранениюсредств на расчетном счете (эта величина может быть принята на уровне ставкиежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, обращающимся на рынке);
4.    рассчитываются расходы по взаимнойтрансформации денежных средств и ценных бумаг;
5.    рассчитывается размах вариации нарасчетном счете по следующей формуле:                   3
                             S= 3* Ö(3*Px*V) / (4*Pt)
S – размах вариации,
Px — расходы по хранению,
V — ежедневная вариация,
Pt — расходы по трансформации
6.    рассчитывается верхняя границаденежных средств Ов, исходя из того,       что при достижении этой границы илиее превышении, часть денежных средств необходимо будет конвертировать в ценныебумаги
                                Ов= Он  + S
7.    определение точки возврата, т.е.величины остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимовернуться в случае, если фактический остаток выходит на границы или за границыверхнего и нижнего предела.
                                 Тв = Он +S/3 
Эти модели позволяютформировать оптимальный остаток денежных средств на расчетном счете ( этоключевой показатель для расчета денежного потока).
34.  Анализ иуправление дебиторской задолженностью и производственными запасами.
Дебиторскаязадолженность, как известно, является весьма многообразной и содержитзадолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил или неоплаченные в срок. (Дебиторская задолженность по векселям, по расчетам с бюджетом,по расчетам с персоналом).
Вобщей сумме дебиторской задолженности 80-90% приходятся на расчеты спокупателями. Поэтому политика управления дебиторской задолженностью связана впервую очередь с оптимизацией размера задолженности и инкассации задолженностиза реализованную продукцию.
Поэтомуполитику управления дебиторской задолженностью называют кредитной политикой поотношению к покупателям продукции.
Политикауправления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политикиуправления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия,направленной на расширение объемов реализации продукции и связанной соптимизацией размера дебиторской задолженности и обеспечением своевременной ееинкассации.
Политикауправления дебиторской задолженностью включает:
1)   Анализ дебиторскойзадолженности в предшествующем периоде в целях оценки уровня и составадебиторской задолженности предприятия, а также эффективности инвестирования внее финансовых средств. Здесь анализируются сроки погашения дебиторской задолженности,периоды ее инкассации, размер отвлечения оборотных активов в дебиторскуюзадолженность, состав ДЗ по ее возрастным группам, выявляется безнадежная исомнительная ДЗ.
2)    Формируются определенныепринципы и подходы кредитной политики по отношению к покупателям продукции.Решаются два основных вопроса: 1. в каких формах осуществляется реализацияпродукции, 2. какой тип кредитной политики следует избрать.
Различаюттри основных типа кредитной политики по отношению к покупателям:
1.   Консервативный. Направлен наминимизацию кредитного риска,
 котораяявляется приоритетной, поэтому существенно сокращает круг покупателей в кредит.В первую очередь за счет групп покупателей с повышенным риском; за счетминимизации сроков предоставления кредита и его размера, ужесточения условийпредоставления кредита и повышения его стоимости, за счет более жесткойпроцедуры инкассации дебиторской задолженности.
2.   Умеренный тип ориентируетсяна средний уровень кредитного
 рискаи соответственно более мягкие условия предоставления коммерческого кредита.
3.   Агрессивный (мягкий) типпредусматривает максимизацию
 дополнительнойприбыли за счет расширения объема реализации продукции в кредит, не считаясь свысоким уровнем кредитного риска.
1)   Формирование системыкредитных условий включает:
а)срок предоставления кредита,
б)лимит предоставляемого кредита,
в)стоимость предоставления кредита, т.е. система ценовых скидок при осуществлениирасчетов за приобретенную продукцию,
г)системе штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств.
Например:При 5% скидке, 7 -дневном сроке оплаты и чистом периоде 30 дней. Предприятиетеряет скидку с 8 по 30 день, если не произведет оплату в течении 7 дней; поистечению 30 дней выступает система штрафных санкций.
2)   Формирование стандартовоценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита. В основеэтих стандартов лежит кредитоспособность предприятия.
3)   Построение эффективных системконтроля за движением своевременной инкассацией  дебиторской задолженности.Одной из эффективных форм является система АВС, где в категорию А выделяютнаиболее крупные и сомнительные виды дебиторской задолженности; в категорию В –кредиты средних размеров; в категорию С – все остальные виды, не оказывающиесерьезного влияния на результаты деятельности предприятия.
Управление запасами
            Политика управления запасамипредставляет собой часть общей политики управления оборотными активамипредприятия, заключающейся в оптимизации общего размера и структуры запасовТМЦ, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению эффективного контроляза их движением.
