--PAGE_BREAK--
1.3. Механизмы финансовой стабилизации
Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.
Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:
1. Устранение неплатежеспособности. Неотложной задачей в системе мер финансовой стабилизации является обеспечение восстановления способности платежей по своим текущим обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.
2. Восстановление финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение относительно короткого периода времени, причины неплатежеспособности могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия.
3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в финансовую стратегию предприятия.
Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные механизмы, которые в практике финансового менеджмента подразделяют на оперативный, тактический и стратегический (таблица 4).
Табл. 4 — Основные механизмы финансовой стабилизации предприятия,
соответствующие основным этапам ее осуществления.
Этапы финансовой
Механизмы финансовой стабилизации
стабилизации
Оперативный
Тактический
Стратегический
1.Устранение неплатежеспособ-ности.
Система мер, основанная на использовании принципа “отсечения лишне-го”
-
-
2.Восстановление финансовой устойчивости
-
Система мер, осно-ванная на исполь-зовании моделей финансового рав-новесия
-
3.Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста
-
-
Система мер, ос-нованная на ис-пользовании моде-лей финансовой поддержки уско-ренного роста.
В практике финансового менеджмента вышеперечисленные механизмы финансовой стабилизации подразделяются иногда на «защитные» (оперативный) и «наступательные» (тактический, стратегический).
Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип «отсечения лишнего», лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочного перевода в денежную форму).
Уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия достигается за счет следующих основных мероприятий:
а) сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);
б) сокращения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; снижение объема производства не пользующейся спросом продукции, с соответствующим сокращением необходимого объема финансовых ресурсов и т.п.);
в) продления сроков кредиторской задолженности по товарным операциям (получаемому коммерческому кредиту);
г) отсрочки выплаты начисленных дивидендов, процентов на паи и других.
Увеличение суммы денежных активов в текущем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий;
а) ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;
б) реализации отдельных высоколиквидных денежных и фондовых инструментов портфеля долгосрочных финансовых вложений;
в) рефинансирования дебиторской задолженности (с использованием всех форм этого рефинансирования) с целью уменьшения общего ее размера;
г) ускорения оборота дебиторской задолженности, особенно по товарным операциям за счет сокращения сроков предоставляемого коммерческого и потребительского кредита;
д) нормализации размера текущих запасов товароматериальных ценностей;
е) сокращения размера страховых и сезонных запасов товароматериальных ценностей и других.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность, т.е. значение коэффициента абсолютной платежеспособности («кислотного теста») превысило 1. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована.
Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока.
Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле:
ДПп = ЧПпр + АО +dАК+ СФРп , (3)
где:
Дпп — сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности;
ЧПпр — сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
АО — сумма амортизационных отчислений;
dАК — прирост акционерного капитала (при дополнительной эмиссии акций);
СФРп — прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т.п.).
Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле:
ДПо=dВА+dЧРК, (4)
где
ДПо — сумма планируемого отрицательного денежного потока;
dВА — планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости;
dЧРК — прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов.
Принципиальная модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид:
ДПп=ДПо (5)
или
ЧПпр + АО + dАК +СФРп = dВА + dЧРК (6)
Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т.е. со снижением инвестиционной активности).
Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:
а) роста суммы чистого дохода предприятия за счет проведения эффективной ценовой политики;
б) осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
в) своевременной реализации выбывающего в связи с износом или неиспользуемого имущества;
г) осуществления эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций и другие и др.
Снижение объема потребления инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий:
а) отказа от начала реализации реальных инвестиционных проектов, не обеспечивающих быстрый возвратный чистый денежный поток (т.е. с высоким периодом реализации и окупаемости);
б) привлечения к использованию необходимых видов основных производственных фондов и нематериальных активов на условиях лизинга или селенга;
Селенг — хозяйственная операция, представляющая собой передачу собственниками (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определенную плату.
Лизинг — финансовая операция предприятия, предусматривающая передачу (или получение) права пользования отдельными видами основных фондов на платной основе в течение обусловленного периода. При операциях оперативного лизинга переданное имущество принадлежит арендодателю и обязательно возвращается к нему. При операциях финансового лизинга переданное имущество после полного его выкупа остается у арендодателя.
