Экономический анализ собственного капитала ТД "Агат"

ВВЕДЕНИЕ
Развитие рыночных отношений в обществе привело к появлениюцелого ряда новых экономических объектов учета и анализа. Одним из них являетсякапитал предприятия как важнейшая экономическая категория и, в частности,собственный капитал. Значимость последнего для жизнеспособности и финансовойустойчивости предприятия настолько велика, что она получила законодательноезакрепление в Гражданском кодексе РФ в части требований о минимальной величинеУставного капитала, соотношений Уставного капитала и чистых активов;возможности выплаты дивидендов в зависимости от соотношения чистых активов исуммы Уставного и резервного капитала.
Реформирование российскойэкономики делает очень важной проблему формирования и эффективногоиспользования собственного капитала организаций. В свою очередь рациональноеуправление собственным капиталом требует формирования и дальнейшегосовершенствования системы комплексного экономического анализа собственногокапитала предприятий, поскольку недостаточная разработанность методологии иметодов экономического анализа не позволяет правильно определять стратегическиенаправления развития, ухудшает результативность управления инвестиционнойполитикой, осложняет процесс накопления капитала и, в конечном счете, ведет кснижению эффективности деятельности не только отдельных организаций, но и всейэкономики страны.
Система комплексного экономического анализа собственногокапитала, во-первых, помогает выявить основные составляющие собственногокапитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости,во-вторых, позволяет оценить его рентабельность, эффективность инвестирования ииспользования, обосновать варианты управленческих решений и спрогнозироватьрезультаты реализации этих решений. Методика такого анализа должна учитыватьособенности организаций различных организационно-правовых форм и отраслевойпринадлежности. При этом анализ должен осуществляться не по отдельной группеполученных показателей, а по всей совокупности, что способствует выявлениюскрытых резервов повышения эффективности использования собственного капитала иснижению риска инвестирования.
Анализ собственногокапитала предприятий также необходим для разработки стратегическойинвестиционной и финансовой политики предприятия. Важное значение при этомимеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценкасобственного капитала служит основой для расчета большинства из них.
Основная проблема для каждого предприятия, которую необходимоопределить – это достаточность денежного капитала для осуществления финансовойдеятельности, обслуживания денежного оборота, создания условий дляэкономического роста. Эта проблема для многих предприятий остается поканерешенной, о чем свидетельствует значительный недостаток собственногооборотного капитала. Следовательно, существует объективная потребность вовсестороннем изучении и анализе собственного капитала хозяйствующих субъектов.
Целью данной курсовойработы является разработка рекомендаций по повышению эффективностииспользования собственного капитала предприятия.
В соответствии споставленной целью в курсовой работе определены следующие задачи:
- проанализироватьдинамику и структуру источников формирования имущества предприятия, включаяанализ динамики собственного капитала по составу, анализ состава и структурысобственного капитала;
- провести расчет иоценку финансовых коэффициентов с участием собственного капитала;
- проанализироватьэффективность использования собственного капитала предприятия путем расчета ианализа показателей деловой активности, рентабельности собственного капитала ирасчета и анализа финансового левериджа;
- спрогнозироватьэффективность использования собственного капитала предприятия путем прогнозавеличины собственного капитала за последующий отчетный период.
Объектомисследования является торговое предприятие ТД «Агат».
Предметомисследования является собственный капитал данного предприятия.
Для решения задач былаиспользована информация о фактических экономических и финансовых показателей ТД«Агат». Также при написании курсовой работы использовались данные первичногоучета и отчетности предприятия.
Теоретическойи методологической основой исследования служат труды отечественных авторов вобласти экономического анализа собственного капитала организаций,законодательные и нормативные акты РФ, данные, опубликованные в экономическойлитературе и периодических изданиях.
В даннойкурсовой работе для получения, обработки и анализа исходных материаловиспользовались различные методы исследования: общенаучные (анализ и синтез,индукция и дедукция, детализация и обобщение, аналогия, системность икомплексность), а также конкретно-научные методы и приемы (факторный анализ,сравнение, группировка, математическая статистика, корреляционно-регрессионный анализи др.)
Впроцессе работы над данной курсовой работой использовались: учебник для вузовпод редакцией Гиляровской Л.Т. «Экономический анализ», в которомрассматриваются теоретические основы современной концепции экономическогоанализа, обосновываются методологическая база и методические подходы к анализуи оценке динамики и структуры активов, капитала, обязательств, доходов ирасходов, к оценке движения денежных потоков хозяйствующих субъектов рыночнойэкономики, излагаются особенности содержания и методики проведения финансовогоанализа; учебное пособие Любушина Н.П. «Комплексный экономический анализхозяйственной деятельности», в котором излагаются теоретические и практическиеосновы методологии оценки, диагностики и прогнозирования финансово-экономическойдеятельности, рассматриваются практические примеры решения задач по выявлениюрезервов роста объемов производства и продаж; учебное пособие Баканова М.И.Экономический анализ в торговле, в котором рассматриваются вопросы финансовогоанализа собственного капитала и обязательств торговых организаций, структуры идинамики активов, излагается методика анализа финансовых результатов ифинансового состояния предприятий торговли.
Также при написанииданной курсовой работы использовалось большое количество периодическойлитературы, такие как: «Экономический анализ: теория и практика», «Справочникэкономиста», «Управленческий учет», «Современная торговля», «Финансовыйменеджмент», «Менеджмент в России и за рубежом», «Бухгалтерский учет» и другие.

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕАСПЕКТЫ АНАЛИЗА СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
1.1 Сущность, роль и формированиесобственного капитала
Собственный капиталпредставляет собой совокупность материальных ценностей и денежных средств,финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых дляосуществления ее хозяйственной деятельности.
В российской практике капитал предприятия часто разделяют накапитал активный и пассивный. С методологической точки зрения это неверно.Такой подход является причиной недооценки места и роли капитала в бизнесе иприводит к поверхностному рассмотрению источников формирования капитала.Капитал не может быть пассивным, так как является стоимостью, приносящейприбавочную стоимость, находящуюся в движении, в постоянном обороте. Поэтомуболее обоснованно здесь применять понятия источников формирования капитала ифункционирующего капитала .
Структура источников образования активов (средств)представлена основными составляющими: собственным капиталом и заемными(привлеченными) средствами.
Собственный капитал (СК) организации как юридического лица вобщем виде определяется стоимостью имущества, принадлежащего организации. Этотак называемые чистые активы организации. Они определяются как разность междустоимостью имущества (активным капиталом) и заемным капиталом. Конечно,собственный капитал имеет сложное строение. Его состав зависит оторганизационно-правовой формы хозяйствующего субъекта.
Собственный капиталсостоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределеннойприбыли и целевых (специальных) фондов (Рис.1.1.). Коммерческие организации,функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеютколлективной или корпоративной собственностью./> /> /> /> /> /> /> /> />

Рис. 1. Формыфункционирования собственного капитала предприятия
Уставный капитал при этомпредставляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении)акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения егодеятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своейустойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы,такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.
Особое место в реализациигарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которогосостоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшенияэкономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии сустановленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночнойэкономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещенияубытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли упредприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал.
В Гражданском кодексе РФпредусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельностипредприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Еслиданное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить(перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величинойчистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервногокапитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размерне должен быть менее 5% от уставного капитала.
В отличие от резервногокапитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства,резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке,установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия,независимо от организационно-правовой формы его собственности.
Следующий элементсобственного капитала — добавочный капитал, который показывает приростстоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенногостроительства организации, производимых по решению правительства, полученныеденежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданныхза них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличениеуставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а такжераспределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядокиспользования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, всоответствии с учредительными документами при рассмотрении результатовотчетного года.
В хозяйствующих субъектах возникает еще один видсобственного капитала — нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль —чистая прибыль (или ее часть), не распределенная в виде дивидендов между акционерами(учредителями) и не использованная на другие цели. Обычно эти средстваиспользуются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение егооборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой моментготовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в годувеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннегонакопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределеннаяприбыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственногокапитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставногокапитала.
Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистойприбыли хозяйствующего субъекта и должны служить для определенных целей в соответствиис уставом или решением акционеров и собственников. Эти фонды являютсяразновидностью нераспределенной прибыли. Иначе говоря, это нераспределеннаяприбыль, имеющая строго целевое назначение .
Таким образом,предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшуюфинансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), ноограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формированиенеобходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктурырынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенныйкапитал.
1.2 Методология анализасобственного капитала предприятия.
Объектом методологии анализа выступает собственныйкапитал предприятия. Основной его целью является совокупность аналитическихспособов и правил исследования собственного капитала предприятия, определеннымобразом, подчиненным достижению цели анализа.
При выполнении методологии анализа собственногокапитала выделяют следующие этапы:
На первом этапе уточняются объекты и цель анализа,составляется план аналитической работы.
На втором этапе разрабатывается система аналитическихпоказателей, с помощью которых характеризуется объект анализа.
На третьем этапе подготавливается к анализунеобходимая информация.
Такая последовательность выполнения аналитическихисследований является наиболее целесообразной с точки зрения теории и практики.
Известно множество коэффициентов, на основании которыхможно провести анализ собственного капитала.
Показатель собственные оборотные средства являетсяабсолютным, на основании которого рассчитываются такие финансовые коэффициенты,как коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченностиоборотных активов собственными средствами. Данный показатель необходим длятого, чтобы определить, сколько собственного капитала используется в обороте.
Общей формулой для вычисления величины собственныхоборотных средств является:
СОС =СК – ВНА,                                                                           (2.1)
где СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал;
ВНА – внеоборотные активы.
Одним из коэффициентов,рассчитываемых на основании величины собственных оборотных средств, являетсякоэффициент маневренности собственного капитала. Коэффициент показывает, какаячасть собственного капитала используется для финансирования текущейдеятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая частькапитализирована. Значение этого коэффициента может существенно изменяться взависимости от вида деятельности предприятия и структуры его активов, в томчисле оборотных активов. Коэффициент маневренности собственного капиталахарактеризует, насколько мобильны собственные источники средств с финансовойточки зрения. Чем больше величина данного коэффициента, тем лучше финансовоесостояние предприятие, его нормативное значение 0,5.
Коэффициент маневренностисобственного капитала рассчитывается по формуле:

Кмск = СОС / СК                                                                                      (2.2)
где Кмск – коэффициент маневренностисобственного капитала;
СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал.
Следующим коэффициентом,рассчитываемым на основании величины собственных оборотных средств, являетсякоэффициент обеспеченности собственными средствами. Он показывает долюоборотных средств, профинансированную за счет собственных источников. Чем вышеэта доля, тем в меньшей степени зависит финансирование текущей деятельности откредиторов, а, следовательно, меньше и вероятность сбоев в расчетах с ними.Нормативное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами ≥0,1.
Коэффициент обеспеченностисобственными средствами рассчитывается по формуле:
Косс = СОС / ОА                                                                                       (2.3)
где Кмск – коэффициентобеспеченности собственными средствами;
СОС – собственные оборотные средства;
ОА – оборотные активы.
Для того, чтобы определить долюосновных средств и прочих внеоборотных активов в источниках собственных средствиспользуют коэффициент или индекс постоянного актива. Его нормативное значение ≤1.
Коэффициент постоянного капиталарассчитывается по формуле:
Кпа = ВНА / СК                                                                               (2.4)
где Кпа – коэффициент постоянногоактива;
СОС – собственные оборотные средства;
СК – собственный капитал.
Финансовая независимость организацииобусловлена долей собственного капитала среди всех его источников иопределяется коэффициентом финансовой независимости. Данный коэффициент имеет идругие названия – коэффициент автономии, коэффициентом концентрациисобственного капитала. Коэффициент финансовой независимости характеризует рольсобственного капитала в формировании активов предприятия. Достаточный уровеньсобственного капитала говорит о надежности и устойчивости организации. Этотпоказатель должен заинтересовать инвесторов и кредиторов, а также финансовыхменеджеров компании, чтобы сформировать мнение об участии капитала собственниковв приумножении активов (имущества) их организации. У предприятия с низкимудельным весом собственного капитала могут возникнуть сложности при получениикредитов. Нормативное значение коэффициента финансовой независимости ≥0,5.
Коэффициент финансовой независимостирассчитывается по формуле:
Кфн = СК / А                                                                                   (2.5)
где Кфн – коэффициент финансовойнезависимости;
СК– собственный капитал;
А – итог актива баланса или валюта баланса.
Важнейшую роль при решении вопроса овыборе источников финансирования играет коэффициент капитализации иликоэффициент соотношения заемного и собственного капитала. Коэффициенткапитализации характеризует степень зависимости предприятия от внешних займов(кредитов). Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб.собственных средств, вложенных в активы. Чем выше этот коэффициент тем большезаймов (кредитов) у предприятия и тем рискованнее ситуация, которая может вконечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает такжепотенциальную опасность возникновения на предприятии дефицита денежных средств.Это может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночнойставке. Нормативное значение коэффициента капитализации не выше 1,5 [4, С.200].
Коэффициент капитализациирассчитывается по формуле:
Кк = (ДО + КО) / СК                                                                       (2.6)
где Кк – коэффициент капитализации;
ДО – долгосрочные обязательства;
КО – краткосрочные обязательства;
СК– собственный капитал.
Обратным показателемкоэффициента капитализации или коэффициент соотношения собственных и заемныхсредств является коэффициент финансирования. Он характеризует, какая частьдеятельности финансируется за счет собственных, а какая – за счет заемныхсредств. Коэффициент финансирования показывает, сколько собственных средствприходится на каждый рубль задолженности.
Его нормативное значение ≥0,7, оптимальное ≈ 1,5.
Коэффициент финансированиярассчитывается по формуле:
Кф = СК / (ДО + КО)                                                                       (2.7)
где Кф – коэффициент финансирования;
СК– собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства;
КО – краткосрочные обязательства.
Коэффициент финансовой устойчивости можно применятьдля расчета в качестве дополнения и развития коэффициента финансовойнезависимости (автономии), путем прибавления к собственному капиталу средствдолгосрочного кредитования, которые по сути являются долгосрочнымиобязательствами. Однако предприятие, получив кредит на 5-8 лет, может занятьсяреструктуризацией производства, обновить внеоборотные активы, внедрить новыетехнологии, повысить производительность труда и качество продукции. Полностьюрасполагая этими средствами и своевременно выплачивая проценты по кредиту,предприятие условно рассматривает их в этом периоде в качестве собственногокапитала, который при исчислении коэффициента финансовой устойчивости (долгосрочныекредиты) следует присоединить к общему объему собственного капитала [4, С.254].Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивыхисточников, в том числе за счет собственного капитала. Его нормативное значение≥0,6-0,7.
Коэффициент финансовой устойчивостирассчитывается по формуле:
Кфу = (СК + ДО) / А                                                                       (2.8)
где Кфу – коэффициент финансовойустойчивости;
СК– собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства;
А – итог актива баланса или валюта баланса.
Важной составной частью механизмауправления эффективности использованием собственного капитала предприятияявляются системы его анализа.
В системе исследования эффективностииспользования собственного капитала наибольшее распространение получилиследующие аналитические финансовые коэффициенты:
- коэффициенты деловой активности;
- коэффициентырентабельности.
Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколькоэффективно предприятие использует свой собственный капитал. Как правило, к этойгруппе относятся различные коэффициенты оборачиваемости, одним из которыхявляется коэффициент оборачиваемости собственного капитала.
Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: скоммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо ихнедостаточность: с финансовой – скорость оборота вложенного капитала; сэкономической – активность денежных средств, которыми рискует вкладчик(акционер) [4, С.198]. Резкий рост коэффициента отражает повышение уровняпродаж, которое должно в значительной степени обеспечиваться кредитами и,следовательно, снижать долю собственников в общем капитале предприятия.Существенное снижение коэффициента отражает тенденцию к бездействию частисобственных средств.
Коэффициент оборачиваемостисобственного капитала исчисляется в оборотах и рассчитывается по формуле:
Коск = ВРП / СКсреднегод                                                                    (2.9)
где Коск – коэффициентоборачиваемости собственного капитала;
ВРП – выручка от реализации продукции;
СКсреднегод – среднегодовая стоимостьсобственного капитала.
Еще одним показателем деловой активности, характеризующим эффективностьиспользования собственного капитала является период оборота собственногокапитала. Он показывает средний срок, за который собственный капиталвозвращается в хозяйственную деятельность предприятия.
Период оборота собственногоисчисляется в днях и рассчитывается по формуле:
Поск = (СКсреднегод ∙Д) / ВРП                                                           (2.10)

где Поск – период оборотасобственного капитала;
СКсреднегод – среднегодовая стоимостьсобственного капитала;
Д – количество дней в анализируемом периоде;
ВРП – выручка от реализации продукции.
Как уже отмечалось ранее, в системеисследования эффективности использования собственного капитала наряду скоэффициентами деловой активности используются коэффициенты рентабельности.
Коэффициент рентабельности показывают, насколькоприбыльна деятельность предприятия, и исчисляются отношением полученной прибылик используемым источниками средств. Одним из таких коэффициентов рентабельностиявляется рентабельность собственного капитала.
Рентабельность собственного капитала характеризует егоспособность генерировать необходимую прибыль в процессе хозяйственнойдеятельности предприятия и определяет общую эффективность его использования.Этот показатель позволяет определить, сколько прибыли получено с каждой единицывложенных собственниками средств.
Рентабельность собственногокапитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционированияпредприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличениесуммы собственного капитала и повышение уровня его доходности [11, С.328].
Рентабельностьсобственного капитала исчисляется по формуле:
ROE = ЧП / СКсреднегод *100%                                                                   (2.11)
где ROE –рентабельность собственного капитала;
ЧП –чистая прибыль;
 СКсреднегод –среднегодовая стоимость собственного капитала.
Впроцессе анализа рентабельности собственного капитала могут использоватьсяжестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и датьсравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменениерентабельности собственного капитала. В частности, подобные модели заложены воснову известной системы факторного анализа фирмы «Дюпон» [4, С.216].
Назначениемодели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционированияпредприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в ихизменении и значимости [9, С.310].
Схематическоепредставление модели приведено в приложении 4.
В основуприведенной схемы анализа заложена следующая жестко детерминированнаятрехфакторная зависимость:
ROE = ЧП / ВРП *ВРП / Асреднегод * А СК                                               (2.12)
где ROE –рентабельность собственного капитала;
ЧП –чистая прибыль;
ВРП – выручка отреализации продукции;
Асреднегод –среднегодовая стоимость совокупных активов предприятия;
А – общая сумма активов;
СК – общая суммасобственного капитала.
Из представленной моделивидно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи (коэффициента оборачиваемостисовокупных активов) и структуры источников средств, авансированных в данноепредприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управленияобъясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороныфинансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, вчастности, бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает «Отчет о прибылях иубытках», второй – актив баланса, третий – пассив баланса [7, С.310].
Этим факторам и по уровнюзначимости, и по тенденциям изменения присуща отраслевая специфика. Взависимости от отраслевой специфики, а также конкретных финансово-хозяйственныхусловий, сложившихся на данном предприятии, оно может делать ставку на тот илииной фактор повышения рентабельности собственного капитала.
При расчете рентабельности собственногокапитала используется взаимосвязь показателей рентабельности активов икоэффициента финансовой зависимости:
ROE = ROA * Кфз,                                                                          (2.13)
где ROE — рентабельность собственного капитала;
ROA – рентабельность общих активов;
Кфз — коэффициент финансовойзависимости.
Одним из показателей, применяемых для оценки использования заемногокапитала является эффект финансового левериджа.
Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемныхсредств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственногокапитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор,возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятиемкапитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственныйкапитал. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли насобственный капитал при различной доле использования заемных средств,называется эффектом финансового левериджа [14, С.27].
Эффект финансового левериджа рассчитывается по формуле:
ЭФЛ =[ROA (1 – Кн) – СП] ЗК/СК                                                (2.14)
где ЭФЛ – эффектфинансового левериджа, %;
ROA – экономическая рентабельностисовокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовойсумме всего капитала);
Кн – коэффициентналогообложения (отношение суммы налогов к сумме прибыли);
СП – ставка ссудногопроцента, предусмотренного контрактом;
ЗК – среднегодовая суммазаемного капитала;
СК – среднегодовая суммасобственного капитала [16, С.320].
Эффект финансового левериджа показывает на сколько процентов увеличитсярентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств воборот предприятия. Он возникает в тех случаях, когда экономическаярентабельность капитала выше ссудного процента. Эффект финансового левериджасостоит из двух компонентов: дифференциала левериджа – разности междурентабельностью совокупного капитала после уплаты налога и ставкой процента закредиты – [ROA (1 – Кн) – СП] и плеча финансового левериджа – ЗК/СК.
Положительный эффект финансового левериджа возникает, если [ROA(1 – Кн) – СП] > 0. При этом разность между стоимостью заемного и всегокапитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала, выгодноувеличивать плечо финансового левериджа, т.е. долю заемного капитала. Если [ROA(1 – Кн) – СП]
Учитывая, что на анализируемом предприятии при исчислении налогооблагаемойприбыли учитываются расходы по уплате процентов за пользование заемнымисредствами, эффект финансового левериджа необходимо рассчитывать, нескольковидоизменив формулу (2.14):
ЭФЛ =[ROA(1 – Кн) – СП(1– Кн)] ЗК/СК = (ROA – СП)(1– Кн) ЗК СК (2.15)
При данном методе расчетаэффекта финансового левериджа за счет налоговой экономии реальная ставкапроцента за кредит уменьшается по сравнению с контрактной.
Основное различие междуформулами (2.14) и (2.15) заключается в том, что при расчете эффекта финансовоголевериджа по первой формуле в основу положена контрактная процентная ставка(СП), а по второй – ставка СП(1 – Кн), скорректированная на льготы поналогообложению. Контрактная ставка заменяется реальной с учетом вычетафинансовых расходов
Приведенная формуларасчета эффекта финансового левериджа (2.15) позволяет выделить в ней триосновные составляющие:
1. Налоговый корректорфинансового левериджа (1–Кн), который показывает, в какой степени проявляетсяэффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложенияприбыли.
2. Дифференциалфинансового левериджа (ROA–СП),который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельностиактивов и средним размером процента за кредит.
3. Коэффициентфинансового левериджа (ЗК/СК) или плечо финансового левериджа, которыйхарактеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете наединицу собственного капитала.
Налоговый корректорфинансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, таккак ставка налога на прибыль устанавливается законодательно.
В этих случаях,воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а,соответственно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно,снизив среднюю ставку налогообложения прибыли, повысить воздействие налоговогокорректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).
Дифференциал финансовоголевериджа является главным условием, формирующим положительный эффектфинансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, еслиуровень прибыли, генерируемый активами предприятия, превышает средний размерпроцента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциалафинансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который вызываетположительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего егодифференциала. При положительном значении дифференциала любой приросткоэффициента финансового левериджа будет вызывать еще больший приросткоэффициента рентабельности собственного капитала, а при отрицательном значениидифференциала прирост коэффициента финансового левериджа будет приводить к ещебольшему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала.
1.3 Информационноеобеспечение анализа собственного капитала предприятия
Глубина, комплексность иэффективность экономического анализа зависит от состава, содержания, объема икачества используемой информации, формируемой его базу. При этом анализ неограничивается экономическими данными, а широко использует техническую,технологическую и другую информацию. Это связано с тем, что при проведениикомплексных экономических исследований информационная база анализа должнаформироваться в расчет на ее использование в пределах не одной задачи, акомплекса аналитических задач. Таким образом, создается весьма значительный пообъему массив учетной, нормативно – справочной, плановой и иной информации.Существует ряд нормативно-законодательных актов, регламентирующих деятельностькоммерческих организаций. Помимо основных документов имеется большое количестворазличных дополнений и изменений в виде отдельных Законов, Постановлений,Приказов, Указов и т.д. Следовательно, перечислить их все не представляетсявозможным. Поэтому в данной главе целесообразно рассмотреть лишь основныенормативно-законодательные акты.
Информационной базой для проведения анализа величины и структурысобственного капитала торгового предприятия служат основные формы бухгалтерскойотчетности: бухгалтерский баланс (ф. № 1), «Отчет о прибылях и убытках» (ф. №2), «Отчет об изменениях капитала» (ф. № 3), Приложение к балансу (ф. № 5).
В бухгалтерском балансе (см. Приложение 1) анализируемого торговогопредприятия, которое имеет организационно-правовую форму закрытого акционерногообщества, отражается величина уставного капитала в соответствии сучредительными документами, которая равна номинальной стоимости акцийприобретенных акционерами.
Бухгалтерский учет данной категории, регулируется следующимидокументами.
Федеральный закон обухгалтерском учете, он вступил в силу после официального опубликования28.11.96. г., в нем определены концептуальные положения и общие принципыбухгалтерского учета в Российской Федерации.
Для правильного определения прибыли предприятия необходиморазработать, принять и утвердить учетную политику, которая должна раскрыватьподходы организации при решении ряда вопросов.
Счета, на которых отражаетсявеличина собственного капитала определяются в новом «Плане счетов бухгалтерскогоучета финансово-хозяйственной деятельности организации»., утвержденногоПриказом Министерства финансов Российской Федерации от 31.10.2000 г № 94н.
В настоящее время сформировалась достаточно четкая системакритериев и показателей оценки финансово-экономического состояния. В наиболееконцентрированном виде система управления финансами предприятия представлена вМетодических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия(Приказ Министерства экономики Российской Федерации от 1 октября 1997 г. N118).
Согласно Положению по ведению бухгалтерского учета ибухгалтерской отчетности в РФ (п. 66) в составе собственного капиталаорганизации учитываются: уставной капитал, добавочный капитал, резервныйкапитал, нераспределенная прибыль, прочие резервы. Для формирования информациио доходах и расходах по видам деятельности хозяйствующих субъектов в разрезеэкономических элементов предусмотрен План счетов бухгалтерского учетафинансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкция по егоприменению, утвержденным приказом Минфина РФ от 31.10.00г. №94Н.

2. АНАЛИЗ СОБСТВЕННОГОКАПИТАЛА ТД «АГАТ»
2.1 Краткаяхарактеристика деятельности ТД  «Агат»
Торговый дом «Агат» —ведущий оператор в области оптовой торговли России и Республики Татарстан. Длясвоевременного и качественного обеспечения оптовых покупателей Торговый дом«Агат» располагает сетью дистрибьюторских центров в городах Казань, НабережныеЧелны, Альметьевск. Компания предлагает весь комплекс услуг по доведению товаровпроизводителей до конечных точек продаж.
Стратегическоепреимущество, выгодно отличающее компанию от конкурентов, состоит в том, чтоона имеет в собственности склады Cash&Carry в городах Набережные Челны иАльметьевск с ассортиментом более 100 000 наименований продуктов питания,хозяйственно-бытовых товаров. Торговый дом «Агат» гарантирует, что покупательвсегда найдет необходимый ему товар в одном месте.
ТД «Агат» являетсякоммерческой организацией. Основной сферой его деятельности является розничнаяи оптовая торговля товарами общественного потребления.
ТД Агат являетсяюридическим лицом и действует на основании устава в соответствии с федеральнымзаконом «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-Ф3, и иными законами РФ и РТ.
Полное фирменноенаименование предприятия: Торговый дом «Агат» (Cash and Carry)
Место нахожденияпредприятия: 423822, Республика Татарстан, г. Набережные Челны, пос. Сидоровка,Промзона, ТД «Агат».
ТД «Агат» создается в целяхполучения прибыли и наиболее эффективного ее использования в интересахакционеров общества.
В соответствии со своимицелями ТД «Агат» осуществляет следующие виды деятельности:
- обеспечение населения товарами народного потребления и продукциейпроизводственного назначения;
- приобретение и реализация транспортных средств;
- деятельность по содержанию станции технического обслуживания;
- торгово-закупочная деятельность
- розничная реализация алкогольной продукции;
- осуществление внешнеэкономической деятельности в установленном закономпорядке;
- снабженческо-сбытовая деятельность;
- маркетинговые исследования.
Отдельными видамидеятельности, перечень которых определяется законом, ТД «Агат» может заниматьсятолько на основании специального разрешения (лицензии). Если условиямипредоставления лицензии на занятие определенным видом деятельностипредусмотрено требование о занятии такой деятельностью как исключительной, тоТД «Агат» в течение срока действия лицензии не вправе осуществлять иные видыдеятельности, кроме предусмотренных лицензией и им сопутствующих.
Уставный капитал ТД «Агат»составляет 612 200 (шестьсот двенадцать тысяч двести) рублей и разделен на 12244 (Двенадцать тысяч двести сорок четыре) обыкновенных именных акций,приобретенных акционерами (размещенных акций), номинальной стоимостью 50(пятьдесят) рублей каждая.
Основными поставщиками ТД«Агат» являются предприятия г. Набережные Челны, г. Елабуги, г. Нижнекамска, г.Казани: ЗАО «Челны-Хлеб», ОАО «Татарстан соте», ОАО «Алабуга соте», ОАО «Челны-Холод»,ОАО «Набережночелнинский мясокомбинат», ОАО «Татспиртпром», совхоз «Весенний»,совхоз «Ворошиловский», ООО «Верта» Нестле, Марс, Чупа Чупс, Вимм-Билль-Данн,Орими Трейд и др.
Основными потребителями ТД«Агат» являются частные предприниматели, юридические и физические лица.
