Анализ деятельности профессиональных участников, являющихся финансовыми посредниками

--PAGE_BREAK--стремятся к быстрому получению дохода (спекуляция ценными бумагами). Стра­тегиосновной целью считают возможность участвовать в управлении акционерным обществом. Они предполагают получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают по­лучать доход от использования этой собственности значительно боль­ший, чем доход от простого владения акциями. Портфельные инве­сторырассчитывают лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг.

По тактике действий различают рискованных, консервативных и умеренных инвесторов.

На практике нет четкого разграничения между эмитентами и ин­весторами: зачастую хозяйствующий субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свои собственные ценные бумаги, может яв­ляться инвестором, т. е. покупать ценные бумаги других эмитентов.

Одними из основных эмитентов и инвесторов ценных бумаг явля­ются: банки, инвестиционные компании и др.

3) Следующей группой участников рынка ценных бумаг являются фондовые посредники — это торговцы, обеспечивающие взаимоот­ношения между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. К ним относят брокеров и дилеров.

Важным финансовым посредником в распределении денежных ресурсов на фондовом рынке считается брокер. Брокер — это заре­гистрированный агент по купле-продаже различных видов ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности. Брокер лицензируется Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг.

Брокер всегда заключает сделки за счет клиента, действуя на осно­ве договора поручения или комиссии, а также доверенности на совер­шение таких сделок. Он получает в свое распоряжение ценные бумаги и продает их новому инвестору либо приобретает ценные бумаги по поручению клиента. Иногда договоры поручения и комиссии объе­диняются с другими видами договоров (кредитным договором, дого­вором банковского счета и др.), что может выражаться в виде договора на комплексное обслуживание по операциям с ценными бумагами. В некоторых случаях брокеры пользуются услугами депозитариев, помещая свои активы на ответственное хранение. В рамках проверки обычной деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг ежегодно проводятся аудиторские проверки брокера.

Брокер может оказывать также консультационные и информаци­онные услуги и заниматься дилерской деятельностью. Сделки, осу­ществляемые брокером по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности бро­кера и дилера.

Дилер — это хозяйствующий субъект, совершающий финансовые операции от своего имени и за свой счет.

На российском рынке дилером может быть инвестиционная компа­ния, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. Такие профессионалы рынка ценных бумаг, как банки и инвестиционные компании, могут совмещать брокерскую и дилерскую деятельность.

Доверительный управляющий — это коммерческая организация, которая занимается управлением имуществом клиента и выполнением других услуг в интересах и по поручению клиентов на правах довери­тельного лица, имеющая лицензию на право осуществления деятельно­сти по трастовому (доверительному) управлению имуществом.

Наличие лицензии не требуется, если доверительное управление свя­зано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам. В мировой практике принято выделять две модели траста — анг­лийскую и континентальную. Английская модель предполагает, что все субъекты траста — его учредитель (собственник), выгодоприобре­татель и управляющий — в определенной мере и объеме обладают пра­вомочиями собственника. В континентальной модели при передаче имущества в доверительное управление не происходит смены соб­ственника, а доверительный управляющий, получая имущество, при­нимает на себя обязательства осуществлять управление в интересах учредителя.

4) Следующей группой участников рынка ценных бумаг являются органы регулирования и контроля.

Органы государственного регулирования. Регулированием рын­ком ценных бумаг на государственном уровне занимаются:

-   высшие органы власти: Федеральное Собрание, Президент, Правительство;

-   государственные органы регулирования рынка ценных бумаг министерского уровня: Банк России, Министерство финансов РФ, Федеральная служба по финансовым рынкам, Федераль­ная служба по страховому надзору и др.

