Министерствообразования и науки РФ
Государственноеобразовательное учреждение
Высшегопрофессионального образования
ИжевскийГосударственный Технический Университет
Факультет«Менеджмент и маркетинг»
Кафедра «Финансыи кредит»
Курсоваяработа на тему:
«Финансовыерынки: понятие, сущность, виды»
Выполнил:
студент группы 5-56-1
Иванова В.А.
Научный руководитель:
д.э.н., профессор
Тихонов Д.М.
Ижевск 2007
Содержание
ВВЕДЕНИЕ
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
1.1 Роль финансовых рынков всоциально-экономическом развитии государства
1.2 Определение понятия финансовыхрынков и их классификация
1.3 Федеральная служба по финансовымрынкам: структура и основные направления деятельности
2. АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ ИПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
2.1 Расчет и анализ показателейфункционирования финансовых рынков в 2004-2008
2.2 Влияние мирового финансового кризисана функционирование финансовых рынков в России
2.3 Пути совершенствования финансовыхрынков
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
В последнее времяактивно дискутируются проблемы функционирования финансовых рынков в связи сзаметным возрастанием их роли в экономике, нестабильностью и подверженностьюкризисным явлениям. К тому же, российский финансовый рынок стал неотъемлемой частью мировыхфинансовых рынков и подвержен влиянию не только внутренних экономических иполитических факторов, но и международных, в том числе влиянию кризисов намировых рынках. Причем от состояния финансового рынка, успешности егофункционирования зависит экономическое развитие страны: рынок способствует ускорению оборота капитала, активизируетэкономический рост, создает дополнительную прибыль и способствует увеличениюнационального дохода. Следовательно,возникновение проблем на финансовых рынках в полной мере повлияет наэкономическое развитие страны в целом, поэтому в данный момент необходимоподробное изучение рынка для выявления недостатков функционирования и ихустранения в условиях развертывающегося финансового кризиса. Именно это и определяетактуальность рассматриваемой темы.
Целью курсовой работыявляется изучение особенностей функционирования финансовых рынков в современныхусловиях и разработка мер по их развитию и совершенствованию.
Для достижения этойцели необходимо решить следующие задачи:
· определение роли финансовых рынков в социально-экономическомразвитии государства;
· определение понятия финансовых рынков и рассмотрение ихклассификации;
· рассмотрение основных направлений деятельностигосударственных органов по контролю и развитию финансовых рынков;
· расчет и анализ показателей функционирования финансовыхрынков;
· рассмотрениевлияния мирового финансового кризиса на функционирование национальных рынков.
Теоретической основойисследования являются научные разработки зарубежных и российских специалистов вобласти финансовых рынков. В работе использованы официальные и экспертныематериалы, отражающие особенности финансовых рынков в России. Информационнаябаза исследования включает в себя материалы нормативных документов, учебные пособияпо финансам, статистические данные Федеральной службы по финансовым рынкам (наоснове Стратегии по развитию финансовых рынков на 2006-2008гг.)и сведения периодической печати.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХРЫНКОВ
1.1 Роль финансовых рынков всоциально-экономическом развитии государства
Наличиеконкурентного национального финансового рынка в России в наибольшей степениотвечает интересам социально-экономического развития. В пользу такого выбораговорит как мировой опыт, так и потенциальные масштабы роста экономикиРоссийской Федерации, потому что от состояния финансового рынка, успешности егофункционирования зависит экономическое развитие: рост производства итоварооборота, темпы обновления основного капитала, ускорение научно-техническогопрогресса.
В нашей странесоциально-экономическая политика XX века в значительной мере повлияла наразвитие финансовых рынков — процесс развития российских акционерных компаний ирынка ценных бумаг был прерван в октябре 1917 года, так как формирующаяся натот момент директивная экономика диктовала именно такой подход, при которомсвободные денежные средства должны распределяться государственными органами, вто время как финансовый рынок предполагает наличие посредника вперераспределении свободных денежных ресурсов. Более 70 лет в странеотсутствовала социально-экономическая, технико-производственная практикаорганизации фондового рынка.
Восстановление рынка ценных бумаг вРоссии началось в конце 80-х — начале 90-х годов, со вступлением индустриальнойРоссии на путь социально-экономических реформ. Интенсивное развитие финансовогорынка в России началось с 1992 г., когда правительство стало предпринимать мерыпо либерализации экономической деятельности. В первую очередь были произведенышаги по обеспечению возникновения самих участников на базе программприватизации и коммерциализации, организации инфраструктуры финансового рынка.Были приняты основные системообразующие законы по регулированию банковскойдеятельности, биржевого рынка. Созданная инфраструктура, особенно в первые годысвоего существования, характеризовалась крайне неустойчивой работой и слабойпроработкой основных аспектов взаимодействия субъектов финансового рынка [7,с.45]. Таким образом, исторически развитие финансовых рынков тесновзаимосвязано с социально-экономической политикой государства.
Реальная экономика и финансовыйрынок значительно стимулируют друг друга. Чем выше темпы экономическогоразвития, тем больше спрос на финансовые ресурсы (растет выпуск ценных бумаг,увеличиваются объемы заимствований). Экономический рост привлекает нафинансовый рынок новых инвесторов. Чем больше приходит на финансовый рынокдоступных инвестиций, тем энергичнее предприятия начинают развивать новыепроекты, охотнее принимаются за реализацию долгосрочных программ.
Исследования, обобщающие мировойопыт развития финансовых рынков, позволили определить их влияние насоциально-экономическое развитие национальных экономик:
— существует тесная и устойчиваясвязь между уровнем развития финансового рынка и долгосрочными темпамиэкономического развития;
— хорошо развитый финансовый рынокспособствует росту эффективности общественного производства за счет повышенияэффективности распределения капитала в рамках национальной экономики;
— развитие финансового рынка и, впервую очередь, рынка акций способствует удлинению горизонта инвестиционныхпроектов, реализуемых в национальной экономике, способствует реализациидолгосрочных проектов, в наибольшей степени влияющих на конкурентоспособностьнациональной экономики в отдаленном будущем;
— уровень развития финансовогорынка прямо влияет на стоимость ресурсов для развития: чем более развитфинансовый рынок, тем более дешевые финансовые ресурсы могут привлекатькомпании;
— развитый финансовый рынокнаиболее сильное влияние оказывает на развитие высокотехнологичных отраслей икомпаний, обеспечивающих технологическое лидерство для национальной экономики вмировом разделении труда, он выступает в качестве наиболее эффективногопроводника инноваций в национальной экономике;
— развитый финансовый рынок создаетширокий круг финансовых инструментов облегчающих задачу управлениямакроэкономической стабильностью;
— развитие небанковского секторафинансового рынка усиливает способность национальной экономики к адаптации приизменении внешних условий развития, что становится чрезвычайно актуально вусловиях современной глобализации [18].
Развитый финансовыйрынок особенно важен для тех стран или секторов экономики, которые особенносильно нуждаются во внешнем по отношению к ним финансировании, не имеядостаточных собственных источников накопления. С теоретической точки зрениялюбой потенциально рентабельный проект должен получить финансирование. Однакона практике доступность финансовых ресурсов существенно различается для разныхсекторов и компаний даже в развитых экономиках.
Применительно к Россииэта проблема стоит очень остро в связи с диспропорциями в распределении чистогодохода: при простом доступе к ресурсам сырьевых отраслей ощущается остраянехватка финансовых ресурсов в перерабатывающем секторе (например, вмашиностроении) или в таких отраслях как сельское хозяйство. Особенныетрудности с доступом к финансированию имеют малые предприятия на стадии своегостановления и развития.
Состояние финансовогопосредничества, таким образом, может оказывать влияние не только на темпы ростаэкономики, но и на ее структуру. Сильный финансовый рынок обеспечивает равныевозможности развития секторам, в которых собственные источники финансированиянедостаточны. Наличие эффективных посредников служит конкурентным преимуществомдля секторов экономики, зависящих от внешнего финансирования (в частности, дляновых предприятий). Финансовое развитие увеличивает приток капитала в такиесектора и повышает его “качество”: вместо торгового кредита или бюджетногофинансирования приходит банковский кредит или заём ресурсов на финансовомрынке. Таким образом, укрепление российского финансового рынка являетсяважнейшей предпосылкой ухода от “сырьевой” модели развития и создания условийдля расширения критически важного сектора динамично развивающихся малых исредних предприятий.
Экономический рост прислабом развитии финансового рынка и доминировании самофинансирования имеетвнутренние ограничения. Чем глубже развитие рынков, тем выше долгосрочные темпыроста. В странах с конкурентной экономикой финансовый рынок является центромпринятия эффективных инвестиционных решений, обеспечивающих межотраслевойперелив капитала, и единственным инструментом сохранения и приумножениянациональных сбережений.
1.2 Определение понятия финансового рынка и его классификация
Прежде чем говорить о понятиифинансового рынка, необходимо рассмотреть составляющие данного термина: определение«финансы» и общее понятие рынка.
Термин финансы изначально обозначаллюбой денежный платеж, а его употребление в дальнейшем было связано с системойденежных отношений между населением и государством с целью образованиягосударственных фондов денежных средств. Финансы представляют собойсовокупность денежных отношений, которые возникают в процессе создания фондовденежных средств и субъектов государственной, частной, коллективной, и другихформ хозяйствования, государства и использования их на цели воспроизводства,стимулирования и удовлетворения социальных нужд общества.
Рынок есть система организацииэкономики, возникшая в результате естественного развития экономическихотношений, это всеобщая форма взаимосвязи субъектов экономической деятельности,посредством которой реализуются переливы товаров, рабочей силы и капиталов всоответствии с изменениями их доходности в различных точках экономическогопространства [7, с.45].
Таким образом, финансовымрынком называется рынок, на котором осуществляется взаимодействие экономическихсубъектов, предъявляющих спрос и осуществляющих предложение капитала.Отличительной особенностью финансового рынка от других рынков является предметторговли, так как на нем происходит купля-продажа денег, капитала в той илииной специфической форме: в форме финансовых инструментов и в форме финансовыхуслуг. Основную роль на этом рынке играют финансовые институты, направляющиепотоки денежных средств от собственников к заемщикам.