Технико-экономическиепоказатели деятельности предприятия
Анализтехнико-экономических показателей предприятия является важнейшейхарактеристикой его хозяйственной деятельности. Данные по анализутехнико-экономических показателей ТД «Агат» за 2007-2008гг. приведены в таблице2.1.Таблица 2.1 Анализ основных технико-экономических показателей ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., тыс. рубПоказатели 2007 2008 Значение Абсолютное изменение Темп роста, % Выручка от реализации, тыс. руб. 49030,00 61285,00 12255,00 124,99 Себестоимость реализованной продукции, тыс. руб. 40788,00 50050,00 9262,00 122,71 Прибыль от реализации, тыс. руб. 1142,00 972,00 -170,00 85,11 Чистая прибыль, тыс. руб. 66,00 -831,00 -897,00 - Среднегодовая стоимость основных средств, тыс. руб. 1874,50 2354,00 479,50 125,58 Фондоотдача, руб./руб. 26,16 26,03 -0,12 99,53 Фондоемкость, руб./руб. 0,0382 0,0384 0,0002 100,4682 Фондовооруженность, руб./чел. 24,99 29,06 4,07 116,28 Амортизация, тыс. руб. 965,00 1269,00 304,00 131,50 Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс. руб. 5781,50 7947,00 2165,50 137,46 Коэффициент оборачиваемости оборотных средств, в оборотах 8,48 7,71 -0,77 90,93 Среднесписочная численность работников, чел. 75,00 81,00 6,00 108,00 Производительность труда, тыс. руб./чел. 653,73 756,60 102,87 115,74 Фонд оплаты труда (годовой), тыс. руб. 2659,00 3852,00 1193,00 144,87 Среднемесячная заработная плата одного работника, тыс. руб. 2,95 3,96 1,01 134,14 Экономическая рентабельность, % 0,86 -8,06 -8,92 -
Делая выводы по анализутехнико-экономических показателей предприятия ТД «Агат», необходимо отметитьотдельные факты хозяйственной деятельности, которые произошли в 2008г. иоказали большое влияние на формирование финансовых результатовфинансово-хозяйственной деятельности предприятия и соответственно натехнико-экономические показатели, характеризующие работу предприятия. Так, в2008г. ТД «Агат» расширило масштабы своей финансово-хозяйственной деятельности,открыв новую торговую точку в г. Мамадыш. С открытием торговой точки связанымногочисленные затраты предприятия в 2008г.: аренда торговой площади,приобретение торгового оборудования и других объектов основных средств итоварно-материальных ценностей, увеличение численности работников, закупкатоваров для продажи, коммерческие расходы и прочие затраты.
Анализтехнико-экономических показателей (см. таблица 2.1) показал, что за период 2007-2008гг.на предприятии ТД «Агат» произошли значительные изменения.
Выручка от реализации в 2008г.по сравнению с 2007г. увеличилась на 12255 тыс. руб. (на 24,99%) и составила612285 тыс. руб. Данное увеличение обусловлено расширением торговойдеятельности предприятия – открытия новой торговой точки в г. Мамадыш исоответственно увеличением товарооборота ТД «Агат».
Себестоимость реализованнойпродукции за период 2007-2008гг. также увеличилась на 9262 тыс. руб. (на22,71%) и составила 50050 тыс. руб., при этом темп роста выручки от реализациипревышает темп роста себестоимости реализованной продукции на 2,28%, чтоявляется положительным моментом в деятельности предприятия.
При этом прибыль отреализации за период 2007-2008гг. уменьшилась на 170 тыс. руб. (на 14,89%) исоставила 972 тыс. руб., что связано со значительным увеличением коммерческих расходов(издержек обращения) предприятия за анализируемый период.

2.2 Анализ динамики иструктуры источников образования имущества
Анализ собственного капитала предполагает анализ динамики иструктуры источников образования имущества.
Анализ динамики и структуры источников образования имущества(собственных и заемных) средств необходим для оценки рациональностиформирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночнойустойчивости. Этот очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации(например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степенифинансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определенииперспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии[11, С.278].
Анализ динамики и структуры источников образования имуществаприведем в таблицах 2.2 и 2.3.Таблица 2.2 Динамики источников образования имущества ТД «Агат» за период2007-2008гг., тыс. рубПоказатель 2007 2008 сумма абсолютное изменение темп роста, % Собственный капитал 1214,00 376,00 -838,00 30,97 Заемный капитал 7899,00 11134,00 3235,00 140,95 Итого 9113,00 11510,00 2397,00 126,30
По данным таблиц 2.2 в2008г. источники образования имущества ТД «Агат» составили 11510 тыс. руб., чтона 2397 тыс. руб. (26,30%) больше, чем в 2007г. Увеличение источников образования имущества произошлоглавным образом за счет увеличения заемного капитала на 3235 тыс. руб.,величина которого в 2008г. составила 11134 тыс. руб., а темп его роста –140,95%. Данное увеличение величины заемного капитала произошло за счетувеличения суммы краткосрочных займов и кредитов и кредиторской задолженности вотчетном году. Величина же собственного капитала за анализируемый период резкоуменьшилась на 838 тыс. руб. (на 69,03%) и составила 376 тыс. руб., что связанос убыточной деятельностью предприятия в отчетном году.
Таким образом, динамикаисточников образования имущества характеризует отрицательную тенденцию,поскольку динамика заемного капитала имеет тенденцию к росту, связанную в первуюочередь с увеличением краткосрочных заемных средств. Увеличение краткосрочныхзаемных средств в 2008г. обусловлено необходимостью привлечения денежныхсредств для расширения торговой деятельности предприятия – открытия новойторговой точки, которое влечет за собой затраты, связанные с арендой торговыхплощадей, приобретением машин и оборудования, транспортных средств,производственного и хозяйственного инвентаря, закупку товаров и пр. Необходимозаметить, что краткосрочное кредитование в деятельности торговых предприятийпомогает обеспечить бесперебойную деятельность организации, закупку товаров,пополнить недостаток собственных оборотных средств, однако опережающий росткраткосрочных заимствований на фоне уменьшения собственного капитала и при наличиидолгосрочных займов и кредитов, что свойственно для анализируемого предприятияТД «Агат», в целом отражает отрицательную тенденцию в деятельности торговогопредприятия.
Для отражения соотношениясобственных и заемных средств предприятия, проведем анализ структуры источниковобразования имущества предприятия в таблице 2.3.
Таблица 2.3 Структура источников образования имущества ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., тыс. рубПоказатель 2007 2008 сумма удельный вес, % сумма удельный вес, % структурные изменения Собственный капитал 1214,00 13,32 376,00 3,27 -10,05 Заемный капитал 7899,00 86,68 11134,00 96,73 10,05 Итого 9113,00 100,00 11510,00 100,00 0,00
По данным таблицы 2.3 вструктуре источников образования имущества предприятия за анализируемый периодтакже произошли изменения. В 2008г. в общей величине источников образованияимущества доля заемного капитала увеличилась на 10,05%, а доля собственногокапитала соответственно уменьшилась. При этом необходимо отметить, что и2007г., и в 2008г., преобладающую часть источников образования имуществасоставляет заемный капитал, доля которого в 2007г. – 86,68 %, а в 2008г. –96,73%., в свою очередь доля собственного капитала в 2007г. – 13,32%, а в 2008г.– всего лишь 3,27%. Данные соотношения собственного и заемного капиталовсвидетельствуют о глубоком чистом заимствовании. За счет заемных средств запериод 2007-2008гг. сформированы не только абсолютно все оборотные средства, нотакже и определенная часть внеоборотных активов. Эти виды активов не являютсяликвидными, они участвуют в обороте особым образом, перенося свою стоимость напродукцию постепенно, частями (износ). Если неликвидные активы участвуют впокрытии обязательств, что и происходит при глубоком чистом заимствовании, каки на анализируемом предприятии, деятельность предприятия находится под угрозойпрекращения, а предприятие – под угрозой банкротства. Неликвидные активы труднореализовать, что вытекает из их определения. Если они все-таки будутреализованы, то предприятие не сможет работать по-прежнему, обеспечиватьнеобходимый объем товарооборота. ТД «Агат» в 2008г. реализовало частьнеликвидных активов, а именно транспортные средства на сумму 170 тыс. руб., темне менее в этом же году было приобретено основных средств на сумму 908 тыс.руб. Необходимо заметить, что реализация неликвидных активов знаменуетвхождение в финансовый и экономический кризис.
Таким образом, за период2007-2008гг. на предприятии ТД «Агат» соотношение собственных и заемных средствявляется весьма опасным, особенно при тенденции уменьшения собственногокапитала, т.к. увеличивается финансовая зависимость предприятия от внешнихинвесторов и кредиторов, предприятие теряет экономическую самостоятельность ифинансовую устойчивость, снижается его надежность как хозяйственного партнера,вероятность наступления финансового и экономического кризиса увеличивается.Достаточно кредиторам решительно потребовать удовлетворения своих претензий – икризис наступит.
К одним из основных задач анализа состава и структуры собственногокапитала предприятия относят анализ динамики величины собственного капитала ианализ структуры собственного капитала.
Добавочный капитал предприятий может быть образован в результатепереоценки объектов основных средств в сторону увеличения их стоимости, т.е.дооценки. В акционерных обществах добавочный капитал может содержать суммуэмиссионного дохода, который получило предприятие при размещении своих акций поцене, выше их номинальной стоимости. Добавочный капитал может быть использованна увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год,а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели.
Предприятия могут образовывать и резервный капитал путем отчисленийот чистой прибыли. Суммы резервного капитала формируются по двум направлениям:отчисления в резервы, которые создаются по действующему законодательству,например, в акционерных обществах, и отчисления и резервы, предусмотренныесамим предприятием в учредительных документах. Эти средства идут на покрытиеобщих балансовых убытков при отсутствии иных возможностей их погашения.
Основным источником собственного капитала предприятия являетсянераспределенная прибыль – чистая прибыль (или ее часть), не распределенная ввиде дивидендов между акционерами (учредителями) и не использованная на другиецели. Обычно эти средства используются на накопление имущества предприятия ипополнение его оборотных средств в виде денежных сумм, т.е. в любой моментготовых к новому обороту.
Целевые (специальные) фонды создаются за счет чистой прибыли предприятияи должны служить для определенных целей в соответствии с уставом или решениемакционеров и собственников. Иначе говоря, это нераспределенная прибыль, имеющаястрого целевое назначение [4, С.192]
Анализ динамики собственного капитала по составу и анализ состава иструктуры собственного капитала ТД «Агат» представлены соответственно втаблицах 2.4 — 2.5.
Таблица 2.4 Анализ динамики собственного капитала по составу ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., тыс. рубПоказатель 2007 2008 сумма абсолютное изменение темп роста, % Уставный капитал 122,00 612,00 490,00 501,64 Добавочный капитал 989,00 499,00 -490,00 50,46 Резервный капитал 14,00 14,00 0,00 100,00 Нераспределенная прибыль 89,00 -749,00 -838 - Итого 1214,00 376,00 -838,00 30,97
По данным таблицы 2.4. заанализируемый период собственный капитал ТД «Агат» уменьшился на 838 тыс. руб.и составил 376 тыс. руб., или на целых 69%., что, безусловно, являетсяотрицательной тенденцией, к тому же, если учесть, что по проведенному вышеанализу источников образования имущества доля собственного капитала посравнению заемным очень мала и имела тенденцию к снижению.
В структуре собственногокапитала произошли определенные изменения. Так, уставный капитал ТД «Агат»увеличился на 490 тыс. руб. и составил 612 тыс. руб., что почти в 5 раз большепо сравнению с 2007г. Данное увеличение уставного капитала в 2008г. произошлопо решению общего собрания акционеров ТД «Агат» путем увеличения номинальнойстоимости ранее выпущенных 12244 обыкновенных акций с 10 руб. до 50 руб.каждая, т.е. в 5 раз. Предприятию было необходимо увеличить уставный капитал,чтобы получить лицензию на продажу алкогольной продукции. Основным требованиемдля получения лицензии в связи с изменением законодательства в 2008г. сталавеличина уставного капитала предприятия на уровне не менее 300 тыс. руб., авеличина уставного капитала ТД «Агат» на начало 2008г. составляла 122 тыс.руб., что меньше требуемой величины 300 тыс. руб.
Добавочный капитал ТД«Агат» за период 2007-2008гг. уменьшился на 490 тыс. руб., или почти в 2 раза исоставил 499 тыс. руб. Уменьшение добавочного капитала произошло из-за егоиспользования на увеличение уставного капитала на указанную сумму 490 тыс. руб.
Резервный капитал былсформирован полностью в соответствии с требованиями законодательства и составил14 тыс. руб., поэтому наращивания его не происходило.
Если по результатамработы за 2007г. ТД «Агат» получило нераспределенную прибыль в размере 89 тыс.руб., то по результатам работы за 2008г. предприятие получило убыток в размере749 тыс. руб., т.к. ТД «Агат» получило недостаточно доходов, чтобы покрытьрасходы, связанные с расширением своей деятельности в отчетном году.
После присоединения суммыубытка отчетного года к величине нераспределенной прибыли 2007г. образоваласьсумма абсолютного изменения (838 тыс. руб.) собственного капитала заанализируемый период.
собственный капитал оборотныйимущество
Таблица 2.5 Анализ состава и структуры собственного капитала ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., тыс. рубПоказатели 2007 2008 сумма удельный вес, % сумма удельный вес, % структурные изменения Уставный капитал 122,00 10,05 612,00 162,77 152,72 Добавочный капитал 989,00 81,47 499,00 132,71 51,25 Резервный капитал 14,00 1,15 14,00 3,72 2,57 Нераспределенная прибыль 89,00 7,33 -749,00 -199,20 -206,53 Итого 1214,00 100,00 376,00 100,00 0,00

По данным таблицы 2.5. за анализируемый период в составесобственного капитала произошли определенные структурные изменения. Так, если в2007г. наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составлялдобавочный капитал – 81,47%, а наименьший – резервный капитал (1,15%), то в2008г., хотя доля добавочного капитала и увеличилась на 51,25 пункта, а долярезервного капитала незначительно увеличилась на 2,57 пункта и составила 3,72%, наибольший удельный вес в общем объеме собственного капитала составилуставный капитал – 162,77%, а наименьший – нераспределенная прибыль (-199,20%).Данные структурные изменения связаны с увеличением в 2008г. уставного капиталаза счет уменьшения добавочного капитала и получением в отчетном году убытка, ане прибыли. Если рассматривать удельный вес нераспределенной прибыли в общемобъеме собственного капитала в 2007г., то он невелик и составляет всего лишь7,33%, что свидетельствует о финансовой неустойчивости ТД «Агат»,неэффективности его деятельности. Получение же отрицательного финансовогорезультата – убытка в 2008г. еще более осложнило финансовое состояниепредприятия.
Таким образом, проанализировав динамику и структуру источниковобразования имущества в целом и динамику и структуру собственного капитала ТД«Агат», можно сделать определенные выводы.
Так, за анализируемый период произошло увеличение источниковобразования имущества предприятия с 9 113 тыс. руб. до 11 510 тыс. руб. за счетувеличения величины заемного капитала, величина же собственного капитала и егодоля в источниках образования имущества уменьшилась. Уменьшение собственногокапитала в 2008г. произошло из-за получения убытка в размере 749 тыс. руб.,т.к. расходы, связанные с расширением деятельности предприятия в 2008г. неокупились за отчетный год.
Образовалось опасное для финансовой устойчивости предприятиясоотношение собственного и заемного капиталов. Преобладающую часть источниковобразования имущества предприятия составляет заемный капитал: в 2007г. на долюсобственного капитала в источниках образования имущества приходилось 13,32%, ана заемный капитал – 86,68%, в 2008г. на долю собственного капитала – 3,27%,заемного капитала – 96,73%. Это свидетельствует о неплатежеспособности, обослаблении экономической самостоятельности предприятия, т.к. оно полностьюзависит от внешних кредиторов и инвесторов.
В составе собственного капитала за период 2007-2008г. произошлиструктурные изменения. Во-первых, из-за использования добавочного капитала наувеличение уставного капитала в 2008г. наибольшую долю собственного капиталасоставил уставный капитал (162,77%), произошло не реальное увеличение уставногокапитала, а всего лишь перераспределение имеющегося капитала – частидобавочного капитала на уставный капитал. Во-вторых, в связи с получениемубытка в 2008г. доля нераспределенной прибыли в собственном капитале сталаиметь отрицательное значение (-199,20%).