в) временного прекращения формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений за счет приобретения новых фондовых и денежных инструментов;
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.
Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия.
Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Принципиальная модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, наиболее часто используемая в практике антикризисного управления, имеет следующий вид:
ЧПпр/СК=ЧП/Оп * ЧПпр/ЧП * Оп/А * А/СК, (7)
где:
Оп — объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде;
ЧПпр/СК — чистая рентабельность собственного капитала с учетом дивидендных выплат;
ЧП — планируемая общая сумма чистой прибыли;
ЧПпр — планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;
А — средняя сумма используемых активов в планируемом периоде;
СК — средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде.
Содержание приведенной модели показывает, что намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:
а) возрастание уровня рентабельности продажи ЧП/Оп. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий;
б) возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие ЧПпр/ЧП. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики, т.е. оптимизацией пропорций между текущими выплатами дивидендов и обеспечением роста рыночной стоимости акций в предстоящем периоде.
в) ускорение оборачиваемости активов Оп/А. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения внеоборотных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товароматериальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;
г) использование эффекта финансового левериджа А/CК. Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.
Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов экономического развития предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости.
Рассмотренные методы антикризисного управления свидетельствуют о широком диапазоне возможностей финансовой стабилизации предприятия за счет использования ее внутренних механизмов.
Предприятие имеет возможность прибегнуть к внешней помощи, которая принимает форму его санации.
Санация представляет собой систему мероприятий по предотвращению объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.
В зависимости от глубины кризисного состояния предприятия и условий предоставления ему внешней помощи, различают два основных вида санации:
1) без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия (такая санация осуществляется, если его кризисное состояние рассматривается как временное явление);
2) с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия (эта форма санации носит название реорганизации предприятия).
Каждый из этих видов санации предприятия имеет ряд форм
1. Санация предприятия, направленная на реорганизацию долга (без изменения статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:
а) погашение долга предприятия за счет средств бюджета. В такой форме санируются только государственные предприятия.
б) погашение долга предприятия за счет целевого банковского кредита. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита деятельности.
в) перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любое предприятие, осуществляющее предпринимательскую деятельность, которое пожелало принять участие в санации предприятия-должника.
г) выпуск облигаций (и других долговых ценных бумаг) под гарантию санатора.
2. Санация предприятия, направленная на его реорганизацию (с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия) носит следующие основные формы:
а) слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием.
б) поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций — приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов).
в) разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса;
г) преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации осуществляется по инициативе группы учредителей. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;
д) передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия.
е) приватизация – это передача государственной или муниципальной собственности за плату или безвозмездно в частную собственность.
Процесс реорганизации санируемых предприятий требует предварительной разработки проекта санации.
Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизации нормализовать производственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующим прекращением его деятельности и продажей имущества.
Таким образом, банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства. Эта методика предназначена не только для ситуаций, когда кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее специфика позволяет выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия.
2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «МАШИНЫ И ЗАПЧАСТИ» за 2003 – 2004 гг.
2.1. Общая характеристика ОАО «МиЗ»
Открытое Акционерное Общество «Машины и Запчасти» (ОАО «МиЗ») крупный производитель, имеющий 45-летний опыт в производстве запасных частей к грузовым автомобилям, 20-летний опыт в производстве специального технологического оборудования, технологической оснастки и довольно широкого спектра товаров народного потребления.
ОАО «МиЗ» создано в 1923 году, как маленькие частные мастерские по ремонту автомобилей иностранных марок.
В 1965 году 12 ноября завод переходит в Министерство автомобильной промышленности СССР и переименовывается в «Карачевский завод автозапчастей».
В декабре 1992 года завод акционируется на основании Постановления комитета по управлению Госкомимуществом Брянской области №250 от 8 декабря 1992 года «Об учреждении акционерного общества» и Постановлением Главы администрации Карачевского района №558 от 28 декабря 1992 года «О регистрации акционерного общества» и становиться открытым акционерным обществом «Машины и запчасти».
Производственные площади предприятия расположены на двух промышленных площадках и составляют 16700 кв. м, занимаемая территория составляет 17,4 га.
ОАО «МиЗ» располагает энергетическими мощностями:
-по электроэнергии – 4140 квт (6 подстанций);
-по производству сжатого воздуха – 110 куб. м/мин. (5 компрессоров);
-по производству пара – 22 т/час (4 котла).