Если рассмотреть подробнее, откудапоявляются денежные средства в качестве предмета торговли, то можно отметить,что в результате реализации товара производитель получает денежные средства ввиде выручки, оставляет одну часть денежных средств в обороте предприятия, адругую часть выводит из оборота и направляет на потребление или в другой видпредпринимательства – а для этого производитель обращается на финансовый рынок.Наряду с этим частное лицо получает доход и решает для себя вопрос о пропорцииделения этого дохода на две части: на личное потребление и на ту часть, котораястанет его сбережениями, платежеспособным спросом, отложенным на будущее. Такимобразом, формируется совокупное предложение свободных денежных средств дляпревращения их в предмет торговли на финансовом рынке – в капитал. В любомслучае, является ли владельцем предлагаемого свободного капитала предприятиеили частное лицо, ему придется иметь дело с атрибутами финансового рынка [5,с.120-126]. Причем, как отмечает М.В. Романовский и Г.Н. Белоглазова [9, с.287-289],большинство сбережений приходится на домашние хозяйства, а большинствоинвестиций — на предприятия. Финансовый рынок служит своего рода механизмом,осуществляющим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств кпредприятиям, инвестирующим капиталы в свое развитие.
Л.В. Перекрестова [7,с.46] объясняет необходимость финансового рынка в экономике следующимиобстоятельствами. В любой экономике (рыночной, плановой) с одной сторонывозникает излишек денежных накоплений, с другой — потребность привлечениядополнительных денежных средств для инвестирования. В связи с наличием на одномполюсе экономики временно свободных денежных средств, а на другом — потребностив них, возникает необходимость распределительного механизма, финансовогопосредничества. Таким посредником и является финансовый рынок.
При выявленииучастников финансового рынка необходимо выделение основных:
1.Инвесторы (в роликоторых могут выступать государство, юридические и физические лица,располагающие финансовыми ресурсами, направляемыми на рынки с цельюпоследующего извлечения прибыли);
2.Распорядители – к нимотносят специализированные финансовые структуры, такие как банки, страховыекомпании, посредники на фондовом рынке, которые осуществляют мобилизациюфинансовых ресурсов инвесторов и обеспечивают их распределение средипользователей за соответствующую плату, составляющую их комиссионноевознаграждение;
3.Пользователи — государство,юридические, физические лица, приобретающие на различных основаниях необходимыеим финансовые ресурсы и оплачивающие право на их использование.
Макроэкономическиезадачи финансовых рынков заключаются в обеспечении оперативного распределенияфинансовых ресурсов; мобилизации временно свободных денежных средств, споследующим их использованием в интересах, как непосредственных участниковсоответствующего рынка, так и экономической системы общества в целом; обеспечениидецентрализованного регулирования экономики на отраслевом и территориальномуровнях.
Функции финансовогорынка можно условно разделить на общерыночные, присущие любым видам рынка, испецифические, характерные только для финансового рынка.
К общерыночным функциямследует отнести:
— обеспечениефинансовым рынком взаимодействия продавца и покупателя, что способствуетпродвижению свободных денежных средств от их владельцев к потребителям. Приэтом особенностью финансового рынка является необходимость большого числаразличных посредников, способствующих совершению сделок;
— ценовая функция:происходит формирование рыночных цен на финансовые инструменты и услуги;
— регулирующая функция:на финансовом рынке устанавливаются свои правила распространения информации,правила торговли, порядок разрешения споров;
К специфическимфункциям финансового рынка относят:
— мобилизациявременно-свободных денежных средств и способствование их превращению в капитал;
— эффективноераспределение аккумулированного капитала между конечными потребителями. Рыноквыявляет спрос на конкретные виды финансовых активов, что способствует егоудовлетворению;
— минимизациякоммерческих и финансовых рисков. Риск заключается в том, что ожидаемый доходот инвестиций не будет получен, или, еще хуже, в результате неудачныхинвестиций будет потерян сам капитал. Поэтому финансовый рынок выработал свойсобственный механизм защиты от рисков – операции хеджирования, которыепозволяют в условиях нестабильности рыночной конъюнктуры минимизировать потериот неблагоприятного изменения цен. Суть операций хеджирования состоит в покупкеили заключении контрактов с фиксированными ценами с отложенным срокомисполнения [5, с.120-126].
Таким образом, выполняясвои функции, финансовый рынок в целом способствует ускорению оборота капитала,активизирует экономический рост, создает дополнительную прибыль и способствуетувеличению национального дохода.
Понятие финансовогорынка является обобщенным. В действительности финансовый рынок состоит изнескольких отдельных самостоятельных сегментов, которые существенно различаютсямежду собой. Эти различия позволяют в отдельных случаях говорить о финансовомрынке как о совокупности отдельных рынков. Существуют различные сегментыфинансового рынка, которые классифицируются по видам обращающихся финансовыхактивов, инструментов и услуг, по формам организации процедур купли-продажи, поусловиям реализации сделок и по другим признакам. При всем различии отдельныхсегментов финансового рынка их объединяет объект совершаемых операций –свободные денежные средства.
Наиболее значимымявляется разделение финансового рынка на отдельные сегменты по видаминструментов и услуг. С этой точки зрения А.М. Ковалева [5, с.126-137]подразделяет финансовый рынок на рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рыноквалюты и рынок золота (рынок драгоценных металлов). По периоду обращенияфинансовых инструментов автор выделяет рынок денег и рынок капитала. ПричемКовалева А.М. отмечает, что, сопоставляя классификацию финансовых рынков повидам финансовых инструментов и срокам их обращения необходимо знать, что всеназванные виды рынков: кредитный, фондовый, валютный и рынок золота –одновременно являются составными частями как рынка денег, так и рынкакапиталов. Л.В. Перекрестова и М.В. Романовский [7, c..287-289]выделяют те же виды финансового рынка, что и А.М. Ковалева. Разница состоитлишь в том, что в интерпретации Л.В. Перекрестовой кредитный рынок вклассификации назван денежно-кредитным. [7, с.47]
Ковалев В.В. [6, c.66-72]следующим образом отразил классификацию финансовых рынков (рис. 1.2.1.):
/>
Рис.1.2.1.Классификация финансовых рынков
Единственные звеньяфинансового рынка, наличие которых в классификации не подлежит сомнению – этовалютный рынок и рынок золота, их в структуре финансового рынка выделяют и В.В.Ковалев, и Л.В. Перекрестова, и А.М. Ковалева, и многие другие авторы. Тем неменее, в настоящее время вопрос о структуре финансового рынка до сих поростается дискуссионным. Различные авторы включают в классификацию четыре иболее частей:
1. Рынокценных бумаг – представляет собой рынок, на котором обращаются различные видыфондовых инструментов, подавляющая часть которых – ценные бумаги, выпускаемые вобращение акционерными обществами, предприятиями, банками, государственнымиучреждениями, различными финансовыми организациями. Он представляет собойнаиболее широко распространенную часть финансовых рынков. Рынок ценных бумаг всвою очередь подразделяется на:
· первичный– рынок, на котором продаются впервые выпущенные ценные бумаги. Назначениепервичных рынков состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов,необходимых для инвестиций в производство, и другие виды затрат;
· вторичный- рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги, то есть речьидет об их перепродаже. Вторичные рынки ценных бумаг предназначены не дляпривлечения дополнительных финансовых ресурсов, а для перераспределения ужеимеющихся в соответствии потребностями участников рынка. Существование данноговида рынка стимулирует деятельность первичного рынка.
В зависимости от форморганизации совершения сделок с ценными бумагами рынок ценных бумагподразделяется на:
— биржевой рынок ценныхбумаг – является сферой обращения ценных бумаг на специально созданных фондовыхбиржах (институт для организованной продажи и перепродажи выпущенных финансовыхинструментов). Ведущей торговой площадкой России является ММВБ, на долю которойприходится более 80% общего объема биржевой торговли;
— внебиржевой рынокценных бумаг – представляет собой рынок, на котором официально установлены правилаторговли, порядок проведения сделок и используется определенная технологияторговли. В мире все более решительно заявляют о себе новые формы организациивнебиржевого оборота с использованием компьютерной техники и электронныхканалов связи.
2. Денежно-кредитныйрынок – это рынок, на котором объектом купли-продажи являютсявременно-свободные денежные средства, предоставляемые взаймы на условияхвозвратности, срочности, платности. Особенностью этого рынка является то, чтоэто однородный рынок, так как товар имеет только денежную форму. Кредиты могутпредоставляться предприятиями непосредственно друг другу(рынок межхозяйственныхкредитов), банками любым экономическим субъектам(рынок банковских кредитов),напрямую государству(рынок государственного долга), и населению(рынокпотребительских кредитов).
3. Валютный рынок – этотакой рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. Квалютным ценностям относятся: иностранная валюта (денежные знаки и средства насчетах в денежных единицах иностранного государства, международных илирасчетных денежных единицах); ценные бумаги, фондовые ценности и другиедолговые обязательства, выраженные в иностранной валюте; драгоценные металлы.На валютном рынке фактически происходит обмен денежной единицы одной страны наденежную единицу другой страны.
4. Страховой рынок – рынок, на котором объектом торговли выступает специфическая финансовая услуга — страховая защита финансовых рисков. Главная особенность в том, что процесс аккумулирования и использования средств разорван во времени. Страхование всегда привязано к возможности наступления страхового случая, т.е. страхованию присущ обязательный признак — вероятностный характер отношений. Использование средств страхового фонда связано с наступлением и последствиями страховых случаев. Такая особенность страхования, как возвратность средств страхового фонда приближает его к категории кредита.
5. Рынок межбанковскихкредитов – рынок, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учрежденийпривлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в формемежбанковских депозитов на короткие сроки. Межбанковские кредитыпредоставляются в форме продажи излишка средств коммерческого банка нарезервном счете в центральном банке сверх определенной законом величиныобязательных резервов и в форме сделок «РЕПО» (продажа ценных бумаг с условиемобратного выкупа).