Разработка политикиуправления запасами охватывает ряд последовательно выполняемых этапов работ,основными из которых являются:
1.  Анализзапасов ТМЦ в предшествующем периоде. Основной задачей этого анализа являетсявыявление уровня обеспеченности производства и реализации продукциисоответствующими запасами ТМЦ в предшествующем периоде и оценка эффективностиих использования. Анализ проводится в разрезе основных видов запасов.
2.  Определениецелей формирования запасов. Цели могут быть:
-  обеспечениетекущей производственной деятельности (текущие запасы сырья и материалов);
-  обеспечениетекущей сбытовой деятельности (текущие запасы готовой продукции);
-  накоплениесезонных запасов, обеспечивающих хозяйственный процесс в предстоящем периоде
3.  Оптимизацияразмера основных групп текущих запасов. С этой целью используется ряд моделей.Среди которых наибольшее распространение получила «Модель экономическиобоснованного размера заказа». Она может быть использована как для оптимизацииразмера производственных запасов, так и запасов готовой продукции. Расчетныймеханизм этой модели основан на оптимизации совокупных операционных затрат позакупке и хранению запасов на предприятии. Эти операционные затратыпредварительно разделяются на две группы:
а) сумма затрат по размещениюзаказов ( включающих расходы по транспортированию и приемке товаров)
           ОПП
ОЗрз = — х Срз  ,где
            РПП
ОЗрз — сумма операционныхзатрат по размещению заказов;
Срз   -  средняя стоимость размещенияодного заказа;
ОПП – объем производственногопотребления товаров в рассматриваемом периоде;
РПП – средний размер однойпартии поставки товаров.
            Из приведеннойформулы видно, что при неизменном объеме производственного потребления исредней стоимости размещения одного заказа общая сумма операционных затрат поразмещению заказов минимизируется с ростом среднего размера одной партиипоставки товаров.
б) сумма затрат по хранениютоваров на складе.
               РПП
ОЗхт = — х Сх  ,где
           2
ОЗхт — сумма операционныхзатрат по хранению товаров на складе;
Сх   -  стоимость храненияединицы товара в рассматриваемом периоде.
            Из приведеннойформулы видно, что при неизменной стоимости хранения единицы товара врассматриваемом периоде общая сумма операционных затрат по хранению товарныхзапасов на складе минимизируется при снижении среднего размера одной партиипоставки товаров.
            Т.о. с ростомсреднего размера одной партии поставки товаров снижаются ОЗрз и возрастаютОЗхт. Данная модель позволяет оптимизировать пропорции между этими двумягруппами затрат так, чтобы их совокупная сумма была минимальной.
             Определениеэкономичного (оптимального) запаса
/>
Математически данная модельвыражается формулой:
           2*ОПП*Срз
РППо = Ö ¾¾¾¾¾¾, где
            Сх
            РППо  — оптимальный средний размер партии поставки товаров.
            Соответственнооптимальный средний размер производственного запаса определяется по формуле:
РППо
ПЗо = ¾¾¾¾¾
2
            Для запасовготовой продукции расчет показателей аналогичен.
1.  Оптимизацияобщей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов.
2.  Построениеэффективных систем контроля за движением запасов на предприятии. Здесь основнойзадачей является своевременное размещение заказов на пополнение запасов ивовлечение в хозяйственный оборот излишне сформированных их видов.
3.  Оптимизацияобщей суммы запасов ТМЦ, включаемых в состав оборотных активов
35.  Способыкраткосрочного финансирования.
Источники финансовогообеспечения предприятия: диверсифицированный подход. Проблемы сочетаниядолгосрочного и краткосрочного финансирования оборотных средств. Стратегиифинансирования текущих активов: идеальная, агрессивная, консервативная,компромиссная.
Традиционные способыкраткосрочного финансирования: банковское и коммерческое кредитование.Классические формы банковского кредитования: кредиты — срочные,контокоррентные, онкольные, учетные; овердрафт. Низкозатратные способыпополнения оборотных средств: кредиты — авальный, акцептный, вексельный;факторинг, форфейтинг.
Новые инструментыкраткосрочного финансирования: хеджирование, операции РЕПО, форвардные ифьючерсные контракты.
Оценка стоимостикраткосрочного финансирования оборотного капитала.
Традиционные способыкраткосрочного финансирования
Основными способами краткосрочногофинансирования являются коммерческий кредит и банковский кредит.
Коммерческий кредит связан сторгово-посредническими операциями; предоставляется поставщиком или посредникоми оформляется по-разному: векселем, авансом покупателя, открытым счётом.
Одним из наиболееперспективных видов коммерческого кредитования является использование простых ипереводных векселей. Выписанный какой-либо фирмой простой вексель может служитьплатёжным средством в цепочке, связывающей несколько предприятий. Нередко ликвидностьтаких финансовых инструментов поддерживается банком в форме аваля — банковской гарантии оплатить вексель в случае непогашения его фирмой,выпустившей вексель.