Предприятие имеет в своём составе следующие технологические производства: прессовое, инструментально – ремонтное, механической обработки, сварочное, гальванопокрытий, термообработки, окраски, сборочная.
Стоимость основных фондов 26 миллионов рублей со средним износом 55%. Общее количество оборудования – 450 единиц, в том числе металлообрабатывающего – 370 единиц, кузнечно-прессового — 50 единиц, подъёмно – транспортного – 30 единиц.
ОАО «МиЗ» расширяет номенклатуру выпускаемых дисков с 5 наименований в 1995 году до 20 наименований в 2003 году. Увеличивает объемы продукции со 135144 штук в 1995 году до 397664 штуки в 2003 году. В сопоставимых ценах (в ценах 2003 года) объемы производства выросли в 3,5 раза.
Уставной капитал – 5841 тыс. рублей, количество акций – 11682 штуки в том числе: 2921 штуки – привилегированные типа А, 8761 штука – обыкновенные. Номинал одной акции – 500 рублей.
Открытое акционерное общество «МиЗ» производит 20 наименований дисков сцепления нажимных и ведомых для отечественных автомобилей и тракторов: ЗИЛ, ЗИЛ-Бычок, ГАЗ-52, УАЗ, ГАЗель, КаМАЗ, МАЗ, Волга, МТЗ-80,82 и Т40, ЛТЗ-55.
Диски сцепления предназначены для передачи крутящего момента от двигателя к коробке передач и плавного подключения трансмиссии к двигателю при трогании автомобиля с места и переключении передач.
Кроме запасных частей ОАО «МиЗ» располагает мощностями для производства специального технологического оборудования, в том числе:
- установка для вакуумного нанесения износостойких покрытий. Установка предназначена для плазменного нанесения износостойких покрытий из металлов и их соединений (нитридов, карбидов, оксидов, сульфидов) на рабочие поверхности металлорежущего инструмента (стойкость повышается 2-5 раза) деталей машин, декоративных элементов и других изделий.
- установки для регенерации отработанных масел.
- установки для изготовления кирпичных блоков и тротуарной плитки.
- настольных металлообрабатывающих станков.
- пневматическая установка для склейки мебельных щитов.
Уровень оптовой цены на предприятии определяется двумя факторами:
- достижение запланированного уровня рентабельности,
- возможностью реализации продукции на рынке сбыта.
Основными покупателями продукции являются 51 область России, страны СНГ, Молдова, Прибалтика, Болгария, Вьетнам.
Как показывают маркетинговые исследования рыночная ниша, занимаемая ОАО «МиЗ» на рынке дисков составляет 25%.
В 2003 году ОАО «МиЗ» поставляло продукцию по Государственному оборонному заказу. Заказ был выполнен качественно и в срок на сумму 23 млн. рублей. На 2004 год также был заключен контракт на поставку дисков и запчастей.
Крупными производителями аналогичной продукции являются Тюменский машиностроительный завод, Чебоксарский агрегатный завод, выпускающий запасные части к узлам сцепления тракторов, автомобилей и комбайнов. Сильной стороной конкурентов на рынке является то, что они давно находятся на рынке, хорошо известны потребителям.
На предприятии используется функциональная организационная структура. В составе структуры: два основных цеха, 13 отделов, инструментальный цех, гараж.
Списочная численность персонала на 1.01.2004 года – 458 человек, в том числе: основных рабочих – 141 человек, вспомогательных рабочих –192- человека, руководителей – 51 человек, специалистов – 74 человека.
Средний разряд рабочих в основном производстве – 2,7, вспомогательных рабочих – 4,7.
Юридический адрес предприятия:242500 Брянская область, город Карачев, улица Первомайская, дом 128.
продолжение
--PAGE_BREAK--
2.2 Анализ финансового состояния ОАО «МиЗ».
В данном разделе необходимо выяснить финансовое состояние исследуемого объекта для выявления признаков кризисного развития и определения факторов, отрицательно влияющих на развитие предприятия.
Анализ ликвидности и платежеспособности проводится с использованием ряда показателей.