Предприятие, не проанализировав состояние своейфинансово-хозяйственной деятельности в 2007г., которое характеризовалосьнеустойчивым финансовым состоянием, решило в 2008г. открыть новую торговуюточку в г. Мамадыш для расширения своей деятельности, не имея на этодостаточных собственных средств финансирования и привлекло для этого заемные ипривлеченные средства, тем самым руководство ТД «Агат» допустило ошибку и ещеболее усугубило свое финансовое положение, получив одни убытки.
Сложившаяся структура источников образования имущества ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., в том числе собственного капитала свидетельствует онеобходимости наращивания собственного капитала и повышения эффективностидеятельности предприятия.

2.3 Расчет и оценкафинансовых коэффициентов
Анализфинансовых коэффициентов базируется на расчёте соотношения различных абсолютныхпоказателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессеиспользования этой системы анализа определяются различные относительные показатели,характеризующие результативность использования собственного капиталапредприятия. Анализ коэффициентов применяется различными группамипользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторамии др.
Показательсобственные оборотные средства является абсолютным, на основании которогорассчитываются такие финансовые коэффициенты, как коэффициент маневренностисобственного капитала, коэффициент обеспеченности оборотных активовсобственными средствами. Данный показатель необходим для того, чтобыопределить, сколько собственного капитала используется в обороте.
Используя формулу (2.1), найдем величину собственных оборотныхсредств в 2007-2008гг. и приведем результаты расчетов влияния факторов на ихвеличину балансовым методом в таблице 2.6.
Таблица 2.6 Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» запериод 2007-2008гг., тыс. рубПоказатели 2007 2008 Абсолютное изменение Влияние факторов балансовым методом Собственный капитал 1214 376 — 838 — 838 Внеоборотные активы 2096 2633 537 — 537 Собственные оборотные средства — 882 — 2257 — 1375 — 1375
По данным таблицы 2.6. собственные оборотные средства ТД «Агат» в2008г. имели отрицательное значение -2 257 тыс. руб., т.е. на предприятииобразовался недостаток собственных оборотных средств, как и в 2007г. (-882 тыс.руб.).
При этом в 2008г. недостаток собственных оборотных средствувеличился на 1375 тыс. руб. На это оказали влияние следующие факторы:во-первых, уменьшение собственного капитала предприятия в 2008г. на 838 тыс.руб. в связи с получением убытка в отчетном году привело к увеличениюнедостатка собственных оборотных средств на 838 тыс. руб., во-вторых,увеличение внеоборотных активов предприятия в 2008г. на 537 тыс. руб. в связи сприобретением основных средств для новой деятельности торговой единицы привелок увеличению недостатка собственных оборотных средств на 537 тыс. руб.
Таким образом, увеличение недостатка собственных оборотных средств ТД«Агат» за период 2007-2008гг. свидетельствует о том, что текущие активыпредприятия и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств,т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля висточниках образования имущества слишком мала и недостаточна для рентабельнойдеятельности и финансовой устойчивости ТД «Агат».
Рассчитаем значение коэффициента маневренности собственногокапитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.2):
Кмск2007 = СОС2007 / СК2007 = — 882 / 1214 = — 0,73,
Кмск2008 = СОС2008 / СК2008 = — 2257 / 376 = — 6,00.
По приведенным расчетам коэффициент маневренности собственногокапитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативномузначению (0,5) и имел отрицательные значения: в 2007г. — 0,73, в 2008г. — 6,00,наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательные значениякоэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, чтособственный капитал не обеспечивает гибкость и мобильность собственныхисточников средств, т.к. в реальности по приведенному анализу собственныхоборотных средств предприятие не обладает собственными оборотными средствами,собственный капитал не задействован в обороте, имущество предприятияформируется за счет заемных источников средств, что представляет большуюопасность для финансового состояния ТД «Агат».
Рассчитаем значение коэффициента обеспеченности собственнымисредствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг., используя формулу (2.3):
Косс2007 = СОС2007 / ОА2007 = — 882 / 7017 = — 0,13,
Косс2008 = СОС2008 / ОА2008 = — 2257 / 8878 = — 0,25.
По приведенным расчетам коэффициент обеспеченности собственнымисредствами ТД «Агат» за период 2007-2008гг. не соответствовал его нормативномузначению (≥ 0,1) и имел отрицательные значения: в 2007г. -0,13, в 2008г.-0,25, наблюдается тенденция к уменьшению данного коэффициента. Отрицательныезначения коэффициента обеспеченности собственными средствами свидетельствуют отом, что оборотные (текущие) активы ТД «Агат» не обеспечиваются собственнымиоборотными средствами, т.к. предприятие не располагает собственными оборотнымисредствами, финансирование текущей деятельности зависит от кредиторов и внешнихинвесторов. Так, за период 2007-2008гг. для покрытия всей потребности воборотных активах ТД «Агат» широко использовало для этих целей заемные средства– кредиторскую задолженность, что привело к дестабилизации работы и оказалоотрицательное влияние на количественное значение коэффициента обеспеченностисобственными средствами.
Анализ собственных оборотных средств ТД «Агат» за период 2007-2008гг.показал, что произошло увеличение их недостатка, и это свидетельствует о том,что не только текущие активы предприятия, но и часть внеоборотных активовсформированы за счет заемных средств, т.е. собственный капитал не задействованв обороте, его величина и доля в источниках образования имущества слишком мала.Для того, чтобы определить долю основных средств и прочих внеоборотных активовв источниках собственных средств используют коэффициент или индекс постоянногоактива. Его нормативное значение ≤ 1.
Таблица 2.7 Влияние факторов на изменение коэффициента постоянногокапитал ТД «Агат» за период 2007-2008ггГода На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Внеоборотные активы Собственный капитал 2007 1,45 1,73 0,28 0,38 -0,10 2008 1,73 7,00 5,27 0,44 4,83
Рассчитаем влияние величины внеоборотных активов и собственногокапитала на изменение коэффициента постоянного капитала в 2008г. путемпроведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок,используя формулу (2.4).
Кпа0= ВНА0/ СК0= 2096 / 1214 =1,73,
Кпаусл1 = ВНА1 / СК0= 2632 / 1214= 2,17,
Кпа1 = ВНА1 / СК1 = 2632 / 376 =7,00,
∆ Кпа (ВНА) = Кпаусл1 – Кпа0= 2,17 –1,73 = 0,44,
∆ Кпа (СК) = Кпа1 – Кпаусл1 = 7,00 –2,17 = 4,83,
∆ Кпа = Кпа1 – Кпа0= 7,00 – 1,73 =5,27,
∆ Кпа = ∆ Кпа (ВНА) + ∆ Кпа (СК)= 0,44 + 4,83 =5,27.
По данным таблицы 2.7. на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент постоянного актива имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на2007г. коэффициент постоянного актива увеличился на 0,28 и составил 1,73, в 2008г.произошло последующее увеличения значения коэффициента на 5,27, причем темпроста увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициент финансовой постоянногоактива составил 7,00.
На изменениевнеоборотных активов, оказали влияние следующиефакторы:
- увеличение внеоборотных активов на 435 тыс. руб., связанного сприобретением новых основных средств, привело к увеличению коэффициентапостоянного актива на 0,38;
- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного сувеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшению коэффициентапостоянного актива на 0,10.
На изменениесобственного капитала, оказали влияние следующиефакторы:
- увеличение внеоборотных активов на 635 тыс. руб., связанного сприобретением новых объектов основных средств для расширения деятельностипредприятия, привело к увеличению коэффициента постоянного актива на 0,44;
- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного сполучением предприятием непокрытого убытка, привело к увеличению коэффициентапостоянного актива на 4,83.
Влияние внеоборотных активов на коэффициент постоянного актива и в2007г., и в 2008г. было положительным, что связано с их увеличением за период2007-2008гг., наибольшим оно было в 2008г. (0,44). Если в 2007г. собственныйкапитал оказал отрицательное влияние на коэффициент постоянного актива (-0,10),то в 2008г.– положительное (4,83), что связано с получением непокрытого убыткав размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г.торговой точки предприятия.
За период 2007-2008гг. коэффициента постоянного актива ТД «Агат» несоответствовал нормативному значению ≤ 1. Внеоборотные активы превысили повеличине собственный капитал в 2007г. в 1,73 раза, в 2008г.– в 7 раз. Этоговорит о недостаточности у предприятия собственного капитала и отсутствиясобственных средств в обороте, большая часть внеоборотных активов финансируетсяза счет заемных средств, что свидетельствует о финансовой зависимостипредприятия от кредиторов.
Результаты расчета влияния факторов приведем в таблице 2.8.
Таблица 2.8 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовойнезависимости ТД «Агат» за период 2007-2008ггГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Собственный капитал Активы 2007 0,18 0,13 -0,05 0,01 -0,06 2008 0,13 0,03 -0,10 -0,09 -0,01
Рассчитаем влияние величины собственного капитала и суммы активовна изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. путем проведенияфакторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу(2.5).
Кфн0= СК0/ А0= 1214 / 9113 =0,13,
Кфнусл1 = СК1 / А0= 376 / 9113 =0,04,
Кфн1 = СК1 / А1 = 376 / 11510 =0,03,
∆ Кфн (СК) = Кфнусл1 – Кфн0= 0,04 –0,13 = — 0,09,
∆ Кфн (А) = Кфн1 – Кфнусл1 = 0,03 –0,04 = — 0,01,
∆ Кфн = Кфн1 – Кфн0= 0,03 – 0,13 = — 0,10,
∆ Кфн = ∆ Кфн (СК) + ∆ Кфн (А)= — 0,09 + (- 0,01)= — 0,10.
По данным таблицы 2.8. на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент финансовой независимости имеет тенденцию к снижению. По состояниюна 2007г. коэффициент финансовой независимости уменьшился на 0,05 и составил0,13, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,10,причем темп снижения увеличился в 2 раза, и к концу 2008г. коэффициентфинансовой независимости составил 0,03.
На изменение коэффициента финансовой независимости в 2008г. оказаливлияние следующие факторы:
- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного сувеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличениюкоэффициента финансовой независимости на 0,01;
- увеличение общей суммы активов на 435 тыс. руб. привело к уменьшениюкоэффициента финансовой независимости на 0,06.
На изменение коэффициента финансовой независимости в 2007г. оказаливлияние следующие факторы:
- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного сполучением предприятием непокрытого убытка, привело к уменьшению коэффициентафинансовой независимости на 0,09;
- увеличение общей суммы активов на 2 397 тыс. руб. привело к уменьшениюкоэффициента финансовой независимости на 0,01.
Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние накоэффициент финансовой независимости (0,01), то в 2008г.– отрицательное(-0,09), что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб.из-за убыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точкипредприятия. Влияние же общей суммы активов на коэффициент финансовойнезависимости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным, наибольшим оно было в 2008г.(-0,06).
За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой независимости ТД«Агат» не соответствовал нормативному значению ≥ 0,5. Собственный капиталв структуре имущества предприятия в 2008г. составлял 13%, а в 2008г.– всеголишь 3%. Это говорит о потери экономической самостоятельности и стабильнойфинансовой структуры средств предприятия.

Таблица 2.9 Влияние факторов на изменение коэффициента капитализацииТД «Агат» за период 2007-2008ггГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Собственный капитал 2007 4,403 6,507 2,104 0,002 2,470 -0,368 2008 6,507 29,612 23,105 0,000 2,665 20,440
Рассчитаем влияние величины долгосрочных, краткосрочныхобязательств и собственного капитала на изменение коэффициента капитализации в2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепныхподстановок, используя формулу (2.6).
Кк0= (ДО0+ КО0) / СК0= (8 + 7891) / 1214 = 6,507,
Ккусл1 = (ДО1 + КО0) / СК0= (8 + 7891) / 1214 = 6,507,
Ккусл2 = (ДО1 + КО1) / СК0= (8 + 11126) / 1214 = 9,171,
Кк1 = (ДО1 + КО1) / СК1= (8 + 11126) / 376 = 29,612,
∆ Кк (ДО) = Ккусл1 – Кк0= 6,51 – 6,51= 0,000,
∆ Кк (КО) = Ккусл2 – Ккусл1 = 9,17 –6,51 = 2,665.
∆ Кк (СК) = Кк1 – Ккусл2 = 29,61 –9,17 = 20,440,
∆ Кк = Кк1 – Кк0= 29,61 – 6,51 =23,105,
∆ Кк = ∆ Кк (ДО) + ∆ Кк (КО) + ∆ Кк (СК) =0,000 + 2,665 + 20,440 = 23,105.
По данным таблицы 2.9. на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент капитализации имеет тенденцию к увеличению. По состоянию на 2007г.коэффициент капитализации увеличился на 2,104 и составил 6,507, в 2008г.произошло последующее увеличение значения коэффициента на 23,105 и к концу 2008г.коэффициент капитализации составил 29,612.
На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияниеследующие факторы:
- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного сувеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличениюкоэффициента капитализации на 0,002.
- увеличение краткосрочных обязательств на 2 838 тыс. руб., связанного сувеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привелок уменьшению коэффициента капитализации на 2,470.
- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного сувеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличениюкоэффициента капитализации на 0,368.
На изменение величины краткосрочных обязательств, оказали влияниеследующие факторы:
- увеличение краткосрочных обязательств на 3 235 тыс. руб., связанного сувеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привелок увеличению коэффициента капитализации на 2,665.
- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного сполучением непокрытого убытка предприятием, привело к увеличению коэффициентакапитализации на 20,440.
В 2007г. долгосрочные обязательства положительно повлияли наизменение коэффициента капитализации, а в 2008г. долгосрочные обязательствапредприятия не оказали влияния на коэффициент капитализации, поскольку непроизошли изменения их величины. Влияние краткосрочных обязательств предприятияна коэффициент капитализации и в 2007г., и в 2008г. было положительным. Наибольшимвлияние краткосрочных обязательств на коэффициент капитализации было в 2008г.(2,665).Если в 2007г. собственный капитал оказал отрицательное влияние на коэффициенткапитализации (-0,368), то в 2008г.– положительное (20,440), что связано сполучением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточнойдеятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.
За период 2007-2008гг. коэффициент капитализации ТД «Агат» несоответствовал нормативному значению не выше 1,5. Заемный капитал превысил повеличине собственный капитал в 2007г. в 6,507 раз, в 2008г.– в 29,612 раз. Этоговорит, что на 1 руб. собственных средств приходится в 2007г. 6,507 руб.заемных, в 2008г. – 29,612 руб. Данное положение свидетельствует о высокойзависимости предприятия от внешних займов, что может существенно ухудшитположение предприятия, привести к дефициту денежных средств предприятия и дажек банкротству.
Рассчитаем влияние величины собственного капитала и долгосрочных,краткосрочных обязательств на изменение коэффициента финансирования в 2008г.путем проведения факторного анализа коэффициента методом цепных подстановок,используя формулу (2.7).
Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.10.
Таблица 2.10 Влияние факторов на изменение коэффициентафинансирования ТД «Агат» за период 2007-2008ггГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Собственный капитал Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства 2007 0,2271 0,1537 -0,0734 0,0128 -0,0001 -0,0862 2008 0,1537 0,0338 -0,1199 -0,1061 0,0000 -0,0138
По данным таблицы 2.10. на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент финансирования имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г.коэффициент финансирования уменьшился на 0,0734 и составил 0,1537, в 2008г.произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1199 и к концу 2009г.коэффициент финансирования составил 0,0338.