Банковское кредитование осуществляется в различныхформах: срочный кредит, контокоррентный кредит, онкольный кредит, учётныйкредит, акцептный кредит, факторинг, форвейтинг.
Срочный кредит — наиболее распространённаяформа краткосрочного кредитования, когда банк перечисляет оговоренную сумму нарасчётный счёт заёмщика. По истечении срока кредит погашается.
Контокоррентный кредит — предусматривает ведениебанком текущего счёта клиента с оплатой поступивших расчётных документов изачислением выручки. Если средств клиента оказывается недостаточно дляпогашения обязательств, банк кредитует его в пределах установленной в кредитномдоговоре суммы, т.е. контокоррент может иметь дебитовое и кредитовое сальдо.
Онкольный кредит — является разновидностьюконтокоррента и выдаётся, как правило, под залог товарно-материальных ценностейили ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачивает все счетаклиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию за счётсредств, поступивших на счёт клиента, а при их недостаточности — путёмреализации залога. Процентная ставка по этому кредиту ниже, чем по срочнымссудам.
Учётный (вексельный) кредит предоставляется банкомвекселесодержателю путём покупки (учёта) векселя до наступления срока платежа.Векселесодержатель получает от банка указанную в векселе сумму за вычетомучётного процента и других накладных расходов.
Акцептный кредит используется в основном вовнешней торговле и предоставляется поставщиком импортёру путём акцепта банкомвыставленных на него экспортёром тратт.
Факторинг — операция по приобретениюфакторской компанией или банком права на взыскание долга. Фактор выплачиваетчасть суммы дебиторской задолженности (до 80%) придерживая оставшуюся часть напокрытие риска неоплаты.
Форвейтинг — кредитование экспортёрапутём покупки векселей, акцептованных импортёром.
Новыеинструменты краткосрочного финансирования
Кратко охарактеризуем такиеприёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО,позволяющие обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами и вопределённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности припринятии решений финансового характера, имеющих отношение к будущему.
Страхование. Существует два видастрахования: обязательное и необязательное. Первое предусмотренозаконодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции.Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость ицелесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого сданной операцией.
Форвардные и фьючерсныеконтракты — наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценныебумаги и обращаются на фондовых биржах.
Одной из разновидностейфорвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактамифьючерсы имеют ряд отличительных черт:
- форвардныйконтракт „привязан“ к точной дате, а фьючерс — к месяцу исполнения;
- участниковопераций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;
- фьючерсысвободно обращаются на фондовых биржах;
-  изменениецен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах,осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.
Операции РЕПО — представляют собойдоговоры об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает,что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купитьего обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется поцене, превышающей первоначальную цену. Операции РЕПО проводится в основном сгосударственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — отнескольких дней до нескольких месяцев.
36.  Новые инструментыкраткосрочного финансирования.
Новыеинструменты краткосрочного финансирования
Кратко охарактеризуем такиеприёмы, как страхование, форвардные и фьючерсные контракты и операции РЕПО,позволяющие обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами и вопределённой мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности припринятии решений финансового характера, имеющих отношение к будущему.
Страхование. Существует два видастрахования: обязательное и необязательное. Первое предусмотренозаконодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции.Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость ицелесообразность его применения определяется степенью риска, ассоциируемого сданной операцией.
Форвардные и фьючерсныеконтракты — наиболее распространённые приёмы хеджирования. Они представляют собой ценныебумаги и обращаются на фондовых биржах.
Одной из разновидностейфорвардных контрактов выступают фьючерсы. В сравнении с форвардными контрактамифьючерсы имеют ряд отличительных черт:
- форвардныйконтракт „привязан“ к точной дате, а фьючерс — к месяцу исполнения;
- участниковопераций обычно много, поэтому продавцы и покупатели не привязаны друг к другу;
- фьючерсысвободно обращаются на фондовых биржах;
-  изменениецен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах,осуществляется ежедневно в течении всего периода до момента их исполнения.
Операции РЕПО — представляют собойдоговоры об обратном выкупе ценных бумаг. Прямая операция РЕПО предусматривает,что одна из сторон продаёт другой пакет ценных бумаг с обязательством купитьего обратно по заранее оговорённой цене. Обратная покупка осуществляется поцене, превышающей первоначальную цену. Операции РЕПО проводится в основном сгосударственными ценными бумагами и относятся к краткосрочным операциям — отнескольких дней до нескольких месяцев.
37.  Классификацияметодов учета и анализа влияния инфляции.