Таблица 5 – Анализ ликвидности и платежеспособности ОАО «МиЗ»
Показатель
Формула
Рекомендуемое значение
начало года
конец года
Сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений
стр.250+стр.260
-
5
6
Сумма краткосрочных обязательств
стр.690
-
29514
26157
Дебиторская задолженность
стр.240
-
3301
2743
Сумма текущих активов
стр.300
-
59978
44917
Коэффициент абсолютной ликвидности
Сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений / сумма краткосрочных обязательств
0.2…0.5
0.0
0.0
Уточненный коэффициент ликвидности
Сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности / сумма краткосрочных обязательств
0.6…0.9
0.1
0.1
Общий коэффициент ликвидности
Сумма текущих активов / краткосрочных обязательств
2…3
0.88
0.69
1. Предприятие не в состоянии расплачиваться по своим обязательствам в установленные сроки за счет наиболее ликвидных активов. Можно предположить, что кредиторская задолженность погашается без соблюдения договоренности по срокам, а по мере появления денежных ресурсов. Такая ситуация говорит о тяжелом финансовом состоянии предприятия, работающего в режиме постоянной нехватки денежных средств. Причины — рост кредиторской задолженности и штрафных санкций за просрочку платежей в сочетании с падением реализации и высокой долью бартерных операций.
2. По состоянию на 1.01.04 коэффициент уточненной ликвидности равен 0.1. Это означает, что поступления от дебиторов не могут никак повлиять на сокращения кредиторской задолженности, так как дебиторская задолженность незначительна. Значение уточненного коэффициента ликвидности имело тенденцию к снижению за рассматриваемые периоды.
3. Значение коэффициента общей ликвидности находится за пределами допустимых значений в каждом периоде. По состоянию на 1.01.05коэффициент общей ликвидности равен 0.69. Это означает, что оборотных средств, имеющихся у предприятия недостаточно для погашения своих обязательств. Наблюдается тенденция падения коэффициента общей ликвидности, что говорит о кризисном развитии предприятия.
4. Сравнивая дебиторскую и кредиторскую задолженности на конец 2004 года (они составляют соответственно 2743 т.р. и 23032 т.р.), видим, что кредиторская в 8 раз превышает дебиторскую. Наблюдается устойчивая тенденция сокращения дебиторской и рост кредиторской задолженности.
По результатам анализа ликвидности и платежеспособности можно сделать следующие выводы:
-предприятие не может расплачиваться по своим обязательствам в срок.
-погашение всей кредиторской задолженности поставит под угрозу существование предприятия, так как для этого придется реализовать не только все оборотные фонды, но и часть внеоборотных.
-имеет место падение ликвидности и платежеспособности по результатам анализа за 2 года. Значения показателей намного ниже предельнодопустимых значений.
-для улучшения финансового положения необходимо выработать жесткую антикризисную программу.
Для оценки имущества предприятия используют ряд финансовых показателей, представленных в таблице 6.
Таблица 6 – Оценка имущества ОАО «МиЗ».
Показатели
Формула
начало года
конец года
отклонения
Среднегодовая стоимость активов
стр.300н+стр.300к / 2
59610
52447.5
-7162.5
Среднегодовая стоимость текущих активов
стр.290н+стр.290к / 2
24916
22019.5
-2896.5
Выручка от реализации
-
78558.5
85420.5
+6862
Коэффициент оборачиваемости активов
Выручка от реализации / среднегодовая стоимость активов
1.32
1.63
+0.31
Коэффициент оборачиваемости текущих активов
Выручка от реализации / среднегодовую сумму текущих активов
3.15
3.88
+0.73
Период оборота активов
360 дней / коэффициент оборачиваемости активов, дн.
273
221
-52
Период оборота текущих активов
360 дней / коэффициент оборачиваемости текущих активов, дн.
114
93
-21
Оборотный капитал
Текущие активы – краткосрочные обязательства, т.р.
-3545
-8087
-7899
1. За два года произошло уменьшение общих активов предприятия на 7162,5 т.р., оборотных активов на 2896,5 т.р. Такие изменения могут говорить о том, что предприятие не развивается.