6. Рынок золота идрагоценных металлов — это рынок, на котором происходит купля-продажадрагоценных металлов (прежде всего золота), как с целью накопления и пополнениязолотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленногопотребления. Многофункциональность рынка золота связана, во-первых, с егонезаменимостью в качестве сырья для отдельных видов производства и, во-вторых,с тем, что оно является в долгосрочном плане наименее рискованным ивысоколиквидным средством резервирования.
Включение того илииного звена финансового рынка авторами зависит в основном от того выполняетсяли с помощью этого звена главная функциональная задача финансового рынка,которой является перераспределение временно свободных денежных средств.
По периоду обращенияфинансовых инструментов выделяют:
— рынок денежныхсредств;
— рынок капитала.
В практике развитыхстран считается, что если срок обращения финансового инструмента составляетменее года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свышепяти лет) относятся к рынку капитала, то есть имеется «пограничная область» отодного года до пяти лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. Вобщем случае они также относятся к рынку капитала. В России разделение накратко- и долгосрочные финансовые инструменты несколько иное. К последним частоотносят инструменты с периодом обращения более полугода.
Таким образом, границамежду краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равно как играница между денежными рынками и рынком капитала, не всегда может быть четкопроведена.
К рынку денежныхсредств относят рынок краткосрочных финансовых инструментов. Этот рынокобладает высокой ликвидностью, вложения в эти активы имеют невысокий уровеньфинансового риска; система ценообразования на них относительно проста [5,с.126-137].
Е.Г. Чернова [10, c.23-24] выделяет следующие виды денежных рынков:
1) дисконтные рынки –рынки, на которых продаются и покупаются векселя. Их значение заключается вобеспечении равномерного притока денег в экономику;
2) рынок межбанковскихкредитов, на котором коммерческие банки кредитуют друг друга;
3) рынок евровалют –представляет собой часть денежного рынка, на котором осуществляется торговлякраткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалютах.Евровалюта – общее понятие для обозначения валют, которые имеют хождение внестраны-эмитента, то есть широко используются на международных рынках прикредитных, депозитных и иных операциях;
4) рынок депозитныхсертификатов. Депозитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупныхсрочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращениядепозитных сертификатов, как правило, не превышает одного года, эти бумагиможно рассматривать как бумаги денежного рынка.
На рынке капиталапродаются и покупаются финансовые инструменты и услуги со сроком обращениясвыше одного года. Финансовые активы, продающиеся на рынке капиталов, менееликвидны, обладают более высоким риском и должны обеспечивать более высокийуровень доходности. Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынокдолевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений междупокупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этом рынке, иэмитентами финансовых инструментов. Если в качестве финансового инструментавыступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характер отношенийсобственности, в остальных случаях это кредитные отношения [5, с.130-131].
Следует отметить, чтоэто классическое деление финансовых рынков по срокам обращения финансовыхинструментов является в современных условиях несколько условным, так как внастоящее время рыночные технологии и условия эмиссии предусматриваютпреобразование отдельных видов финансовых инструментов из краткосрочных вдолгосрочные и наоборот.
По срочности реализациисделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют рынки:
1) с немедленнойреализацией условий сделок (рынок «спот» или «кэш»)- представляет собой рынокфинансовых инструментов, на котором заключенные сделки осуществляются в строгообусловленный короткий период времени;
2) рынки с реализациейусловий сделок в будущем (срочный рынок или рынок «сделок на срок») – предметомобращения на этом рынке являются фондовые, валютные и товарные деривативы, тоесть ценные бумаги, стоимость которых является производной от стоимости ихарактеристик другой ценной бумаги или товарного базового актива.
По территориальномупризнаку выделяют следующие виды финансовых рынков:
· местныйрынок – представлен в основном операциями коммерческих банков, неорганизованныхторговцев финансовыми инструментами с их контрагентами- местными хозяйствующимисубъектами и населением;
· региональныйрынок – функционирует в масштабах региона, например, субъекта Федерации, инаряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональныхфондовых и валютных бирж;
· национальныйрынок – включает всю систему финансовых рынков страны, всех видов иорганизационных форм;
· мировойрынок – является частью мировой финансовой системы, в него интегрированынациональные финансовые рынки всех стран с открытой экономикой.
А.М. Ковалева [5,с.130-131] утверждает, что деление финансовых рынков по территориальномупризнаку позволяет оценить потенциальные возможности по привлечению свободныхинвестиционных ресурсов и в зависимости от масштабов реализуемого проектасконструировать эмиссию финансового инструмента, сориентировав его на масштаб иконкретные условия финансового рынка.
Представленная вышеклассификация финансовых рынков позволяет увидеть картину в целом – всефинансовые рынки являются частью единой системы, которая базируется насовокупном предложении временно свободных денежных средств. Процессфункционирования финансовых рынков сопровождается постоянным перетеканиемкапитала из одних секторов в другие, причем это происходит под воздействиемрыночных факторов: доходности, риска, ликвидности и наличия развитойинфраструктуры. При выборе направления вложения средств инвесторы анализируютпоказатели, характеризующие отдельные секторы финансового рынка. Такиепоказатели взаимосвязаны: когда один из секторов теряет свою привлекательность,происходит увеличение объема финансовых ресурсов, перетекающих в другой сектор.
Для обеспеченияразвития финансового рынка необходимо проведение государственной политики вобласти финансовых рынков и обеспечение эффективного надзора и контроля – вРоссийской Федерации эту деятельность осуществляет Федеральная служба пофинансовым рынкам, которая будет рассмотрена подробнее в следующем параграфе.
1.3Федеральная служба по финансовым рынкам: структура и основные направлениядеятельности
Контроль и надзор всфере финансовых рынков в России осуществляетФедеральная служба пофинансовым рынкам, которая заменила собой ранее существовавшую Федеральнуюкомиссию по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Согласно Указу Президента РоссииВ.В. Путина №314 от 9 марта 2004 года ФКЦБ России была упразднена и создана Федеральнаяслужба по финансовым рынкам.
Федеральная служба пофинансовым рынкам (ФСФР России) является федеральным органом исполнительнойвласти, осуществляющим функции по принятию нормативных правовых актов, контролюи надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страховой, банковской и аудиторскойдеятельности). ФСФР России находится в прямом подчинении ПравительствуРоссийской Федерации [1]. С 17 мая 2007 Руководителем Федеральной службыпо финансовым рынкам является Миловидов Владимир Дмитриевич.
Структура ФСФР России включает всебя десять управлений:
· Управление развития регулирования на финансовом рынке,
· Управление регулирования и контроля над коллективнымиинвестициями;
· Управление регулирования деятельности участников финансовогорынка;
· Управление эмиссионных ценных бумаг;
· Управление организации и проведения надзорных мероприятий нарынке ценных бумаг;
· Правовое управление;
· Управление делами и архива;
· Управление экономики, финансов и бухгалтерского учета;
· Управление административно-технического обеспечения;
· Управление информации и мониторинга финансового рынка.
Также в структуру ФСФР Россиивходят три самостоятельных отдела: 1)отдел государственной службы и кадров; 2)первыйотдел; 3)отдел мобилизационной подготовки.
ФСФР Россииосуществляет свою деятельность непосредственно и через территориальные органы:имеет 13 территориальных органов и 29 территориальных отделов. Руководителитерриториальных органов ФСФР России назначаются руководителем ФСФР России.
Цели и задачи ФСФРРоссии на 2007-2009 годы вытекают из стратегических целей Российской Федерациипо обеспечению:
— повышенияматериального уровня и качества жизни населения;
— высоких темповустойчивого экономического роста;
— создания потенциаладля будущего развития.
Миссия ФСФР Россиизаключается в обеспечении становления и развития эффективного финансовогорынка, который должен стать одним из главных механизмов реализацииинвестиционных программ корпоративного сектора и одновременно местом дляэффективного инвестирования частных накоплений, а также средств пенсионныхрезервов и средств обязательных накопительных систем (обязательное ипрофессиональное пенсионное страхование). Выполнение этой миссии реализуетсячерез проведение государственной политики в области финансовых рынков, а такжечерез обеспечение эффективного надзора и контроля в этих сферах деятельности.Особое внимание при этом будет уделено контролю инвестирования пенсионныхнакоплений в рамках обязательного пенсионного страхования и размещения пенсионныхрезервов в рамках негосударственного пенсионного обеспечения в РоссийскойФедерации. Показателями, характеризующими выполнение этой миссии, являются:
· соотношениеобъема финансовых ресурсов, привлеченных российскими предприятиями за счетразмещения эмиссионных ценных бумаг на внутреннем рынке и объема инвестиций восновной капитал крупных и средних предприятий;
· капитализацияфондового рынка по отношению к внутреннему валовому продукту.Необходимо отметить,что приведенные показатели, а также показатели, характеризующие уровеньдостижения стратегических целей ФСФР России, не являются прямыми показателямидеятельности ФСФР России и выступают общими индикаторами уровня развитияфинансовых рынков. Значения указанных показателей зависят от множествамакроэкономических факторов, проводимой государственной политики в областиразвития финансовых рынков и защиты инвестиций, а также от действия другихминистерств и ведомств (Минэкономразвития России, Минфина России, Банка России,Федеральной налоговой службы, правоохранительных органов и т.д.) и судебнойсистемы России [18].Таблица 1.3.1 Расходныеобязательства и формирование доходов 2005г. 2006г. 2007г. 2008г.
2009г.
(прогноз) Объем исполняемых расходных обязательств, в тыс. руб. 232748,5 785135,0 826874,0 895078,0 959687,0 Объем поступлений в бюджетную систему, в тыс. руб. - - 289000,0 356100,0 381600,0
Подробный перечень исполняемых Федеральной службой по финансовым рынкамрасходных обязательств и поступлений в бюджетную систему представлен в Приложении№1 и №2.
Эффективнаяинвестиционная деятельность на финансовом рынке невозможна без обеспечениязащиты прав собственности на приобретенные ценные бумаги и прав на получениедостоверной информации, как об объектах инвестирования, так и о посредникахфинансового рынка. Стимулирование инвестиций через обеспечение действенныхмеханизмов предоставления инвесторам надежной системы учета их прав на ценныебумаги, системы раскрытия достоверной информации на фондовом рынке, а такжеэффективно функционирующей системы обеспечения исполнения обязательств являетсяодной из основных задач ФСФР России.Из этого вытекаетпервая стратегическая цель ФСФР России– защита законных прави интересов инвесторов на фондовом рынке.