Одним из основополагающих принципов бухгалтерского уче­та вбольшинстве стран является принцип отражения учетных объектов по ценамприобретения. В условиях стабильных цен применение этого принципа вполнеоправданно. Однако в пери­оды достаточно высокой инфляции отчетность, основаннаяна первоначальных стоимостных оценках, может давать искаженное представление офинансовом состоянии и результатах деятель­ности предприятия.
Отношение к инфляции как к объективному экономическому процессу напротяжении многих лет было неоднозначным. До 1936 г. доминировал тезис, чтоинфляция является исключитель­но деструктивной силой. Этот тезис былопровергнут Дж. Кейн-сом, утверждавшим, что инфляция обладает огромным позитив­нымпотенциалом, поскольку она обесценивает деньги, делает процесс их накоплениябесцельным. Тем самым стимулируется потребление, и инфляция превращается вважнейший фактор развития экономики. Напротив, отсутствие инфляции приводит к
накоплению денег, их иммобилизации и при определенных усло­вияхможет вызвать экономический кризис.
Вместе с тем нельзя не признать, что инфляция оказываетсущественное влияние на достоверность и актуальность учетных данных. Не всевиды активов и обязательств в равной степени подвержены ее влиянию. Например,если у предприятия в период инфляции имелись свободные неиспользованныеденежные сред­ства и кредиторская задолженность, то эффект влияния на этиобъекты бухгалтерского учета прямо противоположен. В первом случае предприятиепонесло косвенные убытки, поскольку снизи­лась покупательная способность денежнойединицы, во втором__
косвенный доход, поскольку возвращать задолженность в даль­нейшемпридется более дешевыми деньгами, а сумма долга останется неизменной.
Как отмечалось выше, инфляция — — это процесс сниженияпокупательной способности денег. А поскольку денежный изме­ритель — основабухгалтерского учета, прямым ее следствием для него становится утерясопоставимости данных — ботинки, купленные вчера, оказываются дешевле, чемшнурки к ним, куп­ленные сегодня, т. е. теряется всякая связь оценки ценностейс реальной жизнью. Так, если на балансе числятся материалы стоимостью 12 млн.руб., а их цена в данный момент равна 14 млн. руб., то, оставляя на балансепервоначальную оценку, пред­приятие создает скрытый резерв в 2 млн. руб., т. е.источник финансирования, утаиваемый от налогообложения.
Сохранение в балансе первоначальной и остаточной стоимо­сти вусловиях инфляции приводит к тому, что накопленная сумма амортизации становитсясимволической, ибо то, что вчера стоил токарный станок, сегодня может стоитькоробок спичек.
Далее, в случае растрат, недостач и хищений виновники с радостьювозмещают учетную цену или остаточную стоимость основных средств с тем, чтобыпродать украденное по высоким рыночным, спекулятивным ценам, ибо принцип оценкиактивов по себестоимости, заложенный в традиционном учете, в условиях инфляциипровоцирует воровство. Отмеченное выше резко уси­ливается в периодыприватизации государственной собственно­сти. Совершенно очевидно, что еслиприватизация проходит на основе старых искаженных инфляцией цен, то это —разграбле­ние государственной собственности, и оно очень радует новыхсобственников, получающих за гроши миллионные ценности. И наконец, традиционныеметоды оценки актива не дают никакого представления о реальном обеспечениикредитов, о платежес­пособности предприятия и не позволяют определитьэкономичес­кий потенциал фирмы.
Сокончания первой мировой войны многие ученые и практи­ки бьются над проблемой:как сделать реальным учет в условиях инфляции? Накопилось множествопредложений, во многих странах уже сложилась определенная в этом отношениипрактика. Следует отметить, что интерес к проблеме учета инфляции периодическито возрастает, то затухает. Стоило в середине 70-х годов темпу инфляции вэкономически развитых странах несколько возрасти, как немедленно национальныеучетные ассоциации обратили вни­мание на эту проблему. Не случайно именно в этовремя был разработан первый международный стандарт по учету влияния инфляции(стандарт № 15), введенный в действие в ноябре 1981 г. Известные в мировойпрактике подходы к учету и анализу влияния инфляции могут бытьсистематизированы в виде следу­ющей схемы (рис. 11.1).
/>
Всесторонники переоценки делились на две группы: тех, кто настаивал на переоценкетолько отчетности, и тех, кто предлагал проводить переоценку каждого фактахозяйственной жизни, т. е. подчеркивал необходимость переоценки данных текущегоучета, ибо переоценка отчетности отрывала ее от Главной книги и регистровбухгалтерского учета; напротив, во втором случае обеспечивалось их полноетождество. Итак, провозглашался при­нцип переоценки ценностей, котораястановилась во всех случаях желанной, а в условиях инфляции — неизбежной.
Рассмотримосновные варианты переоценки в условиях инф­ляции.