Саморегулируемая организация профессиональных участников
рынка ценных бумаг (СРОПУРЦБ) — это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирую­щее на принципах некоммерческой организации, созданное для обеспе­чения условий профессиональной деятельности участников рынка цен­ных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являю­щихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечиваю­щих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг. Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Деятельность СРОПУРЦБ регламентируется различными законо­дательными актами, например: Законом РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ, Законом РФ «Об инвестиционных фон­дах» от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ, Законом РФ «О саморегулируе­мых организациях» от 1 декабря 2007 г. № 315-ФЗ.

Саморегулируемая организация вправе:

-   разрабатывать правила и стандарты осуществления профессио­нальной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами;

-   проводить контроль за соблюдением своими членами принятых правил и стандартов осуществления профессиональной деятель­ности и операций с ценными бумагами;

-   разрабатывать учебные программы и планы, осуществлять под­готовку должностных лиц и персонала организации, осуществ­ляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц, выдавать им квали­фикационные аттестаты.

Вопросами саморегулирования на рынке ценных бумаг занима­ются: Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), Совет крупнейших регистраторов и депозитариев (СКРО), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и де­позитариев (ПАРТАД), Национальная ассоциация участников фон­дового рынка (НАУФОР), Объединение по защите интересов акцио­неров предприятий и организаций (ОПИАК) и др.

В настоящее время на рынке ценных бумаг действует множество профессиональных ассоциаций и объединений финансовых институ­тов, занимающихся вопросами развития коллективных инвестиций и регулирования рынка.

Для координации действий на рынке и выработки согласованной политики по отношению к изменениям социально-экономической и политической ситуации в стране управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов создан Совет управляющих, в который вхо­дят руководители управляющих компаний, депозитариев и регистра­торов, работающих с ПИФами.

Было создано Некоммерческое партнерство «Центр коллективных инвестиций», выражающее интересы паевых инвестиционных фондов. Центром установлены тесные рабочие контакты с кредитными союза­ми, пенсионными фондами, страховыми компаниями, инвестиционны­ми фондами, их ассоциациями и объединениями. Он активно взаимо­действует с законодательными и регулирующими органами РФ, ведет большую просветительскую работу с населением.

Формировать систему саморегулирования НПФ, защищать интере­сы своих членов перед всеми органами исполнительной власти призва­ны: Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов (НАНПФ), Профессиональная лига негосударственных пенсионных фондов, Совет региональных объединений НПФ, а также региональ­ные ассоциации НПФ. Некоммерческое партнерство «Межрегиональ­ный центр негосударственных пенсионных фондов» занимается в ос­новном подготовкой и переподготовкой кадров для НПФов.

Организацией, выражающей интересы страховых компаний в масш­табах страны и занимающейся вопросами саморегулирования на стра­ховом рынке, является Всероссийский союз страховщиков (ВСС), объединяющий около 350 страховых компаний, а также более 50 про­фессиональных отраслевых союзов и ассоциаций, охватывающих прак­тически все страховые компании. В Москве существует общественная некоммерческая организация «Общество страхователей», объединяющая страхователей, заинтересованных в развитии страхового рынка и в защи­те своих гражданских, экономических и социальных прав и интересов.

5) Следующими участниками рынка ценных бумаг являются орга­низации, обслуживающие рынок. Это организации, выполняющие все функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи ценных бумаг. Их можно разделить на:

-   организации, обеспечивающие заключение сделок — организато­ры торговли, — биржи и торговые системы, организующие прове­дение регулярных торгов по ценным бумагам;

-   организации, обеспечивающие исполнение сделок — системы расчетов и учета прав на ценные бумаги, — клиринговые системы, регистраторы и депозитарии, обеспечивающие расчеты по заклю­ченным сделкам, учет и перерегистрацию прав на ценные бумаги;

-   информационные агентства — информационно-аналитические системы поддержки инвестиционных решений: информацион­ные агентства; рейтинговые агентства, базы данных, предоставляющие инвесторам развернутую и полную информацию о состоя­нии эмитентов, экономической ситуации в стране, исполнении бюджетов.