Широкий и эффективныйдоступ инвесторов и эмитентов – заемщиков к инвестиционным возможностямфинансового рынка может быть обеспечен только при наличии развитойинфраструктуры и инструментов финансового рынка. Необходимым условием являютсяприемлемые затраты на совершение операций с ценными бумагами и получениекапитала заемщиками, надежность учета прав собственности на купленные ценныебумаги. В условиях глобализации мирового рынка капитала и перспектив вступленияРоссии в ВТО особую важность приобретает фактор конкурентоспособностивнутренних финансовых рынков, повышение которой может быть достигнуто за счетповышения эффективности инфраструктуры рынка, обеспечения устойчивости рынкачерез снижение системного риска. Участники рынка должны иметь широкиевозможности диверсифицировать и хеджировать свои риски на рынке ценных бумаг.
Отсюда вытекает втораястратегическая цель ФСФР России – содействие развитиюфинансового рынка, его институтов и инструментов, обеспечение стабильностифинансового рынка.
Динамично развивается рынокколлективных инвестиций — последние четыре года характеризуются значительнымростом количественных и качественных показателей инвестиционных фондов инегосударственных пенсионных фондов. Таким образом, рынок коллективныхинвестиций постепенно приобретает качественно новые формы, разнообразные посвоему целевому назначению и правовому содержанию, становится важныминструментом инвестирования. Вместе с тем, необходимы дальнейшие усилиярегулятора по отношению к данному рынку для обеспечения условий его дальнейшегоразвития, повышения эффективности, стимулирования населения к использованиюдоступных и простых механизмов работы на фондовом рынке через рынокколлективных инвестиций. Из этого вытекает третьястратегическая цель ФСФР России –обеспечение должных принциповколлективных форм инвестирования, включая негосударственные пенсионные фонды ипенсионные накопления граждан [18].
Таким образом, целямигосударственного регулирования являются: обеспечение становления и развитияэффективного финансового рынка, обеспечение его стабильности, поддержаниезаконности и установленного порядка работы, разработка стратегии дальнейшегоразвития рынка.
2.АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ И ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
2.1Расчет и анализ показателей функционирования финансовых рынков в 2004-2008гг.
Для обеспечениястановления и развития эффективного финансового рынка, который должен статьодним из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративногосектора и одновременно местом для эффективного инвестирования частныхнакоплений, необходимо проведение государственной политики в области финансовыхрынков, а также через обеспечение эффективного надзора и контроля.Показателями, характеризующими выполнение этих задач, являются (всерассчитываемые показатели приведены в Приложении 3):
· соотношениеобъема финансовых ресурсов, привлеченных российскими предприятиями за счетразмещения эмиссионных ценных бумаг на внутреннем рынке, и объема инвестиций восновной капитал крупных и средних предприятий. Показатель рассчитывается в %по формуле:
П=ОПР/ОИОК*100%(2.1.)
где ОПР — суммарныйобъем финансовых ресурсов, привлеченных российскими предприятиями за счетразмещения эмиссионных ценных бумаг на внутреннем рынке в течение календарногогода;
ОИОК-объем инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий посостоянию за отчетный год.
В2005 году наблюдался наиболее высокий темп роста соотношения объема финансовыхресурсов и объема инвестиций в основной капитал, равный 139%. В последующиегоды рост показателя был менее динамичным — порядка 120-110%, но с тенденциейна дальнейшее увеличение.
В2004-2008гг. заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним изважнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является:
· соотношениекапитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Показатель рассчитывается в %по формуле:
П=К/ВВП*100% (2.2)
где ВВП — валовойвнутренний продукт за отчетный год по данным Федеральной службы государственнойстатистики;
К — капитализацияфондового рынка на последнюю дату отчетного года.
Этот показательфактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатствагосударства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчастисвидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики,так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к «реальнойэкономике» косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливыхрыночных цен на составляющие национального богатства.
На протяжениидлительного времени (1997 – 2004 годы) соотношение капитализации фондовогорынка и ВВП не превышало 20%. В соответствии с Стратегией развития финансовогорынка Российской Федерации 2006-2008г. в 2009 году соотношение капитализации кВВП должно было составить 70 %, но уже в 2007 году этот целевой показатель былпревышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн.рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в историироссийского финансового рынка соотношение «капитализация/ВВП» вплотную приблизилоськ 100 процентам [2].
Показатели, которыебудут рассмотрены ниже, выступают общими индикаторами уровня развитияфинансовых рынков. Значения указанных показателей зависят от множествамакроэкономических факторов, проводимой государственной политики в областиразвития финансовых рынков и защиты инвестиций, а также от действия другихминистерств и ведомств (Минэкономразвития России, Минфина России, Банка России,Федеральной налоговой службы, правоохранительных органов и т.д.) и судебнойсистемы России.
· Приростколичества физических лиц, инвестирующих накопления на фондовом рынке(отношение к базе – значению на 2004 год):
П=(ЧФЛИт/ЧФЛИ2004-1)*100%(2.3)
где ЧФЛИ2004 — количество физических лиц, инвестирующих накопления на фондовом рынке посостоянию на последнюю отчетную дату базового (2004) года,
ЧФЛИ2004=3557 064;
ЧФЛИт — количество физических лиц, инвестирующих накопления на фондовом рынке посостоянию на последнюю отчетную дату отчетного календарного года.
С 2007 по 2008 г.прирост количества физических лиц инвестирующих накопления на фондовом рынкеувеличился на 2% (с 8 до 10%), что является положительным явлением длянационального рынка ценных бумаг.
Индекс транспарентности российскихкомпаний.
Показатель исследованияежегодно публикуется международным рейтинговым и информационным агентствомStandard and Poor's «Исследование информационной прозрачности российскихкомпаний».
В 2008 г индекс выросдо 56 % по сравнению с 54,6 % в 2007 г. Такие данные приводятся в исследовании,опубликованном 13.11.2008 Standard & Poor’s [19].
Для формированияцентрализованной учетно-расчетной инфраструктуры, необходимо использованиеследующего показателя:
· Доляроссийских фондовых бирж в совокупном биржевом обороте российских акций поитогам отчетного года:
П=БОРБ/(БОРБ+БОИБ)*100%(2.4)
где БОРБ – совокупныйстоимостной объем всех сделок, совершенных на фондовых биржах РоссийскойФедерации с акциями российских эмитентов (выраженный в долларах США) заотчетный год;
БОИБ – совокупный объемвсех сделок, совершенных с акциями российских эмитентов (выраженный в долларахСША) на рынках Лондонской фондовой биржи, фондовых биржах США и Германии заотчетный год./>
Рис. 2.1.1. Доляроссийских фондовых бирж в совокупном биржевом обороте российских акций поитогам отчетного года.
Динамика данногопоказателя представлена на рис. 2.1.1. Превышение уровня 75% являетсянерациональным с точки зрения необходимости присутствия российских ценных бумагна мировых рынках.
Объем биржевой торговлиакциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. рублей, то естьтак же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловленрасширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке.Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночнойкапитализации.
· Долявнебиржевых сделок, совершенных профессиональными участниками, по отношению ксуммарному объему биржевых и внебиржевых сделок, совершенных профессиональнымиучастниками:
П=ОВБС/ОС*100% (2.5.)
где ОВБС — суммарныйобъем всех сделок, совершенных профессиональными участниками рынка ценных бумагна внебиржевом рынке за отчетный год;
ОС — суммарный объемвсех сделок, совершенных профессиональными участниками рынка ценных бумаг навнебиржевом и биржевом рынках за отчетный год.
В период 2004-2008 гг.произошло значительное понижение значения данного показателя (со 114, 4 до75%), следовательно, можно предположить, что и в дальнейшем доля внебиржевыхсделок будет уменьшатся.
· Количествовыпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг, прошедших публичное размещениев течение отчетного года.
Количество выпусковкорпоративных ценных бумаг в значительной степени зависит от внутренней ивнешней конъюнктуры финансовых рынков, а также от конкретных потребностейкомпаний в привлечении внешних финансовых ресурсов. Показатель рассчитываетсякак общее число выпусков акций и облигаций, которые были размещены российскимэмитентами в течение отчетного года путем открытой подписки по данным отчетовоб итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг. В 2007 году стоимость находящихся вобращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7%. Вкачестве основного показателя, характеризующего стабильность рынка, используетсяпоказатель:
· Волатильностьроссийского рынка акций:
П=СО/СА*100% (2.6.)
где СО – стандартноеотклонение (квадратный корень из дисперсии) ряда значений индекса ММВБ на конецкаждого торгового дня отчетного года;
СА – среднееарифметическое ряда значений индекса ММВБ на конец каждого торгового дняотчетного года.
/>
Рис. 2.1.2.Волатильность российского рынка акций
Уровень волатильности(=10) (коэффициента вариации фондового индекса) характерен для наиболееустойчивых национальных рынков, кроме США. Дальнейшее снижение волатильностирынка не рационально без адекватного роста надежности инвестиций в российскиеценные бумаги (достижения уровня надежности, характерного для инструментов США).
Таким образом, в нашейстране за исследуемый период 2004-2008гг. произошло значительное понижениезначения данного показателя (с 19,8 до 14%, рис.2.1.2), что имеет положительноезначение для устойчивости национального рынка.
· Долястоимости чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондовпод управлением 10 крупнейших управляющих компаний в процентах от общейстоимости чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов:
П=СЧАои10/СЧАои*100%(2.7.)
где СЧАои10– сумма стоимостей чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов под управлением 10 крупнейших по объему находящихся под управлением активовоткрытых и интервальных паевых инвестиционных фондов;
СЧАои –сумма стоимостей чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов по данным отчетности управляющих компаний паевых инвестиционных фондовпо состоянию на последнюю отчетную дату календарного года.