38.  Методикапереоценки отчетности по колебаниям курсов валют.
Этотметод является наиболее простым и в той или иной мере применяется в России призаключении различных хозяйственных договоров. Суть метода заключается вследующем. Поскольку в первичном документе любого материального и нематериальногообъекта всегда присутствуют две оценки — — в натуральном и стоимостномизмерителях, простейшим способом является пере­оценка ценностей по изменениюкурса падающей валюты от­носительно другой, более стабильной валюты. Возможнолибо статическое, либо динамическое переоценивание.
Впервом случае переоценка делается на момент составления отчетности пересчетомвсех балансовых статей, за исключением дебиторской и кредиторскойзадолженности, переоценка которых может выполняться только в том случае, если воснове соответ­ствующего договора было предусмотрено использование ста­бильнойвалюты в качестве ценового ориентира. При пересчете используется курс валюты надату составления отчетности. До­пустим, что какой-то предмет был куплен вотчетном периоде за 15 тыс. руб., а курс рубля к доллару, выбранному в качествестабильной валюты, в момент совершения сделки составлял 2000:: 1. Если намомент составления баланса курс рубля снизился и составил 2400: 1, то данныйпредмет должен быть отражен в балансе по цене 18 тыс. руб. (15000-2400: 2000).
Динамическоепереоценивание предполагает выполнение ука­занной процедуры ежедневно;безусловно, такая методика очень трудоемка и реально возможна лишь в условияхполной ком­пьютеризации бухгалтерского учета. Подобные идеи переоценки покурсам валют обоснованно развивал Вимбл (1953 г.) в рамках теорииконвертируемой бухгалтерии.
Рассмотренныйподход, в сущности, хорошо работал в сред­невековье, когда на рынкеодновременно сосуществовало неско­лько денежных единиц и они свободноциркулировали между странами. Он приемлем и сейчас, если речь идет о свободноконвертируемой валюте с плавающим курсом. Тем не менее в этом случае есть одиночень большой изъян: этот способ можно использовать, если покупательнаяспособность базовой валюты точно соответствует покупательной силе «плавающей»валюты. В реальной жизни этого практически не бывает ввиду разных причин, в томчисле определенного регулирования валютных курсов со стороны государства,протекционистской политики в отношении отечественных товаров и пр. Именнопоэтому гораз­до большее распространение в бухгалтерской науке и практикеполучил подход к переоценке на основе индексов цен на товар­ную массу.
39.  Методикапереоценки отчетности по колебаниям курсов товарных цен.
Влияние инфляции на финансовое состояние предприятия и егоотчетность определяют с помощью индексов цен. Существу­ют две основныеконцепции: а) концепция финансовой природы капитала, предполагающаяабстрагирование от предметно-вещ-ностной структуры активов предприятия; приэтом отражение активов в учете делается либо по номинальным ценам, либо поценам, выраженным с помощью общего индекса цен в денежных единицах одинаковойпокупательной способности; б) концепция предметно-вещностной природы капитала,ориентирующаяся ли­бо на индивидуальные индексы цен по конкретной номенклатурепродукции и товаров, либо на комбинацию индивидуальных и общего индекса цен.
Обе эти концепции нашли отражение в международном учет­номстандарте № 15 в виде двух методик. Первая методика известна как «Методикаоценки объектов бухгалтерского учета в денежных единицах одинаковойпокупательной способности» (General Price Level Accounting — GPL), вторая —«Методика переоценки объектов бухгалтерского учета в текущую стои­мость» (Current Cost Accounting — CCA). В основепервой ме­тодики заложена идея Г. Свинея о трактовке капитала как вло­женных вфирму денежных средств (доминанта пассива); в ос­нове второй — — идея У.Патона, трактующего капитал как совокупность определенных материальных инематериальных ценностей (доминанта актива). Разновидностью второй методи­киможно считать и смешанный подход, когда одновременно используются общий индексцен и индексы цен по отдельным видам продукции и товаров.
Ключевым моментом в этих методиках является понятие косвенногодохода (убытка), а также способ его расчета. В част­ности, невязка междупересчитанным активом и пассивом мо­жет распределяться различными способами.Первый способ предполагает рассмотрение полученной величины как дохода(убытка), обусловленного влиянием инфляции, с отнесением его на статью«Нераспределенная прибыль». Второй способ пред­полагает, что в силу измененияпокупательной способности де­нежной единицы изменились и источники собственныхсредств, которые также пересчитываются, чтобы сохранить общую поку­пательнуюспособность собственного капитала; косвенный до­ход (убыток), обусловленныйвлиянием инфляции, в этом случае будет равен разности между пересчитаннымиактивом и пас­сивом.