Организации, обеспечивающие заключение сделок. Организаторами торговли на рынке ценных бумаг являются профессиональные участ­ники рынка, осуществляющие деятельность по организации торговли, которая заключается в предоставлении услуг, непосредственно способ­ствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бума­гами между участниками рынка ценных бумаг.

Организатором торговли является фондовая биржа. Фондовая бир­жа представляет собой организованный, регулярно функционирую­щий, централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой отбора ценных бумаг и операторов рынка, отвечающих определенным требованиям, с наличием временного регламента торгов­ли ценными бумагами и стандартных торговых процедур, с централиза­цией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением офици­альных (биржевых) котировок. Она осуществляет надзор за членами биржи, оказывает расчетные и информационные услуги, дает опреде­ленные гарантии и получает комиссионные от сделок. Фондовая биржа — это некоммерческое предприятие, работающее по лицензии.

Фондовая биржа организует торговлю только между членами бир­жи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи, которыми мо­гут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг

Торговля на организованном внебиржевом рынке ценных бумаг осуществляется в торговой системе. Торговая система — это совокуп­ность технических, технологических и организационных средств, по­зволяющих заключать сделки с ценными бумагами и сверять их пара­метры.

Крупнейшей в России системой электронных торгов является Рос­сийская торговая система (РТС), объединяющая инвестиционные ком­пании и банки.

К организациям, обеспечивающим исполнение сделок, относят клирин­говые организации, депозитарии, регистраторы (реестродержатели).

Клиринговые (расчетно-клиринговые) организации — организации, осуществляющие деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бума­гами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Они должны иметь соот­ветствующую лицензию.

Клиринговая организация обычно существует в тех же юридичес­ких формах, что и коммерческие банки, но чаще всего — в форме акци­онерного общества закрытого типа. Она может обслужить какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рын­ков ценных бумаг.

Клиринговая организация осуществляет:

-   сбор данных о сделках по ценным бумагам (для неттинга и расче­тов) — об участниках сделок, категориях ценных бумаг, месте и времени совершения сделок, форме расчетов по ним;

-   составление перечня сделок для проведения неттинга и расчетов (как правило, путем сопоставления и корректировки). В резуль­тате неттинга (классификации заключенных сделок с целью мак­симального сокращения числа операций сторон с ценными бума­гами) объем сделок сводится к относительно небольшому числу случаев поставки ценных бумаг и передачи денежных средств;

-   составление расписания расчетов, в соответствии с которыми средства должны поступать в расчетно-клиринговую организа­цию;

-   осуществление расчетов между участниками сделок;

-   формирование специальных фондов, служащих для снижения рисков неисполнения обязательств сторон при совершении сде­лок с ценными бумагами;

-   контроль за поставками ценных бумаг.

Депозитарии — профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность, т. е. деятельность, свя­занную с предоставлением услуг по хранению ценных бумаг, выпущен­ных в документарной и бездокументарной формах, и учетом перехода прав на них. Депозитарием может быть только хозяйствующий субъект.

В обязанности депозитария входят также: 1) регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; 2) ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основа­ния каждой операции по счету; 3) передача депоненту всей информа­ции о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или дер­жателя реестра владельцев ценных бумаг. Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бу­маг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.

Регистратор (держатель реестра) — юридическое лицо, осущест­вляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных цен­ных бумаг (для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется), которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении и предоставлении данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Он не вправе совершать сделки с ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.

Деятельность регистратора включает ведение лицевых счетов зарегистрированных лиц, ведение учета ценных бумаг на эмиссионном и лицевом счетах эмитента, хранение и учет документов, являющихся основанием для внесения записей в реестр, учет начисленных доходов по ценным бумагам. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовре­мя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту.

Функцию регистратора могут выполнять само акционерное обще­ство (если число владельцев ценных бумаг не превышает 500 человек) либо сторонняя организация — профессионал по ведению реестра (это может быть банк, специализированный регистратор, т. е. юридическое лицо).