Показатель разработан,исходя из необходимости достижения в среднесрочной перспективе показателя 50%.Данное значение показателя характеризует низкий уровень концентрации активовпод управлением крупнейших управляющих компаний, а значит, высокий уровеньконкуренции на этом секторе рынка. В 2007 году соотношение стоимости имущества,составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а такжепенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5% .
· Объемчистого притока средств в открытые и интервальные паевые инвестиционные фондыпо итогам года, в процентах от общей стоимости чистых активов открытых иинтервальных паевых инвестиционных фондов на начало периода:
П=(Пои-Уои)/СЧАои*100%(2.8.)
где Пои –прирост имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в результатевыдачи инвестиционных паев открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов;
Уои –уменьшение имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, в результатепогашения или обмена инвестиционных паев открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов;
СЧАои –сумма стоимостей чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционныхфондов по данным представляемой в ФСФР России отчетности управляющих компанийпаевых инвестиционных фондов по состоянию на последнюю отчетную датупредшествующего календарного года.
Проанализировав динамикуданного показателя в 2004-2008гг., можно сделать выводы, что происходитстабильное увеличение объема чистого притока средств в открытые и интервальныепаевые инвестиционные фонды (в размере от 20 до 22%).
По итогам 2007 годапайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За годчисло пайщиков выросло на 12 процентов, причем число паевых фондов увеличилосьболее чем на 50 процентов. Указанная пропорция между ростом численностипайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороныуправляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видовинструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциальновысокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2007 года в Россиидействовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006году.
Исследуемые показателисформулированы исходя из принципов четкости, простоты в понимании ииспользовании, сравнимости, экономической целесообразности, контролируемости ипроверяемости.
Рассмотрев основныепоказатели функционирования финансовых рынков в 2004-2008гг., можно сделатьследующие выводы. В исследуемый период наблюдалось значительное увеличениекапитализации фондового рынка. Так, по объему капитализации на данный моментроссийский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у Россииесть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10 крупнейшихпо капитализации финансовых рынков мира, а соотношение капитализации к ВВПпревысило 75%, что свидетельствует о высоком уровне развития рыночных принциповфункционирования экономики [18]. Исследование информационной прозрачностивыявило позитивную тенденцию в течение последних четырех лет — индекстранспарентности крупнейших российских компаний S&P повысился до 56 % посравнению с 46% в 2004г. Также повысилось количество физических лиц,инвестирующих накопления на фондовом рынке, значительно вырос объем чистогопритока средств в открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды по итогамгода и понизилось значение показателя волатильности, что имеет положительноезначение для устойчивости национального рынка.
На основанииисследования данных показателей можно сделать выводы, что в 2004-2008 годузаметно возросла роль рынка ценных бумаг в экономике и повысилась эффективностьфункционирования финансовых рынков.
Таким образом, можнобыло бы сделать вывод о том, что в ближайшем будущем ожидается дальнейшееуспешное развитие финансовых рынков, но в сентябре 2008г. сложилась кризиснаяситуация на национальном рынке. Поэтому для того, чтобы данное исследованиебыло логически завершенным, необходимо рассмотреть, как финансовый кризисотразился на функционировании финансовых рынков в России.
2.2Влияние мирового финансового кризиса на функционирование финансовых рынков в России
Национальныефинансовые рынки не могут существовать изолированно от мирового финансовогорынка. Прежде всего, процессы глобализации мировой экономики обуславливаютоткрытие национальных финансовых рынков для зарубежного капитала (в виде прямыхи портфельных инвестиций), объемы поступления которого в значительной степенизависят от процентных ставок, устойчивости курса национальной валюты,различного рода рисков, а также макроэкономических параметров развитияконкретной страны. Перечисленные факторы традиционно относятся к категориифундаментальных экономических показателей, выступающих в качестве базовыхориентиров для международных инвесторов. Но на состояние национальныхфинансовых рынков помимо фундаментальных показателей развития экономики конкретнойстраны оказывает влияние и состояние мировой экономики и мировых финансовыхрынков. В этом случае неудивительно, что мировой финансовый кризис взначительной мере повлиял на состояние финансовых рынков нашей страны.
Непосредственнойпричиной мирового финансового кризиса большинство современных изданий называютизлишне рискованные операции коммерческих банков и отсутствие надлежащегоэффективного контроля за ними со стороны центральных банков и правительствразных стран, прежде всего США, но в том числе и России. Так, известныйамериканский финансист Джордж Сорос утверждал еще задолго до появления кризиса,что «финансовые рынки не являются рациональными и саморегулирующимисяструктурами, ибо они есть структуры неполноценные, склонные к«экономическим пузырям», и потому нуждаются в «настройке»со стороны властей» [20].
Россия относится ккатегории развивающихся экономик, а особенностями развивающихся экономикявляются высокие риски, неизменно сопутствующие периоду становления и высокимтемпам роста, и недостаток собственных ресурсов для развития. Именно по этойпричине развивающиеся экономики привлекают «внешние» средства. Высокие цены насырье обеспечивали значительный рост аккумулируемых государством ресурсов (ввиде валютных резервов и фондов), которые размещались за рубежом – для контроляденежного предложения и инфляции в условиях неразвитых финансовых рынков ибанковской системы. Тем временем, корпорации и банки активно осуществлялизаимствования на внешних рынках, привлекая средства для наращивания экономическойактивности.
Летом 2008г. валютныерезервы России в 4раза превышали резервы США и Великобритании. В то же времяроссийский бизнес активно наращивал внешние долги, получая базовые деньги дляинвестиций в Лондоне, Нью-Йорке, и Франкфурте, то есть где угодно, но не внутристраны. В конце 2007г. индикатор «Внешний долг банков и корпораций/денежнаямасса России» составлял более 70%. Помимо этого в страну вливались деньгинерезидентов (одна треть сделок на рынке акций ММВБ в 2007г.) [15, c.10].
Безусловно, кредит — необходимая поддержка развития любого бизнеса, и было бы неразумно требовать отроссийских компаний не прибегать к внешним займам, но стремительная динамикакорпоративного долга превысила все ожидания: на начало 2005года корпоративныйвнешний долг составлял немногим более 100млрд. долларов, к середине 2006года едваперевалил за 200млрд., но уже к середине 2007г. приблизился к 350млрд.долларов,а к середине 2008г. вплотную подошел к 500млрд. долларов [12, c.35](см. на рис.2.2.1.):
/>
Рис.2.2.1. Динамикавнешнего долга корпоративного сектора
В результате былипостроены два независимых контура движения финансовых ресурсов: государственныесредства направлялись на внешние рынки, а банки и корпорации активно привлекалисредства за рубежом.
Впервые эта модельсложилась в 1995г- 1998гг., будучи основанной на долларизации экономики (Россия– крупнейший в мире потребитель наличных долларов), эксцессивном наращиваниигосударственного долга, свободной игре нерезидентов на внутреннем рынке акций ивнебиржевых срочных сделках с валютой.
В 2000-2008гг. этамодель была восстановлена второй раз. При дефицитности инвестиций в экономикеденежные власти и Минфин направляли профициты бюджета и платежного баланса как«избыточную ликвидность» за рубеж, в доллары США, фунты стерлингов, евро. Чтобыпокрыть провал в инвестициях крупнейшие российские корпорации и банки сталинаращивать внешний долг в тех же валютах. Данная конструкция позволилаувеличить темпы роста экономики за счет внешних инвестиций и расширениябанковского кредитования, но могла стабильно функционировать лишь вкраткосрочном периоде и только при крайне благоприятных обстоятельствах.Последнее предполагало сохранение цен на сырье на высоком уровне и постоянноерасширение внешнего финансирования частного сектора. Однако внешние условияизменились. Банковские кредиты нефинансовому сектору по состоянию на 1 сентября2008 г. превысили депозиты предприятий и населения на 3.5 трлн. руб. (140 млрд.долл.). С начала финансового кризиса (август 2007 г.) дефицит внутреннихсбережений возрос на 2.2 трлн. руб. Денежные власти оказались заложникамивнешних рисков и неразвитой внутренней системы рефинансирования. Итог — чрезмерная зависимость российского финансового сектора от нерезидентов, егоспособность вместо смягчения негатива, идущего с западных рынков, наоборот, егодвукратно усилить (нижняя точка индекса Доу-Джонса- минус 20% к началу 2008г.,индекса РТС – минус 45%). Такое бедственное состояние удивительно прифундаментальном здоровье бюджета [15, c.10-11].
Прирассмотрении причин финансового кризиса, можно выделить следующие тенденции:
· Глобальныйкризис ликвидности начался с фактического закрытия мировых рынков длябольшинства российских заемщиков, начавшегося с августа 2007 г. Причем главнойпричиной нестабильности являлся не отток капитала из России, который в принципепродолжается до сих пор, а резкое сокращение притока иностранного капитала встрану. Для многих банков и корпораций начались сложности с рефинансированиемпрошлых долгов.
· Высокаяинфляция привела к сокращению сбережений населения. По итогам 2008 г. объемнедополученных розничных депозитов в результате высокой инфляции иотрицательных реальных процентных ставок оцениваются в 440 млрд. руб., чтовполне сопоставимо с чистым притоком иностранного капитала в банковскуюсистему.
· Определеннуюроль сыграло отставание в развитии национальной инфраструктуры финансовогорынка. Нормативно-правовая база, регулирующая различные аспекты деятельности поинвестированию на российском фондовом рынке, до конца не сформирована. Пооценке Международной организации комиссий по рынку ценных бумаг, регулированиев данной сфере, применяемое в Российской Федерации, по ряду положений лишь частичносоответствует принципам этой организации. Законодательно не урегулированывопросы, касающиеся проведения сделок с производными финансовыми инструментами,что мешает инвесторам хеджировать рыночные риски операций с ценными бумагами вРоссии.
· Денежно-кредитнаяполитика в 2008 г. была значительно ужесточена, в результате этого наблюдалисьтакие явления, как рост процентных ставок, снижение денежного предложения,падение уровня ликвидности. Доля наиболее ликвидных активов (денежных средств вкассах банков, счетов в Банке России и вложений в ОБР) составила на 01.09.2008всего 4.5%. (Минимальный уровень прошлой осени 2007 г. составлял 4.9%, летом2004 г. этот показатель не опускался ниже 5.9%.) Очевидно, что с таким низкимуровнем ликвидности может функционировать лишь несколько крупнейших банков.