МЕТОДИКА GPL
Эта методика пропагандируется сторонниками концепции финансовойприроды капитала, вложенного в тот или иной вид бизнеса. Сторонники этойконцепции абстрагируются от ппед-метно-вещностной структуры активовпредприятия. Упор дела­ется на общую оценку капитала фирмы в целом с учетомпоку­пательной способности денежной единицы, ее колебаний во вре­мени,характеризующихся изменением индекса среднего уровня цен, или, что одно и тоже, общего индекса цен.
Логика этой методики в наиболее простом виде может быть выраженаследующим образом. В предприятие вложен капитал представленный пассивнойстороной баланса. Этот капитал на момент вложения средств выражался в денежныхединицах определенной покупательной способности. Если по истечении некотороговремени покупательная способность денежной еди­ницы изменилась, а этоотражается уровнем общего индекса цен, то капитал должен быть пересчитан вденежные единицы новой покупательной силы. Однако этот пересчет делается j прямо, акосвенно в основном путем пересчета связанных с пассивными статьями в рамкахбаланса активных статей.
Таким образом, суть методики состоит в периодическом пере­расчетеактивов и обязательств предприятия с помощью общего индекса цен. Все операциидолжны отражаться в текущем учете по ценам их совершения, однако в дальнейшемпри составлении отчетности данные корректируются. В результате достигается вре­меннаяупорядоченность — элементы каждой статьи баланса или отчета о финансовыхрезультатах, относящиеся к различным мо­ментам (периодам) времени, выражаются водних и тех же ценах.
Выше отмечалось, что инфляция как процесс снижения поку­пательнойспособности денег по-разному влияет на оценку раз­личных балансовых статей.Поэтому ключевым моментом мето­дики GPL является классификация объектовбухгалтерского уче­та на монетарные и немонетарные.
Монетарные активы (обязательства) — это учетные объекты,которые либо находятся в форме денег, либо будут оплачены или получены в видеоговоренной суммы денег. Такие объекты в силу.своей природы отражаются в учетеи отчетности в текущей денежной оценке и не требуют переоценки исходя издолгосроч­ного изменения покупательной способности денежной единицы. К нимотносятся денежные средства в кассе и на расчетном счете, депозиты, финансовыевложения, расчеты с дебиторами и креди­торами.
Немонетарныеактивы (обязательства) — это учетные объекты, реальная денежная оценкакоторых меняется с течением времени и изменением цен. В силу своей природы этиобъекты
должныпериодически переоцениваться. К ним относятся основ­ные средства,нематериальные активы, производственные запасы, обязательства передконтрагентами, которые должны быть пога­шены в дальнейшем предоставлениемопределенного вида това­ров или услуг и т. п.
Очевидно,что инфляция по-разному влияет на эти объекты. Монетарные активы обесцениваются,в результате чего предпри­ятие имеет косвенные потери, напротив, разумный росткреди­торской задолженности приводит к косвенным доходам. Что касается основныхсредств и товарно-материальных ценностей, то в условиях инфляции налицопротиворечие между постоянным ростом их реальной рыночной стоимости иотражением их в учете по неизменным ценам. Это может иметь негативные после­дствиякак в оперативном плане (например, ухудшение условий для получения заемныхсредств), так и в перспективном плане (использование учетных цен в процессеприватизации может при­вести к разграблению государственной собственности,исполь­зование прибыли без учета инфляции — к снижению экономичес­когопотенциала предприятия и даже к его банкротству). Таким образом, учет по себестоимостив условиях инфляции имеет три основных'негативных момента: искаженностьбалансовых оценок статей; временная несопоставимость отчетности; отсутствие пра­вильныхориентиров в управлении собственным капиталом и текущей прибылью.
Впереоцененную отчетность монетарные активы (обязатель­ства) включаются пономиналу (или по себестоимости), а немо­нетарные — в условной оценке,полученной пересчетом первона­чальных стоимостей с помощью общего индекса цен.
Методикавыполняется на практике в несколько этапов. На первом этапе составляютотчетность в учетных. ценах, т. е. с использованием оценок по себестоимости. Навтором этапе про­водят классификацию всех статей отчетности на монетарные инемонетарные. На третьем этапе немонетарное объекты пересчи­тывают в текущиецены с помощью общих индексов цен, взятых по годам приобретения активов(возникновения обязательств). Источники собственных средств, за исключениемприбыли за отчетный период, также пересчитываются на общий индекс цен. Баланспо активу и пассиву достигается регулированием статьи «Нераспределённаяприбыль». На четвертом этапе составляют переоцененную отчетность и рассчитываютприбыль (убыток) от изменения покупательной способности денежной единицы в от­четномпериоде. Последний показатель определяют путем пере­счета с помощью общегоиндекса цен монетарных активов и обязательств на начало и конец отчетногопериода и последу­ющего их сравнения. Идея такого расчета достаточно проста: вусловиях инфляции покупательная способность денежной еди-
ницыпадает, поэтому, например, увеличение денежных средств в кассе и на расчетномсчете является невыгодным и приводит к косвенным потерям.