Особую роль на рынке ценных бумаг играют информационные агентства. Существует множество информационных агентств, каж­дое из которых не только аккумулирует информацию, но и предла­гает различные способы ее доставки и обработки. Эту часть рынка делят между собой зарубежные и отечественные информационные агентства. Среди зарубежных на российском рынке присутствуют такие известные агентства, как «Рейтер», «Доу-Джонс Телерейт», «Блумберг», «Тенфор». Очень активную позицию занимает Меж­банковский финансовый дом (МФД) со своим официальным диле­ром по Северо-Западу — Петербургским межбанковским финансо­вым домом (ПМФД). Разработанная ими информационная система «Дикси +» установлена в большинстве мелких и средних фирм, работа­ющих на рынке ценных бумаг. Подобной «Дикси+» является и систе­ма агентства АК & М. Многие информационные агентства исполь­зуют для передачи информации возможности сети Интернет.
1.2 ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ, ИХ ХАРАКТЕРИТИКА
В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг относятся:

1)           брокерская деятельность;

2)     дилерская деятельность;

3)     деятельность по управлению ценными бумагами;

4)     расчетно-клиринговая деятельность;

5)     депозитарная деятельность;

6)     деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7)     деятельность по организации торговли пенными бумагами.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг должен удовлетворять следующим требованиям:

-   наличие лицензии, позволяющей заниматься перечисленными выше видами деятельности;

-   наличие минимальных собственных средств;

-   наличие специалистов, имеющих квалификационные аттестаты для работы с ценными бумагами;

-   наличие системы учета и отчетности, которая должна полно и четко отражать операции с ценными бумагами;

-   обязательное исполнение всей законодательной (нормативно-правовой) базы по работе на рынке ценных бумаг.

Рассмотрим каждый вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Брокерская деятельность — это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за. счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий данную деятельность, именуется брокером.

Брокерская деятельность лицензируется тремя видами лицензий: лицензией на осуществление брокерской деятельности по операциям с ценными бумагами со средствами юридических лиц; лицензией на осуществление брокерской деятельности по операциям с ценными бумагами со средствами физических лиц; лицензией на осуществление брокерской деятельности по операциям с  государственными ценными бумагами; ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Дилерская деятельность  — это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бума: с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом.

Дилерская деятельность лицензируется. ФСФР выдает следующие виды лицензий: лицензию на осуществление дилерской деятельности по операциям с ценными бумагами; лицензию на осуществление дилерской деятельности по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований.

Деятельность по управлению ценными бумагами — осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц (выгодоприобретателем).

Этот вид деятельности осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг, именуемый доверительным управляющим. Наличие лицензии не требуется, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), или расчетно-клиринговая деятельность, — это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Клиринговая деятельность может осуществляться в двух видах: частный клиринг и централизованный. Частный клиринг осуществляется брокерами, дилерами и управляющими и предполагает учет взаимных обязательств двух сторон без участия третьей стороны. Для осуществления частного клиринга не требуется специальной лицензии, посредники действуют на основании лицензии на осуществление основного вида деятельности. Централизованный клиринг осуществляется специализированными клиринговыми организациями и предполагает определение взаимных обязательств с участием более двух сторон. Для осуществления централизованного клиринга обязательно наличие у организации соответствующей специальной лицензии.

Каждая клиринговая организация обязана утвердить свои правила осуществления клиринговой деятельности и зарегистрировать их и возможные их изменения и дополнения в федеральном органе исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Депозитарная деятельность — это предоставление услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету и переходу прав на ценные бумаги, выпущенные в документарной и бездокументарной формах. Депозитарную деятельность могут осуществлять только юридические лица, имеющие соответствующую лицензию и являющиеся членами саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся депозитарной деятельностью на рынке ценных бумаг, именуется депозитарием. Депозитарий обязан утвердить условия осуществления им депозитарной деятельности, являющиеся неотъемлемой составной частью заключенного депозитарного договора.