На изменение собственного капитала, оказали влияние следующиефакторы:
- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного сувеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличениюкоэффициента финансирования на 0,0128;
- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного сувеличением отложенных налоговых обязательств, привело к уменьшениюкоэффициента финансирования на 0,00001;
- увеличение краткосрочных обязательств на 2838 тыс. руб., связанного сувеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привелок уменьшению коэффициента финансирования на 0,0862.
На изменение величины долгосрочных обязательств, оказали влияниеследующие факторы:
- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного сполучением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициентафинансирования на 0,1061;
- увеличение краткосрочных обязательств на 3235 тыс. руб., связанного сувеличением займов и кредитов и кредиторской задолженности предприятия, привелок уменьшению коэффициента финансирования на 0,0138.
Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние накоэффициент финансирования (0,0128), то в 2008г.– отрицательное (-0,1061), чтосвязано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточнойдеятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия. Причемотрицательное влияние на коэффициент финансирования в 2008г. со сторонысобственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочныеобязательства отрицательно повлияли на изменение коэффициента финансирования(-0,0001), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия не оказали влиянияна коэффициент финансирования, поскольку не произошли изменения их величины.Влияние краткосрочных обязательств предприятия на коэффициент финансирования ив 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшим влияние краткосрочных обязательствна коэффициент финансирования было в 2007г.(-0,0862).
За период 2007-2008гг. коэффициент финансирования ТД «Агат» несоответствовал нормативному значению ≥ 0,7. За счет собственного капиталафинансируется в 2007г. 15,37% деятельности предприятия, в 2008г.– лишь 3,38%деятельности. Это говорит, что на 1 руб. задолженности приходится в 2007г.0,1537 руб. собственных средств, в 2008г. – 0,0338 руб. Данное положениесвидетельствует опять же о высокой зависимости предприятия от внешних займов, онеобеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами.
Рассчитаем влияние величины собственного капитала, долгосрочныхобязательств и суммы активов предприятия на изменение коэффициента финансовойустойчивости в 2008г. путем проведения факторного анализа коэффициента методомцепных подстановок, используя формулу (2.8).
Результаты расчетов влияния факторов приведем в таблице 2.11.
Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициента финансовойустойчивости ТД «Агат» за период 2007-2008ггГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Собственный капитал Долгосрочные обязательства Активы 2007 0,1861 0,1341 -0,0520 0,0105 0,0003 -0,0627 2008 0,1341 0,0334 -0,1007 -0,0920 0,0000 -0,0087
По данным таблицы 2.11. на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент финансовой устойчивости имеет тенденцию к снижению. По состоянию на2007г. коэффициент финансовой устойчивости уменьшился на 0,0520 и составил0,1341, в 2008г. произошло последующее снижение значения коэффициента на 0,1007и к концу 2008г. коэффициент финансовой устойчивости составил 0,0334.
На изменение собственного капитала, оказали влияние следующиефакторы:
- увеличение собственного капитала на 65 тыс. руб., связанного сувеличением нераспределенной прибыли предприятия, привело к увеличениюкоэффициента финансовой устойчивости на 0,0105;
- увеличение долгосрочных обязательств на 2 тыс. руб., связанного сувеличением отложенных налоговых обязательств, привело к увеличениюкоэффициента финансовой устойчивости на 0,0003;
- увеличение общей суммы активов на 2905 тыс. руб. привело к уменьшениюкоэффициента финансовой устойчивости на 0,0627.
На изменение коэффициента финансовой устойчивости в 2008г. оказаливлияние следующие факторы:
- уменьшение собственного капитала на 838 тыс. руб., связанного сполучением непокрытого убытка предприятием, привело к уменьшению коэффициентафинансовой устойчивости на 0,0920;
- увеличение общей суммы активов на 2397 тыс. руб. привело к уменьшениюкоэффициента финансовой устойчивости на 0,0087.
Если в 2007г. собственный капитал оказал положительное влияние накоэффициент финансовой устойчивости (0,0105), то в 2008г.– отрицательное (-0,0920),что связано с получением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-заубыточной деятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.Причем отрицательное влияние на коэффициент финансовой устойчивости в 2008г. состороны собственного капитала было самым наибольшим. В 2007г. долгосрочныеобязательства положительно повлияли на изменение коэффициента финансовойустойчивости (0,0003), а в 2008г. долгосрочные обязательства предприятия неоказали влияния на коэффициент финансовой устойчивости, поскольку не произошлиизменения их величины. Влияние общей суммы активов предприятия на коэффициентфинансовой устойчивости и в 2007г., и в 2008г. было отрицательным. Наибольшимвлияние краткосрочных обязательств на коэффициент финансовой устойчивости былов 2007г.(-0,0627).
За период 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости ТД«Агат» не соответствовал нормативному значению ≥0,6-0,7. За счетустойчивых источников финансируется в 2007г. 13,41% активов предприятия, в 2008г.–лишь 3,34%. Доля долгосрочных обязательств в устойчивых источниках средствслишком мала, предприятие не привлекает долгосрочные заемные средства, онивыражены отложенными налоговыми обязательствами, поэтому их сумма с собственнымкапиталом недостаточна для финансирования большей части активов. Данноеположение свидетельствует опять же о финансовой неустойчивости предприятия.
Несоответствие основныхфинансовых коэффициентов ТД «Агат» за 2007-2008гг. нормативным значениямговорит о недостаточности собственных средств предприятия, следовательно, овысокой зависимости деятельности от заемных средств, приводящей к неустойчивомуфинансовому состоянию предприятия.
2.4 Анализ эффективностииспользования собственного капитала
Важной составной частью механизма управления эффективности использованиемсобственного капитала предприятия являются системы его анализа.
В системе исследования эффективности использования собственного капиталанаибольшее распространение получили следующие аналитические финансовыекоэффициенты:
- коэффициенты деловой активности;
- коэффициентырентабельности.
Рассчитаем влияние величины выручки от реализации продукции исреднегодовой стоимости собственного капитала на изменение коэффициентаоборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведенияфакторного анализа коэффициента методом цепных подстановок, используя формулу(2.9).
Коск0= ВРП0/ СКсреднегод 0 =49030 / 1181,50 = 41,50,
Коскусл1 = ВРП1 / СКсреднегод 0 =61285 / 1181,50 = 51,87,
Коск1 = ВРП1 / СКсреднегод 1 =61285 / 795 = 77,09,
∆ Коск (ВРП) = Коскусл1 – Коск0= 51,87– 41,50 = 10,37,
∆ Коск (СКсреднегод) = Коск1 – Коскусл1 = 77,09 – 51,87 = 25,22,
∆ Коск = Коск1 – Коск0= 77,09 – 41,50= 35,59,
∆ Коск = ∆ Коск (ВРП) + ∆ Коск (СКсреднегод)=10,37 + 25,22 = 35,59.
Таблица 2.11 Влияние факторов на изменение коэффициентаоборачиваемости собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг.,оборотовГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Выручка от реализации продукции Собственный капитал среднегодовой 2007 30,29 41,50 11,21 18,47 -7,26 2008 41,50 77,09 35,59 10,37 25,22
По данным таблицы 2.11 на предприятии за период 2007-2008гг.коэффициент оборачиваемости собственного капитала имеет тенденцию к увеличению.По состоянию на 2007г. коэффициент оборачиваемости собственного капиталаувеличился на 11,21 оборотов и составил 41,50 оборотов, в 2008г. произошлопоследующее увеличения значения коэффициента на 35,59 оборотов и к концу 2008г.коэффициент оборачиваемости собственного капитала составил 77,09 оборотов.
На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в2007г. оказали влияние следующие факторы:
- увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного сувеличением товарооборота, привело к увеличению коэффициента оборачиваемостисобственного капитала на 18,47 оборотов.
На изменение коэффициента оборачиваемости собственного капитала в2008г. оказали влияние следующие факторы:
- увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного сувеличением товарооборота предприятия, привело к увеличению коэффициентаоборачиваемости собственного капитала на 10,37 оборотов;
- уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс.руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело кувеличению коэффициента оборачиваемости собственного капитала на 25,22 оборота.
Влияние выручки от реализации на коэффициент оборачиваемостисобственного капитала и в 2007г., и в 2008г. было положительным, что связано сеё увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г. (18,47оборотов). Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказалаотрицательное влияние на коэффициент оборачиваемости собственного капитала(-7,26 оборотов), то в 2008г.– положительное (25,22 оборота), что связано сполучением непокрытого убытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточнойдеятельности новой открытой в 2008г. торговой точки предприятия.
Рост коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат»за период 2007-2008гг. отражает повышение уровня продаж, вызванное расширениемторговой деятельности предприятия. Повышение уровня продаж должно взначительной степени обеспечиваться кредитами. Данное явление обусловилоснижение доли собственных средств в общем капитале предприятия, увеличилисьзаемные средства предприятия и они составили основную часть капитала ТД «Агат»за период 2007-2008гг.
Рассчитаем влияние величины среднегодовой стоимости собственногокапитала и выручки от реализации продукции на изменение периода оборотасобственного капитала ТД «Агат» в 2008г. путем проведения факторного анализакоэффициента методом цепных подстановок, используя формулу (2.10). Так каканализ проводится за год, количество дней в анализируемом периоде равно 360дням.
Поск0= (СКсреднегод0 ∙ 360) / ВРП0= (1181,5 ∙ 360) / 49030 = 8,68,
Поскусл1 = (СКсреднегод1 ∙ 360) / ВРП0= (795 ∙ 360) / 49030 = 5,84,
Поск1 = (СКсреднегод1 ∙ 360) / ВРП1= (795 ∙ 360) / 61285 = 4,67,
∆ Поск (СКсреднегод) = Поскусл1 – Поск0= 5,84 – 8,68 = — 2,84,
∆ Поск (ВРП) = Поск1 – Поскусл1 = 4,67– 5,84 = — 1,17,
∆ Поск = Поск1 – Поск0= 4,67 – 8,68 =- 4,01,
∆ Поск = ∆ Поск (СКсреднегод) + ∆ Поск(ВРП) = — 2,84 + (- 1,17) = — 4,01.
Аналогично расчет производится за 2007г. Результаты расчета влиянияфакторов приведем в таблице 2.12.
Таблица 2.12 Влияние факторов на изменение периода оборотасобственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг., днейГоды На начало На конец Абсолютное изменение В том числе, за счет Собственный капитал среднегодовой Выручка от реализации продукции 2007 11,89 8,68 -3,21 2,08 -5,29 2008 8,68 4,67 -4,01 -2,84 -1,17
По данным таблицы 2.12 на предприятии за период 2007-2008гг. периодоборота собственного капитала имеет тенденцию к снижению. По состоянию на 2007г.период оборота собственного капитала уменьшился на 3,21 дней и составил 8,68дней, в 2008г. произошло последующее снижение значения периода оборота на 4,01дней и к концу 2008г. периода оборота собственного капитала составил 4,67 дней.
На изменение периода оборота собственного капитала в 2007г. оказаливлияние следующие факторы:
- увеличение среднегодовой стоимости собственного капитала на 176 тыс.руб., связанного с увеличением нераспределенной прибыли, привело к уменьшениюпериода оборота собственного капитала на 2,08 дней;
- увеличение выручки от реализации на 18574 тыс. руб., связанного сувеличением товарооборота, привело к уменьшению периода оборота собственногокапитала на 5,29 дней.
На изменение периода оборота собственного капитала в 2008г. оказаливлияние следующие факторы:
- уменьшение среднегодовой стоимости собственного капитала на 386,5 тыс.руб., связанного с получением предприятием непокрытого убытка, привело куменьшению периода оборота собственного капитала на 2,84 дней;
- увеличение выручки от реализации на 12255 тыс. руб., связанного сувеличением товарооборота предприятия, привело к уменьшению периода оборотасобственного капитала на 1,17 дней.
Если в 2007г. среднегодовая стоимость собственного капитала оказалаположительное влияние на периода оборота собственного капитала (2,08 дней), тов 2008г.– отрицательное (-2,84 дней), что связано с получением непокрытогоубытка в размере 749 тыс. руб. из-за убыточной деятельности новой открытой в2008г. торговой точки предприятия. Влияние выручки от реализации на периодаоборота собственного капитала и в 2008г., и в 2008г. было отрицательным, чтосвязано с её увеличением за период 2007-2008гг., наибольшим оно было в 2007г.(-5,29 дней).
Снижение периода оборотасобственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг. отражает снижение срока,за который собственный капитал делает кругооборот за год и возвращается вхозяйственную деятельность предприятия, следовательно, предприятие большереализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезоквремени.
Проведем факторный анализрентабельности собственного капитала по модели Дюпона, основываясь намодифицированной схеме факторного анализа, в основе которой заложенатрехфакторная зависимость (2.12) рентабельности собственного капитала. Так какв 2008г. предприятие получило убыток, и рентабельность собственного капиталабыла отрицательной, факторный анализ проведем за 2007г.
Основные расчетыпоказателей рентабельности собственного капитала ТД «Агат» приведены в таблице 2.13.
Таблица 2.13 Абсолютные иотносительные показатели для расчетов коэффициентов рентабельности ТД «Агат» за2006-2008ггПоказатели 2006 2007 2008 Сумма Сумма ± к2007 Сумма ± к2008 Выручка от реализации продукции (работ, услуг) 30456,000 49030,000 18574,000 61285,000 12255,000 Чистая прибыль 287,000 66,000 -221,000 -831,000 -897,000 Средний за период итог баланса -нетто 5578,500 7660,500 2082,000 10311,500 2651,000 Средняя величина основных средств и прочих внеоборотных активов 1639,000 1878,500 239,500 2364,000 485,500 Среднегодовая стоимость оборотных активов 3939,500 5782,000 1842,500 7947,500 2165,500 Средняя величина за период источников собственных средств 1005,500 1181,500 176,000 795,000 -386,500 Рентабельность общих активов 0,051 0,009 -0,043 -0,081 -0,089 Рентабельность оборотных активов 0,073 0,011 -0,061 -0,105 -0,116 Рентабельность собственного капитала 0,285 0,056 -0,230 -1,045 -1,101 Чистая рентабельность продаж 0,009 0,001 -0,008 -0,014 -0,015 Коэффициент финансовой зависимости 5,403 7,507 2,104 30,612 23,105
По данным таблицы 2.13 на предприятии ТД «Агат» за период 2006-2008гг.происходит снижение коэффициентов рентабельности. Так, чистая рентабельностьпродаж по состоянию на 2007г. уменьшился на 0,008 (на 0,8%), по состоянию на2008г. – на 1,5%; рентабельность собственного капитала по состоянию на 2007г. снизиласьна 23%, по состоянию на 2008г. – на 110,%, в связи соответствующим снижением величинычистый прибыли в 2008г. до отрицательного значения -831 тыс. руб., т.е.предприятие к концу 2008г. получило убыток.
Окончательные выводы по причинам, предопределившим изменениерентабельности собственного капитала в 2007г., можно делать только послепроведения факторного анализа по факторной смешанной модели.
Используя приведённые в предыдущей таблице данные, произведёмрасчеты основных обобщающих показателей рентабельности анализируемогопредприятия в таблицах 2.14 – 2.16.