Этоочевидное положение действует тем существеннее, чем длительнее хозяйственныйцикл. И наоборот, чем больше он сокращается во времени, тем менее существенныего негативные последствия. Не случайно немецкий бухгалтер Ф. Шмидт (1922 г.)требовал ежедневного составления органического баланса, ибо чем чащезаполняется бланк баланса, тем реальнее представление о монетарных активах, являющихсяосновой имущественного положения и платежеспособности любой фирмы.
Ключевойэлемент информационного обеспечения этой мето­дики — динамика общего индексацен. Последовательность ана­литических процедур такова. Все объектыгруппируются по го­дам их приобретения (возникновения). Для каждого года сто­имостнаяоценка объектов пересчитывается с использованием индексов цен текущего года.Таким образом, общая оценка ак­тивов в сопоставимых ценах рассчитывается поформуле
/>
гдеЦу — оценка всех объектов в денежных единицах одинаковойпокупательной
способности;
Цж— цена объекта, приобретенного в конкретном году; !„,. — общий индекс цен(текущий); 1щ — общий индекс цен конкретного года.
Итак,стержневое положение методики (GPL) заключается в следующем. Часть общегоприроста авансированного капита­ла складывается под влиянием инфляции,количественно выра­женной в общем индексе цен. Она состоит из двух частей. Пер­ваячасть количественно выражается в приросте собственного капитала на величину,обеспечивающую сохранение его со­вокупной покупательной способности. Втораячасть представля­ет собой инфляционную прибыль (убыток), обусловленную пре­вышениемкредиторской задолженности над монетарными ак­тивами.
МЕТОДИКА CCA
При 'всей заманчивой простоте методика GPL все-таки неудовлетворяла многих практиков и теоретиков. Ориентация на общий индекс цен невполне правомерна, поскольку в этом случае любое конкретное предприятиеподвержено влиянию ин­фляции лишь в некотором обобщенном смысле. Предприятие неинвестирует свои средства в общую «рыночную корзину», поэтому с практическойточки зрения его в гораздо большей степени интересует изменение цен на сырье,материалы, по­луфабрикаты, услуги, которыми оно пользуется, а также из­менениецен на собственную продукцию. Вследствие этого, счи­тают критики методики GPL, при пересчетеотчетности для целей анализа необходимо использовать другие подходы, вчастности рыночную текущую стоимость и индивидуальные индексы цен наинтересующую предприятие номенклатуру сырья, продукции, товаров, услуг. Именноэтот подход и реализован в методике ССА.
Итак, суть данной методики в составлении отчетности, в которойактивы представлены в текущей оценке. Основная проблема состоит в достаточнойсложности и субъективности формирования текущих оценок балансовых статей.Именно по этому аспекту методика ССА подвергается наибольшей критике.
Известны три основных метода определения текущей сто­имостикакого-либо объекта: а) по ценам возможной реализа­ции активов; б) повосстановительной стоимости, т. е. текущим затратам на замещение активов; в) поэкономически целесообразным затратам. Первые два метода получили большее рас­пространение.
В первом случае речь идет о тех ценах, по которым данные ценностив этот момент могут быть проданы на рынке, во втором — во сколько обойдетсязамена основных и оборотных средств, если бы их пришлось заменять, т. е. впервом случае речь идет о цене продажи, во втором — — о цене покупки. По­сколькупокупать почти всегда приходится дороже, то второй вариант приводит к болеевысокой оценке активов. Для креди­торов предпочтительнее первый вариант, дляадминистрации -второй.
Последовательность счетных процедур аналогична описан­ной вметодике GPL, только вместо общего индекса цен используются индексы цен поконкретной номенклатуре основных средств и оборотных средств. Пересчетисточников собствен: ных средств не делается, а все полученноепревышение актива над пассивом балансируется статьей «Нераспределенная при­быль».
Итак,стержневое положение этой методики заключается в следующем. Предприятиепрактически не подвержено влиянию инфляции, поэтому величина собственногокапитала не пересчи­тывается. Весь прирост авансированного капитала обусловленисключительно изменением цен на активы, которыми владеет предприятие.
СМЕШАННЫЙ ПОДХОД
Эта методика представляет собой разновидность методики ССА,отличаясь от нее способом распределения косвенных до­ходов (потерь), полученныхпредприятием в результате инфля­ции. В смешанном подходе источники собственныхсредств пе­ресчитываются на общий индекс цен (как в методике GPL), активы — — поиндивидуальным индексам цен, разность между пересчитанными оценками актива ипассива рассматривается как косвенный доход (убыток) от влияния инфляции иотносит­ся на статью «Нераспределенная прибыль».