2. По состоянию на 1.01.05 оборотный капитал равен отрицательной величине. На начало 2004 года цифра была также отрицательной, но сейчас она еще изменилась, и в худшую сторону. Это означает, что часть внеоборотных активов сформирована за счет заемных средств. Анализ оборотного капитала показывает, что на предприятии происходит крайне опасное перераспределение в источниках финансирования средств: сокращение капитала из-за убыточности деятельности и роста кредиторской задолженности.
3. Анализ оборачиваемости совокупных активов, текущих активов, показывает незначительное увеличение оборачиваемости. Такие данные явились следствием увеличения объема реализации из-за государственного заказа в 2003-2004 годах.
Для оценки используемого капитала и оценки финансовой устойчивости в финансовом менеджменте используется ряд показателей, основные из которых представлены в таблице 7.
Таблица 7 – Оценка используемого капитала и оценка финансовой
устойчивости ОАО «МиЗ»
Показатель
Формула
Рекомендованные значения
начало года
конец года
Собственный капитал
стр.490
-
30464
18760
Долгосрочные обязательства
стр.590
-
Заемные средства
стр.690
-
29514
26157
Внеоборотные активы
стр.190
-
34009
26847
Коэффициент автономии (независимости)
Собственный капитал / сумма активов
более 50%
51
42
Коэффициент финансовой устойчивости
Сумма собственных и долгосрочных источников / сумма активов
более 80%
51
42
Коэффициент финансового левериджа
Заемные средства / собственные источники
-
97
139
Коэффициент финансирования
Собственный капитал / сумму заемных средств
более 100%
103
72
Коэффициент инвестирования
Собственные средства / сумма внеоборотных активов
более 100%
90
70
1. Собственные источники предприятия превышают заемные в каждом из рассматриваемых периодов, что говорит о финансовой независимости предприятия. Однако по результатам работы за 2004 год коэффициент финансовой независимости снизился на 9% по причине оттока капитала, а коэффициент финансовой устойчивости всего 42%, почти в половину меньше рекомендованного процента.
2. Коэффициент финансового левериджа (его еще называют коэффициентом капитализации или финансовый рычаг) показывает, что чем выше отношение заемного капитала к собственному, тем выше уровень финансового риска.
3. Коэффициент инвестирования показывает, что в 2003-2004 годах основные фонды были профинансированы за счет собственных средств только на 90 и 70% соответственно. К тому же в 2004 году наблюдается факт снижения финансирования основных фондов со 103% до 72%, следовательно, оставшиеся 28% берутся из заемных средств. По состоянию на 1.01.05г. предприятие находится в тяжелом финансовом положении для выхода, из которого, в крайнем случае, придется реализовать основные фонды.
По результатам оценки используемого капитала можно сделать вывод, что на конец рассматриваемого периода предприятие является финансово не зависимым, однако финансово не устойчивым.
По результатам работы предприятие терпит убытки, которые отвлекли из оборота собственные оборотные фонды, что влечет за собой проблему поиска дополнительных источников финансирования оборотных фондов.
Анализ эффективности деятельности производится с использование показателей, представленных в таблице 8.
Таблица 8 — Показатели анализа эффективности деятельности ОАО «МиЗ».
Показатели
Формула
начало года
конец года
Прибыль от реализации
-
2045
-1242
Выручка от реализации
-
85295
85546
Прибыль от производства
-
1995
-1406
Выручка от производства
-
87738
86071
Чистая прибыль
-
1142
-3848
Собственный капитал
стр.490
30464
18760
Рентабельность продукции
Прибыль от реализации / Выручка от реализации, %
2,3
-1,45
Рентабельность основной деятельности
Прибыль от производства / Выручку от производства, %
2,3
-1,6
Рентабельность активов
Чистая прибыль / сумма активов, %
1,9
-8,5
Рентабельность собственного капитала
Чистая прибыль / собственный капитал, %
3,7
-20
1.Рентабельность продукции в 2004 году резко понизилась и достигла отрицательного значения -1,45%, что свидетельствует о не конкурентно способности выпускаемой продукции. Следствием реализации по заниженной цене стало катастрофическое падение всех видов рентабельности до угрожающего низкого значения.
2. Рентабельность активов и собственного капитала также достигли отрицательных значений и это означает, что сумма активов и собственного капитала за год уменьшались на сумму процентов рентабельности активов и собственного капитала. Налицо растрачивание средств и капитала.