Таблица 2.14 Исходные данные для анализа рентабельностисобственного капитала ТД «Агат» за 2007гПоказатели 2007 Абсолютное изменение на начало на конец 1.Выручка от реализации 30456,000 49030,000 18574,000 2.Чистая прибыль 287,000 66,000 -221,000 3. Среднегодовая стоимость активов 5578,500 7660,500 2082,000 3.1. Среднегодовая стоимость основных средств 1639,000 1878,500 239,500 3.2. Среднегодовая стоимость оборотных активов 3939,500 5782,000 1842,500 3.2.1. Запасов и затрат 3119,000 3959,000 840,000 3.2.2. Денежных средств 206,500 266,000 59,500 3.2.3. Дебиторской задолженности 569,500 1477,000 907,500 4. Совокупный объем источников финансирования 6208,000 9113,000 2905,000 4.1. Собственных источников финансирования 1149,000 1214,000 65,000 4.1. Среднегодовая стоимость собственных источников финансирования 1005,500 1181,500 176,000 4.2. Заемных источников финансирования 5059,000 7899,000 2840,000 4.2. Среднегодовая стоимость заемных источников финансирования 4573,000 6479,000 1906,000 4.2.1. Долгосрочных обязательств 6,000 8,000 2,000 4.2.2. Краткосрочных обязательств 5053,000 7891,000 2838,000 4.2.2.1. Займы и кредиты 2203,000 4460,000 2257,000 4.2.2.2. Кредиторская задолженность 2850,000 3431,000 581,000 5. Рентабельности собственного капитала 0,285 0,056 -0,229 6. Рентабельность общих активов 0,051 0,009 -0,043 7. Коэффициент финансовой зависимости 5,403 7,507 2,104 8. Чистая рентабельность продаж 0,009 0,001 -0,008 9. Коэффициент оборачиваемости активов 5,460 6,400 0,941 10. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов 7,731 8,480 0,749 11. Коэффициент оборачиваемости запасов и затрат 9,765 12,384 2,620 12. Коэффициент оборачиваемости денежных средств 147,487 184,323 36,837 13. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 53,478 33,196 -20,283 14. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 12,059 15,612 3,553
Факторы первого порядка рассчитываются приемом последовательногоизолирования. Условным показателем будет рентабельность собственного капитала прирентабельности общих активов на конец 2007г. и коэффициенте финансовойзависимости на начало 2007г.:
ROE усл.= ROA1 * Кфз0 = 0,009 * 5,403 =0,049 или 4,9%.
Используя этот показатель и показатель 5 (табл. 2.14), можнорассчитать уровень влияния факторов первого порядка.
Изменение рентабельности общих активов:
Δ ROE (ROA) =0,049 – 0,285 = -0,236.
Изменение коэффициента финансовой зависимости:
Δ ROE (Кфз) = 0,056 – 0,049 = 0,007.
Следовательно, на снижение уровня рентабельности собственногокапитала (на 22,9%) оказали влияние: уменьшение рентабельности общих активов(на 23,6 %) и увеличение коэффициента финансовой зависимости (на 0,7%).
Детализация факторов проводится приемом долевого участия. Для этогорассчитываются коэффициенты долевого участия как отношение уровня влиянияфактора высшего порядка к абсолютной сумме изменения факторов низших порядков.При аддитивном типе модели факторной системы можно рассчитать один коэффициент,при кратном – для каждого порядка факторов. Рассматриваемая модель факторнойсистемы коэффициента прибыльности активов – комбинированная. Расчеткоэффициентов долевого участия приведем в таблице 2.15, факторы смотреть поприложению 4.

Таблица 2.15 Расчет коэффициентов долевого участияФактор Расчет Уровень коэффициента 1. 0,236 / (-0,008 + 0,941) 0, 253 2. 0,007 / (2905 + 65) 0,00000235 1.1. 0,002 / (-221 + 18574) 0,000000109 1.2. 0,238 / (18574 + 2082) 0,0000115 1.2.2. 0,024 / (239,5 + 1842,5) 0,0000115 1.2.2.2. 0,021 / (840 + 59,5 + 907,5) 0,0000116 2.1. 0,0068 / (2840 + 65) 0,00000234 2.1.1. 0,0066 / (2 + 2838) 0,000002324 2.1.1.2. 0,006595 / (2257 + 581) 0,000002324
Обобщающийрасчет факторов изменения коэффициента прибыльности приведен в таблице 2.16
Таблица2.16
Расчетфакторов изменения рентабельности собственного капиталаФакторы изменения прибыльности активов Расчет Уровень влияния 1.Рентабельность 0,049 – 0,285 -0,236 1.1. Чистая рентабельность продаж -0,008 * 0,253 +0,0020 1.1.1. Чистая прибыль -221 * 0,000000109 -0,000024 1.1.2. Выручка от реализации 18574 * 0,000000109 +0,002024 1.2. Коэффициент оборачиваемости активов 0,941 * 0,253 -0,238 1.2.1. Выручка от реализации 18574 * 0,0000115 -0,214 1.2.2. Общие активы 2082 * 0,0000115 -0,024 1.2.2.1. Долгосрочные инвестиции 239,5 * 0,0000115 -0,003 1.2.2.1.1. Основные средства 239,5 * 0,0000115 -0,003 1.2.2.2. Оборотные активы 1842,5 * 0,0000115 -0,021 1.2.2.2.1. Запасы и затраты 840 * 0,0000116 -0,009 1.2.2.2.2. Денежные средства 59,5 * 0,0000116 -0,001 1.2.2.2.3 Дебиторская задолженность 907,5 * 0,0000116 -0,011 2. Коэффициент финансовой зависимости 0,056 – 0,049 +0,007 2.1. Совокупный объем источников финансирования 2905 * 0,00000235 +0,0068 2.1.1. Заемный капитал 2840 * 0,00000234 +0,0066 2.1.1.1. Долгосрочные заемные средства 2 * 0,000002324 +0,000005 2.1.1.2. Краткосрочные заемные средства 2838 * 0,000002324 +0,006595 2.1.1.2.1. Займы и кредиты 2257 * 0,000002324 +0,005245 2.1.1.2.2. Кредиторская задолженность 581 * 0,000002324 +0,001350 2.1.2. Собственный капитал 65 * 0,00000234 +0,0002 2.2. Собственный капитал 65 * 0,00000235 +0,0002
Данные таблицы 2.16 показывают, что отрицательное влияние в 2008г.на изменение рентабельности собственного капитала со стороны рентабельностиобщих активов (-2,36%) оказали:
- уменьшение чистой прибыли предприятия на 122 тыс. руб. привело кснижению рентабельности собственного капитала на 0,0024%;
- увеличение коэффициента оборачиваемости активов на 0,941 оборота привелок снижению рентабельности собственного капитала на 23,8 %;
- увеличение активов предприятия на 2082 тыс. руб. привело к снижениюрентабельности собственного капитала на 2,4%, в том числе увеличение основныхсредств – на 0,3%, оборотных активов – 2,1%, в том числе увеличение запасов –на 0,9%, денежных средств – на 0,1%, дебиторской задолженности – на 1,1%.
Положительное влияние в 2007г. на изменение рентабельностисобственного капитала со стороны коэффициента финансовой зависимости (+0,7%%)оказали: увеличение совокупного объема источников финансирования, что привело кувеличению рентабельности собственного капитала на 0,68%, в том числеувеличение заемного капитала – на 0,66% (за счет краткосрочных займов икредитов – на 0,5245%, кредиторской задолженности – на 0,135%) и увеличениесобственного капитала – на 0,02%.
В 2007г. на рентабельность собственного капитала ТД «Агат» состороны рентабельности общих активов самое большое отрицательное влияние оказалкоэффициент оборачиваемости активов (-23,8%), самое незначительноеотрицательное влияние оказала чистая прибыль предприятия (0,0024%), а самоебольшое положительное влияние оказал совокупный объем источников финансирования(0,68%) в составе коэффициента финансовой зависимости, само незначительноеположительное влияние оказали долгосрочные заемные средства (0,0005%).
В 2008г. рентабельность собственного капитала ТД «Агат» такжеснизилась, как и в 2007г., но уже стала иметь отрицательное значение — 110,01%(см. таблицу 2.14) из — за получения вместо чистой прибыли убытка в размере 831тыс. руб.
Анализ рентабельности собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг.показал, что рентабельность собственного капитала снизалась под влиянием многихфакторов, основными из которых являются рентабельность общих активов икоэффициент финансовой зависимости.
Снижение рентабельности общих активов в свою очередь было вызваноснижением чистой рентабельности продаж и увеличением коэффициентаоборачиваемости активов. Снижение рентабельности продаж за анализируемый периодвызвано расширением деятельности предприятия и связанных с этим большимизатратами. Однако, если расширение деятельности было правильным решениемпредприятия, то понесенные затраты в дальнейшем окупятся и рентабельностьпродаж предприятия увеличится. Увеличение же коэффициента оборачиваемостиактивов требует собственных средств финансирования для обеспечения процессаоборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не на достаточномуровне.
Положительное влияние коэффициента финансовой зависимости ТД «Агат»за период 2007-2008гг. на рентабельность собственного капитала объясняется тем,что предприятие в своей деятельности делает ставку на получение высокойприбыли, однако ценой большого риска. Поэтому коэффициент финансовойзависимости за период 2007-2008гг. увеличился, общей сумме авансированных вактивы средств большую часть представляют заемные средства.
Используя формулу (2.15),рассмотрим механизм формирования эффекта финансового левериджа на предприятииТД «Агат» за 2007г. (см. таблица 2.17), учитывая, что в 2008г. деятельностьпредприятия была убыточной и рентабельность капитала была отрицательной (см.таблица 2.13).
Таблица 2.17 Формирование эффекта финансового левериджа на предприятии ТД«Агат» за 2007гПоказатель 2007 на начало на конец Среднегодовая сумма капитала 5578,50 7660,50 В том числе: заемного 4573,00 6479,00 собственного 1005,50 1181,50 Прибыль до налогообложения 519,00 171,00 Общая рентабельность совокупного капитала, % 9,30 2,23 Ставка процента за кредит, % 17,00 17,00 Коэффициент налогообложения 0,24 0,24 Чистая прибыль 287,00 66,00 Рентабельность собственного капитала, % 28,54 5,59 Эффект финансового левериджа, % -26,60 -61,55
По данным таблицы 2.17 напредприятии ТД «Агат» и на начало и на конец 2007г. получило отрицательныйэффект финансового левериджа:
ЭФР0 = (9,30 –17,00)(1 – 0,24) 4573,00/1005,50 = — 26,60 %,
ЭФР1 = (2,23 –17,00)(1 – 0,24) 6479,00/1181,50 = — 61,55 %.
Эффект финансовоголевериджа в случае учета финансовых расходов зависит от трех факторов:
- разности междуобщей рентабельностью всего капитала после уплаты налога и контрактнойпроцентной ставкой:
ROA (1 – Кн) – СП = 2,23 (1 –0,24) – 17 = -15,30 %;
-  сокращенияпроцентной ставки по причине налоговой экономии:
СП – СП (1– Кн) = 17 – 17 (1– 0,24) = + 4,08 %
-  плеча финансового левериджа

ЗК / СК = 6479,00 /1181,50 = 5,48.
В итоге получим ЭФР1= (-15,30 + 4,08)*5,48 = — 61,55 %.
Наблюдается тенденцияувеличения отрицательного эффекта финансового левериджа. Если на начало 2007г.предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль в размере 9коп., а за пользование заемными средствами оно платило 17 коп., то к концу 2007г.предприятие на каждый рубль вложенного капитала получало прибыль лишь 2 коп.при неизменных 17 коп. платы за заемные средства. В результате на конец 2007г.получился отрицательный эффект (2 – 17 = -15). Это значит, с каждого рублязаемного капитала, используемого в обороте, предприятие имело убыток 15 коп.,из-за чего в 2007г. рентабельности собственного капитала уменьшилась почти в 5раз с 28,54% до 5,59%.
Учитывая, что в течение2007г. ставка процента за кредит и коэффициент налогообложения не изменялись,рассчитаем влияние уровня экономической рентабельности совокупного капитала,среднегодовых сумм заемного капитала и собственного капитала на величину полученногоотрицательного эффекта финансового левериджа предприятия ТД «Агат» за 2007г.путем проведения факторного анализа методом цепных подстановок, используяформулу (2.15):
ЭФР0=(ROA0–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(9,30–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-26,60%,
ЭФРусл1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК0/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)4573,00/1005,50=-1,04%,
ЭФРусл2=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК0=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1005,50=-2,32%,
ЭФР1=(ROA1–СП)(1–Кн)ЗК1/СК1=(2,23–17,00)(1–0,24)6479,00/1181,50=-61,55%,
∆ ЭФР (ROA) = ЭФРусл1 – ЭФР0= — 51,04 – (-26,60) = -24,44 %,
∆ ЭФР (ЗК) = ЭФРусл2– ЭФРусл1= — 72,32 – (-51,04) = -21,28 %,
∆ ЭФР (СК) = ЭФР1– ЭФРусл2 = — 61,55 – (-72,32) = 10,77 %,
∆ ЭФР = ЭФР1 –ЭФР0 = — 61,55 – (-26,60) = -34,95 %,
∆ ЭФР= ∆ЭФР(ROA) +∆ЭФР(ЗК) +∆ЭФР(СК)=-24,44+(-21,28)+10,77= -34,95%.
По данным проведенногофакторного анализа за 2007г. отрицательный эффект финансового левериджаувеличился на 34,95% и составил к концу 2007г. -61,55%. На увеличениеотрицательного эффекта финансового левериджа оказали влияние следующие факторы:
- снижение уровня рентабельности совокупного капитала с 9,30% до 2,23%привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на 24,44%;
- увеличение среднегодовой суммы заемного капитала с 4 573 тыс. руб. до 6 479тыс. руб. привело к увеличению отрицательного эффекта финансового левериджа на21,28%;
- увеличение среднегодовой суммы собственного капитала с 1005,5 тыс. руб.до 1181,5 тыс. руб. привело к уменьшению отрицательного эффекта финансовоголевериджа на 10,77%.
Наибольшее влияние в сторонуувеличения отрицательного эффекта финансового левериджа оказало снижение уровнярентабельности совокупного капитала, что связано с уменьшением в 2007г. почти в3 раза прибыли до налогообложения, а увеличение среднегодовой суммы собственногокапитала, наоборот, уменьшило отрицательный эффект.
Следовательно, всложившихся условиях не выгодно использовать заемные средства в оборотепредприятия, т.к. в результате их использования снижается рентабельностьсобственного капитала (ROE) и чистая прибыль предприятия.Сложившаяся в 2007г. структура капитала, характеризующаяся высоким удельнымвесом заемного капитала, увеличивает уровень финансового риска предприятия.
Таким образом, в 2007г. напредприятия ТД «Агат» коэффициент финансового левериджа (плечо финансовоголевериджа) ЗК/СК явился тем рычагом, который вызвал отрицательный эффект,получаемый за счет соответствующего его дифференциала (ROA–СП).Увеличение отрицательного значения дифференциала финансового левериджа в 2007г.с -7,7% (9,30–17,00) до -14,77% (2,23–17,00), связанного с уменьшением уровнярентабельности совокупного капитала предприятия, и при этом приросткоэффициента финансового левериджа обусловили еще больший темп снижениякоэффициента рентабельности собственного капитала с 28,54 % до 5,59%. Инымисловами, прирост коэффициента финансового левериджа вызвал еще больший приростего отрицательного эффекта, связанного с отрицательной величиной дифференциалафинансового левериджа.
Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат» запериод 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемостисобственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличениемобъемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимостисобственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственногокапитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней.Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственногокапитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивностииспользования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано суменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличениеинтенсивности использования собственного капитала не отразилась наэффективности его использования, а именно рентабельность собственного капиталаимеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано сснижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельностипродаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижениерентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельностипредприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициентаоборачиваемости активов требует собственных средств финансирования для обеспеченияпроцесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятся не надостаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемные средства,подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чем свидетельствуетувеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2006г. произошло увеличениеобъема привлеченных средств, авансированных в активы – до 97% общей суммысредств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффект финансовоголевериджа, который еще больше снижает рентабельность собственного капитала.

3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СОБСТВЕННОГОКАПИТАЛА ТД «АГАТ»
3.1 Рекомендации поповышению эффективности использования собственного капитала
По результатампроведенного анализа за период 2007-2008гг. можно сделать вывод о том, чтопредприятие ТД «Агат» не имеет достаточной величины собственного капитала,необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, исоответственно имеет очень низкие показатели эффективности использованиясобственного капитала. Чтобы как-то повлиять на сложившуюся ситуацию,необходимо дать ряд рекомендаций по увеличению величины собственного капитала ипоказателей эффективности его использования.
Так как наибольшеевлияние на величину собственного капитала оказывает нераспределенная прибыль,предприятию необходимо планировать способы ее увеличения. Прибыль предприятияявляется разностью между всеми доходами и расходами предприятия. Важную рольпри формировании расходов предприятия играют переменные и постоянные затратыпредприятия. На предприятии при управлениипеременными затратами основным ориентиром должно быть обеспечение постоянной ихэкономии, так как между суммой этих затрат и объемом продаж существует прямаязависимость. Обеспечение этой экономии до преодоления организацией точкибезубыточности ведет к росту валового дохода, что позволяет быстрее преодолетьэту точку. После преодоления точки безубыточности сумма экономии переменныхзатрат будет обеспечивать прямой прирост прибыли предприятия.
К числу основных резервов экономии переменных затрат напредприятии ТД «Агат» можно отнести: снижение численности работниковза счет обеспечения роста производительности труда; сокращение размеровтоварных запасов в периоды неблагоприятной конъюнктуры товарного рынка; обеспечениевыгодных для организации условий поставки товара, оптимизация уплачиваемыхналогов и др.
При управлении постоянными затратами следует иметь ввиду, что их высокий уровень в значительной мере определяется отраслевымиособенностями деятельности, определяющими различный уровень фондоемкостиразличных видов товаров, дифференциацию уровня механизации и автоматизациитруда. Однако, несмотря на эти объективные ограничители, в каждой организацииимеется достаточно возможностей снижения, при необходимости, суммы и удельноговеса постоянных затрат.
На предприятии ТД «Агат» можно выявитьследующие резервы снижения постоянных затрат: существенное сокращение расходовпо управлению при неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка; продажи частинеиспользуемого оборудования и нематериальных активов с целью снижения потокаамортизационных отчислений; широкое использование краткосрочных форм лизингатранспорта и оборудования (холодильных камер, витрин и т.д.) вместо ихприобретения в собственность; сокращение ряда потребляемых коммунальных услуг.
Что же касается перспективных возможностей ростасобственного капитала, то их можно запланировать в части увеличения уставногокапитала за счет направления части нераспределенной прибыли на его увеличениеили за счет эмиссии акций новых выпусков, в части увеличения добавочногокапитала предприятия. Увеличение добавочного капитала может происходить как вчасти проведения переоценок внеоборотных активов, так и в части размещенияакций новых выпусков ТД«Агат» среди акционеров по цене вышеноминальной, т.е. путем формирования эмиссионного дохода. ТД «Агат» в своей учетной политике также предусмотретьрезервирование средств для предстоящих расходов и платежей, что позволитповысить коэффициент автономии.
Предприятию необходимо увеличить инвестиционнуюактивность. Так как ТД«Агат» осуществляет политику в областинаращивания товарных запасов и денежных средств, увеличения краткосрочнойдебиторской задолженности, предприятием не отвлекаются оборотные средства накраткосрочные финансовые вложения, несмотря на то, что вложения в ценные бумагиизвестных эмитентов или в государственные ценные бумаги могли бы принестидополнительные внешние источники доходов.
Деятельность ТД «Агат» имеет высокуюзависимость от заемных средств. В сложившихся условиях предприятию следуетнаращивать величину собственного капитала при строгом соблюдениирасчетно-платежной дисциплины и снижения кредиторской задолженности. Понижениеуровня обязательств можно достичь путем:
- мобилизацииденежного потока на покрытие обязательств;
- реструктуризацииобязательств.
Мобилизацию денежногопотока можно провести с помощью ускорения сбора дебиторской задолженности.
Ускорение сборадебиторской задолженности можно достигнуть за счет:
- установленияжесткого контроля за соблюдением договорной дисциплины контрагентами;
- заключениядоговоров, предусматривающих переход права собственности на продукцию толькопосле их оплаты;
- продажидебиторской задолженности (факторинг) банку или факторской компанией.Компания-фактор обычно выплачивает часть суммы дебиторской задолженности (до80%), остальные 20% можно рассматривать в качестве затрат для приобретенияисточников финансирования деятельности предприятия;
- введения системыпредоплаты, стимулирования покупателя на оплату продукции по схеме «2/10 полная30», означающая, что: а) покупатель получает скидку 2% в случае оплатыполученного товара в течение 10 дней с момента получения товара; б) покупательоплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с 11 по 30день кредитования; в) в случае неуплаты в течение месяца покупатель будетвынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьироваться отмомента оплаты.
При наличиипросроченной дебиторской задолженности необходимо организовать работу по ее взысканию.Финансовыми способами воздействия на дебиторов по взысканию просроченнойдебиторской задолженности являются: составление актов сверки задолженности,применение штрафных санкций, предложения о проведении взаимозачетов, продажазадолженности, инициация процедуры банкротства неплатежеспособного дебитора.
Вторым способом пониженияобязательства является реструктуризация обязательств.
Можно выделить следующиепути реструктуризации обязательств:
- перевод долга вразряд долгосрочных;
- заключение договоровна поставку продукции с отсрочкой платежа от 30 дней;
- реструктуризацияналоговых обязательств;
- перевод частикраткосрочных обязательств в акции или облигации;
- оформлениеобязательства оплаты товаров (работ, услуг) векселем с отдаленным срокомпогашения;
- «прощение» долга.
По существу, всепроцедуры реструктуризации сводятся либо к переводу заемного капитала вакционерный, либо к пролонгации заемного капитала, либо к новации (заменыодного обязательства другим). Возможно также и достижение договоренности опрощении долга.
Пролонгация обязательствулучшает показатели платежеспособности АО, уменьшает долю просроченныхобязательств в заемном капитале АО, но не повышает чистые активы АО.
Реструктуризация заемногокапитала в акционерный повысит чистые активы АО, но необходимо иметь в виду,что в случае передачи акций, составляющих более 20% акционерного капитала,появляются рычаги давления на процесс управления АО со стороны новогособственника.
3.2 Прогнозирование собственногокапитала и расчет прогнозных показателей эффективности его использования
Для прогнозирования величины собственного капитала на 2009г. необходимоопределить величину чистой прибыли путем составления прогнозного отчета оприбылях и убытках на 2009г.
Для составления прогнозного отчета о прибылях и убытках предприятиянеобходимо трендовым методом анализа спрогнозировать на 2009г. выручку отреализации продукции предприятия. Исходные данные для прогнозирования выручкиот реализации приведены в таблице 3.1.
Таблица 3.1 Исходные данные для прогнозирования выручки от реализациипродукции ТД «Агат» за 2008г. в разрезе месяцев Месяцы Показатели 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 ВРП, тыс. руб. 3604 4258 4405 4416 5252 5561 5668 5432 4938 5827 5509 6415
Для прогнозирования величины выручки от реализации продукции ТД «Агат» на2009г. используется метод экспоненциального сглаживания с учетом тренда. Для учета тренда в нестационарных рядахприменяется специальное двухпараметрическое линейное экспоненциальное сглаживание. Двух параметрическийметод (метод Хольта) включает два уравнения. Первое предназначено длясглаживания наблюденных значений, а второе – для сглаживания тренда:
Ѕt = A*yt + (1 – A)*( St-1+ bt-1)                                                                  (3.1)
bt = B*( Ѕt – St-1) + (1 – B)* bt-1,                                                                                          (3.2)

где t = 2, 3, 4, … – периоды сглаживания;
Ѕt – сглаженная величина на период t;
bt– сглаженное значение тренда на период t;
А и В – сглаживающие константы (числа между 0 и 1).
Прогноз на период t+1авен текущей сглаженной величине плюс текущеесглаженное значение тренда:
ŷt+1 = Ѕt + bt, t =1, 2, 3, …                                                                (3.3)
Данную процедуру можно использовать для прогнозирования на любое числопериодов, например на m периодов:
ŷt+m = Ѕt + m* bt, m = 1, 2, 3                                                            (3.4)
Процедура прогнозирования начинается с того, что сглаженная величина Ѕ1полагается равной y1.Возникает проблема определения начального значения тренда b1. Можно получить более точнуюоценку b1,используя пять (или более) наблюдений временного ряда. На их основе по методунаименьших квадратов решается уравнение ŷt = a + b*t. Величина b берется в качестве начального значения тренда.
Таким образом, сглаженное значение тренда на январь 2008г. будет равно738. Исходя из этого и используя формулы 3.1–3.4 рассчитаем прогнозные значениявыручки от реализации предприятия на 2009г. (таблица 3.2)
Таблица 3.2 Результаты расчетов: двухпараметрическое экспоненциальноесглаживание (А = 0,1, В = 0,3)t
yt
Ѕt
bt
ŷt
yt- ŷt 1 3604,0 3604,0 73,00 3619,4 -15,4 2 4258,0 4333,6 74,49 4156,4 -101,6 3 4405,0 4273,8 74,16 4506,8 -101,8 4 4416,0 4354,8 75,46 4773,2 -357,2 5 5252,0 4512,5 74,21 4990,6 -261,4 6 5561,0 4684,1 77,94 5175,5 -385,5 7 5668,0 4784,5 68,08 5337,3 -330,7 8 5432,0 4967,3 61,13 5481,4 -49,4 9 4938,0 4998,1 47,94 5611,8 -673,8 10 5827,0 5001,3 41,53 5731,1 95,9 11 5509,0 5101,2 31,80 5841,2 -332,20 12 6415,0 5345,2 17,42 5943,5 471,50
Затем необходимо рассчитатьстепень выполнения фактического значения выручки от реализации продукции отнормативного значения путем деления фактического значения на нормативное иумножения полученного значения на 100. Результаты расчетов приведены в таблице3.2.
Таблица 3.2 Прогнозированиевеличины выручки от реализации продукции ТД «Агат» на 2009г., тыс. рубМесяцы Фактическое значение Нормативное значение Степень выполнения нормы, % 1 2 3 4 1 3604,0 3619,4 99,6 2 4258,0 4156,4 102,4 3 4405,0 4506,8 97,7 4 4416,0 4773,2 92,5 5 5252,0 4990,6 105,2 6 5561,0 5175,5 107,4 7 5668,0 5337,3 106,2 8 5432,0 5481,4 99,1 9 4938,0 5611,8 88,0 10 5827,0 5731,1 101,7 11 5509,0 5841,2 94,3 12 6415,0 5943,5 107,9 13 6039,2 14 6129,2 15 6214,2 16 6294,8 17 6371,4 18 6444,5 19 6514,4 20 6581,5 21 6645,9 22 6707,9 23 6767,6 24 6825,4 Итого 2009г. 77536
Для того чтобы составитьпрогнозный отчет о прибылях и убытках на 2009г., необходимо средний удельныйвес каждой статьи отчета о прибылях и убытках в составе выручки от реализациипродукции за 2007-2008гг. умножить на величину прогнозной выручки от реализациипродукции за 2008г. (кроме итоговых статей, таких как валовая прибыль, прибыль(убыток) от продаж, прибыль (убыток) до налогообложения, чистая прибыль).
Прогнозное значение выручкиза 2009г. произведем расчет прогнозного отчета о прибылях и убытках ТД «Агат»на 2009г. и представим его в таблице 3.4.
Таблица 3.4 Прогнозированиеотчета о прибылях и убытках ТД «Агат» на 2009г., тыс. руб.Наименование показателя 2007 2008
Xiк выручке от реализации
Среднее Xiк выручке от реализации, % Прогнозный отчет на 2009г. 2007 2008 Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 49030 61285 100,000 100,000 100,000 77536 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ и услуг 40788 50050 83,190 81,668 82,429 63912 Валовая прибыль 8242 11235 - - - 13624 Коммерческие расходы 7100 10263 14,481 16,746 15,614 12106 Прибыль (убыток) от продаж 1142 972 - - - 1518 Прочие доходы и расходы Прочие доходы 100 173 0,204 0,282 0,243 189 Прочие расходы 1071 1867 2,184 3,046 2,615 1071 Прибыль (убыток) до налогообложения 171 722 - - - 635 Отложенные налоговые активы 8 4 0,016 0,007 0,011 9 Отложенные налоговые обязательства 2 0,004 0,002 Текущий налог на прибыль 58 113 0,118 0,184 0,151 117 Налоговые санкции 53 0,108 0,054 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 66 -831 - - - 527
По данным таблицы 3.4 в 2009г.величина чистой прибыли предприятие ТД «Агат» составит 527 тыс. руб.
Спрогнозировав, что в 2009г.предприятие получит чистую прибыль, можно определить прогнозную величинусобственного капитала путем прибавления прогнозного значения чистой прибыли на2009г. к величине собственного капитала за 2008г. Таким образом, собственныйкапитал ТД «Агат» в 2009г. составит 376 + 527 = 903 тыс. руб.
Зная прогнозные величинывыручки от реализации продукции, чистой прибыли и собственного капиталапредприятия в 2009г., можно рассчитать варианты прогнозных значений показателей,характеризующих эффективность использования собственного капитала – показателейделовой активности и рентабельности.
Используя формулу (2.9)рассчитаем различные варианты коэффициента оборачиваемости собственногокапитала путем составления возможных соотношений фактического и прогнозногозначения показателей выручки и среднегодовой стоимостью собственного капитала.Сравнение оценки вариантов коэффициента оборачиваемости собственного капиталаприведем в таблице 3.5.
Прогнозное значение выручкиот реализации составит 77536 тыс. руб.,фактическое же значение составит 61285 тыс.руб.
Прогнозное значение среднегодовой стоимости собственного капиталасоставит 639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.
Таблица 3.5 Сравнительныеоценки вариантов коэффициента оборачиваемости собственного капитала ТД «Агат»на 2009г Показатели 2008 Варианты 1 2 3 Выручка от реализации, тыс. руб. 61285,00 пр.77536 ф.61285 пр.77536 Среднегодовая стоимость собственного капитала, тыс. руб. 795,00 ф.795 пр.639,5 пр.639,5 Коэффициент оборачиваемости собственного капитала, оборотов 77,09 97,53 95,83 121,24
По данным таблицы 3.5видно, что фактический коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2008г.составил 77,09 оборотов.