· Активноепривлечение ресурсов отдельными банками на внешних рынках и направление их накредитование нефинансового сектора, использование ценных бумаг в качествезалогов и низкий уровень управления рисками.
Чтобы проанализироватьвлияние кризиса на финансовые рынки, необходимо рассмотреть динамику основныхпоказателей развития рынков за последние 2года (источник статистических данных- рейтинговое агентство «Банковское дело» [17, с.17-22] ).
Вавгусте 2008года наблюдалось снижение капитализации фондового рынка с 1275млрд. руб. до 1097млрд. руб., или на 14 %. Падение фондового рынка продолжалосьи в сентябре. Меры монетарных властей по поддержке фондового рынка всентябре-октябре привели к росту котировок акций в отдельные дни, но в целомкапитализация фондового рынка продолжила снижение. По состоянию на 20.10.2008капитализация фондового рынка составила 432 млрд. руб. На фондовом рынкесохраняется высокая волатильность, а его капитализация по сравнению с июнем 2008годаупала почти в 4раза. Также в августе вложения банков в ценные бумагиуменьшились на 2,4%, в том числе и долговые обязательства – на 0,9, в долевыеценные бумаги – на 13,2% (табл. 2.2.1.); наблюдалось сокращение вложений банковв долговые обязательства РФ (с 498млрд до 449млрд. рублей, или на 9,8%),субъектов РФ и местных органов власти (с 149,5 млрд. до 147,4 млрд.руб., илина 1,4%), российских предприятий(с 401 млрд.руб. до 393 млрд. руб., или на2,2%). Вследствие снижения цен на многие ценные бумаги на финансовых рынкахотрицательная переоценка портфеля ценных бумаг по состоянию на 01.09.2008достигла 51,5 млрд.руб.
Таблица2.2.1. Динамика вложений в ценные бумаги и рыночных рисковПоказатель 01.01.06 01.01.07 01.01.08 01.07.08 01.08.08 01.09.08 Ценные бумаги, приобретенные банками, млрд.руб. 1400,1 1745,4 2250,6 2348 2374 2318 Доля ценных бумаг в активах, % 14,4 12,5 11,2 10,2 10,2 9,6 Вложения в долговые обязательства, млрд.руб. 998,0 1251,4 1541,4 1609 1664 1649 1 2 3 4 5 6 7 Вложения в долевые ценные бумаги, млрд.руб. 127,1 185 316,3 291 267,4 232 Рыночный риск к капиталу, % 33,6 45,1 38,7 40,4 39,3 36,8
Негативноевоздействие на состояние фондового рынка таких фундаментальных факторов, какмировой финансовый кризис, резкое снижение цен на нефть, отток капитала изРоссии, достаточно велико, и меры монетарных властей пока не могуткомпенсировать влияние этих факторов.
Банковский сектордемонстрировал неплохие показатели роста активов, капитала, кредитов, депозитовюридических лиц. В октябре отдельные банки столкнулись с паникой средивкладчиков. Монетарные власти предпринимали в августе-октябре значительныеусилия по поддержке банковского сектора, включая предоставление финансовойпомощи в виде депозитов и субординированных кредитов, к тому же быласущественно повышена гарантия по банковским вкладам. Темпы роста активовбанковского сектора в августе 2008 г. достигли 3,2% (табл. 2.2.2), чтозаметно выше, чем в июле (1 %). Капитал банковского сектора в августе 2008 г.вырос на 2,8% (в июле — на 1,5%). Темпы роста капитала традиционно отставали оттемпов роста активов. Достаточность капитала банковского сектора вновьснизилась (с 14,6 до 14,5%). В структуре капитала по итогам августа увеличиласьдоля уставного капитала с 26,9 до 27,4%. А вот доля прибыли и фондов несколькосократилась (с 41,9 до 41,8%). Таким образом, увеличение капитала банковскогосектора в августе происходило в основном за счет внешних источников (уставныйкапитал, субординированные кредиты).
Таблица 2.2.2.Динамикаактивов и капитала банковского сектораПоказатель 01.01.06 01.01.07 01.01.08 01.07.08 01.08.08 01.09.08 Активы, млрд. руб. 9696,2 13963,5 20125,1 23058,7 23282 24033 Капитал, млрд. руб. 1241,8 1692,7 2671,5 2984 3023 3108 Достаточность капитала, % 16,0 14,9 15,5 14,8 14,6 14,5 Доля банков с иностранным участием свыше 50%:
-в активах
банковского
сектора 8,3 12,1 17,2 18,6 - - -в капитале банковского сектора 9,3 12,7 15,7 18,4 - -
В августе 2008г.средства клиентов выросли на 4% (после сокращения в июле на 0,7%). Заметноувеличились депозиты юридических лиц (на 8%), а вклады физических лицувеличились на 2,2%. Сумма выпущенных банком облигаций практически неизменилась, а сумма банковских векселей и акцептов снизилась на 3,5% (табл.2.2.3). Привлеченные межбанковские кредиты практически остались на томже уровне, причем доля в них от банков-нерезидентов оставалась очень высокой(77,4%). В этот период ликвидность банковского сектора ухудшилась.
Таблица 2.2.3. Динамикапривлеченных ресурсовПоказатель 01.01.06 01.01.07 01.01.08 01.07.08 01.08.08 01.09.08 Средства клиентов всего, млрд. руб. 5960,5 8626,2 12252,3 14078 13975 14540
В том числе:
-депозиты юрид. лиц 1271,1 2146,7 3520 4307 4465 4821 -депозиты физ. лиц 2761,2 3809,7 5159,2 5771 5850 5978 -средства организаций на расч. счетах 1694,4 2399,8 3232,9 3518 3201 3264 Выпущенные банками облигации, млрд.руб. 67,3 168,3 290,2 362 378 382 Банковские векселя и акцепты, млрд.руб. 614,5 790,5 822,2 890 864 834 1 2 3 4 5 6 7 Межбанковские кредиты, млрд.руб. 1086,4 1730,5 2807,4 3322 3602 3616 Межбанковские кредиты от банков-нерезидентов, млрд.руб. 784 1364,8 2136,1 2505 2718 2799 Кредиты Банка России, млрд.руб. 20 14 34 50 65 159,4
В октябре 2008г. БанкРоссии кардинально снизил нормативы обязательных резервных требований к банкам,установив их по всем видам привлеченных ресурсов на уровне 0,5%. По оценкам ЦБРФ эта мера позволит дать банковскому сектору дополнительную ликвидность вразмере 100млрд. рублей. Также в октябре по инициативе правительства был принятпакет законов, направленные на стабилизацию финансового и денежного рынков.Предусматривается, в частности, предоставление банковской системе 950млрд. руб.в форме субординированного кредита сроком на 5лет; предоставление Банком Россиибеззалоговых кредитов кредитным организациям до 6месяцев; государственнаягарантия возмещения вкладов физических лиц в коммерческих банках в объеме до700тыс. рублей на 100%.
Таким образом,проанализировав динамику показателей современного состояния финансовых рынков,можно сделать выводы, что мировой кризис значительно повлиял нафункционирование финансовых рынков в России. Как выяснилось, критическоесостояние финансового сектора в нашей стране обусловлено не только лишь мировымкризисом — на отечественных финансовых рынках существовало и до него множествопроблем, к проявлению которых в данный момент поспособствовал кризис. В такомслучае, необходимо рассмотрение путей совершенствования финансовых рынков ивозможные изменения в результате осуществления поставленных задач.
2.3Пути совершенствования финансовых рынков
При исследовании вданной курсовой работе основ функционирования финансовых рынков и проблем,возникающих на них, становится возможной разработка путей совершенствованиярынков.
Постоянное и осмысленноеучастие населения на финансовом рынке является одним из признаков не толькоповышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелостифинансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений внеобходимые экономике инвестиции. А для этого необходимо осуществлениеследующей задачи:
· повышениеемкости и прозрачности российского финансового рынка. Для этого потребуетсявнедрить механизмы, обеспечивающие участие розничных инвесторов на финансовомрынке и защиту их инвестиций; расширить спектр производных финансовыхинструментов и укрепить нормативно-правовую базу срочного рынка; создатьвозможности для секьюритизации широкого круга активов; повысить уровеньинформированности граждан о возможностях инвестирования сбережений нароссийском финансовом рынке.
Определенную роль вразвернувшемся финансовом кризисе сыграло отставание в развитии национальнойинфраструктуры финансового рынка. По оценке Международной организации комиссийпо рынку ценных бумаг, регулирование в данной сфере, применяемое в РоссийскойФедерации, по ряду положений лишь частично соответствует принципам этойорганизации. Поэтому в нашей стране необходимо:
· развитиеи повышение эффективности рыночной инфраструктуры. Для этого потребуетсяпринять следующие меры:
— развитие организованногофинансового рынка и консолидация биржевой, инфраструктуры.Характерной чертой российского финансового рынка являются существенные объемывнебиржевого рынка, в том числе за счет роста объема сделок, заключаемых внутриброкеров. В этой связи актуальной задачей является регулирование не толькобиржевых институтов, а организованного рынка в целом, независимо от того вкакой форме он существует.
-Обеспечение четкихправовых норм формирования и капитализации клиринговой организации российскогофинансового рынка. Одной из основных причин недостаточной капитализациироссийского финансового рынка являются недостатки клиринговых процедур исуществующих механизмов расчетов между участниками финансового рынка, чтосоздает высокие риски в процессе клиринга и расчетов по сделкам с финансовымиактивами. Необходимо создать условия для повышения надежности системы клирингаи расчетов на финансовом рынке и организованном товарном рынке, а такжевнедрения международных стандартов функционирования этой системы.
-Развитиеучетных институтов. Основной задачей развития учетных институтов являетсяснижение рисков, связанных с осуществлением учета прав на ценные бумаги, исокращение сроков проведения операций по счетам депо (лицевым счетам). Необходимопринять меры, направленные на увеличение устойчивости и надежности учетныхинститутов и повышение прозрачности деятельности регистраторов и депозитариев.