На основании проведенного анализа эффективности работы предприятия можно сделать вывод, что происходит устойчивое ухудшение эффективности предприятия, при котором не видны попытки руководства изменить положение, и не обнаружены признаки существования финансовой стратегии и стратегии развития предприятия.
В завершение анализа финансового состояния приведен анализ вероятности банкротства по модели Альтмана и “труднореализуемых активов”.
Таблица 9 — Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана
Показатель
2003 год
2004 год
Рабочий капитал
-3545
-8087
Сумма текущих активов
25969
18070
Чистая прибыль
1142
-3848
Общая сумма активов
59978
44917
Чистый доход
2045
-1242
Собственный капитал
30464
18760
Заемный капитал
29514
26157
Выручка от реализации
85295
85546
Отношение рабочего капитала к сумме текущих активов (Х1)
— 0,14
— 0,45
Отношение чистой прибыли к общей сумме активов (Х2)
0,02
— 0,06
Отношение чистого дохода к общей сумме активов (Х3)
0,03
— 0,02
Отношение собственного капитала к заемному (Х4)
1,03
0,72
Отношение выручки от реализации к общей сумме активов (Х5)
1,42
1,9
Интегральный показатель
1,9
1,6
Таблица 10 — Анализ вероятности банкротства по модели
«труднореализуемых» активов.
Значение коэффициента финансирования трудноликвидных активов
2003 год
2004 год
Вероятность банкротства
ВА + 3m
53109
39164
Очень низкая
ВА + Зm
53199
39164
Возможная
ВА + 3m
53199
39164
Высокая
ВА + Зm> С+ Бд + Б к
53199 > 56433
39164 > 36830
Очень высокая
Методы Альтмана и “труднореализуемых активов” дали одинаковое заключение относительно вероятности банкротства – высокая в 2003 году и очень высокая в 2004 году. Соответственно масштаб кризисного состояния предприятия оценивается как катастрофический.
Такая оценка полностью соответствует результатам комплексного анализа финансово-хозяйственной деятельности, проводимого по направлениям:
-анализ ликвидности и платежеспособности,
-оценка использования имущества,
-оценка использования капитала,
-анализ эффективности имущества,
На деятельность предприятия оказывали влияние внешние и внутренние факторы.
Внешние факторы:
- общегосударственный спад производства, который стал причиной остановки многих заводов, являвшихся основными потребители продукции предприятия.
- неконкурентоспособность выпускаемой продукции в связи с появлением и внедрением на рынке России более качественных технологий, материалов, нового высокопроизводительного автоматизированного оборудования.
Внутренние:
- высокий физический и моральный износ основных фондов, которые влияют на качественные характеристики выпускаемой продукции, на себестоимость продукции, так как износ оборудования ведет за собой дополнительные расходы на текущий ремонт оборудования.
- неэффективная стратегия маркетинга, которая слабо ориентирована на поиск новых сегментов рынка, продвижения на рынок, установление стимулов потребителям для приобретения предлагаемых товаров,
- низкая загрузка основных фондов, которая является причиной низкой оборачиваемости активов, рентабельности активов и свидетельствует о неэффективности использования оборудования.
- неэффективная финансовая стратегия и скорее отсутствие таковой, так в ходе проведения анализа удивление вызывает отсутствие мер управленческого аппарата по нормализации положения на предприятии, которое вызвано, по мнению автора, прежде всего неспособностью аппарата анализировать и прогнозировать развитие предприятия. Следствием такого утверждения является неквалифицированность управленческого персонала в рыночных условиях хозяйствования.
Таким образом, анализ показал, что очень велика кредиторская задолженность и ее погашение поставит под угрозу существование предприятия; имеет место падение ликвидности и платежеспособности по результатам анализа за 2 года, а также произошло уменьшение общих активов предприятия; предприятие является финансово не устойчивым; масштаб кризисного состояния предприятия оценивается как катастрофический.
На основании проведенного анализа эффективности работы предприятия можно сделать вывод, что происходит устойчивое ухудшение эффективности предприятия, при котором не видны попытки руководства изменить положение, и не обнаружены признаки существования финансовой стратегии и стратегии развития предприятия. Итак, исследуемое предприятия находится в глубоком кризисе и для вывода его из кризиса необходимо привлечение внешней помощи.
продолжение
--PAGE_BREAK--