Функции депозитария могут выполнять коммерческие банки и специализированные депозитарии, для которых депозитарная деятельность является исключительной.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Реестр ведется только по именным ценным бумагам с целью идентификации владельцев ценных бумаг. Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра не ведется.

Лица, занимающиеся данным видом деятельности, именуются держателями реестра (регистраторами). Функцию регистратора может выполнять само акционерное общество (эмитент) либо сторонняя организация (если число владельцев ценных бумаг превышает 500 человек) — профессионал по ведению реестра (это может быть банк, специализированный регистратор, т.е. юридическое лицо). В законодательстве содержатся требования относительно количества клиентов реестродержателя: их должно быть не менее 25, с числом владельцев ценных бумаг по каждому эмитенту более 500. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.

Если это необходимо (т.е. если число владельцев ценных бумаг превышает 500), эмитент заключает с регистратором договор на ведение реестра владельцев ценных бумаг. Договор на ведение реестра заключается только с одним юридическим лицом.

Система ведения реестра владельцев ценных бумаг — это совокупность данных, зафиксированных на бумажном носителе и (или) с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг номинальных держателей и владельцев ценных бумаг и учет их прав в отношении ценных бумаг, зарегистрированных на их имя, и позволяющая получать и направлять информацию указанным лицам и составлять реестр владельцев ценных бумаг.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Организаторы торгов должны выполнять следующие требования.

-   Иметь в своем распоряжении торговую систему — совокупность вычислительных средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающую возможность содержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для заключения и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг.

-   Организовать систему расчетов по договорам купли-продажи ценных бумаг. Эта система может быть создана организатором самостоятельно, или эти функции, в соответствии с договорными отношениями, будет выполнять специализированная организация, имеющая соответствующую лицензию ФСФР.

-   Иметь:

а) правила организатора торговли, утвержденные уполномоченным органом управления биржи, или организатора внебиржевых торгов, регламентирующие порядок заключения, сверки, регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы (к ним относятся: правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг);

б) внутренние операционные процедуры, способствующие выполнению правил организатора; правила проведения листинга и делистинга (к ним относятся: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг).

-   Обладать установленным собственным капиталом.

-   Число членов организатора торгов должно быть не менее 20.

-   Вести реестр уполномоченных лиц своих членов.

-   Не реже одного раза в год подвергаться внешнему аудиту.

Торговля на организованном рынке ценных бумаг осуществляется:

1) на фондовых биржах; 2) на организованном внебиржевом рынке.
1.3 ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Государственное регулирование является элементом общей системы регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Система регулирования профессиональной деятельности представляет собой совокупность элементов внешнего и внутреннего регулирования. Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам внутреннего контроля, иным внутренним документам. Внешнее регулирование — это подчиненность деятельности организации нормативным актам государства, правилам саморегулируемых организаций, международным соглашениям. В свою очередь, внешнее регулирование деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг можно разделить на государственное регулирование, саморегулирование и общественное регулирование Рынок ценных бумаг. В постоянно формирующейся и совершенствующейся модели российского рынка ценных бумаг важную роль играет государственное регулирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Государственное регулирование представляет собой систему мер, осуществляемых уполномоченным государственным органом по рынку ценных бумаг и направленных на стабилизацию отношений, “уравновешивание” баланса интересов участников и обеспечение устойчивого развития рынка ценных бумаг.

К основным целям государственного регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг можно отнести:

-   создание нормальных условий функционирования рынка ценных бумаг, обеспечение устойчивого применения рыночных механизмов;

-   создание, обеспечение функционирования и совершенствование развитой инфраструктуры рынка ценных бумаг;

-   защита прав и интересов инвесторов и иных участников рынка ценных бумаг, предотвращение нарушений со стороны профессиональных участников рынка;

-   обеспечение развития профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Содержанием государственного регулирования профессиональной деятельности являются формы и методы, с помощью которых решаются поставленные перед регулирующим органом задачи.