Итак, стержневоеположение данной методики заключается в следующем. Предприятие подверженовлиянию инфляции. При­рост авансированного капитала под влиянием изменения ценсостоит из двух частей. Первая часть — прирост собственного капитала навеличину, обеспечивающую сохранение его сово­купной покупательной способности,рассчитываемый, следовате­льно, через общий индекс цен. Вторая часть —инфляционная прибыль, обусловленная изменением цен на активы, которыми владеетпредприятие, и превышение кредиторской задолженно­сти над монетарными активами.
40. Влияние инфляции на искажение отчетных данных.
Основополагающим принципом ведения бухгалтерского учета являетсяоценка объектов учета по себестоимости. В условиях инфляции подобные оценкимогут значительно отличаться от текущих рыночных оценок. Поэтому с позициисоответствия стоимостной оценки активов предприятия их рыночной ценебухгалтерская отчетность недостоверна. Существует и другая причина, вызывающаяне столько недостоверность отчетных дан­ных, сколько их вариабельность. Этовозможность применения различных методов учета, разрешенных действующими норма­тивнымидокументами и по-разному влияющих на результатные показатели и отчетность.
Можно выделитьдва основных момента: амортизация и рас­чет себестоимости потребленного сырья.Так, применение уско­ренной амортизации, во-первых, уменьшает величину отчетнойприбыли и, во-вторых, уменьшает величину стоимостной оценки предприятия вцелом, поскольку остаточная стоимость основных средств становится относительноменьшей. То же самое можно сказать, например, о методе оценки запасов по схемеЛИФО.
Возможнытри варианта оценки затрат на производство:
1)по ценам первых закупок (ФИФО);
2)по ценам последних закупок (ЛИФО);
3)по средней цене.
Показателирентабельности авансированного капитала (Рак) и собственногокапитала (Рск) рассчитываются по формулам:
/>
Прииспользовании методики ФИФО запас на конец периода оценивается в ценахпоследних закупок:
Затратысырья на производство (ЗС) находятся балансовым методом по данным о сырье, доступномдля переработки (ПЗП), и запасе на конец периода:
ЗС =ПЗП -ПЗК
Прииспользовании методики ЛИФО запас на конец периоде оценивается в ценах первыхзакупок, поэтому
ПЗК= 30 • 1,0 + 10 • 1,1 = 41 млн. руб.; ЗС = 162 — 41 = 121 млн. руб.
Прииспользовании средней цены (СЦ) расчеты имеют вид:
СЦ =162: 130 = 1,246 тыс. руб.;
ПЗК= 40 • 1,246 = 49,85 тыс. руб.;
ЗС =162 — 49,85 = 112,15 тыс. руб.
В условиях инфляции ре­зультатные показатели в значительнойстепени зависят от выби­раемых методов учета. Так, при использовании методаЛИФО прибыль оказалась в три раза меньшей, чем при использовании метода ФИФО,уменьшилась и величина авансированного капи­тала по отчету. Все показателирентабельности также оказались ниже. Данный пример показывает, насколькозначимой в бук­вальном смысле может быть работа бухгалтера в условиях инф­ляции.На крупных предприятиях даже в условиях относительно невысокой инфляциирасхождения по абсолютным показателям могут быть весьма существенными.
Так, компания «Дженерал Моторс» в 1988 г. показала в балансеостатки запасов по методике ЛИФО на сумму 7984,3 млн. дол.; если бы былаиспользована методика ФИФО, оценка составила бы 10509,6 млн. дол., т. е. на31,6% выше. Еще разительнее расхождения по компании «Катерпиллер» за 1988 г.:те же самые показатели по ней составили соответственно: 1986 млн. дол.; 3614млн. дол.; 82,7%.
Какая методикапредставляется более обоснованной и пред­почтительной? Все зависит откритериев, которые принимаются во внимание. Методика ФИФО обеспечивает относительноболь­ший прирост авансированного капитала, лучшие значения показа­телейрентабельности, т. е. дает более привлекательную картину для непрофессиональныхинвесторов. Применение методики ЛИФО приводит к заниженной оценкепроизводственных запасов и к меньшей величине прибыли, т. е, на первый взглядона дает менее привлекательные результаты. На самом же деле в условиях инф­ляцииименно эта методика наиболее предпочтительна, поскольку величина уплачиваемогоналога меньше, а следовательно, больше средств остается у предприятия. Вусловиях инфляции методика ФИФО дает некоторую инфляционную добавку к прибыли;таким образом, предприятие «проедает» собственные оборотные средст­ва наприобретение сырья и запасов по возрастающим ценам.