При этом возможны следующиеварианты соотношения выручки от реализации и среднегодовой стоимостисобственного капитала, которые должны учитываться при интенсивностииспользования собственного капитала.
Если взять прогнозноезначение выручки от реализации продукции и фактическую среднегодовую стоимостьсобственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капиталабудет равен 97,53 оборотов.
Если взять фактическоезначение выручки от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимостьсобственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капиталабудет равен 95,83 оборотов.
Если взять прогнозноезначение выручки от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимостьсобственного капитала, то коэффициент оборачиваемости собственного капиталабудет равен 121,24 оборотов.
Исходя из данных таблицы3.5 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когдапрогнозная выручка от реализации продукции будет равна 77536 тыс. руб., апрогнозная среднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс.руб., тогда коэффициент оборачиваемости собственного капитала будет иметьнаибольшее значение 121,24 оборотов.
Используя формулу (2.10)рассчитаем различные варианты периода оборота собственного капитала путемсоставления возможных соотношений фактического и прогнозного значенияпоказателей средней величины собственного капитала и выручки от реализациипредприятия. Сравнение оценки вариантов периода оборота собственного капиталаприведем в таблице 3.6.
Прогнозное значение выручкиот реализации составит 77536 тыс. руб.,фактическое же значение составит 61285 тыс.руб.
Прогнозное значение средней величины собственного капитала составит639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.
Таблица 3.6 Сравнительныеоценки вариантов периода оборота собственного капитала ТД «Агат» на 2009г Показатели 2008 Варианты 1 2 3 Средняя величина собственного капитала, тыс. руб. 795,00 Пр.639,5 Ф.795 Пр.639,5 Выручка от реализации, тыс. руб. 61285,00 Ф.61285 Пр.77536 Пр.77536 Период оборота собственного капитала, в днях 4,67 3,76 3,69 2,97
По данным таблицы 3.6видно, что фактический периода оборота собственного капитала в 2008г. составил4,67 дней.
При этом возможны следующиеварианты соотношения среднегодовой стоимости собственного капитала и выручки отреализации, которые должны учитываться при интенсивности использованиясобственного капитала.
Если взять прогнознуюсреднегодовую стоимость собственного капитала и фактическую выручку отреализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 3,76дней.
Если взять фактическуюсреднегодовую стоимость собственного капитала и прогнозную выручку отреализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 3,69дней.
Если взять прогнознуюсреднегодовую стоимость собственного капитала и прогнозную выручку отреализации продукции, то период оборота собственного капитала будет равен 2,97дней.
Исходя из данных таблицы3.6 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когдапрогнозная среднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс.руб., а прогнозная выручка от реализации продукции будет равна 77536 тыс. руб.,тогда период собственного капитала будет иметь наименьшее значение 2,97 дней.
Используя формулу (2.11)рассчитаем различные варианты рентабельности собственного капитала путемсоставления возможных соотношений фактического и прогнозного значенияпоказателей чистой прибыли и средней величины собственного капиталапредприятия. Сравнение оценки вариантов периода оборота собственного капиталаприведем в таблице 3.6.
Прогнозное значение чистойприбыли составит 527 тыс. руб.,фактическое же значение составит -831 тыс.руб.
Прогнозное значение средней величины собственного капитала составит639,5 тыс. руб., а фактическое – 795 тыс. руб.
Таблица 3.7 Сравнительныеоценки вариантов рентабельности собственного капитала собственного капитала ТД«Агат» на 2009г Показатели 2008 Варианты 1 2 3 Чистая прибыль, тыс. руб. -831 Пр.527 Ф.-831 Пр.527 Средняя величина собственного капитала, тыс. руб. 795 ф.795 пр.639,5 пр.639,5 Рентабельность собственного капитала, % -104,53 66,29 -129,95 82,41
По данным таблицы 3.7видно, что фактическая рентабельность собственного капитала в 2008г. составил-104,53%.
При этом возможны следующиеварианты соотношения чистой прибыли и среднегодовой стоимости собственногокапитала, которые должны учитываться при эффективности использованиясобственного капитала.
Если взять прогнознуючистую прибыль и фактическую среднегодовую стоимость собственного капитала, торентабельность собственного капитала будет равна 66,29%.
Если взять фактическуючистую прибыль и прогнозную среднегодовую стоимость собственного капитала, торентабельность собственного капитала будет равна -129,95%.
Если взять прогнознуювыручку от реализации продукции и прогнозную среднегодовую стоимостьсобственного капитала, то рентабельность собственного капитала будет равна82,41%.
Исходя из данных таблицы3.7 можно сказать, что наиболее лучший для предприятия 3 вариант, когдапрогнозная чистая прибыль предприятия и будет равна 527 тыс. руб., а прогнознаясреднегодовая стоимость собственного капитала будет равна 639,5 тыс. руб.,тогда рентабельность собственного капитала будет иметь наибольшее значение82,41%.
Таким образом,сравнительные оценки вариантов показателей эффективности использованиясобственного капитала показали, что прогнозные значения 2009г. выручки отреализации продукции (77539 тыс. руб.), среднегодовой стоимости собственногокапитала (639,5 тыс. руб.) и чистой прибыли (527 тыс. руб.) предприятия и ихсоотношения являются самыми оптимальными для деятельности предприятия в 2009г.По прогнозам на 2009г. эффективность использования собственного капиталаувеличится по сравнению с 2008г. по всем показателям – коэффициентуоборачиваемости собственного капитала (121,24 оборотов), периоду оборотасобственного капитала (2,97 дней), рентабельности собственного капитала(82,41%).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом, в заключениинеобходимо отметить, что цель данной курсовой работы была достигнута,поставленные задачи были решены:
-  проанализированы динамика и структураисточников формирования имущества предприятия, включая анализ динамикисобственного капитала по составу, анализ состава и структуры собственногокапитала;
-  проведены расчет и оценка финансовыхкоэффициентов с участием собственного капитала;
-  проанализирована эффективностьиспользования собственного капитала предприятия путем расчета и анализапоказателей деловой активности, рентабельности собственного капитала и расчетаи анализа финансового левериджа;
-  спрогнозирована эффективностьиспользования собственного капитала предприятия путем прогноза величинысобственного капитала за последующий отчетный период.
Анализ динамики и структуры источников образования имущества ТД«Агат» за период 2007-2008гг., включая анализ динамики собственного капитала посоставу, анализ состава и структуры собственного капитала показал, что заанализируемый период произошло увеличение источников образования имуществапредприятия с 9 113 тыс. руб. до 11 510 тыс. руб. за счет увеличения величины заемногокапитала, величина же собственного капитала и его доля в источниках образованияимущества уменьшилась. Уменьшение собственного капитала в 2008г. произошлоиз-за получения убытка в размере 749 тыс. руб., т.к. расходы, связанные срасширением деятельности предприятия в 2008г. не окупились за отчетный год. Образовалосьопасное для финансовой устойчивости предприятия соотношение собственного изаемного капиталов. Преобладающую часть источников образования имуществапредприятия составляет заемный капитал: в 2007г. на долю собственного капиталав источниках образования имущества приходилось 13,32%, а на заемный капитал –86,68%, в 2008г. на долю собственного капитала – 3,27%, заемного капитала –96,73%. Это свидетельствует о неплатежеспособности, об ослаблении экономическойсамостоятельности предприятия, т.к. оно полностью зависит от внешних кредиторови инвесторов. В составе собственного капитала за период 2007-2008гг. произошлиструктурные изменения. Во-первых, из-за использования добавочного капитала наувеличение уставного капитала в 2008г. наибольшую долю собственного капиталасоставил уставный капитал (162,77%), произошло не реальное увеличение уставногокапитала, а всего лишь перераспределение имеющегося капитала – частидобавочного капитала на уставный капитал. Во-вторых, в связи с получениемубытка в 2008г. доля нераспределенной прибыли в собственном капитале сталаиметь отрицательное значение (-199,20%).
Расчет и оценка финансовых коэффициентов с участием собственногокапитала позволили выявить несоответствие основных финансовых коэффициентов ТД«Агат» за 2007-2008гг. нормативным значениям, что говорит об отсутствии упредприятия собственных оборотных средств, следовательно, о высокой зависимостидеятельности от заемных средств, приводящей к неустойчивому финансовомусостоянию предприятия. Так, увеличение недостатка собственных оборотных средствТД «Агат» за период 2007-2008гг. свидетельствует о том, что текущие активыпредприятия и часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных средств,т.е. собственный капитал не задействован в обороте, его величина и доля висточниках образования имущества слишком мала и недостаточна для рентабельнойдеятельности и финансовой устойчивости ТД «Агат». Отрицательные значениякоэффициента маневренности собственного капитала свидетельствуют о том, чтособственный капитал не обеспечивает гибкость и мобильность собственныхисточников средств, т.к. в реальности по приведенному анализу собственныхоборотных средств предприятие не обладает собственными оборотными средствами,собственный капитал не задействован в обороте, имущество предприятияформируется за счет заемных источников средств, что представляет большуюопасность для финансового состояния ТД «Агат». Превышение коэффициентапостоянного актива нормативного значения говорит большая часть внеоборотныхактивов финансируется за счет заемных средств, что свидетельствует о финансовойзависимости предприятия от кредиторов. За период 2007-2008гг. коэффициентфинансовой независимости ТД «Агат» не соответствовал нормативному значению. Этоговорит о потери экономической самостоятельности и стабильной финансовойструктуры средств предприятия. За период 2007-2008гг. коэффициент капитализацииТД «Агат» не соответствовал нормативному значению не выше 1,5. Заемный капиталпревысил по величине собственный капитал в 2007г. в 6,507 раз, в 2008г.– в29,612 раз. Данное положение опять же свидетельствует о высокой зависимостипредприятия от внешних займов, что может существенно ухудшит положениепредприятия, привести к дефициту денежных средств предприятия и даже кбанкротству. За период 2007-2008гг. коэффициент финансирования ТД «Агат» несоответствовал нормативному значению. За счет собственного капиталафинансируется в 2007г. 15,37% деятельности предприятия, в 2008г.– лишь 3,38% деятельности.Это говорит, что на 1 руб. задолженности приходится в 2007г. 0,1537 руб.собственных средств, в 2008г. – 0,0338 руб. Данное положение свидетельствуетопять же о высокой зависимости предприятия от внешних займов, онеобеспеченности текущей деятельности предприятия собственными средствами. Запериод 2007-2008гг. коэффициент финансовой устойчивости ТД «Агат» несоответствовал нормативному. За счет устойчивых источников финансируется в 2007г.13,41% активов предприятия, в 2008г.– лишь 3,34%. Доля долгосрочныхобязательств в устойчивых источниках средств слишком мала, предприятие непривлекает долгосрочные заемные средства, они выражены отложенными налоговымиобязательствами, поэтому их сумма с собственным капиталом недостаточна дляфинансирования большей части активов. Данное положение свидетельствует опять жео финансовой неустойчивости предприятия.
Анализ эффективности использования собственного капитала ТД «Агат»за период 2007-2008гг. показал, что увеличился коэффициент оборачиваемостисобственного капитала с 41,50 оборотов до 77,09 оборотов в связи с увеличениемобъемов продаж, т.е. товарооборота, и уменьшения среднегодовой стоимостисобственного капитала. Увеличение коэффициента оборачиваемости собственногокапитала привело к снижению периода его оборота с 8,68 дней до 4,67 дней.Положительные тенденции изменения коэффициента оборачиваемости собственногокапитала и периода его оборота свидетельствуют о высокой интенсивностииспользования собственного капитала. Однако, это в первую очередь связано суменьшением среднегодовой стоимости собственного капитала, поэтому увеличениеинтенсивности использования собственного капитала не отразилась наэффективности его использования, а именно рентабельность собственного капиталаимеет тенденцию к снижению с 5,6% в 2007г. до -110,01% в 2008г., что связано сснижением рентабельности общих активов из-за снижением чистой рентабельностипродаж и увеличением коэффициента оборачиваемости активов. Снижениерентабельности продаж за анализируемый период вызвано расширением деятельностипредприятия и связанных с этим большими затратами. Увеличение же коэффициентаоборачиваемости активов требует собственных средств финансирования дляобеспечения процесса оборачиваемости активов, которые у предприятия находятсяне на достаточном уровне, поэтому предприятие интенсивно использует заемныесредства, подвергая свою деятельность высокому финансовому риску, о чемсвидетельствует увеличение коэффициента финансовой зависимости. В 2008г.произошло увеличение объема привлеченных средств, авансированных в активы – до97% общей суммы средств, что вызывает в свою очередь отрицательный эффектфинансового левериджа, который еще больше снижает рентабельность собственногокапитала.
По результатампроведенного анализа собственного капитала ТД «Агат» за период 2007-2008гг.можно сделать вывод о том, что предприятие ТД «Агат» не имеет достаточнойвеличины собственного капитала как в динамике, так и в структуре всегокапитала, необходимой для устойчивой финансовой деятельности предприятия, исоответственно имеет очень низкие показатели эффективности использованиясобственного капитала. Чтобы улучшить сложившуюся ситуацию, предприятиюнеобходимо наращивать собственный капитал и повышать эффективность егоиспользования путем формирования оптимальной структуры капитала предприятия,увеличением прибыли предприятия, сокращением заемных средств путем мобилизацииденежных потоков и реструктуризации обязательств и др.
Результатыпрогнозирования величины собственного капитала ТД «Агат» за 2009г. и расчет прогнозныхзначений показателей эффективности его использования говорят о возникновении в2009г. тенденции увеличения величины собственного капитала и эффективности егоиспользования в связи с увеличением величины выручки от реализации и чистойприбыли в 2009г.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ
1.  Годовойбаланс ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.
2.  Отчет обизменениях капитала ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.
3.  Приложениек бухгалтерскому балансу ТД «Агат» за период 2007-2008г.г.
4.  Расшифровкак форме №2 «Отчет о прибылях и убытках» за период 2007-2008г.г.
5.  Устав ТД«Агат»
6.  Учетнаяполитика ТД «Агат» на 2008 год.
7.  Баканов, М.И. Экономический анализ вторговле: учебное пособие / М.И. Баканов [и др.]; под общ. ред. М.И. Баканова.–М.: Финансы и статистика, 2008. – 400 с.
8. Гиляровская, Л.Т. Экономический анализ: учебник для вузов / Л.Т.Гиляровская [и др.]; под общ. ред. Л.Т. Гиляровской. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. –527 с.
9. Ковалев, В.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности(основы балансоведения): учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / В.В.Ковалев. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. – 432 с.
10. Любушин, Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственнойдеятельности: учебное пособие. – 2-е изд., перераб. и доп. / Н.П. Любушин. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 448 с.
11. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК:учебник / Г.В. Савицкая. – 4-е изд., перераб. и доп. – Мн.: Новое знание,2000. – 688 с.
12. Шмойлова, Р.А. Практикум по теории статистики: учебное пособие / подредакцией проф. Р.А. Шмойловой. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 416с.
13. Бурцев, В.В. Экономический анализ платежеспособности предприятия –показателя и структуры его капитала // Управление продажами. – 2006. – №3. С.186-194.
14. Керимов, В.Э. Финансовый леверидж как эффективный инструмент управленияфинансовой деятельностью предприятия / В.Э. Керимов, В.М. Батурин // Менеджментв России и за рубежом. – 2000.– №2.– С. 26-30.