Государственное регулирование профессиональной деятельности осуществляется в различных формах. Среди них ведущую роль играет правовое регулирование, которое реализуется с помощью гражданского, административного, уголовного и иных отраслей права. При этом административно-правовое регулирование, то есть создание административно-правовых норм в целях воздействия на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, является основным методом в ряду других методов государственного регулирования.

При этом в рамках административно-правового регулирования можно выделить несколько основных направлений, а именно:

-   лицензирование профессиональных участников рынка ценных бумаг;

-   разработка требований к деятельности профессиональных участников;

-   аттестация специалистов и руководителей профессиональных участников;

-   обеспечение информационной прозрачности деятельности, сбор и анализ отчетности профессиональных участников;

-   контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг посредством осуществления проверок, в частности оперативный мониторинг деятельности профессиональных участников.
2 АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ, ЯВЛЯЮЩИХСЯ ФИНАНСОВЫМИ ПОСРЕДНИКАМИ
2.1 СПЕЦИФИКА ВЫПОЛНЯЕМЫХ ОПЕРАЦИЙ БРОКЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Брокерская деятельность — это деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой:

-   вид коммерческой деятельности на рынке;

-   вид посреднической деятельности;

-   вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.

Содержательное требование, предъявляемое при получении лицензии на брокерскую деятельность, состоит в необходимости наличия у юридического лица правил по ведению системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами.

Виды брокерских договоров. Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров:

-   договор поручения;

-   договор комиссии;

-   договор агентирования.

Договор поручения. Его характеристиками являются:

-   юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется поверенным, клиент — доверителем. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;

-   содержание договора: брокер обязуется совершить от имени клиента и за его счет определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

-   права и обязанности клиента: права и обязанности по сделке, совершенной брокером, возникают непосредственно у самого клиента;

-   обязанности брокера:

1)исполнить поручение (приказ) клиента;

2)      информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

3)      передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;

4)      после выполнения поручения или при прекращении действия договора брокер должен вернуть доверенность клиенту;

-   оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки.

В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги (см. рисунок 3), но не посредником в движении денег и ценных бумаг.


Рисунок 3 — Сделка с ценными бумагами в соответствии с договором поручения
Договор комиссии. Его основными характеристиками являются:

-   юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется комиссионером, клиент — комитентом;

-   содержание договора: брокер обязуется по поручению клиента совершить от своего имени и за счет клиента определенные юридические действия, прежде всего, куплю-продажу ценных бумаг;

-   главное отличие от договора поручения: права и обязанности по сделке, совершенной брокером как комиссионером, возникают непосредственно у самого брокера, даже если клиент назван в сделке и вступил в отношения с третьим лицом по исполнению сделки;

-   обязанности брокера:

1)                                 исполнить поручение (приказ) клиента на наиболее выгодных для клиента условиях; если брокер исполнит договор на условиях, более выгодных, чем условия, установленные клиентом, то дополнительная выгода делится между ними;

2)                                 информировать клиента о ходе исполнения его поручения;

3)                передавать без задержек ценные бумаги или деньги по совершенным сделкам;

4)                не вправе отказаться от исполнения договора комиссии, если срок договора еще не истек (если срок действия договора не указан, то брокер должен уведомить клиента о его прекращении не позднее, чем за 30 дней);

5)                в обязанности брокера не входит отвечать перед клиентом за неисполнение третьим лицом сделки, кроме случаев, когда он не проявил необходимой осмотрительности в выборе этого лица либо принял на себя ручательство за исполнение сделки (которое называется «делькредере»);

-   оплата услуг брокера: клиент уплачивает брокеру вознаграждение и понесенные издержки в соответствии с условиями договора. Право брокера на вознаграждение сохраняется, даже если договор не был исполнен по воле клиента.

В соответствии с договором комиссии брокер является «функционирующим» посредником, так как непосредственно через него осуществляется движение денег и ценных бумаг (см. рисунок 4).