Указанные меры позволятповысить уровень защиты прав и законных интересов инвесторов, будут способствоватьрасширению круга инструментов, обращающихся на организованном рынке и снижениюрисков.
Если рассматриватьфинансовые рынки в совокупности как единый рынок, обладающий общими чертами,характерными для его составных частей, то анализ недостатков финансового рынканеобходимо осуществлять через изучение взаимодействия составляющих егосегментов. Таким образом, для этого потребуется:
· обеспечениевзаимодействия сегментов финансового рынка для более эффективногофункционирования рынка в целом. Взаимодействие участников, заимствование идей,инструментов и технологий обогатит все сегменты финансового рынка, приведет кувеличению количества и объемов проводимых сделок, а также повышению ихэффективности. Так, например, банковский сектор финансового рынка все болеенуждается в расширении выгодных предложений для своих активов и стремится кмаксимальной диверсификации вложений. С другой стороны, развивающиеся сегментыстрадают от недостатка притока, прежде всего, долгосрочных инвестиций.Следовательно, данная мера приведет к совокупному развитию и устоявшихсясегментов, и тех сегментов, которые только начинает свое развитие.
Банковская отрасль внашей стране развивается достаточно динамично, но проблем у банков ещедостаточно много. Одна из важнейших — расширение ресурсной базы банковскойсистемы. Важный источник ресурсов – внешний рынок — доступен преимущественнокрупным банкам, поэтому весь объем международных кредитов приходится на 3группы – банки с иностранным участием, государственные и крупные частные банки.Но можно укрепить ресурсную базу и других, более мелких банков. Например,источниками ресурсов могут стать: рынок капиталов, средства населения (жилищныенакопительные вклады, сберегательные сертификаты), средства институциональныхинвесторов (пенсионные накопления и страховые резервы) и долгосрочные ресурсыгосударственных фондов. Сегодня их объем достигает примерно 5трлн. руб., однакобольшая часть этих средств размещается за рубежом под более низкий процент, чемтот, по которому занимают наши банки и компании там. Поэтому становитсянеобходимой:
· разработкаэффективного механизма для размещения средств в финансовых институтах России.Например, участие государства в капиталах банка, долгосрочное рефинансирование,биржевой инфраструктуры и новых рынков. В результате кризисных явлений былопринято значительное количество мер по совершенствованию банковской системы. Кпримеру, в октябре 2008г. Банк России предоставилгосударственную гарантию возмещения вкладов физических лиц в коммерческихбанках в объеме до 700тыс. рублей на 100%.
В 2008 году условияразвития мирового финансового рынка осложняются ухудшением его конъюнктуры,обострением кризисных процессов. На этом фоне отчетливо проявляются тенденцииэкспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовыхинститутов в страны с развивающимися экономиками. Это постепенно ведет кформированию на мировом финансовом рынке явных зон влияния таких финансовыхцентров. В результате этого растет вероятность того, что число стран, где могутсохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовыерынки, будет постепенно сокращаться. Поэтому наданном этапе развития финансовых рынков необходимо:
· формированиев России самостоятельного финансового центра. Наличие самостоятельного финансовогоцентра в нашей стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособностиэкономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием ихэкономического, а значит, и политического суверенитета. Поэтому обеспечениедолгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка, формированиев России самостоятельного финансового центра не может рассматриваться каксугубо «отраслевая» или «ведомственная» задача. Решение этой задачи должностать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики России.
Задача создания вРоссии самостоятельного финансового центра предполагает совершенствованиеналогообложения на финансовом рынке, без чего невозможно качественно повыситьликвидность рынка финансовых инструментов; повысить привлекательностьдолгосрочных инвестиций; расширить спектр инструментов, обращающихся нароссийском финансовом рынке, перечень операций и оказываемых услуг; создатьусловия для преимущественного развития организованного рынка финансовыхинструментов. В настоящее время необходимо принять меры, для того чтобы сделатьналогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чемналоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовыецентры. Таким образом, выполнение этой задачи связано с осуществлениемследующей:
· формированиепривлекательной системы налогообложения для участников финансового рынка.Действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностейналогообложения отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношениифинансового рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам,закрепленным в нормах гражданского законодательства, законодательстве о рынкеценных бумаг и часто не имеют однозначного толкования, а в ряде случаев режимналогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем вдругих финансовых центрах. Поэтому необходимо сделать налогообложение нароссийском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы,существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры.
Развитие эффективногофинансового рынка невозможно без грамотного контроля со стороны государства.Поэтому одной из первоочередных задач является:
· совершенствованиегосударственного регулирования на финансовом рынке. К тому же непосредственнойпричиной мирового финансового кризиса большинство современных изданий называютизлишне рискованные операции коммерческих банков и отсутствие надлежащегоэффективного контроля со стороны Центрального Банка и Правительства России.
Тем не менее, вусловиях финансового кризиса, значительно повлиявшего на финансовые рынки,государством проводится значительное количество мер по стабилизации ситуации. Кпримеру, по Указу Президента РФ Дмитрия Медведева 17 октября 2008 года был учрежденСовет по развитию финансового рынка при Президенте России [3]. Идея создания вРоссии межведомственного координационного органа существовала давно, посколькусегодня финансовый рынок регулируют несколько структур: ЦБ, ФСФР и Минфин.Предполагается, что Совет будет оперативно анализировать сложные ситуации ивырабатывать предложения для действий ЦБ, ФСФР, Правительства, решать проблемы,связанные со стабилизацией финансового рынка в кризисные периоды, а такжеоценивать эффективность принимаемых чиновниками мер.
Важным факторомповышения конкурентоспособности российского финансового рынка является:
· формированиеи продвижение положительного имиджа российского финансового рынка в глазахотечественных и зарубежных инвесторов. Для реализации данной задачи необходимовыполнение вышеприведенных мер, так как они в совокупности будут способствоватьформированию положительного представления о российских финансовых рынках. Необходимопреодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансовогорынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Низкийуровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментамфинансовых рынков приводит к тому, что значительная часть сбережений гражданосуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту иувеличения объема наличных денег на руках у населения.
Таким образом, можно сделатьвыводы, что совершенствование финансового рынка является одним из самых важныхнаправлений в политике государства, и от того, насколько правильными иадекватными будут действия правительства в ближайшее время, будет зависетьстабильность не только финансовых рынков, но и экономики в целом.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
На основаниивыполненной работы можно сделать следующие выводы.
Финансовым рынкомназывается рынок, на котором осуществляется взаимодействие экономическихсубъектов, предъявляющих спрос и осуществляющих предложение капитала. Данныйвид рынка играет существенную роль в социально-экономическом развитии страны,так как реальная экономика и финансовый рынок значительно стимулируют другдруга. Чем выше темпы экономического развития, тем больше спрос на финансовыересурсы (растет выпуск ценных бумаг, увеличиваются объемы заимствований). Чембольше приходит на финансовый рынок доступных инвестиций, тем энергичнеепредприятия начинают развивать новые проекты, охотнее принимаются за реализациюдолгосрочных программ, что положительно сказывается на экономическом развитии.
Дискуссионным является вопросклассификации финансовых рынков, так как в литературных источниках выделяютсяразличные виды рынков в зависимости от обращающихся финансовых активов,инструментов и услуг. В процессе исследования выяснилось, что большинствоавторов выделяют рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок валюты и рынокзолота.
При изучении деятельностиФедеральной службы по финансовым рынкам было выяснено, что основныминаправлениями деятельности данного органа исполнительной власти являются:развитие эффективного финансового рынка, обеспечение его стабильности,поддержание законности и установленного порядка работы и разработка стратегиидальнейшего развития рынка.
Рассмотрев основныепоказатели функционирования финансовых рынков в 2004-2008гг., можно сделатьследующие выводы. В исследуемый период наблюдалось значительное увеличениекапитализации фондового рынка. Так, по объему капитализации на данный моментроссийский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире, асоотношение капитализации к ВВП превысило 75%, что свидетельствует о высокомуровне развития рыночных принципов функционирования экономики. Исследованиеинформационной прозрачности выявило позитивную тенденцию в течение последнихчетырех лет — индекс транспарентности крупнейших российских компаний S&Pповысился до 56 % по сравнению с 46% в 2004г. Также повысилось количествофизических лиц, инвестирующих накопления на фондовом рынке, значительно вырособъем чистого притока средств в открытые и интервальные паевые инвестиционныефонды по итогам года и понизилось значение показателя волатильности, что имеетположительное значение для устойчивости национального рынка. Таким образом,можно было бы сделать вывод о том, что в ближайшем будущем ожидается дальнейшееуспешное развитие финансовых рынков, но в сентябре 2008г. сложилась кризиснаяситуация на национальном рынке, что значительно отразилось на его показателях.
Как выяснилось,критическое состояние финансового сектора в нашей стране обусловлено не тольколишь мировым кризисом — на отечественных финансовых рынках существовало и донего множество проблем, к проявлению которых в данный момент поспособствовалкризис.
С начала финансовогокризиса дефицит внутренних сбережений возрос на 2.2 трлн. руб. Денежные властиоказались заложниками внешних рисков и неразвитой внутренней системырефинансирования. Банковские кредиты нефинансовому сектору по состоянию на 1сентября 2008 г. превысили депозиты предприятий и населения на 3.5 трлн. руб.(140 млрд. долл.), наблюдалось снижение капитализации фондового рынка с 1275млрд. руб. до 1097млрд. руб., или на 14 %.
При анализе проблем,возникающих на финансовых рынках, были сформулированы следующие путисовершенствования:
· повышениеемкости и прозрачности российского финансового рынка;
· развитиеи повышение эффективности рыночной инфраструктуры;
· обеспечениевзаимодействия сегментов финансового рынка для более эффективногофункционирования рынка в целом;
· разработкаэффективного механизма для размещения средств в финансовых институтах России
· формированиев России самостоятельного финансового центра;
· созданиепривлекательной системы налогообложения для участников финансового рынка;
· совершенствованиегосударственного регулирования;
· формированиеи продвижение положительного имиджа российского финансового рынка в глазахотечественных и зарубежных инвесторов.