Рисунок 4 — Сделка с ценными бумагами в соответствии с договором комиссии
Договор агентирования. Его особенными характеристиками являются:

-   юридические наименования сторон договора: по данному договору брокер называется агентом, клиент — принципалом. Клиент выдает брокеру доверенность на совершение действий, предусмотренным договором;

-   содержание договора: брокер обязуется за вознаграждение совершить по поручению клиента юридические действия от своего имени, но за счет клиента, или от имени клиента и за счет клиента;

-   суть договора:

1)     если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится клиент, а сам договор агентирования уподобляется договору поручения;

2)     если брокер осуществляет куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за счет клиента, то обязанным по договору становится сам брокер, а договор агентирования уподобляется договору комиссии.

Таким образом, договор агентирования представляет собой комбинацию в одном договоре сразу двух договоров — поручения и комиссии, поэтому в зависимости от характера взаимоотношений между брокером и клиентом на него распространяются нормы то первого, то второго вида договора.

Основные функции брокера.

Брокер — это самый главный посредник на рынке ценных бумаг. Он осуществляет связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных клиентов (инвесторов) с рынком и другими его профессиональными участниками. Именно брокер оказывает всевозможные услуги клиентам рынка, полный перечень которых вряд ли можно привести, так как он часто определяется индивидуальными потребностями каждого конкретного клиента (инвестора).

Характер и виды услуг, которые брокер может предоставить своим клиентам, зависят от трех моментов:

-   ограничений, которые накладывают на него имеющаяся у него лицензия или лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

-   содержания договора на брокерское обслуживание с конкретным клиентом, в котором может оговариваться перечень предоставляемых брокером услуг;

-   размера самой компании-брокера и ее места на рынке. Чем крупнее брокерская компания, тем больший перечень потенциальных услуг она может предложить своим клиентам.

Наиболее важными функциями, или предоставляемыми услугами, брокера являются:

-   совершение сделок с ценными бумагами (следует отметить, что брокер может совершать эти сделки как в интересах сво­их клиентов, так ив собственных интересах);

-   инфраструктурное сопровождение операций с ценными бумагами (методическое, правовое, бухгалтерское, расчетное и т.п.);

-   информационное и консультационное обслуживание клиентов, в том числе особенно относительно возможных рисков клиента на рынке ценных бумаг;

-   оказание услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг; сюда относится и деятельность брокера в качестве финансового консультанта путем оказания эмитенту услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

-   страхование операций клиентов и др.

Основные этапы взаимодействия брокера с клиентом на рынке включают:

-   установление контакта брокера с клиентом и заключение брокерского договора между ними;

-   оказание клиенту брокерских услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;

-   прекращение отношений между клиентом и брокером по тем или иным основаниям (завершение операции, заключение договора клиента с другим брокером и т.п.).

Центральное место во взаимоотношениях между брокером и клиентом занимают отношения, которые проявляются в процессе выполнения брокером поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг на рынке. Конкретный характер этих отношений сильно различается в зависимости от вида проводимых операций, рынков, условий, которые ставит клиент перед брокером, и т.п. В этом смысле можно сказать, что каждая операция на рынке всегда индивидуальна и специфична. Однако при всех различиях можно выделить группы действий, которые совершает брокер для клиента, как правило, во всех случаях.

Наиболее типичные и часто повторяющиеся отношения между брокером и его клиентом в процессе осуществления сделок с ценными бумагами (см. рисунок 5).


Отправление поручения клиента брокеру



Получение поручения от клиента и его обработка



Информирование клиента о выполнении поручения



Исполнение поручения клиента на рынке ценных бумаг



Передача клиенту всей необходимой договорной и расчетной документации



Составление брокером отчета об операции и подготовка договоров купли-продажи и/или счетов на оплату



Осуществление расчетов по сделке и перерегистрация ценных бумаг на нового владельца


    продолжение
--PAGE_BREAK--