Таким образом,приведенный выше комплекс мер позволит решить основные проблемы, возникающие нафинансовых рынках, в том числе и улучшить их состояние в период кризисныхявлений. От того, насколько правильным и своевременным будет выполнение данныхзадач в ближайшее время, будет зависеть стабильность не только финансовыхрынков, но и экономики в целом.
ЛИТЕРАТУРА
1. Об утверждении Положения о Федеральной службе пофинансовым рынкам: Постановление Правительстваот 30 июня 2004 г. N 317(вред. Постановлений Правительства РФ от 10.08.2005 N 501, от 20.03.2006 N 148,от 14.12.2006 N 767, от 10.03.2007 N 152).
2. Об утверждении Стратегии развитияфинансового рынка Российской Федерации на 2006 - 2008 годы; планамероприятий по реализации Стратегии развития финансового рынка РоссийскойФедерации на 2006 — 2008 годы: Распоряжение Правительства РФ от 1 июня 2006 г.N 793-р.
3. О совете при Президенте РоссийскойФедерации по развитию финансового рынка Российской Федерации: Указ ПрезидентаРФ от 17 октября 2008г. N1489.
4. Кидуэлл Д.С., Петерсон Р.Л., БлэкуэллД.У. Финансовые институты, рынки и деньги. – СПб: Питер, 2000. – 752с.
5.КовалеваА.М. Финансы: Учебное пособие. – М.: Финансы и статистика, 2007.- 416с.
6. Ковалев В.В. Финансы. – М.: ТК Велби,Издательство Проспект, 2005. – 634с.
7. Перекрестова Л.В., Романенко Н.М.,Сазонов С.В. Финансы и кредит. – М.: Издательский центр «Академия», 2007.-288с.
8. Полякова Е.В. Финансы и кредит. –Саратов: Издательство СГТУ, 2006. – 97с.
9. Романовский М.В, Белоглазова Г.Н.Финансы и кредит. – М.: Юрайт-Издат, 2004. — 575с.
10. Чернова Е.Г. Финансы, деньги,кредит. – М.: Издательство Проспект, 2005. – 208с.
11. Азамбекова А.А. Взаимодействие какоснова повышения эффективности финансового рынка // Деньги и кредит. – 2008. — №5. – С.58-61.
12.Алексашенко С.А. Кризис 2008: пораставить диагноз //Вопросы экономики. – 2008. — №11. – С.25-38.
13.Банки и нефинансовый секторэкономики: Россия в контексте мирового опыта// Банковское дело. – 2008. — №10.– С.17-22.
14.Захаров А.В. Нестабильность мировыхфинансовых рынков: уроки и последствия для России // Деньги и кредит. – 2008. — №6. – С.16-19.
15.Миркин Я.М. Финансовый рынок — нашнациональный проект // Банковское дело. – 2008. — №11.– С.8-11.
16.Моисеев С.В. Международный финансовыйцентр в России // РЦБ. – 2008. -№10. – С.42-45.
17.Текущая макроэкономическая ситуация вРоссии и мире // Банковское дело. – 2008. — №11.– С.17-22.
18. www.fcsm.ru
19. www.prime-tass.ru
20. www.inopressa.ru
ПРИЛОЖЕНИЯ
Приложение1
Распределениесредств ФСФР России
по целям,задачам и бюджетным целевым программам
Цели, задачи и наименования программы 2005 2006 2007 2008
2009
(планир.) Млн. руб. % Млн. руб. % Млн. руб. % Млн. руб. % Млн. руб. %
Цель 1. Защита законных прав и интересов инвесторов на фондовом рынке 225,1 67,2 406,9 54,6 385,5 51,5 394,4 56,1 458,3 57,1 Тактическая задача 1.1. Обеспечение прав инвесторов через повышение прозрачности эмитентов на фондовом рынке 25,5 7,6 49,5 6,6 48,0 6,4 51,4 7,3 59,4 7,4 Тактическая задача 1.2. Обеспечение защиты законных прав и интересов инвесторов на фондовом рынке через внедрение правоустанавливающих норм на рынке ценных бумаг и в области корпоративного права 18,7 5,6 55,3 7,4 49,1 6,6 49,6 7,1 55,6 6,9 Тактическая задача 1.3. Предупреждение нарушений законодательства на фондовом рынке 180,9 54,0 302,1 40,5 288,4 38,5 293,4 41,7 343,3 42,8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Цель 2. Содействие развитию финансового рынка и его инструментов, обеспечение стабильности финансового рынка 23,5 7,0 156,3 21,0 131,5 17,6 132,1 18,8 148,1 18,5 Тактическая задача 2.1. Формирование централизованной учетно- расчетной инфраструктуры, повышение конкурентоспособности организаторов торговли 5,5 1,6 72,0 9,7 22,1 3,0 22,8 3,2 25,3 3,2 Тактическая задача 2.2. Расширение возможностей диверсификации рисков 2,3 0,7 1,7 0,2 12,2 1,6 12,0 1,7 13,5 1,7
Тактическая задача 2.3. Развитие рынка доступного жилья. 5,7 1,7 37,1 5,0 39,6 5,3 39,3 5,6 44,8 5,6 Тактическая задача 2.4. Развитие рынка ипотечных ценных бумаг 4,2 1,3 19,3 2,6 32,3 4,3 34,1 4,9 38,4 4,8 Тактическая задача 2.5. Повышение стабильности российского финансового рынка. 5,8 1,7 26,2 3,5 25,3 3,4 23,9 3,4 26,1 3,3
Цель 3. Обеспечение должных принципов коллективных форм инвестирования, включая негосударственные пенсионные фонды и пенсионные накопления граждан 42,8 12,8 72,6 9,7 99,9 13,3 99,2 14,1 110,0 13,7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Тактическая задача 3.1. Повышение эффективности накопительной части пенсионной системы (межведомственная задача ФСФР России и Минфина России) 5,3 1,6 4,3 0,6 4,9 0,7 5,8 0,8 6,8 0,8 Тактическая задача 3.2. Расширение использования механизмов негосударственного пенсионного обеспечения 4,1 1,2 6,9 0,9 15,2 2,0 14,5 2,1 16,1 2,0 Тактическая задача 3.3. Предотвращение нарушений законодательства о пенсионном обеспечении и пенсионном страховании 12,3 3,7 25,5 3,4 29,4 3,9 29,6 4,2 32,7 4,1 Тактическая задача 3.4. Создание условий для привлечения средств через инструменты рынка коллективных инвестиций 3,7 1,1 5,1 0,7 16,0 2,1 15,2 2,2 16,8 2,1 Тактическая задача 3.5. Предотвращение нарушений законодательства об инвестиционных фондах 17,4 5,2 30,8 4,1 34,4 4,6 34,1 4,9 37,6 4,7 Итого по программной деятельности 291,4 86,9 635,8 85,3 616,9 82,4 625,7 89 716,4 89,3 Непрограмная деятельность 43,8 13,1 109,7 14,7 131,9 17,6 77,2 11 86,0 10,7
Итого бюджет ФСФР
335,2
100
745,5
100
748,8
100
702,9
100
802,4
100
Приложение2
Оценка платежейв федеральный бюджет Вид платежа 2005г. 2006г. 2007г. 2008г.
2009г.
(прогноз) Государственная пошлина за совершение действий, связанных с государственной регистрацией выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг (в тыс. рублей) 292780,5 281500 304000 328300 354600 Государственная пошлина за совершение регистрационных действий, связанных с паевыми инвестиционными фондами и с осуществлением деятельности на рынке ценных бумаг (в тыс. рублей) 4090,3 2200 3100 3400 3500 Государственная пошлина за совершение действий, связанных с выдачей разрешений на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами территории Российской Федерации (в тыс. рублей) 666,0 100 100 100 100 Государственная пошлина за совершение действий, связанных с лицензированием, с проведением аттестации в случаях, когда такая аттестация предусмотрена законодательством Российской Федерации (в тыс. рублей) 3865,2 4400 2700 2500 2200 Прочие лицензионные сборы, зачисляемые в федеральный бюджет (в тыс. рублей) 245,2 - - - - Денежные взыскания (штрафы) за нарушение законодательства Российской Федерации о рынке ценных бумаг (в тыс. рублей) 28993,8 800 22300 21800 21200 Прочие доходы федерального бюджета от оказания платных услуг и компенсации затрат государства 2068,9 - - - - Итого: (в тыс. рублей) 332748,5 289000 332200 356100 381600
Приложение3
Основныепоказатели
функционированияфинансовых рынков в 2004-2008гг.
Показатели
ед.
2004
2005
2006
2007
2008
Целевое значение (срок достижения) Соотношение объема финансовых ресурсов, привлеченных российскими предприятиями за счет размещения эмиссионных ценных бумаг на внутреннем рынке и объема инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий % 7,2 10 13 17 20 30 (2014) Капитализация фондового рынка по отношению к ВВП % 40,9 62,7 65 67 80 100 (2015) Прирост количества физических лиц, инвестирующих накопления на фондовом рынке (отношение к базе – значению на 2004 год, составляющему 3 557 064 физических лиц) % база 3 5 8 10 850 (2050) Индекс транспарентности российских компаний % 46 50 53 54,6 56 65 (2010) Доля российских фондовых бирж в совокупном биржевом обороте российских акций по итогам отчетного года % 25,1 46,9 50 60 70 75 (2009) 1 2 3 4 5 6 7 8 Доля внебиржевых сделок, совершенных профессиональными участниками, по отношению к суммарному объему биржевых и внебиржевых сделок, совершенных профессиональными участниками % - 114,4 92 80 75 10 (2020) Количество выпусков корпоративных эмиссионных ценных бумаг, прошедших публичное размещение в течение отчетного года Ед. 108 167 175 190 200 не применимо Волатильность российского рынка акций % н/д 19,8 18 16 14 10 (2011) Доля стоимости чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов под управлением 10 крупнейших управляющих компаний в процентах от общей стоимости чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов % 80 78 70 65 60 50 (2015) Объем чистого притока средств в открытые и интервальные паевые инвестиционные фонды по итогам года, в процентах от общей стоимости чистых активов открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов на начало периода % 22 21,4 20 20 21 -